Barra中股票对风险barra多因子风险模型的曝露度是如何计算的？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-09-29 07:24 标签： 大摩多因子策略股票
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多因子模型系列报告之一:沪深300成分股的多因子模型有效因子选择框架构建
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报告要点:市场的瞬息万变和投资者的差异化投资产生alpha超额收益。我们认为:风险因子的不确定性变化除了产生系统性风险-收益外,还时常产生2.alpha时常存在,但由于套利者追逐利润最大化,因此,同一alpha不会永远存在。3.由于风险因子的不可预测以及受制于模型不完善,alpha存在形式多变,不易寻找。
风险因子维度:我们希望所选择的因子能尽可能地解释收益率形成,而各因子之间最好相互独立。我们参照Barra模型的分类准则,同时结合我国股票市场的特点划分因子维度。我们将风险因子划分为:价值维度、价格波动维度、流动性维度、成长性维度、规模维度、债务维度、动量维度、技术分析维度、股权结构维度。使用Fama--French排序法寻找有效因子。将沪深300成分股按因子大小排序并分成五档L1、L2、L3、L4、L5,每档有20%的股票,并计算成分股的收益率。为测试因子有效性,构建两个组合股票池,股票池1包含L1和L5,称L1为高档组合、L5为低档组合,股票池2包含(L1、L2)、(L4、L5),称(L1、L2)为高档组合,(L4、L5)为低档组合。定义两股票池的因子收益:高档组合的股票平均收益率减低档组合的股票平均收益率。其中,平均收益率是指使用简单平均加权的方法计算所得的收益率。从因子胜率、因子信息比、t检验值三个指标的大小来挑选有效因子。目前构建的因子库共100个因子,包括50个因子和其同比变化率因子,构建前述两个组合测试因子有效性,每个组合各选择出25个有效因子。价值维度包含的因子类有盈利能力(16,6,第一个数字表示因子数量,第二个数字表示有效因子数量,下同)、营运能力(6,1)、现金流量(4,1)、估值(10,2);价格波动维度包含的因子类有标准差(4,1)、振幅(6,1);流动性维度包含资金、人气(6,3);成长性维度包含成长能力(16,5);规模维度包含总市值(4,1)和流通市值(4,0);债务维度包含偿债能力(6,1)和杠杆(6,1);动量维度包括涨跌幅(6,1)和动量指标(4,1);技术分析维度包含技术指标(2,0)。
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