自从2014年年底，股市开始本轮“疯牛”起，我不断撰文警告它缘起的不合理性，以及此时炒股的危险性。但不幸的是，我看到越来越多对股市并不熟悉的朋友开户炒股，与此同时，股市的泡沫越来越高。终于，我们在过去2-3周遭遇了1200点的巨额跌幅，且“政策市”不买政策的账，关于“外资做空中国”的传言甚嚣尘上。我对于这种说法不做过多地评价，但是针对资本市场开放的问题，我必须警告我们的政府：你们正在犯一个本末倒置的错误。　　“新国九条”中提到的“引进境外投资者”，能不能拉抬股市？我们的政府为什么要有这么大的动作呢？我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况，那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后，我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢？我们的政府做出了一个大胆的实验，下了一剂猛药，就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用，能不能救股市？关于这个问题，我无法做出判断，仅在这里引用其他国家和地区的类似做法，让我们的股民和政府引以为鉴。　　先看中国台湾的股市，年，外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗？逻辑完全错了。在这十几年间，台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出，外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲，因为股市发展得好，才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。年中国台湾股市中，外资持股比例走势图　　其实，引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。年，泰国股市疯涨。与此同时，境外投资者纷纷进入泰国股市，打算分一杯羹。根据媒体的报道，1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右，1994年分别达到15000亿泰铢左右，相当于五年间增加了15倍。并且，在这些资本中，短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是，在这段时间，境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%，甚至涨到了60%。泰国开放金融市场，外资迅速进入　　透过分析泰国和中国台湾股市的例子，我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%，就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间，在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。　　我们再来看看另外一个我比较关切的国家——韩国。韩国在1998年开放股市，吸引境外投资者。韩国遭遇的情景，和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好，外资持股比例从18%涨到30%，而后涨到40%。但在2004年以后，外资的持股比例又下降到了32%。韩国股市综合指数和外资持股份额　　从中国台湾、泰国、韩国的股市案例，我们可以总结出两个非常重要的教训。第一，外资进来炒股，不是为了拉抬你的股市，而是你的股市本身就很好，他们进来是为了分一杯羹。第二，发展中国家和地区股市的外资持股比例，从长期来看，应该不会超过35%。　　这些教训如果用在中国大陆的股市，结果会是什么样？首先，中国大陆的股市一直是熊市，和中国台湾、泰国、韩国当年吸引外资时的牛市没法比，你们认为聪明的境外投资者会来炒股，帮咱们抬高股市吗？即使进来，他们会立即投入大量资金吗？我们的股市应该给他们更多的信心和保障，让境外投资者觉得在这里有钱可赚，他们才会来炒股。　　这就要绕回到老问题了。我们进行了多年股改，几个重大问题都改好了吗？比如说，集体诉讼问题，以及许多诈欺的上市公司为什么不把它们退市了？我们的政府如果无法保护本国投资人，那么你也同样无法保护境外投资者。没有一个健全的制度来保护投资者，我们的政府怎么能够期望外资来到中国股市呢？各位要晓得，这些投资者都是逐利的，把钱投下来，就是要获得收益的。　　我给政府的建议是，第一，最好把自己的基本工作先做好，而不是把提振股市的希望寄托在这些境外投资者身上。第二，把我们的中小股民先保护好，让他们先挣到钱，让境外投资者看到中国股市是赚钱的，他们才会考虑进来炒股，进而拉抬股市。[PAGE@默认页1]　　中国股市近期表现外媒预测中国股市未来可能的表现　　尽管中国推出一些列利好政策，本周A股市场连续出现大跌。　　股民开始怀疑，在大规模恐慌到来前，中国到底有多少火力对抗熊市。　　最新的武器看上去是过时的国家主义，意见领袖们纷纷利用社交媒体敦促投资者为了国家的荣耀，坚守股市。　　过去几天，中国监管当局实行了宽松的货币政策，建议养老金入市、降低交易费用，甚至放宽融资融券规定。但是，以上种种措施都没能让股市长久地舒一口气。　　据路透报道，中国股市由散户投资者主导，而他们中许多人都采用高杠杆，希望利用股市反弹一夜暴富。现在，随着股市大跌，许多人都被迫清仓，避免背负上他们根本偿还不起的债务。　　过去几天里，微信朋友圈上有流言说，“国际资本”正在狙击中国。高盛和南方基金故意做空A股并从中渔利。中国证监会随后出来辟谣。周四，中国媒体也同样暗示索罗斯或者摩根斯坦利是这次A股崩盘的幕后操手。　　有逾12000名新浪微博粉丝、现任新浪微博电视及视频网站合作策略运营总监的范少宣发微博称：“持股信心！赌光输光为国争光。”　　评论员廖保平说，关于国际资本攻击中国股市的说法，经常在股市暴跌时甚嚣尘上。因为人们想把投机行为和国家安全结合起来，并希望中国政府推出更多利好政策救市。　　他认为，人们用国际阴谋论作为借口，是因为他们不愿承认亏钱是由于自己的错误判断。　　有专家说，暂停IPO，或者大举购买国有企业股票等，都是救市的可行方案。　　路透社引述英国蓝橡资本Oliver Barron的一篇分析文章说，政府有很多可以用来支撑股市的工具，但如果股民始终持负面情绪，这些动作的效果都只能昙花一现。　　“散户投资者的成交量占到整个股市的85%。近期的股市调整极大地损害了他们对资本市场改革开放的信心，并有可能引起社会不安。”　　英国《金融时报》周一引述一份研究说，研究机构Jcap的分析师Anne Stevenson Yang说，市场估值跟相关公司的金融基本面没有任何关系。“与其说是对股票未来价值的合理计算，不如说是一场俄罗斯轮盘赌。”　　据中国证券登记结算中心，中国股市现在有超过9000万股民，而去年底，中国党员共有8780万人。　　Stevenson Yang写道，“最终，市场参与者都明白，A股泡沫经过了精心设计，以此来分散普通民众对房地产市场的注意，因为后者正日趋低迷并缺乏流动性。”她预测，提振市场的努力最终可能收效甚微，股市泡沫也终会破灭。似乎现在，一切已经拉开序幕。　　她写道：“中国人的资金池，通常会被间接引导到政府需要扶持的资产类别中。”（来源：凤凰网）[PAGE@默认页2]　　　　证监会周四晚间曾表示，根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。对于符合立案标准的将立即立案稽查，严肃依法打击，涉嫌犯罪的坚决移送公安机关查办！　　此前有分析将此次股灾归究于外资做空，场外配资爆仓导致踩踏，而随着股指期货市场频频出现巨大卖盘，现在有分析称，期指市场的恶意做空才是这场灾难的元凶。　　究竟谁在做空？也许最终结果要等证监会公布，也许只是新时期市场的一场正常调整。重庆晨报记者梳理了最近关于做空的分析，仅供投资者参考。　　外资做空？可能性基本排除　　前几天市场疯传南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场，这已遭证监会否认。但外资确实可以通过做空挣钱，广发证券投资顾问钱霞分析称，海外投资者可做空在中国境外上市的针对中国的交易所交易基金(ETF)或衍生品，其中最主要的是A50指数。　　A50是根据新华富时A股指数编制规则，从A股市场选择合格的最大50家公司组成的指数。目前A50指数包括了中国联通、招商银行、中国石化、长江电力、上海汽车等大盘股。　　综合多家机构的分析判断，A50指数成交量远远达不到能影响A股市场的水平，只是跟随A股市场波动，只是其交易时间较长，上午9点到下午4点，下午4点40分到凌晨2点均可交易，参与者可以对一些利好、利空因素提前反应。　　融资盘？现在或是空头主力　　配资有多少？本轮被打爆了多少？这个难以统计。根据安信证券首席策略分析师徐彪昨天的观点，这一轮下跌源于“去杠杆”，三倍以上对应民间配资、两倍对应银行配资、一倍对应券商融资。HOMOS系统对应的三倍以上杠杆被政策强制解除，一股脑儿卖出。两倍杠杆主要来自银行配资，根据调研数据，上周五预警5家，本周一预警26家，本周二没有，本周三有5家，预警家数已大幅下降，因为他们在反弹过程中大规模降低了仓位。　　徐彪认为，换句话说，在预期的影响下，两倍杠杆资金筹码松动不是来自平仓盘，而是恐慌盘。两倍杠杆的那些机构砸完了，接下来，轮到一倍杠杆的融资盘，前者的规模大约5000亿至6000亿，后者规模约为2.1万亿。不过，从民间各个渠道调研的情况看，融资的恐慌盘已出，如果不出意外的话，这就是卖出力量的巅峰。　　重仓创业板基金对冲？有可能　　7月1日期指尾盘大跳水，中证500期指全部跌停，震惊市场。期指的大幅跳水以及期现贴水，引发了“期指被恶意做空”的市场传闻，有分析认为，有人故意做空期指，触发多头止损，并引发程序化交易开空单，造成A股发生踩踏。　　理论引讲，期指是对冲风险的一种手段，两年前的“8·16”乌龙指事件还历历在目，当天光大证券盘中猛买现货股票，收盘后，期指空单暴增，光大证券随后承认其增加了空单以对冲猛买现货股票的风险。　　不难看到，部分创业板、中小板的高价股，其前十大流通股东几乎全为基金。资深投资者L先生认为，这些创业板、中小创的高价股，盘子都比较小，对大资金来说流动性很差，因此基金选择做空期指对冲现货风险的可能性较大，首选的当然是对应中小盘股的中证500，而不是沪深300。“大盘跌，基金就加仓做空，做空导致大盘又跌，陷入恶性循环。”L先生说。　　恐慌盘？持股者其实是天然空头　　还有分析认为，当前下跌已导致市场情绪崩溃，多空已不能由投资者的主观意愿决定。持股者虽然希望能涨，但只能选择卖出，成为了天然的空头；持币者虽然希望能跌，但因为持币后只能买入做多，所以成为天然的多头。前期大涨导致进入市场的人太多，现在离开市场的人又不敢轻易进场，所以造成了多空失衡。　　“不排除有人恶意做空，但后几个原因也都有一定杀伤力。”华龙证券新华路营业部副总经理邓丹表示，杠杆、对冲等现象，在之前几次大牛市中闻所未闻，由此引发的市场动荡也超出了所有市场参与者的预期。　　市况一览　　四大指数　　本周跌幅都超过10%　　上证综指　　昨盘中翻红后又暴跌　　本周A股市场继续大幅杀跌，四大主要指数无一幸免，周跌幅全部超过10%。具体来看，沪综指(上证综指)下跌了12.07%，深成指下跌了14.95%，中小报指下跌13.30%，创业板指下跌10.80%，这已是四大指数收出的第三根周阴线。如果以上周五的收盘点位为准，则沪综指在本周连续跌破了、、3700五个整数关口。如果从本轮暴跌之初算起，沪综指三周以来累计下跌了28.6%。　　昨日是沪综指本周杀跌幅度最大的一天，该指数早盘低开低走，盘中创出3629.56的本轮调整新低。但下午1点25分左右，该指数一度冲高翻红约13点，不过，反弹持续没多久便偃旗息鼓，调头向下，从而使得该指数全天振幅高达7.61%。到收盘时，两市有超过1000只个股跌停。　　截至昨日收盘，沪综指报3686.91点，跌225.85点，跌幅5.77%；深成指报12246.06点，跌678.13点，跌幅5.25%；中小板指报8068.06点，跌372.70点，跌幅4.42%；创业板指报2605.28点，跌44.04点，跌幅1.66%；成交量方面，两市共成交11531.51亿。（来源：重庆晨报）[PAGE@默认页3]　　　　A股市场大跌了三个星期，上证综指下跌28%以上，一场A股市场危机即将爆发。如果管理层不出手相救，金融市场系统性危机也将爆发。经过酝酿，国务院决定果断强力救市。一场救市战斗已经打响。　　也许市场投资者会问，这场股市的救市总动员会有效果吗？管理层有能力重新聚集市场的信心吗？监管部门信誓旦旦有能力来救当前A股市场的危机，也有能力让A股市场重新确立信心。但是从上个星期管理层的救市效果来看，不够理想。管理层越是救市股市下跌却越厉害。问题出在哪里呢？　　笔者认为，这三个星期A股市场的大跌，应该分为两个阶段，第一个阶段是管理层救市前的两个星期，股市下跌主要是因为去杠杆化导致高杠杆投资者退出市场。第二个阶段是管理层救市后的阶段。此阶段股市下跌的原因主要是一些机构投资者利用金融衍生产品以及A股市场的不成熟甚至缺陷，大力做空A股市场而谋利。无论是国际投行还是中国机构投资者都是如此。从世界上每次金融危机爆发时的情况来看，总是有不少对冲基金及机构投资者利用这种做空机制大谋其利。　　在A股市场下跌的第二阶段，这些机构投资者也开始出手了。特别在中国这个不成熟的股市中，如果监管部门不密切关注，这种做空机制把A股市场打趴下是易如反掌的事情。　　但在第二个阶段，管理层救市的方式还只是针对第一阶段的问题出招，而没有注意到第二阶段发生的变化，这使得管理层越是救市，股市就越是下跌。管理层应对第一阶段股市下跌的原因出台救市政策，所起到的作用当然十分有限。直到上周四(7月2日)，监管部门才看了个明白。　　因此，当前管理层救市战役的第一枪就得对准这种股市做空机制。管理层要用强大的力量对赌这些做空机制，而不仅仅是遏制他们再买卖。可以说，在此力量下，这种股市做空力量要想赢过管理层是以卵击石。　　当前救市总动员，管理层要做的事情应该包括以下几个方面。　　一是监管部门要利用管理层的力量对一个星期以来股市做空整个交易进行全面审查，掌握好第一手资料。这种审查不仅是审查谁在恶意做空A股市场，更在于审查对整个A股市场的做空力量、手法及方式，以便对这种做空机制对赌博弈实施精准狠的打击。二是一定要组织力量，比如聚集资金、人力等，随时准备出击。这样管理层就能够把握机会，精准地打击当前做空A股市场的机构投资者，让他们无利可图。　　打击之后很可能会产生副作用或后遗症，但这是以后的事情，可以通过善后政策解决这些问题。目前A股市场的第一要务就是稳定市场，聚集市场信心，坚决扭转当前股市的下跌预期。这就是眼下A股市场救市总动员的第一枪！（来源：每日经济新闻）[PAGE@默认页4] （来源：凤凰网）
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