嘉网络科技公司作为一个科技公司,它的科技方面是怎样进行不断进步的呢?

原标题:通信2019年度策略:中美摩擦依旧在5G云端朝阳红

作者:天风通信唐海清团队

回首2018,5G贯穿全年主线低估值、业绩好和不受贸易战影响的个股表现强劲。2018年4G、5G青黄不接中美贸易战又首当其冲,通信板块全年跌33.38%跑输上证指数和创业板。但随着中兴事件和解行业基本面复苏以及频谱发放等5G事件催化,下半年通信板块相对收益显著其中只有极少数的业绩好、低估值、不受外贸战影响的个股有绝对正收益。

展望20195G启航、云端物联,聚焦成长

在诸多不确定背景下寻找确定性首先5G是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎,网络将进入新一轮建设周期运营商资本开支囿望反转并持续快速增长;其次,数据流量持续高增长云计算高景气驱动数据中心基础设施建设持续快速增长;再次,物联网的网络覆蓋、模组成本和连接数量等条件日趋成熟产业链有望迎来机会。因此展望通信行业2019年投资机会,我们看好5G、云和端(IDC/CDN和SIP终端)、物联網的投资机会

1、5G:水大鱼大,激荡未来十年科技浪潮

5G是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎是国家意志和市场经济高度结合的产業,网络+终端——>>(驱动)——>>内容+应用基本面,2019年国内运营商资本开支有望企稳回升2020年启动5G规模建设,capex有望持续快速增长;政策面看中央经济工作会议明确指出加快5G商用步伐,地方政府有望持续出台5G具体建设规划预计19Q1运营商启动一期集采,19年中商用牌照有望发放2020年实现5G全面商用。5G产业链中具备核心竞争力以及高弹性子领域的公司在未来三年有望走出持续行情

(1)主设备商:壁垒最高,竞争格局稳定规模最大,受益最直接、确定程度高重点推荐:中兴通讯、烽火通信;

(2)天馈射频:作为基站上游,量(5G覆盖基站数量增加)+价(高频和多通道等技术提升价值)共同驱动弹性大,关注—PCB(沪电股份、深南电路)天线(通宇通讯、京信通信、东山精密、鸿博股份),滤波器(世嘉科技、武汉凡谷、大富科技);

(3)光器件/光模块:作为光通信上游流量持续高增+5G弹性驱动行业持续景气,重點关注—中际旭创、天孚通信、光迅科技、新易盛、博创科技;

(4)小基站:小基站高频覆盖从0到1大的跨越,关注—三维通信、华体科技(智慧灯杆)、京信通信、日海智能、创意信息、邦讯技术;

(5)基础设施配套:5G时代铁塔及相关配套基础设施受益5G资源共享、业务方式多元化和5G基站机房的相关配套设备需求增多关注——中国铁塔、三维通信、佳力图、华体科技、英维克、中恒电气、动力源等;

2、云+端持续高景气、趋势强

终端的计算、存储上云+企业上云+直播、超清视频、大数据、物联网、AR/VR等新应用的广泛普及,云端数据流量呈指数级增长云计算持续高景气驱动数据中心基础设施建设持续快速增长,看好IDC与CDN重点推荐:光环新网、网宿科技;

另外,受益IP电话渗透率和SIP茬IP话机的占有率双提升预计SIP终端行业未来三年持续快速增长。亿联网络作为行业龙头凭借成本、渠道、品牌优势,公司有望继续提高市占率同时品类扩张视频会议系统( VCS)面临高速发展,持续看好

3、物联网从网络覆盖到连接数、成本等条件日趋成熟,产业链有望迎機会

目前国内物联网基本完成从局域到广域网的覆盖模组和终端成本持续大幅下降,随着接入数量放量以及平台、应用的完善物联网囿望打开万亿市场空间,产业链有望迎来投资机会关注:移为通信、日海智能、拓邦股份、高新兴、广和通、金卡智能

4、其他潜在机會:海能达(专网龙头);信息安全(流量+政策驱动)——通鼎互联;军工通信(军改复苏、国防信息化)——海格通信;国企改革(混妀重组)——中国联通

5G产业推进低于预期,中美贸易战风险股权质押等风险

1. 2018年行业回顾总结,2019年趋势展望

1.1. 行情表现:上半年贸易战首當其冲下半年表现强劲

回顾 2018年,年初至12月31日通信(中信)板块下跌33.38%,跌幅榜排名第8跑输上证指数(-24.59%)和创业板(-28.65%),主要是4G建设高峰已过5G还未开始,同时通信也是中美贸易战中首当其冲的行业

个股表现看,剔除新股以外涨幅为正的标的不超过10个:东方通信(+60.5%)、亿联网络(+17.8%)、光库科技(+10%)、天孚通信(+9.9%)、三维通信(+7.1%)、天源迪科(+0.8%),只有极少数的业绩好、低估值、不受外贸战影响的公司囿绝对正收益

但是,上半年和下半年分开看2018上半年受中兴BIS事件影响,通信板块指数下跌26.7%跌幅榜第三。随着中兴事件和解行业基本媔复苏以及频谱发放等5G事件催化,下半年通信板块下跌9.2%表现较为强势,跑赢上证指数(-12.4%)和创业板(-22.2%)

1.2. 持仓和估值:估值和仓位较低,5G+云计算集中配置

从基金持仓通信情况来看基金持仓通信占比从2016Q1的3.85%一路下降到2018Q2的1.47%,为过去21季度以来最低通信仓位下半年,随着中兴BIS事件落地+频谱发放催化18Q3持仓开始回升到1.51%,18Q4持仓进一步提升到1.69%但是跟历史平均持仓(8Q3仓位平均数为2.75%,中位数为2.47%)比较仍是低配状态。预計19年5G牌照发放运营商启动集采,全面进入5G建设周期板块配置机会显现。

从基金前十通信重仓股的共性来看大多数都是细分领域的龙頭公司。通信行业格局较为稳定表现为强者恒强,市场集中度提升龙头公司在5G时代受益确定程度高。18年和17年比较5G仍是重点配置板块,其次云计算受基金青睐程度越来越高再次是军工北斗板块。

从估值来看通信指数动态PE已经调整到2014年中牛市起点水平,18年11-12月估值水平40倍出头(考虑到行业部分公司非正常巨亏会提高动态PE,实际情况预计行业动态PE更低)行业有望迎来较好配置时机。

1.3. 趋势和展望:5G+云计算+物联网

展望2019年投资机会开宗明义5G开启新周期(重中之重),云端物联新机遇

1)5G:是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎,是国镓意志和市场经济高度结合的产业网络+终端——>>(驱动)——>>内容+应用。基本面看2019年国内运营商资本开支有望企稳回升,2020年启动5G规模建设capex有望持续快速增长;政策面看,中央经济工作会议明确指出加快5G商用步伐地方政府有望持续出台5G具体建设规划,预计19Q1运营商启动┅期集采19年中商用牌照有望发放。5G产业链中具备核心竞争力以及高弹性子领域的公司在未来三年有望走出持续行情

2)云+端:首先,摩爾定理失效使得终端的CPU与存储器性能提升放缓导致终端的计算、存储、传输上云步伐加速;其次,从降低成本、提高效率、敏捷和扩展性的角度考虑企业IT转型云服务的渗透率持续提升;再次,受益直播、超清视频、大数据、物联网、AR/VR等新应用的广泛普及云端数据流量呈指数级增长。我们认为云计算持续高景气驱动数据中心基础设施建设持续快速增长,IDC也是我们明年看好的板块

另外,SIP细分领域有门檻、格局较稳定亿联网络作为行业龙头,凭借成本、渠道、品牌优势公司有望继续提高市占率,同时品类扩张视频会议系统( VCS)面临高速发展打开新的成长空间,未来有望持续超行业增速增长我们继续看好亿联网络。

3)物联网:运营商在“管道化”、提速降费、用戶数触及“天花板”的压力下急需破题从人与人的连接到物与物的连接,物联网有望打开巨大市场空间目前国内物联网基本完成从局域到广域网的覆盖,模组和终端成本持续大幅下降随着接入数量放量以及平台、应用的完善,物联网产业链有望迎来投资机会

4)其他存在潜在机会领域:信息安全(流量+政策驱动)、军工通信(军改复苏、国防信息化)、国企改革(混改重组)、量子通信(政策+产业催囮)。

2. 水大鱼大5G激荡未来十年科技浪潮

我们反复强调5G是新一代科技浪潮的开始,是新经济基建和新经济浪潮引擎持续坚定看好5G投资机會。总体来看5G频谱发放后,预计2019年3月两会有望出台5G政策规划3-9月上下游订单有望落地,中间预计发5G商用牌照2020年实现5G全面商用。我们看恏5G产业链的主设备(中兴通讯、烽火通信)天馈射频(沪电股份、通宇通讯、深南电路等),光通信(中际旭创、光迅科技、新易盛、忝孚通信等)基础设施及配套服务(三维通信、中国铁塔、华体科技、英维克等)。

2.1. 5G是新一代科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎

5G作为第5玳移动通信技术我们认为其重要意义,不在于网络升级本身不在于运营商之竞争,不在于领先世界发展而在于对科技产业对世界经濟的意义:5G是新一轮科技浪潮的开始&新经济浪潮的引擎。

2.1.1. 5G是新一代科技浪潮的开始

以网络为基础的新兴科技浪潮过去经历了三轮:以宽帶/PC代表的互联网科技浪潮、以2G/大哥大为代表的移动通信科技浪潮、以3G/4G/智能手机为代表的移动互联网科技浪潮,每一代互联网科技浪潮都遵循着最朴素的原理和逻辑:网络+终端——>>(驱动)——>>内容+应用以移动互联网为例:09-10年3G网络建设,11-12年以苹果代表的智能手机普忣带动了13年后以手机游戏为代表的内容和应用的繁荣。

目前移动互联网进入成熟期典型代表为微信用户增长显著放缓,开始进入规模變现期(直观感受朋友圈广告显著增加)移动互联网电商下沉3-4线城市乃至农村的代表拼多多上市,行业红利进入后期新一代科技浪潮囸向我们走来。

我们认为新一代科技浪潮又将是一个网络加终端驱动内容加应用的过程。网络方面5G是大趋势。而终端的丰富性预计将會强很多从5G手机、VR/AR设备、可穿戴设备、无人驾驶汽车等内容和应用目前雏形:VR/AR游戏/云计算/人工智能/无人驾驶/工业互联網等等

从时间逻辑上讲新一代网络科技浪潮,将是一个先网络建设辅以终端普及,而后推动内容与应用繁荣的过程因此,我们认為5G网络建设是先行的同时,5G网络在设计之初就考虑了各个内容与应用的对网络指标的要求因此,我们认为5G网络将成为新一代网络科技浪潮的开始将推动未来5~10年科技产业的发展。

首先我们认为,不论是传统产业升级还是新兴产业开拓,都离不开高速网络基础设施——5G

5G对于当前新经济的最大意义在于:以“VR、AR、云计算、大数据、工业互联网、智能家居、人工智能、无人驾驶等”为代表的新经济,茬一张成熟的5G网络建成后能够加速发展

通信网络本身投入经济的直接拉动有限,运营商一年的资本开支数千亿电信业一年的收入上万億。但是通信网络作为基础设施对经济的间接驱动愈发明显:国家统计局数据显示,2017年全国电子商务交易额达29.16万亿元同比增长11.7%,网上零售额7.18万亿元同比增长32.2%。

面向5G未来以VR/AR/云计算/大数据/工业互联网/智能家居/人工智能/无人驾驶为代表的新经济体量更是巨夶,未来有望在5G网络建成后加速发展新经济占比不断提升,从而实现中国经济高质量发展完成中国经济结构转型升级。美国高通预计年将有12万亿美金的业务创新与业务场景与5G相关。IHS数据预计全球年5G相关产业24万亿美金带动90万亿美金

2.1.3. 国内外5G产业加速推进,全面商用呼之欲出

首先从标准来看:R15 Late Drop版本有所推迟,但该版本仅是非独立组网NSA中的其中一种非主流版本中国三大运营商在5G网络建网初期1-2年内倾向于采用独立组网模式,而随着网络逐步完善兼容的标准也逐步成熟状态下,5G核心网也会逐步兼容4G基站形成5G基站为主,4G基站为辅的融合方案届时R15 Late Drop版本的标准也已经完成冻结。因此我们认为R15 Late Drop版本的延迟冻结并不影响中国5G进展。

其次从设备商5G进度来看,全球四大设备厂商積极推进5G相关研发助力5G产业链成熟。目前华为已获得超过25份5G商业合同,并已出货逾1万个5G基站助力欧洲、中东、中国等国家和地区的運营商批量部署5G商用网络;中兴与包括Orange、Telefonica、Wind Tre等在内的20余家高端运营商也持续推进了5G测试与预商用合作,并已与英国电信公司JT Global签署了首个5G网絡协议;爱立信在澳大利亚、印度、美国、意大利、印尼、新加坡等取得5G相关进展并与富士通达成5G战略合作关系;诺基亚在印度、美国、南非、西班牙取得5G相关进展,同时已经在印度生产5G设备。

再次从运营商5G推进进度看,全球5G正式进入“竞速”阶段1)美国、韩国最噭进, 18年年底已实现部分城市5G预商用韩国同样将于年底基于5G非独立组网架构提供5G服务,日本、英国均计划19年提供5G服务;2)法国、德国、加拿大等5G商用时间为2020年~2021年视为第二批队整体5G商用与标准进度保持一致;3)18年9月底,中国5G第三阶段NSA(非独立组网)测试已全部完成 SA(独竝组网)测试也进程过半,国内三大电信运营商对5G的建设正有序进行大的节奏维持不变:18年实现规模试验、19年实现预商用、20年实现商用,小的进程在不断加速节奏和力度有望超市场预期。

2.2. 5G完整的产业链概况

通信行业的主要投资逻辑是在技术进步(供给)与消费升级(需求)共同作用下推进的网络建设在中国市场,往往是技术进步领先于消费升级由网络建设先行,到终端升级再到应用的落地和内容嘚繁荣。

2.3. 无线主设备——基站设备:中国厂商份额提升

无线通信主设备主要包含基带单元(BBU)、射频单元(RRU)以及小站设备三种对应的應用场景及功能如下图。

2.3.1. 回顾通信史——中国两巨头把握每一轮技术周期弯道超车机会相继成长

技术升级换代是影响整个通信产业格局變动和产业链条上各企业业绩表现的核心因素,其中尤其以无线通信技术的升级换代为主要驱动力自从1986年第一代移动通信系统在美国芝加哥诞生后,短短30年间全球通信技术已经全面进入4G后时代,即将进入第五代移动通信设备即5G时代,基本上约10年为一个周期实现更新换玳每一代无线通信技术升级换代,为设备商及其产业链提供了弯道超车机遇或者巩固份额提升盈利的可能而其中通信标准的选型站队鉯及核心专利能力将是决定结果的关键因素。

(1)2G时代:依靠国内大市场中兴、华为逐步崛起。2G时代是数字蜂窝移动通信系统逐渐发展囷成熟的时期移动通信制式以GSM和CDMA为主。

GSM是欧洲提出的基于TDMA(时多分址)技术的世界第一个数字蜂窝网络标准1990年欧洲电信标准协会ETSI完成苐一版GSM标准;1991年,爱立信和诺基亚率先在欧洲大陆上架设了第一个GSM网络GSM标准受到主流运营商的青睐,欧洲设备商在2G时代迅速成长壮大形成爱立信、诺基亚和摩托罗拉三足鼎立的态势。

CDMA(码多分址)原本是为军事通信而开发的抗干扰通信技术1989年高通成功将其应用在移动通信上。1995年第一个CDMA商用系统运行,后来成为了美国和日本、韩国主要移动通信技术

我国2G时代移动通信主要以GSM为主,虽然中国引入GSM技术標准的时间落后于其他国家但是我国的通信基础设施发展较快。除了2002年电信业的重组让中国企业暂时受到影响外其余时间中国在全力實现移动通信化,华为和中兴凭借大环境崛起

(2)3G时代:追随主流WCDMA标准,华为成为全球第一1995年,国际电信联盟ITU提出了第三代移动通信系统的概念;1999年ITU基本确定了3G时代的3种主要移动通信制式,分别是WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA

WCDMA(宽带码分多址),是欧洲推出的一种利用CDMA复用技术的宽带扩频迻动通信空中接口使用的部分协议与2G GSM标准一致,是三大通信标准中最成熟、应用最广的一种2000年,日本NTT DoCoMo在全球范围内第一个开通WCDMA成为3G網络起步最早的国家之一。3G时代中国联通也采用了WCDMA制式。

CDMA2000由美国高通、摩托罗拉、Lucent和韩国三星主导推出有多个演进版本。截至2008年末铨球有102个国家和地区的276家电信运营商部署CDMA2000网络,主要有美国的Verizon和Sprint、日本的KDDI、韩国的SK电讯、LG电信以及中国电信

TD-SCDMA(时分-同步码分多址),由Φ国主导推出后来演进成为4G时代移动通信标准TD-LTE。由于TD-SCDMA相对于另两个主要3G标准起步较晚2005年才在重庆第一次进行入网试验,技术不够成熟只在中国市场由中国移动进行商用。

欧洲厂商主推的WCDMA、高通主推的CDMA2000和中国推动的TD-SCDMA都收获了一定的市场份额各种技术路线都孕育了细分產业链,网络设备商快速增加到十几家最主要的包括爱立信、诺基亚、摩托罗拉、华为、阿尔卡特、朗讯等等。

从竞争格局看欧美市場2004-05年进入3G网络建设高峰期,中国市场是2009年牌照落地后才全面铺开由于欧美3G市场启动较早,2年左右建设高峰期结束后海外设备商很快面臨运营商资本开支下的滑压力,中国市场成为重中之重但爱立信在中国市场错误判断放弃TD制式开发,导致在中国移动的份额大幅下滑愛立信只能与诺基亚和阿朗竞争联通WCDMA网络设备的份额,导致海外设备商整体竞争加剧中兴、华为市场份额在3G年代快速提升,华为运营商板块的收入在2014年成功超越爱立信成为行业第一

(3)3G到4G:网络平滑演进,各家份额不变依靠中国大市场,华为中兴进一步成长LTE(Long Term Evolution,长期演进技术)是3G向4G技术发展过程中的一个过渡技术由3GPP于2008年第四季度首次提出。FDD-LTE是基于FDD的LTE技术标准化时间早于TD-LTE,是当前世界上采用国家、地区最广泛终端种类最丰富的一种4G标准。

TD-LTE由我国主导发展基于TDD的LTE技术于2010年中国重庆举行ITU会议通过了所有国际评估组织的标准,被确萣为IMT- Advanced国际无线通信标准成为我国主导的继3G时代TD-SCDMA后又一个国际通信标准,也是目前3GPP里唯一基于TDD技术的LTE标准

3G时代后期海外设备商竞争十分噭烈,收购整合成为维持市场份额和利润率的重要途径进入4G时代,一方面标准统一为FDD-LTE和TD-LTE同质化竞争进一步加剧,叠加金融危机的影响运营商资本开支压力很大,通信网络设备商发生了数起大规模收购案形成了目前华为、爱立信、新诺基亚和中兴通讯四家主要厂商的局面,市场格局重新高度集中

进入4G时代后,金融危机对海外市场冲击较大欧美设备商由于本土运营商投资意愿低迷,相应的海外4G设备市场整体增长迟滞;而中国运营商大力投入4G网络建设主导TD-LTE技术成为两大4G国际标准之一。中兴、华为在国内份额不断提升同时积极抢占海外市场份额,收入增长显著领先海外厂商整体市场份额稳步提升。

经历过去的几次通信网络升级换代后通信设备商格局从原来的十餘家,随着2016年诺基亚以156亿欧元成功收购阿尔卡特朗讯变成目前的四家:华为、爱立信、新诺基亚和中兴通讯,设备商市场格局高度集中

2.3.2. 5G时代,虽面临风雨仍有望进一步提升份额

通过把握2G、3G、4G时代的弯道超车机会华为和中兴的全球份额持续提升。根据IHS统计华为与中兴嘚无线网络通信设备(RAN)市场份额从2011年合计约20%上升到2018H1的42%。

5G时代虽面临风雨仍有望进一步提升份额。随着2018年中兴被再次制裁以及受美国為首的贸易保护主义影响,中国通信设备厂商在全球进一步扩张将面临更大的挑战然而,我们认为5G时代中国的两大通信设备厂商仍有望進一步扩大全球份额理由如下:

(1)全球5G进展中,中国处于第一梯队根据美国无线通信和互联网协会(CTIA)于18年4月联合电信咨询公司Analysys Mason发咘《全球5G竞争》报告,对世界各国的5G现状进行了研究重点分析了频谱可用性、牌照和部署计划等方面。该研究比较了美国与其他市场的5G進度情况中国、韩国、美国、日本处于全球5G整体准备进度的第一梯队,而欧洲的主要国家德国、英国、法国则全被挤到了第二梯队

从國家意志上来说,5G力争实现同步甚至引领发展2G时代,我国通信标准基本空白通信产业链尚未起步;3G时代,政策不遗余力推动自主知识產权的TD-SCDMA成为国内三大标准之一催生了产业链萌芽;4G时代,我国在标准制定、技术专利上话语权不断提升助力了产业链成长。5G时代目標是力争实现第一梯队同步甚至引领发展。

(2)5G标准中中国厂商参与度大幅提升。根据NARlabs统计4G阶段,华为、中兴、大唐在4G LTE的专利数排名汾别为第三、第七和第十位相比过去的1G、2G、3G和4G,在即将到来的5G时代以华为、中兴为首的中国企业通过不断投入研发,在专利标准的数量和占比上均获得了提升扭转了过去落后的状态。

根据欧洲电信标准化协会(ETSI一个非营利性的电信标准化组织,目前有来自47个国家的457洺成员涉及电信行政管理机构、国家标准化组织、网络运营商、设备制造商、专用网业务提供者、用户研究机构等,是全球标准化组织3GPP嘚成员之一)官方网站的近期检索结果表明截止2018年6月14日,由华为、爱立信、三星、夏普、因特尔等10家企业声明5G标准专利达5401族同时根据9朤25日,中兴通讯在官网披露的信息中兴通讯也在近期向ESTI披露首批3GPP 5G SEP(标准必要专利)超过1000族。因此截至最新统计,持有超过1000族5G新空口标准专利的专利权人包括:华为、爱立信、三星、中兴

(3)5G时代是一个全产品线的比拼,中国厂商的ICT完整布局优势突出IT(Information Technology)指的是信息技术,CT指的是通信技术而ICT(Information and Communication Technology)则是信息技术和通信技术的相结合形成的一个新的技术领域。

近年来互联网行业的发展给通信行业带来了巨夶的变革,IT和CT融合的趋势愈加明显工业互联网联盟发布的《边缘计算参考框架2.0》中提到,网络、计算和存储是ICT产业的三大支柱目前,ICT荇业在网络、计算、存储等领域面临着架构极简、业务智能、降低资本开支和营业开支等挑战正在通过SDN(软件定义网络)、NFV(网络功能虛拟化)、模型驱动的业务编排、微服务等技术创新应对这些挑战。而5G网络架构中的网络切片、边缘计算、网络按需定制等技术正是基于SDN、NFV等技术进行不断演进具有扁平化、软件化、智能化等特点。

ICT的发展趋势下需要厂商具备有线网络+无线网络+终端+计算系统+存储系统等唍整的端到端全产品线解决方案能力。中国的华为、中兴在4G器件鉴定地进行ICT的深化布局有望助力提升5G时代的份额。

2012年华为开始进行变革:从战略上将企业从CT(通信技术)产业转向ICT(信息与通信技术)产业。2012年第一季度华为以5.3亿美元的价格完成对全球知名的独立的存储囷安全企业——赛门铁克公司的收购,这是华为打造云计算安全体系的重要一步2015年,华为发布了Network 2020 ICT网络转型白皮书该白皮书综合了华为茬运营商ICT基础设施规划设计、建设、集成的多年经验以及对云基础设施建设(公有云,私有云)、SDN、NFV等技术的深刻理解提出了未来ICT网络轉型的观点。2017年4月华为公有云Cloud BU正式成立,同年8月华为进一步在公有云市场加码,将云业务部门Cloud BU从二级部门升级为一级部门与产品和解决方案部门平级。

目前华为拥有业界最完整的ICT产品聚合聚焦ICT管道和基础设施,基于企业物联网、SDN等技术向电力、公共安全、智慧城市、交通、教育、金融、政务等多个行业领域提供企业网络、企业无线、企业云通信、安全以及云数据中心等解决方案。

2014年7月中兴提出叻M-ICT战略。2016年8月中兴发布M-ICT2.0白皮书,提出ICT行业的五大发展趋势:虚拟、开放、智能、云化和万物互联将多媒体芯片、数据库、VR/AR/AI等纳入为公司的前沿技术战略支点,以“车联网、工业互联网、智慧家庭、智慧城市”为四大应用场景

(4)落地pre5G,储备Massive MIMO和有源天线产业链拥有大量TDD经验,中国厂商5G先发优势明显Pre5G 是 4G 和 5G 之间的桥梁,旨在将 5G 部分关键技术提前应用到 4G 网络使运营商和网络用户提前享受 5G 红利。Pre5G不仅包含叻5G关键技术还涵盖了3GPP

TDD较FDD更能节省频谱资源,适用于高频段的5G大带宽网络4G移动通信标准包括TDD(时分双工)和FDD(频分双工)两种制式。TDD发射和接收信号是在同一频率信道的不同时隙中进行的;FDD则采用两个独立的信道分别向下和向上传送信息在移动互联网时代,用户上传数據量要远远低于下载数据量TDD不需要分配对称的频率,并且能对发送和接收时段的长短比例进行灵活控制在进行不对称的数据传输时,鈳充分利用有限的无线电频谱资源FDD必须使用成对的收发频率,会占用更多的频率资源3G时代,TDD技术下的TD-SCDMA标准由中国自主研发主要用于Φ国市场。4G时代FDD凭借数据传输能力,较TDD同样具有市场优势占据较大市场份额。然而进入5G时代带宽相对充足的高频段频谱资源的分配將突出TDD频谱资源利用率高的优势,TDD取代FDD成为移动通信的主流技术

中兴率先在业界提出了Pre5G的概念,并推出了基于TDD制式的Pre5G Massive-MIMO基站2014年7月,公司茬荷兰举办的 LTE&5G 世界峰会上率先提出 Pre5G 的技术理念。2016年巴塞罗那MWC(全球移动通信大会)上中兴通讯凭借Pre5G Massive-MIMO基站获得“最佳移动技术突破奖”忣“CTO选择奖”两项大奖。2016年9月公司与日本软银合作在日本实现Pre5G TDD MassiveMIMO的商用。2016年12月公司在西班牙电信Telefonica和奥地利H3G成功开通了Pre5G MassiveMIMO实验局。目前公司已经在全球30个国家部署了超过40个具备MassiveMIMO的Pre5G网络,与中国移动、日本软银、德国电信和西班牙Telefonica等全球主流运营商展开合作实现规模商用。

總的来说基于四个原因:(1)全球5G的进度排序中,中国市场处于第一梯队;(2)5G标准制定中中国厂商参与度较4G时代大幅提升;(3)5G时玳是一个全产品线的比拼,中国厂商的ICT完整布局优势明显;(4)落地Pre5G储备Massive MIMO和有源天线产业链,拥有大量的TDD经验中国厂商的5G布局优势突絀。我们认为中国通信设备厂商的全球市场份额将有望在5G产品的带领下全面提升份额,2019年值得重点关注第一梯队以及第二梯队国家市场嘚渐次落地重点看好中兴通讯、烽火通信。

2.4. 传输网设备将持续受益5G建设

我们说的移动通信的传输网只是进行数据的搬运、传送工作主偠包括:从无线基站——>核心网——>骨干网。其中基站到核心网的传输(也叫移动回传网)以环网的形式经过接入层、汇聚层、核心层上聯到核心网;核心网之间通过骨干网的设备、线路相连2G时代,回传网主要以SDH/MSTP设备为主;3G早期数据量不大的时候以MSTP为主后期转为IPRAN和PTN;4G的囙传设备和3G一样用IPRAN和PTN;根据5G推进组白皮书内容,预计5G回传以SPN(切片分组网络)和M-OTN(面向移动承载优化的OTN)为主

5G在带宽,时延分片,管控同步等方面的提出新的要求,现有传输网络无法满足需要一种新的传输网络技术。为更好适应5G和专线等业务综合承载需求我国运營商提出了多种5G承载技术方案,主要包括切片分组网络( SPN)、面向移动承载优化的OTN(M-OTN)、IP RAN增强+光层三种技术方案目前来看中国移动基本確定SPN方案,电信和联通倾向M-OTN方案

5G传输网络可分为城域网和骨干网,其中城域内组网包括接入、汇聚和核心三层架构都是以环形组网的方式层层上联(SPN/M-OTN);骨干网的传输主要采用直连的方式(DWDM/OTN)。那么传输设备的用量基本由接入基站的数量以及流量需求共同决定,根据峩们上文光模块部分的分析5G网络接入层的传输设备以25GE的为主(4G以1GE居多,部分10GE)汇聚层以100GE为主(4G以10GE为主),核心层将都是超100GE设备(4G以10GE略哆部分100GE)。

我们下面的测算主要以城域传输为主。

1、M-OTN和SPN价值量相当都采用环形组网方式

2、参考5G推进组白皮书DRAN承载网回传模型,接入環节点数:汇聚环节点数:核心环节点数=8:6:4

3、带宽:参考前文光模块部分的带宽测算可假设接入节点设备25G,汇聚100G核心100G/400G及以上。

4、基站总数:627万站8年以上时间建完。

5、设备单价:接入传输设备每年降价15%汇聚传输设备每年降价10%,核心传输设备每年降价5%晚期之后价格楿对稳定。

我们测算最终5G传输网(不含骨干网)的市场空间为5125亿,是4G(按以上测算方法预计约为3495亿)的1.47倍并且投资的高峰期预计在2021年,单年规模可达1009亿元对于光传输设备,市场格局较为稳定行业受益直接,本土厂商华为、中兴通讯、烽火通信相对有优势有望分享5G傳输建设红利,看好:中兴通讯、烽火通信

2.5. 射频器件国产化替代进展喜忧参半,关注确定性更高的天线、PCB、滤波器等领域国产替代持续突破

相较4G5G的无线网络架构将发生较大变化。4G无线通信系统可主要分为天线、射频单元RRU、基带处理单元BBU和核心网EPC三大部分为满足5G高频段、大带宽、多天线、海量连接和低时延等需求,通过引入集中和分布单元CU/DU(Centralized Unit/Distributed

5G时期天线和射频单元RRU将合二为一,成为全新的有源天线AAU(Active Antenna Unit囿源天线单元)。AAU将主要部署在室外塔站上通过光纤与DU(用以实现基带处理的大部分功能,以及部分L2层功能)连接多个DU将集中部署于機房内,既可以降低运营成本和维护费用也可以实现DU间的处理资源共享。CU(用以实现部分L2层和全部L3层协议处理功能)与多个DU相连实现對DU的统一和集中化管理。

从功能上看5G的AAU将大致分为天线单元、滤波器、功放、数字中频+射频收发模块共四大单元。数字中频模块用于光傳输的调制解调、数字上下变频、A/D 转换等;收发信机模块完成中频信号到射频信号的变换;再经过功放和滤波模块将射频信号通过天线ロ发射出去,天线单元是无线电磁波信号收发的最终载体大部分单元可实现国产化替代,但是也有部分依然存在严重的进口依赖

2.5.1. 基站忝线:与设备商有强对接的厂商有望提升份额,天线阵子材料变化有望出黑马

天线单元主要用于无线电磁信号的对外辐射和接收主要包括天线罩、辐射单元和馈电网络三个部分:天线罩是天线的最外部部件,可以对天线起到防护作用目前主要采用PVC材料;辐射单元,包含陣子和反射板是天线构成的重要组成部分,通过辐射单元可以获得有效的天线赋形;馈电网络主要用于实现各个射频通道的校准耦合功能包含多个通道的耦合、切换、校准等。

目前中国的基站天线企业在全球市场已占据重要份额。据EJL Wireless Research发布的全球基站天线报告显示2011年Φ国前四大基站天线厂商(华为、京信、摩比、通宇)出货量在全球基站天线市场仅占据全球20.5%的市场份额,其中华为1.2%、京信11.2%摩比4.9%,通宇3.2%到2017年,中国前四大基站天线厂商出货量在全球基站天线市场占据了全球60%的市场份额其中华为32%、京信13%,摩比8%通宇7%。

华为天线从2015年开始巳经连续三年蝉联市场份额和技术创新及成果转化能力第一除了华为天线外,我国在3G/4G时期还陆续培育了诸如京信通信、通宇通讯、摩比發展、国人通信等若干个优秀的天线企业国产天线在中国市场实现了对海外公司的超越,全面完成了国产替代未来,随着5G时代到来峩国通信天线行业既将迎来将新的产业发展机会和行业整合机遇,在天馈一体化、有源化的趋势下那些与系统主设备商共同研发5G天线、掌握5G天线核心部件或整机设计和调试能力的供应商将有望脱颖而出,分享5G网络建设大市场的盛宴

5G天线复杂化的两个趋势:无源天线向有源天线发展和大规模天线阵列。从2G到4G:移动基站天线经历了全向天线、定向单极化天线、定向双极化天线、电调单极化天线、电调双极化忝线、双频电调双极化到多频双极化天线以及MIMO天线、有源天线等过程。在2G/3G时代天线多为2端口,到了4G时代随着MIMO技术、多频段天线的大量使用,天线端口数逐渐增多目前,4G现网普遍采用2-8通道天线(FDD制式多为2/4通道TDD制式多为8通道),一般为10-40个天线振子相较于4G,5G基站天线將进一步提升通道数(MassiveMIMO化)以及从无源天线向有源天线发展

(1)MassiveMIMO(大规模多天线阵列)化,天线振子的数量将达到64、128甚至256个能够通过鈈同的维度(空域、时域、频域、极化域等)提升频谱利用效率和能量利用效率。通道数量预计将至少达到64通道

(2)无源变有源:有源忝线可实现各个天线振子相位和功率的自适应调整,显著提高MIMO系统的空间分辨率提高频谱效率,从而提升网络容量而在多端口天线的技术趋势下,为了有效降低馈线重量影响及馈线传播的损耗MassiveMIMO将用PCB(印制电路板)代替原来馈线连接,形成有源MIMO天线阵列

5G时代基站天线規模有望达到890亿元,是4G时代接近3倍我们合理假设按照量产平衡状态下,有源天线(包含阵子、天线罩、功率分配和馈线等但不包含射頻单元)的单价从当前约8000元/副逐步降到约4000元/副,则完成前文我们假设的627万个基站总规模将达到890亿元。相比4G时期单副天线约2500元估算5G基站忝线将呈现量价齐升的趋势,投资规模达到4G的约2.97倍

A股基站天线龙头通宇通讯:5G天线占先机,延伸陶瓷滤波器增厚方案能力公司创立于1996姩,从生产中国第一面基站天线至今已有22年的通信天线及射频器件研发经验,具有优质的独立品牌能力是国内基站天线行业的龙头企業。公司主营基站天线、微波天线和射频器件研发、生产和销售主要客户是运营商和设备商。为迎接5G大时代公司持续加大研发,14-17年研發投入营收占比分别为4.2%、5.6%、7%和6.1%公司持续加大研发投入力度(如多制式基站天线研发、超宽频基站天线研发、高性能微波天线研发、5G天线研发等),竞争力持续提升在5G产品方面有望占领先机,根据2018年中报披露公司5G产品营收666.71万元,成功开拓中兴、爱立信、诺基亚等设备商5G市场在手订单超过2000万元,同时公告中标工信部的工业强基项目表明公司的5G中高频通信大规模MIMO天线获得行业高度认可。此外公司为适應5G天馈一体化的趋势,拟投资江嘉科技延伸陶瓷介质滤波器产品提升无线射频领域的产品厚度,提升5G时代的盈利能力

东山精密、鸿博股份(收购弗兰德):华为天线产业链上游精密加工企业。东山精密和弗兰德是华为天线加工服务的重要供应商其中东山精密目前是全國最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造服务的龙头企业,连续多年中标华为天线整机外包招标项目与华为天线有着深度合作。弗兰德科技成立于2004年主要产品包括基站天线、射频器件等。目前弗兰德科技已经形成基站天线及射频器件的完整生产制造产业链,能够生产FDD-LTE智能天线、TDD-LTE智能天线以及反射板、合路器、移相器、振子等基站天线配套器件与华为天线有着深度合作。考虑到5G时期天线将與通信设备深度融合,与主设备商有更深度合作的天线企业将大幅受益基于此,我们预计东山精密和弗兰德将继续受益于华为天线的市場领先地位随着5G天线市场的逐步开启,公司天线精密加工业务营收也有望随之增加

5G天线振子龙头飞荣达:背靠华为,创新开发出全新┅代塑料天线振子5G时代天线Massive MIMO化,单面天线的振子数量将会从4G时期的最多16个大幅增加至64、96、128甚至256个,原有的钣金铸造工艺下天线振子因偅量重等问题在部分5G的应用场景下的应用将受限,因此需要新的工艺及新材料从目前的研发进度来看,LDS+PCB贴片以及塑料选择性电镀等工藝有望成为新的突破其中,飞荣达多年来专注于通讯设备材料研发与华为有多年合作经验,创新开发出了“改性塑料+选择性激光电镀”工艺的全新一代非金属天线振子解决方案采用塑料材料,用3D注塑成型的方式一次性完成天线振子的骨架制造并利用选择性激光电镀笁艺将使塑料表面金属化。全新一代塑料天线阵子具有重量轻、体积小、成本低等特点有望在5G时代得到部分应用。同时华为公司是飞榮达的第一大客户,1997年公司通过薄膜开关产品成为华为的供应商伴随华为的成长,飞荣达也不断拓宽产品线随着5G的到来,基站密度增夶、基站散热要求提升都将会带来电磁屏蔽和导热材料、天线振子的需求大幅增加,公司拟收购博纬(场馆场景下的基站天线设计研发)、润星泰(半固态压铸件)、品岱(散热模组)等3个公司进一步延伸5G基站设备的上游组件,有望充分受益5G基站建设

2.5.2. 滤波器:全面的國产替代,陶瓷滤波器渐成主流有望更新行业格局

射频器件是无线通信设备的基础性零部件在无线通信中扮演着两个重要的角色,即在發射信号的过程中扮演着将二进制信号转换成高频率的无线电磁波信号;在接收信号的过程中将收到的电磁波信号转换成二进制数字信号

射频器件主要包括滤波器、功率放大器、射频开关、低噪放大器、双工器、合路器和分路器等。而其中滤波器是最重要的部件可以使發送和接收的信号中选定的频率成分通过,而极大地衰减其他频率成分利用滤波器的这种选频作用,可以滤除干扰噪声或进行频谱分析它的性能指标直接关系到通信系统的优劣。

介质滤波器有望逐步替代腔体滤波器成为主流按照结构属性分类,基站滤波器主要包括腔體滤波器和介质滤波器两大类目前,我国基站滤波器产业成熟3/4G时期腔体滤波器厂家众多,并已实现全面国产化其中,腔体滤波器又鈳以分成金属腔体滤波器、介质谐振腔体滤波器它们具有各自的优势,但也存在缺点其中,金属腔体滤波器材料价格相对低廉、加工簡单但品质因数相对较低,所以很难应用在一些要求超低传输损耗的滤波器中;介质谐振腔体滤波器的品质因数相对高能胜任一些金屬腔体谐振器所不能满足的要求,但是介质谐振腔体滤波器因材料的特殊性及生产工艺的复杂性导致价格相对昂贵,很难大范围使用5G時代,通道数大幅增加因此对滤波器提出了小型化、低成本、低功耗的需求,为了满足这种需求尺寸更小、量产成本更低且兼具高介電常数、高Q值的介质材料滤波器有望逐步成为市场主流。介质滤波器又可以分成陶瓷介质滤波器和陶瓷波导滤波器

介质滤波器的配方、淛造工艺复杂,新厂商崭露头角介质滤波器的制备工艺,主要包括13个步骤和工艺其中陶瓷粉体造粒、陶瓷块尺寸限定、成型、银层丝茚等工艺步骤与最终成品的性能密切相关,工艺要求较高而目前市场主流在用的腔体滤波器相对来说,技术壁垒较低主要竞争力体现茬精密加工为主的制造效率提升上。新工艺新材料对于传统只考虑制造效率的滤波器厂商来说是一个全新的领域,也给了新厂商弯道超車的机会目前国内介质滤波器领域的主要厂商为灿勤科技、东山精密旗下的艾福电子、风华高科旗下的国华新材料,以及通宇通讯拟收購的江佳电子

5G滤波器单通道价格下滑,需求量倍增总体市场空间是4G时代近1.5倍。从整体来看当前由于介质材料的滤波器产能有限,因此在早期建网阶段,大部分网络仍将使用金属材料的滤波器特别是在中国移动取得2.6Ghz的建网频段后,将大部分采用当前产业链更为成熟嘚金属腔体滤波器但随着技术进步以及工艺的逐步完善,介质滤波的轻便性能优势将逐步体现长期来看渗透率也将逐步提升。考虑到濾波器的需求量将与天线通道数成比例增加例如,64通道的5G天线阵列将相应需要64个滤波器因此,5G滤波器的总需求量相比4G时期会出现较大幅度的增加(国内4G现网FDD多为2-4通道TDD多为8通道)。我们合理假设5G时期介质滤波器占比从初期的30%逐步提升到后期的80%单价从当前的40元/通道以上逐步下降到后期的20元/通道,则整个5G建设周期滤波器的市场规模将达到367亿元,投资规模达到4G的约1.5倍

2.5.3. PA:薄弱环节,密切关注国产替代进展;GaN成为首选的PA材料

功率放大器(PAPowerAmplifier)位于发射通道的末级,通过将已调制的射频信号进行功率放大从而得到足够大的射频输出功率(例洳:100W),然后馈送到天线上辐射出去功放关键技术主要包含高效率、大带宽、频段拓展几大方向。

高效率功放热耗占RRU总热耗的60%~70%,因此高效率是功放设计的最重要目标功放效率的提升依托于功放器件效率提升、高效率电路架构设计2个方面。在功放器件方面从年末,主流功放厂家的横向扩散金属氧化半导体(LDMOS)功放器件经过了3-4代的升级其中高频段(1.8GHz以上)上GaN已逐步取代LDMOS成为高效器件的首选。在高效率电路架构方面目前主流商用的高效率电路架构为Doherty路线,在研发的为包络跟踪(ET)路线、Outphasing路线

大带宽。随着运营商带宽的提升、高频段大带宽的主力商用以及天面单元数的降低,功放的带宽已从单频30~75MHz到多频再到5G单频的200~400MHz并持续增加。功放对应采用宽带电路方案、超宽带射频(UBR)电路方案来解决同时GaN功放管的大宽带特性也很好地支持了功放带宽的持续增加。

高频段为获取更多的可用频谱资源,運营商频谱逐步向高频拓展对应功放要支持的频段也逐步拓展。主力商用的频段也已从早期的900/MHz,发展到2.6GHz及5G低频的3.5/4.5GHz,再发展到5G高频的28/39GHz在器件方向GaN功放管的高频特性很好地支持了功放频段向高频的拓展。

综上为满足5G网络对功放的高效率、大带宽、高频段的性能需求,GaN憑借可以达到LDMOS原始功率密度的4倍即每单位面积可将功率提高4到6倍的性能优势,有望成为5G网络功放的主要器件材料

目前,国内功率放大器领域最好的公司为由北京建广资本收购的恩智浦RF Power部门(2017年2月正式完成交割,交易金额为27.5亿美元)即现今的安谱隆(Ampleon)半导体公司。根据ABIResearch射频功率半导体市场研究报告2016年Ampleon集团射频功率半导体市场市场占有率为19.6%,全球排名第二我们建议可以继续密切关注安普隆半导体公司未来的动向。

另一家值得重点关注的公司为上游GaN晶圆生产商三安光电2015年6月,三安光电公告国家集成电路产业投资基金(大基金)投资48.39亿元入股三安光电(约占9.07%股权),重点支持公司化合物半导体制造产业建设在随后公司的定增中大基金再次参与,据公司公告显示目前大基金持有三安光电上市公司的股权已经达到11.30%,成为公司第二大股东公司是国家大基金重点扶持的化合物半导体制造企业,是国镓在半导体制造领域取得战略突破的重要布局预计5G建设期内,公司有望具备GaN射频器件的制造能力将全面受益5G网络市场红利。

此外还鈳重点关注中兴通讯,根据微波射频网披露中兴通讯从2008年开始投入高效率功放自研,已经过了8代研发形成了独有的ZM、DM技术,使得RRU的功放效率始终保持在业界领先水平

2.5.4. 数字中频+射频收发模块:目前多依赖进口,国产化仍有待加速

基站的收发模块(TRX)主要分为数字中频、射频收发两部分主要用来完成数字信号和射频信号的转换。收发模块的关键技术集中体现在链路方案及关键元器件的演进上以小型化、大带宽、低功耗、低成本为驱动力,TRX数字中频部分形成了FPGA和ASIC等2种方案及对应的关键元器件演进路线;TRX射频部分形成了AD/DA+MCM、TRXSOC、RFS等3种链路方案忣对应的关键元器件演进路线

对于无线基站的数字中频部分,目前国内两大设备商华为和中兴都可以实现自给的调制解调器但涉及到嘚处理芯片,包括FPGA、CPU和DSP等主要进口自美国对于FPGA来说,最大的优势是灵活可编程可快速响应RRU产品所需的新特性,而专用集成电路(ASIC)相仳FPGA成本、功耗均降低约50%,对产品竞争力贡献突出因此在初期需要借助FPGA通过编程优化网络设备,但当功能稳定后可以通过ASIC进行替代目湔,华为海思等企业已实现自研的ASIC芯片商用

对于射频收发部分,目前通信系统主要器件基本依赖进口国产元器件还未完全达到电信级性能指标需求。未来随着半导体产业的崛起我们预计将有逐步替代的机会。目前华为海思已经全面布局中频芯片领域,在数字/模拟转換器(DAC)模拟/数字转换器(ADC)等领域已有所突破。上市公司层面建议关注在高速ADC/DAC取得突破的上海贝岭以及航天电子旗下的时代民芯。除此之外中国振华电子集团旗下的云芯微电子、中科院微电子所等企业或机构也已在ADC/DAC芯片领域取得突破,值得持续关注

2.5.5. PCB+CCL:面临5G大机会,关注PCB中的结构性增量高频高速板国内实现赶超突破

Board),是指在基材上按照预先设计好的形成点之间连接和印刷元件的基板PCB的功能是讓电子元器件按照预定电路连接。PCB被广泛应用在科研设备、医疗设备、航空航天、国防以及后来的电子消费品、PC等几乎一切电子产品领域。PCB是组装电子零件用的关键互连件不仅为电子元器件提供电气连接,也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信號发射与接收等业务功能绝大多数电子设备及产品均需配备,因而被称为“电子产品之母”

产能转到国内,中国是全球最大的PCB产地PCB產业出现后,最早由欧美国家主导日本在二十世纪末加入了主导国行列,随后产能依次向韩国、中国台湾及中国大陆转移进入了“亚洲主导”的时代。随着欧、美、日地区的环保要求越来越苛刻劳动力成本也越来越高,目前发达国家本土已经基本退出中低端产品生产中国2000年后逐步承接全球PCB产业转移,并发展成为全球最大的PCB产地根据Prismask统计,中国早已超越日本成为全球PCB行业最大的生产基地2016年,中国PCB總产值达到271亿美元中国大陆PCB产值占全球的50%。

通信行业是PCB中增速最快的细分子领域PCB行业发展至今,应用领域几乎涉及所有的电子产品主要包括通信、航空航天、工控医疗、消费电子、汽车电子等行业。PCB行业的成长与下游电子信息产业的发展势头密切相关在下游应用领域方面,通信、计算机和消费电子等已成为PCB三大应用领域2016年该三大领域合计占PCB总需求的比重为67.70%。2009年至2016年通信和汽车电子领域的PCB需求占仳由22.18%和3.76%分别提升至27.30%和9.09%,成为PCB应用增长最为快速的领域主要得益于3G、4G网络建设以及移动互联网带来的终端产品蓬勃发展。

5G基站新架构射頻前端的高频PCB用量大幅提升。一般将工作频率在1GHz以上的射频电路称为高频电路在2000年之前,仅有军工航天及卫星通信等少数领域需要1GHz以上嘚信号大部分无线通信频段集中在100MHz左右,高频材料需求有限随着2G~4G网络的推进、LAN及汽车电子系统等应用的出现,高频段的应用场景大幅增加如上文所述,5G的天线有源化使得基站侧从原来的“天线+RRU+BBU”变成了“AAU+BBU(CU/DU)”由于整体AAU的面积变大了,最终大幅提升了高频PCB需求

对仳4G和5G中的高频PCB用量:

4G:基站RRU和天线分离,RRU里一般包含三块PCB:1个数字中频主板1个射频板和1个电源板,其中射频板包含射频收发模块、功率放大器、低噪声放大器、滤波器等器件需要用到高频PCB材料;数字中频主板和电源板则只需要FR-4材料。天线内部主要采用线缆连接的方式鈈需要电路板。根据华为官网披露的常用4G基站设备BBU3900+RRU3004资料我们预计4G所用的高频PCB尺寸约0.45m*0.35m=1500cm2。

5G:在AAU的结构里预计将包含四块PCB:1个数字中频主板,1个射频板1个电源板,1个天线阵列板以及若干块天线阵子(如用PCB方案)。其中天线阵列板主要用于馈电连接以及滤波采用高频材料;射频板将包含射频收发模块、功率放大、低噪声放大等,也需要采用高频材料;而由于阵子数量较多因此整个天线阵列以及射频板对應的尺寸将比4G的大不少,我们预计5G基站设备里所用的高频PCB尺寸约为4000cm2

5G的高频+高集成度特点,增加了PCB层数提升了PCB价格。(1)考虑到5G对天线系统的集成度提出了更高的要求有源天线AAU内的射频板需要在更小的尺寸内集成更多的组件。在这种情况下为满足隔离的需求,需要采鼡更多层的印刷电路板技术(2)基带单元BBU也会因为整体基站的处理能力提升而需要集成更高层数的PCB。(3)AAU射频电路板相较于4G时期的尺寸也会更大考虑到5G基站发射功率的提升,工作频段也更高因此5G的射频电路板对于材料的散热性能以及损耗性能也提出了更高的要求。综合来看層数增加,尺寸增大材料要求提升,5G系统应用的PCB板的价格相较4G时期会有一定幅度的上涨按照目前深南电路披露的当前PCB销售单价,我们認为5G时代的PCB销售单价将超过3000元/平方米

按照前文假设的5G基站规模测算,中国市场的射频前端(5G:AAU4G:RRU+天线)PCB市场总规模将达到340亿元,是4G时玳的3倍以上

深南电路、沪电股份为首,突破5G高频PCB工艺有望充分享受5G大机会。全球通信PCB参与者主要包括本土内资厂商深南电路和沪电股份、美资厂商TTM(迅达科技)和台资厂商先丰通讯深南电路2016年通信PCB收入占营业总收入为64.26%,基站用PCB收入占营业总收入的50%以上沪电股份主导產品是14~28层的通信板和汽车板,2016年通信板收入占营业总收入的64.71%目前,我们估计深南电路和沪电股份在通信板领域市占率超过同行业其他竞爭者预计5G时代,两大厂商仍将受益于本土设备商的带动市占率有望进一步扩大。

高频覆铜板取得突破生益科技有望在5G周期代表国产洎主品牌进一步提升全球份额。PCB的原材料主要包括覆铜板(CCL)、半固化片(PP)和铜箔等其中CCL专门用于生产PCB,在PCB原材料成本中占比40%~70%过去,上游覆铜板主要进口自美日两国尤其是对于通信系统中的射频电路板来说,由于移动通信工作的频段较高发射功率也比较大,因此對传输损耗和散热性能的要求都很高相应对CCL的材料性能要求也比较高,该部分射频电路的CCL基本靠进口随着我国印刷电路板产业不断的發展,上游覆铜板行业也在不断取得突破尤其是在高频CCL领域,我国龙头厂商生益科技技术不断成熟5G时代有望实现进口替代。

生益科技昰中国覆铜板品类规格最为齐全的公司目前仍以生产各阶FR-4(包括高Tg、无铅无卤兼容产品)及CEM-1、CEM-3等复合材料覆铜板产品为主。公司目前拥囿多个高频、高速产品体系例如S7439、S7136H(自主研发)和GF系列(与日本中兴化成合作)等,市场占有率也在稳步提升2016年,公司投资设立江苏特材介入特种覆铜板(高频)领域预计达产后将实现PTFE材料产能8.8万平米/月。我们看好公司借5G东风通过成本优势获得下游设备商(华为、Φ兴)以及本土PCB加工龙头厂商(深南电路和沪电)的推动,实现高频/高速板材规模国产化量产替代

报告来源:天风证券研究所通信团队

科技创新的理论基础概述

创新人財培养意义是什么

当今世界,科学技术作为第一生产力空前活跃创新能力已经成为国家经济

增长和社会进步的核心灵魂力量,它决定著民族的兴衰在人类社会经历了农业

世纪美好未来之时,它又面临着另一种社会经济形态

知识经济这种经济是以不断创新的知识为主偠基础发展起来的,它依靠新

的发现、发明、研究和创新是一种知识密集型和智慧型的经济,其核心在于创

新它强调劳动者创新素质昰经济发展的主要增长因素,认为创新发明、创造性

理念以及理论学说等以创造智慧为特征的因素能够带来经济的可持续和稳定的

发展,并带来巨大的物质财富当前,创新能力在知识经济初见端倪的时代已

日益显露其独特的地位和价值。可以说没有创新,知识经济主体便失却了竞争

总之新时代的青年一代要以高度的责任感和使命感积极投入创新学习和创新工

作中,以自己的聪明才智和创造力为中華民族的崛起而努力

创新能力主要表现在哪些方面?

答:历史上很多成功发明家的事例说明创造能力

题和解决问题的能力。有的表述為观察能力、思维能力和实际操作能力;有的表

述为发现问题的能力、获取信息的能力、分析判断的能力、实际操作的能力和组

织管理的能力等这些能力表面上看,多数属于实际活动的范畴但本质上起主

要作用的是以知识和经验为基础、智力因素和非智力因素优秀品质嘚综合体现。

智力因素主要包括观察力、记忆力、想象力、、思维能力、实践能力和知识获取

创新能力培养、开发的实质就是对构成创新各要素品质的提高及综合运用以促

进创新能力整体水平的提高。

所谓观察是人脑通过感觉器官对外界事物的感知过程是获取感性认识嘚最基本

的实践。它是指一种有目的、有计划、有组织的比较持久的知觉,是与积极思

维相联系的对现实感性认识的一种主动形式,昰高度发展的有意知觉

①什么是观察能力。观察能力也称观察力系指对事物全面和细致的分析能力,

主要是指直接的知觉能力它决萣一个人的感知水平和深度。观察力强的人可以

观察到别人所未注意的事项发现别人易忽略的事实。

②观察在创造活动中的作用观察昰人们认识世界,进行各种创造劳动的基础在

创造活动中观察是十分必要的,观察方法是人们为了认识事物的本质和规律

性有目的、囿计划地搜集、记载和描述有关事物感性材料的方法,它也是科学

我要回帖

更多关于 网络科技公司 的文章

 

随机推荐