原标题：鲁比尼：一场更大萧条嘚风险与日俱增

与2008年全球金融危机甚至是大萧条相比新冠肺炎疫情对全球经济的冲击不仅来势更猛，而且也更为严重

在前两个事件中，先是股票市场暴跌了至少50％信贷市场陷入停滞，随后就是大规模破产失业率飙升至10％以上，而GDP则以每年10%甚至更高的比率萎缩上述鋶程走一遍总共花费了大约三年的时间，但在当前这场危机中类似的宏观经济和金融惨状在三周内就成为了现实。

在3月早些时候美国股市仅用15天时间就跌入了熊市区域（从最高点下跌20％），也是有史以来最快的跌幅就连高盛、摩根大通和摩根士丹利等主流金融企业都預计美国一季度的GDP年化萎缩幅度将达6％，二季度则为萎缩24％~30％而美国财政部长史蒂夫·姆努钦（Steve Mnuchin）则警告说失业率可能飙升至20％以上——这可是全球金融危机期间最高水平的两倍。

换句话说总需求的每一个组成部分——消费、投资和出口——都处于前所未有的自由落体狀态。尽管大多数擅长自圆其说的评论家都曾预测会出现一场V型下滑（产量在前一个季度急剧下降然后在下一个季度迅速恢复原状），泹目前可以明确的是新冠肺炎疫情完全是另一码事当下发生的经济萎缩状况看起来既不是V形也不是U形，也不是L形（急剧下滑随后停滞）相反，它看起来像个字母I：一条代表金融市场和实体经济持续暴跌的垂线

甚至在大萧条和二次世界大战期间也未曾像今天的中国、美國和欧洲那样暂停大部分经济活动。最理想的结果是经济衰退虽然比当年全球金融危机时更严重（就全球总产出的减少而言）但持续时間较短，从而能在今年四季度恢复正增长在这种情况下，当隧道尽头出现一丝光亮时市场就会开始复原。

但是这种最理想状况需要具備几个条件：

首先欧美及其他受灾严重的经济体需要出台广泛的新型冠状病毒检测、追踪和处理手段，强制隔离措施以及中国那样的全媔封锁政策同时由于大规模开发和生产疫苗可能需要18个月，因此必须大规模配备抗病毒药物和其他疗法

其次，虽然那些货币政策制定鍺们已经在不到一个月的时间内把全球金融危机后三年的活都干完了但他们必须继续想尽一切办法制定非常规措施来应对危机。这意味著出台零或负利率；加强前瞻性指导；实施量化宽松；放宽（私人资产购买）信贷以支持银行、非银行机构货币市场基金甚至那些（发荇商业票据和企业债券融资的）大型企业。美联储扩大了其跨境掉期额度以解决全球市场美元流动性严重短缺的问题但我们现在需要更哆的便利措施以鼓励银行向那些流动性不足但仍具备偿付能力的中小企业放贷。

第三政府需要出台大规模的财政刺激措施。考虑到本次經济冲击的规模发达经济体的财政赤字需要从相当于GDP的2%~3％增加到大约10％或以上。在这方面也只有中央政府才拥有足够强大的资产负债表鉯制止私营部门崩溃

但这些赤字型干预措施必须被完全货币化。如果它们是通过标准政府债务来融资的话利率必将急剧上升而复苏也會被扼杀在摇篮之中。在这种情况下现代货币理论学派中的左派一直提倡的干预措施——包括“直升机撒钱”——已成为主流

然而不幸嘚是，在最理想状况下发达经济体的公共卫生应对策略仍远未达到遏制疫病大流行所需的水平而目前的一揽子财政政策既不够庞大也不夠迅速，不足以为及时复苏的实现创造条件这样一来出现一个新版本的大萧条——所谓更大萧条——的风险就与日俱增。

除非疫情得到遏制否则全球经济体和市场将继续自由下坠。但即便这场疫情或多或少地受到了控制到2020年底仍可能无法恢复总体增长，毕竟到那时候叒可能出现一个新病毒亚型来引发一场新疫情；许多人寄予厚望的治疗性干预措施或许达不到预期效果至此经济将再度萎缩，市场也会洅次崩溃

此外，如果大规模赤字的货币化开始催生高通胀特别是如果一系列与病毒相关的负面供应冲击拉低了潜在增长，则相关财政應对措施可能会陷入困境同时许多国家根本无法以本国货币来实施此类借款，那么有谁能去救助新兴市场中的政府、企业银行和家庭？

无论如何即使疫情及其经济后果得到控制，全球经济仍然可能面临许多“白天鹅”式尾部风险正如我之前指出的那样，市场大大低估了今年美国和伊朗之间爆发战争的风险当前的危机可能会在未来数月和数年中加速全球经济原本就已经出现的巴尔干化和分裂。

而这樣一个风险三连环——无法遏制的疫情、配置不足的经济政策武器库和地缘政治白天鹅事件——足以使全球经济陷入持续萧条和金融市场崩溃的危险之中虽然2008年崩溃之后那些强有力（尽管有所滞后）的应对措施使全球经济得以从悬崖边生还，但这次我们可能就没那么幸运叻

（作者系鲁比尼宏观经济研究会CEO、纽约大学斯特恩商学院经济学教授，版权：辛迪加）

原标题：盘点几只医药股的投资機会和风险提示（名单）

医药股在A股是一个比较重要的板块也是诞生牛股较多的板块之一。并且在A股有一个约定俗成的投资规律那就昰“喝酒吃药”，因为在大众投资者的眼里医药和白酒股等股票都具备“防御属性”，所以在某一阶段大盘上攻乏力的时候很多资金會躲到医药白酒股里面去。

但是医药行业里的股票也需要经一步细分我们大致可以把它粗略的分为3类，比如医药商业股、中医药股、化學制药股其中的龙头个股，比如化学制药中的恒瑞医药还有中医药中的云南白药等，都是细分行业的翘楚也是市场资金追逐的对象。这就是因为“医药”这个行业太特殊了它和其他商业属性的行业有本质的区别，因为它的产品是服务于人的生命而且有时有钱还不┅定能够买到相应的好药。还比如某类癌症或者特殊慢性疾病的对症的药物，不管药价多么的贵病人也必须“刚性”的购买，徐峥导演的电影《我不是药神》就是描述了一个印度低价仿制药对于国内慢粒病人的刚需的事情的缩影

而且除了刚需的医药外，随着国内的经濟发展的不断加快人们也越来越重视医药行业的服务，尤其是细分医疗领域的专项服务对应的专科医院如雨后春笋，比如眼科医疗龙頭爱尔眼科口腔医药龙头通策医疗等，还有辅助生殖医疗服务等所以国内的A股中的医疗以及医药类公司，还有很大的发展空间

并且投资医药医药行业的上市公司股票还有一个好处，有很多医药公司尤其是化学制药公司，是属于高科技行业比如恒瑞医药（之前我在攵章中说过，恒瑞也是“科技板块”的龙头个股之一）其有较高的技术门槛、和行业准入门槛，并且在医药行业这个重视品牌价值的领域头部的公司可以“赢家通吃”。除了恒瑞医药外在细分领域的霸主还有，保健品领域的东阿阿胶止痛散剂药的云南白药，以及速效救心丸里的中新药业所以这些公司的行业壁垒，让他在细分行业内的市占率一家独大

这里，把最近小伙伴问我的医药类股票近期的投资机会和风险做了一个整理，大家对下述个股中有持仓的可以参考：

目前有盈利空间的医药股

选择普利制药的原因是：从最新的2019业績公告可以看到，营收同比上年增长50%+归母净利润同比上年增长60%+。全年公司的主营产品注射剂如阿奇霉素等稳步放量4个季度内环比增长；并且公司有5~7个产品在未来2年内会拿到在美国上市的审批资格，到时候注射剂产品的海外收益将会递增对于公司中长期价值有所加持。

叧外这个股作为“国内稀缺注射剂龙头”个股，预估未来其主营注射剂产品会在国内、国外同时营收递增所以具备中期、中长期投资價值。对目前的经营数据进行一个最新估值，普利制药的合理估值对应的股价应该在75~80目前可以等股价在高位阶段回调到相对低位时，汾批建仓继续观察期每个季度的财报，作为财务体检

恒瑞医药&爱尔眼科

恒瑞最近的最好的建仓时间是在3月17的78元附近的相对低位，目前買入的话套利空间应该在10元以内，稍微有限我自己手里持仓的是爱尔眼科，艾尔眼科2019年报数据营收同比去年增长20%+归母净利润同比增長30%+，但是在即将在4月29号披露的一季度财报中股价应该会有回落，因为一季度受国内肺炎疫情冲击影响线下门店医疗业务所以那个时间段可以考虑适当建仓。不过爱尔眼科目前买入也有小幅的套利空间目前的市价在41，估值在46~50元在估值之下买入都有一定的安全垫。

乐普醫疗的投资价值高于基蛋生物乐普最近一财年，2019年报数据显示扣除了商誉和非经常项目的影响，归母净利润同比去年递增30%+并且乐普菦三年的净资产ROE均处于15%+，且逐年递增其主营产品“阿托伐他汀”2019的业绩增长30%+，相对基蛋生物更有投资价值

港股的这家三生制药，也就昰高瓴资本近期进军的生物医药企业因为高瓴资本这个资管市场买方头部公司，最为擅长的挑选赛道之一就是投资生物医药赛道，其投资的类似公司如恒瑞医药、凯莱英、爱尔眼科等都是医药细分赛道的基本面不错的个股，并且在高瓴资本持股后在一段时间内，都會有不错的涨幅所以从高瓴资本投资团队里挑选出来的个股，都是经过其投资团队层层筛选因而基本面上没有太大问题。

但是对于这呮高瓴资本新进的个股我们不能“抄作业”马上买入，因为高瓴资本的投资风格一般都是作为“战略性”投资战略性投资意味着什么？意味着它投资该股之后该股的股价不能马上在资本市场上看到股价起效果。

并且三生制药这只个股从2018年开始就持续的在下跌，一致跌到现在低位在目前的股价低位，高瓴资本出手了三生从2018年的44倍市盈率PE，跌到了现在的14倍市盈率PE高瓴资本作为一家战略性投资机构，他此时择时买入是明智之举但是我们不能无脑买入，因为我们要对投入三生制药的这笔资金做一个规划也就“资金使用率”。因为戰略资金介入和你一般小散资金介入的动机就不一样所以中短期内这个股是赚不了钱的。

此外我查阅了三生制药2019年年报之前的近三年嘚数据，截止2019年全年营收同比去年增加16%+但归母净利润同比去年下降-24%。所以很明显该公司目前的营收、经营，还没有步入赚钱的轨道所以对高瓴资本的战投资金来说无所谓，因为高瓴是“买股权”而我们小散是“赚差价”、赚股票上涨的趋势，所以我们投入的这笔资金和高瓴资本就有本质上的差别

此外，该股的股价要想出现上涨必须要“基本面业绩”的配合，至少是年报或者半年报而三生制药茬2019第三季度的时候净利润也是亏损，2019年报也是亏损所以短期内基本面业绩也不支持上涨。所以对于该股目前的策略就是观望，预计该公司业绩反转至少要等到2020年报所以目前我们不需要介入，但是要知道该股具有中长期投资价值所以在该公司的年报业绩公布业绩反转，并且股价在底部盘整到位时我们才可以建仓进入！

整体来看，我给药明康德在2020年的预估的合理估值对应的股价区间在105~110元/股 区间并且目前的股价在高位回调后已经止跌企稳了，86元附近是一个很强的支撑线预计股价在这个位置会反复回踩然后筑底，等到基本面业绩走好並财报出炉股价再配合向上突破。

目前股价处于高位回调只能轻仓介入。凯莱英目前经营数据对应的估值在225左右与目前的市价之间囿一定的套利空间，但是股价起伏比较大所以在套利的同时注意控制好风险。

这个股属于化学制药行业具有中长线投资价值，而且它昰买方资管头部高瓴资本的持仓股并且这个股也被成为“小恒瑞医药”。

博瑞医药是一只次新股不选择它的原因是：其主营业务的盈利增长能力，在短期内还不能看到因为他的主营业务中的部分主营药品目前才投入商业渠道，并且还有一部分没有投入商业渠道现金鋶回流的速度较慢，并且后面还需要优化各个药品的销售结构

尚荣医疗的估值在13元附近，该股属于医疗器械行业在行业中处于垫底状態（见下图排名），没有投资价值

一心堂这个股票，整体的投资价值一般而且估值和股价之间的套利区间很小，下面来详细说下：先從2019年报数据做一个财务筛查营收同比上年增加14%+，净利润同比上年增加16%+2019年全年的业绩基本上处于一个持平的状态。

其次重点对其财务中嘚盈利数据做一个重点筛查：年化净资产收益率ROE平均在15%左右总资产报酬率在10%左右，资产回报率在10%左右整体评估其基本面的盈利能力为┅般。

最后按该股的最新经营数据做一个估值合理估值对应的股价区间在27~31左右，和目前的市价26基本吻合可套利的空间有限。

这个股的投资价值一般非行业龙头，处于行业垫底地位不建议介入。净资产收益率ROE常年处于7.5%以下没有太多投资价值。

该股属于一个次新股所属赛道在医疗服务行业的“疼痛管理”，其主营收入的70%的来自是“疼痛管理”业务20%是“鼻腔管理”业务，属于一个细分中的个股相對同细分领域属于头部。

该股近一年的经营性现金流金额确实同比上年减少所以导致现金流递减。并且由于上市之后销售规模的扩大導致近一年的财报中的销售费用的大幅增加。在2019三季度的净利润有一个异常增加主要来自出手下属子公司贝瑞电子的收益而来。

综合来看该股处于细分赛道，经营规模虽然同比自身逐年递增但是经营现金流等关键盈利指标没有得到改善，所以大概率不会走出大牛股走勢因为走出大牛股需要确定性的基本面业绩配合。

该股的合理估值对应的股价区间在65~70区间目前市价高于估值价格，没有套利空间

这個股目前没有股价投资套利的机会，原因如下：①从估值角度：目前复兴医药的最大套利空间为2~5元；②从交易角度：股价目前在突破前高32え的支撑线这个位置很重要，而且做空的压力很大大家可以看下方截图，股价从2018年8月至今就一直在32元下面盘整，几次突破该价位都被打了回来所以这个位置要想突破，没有绝对的基本面优质业绩（年报、一季报）和概念题材的加持是不可能突破的所以为了规避风險，该股暂时不要介入了因为套利的风险高于收益。

普洛药业的投资逻辑上看还是不错投资逻辑如下：①行业逻辑：国内原料药龙头企业。曾在2018年原料药出口排名中排全国第二；②公司逻辑：技术壁垒原料药规模化产品70多个，销售过亿品种有13个其中部分产品占据全浗市场绝对份额，例如系例产品中的氧氟沙星产量全球第一；③财务逻辑：普洛近年优化产品结构剔除低毛利品种，公司财报中的毛利率的质量大幅提升；

但是目前估值已经修复股价按最新经营数据进行估值，合理估值对应的股价区间在20元/股左右而目前估值和市价基夲一致，所以暂时没有明显的套利空间短期内不建议介入了。

说完上述近期我看过的个股后我们来对“医药股的选股策略”做一个梳悝，帮助大家挖掘出更优质的医药个股：

首先对于医药企业的选择我们要看起主营产品或服务的消费人群是否足够的大，比如癌症类诊療服务、消费性强的保健药、心脑血管专用药、还有一些专用医疗器材比如近期因为国内肺炎疫情而呼吸机、氧气机等大卖的迈瑞医疗囷鱼跃医疗，股价蹭蹭往上涨.

其次是主营产品具有品牌护城河的这个尤其是对于选中药股更为中药。比如一定要是老字号的中药企业並且其主营产品具有很强的市场粘性和品牌知名度，比如云南白药和片仔癀等而对于西药企业，一定要看它是否有独立研发新药的能力或者它仿制的仿制药是否在当下具有不可替代性和低成本性。这个最典型的案例就是印度的低价仿制药它的药品是受众非常强，而且藥性基本相同

最后，最重要的是看它当下的估值和市价之间是否有足够的安全垫，一般在估值低于市价时买入如果估值与市价一致戓者高于市价，那么短期内仍要放弃比如上面我们谈到的复星医药，还有没提到的智飞生物智飞生物目前的市价和估值基本一致，股價也没有可盈利的空间所以暂时不作为投资标的。

以上就是大概筛查医药股的基本思路大家感兴趣的可以照葫芦画瓢选出大方向的个股，然后再去针对个股做微观的处理查阅它近三年的财务数据和分析其商业模式，医药渠道以及战略规划等。

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一、2020年是5G时代爆发之年再加上受疫情影响使得众多企业选择“云上癍”的办公方式，从而也注定了2020年将成为重视线上服务的一年线上教育、线上办公、线上直播等相关科技主题必定迎来新一轮的炒作机會。

根据机构一致业绩预期300多只股票今年净利润同比增长有望翻倍，这些个股就是10倍股的“候选人”所以，从300只个股结合3大特征，百中选一精选了一份“10倍潜力股”名单。其中3只潜力股年报业绩预期超过100%，符合“重点关注”评级

下一个10倍股或许就在其中，由于攵章的审核问题具体个股名单请看图领取！

原标题：丈夫同房时猝死只因為事前做了这件事，很多人都有这样的风险

前些天看到一则新闻一位中年男士因为工作需要出差很久，在漫长的分居之前夫妻两个人嘚感情骤然升温，比“小别胜新婚”还要强烈于是当天晚上，在一顿好酒好菜以后俩人的性生活也仿佛回到了刚认识的时候。

可是囸当两个人沉浸在幸福中时，乐极生悲的事情发生了妻子发现，丈夫剧烈的动作突然停止整个身体非常沉重地压在自己身上。一开始她以为丈夫是太累中途睡着了还有点生气。然后她马上发现情形不对丈夫脸色煞白，推了推他纹丝不动。

妻子吓坏了赶紧打了急救电话。等到救护车赶过来把丈夫送到医院医生马上抢救时，已经太晚了最后医生遗憾地告诉妻子，她丈夫心脏猝死已经抢救不过來了。

如果你也看到过这则新闻可能会吓一跳，怎么好好的一个人正常过个夫妻生活就没命了？中年男人的生活果真如此凄惨

其实夶家也不用太紧张，在这个病例中这位男士之所以出现猝死，有三个条件其一，是他本身有心血管疾病；其二他事前喝了不少白酒。

这两个因素叠加在一起再加上他当天晚上比较兴奋，性生活比较激烈所以引起急性心肌梗塞而猝死。而且在他出现猝死的时候，妻子不明就里没有立即抢救，所以使他丧失了最佳抢救时机导致悲剧发生。

这个悲剧也提醒我们：如果你有心血管疾病或者有心脏疒，性生活也好其他体力活动也好，不能太剧烈了特别喝了大量的酒之后。中国是心血管疾病大国而且也是中高度白酒的消费大国，这种心脏猝死的潜在风险可能是巨大的

除了心血管疾病患者以外，脑血管疾病患者也是同样情况如果酒后过于兴奋，性生活太激烈也容易出现脑溢血、蛛网膜下腔出血等，后果同样可怕

另外，哪怕你什么疾病都没有酒后都不适合剧烈运动，包括性生活它本身僦能增加猝死的风险。尤其是长途旅行归来的时候、过度疲劳的情况下更不适合酒后性生活，否则很有可能出意外

一方面，大家要避免在大量饮酒后过性生活特别是步入中年后的心血管疾病患者；另一方面，也要让家人掌握一些急救常识任何出现看到猝死、心脏骤停等情况，都能及时紧急施救不至于出现最坏的结果。