我雇了三万“骗子” 开了个厂子6年挣了几百万
　　在虚无缥缈的网络世界里，凭什么取信于人？　　许多人说：当然是看好评喽！无论买商品还是服务，先看下商家的“好评率”。　　可是，好评多的商家，就真的靠谱吗？　　有的人看好评做选择，结果掉入了陷阱。　　还有的人专门以刷好评为业，要多少刷多少，刷到好评如潮，从购物圈到社交圈，再转战娱乐圈，甚至凭此开起了厂子，挣了几百万。　　原标题：我雇了30000个“骗子”，开了个厂子，6年挣了几百万！　　文 | 库叔 　　本文由瞭望智库综合。　　1、几百条好评的酒店竟然不是酒店!　　前段时间库叔注意到这么一条新闻： 　　5月20日晚，胡先生从南京来到杭州出差， 　　打算找个近一点、便宜点的旅店过夜。 　　于是，胡先生打开某团APP，　　一搜，有家“宜家酒店公寓”性价比颇高 　　——有1000多条评论，其中73%的好评， 　　单人间房价只要138元一晚， 　　装修看起来也还行， 　　而且就在附近。　　于是，胡先生预定了一个单人间， 　　但这酒店的位置有点含糊不清 　　——红街天城4幢2号底商。 　　于是，他打电话联系酒店， 　　对方：“酒店离你很近啊， 　　就在东站附近的红街公寓底商。” 　　胡先生说：“你给我指指路，我走过来。”　　对方：“你在东站那里等一下，我们派人来接。” 　　没多久，一个男人来接胡先生了， 　　带着他走进了一个小区， 　　又走进了一个单元楼， 　　越走越感觉像闯入了民宅。 　　上了电梯，果然走进了一户人家。 　　于是，胡先生见到了一张桌子和三张椅子摆成的“前台”…… 　　房间则是普通的卧室， 　　连个独立卫生间都没有， 　　开玩笑呢！　　胡先生怒了：“你告诉我这是酒店？这是前台？” 　　于是他和带他来的男子吵起来了。 　　而这名男子就是所谓“宜家酒店公寓”的老板张某，　　没错，这家“酒店公寓”连员工带老板， 　　就只有张某一个人！　　两人越吵越凶，最后胡先生怒而报警。 　　后来，警方了解到， 　　所谓的酒店其实就是普通住宅， 　　没有前台，更没有独立卫生间。 　　甚至，张某都没有获得公安许可， 　　就擅自开张营业了， 　　还把广告放到了某团上。　　不过，更可怕的是， 　　这是张某一个月前才租下的房子， 　　某团上却显示2016年就开业， 　　而在上文提到的1000多个好评中， 　　有很多都提到了一位无中生有的“老板娘”， 　　显然大都是伪造的好评。 　　2、“刷单”已悄悄蔓延到电商各个领域　　“好评如潮”的酒店竟然不是真酒店， 　　这种事并不新鲜。 　　之前就有网友爆料， 　　自己在某猪旅行APP上预定了一个 　　全五分、1263条评论且0差评的酒店， 　　名叫漫·雅轻奢驿栈。　　然而这个数据接近完美，　　名字也文雅悦耳的酒店， 　　入住时让却人大跌眼镜。　　评论里干净整洁很温馨， 　　现实中破旧阴暗不正规。 　　评论也炸锅了： 　　“你确定这是同一家店？买家秀也忒不真实了。” 　　“店家，你只要敢承认，我保证不打你。” 　　……　　此前央视也有过相关报道， 　　丽江古城“风花雪月连锁客栈” 　　和“亲的客栈·丽江水墨印象店” 　　两家客栈评分都高达5分。　　然而实际却是， 　　楼道里随意悬挂着挂满衣服的晾衣架， 　　屋檐上和阳台上也挂满衣服， 　　跟高档豪华扯不上一点关系。　　不用说，电商平台上这些“看上去很美”的好评， 　　显然是“刷单侠”夜以继日刷出来的。　　这对于卖家和消费者来说， 　　已经不是什么秘密了， 　　可能你身边的某个亲戚朋友就做过这种兼职。　　库叔每次看到这样的新闻， 　　都有点恐慌， 　　因为“刷单侠”的生存和扩散能力简直太强了。 　　想想看，之前我们提到“刷单”， 　　一般想到的就是某宝上刻意雕琢的清一色好评，　　某宝后来把稽查系统做得越来越强大， 　　本以为可以把“刷单侠”逼到夹缝， 　　没想到， 　　“刷单侠”早已蔓延到衣食住行等各个领域， 　　完全无法“消灭”。　　可以说，只要是能在电商平台进行的交易， 　　背后总会跟着一大波“刷单军团”、“水军”。　　3、“信誉”需求，催生刷单“灰色产业链”　　“刷单军团”隐匿在各大电商平台， 　　制造出一个个“爆款”、“零差评”产品， 　　捧红了一批批“高等级”卖家和网红。　　库叔了解到一位曾从业六年多的“刷单侠”的故事，　　这位刷单侠，就叫他文波吧。　　文波已经金盆洗手不干了， 　　愿意畅所欲言谈谈他的“从业史”， 　　从他的故事中， 　　我们可以了解到， 　　刷单是怎么一步步“包围”互联网领域的。　　2010年，中专毕业的文波投身电商洪流。　　他先是进了一家电商代运营机构， 　　并在工作过程中了解到许多小微电商卖家的“信誉”需求， 　　“平台信誉可以说是个死循环， 　　没有信誉度的卖家卖不出货，　　卖不出货就提升不了信誉。 　　既然有市场需求， 　　就会有人来满足市场需求。”　　头脑灵活的文波看到了“信誉”带来的商机。　　于是，他离开了代运营机构， 　　和几个志同道合的同学组建了一间工作室， 　　干起了刷单的生意。　　通过线上宣传， 　　开张还不到一个月， 　　他们就接到了十几个卖家订单。 　　“后来忙不过来了就开始招兼职。”　　文波说，当时每刷一单好评， 　　他就支付给兼职人员0.5—1.5元的佣金报酬，　　然后再以5—10元每单的价格向卖家收取刷单费。　　在近十倍利润的驱动下， 　　没用多长时间， 　　他就建立了一支有2000余名兼职成员的刷单团队。
　　然而，文波参与的， 　　是道高一尺魔高一丈的游戏。 　　电商平台监测越来越严厉， 　　文波不得不面向全国范围招收更多的刷单人员， 　　“如果刷单的地址来自全国各地， 　　就会显得更自然和真实， 　　电商平台的检测系统就不容易盯上卖家。”　　为了让订单看起来更真实， 　　包括文波在内的不少刷单机构在操作的过程中， 　　都坚持将下单、付款、收货、好评的时间做出间隔， 　　争取能够与真实买家的购买习惯一致。　　“这样做虽然效果好， 　　但刷单成本和价格也水涨船高。” 　　部分带图刷五星好评的“服务” 　　甚至曾高达20元每单！ 　　这让有迫切需求的客户怨声载道。 　　但对于缺乏“信誉量”的新卖家而言，　　刷单依旧是刚需， 　　费用还是得支出。　　不过，从三年前开始， 　　许多没有物流信息的订单都会被平台判定是刷单行为， 　　并对卖家做出相应处罚， 　　“所以为了有物流信息， 　　我们不得不开始建议卖家发物流空包。”　　虽然与部分中小规模的快递企业合作， 　　降低了空包的物流价格， 　　但连连上涨的刷单费用 　　有时甚至高出产品本身的价值， 　　这让很多卖家开始吃不消。　　一样都是“烧钱”，　　于是部分销售低价产品的电商卖家开始通过免单， 　　赚取买家的好评与信誉。　　“突然间生意就差了很多。” 　　在失去了这部分主力客户之后， 　　文波开始慌了。　　4、“靠着刷好评，我开了个厂子，还挣了几百万”　　为了弥补这一部分损失， 　　文波开始将目光瞄向有品牌知名度的大企业， 　　“每年几个电商节日，　　它们都需要一份可以对外宣传的‘成绩单’，　　所以需要刷销量，　　在费用上通常不会太斤斤计较。”　　凭借丰富的刷单经验， 　　业务能力得到了部分大品牌的认可， 　　文波的团队成了许多大企业的“御用”刷单机构。　　文波也在各大电商“强行造节”的过程中 　　赚了个盆满钵满。　　仅2014年， 　　他就在帮部分品牌刷销量的过程中 　　获利近两百万。　　零售电商的发展， 　　给了许多个人创业的机会， 　　同时也给“灰产”带来大量红利。 　　从刷单团队到卖家再到快递空包的快递公司， 　　都是这条“灰产”链条的受益者。　　虽说刷单是欺诈行为， 　　但因举证难等因素， 　　几乎没有刷单者因此受到处罚， 　　所以大家都在蓬勃兴旺中不断扩张着“业务”。　　2015年，经过疯狂的扩张之后， 　　文波的线上兼职队伍已经成长到8000余人， 　　并分布在不同城市， 　　俨然是一家上了规模的“刷单工厂”， 　　但他却开始头疼另一个问题了。　　“都知道刷单暴利，也没啥门槛， 　　就是人海战术。 　　所以这一年有许多新团队诞生，开始抢生意。”　　文波觉得，刷单没有技术壁垒， 　　只要有人手就可以入行， 　　所以行业里渐渐有了竞争。 　　因为有了大量可选择的刷单团队， 　　文波在大客户那有了“失宠”之势， 　　“有的客户开始要求团队垫付刷单资金， 　　才愿意合作。”　　几百万的垫资对于文波来说并不算多， 　　但出于对风险的把握， 　　他还是决定放弃与部分大客户之间的刷单业务， 　　重新为团队寻找新的方向。　　一次，文波在一家新开业的餐馆吃饭， 　　店老板为他送上了一份小吃， 　　希望他能够在点评软件上为餐厅好评。 　　头脑灵活的文波发现了商机， 　　攀谈中店老板告诉他， 　　因为许多食客有“选择困难症”， 　　所以喜欢通过点评平台的选择好评率高的餐厅用餐， 　　因此评价对于餐厅来说很重要。　　“因为这个需求，我和团队开了几天研究会， 　　发现已经有机构在做这类刷好评业务了， 　　但我们还是决定全面转型。”　　由于不用发空包，不用仿真人操作， 　　只需要注册和评论，　　所以刷服务电商平台的好评相对简单很多。　　更重要的是， 　　他拥有遍布全国各地的兼职人员， 　　可以轻轻松松地适应各种地域限制的刷单需求，　　“虽然有竞争，但我们有资源优势。”　　一贯讲求效率优先的文波， 　　马上让团队开始整理 　　互联网与移动互联网端的所有服务电商平台，　　从美食点评到娱乐消费， 　　从酒店预订到在线旅游， 　　应有尽有。　　搜集整理好后， 　　文波让团队一一分析平台刷单的可能性和难度， 　　再罗列出了一系列可行的解决方案， 　　供商家选择。　　“操作简单，所以也便宜。 　　以餐厅来说， 　　刷500个带图好评只要元， 　　商家提供大量图片， 　　兼职人员自行组织文字即可， 　　相比通过小吃吸引消费者点评， 　　成本更低，而且效果快。”　　再加上点评账号来自全国各地， 　　更能体现餐厅有诸多“慕名而来”的顾客。　　不过，给餐厅刷单并不是文波的主要收入， 　　其收入的大头来自刷酒店。 　　在线旅游平台在这两年广受热捧，　　许多用户习惯了出行前在线预订酒店， 　　甚至订购相应的旅行方案套餐， 　　所以信誉度对于酒店和旅行社来说十分重要。　　“所有的旅行评价和酒店评价都是可以刷的， 　　只要与商家联合起来操作。”　　他透露，为了吸引更多的用户流量， 　　也为了提高佣金分成， 　　许多在线旅游平台对于刷好评也是睁只眼闭只眼。 　　有时候一天连续刷几十单好评， 　　平台也不会过问一句。　　相对于餐饮和娱乐消费来说， 　　酒店、旅行套餐都是高价值， 　　所以其开出的刷单费用也相对可观。　　文波当时发现， 　　如果能为酒店或旅行社带来大量的出行订单， 　　他们甚至还会给予一定的奖励提成， 　　“至于刷单后续所产生的部分用户差评， 　　我们也会通过部分平台内部关系去删除，　　只要客户出钱。”　　5、从社交到娱乐，刷单还能捧红明星　　“到2016年初，我们全国兼职人员就已经突破三万人了， 　　发展还是很快的。” 　　曾经只有几个人的小团队， 　　逐渐在电商大潮中成为一支庞大的“刷单部队”， 　　但文波对当时的现状并不满意， 　　“人数很庞大，手头掌握了大量的平台账号， 　　其实可以做更多的事情。”　　之后，他决定跳出电商领域， 　　尝试在逐渐兴起的社交领域里寻找发力点。 　　虽然对这个圈子略显陌生， 　　但新业务总要开拓、尝试。　　在朋友的搭桥牵线下， 　　他通过海量兼职人脉资源， 　　帮部分商家在微博和微信上刷转发量， 　　做推广，并且收到了不错的反馈。　　“因为刷的质量还行，也有实际的推广转化， 　　所以在社交媒体上打出了一点名气。” 　　文波说，通过微博微信慕名来找他的客户并不少。 　　但最令他惊讶的， 　　是一家小有名气的演艺经纪公司找来了。　　“同样是刷量的需求， 　　但不同的是，他们想刷的是明星的影响力。”　　对于经纪公司来说， 　　旗下明星影响力和知名度大小， 　　直接决定了其本身商演或代言的费用高低。 　　为了让明星，尤其是新晋明星在短时间内大量聚集人气， 　　他们就需要借助策划机构策划爆点话题， 　　并利用文波这样的刷单机构为明星刷大量“存在感”。　　“因为从来不关注演艺圈， 　　都不知道这么多网红、明星也要刷量， 　　无论是今天和谁闹绯闻，明天和谁组CP， 　　都是经纪公司和策划机构的把戏。”　　他透露，当一个具有爆发性特点的话题出现了之后， 　　经纪公司就要求他们发动大量的兼职人脉， 　　在微博和微信上炒作明星话题， 　　“因为我的人很多， 　　所以基本上一个小时内就可以把一个话题顶上微博热搜榜。”　　文波透露， 　　如果看微博时，　　发现一些不知名新星的生日话题被顶上微博热搜， 　　或许就是源自他们的推动。 　　甚至一些粉丝之间的矛盾，　　也是他们按要求挑起的，　　为的就是给明星创造话题和关注度。　　对于关注热度快速上升的明星而言， 　　他们越热，影响力就会越大， 　　就能越快获得广告主的青睐， 　　赚得也就越多。　　当然，某个明星在机场打个电话、　　拎一款新包、 　　被粉丝偶尔撞见围观拍照， 　　都可能上热搜。　　但仔细想一想， 　　哪来那么多粉丝天天在机场偶遇明星， 　　哪来那么多粉丝关心爱豆今天换了一款新的短裙？　　明星和经济公司赚的越多，　　文波赚的也就越多。 　　“这种炒作方式，　　我们做一单基本上就有十几万入账。” 　　这些炒作手段屡见不鲜， 　　在社交媒体上， 　　所谓真假都是普通用户难以察觉的， 　　他们只会被火爆的话题牵着鼻子走。　　当一颗新星缓缓上升时， 　　许多粉丝在水军的带动下纷涌而至， 　　争先购买其代言的产品。 　　这其中，广告主受益， 　　经纪公司受益， 　　明星本身受益， 　　提供大量水军的“文波”们也跟着受益。　　那么谁来买单呢？　　恐怕是众多的粉丝和消费群体了， 　　这或许是整个影响力链条里的唯一“受害者”。 　　或许，他们也不是， 　　看到自己的爱豆被更多人喜爱， 　　花钱购买自己爱豆代言的产品， 　　粉丝们的心理满足或许也是一种“受益”……　　6、刷单，可以休矣！　　刷单， 　　一是获利不缴税，　　二是没有合法的身份地位， 　　可谓彻头彻尾的灰色产业， 　　很多人也就没有了顾忌。　　“文波们”从刷产品到刷服务， 　　再到刷社交、刷娱乐， 　　不断转型，赚的也越来越多， 　　参与的人自然也越来越多。　　央视最近的一项调查数据显示， 　　目前我国有100多万人从事与刷单炒信相关的职业， 　　“文波们”可谓大有人在， 　　把互联网上的信誉撕扯地七零八落。　　遥想电商刚兴起的时候， 　　几大电商平台建立了 　　开放、透明、可追溯的交易环境。　　初起时， 　　中关村的骗子还满坑满谷， 　　没过几年， 　　中关村的电子卖场就冷清到可怜。　　人们之所以选择电商， 　　是因为电商的品质看得见， 　　消费者自己给出的评价值得信任， 　　这本来是一件值得骄傲的事。　　只不过人们后来发现， 　　事情没有看起来那么美好—— 　　作为参考的购物评价竟能随意伪造。　　这也把商业信誉置于随时崩塌的境地， 　　试想将来有一天， 　　消费者在网上看到销量高、好评多的商品 　　第一时间不是购买而是怀疑， 　　人们网购只敢相信朋友推荐的店铺， 　　有关平台的官方推荐机制形同虚设， 　　会造成何种后果可以想象。　　近年来，国家虽然对“刷单”的监管日趋严格， 　　严重者甚至可入刑， 　　但网络刷单却依然活跃。　　对于这种现象，专家认为， 　　主要原因有两个方面， 　　首先是刷单行为没有明确的被害人。 　　淘宝店铺通过刷单获得皇冠、几星几钻， 　　消费者会认为“这跟我有什么关系？” 　　既然没有被害人， 　　就不会有人报案。 　　除非电商平台主动举报， 　　比如杭州的“刷单入刑”案例， 　　就是集团运用大数据主动发现并报案的。　　其次，如今还没有确定的技术可以证明 　　交易量和评价是刷出来的， 　　取证成为第二个盲点。　　但方法也是有的， 　　除了在法律和技术上加强监管之外， 　　如果加强执行力度， 　　比如在税收问题上对电商卖家进行强制规范， 　　网络刷单可能很快就能得到治理。 　　因为店铺的交易量就是他的营业额， 　　现在很多淘宝店铺都没有按照法律规定申报纳税， 　　如果税务机关规定， 　　每一笔交易记录都必须按照交易的金额缴税， 　　那么“刷”每一笔单的成本就会增加， 　　刷单团队和商家终有无法承担开支和后果的那一天。　　（本文综合自钱江晚报、澎湃新闻、新京报、微信公众号“懂懂笔记”等，图片均来源于网络）&到2020年，中国平安值多少钱？
到2020年，中国平安值多少钱？
日06时43分来源：
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中国平安主要业务分为平安寿险、平安产险、平安银行、平安证券、平安信托、平安资管、互联金融等几个板块。各业务板块性质不同，应分别估值。本文旨在通过中国平安各业务板块历史业绩增速及未来发展空间，推演出2020年合理估值。(保险公司的价值建立在各种假设的基础之上，我的估值是建立在假设的假设之上，请谨慎参考。)
一、保险发展空间
截止2016年底，数据显示，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014 年的保险深度分别为7.3% 、10.8%、10.6%、9.1%，而我国的保险深度在2016年仅为4.16%，差距仍然较大。
2015年我国保险密度280美元/人为全球平均水平621美元的一半左右。美国保险密度为4095美元/人，日本保险密度为3553美元/人，根据“新国十条”，到2020年我国保险深度要达到5％，保险密度要达到人均3500元人民币。
作为全球人口最多的国家，近年来中产阶级的迅速崛起，提升了保险消费的发展空间。中国人均保费不及美国的十分之一。未来保险行业保费的增长将会是GDP的增长和保险深度的提升的乘积效应，行业发展空间巨大，十年内看不到天花板。
中国平安保费增速：
二、平安寿险
平安寿险是中国平安的核心公司，是核心价值所在，同时也是最为复杂的业务板块。因为寿险的保单缴费期和责任期都长达几年甚至几十年，所以利润是逐年释放的。
评价寿险公司一般常用的方法是：合理价值=内含价值+N*新业务价值。其中内含价值=调整后净资产+有效业务价值。调整后净资产按每年约5%取得收益，有效业务价值按11%贴现。总体来看，内含价值由于净资产的投资取得的收益和有效业务价值贴现的实现，大概每年自然增长约9%左右。新业务价值就是当年新卖出的保单在未来可以实现的可分配利润的贴现值，贴现率为11%。大致可以理解为当期创造的新利润，但需要在未来数年逐步释放。N就是要给新业务价值一个合理的倍数，相当于对别的股票的市盈率的估值。那么平安寿险这几个估值因素都是怎么样的呢？
1、首先看历史内含价值增速。
2017年底预计内含价值为5000亿元，2006年至2017年增长了17.66倍，11年年化增速29.8%，2012年至2017年增长了2.81倍，5年年化增速23%。
再来看一组数字：
2006年至2015年内含价值增速是27%。
2、再看新业务价值增速。
预计2017年新业务价值近700亿，2006年至2017年增长了13.76倍，11年年化增速26.89%，2012年至2017年增长了4.4倍，5年年化增速34.5%。
再来看一组数字：
2006年至2015年新业务价值增速是22%。
3、其他偏差
除了内含价值的预期回报和新业务价值，寿险公司的运营偏差、投资偏差以及假设调整，也会影响到平安寿险的内含价值。
从历史上来看，平安的运营偏差、投资偏差，以及其他都是带来正向收益的。仅2017年上半年运营偏差+124亿，投资偏差+160亿。
为了谨慎，未来所有的偏差都记为中性，也就是没有正向影响，也没有负向影响。
4、如何估值。
为了更保守，我们对未来新业务价值增速取过去三个统计时段的最低值，即年化增速22%，那么2020年时的平安寿险合理估值是多少呢？
内含价值因为其净资产的投资收益率（约5%），以及有效业务价值贴现（贴现率11%）的实现，综合每年自然增长9%左右。相当于对一个ROE为9%的资产，我们给1PB的估值。新业务价值相当于一个每年净利润增速为22%的资产，我们保守给10倍估值，即合理估值=EV+10*NBV。（相当于给一个复合增长率22%的企业，给了10PE的估值，贵吗？）那么推演如下：
2017年:内含价值=4466亿*1.05+320=5009亿。
新业务价值为700亿。
2017年合理估值为=12009亿。
2018年：新业务价值700*1.22=854亿
内含价值=+854=6314亿
2018年合理估值为=14854亿。
2019年：新业务价值为854*1.22=1042亿
内含价值=+亿
2019年合理估值为2=18399亿。
2020年：新业务价值为=1271亿
内含价值=+亿
2020年合理估值为1=22618亿
三、平安产险
平安产险市场占有率从%，持续上升到2017年上半年的22.3%，趋势良好。2013年至2016年的净利润分别是58亿、88亿、125亿、127亿，2017年中期净利润69亿，同比持平，半年ROE（非年化）10.5%，年化ROE约18%，截止2017年中期，净资产约700亿。
对于一个ROE为18%的企业，近两年虽净利润增长有所停滞，但市场份额持续提升，我们就保守给12PE吧。假设未来3年净利润年化增长10%，则估值如下：
2017年：127亿*12=1524亿；
2018年：127*1.1*12=1676亿；
2019年：139.7*1.1*12=1844亿；
2020年：153.7*1.1*12=2028亿。
四、平安银行
中国平安持有平安银行股份约58%，截止日，平安银行市值1980亿，公允价值为1148亿。
平安银行当前PE为8.6倍，PB约为0.92倍。平安银行虽资产质量问题较多，但今年以来零售业务转型成效明显。假设未来三年平安银行每年净利润增长6%，且市场估值不变。那么2020年公司持有平安银行的价值为：*1.06*1.06=1367亿。
五、平安证券
平安证券净资产约268亿，2016年净利润22亿。得益于强大的互联网技术和低成本资金支持，2017年上半年市场交易份额2.32%，而去年年底是2.04%。当前证券行业平均PB1.75倍，平均PE为22.5倍。则按平均PB估值当前价值为469亿，按平均PE估值为495亿。考虑到市场份额的快速提升，给少许溢价500亿吧。假设未来3年证券行业净利润年均增速8%，则2020年平安证券的估值为:500*1.08*1.08*1.08=630亿。
六、平安信托
平安信托净资产约250亿，2017年上半年净利润22.6亿，同比增长152%。2016年净利润23亿。信托业净利润受投资收益影响比较大。就给个2PB吧。（安信信托是4.2PB），假设信托业未来三年业绩复合增长率为10%。则平安信托2020年的估值为500亿*1.1*1.1*1.1=605亿。
七、平安资管
平安资管管理资产规模稳步增长如下图：
2016年实现净利润22亿，2017年上半年实现净利润13.3亿，同比增长27%。给个10PE吧，未来增速按资产规模增速17%计算。则2020年的合理估值为：
22亿*10*1.17*1.17*1.17=352亿
八、平安租赁
截至2017年6月末，平安融资租赁总资产达1,403亿 元，较年初增长23.1%。2017年上半年实现营业收入 41.53亿元，同比增长46.9% ；净利润达8.52亿元，同比增长46.1%。2016年平安租赁净利润为13.5亿，同比增长108%。
看上去增速非常好呀，今年实现15亿净利润没有问题的，给个15PE吧，未来三年假设增速也是15%。则2020年的合理估值为：15*15*1.15*1.15*1.15=342亿。
九、陆金所
陆金所的增速看上去很漂亮。
网络上一查，陆金所去年年底的估值是2000亿，又过来一年估计又高了吧。中国平安持有陆金所股份比例为44%，这一项估值差不多有1000亿。未来三年给15%的复合成长应该不太过分。2020年的估值为*1.15*1.15=1520亿。
十、平安好医生、金融一账通
目前还没有什么盈利，就白送了吧。
十一、2020年中国平安的合理估值
综合上述二至九项，2020年中国平安的合理估值为：平安寿险22618亿+产险2028亿+银行1367亿+平安证券630亿+平安信托605亿+平安资管352亿+平安租赁342亿+陆金所1520亿=29462亿。按总股本182.8亿计算，合每股价值161元。与当前收盘价55元相比，涨幅空间为193%。三年复合年化收益率为43%
若小账户打新未来三年收益率为20%，则未来三年的收益率为193%*1.2=232%。年化收益率49%。
十二、其他讨论
1、低估值的原因：我们认为平安的市值没有充分体现其价值，主要原因有以下几个：一是平安的盘子很大，盲投资金（傻钱）对其影响非常小；二是还是平安的盘子很大，投机资金无法撼动其市值，一般参与度很小；三是最主要的原因，保险股特别是寿险股比较复杂，大部分所谓的价值投资者只会用PE和PB估值，盯着利润出水口，而看不到蓄水池的大幅增长，造成了评估误差。作为为数很少的AH折价或平价股，也在一定程度上印证了外资可能比国内的投资者更聪明一些。
2、未来中期股价催化因素：一是作为保险提计责任准备金的参照指标，十年期国债750日均线即将在四季度拐头向上，未来数个季度的责任准备金将不需要再提计，甚至可能会释放，对造成当期利润大幅增长。看PE投资的价值投资者大概率会来。二是个税递延型养老保险将推出，进一步鼓励通过商业保险养老，提升大众购买保险的吸引力。三是陆金所、平安证券等子公司的上市重估，对股价的提升作用。四是随着A股的逐步开放，作为上证50第一权重股，一些指数配置的被动需求会增加，对股价有提升作用。
3、风险因素：除了重大投资失误以外，我认为最大的风险因素可能是长期利率走低，造成投资收益率长期不达预期。从世界经验来看，中国这样一个高速增长的经济体，一定时期内利率应该会维持在一个较高的水平。过去十年平安的平均投资收益率是5.5%，而目前的假设投资收益率是5%。在目前的利率水平下实现这个目标并没有难度，我们只需要关注市场长期利率水平再作估值调整。
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