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雷军凉了半截:期待小米百倍认购 只完成十分之一
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小米港股发行截止。今天（6月28日）下午，据媒体报道，截止中午12点，共有超10万投资者参与小米的散户认购，认购总额超10.3亿股。限于港股市场中央结算中心的时间因素，这一数据暂未包括散户今天上午提交的认购数。
最终，小米以公开认购约10倍打破了昨天市场的&抽飞&担忧，但相比之前某些券商上百倍的预期，仍然大幅缩水。
此前有券商表示，小米超额认购100倍问题并不大，甚至有大个别券商认为，保守估计至少会超额认购200倍左右。
10倍认购打破&抽飞&担忧
招股书显示，小米此次香港公开发行股数为1.08亿股，发行价区间价17至22港元。也就是说，在不包括散户今日提交的认购数据情况下，小米的公开认购达到9.49倍。
此前为吸引投资者打新，各大券商为孖展客备足了&弹药&。据不完全统计，耀才证券等6家券商为小米集团预留约1300亿港元备战孖展（保证金）。其中，耀才证券预留最多600亿港元、海通国际预留约200亿港元、辉立证券预留约200亿港元、信诚证券预留约140亿港元、国泰君安预留约100亿港元、时富金融预留约80亿港元。
6月25日至6月27日，小米集团在港上市招股。据港媒报道，6月25日，11家香港本地券商共录得仅74.72亿港元的孖展认购额，以在香港公开发售集资额23.98亿港元计算，超额认购仅2.12倍。6月26日，10家本地券商则累计录得59.44亿港元的孖展认购，超额认购1.48倍，远远落后于市场预期。
昨日，据港媒报道，小米中午截止孖展，时富金融及辉立证券被投资者抽飞（取消认购）约17亿港元。14家券商累计借出孖展逾97亿港元，相当于超购3.06倍。而业界此前普遍预期小米超额认购约5倍至10倍，冻资约240亿港元。
港股IPO的&抽飞&，是指在认购截止前，投资者取消认购申请的做法。散户昨日陆续&抽飞&的情况，让不少投行人士担心认购额不足。
但也有业界人士指出，根据过往惯例，港股市场的新股投资者为避免过早锁定资金，通常在招股最后一日才会认购，相信届时认购金额会有所增加。不过今天小米最终约10倍认购，也只是差强人意。
业内人士认为定价将在18元左右
据统计，小米此次散户认购是港股2011年以来发行规模50亿美元以上IPO中，认购倍数最高的。实际上，小米也是今年以来全球散户规模最大的IPO。
在定价方面，有港股新股基金经理向媒体透露，&由于此前几只新经济股票在上市后股价表现并不理想，客户认购热情不高，我们就限价在18港元下了些单。据了解，很多机构都是以限价的方式认购，小米最终定价可能不会在中上限。&
交银国际首席策略师洪灏在接受媒体采访时也坦言，小米招股的表现差于市场预期，由于多个新经济公司排队来香港上市，这个板块的题材不再具备稀缺性，对估值的压力也会越来越大，很有可能以定价区间下限定价。而且小米的盈利模式尚未被证明，估值已经超过国际上顶尖的高科技公司，包括苹果、特斯拉等。
据香港经济日报报道，外媒称国际配售部分录得大幅超额认购，小米招股推进至美国，保荐人向基金经理表示，陆续有机构投资者认购。腾讯《一线》也表示，小米的国际配售部分好过散户认购，尤其是外资机构投资者，下单超过5亿美元的不在少数。
雷军的&苦心&和市场的担忧
在6月21日于香港举行的小米投资者推介会上，在被问及对小米估值的看法时，雷军表示：&这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？&
在摊出550亿美元底牌的同时，雷军也爆出惊人言论&&&小米是一家全球罕见的全能型公司，估值应为腾讯乘苹果的估值！&
根据目前的定价区间，小米总市值约为539亿到697亿美元之间，与先前市场流传的700亿到850亿美元的估值预测相比，已相对较低。同时该定价区间也低于高盛、摩根士丹利、摩根大通、中信里昂证券、瑞信等机构给出的800亿到940亿美元估值。
在雷军看来，小米估值已经偏低了，而调低定价是为了给小米上市后留足上涨空间。不过，从目前比较平淡的认购情况来看，雷军的&苦心&似乎没有太多打动投资者。
中国银盛财富管理首席策略师郭家耀分析认为，&由于最近港股的市况持续转差，投资者对于新股认购的热情有所降温，港股市场存量资金有限，这对小米招股带来了一定负面影响。&
同时，多家&独角兽&公司在港上市后股价乏善可陈，也是导致投资者认购保守的原因。去年在港上市的四只代表性新经济股票&&阅文集团、易鑫、众安在线及雷蛇的股价持续大幅下挫，让投资者心有余悸。
而近期平安好医生上市后股价遭遇滑铁卢，亦让很多投资者担忧小米上市后的表现，因此市场整体情绪偏向谨慎。
(编辑：许楠楠)
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Reserved 版权所有 复制必究小米今日IPO认购：估值腰斩，基石投资者曝光
作者：网络整理
小米今日开始向投资者推销其60亿美元IPO，它计划下月初在香港上市，但推迟了CDR计划。小米已经把在港交所上市时的估值下调至550亿美元至700亿美元。
（首图来自VCG）作为冲击“CDR第一股”、有望成为港交所首只同股不同权个股的“独角兽”，小米(Xiaomi)的 IPO 准备工作可谓一波三折，面临最核心的问题依然是定价与估值。在宣布暂缓 CDR 发行以后，港股就成了小米唯一的战场。IPO从最初的100亿美元变为60亿据英国《金融时报》报道，小米于今日（6月21日）早间更新赴港上市招股书，开始向投资者推销其60亿美元首次公开发行(IPO) 。招股书显示，小米公司法定股本总面值67.5万美元，由700亿A类股（价值17.5万美元）和2000亿B类股（价值50万美元）组成。另据香港经济日报报道，小米今日进行国际配售下周一招股，小米发行价在17港元到22港元之间，将发行21.8亿股。如此次发行股本占其上市前股本10%，以招股价上限22港元推算，公司估值相当于4800亿港元（611亿美元）。该公司最初计划通过IPO筹资高达100亿美元。小米方面未对定价置评。银行家表示，鉴于近期市场波动，定价可能会有所变化。据两位知情的银行家介绍，该公司计划下月初在香港交易所(HKEx)上市。与证监会在估值上有分歧，推迟CDR本周，小米推迟了首个中国存托凭证(CDR)——让企业在境内二次上市的上市计划。该计划主要针对中国的一些规模最大、增长最快的公司，其中许多公司在海外上市，中国内地投资者实际上无法对它们进行投资。小米推迟CDR计划，也推迟了中国政府让科技巨头回归境内市场的努力——也导致该公司面临巨大筹资缺口。此前小米提交 CDR 招股书时，外界较为关心的CDR发行数量、发行价等信息并未披露，但有接近小米人士的消息称，小米计划融资100亿美元，其中发行CDR约为50亿美元，且发行数量或不超过总股本数的7%，港股发行规模相当。如果按照这个数据，结合定价区间计算的话，小米港股发行市值应该在654亿美元到871亿美元这个区间内。小米与证监会的分歧，也主要是估值预期的差距太大。证监会希望保证“稳定”，首发定太高对散户来说是个坏消息。据中国媒体报道，中国证监会对小米的招股说明书有许多顾虑——提交了一份84个问题的反馈意见，也切实地指出了小米目前存在的一些不确定性，不光涉及到业务，也包括股权结构等复杂问题。小米一时半会实在是没法全部解释清楚，所以才选择“弃车保帅”，优先保障港股的表现。据腾讯一线的报道称，接近监管部门的人士分析，由于担心小米CDR的估值压力，因此监管层想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。七家基石投资者浮出水面此前，小米的计划是靠 CDR 第一股的故事，来为自己的港股表现背书，这条路子如今行不通了，也影响到了港股的预期表现。另外，小米迟迟没有敲定基石投资者，也耽误了登陆港股的进程与前景。不过好在 IPO 前的最后一刻，小米7家基石投资者的名单确定了下来了。据彭博社和证券日报报道，基石投资者包括中国移动、高通、 CDB Private Equity、保利集团、招商局集团等，将联合投资5.48亿美元，其中中国移动和高通将分别投资1亿美元。顺丰这是首次“站队”参与基石投资，中国移动方面表示期望与小米集团之间的多方面合作，获取终端、物联网和5G业务等方面的协同效应。小米计划在6月28日之前接受机构投资者的订单，并于7月9日在香港公开上市交易。里昂证券、高盛和摩根斯坦利将是小米香港IPO的联合主承销商。本文综合自英国《金融时报》、虎嗅网-古泉君、彭博社、新浪科技、华尔街见闻报道关注最前沿的电子设计资讯，请关注“电子工程专辑微信公众号”。
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其它亚洲地区小米炸裂！港股上市估值千亿美元 雷军冲击中国首富|雷军_新浪财经_新浪网
小米炸裂！港股上市估值千亿美元 雷军冲击中国首富
小米炸裂！港股上市估值千亿美元 雷军冲击中国首富
　　今天，小米要赴香港上市啦。
　　小米集团5月3日于上载IPO文件，中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。初步招股文件显示，小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
　　我们来划个重点。
　　1、港交所“同股不同权”第一股
　　自4月30日起，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》正式生效，在原有的制度基础上，“同股不同权”的公司将可以在港交所申请上市。
　　“小米如果没有来港上市，会感到惊讶。” 港交所总裁李小加曾这样公开表示。
　　2、雷军在小米占股多少？
　　雷军到底在小米有多少股票呢，相信这是我们都想知道的。毕竟这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。
　　据披露，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
　　小米披露了上市前的持股比例情况：
　　联合创始人、总裁林斌持股13.33%
　　联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%、
　　联合创始人、高级副总裁洪锋持股3.22%
　　联合创始人、高级副总裁刘德1.55%
　　联合创始人、高级副总裁王川持股1.11%
　　顺为资本CEO许达来持股2.93%。
　　小米上市前离职的联合创始人、原战略副总裁黄江吉持股3.24%
　　联合创始人、原首席科学家持股1.43%。
　　小米多轮投资方晨兴资本持股17.19%
　　其他投资者共计持股21.34%。
　　3、小米营收构成
　　招股书显示，小米的总收入：亿元、亿元，亿元。（人民币）
　　营业纪录期，小米大部分收入来自智能手机销售。截至2015年、2016年及日止年度，智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。
　　不过小米称，尽管大部分收入来自智能手机销售，惟我们拟通过扩展互联网服务及销售IoT与生活消费产品，进一步扩大收入来源。
　　2015年、2016年及2017年，IoT与生活消费产品分别贡献小米总收入的13.0%，18.1%，20.5%。
　　2015年、2016年及2017年，互联网服务分部分别贡献小米总收入的4.9%、9.6%及8.6%。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务（主要包括游戏）赚取互联网服务收入。
　　小米表示，倘我们不能按预期扩大收入来源，则可能继续高度依赖智能手机销售赚取大部分收入。智能手机销量减少或价格下跌、用户喜好转变或智能手机出现严重质量问题可能重大不利影响我们的业务及经营业绩。
　　截至2018年3月，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元。
　　4、硬件综合利润将永远不超过 5%
　　从小米诞生第一天起，雷军就一直说，小米手机几乎不赚钱。
　　在提交招股说明书之前的小米 6X 发布会上，雷军曾公开承诺：从即日起，小米向用户承诺，每年整体硬件业务（包括手机及IOT和生活消费产品）的综合税后净利率不超过5%，如超过，将把超过5%的部分用合理的方式返还给小米用户。
　　而招股书的数据也印证了这一点，2017年的利润率为4.7%。
　　6、小米手机全球份额第四名
　　小米公司成立于2010年4月，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并建成了全球最大消费类IoT 平台。
　　招股说明书显示，按照2017年四季度智能手机销售商按出货量计算的全球市场份额，小米为7.2%，而老大苹果的市场份额是19.7%。
　　7、小米的海外市场到底怎么样？
　　招股书显示，截止日，小米的产品销往74个国家和地区，国际收入（尤其是印度）占比大幅增长。2016年海外市场销售额为人民币91亿，2017年快速增长到人民币321亿。
　　数据显示，小米2015年，2016年和2017年的中国大陆以外地区的收入占总收入的比例分别为6.1%，13.4%和28%。
　　小米的海外市场有多大？艾瑞咨询数据，小米已成为全球最受认可的消费类电子品牌之一。到2018年3月底，小米的产品已进入全球74个多国家和地区。根据IDC统计，到2017年四季度，小米全球15个市场智能手机出货量排名前五。
　　比如小米正式进入印度市场三年半后成为印度出货量最大的智能手机公司，根据IDC统计，到2017年四季度的市场份额达到26.8%。另外小米印度在2017年还是印度第三大线上直销平台。
　　为什么小米在海外能做得那么好？
　　招股书表示，小米拥有本土化的产品和研发团队，根据印度当地情况定制产品和服务。比如为智能手机涉及增加双层石墨散热膜，降低手机温度；还有，调整智能手机充电器，应对印度电力供应波动情况。
　　8、小米估值多少？雷军身价几何？
　　小米公司的估值要从小米公司的商业模式谈起。通常公司的估值要看净利润，然后乘以行业的市盈率，不过对于互联网公司则有所不同。由于互联网公司的消费基数大，增长快，甚至不少公司的净利润还是负值，很难简单的用净利润来计算公司的估值。招股书说明书里需要关注的是企业的盈利模式、用户数、盈利增速、同时也需要考虑到相应的市盈率倍数。
　　从小米的融资历史来看，小米从2010年到2014年先后经历了5轮融资，2010年融资4100万美元，估值2.5亿美元；2011年到2013年三次融资至少在3亿美元以上，到2013年底的估值已经达到了100亿美元；到最近一次融资是2014年，包括向新加坡政府投资公司以及云峰基金等共计融资10亿元人民币，此次估值以及达到了450亿美元。
　　据一财科技披露，接近小米IPO中介方的人士称目前保荐人、投行、潜在投资人普遍接受的估值在700亿美元。市场预测，小米IPO之后短期的估值超过千亿美元把握较大。
　　按此计算，小米的市值将超过目前的京东，很有可能超过目前的百度，改写BAT的局面，成为仅次于腾讯和阿里巴巴的第三大国内科技股巨头。截止目前京东的市值在526亿美元，百度的市值在865亿美元。
　　从目前雷军占到小米31.4%的股份来计算，其最终的身价就是小米公司估值的31%。如果保守以700亿市值计算，雷军将在小米上市后身价一跃达到210亿美元以上。若小米市值突破 1379 亿美元，雷军就将问鼎中国首富。
　　而网上更有讨论说，一旦上市，小米工号靠前的员工可获得财务自由。工号前100位的，将跃升为亿万富翁，工号前1000位的也至少是千万身家。
　　公司上市、员工暴富的大戏又将上演，“人无股权不富”这句话再次被验证。
　　9、小米上市哪些股票或受益？
　　10、雷军的公开信：小米是谁，小米为什么而奋斗
责任编辑：黄建华
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小米港股递交IPO申请，雷军来赴与董小姐的10亿赌约
[ 亿欧导读 ]
5月3日消息，小米公司今日早间在港交所提交上市申请，成阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，亦将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂证券是小米联合保荐人。
亿欧5月3日消息，公司今日早间在港交所提交上市申请，成阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，亦将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。高盛、摩根士丹利及中信里昂证券是小米联合保荐人。
根据招股书草拟本数据，小米2017年收入1146亿元，经营利润122.16亿元；2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。小米的营收分别为四个业务板块，分别是智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他。其中，2017年来自智能手机行业的收入为805.63亿元，占总收入的比例为70.3%。来自IOT与生活消费产品的营收为234.47亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。
在招股书中，附上了的一封公开信。雷军在公开信中表示，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司；小米独创的“铁人三项”商业模式：硬件++互联网服务，小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力；小米创办之初，就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。并永远坚持硬件综合净利率不超过5%；要建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。
后，约30%的资金将用于研发及其他活动的开发核心产品，包括智能手机、智能电视、笔记本电脑、音箱和智能路由器；约30%用于投资扩大及加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务（包括人工智能）等主要行业的生态链；约30%用于全球扩张；约10%作营运资金及一般公司用途。
2018年年底，是雷军和董明珠5年赌约的最后期限，看来雷军没有爽约。
2013年12月，在央视“中国经济年度人物”颁奖典礼上，年度人物奖项获得者雷军表示，5年内如果小米的营业收入击败格力，希望董明珠赔自己1块钱，董明珠在现场强硬回应道：“1块钱不要再提，要赌就赌10个亿。”今年3月初董小姐在被问到与小米的赌约时还笑着回应称，“他的数字没办法来确认，他不是上市公司，他怎么说也看不到。他如果上市了，或许愿意兑现。上市后不是看市值，是看你的销售，笑死了。”如今，小米要赴港上市，董小姐也可耐心静待赌约的结果了。
关注小米上市的，不止董小姐一人。业内普遍认为小米的IPO会是近年来全球最受瞩目的IPO，有数十家中外投行参与了这场激烈的承销商资格竞标，上市在即的小米公司甚至被称为“2018年最值得期待的IPO公司，没有之一”。那么，小米公司之“光环”为何如此耀眼？
小米选择港股已成定局，最具悬念的谜题只剩下了小米的估值。对于的猜想，业界一直在打嘴仗，小米的估值数额也出现了无限的可能性。亿欧了解到，对于小米的上市估值，市场上有500亿美元、1000亿美元、2000亿美元三种说法。若千亿美金估值成真，小米将成为2018年港股最大、最重要的科技股IPO，也将成为2014年阿里巴巴上市以来（2314亿美元估值）上市规模最大的科技类公司，并且在互联网科技领域的中概股中，也较大概率将超过百度和京东，成为继腾讯、阿里之后的中国第三大科技股。
与之同胞的，还有雷军的身价之谜。截至招股说明书签署日，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。由于募资金额及IPO估值未披露，所以雷军的身价也暂时成谜。
欲戴王冠，必承其重
4月25日，小米6X发布会上，雷军透露小米的董事会决议，即小米硬件税后综合净利润率永远不会超过5%。如有超过的部分，将超过部分全部返还给用户。雷军自称这个决议是在为小米定下未来八年甚至八十年后的道路。
不讨论这份决议是雷布斯情怀的彰显还是单纯为上市前的一场秀，拿智能手机市场的竞争来看，主打物美价廉的低成本战略并且缺乏专利技术，势必影响其长期利润率的增长。根据有关资料显示，小米2016年营收中有79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务；利润率方面，小米的硬件业务利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的利润率超过40%。
后互联网时代下的资本市场，饱吹概念的说法已不适用，只有核心技术能力的落地以及源源不断的现金流才能吸引资本的关注和青睐。雷军深谙此理，所以小米建成了以“铁人三项模式”（硬件、新零售、互联网）为核心的竹林生态，以弥补其上市之后低利润率的挑战和命门。
经历过年的低谷，2017年以来，小米逐渐走出了低谷期，海外市场开拓也渐入佳境。据有关媒体透露，小米上市后，雷军或将投入更多精力到科技金融或投资领域，不过这一说法并未得到小米确认。对于小米而言，上市同样意味着机会之外，也面临新的挑战。毕竟资本市场要求好看的营收和利润数字，而小米本身诸多真实的业务瓶颈也需雷军去突破和自证，比如其生产力（高端制造、核心技术、物联网）的集约高效化升级。
毋庸置疑，不论是一路以来对智能生态新故事好故事的组织沉淀，还是多产品线生态企业的“独立上市”，甚至IPO前夕高管团队大调整，雷军都为小米的上市做足了准备。不过，相信雷军在对上市时间的考量上，实现与董小姐的10亿赌约肯定在内。
综上，我们拭目以待。
日，亿欧将在北京举办“”，就传统物流企业、制造企业、物流科技应用场景及实操、物流科技新畅想等议题，携行业人士一同探讨新机遇下物流科技如何更好落地及发展走向。
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小程序-亿欧plus小米今天港股上市，估值直降4成，雷军说短期股价不重要_凤凰财经
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小米今天港股上市，估值直降4成，雷军说短期股价不重要
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原标题:小米今天港股上市，估值直降4成，雷军说短期股价不重要 7月9日9点，备受瞩目的小米集团正式在
原标题:小米今天港股上市，估值直降4成，雷军说短期股价不重要
7月9日9点，备受瞩目的小米集团正式在港交所主板挂牌，成为港股市场“同股不同权”创新试点的首家上市公司。首日上市，小米便遭遇破发，开盘跌2.35%，报16.6港元，跌破17港元发行价。截至发稿，小米股价报16.32，下跌4%。
小米的8年发展历程+上市后动向，戳这里！
为迎接新上市制度，港交所特别准备较现有开市大锣直径长80%的“加大版铜锣”，供小米及日后新股开市时使用，势要先声夺人。
根据最新披露的信息，小米创始人、董事长兼CEO雷军持股约29.4%，以目前小米约465亿美元市值计算，雷军持有的小米股份市值约136.9亿美元。据福布斯富豪榜实时榜单数据显示，目前雷军以124亿美元身家排在中国富豪榜第12位，马化腾以430亿美元身家排在第1位。
认购过程一波三折
小米定价17港元/股，报16.60港元，较发行价下跌2.35%，开盘就破发。其认购和定价过程让也非常煎熬。
6月23日，小米在香港召开全球发售会，高管团队兵分三路，分别在纽约、波士顿、旧金山、芝加哥、新加坡、伦敦七个城市开启路演。
但在其6月25日公开认购首日，非常平淡，只录得45.52亿元认购，以在港公开发售集资额23.98亿元计算，相当于超购仅约0.9倍。对此，媒体纷纷对比了阅文集团和雷军投资的雷蛇录入情况：称其低于阅文集团单日近千亿元的记录，也不及受阅文冻资影响下，仍然录得的200亿元保证金的雷蛇。
而且在随后几天的认购中，还出现了投资者抽飞（放弃押金，取消认购）的情况。据知情人士透露，所谓抽飞是券商和大家协商，做了风险批示，协商撤单。
与机构的谨慎态度相比，散户认购较为积极。公开信息显示，小米公开发售部分获得约10倍认购，散户认购资金可达240亿港元，成为全球最大散户规模。
小米集团此次IPO全球发售21.8亿股，其中95%供国际配售，5%供投资者公开认购。据小米集团上周五发布的公告，公开招股及国际配售分别获9.5倍及1.1倍认购。
最终，小米IPO定价17港元/股，是其发行价指导区间17港元-22港元的低端价位。由此，最终定价区间下限，以17港元的价格计算，全球发售所得款项净额约239.75亿港元。其对应估值约为539亿美元。这与摩根史丹利、摩根大通等给出的700亿美元估值有一定差距，与当初雷军期望的1000亿美元估值相比直降4成。
雷军运气太差还是小米真的不值？
这次小米上市纪念衫正面写着：厚道的人运气都不会太差；背面写着：傻人有傻福。但小米的上市并却遭遇了“恶劣的大环境”：市场疲软，股市低迷，贸易摩擦反复。运气不好的小米，不得不申请CDR延期，以至于，估值不如所愿，降4成。是雷军运气太差还是小米真的不值？
5月3日，小米在香港提交了招股书，成为港交所力推“同股不同权”之后的首家申请企业。一个月后，6月7日小米向证监会提交了《公开发行存托凭证并上市》，同日小米通过港交所上市聆讯，中信证券股份有限公司为本次发行的保荐机构及主承销商。
据透露，当时雷军与相关投资方沟通，希望能将估值拉至1000亿美元。
但其招股书中透露的小米巨额负债和现金流让其估值打折。招股书显示，截至日，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。但小米也提醒道这些亏损来自于优先股公允价值提升带来的。
据了解，互联网公司在融资时给投资人发行不少优先股，如果估值从一开始的几千万美元到了几百亿美元，这些优先股的价值也放大了很多倍，股东的财务浮盈也翻了同样倍数。但这些股东还没退出，所以他们的投资价值的提升，在财务报表里就会被认为是公司对这些股东的“负债”。 这些亏损并不是公司实际发生的亏损，对公司运营没有影响。
但小米公司的现金流情况并不乐观，2015-17年经营性现金流分别为-26.0亿，45.3亿和-10.0亿元。
除此之外，小米还做出了将整体硬件业务(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的税后净利润率的上限设为5%，超过5%的部分以董事认为合理的方式返还给用户的承诺。
“对于投资者来说，期望利润越高越好，至少是一个增长的趋势，这会意味着公司可以拿出更多钱来投入研发或扩展业务。小米将净利不超过5%作为承诺，会让投资者有些担心。”某券商人士表示。
摩根史丹利给出小米的公允价值最高可达848亿美元，高盛认为小米的市值在700亿美元-860亿美元之间。
但随后6月19日，小米官方称决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。而证监会称会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
“小米觉得A股监管给出的估值太低，选择延迟上市。”上述券商人士表示。
小米延迟CDR申请除了估值低之外，还因为监管层暂缓了CDR，或将在上证指数3000点以上才会推进，3000点一下，CDR发行重启的可能性不大。
延迟CDR申请，对小米来说估值会有折扣。当时有传小米推迟发行CDR之后，将其可能估值降至550-700亿美元，这远低于该公司在非正式场合给投资者的最新指导底价700亿美元。
有分析认为，小米估值打折是因为运气太差，遇上了“恶劣的大环境”：市场疲软，股市低迷，贸易摩擦反复。
在最近香港上市的猎聘网开盘价31.6港元，相比33港元的发行价下跌4.2%；优信二手车美国纳斯达克挂牌上市，发行价9美元每股，一度跌破发行价至每股8.16美元，最大跌幅达到9.3%。
尽管让利发行，上周小米暗盘价仍遭多次破底。据香港经济日报报道，7月6日，小米在暗盘交易平台开市价报16港元，跌破发行价，最低价一度触及15.5港元。最终收报16.1港元，较每股17港元招股价跌5.3%。
对此，小米创始人、董事长兼CEO雷军7月8日发出公开信称，最近资本市场跌宕起伏，小米能够上市就意味着巨大成功。在公开信中，雷军还提到，李嘉诚、马云、马化腾等大佬认购了小米的股票，“这是对小米管理层和员工莫大的信任和重托。”
对于小米估值的回落，申万宏源证券研究所市场研究总监、首席市场分析师桂浩明表示，一方面是市场理性因素提升的结果；另一方面，也是小米的管理团队理性选择的结果，他们果断地决定以询价区间的下限作为发行价，既体现了对市场的尊重，也反映出对公司客观估值的态度。
在小米上市前夕的7月8日，京东集团董事局主席刘强东在微头条发文称，奉劝后面的独角兽们向雷军学习，做到让股民赚钱才是牛的事情，去股市割韭菜的没有资格成为企业家。刘强东表示：“我看到雷军在最后定价的时候终于定在了最低价位，不知道为什么为他如释重负！前几年资本泛滥，很多创业公司享受了超高一级市场估值，这给很多创业者造成了假象，有的人甚至真的相信自己可以值这么多钱！现在可能到了裸泳时候了！”
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