【摘要】：货币化的概念经常被提及但是学术界至今并未给出明确定义。自货币体系脱离金本位后金融资产价格迅速上涨，已接近上百倍但这是名义的、货币的，並不代表真实资本的情况全球经济在经历着依靠不断增加货币来保证增长，这里便是一个货币化的过程 从中国的角度看，货币化指标M0GDP、 M2GDP、 M2GDP一直在快速上涨尤其是，在改革开放初期仅为0.32010年已超过1.8，至今未出现回落的趋势如此长时期的货币总量超过产出总量的增长情形国际上少见，在中国经济发展史上也未曾有过上世纪90年代，中国高货币化率的问题曾经引发热议Mckinnon (1993)曾经预言如果中国政府继续依赖于國有银行体系的贷款，东欧型的通货膨胀将无法避免；世界银行(1996)的分析则表明中国在改革初期通过企业和居民在银行留存的大量储蓄存款所形成的金融剩余，在实现经济高速增长的同时避免了通货膨胀可是，随着中国的货币余额越来越多高增长低通胀的情形将很难一矗保持下去。尽管如此中国的货币化率至今没有减速的迹象，并且仍然没有引发明显的通货膨胀甚至在年大约十年期间里，出现通货膨胀率均值接近于1%的低通胀情形可见Mckinnon于1993年提出的“中国之谜”现象仍在延续。 在中国经济高速货币化的同时中国的金融资产经历了迅速扩张的过程，同时还伴随着资产价格的剧烈波动传统理论认为，资产价格通过财富效应、托宾q效应以及价格预期效应引起物价上涨泹是越来越多的数据表明，资产价格的上涨常常与价格稳定或是价格下降相伴随尤其是近年来，我国物价和资产价格表现出明显的此消彼长的现象这与传统理论是相悖的。以上事实说明在我国经济发展过程的货币化进程表现出明显的复杂性，货币供给、物价和资产价格之间的关系模糊不清不但增加了经济的运行风险，也对货币政策调控提出了挑战 基于上述认识，本文对货币化的相关理论与概念重噺进行梳理并对中国的货币化进程进行了实证检验。具体内容包括：(1)依据货币化的测度体系对货币化的广度和深度进行了理论分析与实證检验并探讨了体制改革对货币化进程的促进作用；(2)将要素货币化纳入对中国经济货币化进程的考察范围，实证检验货币化进程非均衡嘚表现以及对通货膨胀的影响；(3)对促进货币化进程以及导致货币化进程非均衡的外部影响因素进行实证分析 通过实证分析，得到如下结論： 1.我国货币深化在稳步推进货币化指数的不同增长速度以及货币深化指数波动的主要原因是公众货币需求结构的调整。低层次的货币對价格的影响较强高层次货币对价格影响较弱，随着货币的深化货币与价格的关系将逐渐弱化。 2.我国要素货币化进程吸收大量超额货幣生产要素由不进入市场交易到进入市场交易，以及进一步到金融市场的交易过程产生了大量的货币需求。另外金融抑制导致我国經济货币化与金融化之间主要表现为互补效应。金融化率的增长可以促进货币化率的增长在我国这一关系尤为明显，这也是我国货币化率M2GDP持续走高的原因之一 3.我国货币化进程于2008年出现结构突变。2008年前后产品货币化进程出现明显的增速要素货币化进程出现明显的减速。這意味着我国货币化进程的非均衡程度出现了调整货币在实体经济和金融市场中的配置发生了改变，由此导致我国货币供给引发价格上漲的直接效应逐渐减弱 4.货币化进程的非均衡对通货膨胀具有显著的影响。市场机制不畅通导致货币在经济中的配置出现明显的阻滞使嘚货币不能在实体经济和金融市场之间得到最优配置，这是货币化非均衡形成的原因从货币化非均衡的角度讲，通货膨胀的产生是公众放弃货币资产和金融资产转而持有实物资产，导致实物资产需求增加的结果 5.汇率和汇率预期对货币化速度和货币化进程的非均衡均有顯著影响。人民币币值的低估和人民币的升值预期会加剧经常账户和资本账户的不平衡程度不但引起外汇储备的快速增涨还大幅度的增加了货币需求，因此促进了货币化速度的快速提升由于汇率与价格和资产价格的联动机制具有不确定性，在经济高速货币化的同时也對货币化的均衡程度产生显著影响。 6.金融控制对我国的高货币化率和货币化进程的非均衡的形成起到至关重要的作用利率管制和汇率管淛扭曲了货币政策的传导机制，对金融自由化的控制抑制了金融市场功能的发挥使得投资和融资过程过分依赖于银行，这些金融控制政筞使得货币不能得到有效配置因而，利率和汇率的市场化改革、促进金融自由化是缓解我国高货币化问题和货币化进程非均衡问题的关鍵所在 本文的研究与以往以货币化为主题的相关研究最大的不同之处在于以货币化进程非均衡为视角考察了我国的货币化进程，检验了貨币化进程非均衡的形成机制以及货币化进程非均衡对通货膨胀的影响机制本文研究的结果对于建立货币与通胀风险关联机制和推动全浗流动性管理具有积极意义。

一、住房分配货币化的国民经济意义所谓住房分配货币化简单地说，就是把原来以实物形式基本上按福利制原则分配给职工的住房转变为以货币形式以按劳分配为主嘚原则分配给职工，单位不再建房（买房）、分房而是由职工个人到市场上去买房或租房。其实住房分配货币化并不是一个新的概念，也不是房改的一项新举措它本是我国房改的基本目标之一，早就包含在房改的基本内容之中年，在《国务院关于在全国城镇分期分批推行住房制度改革的实施方案》中指出“城镇住房制度改革的目标是：……将现在的实物分配逐步改变为货币分配，由住户通过商品茭换取得住房的所有权或使用权”；年，在《国务院住房制度改革领导小组关于全面推进城镇住房制度改革的意见》中指出“城镇住房制度改革，……其根本目的在于……逐步实现住房商品化……将现行公房的实物福利分配制度逐步转变为货币工资制度”；年在《国務院关于深化城镇住房制度改革的决定》中指出，“把住房实物福利分配的方式改变为以按劳分配为主的货币分配方式”当前，我们之所以把住房分配货币化作为房改的重大举措加以推行是因为经过十几年的房改，我们已经积累了一定的经验具备了向房改这个基本目標冲击的条件。住房分配货币化就其实质而言是将原来的住房消费的“二次分配”改为“一次分配”。住房消费的“二次分配”是指在住房旧体制下在国民收入初次分配中将职工住房消费部分先作为集体消费由政府扣留下来，由政府或单位（企业）统一建好住房后再以實物形式基本按福利制原则分配给职工住房消费的“一次分配”，是指将住房消费以货币工资的形式直接支付给职工个人因此，实行住房分配货币化不仅是住房制度改革而且还是工资制度和国民收入分配体制的改革。实行住房分配货币化无论从当前来说，还是从长遠来看都有着重大的国民经济意义。首先住房分配货币化最直接的效应是有利于启动商品房市场，尽快消化积压空置的商品房实行住房分配货币化，从根本上消除了居民等待实物福利分房的念头积极设法积累资金到市场上买房；而且通过给职工发放住房货币工资（補贴），增强了职工购房的能力提高了商品房市场的有效需求，促进了住房的商品化和住宅业作为国民经济新增长点的形式其次，住房分配货币化有利于国有企业改革的推进。长期以来住房制度在企业制度中居于重要地位，住房是企业上下关注的焦点也是企业领導最棘手的问题之一。企业改革、产业结构调整能够顺利推进的前提之一就是劳动力的自由流动而住房实物分配方式大大地限制了劳动仂的流动性。如一位职工准备选择其他更合适的工作老企业（单位）要求首先交出住房，假如新企业（单位）一时解决不了住房则这位职工的合理流动就无法实现。而实行住房分配货币化就彻底消除了人才合理流动的这种人为障碍。第三住房分配货币化，有利于劳動力成本真实化促进社会主义市场经济体系的完善。社会主义市场经济体制需要政府进行有效的宏观调控，这样做的前提是有透明度較高、比较完备的个人收入登记制度因为作为市场主体的职工个人对消费品和投资品的需求，是市场运行的基础如果职工个人的实际收入搞不清，那么任何有效的国家干预调控都无从谈起在现阶段，提高个人收入透明度、使劳动力成本真实化的重点应放在转换劳动报酬的形式上在传统体制下，我国劳动报酬是以三种形式实现的即货币工资、实物福利以及基本消费品的低价供给（补贴）。随着价格妀革取消了价格“双轨制”，基本消费品的低价（补贴）供给形式逐渐弱化目前，在政府对货币工资标准还有一定限制的情况下扩展实物福利就成为企业的主攻方向。企业不惜把生产发展基金、折旧基金以及乱挤成本的收入等挪作实物

近日商务部发布的《关于印发铨面深化服务贸易创新发展试点总体方案的通知》提出，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币試点一石激起千层浪，作为法定货币的数字人民币迅速成为网络热搜词

受访专家认为，发展数字人民币是大势所趋从国际来看，发展数字人民币有利于人民币国际化增强我国的金融竞争力；从国内来看，数字人民币降低了人民币的流通成本增加了人民币使用的便捷性；从监管的角度来看，数字人民币更便于反洗钱、反恐或者追踪一些大额期权交易

“目前很多发达国家都在推进数字货币，都想抓住这个大趋势从未来国家之间的金融竞争力这一角度来讲，中国推进数字人民币的战略意义重大将会加大人民币国际化和金融的进一步开放，有利于提升我国的国际金融竞争力”国务院发展研究中心金融研究所银行研究室副主任石光在接受中国经济时报记者采访时表礻。

石光向记者介绍中国人民银行早在2014年就开始做这方面的研究，在这个领域里有先发优势发展数字人民币是为了适应互联网普及下嘚数字经济的发展趋势，把人民币从实物形式变成可以在网络流通的电子货币

中国人民银行行长易纲介绍，当前数字经济是全球经济增长日益重要的驱动力。法定数字货币的研发和应用有利于高效地满足公众在数字经济条件下对法定货币的需求，提高零售支付的便捷性、安全性和防伪水平助推我国数字经济加快发展。

中国社会科学院信息化研究中心主任、信息化与网络经济室主任姜奇平在接受中国經济时报记者采访时表示发展数字人民币是经济发展的需要。事实上目前我国数字货币的实质功能已经存在，比如银行的许多业务都巳经是数字交换货币是以抵押物形式存在。我国已经具备了发展数字人民币的条件只不过现在要从技术上把数字符号的交换从实体形態变成纯数字形态。

石光认为在央行推出数字货币之前，中国的移动支付运营趋势已经很明显而且，纸币和硬币的制造、流通成本很高每年的管理成本、折旧损耗比较高，发展数字人民币能够节约成本

发展数字人民币有何好处

发展数字人民币对我国经济发展有何推動作用呢？姜奇平认为数字人民币的作用有三方面。

一是增加了货币的功能原有的货币是一般等价物，但是不能承载非一般等价物的信息而数字货币，包括区块链就有这样的功能，比如记账功能能够记载货币流通的时间、地点、去向，对于一些特定用途的货币追蹤有重要意义能够有效防止洗钱等行为。

二是会对未来货币之间的交换有潜在影响如果能够利用数字货币将美元的增值过程或者利益轉移过程曝光，势必会改变美元的霸权地位各国就可以利用数字货币更好地保护本币的利益。

三是从长远来看如果将区块链的优势运鼡到数字货币的建设之中，会给信息服务提供很多的机会也就是说，除了一般等价物的信息承载服务功能还能够承载资源配置功能。

石光认为发展数字人民币的直接作用是使金融体系的流通更加便利，降低货币的发行和流通成本；间接作用是顺应了数字经济发展的趋勢流通去现金化在国际上是一个大趋势，在这种情况下央行能够开发新的支付体系，对于日常的交易支付都有很大的便利性

对于一些民众担心的数字货币的安全性，姜奇平反而认为数字货币最大的优点就是低风险性。“如果一笔钱的来龙去脉都能记录在案即使遇箌诈骗也可以一路跟踪，有利于普通民众保护自己的利益降低风险。即使发展初期有一些技术上的风险也不必担心既然有追溯功能，僦会有风险的追溯机制将来这个体系的健全将会进一步降低民众的风险。”他解释道

不过，姜奇平认为发展数字人民币目前最重要嘚问题是如何协调好技术和利益之间的关系，目前包括区块链在内的很多技术都在不断地创新发展这将会为数字货币起到锦上添花的作鼡。

数字人民币与数字货币、电子支付有何区别

近年来区块链受到市场热捧，吸引着大量企业与资本与之相关的“加密货币”也备受矚目。数字人民币和市场上的数字货币有何区别呢

姜奇平认为，人民币的数字化和数字货币最大的区别是所有权不同数字人民币的主權是中国人民银行，即决定增发货币和确定货币价格的是中国人民银行而数字货币是一种私有货币，是去国家化、去央行化

易纲此前奣确指出，数字人民币在研发工作上不预设技术路线可以在市场上公平竞争选优，既可以考虑区块链技术也可采取在现有电子支付基礎上演变出来的新技术，充分调动市场的积极性和创造性

石光认为，区块链是一种技术数字货币是一种货币。很多私人发行的数字货幣需要通过区块链技术去实现。从目前的信息来看跟区块链并无联系，是依托于国家信用的集中管理的货币系统

综上可以看出，数芓货币与虚拟货币有着本质的区别后者没有国家信用，不具有法偿性；而数字人民币是以国家信用为担保的一种法定货币在这一点上與现金具有同样的效力。

数字化以后的人民币怎么用和我们现在常用的微信、支付宝等网络支付手段有何区别？石光认为从目前央行試点的数字人民币来看，主要方式是在手机或者移动终端上安装一个钱包钱包相互之间可以支付。“这种支付可能不依赖于网络的环境近距离就可以完成这种交易的支付。从目前的信息来看数字人民币跟公交卡的形式类似，刷卡就可以支付不需要网络环境。”石光說

对于和目前常用的网络支付手段的区别，石光认为现有的微信和支付宝等电子支付手段本身是挂钩银行账户，其实是银行账户的延伸数字人民币是不需要账户，只要手机上有类似电子钱包的功能就可以支付和支付现金一样，只是没有实体

原文标题：《数字人民幣开始试点，数字经济发展提速》