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重新安装浏览器，或使用别的浏览器Processed in 0.041508 second(s), 10 Queries, Gzip Enabled活动&|&感恩ing，线上交易角逐拉锯战正在上演
&& 7月15日，新疆化学品经营服务平台（新疆V56）为庆祝线上交易突破十亿，感恩回馈新疆V56的忠实用户，并举办“十亿感恩季”活动，凡是符合本次活动条件的用户企业，将获得精美盛夏大礼。
活动开始至今，许多线上大型企业踊跃参与，瞬间拉开了一场线上交易角逐战。新疆盛合兴化工有限责任公司、乌鲁木齐嘉博化工有限公司、乌鲁木齐鑫开源商贸有限公司、新疆华特欣油化工有限公司、乌鲁木齐鑫汇鑫化工有限责任公司，这五家企业逢平台累计交易额破百万点，成功晋级前五，其中乌鲁木齐鑫汇鑫化工有限责任公司逢平台交易破千万，稳居榜首。
8月3日，新疆V56商务经理将活动好礼分别送至各企业。其中乌鲁木齐鑫开源商贸有限公司相关负责人说道：“非常荣幸参与本次感恩季活动，新疆V56的上线，打开了西北化工行业新世界的大门，让我们感受到全方位的化学品交易服务及高效便利的交易体验。在此，我代表鑫开源祝愿新疆V56蓬勃发展，日胜一日！”
“十亿感恩季”活动正在火热进行中，功夫茶具、佳能彩色喷墨打印机、还有让你爽到爆的奥克斯冷暖定速空调挂机等着你，参与就有机遇，赶紧加入到活动中来吧！
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。截至，6个月以内共有 12 家机构对新疆天业的2017年度业绩作出预测；
预测2017年每股收益 0.71 元，较去年同比下降 20.22%，
预测2017年净利润 6.87 亿元，较去年同比增长 40.41%
[["2010","0.25","1.11","SJ"],["2011","0.22","0.96","SJ"],["2012","-0.16","-0.71","SJ"],["2013","-0.49","-2.16","SJ"],["2014","0.09","0.39","SJ"],["2015","0.09","2.27","SJ"],["2016","0.89","4.89","SJ"],["2017","0.71","6.87","YC"],["2018","0.81","7.85","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
中信建投证券
新时代证券
详细指标预测
2014（实际值）
2015（实际值）
2016（实际值）
预测2017（平均）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
营业收入(元)
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营业收入增长率
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利润总额(元)
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净利润(元)
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净利润增长率
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每股现金流(元)
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每股净资产(元)
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净资产收益率
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市盈率(动态)
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海通证券：2017H1盈利3.43亿元，3季度糊树脂价格处于上涨趋势
摘要：我们预计公司年归母净利润分别为6.87亿元、7.85亿元、8.68亿元，EPS分别为0.71元/股、0.81元/股、0.89元/股，考虑公司在特种PVC领域的地位优势及新疆节水灌溉的市场空间，以及投资建设乙二醇项目，参考可比公司的估值水平，给予公司2017年20倍PE，6个月内目标价14.20元，维持“买入”评级。
2017H1盈利3.43亿元，3季度糊树脂价格处于上涨趋势
发布时间： 来源：海通证券
　　事件。8月26日，公司发布2017年半年报，上半年公司实现营业收入22.89亿元，同比下降20.26％；实现归母净利润3.43亿元，同比增长27.81％。
　　2季度盈利1.86亿元，子公司天伟化工2017H1贡献利润3.49亿元。公司营业收入下降的主要原因是2017H1外贸业务由买断出口恢复为代理出口，导致外贸公司销售收入同比大幅减少。公司利润主要来自于子公司天伟化工，天伟化工2017H1实现营业收入14.30亿元，实现净利润3.49亿元。2017H1天伟化工发电21.94亿度，供汽171.01万吉焦，生产电石33.50万吨、特种树脂5.34万吨、糊树脂5.18万吨、片碱7.10万吨；除自身耗用外，天伟化工外销电9.82亿度、蒸汽114.00万吉焦、电石6.87万吨、特种树脂3.68万吨、糊树脂4.72万吨、片碱6.07万吨。
　　3季度糊树脂价格处于上涨趋势。6月初糊树脂价格经过调整之后开始上涨，根据wind资讯的数据，8月25日，华东地区糊树脂（手套料，中间价）价格在8250元/吨，比6月初价格上涨17.86%，环保高压下，电石企业及PVC企业开工负荷偏低，产品价格有望继续上涨。同时，烧碱受氯碱平衡制约企业开工负荷及下游氧化铝需求带动，烧碱价格维持高景气度。
　　与天业集团合作，投资建设60万吨煤制乙二醇项目。6月23日公司与天业集团共同出资成立项目公司，建设年产60万吨煤制乙二醇项目。项目公司注册资本25亿元，其中，天业集团以现金出资17.5亿元，占注册资本70%；公司以现金出资7.5亿元，占注册资本30%，项目执行年限为年。同时，7月25日，公司2017年第一次临时董事会审议通过天业蕃茄停产议案，目前公司正抓紧进行停产后天业蕃茄资产处置事宜，公司一系列举措与布局，有利于稳固发展现有优势主业，淘汰劣势产业，进一步推动产业结构调整与升级，为企业发展打下基础。
　　盈利预测及投资建议。我们预计公司年归母净利润分别为6.87亿元、7.85亿元、8.68亿元，EPS分别为0.71元/股、0.81元/股、0.89元/股，考虑公司在特种PVC领域的地位优势及新疆节水灌溉的市场空间，以及投资建设乙二醇项目，参考可比公司的估值水平，给予公司2017年20倍PE，6个月内目标价14.20元，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投资进度低于预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
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天风证券：半年报点评：产品涨价驱动利润增长，乙二醇项目打开增长空间.
摘要：不考虑乙二醇投资收益，预计年净利润7.3/8.2/9.0元，当前价格对应PE为12.3/10.9/10.0倍，维持买入评级，6个月目标价12.1元。
半年报点评：产品涨价驱动利润增长，乙二醇项目打开增长空间.
发布时间： 来源：天风证券
　　业绩符合预期
　　上半年，公司实现营收22.9亿，同比下降20.3%,归母净利3.4亿，同比增长27.8%；二季度实现营收13.2亿，环比增长36.5%，归母净利1.86亿，环比增长18.5%。基本符合市场预期。
　　贸易业务调整致营收降低，糊树脂和烧碱涨价提升上半年盈利
　　营收下降主要由于旗下贸易公司本期由买断出口恢复为代理出口，销售收入同比大幅减少。上半年华东糊树脂（皮革料）均价8171元/吨，比去年同期上涨10%，上半年西北地区96%片碱均价3486元/吨，同比上涨77%，产品涨价大幅提升公司毛利率，化工产品及原料毛利率38.9%，同比提升5.6PCT，综合毛利率32.76%，同比提升7.2PCT。受一季度运输紧张影响，上半年公司糊树脂和特种树脂销量8.4万吨，比去年同期减少3.5万吨；片碱销量6.1万吨，比去年同期减少0.9万吨。
　　产品销量增加，二季度业绩实现环比增长
　　二季度华东糊树脂（皮革料）均价7386元/吨，环比降18%，片碱及其他产品与一季度基本持平，综合毛利率31.2%，环比降低3.6PCT，但公司二季度糊树脂及特种树脂销量5.6万吨，比一季度增加2.8万吨，实现业绩环比增长。
　　携手大股东投建60万吨乙二醇，望显著贡献投资收益
　　公司6月23日发布公告，拟出资7.5亿，与大股东天业集团共同投建60万吨煤头乙二醇，项目共投资80亿，预计2019年投产。天业集团目前拥有25万吨煤制乙二醇成熟产能，首条产线2013年已经投产，能够生产聚酯级产品，产品品质和市场竞争力处于行业领军地位。目前价格下，吨成本略超4000元/吨，吨净利约1500元。由于新疆煤炭价格低廉，集团有配套煤电资源，且新产能会进一步优化改进工艺，吨成本有望进一步下降。按照目前盈利水平，60万吨乙二醇能为上市公司每年贡献投资收益2.7亿。
　　维持买入评级
　　不考虑乙二醇投资收益，预计年净利润7.3/8.2/9.0元，当前价格对应PE为12.3/10.9/10.0倍，维持买入评级，6个月目标价12.1元。
　　风险提示：产品价格下跌，乙二醇项目投产进度不达预期。
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太平洋：氯碱景气带动业绩高增长，投建乙二醇打开成长空间
摘要：17年节水业务快速发展。节水业务为公司的主营之一，公司开发了多类用于节水的滴灌产品、喷灌产品、管材产品等，具有先进的灌溉技术和施工能力。17年，公司积极参与兵团在南疆的高效节水灌溉工程和自治区的节水项目，全力推进农业高效节水项目、滴灌自动化项目和暗管排盐项目，预计今年节水业务的利润水平会快速提升。预测公司年净利润分别为6.72亿、7.68亿和8.82亿元，对应PE分别为13倍、11倍和10倍，维持“买入”评级。
氯碱景气带动业绩高增长，投建乙二醇打开成长空间
发布时间： 来源：太平洋
　　事件：公司今日最高涨幅6.43%，进行跟踪点评。
　　PVC持续上涨、烧碱高位盘整，公司氯碱业务盈利确定。自今年6月起，PVC受益于供给端开工有限、下游需求及出口增长、原材料煤炭涨价，涨价动力较足，目前华南普通树脂价格为6590元/吨，糊树脂为7600元/吨。烧碱在今年4月份达到历史高点后开始回落，但由于部分地区受到环保监管的影响，各地涨跌互现，目前处于高位盘整，各地片碱的价格稳定在元/吨。公司在氯碱产业为一体化布局，在原料上具有成本优势，拥有20万吨特种树脂、15万吨烧碱、70万吨电石及40亿度电的发电能力，在目前价位下，我们测算糊树脂的单吨盈利为1500元左右，烧碱的单吨盈利为1000元左右。未来随着PVC供需格局的改善，PVC景气度还会持续，公司主营的特种PVC在未来较长时间内都将获得稳定盈利。
　　与集团共建乙二醇项目，打开成长空间。公司在6月23日公告了与集团共建60万吨乙二醇项目。16年我国乙二醇需求量1257.27万吨，进口依存度达60.07%。天业集团合成气制乙二醇技术行业领先，现有25万吨乙二醇装置，自15年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。目前华南地区价格为7150元/吨，我们测算单吨盈利达1500元左右。公司与集团共建乙二醇，成长空间广阔。
　　17年节水业务快速发展。节水业务为公司的主营之一，公司开发了多类用于节水的滴灌产品、喷灌产品、管材产品等，具有先进的灌溉技术和施工能力。17年，公司积极参与兵团在南疆的高效节水灌溉工程和自治区的节水项目，全力推进农业高效节水项目、滴灌自动化项目和暗管排盐项目，预计今年节水业务的利润水平会快速提升。
　　估值与评级。预测公司年净利润分别为6.72亿、7.68亿和8.82亿元，对应PE分别为13倍、11倍和10倍，维持“买入”评级
　　风险提示。原材料及产品价格波动；节水业务开展不及预期。
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太平洋：参与投建60万吨乙二醇，开拓主营拥抱成长
摘要：预测公司年净利润分别为6.73亿、7.68亿和8.81亿元，EPS分别为0.69元、0.79元和0.91元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
参与投建60万吨乙二醇，开拓主营拥抱成长
发布时间： 来源：太平洋
　　事件：公司发布公告，与控股股东天业集团共同设立项目公司，以承接《100万吨/年合成气制乙二醇一期工程60万吨/年乙二醇项目》的建设与运营，公司占项目公司注册资本30%。该项目执行年限为年，总投资79.97亿元。
　　天业集团乙二醇技术领先，与集团共建乙二醇项目，成长空间广阔。天业集团合成气制乙二醇技术行业领先，现有25万吨乙二醇装置，自2015年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。16年我国乙二醇需求量1257.27万吨，进口依存度达60.07%。我国虽然规划建设乙二醇的产能较多，但稳定供应高质量产品的难度较大。目前华南乙二醇的市场中间价为6700元/吨，华东为6500元/吨，盈利能力较强。公司与天业集团共建乙二醇项目，同时具备了技术和成本的优势，不仅能获得较好收益，更有望收获广阔的成长空间。
　　氯碱产品盈利较好，节水业务将重点发展。目前大宗商品价格从高点有所回调，但公司主营的特种PVC、烧碱、电石等氯碱产品17年的盈利同比16年仍有较大涨幅，而且特种PVC供需格局较好，抗周期性较强，盈利较为稳定。节水业务为公司今后重点发展，将积极参与兵团南疆300万亩高效节水灌溉工程和自治区的节水项目，全力推进15.2万亩农业高效节水项目、10万亩滴灌自动化项目和1万亩暗管排盐项目。未来公司氯碱业务将继续保持较强盈利水平，之前有亏损的节水等业务有望得到改善。
　　估值与评级。预测公司年净利润分别为6.73亿、7.68亿和8.81亿元，EPS分别为0.69元、0.79元和0.91元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料及产品价格波动；节水等其他业务持续亏损。
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太平洋：投建乙二醇，迎接大成长
摘要：预测公司年净利润分别为7.32亿、7.92亿和8.82亿元，EPS分别为0.752元、0.815元和0.907元，对应PE分别为11.38倍、10.51倍和9.44倍，维持“买入”评级。
投建乙二醇，迎接大成长
发布时间： 来源：太平洋
　　事件：公司发布公告，与控股股东天业集团共同设立项目公司，以承接《100万吨/年合成气制乙二醇一期工程60万吨/年乙二醇项目》的建设与运营，公司占项目公司注册资本30%。该项目执行年限为年，总投资79.97亿元。
　　天业集团乙二醇技术领先，16年我国乙二醇对外依存度达60%，与集团共建乙二醇项目，成长空间广阔。天业集团合成气制乙二醇技术行业领先，现有25万吨乙二醇装置，自2015年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。2016年我国乙二醇需求量1257.27万吨，进口依存度达到60.07%。我国虽然规划建设乙二醇的企业较多，但稳定供应高质量产品的难度较大。目前华南地区乙二醇的市场中间价为6700元/吨，华东地区为6500元/吨，盈利能力较强。公司与天业集团共建乙二醇项目，同时具备了技术和成本的优势，不仅能获得较好收益，更有望收获广阔的成长空间。
　　氯碱产品盈利较好，节水业务有望扭亏为盈，公司现有业务抗周期性较强。今年年初以来，大宗商品价格整体回调较大，很多企业盈利受到较大影响。公司主营的特种PVC供需格局较好，盈利稳定；烧碱产品今年利润将远高于往年；电石、发电等业务受益于新疆地区原材料的价格优势，盈利较好。另外，公司通过参与兵团南疆300万亩高效节水灌溉工程和自治区的节水项目，节水业务有望实现盈利。综合来看，公司现有业务受周期波动影响较弱。
　　估值与评级。预测公司年净利润分别为7.32亿、7.92亿和8.82亿元，EPS分别为0.752元、0.815元和0.907元，对应PE分别为11.38倍、10.51倍和9.44倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料及产品价格波动；节水等其他业务持续亏损。
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申万宏源：各项业务经营向好，乙二醇项目打开长期成长空间
摘要：公司地处新疆煤、电资源优势显著，综合竞争力显著优于同行，氯碱业务景气自2016年下半年大幅上行，西北安全检查、环保督查压制电石、PVC企业开工，看好三季度旺季行情；公司携手集团新建60万吨乙二醇项目打开成长空间，未来有望受益集团国企改革。预计公司年EPS分别为0.73、0.79、1.03元，当前股价对应PE为12.6、11.6、8.9倍，维持盈利预测，维持“增持”评级。
各项业务经营向好，乙二醇项目打开长期成长空间
发布时间： 来源：申万宏源
　　事件：公司发布2017年中报，实现营收228.88亿，YOY-20.26%，归母净利润3.43亿，YOY+27.81%，对应EPS0.35元，其中Q2单季实现净利润1.86亿元，环比增长18.47%。
　　中报业绩符合预期，各项业务经营向好。公司已打通“自备电力—电石—特种PVC—塑料与节水器材”一体化产业链，目前拥有产能特种PVC20万吨，烧碱15万吨，电石70万吨，发电能力2*330w。氯碱主业自2016年下半年景气反转，2017上半年PVC糊树脂手套料天业出厂均价约8550元/吨，较去年同期上涨约980元/吨，价差扩大约436元/吨；华北片碱均价约3920元/吨，去年同期仅2160元/吨。除氯碱主业外，公司天业节水（控股38.9%）、天业番茄（控股100%）、天达番茄（控股63%）16年分别亏损5700万元、3175万元、2227万元，天业节水上半年已实现扭亏，盈利615.69万元；目前天业番茄已停产淘汰，对于天达番茄，未来将利用南疆当地资源优势，稳固原料基地，争取在深加工、新产品开发方面下功夫，促使南疆天达番茄减亏。公司上半年营收下滑主要是由买断出口恢复为代理出口，导致外贸公司销售收入同比大幅减少所致，综合毛利率从去年同期25.58%上升至32.76%，其中化工原料及产品（包括特种PVC、烧碱、电石）毛利率从去年同期33.29%上升至38.91%。
　　氯碱主业受益环保督查，节水业务有望迎来新一轮增长。PVC糊树脂价格经过二季度调整后自6月份迎来反弹，价格从底部7200元/吨反弹至目前8400元/吨，本轮上涨主要是由于供给端环保督查压制疆、四川、山东部分企业开工、原料端电石受西北地区环保及安检影响供应紧张导致，考虑到目前行业库存低位，后期天津全运会、十九大及部分PVC工厂停车检修将继续影响开工，糊树脂价格有望持续上涨，公司保持满负荷生产状态，显著受益本轮涨价。天业节水是集团在港股上市公司，近年来业务增长停滞，处于盈亏平衡状态，十三五期间兵团将新增300万亩土地节水项目，公司预计每年承接兵团35~40万亩项目，同时公司从卖产品向卖服务转型，节水业务迎来新一轮的增长。
　　携手大股东参建乙二醇项目，打开长期成长空间。我国乙二醇面临供不应求，2016年需求量1257万吨，进口量757万吨，进口依存度高达60%。下游聚酯行业稳定增长，煤制乙二醇技术逐渐成熟，未来面临黄金发展期。天业集团目前拥有25万吨乙二醇产能，年底技改扩建10万吨，已实现稳定生产聚酯级产品。公司联手天业集团新建60万吨煤制乙二醇项目，预计2018年底投产，中性假设投产后乙二醇均价6500元/吨，参股30%可贡献2亿投资收益，打开长期成长空间。
　　盈利预测与投资建议：公司地处新疆煤、电资源优势显著，综合竞争力显著优于同行，氯碱业务景气自2016年下半年大幅上行，西北安全检查、环保督查压制电石、PVC企业开工，看好三季度旺季行情；公司携手集团新建60万吨乙二醇项目打开成长空间，未来有望受益集团国企改革。预计公司年EPS分别为0.73、0.79、1.03元，当前股价对应PE为12.6、11.6、8.9倍，维持盈利预测，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）氯碱行业景气不及预期；2）国企改革不达预期；3）环保停产风险。
增      持
华创证券：氯碱业务景气度回升，与集团共建乙二醇项目创造新增长点
摘要：我们预计公司17-18年净利润分别为7.2、8亿元，目前股价对应EPS分别为0.74、0.82，目前股价对应PE12X、11X，维持推荐评级。
氯碱业务景气度回升，与集团共建乙二醇项目创造新增长点
发布时间： 来源：华创证券
　　事项：
　　上半年公司实现营业收入22.8亿元，同降20.3%，归母净利润3.4亿元，同增27%，扣非净利润3.4亿元，同增244%，主要是因为去年同期收购天伟62.5%股权，将该部分股权对应的1-5月业绩全部计入非经常性损益造成基数较低。
　　主要观点
　　1.贸易业务收入下滑拖累营收下滑，主要产品景气度提升推动净利增长
　　天伟外贸由买断出口转为代理出口，造成贸易收入大幅下滑，拖累公司整体营业收入下滑。此外，重点全资子公司天伟化工主要产品销量同比下滑（一季度受运输紧张影响），造成天伟收入同比下滑4.6%至14.3亿元。但受益天伟主要产品盈利能力好转，净利润同比上升10%至3.1亿元，建筑业务扭亏为盈和番茄业务亏损减少，也对净利增长有贡献。糊树脂和烧碱是公司最主要的利润和增长来源：（1）公司上半年销售特种PVC3.7万吨（同比减少1.8万吨），糊树脂4.7万吨（同比减少0.2万吨），糊树脂（华东）上半年均价同比上涨900元/吨至8400元/吨；（2）上半年销售片碱6万吨（同比减少1万吨），片碱（西北）价格同比上涨1500元/吨。公司电石（炭材需外采）和电力均为自备，成本相对价格稳定许多，公司整体毛利率同比提升7PCT至32.8%。
　　2.与集团共同推进60万吨乙二醇项目，创造新的增长点
　　公司出资30%与集团成立合资公司，开始建设60万吨乙二醇项目，预计建设期为17-19年。天业集团现已有合成气制乙二醇产能25万吨，采用日本宇部技术，自13年首次投产的5万吨产能以来，可实现连续高负荷生产，能稳定生产出聚酯级优质产品，且集团拥有煤炭、电力配套，可实现一体化产业链降低成本，长期看有明显竞争优势，有望为公司带来新的增长点。
　　3.投资建议：
　　上市公司已实现一体化环保型循环经济，电力及电石可贡献稳定盈利，氯碱（糊树脂及烧碱）产品整体保持稳定盈利空间。我们预计公司17-18年净利润分别为7.2、8亿元，目前股价对应EPS分别为0.74、0.82，目前股价对应PE12X、11X，维持推荐评级。
　　4.风险提示：
　　下游需求不佳。
增      持
新时代证券：氯碱业务景气，业绩持续增长
摘要：我们预计公司年EPS分别为0.71、0.81和0.90元。当前股价对应17-19年PE分别为13、11和10倍。考虑到公司产品受益氯碱行业持续高景气，乙二醇项目打开成长空间，给予“推荐”评级。
氯碱业务景气，业绩持续增长
发布时间： 来源：新时代证券
　　事件：
　　公司上半年实现营业收入22.89亿元，YOY-20.26%，归母净利润3.43亿元，YOY+27.81%，扣非归母净利润3.39亿元，YOY+244.29%，EPS为0.35元。报告期内公司收入和成本分别下滑20.26%和27.96%，主要因为恢复代理出口导致外贸子公司收入及成本下降；扣非归母净利润增长主要系报告期内公司非经常损益降至429万元（同期1.7亿）。
　　氯碱持续景气，助力业绩增长：
　　受全国安全检查和环保督查影响，氯碱行业迎来持续景气，公司烧碱、PVC产销两旺盈利改善。公司依托新疆丰富的煤、盐、石灰石等资源成本优势凸显，形成“自备电力→电石→特种PVC”一体化循环生产，特种PVC价格比市场普通PVC要高100-200元。目前公司拥有10万吨特种树脂、10万吨糊树脂、15万吨烧碱产能，报告期内子公司天伟化工实现产品销量电石6.87万吨、特种树脂3.68万吨、糊树脂4.72万吨以及片碱6.07万吨，实现净利润3.5亿元，同比增长12%。
　　乙二醇打开未来成长空间：
　　2017年公司与大股东携手共建60万吨合成气制乙二醇项目（合资成立新疆天业汇合新材料公司，出资占比30%）。天业集团已拥有25万吨合成气制乙二醇产能，并于2015年底打通工艺，乙二醇质量达聚酯级优质。未来煤制乙二醇有望进口替代，打开公司成长空间。
　　投资建议：
　　我们预计公司年EPS分别为0.71、0.81和0.90元。当前股价对应17-19年PE分别为13、11和10倍。考虑到公司产品受益氯碱行业持续高景气，乙二醇项目打开成长空间，给予“推荐”评级。
　　风险提示：PVC、烧碱价格下滑，乙二醇项目进展缓慢。
增      持
申万宏源：业迎经营拐点，乙二醇项目打开长期成长空间
摘要：公司主业迎来经营拐点，乙二醇项目打开成长空间，长期受益成本下降与国企改革，预计公司年归母净利润为7.06、7.67、9.98亿，对应EPS分别为0.73、0.79、1.03元，当前股价对应PE为12.9、12.0、9.2倍，参考可比公司估值，公司作为行业龙头享受一定确定性溢价，合理估值对应17年15倍，首次覆盖给予“增持”评级。
业迎经营拐点，乙二醇项目打开长期成长空间
发布时间： 来源：申万宏源
　　新疆特种PVC行业龙头，一体化优势显著。公司是新疆兵团首家上市工业企业，实际控制人为新疆兵团八师国资委，2014年经过资产重组后主业从传统PVC变更为特种PVC。公司已打造“自备电力—电石—特种PVC—塑料与节水器材”一体化产业链，目前拥有产能特种PVC20万吨，烧碱15万吨，电石70万吨，发电能力2*330w，除氯碱主业外，公司还拥有建筑安装、物流运输、贸易、番茄酱等业务。2016年公司实现营收56亿，归母净利4.89亿，同比增长116%。
　　氯碱业务景气反转，公司综合竞争优势显著。公司氯碱业务景气自2016年下半年大幅好转，PVC糊树脂经历近几年景气低迷后产能出清，2016年行业有效产能利用率上升至80%，2017年供需偏紧状态仍将持续，价格有望高位运行。我国PVC糊树脂主要分布在东部，西北地区仅占27.2%，西北一体化企业成本相较东部无配套企业低2000元/吨，成本优势保障公司特种PVC长期享受较高盈利；烧碱受下游氧化铝、粘胶需求拉动，价格自2016年四季度大幅上涨，目前景气维持在高位，公司业绩有望持续改善。
　　携手大股东参建乙二醇项目，打开长期成长空间。我国乙二醇面临供不应求，2016年需求量1257万吨，进口量757万吨，进口依存度高达60%。下游聚酯行业稳定增长，煤制乙二醇技术逐渐成熟，未来面临黄金发展期。天业集团目前拥有25万吨乙二醇产能，年底技改扩建10万吨，已实现稳定生产聚酯级产品。公司联手天业集团新建60万吨煤制乙二醇项目，预计2018年底投产，中性假设投产后乙二醇均价6500元/吨，参股30%可贡献2亿投资收益，打开长期成长空间。
　　集团旗下唯一A股上市公司，资产注入值得期待。兵团国资委明确提出“十三五”期间十大军工集团资产证券化率提高到25%，公司作为天业集团旗下唯一A股上市平台，目前集团资产证券化率仅20%，未来有望受益资产注入。天业节水是集团在港股上市公司，近年来业务增长停滞，处于盈亏平衡状态，十三五期间兵团将新增300万亩土地节水项目，公司从卖产品向卖服务转型，节水业务迎来新一轮的增长。
　　投资建议：公司主业迎来经营拐点，乙二醇项目打开成长空间，长期受益成本下降与国企改革，预计公司年归母净利润为7.06、7.67、9.98亿，对应EPS分别为0.73、0.79、1.03元，当前股价对应PE为12.9、12.0、9.2倍，参考可比公司估值，公司作为行业龙头享受一定确定性溢价，合理估值对应17年15倍，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：1）氯碱行业景气不及预期；2）国企改革不达预期；3）环保停产风险。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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