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&2008年抗消化性溃疡及胃动力药物市场研究报告
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&2006-, All rights reserved.　　机构：宏源证券　　股票：平高电气　　精彩摘要:　　平高电气以7.31亿元向大股东平高集团定向发行股份，预计不超过3.2亿股，其中，部分股份由平高集团以开关零部件资产认购，资产作价预计不超过9亿元；部分股份由平高集团以14亿元现金认购；其余部分以退税税款约3306万元认购。此次发行后，平高电气股份增至约11.4亿股，平高集团的控股比例提升至约46.0%。　　点评：　　现金中9亿元投向天津智能真空开关科技产业园，高压真空开关有望成为未来增长极。平高电气的天津智能真空开关科技产业园项目计划总投资25.3亿元，其以高电压、大容量真空灭弧室制造为核心业务，以智能化开关成套设备为核心产品。此次募集资金中9亿元投入该项目，项目达产后，可实现营收70.6亿，利润总额6.0亿，税后内部收益率14.80%。其余5亿元补充流动资金。目前真空开关产品正向智能化方向发展，而高端真空灭弧室目前被国外厂家垄断，天津基地达产后将有望实现进口替代与电网开关产品升级换代，其市场空间巨大，有望成为公司未来增长极。　　看好公司成为国际一流的开关和核心零部件制造企业。公司在过去几年行业低点中，依旧大力度投入开关零部件研发。此次注入集团零部件资产后有助于进一步加强产业链整合，降低运营成本，提升公司盈利能力。同时，未来国网体系内开关企业具备进一步注入预期。　　特高压交流稳步推进，依旧是公司近期最大看点。8月底与9月底，华东的淮南-南京-上海与浙北-福州两条特高压交流线路获得小路条，判断年内核准开工概率较大，其将带来明年平高的订单及业绩保证。　　估值：　　研报称，由于预案中对注入资产及募投项目并未作详细介绍，因此盈利预测暂不考虑资产整合，维持12/13/14年EPS预测分别为0.17/0.50/0.72元，维持“买入”评级。　　机构：东方证券　　股票：云南白药　　精彩摘要:　　公司前三季度收入同比增长23.23%，毛利率为30.2%，其中，第三季度收入增长加速提升为29.9%，环比上升5个百分点，毛利率为33.1%，环比上升4个百分点，升幅达到15%。收入增长加速主要是由于牙膏、气雾剂增长加速，前三季度白药牙膏销售约12亿元，增长达到40%以上，预计2012年全年有望超过16亿元；气雾剂增长30%左右，预计全年气雾剂将有望突破10个亿(含税)。毛利率上升主要是由于高毛利率的产品白药牙膏、气雾剂等的高速增长导致工业的收入占比提升所致。　　点评：　　销售费用上升明显。公司第三季度销售费用为5.76亿元，环比二季度增加2.56亿元，环比增长80%，销售费用率环比上升近7个百分点。费用的大幅上升主要是由于牙膏及洗发水的广告费用增加、新品加快推广以及终端维护费用增加所致。　　公司的业务包括医药工业及商业。前三季度工业同比增长约30%左右，商业同比增长约20%左右。公司商业主要集中在云南省医药有限公司，商业增速提升主要是由于搬迁至呈贡新区后物流竞争能力提升所致。工业中中央药品和透皮业务的生产和销售均在药品事业部，白药牙膏的生产在健康品公司，销售主要在云南白药电子商务公司，均在健康事业部。　　估值：　　研报预计公司年每股收益分别为2.26、2.88、3.69元，健康事业部持续快速增长，内部整合带来的积极效应预计将在未来两年继续体现，参考可比公司估值，给予公司2012年35倍PE估值，对应目标价79.10元，维持公司买入评级。　　机构：平安证券　　股票：万邦达　　精彩摘要:　　万邦达专业从事工业污水处理，并率先进入煤化工领域，积累了丰富的经验和技术。近期国内煤化工行业呈现加速发展态势，为公司带来良好的发展契机。　　点评：　　战略明确，专注工业水处理。公司表示将专注于工业水处理业务，以煤化工水处理为核心，短期内不会考虑多元化发展；技术层面，公司利用现场实验优势研发新技术，力争在标准化方面取得进步；商业模式方面，公司在探索过程中不断进步，未来运营收入占比会提升(主要为EPC C、BOT模式)，同时致力于从工程领域向贸易领域发展(未来将实现标准化水处理系统销售收入)。　　公司在煤化工水处理领域保持技术优势。煤化工基地普遍富煤缺水，由于缺乏相应的水处理经验，污水处理曾是制约煤化工发展的重要原因。煤化工污水成分复杂、处理难度高，常规市政污水技术无法满足煤化工污水处理需要。公司在传统的预处理——生物处理——膜处理——蒸发结晶路线基础上，对其中的一些关键环节进行技术改造，满足煤化工水处理的特殊要求。由于公司已经完成多个项目建设，研发部门可以在项目现场进行实验，为公司新技术研发提供了极大的便利。目前公司平均污水回用率达到70%，新技术将回收率目标提高到90%以上。在煤化工水处理领域，国外企业的经验也比较缺乏，加上涉及国家安全，国外企业竞争力不强；同时国内一些设计院、高校面临从实验室到现场的巨大门槛，因此公司竞争对手数量很少。公司募投项目检测中心建设定位提高，原计划租用场地为个别业主服务，目前调整为针对整个宁夏地区建立省级技术中心，目标建立国家级实验室。　　煤化工发展提速。公司项目周期一般为2年，由于近期煤化工发展提速，不少项目都在赶工，工期缩短到一年至一年半。公司目前新的在谈项目很多，分布于煤化工、石化、炼油等行业，包含了EPC C、BOT多种模式。按照项目进度，明年可能逐渐体现较大体量合同。公司主要业务分布在宁夏、陕西、内蒙古，新疆也在大力发展煤化工，由于没有合作历史、战线太远，暂时不作为重点对象。目前合同中土建施工的比例一般在50%左右，这部分毛利较低；未来新技术如果实现突破会降低纯粹的施工比例。　　估值：　　研报称，公司在煤化工水处理领域具备先入优势，并在多年的积累过程中逐渐将优势扩大。目前公司项目储备丰富，同时煤化工发展提速，公司面临良好的市场环境。预计公司未来两年EPS分别为0.41和0.59元，对应2012年PE为44倍，目前估值水平较高。但看好公司未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　机构：海通证券　　股票：康恩贝　　精彩摘要:　　公司主营现代植物药及特色化药，旗下具有“前列康”、“金奥康”、“天保宁”、“阿乐欣”等十多个著名品牌。公司布局植物药全产业链，具有品牌优势、丰富产品线和独特的营销模式，投资价值逐渐凸显。　　点评：　　人类疾病谱演变和新药研发难度加大推动植物药回归。(1)进入21世纪，人类疾病谱转向慢性复杂性多因素疾病；(2)单个新药的平均研发花费增加到了10亿美元。因此具有活性成分、副作用小的植物药逐渐再度引起人们的重视。　　驱动行业增长的三因素：经济水平、健康意识、产业政策。经济水平、健康意识、产业政策三因素协同作用驱动未来我国植物药市场实现15%-20%的增长。植物药在老龄化的中国有巨大的应用前景，在肿瘤、心脑血管、泌尿系统等领域应用广泛。　　集团瞄准植物大健康产业，公司布局植物药产业链。康恩贝集团以云南为桥头堡，产业方向在植物大健康产业：以绿色植物的提取物为原料，产品和服务覆盖健康生活的各个领域。公司依托集团，以浙江、江西等地为生产基地，实施全产业链经营。　　公司具有强大的品牌资源和产品梯队。公司品牌资源丰富，拥有近10个过亿产品。主要集中在泌尿系统和心脑血管系统。预计增长较快的品牌有：肠炎宁、金奥康、阿乐欣、天保宁、夏天无、牛黄上清胶囊等。二线产品必坦、黄莪胶囊等处于市场培育期。战略性品种麝香通心滴丸未来有望成为大品种。　　公司营销模式多元化，机制灵活，全年业绩增长确定。公司营销模式多元化，营销模式分为(1)处方药推广；(2)OTC模式；(3)招商模式。营销模式的选择与产品自身“硬件”条件相关。公司旗下子公司独立营销，机制灵活，有利于发挥各自长处，在公司内部形成的良好竞争机制。预计公司今年主业30%以上增长。积极并购，丰富产品线。年内公司还将注入云南希陶，公司不断的积极并购，主要是为了丰富公司的产品线，利用公司的营销平台，打造更多的品牌产品。　　估值：　　研报预计公司年EPS分别为0.37元、0.50元和0.63元。鉴于公司在产业链的品牌、产品和营销优势，参考可比公司估值，应获得一定溢价，给予公司目标价12元，对应2013年PE为24倍，首次给予“买入”评级。　　机构：海通证券　　股票：三维通信　　精彩摘要:　　公司主营业务稳健发展，2014年4G牌照发放后可能迎来新一轮业绩增速高峰；此外，作为中国电信智慧矿山综合解决方案的战略合作伙伴，有望在煤矿专网市场获取较大增速机会。公司经营业绩处于上升通道，经营效益的质量明显改善——主营收入增速创5个月新高，净利润增速创7个月新高，毛利水平稳定，目前订单状况比较理想，2012年四季度有望创单季度盈利新高。　　点评：　　4G牌照发放可见度增高，公司迎来新一轮发展良机。1)2012年9月，工信部部长苗圩对外透露，工信部已决定在一年左右的时间内发放4G牌照。按照过往经验，牌照发放后1年后，将迎来网络优化建设的高峰并带来公司股价的良好表现。2010年下半年的强劲股价就主要由3G牌照发放后引致的网络优化投资急剧增长引致。2)4G牌照发放后，网络复杂程度明显增加，网络优化子行业将迎来一轮较长时间的行业景气。在满足一定无线带宽的前提下，频率越高，则覆盖越小，在同等条件下，3G/4G(2-2.5G频段)的覆盖要远远小于2G(450M-1G频段)。4G牌照发放后，在流量密集区域，需要布点更多的基站，基站数量的增加无疑会增加网络优化工作量的增加，此外，4G网络将在相当长的时期内与3G、2G网络并存，网络多制式的特点将更加明显，这亦会明显增加网络优化的工作量，预计自2014年起，这一板块将呈现明显的加速态势。4G网络建设中，室内和室外占比将达到7:3，远高于2G时代的4:6以及3G时代的6:4，用户流量主要发生在室内，而室内网络是建设重点。4G时代，室内工程量相比3G、2G要更大，这主要在于为了实现用户更好地体验，需要精细化的进行网络覆盖。　　前期多区域布局将在4G时代凸显先发优势及规模经济优势。经过前期发展，三维通信经营区域遍及全国300余个地级以上城市，在北京、河北、河南、辽宁、山东、浙江、上海、广东、广西、安徽、湖南、湖北、甘肃、新疆等多个省份实现业务布局。鉴于网络优化业务属于劳动密集型工作，需要与物业等进行充分的施工沟通，前期已经于各地楼宇建立密切关系的公司将在4G网络市场获得先发优势。目前三维通信人均年销售收入40-50万，4G牌照发放以后，因网络优化工作量有明显增加，这会导致在网络施工中明显的协同效应，有望在一定程度上提高公司的人均年销售收入，凸显规模效应。　　研发推进有条不紊，已在人力、资金多个方面做好迎接4G建设高峰的到来。公司已经开始着手启动面向4G的网络设备及解决方案研发项目，研发时点的选择一方面保证了能够在4G高峰期到来以前取得产业化成果，另一方面也避免了因研发过早而可能引致的大量无效沉没成本。目前，公司正在进行4亿元人民币企业债的发行准备工作，企业债的顺利发行将合理控制财务费用并为4G高峰到来奠定充沛的资金基础。目前，公司正在研发一种新的DAS系统，类似直放站，但能够更好地解决网络覆盖和流量问题，和国际某一流电信设备商合作，是未来室内系统的主要趋势。国际上有多家运营商开始部署该系统。系统目前正处在研发阶段，预计明年6月研发定性，明年底正式推出。　　估值：　　估计公司Q4主营业务收入增速达到15%，进而全年收入达到11.78亿元，进而2012年全年收入增速5%。根据三季报给出的全年盈利区间测算，2012Q4归属于母公司股东的净利润料在1768万元-6103万元之间。估计更接近5500万的水平，将创历史单季最高水平。2012年全年归属于母公司股东的净利润为1.25亿元，对应EPS0.37元。考虑到运营商3G网络优化需求仍处景气阶段，2013年主营业务增速料在15-25%之间，随着公司经营效率的提升，期间费用率将稳定在2012年的水平，进而2013年业绩可能出现更快的增长，预计2013年和2014年归属于母公司股东的净利润分别为为1.68亿元和2.13亿元，年的EPS分别为0.5元和0.63元。给予公司2012年每股收益22倍的市盈率，目标股价8.14元，维持增持评级。　　机构：国都证券　　股票：赣锋锂业　　精彩摘要:　　公司是国内唯一既掌握卤水提锂技术又掌握矿石提锂技术并实现产业化的企业。公司锂云母提锂技术已经完成中试，新建的以锂辉石为原料的万吨锂盐综合项目顺利推进，相关工艺技术达到国内领先水平；公司将逐步实现原料供应的多元化，降低原料成本，提升公司盈利能力；公司产业链各环节产能均将有所提升，公司行业竞争力有望进一步加强。　　点评：　　募投项目即将达产，万吨锂盐项目顺利推进。公司募投项目650吨金属锂改扩建项目已经完全达产，新增150吨丁基锂项目产能也已经释放80%，公司产业链其他环节的产能基本保持稳定；公司万吨锂盐生产项目进展顺利，一期工程建设已经基本结束，预计明年二、三季度投产。该万吨锂盐项目将主要以锂辉石为原料，主要生产碳酸锂、氯化锂、氢氧化锂等基础锂盐及目前国内急需的超细高纯锂电新材料产品。公司产业链各环节产能均将有所提升，公司行业竞争力有望进一步加强。万吨锂盐项目的推进将是公司明年业绩的主要增长点。　　原料多元化发展，公司盈利能力不断增强。公司逐步实现原料的多元化，目前已经形成了卤水、锂云母、锂辉石及锂再生资源回收相结合的多元化供应体系。随着锂云母提锂中试线和锂辉石提锂产业化项目的顺利实施，目前公司外购卤水比例已经从85%降至40%。公司已建成了国内最大的锂再生资源综合回收利用规模化生产线，锂再生资源回收接近2000吨(碳酸锂当量)，对原料的供应占比已经达到20%；公司自主开发的锂云母提锂技术申请了多项国家发明专利，实现了锂云母中锂、钾、铷、铯、氟资源的综合回收，相关技术达到国内领先水平，公司盈利能力有望不断增强。　　产品需求旺盛，价格稳步提升。今年公司的金属锂、丁基锂产品销售依然旺盛，募投项目新增的金属锂和丁基锂产能均被顺利消化；今年电池级碳酸锂的需求旺盛，FMC和Chemetall两大巨头年内两次提高碳酸锂价格，整体提价幅度超过20%，公司电池级碳酸锂产品销售正常，也紧跟着两大巨头进行了适当提价。由于卤水和下游产品的价格都是根据碳酸锂价格进行调整的，今年公司的金属锂价格也有所提高。　　估值：　　研报预计公司年营收、净利润CAGR各为22.65%、17.06%，对应EPS分别为0.51元、0.59元和0.70元，动态PE分别为39倍、34倍和28倍。虽然目前公司业绩稳定，稳步扩张，首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。　　机构：万联证券　　股票：誉衡药业　　精彩摘要:　　誉衡药业2010年登陆创业板，收入主要来源于自产产品鹿瓜多肽注射液。上市之后公司在业绩和新产品的获批进度均低于市场预期。公司12年业绩有所恢复，随着自产品种鹿瓜多肽注射液的产能释放以及代理品种头孢米诺、硫氰酸氯吡格雷的放量，公司13年业绩有望维持平稳增长。公司在研品种中有银杏内酯B与秦龙苦素等重磅品种，获批进度是公司的股价催化剂。　　点评：　　誉衡药业成立于2000年，于2010年6月登陆创业板。公司收入主要来源于自产产品和代理产品，自产产品为鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨，分别应用于治疗骨科和肿瘤疾病，毛利率较高是公司利润的主要来源；另外，公司代理产品葡萄糖酸钙锌口服液、DNA产品、前列地尔注射液、注射用哌拉西林舒巴坦钠注射液是公司盈利的有力补充。公司上市后在业绩和新产品研发上均未达市场预期，2011年营业收入和归属母公司净利润分别下降了5.05%和24.47%，主要原因在于政策性的降价因素致公司营业收入规模减少；12年公司代理新品种头孢米诺和葡萄糖酸锌钙口服液逐步放量，公司营业收入和净利润增速逐渐恢复。鉴于目前国家食品药品监督管理局目前正在调整药品审批策略，故无论是在创新药物还是在仿制药上，审评进度均较缓慢，公司在研品种进度也是低于预期。　　在研品种是公司股价的催化剂：公司在研品种丰富，其中有多个重磅品种。中药一类新药银杏内酯B，目前正在审评中心进行专业审评，公司的银杏内酯B产品在纯度上要高于现有的银杏内酯类产品，如若获批将有望成为上10亿的重磅品种。中药一类新药秦龙苦素主要用于治疗乙肝，目前已经做完三期临床，正在进行三期临床总结及申报资料整理中。以上新产品如若获批，将改变公司品种单一的格局，为公司的长远发展增加动力。　　估值：　　研报预计公司12-13年的每股收益分别为0.59元、0.67元，对应12-13年的市盈率为34倍、26倍，公司主打产品产能释放、代理品种头孢米诺有望放量，业绩增长较为确定，在研品种的获批有望成为公司股价的催化剂，给予“增持”评级。　　机构：招商证券　　股票：久立特材　　精彩摘要:　　商务部于发布了关于对原产于欧盟和日本的进口相关高性能不锈钢无缝钢管进行反倾销调查的最终裁定：自日起5年内，进口经营者在进口原产于欧盟和日本的进口相关高性能不锈钢无缝钢管时，应向中华人民共和国海关缴纳相应的反倾销税。反倾销税以海关审定的完税价格从价计征。　　点评：　　商务部近日发布对原产于欧盟和日本的进口高性能不锈钢无缝管征收反倾销税。此次反倾销税主要征收对象是碳含量在0.04%-1.2%之间、铬含量大于16%、镍含量大于7%、铌含量大于等于0.2%、抗拉强度大于等于550Mpa、屈服强度大于200Mpa的高性能不锈钢无缝钢管，此类钢管具有持久强度高、组织稳定性好、抗蒸汽氧化、高温耐蚀性优良等特点，主要用于超临界、超超临界电站锅炉过热器和再热器的制造。征收的公司范围和对应的税率分别为：住友金属9.2%，其他日本钢管公司14.4%，吐巴塞克斯(TUBACEX)不锈钢管9.7%，其他欧盟钢管公司11.1%。　　公司随后发布相关公告，称此次商务部对高端不锈钢管征收反倾销税的裁决对公司未来经营构成积极影响。公司主营产品是用于油气、电热和核电等能源领域的不锈钢管，预计未来能源领域用管占比将达到70%以上。公司一直推行能源行业高端不锈管，在油气、电热和核电管领域角力进口高端不锈管，力图逐步实现国内能源用不锈管的进口替代。此次商务部对进口能源用高端不锈钢管征收反倾销税，使得公司相对进口能源用高端不锈钢管的价格优势进一步加大，公司产品在未来5年内将充分受益于此项裁决，进口替代的空间也进一步增加。　　同时，近日公司“LNG等输送用大口径管道及组件项目”获批中央预算内投资计划3300万元，公司将中央拨款确认为递延收益，此项拨款充分显示国家政策对能源用管行业的大力支持。　　估值：　　研报称，公司所处行业受到多项政策支持，加之行业景气度处于上升阶段，积极看好公司未来的发展前景，预计12-14年EPS为0.59,0.76和0.93元，对应PE为21.9X，17X和13.9X，维持强烈推荐-A评级。　　机构：华泰证券　　股票：捷成股份　　精彩摘要:　　行业天花板远未到来。主要动因来自于：第一，广电行业信息化受经济周期的波动较小，且电视台是广电行业中的盈利部门，未来的投入比较稳定。且三网融合中高清是广电在三网融合竞争中当前的制敌法宝，极大地增加了用户到电信IPTV或电信高清IPTV的转换成本。可见电视台音视频解决方案行业的高速发展是必然趋势。第二，目前高清频道共有28个，离15年100个高清频道的目标还有一段距离，未来3年高清化投入将加大，第三，一方面，人民的生活水平的逐步提高，对电视的体验的要求也是逐步提高的，从模拟，到标清，再到高清，之后是3D，需求的提升将促使电视台有动力去不断地升级换代自身的产品，另一方面，3年也是系统升级的固定周期。第四，全国共批准设立广播电视播出机构2587个，仅中央电视台就有几十亿元的高清设备投入，这具有一定的标杆效应，根据测算，未来三年的市场空间至少在几百亿元左右，与目前行业40亿元的市场规模相比，未来的增长空间巨大。　　点评：　　公司机制灵活，竞争力较强，逐步扩大自身的市场份额。第一，公司拥有较强的市场敏感性，比如第一个引入媒体资产管理系统的，第一个高清制作系统，第一个3d制作系统(包括广州亚运会和央视的3D频道)，多个第一使得公司在技术上具有一定优势，市场份额逐步扩大。第二，公司市场机制灵活，在参与投标的过程中具有一定的优势。第三，公司募集资金7.7亿元，资金上面的优势，使得公司不断地扩大人才队伍建设(捷成薪酬待遇业内领先)，第四，公司收购四家公司，不论在技术上，还是在产品线和营销网络上都得到加强，竞争力获得提高。　　估值：　　研报称，一方面，考虑到广电行业投入稳定，且呈现逐年增加的趋势，在三网融合，高清化等趋势引导下，行业景气度不断提升，另一方面，公司的竞争优势在于市场品牌和技术创新，能够及时把握市场需求，这将促使公司缩小与龙头企业的差距，市场份额逐步扩大。因此，综合考虑这两方面的因素，公司合理价值区间为：26.24~27.88元，维持“买入”评级。　　机构：国金证券　　股票：宜安科技　　精彩摘要:　　消费类电子使用铝镁合金支架趋势已成，未来需求高速成长，且两年内行业供小于求。1、消费类电子薄轻小时尚化推动铝镁合金支架在产品中快速渗透，铝合金需求将保持复合20%增长，而镁合金增速预计将达到30%-50%；2、iPhone5外壳加工更加复杂，使得整体金属外壳加工呈现供小于求格局；3、冷锻 CNC与压铸 精密加工将成为铝镁合金支架制造的主流技术。　　点评：　　较之竞争对手，宜安科技拥有深厚的材料研究基础与精密加工技术。春兴精工拥有较强的营销能力，但技术实力一般；嘉瑞国际较早进入消费电子，其表面处理能力较强，但精密加工实力稍弱；而宜安科技虽然表面处理能力还未成熟，但从精密模具设计制造到压铸及精加工的一体化制造能力使其精密加工技术优于竞争对手，这有利于其在消费电子领域的金属支架市场开拓。　　已进入消费电子领域，宜安业绩弹性大。1、公司去年突破亚马逊而顺利进入消费电子市场，目前在智能手机金属支架也获得较大进展。相比公司传统业务，消费电子领域爆发性为公司提供超高的业绩弹性。2、借助IPO公司产能迅速扩张至原有的3倍以上，这为公司开拓大客户与接大单创造了良好的条件。　　估值：　　研报预测公司年实现净利润49.88、73.51和96.17百万元，分别同比增长-10.06%、52.23%和29.02%，对应EPS为0.445、0.678和0.875元。公司大力开拓消费电子市场，目前初步进入亚马逊、华为等，尽管部分大客户开拓仍需等待认证完成，但消费电子对铝镁合金的需求高成长凸显了公司的业绩高弹性，值得投资者关注。目前公司估值对应12年32倍，给予公司目标价17.63元，对应26×13PE。　　机构：东北证券　　股票：湘鄂情　　精彩摘要:　　公司现拥有“菁英汇”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情？源”五个不同档次的子品牌。公司的核心竞争力之一在于品牌优势凸显，多品牌扩张见成效。具有湘鄂情特色的“菜品”是公司的独特品质和又一核心竞争力。　　点评：　　公司酒楼主业稳健发展。公司连锁经营的策略为：以直营连锁为主，加盟连锁为辅。进入2012年，公司直营店开设速度放缓，计划全年新开5家直营店。未来，公司计划每年新开3-5家湘鄂情品牌的直营店。随着公司新门店市场培育日趋成熟扭亏为盈，公司盈利能力有望继续稳步回升。公司今年开始改变发展策略，转向更为依赖加盟店。公司计划今年新开10家加盟店，加盟店的扩张将给公司未来业绩增长带来新的亮点。　　公司未来经营发展的方向将是通过资本市场运作加快多业态发展步伐。2012年4月，公司公告并购上海齐鼎餐饮管理有限公司，跨业态并购正式开启。2012年7月，公司公告以8000万元收购北京龙德华餐饮管理有限公司100%股权。2012年8月，公司公告溢价增资深圳海港。公司通过并购快餐和团餐公司对现有主业进行补充和拓展，公司确立酒楼业务、快餐业务、团餐业务和食品加工业务将成为公司四大主营业务。其中除酒楼业务以外，其余三大业务是公司将着力发展的新业态。公司对新业态经营发展目标是，争取在未来三至五年内，公司新业态营业收入达到公司总营业收入的80%左右，公司酒楼业务营业收入占到公司总营业收入的20%左右。　　估值：　　研报称，公司核心竞争力在于显著的品牌和复合菜系的优势。公司酒楼主业发展稳健，同时加快资本运作步伐，通过并购进军快餐连锁、团膳市场，未来多业态发展将成为业绩增长的亮点，前景值得期待。预计公司的EPS分别为0.35元、0.47元和0.59元，公司目前股价8.39元，对应PE24倍、18倍、14倍，首次给予“谨慎推荐”评级。　　机构：国泰君安　　股票：安徽合力　　精彩摘要:　　三季度公司收入同比仅下降3.26%，业绩同比下滑收窄，考虑到宏观经济有望在四季度触底反弹，公司最坏时刻已经过去，明年业绩有望恢复稳健增长。　　点评：　　三季度公司叉车业务收入同比下滑大幅收窄，四季度为叉车行业传统淡季，公司业绩仍将小幅下滑，考虑到明年下半年叉车行业销量大幅恢复的可能性增大及公司的龙头地位优势，公司业绩最坏时刻已经逝去，四季度确认业绩底部。　　劳动力成本的上升决定了现阶段叉车行业的成长性仍然大于周期性：叉车行业总体规模相比工程机械其他细分产品较小，下游应用领域非常广泛，受宏观经济调控传导更慢、影响更小，并不会出现今年挖掘机式的大幅回落。国内经济经过30多年粗放式高速发展后进入了一个人口红利逐渐消失阶段，未来劳动力成本将不可避免出现缓慢上升趋势，而叉车替代人工、提高生产效率的产品属性决定了其未来使用领域更广、使用频率更高，行业成长性仍然大于周期性。　　四季度宏观经济的触底反弹有利于叉车行业销量的缓慢回升：据协会数据，季度国内叉车销量分别为76,023、76,940、73,234台，同比增速分别为1.21%，-11.38%、-10.79%，三季度较二季度同比降速的小幅收窄表明叉车行业下游应用领域的广泛性特征使其无法完全摆脱宏观经济下滑的负面影响。　　根据国泰君安宏观团队给出的“4季度GDP增速有望回升至7.8%”的判断，四季度宏观经济的触底反弹同样有利于叉车行业销量的缓慢回升，叉车行业销量同比大幅下滑的最坏时刻已经过去。　　明年业绩有望显著回升，最坏时刻已经逝去：综合以上逻辑推理，尽管四季度公司业绩仍将小幅下滑，但下滑幅度仍然处于收敛趋势中，考虑到明年下半年行业大幅恢复的可能性增大及公司的龙头地位优势，公司明年业绩有望显著回升，最坏时刻已经逝去。　　估值：　　研报称，综合考虑公司四季度业绩仍将小幅下滑及未来成长性，下调2012年EPS至0.68元，预计年EPS分别为0.78、0.87元，维持目标价10元，增持。　　机构：齐鲁证券　　股票：汇川技术　　精彩摘要:　　汇川技术是国内工业控制自动化技术领域的领军企业，产品涵盖工业控制自动化各个层次：汇川技术产品涵盖PLC、HMI、变频器、伺服系统、伺服电机等多个产品，受益于国内的工业化进程，近年来迅速发展壮大。　　点评：　　工业控制自动化行业市场空间巨大：中国工控网预计2020年国内工业控制自动化市场将达到2000亿元，基本上实现翻番式增长态势。具体到细分行业，预计国内2012年中低压变频器市场空间约230亿，伺服系统市场空间约55亿，高压变频器约85亿元，新能源电动汽车控制器“十二五”市场规模约100亿元，在工业自动化和进口替代两方面因素作用下，预计国内工业控制自动化行业将快速发展。　　管理、产品、研发、营销等多方面优势奠定汇川工控行业领先地位：汇川核心管理团队拥有多年的工业控制自动化行业工作经验，对工控行业的技术研发、产品管理、市场营销等方面有着深入的理解和认识，且团队之间合作默契，协作能力突出；汇川产品涵盖工业控制自动化的三个层次，彼此之间具有很好的协同效应，可以为客户提供整体的系统解决方案；汇川在电机控制等方面技术领先，拥有多项专利和软件著作权，并且公司每年投入大量人力物力进行研发，公司研发实力位居行业前列；汇川坚持分销并贴紧客户、行业营销提供行业专业化解决方案、多产品组合销售等策略，营销能力位居国内同行前列。　　电梯行业产品平稳增长，起重、纺织行业产品积极布局：汇川技术下游行业众多，其中电梯行业在公司收入占比最大。随着政府加大房地产的调控力度，房地产开发投资增速已经开始趋于平稳，受其影响，预计未来几年公司电梯行业产品将趋于平稳增长。除电梯行业以外，公司通过与起重、纺织设备厂商合作，标杆试点项目等方式积极布局起重、纺织行业，为公司新一轮增长做好铺垫。　　通用伺服产品研发进展顺利，新能源汽车前景光明：公司通用伺服产品经过近5年的研发和改进，其最新产品IS500目前已基本成熟，主要性能指标接近行业领军厂商，预计未来将逐步投放市场；2012年由于受政府投资下滑影响，新能源汽车行业低迷，公司新能源汽车电动控制器业务下滑明显，预计未来几年随着政府投资恢复，公司电机控制器业务将重新开始快速增长。　　估值：　　研报预计公司2012年、2013年、2014年实现营业收入分别为11.74亿元、14.02亿元、18.7亿元，实现归属于母公司的净利润分别为3.17亿元、3.77亿元、4.57亿元，对应每股收益分别为0.81元、0.97元、1.18元，参考可比公司的估值水平，考虑公司自身的技术实力和市场开拓能力，给予公司倍PE，对应目标价22.68~24.36元，给予“增持”评级。　　机构：安信证券　　股票：杰瑞股份　　精彩摘要:　　经过3年多的发展，公司油田服务业务能力逐步完善，预计2013年年压裂泵送和连续油管服务需求旺盛，印尼增产项目具有较大增收潜力，固井作业有望持续实现盈利。另外，加拿大区块颇具升值潜力，蓬莱19-3油田有望复产。有鉴于此，2013年公司服务业务亮点颇多，油服业务收入有望达到5.1亿元，同比增长150%。　　点评：　　2008年至2011年，公司设备业务收入年复合增速高达93%，目前公司固井车、压裂车、酸化车、液氮泵车、连续油管车均在国内名列前茅，综合实力位居榜首。预测2012年设备收入有望达到17亿元。公司未交付的订单已经排产到明年6-7月份，依照目前市场需求形势及客户订单情况推测，估计2013年设备业务收入的增速应在30-40%，收入规模约为23亿元。　　2012年公司海外市场收入占比将继续提升。公司通过不同层面与国外中小技术公司、油服巨头、三大油海外项目进行合作，颇有成效。2011年公司海外业务收占比32%，2012年中期占比36%，估计2012年全年海外业务收入占比可能会进一步提高至40-50%。　　估值：　　研报称，公司2011年末存量订单19.15亿元，2012年中期新签订单13.9亿元，估计全年公司新签订单约为30亿元。综合上述分析，预测年公司主营业务收入分别为25.1、35.3、46.2亿元，净利润分别为6.2、9.1、12.7亿元，每股收益分别为1.35、1.98、2.76元，其中年较之先前预测值分别下调0.04、0.19元。按照2013年30倍PE估值，合理价格为59.4元，维持“买入-A”的投资评级。　　机构：长城证券　　股票：长盈精密　　精彩摘要:　　长盈精密主营产品包括手机连接器、手机屏蔽件、金属结构件以及LED精密封装支架，客户包括三星、华为、中兴等国际国内一线品牌。公司连接器业务稳步发展，金属外观件产品将成为未来重要看点。　　点评：　　专业的精密零部件制造商。公司产品包括手机连接器、手机屏蔽件、金属结构件以及LED精密封装支架等。大客户包括三星、华为、中兴等国际国内一线品牌。年营业收入复合增速68.44%，净利润复合增速71.20%。受益于下游智能终端产业快速发展，以及公司客户资源强大，近年来业绩持续稳定快速增长。　　手机连接器是优势产品。公司是国内连接器的龙头企业，目前着力调整优化产品结构，定位高端连接器，包括第四代RF连接器、FPC连接器和BTB连接器。公司连接器业务必将受益于下游客户智能手机销量增长。目前高端连接器已经开始送样试用，预计明年下半年第四代RF连接器和BTB连接器开始放量，从而拉动连接器的毛利率提升以及收入的增长。　　CNC外观件是公司未来发展重点。CNC的良率已经从最初的20%提高到10月份的70%以上，产能利用率接近满产，目前公司自有CNC约400台，年底到达500台，每台贡献产值80-100万。CNC外观件作为公司的核心业务之一，随着良率的爬坡以及产能利用率的提升，明年的放量将是公司未来增长的重要着力点。　　估值：　　研报预计公司年营业收入为10.85亿、15.52亿，净利润为2.04亿、3.04亿，EPS为0.79元、1.18元，对应目前股价PE为31.56倍、21.16倍，给予公司“推荐”的投资评级。　　机构：海通证券　　股票：金力泰　　精彩摘要:　　金力泰主要从事电泳涂料(底漆)、面漆的生产，销售，下游主要用于商用车(卡车居多)市场，目前公司下游完全跟汽车相关的占80%左右，其中汽车整车(主要是商用车)占公司收入50%-60%，汽车配件占20%左右，跟汽车不相关的有约20%，其中包括农用机械、轻工、家电等。公司电泳漆具有较强竞争优势，在核心技术、生产能力、市占率等方面可与国际品牌产品相媲美，目前公司收入中电泳漆约占75-80%，面漆约占20%。　　点评：　　目前公司电泳漆在商用车市场占有率在40%以上(按汽车的产量计算)，面漆在商用车市场占有率20%以上；公司电泳漆和面漆在乘用车市场占有率均比较小，其中电泳漆市占率不足3%，面漆市占率不足1%。　　受下游汽车行业尤其商用车市场负增长影响，2012年前三季度，公司销售额下滑约5%，公司销量基本持平，售价略有下滑。分客户看，预计老客户销量有所下滑，增量主要是新客户，公司新开拓客户要分布在商用车领域和轻工行业，乘用车进展缓慢。受原材料价格如环氧树脂、钛白粉等价格下滑，前三季度公司毛利率同比提升约1.86个百分点。　　估值：　　研报预计公司EPS分别为0.57、0.68、0.79元，对应年17、14、12倍动态市盈率。维持公司“增持”评级，6个月目标价10.26元，对应2012年18倍市盈率。