小米要去香港上市了，小米的股票能买吗？__理财频道 - 融360
小米要去香港上市了，小米的股票能买吗？
小米要去香港上市了，小米的股票能买吗？
小米的产品是很良心的，小米也是一家有追求的好公司，但是以现在的估值看，它家股票值不值得买，还真要打个问号。
　　本文系融360专栏作者&力哥说理财&原创作品，仅代表作者个人观点，不代表融360官方立场，转载请联系作者授权。
　　韭菜疯长
　　小钱很要好的一个朋友，最近突然给我发消息，问怎么开港股账户。
　　没记错的话，这哥们从来没碰过股票啊&&
　　一问原来是听说小米要在香港上市了，他想抓住这次千载难逢的上车喝汤的机会。
　　听到这话，小钱真想顺着网线钻过去扇他两巴掌&&但也不得不感慨，小米这次上市，真是牵动了亿万韭菜的心啊&&
　　先说好，小钱对小米没恶意，也没人花钱请我中伤小米，我只是就事论事，理性分析，如果你是米粉，不喜勿喷。
　　早期的小米凭着&感动人心，价格厚道&成为手机界的一股清流，靠着高性价比让品牌深入人心，并开创了互联网营销的潮流。
　　从这一点来说，小米是一家了不起的公司。
　　但如今上市这个热闹，我们真的要凑吗？
　　估值之谜
　　买小米的产品要看性价比，买小米的股票，同样要先看看性价比。
　　而要看一家公司的性价比，我们首先就得看看它的估值。
　　根据最新的招股说明书，小米的估值在550亿美元到700亿美元之间。
　　700亿美元是什么概念呢？按当前美元对人民币汇率，相当于4600亿元。
　　目前我大A超过这个市值的只有十家公司，分别是四大行+两桶油，还有&招平寿茅&（招行、平安、国寿、茅台）。
　　也就是说小米一上市就快挤进A股前十了！
　　你说这价格高不高？
　　你肯定纳闷，这估值是咋算出来的呢？
　　说实话，给一家公司估值不是件简单的事。
　　很多人在公开场合问过雷军，小米到底是一家硬件公司还是互联网公司？
　　不要以为这是一个简单的公司业务划分，它关系到小米的估值问题。
　　一般来说，互联网公司的估值要比硬件公司高出很多。
　　在前两天的发布会上，又遇到了这个问题，雷布斯从容接招，说自己并不纠结小米是硬件公司还是互联网公司，因为小米是个&新物种&。
　　路演的时候，雷布斯就曾表示，&很多人问我到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的。&
　　啧啧啧~这话说的真是霸气侧漏，一下子就让腾讯苹果都成了未来小米帝国的垫脚石。
　　按雷布斯这话意思，腾讯是做互联网的，苹果是做硬件的，如果他们的估值都是2，那小米的估值就应该是2*2=4。
　　小钱就想问一句雷布斯：Are you OK？
　　苹果做硬件，腾讯做互联网，不能直接拿来和小米比，这话没错。
　　但如果拆开看，小米的硬件能力和苹果相比，小米的互联网能力和腾讯相比，明眼人都看得出，恐怕连后者的一半都不到。
　　所以如果小米的估值果真是&腾讯乘苹果&，那也不是2*2=4，而是0.5*0.5=0.25，OK？
　　当然，这种算法只是调侃，不能当真。下面小钱就把小米和业务比较接近的腾讯、京东、苹果的估值进行一个简单的比较，明眼人一看就懂了。
　　从表格中我们不难看出，小米的市盈率是这四家公司中最高的，比苹果高了三倍多，比腾讯高了一倍，甚至比此前多年连续亏损的京东还要高。
　　从营业收入来看，小米也远不及其他三家公司。
　　对互联网销售型公司来说，市销率是一个很重要的指标，市销率越低，投资价值越强。腾讯和阿里一样，属于互联网平台型公司，不是销售型公司，这个指标我们不纳入考虑。
　　小米和苹果市销率差不多，但苹果的互联网属性远不如小米。
　　而和最典型的互联网销售型公司京东相比，小米的市销率则高得多，说明同样的市值，小米的销售额远不如京东。
　　尤其要考虑到小米采取的是低价策略，在出货量上应该比京东苹果更大，才更有说服力，但事实上目前小米的市场表现和京东苹果相比，还差了很多。
　　增长困境
　　既然给了小米这么高的估值，要拿什么来维持它的高估值呢？
　　小米的业务主要分三块：硬件、互联网和IOT平台。
　　在硬件上，小米的布局相当广泛，智能手机、智能电视、智能音箱、小米手环、空气净化器等。
　　这些硬件用户体验都不错，市场占有率也很高，智能手机一季度全球第四，智能电视一季度中国第一，智能音箱去年中国第一。
　　力哥家今年新换了小米电视，据说感觉很不错。
　　然而在所有这些业务中，智能手机的毛利占比超过90%，目前全球手机市场已经饱和，今年一季度智能手机出货量同比下滑30%。
　　对此，雷军表示这都不是事，就算手机市场不增长，小米仍有巨大的成长空间，未来获得10倍成长空间是看得到的。
　　言下之意，就算手机市场饱和了，小米也可以快速进军其他市场，复制在手机市场快速崛起的神话。
　　只不过翻开全球企业发展史，那些基业长青的伟大企业，大多坚持专一经营，往纵深发展，把护城河挖得越来越深，如果因为在A行业获得巨大成功，就头脑发热，盲目扩张到BCDE市场，横向布局，多元化经营，则大多力不能逮，悲剧收场。
　　而且小米坚持走低价战略，雷军承诺，小米整体硬件业务的综合净利率，永远不会超过5%。
　　可以买到价廉物美的产品，用户听着自然超级开心，给雷爸爸一千个赞~
　　不过对投资者来说，可能不见得是好事。
　　薄利多销的策略也是一把双刃剑。毕竟全球智能手机已基本饱和，连智能电视、智能音响或其他智能电器，也都已算不上蓝海市场，竞争激烈，如果你卖掉一箱小米手机的利润只够人家苹果卖掉一部手机的利润，投资者对你的成长性难免也会担忧。
　　再来看看互联网业务。
　　小米的互联网布局可以说相当完善，浏览器、应用商店、游戏、视频、音乐、阅读，基本全覆盖。
　　问题在于这些服务同质化严重，缺乏独立性与护城河。
　　在核心应用上，小米与其他手机厂商并无明显差别，数据上还明显落后于华为，成长乏力。
　　在视频、音乐和阅读等需要强护城河的互联网领域举步维艰，没有多大建树，独立发展的可能性微乎其微。
　　上述两大基本盘业务，小米的高成长阶段或许已接近尾声，未来，要继续高增长很难。
　　最后来看看小米在招股说明书中特意强调的IOT平台。
　　IOT就是时下很流行的物联网，将商品实体与网络连接，方便管理。
　　这块业务是打通新零售的关键所在，目前在小米营收中占比20%。
　　这可能是小米以后成长空间最大的业务，大概率也是下一波科技浪潮的方向，小米在这个领域也已经占得先机，抓住趋势的概率很大，小钱也挺看好的。
　　可问题是，IOT目前盈利模式还不清晰，前景也不明确，更多是靠资本市场讲故事，用想象力定价。
　　既然是靠想象力估值，那就没什么上限了。
　　三重利空
　　对于有意申购小米的投资者来说，还有三个利空因素是需要考虑的。
　　因素一：套现大军
　　小米在上市之前已经进行过N轮融资了，大量的风投都指望着这次小米上市套现。
　　还有很多个人投资者，因为看好小米，很早以前就通过私募买入了。
　　当时小米的估值就已经和现在差不多了，因为雷布斯和乔布斯一样，人格魅力强大，而且都是讲故事的一把好手。
　　这么些年过去了，小米的估值没有怎么涨，这部分投资者一直被套在里面，后悔死了。现在上市还不趁机解套。
　　估计小米本次上市约有三分之一的份额是老股套现，如此强大的空军，恐怕不是一个好信号。
　　因素二：巨额股权奖励
　　上周末有一件事刷屏了&&上市前夜，小米要给创始人雷军授予90多亿元的股权激励。
　　对此，小米总裁林斌回应称：股权激励是在雷军完全不知情的前提下，几个董事开会一致赞成通过的。
　　本来吧，给创始人送股权激励，在互联网行业也不是什么新鲜事儿。
　　比如京东上市前就给过刘强东36亿元的股权激励，这样可以绑定创始人，有利于公司的稳定和长远发展。
　　但要说雷军对此完全不知情，小钱的脚指头都表示完全不相信。
　　而且，这90多亿的股权激励，是要作为费用进财报的。加上小米员工的股权激励，算下来有150亿左右！
　　按照小米目前一年50多亿的利润，得要差不多三年才能弥补回来。
　　这笔支出，无疑是对小米未来增长的巨大透支。
　　对小米的公众股东来说，这个股权激励的代价，真心有点大。
　　因素三：独角兽频频破发
　　近期有不少优秀的独角兽在港股上市，然而表现都不太好。
　　被戏称为&新经济四剑客&的公司，平安好医生、众安在线、易鑫集团和雷蛇均跌破发行价。
　　平安好医生作为AI医疗独角兽，是当之无愧的大热新股，曾经一度&一票难求&，在招股阶段曾获得654倍的超额认购。
　　然而，在登陆港股市场第二日后即出现破发，走势是这样的：
　　众安在线作为国内首家互联网保险公司，受到阿里、腾讯、中国平安三大国内巨头的加持。上市后总市值曾高达约1400亿港元，受到市场热捧，然而目前市值缩水近半：
　　最近港股上市的独角兽，其股价皆如雪崩之势。
　　比如易鑫集团，又如雷蛇。
　　看空小米
　　买股票有一个基本原则，就是用便宜的，或至少是合理的价格，买那些赚钱能力强、增长空间大的公司。
　　今天的小米，似乎并不符合这条原则。
　　上周二，百年老店通用电气被宣布剔除出道琼斯指数。
　　这意味着100多年前，道琼斯指数创立时入选的伟大的&创始成分股&，如今已一家不剩，全部被无情踢走了！
　　第二天，雷布斯自信满满地说，小米模式执行得好，就可以得永生。
　　当然，作为这家明星公司的创始人和大当家，屁股决定了，人家必须表现出对自家公司有着绝对的自信，才能让投资者对小米的未来有信心，才能给出更高的估值。
　　然而理想很美好，现实却总是辣么骨感。
　　&永生&这种事，只会出现在三种地方。
　　一是宗教；二是神话；三是政治宣传。
　　一个企业家自信满满地表达出自家企业可以&得永生&，这句话仔细琢磨，可能会让人打一寒颤。
　　实话实说，小米的产品是很良心的，小米也是一家有追求的好公司，但是以现在的估值看，它家股票值不值得买，还真要打个问号。
　　作者：力哥 公众号：力哥理财（lglicai）
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融360 - 银行 版权所有小米正式赴港IPO，雷军身价将涨多高？
作者：华尔街见闻
5月3日周四，小米向港交所递交申请版本招股书，正式申请在香港上市。
4月30日，同股不同权制度正式在香港生效，并即刻接受上市申请。这是继1989年后，港交所重新启动“同股不同权”机制，小米也成为了这一制度重启后的首批获益企业。
值得关注的是，上市前夕，小米对管理团队进行了一番调整。4月27日深夜，小米CEO雷军发布内部邮件宣布，任命小米CFO周受资为公司高级副总裁，小米联合创始人周光平、黄江吉则辞去公司职务。雷军称，期待周受资接下来在财务、投资、HR等方面发挥的更大作用。这一举措也被认为是在为IPO做准备。
小米上市后，雷军身价有多高？
按照申请版本招股书披露，小米的前五大股东分别是小米创始人雷军、晨兴资本、小米联合创始人、总裁林斌、DST和启明创投。
如果不计入员工持股计划期权池，前五大股东持股超总股本七成，其中，雷军持股超三成（31.4124%），晨兴资本持股约17%，林斌持股约13%，DST和启明创投持股合计约11%。
如将员工期权池计算在内，小米的前五大股东持股比例受到一定稀释。雷军持股比例降至28%，晨兴资本和林斌持股比例分别降至15.35%和11.9%，DST和启明创投合计持股比例不足10%。
小米被认为是2018年全球最大规模的上市计划。至于该公司的估值，从680亿美元，800亿美元到2000亿美元，各种说法纷纷扬扬。
此前，全天候科技从接近交易的投行人士处获悉，小米期望的估值锁定在900-1100亿美元，即1000亿美元左右。
而第一财经援引接近小米IPO中介方人士消息称，保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。
以700亿美元计，雷军31.4124%的持股，对应至少219.89亿美元的身价；如果小米市值超过1000亿美元，雷军的身价至少有314.12亿美元。（只计算雷军在小米所占股份，未包含其它投资）
对比福布斯实时富豪排行榜的数据，219亿美元的身价在目前的榜单上，能进入前50，与软银集团创始人孙正义（目前为218亿美元）相当，高于美的创始人何享健。
而314亿美元的身价，则会让雷军在富豪榜上排在第26位，超过李兆基（303亿美元）、万达王健林（302亿美元）、碧桂园杨惠妍（258亿美元），略次于李嘉诚（341亿美元）、许家印（358亿美元）。
不过，交银国际董事总经理兼研究部主管洪灏对腾讯《一线》表示，若700亿美元估值属实，小米将成为中国最大的科技公司之一。这个估值太高了，高过很多同类型的公司。
在洪灏看来，当下宏观流动性紧缩的情况下，对于小米这种巨型的IPO，可能市场很难消化。
小米招股书要点全记录
1）去年营收1146亿，经营利润122.16亿
根据招股书草拟本数据，小米2017年收入1146亿元，经营利润122.16亿元； 2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。
有一项数据值得注意，招股书显示，截至日，由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。
小米的营收分别为4个业务板块，分别是智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务及其他。其中，智能手机业务是其主要收入来源，2017年来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%。
今年2月IDC发布的数据显示，小米已成为全球第四大智能手机厂商，2017年四季度手机销量全球排名仅次于苹果、三星、华为。
2）上市前获得9轮融资
招股书显示，创立至今，小米共获得9轮融资。
A轮融资于2010年9月签署，融资额为1025万美元，最后一轮融资于2014年12月签署，累计融资额逾15亿美元。
此次小米上市过程中，公司的估值一直备受外界关注。在之前的市场传闻中，关于小米估值曾有多个版本，从600亿美元到2000亿美元，不同版本的估值相差甚远。
3）小米是一家互联网公司吗？
招股书显示，营业纪录期，小米大部分收入来自于智能手机销售，截至2015年、2016年及日止年度，智能手机部分分别贡献总收入的80.4%、71.3%及70.3%。
而小米互联网服务收入占总收入比分别为4.9%、9.6%及 8.6%，但雷军还是将小米定义为“一家互联网公司”。
从创业之初，雷军就曾表示：“小米手机的盈利模式在于今后的软件应用，而不是靠卖手机赚钱，所以小米手机都是按成本价出售。”
小米全球副总裁雨果·巴拉（HugoBarra）在2016年接受路透社采访时也曾透露：
我们的手机几乎没有任何利润，相当于白送……我们在意的是持续的营收流，能持续许多年。就算我们能售出100亿部智能手机，我们也不会从中赚取一分钱。
在招股书中，小米再次重申了这一定位。小米在解释其为什么而奋斗时表示：
“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做‘感动人心、价格厚道’的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。”
4）小米的商业模式
小米将自己的商业模式归纳为“铁人三项”：硬件＋新零售＋互联网服务。
小米在描述自己的商业模式时如此解释：“尽管硬件是我们的重要用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源，我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或者直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。”
招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。
另外，小米拥有庞大且高度活跃的全球用户。截至2018年3月，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率达74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。
5）海外业务增长迅猛
值得一提的是，小米在海外市场的增速非常强劲。
招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元，其中2017年海外市场收入更是同比暴涨了250%。
高涨的海外营收与小米手机在国际市场上强劲的表现不无关系。2017年，小米智能手机出货量超过了9000万台，重回全球前五。其中，小米在印度市场表现强劲，2017年第三季度，小米在印度手机出货量突破了920万台，去年第三季度IDC智能手机的数据显示，印度手机市场的第一品牌已被小米收入囊中。在市场份额占有率上，小米达到了23.5%。2017年小米手机还在俄罗斯、新加坡、捷克等十几个国家进入了销量前五。
6）雷军表决权超50%
招股书显示，目前，小米董事会共有7名董事，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。
小米正建议采用不同投票权架构。根据该架构，公司股本将分为A类股份和B类股份。对于提呈公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票，唯有极少数保留事项有关的决议案投票除外，在此情况下，每股股份享有1票投票权。
雷军作为公司执行董事、董事会主席兼首席执行官，其持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则他的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
来源：华尔街见闻
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眼见小米刷屏！敲定赴港上市，概念股要涨？雷军要成首富？为何财报显示巨亏？看这八大焦点解读
　　小米的快速崛起，是近年来商业圈中一大现象级事件。
　　5月3日，小米集团（简称“小米”）向港交所递交了上市申请，被认为将是今年全球最大规模IPO。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。
　　随着招股书的公布，小米商业帝国的轮廓已经逐渐清晰，原来小米宣称的“黑科技”产品，并不是要做什么“科技界的无印良品”。雷布斯真正所图的，是通过海量硬件，成就小米的物联网霸业。
　　所以你一直觉得小米做的只是硬件手机吗？NO！小米强调自己是一家互联网公司，但互联网虽大，留给的还剩下什么？
　　BAT抢占赛道，腾讯占据了社交、游戏，将人与人进行了强联系；阿里垄断了人与商品的连接；百度统治了人与信息的连接；留给雷军的只剩下物联网了。
　　以硬件为核心，“小米系不但拓展了产业链，增加了销售，提高了“小米之家的坪效，还通过小米生态链和文化娱乐、企业服务以及电子商务等多方面的布局，串联用户、建立了投资壁垒，打造了一个颇具规模的智能物联网闭环，掌握着定价，重在参股不控股的投资模式，让小米的产品渗透在生活的每一个环节。
　　物联网养殖、智慧路灯、智能电器、扫地(,)、小米的“米家”APP……各种接地气的应用如雨后春笋般出现在生活里。
　　总体看来，雷布斯的这条赛道，看起来通畅无阻。但它能撑起来小米的千亿美元估值吗？
　　小米在港递交上市申请
　　就在港交所酝酿25年来最大变革之际，公布同股不同权的上市新政后，果不出所料，小米完成了IPO准备的最后拼图，于5月3日在港提交了上市申请。市场估计其将于6月底或7月初正式挂牌，继之考虑以CDR（中国预托证券）形式在内地上市。
　　小米董事长雷军在公开信中表示，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司，具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为何核心的互联网公司。
　　从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群，从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下的新零售之路，小米在BAT的夹缝中找出了另外一条路。
　　雷军认为，小米之所以能够突围出一条求生之路，主要源于其商业模式，尽管硬件是小米重要的用户入口，但并不期望它成为小米利润的主要来源，通过打通上下游产业链，更多以参股方式入局没有品牌效应的智能硬件公司，通过资源整合以及小米的品牌的溢价，切掉其中不必要的成本，进而通过自有或直供的高效线上线下的新零售渠道直接交付到用户手中。
　　所以，小米到底独创的是一种怎样的商业模式，小米硬件到底赚不赚钱，小米生态链是如何构建，募集资金用途等，我们或许能从招股书草拟本中管中窥豹，得到答案。
　　1A股小米概念股盘中出现异动但未出现大面积涨停现象
　　小米即将登陆的消息也刺激了一众概念股表现。
　　(,)、(,)等盘中大幅上涨，劲胜智能、(,)盘中也一度表现，不过盘中暂未出现涨停的概念股。
　　有分析认为，这可能与小米上市预热已久，相关概念股已提前反应所致。另外，不同的概念股因受益程度存在差别，股价表现出现较大差异也在情理之中。
　　根据交易所互动平台，普路通为小米的供应链服务商，公司表示，小米产品的销售量向好对公司会产生积极的影响。
　　劲胜智能今年3月在互动平台表示，公司为小米客户供应手机精密结构件。
　　卓翼科技则表示，公司与小米有良好的合作关系，合作产品主要涵盖了小米移动电源、骑行码表、小米智能手环、小蚁智能摄像头、空气净化器、小米手机等。就手机业务，小米多款型号手机都是与公司合作生产的。随着公司与小米合作的不断深入，合作的领域也在不断丰富。
　　22017年收入爆发式增长，为何财报还显示巨亏？详细解读如下
　　小米最近三个完整年度关键财务情况
　　2015年～2017年，小米的具体的核心财务数据如下：
　　数字：分别为668.11亿元、684.34亿元、1146.25亿元。
　　解读：2016年较2015年收入近乎停滞，但2017年再次迎来大爆发，较上一年几乎翻倍。
　　研发开支
　　数字：分别为15.12亿元、21.04亿元、31.51亿元。
　　解读：研发方面，小米的开支在逐年上升，2017年已是2015年的两倍。小米的研发开支占总收入的比重在科技公司中不算特别高，但目前总的研发支出已成规模。
　　经营利润
　　数字：分别为13.73亿元、37.85亿元、122.15亿元。
　　解读：经营利润逐年快速上涨，显示其主业经营绩效总体持续提升。
　　年度利润（亏损）
　　数字：分别为亏损76.27亿元、盈利4.92亿元、亏损439.89亿元。
　　解读：2017年财报上显示出现巨额亏损，主要是因“可转换可购回优先股公允价值变动”项目下出现540.72亿元的巨额扣减所致。若扣除此项因素影响，2017年利润较2016年大幅提升。
　　如何理解可转换可赎回优先股公允价值变动所产生的亏损？分析指，这种亏损一般只会出现在以国际会计准则（IFRS）汇报的公司，只是一种会计处理，对公司的实际持续经营不会产生影响，且其受到公司上市前估值的影响，估值涨越多，公允价值带来的亏损就会越大。另外，由于优先股一般在上市时会被转换成普通股，该项目产生的亏损在上市后下一财年会消失。
　　对于很多在香港上市的公司而言，财务报表都受到可转换可购回优先股公允价值变动影响，在小米之前，受此项目影响最显著的一家公司便是在港上市的美图。
　　资料显示，美图2016年度亏损为62.61亿元，其中可转换可购回优先股公允价值变动一项就贡献亏损56.06亿元。但到了2017年度，美图亏损大幅减少至1.97亿元，其中一个重要原因就是，2017年未再产生可转换可购回优先股公允价值变动亏损。
　　美图2017年财报和2016年财报关键财务数据对比3雷军说的5%的综合净利润是高还是低？
　　雷军在公开信中表示，小米创办之初，就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。从2018年起，小米每年整体硬件中业务的综合净利率不会超过5%，如有超过部分，我们都将回馈给用户。
　　此前时报君就已经分析过，企业所谓净利润率，就是用企业营收减去成本、费用和企业所得税等后，得到的一个最终财务数据。意味着剔除与硬件产品相关的成本和费用，而“综合”二字则显现了成本和费用不仅仅指硬件产品本身的物料和生产成本，还包括研发、营销、管理等在内。
　　那么5%的综合净利润率，对于国产手机行业来说很低吗？
　　我们将小米的这个数据与进行比较。华为是近年来国产手机厂商的领头羊，营收和利润都表现不错。2017年华为营收6036亿元，净利润475亿元，净利润率为7.87%。众所周知，除手机业务外华为的业务包括通信设备、企业业务，后两者的利润较高，华为手机业务的净利润率其实不到7.8%，而小米以智能手机为主业，它如能达到雷军所说的5%净利润率，那么将有望和华为手机业务的净利润率相当。
　　不难看出，雷军设定的5%纯利润率，虽然听起来很低，但绝不是国产厂商踮起脚尖就能够到的，需要企业付出极大努力才能实现。
　　4小米“铁人三项”商业模式
　　招股书显示，小米独特的“铁人三项”商业模式由三个相互协作的支柱组成――1、创新、高质量、精心设计且专注于用户体验的硬件2、高性价比的价格销售产品以及高效新零售3、丰富的互联网服务。
　　具体来看，硬件是小米提供系列自主或与生态链企业共同开发的硬件产品，专注于创新、质量、设计和用户体验，产品包括智能手机、笔记本电脑、智能电视、人工智能音箱和智能路由器等。截至日，小米连接了超过1亿太设备（不包括智能手机和笔记本电脑）这些产品互联互通，既改善了用户生态，又为小米互联网服务提供了专属平台。
　　在新零售方面，全渠道新零售分销平台是小米增长策略的核心组成部分，小米官网一直专注于产品的在线直销，根据IDC统计，2017年第四季度小米在中国大陆和的线上智能手机出货量均排第一。2015年以来，小米之家门店扩大了线下零售直销网络，打通了线上线下销售渠道。
　　而在互联网服务方面，截至日，小米基于安卓的自有操作系统MIUI拥有1.9亿月活跃用户，构成一个开放的平台并提供一系列互联网服务，包括内容、娱乐、金融和效能工具。
　　5小米生态链的搭建：占股不控股
　　招股书显示，为了维持小米的高速增长以及产品定价权，小米必须与更多合作伙伴高效合作。截至日，小米通过投资和管理建立了由超过210家公司组成的生态系统，其中超过90家公司参与研发智能硬件和生活消费产品。
　　招商证券中指出，截至2017年年末，小米IoT已接入超过800种智能硬件，物联网设备综述达到8500万台，日活跃设备超过1000万台，已经成为全球最大的智能硬件IoT平台。
　　自小米决心布局生态链起，对外投资力度大幅增加，截至2018年2月底，小米累计对外投资达到了199笔，集中于智能硬件46笔，文化娱乐32笔和游戏服务21笔等领域并全面布局IoT。
　　在小米生态链布局中，没有延续一般公司采取的通过产业资本对行业内相关产业进行投资并购或者战略合作扩张的方式，在小米看来，无论是收购型所导致的生态链企业失去独立性，或是战略合作型中互相设防的条款都降低效率，小米对生态链布局采取的是“投资+孵化，占股不控股”模式进行IoT布局。
　　6小米估值几多，雷军要成首富？
　　5月2日，根据财联社消息，小米IPO定价基本确定在1000亿-1200亿美元，基石投资者定价在800亿美元以上。
　　事实上，按照市场主流的观点，小米的估值不超过1000亿美元。招股书草拟本关于小米股权架构的部分显示，Smart Mobile Holdings Limited与Smart Player Limited的全部权益由雷军及其家属持有，所有权百分比共计31.4124%。其中包括429,518,772股每股面值0.000025美元的A类股，每股可以投十票。
　　以IPO小米市值1000亿美元计，雷军31.4124%的持股，对应至少314亿美元的身价。但这个数据，离目前的首富仍有一定差距。
　　此外，根据招股说明书，小米采用同股不同权，分为两类股份权利，A类股份每股可投10票，B类股份每股投一票。A类股份受益人为雷军和林斌。
　　其中，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，如计入总部本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军持股比例为28%，通过双重股权构架，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
　　7小米上港股后，还会上A股吗？
　　不出意外的话，小米应该是港交所新政施行后首家上市的公司。与此同时，国内A股的CDR也消息不断。
　　今年年初，CDR传闻沸沸扬扬。有多家网上市公司大佬有表态将要回A，小米也被传将会香港＋CDR实现港股和A股同时上市。传说纷纭，已经被猜成年度悬疑剧了。
　　现在小米赴港上市，让传闻先确定了一半。接下CDR的消息近期会不会有消息？招股书依然没有明确提出。
　　8小米上市，前1000号员工实现财务自由？
　　据招股说明书显示，2015年、2016年和2017年，五位行政人员的最高薪酬为人民币251万、281万和196万元，上述薪酬包括了底薪、房屋津贴、其他津贴、退休计划供款等。
　　而行政开支由2016年的人民币9亿元增加31.2%至2017年的人民币12亿元，主要是由于行政管理人员增加导致薪酬及福利增加。
　　根据小米的人力资源策略，小米向雇员提供具有竞争力的薪酬待遇，截至日，5500多名雇员持有以股份为基础的奖励。
　　有传言称，小米员工的身家，大致可以根据工号来判断，早期进入小米的都有期权，如果不出意外，前100号员工未来都可能成为亿万富翁，前1000号员工未来也可能成为千万富翁。
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（责任编辑：季丽亚 HN003）
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