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云南民族村客服电话是多少
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云南民族村客服电话是多少
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云南民族村客服电话是多少?
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A：云南民族村有限责任公司（旗下设有云南民族村）位于昆明滇池*旅游度假区内，地处昆明市区的南部，背靠西山森林公园，紧邻高原明珠滇池，距市区10公里,云南民族村作为全国著名的主题文化公园和*旅游局指定的黄金周旅游热点地区旅游接待*发布单位，将云南少数民族的文化风情、建筑艺术、音乐舞蹈、宗教信仰、生活环境浓缩于湖光山色之中，融峻山秀水、玲珑景致和珍稀植物于园林绿化之中。景区占地面积为1264.96亩，其中水域面积463.96亩。经过多年的开发建设，已建成开放的有傣族、白族、彝族、纳西族、佤族、布朗族、基诺族、拉祜族、藏族、景颇族、哈尼族、德昂族、壮族、苗族、水族、怒族、蒙古族、布依族、独龙族、傈僳族、普米族、满族、回族、瑶族、阿昌族共25个云南少数民族村寨。同时还建有滇池大舞台、民族团结广场、风味食品城等集观赏、游乐、度假、水上*、餐饮服务为一体的旅游配套设施。建村以来，云南民族村通过展示各民族的生活起居、园林艺术、民居建筑、服饰餐饮、音乐舞蹈和风俗习惯，从尊重民族习惯、增强民族团结、荟萃民族文化、培养民族青年等环节入手，把云南民族村建成了弘扬民族文化的窗口、传承民族文化的基地、培养民族青年的学校、增进民族团结的大家庭。云南民族村以“传承文化，引领欢乐”为核心价值观，确定了企业的发展目标：紧紧围绕民族文化这条主线，通过深入地挖掘和提炼民族文化的精髓，以市场需求为导向，以景观和活动为核心，以创新*差异，以快乐取悦游客，来培育和壮大云南民族村的核心竞争力。改变公司目前以传统的、单一的旅游观光为主的企业发展方式，实现由单一的旅游观光型景区，向集旅游观光、休闲度假、会展商务、*展演、文化交流功能的复合式景区的转型和升级，打造昆明南市区的“不夜城”和休闲中心，引领昆明度假休闲产业的发展潮流。推动云南民族村在旅游和文化产业的升级与跨越式发展，真正成为云南文化产业升级的旗舰企业和世界知名、国内一流的旅游主题公园。真正将云南民族村建成文化的胜地、艺术的天堂、欢乐的梦乡、和谐的家园。主要荣誉2012年8月被评为“*文化产业示范基地”2012年3月荣获“云南最具影响力文化企业”荣誉称号2009年9月被昆明市名牌战略推进委员会认定为“昆明名牌产品”。2009年9月被昆明市名牌战略推进委员会认定为“昆明名牌产品”。2009年6月被云南省文化厅授予“云南省非物质文化遗产保护传承基地”称号。2008年4月荣获“云南省劳动关系和谐企业”。日云南民族村荣获“*旅游名片”。日荣获昆明市首批“精品公园绿地”中“精品公园”称号。2001年11月被共青团中央授予“全国青年文明号信用建设示范创建单位”荣誉称号。日获得IS09002国际质量体系认证*。日*旅游局授予民族村为“*AAA*旅游景区”荣誉称号。1999年7月荣获昆明市第十五届市级文明单位称号。日被评为云南省首批11个“优秀旅游景区”之一。日被*民委授予“*民委文化宣传司民族文化基地”和被省民委授予“云南省民委民族文化基地”，并举行授牌揭幕仪式。1998年被*民委命名为“*民委文化基地”，同期，经文化部*文司同意被命名为“国际西奥夫中国委员会民间传统文化基地”。1998年荣获昆明市旅*业“文明示范单位”称号。,云南民族村的售后电话不是很清楚。
A：云南民族村有限责任公司（旗下设有云南民族村）位于昆明滇池*旅游度假区内，地处昆明市区的南部，背靠西山森林公园，紧邻高原明珠滇池，距市区10公里,云南民族村作为全国著名的主题文化公园和*旅游局指定的黄金周旅游热点地区旅游接待*发布单位，将云南少数民族的文化风情、建筑艺术、音乐舞蹈、宗教信仰、生活环境浓缩于湖光山色之中，融峻山秀水、玲珑景致和珍稀植物于园林绿化之中。景区占地面积为1264.96亩，其中水域面积463.96亩。经过多年的开发建设，已建成开放的有傣族、白族、彝族、纳西族、佤族、布朗族、基诺族、拉祜族、藏族、景颇族、哈尼族、德昂族、壮族、苗族、水族、怒族、蒙古族、布依族、独龙族、傈僳族、普米族、满族、回族、瑶族、阿昌族共25个云南少数民族村寨。同时还建有滇池大舞台、民族团结广场、风味食品城等集观赏、游乐、度假、水上*、餐饮服务为一体的旅游配套设施。建村以来，云南民族村通过展示各民族的生活起居、园林艺术、民居建筑、服饰餐饮、音乐舞蹈和风俗习惯，从尊重民族习惯、增强民族团结、荟萃民族文化、培养民族青年等环节入手，把云南民族村建成了弘扬民族文化的窗口、传承民族文化的基地、培养民族青年的学校、增进民族团结的大家庭。云南民族村以“传承文化，引领欢乐”为核心价值观，确定了企业的发展目标：紧紧围绕民族文化这条主线，通过深入地挖掘和提炼民族文化的精髓，以市场需求为导向，以景观和活动为核心，以创新*差异，以快乐取悦游客，来培育和壮大云南民族村的核心竞争力。改变公司目前以传统的、单一的旅游观光为主的企业发展方式，实现由单一的旅游观光型景区，向集旅游观光、休闲度假、会展商务、*展演、文化交流功能的复合式景区的转型和升级，打造昆明南市区的“不夜城”和休闲中心，引领昆明度假休闲产业的发展潮流。推动云南民族村在旅游和文化产业的升级与跨越式发展，真正成为云南文化产业升级的旗舰企业和世界知名、国内一流的旅游主题公园。真正将云南民族村建成文化的胜地、艺术的天堂、欢乐的梦乡、和谐的家园。主要荣誉2012年8月被评为“*文化产业示范基地”2012年3月荣获“云南最具影响力文化企业”荣誉称号2009年9月被昆明市名牌战略推进委员会认定为“昆明名牌产品”。2009年9月被昆明市名牌战略推进委员会认定为“昆明名牌产品”。2009年6月被云南省文化厅授予“云南省非物质文化遗产保护传承基地”称号。2008年4月荣获“云南省劳动关系和谐企业”。日云南民族村荣获“*旅游名片”。日荣获昆明市首批“精品公园绿地”中“精品公园”称号。2001年11月被共青团中央授予“全国青年文明号信用建设示范创建单位”荣誉称号。日获得IS09002国际质量体系认证*。日*旅游局授予民族村为“*AAA*旅游景区”荣誉称号。1999年7月荣获昆明市第十五届市级文明单位称号。日被评为云南省首批11个“优秀旅游景区”之一。日被*民委授予“*民委文化宣传司民族文化基地”和被省民委授予“云南省民委民族文化基地”，并举行授牌揭幕仪式。1998年被*民委命名为“*民委文化基地”，同期，经文化部*文司同意被命名为“国际西奥夫中国委员会民间传统文化基地”。1998年荣获昆明市旅*业“文明示范单位”称号。
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　　非公开顺利完成。公司公告,截至日,自2012年3月份启动的非公开发行圆满成功。此次共获得4名机构者认购,增发6991万股,发行价19.11元/股,募资总额为13.36亿元,扣除发行费用,募资净额为12.89亿元。公司控股宜昌
相关公司股票走势
海南航空兴发集团、华安、武汉盛和源矿产有限公司、平安大华基金分别认购40.78%、22.46%、22.46%、14.30%的定增股份。除大股东认购股票锁定期为3年外,其余股票上市时间为日。 非公开增发项目有望明显增加上市公司收益。募资投向之一是收购兴山持有的宜都兴发49%,后者将成为公司全资子公司。目前宜都兴发已建成60万吨/年磷肥,预计2013年将显着放量,业绩将归公司完全享有(51%→100%)。募资投向之二是增资宜都兴发并新建10万吨/年湿法磷酸精制项目,主要产品为工业和级磷酸,用途为制备磷酸盐产品。相比热法磷酸,有望降低20%-25%左右生产成本,提高盈利能力。募资投向之三是增资宜都兴发并新建200万吨/年选矿工程项目,有助于公司加强对中低品位的利用,最大化满足磷肥和磷酸等对石需求,增强磷矿资源利用集约化水平。 公告新增和调整投资项目,拓展利润来源。公司持股51%的子公司贵州兴发(瓮福集团持股49%)拟投资1.7亿元新建2.5万吨/年二甲基亚砜(DMSO)项目。预计项目达产后将新增年销售收入2.14亿元,净利润1740万元。同时,公司公告持股50%子公司湖北兴瑞化工30万吨/年烧碱改扩建项目部分建设内容调整。一期已建成10万吨/年烧碱生产线及配套工程;二期建设内容调整为建设3万吨/年氢氧化钾和3万吨/年氢氧化钠装置。氢氧化钾主要依靠内部消化,氢氧化钠会有部分对外销售。预计二期项目达产后,若完全对外销售,年增销售收入2.6亿元,净利润3240万元。 维持“强烈-A”投资评级。公司2013年磷肥放量,新增40万吨以上磷矿石产能,其他建设项目陆续释放,预计公司2013年业绩增速达40%以上。考虑到增发摊薄,预计年公司EPS分别为0.73元、1.13元、1.36元,目前股价相应于2013年PE为16倍,估值较低。 提示:项目进度延迟风险;磷肥销售低于预期风险;毛下滑风险。
　　路颖 潘鹤 西安民生 海通证券
　　汪立亭 公司1月5日公告(1)全资子公司宝鸡商场拟以4432.83万元收购陕西民生家乐商业连锁有限责任公司的商业资产,涉及14家超市门店;(2)海航商业拟将其控股的汉中世纪阳光商厦有限公司44%股权出让给公司,转让价款33529万元。 简评和投资建议。 战略层面,此次两项收购均涉及大股东海航商业旗下资产,符合海航商业前期对解决同业竞争问题的有关承诺,预计大股东其他商业资产注入进程也有望按计划逐步推进。 经营层面,此次注入的民生家乐商业资产和世纪阳光对公司收入增厚较大,预计两者2012年合计收入约7亿元,较我们预计的公司近33亿元的收入增厚20%以上,符合公司做大收入规模的目标;而从业绩影响上看,我们预计两者2012-14年对EPS影响分别为-0.01、-0.01和0元及0.01、0.01和0.02元,因两者短期盈利能力仍较弱,故对公司2012-14年净利润影响不大。 (1)民生家乐旗下商业资产:因民生家乐涉及仲裁,海航商业本次未注入其股权(目前民生家乐股权结构为海航商控占61%,西安民生及其全资子公司宝鸡商业共占39%),而仅转让其商业资产(包括持有的延安民生家乐100%股权)。标的资产涉及14家超市门店(参见表1),合计9.15万平米,均为租赁门店,分布于西安、延安、咸阳、渭南、汉中、安康等地区,而宝商旗下目前约30家超市门店主要位于宝鸡,本次收购有利于完善公司在陕西省二、三线城市的网点布局。 标的资产2011年实现收入4.82亿元,净利润257万元;月收入4.53亿元,净利润-541万元;我们预计其2012-13年各亏损600万元和500万元,分别影响公司当年EPS约0.01元,预计2014年有望打平。以2012年预计近5个亿的收入计,本次收购PS约0.1倍;以2012年11月底1490万元权益计,收购PB为3.0倍。 (2)世纪阳光44%股权:世纪阳光目前拥有的物业主要包括“世纪阳光商厦”(21129平米)、“开源小区3套商品住宅”(205平米),投资性物业包括“阳光商城”(2800平米)、“海德城商业物业”(14505平米)、“虎头桥地下商城”(18620平米)、“开源小区8套商品住宅”(546平米),另外在建的有世纪阳光二期工程(25081平米)以及虎头桥地下商城贯通工程,均将于2013年8月完工。 本次收购后(参见表2),公司所持世纪阳光的股权比例将由19.75%增加至63.75%,宝鸡商场持股维持19.75%不变,两者合计持股比例由39.50%增加至83.50%,公司成为世纪阳光的控股股东;海航商业持股比例由60.31%降至16.31%。根据公告披露,此次转让后,公司未来将继续推进海航商业所持世纪阳光剩余股权的受让事宜。 世纪阳光2011年实现收入2.47亿元,净利润167万元;月收入1.92亿元,净利润541万元;我们预计2012-14年净利润各为600万元、590万元和900万元,按83.5%的持股比例计各增厚公司EPS约0.01元、0.01元和0.02元。以2012年预计约2个亿收入及44%股权比例计,本次收购PS和PE各为3.6倍和127倍(收购标的中世纪阳光二期工程等尚未贡献收入和利润);以2012年11月底3.35亿净资产计,收购PB为3.2倍。 (3)预计大股东旗下其他商业资产注入也将按计划逐步推进。除本次注入的民生家乐和世纪阳光外,海航商业旗下仍有下列商业资产不包含在上市公司体内:兴正元广场(集团持股100%)、天津国际商场(60%)、海南民生商场(100%)、北京海航家乐超市(100%)、家得利超市(33.34%)、乐万家超市(51%)等。依据集团日承诺,兴正元和天津国际商场拟于承诺之日起3年内注入,即2014年底之前;家得利、北京海航家乐、广东乐万家拟于承诺之日起5年内注入,即2016年底之前。我们判断,公司对这些资产的具体后续安排仍将基于这些资产的盈利情况(目前这些资产中仅兴正元广场盈利情况较好,我们预计其2012年有望实现收入和净利润9.8亿元和1500万元)以及公司自身的资产股本规模状况。 维持对公司的判断。无论是公司之前的定增行为、此次收购行为还是其预期注入计划,其主要意义仍在于公司股本、资产和销售规模的进一步做大,从而为未来可能存在的各种方式的外延扩张提供铺垫。短期净利润的正面影响可能不大。 我们认为,从长期看公司在内生效益和外延扩张方面有一定发展空间,其中前者主要包括调整经营布局、优化品牌结构,以及提高人员管理效益;后者公司有望通过新开门店及资产注入等方式进一步提升西安乃至陕西市场份额,并辐射西北地区。但中短期看,业绩提升能力不强。 维持盈利预测。在此次及后续大股东资产注入的情况下,预计公司2012-14年EPS分别为0.15、0.20和0.24元,目前4.69元的股价对应PE分别为31.4、23.4和19.5倍,估值处于行业较高水平。考虑到公司未来的资产注入预期、注入后规模增加及或可存在的整合效应、定增项目等外延的持续扩张以及公司目前22亿总市值(对应2012年30亿以上的销售规模)与所处西北区域未来发展空间的对比,我们认为从更长期的角度看,可以给予公司一定的估值溢价,给以公司6.50元(对应倍PS)的12个月目标价和长期“增持”的投资评级。 风险与不确定性。新开/扩建门店培育期慢于预期;资产注入的不确定性及大部分待注入资产目前盈利情况相对不理想等。
　　王学恒 中兴通讯 安信证券
　　2012Q4:微利,子公司剥离,最后的裁员我们预计,四季度单季将会约有接近4亿元的盈利(其中长飞投资约贡献6亿元投资收益),这比三季度近20亿元的亏损是个不小的好转,也正式确认了行业最坏的时点已经过去。我们预计,中兴通讯全年的净利润水平为-11亿元左右,其中归属母公司净利润为-14亿元左右。我们估计公司在2012年Q4以及2013年的Q1将有一轮5000人裁员高峰。 2013年:LTE全球苏醒、持续毛利率改善、人均效率提升TD、LTE基站并没有出现市场担忧的价格跳水,这样的价格将会为设备商带来50%以上的毛利率;就产业格局中较多的变化情况,请参见2012年报告《太阳终于从西方升起》。 LTE将会至少拉动无线整体投资15%-20%的复合增长,并维持两年以上时间;我们预计公司2013年中国、非洲、欧洲均有相当幅度的正增长,其中欧洲、非洲存在惊喜的可能性。 投资建议:从长期来看,2013年、2014年,公司将会逐渐增强投资者信心,加之2012年市值跌至300亿左右的相对较低基数,我们郑重提示市场关注LTE进展以及上述提及的中兴通讯毛利反转趋势的确认。我们预计2012年、2013年公司的营收增长率为1.5%、14.7%,净利润增长率为-167.8%、321.8%,对应EPS分别为-0.41元、0.90元。我们维持增持-A的投资评级及12元的6个月目标价。 风险提示:西方国家贸易保护主义抬头的风险;中移动LTE投资进度不达预期的风险;市场存在过渡竞争的风险;企业率高企的风险。
　　王飞 葛洲坝 长城证券
　　事件: 公司1月4日公布了2012年全年新签合同、1月5日公告董事会决议对葛洲坝集团有限公司增资10.56亿,我们如下: 1、2012年新签订单1012亿元,同比增长40%,新签增速和“订单/收入”均为建筑央企中最高水平。 公司2012年新签合同1012.36亿元,同比增长40%,应为建筑央企中最高水平,过去4年来,公司的新签合同一直维持较快增长,年公司新签合同增速分别为58.63%、40.99%、30.4%和40%,新签订单增速在建筑施工企业中处于突出水平。以“订单/收入”来看,公司也应处于建筑央企中最高水平,2012年葛洲坝为2.25倍,按照我们的预测,中国水电和葛洲坝分别为1.37倍和1.54倍。 2、订单结构发生较大变化:海外订单占比已达45%,水电类订单已下降至28%。 相比过去,公司12年的新签订单呈现两个突出变化:1)海外订单占比持续提高,已有2009年的38.7%大幅提升至12年的45%(12年海外新签订单同比增长48%);2)水电类合同占比大幅下降,12年新签合同中的水电类占比仅为28%,而2011年仍高达44%。我们预计海外订单的增长态势仍将延续,但是水电类合同占比将在13年显著提升。 3、13年新签合同展望:仍有望维持30%以上增长,海外订单占比将继续提高,水电类合同占比也将明显提升。 我们此前展望了公司13年新签合同的情况,从我们的交流和情况来看,13年新签合同增速仍有望保持30%以上增长。从合同信息的汇总来看,仅考虑水电建设市场,明年全球范围内的大型水电招标开工有望迎来高峰(预计招标量将超过200亿),因此我们对于公司的新签海外订单持乐观态度。国内来看,预计、水电建设开工、投资在政府换届结束后也将加快,因为判断公司的水利水电类合同占比也将明显提升。 4、工程承包业务的盈利占比与毛利率近年来持续下滑,但2012年已呈现企稳态势。 在新签订单快速增长的同时,公司工程承包业务在整体盈利占比呈现持续下滑态势:从毛利占比看,工程承包已经从2009年的65.2%快速下滑至2011年的53.3%;营业利润占比看,已经从08年的87%下滑至12年中期的64%。工程承包业务的毛利率呈现趋势性下降,在建筑央企中极为少见:毛利率由2008年的13.03%已下降至2012年的9.3%(下降了3.73个百分点)。 对比年,工程承包业务毛利率水平已经趋稳,进一步对比非水订单占比与毛利率变化趋势,似乎不能得出非水占比提高就必然降低毛利率的结论,我们倾向于认为13年公司工程业务的毛利率将趋于稳定,或者下滑幅度大幅降低。由此判断,我们预计公司后续工程承包业务的盈利增速与收入增速将趋于协同。 5、水泥板块内部整合与外部收购并举,业绩弹性十足。 公司1月5日公告了对葛洲坝集团水泥有限公司增资10.56亿的董事会决议。为加强内部资源整合和提升水泥业务经营管理效率,公司于日设立葛洲坝水泥有限公司,此次增资将进一步壮大水泥板块的对外并购实力。 我们预计明年水泥价格平均水平相比12年有显著回升,从产能来看,公司的收购兼并业务在湖北区域有望进一步取得突破,在今年初收购松滋双七水泥之后,又于12月21日与湖北钟厦水泥签订“资产框架合同”,我们预计公司13年在湖北区域的收购兼并仍将继续,公司13年的水泥产能将达到3000万吨。考虑到价格和产能因素,水泥业务的13年业绩弹性非常充分。 6、投资建议:看好公司2013年的恢复性增长与多重事件性机会所带来的补涨行情,维持“强烈推荐”评级,目标价7元。 公司自最高点的最大累计下跌幅度超过70%,但近期股价显著落后其他建筑央企的反弹幅度,我们认为股价具file:///d|/我的文档/桌面/长城1.txt[:30:22]备较大的补涨机会。公司的非工程业务盈利占比远高于其他央企且内涵资产丰富,因而估值相对较高有一定合理性,现有估值水平相比业务分拆估值已有25%折价。公司订单收入比远高于其他央企,且12年新签订单增速40%依旧维持高位,中长期的可持续增长预期稳定(虽然可能增速不高),13年海外新签合同爆发增长值得期待。 此外,我们预计13年公司可能存在多重事件性带来的投资机会,一方面集团的整体资产注入或有实质性启动(公司是当年央企成功整体上市的第一家),另一方面公司在新疆开发和其他资源开发均存在较大的资本支出需要,我们预计不排除公司将地产业务剥离至集团以备股权融资的可能。总之,我们认为公司在13年极可能面临多点重大变化,建议积极关注。 预计12、13年eps0.46、0.53元,目标价7元,维持“强烈推荐”评级。 7、风险提示:业绩不达预期、海外业务风险。
　　刘家伟 保龄宝 东兴证券
　　焦凯 日益频发而严重的食品安全事件表明建立健全大食品安全与健康工程迫在眉睫,公司作为多年的健康配料之王将成为这一伟大事业的引领者和主力军。越来越严峻的食品安全形势表明我国食品安全意识和保障体系严重缺失;通过上中下游全程监管,推动消费与投资导向转型,打造安康食品饮料产业已成为当务之急,公司将凭借强大的综合优势尽显王者风范。 公司是我国首家低聚糖、果葡糖浆和赤藓糖醇生产商,政策技术产品创新市场营销管理品牌“八力共融”,大客户数量与忠诚度远超同行公司凭借安全健康理念、专利与核心技术及系列产品和方案等建成业内领先的酶工程和发酵工程孵化平台,成为国家级重点高新技术企业,获得多项国际权威认证;狼性营销在业内非常著名,大客户群体众多而稳定,低聚异麦芽糖国内市占率高达70%;“保龄宝”已是中国名牌产品和驰名商标。 公司未来五年将独家充分享受部批准将其低聚异麦芽糖作为饲料添加剂的保护政策,有望成为我国饲料第一股。今年8月公司已获得农业部批准五年内独家提供低聚异麦芽糖作为鸡饲料添加剂,目前正在申请猪饲料添加且获批概率很大,乐观预期该产品销量将从今年1900吨增长约27倍至2017年的5.3万吨,收入从0.19万元增长约36倍至7亿元,成为对人和动物营养健康均做出巨大贡献的生物饲料产业最大受益者。 拟增发募资6亿元开发更高端更广领域的益生元等多项产品,巩固扩大主业并延伸至生物医药产业,全面达产后可每年增加收入和利润超过8亿元和1亿元,成为新增长点。公司近期公告以10.10元/股增发6100万股募资约6亿元投资年产5万吨果糖(固体)综合联产、5000吨结晶海藻糖、5000吨低聚半乳糖、糊精干燥装Z及技术中心建设五大项目,进一步发展新型注射液、稳定剂、医药配料等生物医药产品。 业绩预测与投资评级:从中性偏保守角度,预计公司2012-14年净利润增长约14.6%、57%和77.7%,全面摊薄EPS0.47元、0.51元和0.92元,对应PE23.8倍、22倍和12.5倍。我们认为,给公司估值就是为食品安全和健康定价,建议给予公司高于白酒、肉制品、食品综合等子行业的进行估值,结合DCF估值模型中的FCFE为17.05元等分析,给予公司6个月目标价16元预期,对应2012年33倍PE,提升空间超过50%,故继续强烈推荐。
　　侯利 华平股份 安信证券
　　胡又文 全年业绩高增长。公司预告2012年实现营业收入万元,同比增长50%-66%;实现净利润万元,同比增长58%-70%。按此测算,公司第四季度实现收入万元,同比增长69%-105%;实现净利润万元,同比增长86%-98%,收入和利润均呈现逐季加速增长的态势。 2013年有望延续高增长。2012年公司业绩的高增长主要源于某部队大客户的收入确认。2011年公司与该客户签订了总额约为4亿元的长期供货合同,截至2012年底确认收入约1.5亿元,仍有约2.5亿元合同尚待完成,预计2013年将进入收入确认高峰期。除此之外,公司已经启动了铜仁市城市报警与监控系统建设项目的施工建设,一期项目加上后续扩容项目规模合计约4亿元,合计有望贡献约8000万元净利润。 产品竞争优势突出,安防行业新龙头快速崛起。公司的安防产品可以实现视频监控、应急指挥、视频会议、即时通信、GPS定位等多种业务的综合应用,并支持IP网络、政企专网、、卫星网络和3G电信网及各种无线网络的传输。公司凭藉自身产品独特的竞争优势,为客户提供优质的全方位的解决方案,成为安防行业快速崛起的新龙头。 聚焦三四线城市,分享行业盛宴。期间三四线城市将进入安防建设高峰期。公司聚焦三四线城市安防市场,与当地政府建立长期稳定的合作关系。公司在安防市场的定位清晰,业务模式明确,产品竞争力突出,未来有望在其他地区承接更多的项目。 投资建议:预计公司年收入增长率分别为59%和99%,净利润增长率分别为60.2%和78.4%,对应EPS为0.81和1.45元。公司2013年业绩延续高增长的确定性很高,并且,结合铜仁项目的收入确认进度,业绩向上弹性很大,乐观情况下EPS有望达到2元。我们维持公司"买入-A"评级,上调目标价至36.25元,对应2013年25倍PE。
　　尹劲桦 浦发银行2012年净利润同比增长25.2%,略高于市场预期。浦发银行4季度存增长良好,同时不良生成速度明显放缓。我们预测上市银行2012年合计净利润同比增长约14.2%,良好的年报业绩将支持其股价表现。我们将目标价格上调至12.07元,维持买入评级。 支持评级的要点 净利润同比增长25.2%,略高于预期。浦发银行发布2012年业绩快报,2012年全年实现归属于上市公司股东的净利润341.61亿元,同比增长25.2%,略高于市场和我们的预测。这是上市银行发布的第一份业绩快报,尽管面临各种挑战,浦发银行仍实现了良好的业绩增长。 4季度存贷款增长良好,总资产增长略有放缓。截至2012年末,浦发银行本外币总额达21,350亿元,同比增长15.3%;本外币贷款总额达15,445亿元,同比增长16.0%。年末浦发银行资产总额达31,485亿元,与3季度末基本持平,相比年初增长17.3%。今年浦发银行由于同业业务大幅扩张,推动总资产增速较快,预计明年资产增速将有所降低。 不良生成速度明显放缓。截至2012年末,浦发银行不良贷款率为0.58%,与3季度末持平;不良贷款余额约89.58亿元,环比3季度末仅增加2.36亿元(3季度单季不良贷款余额增加达10.35亿元),不良生成速度明显放缓。我们认为,尽管银行资产质量仍面临压力,但在目前的经济环境和监管压力下,短期内不会出现区域性和行业性的不良爆发,银行不良的增长将较为温和。 预测上市银行净利润合计同比增长14.2%。我们预测上市银行2012年合计净利润同比增长约14.2%,同时账面的资产质量仍能保持稳定,银行业良好的年报业绩将支持其股价表现。 评级面临的主要风险 宏观经济回升势头低于预期;压力卷土重来。 利率市场化快速推进,银行业净息差大幅下滑。 估值. 浦发银行目前的估值约相当于0.91倍2013年市净率,或5.17倍2013年市盈率,目前估值仍然较低,但未来估值能否继续回升,主要取决于宏观经济是否能如预期般见底回升。我们将浦发银行2013年的每股收益预测由1.81元上调至1.94元,将目标价格由8.90元上调至12.07元,维持买入评级不变。
　　李一为 江特电机 中山证券
　　事项: 公司发布股票期权激励计划草案,计划授予激励对象900万份股票期权,占股本总额42,442.76万股的2.12%,行权价格为7.68元。其中首次授予股票期权857万份,预留股票期权43万份,本计划激励对象共计191人,占员工总数的12%。激励对象为公司高级管理人员、公司及子公司中层以上管理人员、核心技术和业务人员,及董事会认为需要进行激励的相关人员。 主要观点: 公司强烈看好未来发展前景。从公告的行权条件分析,公司年年度经审计净利润较2012年增长率将不低于50%、120%、260%、520%,复合增速达51%。另外,日公司实际控制人朱军、卢顺民以6.85元/股的价格增持10万股,占总股本的0.047%,并计划在接下来的12个月内视市场情况决定是否增持,增持总额不低于20万股,最高不超过总股本的2%。结合公司的增持行为,可以看出管理层对未来长期发展前景抱有很强的信心。 锂电业务成长空间巨大。自公司2010年踏入锂电产业链以来,不断加强整合宜春当地矿产资源和布局锂电下游深加工产品。主力矿山新坊钽铌矿原矿产量40万吨,配套的泰昌选矿厂产能为10万吨/年,公司规划2013年上半年在该厂址附近扩建至40万吨/年。另外,公司两个锂资源探矿权正在勘探,其中宜丰县茜坑锌多金属矿普查已经完成详堪工作,目前正加快办理后续审批手续,为配合茜坑矿原矿产能的释放,公司计划在宜丰当地新建一个百万吨级选矿厂,这将对业绩快速增长提供有力保障。由于目前锂电业务占比不足10%,成长空间巨大,未来三年将是实现跨越式发展的关键时期。 盈利预测。预计公司年EPS分别为0.12、0.20和0.33元,对应PE为65、40和24倍。考虑到公司未来几年成长性良好,给与2013年50倍市盈率,目标价为10元,维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放低于预期,锂产品价格大幅下跌
　　谢继勇 浦发银行 群益证券
　　浦发银行1月5日发布业绩快报,公司2012年全年实现收入826亿元,同比增长21.6%,增速较前三季度略降1.7个百分点;实现净利润342亿元,YoY增长25%,增速较前三季度下降6个百分点;EPS为1.83元,符合预期。 作为首家披露业绩的银行,显示了银行业盈利仍保持稳健增长。我们认为,未来银行业利润仍将保持适度增长,公司目前估值水准仍处低位,维持买入的投资建议。 4Q拨备增加或是业绩放缓的主要原因。单季度来看,4Q单季实现营业收入218亿元,YoY增长17%;实现净利润107亿元,YoY增长9%。我们据此推算,公司净利息收入和收入仍保持稳健增长,业绩增速放缓主要是拨备计提增加所致。 息差仍将小幅收窄,预计2Q开始企稳。根据我们的测算,公司Q的净息差分别为2.63%、2.47%、2.42%,预计4Q2012净息差继续小幅收窄,达到2.38%。公司传统对公存贷款业务占比较高,息差受利率调整的影响,自2Q2012以来随着逐季下滑,表现与股份制银行相一致。展望未来,我们认为,受贷款重定价的影响,今年1Q息差仍将小幅下降,但考虑到贷款规模的持续增加,公司业绩仍将保持增长。 规模平稳扩张,资产质量良好。公司资产规模扩张平稳,全年新设网点83个,网点总计达到824个;资产总额达31,485亿元,YoY增长17.28%,其中,贷款总额达15,445亿元,YoY增长16.01%。截至2012年末,公司不良贷款率为0.58%,比2011年底上升了0.14个百分点,与3Q末持平,仍处在较低水准。 盈利预测与投资建议:预计公司2013年分别实现净利润369亿元,YoY7.6%;EPS为1.98元,目前股价对应2013年动态PE为5倍,对应年PB为1.05倍和0.97倍;公司经营稳健,ROE高达20%,尽管近期股价有超过三成的上涨,但从估值来看仍处低位,维持买入的投资建议。
　　姜雪晴 宇通客车 东方证券
　　投资要点 12月客车销量好于市场预期。12月公司客车合计销量7360辆,同比环比分别增长9.4%和38.6%,好于市场预期。在去年高基数上仍实现较高增长主要原因是:8月延安事件导致的公路客车需求从11月中下旬及12月逐步释放,预计公路客车需求释放在13年1月仍将体现,另外公交客车需求也逐步回暖。 预计13年1月销量同比增速将继续走高,有望达到15%以上。我们预计,由于公路客车需求的释放、公交客车需求的回暖,且1月是春节前的旺季,预计13年1月销量增速有望在15%以上,仍存在好于市场预期的可能。 12年销量同比增长10.7%,预计13年客车、公交客车及校车将是增长点。12年销量5.17万辆,同比增长10.7%,其中大客销量2.35万辆,同比增长12%,大客比重从11年44.9%提升至45.5%,预计全年盈利增速仍将高于销量增速。预计13年公司新能源客车销量有望达到4000辆左右,新能源客车将是13年销量及收入提升的增长点,另外公交客车和校车也是增长点之一,预计13年销量增速度有望达到15%以上。维持12、13年EPS分别为2.1元、2.42元预测,目前股价对应12年、13年PE分别为11倍和10倍,相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平,股价被低估,估值存在修复空间。 公司仍是2013年优选配置标的。从13年全年比较,我们仍然看好大中客车行业投资机会,预计大中客车行业销量增速为8%左右,公司作为龙头企业,竞争优势将继续提高,依靠技术及品牌溢价能力,预计13年市场份额将进一步提升,预计14年公司业绩增速有望继续提高。 财务与估值 维持年EPS分别2.10、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予13年PE12.5倍估值,目标价30.00元,维持公司买入评级。 风险提示 地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力
　　彭全刚 国投电力 招商证券
　　侯鹏 事件:日,公司公告,其控股子公司雅砻江流域水电公司开发的锦屏二级水电站首台机组于2012年末完成72小时试运行,自日起正式转入商业运营。 评论:1、雅砻江上的明珠,世界级水电工程. 锦屏二级水电站位于雅砻江水能资源最为富集的锦屏大河湾上,利用150公里长大河湾的天然落差,通过约17公里的引水隧洞截弯取直,获得水头约310米,是世界上已建、在建工程中综合规模最大、技术难度最复杂的大型水工隧洞。锦屏二级是龙头水库锦屏一级的下游电站,两座水电站建成后,将形成锦屏大河湾上的“双子星座”电站,是全国不可多得的优良电源组合。 2、规模持续增长,技术指标优越. 锦屏二级电站总装机480万千瓦,共安装8台60万千瓦水轮发电机组,是雅砻江上水头最高、装机规模最大的水电站。本次锦屏二级首台机组投产后,雅砻江水电已投产装机规模达570万千瓦,在建装机规模900万千瓦,预计到2015年,雅砻江水电装机将达到1470万千瓦,呈跨越式增长。 锦屏二级没有水库,是日调节性电站,但与锦屏一级联合运行,其多年平均发电量可达237.6亿千瓦时,再与上游两河口联合运行,多年平均发电量将达242.3亿千瓦时,技术经济指标十分优越。锦屏二级单机引用流量为232方/秒,目前首台机组投产处于枯水期,但该河段流量尚在300~400方/秒,可以保障首台机组的满发,未来经过锦屏一级的水库调节,经济效益将更加可观。 3、送出有保障,电价有优势. 锦屏二级与锦屏一级(360万千瓦)、官地电站(240万千瓦),作为一组电源点,通过锦屏-苏南±800KV,远距离、大容量西电东送至华东电网,目前,该特高压已经正式运营,由于华东地区电价较高、电力需求旺盛,因此,公司电量销纳乐观,送出有保障。 近期,发改委批复了锦屏、官地电源组上网电价,统一按照0.3203元/千瓦时执行,电费统一向国网公司结算,并不执行四川省电力公司的丰枯分时电价,将使得锦屏二级电价执行得到保障,优势明显,好于市场预期。 5、维持“强烈推荐”投资评级. 目前,公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善,我们预测公司2012-14年EPS为0.26、0.47、0.67元,公司处于高速成长阶段,估值较低,同时,国投集团准备以不超过10亿元增持公司股票,支持公司发展,我们维持“强烈推荐”投资评级,目标价7.1~8.2元。 6、风险提示。公司水电比重高,来水将对公司业绩形成较大影响。水电工程建设工期较长,项目有投产滞后和投资超概算的风险。
　　胡文洲 宇通客车 中银国际
　　2012年,宇通客车实现客车销量51,688台,同比增长11%。随着宇通客车节能与新能源客车一期项目顺利投产,公司产能瓶颈得以解除。我们预计,2013年公司客车销量有望达到5.95万台,同比增长15%,从而推动公司业绩稳步增长。展望未来,我们相信宇通客车将进一步巩固其在大中客市场上的龙头地位。公司目前估值并不贵,维持买入评级,目标价格上调至29.70元。 支撑评级的要点. 市场份额稳步上升。月,公司在客车市场的份额由2011年的19.3%提升至19.9%。其中,公交客车市场份额由2011年的15.4%提升至17.6%;座位客车市场份额由2011年的20.1%下滑至19.2%;在校车这一新的细分市场中,公司市场份额达到28.7%左右。 预计2013年公司总销量将达到5.95万台,同比增长15%或7,812台。 其中,公交车销量增长3,500台至1.55万台,校车销量增长1,800台至9,000台,传统座位客车市场销量增长2,662台至3.45万台。 新产能顺利投产。节能与新能源客车项目一期已经于2012年11月投产,二期有望于2013年3季度投产。 评级面临的主要风险.. 2013年中央校车财政补贴政策无法推出。 传统座位客车市场低迷态势延续。 估值. 展望今后两年,我们相信宇通客车有望保持盈利稳步增长。公司当前股价对应2013年市盈率为10.6倍,估值并不贵。我们将目标价由26.30元上调至29.70元人民币,相当于13倍2013年市盈率。 维持买入评级。
　　海大集团 西南证券
　　投资要点: 未来几年公司饲料销量及利润增长回落至20%/30% 高毛利率的微生态制剂及苗种业务仍具备数倍的发展空间 看好饲料行业继续整合背景下公司一体化产业的受益度 报告摘要: 年公司饲料销量/营收/净利润复合增长率38%/46%/43%。 公司饲料产能近6年复合增长率38%,2012年达到850万吨,未来几年仍会保持年100-150万吨的新增产能。有量就有利是公司上市以来给人最大的感受,反映了公司良好的成本控制水平及优秀管理能力。 公司的竞争优势。型企业定位、产品技术领先、原料采购优势及产业链完整等是公司突出优势。公司服务营销人员由09年不足800人发展到多人,客户群体的扩大有效抵消了养殖行业低迷时单户贡献率的下降,并为行业趋势向好时积累了动能。 公司未来看点。饲料:华东、华中外延式快速扩张及华南精细化管理的提升空间,猪料毛利率提升至7-8%;微生态制剂:平均每吨水产料的搭售额从/60/80元提高到至少100元以上;苗种:公司对虾苗种未来两年300亿尾以上的市场空间。 行业整合的受益者。过去5年,国内饲料行业的整合速度逐步加快,每年减少企业家数超过千家。公司在1000万吨(市占率5%)饲料销量前无需担心天花板的问题,未来5年20%饲料销量增速可以预期。 投资评级。预期2012-14年公司净利润4.6/6.03/8.01亿元,EPS0.61/0.80/1.07元。看好公司华南外区域扩张潜力及高毛利率的微生态制剂等业务空间。增速放缓不改确定性增长前景,给于买入评级。 风险提示:行业及公司管理风险。
　　廖绪发 宋城股份 高盛高华
　　刘智景 最新事件 1月5日,宋城股份发布公告,自1月1日起:(1)宋城景区实行景区入园和《宋城千古情》一票制票价体系,景区入园观演普通票价调整为280元,提价幅度为20元。1-2月为一票制的试行期,3月将严格执行;(2)烂苹果乐园门票调整为150元,提价幅度为30元。 潜在影响 (1)宋城在年分别对宋城景区和杭州乐园提价。此次对宋城景区以及烂苹果乐园的提价,表明公司作为人造景区运营商,相较于黄山、峨眉山等自然景区在价格变动上受到的管制较少,而且提价具有持续性;(2)宋城景区此次的提价部分将主要归公司,旅行社分得的部分将较少。20元的提价幅度,占2011年联票实际结算价格(113元)约为18%;(3)我们认为一票制的作用不可小视。年,宋城景区非联票游客占比约为20-30%。一票制的执行,相当于对这一大部分游客执行了更大力度的提价。2011年,非联票结算票价仅为62元,20元的提价幅度相当于其32%。虽然可能有一部分游客因此流失,但我们认为公司也可借这一机会将一部分游客引导至吴越千古情,实现差异经营。盈利预测上,我们假设2013年宋城景区联票游客流失率5%,非联票流失率20%,对应2013年游客总人次下滑3%。联票实际提升15元,同时,烂苹果乐园收入较原有预测提升10%。由此,我们将2013/14年收入预测上调3%/2%,并将2013/14年每股收益预测上调5%/3%至0.62/0.80元。2012年每股收益预测维持0.49元不变。 估值 由于我们对盈利预测进行了调整,我们同时将12个月目标价上调4%至14.8元,仍然基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法。当前股价对应2013年P/E20倍,上行空间18%。 主要风险 异地扩张慢于预期。
　　李鹏 勤上光电 中银国际
　　由于股份支付费用加速计提,勤上光电向下修正全年盈利预期至同比下降11.27%或同比增长18.73%。我们预计尽管产品毛利率可能进一步下降,但一系列中标项目仍将从2013年开始对公司的业绩产生正面推动作用。我们预测公司2012年-2014年归属上市公司净利润分别为1.30亿元、1.81亿元和2.37亿元,基于25.0倍2013年预测市盈率,我们下调公司目标价至12.05元,维持买入评级。 支撑评级的要点 勤上光电发布全年业绩修正公告,将预计2012年全年归属母公司净利润增速由先前的同比增长10%-40%向下修正至同比下降11.27%或同比增长18.73%,即2012年实现归属母公司净利润1.11亿元-1.48亿元。 勤上光电全年业绩向下修正主要是由于此前的中止,对于原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用2,650.94万元根据会计准则要求在2012年加速提取。 公司在2012年下半年中标一系列LED路灯采购合同,包括英德市LED路灯节能改造服务采购项目、沪宁高速公路照明工程、广州地铁示范工程等,其中部分项目已经开始实施。一系列的中标项目预计将从2013年开始对公司的业绩产生正面影响。 我们将预测2012年归属母公司净利润由1.53亿元对应下调至1.30亿元,同比增长4%。同时,我们认为LED路灯等产品的价格下降等原因将导致产品毛利率对比2012年下降,我们将2013年-2014年预测归属母公司净利润由2.29亿元和2.93亿元下调至1.81亿元和2.37亿元。 评级面临的主要风险 LED照明产品价格下降幅度超预期。 照明工程实施慢于预期。 估值 我们预计公司2012年-2014年归属母公司净利润分别为1.30亿元、1.81亿元和2.37亿元,基于25.0倍2013年预测市盈率,我们将目标价格由14.66元下调至12.05元,维持买入评级。
　　赵乾明 天富热电 国金证券
　　事件:公司拟与天山签订13年高压供用电合同 近期,公司董事会通过了《关于与新疆生产建设兵团农八师天山铝业有限公司签订2013年高压供用电合同的 议案》,同意与天山铝业签订2013年高压供用电合同,该合同后续经双方签字盖章以及公司股东大会通过后正式生效。 根据合同内容,天山铝业承诺2012年12月以后每年用电容量至少为35万千瓦,每年用电量不低于30亿千瓦时;并且制定《年用电量分解表》将30亿电量分解到月,若年用电量达不到30亿千瓦时,也按照30亿千瓦时结算。 合同的履行有效期限为日起至日止;供电计价仍按照原电价执行,如果遇国家、自治区调整用电价格,也做相应调整。 天山铝业向公司缴纳的系统备用费按双方约定的备用容量5万千瓦确定,备用费标准按照石河子物价局核定的基本电价确定收取,超过18万千瓦按备用费标准的三倍收取。 我们的点评与分析 用电合同确保未来电量高需求,验证电力业务成长的确定性 12年公司向天山铝业售电18.64亿千瓦时,本次与天山铝业签订的年用电量不低于30亿千瓦时的合同,用电量至少较12年大幅增加了60%以上;用电大户的逐步落实初步验证了我们之前提出的公司电力业务成长的确定性,同时也基本符合我们之前对于公司所在石河子地区受益天山北坡经济大发展带来用电需求快速提升的判断。 “十二五”期间,石河子地区经济仍将保持较快增长:在高耗能、大工业逐渐向西部转移的背景下,根据石河子地区“十二五”规划,“十二五”期间当地经济仍较保持较快增长,GDP增速保持年均20%以上,其中第一产业年均增速7%、第二产业年均增速保持30%、第三产业年均增速保持20%,以工业为主导的经济结构将进一步强化。 公司装机的确定性增长将极大缓解供给瓶颈,带来电力业务的确定性成长:由于石河子地区用电需求增长迅速,公司目前装机已不能满足当地旺盛的需求,从公司和当地的电源规划看,未来5年内,当地的装机(公司自有和国资代建)将由目前的56.2万千瓦大幅提升至380万千瓦,届时装机的确定性增长将极大的缓解供给瓶颈。 维持盈利预测,坚定公司成长性确定、价值被低估的投资逻辑 我们仍然维持之前的盈利预测,预测公司12-14年EPS分别为0.407元、0.501元和0.815元,目前股价对应估值为21×12PE、17×13PE和10×14PE。 我们将公司EPS进行了分业务拆分,其中电力和其他业务EPS12-14年分别为0.388元、0.476元和0.762元,燃气业务EPS12-14年分别为0.02元、0.025元和0.053元。 对于公司的估值问题,我们认为不同于其他电力股,公司的业绩增长是由其内生需求驱动,而非成本端下降带来的弹性驱动,并且考虑到当地经济需求的强劲性,我们认为其周期属性较弱,而成长属性较强,综合考虑公司成长的确定性(电力和燃气的确定性高成长),给予20×13PE和15×14PE,目标价10-12元,维持买入评级。
　　邓勇 兴发集团 海通证券
　　完成非公开股票发行. 1月5日,公司发布公告称,已完成非公开股票发行,即按照19.11元的股价,向宜昌兴发、武汉盛和源矿产等四家公司发行6991万股。增发完成后,公司总股本将从3.65亿股,增至4.35亿股。 点评. 1.大股东大比例参与增发. 兴发集团大股东(宜昌兴发)此次以19.11元股价认购了增发总数6991万股中的2851.28万股,占发行股数的40.79%。大股东大比例参与增发,显示对长期发展充满信心。在本次增发结束后,大股东持有上市公司股权比例达到24.41%。 公司此次发行股票所募集的资金将主要投向选矿、湿法酸以及收购宜都兴发股权等项目。根据验资报告,截至日,发行人募集资金总额为人民币13.36亿元,扣除发行费用0.47亿元,实际募集资金净额为12.89亿元,基本能满足募投项目资金需求。 目前宜都兴发投资建设的60万吨磷肥项目已完工,随着化肥旺季的到来,该项目将成为公司2013年的利润增长点。另外200万吨选矿项目建成后,将提高公司低品位磷矿的利用率,有助于公司盈利水平的提升。10万吨湿法磷酸项目则是公司提升产品盈利能力的重要举措,是公司未来的利润增长点。 3.盈利预测与投资评级维持“买入”投资评级。我们预计公司年EPS为0.76、1.04元,我们给予公司20.80元的目标价,对应2013年20倍PE。 主要关注事项:(1)60万吨磷肥项目已建成,将成为公司新的收入利润增长点。(2)增发项目进展。(3)瓦屋四矿段探转采进展。 4.风险提示. 磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响;磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。
　　刘波 兴发集团 国金证券
　　事件。 n 兴发集团于2013 年1 月4 日发布公告:1)公司定向增发发行完毕,以19.11 元/股的价格发行6991 万股,募资13.4 亿元。其中,大股东宜昌兴发认购2851 万股,华安基金(华安基金公司-工行-华融? 华安基金1 号权益投资单一资金信托)和武汉盛和源矿产有限公司分别认购1570 万股,平安大华基金(平安大华基金公司-平安-平安信托-平安创赢一期9 号集合资金信托)认购1000 万股。 2)公司控股子公司贵州兴发投资1.7 亿元于2.5 万吨/年二甲基亚砜装置,兴瑞化工投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置。 评论。 增发完毕解除市场担忧,公司长期投资价值显现:公司增发期间股价一直低于增发底价19.11 元/股,引起了市场对公司增发能否顺利实施的忧虑。本次增发中,大股东宜昌兴发5.4 亿元的现金认购以及在股价低于发行底价时增发的成功实施,表明公司的长期投资价值和募投项目的前景获得了大股东及投资者的认可。公司作为国内磷化工及磷矿石龙头企业,长期投资价值显著。 募投项目盈利空间良好,增发资金助推公司发展:此次增发的募投项目为:1)收购宜都兴发49%股权,预计投资2.7 亿元;2)增资宜都兴发并新建10 万吨/年湿法磷酸精制项目,预计投资6.3 亿元;3)增资宜都兴发并新建200万吨/年选矿项目,预计投资3.8 亿元;4)补充营运资金2.7 亿元。其中,收购宜都兴发将使得磷肥项目收益全部归属公司所有,宜都兴发成为公司“836”项目的全资平台;10 万吨/年湿法磷酸精制项目将降低公司对黄磷的依赖,减少用电量,节能减排并降低磷化工成本;200 万吨/年选矿项目将降低公司高品位磷矿石的用量,增加对中低品位磷矿石的消耗,提升磷肥竞争力和磷矿销售盈利。 投资项目可巩固公司市场地位,降低产品风险:贵州兴发由公司和贵州瓮福集团共同出资建立,其中公司具有51%控股地位。本次投资的2.5 万吨/年二甲基亚砜项目将利用天福公司瓮福工业园的资源,并在技术上有所创新,是公司与瓮福集团在湿法磷酸技术等领域之外的再一次强强联手,标志着国内磷化工领域的两大巨头合作的拓展。除产品利润本身外,对公司巩固市场地位,提升技术实力有积极影响。兴瑞化工调整二期项目规划,投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置,可保证磷酸盐特别是磷酸钾盐的原料供应,降低成本和采购风险。 投资建议。 维持前期盈利预测, 年增发摊薄后EPS 分别为0.78、0.94 和1.41 元。维持“增持”评级,给予公司13年22~26 倍PE,目标价20.7~24.4 元。
　　杨志刚 宋城股份 国都证券
　　事件:自日起,宋城景区实行景区入园和《宋城千古情》一票制票价体系,原有单一景区门票(120元/人)取消,景区入园观演普通联票价统一调整为280元/人,提价幅度为20元/人;烂苹果乐园门票调整为150元/人,提价幅度为30元/人。 1、单一门票取消,部分不看演出游客将减少。与以往提价不同,此次提价的同时,取消了单一景区门票。年不看《宋城千古情》演出的人数为65-76万人,非常稳定且近年占比降至20%左右,取消单一门票肯定会减少一部分不看演出的游客数量,但对收入影响不大。 2、宋城景区提价对2013年预测收入影响不会太大。我们此前预测,宋城提价20元大约带动宋城整体收入增长15%,达到4.7亿元。目前我们预测宋城景区2012年游客数量约为350万人,看演出的游客至少为280万人。保守假设2013年看演出的游客自然增长10%至310万人,原先不看演出的游客转化为看演出的游客为30万人,整体游客340万人,人均实际票价为140元(组团社和地接社分得140元),则2013年宋城景区收入为4.76亿元,与我们此前的预测值相差不大。 3、烂苹果乐园三档门票全部提价超预期。我们原先预计2013年烂苹果乐园实际人均票价约为80元,全年50万人次;三档票价全部上调后,预计实际人均票价约为100元/人(1.1米以下儿童免票),按全年50万人次保守计算,收入至少为5000万元,盈利能力明显提高。 4、三月开园后,杭州乐园或将以《吴越千古情》联票方式提价。我们预计,《吴越千古情》的联票价格不会太高,在乐园160元票价基础上提高至200元-210元,业绩贡献有限。原因在于:《宋城千古情》整体上座率为70%左右,淡季演出场次也远远没有饱和,《吴越千古情》只能是《宋城千古情》在旺季时的补充,而不是又一台《宋城千古情》;杭州乐园游客80%左右为杭州市及周边地区散客,以游乐而不以观看演出为主要目的,《吴越千古情》无法成为乐园的核心产品。 投资建议:我们认为,虽然异地项目有不确定因素,但宋城是行业中具备异地扩张能力和品牌优势的少数公司之一。虽然2013年公司业绩不会出现爆发性增长,但在2014年三亚和丽江项目实际票价仅为100元的假设下,两项目仍可增厚2014年EPS为0.19元,拉动上市公司EPS增长30%左右。因票价调整,我们略微上调公司年EPS至0.57元和0.82元,维持“短期_推荐、长期_A”的投资评级。 风险提示:餐饮旅游行业估值水平或继续下降,异地项目盈利不及预期。
　　魏兴耘 华平股份 国泰君安
　　袁煜明 A股的IT公司,尤其是计算机行业的公司往往会选择“远交近攻”: 一块稳定持续增长的业务来保障,一块潜力巨大、但尚需培育孵化的业务,分别迎合投资者对安全边际和想象空间的需求。 市场对于公司2012年以来开拓平安城市这样与原有主营不相关的业务存在疑虑。我们认为,公司的视频会议业务是属于“远交”业务,但短期难以爆发。因此公司自2012年以来进军平安城市,正是获取一项“近攻”业务,以实现成长节奏上的互补。 2011年国内视频会议系统销售额已达52亿元,远远大于公司营收规模。随着网络带宽的迅速提升与视频会议认知度的加强,廉价、便捷、灵活的软交换模式的视频会议产品必将侵占目前主流的硬交换的份额而取得爆发,国外市场已现出此趋势。原先从事硬交换的公司动作可能迟缓,必然给专注于软交换的公司带来机遇,华平作为该细分领域的龙头有望脱颖而出。 在新型城镇化建设、前端高清化、联网平台建设等的驱动下,平安城市建设正迎来新一轮高速增长。公司在此处并非从零起步,由于产品结构、功能的相似性,此前在视频会议上的技术与经验积累均可在视频监控上发挥,再加之资金优势,在平安城市领域大有可为。 我们上调公司的盈利预期,预计公司年销售收入分别为2.02亿元、3.68亿元、4.95亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.83亿元、1.30亿元、1.74亿元;对应EPS分别为0.83元、1.30元、1.74元。上调目标价至32.5元,增持评级。
　　于特 上汽集团 民生证券
　　刘芬 一、事件概述.公司发布2012年12月销量数据:12月销量35.0万辆,同比增长7.1%;累计2012年销量449.0万辆,同比增长12.0%,基本符合预期。 二、分析与判断.需求旺盛2012年完美收官.公司2012年12月汽车销量增速仍较快,销量同比增长7.1%至35.0万辆,环比下降16.6%;累计2012年销量达449.0万辆,同比增长12.0%,销量增速超行业,增长基本符合预期。我们认为公司可能将2012年12月部份销量转移至2013年1月确认,主要由于2012年已完成年初设定的销量目标,延后确认销量为惯常做法,4Q12日系车份额下降给其他系别车带来空间,上海大众与上海通用凭借其与日系车定位相似而受益明显,促进公司销量快速增长。 上海大众销量延后确认上海通用销量增速好转.上海大众2012年12月销量7.5万辆,同比下滑28.6%;累计2012年销量128.0万辆,同比增长9.8%。上海大众圆满完成年初设定的128万辆销量目标,我们认为公司将部分销量转移到2013年确认,途观与新帕萨特持续热销,销量与产品结构改善明显,上海大众2013年销量目标为145万辆,仍将为公司业绩上升主要动力。上海通用2012年12月销量11.1万辆,同比增长37.9%;累计2012年销量139.3万辆,同比增长13.1%。上海通用完成年初设定的130万辆销量目标,2013年销量目标为145万辆,君威与君越结构下行态势明显,但B级车迈锐宝已放量至0.8万辆;2012年10月推出别克旗下首款国产都市紧凑型SUV昂克拉,11月上量至0.6万辆,终端呈现热销态势,新老车型共同确保销量增长。 上汽通用五菱完成全年目标自主品牌增速持续好转.上汽通用五菱2012年12月销量12.7万辆,同比增长10.6%;累计2012年销量145.8万辆,同比增长12.1%,完成全年135万辆销量目标。自主品牌2012年12月销量2.5万辆,同比增长48.7%,再度创下单月销量新高;累计2012年销量20.0万辆,同比增长23.5%,增速持续好转,完成全年20万辆销量目标。 三、盈利预测与投资建议.预估12-14年EPS分别为2.03、2.21与2.52元,对应PE分别为9、8与7倍,维持“强烈推荐”评级。给予倍PE,目标价17.7-22.1元,建议操作。
　　孙旭 浦发银行 瑞银证券
　　净利润同比增长25%,小幅超市场预期 浦发公布上市银行首份业绩快报,公司12年净利润同比增25%,符合我们的预期、小幅超市场预期;其中贷款/存款同比增16%/15%,环比增2%/1%,总资产规模基本与3季度末持平,显示同业资产规模扩张速度趋缓。我们认为浦发在四季度延续了对同业业务结构及资金成本方面的调控,是同业及存款规模环比增速下降的原因;但长期来看资金业务仍是公司战略发展方向。 成本收入比下降,经营效率持续提升 我们估算公司12年成本收入比为28%,同比下降约1个百分点,贡献净利润增长约2个百分点,成本控制效率持续提升。浦发电子渠道替代率达到80%为电子化程度最高上市银行,自助银行占比位于股份制银行前列。我们预计未来浦发经营效率优势仍将保持,其中单位员工成本仍有改善空间。 不良率环比3季度持平,资产质量如期企稳 12年末公司不良贷款率为0.58%,环比3季度持平;若扣除4季度核销因素,我们估算不良贷款余额环比增幅大约为9%,已较高点回落;单季不良贷款生成率环比3季度下降2个BP到0.06%。我们认为公司资产质量已显企稳趋势,预计公司不良率在13年仍有小幅上升,但不良扩散的风险较小;公司目前不良率的绝对额仍维持较低水平,拨备覆盖充足,业绩的缓冲余地相对较大。 估值:维持“买入”评级和DDM目标价10.70元(股权成本12.2%)我们暂时维持公司盈利预测不变。目前股价对应12/13年5.6/5.0倍PE,1.1/0.9倍PB,我们认为公司稳健经营状况及相对较低的估值水平令其股价在13年仍有提升空间,维持“买入”评级。
　　未署名 硕贝德 联讯证券
　　事件: 月,公司实现营收2.57亿元,同比增长43.5%,实现归属母公司净利润3121万元,同比增长19.7%,对应EPS0.39元。其中,第三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长53.87%。 点评: 1、产品结构变化拉低毛利率。三季度营收继续快速增长,但净利增速远低于营收增长主要由于毛利率大幅下滑5.7个百分点,究其原因,主要由于天线组件产品销量增加,该产品由于要外购机壳,故增加销售额的同时却拉低了毛利率。我们认为,这将催生公司自行生产部分机壳的动力,产品线的延伸有望进一步提升公司对下游客户的供应能力。 2、大客户战略描绘清晰成长路径,国产终端放量支撑短期业绩增长。公司始终将大客户战略作为业务开展的重点,据半年报披露,公司不仅保持了中兴通讯、TCL移动终端天线第一供应商的地位,和三星电子、联想移动、戴尔、德赛电子、赛龙通信、海信通信等一批国内外知名企业客户的合作也取得了突破性的增长;我们认为公司与国内外消费电子领域的尖端企业深度合作,以供应商的身份积极参与到客户产品的设计、研发之中,不仅可以维系稳定的合作关系,还有利于将公司的技术储备提升至国际先进水平,这为公司成长为国际顶尖大厂提供了良好的支持。 3、募投项目陆续落地存想象,费用控制得力保利润,给予“增持”评级。未来两年,公司上市后的募投项目将陆续落地,公司仍存在通过外延式扩张补足产品线(如:机壳)的预期。另一方面,作为毛利率适中的天线产品的供应商,公司费用控制较为严格,这也保证了在激烈竞争中的利润空间。我们预计公司
年每股收益分别为 0.50/0.79/1.06元,对应
年市盈率分别为:39倍/24倍/18倍。考虑到国产智能终端加速放量对天线器件需求拉动明显,而公司进入三星供应商名列也将大为提振产品的竞争力,我们给予公司“增持”评级,对应6个月目标价22元,对应13年市盈率28倍。 4、风险提示:毛利持续下滑、大小非解禁风险、新品销量不及预期
　　张爱玲 三诺生物 齐鲁证券
　　事件:日,三诺生物股价,最终报收于62.26元,同期申万医药指数下跌1.83%。 点评:我们认为公司股价的波动依然源于市场对于公司年报表现(预约2月5日披露)以及概念的炒作,但从分析,我们延续12月11日投价报告《国产血糖监测系统的领军者》以及12月20日点评《在血糖监测系统的快车道上疾速前行》的推荐逻辑,我们看好公司所处的糖尿病治疗领域的需求以及公司凭借强大的销售能力成为国内品牌领军者的投资价值。 一、糖尿病治疗领域的需求: 国内血糖监测系统的空间有多大?我国糖尿病患者9240万人,前期人数达1.48亿人,患病率接近9.7%; 血糖仪渗透率不到6.7%,而欧美国家可达90%以上,可见国内空间广阔。 国内血糖监测系统的发展有多快?我国血糖仪渗透率2004年为1.5%,2010年为6.7%,推算可得渗透率年复合增长率28%; 在中性假设下,至2015年我国血糖仪渗透率可达25%,存量血糖仪数量2460万台,试条年消耗复合增长率32%。 国外企业的成功案例?强生Lifescan血糖产品2011年全球销售收入达到26.5亿美元,过去8年间的复合增速达到6.5%; 二、公司强大的销售能力: 同业对比:北京怡成的销售团队仅100人左右,无法实现对终端的精细化管理;九安医疗的营销重点仍在血压计上,对血糖监测系统的支持不够;鱼跃医疗的产品定位高端,未形成与公司的正面交锋;而公司自上市以来,销售人员从100多人增加至350人,加强了对终端的维护,900多个经销商的营销团队(国内企业中最多),实现了广铺货,迅速抢占空白市场的目的。公司激励到位,保证了营销骨干与公司利益的一致性;统一出厂价,防窜货奖励等措施的推出,也增加了渠道商对公司的粘性。 从我们草根调研的情况来看,我们预计公司2012年国内血糖仪和试条的销量增速有望超过70%,随着三诺牌存量血糖仪数量的日渐提升和封闭式机器使用的乘数效应,未来试条有望快速放量。 盈利预测和投资建议:我们预计公司年的营业收入为3.17亿元、4.27亿元、5.61亿元,增速为51.5%、34.6%、31.2%;归属母公司净利润为1.27亿元、1.71亿元、2.20亿元,增速为44.4%、34.4%、28.8%;年对应EPS为1.45元、1.94元、2.51元。综合PEG相对估值和DCF绝对估值的结果,公司的合理区间为64.45-67.00元,重申“买入”的评级。 风险提示:毛利率下滑的风险、产品单一的风险、出口业务不稳定的风险
　　刘江啸 华录百纳 齐鲁证券
　　华录百纳在精品剧方面的能力,在2012年尽显无疑。公司2012年全年共计新拍摄电视剧12部左右,结合草根调研结果以及我们持续的跟踪数据,其中6部单集价格300万左右,占50%,并有望出现单集近400万的大作;3部200万左右,仅有两部单集价格在200万以下。这在2012年整个电视剧价格持续低迷的市场行情下难能可贵。 供求矛盾扩大,内容强者胜。1)渠道角度,在线视频整合已经完毕,一线卫视的领先优势在2012年雏形已现并将在2013年定下格局,具备强实力的购买者数量几可确定;2)未来上市窗口打开,已上市公司和即将上市公司的产量扩张不可逆转;3)由此造成的需求-供给矛盾不是缩小而是将有所扩大;4)但对渠道而言,极其需要“杀手锏”式的优质内容出现,来进一步巩其竞争地位――包括类《中国好声音》的综艺大作,以及持续的精品剧贡献;5)这种诉求直接影响内容供给,无论是对渠道还是对制作方而言,均是内容强者胜。因此,未来1~2年,2012年已经出现的行业集中趋势有望进一步加剧,而下游渠道对内容质量方面的要求加速提高,导致所有内容制作公司均面临极大的挑战,尤其在数量需要不断扩张的情况下。 精品剧持续制作能力形成的竞争优势在未来的1~2年有望进一步显现。根据我们的跟踪数据显示,公司2013年预计有望确认12部左右,拍摄量预计达到15部。在确认剧集中,从我们目前观察到的数据来看,已有5部可归为A类精品剧,单集价格均有望突破300万,并极有可能出现单集基金400万的优秀大作。 业绩预测与估值:我们比较赞同公司保持长期稳定发展的思路,尤其是在内容制作公司业绩波动性过于剧烈的现实背景下更具价值。我们略微下调了2012年度公司的EPS,但维持2013年增长趋势不变,预计年公司净利润分别为1.17、1.58和2.04亿,EPS分别是1.95、2.63和3.42元;同时给予XPE,未来12个月目标价66~74元,给予增持评级。
　　王胜 中国建筑 申银万国
　　全产业链的城市综合开发商:公司是全国最大综合性工程承包企业,旗下分房屋建筑、地产开发、基础设施建设与投资、设计勘察、国际工程承包五大业务,其中房建、基建和地产的收入占比为8:1:1,毛利占比为5:1:4。依托“建筑+地产”全产业链的基础以及大央企的资金、品牌优势,公司参与到集综合规划设计、融资一级开发、二级地产开发、综合工程管理于一体的新型城市综合开发模式中,受益于城镇化的推进。 房建有三大竞争力,有望进入复苏趋势:地产销售是公司新签订单的领先指标,历史上看约领先3~4个月。公司建筑业务在规模、技术经验以及大股东背景等方面优势显著,市占率一直呈上升趋势,截至12年3季度施工面积占全国房屋施工面积6.9%。 随着销售回暖,开发商库存压力和资金压力改善,未来房建业务有望步入复苏趋势。 基建占领布局制高点,有望获得大力突破:在新一届政府领导班子的开局之年,公司大大加快了与地方政府签署战略合作协议的步骤,2012年新签的政府战略合作框架协议达到15个,并与国开行签署了1000亿元的开发性金融合作协议,而国开行是基础设施建设非常重要的贷款银行,进一步提高了公司在基建领域的竞争力。 土地储备价值凸显股价低估:公司持有中海外(0688.HK)53%的权益,中海外3582万方土地储备(截止三季度末)集中在一二线城市的高端地段,预计未来需求仍然旺盛。预计中海外12年权益净利润75.5亿元(YoY=14.2%),按地产业务9倍PE计算,则公司扣除中海外部分12年PE仅有6.9X;若按扣除中海外888亿权益市值,则其余业务仅12年3.9X;经申万港股地产组测算,中海地产NAV为1363亿RMB,权益贡献722亿元,按NAV打7.5折,中海外市值贡献为542亿元,其他业务仅12年PE8.8X。 维持“增持”评级:我们预计公司12、13、14年EPS分别为0.50、0.56、0.62元,对应增速为10%、12%、11%,对应的PE为7.7X、6.9X、6.2X,考虑到一方面建筑和地产主业都在回暖的趋势上,另一方面公司股价存在低估,维持“增持”评级。
　　林建 金钼股份 浙商证券
　　事件:参与钼矿招标1月5日公司公告董事会同意公司参与安徽金沙钼业部分股权转让挂牌招标。 基本结论:维持“买入”投资评级好的标的、好的介入时点,我们维持公司“买入”投资评级。 好的标的:世界第一单体钼矿金沙钼业拥有安徽省金寨县沙坪沟钼矿探矿权,该矿是世界第一大单体钼矿,也是国内目前最大的钼矿床,具有规模大、品位富、矿体集中易采、成本低经济价值高等四个显着特点。 认定探矿权内的钼矿(332+333类)矿石量15.82亿吨,钼金属量227.48万吨,平均品位0.144%;其中工业品位矿石量11.19亿吨,钼金属量205.84万吨,平均品位0.184%;矿体长1350米,宽900米,平均厚度661米;矿体赋存标高+142.72~-942.35米;钼精矿品位49.80%,回收率90%。 按年采1000万吨矿石量计算,全矿床可连续开采120年(首采段矿量21434万吨,平均品位0.344%),年产值可达50亿元以上,可安排就业数千人,年提供税收10亿元以上。 假如公司以最低股权比例10%成功参股,公司将增加权益钼矿22.7万吨,总资源储备将达145.7万吨,资源储备增加有利于公司的持续经营。 好的介入时点 根据资产评估报告,安徽金沙钼业有限公司国有股权资产评估值总计万元,负债总额评估值为0万元,净资产评估值为万元,评估基准日日。 金沙钼业49%股权挂牌参考价为人民币40亿元,假如以挂牌价格成交,PB=40/(78.25*49%)=1.04,相当于溢价4.3%来购买资产。 金融危机之后,钼行业下游需求不旺导致钼行业连续5年低迷,钼价处于盘整也长达5年之久,我们认为,在全球经济复苏的背景下,钼价再继续大跌的可能性不大,公司在钼价低迷阶段出手,将利于降低由于钼价格继续下跌所引致的减值风险。 风险提示 公司所购入股份数目、所占比例和具体价格均未知,以及是否能最终顺利转让,均具有一定的不确定性,投资者需注意风险。
　　耿j 西安民生 华泰证券
　　许世刚 事件:公司召开董事会,审议通过两项议案:(1)公司拟受让控股股东海航商业控股持有的汉中世纪阳光商厦44%股权,转让价款为335,294,256.00元;(2)公司全资子公司宝鸡商业拟受让民生家乐与从事连锁超市业务相关的全部经营性资产及与之相关的负债,转让价格为4,432.83万元。 通过此次交易海航商业控股将兑现其相应的解决同业竞争的承诺。根据公司控股股东海航商业控股此前承诺,其将在日之前将其持有的世纪阳光和民生家乐股权注入公司,以解决对应业务与公司之间的同业竞争问题。本次交易完成后,公司将直接持有世纪阳光63.75%,与宝鸡商业合计持有其83.50%股权,从而将之纳入合并范围;通过收购民生家乐全部商业经营性资产,宝鸡商业将增加14家超市门店,将之超市门店增加至约45家。此次交易完成后,海航系尚有兴正元等商业资产等待注入(详见下表4)。 交易对价溢价较高。本次交易对价基于资产基础法。相较账面净资产而言,受让世纪阳光溢价率达到215.73%,收购民生家乐资产溢价率达到197.53%。相对估值方面,世纪阳光和民生家乐交易对价对应2012年PS分别约为3倍和0.1倍。 交易完成短期内对公司业绩影响不显着。世纪阳光和民生家乐(标的资产)2012年前11月份分别实现净利润541万元和-449万元(含延安家乐)。纳入公司合并范围之后,预计短期内新增归属净利润贡献不会太大,主要理由:(1)2013年下半年世纪阳光二期预计投入运营,会在培育期内对其盈利带来压力;(2)民生家乐近年来持续亏损,且14家超市目前已在公司托管之内,因此预计收购之后短期内业绩不会出现明显改观。 公司资金压力继续紧张。此次交易中公司将支付约3亿元现金。前期公告拟发行,募集不超过7亿元资金。公司目前有息负债近20亿元,除部分由待发行公司债置换外,公司偿债总压力料将有所上升,财务费用预计将维持高位。
　　李辉 承德露露 西南证券
　　事件: 承德露露(000848)发布公告,为南扩市场,提升公司产品在及周边地区的市场份额,增加公司产能,公司于五届二次董事会议审议通过了《关于在郑州征地建厂的议案》,并于日公告。根据董事会决议,郑州露露饮料有限公司于日正式设立,注册资本10000万元人民币,本公司投资占注册资本的100%。该项目预计总投资20073.5万元,项目建成后形成年产6万吨杏仁露系列饮料的生产能力。经过两年建设,该项目生产设备已经安装完毕,相关生产经营许可手续已经办理,并于近日建成投产,该项目的建成将为公司今后发展和业绩提升发挥积极作用。 点评: 总产能提高20%,对应日产能提高16.4%公司现有产能为,承德生产线8条,怀柔生产线1条,廊坊生产线2条。新增产能为郑州生产线4条。公司原有30万吨年生产能力,对应每天约1000吨产能,新增产能形成年产6万吨杏仁露系列饮料的生产能力,总产能达到36万吨。新增164吨/天的产能,对应每天达到约1164吨的产能。 有力提升反应速度公司产品季节性特色显著,传统一季度为全年最旺销季节,公司一季度的销售收入占全年的比例大于40%,一季度产能需求为1160吨/天,产能利用率为116%,产能供给从紧,新产能建设投产,有力化解了旺季产能紧缺的状况,为公司今后发展和业绩提升发挥积极作用,直接贡献2013年产销旺季,2013年Q1产销两旺可期。 新产能地缘优势具战略意义公司原有产能地处承德,怀柔,廊坊,新产能建设地处郑州。有利于公司发挥地缘优势,缩短地缘辐射半径,降低物流运输成本,渗透内陆市场,进一步提高市场占有率。 风险提示上游原材料变动超出预期。 盈利预测预期、2014年每股收益0.59、0.74、0.87元,考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况,我们认为按2012年24倍PE较为合理,给予公司“增持”评级。
　　张士宝 鞍钢股份 招商证券
　　孙恒业 公司公告召开2013年第一次临时股东大会。大会主题为审议前期公告的资产置换和股权转让事项。公司股价近期表现强势,公告之日股价高点距离议案公告时期低点相比上涨近30%。同期港股表现也可圈可点。自去年四季度以来,板材价格上涨较多,公司相对受益较大。预计四季度业绩环比有所好转,维持“审慎推荐-B”投资评级。 公司于日出具资产置换和股权出售议案相关公告。公司拟将其持有的鞍钢冷轧板莆田公司80%的股权与鞍钢集团国际贸易经济公司内贸业务整体资产(以及9家内贸子公司股权)进行置换;同时鞍钢集团收购公司持有的天津鞍钢天铁冷轧薄板有限公司45%的股权。届时,国贸公司、鞍钢集团将其持有的莆田公司和天铁公司股权给公司管理。我们及时出具了相关资产置换和股权出售对公司业绩影响的报告,详见左下方相关报告名录。 近期公司股价表现强势。特别是2013年首个交易日,公司股价一度封至涨停,自去年12月中旬末股价低点上涨约30%。同期港股涨幅更大(自日以来股价接近翻番95%)。自进入四季度以来,钢材市场迎来显着上涨行情,特别是市场,涨幅显着强于现货市场,市场对钢价未来预期相对乐观。 公司自整个行业出现阶段性拐点以来,顺应行业趋势,相应提升了各主要产品的价格。提价对公司业绩形成了一定的支撑,四季度业绩将同比转好。市场自去年8月份进入阶段性低谷以来,各主要品种价格出现明显反弹,特别是板材,反弹幅度尤为显着。公司的主要经营品种是板材,板材价格大幅走强对公司盈利的环比改善有积极的促进作用。公司顺应行业反弹趋势,上调各主要品种出厂价,预计三季度业绩见底,四季度环比回升。 随着经济逐渐企稳,钢铁行业也将走出阶段性低谷,公司主营业务业绩将环比有所改善。同时,未来资产置换和股权出售事项的具体实施将会增厚公司非经常性损益,并且能够改善公司长期业绩增长能力。预计2012年年度业绩亏损,2013年实现扭亏为盈,维持“审慎推荐-B”投资评级:风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。
　　刘晓宁 冀中能源 申银万国
　　1月公司、电煤齐涨价超出市场预期。公司12年4季度以来连续3次上调炼焦煤价格。公司于12年4季度10月和11月两次上调炼焦煤价格累计达100元/吨;13年1月份再次率先上调炼焦煤价格,其中:主焦煤上调60元/吨,肥精煤上调60元/吨,1/3焦煤上调30元/吨(不含税价格)。我们预计1月份提价对公司13年EPS影响为0.13元/股。另外,预计公司13年合同电煤价格将在12年价格基础上上涨5%以上,有望上涨20-30元/吨(含税),预计将增厚公司13年EPS0.06元/股。 公司内生增量主要来自内蒙整合矿井和段王集团。内蒙整合的4家煤矿中,武媚牛和盛鑫已投产,乾新和张大银煤矿仍在技改办理手续有望13年投产并表。预计12-13年公司在内蒙古的产量分别为330万吨和650万吨,权益产量179万吨和363万吨。公司在产矿井产量略有增长,主要来自段王扩能。预计11年-13年原煤产量分别为、3628万吨。 13年集团资产注入预期较强,邯矿、峰峰资产条件最为成熟。冀中能源集团12年产量达1.15亿吨,是公司产量的3倍多,而且集团规划“十二五”煤炭产量达到1.5亿吨。峰峰、邯矿集团资产注入概率最大:300万吨赤峪矿,11年12月已拿到核准,近期有望投产,产权明晰证照较为齐全已基本具备注入条件;九龙矿与新建矿磁西一号井,总计产能400万吨,预计13年下半年有望改造完成。 公司非煤业务重组有望提升公司业绩。公司有望逐步将化工业务剥离至子公司ST金化,并适机出售建材业务,以实现公司煤炭业务优势集中。12年公司下属河北金牛旭阳化工50%股权已转让给ST金化、集团下属金牛电源公司54.17%股权已托管至ST金化。12年ST金化收到政府补贴1.03亿元,可为公司12年EPS贡献0.025元/股。公司收购15%厦门航空股权,以增强闲置资金的盈利能力,并非长期投资项目,预计可增厚公司13年EPS0.10元/股。 上调公司12年及13年EPS分别至0.99元/股和0.93元/股(原先为0.97元和0.77元),当前估值14.7倍,低于行业平均水平22倍。鉴于公司1月份同时上调焦煤和电煤价格,焦煤调价时间早于市场预期(不含税1/3焦上调30元,主焦肥煤上调60元),电煤上调幅度5%以上超出市场预期,且13年集团资产较为成熟,资产注入预期明显增强,12年前三季度大幅计提的坏账准备未来2个季度有望冲回,维持前期推荐,重申“买入”评级。
　　黄薇 永份 浙商证券
　　坚持较强的创新意识,新产品市场前景广阔 永新股份近年来的下游客户主要以食品企业为主,我们预计在80%左右,故公司具有类消费属性,且随着客户结构的不断升级,下游客户中的国内龙头和知名跨国企业比例不断提升,增强了公司抗风险能力。 公司长年坚持产品升级和不断创新的市场意识,09年引进了亚洲第一台柔版印刷机,并开始与宝洁合作生产柔印无溶剂类产品,瞄准国内日益庞大的卫材市场;同时近年来食品行业产品升级不断,预计国内仅果冻产品每年产值可达150亿元,公司引入的异型注塑生产线将迎来广阔空间。我们预计随着定增项目的推进,公司将持续从配套品质和产品结构上领先行业。 食品安全问题催生配套产业升级,客户从国内拓展至海外 食品安全的重要性近年来不断升级,包装作为其中重要的一环,日益受到生产企业的重视,越来越多的跨国企业选择与有品质保证的大型配套企业合作,如雀巢、好丽友、不凡帝范梅勒等。其中也包括生产基地不在国内的跨国食品公司,由此带来永新股份海外业务的快速成长,预计公司07~12年海外业务收入CAGR为22%,远高于整体营业收入8%的CAGR水平。 盈利预测与投资建议 预计12-14年公司eps(摊薄后)为0.55元、0.62元和0.79元,对应摊薄后PE为18X,16X和13X。公司的定增项目有望在明年下半年开始投产,由此14年的收入增长将提速,同时其产品结构也将进一步改善,净利率持续提升。维持对公司的“买入”评级。
　　伍颖 陈建文 东华科技 平安证券
　　鄢祝兵 在手订单支撑2013年业绩增长2012年,石化工业经济增速减缓,国内外市场需求扩张乏力,业内投资决策较为审慎,公司新签合同订单金额同比减少,前三季度公告的新签合同金额为17.7亿元。2013年,依靠执行近两年新签合同订单,预计公司业绩仍将保持增长。 由于国内传统产能逐渐饱和,预计未来公司新签订单将主要集中在新型煤化工领域,特别是煤制、煤制天然气等。 预计公司煤制乙二醇将于2013年初取得进展 国内乙二醇进口依存度70%以上,煤制乙二醇依靠较好成本优势,未来具有良好市场发展空间。公司承担了较多国内煤制乙二醇在建装置产能,其中设计的一套装置正处于试生产阶段,预计将于2013年初取得进展。如果试生产成功,预计公司将获取更多煤制乙二醇相关订单。 预计公司将分享煤制天然气投资增长 预计2013年中国将步入新型煤化工投资高峰期,煤制天然气市场前景较好,将成为新型煤化工投资的重要领域。公司煤制天然气技术来源于德国西门子,技术成熟,随着公司对中电投伊南、伊犁新天煤制气相关设计或工程承包经验的积累,我们预计未来公司将获取更多煤制气相关订单。 其他新型煤化工技术储备丰富 制丙烯(FMTP):2009年底公司完成FMTP工业化试验装置的总承包业务,目前公司已承接了远兴能源等3个相关设计合同。煤制芳烃:目前国内规划产能超过500万吨/年;公司正在进行甲醇制芳烃(FMTA)工业实验装置试车,如试车成功,有望分享未来国内煤制芳烃的大规模投资。 维持盈利预测,维持“推荐” 我们维持之前盈利预测,预计年EPS分别为0.81、1.11、1.44元,对应1月4日收盘价的动态PE分别为26.1、19.2、14.7倍。我们看好未来公司在新型煤化工领域,特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取,预计公司业绩将持续稳定增长,维持“推荐”评级。 风险提示 公司所依赖的石油化工行业固定资产投资规模增长幅度低于预期,煤制乙二醇、煤制天然气等项目的工程进展低于预期,国家对煤化工限制政策的出台。
　　赵湘鄂 陈雳 久立特材 华泰证券
　　薛蓓蓓 久立特材于1月4日发布公告:公司收到客户Oman Oil Company Exploration & Production LLC(OOCEP)(英译:阿曼石油公司)的订单,采购双相不锈钢管线管/管道(第二期)约80公里,合同金额约1390万美金,将全部确认为2013年的收入,我们认为对公司当年的业绩将产生较为积极的影响。分析如下: 与阿曼石油公司的再度合作,不但对公司的盈利形成支撑,同时也有助于进一步积累进军全球市场的经验。公司于2012年执行阿曼石油281公里管线管(第一期)的订单,共获得收入约3.63亿元,预计占比当期全年收入的18%,对盈利增长的贡献较为明显。而此次阿曼石油公司再度采购的订单,按照我们的模型估算,将贡献毛利800万元以上,对公司2013年的盈利增长将形成较为明显的支撑。同时,阿曼石油作为全球知名的石油天然气生产商,持续从久立特材采购高端不锈钢输送管,表明对公司产品的认可,有助于国际品牌的确立。 公司产品链相对高端,随着油气、及火电等能源用管领域需求向好,后期盈利增长可期。随着公司高端油气管、核管以及超超临界管的陆续达产,现阶段高端管的产能占比已在一半左右,订单和盈利能力均得到大幅提升,2012年前三季度已实现EPS约0.4元/股,同比增长33%。据我们与公司交流得知,受益于国家在能源建设投入的加大,尤其是油气、核电和火电项目的增多,加上现阶段商务部对于欧日高端不锈钢管反倾销的政策支持,以及高端产品逐步得到下游客户的认可(尤其是火电用管已成功挂机2万多小时),公司未来仍将重点发展能源用管领域,盈利能力弹性较大。 维持“买入”评级。考虑到“十二五”期间中高端能源用管的需求稳定,而公司产品结构已逐步优化,高端管发展势头良好,本次阿曼订单的再度获取更是利于公司经营发展,我们预计年度的EPS分别为0.48、0.64、0.75元/股,对应的PE分别为18、14、12倍,维持对公司的“买入”评级不变。 风险提示:宏观经济环境、原料钢价波动、下游需求景气程度、公司经营风险等。
　　唐海清 中恒电气 兴业证券
　　公司是国内领先的高频开关电源设备供应商,主要应用领域为通信网络、电网、电厂等。公司在通信电源系统市场占有率约3.6%,排名第六;在电力操作电源系统市场占有率为2.6%,排名第二。 公司未来的看点主要有三个方面: 1)LTE基站建设将带动通信电源需求快速增长:由于4G基站相比3G功率更大,因此即便是基站升级的方式,也需要对基站电源进行扩容,通信电源受益直接而明确,从13年中移动基站规划来看,其电源需求将同比增长100%以上。 2)HVDC设备(高压直流电源)的快速增长:HVDC作为一种可替代传统UPS的电源设备,面临着UPS电源每年40-50亿的巨大成长空间;我们认为,作为HVDC市场的领先者之一,公司将面临设备替换带来的重要发展机遇,业绩有望实现中长期持续增长。 3)公司收购软件子公司中恒博瑞将为深化电力领域业务和业绩持续增长做出贡献:中恒博瑞为电力专业软件公司,根据收购时的业绩承诺,12-15年中恒博瑞将为公司分别贡献、万的净利润,年复合增速达17%。 盈利预测:公司开始进入快速增长期,13主要拉动力来源于LTE规模建设对通信电源需求,预计拉动通信电源业务增长达到50%;而中长期增长则来源于HVDC国内推广和软件子公司中恒博瑞。基于此,我们给予公司12-14年EPS为0.67元、0.85元、0.99元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:LTE建设不达预期、HVDC推广缓慢。
　　许光兵 巨星科技 浙商证券
　　美国房地产复苏趋势确立,公司需求及订单增长明显 公司90%以上产品收入(手工具)来自出口,其中绝大部分出口到美国。手工具消费需求与美国房地产景气密切相关。目前美国新屋销售和二手房销售数据逐渐走高,营建许可和新屋开工数攀升,全美20个大城市房价指数已连续9个月实现上涨,房地产复苏将拉动手工具需求的增长。 美国财政悬崖的顺利解决,将推动2013年美国经济以及房地产市场继续保持复苏势头,促进美国个人消费开支的增加;另外,新屋对手工具的需求有一定的滞后性,因此我们预计2013年公司订单需求同比增速将更好于2012年。从我们跟踪的公司月度订单数据来看,公司近几个月订单同比持续增长15-20%左右,需求增长明显。 毛利率将趋稳回升,盈利能力增强 由于公司60%左右产品靠外协,外协厂商大部分为江浙的一些中小企业,对人力成本敏感。2011年人工工资大幅增长,巨星接受了上游外协厂商的提价,另外铝、钢等原材料价格也持续高企,因此毛利率从2011年逐季下滑至2012Q1。目前,铝、钢等原材料价格相对低位,另外需求回暖也加大了公司对国外客户的议价能力,因此,公司毛利率从2012年开始将逐季趋稳回升。 国内市场持续开拓 公司以“经销商+专卖店+五金店”的模式开拓国内工业市场以及个人消费市场,预计2012年国内收入在5000万元以上,相比于2009年的850万元有大幅增长,同时国内毛利率在35%以上,显着高于国外的25-30%左右的水平。 外延式扩张仍可期待 目前公司账上现金16.26亿元,长短期借款较少,资金充裕,未来外延式扩张带来业绩的快速增长仍值得期待。 投资建议:买入 预计公司12-14年EPS在0.57元、0.71和0.87元,PE在17倍、14倍和11倍。考虑到公司将充分受益于美国房地产的复苏,需求景气将持续上行,同时公司2012Q1净利润同比下降27.55%,为2012年业绩最低点,我们预计公司2013Q1业绩超预期的概率大,维持“买入”评级,建议积极关注。
　　欧阳仕华 欧菲光 国信证券
　　2012年已经获得巨大成功,未来高成长确定性仍旧较高 2012年国内厂商的快速放量和自身贴合良品率的快速提升,推动公司收入和净利润都实现飞速增长。 通过分析,我们认为公司未来两年的成长确定性仍旧非常高,推动公司持续成长的动力主要来源于三个方面: 1、国内中低端智能手机将在13年持续放量。联发科平台的成熟以及零组件配套体系的建立,为国内智能机厂商提供了良好的保障。这一现象在12年下半年已经非常明显; 2、平板、Ultrabook用中大尺寸带