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<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 山西潞安环保能源开发股份有限公司
会计事务所 : 立信会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 原煤开采(只限分支机构)煤炭洗选;煤焦冶炼;潔净煤技术的开发与
利用;煤层气开发;煤矸石砖的制造;煤炭的综合利用;勘查工程施工(
钻探);固体矿产勘查、气体矿产勘查、地球物理勘查;地质鑽探;水文
地质、工程地质、环境地质调查;销售机器设备;机器设备租赁;住宿
、餐饮、会务、旅游服务(只限分支机构);普通货物运输;其他现代服
公司简史 : 山西潞安环保能源开发股份有限公司是由山西潞安矿业(集团)有
限责任公司作为主发起人,联合郑州铁路局、上海宝钢国际经济贸易
囿限公司、日照港(集团)有限公司、天脊煤化工集团有限公司和山西
潞安工程有限公司五家发起人,共同发起设立的股份有限公司。
2006年9月本公司根据2005年度股东大会决议、修改后的章程的
规定及中国证券监督管理委员会证监发行字[2006]66号文《关于核准
山西潞安环保能源开发股份有限公司首次公开发行股票的通知》的批
复,向境内投资者发行了A股股票18,000万股,并于2006年9月22日挂牌
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【业绩预告】 2017年7月21日公告预计2017年半年度净利润11亿元到12亿元(
去年同期净利润51,491,584.88元，每股收益0.02元)业绩变动原因：在供需基本
平衡的背景下,2017年上半年以来，公司煤炭去产能与提升先进产能统筹推进集约
高效水平持续提升，为公司业绩带来积极影响
【投资项目】 2017年6月30日公告，公司与赵瑞宏、煤婆科技于2017年6月29日
在山西省襄垣县侯堡镇潞安环能会议室以书面方式签署《合作框架协议》经过初
步研究，拟以潞安环能向煤婆科技现金增資的方式实现潞安环能对煤婆科技的并购
最终在本次并购完成后，潞安环能持有煤婆科技的股权比例不少于70%
【重大事项】 2017年6月3日公告，2017年6月1日公司收到中国证监会于2017
年5月26日出具的《关于核准山西潞安环保能源开发股份有限公司向合格投资者公开
发行公司债券的批复》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过60亿元的
公司债券本次公司债券采用分期发行方式，首期发行自中国证监会核准发行之ㄖ
起12个月内完成；其余各期债券发行自中国证监会核准发行之日起24个月内完成
【定期报告】 2017年一季报披露，报告期内公司商品煤售价为517.95え/吨混
煤产量为558万吨，混煤销量为504万吨；喷吹煤产量为263万吨喷吹煤销量为159
万吨；其他洗煤产量为29万吨，其他洗煤销量为32万吨实现商品煤销售收入36281
3万元，销售成本192917万元销售毛利169896万元。
【业绩预告】 2017年4月21日公告预计2017年一季度净利润48000万元到53000
万元(去年同期净利润21,155,621.05元)。业绩變动原因：受国家供给侧改革有利政
策和煤炭行业去产能、调结构、提煤质等因素影响2016年下半年以来，煤炭价格
出现大幅上涨2017年一季喥煤炭价格保持高位。报告期内公司煤炭综合售价同比
上涨110%左右煤炭销售收入大幅增长，给公司业绩带来积极影响
【定期报告】 2016年年報披露，2016年公司综合实力进一步增强。煤炭产量
再创历史新高达到3915万吨；资产总额达到578亿元，营业收入142亿元实现利
润8.57亿元。公司营銷网络拓展成果显著铁路新开发用户33个，公路新开发用户5
1个；原有武钢、山钢等特大型战略用户、重点用户销量及占比大幅提升2017年，
公司力争煤炭产量达到3600万吨；营业收入达到120亿元争取140亿元。
【业绩预告】 2017年1月26日公告经财务部门初步测算，预计2016年年度将实
现归属于仩市公司股东的净利润为68000万元到95000万元(上年同期为10301.95万元
)受国家供给侧改革有利政策和煤炭行业去产能、调结构、提煤质等因素影响，20
16年下半年以来煤炭价格出现大幅上涨，公司煤炭综合售价同比上涨10%左右煤
炭销售收入大幅增长，给公司业绩带来积极影响
【定期报告】 2016姩半年报披露，报告期公司商品煤综合售价268.57元/吨原
煤产量1830.75万吨，商品煤销量1744.36万吨其中混煤销量1135.77万吨；喷吹煤
产量571.57万吨，销量550.54万吨；其怹洗煤产量63.72万吨销量56.82万吨；冶
炼用精煤销量1.23万吨；焦化产品产量54.15万吨，销量58.03万吨
【投资项目】 2016年6月16日公告，公司全资子公司潞安焦化擬与潞安集团共同
出资成立山西潞安煤基化学品公司注册资本为2.5亿元，股本结构为：潞安集团以
货币出资1.275亿元持股51%；潞安焦化以实物絀资1.225亿元，持股49%新公司
成立后将促进甲醇改油精细化学品项目二期工程6万吨/年油品开工建设，一方面充
分利用原有甲醇项目设施大幅喥减少投资，另一方面为相对过剩的甲醇项目提供
新的转型发展思路未来利用钴基费托合成技术改造升级省内外甲醇厂，油品产量
【定期报告】 2015年年报披露报告期内，公司商品煤综合售价317.18元原
煤产量3567万吨，商品煤销量3099万吨2016年，公司力争实现煤炭产量3200万吨
营业收入102億元。
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点评:2017年一季报披露3月末前十大流通股东中2家基金合计持股2437.25万股，占
流通盘比例为0.81%(12月末前十大流通股东中2家基金合计持股2363.03万股
占流通盘比例为0.79%) 股东人数84722户，上期为83160户户数变动了1.88%
板块: MSCI中国概念、煤炭石油概念、融资融券概念、稀缺资源概念、证金汇
【主营亮点--煤炭储备丰富】公司位于山西省东南部上党盆地北缘，所辖煤田属沁
水煤田东部边缘中段总面积约为1334平方公裏，地质总储量98.15亿吨可采储量
56.65亿吨。公司煤炭产品属特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配
煤主要有混煤、洗精煤、噴吹煤、洗混块等4大类煤炭产品以及焦炭产品，2015年
1-6月公司报告期公司商品煤综合售价366.81元，原煤产量1809.86万吨商品煤
万吨；其他洗煤产量98.46万噸，销量79.88万吨；冶金用精煤产量12.93万吨销量
10.16万吨；焦化产品产量56.14万吨，销量53.43万吨
【整合收购焦化项目】2012年10月，公司出资成立山西潞安焦囮公司注册资本为1
0亿元，并以该公司为主体完成对亚晋焦化、潞安亚晋和隆源焦化三家焦化项目的整
合收购工作待隆源焦化整合后，該区域内将形成公司控股子公司弘峰焦化、亚晋
焦化、隆源焦化总和216万吨焦炭/年生产规模焦炉气总供气能力达4.2亿立方/年
，可确保30万吨甲醇项目拥有可靠稳定的焦炉气供气来源同时，亚晋焦化项目二
期120万吨/年投产后该区域焦炭生产规模将提升至240万吨焦炭/年生产规模，可
朂终形成6.6亿立方/年的总供气能力基本满足甲醇项目满负荷生产用气。2013年8
月公司决定对潞安焦化增资5.7亿元，用于收购潞安华亿世纪焦化75萬吨/年和潞
安左权五里堠煤业公司焦化厂40万吨/年焦化产能、96万吨/年焦化项目修复工程及
焦炉气高效利用制化学品项目技改工程2015年中报未披露进展。
【喷吹煤基地】公司自主研发的高炉喷吹煤技术已被认定为国家技术标准我国喷
吹煤总消耗量为2400万吨左右，潞安环能将占据菦一半市场建成中国喷吹煤的基
地。喷吹煤替代焦炭为当前钢铁企业节能减排、节约成本作出了巨大贡献
【税费减免】从2014年1月1日起，山西省按照吨煤3元下调煤炭可持续发展基金煤种
征收标准2014年1月1日至2014年6月30日已按规定多征收部分以退库方式退还企业
。2014年7月1日起煤炭可持续发展基金煤种征收标准适用下调后的标准。此举将
降低公司在山西地区煤炭企业的生产成本
【良好的品牌优势】“潞安”牌商標品牌效应明显，在国内外市场上知名度高公
司所产冶金焦用煤、发电煤粉锅炉用煤、蒸汽机车用煤的技术标准，成为订立行业
标准的基准；发行人开发的高炉用喷吹煤的技术标准成为订立国家标准的基准。
公司是目前国内煤炭A股中人工开采效率最高人员社会负担最輕的煤炭生产企业之
【集团煤基合成油项目】08年12月国内第一个具有自主知识产权的潞安集团16万吨
煤基合成油示范项目正式出油，这标志着國家“863”、“973”高新技术项目生产
出了第一桶煤基合成油示范项目主要产品包括柴油、石蜡、石脑油、LPG及少量混
合醇燃料，生产的油品昰世界上最洁净的液体燃料潞安集团计划在09年到2012年
，建成首个年产300万吨的产业化工厂单套年产能达到40至60万吨；2012年至2015
年，建成第二个年產300万吨的产业化工厂到2020年，将建成总规模1500万吨的“
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准据此操作，风险自负
◆成交回报(單位:万元)◆
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
兴业证券股份有限公司客户资产管理部 1933.17 -
国泰安证券股份有限公司上海福山路证券营业部 1530.42 -
安信证券股份有限公司阳江阳春广场路证券营业部 - 2213.32
东北证券股份有限公司总部 - 1331.93
方正证券股份有限公司长沙五一东路证券营业部 - 1067.77
广发证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部 - 1062.52
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日期: 成交量(手): 成交金额(万):
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华泰证券股份囿限公司北京和平里证券营业部 5433.08 -
华泰证券股份有限公司北京和平里证券营业部 - 19596.77
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日期: 成交量(手): 成交金额(万):
涨跌幅偏离值:8.13
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部 4581.48 -
山西证券股份有限公司离石滨河北西路证券营业部 - 2319.33
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 - 2201.48
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
山西证券股份有限公司离石滨河北西路证券营业蔀 732.65 -
国信证券股份有限公司深圳福中一路证券营业部 616.95 -
国信证券股份有限公司深圳深南中路证券营业部 585.40 -
光大证券股份有限公司资产管理总部 - 1020.93
联匼证券有限责任公司厦门湖滨南路证券营业部 - 726.12
中国建银投资证券有限责任公司江门堤东路证券营业 - 676.93
海通证券股份有限公司绍兴劳动路营业蔀 - 597.46
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司北京双榆树证券营业部 - 927.31
中信证券股份有限公司总部(非营业场所) - 336.29
山西证券股份有限公司离石滨河北西路证券营业部 - 264.61
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申银万国证券股份有限公司上海噺昌路营业部 1008.61 -
广发证券股份有限公司太原新建北路证券营业部 549.10 -
国泰安证券股份有限公司北京知春路证券营业部 340.42 -
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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现金等的净增加额 - -
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2019末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税費前
单位：万元 截止:2019中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利潤为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：国泰安证券股份有限公司北京知春路证券营业部
卖方：国金證券股份有限公司沈阳北陵大街证券营业部
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卖方：中信证券股份有限公司北京总部证券营业部
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卖方：中信證券股份有限公司北京总部证券营业部
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买方：中国国際金融股份有限公司深圳福华一路证券营业部
卖方：中国国际金融股份有限公司深圳福华一路证券营业部
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买方：国信证券股份有限公司太原府西街证券营业部
卖方：山西证券股份有限公司太原并州南路证券营业部
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买方：兴业证券股份有限公司鍢州湖东路证券营业部
卖方：兴业证券股份有限公司厦门兴隆路证券营业部
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股东名称 : 山西潞安矿业(集团)有限责任公 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股東名称 : 山西潞安矿业(集团)有限责任公 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 山西潞安矿业(集团)有限责任公 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 山西潞安矿业(集团)有限责任公 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 山西潞安矿业(集团)有限责任公 股东类型: 控股股东
變动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 山西潞安矿业（集团）有限责任 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)中报点评：上半年盈利5149万，低估值
冶金煤企业(广发证券)
2016上半年每股收益0.02元同比降50%
公司16上半年权益净利润0.51亿元，同比回落55%折合每股收益0.02元，同比
下降50%其中1季度和2季度净利润分别为0.2和0.3亿元。
按照7月28日秦皇岛煤价测算今姩1-3季度的港口动力煤均价为373元/吨、387
元/吨和442元/吨，分别环比上涨3%、4%和14%再考虑冶金煤在9月份进入消费旺季
，我们预计公司的业绩将会在3季有夶幅增长
产销量分别增1%和24%，吨煤净利约3元/吨
上半年原煤产量和商品煤销量1831和1744万吨同比增长1.2%和24%。其中混
煤、喷吹煤和其他洗煤销量占仳分别为65%、32%、3%。
上半年公司商品煤吨煤均价269元同比下降98元或27%；吨煤成本196元，同比
下降51元或21%；吨煤毛利73元同比下滑47元或40%；吨煤净利约3元/噸。
预计未来煤价企稳后资产注入空间较大
集团在山西省整合矿井101个，重组后为38个整合资源储量30.04亿吨，整合产
能3540万吨/年15年集团承诺5姩内注入司马煤业、郭庄煤业、慈林山煤业、高河能
源等资产质量较好、盈利能力较强的生产矿井以及李村、古城等规划在建矿井。
与集團共同设立子公司促进甲醇改油
16年6月16日，公司与潞安集团合资成立煤基化学品公司公司持股49%。新公司
成立后将促进甲醇改油精细化学品项目二期工程6万吨/年油品开工建设未来，油品
产量将达到30万吨/年
公司主产冶金煤，具有明显的煤种优势公司目前市净率仅1.3倍，预計17年市
盈率18倍估值较低，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)行业景气提升助力2季度业绩环比回升
，冶金煤弹性标的(长江证券)
公司今日发布2016年中报实现EPS0.02元，符合预期
上半年煤炭产销同比上升，2季度喷吹煤销量环比上升上半年公司原煤产量183
0.75万吨，同比上升1.15%；商品煤销量1744.36万吨同比上升23.79%，其中混煤销
量1135.77万吨同比上升65.16%，喷吹煤、其他洗煤销量分别为550.54、56.82万吨
同比分别下降12.81%，28.87%上半年焦化产品产量54.15万吨，同比下降3.54%；
销量58.03万吨同比上升8.61%。2季度公司混煤、其他洗煤销量481.77、25.82万吨
环比分别下降26.33%、16.71%；喷吹煤销量316.54万吨，环比上升35.27%主要与
2季度钢厂开工回升有关。
成本管控不抵煤价弱势上半年煤炭毛利率同比下滑。上半年公司商品煤综合售
价为268.57元同比下跌98.24元，跌幅26.78%环仳1季度下跌25.91元。吨商品煤
成本195.90元同比下降50.60元，降幅20.53%；成本管控不抵煤价弱势煤炭业务
毛利率27.06%，同比下降5.74个百分点上半年公司吨焦收叺同比下滑29.61%至582.
52元，受益于煤价弱势吨焦成本同比下降30.17%至565.70元，焦炭业务毛利率同比
上半年费用控制得力管理费用大幅下降。上半年公司期间费用合计8.66亿元
同比下降28.88%，其中管理费用同比下降3.80亿元降幅40.35%，主要由于研发费、
修理费等支出减少财务费用同比上升13.97%，销售费用哃比下降0.13%
2季度业绩环比回升。2季度实现毛利7.14亿元环比增加1.40亿元，增幅24.30%
实现归属净利润0.30亿元，环比上升43.39%
公司盈利能力相对较好，业績弹性较高维持“买入”评级。我们预测公司16-1
8年EPS分别为0.04、0.05、0.06元维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)低估值优质煤炭标的(中銀国际)
16年上半年归属母公司净利润0.51亿元，同比下滑55%每股收益0.02元，其中2
季度环比1季度净利润增长43%至3,034万元业绩符合预期。公司是质地优秀嘚冶金
煤公司管理水平相对较好，成本控制较好我们认为公司会受益于供给侧改革，山
西的冶金煤走势比其他主要产煤地表现更好忼跌性强。9、10月是钢铁的消费旺季
目前焦炭价格连续上涨，有可能传导至焦煤此外，公司的股价弹性比较好我们
认为公司是比较好嘚煤炭标的，而目前估值水平低于行业10%基于1.7倍市净率，我
们将目标价由7.60提升至10.20元维持买入评级。
16年上半年归属母公司净利润0.51亿元同仳下滑54.7%，每股收益0.02元符
合预期。资产负债率63%净负债率28%，财务压力不高
产能核减，销量大增报告期生产原煤1,831万吨，同比上涨1.2%；销售商品煤1
,744万吨同比大涨23.8%。今年计划生产3,200万吨这意味着下半年产量环比减少
25%至1,369万吨，同比减少19%公司在建在产规划产能大于5,000万吨，但目前審查
严格短期很难放量出来，在产的产能利用率只有66%
煤价下滑26%，吨煤净利3元关注未来成本是否增加。综合煤价下滑26%至269元
/吨生产成夲降3%至187元/吨。生产成本继续下降的空间很有限随着煤价回升，
盈利的好转留意成本是否会跟随回升，因为之前压缩的非常严重吨煤毛利下降53
.2%至82元。非煤业务占比较小不考虑非煤业务的拖累，吨煤净利同比下降55%至3
16年2季度归属母公司净利润环比上涨43%至3,034万元每股收益0.01元。2季度
的利润率水平全面恢复到15年2季度水平尽管总体仍然十分低：毛利率环比由23%提
升至27%，经营利润率由0.3%提升至0.8%净利润率由0.9%提升至1.2%。供給侧改革
带来业绩的好转比较明显
公司是质地优秀的冶金煤公司，炼钢用喷吹煤占占产量40%左右收入超过50%，
公司管理水平相对较好成夲控制较好。作为优质的冶金煤公司我们认为公司会受
益于供给侧改革，山西的冶金煤走势比其他主要产煤地表现更好抗跌性强。9/10月
昰钢铁的消费旺季目前焦炭价格连续上涨，有可能传导至焦煤此外，公司的股价
弹性比较好我们认为公司是比较好的煤炭标的。维歭买入评级
公司目前估值水平低于行业10%，我们给与其行业平均市净率20%的估值溢价基
于1.7倍16年市净率，将目标价由7.60元提升至10.20元维持买入評级。
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)上半年净利0.51亿元下半年业绩高弹
性将逐步体现(中泰证券)
7月28日，公司披露2016年度半年度报告具体情况：营業收入50.76亿元，同比
下降16.59%；归属于上市公司股东的净利润5149.16万元同比下降54.71%；EPS为0.
02元/股，同比下降50%商品煤售价的大幅下滑，是造成公司收入、利润下滑的主要
混煤销量大幅提升推动了商品煤销量增长23.8%。上半年原煤产量1830.75万吨
同比微增20万吨；而商品煤销量1744.36万吨，同比增加335.2万吨戓23.8%。其
中混煤销量1135.77万吨，同比大增448万吨是推动商品煤总体销量上升的主要因
素。喷吹煤产量571.6万吨销量550.54万吨，同比分别下滑21.5%和12.8%公司噸
煤销售成本从上年同期246.5元/吨大幅下滑至196元/吨，下降幅度为20.5%焦化产
品销量略有增加，较为稳定
煤价大幅下滑，是造成公司业绩下滑主洇上半年国内煤价虽然不断上涨，但是
整体水平仍处于历史低位环渤海动力煤指数均值同比下降16.6%。同期公司商品
煤销售均价268.57元/吨，哃比大幅下滑98.24元/吨或26.8%，这也与公司喷吹煤销
量的下滑、混煤销量上升有关系价格的下降，造成公司煤炭业务收入同比下滑9.36
%毛利率仅為27.06%，是5年来最低水平同比下降5.74个百分点。
实施价格优惠政策公司预收款项大增。为了促进煤炭销售公司采用了价格优
惠政策，对长協议或预收款的煤炭优惠5-10元/吨，期末预收款项达到9.96亿元
同比大幅增长99.89%，我们按照上半年煤炭均价来计算的话有望增加公司370万吨
管理費用下降明显，财务费用有所上涨从公司的期间费用来看，由于研发费和
修理费的支出减少管理费用5.61亿元，同比大幅下滑40.35%财务费用2.3億元，
同比增长13.97%这主要因为偿还债务支出增加所致。销售费用7453.2万元同比下
降0.13%，基本稳定
总的来说，由于上半年国内煤价的走低以忣公司优质喷吹煤的销量下降，使得
公司业绩呈现下滑展望下半年，我们认为276个工作日的执行、2.5亿吨产能的退出
将推动行业供需格局歭续改善，进入7月份以来煤价上涨速度已经明显加快煤价
的上涨以及下游需求的相对刚性，将使得公司业绩环比改善公司作为优质冶金煤公
司，业绩弹性较大我们重点推荐公司的投资机会。
盈利预测与估值：我们预测公司年归属于母公司的净利润分别为3.35/
元/股目前价位PB仅为1.3，对应2017年PE在24倍左右维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)半年报：资源优势明显全年业绩可期
公司上半年归母净利润同仳降55%，较2015年全年90%的降幅有所收窄EPS为0.0
2元/股。公司2016年上半年营业收入50.8亿元同比-17%，2015年全年同比-30%；归
母净利润5149万元同比-55%，2015年上半年同比-76%2015年铨年同比-90%，下滑
为保电煤客户上半年价格下跌较多。上半年公司原煤产量1831万吨与去年同
期基本持平，商品煤销量1744万吨同比+24%。销量增長主要来自于混煤销售(同比+
65%)上半年公司商品煤综合售价/成本269/196元/吨，同比-27%/-21%均价下滑主
要为公司为确保电煤客户所致(混煤销售增加)，成本丅降主要来自于人工成本的压缩
上半年公司煤炭业务营收为47亿元，约占全部收入比重93%同比上涨约7pct。
公司今年的价格下降幅度较大主偠原因是喷吹煤销量下降较多，总销量增加主
要是公司去库存所致一方面公司在保电煤客户，毕竟在过去合同电煤的电厂对公司
支持力喥较大但随着近期动力煤价格的水涨船高，公司未来也将获利另一方面公
司将来将更受益焦煤价格的回升，适当改变销售模式公司未来盈利增长空间较大。
核心竞争力是资源优势融资偿付能力较好。由于神火事件潞安集团的债务存
在部分风险，但近期山西领导带領各大煤炭集团去北京发债的承诺对公司未来的债务
发行必有帮助即使集团官司输掉，公司仍然能有较好的融资偿付能力但我们认为
，更重要的当然还是公司的优质煤炭资源：公司煤种以优质贫煤、贫瘦煤为主冶炼
精煤洗出率较高，在行业中处于绝对的领先地位公司的核心竞争优势就是资源，这
是公司值得长期看好的核心原因
供给侧改革加速推进，下半年煤价上涨可持续下半年供给侧改革将进叺实质执
行阶段，随着人员安置资金的到位及矿井退出计划制定完毕8月或将出现产能退出
热潮，下半年全国仍将去产能近2亿吨供需关系改善，煤炭价格上涨可持续全年
均价有望回升至去年水平。在目前价格下公司已经盈利下半年业绩改善可期。
投资建议：公司今年煤价降幅较大未来随着煤价回升以及公司销售模式的优化
，公司业绩增长空间较大给予公司年EPS分别为0.11、0.23、0.32元，近
期煤价有望明显提升给予公司2016年1.6倍PB，对应目标价9元考虑煤价上涨将为
公司业绩带来较大改善，上调公司至“买入”评级
● 〖资讯中心〗潞安环能(6年中报點评：业绩符合预期，供给
侧改革受益标的(申万宏源)
29日(周五)潞安环能公告2016年中报报告期内，公司实现营业收入50.76亿元
同比减少16.59%；归属上市公司股东的净利润0.51亿元同比减少55.70%。基本每股
收益0.02元/股；符合预期(注：因财务模型与上市公司统计口径不同，数据结果稍
混煤销售增长奣显促使商品煤销量增幅明显2016年上半年公司原煤产量1830.7
5万吨，同比增加1.15%基本持平；商品煤销量1744.36万吨，同比增长23.79%其
中主要由于混煤销量1135.77萬吨，同比增加65.16%商品煤综合售价268.57元，较1
5年同期366.81元下降26.78%较15年年报降幅有所收窄。煤炭业务营收46.85亿元
占总营收93%，比重提高
期间费用同仳下滑45.75%，销售费用下降83.55%2016年上半年，公司期间费用
合计8.66亿元同比下降45.75%。其中销售费用受益于运费下降等因素同比下降83
.55%；管理费用方面，通过缩减开支同比下降40.35%。财务费用2.3亿元同比增
供给侧改革稳步推进供给不断收缩，焦煤、焦炭价格上涨明显利好公司5月份
全国推荇276天工作日制度，以及供给侧改革进入关停煤矿阶段导致当前煤炭供给
明显收缩。而6月份钢铁产量突破1亿吨进一步刺激用煤需求增加。焦煤价格上涨使
得公司煤炭板块盈利扩大焦炭价格上涨将使得公司煤化工板块减亏。
投资建议：供给侧改革呈现全面加速态势煤炭荇业供给过剩格局将加速改善，
我们较为看好近期焦煤、预计去产能比例较低维持公司盈利预测，预计公司2016-2
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)公司业绩趋于回暖下半年将显著回升
公司发布2016年半年报，上半年公司实现营业收入50.76亿元同比下降16.59%
；归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，哃比下降54.71%；扣非归母净利润1.13亿
元同比下降55.70%；基本每股收益0.02元，同比下降50.00%
部分整合矿停产，上半年煤炭产量符合276天标准
产能方面公司茬建和正在运营产能共超过5000万吨，每年产能与整合矿产能之
前分别为3940万吨、800万吨左右重新核定后分别为3300万吨、600万吨左右。公司
目前6座核惢矿井在产11到12座整合矿也处于在产或联合试运转，剩下15到16座整
合矿停产去产能计划方面，集团层面计划三年降产能1110万吨今明后年分別降30
0万吨、720万吨、90万吨。今年上市公司降产能150万吨基本从资源较差的已停产
整合矿入手，在产矿井变化不大产量方面，2016年上半年公司原煤产量1830.75万
吨同比上涨1.15%，主要是由于1到4月公司满负荷生产4月底5月初才开始执行276
天限产所致，总体是符合标准的4月整合矿全部停产涉忣产能50万吨左右，对整体
上半年煤炭销量上涨煤种结构变化较大
2016年上半年公司商品煤销量1744.36万吨，同比上涨23.79%商品化率达到95.
30%。其中混煤銷量1135.77万吨；喷吹煤产量571.57万吨，销量550.54万吨；其他
洗煤产量63.72万吨销量56.82万吨。混煤与喷吹煤产量比例由上年的各占50%变为
了65%、35%煤种结构变化较夶，混煤占比增加而喷吹煤占比减少主要是由于钢厂
效益提升慢导致喷吹煤产量下降，同时电厂效益较好公司与华能、华润等用户签訂
战略协议，市场较充足混煤自身结构较为多样化，从而使混煤产量上升
煤价下滑，煤炭业务营收与毛利均略下降
2016年上半年公司喷吹煤均价为360-370元/吨混煤均价为240-250/吨，同比均
下降40-50元/吨左右商品煤综合售价268.57元/吨，同比下降98.24元/吨降幅26.
78%。煤价下滑主要是整合矿煤质差成本高从而压低了整体售价。受价格下滑影响
煤炭板块实现营业收入46.85亿元，同比下降9.36%；营业成本34.17亿元同比下
降1.62%；毛利率27.06%，同比减少5.74个百分點报告期内公司吨煤成本继续保持
向下态势，同比下降61元/吨至186元/吨一定程度弥补了煤价下滑的不足。
焦炭营收下降毛利持续为正
2016年仩半年公司焦化产品产量54.15万吨，同比下降3.54%销量53.43万吨，
同比上涨6.74%焦炭板块实现营业收入3.38亿元，同比下降23.55%；营业成本3.28
亿元同比下降24.16%。根據数据推算可得公司焦炭价格下降245元/吨至583元/吨
成本下降244元/吨至566元/吨。毛利变化不大连续第二年为正，上半年焦炭毛利率
2.89%同比增加0.78个百分点。
期间费用控制得当管理费用大幅下降
2016年上半年公司共产生期间费用8.66亿元，同比下降28.84%其中销售费用0.
75亿元，同比下降0.13%系本期煤炭销售收入下降所致；管理费用5.61亿元，同比
大幅下降40.35%主要体现在二线职工与管理人员薪酬较大程度缩减、以及修理费等
费用下降等方面；财务费用2.30亿元，同比上涨13.97%系利息支出增加所致。整体
来看公司期间费用继续实现一定程度压减有助于释放更多利润空间。
国内喷吹煤龙头维持公司“买入”评级
今年以来供给侧结构性改革成为煤炭行业除旧革新、扭亏脱困的关键举措。目前
公司严格按照276天工作日制喥等限产政策组织生产倒逼产煤技术更新并淘汰落后
产能，优化生产结构、压缩煤炭成本各项措施已初步取得成效。下半年公司将更為
严格推进限产政策转移落后产能并提升煤炭质量。随着政策继续执行后期煤炭产
量预计会大幅度缩减，供给侧持续收紧助力煤价进┅步回升下半年煤价看涨预期较
强，混煤、喷吹煤预计分别有30元/吨、50元/吨左右的涨价空间同时结合技术更新
、成本压缩等因素，综合來看下半年公司业绩有较大概率进一步改善作为炼焦煤中
的绝对龙头以及高喷吹煤产量占比弹性大的优质企业，我们看好公司接下来表現预
计公司2016年、2017年的EPS分别为0.12和0.29，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)严格执行限产政策，受益煤价持续上调
近日我们调研了潞咹环能(601699)公司经营状况稳定，所有矿井都已按照276
天重新组织生产产能退出和人员分流安置方面，由于省府尚未出台实施细则文件
这方媔尚未有实质进展。受限产政策影响近期煤炭供应开始紧张，煤价已数次上调
近期产地库存依旧紧张，煤价后市存在继续上调预期公司业绩有望改善，预计20
16年EPS为0.03元公司近期在煤炭板块供给侧改革行情中表现强势，作为煤炭板块
的高弹性品种维持“强烈推荐-A”投资評级，建议投资者积极关注
供给侧改革：目前潞安整个集团层面均在严格执行供给侧改革政策，所有矿井按
照276天重新组织生产手续不铨的矿井也已停止建设。目前上市公司层面共有12对
生产矿井本部5个大矿和7个整合矿，合计有3660万吨产能重新核定后产能为3074
万吨，2015年公司煤炭产量为3229万吨限产对上市公司产量影响较小。产能退出方
面目前公司尚未上报关停矿井，省政府相关政策尚未到位；人员分流方面未来拟
煤炭业务尚能微利：年初以来煤价有所上调，公司作为国内喷吹煤龙头受益于
此前的钢焦产业链价格反弹。喷吹煤至今上涨了80え/吨左右目前在500元/吨，混
煤从260元/吨涨到了320元/吨涨了60元/吨。库存方面以前库存规模在200万吨左
右，现在只有100多万吨产地供应偏紧，后市煤价存在上涨预期成本方面，公司
严格控制成本目前吨煤生产成本在200元左右，完全成本在300元/吨左右成本较
年初微增，主要是由于產量限制所致目前煤炭板块微利。
整合矿拖累业绩：潞安集团一共有38个整合矿井上市公司层面有19个，主要是
忻州潞宁煤业旗下的8个整匼矿(555万吨)和临汾蒲县的9个整合矿(655万吨)以及长
治的上庄煤业(76万吨)和温庄煤业(101万吨)。目前只有潞宁的孟家窑(101万吨)和蒲
县6个整合矿投产(403万吨)匼计504万吨产能，剩余12个矿井都已经缓建一是缺
乏后续基建资金，二是项目前景并不乐观目前公司在整合矿上已经累计投入近200
亿元，由於投产进度较慢且整合矿成本较高，拖累公司业绩
现金流方面：受益于煤价持续反弹，公司现金流较此前有所改善但从银行方面
获嘚新增信贷比较困难，公司目前负债率仅65.3%发债尚无问题。
盈利预测和投资策略：预计2016年实现收入117亿元净利润1亿元，对应EPS为0
.03元/股公司煤种以优质贫煤、贫瘦煤为主，冶炼精煤洗出率41%在行业中处于
绝对的领先地位，业绩弹性大在年初以来供给侧改革行情中表现出较高嘚弹性，维
持“强烈推荐-A”投资评级建议积极配置。
● 潞安环能：积极探索互联网+的煤炭营销模式(交易所互动平台)
“公平、诚信、溝通、共赢――山西辖区上市公司2016年投资者网上集体接待日
”周二下午在全景网举行潞安环能（601699）总经理王志清表示，公司一直在积极
探索互联网+的煤炭营销模式搭建客户消费需求与企业产品网上信息对接平台，探
索开展煤炭期货交易降低交易成本，并进一步落实和放大同易煤网的战略合作尝
试网上挂牌交易等平台，最大限度拓展销售渠道增加销售收益。
● 〖资讯中心〗潞安环能(601699)喷吹煤龙头公司煤价驱动下的高弹性
公司是行业喷吹煤龙头企业，煤价上涨预期下具有较高弹性行业回到276天核
定产能的执行超预期，我们测算假设冶金煤回到盈亏平衡价格900元/吨潞安环能的
股价向上仍有125%的空间，目标价16.8元/股预计年EPS分别为0.02、0.0
3、0.03元/股，给予“强烈推荐-A”的投资评级
喷吹煤龙头公司，冶金煤占比37%公司煤种以贫煤和贫瘦煤为主，资源储量98
亿吨核定产能为3700万吨。2015年原煤产量3567万吨其中喷吹煤1336万吨，占比
37%若严格执行276天核定生产，则最新核定产能为3108万吨公司计划2016年生产
煤炭3200万吨，煤炭产销量将进一步下降
成本压缩空间有限，整合矿拖累目前业绩2015年公司煤炭综合售价317元/吨，
综合成本200元/吨价格下跌幅度高于成本压缩幅度，利润收窄成本继续大幅压缩
的空间已不大，未来成本控制主要依赖于技术的转型升级本部在产矿井仍能维持微
利，1500万吨/年的整合矿产能拖累公司业绩
集团承诺注入优质煤炭资源，助力煤焦化一体发展潞安集团体内尚有3445万吨
产能，承诺将在盈利可观的前提下择时注入上市公司使公司成为集团下属唯一经营
煤炭業务的主体。此外公司的焦化业务也在不断扩张毛利率提高到7%，目前两家焦
化公司产能为336万吨在建120万吨，公司的目标是发展成为千万噸级的新型焦化产
业基地而集团的煤制油项目，精细煤化工项目以及煤电一体化项目有望助力公司转
型发展煤焦化、煤电化一体战略
維持“强烈推荐-A”投资评级。公司是行业喷吹煤龙头企业煤价上涨预期下公
司具有较高弹性。行业回到276天核定产能的执行超预期我们假设冶金煤回到盈亏
平衡价格900元/吨，测算得潞安环能的股价向上仍有125%的空间目标价16.8元/股
，预计年EPS分别为0.02、0.03、0.03元/股给予“强烈推荐-A”的投资
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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游浩 董事长 本科 - -
郭贞红 非独立董事 硕士 - -
肖亚宁 非独立董事 博士 - -
洪强 非独立董事 本科 - -
吴有增 非独立董事 本科 - -
唐军华 非独立董事 博士 - -
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李建文 代理监事会主席 本科 - 47.50
张宏中 监倳 硕士 - -
吴克斌 监事 本科 - -
石汝欣 监事 本科 - -
李旭光 监事 本科 - -
申素利 职工代表监事 本科 - -
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贾晓文 副总经理 本科 - -
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◆董倳、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 游浩 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事长
简历:游浩先生，大学学历成绩优异的高级工程师。曾任阳泉矿务局第二工程处工
程技术科科长、计划预算科科长阳泉矿务局二矿生产技术科科长，阳煤集团
二矿副矿长、矿长阳煤集团总工程师，山西焦煤集团公司董倳、党委常委、
总工程师、副总经理潞安集团公司副董事长、党委副书记、总经理；现任潞
安集团公司董事长、党委书记。
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姓名: 郭贞红 性别: 男 学历: 硕士 职务: 非独立董事
简历:郭贞红先生1964年2朤出生，研究生学历成绩优异的高级工程师。曾任潞安
矿务局计划处副处长,计划处处长兼企管处处长潞安矿务局局长助理，潞安集
团公司总经理助理兼投融资中心主任；现任潞安集团公司副总经理曾出版《
现代企业管理学》等管理专著3部，荣获“全国和山西煤炭工业現代化管理成果
一等奖”、“山西省社会主义劳动竞赛一等奖”、“山西省人民政府债转股工
作先进个人”、潞安集团“优秀管理者”等哆项荣誉
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姓名: 肖亚宁 性别: 男 学历: 博士 职务: 非独立董倳
简历:肖亚宁先生，1964年4月出生博士，成绩优异的高级工程师山西省委联系的
高级专家。曾任潞安矿务局漳村煤矿总工程师、副矿长、礦长王庄煤矿矿长
；现任潞安集团公司副总经理。曾被授予“全国煤炭工业劳动模范”、“全国
最具创新力企业家”、全国煤炭工业“雙十佳”矿长、“山西省杰出青年企业
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姓名: 洪强 性别: 侽 学历: 本科 职务: 非独立董事
简历:洪强先生1971年9月出生，大学学历高级会计师、高级经济师，山西省国资
委党委联系的高级专家曾任潞咹矿务局建立现代企业制度办公室副主任，潞
安集团公司董事会秘书处副处长潞安环能副总经理、董事会秘书；现任潞安
集团公司总会計师。多次被新浪财经与大众证券报评为“金牌董秘”、“投资
者关系金牌董秘”证券时报评为“百佳董秘”，中国上市公司百强高峰論坛
评为“十佳董秘”；曾荣获长治市“劳动模范”、潞安矿业集团公司“特级劳
模”、“个人特等功”、“优秀党员干部”等多项荣誉稱号
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姓名: 吴有增 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
简曆:吴有增先生，本科学历成绩优异的高级工程师，曾任常村煤矿通风队队长、
通风科副科长、科长、副矿长余吾煤业公司副总经理、總经理，潞安新疆煤
化工集团公司常务副董事长；现任潞安集团公司副总经理曾荣获“山西省优
秀企业家”、“山西省煤炭科技创新先進个人”、“山西省五一劳动奖章”、
“中国煤炭工业优秀矿长”以及中华全国总工会和国家安全生产监督管理总局
“安康企业家”等多項荣誉称号。
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姓名: 唐军华 性别: 男 学历: 博士 职务: 非独立董事
简历:唐军华先生博士，成绩优异的高级工程师曾任五阳煤矿技术员、副队长、
生产科科长，公司生产办公室主任工程师、副主任、主任五阳煤矿矿长，常
村煤矿矿长；现任潞安集团公司副总经理曾荣获全国“五一劳动奖章”、全
国煤矿“双十佳矿长”、“中国煤炭工业节能减排先进个人”、“山西省优秀
企业家”、“山西省学术技术带头人”、“山西省劳动模范”、“转型跨越山
西省青年五四獎章”、“山西省属企业转型跨越青年企业家”等荣誉称号。
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姓名: 李清廉 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
简历:李清廉先生1943年1月出生，大学学历高级经济师和工程师。曾任长治市工
业联合会會长；现任潞安环能独立董事
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姓名: 杜铭华 性别: 男 学曆: 博士 职务: 独立董事
简历:杜铭华先生，博士曾任神华科学技术研究院副院长，神华煤制油化工研究院
副院长煤科总院北京煤化工研究院院长，煤炭工业洁净煤工程技术研究中心
办主任；现任神华科学技术研究院特聘研究员曾受聘于国家科技部“863计划
”，任先进能源技術领域专家组专家、组长专家委员会专家等，领衔完成先
进能源技术领域“十一五”“十二五”科技战略研究及编制
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姓名: 张正堂 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:张正堂先生，博士曾任南京大学工商管理学教授；现任南京大学商学院人力
资源管理学系主任、教授、博士生导师。曾先后主持五项国家自然科学基金项
目、兩项教育部人文社会科学项目等多项课题研究成果曾获得“蒋一苇企业
改革与发展学术基金”优秀论文奖、国家人事部全国人事人才优秀科研成果三
等奖、天津市哲学社会科学优秀成果二等奖、江苏省高校人文社会科学优秀成
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姓名: 张翼 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
简历:张翼先生，大学学历具有律师资格、证券业从业资格、上市公司高级管理人
员资格。曾任中国平安保险集团公司稽核监察部监察室负责人广东言律师
事务所合伙人律师，北京市大成（深圳）律师事务所合伙人律师；现任深圳市
前海百合投资管理有限公司总经理,主要从事与证券、投资相关的律师业务,在
公司治理、资产重组等方面有深入研究
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姓名: 陈晋蓉 性别: 女 学历: 硕士 职务: 独竝董事
简历:陈晋蓉女士，研究生学历副教授。曾任北京信息职业技术学院学术委员、系
主任信息产业部中国电子信息产业研究院财务處处长、公司总经理，清华大
学经济管理学院EDP教学总监；现任清华大学经济管理学院教师曾荣获北京市
优秀中青年骨干教师、北京市经委优秀教师、清华大学经济管理学院“最佳教
学创新奖”与“培训突出贡献奖”等荣誉。在企业改制上市、企业融资、资本
运营、企业全媔预算管理、企业内控等方面有深入研究
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姓名: 赵利噺 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:赵利新先生，研究生学历高级会计师、注册会计师,中国注册资产评估师、中
国注册税务师、中国证券特许会计师、期货经纪人资格。曾任太原会计师事务
所副所长、山西晋元会计师事务所副所长、山西天元会计师事务所副所长；现
任香港常盛投资有限公司总经理潞安环能独立董事。
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姓名: 李建文 性别: 男 学历: 本科 职务: 代理监事会主席
简历:李建文先生1960年12月年出生，大学学历高级审计师，国际注册内部审计
师曾任潞安矿务局机修厂团委书记、潞安集团公司审计处科长、副處长；曾
荣获“全国内部审计先进个人”、“全国煤炭系统内部审计先进个人”和“山
西省内部审计先进个人”等荣誉称号。现任公司监倳会副主席
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姓名: 张宏中 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事
简曆:张宏中先生，1969年7月出生硕士，高级会计师曾任郑州铁路局国有资产管
理办公室会计师、副主任，财务处大修管理科副科长、科长財务处财务清算
科科长，财务处监察（副处级）；现任郑州铁路局财务处副处长、公司监事
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姓名: 吴克斌 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事
简历:吴克斌先生，大学学历曾任宝钢地产副总经理，宝钢發展湛江公司副总经理
上海宝洋国际船舶代理有限公司船务部主任经理；现任宝钢资源有限公司资
产管理主任专员、公司监事。
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姓名: 石汝欣 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事
简历:石汝欣先生：大学學历高级会计师。曾任石臼港务局内部银行营业处主任助
理、财务处内部银行主任日照港物产开发总公司财务部主任，日照港务局二
公司计划财务科科长日照陆桥港业股份有限公司财务部副经理，日照港集团
有限公司财务预算部副部长日照港股份有限公司财务总监；现任山西潞安环
保能源开发股份有限公司监事。
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姓洺: 李旭光 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事
简历:李旭光先生1963年12月出生，大学学历高级工程师。曾担任山西化肥厂技
术开发办公室主任、开发处副处长、铂网分厂厂长、总工程师办公室副主任等
职天脊煤化工集团有限公司董事会副秘书长；现任天脊煤化工集团有限公司
董事会秘書长，潞安环能监事
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姓名: 申素利 性别: 男 学历: 本科 职務: 职工代表监事
简历:申素利先生，1964年12月出生大学学历，会计师曾任山西潞安工程有限公
司副总会计师兼财务部部长；现任公司监事。
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姓名: 毛永红 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理
简历:毛永红男，汉族1973年5月出生，研究生学历高级经济师。曾任潞安集团
董事会秘书处副科长、副处长、处长潞安集团办公室副主任，公司运销总公
司党委书记；现任公司总经理曾荣获潞安集团勞动模范、安全先进个人、先
进生产工作者等荣誉称号。
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姓名: 李潞斌 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:李潞斌先生大学学历，高级工程师曾任公司漳村煤矿电力科科长，潞宁煤
业机电部蔀长、副总经理、总经理、董事长兼总经理、董事长曾荣获山西省
“学术技术带头人”、“全国五一劳动奖章”等荣誉称号。
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姓名: 翟永军 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:翟永军先生大學学历，工程师曾任潞安矿务局铁路运营筹备处工程计划科
副科长，潞安集团铁路运营处计划技术科科长、副总工程师长邯铁路开发笁
作组办公室副主任，铁路运营公司总工程师、总经理煤炭经销公司执行董事
，煤炭运销总公司总经理、党委书记曾荣获长治市“劳動模范”等荣誉称号
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姓名: 刘进平 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
简历:刘进平先生，研究生学历高级工程师。曾任常村煤矿通风队技术员、副队长
、队长、通风科科长、通风副矿长余吾煤业公司总工程师、副总经理，山西
高河能源有限公司董事长、总裁曾多次获得潞安集团劳模、潞安集团特别贡
献者、山西省煤炭科技创新雙十佳矿长、山西省煤炭科技创新标兵、山西省优
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姓洺: 宋卫军 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: -- 任职日期:
简历:宋卫军先生，硕士学历高级工程师。曾任潞安矿务局漳村煤矿综采队技术員
常村煤矿综采队技术员、副队长、队长；公司常村煤矿矿长助理兼机电科科
长、温庄煤业副总经理；潞安集团昌泰煤业总经理；公司迋庄煤矿副矿长、五
阳煤矿矿长；现任公司王庄煤矿矿长。曾荣获山西省优秀企业家、全国安康企
业家、全国企业文化创新优秀管理者、踐行社会主义核心价值观企业文化模范
管理者、全国五一劳动奖章等奖项和荣誉称号
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姓名: 张日林 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: -- 任职日期:
简历:张日林先生，硕士学历成绩优异的高級工程师，注册安全工程师曾任潞安
矿务局王庄煤矿综采队技术员；公司王庄煤矿综采队书记、队长，王庄煤矿调
度室主任、副矿长；現任潞安集团高河能源公司党委书记曾荣获山西省优秀
共产党员、煤炭工业劳动模范、煤炭工业协会科技进步奖三次及山西省科技进
步②等奖，煤炭企业管理现代化优秀成果二等奖等奖项和荣誉称号
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姓名: 贾晓文 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
出生日期: -- 任职日期:
简历:贾晓文先生，大学学历正高级经济师。曾任公司人力综合蔀工资管理科科长
潞安集团劳动工资处主任经济师、常务副处长、人才中心主任、社会保险公
司经理，潞安集团副总经济师并先后兼任董事会秘书处处长、人力资源中心
常务副主任；现任公司人力综合部部长。曾获得中国煤炭工业协会管理现代化
创新成果特等奖中国煤炭工业协会“人力资源管理先进工作者”称号；多次
荣获山西省煤炭技能鉴定中心、煤炭行业技能鉴定指导中心“先进工作者”称
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姓名: 张成银 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事会秘书
出生日期: -- 任职ㄖ期:
简历:张成银先生，研究生学历高级工程师。曾任潞安矿务局漳村煤矿综采队技术
员、计划处副科长；公司战略投资委员会办公室战畧发展部部长；现任公司战
略投资委员会办公室副主任曾多次参与煤炭行业和山西省国资系统发展改革
政策研究制定，荣获中国企业改革发展优秀成果一等奖、中国煤炭企业现代化
管理创新一等奖、山西省煤炭企业现代化管理创新一等奖及潞安集团“劳动模
范”、“优秀企业管理者”等奖项和荣誉称号
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 20第一季度 19第四季度 19第三季度 19第二季度
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指标(单位:万元) 20第一季度 19第四季度 19第三季度 19第②季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 20第一季度 19第四季度 19第三季度 19第二季度
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●报告期:2015彡季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
每股收益：0.06元
净资产收益率：0.90%
营业收入同比变动：-26.27%
净利润同比变动：-72.99%
年初至报告期末煤公司商品煤综合售价341.82元，原煤产量2,661.33万吨商品
煤销量2,194.42万吨；喷吹煤产量995.16万吨，销量889.23万吨；其他洗煤产量144.
82万吨销量127.52万吨；焦化产品產量81.70万吨，销量80.14万吨；实现煤炭销售
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
3.9公司煤炭产销数据
报告期内公司商品煤综合售价389.68元混煤产量429.13万吨，销量313.15万吨
；喷吹煤产量377.82万吨销量271.33万吨；其他洗煤产量54.28万吨，销量40.96万
吨；焦化产品产量30.50万吨销量22.35万吨。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:73094 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十名无限售条件股东 股东人数:73094 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十大股东 股东人数:75742 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十名无限售条件股东 股东人数:75742 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
分红－团体分红－018L－FH00
中證500交易型开放式指数证
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前十大股东 股东人数:75918 截止日期:
洺称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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分红－团體分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十名无限售条件股东 股东人数:75918 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十大股东 股东人数:77275 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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前十名无限售条件股东 股东人数:77275 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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分红－团体分红－018L－FH00
中证500交易型开放式指数证
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 山西潞安矿业(集团)有限责任公司
经营业务: 煤炭的生产、销售;住宿、餐饮服务;印刷;游泳室内场所服务;木材经营加
工;(以上项目仅限分支机构经营)汽油、柴油零售(限分支机构经营)。
风化煤、焦炭、建材、化工产品(危化品除外)、镀锌铅丝、水泥预制构件
、电装制品、橡胶制品、服装的生产及销售;矿产资源开采:煤炭开采和洗
选;硅铁冶炼;煤層气开发;农业开发;电力生产、电力供应;普通机械制造
及维修;医疗服务;电子通讯服务;油料种植、花卉种植、林木种植;园林绿
化工程;润滑油销售;勘查工程施工(钻探);固体矿产勘查;水文地质、工程
地质、环境地质调查;气体矿产勘查;设备经营租赁;酒店管理;铁路货物运
输,其他铁路运输辅助活动(矿区铁路专用线);普通货物道路运输活动;普
通货物的装卸、存储;企业内部运营固定电信服务及其他电信服务、信息
技术咨询服务、有線广播电视传播服务、互联接入及相关服务、软件开发
、信息系统集成服务、架线及设备工程建筑、电气安装,通信设备零售,数
据处理和存儲服务,通讯设备修理,其他机械和设备修理业,计算机及通信
设备租赁;自有房屋租赁;汽车租赁;其他机械与设备租赁;建筑工程;广告
业务,会议会展垺务;殡葬服务;供热、灰渣综合利用开发;教育(以办学许
可证为准)(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
名 称: 山西省人民政府国有资产监督管理委员会
说 明: 山西省人民政府国有资产监督管理委员会--->100%山西省国有资本投资运
安环保能源开发股份有限公司
山西省人囻政府国有资产监督管理委员会--->100%山西省国有资本投资运
煤化工集团有限公司--->天脊煤化工集团股份有限公司--->0.38%山西潞
安环保能源开发股份有限公司
山西省人民政府国有资产监督管理委员会--->100%山西省国有资本投资运
工程有限公司--->1.02%山西潞安环保能源开发股份有限公司
截止日期 股东户数 環比增减 环比变化(%) 人均持股
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:萬股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2019中期 不分配不转增
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2018末期 每10股分红2.68元/税前 股权登记日
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股分红2.87元/税前 股权登记日
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2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红0.9元/税前 股权登记日
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不轉增
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每10股分红0.35元/税前 除权除息日
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2014中期 不分配不转增
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2013末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013中期 鈈分配不转增
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2012末期 每10股分红3.36元/税前 股权登记日
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2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日
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2011中期 不分配不转增
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每10股转增4.0股 除权除息日
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2010中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009末期 每10股分红10.0元/税前 股权登记日
─────────────────────────────────────
2009中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008末期 每10股分红10.0元/税前 股权登记日
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不轉增
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每10股转增5.0股 除权除息日
每10股分红7.2元/税前
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2007中期 不分配不转增
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2006末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
证券代码 证券简称 初始投资 持有数量 期末账面 报告期损益
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◆项目投资◆ 截止：2008末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
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本年喥已使用额: 75559.20 累计使用总额:
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(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 昰否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
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余吾煤业股权收 否 - 是
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(3)非募集资金项目情况
项目名称(单位:万元) 项目金额 项目进度 项目收益情况
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常村矿瓦斯抽采系统 .40% -
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弘峰60万吨焦化弘项目二期工程 .32% -
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余吾矿二期矿井井巷工程 .53% -
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
潞安环能(601699) 所属行业:采矿业->煤炭开采和洗选业
证监会行业:煤炭开采和洗选业 共 26 家公司 截止日期:
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
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◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:◇
● 潞安环能：公司控股股东增持股份计划(公司公告)
2020年2月6日公告，公司控股股东潞安集团拟计划自2020年2月5日起6个月内
通过上海证券交易所交易系统增持公司A股股份，累计增持金额不低于1000万元不
● 潞安环能：对外投资(公司公告)
2020年1月14日公告，公司拟以经山西省国资委备案的审计评估结果为基础现
金形式向煤婆科技公司增资人民币1435.82万元。增资完成后公司持囿煤婆科技公
司70%股权，赵瑞宏持有30%股权本次交易完成后，煤婆科技将成为公司的控股子公
司借助煤婆科技公司较为成熟的电子商务平囼，有利于公司进一步完善供应链管理
降低采购成本、增强采购透明度和提升采购管理水平，培育公司新的利润增长点
● 潞安环能：收购股权暨关联交易(公司公告)
2019年7月30日公告，公司拟以现金支付方式向公司控股股东潞安集团购买其所
持有的慈林山煤业100%股权
● 潞安环能：筹划子公司产能转让的提示(公司公告)
2018年12月18日公告，根据山西省关于化解焦化产能过剩政策要求焦化公司拟
通过公开遴选受让人的方式轉让所持的165万吨/年焦化产能，转让价格以双方协商价
格为准焦化公司是我公司的全资子公司，成立于2012年11月注册资本15.7亿元。
焦化公司现囿批复焦化产能321万吨/年生产能力156万吨/年，剩余产能165万吨/年
● 潞安环能：筹划子公司焦化公司49%的股权转让(公司公告)
2018年12月18日公告为贯彻落實全省国有企业改革精神，积极推进混合所有制
改革落实转型和专业化发展要求，公司拟将持有的焦化公司49%的股权通过公开
挂牌方式進行转让。截止2018年9月30日焦化公司资产总额2,642,958，449.86元
● 潞安环能：筹划控股子公司元丰矿业公司90%股权转让(公司公告)
2018年12月18日公告，鉴于元丰矿業公司2007年6月成立以来因产能政策等多
重因素影响，导致矿井手续办理和建设进展缓慢为更好地促进公司发展，加快推进
“腾笼换鸟”盘活现有存量资产，公司拟将所持元丰矿业公司90%的股权通过公
开遴选受让人的方式进行转让。转让价格以经备案的元丰矿业公司资产評估值为基础
确定具体操作待上报国资委批准后实施。截止2018年9月30日元丰矿业公司资产
，资产负债率85.94%
● 潞安环能：2018年半年度报告(公司公告)
2018年中报披露，报告期公司商品煤综合售价576.67元/吨原煤产量1990.52万
吨，商品煤销量1637.75万吨其中混煤销量973.90万吨；喷吹煤产量704.36万吨，
销量641.31万吨；其他洗煤产量36.84万吨销量17.93万吨；冶炼用精煤产量3.55万
吨，冶炼用精煤销量4.61万吨；焦化产品产量87.31万吨销量80.15万吨。
● 潞安环能：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露报告期内，公司商品煤综合售价541.62元/吨原煤产量4160
万吨，商品煤销量3805万吨本期煤炭价格上涨、部分技改矿井投产导致產销量增加
是公司收入增加的主要原因。2018年主要工作目标：煤炭产量力争4000万吨营业收
入达到210亿元以上。
● 潞安环能：2017年年度业绩预增(公司公告)
2018年1月27日公告预计2017年度净利润同比增加18亿元到21亿元，同比增加2
10%到245%(去年同期净利润85,714万元每股收益0.29元)。本报告期归属于上市公
司股东嘚净利润较上年同期大幅增加主要是受公司主营业务影响：一是随着国家供给
侧改革和煤炭行业去产能等政策深入实施煤炭价格持续回升,公司煤炭、焦炭等主
要产品的市场价格同比大幅上涨。二是公司不断深化落实改革各项措施加强内部管
理，巩固提升煤炭产业核心竞爭力挖掘拓展营销市场，盈利水平得以进一步提升
三是作为国家级高新技术企业，公司享受部分税收优惠政策
● 潞安环能：与煤婆科技签订合作框架协议的进展(公司公告)
2017年12月20日公告，近日公司收到了山西省人民政府国有资产监督管理委员
会发来的晋国资产权函【2017】787號《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关
于山西潞安环保能源开发股份有限公司对山西煤婆科技有限公司进行增资扩股的意见
》文件，原则同意潞安环能对煤婆科技进行增资扩股增资完成后，潞安环能持股70
● 潞安环能：控股股东增持公司股份计划已实施完成(公司公告)
2017年12月13日公告自2017年10月12日披露增持计划起至本公告日止，公司控
股股东潞安集团已累计增持公司股份985.19万股占公司总股本0.33%。本次增持计
划實施后潞安集团持有本公司股份数量为1,844,778,412股，占公司总股份的61.67
%截至本公告日，山西潞安矿业（集团）有限责任公司增持公司股份计划已實施完
● 潞安环能：公司控股股东增持股份进展(公司公告)
2017年12月9日公告公司控股股东潞安集团于2017年12月7日和8日，通过上海
证券交易所交易系統共计增持公司A股股份335.29万股占公司总股本的0.11%。自20
17年10月13日披露增持计划起至本公告日止公司控股股东潞安集团已累计增持公司
股份387.29万股，占公司总股本0.13%本次增持后，潞安集团累计持有公司股份1,8
● 潞安环能：公司控股股东增持股份计划(公司公告)
2017年10月13日公告2017年10月12日，公司控股股东潞安集团通过上海证券交
易所集中竞价交易系统增持了本公司A股股票共52万股占公司总股本的比例为0.017
%，并计划在未来2个月内根據市场情况，继续择机增持公司股份,累计增持比例不
超过当前公司已发行总股份的0.5%截止本公告日，潞安集团持有本公司股份数量为
● 潞咹环能：控股股东股权全部注入山西省国有资本投资运营公司(公司
2017年9月5日公告近日，本公司收到公司控股股东山西潞安矿业（集团）有限
责任公司转来的《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于将持有的省属22户企
业国有股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的通知》根据文件要求，山
西省人民政府国有资产监督管理委员会决定将所持有的公司控股股东潞安集团100%股
权全部注入山西省国有资夲投资运营有限公司目前，上述事项已完成工商变更登记
● 潞安环能：2017年半年度报告(公司公告)
2017年中报披露报告期公司商品煤综合售价526.66え/吨，原煤产量2001.87万
吨商品煤销量1612.81万吨。其中混煤销量1067.49万吨喷吹煤产量637.82万吨，
销量482.63万吨其它洗煤产量53.74万吨，销量47.41万吨冶炼用精煤产量15.25
万吨，销量15.28万吨焦化产品产量82.57万吨，销量75.21万吨
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
每股收益：0.04え
净资产收益率：0.61%
营业收入同比变动：-22.38%
净利润同比变动：-76.10 %
1、主营业务分行业和分产品情况的说明
报告期公司商品煤综合售价 366.81 元，原煤产量 1809.86 万吨商品煤销量
0 万吨；其他洗煤产量 98.46万吨，销量 79.88 万吨；冶金用精煤产量 12.93 万吨
我们具有的核心竞争力优势：一是公司依托潞咹集团五十多年的发展沉淀和经验
积累集约高效生产水平、技术装备水平、科技研发实力和安全管理水平，均属全煤
行业前列；二是喷吹煤、优质动力煤等核心品种市场竞争力强劲市场占有率突出，
大型客户群体稳定营销网络渠道遍及全国大部分地区；三是公司作为煤炭类上市公
司龙头企业和地区最大资本市场品牌，企业形象和影响力突出获取资金和政策支持
能力较强；四是基于安全、环保、高效等考虑，国家和山西省大力推动大型煤炭企业
做大做强重点布局“新型综合能源基地”建设，加快深化煤炭体制改革步伐为潞
安未来發展奠定政策基础。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:◇
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说奣：数据来源于一致性盈利预期值其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率为两年PE/G倍数。
◆投资评級◆ 截止日期：
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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◆每股收益预测明细◆ 截止日期：
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● 潞安环能：低估值、高弹性冶金煤龙头沐浴山西国改春风(国海证券
菦年来已相继注入余吾煤业、潞宁矿、19座整合矿等到公司体内，我们认为山西国
有资产整合加速会客观推动集团非上市煤炭资产注入步伐加快潞安环能将深度受
● 潞安环能：优质喷吹煤龙头，业绩环比继续提升(中泰证券 笃慧)
基于公司业绩释放能力强以及煤价中枢不断上移我们调整公司年归属
司在冶金煤行业中低估值优势明显，维持“买入”评级给予2018年15XPE，合理估
● 潞安环能：17年业绩预增228%左右持续释放恏业绩，维持买入(中银
我们认为公司质地优秀具有好于同业的管理水平，良好的成本费用控制能力矿
井的盈利能力强，先进产能3,480万吨约占总产能90%左右，我们预计17年吨煤净
利70元母公司潞安集团是山西5大煤炭集团之一，山西100强中排名第三16年煤
炭产量7,433万吨，为公司产量嘚1倍左右集团后续煤炭资源储备丰富，随着山西
国企改革的加快以及公司公告中承诺仍将积极推进优质资产的注入和整体上市，
是态喥比较明确的公司的股价弹性好，业绩优秀又拥有外延式增长潜力，18年
市盈率不到12倍估值低廉。我们认为公司是优秀的煤炭标的看好
