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　　导读：　　特斯拉打造七大区域充电网 充电桩建设将井喷　　马凯调研新能源汽车产业 力挺充电设施建设　　电动汽车充电基础设施建设规划已完成第一稿　　四川省完成纯电动车汽车产业技术路线图编制工作　　信达证券：新能源汽车主题之充电桩　　充电桩行业10大概念股价值解析　　特斯拉打造七大区域充电网 充电桩建设将井喷　　6月11日，特斯拉正式公布截至目前在中国的超级充电网的建设成果和2015年内建设规划。　　截至目前，特斯拉利用在多个城市和地区兴建超级充电桩所带来的规模效应，已推出多条适合特斯拉车主的长途出行线路，包括：　　· 北京-上海超级充电线路：特斯拉车主可以从北京出发，沿途借助设立在包括北京-天津-沧州-济南-徐州-南京-常州-无锡-苏州-上海等10个城市的特斯拉超级充电站，直接到达上海。　　· 京津冀超级充电网络：特斯拉在北京、天津、邯郸等地部署了数十个超级充电桩，帮助车主轻松完成长途出行。　　· 长三角超级充电网络：特斯拉在南京、常州、无锡、苏州、上海、杭州、绍兴、宁波、舟山等城市建立充电桩，建成长三角城市群超级充电网络　　· 珠三角超级充电网络：特斯拉通过在珠海、江门、广州、深圳等城市布局超级充电桩，打造完整覆盖珠三角地区的超级充电网络。　　· 旅游线路：特斯拉已在峨眉山、青城山、普陀山三个著名风景胜地及周边地区建立超级充电桩，Model S车主可以以最环保的方式感受最纯净的自然风光。　　特斯拉2015年内超级充电建设整体规划也同时出炉：特斯拉预计在今年第三季度和第四季度，将继续重点打造以城市群为核心的七大重点区域超级充电网络和热门超级充电旅行线路，让特斯拉车主不仅可以在特定城市间自由穿梭，还能便捷实现跨区域“超长途”旅行，一路借助特斯拉超级充电桩到达几千公里之外的城市或热门旅游景点。特斯拉这七大“重点投放”站点如下：　　1. 大长三角超级充电网络：在原有已覆盖的长三角城市之外，分别在扬州、南通、淮安、温州、台州、义乌等城市完成超级充电桩的建设布局，进一步扩充特斯拉长三角地区超级充电网络覆盖范围。　　2. 华北-华中超级充电线路：以京津冀超级充电网络为基础，开通一条北京-石家庄-邯郸-郑州超级充电线路，使中国华北和中部地区贯通。　　3. 华北-东北超级充电线路：分别在秦皇岛、锦州、长春、哈尔滨等城市布局超级充电桩，开通北京-秦皇岛-锦州-沈阳-长春-哈尔滨的超级充电线路，连接中国华北和东北地区。　　4. 华中-西北超级充电线路：开通郑州-洛阳-西安超级充电线路，连接起华中和西北地区。同时，配合华北-华中超级充电线路，北京地区的特斯拉车主将可借助特斯拉超级充电桩直接去往古城西安。　　5. 西北-西南超级充电线路：分别在在广元、汉中、延安等城市建设布局超级充电桩，打通成都-广元-汉中-延安-榆林线路，将中国西南和西北地区连接。　　6. 华东-华南超级充电线路：分别在汕头、湛江、韶关等城市建设布局超级充电桩，并开通上海-宁波-台州-温州-福州-泉州-厦门-汕头超级充电线路，使特斯拉在长三角和珠三角地区的两个主要的超级充电网络连接在一起。　　7. 黄山超级充电旅行线路：特斯拉超级充电桩将进驻合肥、黄山、南昌等城市和地区，为江浙沪地区的特斯拉车主打通一条前往黄山景区的旅游线路。　　特斯拉充电建设负责人表示，特斯拉超级充电桩建设背后的思路就是要根据各个地区车主的具体长途出行需要，有针对性的持续投入，逐步扩充特斯拉超级充电网络的覆盖范围，打造更多的超级充电长途线路，方便车主进行长途旅行。此外，特斯拉还将继续与政府和产业合作伙伴加强合作，包括积极配合国家电网等企业共同建设电动汽车公共充电基础设施，为促进中国电动汽车产业进步献计献策，从而推动中国新能源汽车的基础设施建设和生态圈的建立;另一方面，特斯拉持续鼓励并期待有志于推动新能源汽车、可持续交通发展的企业和个人加入到电动汽车公共充电网络建设行动中来(希望与特斯拉合作共同建设超级充电桩和目的地充电桩，可拨打400-919-0707进行咨询洽谈)，为车主的绿色出行提供更多便利。　　特斯拉超级充电桩是世界上充电速度最快的一种充电装置，采用电网电能和太阳能联合供电，20分钟可为Model S充满一半电量，并且针对特斯拉车主完全免费。经过近一年多的发展，特斯拉超级充电桩的建设正在从“点”向“面”飞速布局，从量变发展为质变，诸多零散城市中的超级充电桩正宛如星火燎原之势，逐步聚集形成一个一个的城市群超级充电网络，并连接到一起。越来越多的特斯拉车主，正借助特斯拉超级充电网络享受着免费的、跨城际绿色长途旅行。特斯拉不仅将最先进的充电技术带给了中国的消费者，同时也将最富实效的电动汽车充电设施建设思路带到了中国，为中国电动汽车行业的发展和基础设施建设提供了一个参考。(.环.球.网)　　马凯调研新能源汽车产业 力挺充电设施建设　　中共中央政治局委员、国务院副总理马凯近日在江苏调研新能源汽车产业发展时强调，要把充电设施摆在新能源汽车产业发展更加重要的位置，适度超前建设，促进推广应用和研发生产实现良性互动，推动新能源汽车产业加快发展。　　据新华网5月17日消息，马凯15日到江苏常州深入充电设施建设运营和研发生产企业调研，并主持召开新能源汽车推广应用座谈会。马凯指出，去年以来，各地区、各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，企业积极发挥主体作用，政府不断完善政策措施，新能源汽车发展呈现喜人局面。但总体水平离实现大规模商业化应用还有不小差距，离真正形成国际竞争力还有很长的路要走，特别是充电设施建设明显滞后于产业发展，已经成为新能源汽车推广应用的“瓶颈”，必须尽快予以解决。　　马凯强调，完善的充电设施是新能源汽车推广普及的重要保障，各地区、各部门和有关方面要按照市场主导、创新驱动、重点突破、协调发展的要求，加大工作力度，积极创造外部条件，激发内在发展动力，推动新能源汽车充电设施加快发展。地方政府要切实承担主体责任，坚持因地制宜、远近结合，制定完善规划指南和支持政策，有关部门要认真做好综合协调和督促指导，切实解决好规划、建设、用地、用电等环节的突出难题，为新能源汽车产业发展营造良好环境。要鼓励和支持社会资本进入充电设施建设和运营领域，创新建设运营模式，推进“互联网+充电设施”，实现可持续发展。要加强充电技术攻关，加快修订完善有关标准，推动全国统一强制实施，切实提高充电便捷性、安全性。要坚持突出重点，分类指导，加快推进住宅小区、单位内部和社会停车场等面向个人使用的充电设施建设。与此同时，要持续推进技术创新，加强关键零部件和整车技术研发，努力实现动力电池技术的革命性突破，大力提升新能源汽车的质量和水平。　　银河证券分析师表示，预计到2020年，新能源汽车累计产销量将超过500万辆。按照一辆车对应1个慢充、0.2个快充计算，预计至2020年将会催生500万个慢充和100万个快充的市场需。随着充电桩建设加速，充电设备未来投资额将会超过850亿元。充电设施高成长前景已然显现。A股中充电设备概念股奥特迅、中恒电气、上海普天、思源电气等，后期值得重点关注。(中国证券网)　　电动汽车充电基础设施建设规划已完成第一稿　　从去年6月开始，按照国务院的分工，国家能源局已经开始制定《电动汽车充电基础设施建设规划》，去年年底前已经完成了第一稿，未来与《规划》同时出台还有《充电基础设施建设指导意见》。　　据21世纪经济报道3月10日消息，据了解，《规划》以到2020年实现500万辆新能源汽车发展目标为预判，总体设想是将来充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个。　　另外，今年同时推进的还有电动车充电国家标准的修订。关于充电国标的修订，重点包括：第一要对上一版没有明确细化的地方，大家有歧义的地方要进一步地细化和明确。第二，可能会再增加一些在实践中发现的缺陷问题，比方说安全问题。　　3月5日，工业和信息化部部长苗圩在接受采访时表示，将加大各试点示范城市新能源汽车充电基础设施的建设支持力度，确保用户能够买得到车，充得上电。　　根据此前银河证券的推算，假设到2020年，新能源汽车累计产销量将超过500万辆。按照一辆车对应1个慢充、0.2个快充计算，预计至2020年将会催生500万个慢充和100万个快充的市场需。随着充电桩建设加速，充电设备未来投资额将会超过850亿元。充电设施高成长前景已然显现。(中国证券网)　　四川省完成纯电动车汽车产业技术路线图编制工作　　5月18日从科技部获悉，四川省近日完成新能源(纯电动)汽车产业技术路线图的编制工作，提出了全省纯电动汽车产业技术研发方向及41个重点研发项目，其中近期重点项目18个、中期项目15个、长期项目8个，以及今后一个时期全省在该产业领域技术创新的发展模式、实施路径、阶段安排和政策建议。　　四川省新能源(纯电动)汽车产业技术路线图在深入分析新能源(纯电动)汽车产业全球发展情况和四川省发展现状的基础上，对纯电动汽车的市场需求、产业目标、技术壁垒、研发需求等方面进行了分析和总结，确立了纯电动汽车整车设计制造、电池与电源管理技术、整车级电控技术、驱动传动技术、电动辅助部件、标准与测试检验认证及后市场技术服务等6大方面的84项技术壁垒要点，提出了全省纯电动汽车产业技术研发方向及41个重点研发项目，其中近期重点项目18个、中期项目15个、长期项目8个，以及今后一个时期全省在该产业领域技术创新的发展模式、实施路径、阶段安排和政策建议。　　四川省新能源(纯电动)汽车产业技术路线图编制工作顺利完成，标志着四川省在加强新能源(纯电动)汽车产业技术创新发展顶层设计方面迈出了关键一步，将引领全省纯电动汽车技术水平提升和促进纯电动汽车产业的创新发展。A股中四川本地新能源汽车概念股天兴仪表、浩物股份、禾嘉股份等，后期或受益于四川新能源车产业的发展。(中国证券网)　　信达证券：新能源汽车主题之充电桩　　【什么是充电桩】充电桩与新能源汽车密不可分，可以位于加油站、住宅或商场的停车场及路旁为电动汽车充电。在我国，充电设施落后一直制约着新能源汽车的发展，充电设施和新能源汽车经常被称为“先有鸡，还是先有蛋”的问题。由于充电站充电桩网点建设不到位，导致消费者购买新能源汽车有所顾虑。新能源汽车发展不足，又导致充电站闲臵，运营商亏损，从而进一步导致了新增充电站充电桩减速。目前政府部门出台政策大力扶持新能源汽车产业，并且对于充电设施的支持力度更是超出预期，要求充电接口与新能源汽车数量比例不低于1:1。“先有鸡，还是先有蛋”的问题得到了解决。　　【政策面】日国务院办公厅印发了《关于加快新能汽车推广应用的指导意见》全面部署了加快新能源汽车推广的政策措施，其中就包括了加快充电设施建设。指导意见提出充电设施数量比电动车数量适度超前，统一了充电设施的技术标准，并且明确了充电设施用地政策，消除了用地障碍。　　【产业链】产业链由上至下分别为充电桩制造商-充电桩运营商-终端用户。充电桩的制造商从运营商手中获取订单，目前国内主要的设备制造商有国电南瑞、许继电器、珠海泰坦、山东鲁能智能、奥特迅等。充电桩运营商主要是两家电力公司：国家电网和南方电网。终端用户主要是个人用户和车辆运营商。　　【技术壁垒】充电桩的技术壁垒并不高，快充具有一定的技术难度。慢速充电利用低水平电流连续充电5-8小时，可利用电价较低的夜间进行充电;快速充电利用高电流进行20分钟-2小时的应急充电，由于电流较大，对于安全性有较高的要求。(信达证券)　　充电桩行业10大概念股价值解析　　个股点评：　　奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁 日期：　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司
年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元,公司是充电桩设备龙头,加码运营系统与云平台,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目标价,首次覆盖给予增持评级。　　充电设备供应商老牌龙头,股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业,切入充电设备市场多年,在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角,负责国网、南网多个示范项目建设,建立了良好品牌形象,市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%,高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。　　加码充电运营与云平台。公司公布增发预案,拟募资4.2 亿元,投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵,公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一,后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”,初期以出租车快充为突破口,探索可持续的盈利模式;而云平台则利用大数据、云计算,将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势,加强用户粘性并挖掘高附加值,体现充电系统作为能源互联网的入口价值。　　风险提示:充电新业务发展的不确定性;直流电源市场竞争加剧。　　国电南瑞:一季度业绩低于预期,下半年将有望改善　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红,沈成 日期：　　投资要点　　公司 2015年一季度业绩同比减少94.96%,低于市场预期。公司发布2015年一季报,一季度实现营业收入11.75亿元,同比减少27.90%;营业利润-0.25亿,首次为负;实现归属于上市公司股东的净利润0.09亿元,同比减少94.96%,对应EPS 为0.004元;扣非后净利润为0.07亿元,同比减少96.27%,一季度业绩低于市场预期,下降幅度较大,后续将有所好转。　　交货很慢导致收入同比下降,下半年有望加快进度。一季度实现收入11.75亿元,同比下降27.9%,主要是今年以来国网交货很慢,而公司业务以网内为主,从而出现较大幅度的下降。不过公司手里未交付订单较多,2014年底公司在手订单105.74亿元,同比增长38.33%,其中2014年新签在手订单70.34亿元,预计下半年交付将有所加快,公司的年度经营目标不变。　　毛利率下滑10.28%至17.03%,销售、管理费用率提升,营业外收入等增加。公司2015年一季度毛利率同比下滑10.28个百分点至17.03%;销售费用0.93亿,同比增长11.65%,销售费用率7.94%,同比增加2.81%;管理费用1.21亿,同比减少7.36%,管理费用率10.31%,同比增加2.28%。财务费用为-0.03亿元,去年同期为0.01亿元,资产减值损失为0.1亿元,同比下降75%,营业外收入0.43亿元,同比增长50%。　　应收账款、应收票据较期初有所减少,经营性现金流微升。预收款14.11亿,比期初减少0.23%。应收账款64.75亿,比期初减少0.69%;应收票据2.50亿,比期初减少38.40%,主要是公司期末应收票据大部分用于背书支付或到期兑付。存货23.35亿,比期初增长10.99%,说明公司后续备货较为充裕。一季度经营活动现金净流出5.02亿元,与上年净流出5.71亿相比略有上升,主要是公司加大了回款催收力度,销售回款同比提升。　　一带一路、电改、能源互联网,南瑞都有极强的核心竞争优势,都将大有可为。公司国际化业务发展顺利,全年签订国际项目合同额13.8亿元,同比增长150%,占总合同的8%,签订菲律宾20MW 及30MW 光伏、澳洲屋顶光伏总包等重大项目,老挝国调二期项目进入正式实施阶段。2014年海外业务收入为1.28亿元,同比下降14.04%。国家2015年开始着力推行“一带一路”大战略,南瑞在国际业务上已有所储备,将借力政策的春风,推动中国电力装备的出口。重点工程项目方面,全国统一电力市场交易平台正式上线运行,成为国内首套正式投入运行的大用户直接交易平台。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》,用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟,国网公司也在着力推进全球能源互联网,南瑞作为智能电网龙头企业,产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域,是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业、江苏省高新技术企业,经过40多年的创新发展和技术沉淀积累,在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势,或将产生新的商业模式来获得更快的发展。　　盈利预测与估值:我们预计年EPS 分别为0.64/0.76/0.88元,同比增长20/19/15%,考虑到公司在电网自动化领域的品牌地位和四大业务布局、能源互联网中的优势地位和一带一路战略给公司带来的新机遇,以及南瑞集团对于解决同业竞争的承诺,给予2015年40倍PE,目标价26元,维持买入评级。　　风险提示:智能电网投资进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期　　许继电气:能源互联网航母扬帆　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华,谷琦彬,刘骁 日期：　　投资要点:　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司年EPS为1.30/1.62/1.95元,公司具备产业链集成优势,新业务蓄势待发,我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE,得出39元目标价,首次覆盖给予增持评级。　　系统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次,其技术与产业化能力强于电网外相关企业,具备提供整体解决方案的能力,2014年资产注入后上市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速,2015年直流建设速度有望超市场预期,将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增长。公司配网一二次竞争优势明显,过往业绩丰富,2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造,公司是配网建设提速的最受益标的之一,同时新电改后配网增量投资主体有望涌现,中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求,特别是大数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据,公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。　　充换电设施高技术巨头。在电网主导时期,公司一直是充换电基础设施的主要设备供应商和总包商,特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显,承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设,在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段,我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份额。　　风险提示:配网短期投资的不确定性;新电改后续推进的不确定性。　　万马股份:“互联网+”模式,打造充电运营生态圈　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：　　投资要点:　　电动车充电运营:打造“互联网+充电运营”生态圈。爱充网自去年末成立以来, 实现了电动车充电网络布局的快速扩张。目前爱充网下已汇聚了千余个充电桩点,其中公司自有桩体百余个。打造新能源汽车生态圈的发展理念,是公司充电网络规模快速起量的核心原因。爱充网定位开放、全平台的桩联网,汇聚车辆租赁运营公司、充电桩制造商、停车场管理公司、车企、物业公司、车主、桩主。　　电动车充电设备:国网集采连续中标,收入高增长可期。2015 年,在新近截标的国网充电设备集采中,公司中标20 套500V,250A 直流充电桩,容量合计2500KW,份额占比4.5%。做稳国网集采市场的基础上,公司大力拓展车企等客户,2014 年,公司充电设备收入约3000 万元,我们预计,2015 年,或将实现翻倍以上的增长。　　分布式运维: 立足运维,发散业务,紧抓电改后市场。目前已有20 余个共计20MW 的光伏电站接入到一体化运营平台。我们预计,2015 年底电站接入130MW,2017 年底接入1GW。随着接入量的增长,延伸业务的拓展成为了可能。包括:用户能效管理、分析与决策、售电服务等。　　线缆及高分子材料:高分子+特种线缆,发展之重。公司在电力材料基础上,开拓弹性体、特种PVC、改性塑料、3D 打印材料等市场。我们预计2015 年的收入增速仍将保持在30%左右的水平。公司将特种线缆的外延作为重要发展战略, 我们认为,目前公司在核缆、海缆等领域均有提升空间,未来不排除外延发展的可能。　　特锐德:特来电,为什么可能成为第一　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：　　致力打造新能源汽车最大充电网络:特锐德目前已在12个城市建立了汽车充电合资公司,截止目前公开资料建立合作城市最多,2014年年报计划2015年底和40个以上城市政府建立战略合作,并成立合资运营公司,2017年底完成占领全国50%以上的电动汽车充电市场的战略布局,很可能形成最大的充电网络。　　互联网思维全力进军互联网新能源汽车服务领域:特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。　　免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费,全国性运营网络吸引消费。卖车和维修,车充互动,以车养充,拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池,为互联网金融打下基础。　　打造充电互联网生态圈:充电网络是所有盈利模式的基础,不依赖收取服务费来盈利,以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁,4S增值服务,互联网金融及互联网大数据云平台的生态圈,想象空间巨大。以免费建立充电网络为源头,继而开展多项附加业务,实现充电网、车联网、互联网的“三网融合,使企业价值得到最大化。　　铁路、电力领域发展顺利,拟收购川开电气拓展地域优势:公司作为国内箱变龙头(铁路电气设备市占率约70%),将持续受益铁路高额投资;公司在电力领域加速发展,推出110kV城市模块化智能变电站等创新产品,电力收入增势迅猛。2014年公司来自铁路/电力收入同比增长77.6%/43.4%。近期公司拟以6.9亿元收购西南区极具影响力的川开电气,拓展公司在西南地区的地域优势,并为在西南地区布局充电网络提供了资源。　　“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展:公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台,吸引国际优秀人才加盟;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略,从组织、流程等全方位进行升级;另外公司2014年推出以非公开发行方式的员工持股计划年报中披露合适时机将再度提请核准,公司全员凝聚力将进一步加强。　　投资建议:我们预测公司年EPS分别为0.8元、1.3元、2.16元,分别增长102%、61%、66%,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应增发后4.5亿股,目标价位66元。　　风险提示:新业务拓展不及预期风险、电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、应收账款风险、收购交易失败风险　　东源电器:动力锂电龙头终成正果　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：　　新能源汽车大幕刚拉起,中国即将成为全球第一大市场:受环保压力和石油安全双动力驱动,全球主要国家纷纷出台政策扶持新能源汽车发展。14年美国市场销量全球第一,但中国增速最快,并有望在今年超越美国成为全球第一大市场。从行业生命周期来看,中国新能源汽车行业今后两年将迎来从幼稚期迈入成熟期的拐点,未来将有十年的快速增长。　　新能源汽车快速上量拉动动力锂电需求,冰火两重天局面有待破解:新能源汽车快速上量将拉动动力锂电池需求。预计到2020年电芯、Pack 加BMS 市场规模将达到1000亿,年复合增速在50%左右。但动力锂电呈现冰火两重天,集中度和行业壁垒有待加强。借鉴日韩大型企业的发展模式,锂电池厂商与整车厂商深度配套合作将成为大趋势。　　全面布局动力锂电池产业链,业内龙头地位短期难以撼动:国轩高科战略布局清晰,多重优势明显。公司拥有稳定的客户渠道,与国内多家整车制造厂商进行合作,依靠全流程产业链降低中间环节的成本,毛利率在同行企业中具有明显优势。随着行业技术、资金和产能壁垒的强化,国轩的龙头地位短期难以撼动。　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价40.00元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 为0.6元、0.81元和0.99元,净利润增速分别为1275%、35%、23%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为40.00元,相当于2016年50倍的动态市盈率。　　风险提示:新能源汽车市场推广不达预期;公司产品出现严重质量问题　　成飞集成重大资产重组公告对行业影响:风险落地,迎来再次布局良机　　类别：行业研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：杨宗星 日期：　　事件　　成飞集成公告,因重组方案未能在股东大会之前获主管部门批准,公司将终止此次重大资产重组事项。　　主要观点:　　垄断担忧终止此次重组。　　公司公告,控股股东收到国防科工局就公司资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件,认为重组符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求,但将消除特定领域竞争,形成行业垄断,所以建议终止重组。我们认为,国防科工局对垄断的担忧,应该主要指成飞、沈飞在航空产品特别是军品方面的属同类业务,可能导致该领域出现垄断,不利于行业竞争。按照此前方案,成飞集成拟向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份,购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权,标的资产预估值158亿元。假如重组得以通过,成飞集成主业将由原有的汽车工业向飞机与防务业务转变,成为中航工业的航空产品与唯一防务上市平台。　　对行业影响主要在短期,长期逻辑并未被破坏。　　我们认为此次事件对行业影响主要在短期,可能给军工类上市公司资产注入带来负面预期。尤其对中航系上市公司影响可能最大。然而,我们认为,军工行业长期逻辑并没有被破坏:1)军工行业长期向好的根本在于,我国国际化战略带来的巨大需求与过去军事投入与建设等方面的相对滞后,带来行业的广阔空间;2)资产整合只是推动军工行业投资主线之一,军民融合、事业单位改制、定价采购体制变革也是目前与未来相当长时间里军工行业投资的主线;3)我们认为此次被否并不意味着军工资产证券化趋势的改变,其仅属个案;对以后的资产重组不会产生不良影响。4)习近平主席在出席全军装备工作会议时强调,要加快构建适应履行使命要求的装备体系,这表明中央在军工装备体制改革、资产重组方面的态度没有发生方向变化。综上,我们认为军工行业在未来几年仍然处在行业向上周期,能够保持较快增速。　　市场已有所预期,军工迎来再次布局良机,继续关注其它平台型公司。　　我们判断市场对此次被否已有一定预期。所以,可以继续关注其它相关公司。中航动控、航空动力、中航机电等极可能成为中航工业集团下发动机控制、整机、机电系统平台的公司仍值得继续关注。在成飞集成此次方案被否以后,洪都航空可能重新成为中航系防务资产平台,也值得继续关注。另外,其它几大军工集团旗下资产整合平台型公司也值得继续关注。　　上海普天:实现向能源管理业务方向转型　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：陈启书 日期：　　主要观点:　　新设合资公司,目标锁定通信行业能源管理市场　　公司公告称,公司第七届董事会第十六次(临时)会议决议,拟与韩国东亚电通有限公司共同出资设立合资公司。合资公司主要从事行业电子机具及通信电源等产品的制造加工业务,专注于打造先进生产制造平台,其中上海普天资220.5万元美元,出资比例为49%。　　东亚电通是韩国通信电源主要厂商,其在通信电源及其他商用电源方面拥有较强优势,而公司在通信等行业的电子设备制造业务方面有较为丰富的经验。　　结合公司在国内通信行业的传统地位,合资公司未来在国内的目标市场或许主要是国内通信行业的能源管理市场。　　通信行业本身路由、无线基站等都是耗能大户,而且,在大数据模式下,越来越多的服务器将更需要更大的能源消耗。由此而来,通信行业未来的能量管理市场需求将越来越巨大。　　合作公司成立,公司将直接配套进去通信电源设备,从而更多的锁定通信行业能源管理市场的盈利能力,并提升公司在未来该市场的竞争优势。　　能源集成是公司重点发展的四个产业之一,是符合产业升级和节能减排的经济发展方向。能源集成业务方面,公司已经建立了完整的合同能源管理业务体系,拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS),是上海市重要的合同能源管理服务商之一,是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一,在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。　　所以,这次合资建立通信电源厂商,是有利于公司发挥新能源产业的技术及资源优势,并不断向产业链横向及纵向进行拓展;并符合大股东中国普天重点发展新能源产业的战略定位,共同做大做强新能源产业。　　能源业务收入增长迅速,将实现重点业务转型　　月,公司实现营业总收入934.04百万元,同比增长0.18%;从7-9月单季度情况看,公司实现营业总收入334.50百万元,同比增长16.66%,快于1-9月收入增长,占1-9月营业总收入的比为35.81%。　　月,公司实现营业毛利109.81百万元,同比增长-4.14%,慢于收入增长;公司实现营业毛利率11.76%,低于上年同期(12.29%)0.53个百分点;从7-9月单季度情况看,公司实现营业毛利43.07百万元,同比增长5.05%,营业毛利率12.88%,高于1-9月毛利率水平。　　公司公告称公司商业自动化、通信安防等市场竞争激烈,行业竞争者众多,产品价格及毛利不断下降。公司通信电子设备和非电子产品贸易两类业务盈利能力出现较严重下降,相对成为亏损类业务。　　所以,公司近期收入和毛利率出现回升,主要原因是公司能源产品类业务的良性发展。在募投资金的大力支持下,目前该业务开始出现大幅的收入增长。从中报情况看,公司能源产品类业务收入同比增长228.27%。　　进一步从公司日的关于仙居新区“大卫世纪城”能源中心工程合同情况看,未来公司能源产品类业务发展有着基本的业务量保障。　　同时,公司在电动汽车充电设备、纯电驱动城市邮政物流车等领域都有着较好技术和系统储备,目前新设合资公司开始进入通信电源和节能市场,都标志着,公司未来将重点发展能源管理市场;而且,从目前财务情况看,公司业务盈利能力将开始出现转折,步入盈利水平不断提升的周期。　　投资建议:预计年公司可分别实现营业收入同比增长9.31%、16.73%和79.77%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长123.20%、111.60%和289.06%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.05元、0.10元和0.40元。目前股价对应年的动态市盈率分别为193.47、91.43和23.50倍。　　节能减排"十二五"规划将能源消耗强度降低和主要污染物排放总量减少确定为国民经济和社会发展的约束性指标,节能减排是调整经济结构、加快转变经济发展方式的重要抓手和突破口。　　公司的业务转型符合经济发展趋向,有着大股东中国普天战略定位的支撑,有着资金、技术和业务合同等多方面的资源优势,公司实现向能源管理业务方向转型的成功概率非常大。　　所以首次对公司未来6个月的投资评级为“增持”。同时,防范未来主要业务合同执行的不确定性,以及能源管理市场竞争加剧的风险。　　易事特:新能源汽车充电,大市场带来大机遇　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：　　主要观点:　　1、 从新能源汽车充电桩过渡到后市场运维。　　易事特长期致力于不间断电源、应急电源、通信电源、数据中心集成系统、光伏逆变器、分布式光伏发电电气设备与系统、新能源汽车智能充电系统、智能微电网等高科技产品的研发、制造、销售和服务。目前公司紧密围绕IDC数据中心(含UPS电源)、光伏发电站(含逆变器)和新能源车运营(含充电桩)三大战略性产业,立足中国,放眼全球。　　2015年是新能源汽车爆发元年,公司抓住机遇,目前已于东莞市政府签订新能源汽车充电运维合作意向书,公司现已建设充电站1座,取得了良好示范效应。按照东莞市规划,今年会新增约2500辆新能源汽车,由此带来充电桩及充电站大量需求。公司以布局充电桩为入口,以打开充电运营市场为目的。除此之外,依托品牌技术优势,公司已于多个新能源汽车示范城市进行洽谈,市场有望进一步延伸和拓展。在以充电桩设备为基础上,搭建服务、运营平台,全面打造新能源汽车智能充电网络。　　2、 从销售光伏设备过渡到电站建设、运营。　　公司之前主要以经营逆变器等光伏设备为主,从今年开始公司尝试光伏电站BT、BOT等业务,扩充业务规模,增加盈利项目,提升整体公司业绩。公司大力发展分布式光伏业务的同时,带来光伏逆变器业务体量的增大。根据公司14年年报,分布式发电产品收入2.98亿元,同比增45.19%。从公司目前在手订单来看(2014年下半年以来,陆续签订约5GW光伏项目),分布式业务将会继续保持高增长。除应用于分布式、地面电站等,公司已研发多款用于并网微电网、离网等逆变器产品,前瞻性布局市场。　　3、 从销售UPS过度到整个数据中心的建设及运维。　　公司为UPS三大内资品牌之一,近年来国内市场份额稳定,且产品线丰富,涵盖各电压等级。公司下游主要为国内、国际知名金融、通讯等公司,体现公司产品优质,性价比高。基于未来各行业以信息化发展为主导,公司努力开拓数据中心业务,从销售UPS过渡到整个数据中心的建设及运维。从应用来看,我国UPS下游主要集中于金融、电信、制造业、政府等领域,数据资源宝贵,对不间断电源刚性需求,凭借公司品牌及市场优势,下游行业需求的增长带动公司UPS业务板块的稳定增长。同时,公司UPS产品采用全数字化控制技术设计的高频UPS电源。采用先进的模块化设计理念,能适应不同的电网环境,助力其信息多元化建设。　　4、 盈利预测。　　我们预计公司年的EPS分别为1.35元、1.70元和2.21元,对应的PE分别为53倍、42倍和32倍。给予“增持”评级。　　5、 风险提示。　　新能源汽车充电设施补贴、落实等政策缓慢,分布式光伏推广进度不及预期。　　国电南自:聚焦主业谋转型　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：谷琦彬,刘骁,刘俊廷 日期：　　本报告导读:　　在经过快速扩张期后,我们认为公司目前进入了聚焦主业的战略瘦身期,需一定调整期从而为未来的增长蓄力,在众多业务中相对看好电厂DCS、除尘、轨交自动化。　　投资要点:　　下调目标价,维持“谨慎增持”评级。由于公司处于扩张之后的整固期,成功转型难以一蹴而就,我们预计2013-15年EPS为0.24/0.28/0.32元,下调目标价至6.5元,对应2013年27倍PE,维持“谨慎增持”评级。　　战略转型,从扩张转向聚焦主业。过去两年公司大力进行外延并购,成立多家合资子公司,大幅扩展业务领域,并通过总包等模式做大公司体量。度过扩张期后,我们认为目前公司进入了夯实整固的阶段,重新聚集主业,在新管理层的梳理下将更多地注意力放在增长的质量上,战略瘦身的重大转变将使公司经过一段调整期。我们预计2013年公司含税订单或达70亿元,同比增长13%,订单增速将明显放缓(2010-12年年均订单增速39%)。　　电厂自动化或成亮点,环保/轨交值得期待。我们看好公司与电厂DCS领先企业美卓成立的合资公司,认为合资后公司电厂自动化技术水平得到显著提高,有望在高端电厂DCS中取得突破,未来进口替代空间广阔,或将成为新的增长点。我们认为在传统脱硝业务外,公司背靠华电集团,手握技术优势,在电厂除尘方面大有可为。公司目前已有轨交自动化大综合的业务能力,采用BT模式开拓轨道交通业务的进展值得关注。　　潜在催化剂:战略聚焦调整取得一定成效;电厂自动化取得突破风险因素:战略调整时间长于预期,费用管控不力
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