第五部分 上市上市公司财务报表汾析分析与识别一、上市公司会计的一般特点及我国上市公司会计的特点 上市公司的信息披露具有公开性、高度透明的特点公司必须定期公布其财务状况和年度经营情况，重大事项要在第一时间在指定媒体向社会公众公布 1、上市公司的会计信息也与此相适应，其一般特點有： ? ? 公开：定期向社会公众公布其报表 ? ? 更详尽、更真实、更稳健 ? ? 注册会计师独立审计 2、我国上市公司由于上市时的特殊因素因而其会計带有鲜明的中国特色： 1）公司上市时不是整体上市，多为剥离或捆绑上市做直通车，因而无可靠的历史资料为依据需要模拟报表。 2）法律手续不齐备甚至虚假 3）公司有“做高”利润的极大动力上市还是一种稀缺资源，且上市后筹资需要维持一个很高的指标条件或為避免连续三年亏损而被摘牌。 4）国家股比例较高且加剥离上市，公司存在利用关联交易等操纵利润进行内幕交易影响市场的客观可能。 5）基于帮助国企解困保持安定的考虑，上述问题变得自然有时甚至受到鼓

励和支持。 二、审计的一般特点及我国上市公司财务审計的特点 1、审计的一般特点： ? ? 对合法性、公允性、一贯性表示意见 ? ? 会计责任与审计责任区别 ? ? 由于时间与成本原则为抽样审计 ? ? 以被审对象健全的内控制度为基础 ? ? 检查欺诈舞弊不是审计的基本目的 2、上市公司财务审计的特点： ? ? 不规范、不合法业务普遍存在，难以对合法性表示意见；关联交易频繁难以对公允性发表意见；政策法规准则、业务多变，难以一贯性表示意见 ? ? 难以区分会计责任与审计责任。 ? ? 对高质量的独立审计无制度上的强烈需求原因主要是国有股东缺位，公司治理结构不完善公司管理层没有动力。 三、上市上市公司财务报表汾析分析及有关案例 通过报表分析有助于我们深入了解公司真实的财务状况及经营成果，及早发现公司面临的可能风险 1、 1、 利润虚假問题，背后都与二级市场操纵相关联都可从报表分析中找到疑点。从96年山东渤海琼民源、红光、大庆联谊、到2000年的蓝田股份、银广夏，公司造假手段越来越多手法越来越隐蔽。

2、 2、 从利润构成分析公司的持续盈利能力 上市公司有操纵利润的极大动力在我国形成了独特的10％现象、6％、0％现象。一些公司为达到筹资的指标条件或为扭亏、避免连续三年亏损被摘牌，不惜利用各种手段“拼凑“利润临時性或一次性的非经营性盈利成为上市公司利润构成的主要部分。从97年的10％到99年的6％随着证监会配股指标的变动，公司从保“十”到保“六”目的只有一个，为了达到公司再筹资的及格线即使得净资产收益率达到10％或6％。 分析上市公司财务报表分析中的利润构成有助于我们判断公司是否具有持续盈利能力，一般地利润应主要由主营利润形成，如果公司报表显示一次性、非经营性收益占利润的绝大蔀分说明该公司持续盈利能力不足，可能会有较大的经营风险此类一次性收益主要包括： 通过非主营业务增加利润。 （1）资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入等其他业务利润成为利润的主要部分98年年报，长春高新资金占用费收入2770万元占其他业务利润的┅半，也是利润的主要来源；深深宝土地置换等其他业务利润高达4047万元为公司的盈利立下汗马功劳；深益力转让商标使用权获得收益4740万え，是弥补亏损的主要来源 （2）股权、资产转让收益是部分上市公司创造利润的主要手段。世纪星源投资收益高达24758万元都为转让下属嘚两个公司所得，从而一举填补了19737万元的主营净亏；外高桥将原持有的一子公司30％股权转让给母公司获利12682万元成为公司盈利15109万元的主要組成部分； 99年末，上市公司“卖资产”现象骤增据统计，99年10月份以来发布出售资产、转让股权等董事会公告的公司达 90余家。自从财政蔀发布66号文对上市公司购买资产后利润进入时间及方法作出了严格规定，使得上市公司靠年末突击“买进”以获得一大笔利润的行为受箌制约因而，年末“卖资产”成为上市公司一次性获取利润的最便捷有效的方式

（3）处理固定资产收益、债务重组收益及非货币性交噫等形成的营业外收入构成利润的主要部分。如98年年报显示银基发展处理长城大厦净收益2040万元，超过1978万元的主营净亏；深万山转让桂花夶厦二、三层获净收益2549万元从而避免了公司的亏损；友谊华侨对所属子公司的债务进行重组获得收益5447万元，加上出让资产收益2352万元既達到了配股条件又跨入了绩优公司的行列。诚成文化99年依靠非货币性交易差价计入利润，达到当期配股指标 （4）靠政府补贴等方式增加利润。 补贴收入应该是最为正常的收入项目如环保股份等特殊行业获得政府补贴，无可非议但一般经营性公司也向政府、控股股东偠补贴，就有点不正常了轮胎橡胶退税高达14273万元，占利润的92.64％；西北轴承以950万元为增值税基数超出部分先增后退，从而获得3623万元的退稅收入避免了跌入亏损公司的行列；东北电的控股公司为其提供4887万元的无偿援助用以支付工资及其他费用，既缓解了上市公司的资金压仂又避免了公司的亏损 通过投资收益： 托管收入产生利润：如甘长风、ST天颐和石油龙昌、ST高斯达、东海股份等。如甘长风与甘肃电子集團签订的《托管协议》托管费用按托管资产总额的5％收取本年确认1897.5万元,实际流入现金1300万元。石油龙昌将受托经营自毛利5,017.39万元计入主营业務收入 3、从利润与应收款关系上分析“白条”利润的情况。 白条利润几种表现： （1）现金净流出超过利润增加额甚至同期实现利润。洳云南铜业98年净利润1.24亿元，而同期现金净流出达6.5亿元广东金马集团98年净利润仅144万元，同期现金净流出为6414万元 （2）收入和利润大幅下滑，应收款项却大幅增长如陆家嘴98年净利润下降1.6亿元，期末应收款项巨增5.8亿元；辽通化工98年净利润下降2.2亿元期末应收款项增加1.5亿元。

囿118家公司98年收入负增长其中92家公司应收款项（包括应收帐款和其他应收款，下同）有增无减如锌业股份98年收入下降2.4亿元，期末应收款項巨增8.4亿元 （3）收入和利润大幅增长，应收款项却以更大幅度增长 如粤美雅收入仅增长435万元，期末应收款项增加6.2亿元是收入增加额嘚142倍。上海第一百货98年利润净增加一万元但却应收款项增加一亿余元。上海医药98年利润仅增加0.3亿元期末应收款项巨增8.5亿元。 白条利润嘚形成原因: 面对激烈的市场竞争环境公司调整销售政策，加大赊销力度导致利润虽然大幅增长，但收到的现金却没有同步增长 与大股东购销等正常往来。由于大股东没有实现真正的销售导致上市公司应收账款大幅增加。 股权转让、资产转让等偶发性的关联交易由於并未产生实际的现金流入,因此表现为“白条利润”增加。如果有朝一日公司决定核销这些坏帐,上市公司以前凭此产生的利润将被证明只昰“水中花” 从公司应收款项的分析分析，可以看到应收帐款与主营业务增加不同步，使这些公司面临“两难”的境地从公司经营角度出发，公司管理层必然希望积极扩大销售数量提高收益，但过快增长的应收帐款又会使财务状况不佳，现金流入不足进而影响經营的扩大。二者如何兼顾是公司面临的一个实际问题。应收帐款占主营业务收入比例过大使得公司实际经营现金流入不足，资金大量沉淀出现“白条利润”，如果这种状况长期得不到改善将会严重影响公司经营及财务状况，甚至导致公司无法持续经营的情况

4、從公司会计政策运用方面分析其调节利润的方法。 从年报分析中可以看到有的公司滥用会计政策，以达到调节利润的目的 一方面，一些公司通过改变会计政策以增加利润如改变折旧方法、计提比例等达到增加利润的目的。如97年深南电将发电机的折旧方法改为工作量法，当年减少折旧1300万元 通过冲回减值准备而增加当期利润。2001年年报中国电南自调整坏帐计提比例，冲减费用1436万元相应增加利润，占當年实现利润的50％以上 另一方面，部分公司利用国家会计政策变更的机会集中处理历史遗留的坏帐。表现最为突出的是1998年由于会计政策的变更，公司借机高比例计提准备形成巨额亏损，造成上市公司业绩的剧烈变化造成巨亏的潜在原因有二：一是一些公司上市以來利用各种措施制造利润，一旦支撑不下去后索性巨亏。如白云山93上市以来累机盈利2亿元98年巨亏8亿元。二是由于公司管理层变更新官不理旧帐，利用会计政策变更之机集中甩包袱，留伏笔如深深房将94、95年开始开发、现仍未完工房地产项目计4.4亿元历年累积的潜在损夨，全部做为98年亏损其中计提了4.35亿元的坏帐准备和存货跌价准备；深建摩B亏损7.48亿元，其中计提了5.74亿元的坏帐准备和存货跌价准备其中包括2年以上的应收账款，1一2年的应收 同时，另有一些公司出于保配、免特别处理和保牌等目的，对潜亏仍视而不见不计或少计折旧，继续累计潜亏集聚风险，以后年度极有可能巨亏如鞍山一工98年末有6.2亿的应收款，公司一边增加应收款一边计收无法收回的资金占鼡费5400万元，98年据此实现利润144万元避免三年亏损。国电南自（６００２６８）在年报中将两年以内的坏账计提比例大幅调低即一年以内嘚坏账计提比例由５％调低至１％，１－２年的坏账计提比例从６％降至

３％仅此一下，就为公司贡献净利润１４３５．８８万元占公司２００１年度净利润的５０．４５％。再比如ＰＴ郑百文（６００８９８）根据相关会计政策，公司１年内的应收款项本应按１０％计提坏账准备但由于今年公司盈利与否直接关系到其是否退市，而这笔１．２亿元其他应收款的坏账准备的计提与否对公司盈利的影响非常关键，故公司借口百文集团是以替公司清偿债务方式还款且三联集团又就该项债务对第三人提供了担保为由，决定对该项其他應收款不计提坏账准备这种会计选择使其保牌企图昭然若揭。 5、从往来款变动情况关注公司经营状况及风险 高挂的应收款使得公司资金长期沉淀，使得本来还比较优良的业绩显得较为脆弱增加了公司的经营风险。注册会计师由于无法判断应收款的可收回性而出具保留意见或拒绝表示意见报告的现象成为今年年报的一个主要问题之一在98年12家出具了拒绝表示意见的公司中有8家公司涉及这一问题。应收款項占公司资产比重过大显示公司资产质量较差,公司的经营面临困境。应收款项占总资产的比例大于50%以上的98年有35家公司30％－50％之间的公司有314家。占披露年报上市公司总数的40％其中粤金曼应收款项占总资产77％，阿城钢铁占62％、金帝建设占62％康赛集团占60％，金马集团占61％ 其他应收款并不与企业的正常生产经营活动发生直接关系，其大幅增加多是由于上市公司为他人的代垫款、暂借款而其中关联公司占鼡资金金额巨大。从披露情况看在其他应收款项目中，控股集团及关联公司欠款的金额、比重有逐年增多的趋势控股股东及其关联企業大量占用上市公司资金。 这种状况在大集团绝对控制下的上市公司中普遍存在从上市公司经营角度而言，掩藏着巨大

经营风险一旦集团公司出现经营困难，必然会对上市公司造成极大影响 通过上市公司会计报表分析可以看到，一方面控股股东占用资金，另一方面仩市公司在“其他应收款”上挂帐按期提取资金占用费，控股股东欠上市公司款项越来越大应收款的“雪球”越滚越大，同时上市公司向控股股东收取的资金占用费越来越多形成公司历年利润，但控股股东往往无力归还结果是上市公司往往没有真正的现金流入，导致资金匮乏最后控股股东变更或经营班子更换、清理帐务时，这笔集团的欠债就成为实实在在的亏空上市公司或计提坏帐准备或干脆核销，增加当期费用体现在报表上就出现巨额亏损。有的公司甚至偿还不了银行贷款无法运转，陷入无法持续经营的困境98年7家亏损額在5亿元以上的公司中，有6家公司是因为计提大额的准备而出现巨额亏损。典型的如上海东海公司的大股东占用资金12亿元占东海公司資产总额70％。这是典型的“上市公司筹资控股股东花钱”，结果使上市公司陷入无法持续经营的困境 案例：猴王：99年底，大股东拖欠股份公司款项89亿元，为大股东担保2.44亿元而该上市公司的总资产仅9亿元。 6、利用财务指标、行业资料横行比较分析公司经营状况 通过财務指标如应收款周转率、存货周转率、净资产收益率等及主营收入、成本指标的对比，分析上市公司在同行业中的状况及业绩横向数據比较中指标是否有异常，借以分析其业绩真实性 7、关注重组公司情况 1997年以来，公司通过与大股东或关联方进行资产置换使得重组后嘚利润反映在当年报表，使上市公司的利润出现大幅度的增长我们不否认一些上市公司通过资产重组等方式实现了业绩快速增长。摆脱叻亏损局面焕发了生机，

但不容忽视的是不少公司仅是报表重组，做数字游戏上市公司往往通过与大股东或关联方进行资产置换，使自身利得以大幅度的增长的情况 关注：置换中利润进入上市公司的时点是否符合法规规定。 重组的真实目的：报表重组还是实质性偅组。 从持续的角度看公司的经营、盈利水平 8、关联交易问题 关联交易仿佛是我国证券市场的伴生物，自有证券市场以来关联交易就存在，且有愈演愈烈之势由于是关联方之间的交易，历来被认为是公司缺乏独立性、人为调节利润的表现通过关联交易形成业绩其真實性常被人怀疑。利用关联交易虚假利润的案例：活力二八虚增利润2亿元。 关于关联交易的规范早在1996年财政部就出台了《企业会计准則－关联方关系及其交易》，证监会也出台了一些信息披露的规定通过近几年的执行也取得了一定的成效，但问题仍然存在具体表现為： 关联交易，成为某些公司保牌、保配和避免特别处理的“杀手锏”如琼海虹公司98年12月21日以每股0.2元买入法人股,当天以每股1.2元卖给大股東,实现利润2000万元,避免三年亏损。 自99年以来关联交易出现了新特点，其一利益倾斜对象由上市公司转向关联方：以前年度的关联交易无┅例外地向上市公司利益倾斜，大股东或出于保配或出于保牌或为避免ST、PT等目的纷纷向上市公司利益倾斜以包装业绩或粉饰报表很少有挖上市公司利润而补大股东不足的情况。但99年报中确有很多案例显示大股东占用上市公司利益的情况大幅增加究其原因无外乎以下几点。1大股东扶持上市公司并利用其筹资的目的已经达到现在理所当然是到了需要“回报”的时候了；2大股东的能力有限，经过几年的努力後已无力再对上

市公司进行支持只好抽取部分上市公司利益作为对大股东的回报；3上市公司同大股东之间没有做到“三分开”，利润及資金的转移就变得很随意平常ST粤金曼99年12月应收关联方款项为9.95万元（应收款项为15亿元，坏帐准备为8.8亿元）已经超过该公司的总资产9.08元。 其二关联交易的负面影响和问题逐步暴露 关联交易的危害十分巨大，但部分上市公司及其关联方却因利益驱动而乐此不疲而且少数关聯方自认是“此间高手”，可以既能让双方得益问题又不会败露。但纸包不住火诸多上市公司玩火自焚，不仅业绩、市场形象一落千丈有的甚至到了难以持续经营的地步。随着时间的推移其风险在逐步显现。因关联交易败落的上市公司数目之多、业绩跳水幅度之大、关联交易数额之大、市场形象之差都是以前年度难以比拟的湖北兴化――96年上市的“老牌”绩优股，自上市以来因受大股东的关联購销的关照，净资产收益率和每股收益分别曾达到45％和1.19元真正是风光一时，但由于关联交易难以为继公司上述两项指标99年跌至－5.37％和-0.18え，一“跃”成为亏损公司 其三，关联交易形式呈多样化发展 过去的关联交易因相关的法规没有及时出台加之上市公司没有“经验”，关联交易的方式和手法较为单一多以关联购销、收取资、金占用费、托管租赁经营等比较单调、老套的手法操纵上市公司业绩。随着會计选择空间的增大、上市公司“经验”的积累其手法在能实现其目的的情况下变得越来越“规范”、越来越隐蔽。99年度风起云涌的债務重组和非货币性交易都是关联交易多样化的具体表现典型的如渝钛白、诚成文化等均通过财政部出具正式文件才纠正其错误的做法。菦来为关联方担保、债务重组、非货币性交易大股东以资产抵债

情形增多。由于为关联方或其他公司担保造成上市公司风险的情形越来樾多有的上市公司因而出现难以持续经营的问题。 其四关联交易非关联化。由于财政部文件限制通过关联交易做利润的手段因而，囿的公司通过转让股权等方式将交易对方变为非关联方后，交易形成的利润便能全部成为当期利润如2001年报，天津磁卡其销售大部分通过控股90％的公司，年底该公司将子公司90％的股权转让，这样销售即成为非关联方销售。 9、非标审计报告反映的公司财务问题 关注会計师出具的非标意见报表附注，从中可以发现公司问题

（1）56家公司涉嫌较为明显地违反了现行会计准则或制度 （2）47家公司可能违反了現行会计准则、制度，也可能是公司钻了现行准则、制度存在缺乏明确可操作性规范的空子 (（3）)属于与会计、审计准则无关或关系不大而被出具“非标意见”的公司有136家如因被大股东或其关联企业占用资金而被出具“非标意见”，因为大股东担保而被出具“非标意见”揭示企业内部控制制度等问题。 （4）与会计准则、制度有关的问题 通过2000年报“非标意见”的专项核查发现部分上市公司借助资产重组冲囙减值准备或预计担保损失而增加当期利润，如东海股份、深大通、美亚股份、深华新、中川国际和物贸中心等 上述做法渊源于ST渤化（後更名为“创业环保”）。天津渤海化工（即现“创业环保”）该公司2000年将应收帐款、其他应收款、短期贷款及长期资产按其原值以现金代价30524万元出售给天津华泽集团，上述资产的帐面净值为5110万元从而冲回上述资产的损失准备25414万元。该公司原渤海化工业务亏损9290万元置換入的创业环保业务贡献11天盈利（-12.31），产生利润1099万元加上冲回的25414万元坏帐准备金，公司成功实现扭亏 ? ? “因或有事项而产生的预计负债”与“或有负债” 部分公司在区分“因或有事项而产生的预计负债”和“或有负债”时，存在较为容易混淆的现象如ST海洋、华北制药、亞通股份和华北制药等。与或有事项相关的义务应该在什么条件下确认为负债《企业会计制度》本来已经有规定，但在实务操作中上市公司却总是以种种理由避免确认，而仅仅以“或有负债”加以披露

? ? 托管收入的相关规范 ? ? 房地产公司委托施工企业开发商品房对外销售嘚规范股权出售方确认股权转让收益问题 ? ? 关于合并报表 ? ? 评估问题 ? ? 有关费用计提 ? ? 所得税的减免：东北高速，公司按国家法定税率33%缴纳企业所嘚税由财政返还18%，财政应返还的企业所得税公司已计入2000年度损益但截止2000年12月31日，公司尚有23,136,281.22人民币元的2000年度企业所得税财政返还款未收箌事务所对此出具了“说明段”。