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【精品】实用范文 -高校年度部门决算报表中负结余问题引发的思考
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【精品】实用范文 -高校年度部门决算报表中负结余问题
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现金流量分析(Cash Flow Analysis)
　　（一）及现金等价物
　　中的“现金”，是指企业的以及可以随时用于支付的存款，包括、可以随时用于支付的和。
　　一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小。
　　（二）
　　现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
　　1、现金流量的分类
　　在现金流量表中，将现金流量分为三大类：、和。
　　经营活动是指直接进行产品生产、或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项。
　　，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。
　　筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。
　　现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量。
　　在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为和现金流出两类，即经营活动现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出。
　　现金净流量是指和与的差额。现金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出。现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即：企业在一定时期内，大于，还是现金流出大于现金流入。现金净流量是现金流量表要反映的一个重要指标。
　　（三）
　　现金流量表是反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表。
　　现金流量表的内容概括起来主要是回答以下三个问题：
　　（1）本期现金从何而来
　　（2）本期的现金用向何方
　　（3）现金余额发生了什么变化
　　现金流量分析具有以下作用：
　　1、对获取现金的能力作出评价；
　　2、对作出评价；
　　3、对收益的质量作出评价；
　　4、对和筹资活动作出评价。
　　经营活动现金流量的列报方法有两种，一种称直接法，另一种称间接法。
　　直接法，是指通过现金流入和支出的主要类别直接反映来自企业经营活动的现金流量的报告方法。采用直接法报告现金流量，可以揭示企业经营活动现金流量的来源和用途，有助于预测企业未来的现金流量。
　　经营活动现金流入的主要项目包括：
　　（1）销售商品、提供劳务收到的现金
　　（2）收到的税费返还
　　（3）收到的其他与经营活动有关的现金
　　经营活动现金流出的主要项目包括：
　　（1）购买商品、接受劳务支付的现金
　　（2）支付给职工以及为职工支付的现金
　　（3）支付的各项税费
　　（4）支付的其他与经营活动有关的现金
　　是经营活动现金流入与经营活动现金流出的差额。
　　间接法是在企业当期取得的净利润的基础上，通过有关项目的调整，从而确定出经营活动的现金流量。采用间接法报告现金流量，可以揭示净收益与净现金流量的差别，有利于分析收益的质量和企业的营运资金管理状况。
　　将“净利润”调整成为“经营活动现金净额”，需要进行以下4类调整计算：
　　（1）扣除非经营活动的损益（筹资和投资活动的损益）：处置、、的损失；固定资产报废损失；；投资损失（减收益）。净利润扣除“非经营活动损益”后，得出的是“经营活动净损益”。
　　（2）加上不支付经营资产的费用：的；计提；；长期待摊费用摊销；减少；增加。
　　这6种费用已在计算利润时扣除，但没有在本期支付现金，将其加回去，得出“经营活动应得现金”。
　　（3）加上非现金流动资产减少：减少（减增加）；经营性应收项目减少，包括减少（减增加）、减少（减增加）、预付账款减少（减增加）、减少（减增加）。
　　（4）加上经营性应付项目增加，包括增加（减减少）、增加（减减少）、增加（减减少）、增加（减减少）、应付福利增加（减减少）、增加（减减少），以及（该项目的性质比特殊，也可列作非经营损益）。
　　投资活动的现金流入项目有：
　　1、收回投资所收到的现金
　　2、取得投资收益所收到的现金
　　3、处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金
　　4、收到的其他与投资活动有关的现金
　　投资活动的现金流出项目有：
　　1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
　　2、投资所支付的现金
　　3、支付的其他与投资收到的现金
　　投资活动的现金流量净额，是指上述现金流入与现金流出的差额。
　　筹资活动的现金流入项目包括：
　　1、吸收投资所收到的现金
　　2、借款收到的现金
　　3、收到的其他与筹资活动有关的现金
　　筹资活动的现金流出项目包括：
　　1、偿还债务所支付的现金
　　2、、或偿付利息所支付的现金
　　3、支付的其他与筹资活动有关的现金
　　筹资活动产生的现金净额，是指筹资活动现金流入与流出的差额。
　　主要考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括：
　　是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，表明现金流量对当期债务偿还满足程度的指标。其计算公式为：
　　现金流量与当期债务比＝/×100%
　　这项比率与反映企业的有关。该指标数值越高，现金流入对当期的保障越强，表明企业的流动性越好；反之，则表明企业的流动性较差。
　　债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为：
　　债务保障率＝/(流动负债＋)×100%
　　现金流量与债务总额之比的数值也是越高越好，它同样也是所关心的一种现金流量分析指标。
　　的指标主要有：、和。
　　每元销售净现金流入，是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。
　　每元销售现金净流入＝/
　　每股经营现金流量是反映每股发行在外的所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为：
　　每股经营现金流量＝(经营活动现金净流量-)/发行在外的普通股股数×100%
　　该指标所表达的实质上是作为的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受。
　　全部资产现金回收率，是指营业净现金流入与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的能力。
　　全部资产现金回收率＝经营活动现金净流量/全部资产
　　所谓，是指企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。反映财务弹性的主要有现金流量适合率、和。
　　，是指经营活动现金净流入与项资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度。其计算公式为：
　　现金流量适合比率＝一定时期经营活动产生的现金净流量/(同期资本支出＋同期存货净投资额＋同期现金股利)×100%
　　现金再投资比率，是指减去股利和后的余额，与企业总投资之间的比率。是指固定资产总额、、和之和。这个比率反映有多少现金留下来，并投入公司用于资产更新和企业发展。
　　现金再投资比率＝经营活动现金净流量/（固定资产原值＋对外投资＋＋营运资金）
　　现金再投资比率的行业比较有重要意义。通常，它应当在7-11%之间，各行业有区别。同一企业的不同年份有区别，高速扩张的年份低一些，稳定发展的年份高一些。
　　现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强。其计算公式如下：
　　现金股利保障倍数＝经营活动现金净流量/现金股利额×100%
　　注意：仅仅以1年的数据很难说明该指标的好坏，利用5年或者更长时间的平均数计算更能说明问题。
　　评价的财务比率是营运指数，它是经营活动现金净流入与经营所得现金的比值。
　　营运指数=经营活动现金净流入÷经营所得现金
　　经营所得现金是指经营活动净收益与非付现费用之和。
　　经营所得现金=净收益-非经营收益+非付现费用
　　营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量。营运指数等于1，说明经营所得现金全部实现；营运指数小于1，说明经营所得现金被营运资金占用；营运指数大于1，说明一部分营运资金被收回，返回现金状态。
　　就是在现金流量表有关数据的基础上，进一步明确现金流入的构成、的构成及现金余额是如何形成的。现金流量的结构分析可以分为、及。
　　现金流入构成是反映企业的各项业务活动现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动现金流入筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中具体项目的构成情况，明确企业的现金究竟来自何方，要增加现金流入主要应在哪些方面采取措施等等。
　　现金支出结构分析是指企业的各项现金支出占企业当期全部的百分比。它具体地反映企业的现金用于哪些方面。
　　通常是采用编制历年的方法，即将连续多年的报表，至少是最近二三年，甚至五年、十年的财务报表并列在一起加以分析，以观察变化趋势。观察连续数期的，比单看一个的财务报表，能了解到更多的信息和情况，并有利于分析变化的趋势。
　　运用通常应计算趋势百分比。趋势百分比有定比和两种。
　　（一）现金流量对企业筹资决策的影响。
　　企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。
　　（二）现金流量对企业投资决策的影响。
　　现金流量是企业评价项目可行性的主要指标，投资项目可行性评价方法有动态法和静态法，动态法以为，进行现金流量折现，若现金净流量大于0或大于1，则说明该投资项目可以接受，反之该投资项目不可行。静态法投资项目的回收期即除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则投资方案可行。否则，投资方案不可行。
　　（三）现金流量对企业资信的影响。
　　企业现金流量正常、充足、稳定，能支付到期的所有债务，公司资金运作有序，不确定性越少，小，企业资信越高；反之，企业资信差，风险大，差，很难争取到银行支持。因此，现金流量决定企业资信。
　　（四）现金流量对企业盈利水平的影响。
　　现金是一项极为特殊的资产，具体表现为：
　　一、流动性最强，可以衡量企业短期偿债能力和应变能力；
　　二、现金本身低下，只能产生少量利息收入，相反由于过高的现金存量会造成企业损失的可能，因此合理的现金流量是既能满足需求，又不过多积囤资金，这需要理财人员对和之间做出权衡，寻求不同时期的最佳资金平衡点，有效组织现金流量及流速以满足偶然发生资金需要及的能力。
　　（五）现金流量对的影响。
　　在有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如等的估价，在估价方法中，现金流量是决定性因素。也就是说，估价高低取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期。现金流入越充足，企业投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。正是理财人员追求的目标，企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。
　　（六）现金流量对企业破产界定的影响。
　　我国现行明确规定企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的，可依法宣告破产，即达到，这与以往的“”是两个不同概念，通过现金流量分析，若企业不能以财产、信用或能力等任何方式清偿到期债务，或在可预见的相当长期间内持续不能偿还，而不是因资金周转困难等暂时，即使该公司尚有盈利，也预示企业已濒临破产的边缘，难以摆脱破产的命运。因此理财人员对现金流量要有足够的重视，未雨绸缪，透过现象看本质，将信息及时反馈到公司管理层重视，当好公司的理财参谋。
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　资产负债表同现金流量表之间的关系，主要是资产负债表的现金，银行存款及其他货币资金等项目的期末数减去期初数，应该等于现金流量表最后的现金及现金等价物净流量。资产负债表是一个时点报表，现金流量表是一个时期报表，表间关系的原理同上。想进一步解释一下的就是，什么叫现金及现金等价物，这个概念对于现金流量表来说，是非常重要的。现金大家都明白，就是实实在在的票子和放在银行里的银行存款，是广义上的现金，而现金等价物是个什么概念呢?顾名思义，就是可以把这些东西当成现金来看待的，那企业里，哪些东西可以被当作现金来看呢?主要包括短期投资，以及可以马上变现的长期投资等，那为什么这些东西可以当作现金来看呢?主要是因为他们可以随时的变成现金，可以马上在交易市场上卖了，换回现金，这个同现金没有太大的差异，除了可以从交易市场上换回现金外，几乎还可以直接做为支付手段，支付给客户，因此，在现实运作中，可以将这些东西，看成与现金一样的，在会计上，就叫现金等价物。 　　至于损益表与现金流量表之间的关系，要通过很多的运算才可以说明，比较复杂，我们可以在以后的时间里，和大家具体的讨论。要注意的是，这两张报表，有他们的相同之处，也有他们的不同之处。所谓相同之处就是，他们都是时期报表，就是反映一段时期内的一些活动情况，一个是反映一段时期内的利润情况，一个是反映一段时期内的现金流量情况;所谓不同之处就是，编制的基础不同，在会计上，对经济活动，有两种不同的处理方法，一种叫收付实现制，就是真正收到钱，才叫收入，在会计上才确定收入，真正支付钱时，才叫支出，在会计上才确定为成本费用，而无论这笔钱是不是应该由收付的当时期间负担，这个可能好理解一点，再来一个不好理解的，就是另一种处理方法，叫权责发生制，什么意思呢，与收付实现制正好对着来，就是在会计上确定收入和成本费用时，不是看是不是真正收到或支出的钱，而是看这些收入和支出是不是“应该”由当期负担，不由当期负担的，就不确定，而是等到应该负担的期间再确认。还真是有点让人不好理解，难怪有人说学会计和律师的这帮人，都是“狡猾狡猾的”，呵呵。 　　好了，以上我们聊了二个方面的问题，一个是企业中有哪些报表，二个是这些报表是个什么关系。那如果手头上有了这些报表，同时也通过上面的方法，确认也这些报表从形式上没有什么问题，也就是说，这些会计人员至少说得象是真的，那我们应该如何来看懂这些报表呢? 　　下面，我们来看一看现金流量表是个什么回事。 　　所谓现金流量，简单的说，就是在一段时期内，现金的流入，流出及结余的多少，现金流量表的目的也就是反应企业在一段时期内，流入、流出企业的资金有多少、分别是从哪里流来的，又因为什么原因流出了企业，这段时期内，到底是流入企业的多，还是流出企业的多，用流入的减去流出的，结余是多少，这个结余，在财务上，我们叫现金净流量。我们可以将企业看成你家的水池，现金就是流经水池的水，现金流量表的作用，就是在水池的进水口按一个水表，在水池的出水口按一个水表，两个水表分别记录流入水池的水量和流出水池的水量，看一看一个月内，你们家一共用了多少水，排了多少水，然后用进水表的数减去排水表的数，再去看一看你家水缸里的水是增加了还是减少了，如果增加了，表示为以后停水做准备的水缸储水量增多了，反之，就要引起注意，如果一旦停水，可能水缸里的水不够烧火做饭用的。
　　这当然只是一个简单的比方，现实中现金流量表当然不是这么容易的。要理解现金流量表，除了理解现金流量表的作用外，还有一个比较重要的概念，就是收付实现制，关于收付实现制和权责发生制，我们在前面的部分中，已经提到过，在这里我们就不再细说了。要注意的一点是，现金流量表是按收付实现制来编制的，而资产负债表、利润表及利润分配表都是按权责发生制编制的。为什么有了以权责发生制为基础的报表外，还要求编制以收付实现制为基础的报表呢?这是由于权责发生制与收付实现的本质差异造成的，由于一般大多要求企业以权责发生制来进行会计的核算及报告，而权责发生制的一个特点就是，确定了收入，但不一定收到了钱;收到钱了，也不一定会确认为收入;同时，付了钱不一定确认为成本费用，确认了成本费用，也不一定会付钱。这样就会造成按权责发生制为基础计算的收入减去成本费用后得到的利润，有很大一部分不一定是实实在在收到钱的利润，也许一分钱也没有收到，利润数却很大。这样就给人一种错觉，就是这家公司很赚钱，其实穷得叮当响，银行里一分钱也没有。那这些没有收到钱的利润是什么呢，都是一些没有收到钱的所谓收入，主要如应收帐款对应的营业收入等，这些都是公司有权在以后向债务人收回的钱，但俗语说得好，二鸟在林，不如一鸟在手，以后收回的钱是有风险的，说不定债务人卷了铺盖走人了，那你可就惨了。所以，对应收帐款的分析及管理，对每个公司都是非常重要的。随便加一句，任何有风险的东西，都可能会产生收益，所以，对风险是要加以利用的，而不是一味的加以抵制，应收帐款也一样，有风险，也可以利用来产生更多的收益。再拉回来，我们看一看另外一个需要以收付实现制编制报表的原因，那就是，你活下来，不是因为有利润，而是因为你荷包里有钱，而要确认荷包里是否有钱，钱变多了还是变少了，对于企业来说，要知道这一点，就要以收付实现制来编制报表了。这就是现金流量表存在的价值。利润反映了你赚钱的能力，而现金净流量反映了你未来存活下来的可能性。因此，对于企业来说，一方面要以权责发生制来编制报表，计算出利润，来看一看你有多大的赚钱的能力，同时，另一方面，也要以收付实现制来编制报表，计算出现金净流量，来看一看你未来是否有可能存活下去，活得是否潇洒。
　在此要说明的是，这些流量及结余数据的多少，要具体问题具体分析，并不是说流入量及结余量越多越好。打个比方，现在突然给你100个亿的资金，你感觉如何?如何这是真的，你一定没事偷着乐吧，不过，不要高兴得太早，要知道，任何资金都是有成本的，也就是说，任何资金，都是要求有回报的，总不能说，现在给你100亿，两三年后还是还别人100亿吧。那你如何给这100亿资金回报呢?这是个问题，也许对你这个从来没有见到这么多钱的人(当然，我想李嘉诚不会来看我的博客吧，呵呵)，还可能是一个很大的问题，这可不一定是一个好事，可能到时候找你要回报的时候，你会急得团团转，这100亿资金对你来说，可能是一个烫手的山芋。我在这里想说的是，任何资源，都要于驾驭这些资源相匹配的能力，否则，就可能会把自己玩死，这种例子太多了，特别是在金融市场上，如前几年被自己玩死的德龙就是这样。同时，我们也并不是说，流出量增加，结余量减少就一定是个坏事，可能是由于有好的投资项目，包括公司内部投资及外部投资，而进行了大量的资本性支出，等待未来有好的资金回报和现金的流入。
　　在现金流量表中，除了通过反映这三类活动来计算企业的现金流量外，还有一种方式，就是以净利润为起点，然后通过加减一些不产生现金流量，但对净利润有影响的项目，最后得出企业一段时期的现金流量，因为是通过净利润间接推出来的，这种方式叫间接法，在现金流量表中以附表的方式出现，与间接法相对应，通过计算三类活动来计算企业的现金流量的方法，由于这种方法比较直接，于是叫直接法。在这里想加一句的就是，这里的间接法，其实就是我们上个世纪90年代编制企业财务状况变动表时的方法，这个财务状况变动表如今以现金流量表的附表的形式出现，真是三十年河东，四十年河西啊。不过，可不要小看这个附表。编制现金流量表，包括正表和附表，都需要对企业的业务及财务会计有相当的熟练程度，对报表编制人员有相当的要求，编不编得平，正不正确，反映了一个会计人员的职业水平。不过，现在可以借助于计算机，在编制现金流动的记帐凭证时，就将该数据与现金流量表的表项目相关联，这样，在期末时，就可以直接快速的编制出现金流量表的正表，但附表就不那么容易了，因为要进行一系列的分析和反推，因此，用间接法独立的编制出现金流量表附表，对编制人员的要求更高一些。看海老人如何看财务报表来选股
看海老人如何看财务报表来选股
金融是现代社会的核心，金融就是“集中力量办大事”，没有金融就没有社会化大生产的生产力。比如银行，把众多储户的零散资金汇集起来，给有前景的企业扩大再生产（企业通过银行贷款获得资金，叫债权融资）；比如股市，把众多投资者的闲散资金凝聚起来，给有前途的企业扩大再生产（企业通过股权转让的方式获得资金，叫股权融资。）所以金融可以说是现代经济的火车头。我们学习金融知识，大的方面从社会的需要、行业的发展，小的方面从个人了解和参与现代社会的运转并享受现代社会的成果，都是很有用处的。也可以说金融知识是一个现代人应必备的知识。
&&&我现在就开始讲解与金融有关的：财务知识、估值知识和投资知识。力求用最通俗易懂的语言，生动形象的例子和大家喜闻乐见的形式，而不是学术化的风格，把相关知识的本质讲清楚说明白，让大家一听就懂，一学就会，一会就用，一用就灵。
&&&&&先讲财务知识。
&&&您先要了解“什么是会计和会计报表”。就算是非财务专业的，仅凭生活经验也能知道，会计就是记录和核算。（“计”就是记录，“会”就是核算）。其实我们生活中时时处处都在和会计打交道。比如每月计算一下收入，支出和结余，这就是简单的会计。所以没什么神秘的，会计就是对经济活动进行真实、全面、完整的记录与核算。而其3大会计报表（也叫财务报表），各司其责，多方面全方位反应经济活动，也是为了做到真实、全面、完整。
&&&有一本书叫《财报就像一本故事书》，把看财报写的像听故事，迅速帮助大家解决了对财务报表的无知与恐惧，所以极受欢迎。我们觉得可以更简单生动些，读财报做投资，其实特像来相亲。比如，女孩找朋友自古至今心目中就有一个标准：“白马王子”。那这四个字都代表什么意思呢？白：代表干净、帅气、健康（财务结构健康）；马：代表有钱（家底好、收入高）；王：代表有权（有护城河）；子：代表年轻（有增长潜力）。由此看来这四字真言确实有一定道理，而具体在物质上，一般要考察他的这些方面：
&&&1、看家底：&
&&&考察他家是否有足够的物质基础，比如是否有房有车。假如他有一座别墅，有高级轿车，各种资产很多，你就会认为他有较好的物质条件。但是如果他的房子是贷款买的，还要还贷款付月供，车是业务需要租来的。也就是说他资产多，但负债占很大比例，自有资产很少，那他的家底就大打折扣了。
&&&——这其实就是会计里的〈资产负债表〉及其所描述的内容。它告诉我们，一个人、一个家庭或一个企业所能运用的全部资产有多少，其中多少是负债，多少是自有资产（净资产）。也就是说，资产=负债+净资产。通过这张会计报表（也叫财务报表），你能知道家底的情况。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①股本（也就是注册资本或股份总数）；②每股公积金（就是全部资本公积金除以总股本）；③每股未分配利润（历史积累下来的收益）。最好是股本大小适中，每股公积金和每股未分配利润越大越好。｝&
&&&2、看收入：
&&&考察完家底，还要考察他是否能赚钱。如果家底好，但他是个败家子，那也不行；如果家底一般，但他很能赚钱，那也还行。于是就要看他的收入怎么样。比如，他开了一家饭店，生意很红火，每年的收入很高。收入扣掉成本、费用并交完所得税后，还有很高的净利润。那就说明他能赚钱。
&&&——而这就是会计里的〈利润表〉（也叫损益表）及其所描述的内容。利润表也就是按照这样的顺序记账的：收入（这是利润之源）-成本（如原材料、工人工资）-费用（如广告费等“销售费用”、管理层工资等“管理费用”、贷款利息等“财务费用”）+营业外收入（如ZF补贴、彩票中奖等意外之财）-营业外支出（如丢失钱包的意外损失）-所得税=净利润。通过这张表，你能知道收益怎么样。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①每股收益（净利润除以总股本）；②每股收益扣除（扣除非经常性的、非经营性的损益后的每股收益。如果它明显小于每股收益，就说明其净利润里掺杂的有过多的非经营性收益，以防因此高估公司的盈利能力。）｝&
&&&3、看质量：
&&&考察完收入，还应该考察一下他的收入的质量怎么样。比如，他饭店的收入很高，但收到的都是些“白条”，没有收到现金。那这种收入的质量就不高。所以还要看他是否赚到了真金白银。
&&&——这就是会计里的〈现金流量表〉及其所描述的内容。现金为王，通过这张表，你能知道收益质量怎么样。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①每股经营活动现金流量净额（就是报表里的经营活动现金流量净额除以总股本。），并要求其和每股收益进行对比，越高越好，且不能长期为负。｝&
&&&【这里你可能会问：“难道收入不是现金吗？如果没有收到现金，能算做收入吗？”这是没有完全理解〈利润表〉和〈现金流量表〉各自作用的缘故。
&&&举个简单的经济活动例子来说明一下，比如：“本年度销售良好，每月销售10万元货物，客户约定明年2月1日统一付款”。
&&&（注：延迟付款、信用交易，而不是一手交钱一手交货，这在企业间是非常普遍的。）
&&&对这个经济活动，
&&&在〈利润表〉里记录：本年度销售收入120万元；（即：每月销售10万，12个月就是120万。已经发货并取得了收款权利，就算“收入”。）
&&&在〈现金流量表〉里记录：本年度一分钱没有收到，第二年2月1日收到现金120万元；
&&&在〈资产负债表〉里记录：本年度的“应收账款”为120万元。（因为今年销售的产品尚未收到用户付款。）
&&&这样我们就能完整的知道，今年销售还不错，但是没有尚未收到现金。
&&&因此，如果只看〈现金流量表〉，只把现金当收入，那你就会误认为去年一年没有任何绩效销售为0，今年2月1日当天销量剧增。这显然是片面的、不真实的。虽然本年的销售暂时没有收到现金，但却不能说今年没有绩效销售为0，并因此完全否定今年的工作。所以我们既要看〈现金流量表〉，也要看〈利润表〉。
&&&通过〈利润表〉我们要把属于当期的收入，记录在当期，而无论是否收到现金，这正是为了真实客观的反应经济活动。现金的情况在〈现金流量表〉里记录和查看。两者结合才能更加全面了解企业经营情况。
所以“收入”和“净利润”，可以是没有收到现金的。也正因为此，我们才需要同时看一下现金流量表的现金流情况。如果收入高，同时收到了现金，那这是很好的情况。但如果收入一直高，但多年都未收到现金，比如饭店的白条越来越多，但要账很多年都收不回来现金，那就要当心白条成为坏账损失的风险了。】
&&&4、看效率：&
&虽然赚了净利润，但还要和投入相比才能确定效率如何。比如，甲投入100万元（净资产），每年盈利10万元（净利润），与投入相比，他的“净资产收益率”有10%；而乙每年也盈利10万元（净利润），但却要为此投入1000万元（净资产），其“净资产收益率”就是1%了。显然，如果只比较每年的盈利数额，并不能确定谁更有赚钱能力。而且，像乙这样“净资产收益率”只有1%的水平，那他就还不如把钱存到银行吃利息多（现在的一年前期银行利率还3%呢）。这样的盈利能力和效率，也就太低了。所以如果把钱交给这样低效的企业，那就是浪费资源了。如果一直是这种低效的盈利能力，那么这样的企业盈利越多、增长越快，其实也就相当于越败家了。
&&&所以我们不能只看收入和净利润总数，一定要与投入相比，确定效率。净资产收益率=净利润&净资产。净资产收益率越高效率就越高也就越好，巴菲特一般要求不低于15%的净资产收益率。
（像“净资产收益率”这样的都是财务指标，财务指标都是从上面的三大财报报表里，把相关数据加减乘除得来的，以反映不同的经济含义。）
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①净资产收益率ROE；②投资资本报酬率ROIC（把净资产和负债的投入放在彼此相当的位置上，以综合考量企业使用全部投资资本的收益率，而不管资本的来源是什么。该指标越高越好。）｝&
&&&5、看风险：
&&&我们不能只看收益，还要同时看风险。高收益低风险才是最爱。
&&&企业可以借钱（如银行贷款）来做生意。只要借款利息小于通过借款赚的净收益就划算。所以可以通过过多的负债，（赚更多的净利润，而净资产不变），来推高它的净资产收益率。
&&&但债务是要还的，利息是固定的，经营好的时候还可以，一旦遇到经营风险，债务负担会让企业雪上加霜甚至破产。所以高负债无疑是一种潜在风险因素。而负债率较低盈利较好的企业，不仅安全性较高，也表明企业财务上有运用财务杠杆的余地。
&&&还是上面的例子，甲投入100万元（净资产），没有负债，每年盈利10万元（净利润），其“净资产收益率”是10%；乙投入100万元（净资产），同时贷款900万（负债），共计投入1000万元，每年也盈利10万元（净利润），此时乙的“净资产收益率”也是10%了，但由于乙的负债过高，一方面伴随有很大的风险；另一方面，乙是通过高负债这种额外投入赚钱的，与其总投入比（1000万），乙真实的盈利效率其实还是1%的低水平。
&&&因此我们看净资产收益率的同时，还要看负债率。资产负债率=负债&总资产。总资产=负债+所有制权益。所以50%的资产负债率，就相当于1元的净资产，对应1元的负债。而75%的资产负债率，就相当于1元的净资产，对应3元的负债.这无疑是很恐怖的负债水平了。所以我们一般要求资产负债率＜50%。这主要是防范过高的债务风险，另一方面也是为了防止过高的负债扭曲了净资产收益率的水平。同样的净资产收益率水平，负债率越低越好。同样的投资，风险越低越好。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①资产负债率。｝&
&&&6、看成长：
&&&在确保了收益、收益质量、收益效率和低风险后，我们还应当关注其业绩增长情况，增长越快，创造的价值也就越高。
&&&是否有成长性，我们还是要从会计报表里看数据找证据。如果今年前三季度的收入去年同期高，说明“同比”在增长；如果今年第三季度比今年第二季度的收入高，那就说明“环比”在增长。如果从报表里找不到这样的迹象，就很难确信它在增长或成长。
&&&所以我们看一下：收入、利润以及现金流的同比、环比数据，就知道成长性如何了。过去和现在虽然不能等于未来，但过去和现在，却是未来的坚实基础。一直成绩好的学生，未来考上大学的可能性，肯定大于一直成绩倒数的学生。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①收入同比增长率；②净利润同比增长率；③经营现金流净额同比增长率；④收入环比增长率；⑤净利润环比增长率；⑥经营现金流净额环比增长率。｝&
&&&7、看潜力：
&我们还可以从财务报表提前预知企业增长的潜力。比如，如果〈现金流量表〉里的“经营活动现金流量净额”大增，就说明企业收到的现金大增，这往往预示着企业经营的景气度趋强。而如果〈资产负债表〉里的“预收款项”大增，则说明企业的产品在市场上很抢手，企业产品很强势有定价权，以至于需要买方先交预付款才能有份。卖方先收到“预收款项”，待完成发货后，“预收款项”才能转化为“收入”和“利润”。（若尚未交货，就是交易尚未完成，也就不能确认收入。）所以，“预收款项”可以认为是利润的蓄水池，当然是越多越好。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①预收款项。越大越好，增幅越高越好。此外还可以对比每股经营活动现金流量净额与每股收益，前者越高越好。｝
8、看空间：&
&&&了解完上面那些情况，你总希望进一步了解其经营的产品（或业务），到底是利润空间很厚呢？还是利很薄呢？这就要看一下“销售毛利率”指标了。
&&&比如甲开的饭店，一个月收入10万元，但成本（如原材料、工人工资）有5万元。收入扣掉这些成本，那其“毛利”就剩下5万元了，则其“销售毛利率”就是50%。显然相同情况下，销售毛利率越高越好，厚利多销肯定比薄利多销要好的多，其抗经济风险与波动的空间也大。（销售毛利率是以销售的产品收入、及其成本来衡量的。定价高但销售不出去是没有意义不算数的。）
&&&很多顶级品牌，如茅台酒、东阿阿胶等，这些产品与其他同类公司的产品相比成本差不多，但它们却售价高且不断提价，而销量不受影响甚至不降反增，这样的产品，销售毛利率就高。
&&&总之：“销售毛利率”高，说明产品好。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①销售毛利率。此外还可以观察毛利率同比和环比变化情况，提高为好，下降则要警惕。｝&
&&&9、看管理：
&两个产品同样的销售毛利率，但是甲花了大量的广告费，乙没做广告，显然甲最终的净利润就更多。也就是说，除了成本，还有费用（如广告费等“销售费用”、管理层工资等“管理费用”、贷款利息等“财务费用”）。成本低（毛利率高），费用也低（净利率也高），才是最佳选择。
&&&销售净利率=（收入-成本-费用）&收入。总之：“销售净利率“高，说明费用低、管理好。
&&&此外，前面提到的“净资产收益率”如果能长期保持高且稳定，也能充分说明企业管理上的高效率。因为企业盈利后资产就增加了，只有增加的资产还能创造相应的收益，而不是把赚来的钱挥霍在了不能产生效益的乱投入上面（如购买高级轿车了），其净资产收益率才能保持不变，否则就会降低。因此“净资产收益率”长期的高且稳定，也是一个企业管理优秀的突出表现。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①销售净利率。还可以观察净利率同比和环比变化情况，提高为好，下降则要警惕。另外还可以观察净资产收益率的连续多年的稳定性。｝&
&&&10、看现金：
&如果满足的上面全部的条件：家底厚、收入高、质量优、效率强、风险低、成长快、空间高、管理好，那是否就能确认这是一个好公司了呢？仍然不能。比如，他开的饭店每年赚了很多真金白银的净利润。但是第二年他还需要把这些钱全部再投入到饭店的装修改进上，否则就落伍了，人们就不来了，就无法维持了。以此类推，年年如此。那这样的话，还等于每年都从头再来，最终也没赚到钱。——所以我们要的是那种后续不需要很多再投入就能维持正常运转和发展的公司，是那种每年赚的钱能随时自由的拿走消费而不会影响公司正常运转和发展的公司。这种能自由使用的钱才是真的钱，会计上称之为“自由现金流”。
&&&自由现金流=经营活动现金流量净额-资本支出。资本支出，就是为维持正常运转和发展所需要进行的支出，如装修场地、更新设备等。显然，自由现金流的多寡是衡量一个企业好坏的重要参考。
& & ｛注：具体到选股，可参考的财务指标有：①自由现金流量；②每股股东自由现金流量；③每股企业自由现金流量。都是越高越好。｝&
&&&11、看长久：
&从报表看，以上条件都符合的两个公司，就一样好吗？未必。一个现在很好但明年就倒闭的公司，肯定不如年年都好的百年老店更值钱。所以我们还要衡量其是否能长久。这就要看谁有“护城河”了。所谓护城河，“是说，我所投的这个公司或生意是竞争者很难进入与我竞争的，就好像一个护城河一样，我建立起很高的城墙，别人随便攻不破我，这是我判断要不要投一个公司时非常重要的标准之一。”（巴菲特语）。一个企业是否有护城河，我们有“护城河分析框架”
，可以通过两个方面来判断：一是财务，而是业务。
&&&财务方面：如前面说的“收入”和“净资产收益率”能连续多年处于行业里的高水平，且很稳定或不断增长。这样的公司就可以认为有潜在的护城河。也就是说，长期稳定的营收及获利增长，是企业竞争力的最具体表现。好公司的特征是营业收入显示出协调一致的增长率。（所以建议多看几年的收入变化情况。）如果一家公司的盈利跳上跳下，它要么处于极端不稳定的行业，要么就是被竞争对手有规则的攻击。这都说明竞争优势弱，或没有护城河。
&&&业务方面：主要从“无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势”四方面来分析。（可参考帕特&多尔西著的《巴菲特的护城河》一书。）
&&&1、无形资产：要求有很强大的无形资产。比如消费者心中无可替代的强大品牌；众多的专利保护；强大的创新能力，等。
&&&2、客户转换难度：就是客户改用别的产品（或服务）的难度（或成本），难度越大越好，成本越高越好。比如，用友财务软件的用户如果改用别的财务软件，或某高难度医疗器械更换其它器械，都还要（对员工）进行新的培训，费时费力成本高昂，这就增加了客户粘度。再比如，某家银行的用户要换一家银行，除了填写各种表格履行各种手续外，工资卡、购物卡等都要跟着换，这非常麻烦，这也增加了用户粘度，让用户不流失。又比如，某产品是和其它公司的产品配合使用的，例如某种材质的包装材料与被包装品之间（药瓶与药品），或某种配件与其它配件组合成新的产品（汽车与密封件、挡风玻璃），这些产品之间要进行配比，而且配比和适用性测试要进行很多年，这时间成本也会构成该公司的护城河，阻挡其它新公司进入。而类似酵母这样的食品添加剂，食品企业用上后如果再换别的牌子的酵母粉，有改变食品口味的风险，这是很多食品企业所不能承受的，所以不起眼的酵母粉公司（如600298安琪酵母）却有着强大的护城河。还有一些化工添加剂，对下游产品质量至关重要，因此下游厂商往往固定添加剂的提供商来保证产品质量稳定，这也属于护城河。（最近巴菲特以97亿美元的巨资收购化工巨头美国路博润公司，我认为就是看中了它的护城河属性。）还有如东阿阿胶，世界上正宗的就它一家，必须用当地特殊的水和工艺才能制作成。而更重要的是，阿胶广泛应用于数百种药品、保健品和营养品的配方里，这些客户一旦用上它，就更不敢更换品牌了，因为一旦更换很可能改变药效疗效。因此东阿阿胶就是一个有着强大护城河的公司。其他如，有的消费者就是喜欢某种烟酒或食品的口味，他们宁愿跑很远的路途也要买到自己嗜好的物品，让他们换牌子也是非常困难的。
&&&3、网络效应：比如QQ，用的人越多，它用处就越大，人们也会越用它，用户越离不了该产品，其价值也越高。再比如，银行网点越多的，越方便用户。“如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。”
&&&4、成本优势：由于地理位置（或运输因素）、特殊资源、规模效应和流程优势等，而带来的成本优势，是一种天然护城河。比如水泥非常沉重，长途运输不经济，外地水泥和本地来竞争，要先加上高昂的运费成本，因此本地公司就有了护城河。
&&&护城河有宽有窄，但没有护城河却是不行的。我们A股中有很多护城河公司，宽护城河比如600519贵州茅台、000423东阿阿胶、000538云南白药，（以及香港上市的QQ腾讯控股）等等，窄护城河比如一些水泥股、有持续竞争优势的股票（600588用友软件、600406国电南瑞、600298安琪酵母、600436片仔癀、600352浙江龙盛、000887中鼎股份、002342巨力索具）等等。长期看它们都是涨了数十倍的超级大牛股，如果我们懂得护城河分析的方法，其实都可以很容易在低位识别和捕捉到它们。【特别提示：我在这里涉及的公司绝非推荐股票，仅作例子使用，历史上的护城河在未来也可能会变化和消失，且好公司不一定是好股票，严重高估时风险也很大，需要做好估值。】
总之，一个不能持有10年的公司，也就不值得你持有10分钟。
12、看估值：这是最后一道工序了。也就是说，通过上面程序筛选出了好公司，但是如果你为之支付远远高于其价值的过高买价，也是很难得到良好投资回报的。因此我们才需要对整体公司（及其每股股份）进行价值评估（简称“估值”）。
&&&估值在思路上也是很简单的，方法就是折现法。也就是先估算出该公司未来能赚多少钱，再按一个合适的利率把未来的钱折现到现在。
&&&先讲一个价值评估的简单题：
&&&比如，如果一个鸡能下金蛋，每年下360个金蛋，每个金蛋值1万元（也就是每年下360万元的蛋），每年养鸡的成本费用总支出是180个金蛋（即180万/年），这只鸡的工作寿命是10年，10年后退休，当前无风险（国债）利率是6%，请问现在买这只鸡的话，值多少钱？（其实这道题可以简化为一个问题：一个寿命为10年的企业，未来10年能赚100万，你现在就愿意花100万买它吗？）
&&&这个题的解答思路是这样的：你可能会这样算，每年鸡的纯收益=360万元－成本费用总支出的180万元=
180万元。于是10年累计的纯收益应该是1800万元。所以你可能会认为该鸡值1800万元。
&&&但是你这个思路还有一点没有考虑到，1800万元是未来的钱，未来的钱不等于现在的钱，也没有现在的钱值钱。那未来的钱值现在的多少？所以应该把未来的钱折现到现在。
&&&如果利率是6%，那么现在的100元，明年就是106元了。也就是说，明年的106元，只值现在的100元。所以上面计算的未来的钱，应该按照利率折现到现在。
&&&【举例：
&&&今年的100到明年：100+100&6%=106或100&（1+6%）=106；
&&&明年的106到今年：106
/（1+6%）=100；
&&&后年的106到今年：
&&&第一步，先后年折到明年106
/（1+6%）=100，
&&&第二步，明年再折到今年100/（1+6%）=94.34。】
&&&也就是说：今天的一块钱和一年后的块钱在价值是不能等同的。如何把一年后的一块钱和今天的一块钱在价值上进行比较呢，那就要把一年后的一块钱折成今天的价值，这叫折现。公式是：
&&&一年后一块钱在今天的价值=一年后的一块钱/（1+折现率）
&&&二年后一块钱在今天的价值=二年后的一块钱/（1+折现率）^2（注：平方）
&&&三年后一块钱在今天的价值=三年后的一块钱/（1+折现率）^3（注：立方）
&&&四年后一块钱在今天的价值=四年后的一块钱/（1+折现率）^
4 （注：4次方）
&&&依次类推。
&&&在进行折现时，折现率一般采用当前的市场利率，如同样期限的贷款利率等；或用资金的实际成本作为折现率。
&&&用一个公式概括上述折现的过程：
= C/(1+r)^t&
&（注：^t是次方）
&&&其中：PV
= 现值（present value），C=期末金额，r=贴现率，t=投资期数
&&&——从上述公式中，可以知道：在保证效率的前提下，未来的净收益及净收益增长率如果增大（即分子增大），则公司价值提高，从而股价也理应提高。所以结论是：相同情况下，如果未来净收益多、成长高，那么该公司（及其每股）的价值就提高，正常情况下股价也能上升。长期看，股价与公司业绩正相关。
&&&记不住这个公式不要紧，但一定要记住这个简单的思路。只要理解了这个简单的估值思路，那就能（初步）给很多公司进行估值了。你可以把公司当做这个能下金蛋的鸡，估算该公司未来的净收益，然后折现到现在就知道该公司及股票值多少钱了。具体上，你可以估算该公司未来每年的净收益，比如第二年、第三年……第十年……，然后把未来每年的净收益分别折算到现在，再加总一下，就是该公司现在的价值。净收益，可以采用前面介绍过的“自由现金流”。这种方法也叫“现金流折现法”，简称DCF模型。这也是巴菲特认为唯一正确的估值方法。
&&&你可能觉得，要准确估算一个公司未来多年的收益很困难，因为公司经营变化比较大。那么一个简单的办法是，只选择那种经营稳定的、有护城河保护的未来确定性高的公司。像巴菲特就不会对看不懂或不确定性大的公司进行投资，因为那样的公司不好估值，也就不能确定其投资价值。通过选择有护城河的能长期稳定增长的公司，可以提高对未来盈利评估的准确性。通过“不懂不做”的能力圈理念，能得到知己知彼百战不殆的效果。通过适当分仓的方法，则能减少不确定性天灾人祸的影响。
&&&总而言之，如果运用在股票投资上，可以说，股票就是股份，股市是交易股份的市场，不同股份价值各有不同，股票也不是彩票，价值是其根本。如果你连一个股票应该值多少钱都不知道，就去买卖股票，那无疑是盲目的、风险巨大的。知道了公司价值（或每股价值），再和股价（也就是买价）相比，就可以确定该股是否具有投资价值。比如通过未来10年的现金流折现得出某股每股至少值10元，现价2元，10年预期投资收益率是500%，打个折也远远高于银行存款利息，也就很有投资价值。于是，确定了投资价值，你就能利用股价的波动，发现投资机会，规避投资风险，实现投资收益了。
【这里穿插一句投资理论的知识：“价值决定价格，价格围绕价值波动”，这个价值规律也是我们进行投资的理论基础。走势是交易形成的，有买有卖造成了具体的走势波动。股市是人的股市，交易是人的交易，而是人就会犯错误。人有理性的时候，也有非理性（如恐惧或贪婪）的时候。当理性的时候股价就会趋向价值，当非理性的时候股价就会背离价值。因此，我们才可以“以逸待劳，致人而不致于人”的立足价值，利用市场波动，低估买入高估卖出，实现科学盈利。对我而言，投资的要求是：财务要有“好财报”，业务要有“护城河”，估值要有“安全边际”，操作要能“不懂不做”。】
&&&更进一步优中选优的选股思路是：可以进行全行业、全市场甚至全世界的对比。只有比一比，才能确定更好的投资价值和投资标的。比如，一个公司你通过研究计算得出它每股值10元，目前其市场价是2元，可以说它有投资价值。但这只是一个公司，并没有和行业内其他同类公司进行对比，也没有和全市场里上千家其他公司进行比较。假如通过比较发现，和它价值相同、相近或更高的另一家公司，现在股价只有1元/股，那谁更有投资价值？一比较就知道买谁更划算了。也就是说，经过个股估值、全行业及全市场估值、综合全面比较，这样一个流程，能更好地确定投资价值和投资标的。不过，对全部股票都能看懂并完成估值这个工作是几乎难以完成的，而且很多公司之间并没有可比性，这里只是提一下这个思路。但如果你真的发现了更有投资价值的公司，换股也是可以的。
&&&现金流折现法，属于“绝对估值”法。此外还有相对估值法（如市盈率等），重置成本法、清算价值法等。简单说一下它们。市盈率=股价&每股收益（年度）。而每股收益=净利润&总股本。显然，前面讲过，只看净利润是不可靠的。还要看净利润的质量（是否收到了现金），还要看盈利效率（净资产收益率），还要看风险（如果是靠过高的负债赚来的净利润，风险不可小视，因此对应市盈率应该调低），最后还要看是否有自由现金流。没有最后一条的把关，净利润再高，市盈率再低也没有投资价值。所以，市盈率可以参考，但不能唯市盈率。据统计，如果分仓组合只买低市盈率股票，长期收益率要高于只买高市盈率的投资组合。这是所谓的“低市盈率效应”，概因为，净利润高买价又低的股票群里，抓到真正低估的股票的机会要多一些造成的。所以我们参考市盈率的时候，可以用它来初步筛选公司，也不要买市盈率过高的股票。
&&&至于重置成本法、清算价值法，则往往因为无法测算企业真实的盈利能力，而或高估或低估企业价值。比如，现在重新开一个类似企业，需要花100万，那这个企业就真的只值100万吗？那些无形资产是很难定量的，企业通过无形资产取得的高额收益更是仅看有形资产无法衡量的。再比如，对一个盈利能力极差的坏企业进行清算，得出其资产价值100万，那他真的也值100万吗？这是一个烫伤的山芋，你100万买入后，该企业每年继续亏损，照样能让投资者血本无归。所以它也不能合理估算企业的价值。
&&&最后补充一点：我在讲这个过程中，有财务知识，也有业务分析知识。如果你实在看不太懂干脆就不要研究了，还是跟着我操作就是了，呵呵。当然，养好身体是第一要务，欢迎光临我的养生淘宝小店。
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