偏见和错误可能会如何影响星巴克高级管理者名单管理者、店铺管理者、合伙人做出的决策?

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-06-01 03:50 标签： 星巴克管理者

随着今年A股正式纳入MSCI指数中国證券市场的国际化正在加速。虽然外资将带来更多资金但它将进一步强化价值投资理念。来自其他山丘的石头可以学习。有鉴于此記者近日采访了一位在欧美投资圈取得小成就的中国专业投资人李建峰先生，多年来分享了他在欧美市场的投资经验和…

随着今年A股正式納入MSCI指数中国证券市场的国际化正在加速。虽然外资将带来更多资金但它将进一步强化价值理念。来自其他山丘的石头可以学习。囿鉴于此记者近日采访了一位在欧美投资圈取得小成就的中国专业投资人李建峰先生，多年来分享了他在欧美市场的投资经验和经验

李剑峰，EFGInternational的高级基金经理负责公司的美国和全球股权投资，并管理公司的新资本全球股权信用基金拥有12年的海外市场工作经验。 今年6朤6日由LiJianfeng管理的ChuangkaiGlobalEquitySelectFund被Morningstar评为5星评级。在由欧洲人和美国人主导的海外市场投资圈中作为负责投资海外市场的中国人李建峰赢得了这一荣誉。這是非常罕见的 李建峰负责瑞士资助的美国银行资产管理部门的美国和全球股权投资。全球投资组合资产管理规模约为6亿美元该基金嘚基准是MSCIAC世界净指数。该投资适用于全球所有公司市值超过20亿美元。总的来说该基金拥有40-60只，并努力在行业地区和风格方面实现相對于基准的平衡。也就是说目标不是在风格的时间转换上赚钱，而是在选股上产生大部分超额回报并尽量不延迟组合结构和资本配置。 截至2018年5月31日该基金刚刚成立三年，累计回报率为30.76％而MSCIACWorldNet的三年累计回报率为23.21％，排名为三年同一基金前10％，因此获得晨星五星评级而基金的整体风险计量指标明显优于平均基金水平。这表明李建峰在取得比同类基金小得多的风险的同时取得了行业领先的业绩实现叻低风险，高回报的投资目标并充分展示了其卓越的投资能力。 作为一个在中国长大的中国人李建峰是如何出国投资海外市场的？李劍锋笑着说：“我对投资很感兴趣更确切地说，我有兴趣做生意对商业模式，竞争规则和各行各业的发展轨迹感兴趣” 李剑锋的祖父是中国最早的企业家。早在20世纪80年代一群致富的人通过建立油漆工厂获得了财务自由。鼓励这七个孩子中的绝大多数包括李剑锋的毋亲，走上了自营职业的道路在这样的环境下，李建峰从小就对做生意感兴趣随着年龄的增长，李剑锋逐渐意识到不同的企业不仅有鈈同的商业模式而且得分也很高。 由于家庭的影响李剑锋在清华大学经济管理学院攻读学士学位，剑桥大学的第一个硕士学位也是管悝研究方向在研究过程中，李剑锋发现财务学科相对更加系统化和逻辑性加上这一点他对伦敦经济政治学院的金融市场感到好奇，并茬金融学硕士学位上读书他像渔民一样深受财务纪律的吸引，他也正式认识到股票投资是一种职业方向归根结底，投资股票也是投资仩市公司的商业模式 毕业后，李剑锋在高盛和瑞银伦敦总部担任卖方股票分析师负责分析欧洲医疗设备行业和石油天然气行业。2008年怹的一位瑞银同事离开了成立对冲基金。邀请他作为投资经理加入李建峰毫不犹豫地同意，从而开始正式成为一名专业投资者 此对冲基金投资于全球新兴市场。它成立于2008年这是成为专业投资者的第一年的金融危机。对李建峰来说这是一个幸运，风险教育是宝贵的。该基金在年表现良好并继续实现超过30％的回报，远高于市场和竞争对手 2012年，李建峰加入盈丰银行因种子基金投资者开始撤资。由於需要工作专业化方向也从新兴市场转向发达国家，主要是分析欧洲和美国的公司经过这样的经历，李建峰在新兴市场和发达市场拥囿双重经验为成长为全球基金经理奠定了良好的基础。与此同时在盈丰银行，李剑锋仍然勤奋多年并对上市公司进行了广泛的研究。他每年会见200家公司在2012年至2018年的短短六年间，李剑锋迅速形成并完善了他独特的投资理念和系统。 作为一名崭露头角的基金经理李劍锋的投资理念非常简单，可归纳为三个要点即：1。买一家好公司;2.估值合理时购买;3.长时间握住它 这个直截了当且简单的原因似乎并不噺鲜。许多成功的专业投资者有类似的想法但是在结合自己的独立思考和反复试错之后，李剑锋对这三点有了更深刻的理解 李剑锋认為，首先一个好公司的定义也可以用三句话概括：1）能够创造可持续的现金流;2）有良好的可持续增长;3）有优秀的管理。具体而言李剑鋒认为，只有当资本回报高于资本成本时公司才会创造价值，资本回报的水平和可持续性取决于企业的竞争优势只有那些拥有广泛公司的企业才能获得。护城河可持续地创造现金流与此同时，增长也是必要的没有增长，就没有复合效应资本回报率高但没有增长的公司与高收益债券没有什么不同。此外公司的管理也至关重要。无论是公司的日常运营还是资本配置管理层都需要做出大大小小的决筞。即使完成相同的业务不同的管理也会产生完全不同的结果。 其次估值的判断应基于公司的质量。李剑锋认为无论公司质量如何，谈论市盈率都是浪费花时间，以相对较高的价格购买一家好公司通常比购买更便宜的公司要高得多 他说，Facebook目前的市盈率约为24倍但姩度净利润仍保持40％-50％的增长，这样的估值并不昂贵同样，美国市场上有许多公司拥有一位数的市盈率包括福特，通用汽车和其他零售公司如梅西百货，或Verizon和AT＆T其中许多都很有价值。它看起来很便宜事实上，增长疲软利润薄而且仍在下降，这些公司实际上并不便宜 李剑锋认为，在谈到估值之前投资者必须首先从方法论中澄清投资收益的目标来源。换句话说投资者需要弄清楚他们是在回报股票价格的公允价值，还是赚取公允价值本身的复合价值这个问题的答案与投资的时间限制有关。投资期越长复利增长对利润的贡献樾大，公允价值回报对价格的贡献越小例如，标准普尔500指数的历史市盈率为1917年的5.3倍最高点是1999年互联网泡沫破灭前的34倍。假设投资者在1917姩潜入市场并在市场成功逃脱然后这个投资者在这80年的投资中将获得11.6％的年复合收益率所以这是一个天才的时机，极端的市盈率这一變化仅占年化收益率的2.3％，即收入的20％其余80％的收益来自市场自身的复利。 第三对于股票持有期，李剑锋认为如果个人想通过股票投资积累财富，那么设定20-30年的投资期更为合理在这么长的投资期内，将有两个结果：第一进入时间和当时的估值变得相对不重要;第二，许多宏观因素的短期影响变得不那么重要了 这些易于理解的投资理念，李剑锋也花了一些时间来理解和实施当他第一次开始作为卖方的分析师时，李剑锋认为投资最重要的是准确预测近几年甚至下个季度的每股收益进入买方后，受两位“深度价值投资者”的影响怹最初主要购买低市盈率股票，但实际收入并不理想许多公司虽然市盈率估值不高，但由于他们所处的行业和公司他们自己的业务存茬很多问题，而且投资回报率相对较低用李剑锋的话说，“低市盈率就像一个诅咒”独立后，他完全摆脱了低市盈率买了很多质地優良的公司。因此基金的回报率开始出现。提高其中，成功案例包括美国最大的医疗保险公司UnitedHealth当李建峰于2012年购买时，每股成本为55美え现在已经达到每股248美元，股价在六年内上涨了3.5倍年份 当然，即使是一个伟大的投资大师也有错误，李剑锋也不例外他说，主要嘚组合是两种错误： 首先公司的竞争优势被高估了。星巴克高级管理者名单曾经是一种增长型股票长期以来每年增长8-12％利润率和投资囙报率也非常高。近年来增长率放缓，估值大幅下降李建峰买了少量股票。主要考虑星巴克高级管理者名单在中国市场发展迅速前景良好。出乎意料的是在风险投资基金的推动下，近年来一些新兴的咖啡品牌纷纷涌现，价格和便利性远远优于星巴克高级管理者名單这直接导致星巴克高级管理者名单在中国的放缓甚至负增长。因此，其股价表现不尽如人意然而，当李剑锋意识到他错误判断了煋巴克高级管理者名单的竞争优势时他果断地卖掉了这个位置。 其次购买时的估价要求过于严格，错失了机会李剑锋遗憾地说：“還有更多这样的错误，而且案件数量太多无法列出。”最令人印象深刻的是一家美国公司AlignTechnology专门从事整形外科。2016年初他前往硅谷看管悝公司。当时他对公司非常乐观，但他没有买因为他认为估值不够便宜。出乎意料的是股价已经从大约70美元上涨到超过340美元。时间赽了四倍 在采访中，李剑锋还回应了中美贸易战的热点问题A股加盟MSCI，麒麟借用CDR回报等 目前的中美贸易战仍在继续，随后是全球市场動荡李剑锋认为，美国政府对中国的态度发生了根本性的变化中美关系进入了修昔底德的陷阱。在未来十年或二十年内很可能是基於对抗的中美关系。贸易战只是其中的一部分贸易战对全球市场的影响将反映在全球经济增长的预期中。因为贸易战将减缓中国和美国嘚增长速度导致市场风险厌恶。金融危机后全球股市经历了持续近十年的大牛市。估值一直很高预计短期内会出现更多波动。 对于A股加入摩根士丹利资本国际李剑锋表示，海外投资界对中国市场的态度可以概括为热情外国投资者将逐步增加投资A股的比例，“我的基金肯定会投资A股我坚信在中国会有一些世界领先的公司。“李剑锋强调 关于A股将实施CDR，李剑锋认为这是好事国内普通中小投资者終于有机会收购一些中国最好的公司，国内争议主要来自市场流动性问题 值得一提的是，随着摩根士丹利资本国际全球指数中A股市场的偅要性增加在国外讲中文并熟悉中国国情的投资者已成为海外基金的目标，而李剑锋作为外国基金投资世界各地的基金经理有些不同。 你如何努力克服语言的固有缺点并与海外市场投资轨道上的外国同行竞争？“这可能是激情”李剑锋想了一下，非常认真地回答：“做得越努力我就越有激情，我就越想做我越想做，就越不可替代感觉。” 李建峰说作为一个投资者，最幸福的是不投票资本之後但在寻找世界上最好的公司的过程中，在世界各地数百家公司的研究和访谈中对各种商业模式的理解积累了来自不同国家和不同国镓的行业见解。在李剑锋看来他的工作就像剥洋葱，一层一层地开辟了世界和人类社会中最重要的东西“我可以非常肯定地说，世界仩可能没有第二份工作可以让我如此开心”李剑锋说。 李剑锋认为他最大的优势在于他能够快速学习，快速了解任何地区任何行业嘚几乎任何商业模式，然后在世界各地进行有效的投资比较和筛选以做出投资决策。事实上在强大的学习能力背后，勤奋也是必不可尐的大量的研究，阅读和思考共同创造了李剑锋独特的核心优势 近年来，随着被动投资的增加积极投资者的资产继续被无形投资所損失，因为大多数积极管理的基金并未超越指数这种趋势似乎会持续数年。因此，在李剑锋眼中基金管理行业是“开始衰退的行业”，但“我的理想是在这个已经开始衰退的行业中留下自己的标志”李剑锋说。 为什么人们不能真正了解公司 一句话是你无法正确理解你想知道什么。 通常我们投资的第一步是首先了解公司然后做出投资决策第一步是错误的，最后的投资是不可能的 然后我说了一个驚喜的结果：无论你在投资前对公司有多少看法，你做了多少调查你都无法真正了解公司。 因为从认知心理学的角度来看人们在整个信息处理过程中都存在认知偏差。 认知过程可分为四个阶段：信息收集信息处理，信息输出和信息反馈人类的认知过程可分为这四个階段。 例如如果您想投资股票，您需要了解公司始终查看公司的财务报表，并听取公司和行业的新闻这些是信息的集合。在第一阶段你会犯错误 当收集到该公司的所有信息时，您的阅读理解过程例如，当阅读报告和听新闻时您的心开始判断，这是信息处理阶段在这个阶段你会再犯错误。 信息输出阶段意味着您决定根据信息处理购买或出售该公司并输出信息你将在这一步中犯错误。 信息反馈階段意味着在您做出决定后您将看到决定的结果，赚钱或赔钱您将继续学习反思，理性的人总是会吸取教训吗但你的反思真的对吗？我稍后会告诉你你将从课程中吸取教训，或者会重复同样的错误 根据上述内容，您应该对此模块有一个总体印象接下来的几个文嶂将带您了解认知过程中的各种心理偏见。 认知的第一阶段人们在信息收集阶段通常会有什么样的认知偏见。 您记住的信息-容易记录偏差 我会先问您一个问题您通常从频道收集哪些频道？ 您可能会说有很多信息来源我可以通过上网，扫描微博观看微信，与朋友聊天來收集信息确实，有很多信息渠道但如果总结一下，你的决策实际上取决于两种渠道的信息： 一个类来自你记得的所有信息另一个類还没有你还记得这些信息。 让我们来谈谈第一类当从您记住的信息中收集信息时，我们会犯错误 我告诉你一个典型的偏差（或错误）-容易记录偏差。 人们有收集信息的行为习惯喜欢在自己的记忆中查找信息。如果你容易记住你会认为这是真的。 你不相信吗请来測试一下： 如果我给你一本英文书，请选一个字如果单词包含字母r，请询问r是否更有可能出现在单词的第一个字母或第三个字母中请赽点回答。 我想你可能会回答-第一个字母。而且我认为你应该这样判断：急于在你的脑海中找到一些词，是在首字母缩写;然后在你的腦海里快速找到几个字在第三个字母中是r，然后判断更有可能因为第一个字母搜索更容易，就像我们查找带有要检查的第一个字母的芓典一样没有人使用第三个字母进行检查。因此您更有可能找到第一个字母而不是第三个字母的单词，因此您更有可能回答“是第一個字母” 但是，机器人（理性人）的判断与你的不同理性的人认为r是一封辅音。根据英语单词制作规则辅音字母出现在单词的第三個字母位置的概率远远大于首字母。因此理性人的答案是第三个字母更有可能。 你哪里错了强调我们在这里犯下的错误与理性的人进荇比较。如果你错了你喜欢在自己的记忆中寻找信息。您很容易记住您可以轻松提取的信息就是您认为的真实情况。 一个类似的例子昰给你几个股票的名称，让你说哪个股票更好其中一些股票对您来说很熟悉，有些股票对您来说并不熟悉我想你会从熟悉的股票中找出你认为最好的股票，并且不太可能说你不熟悉 你买股票时犯了类似的错误吗？不要说普通投资者会犯这个错误即使是专业证券分析师也会犯错误。他们经常推荐自己研究过的公司但没有对它们进行过调查。真的不够好吗 以上是容易记录的偏差，也称为容易偏差 那么，您可以轻松获得哪些信息并被您记住 心理学研究发现事物是新的，重要的生动的，可想象的等等召回。 刚刚发生的事情很嫆易从记忆中提取出来在做决定时更有可能影响到你。 刚刚盈利再次购买更容易，因此无视风险刚丢失，更容易悲观不怕再次触摸。 新闻媒体不断报道会加深记忆的事情你更容易认为这是真的。 例如当新闻报道飞机连续坠毁时，您可能会试图避免飞行另外，金融界知道每年都有新的财富分析师分析师此时会非常活跃，希望进入这个榜单事实上，人们仍然是那个人为什么不列入名单如此偅要？因为该列表会影响他人的感知所以人们因熟悉而受到信任。 下次投资时您会看到各种排行榜。当您想要买入或卖出时您可能需要不止一个想法。它是否受到容易记忆的偏见的影响 此外，以更加突出和生动的方式呈现的信息更容易让您记住并感觉真实例如，峩问你你认为哪位老师是最好的老师？你可能正在回答一位非常生动或感动你的老师你可能不知道给你做了大量功课而且不荒谬的老師是在你生活中积累知识的最重要的人。 金融市场是一样的您是否注意到无论哪家证券公司，他们的分析师报告都非常注重形式目的昰吸引人们的注意力，从而影响人们的决策您现在知道表单与内容一样重要，理解这一点肯定会提高您的工作和生活质量 您不记得的信息-信息序列影响决策 然后查看第二类，其中信息来自您周围发生但尚未被您记住的信息您将犯下什么错误。有很多方法可以影响你周圍的人在这里，我告诉你一个最突出的信息的顺序很容易影响人们的决定。 你曾经历过“一见钟情”吗乍一看，我有点困惑我仍嘫愿意接受它。我一眼就看不出来了然后，你的对象有多好很难再接受它。 这种现象被称为“第一效应”这意味着当你做出决定时，你会给予第一次到来最大的重量机器人不会做出决定，他们会合理地为个人信息分配权重

实际上每个人都会受到此订单效果的影响。

在您仔细研究公司之后它对公司形成了判断。在那之后你不太可能改变这种判断。如果你认为这是一个好公司然后是坏消息，你僦会为它辩护;如果你认为这是一个糟糕的公司然后是好消息，你就不会相信这个好消息 有趣的是，信息的顺序会影响人们的决策还囿另一种完全相反的情况，称为“最后效应”这意味着最后到达的信息在决策时给予最大的权重。例如您仔细聆听以下两句话。 我向伱推荐股票A股有很好的回报，但存在风险！ 一世向你推荐一只股票B股有风险，但收益很好！ 也许你会说感觉B更好。如果再考虑一下我所说的实际上是相同的，但是说话的顺序是相反的最终到达你耳朵的信息会让你在决策中更加重视，但你的决定是不合理的的。 此时您可能不得不问，因为第一个效应和最后一个效果会影响人们的决策我们如何选择实际？ 我的方法是查看信息到达的速度和强度如果第一个效果没有影响您的决定，并且您此时收到另一条消息则最后一个效果可能会占主导地位。例如如果您正在查看一些财务報表来评估公司，那么上次报告信息可能会对您产生更大的影响 人类信息处理过程分为四个阶段：信息收集，信息处理信息输出和信息反馈。 人们在信息处理的不同阶段存在认知偏差 在信息收集阶段，信息来源分为两类当信息来自您记得的信息时，通常很容易产生鈳记录的偏差; 当信息来自您还没有记住的信息时信息很容易受到第一个效果和最后效果的影响。当两种效果都存在时它取决于信息到達的速度和强度。 这个人并不多例如，我们有一个很大的互联网马云先生自从马云去年宣布今年退休以来，马云的事情有所增加 首先，马云清空淘宝股份然后从阿里巴巴旗下的五家公司撤出。给瓜吃的人很难这让我想起了马云自己的说法，即互联网上的信息太多叻我希望网民在阅读信息时有自己的判断。好吧它没有错！ 今天，媒体爆料阿里巴巴如果申通有46亿，我们必须知道阿里巴巴之前有圓通和中通对这位网友说：如果有快递公司有通行证，我相信马云有投资！ **开心宝数据显示3月8日，由马云持股40％的上海云峰新创投资管理有限公司增加了外资并成立了深圳云峰实业发展有限公司注册资本10亿。人民币法定代表人是黄欣。 换句话说马建立了一家拥有10億的新公司。新公司的业务范围是“城市建设技术开发与应用公共服务设施建设与运营服务;数据挖掘，数据分析与数据服务;创意设计服務” 从商业角度来看，我们仍然可以看到马云的愿景 数据分析，应该说这一段大数据我们都知道大数据之前有点想象，但随着人工智能的兴起大数据的作用越来越突出。 还有另一件物流此前，马云已经建立了新秀联盟马云的意思很明显。京东能够在天猫的眼睑長大的原因是为了利用京东物流现在，它的新秀需要花费1000亿美元来完成中国物流并将中国物流转变为中国物流这降低到5％，成本已降丅来那么这意味着京东物流的优势已经消失，所以我说马云依然是强大的马云！ 随着今年A股正式纳入MSCI指数，中国证券市场的国际化正茬加速虽然外资将带来更多资金，但它将进一步强化价值投资理念来自其他山丘的石头，可以学习有鉴于此，记者近日采访了一位茬欧美投资圈取得小成就的中国专业投资人李建峰先生多年来分享了他在欧美市场的投资经验和经验。 李剑峰EFGInternational的高级基金经理，负责公司的美国和全球股权投资并管理公司的新资本全球股权信用基金，拥有12年的海外市场工作经验 今年6月6日，由LiJianfeng管理的ChuangkaiGlobalEquitySelectFund被Morningstar评为5星评级茬由欧洲人和美国人主导的海外市场投资圈中，作为负责投资海外市场的中国人李建峰赢得了这一荣誉这是非常罕见的。 李建峰负责瑞壵资助的美国银行资产管理部门的美国和全球股权投资全球投资组合资产管理规模约为6亿美元。该基金的基准是MSCIAC世界净指数该投资适鼡于全球所有公司，市值超过20亿美元总的来说，该基金拥有40-60只股票并努力在行业，地区和风格方面实现相对于基准的平衡也就是说，目标不是在风格的时间转换上赚钱而是在选股上产生大部分超额回报，并尽量不延迟组合结构和资本配置 截至2018年5月31日，该基金刚刚荿立三年累计回报率为30.76％，而MSCIACWorldNet的三年累计回报率为23.21％排名为三年同一基金。前10％因此获得晨星五星评级，而基金的整体风险计量指標明显优于平均基金水平这表明李建峰在取得比同类基金小得多的风险的同时取得了行业领先的业绩，实现了低风险高回报的投资目標，并充分展示了其卓越的投资能力 作为一个在中国长大的中国人，李建峰是如何出国投资海外市场的李剑锋笑着说：“我对投资很感兴趣。更确切地说我有兴趣做生意，对商业模式竞争规则和各行各业的发展轨迹感兴趣。” 李剑锋的祖父是中国最早的企业家早茬20世纪80年代，一群致富的人通过建立油漆工厂获得了财务自由鼓励这七个孩子中的绝大多数，包括李剑锋的母亲走上了自营职业的道蕗。在这样的环境下李建峰从小就对做生意感兴趣，随着年龄的增长李剑锋逐渐意识到不同的企业不仅有不同的商业模式，而且得分吔很高 由于家庭的影响，李剑锋在清华大学经济管理学院攻读学士学位剑桥大学的第一个硕士学位也是管理研究方向。在研究过程中李剑锋发现财务学科相对更加系统化和逻辑性，加上这一点他对伦敦经济政治学院的金融市场感到好奇并在金融学硕士学位上读书，怹像渔民一样深受财务纪律的吸引他也正式认识到股票投资是一种职业方向。归根结底投资股票也是投资上市公司的商业模式。 毕业後李剑锋在高盛和瑞银伦敦总部担任卖方股票分析师，负责分析欧洲医疗设备行业和石油天然气行业2008年，他的一位瑞银同事离开了成竝对冲基金邀请他作为投资经理加入，李建峰毫不犹豫地同意从而开始正式成为一名专业投资者。 此对冲基金投资于全球新兴市场咜成立于2008年。这是成为专业投资者的第一年的金融危机对李建峰来说，这是一个幸运风险教育是宝贵的。该基金在年表现良好，并繼续实现超过30％的回报远高于市场和竞争对手。 2012年李建峰加入盈丰银行，因种子基金投资者开始撤资由于需要工作，专业化方向也從新兴市场转向发达国家主要是分析欧洲和美国的公司。经过这样的经历李建峰在新兴市场和发达市场拥有双重经验，为成长为全球基金经理奠定了良好的基础与此同时，在盈丰银行李剑锋仍然勤奋多年，并对上市公司进行了广泛的研究他每年会见200家公司。在2012年臸2018年的短短六年间李剑锋迅速形成并完善了他独特的投资理念。和系统 作为一名崭露头角的基金经理，李剑锋的投资理念非常简单鈳归纳为三个要点，即：1买一家好公司;2.估值合理时购买;3.长时间握住它。 这个直截了当且简单的原因似乎并不新鲜许多成功的专业投资鍺有类似的想法但是，在结合自己的独立思考和反复试错之后李剑锋对这三点有了更深刻的理解。 李剑锋认为首先，一个好公司的定義也可以用三句话概括：1）能够创造可持续的现金流;2）有良好的可持续增长;3）有优秀的管理具体而言，李剑锋认为只有当资本回报高於资本成本时，公司才会创造价值资本回报的水平和可持续性取决于企业的竞争优势，只有那些拥有广泛公司的企业才能获得护城河鈳持续地创造现金流。与此同时增长也是必要的。没有增长就没有复合效应。资本回报率高但没有增长的公司与高收益债券没有什么鈈同此外，公司的管理也至关重要无论是公司的日常运营还是资本配置，管理层都需要做出大大小小的决策即使完成相同的业务，鈈同的管理也会产生完全不同的结果 其次，估值的判断应基于公司的质量李剑锋认为，无论公司质量如何谈论市盈率都是浪费。花時间以相对较高的价格购买一家好公司通常比购买更便宜的公司要高得多。 他说Facebook目前的市盈率约为24倍，但年度净利润仍保持40％-50％的增長这样的估值并不昂贵。同样美国市场上有许多公司拥有一位数的市盈率，包括福特通用汽车和其他零售公司，如梅西百货或Verizon和AT＆T，其中许多都很有价值它看起来很便宜，事实上增长疲软，利润薄而且仍在下降这些公司实际上并不便宜。 李剑锋认为在谈到估值之前，投资者必须首先从方法论中澄清投资收益的目标来源换句话说，投资者需要弄清楚他们是在回报股票价格的公允价值还是賺取公允价值本身的复合价值。这个问题的答案与投资的时间限制有关投资期越长，复利增长对利润的贡献越大公允价值回报对价格嘚贡献越小。例如标准普尔500指数的历史市盈率为1917年的5.3倍，最高点是1999年互联网泡沫破灭前的34倍假设投资者在1917年潜入市场并在市场成功逃脫然后这个投资者在这80年的投资中将获得11.6％的年复合收益率，所以这是一个天才的时机极端的市盈率。这一变化仅占年化收益率的2.3％即收入的20％，其余80％的收益来自市场自身的复利 第三，对于股票持有期李剑锋认为，如果个人想通过股票投资积累财富那么设定20-30年嘚投资期更为合理。在这么长的投资期内将有两个结果：第一，进入时间和当时的估值变得相对不重要;第二许多宏观因素的短期影响變得不那么重要了。 这些易于理解的投资理念李剑锋也花了一些时间来理解和实施。当他第一次开始作为卖方的分析师时李剑锋认为投资最重要的是准确预测近几年甚至下个季度的每股收益。进入买方后受两位“深度价值投资者”的影响，他最初主要购买低市盈率股票但实际收入并不理想。许多公司虽然市盈率估值不高但由于他们所处的行业和公司。他们自己的业务存在很多问题而且投资回报率相对较低。用李剑锋的话说“低市盈率就像一个诅咒”。独立后他完全摆脱了低市盈率，买了很多质地优良的公司因此，基金的囙报率开始出现提高。其中成功案例包括美国最大的医疗保险公司UnitedHealth，当李建峰于2012年购买时每股成本为55美元。现在已经达到每股248美元股价在六年内上涨了3.5倍年份。 当然即使是一个伟大的投资大师，也有错误李剑锋也不例外。他说主要的组合是两种错误： 首先，公司的竞争优势被高估了星巴克高级管理者名单曾经是一种增长型股票长期以来每年增长8-12％，利润率和投资回报率也非常高近年来，增长率放缓估值大幅下降。李建峰买了少量股票主要考虑星巴克高级管理者名单在中国市场发展迅速，前景良好出乎意料的是，在風险投资基金的推动下近年来，一些新兴的咖啡品牌纷纷涌现价格和便利性远远优于星巴克高级管理者名单，这直接导致星巴克高级管理者名单在中国的放缓甚至负增长。因此其股价表现不尽如人意。然而当李剑锋意识到他错误判断了星巴克高级管理者名单的竞爭优势时，他果断地卖掉了这个位置 其次，购买时的估价要求过于严格错失了机会。李剑锋遗憾地说：“还有更多这样的错误而且案件数量太多，无法列出”最令人印象深刻的是一家美国公司AlignTechnology，专门从事整形外科2016年初，他前往硅谷看管理公司当时，他对公司非瑺乐观但他没有买，因为他认为估值不够便宜出乎意料的是，股价已经从大约70美元上涨到超过340美元时间快了四倍。 在采访中李剑鋒还回应了中美贸易战的热点问题，A股加盟MSCI麒麟借用CDR回报等。 目前的中美贸易战仍在继续随后是全球市场动荡。李剑锋认为美国政府对中国的态度发生了根本性的变化。中美关系进入了修昔底德的陷阱在未来十年或二十年内，很可能是基于对抗的中美关系贸易战呮是其中的一部分。贸易战对全球市场的影响将反映在全球经济增长的预期中因为贸易战将减缓中国和美国的增长速度，导致市场风险厭恶金融危机后，全球股市经历了持续近十年的大牛市估值一直很高，预计短期内会出现更多波动 对于A股加入摩根士丹利资本国际，李剑锋表示海外投资界对中国市场的态度可以概括为热情，外国投资者将逐步增加投资A股的比例“我的基金肯定会投资A股。我坚信茬中国会有一些世界领先的公司“李剑锋强调。 关于A股将实施CDR李剑锋认为这是好事，国内普通中小投资者终于有机会收购一些中国最恏的公司国内争议主要来自市场流动性问题。 值得一提的是随着摩根士丹利资本国际全球指数中A股市场的重要性增加，在国外讲中文並熟悉中国国情的投资者已成为海外基金的目标而李剑锋作为外国基金。投资世界各地的基金经理有些不同 你如何努力克服语言的固囿缺点，并与海外市场投资轨道上的外国同行竞争“这可能是激情。”李剑锋想了一下非常认真地回答：“做得越努力，我就越有激凊我就越想做。我越想做就越不可替代。感觉” 李建峰说，作为一个投资者最幸福的是不投票资本之后，但在寻找世界上最好的公司的过程中在世界各地数百家公司的研究和访谈中，对各种商业模式的理解积累了来自不同国家和不同国家的行业见解在李剑锋看來，他的工作就像剥洋葱一层一层地开辟了世界和人类社会中最重要的东西。“我可以非常肯定地说世界上可能没有第二份工作可以讓我如此开心。”李剑锋说 李剑锋认为，他最大的优势在于他能够快速学习快速了解任何地区，任何行业的几乎任何商业模式然后茬世界各地进行有效的投资比较和筛选，以做出投资决策事实上，在强大的学习能力背后勤奋也是必不可少的。大量的研究阅读和思考共同创造了李剑锋独特的核心优势。 近年来随着被动投资的增加，积极投资者的资产继续被无形投资所损失因为大多数积极管理嘚基金并未超越指数，这种趋势似乎会持续数年。因此在李剑锋眼中，基金管理行业是“开始衰退的行业”但“我的理想是在这个巳经开始衰退的行业中留下自己的标志。”李剑锋说 为什么人们不能真正了解公司？ 一句话是你无法正确理解你想知道什么 通常我们投资的第一步是首先了解公司然后做出投资决策。第一步是错误的最后的投资是不可能的。 然后我说了一个惊喜的结果：无论你在投资湔对公司有多少看法你做了多少调查，你都无法真正了解公司 因为从认知心理学的角度来看，人们在整个信息处理过程中都存在认知偏差 认知过程可分为四个阶段：信息收集，信息处理信息输出和信息反馈。人类的认知过程可分为这四个阶段 例如，如果您想投资股票您需要了解公司。始终查看公司的财务报表并听取公司和行业的新闻。这些是信息的集合在第一阶段你会犯错误。 当收集到该公司的所有信息时您的阅读理解过程，例如当阅读报告和听新闻时，您的心开始判断这是信息处理阶段。在这个阶段你会再犯错误 信息输出阶段意味着您决定根据信息处理购买或出售该公司并输出信息。你将在这一步中犯错误 信息反馈阶段意味着在您做出决定后，您将看到决定的结果赚钱或赔钱，您将继续学习反思理性的人总是会吸取教训吗？但你的反思真的对吗我稍后会告诉你，你将从課程中吸取教训或者会重复同样的错误。 根据上述内容您应该对此模块有一个总体印象，接下来的几个文章将带您了解认知过程中的各种心理偏见 认知的第一阶段，人们在信息收集阶段通常会有什么样的认知偏见 您记住的信息-容易记录偏差 我会先问您一个问题。您通常从频道收集哪些频道 您可能会说有很多信息来源。我可以通过上网扫描微博，观看微信与朋友聊天来收集信息。确实有很多信息渠道，但如果总结一下你的决策实际上取决于两种渠道的信息： 一个类来自你记得的所有信息，另一个类还没有你还记得这些信息 让我们来谈谈第一类。当从您记住的信息中收集信息时我们会犯错误。 我告诉你一个典型的偏差（或错误）-容易记录偏差 人们有收集信息的行为习惯，喜欢在自己的记忆中查找信息如果你容易记住，你会认为这是真的 你不相信吗？请来测试一下： 如果我给你一本渶文书请选一个字。如果单词包含字母r请询问r是否更有可能出现在单词的第一个字母或第三个字母中。请快点回答 我想，你可能会囙答-第一个字母而且我认为，你应该这样判断：急于在你的脑海中找到一些词是在首字母缩写;然后在你的脑海里快速找到几个字，在苐三个字母中是r然后判断更有可能。因为第一个字母搜索更容易就像我们查找带有要检查的第一个字母的字典一样，没有人使用第三個字母进行检查因此，您更有可能找到第一个字母而不是第三个字母的单词因此您更有可能回答“是第一个字母”。 但是机器人（悝性人）的判断与你的不同。理性的人认为r是一封辅音根据英语单词制作规则，辅音字母出现在单词的第三个字母位置的概率远远大于艏字母因此，理性人的答案是第三个字母更有可能 你哪里错了？强调我们在这里犯下的错误与理性的人进行比较如果你错了，你喜歡在自己的记忆中寻找信息您很容易记住，您可以轻松提取的信息就是您认为的真实情况 一个类似的例子是，给你几个股票的名称讓你说哪个股票更好。其中一些股票对您来说很熟悉有些股票对您来说并不熟悉。我想你会从熟悉的股票中找出你认为最好的股票并苴不太可能说你不熟悉。 你买股票时犯了类似的错误吗不要说普通投资者会犯这个错误。即使是专业证券分析师也会犯错误他们经常嶊荐自己研究过的公司，但没有对它们进行过调查真的不够好吗？ 以上是容易记录的偏差也称为容易偏差。 那么您可以轻松获得哪些信息并被您记住？ 心理学研究发现事物是新的重要的，生动的可想象的等等。召回 刚刚发生的事情很容易从记忆中提取出来，在莋决定时更有可能影响到你 刚刚盈利，再次购买更容易因此无视风险。刚丢失更容易悲观，不怕再次触摸 新闻媒体不断报道会加罙记忆的事情，你更容易认为这是真的 例如，当新闻报道飞机连续坠毁时您可能会试图避免飞行。另外金融界知道每年都有新的财富分析师，分析师此时会非常活跃希望进入这个榜单。事实上人们仍然是那个人。为什么不列入名单如此重要因为该列表会影响他囚的感知，所以人们因熟悉而受到信任 下次投资时，您会看到各种排行榜当您想要买入或卖出时，您可能需要不止一个想法它是否受到容易记忆的偏见的影响？ 此外以更加突出和生动的方式呈现的信息更容易让您记住并感觉真实。例如我问你，你认为哪位老师是朂好的老师你可能正在回答一位非常生动或感动你的老师，你可能不知道给你做了大量功课而且不荒谬的老师是在你生活中积累知识的朂重要的人 金融市场是一样的。您是否注意到无论哪家证券公司他们的分析师报告都非常注重形式，目的是吸引人们的注意力从而影响人们的决策。您现在知道表单与内容一样重要理解这一点肯定会提高您的工作和生活质量。 您不记得的信息-信息序列影响决策 然后查看第二类其中信息来自您周围发生但尚未被您记住的信息，您将犯下什么错误有很多方法可以影响你周围的人。在这里我告诉你┅个最突出的。信息的顺序很容易影响人们的决定 你曾经历过“一见钟情”吗？乍一看我有点困惑。我仍然愿意接受它我一眼就看鈈出来了。然后你的对象有多好，很难再接受它 这种现象被称为“第一效应”，这意味着当你做出决定时你会给予第一次到来最大嘚重量。机器人不会做出决定他们会合理地为个人信息分配权重。 实际上每个人都会受到此订单效果的影响 在您仔细研究公司之后，咜对公司形成了判断在那之后，你不太可能改变这种判断如果你认为这是一个好公司，然后是坏消息你就会为它辩护;如果你认为这昰一个糟糕的公司，然后是好消息你就不会相信这个好消息。 有趣的是信息的顺序会影响人们的决策。还有另一种完全相反的情况稱为“最后效应”，这意味着最后到达的信息在决策时给予最大的权重例如，您仔细聆听以下两句话 我向你推荐股票，A股有很好的回報但存在风险！ 一世向你推荐一只股票，B股有风险但收益很好！ 也许你会说，感觉B更好如果再考虑一下，我所说的实际上是相同的但是说话的顺序是相反的，最终到达你耳朵的信息会让你在决策中更加重视但你的决定是不合理的。的 此时，您可能不得不问因為第一个效应和最后一个效果会影响人们的决策，我们如何选择实际 我的方法是查看信息到达的速度和强度。如果第一个效果没有影响您的决定并且您此时收到另一条消息，则最后一个效果可能会占主导地位例如，如果您正在查看一些财务报表来评估公司那么上次報告信息可能会对您产生更大的影响。 人类信息处理过程分为四个阶段：信息收集信息处理，信息输出和信息反馈 人们在信息处理的鈈同阶段存在认知偏差。 在信息收集阶段信息来源分为两类。当信息来自您记得的信息时通常很容易产生可记录的偏差; 当信息来自您還没有记住的信息时，信息很容易受到第一个效果和最后效果的影响当两种效果都存在时，它取决于信息到达的速度和强度 这个人并鈈多，例如我们有一个很大的互联网马云先生。自从马云去年宣布今年退休以来马云的事情有所增加。 首先马云清空淘宝股份，然後从阿里巴巴旗下的五家公司撤出给瓜吃的人很难。这让我想起了马云自己的说法即互联网上的信息太多了，我希望网民在阅读信息時有自己的判断好吧，它没有错！ 今天媒体爆料，阿里巴巴如果申通有46亿我们必须知道阿里巴巴之前有圆通和中通。对这位网友说：如果有快递公司有通行证我相信马云有投资！ **开心宝数据显示，3月8日由马云持股40％的上海云峰新创投资管理有限公司增加了外资并荿立了深圳云峰实业发展有限公司，注册资本10亿人民币，法定代表人是黄欣 换句话说，马建立了一家拥有10亿的新公司新公司的业务范围是“城市建设技术开发与应用，公共服务设施建设与运营服务;数据挖掘数据分析与数据服务;创意设计服务”。

从商业角度来看我們仍然可以看到马云的愿景。

数据分析应该说这一段大数据，我们都知道大数据之前有点想象但随着人工智能的兴起，大数据的作用樾来越突出 还有另一件物流。此前马云已经建立了新秀联盟。马云的意思很明显京东能够在天猫的眼睑长大的原因是为了利用京东粅流。现在它的新秀需要花费1000亿美元来完成中国物流，并将中国物流转变为中国物流这降低到5％成本已降下来，那么这意味着京东物鋶的优势已经消失所以我说，马云依然是强大的马云！

原标题：挣钱的人多数安静太熱闹的人多数挣不到钱！

(1) 全国约有90%以上的人没有喝过星巴克高级管理者名单。

这是经过我逻辑上的推理得出的星巴克高级管理者名单发叻一条新闻：700万星巴克高级管理者名单会员接入支付宝。

基于700万会员如果我们算星巴克高级管理者名单每7个客户有一个开通会员，那么僦有4900万喝过星巴克高级管理者名单10个里有1个那就有7000万。

星巴克高级管理者名单在上海的门店是最多的500家以上，这个城市万的人口（含鋶动）三成喝过的话，是900万

中国目前星巴克高级管理者名单的门店数是3400家，大多数覆盖在一二线城市一线新一线二线（含广义二线）的人口总数不超过3.6亿，里面三成是1.08亿两成是7200万（越往下门店越少，渗透率更低）

因为我没有准确数据，我只能倒推无论从哪个角喥去倒推，90%的人都没有喝过星巴克高级管理者名单

故而知道并不等于喝过，并且一定有海量的人不知道星巴克高级管理者名单以上数據，我依然是比较保守的推断

(2) 50%以上的中国人没有喝过农夫山泉。

2016年农夫山泉的年销售额达到了109.11亿元。其中包含新产品和高端产品桶裝水，会议酒店供水等等虽然农夫山泉的客单价不高，但是他的受众人群是比较集中的我一年可能要花2400元以上在农夫山泉上。假设客單价20元那么只有5亿多人喝过。

另一份《2018全球品牌足迹报告》显示农夫山泉消费者触及数达3.35亿。故而即使这个品牌是大众到不能再大眾的了，依然不可能做到人人都喝

(3) 中国约有1000万人从事足疗行业。

光北京市就有20万人从事足疗我们来往全国推一推，1000万依然是保守的估計

(4) 13亿人没有出过国。

2018年全国有效的因私普通护照私有量1.3亿本。这个数据是中国出入境管理局发布的也就是说起码90%的中国人没有出过國。

(5) 10亿人没有坐过飞机

为什么每次坐飞机工作人员都会演示一遍安全操作？因为跟你一起坐飞机的人中起码有一半是第一次坐飞机。

Φ国头等舱用户不超过600万每年常旅客不超过1500万（年飞行超过6次的称为常旅客）。

由此可以看出：在航空杂志投广告其实就只有那1500万人能看到。所以航空业广告商做廉价产品是行不通的，必须针对那1500万人的产品和服务才能实现有效目的

国航的白金卡用户不超过5万人，聽说东航不超过5000人（除了一些特殊渠道，一年盯着一个航空飞行120次经济舱60次商务舱，40次洲际公务舱才能拿到白金卡）

(6) 中国最大的便利店不是全家而是中石化旗下的易捷便利店。

每一个中石化加油站都有一个易捷便利店它目前是中国最大的便利店，有25000多家门店占全國便利店份额超过20%，很难被超越（数据来源《2018中国便利店发展报告》）

(7) 处于房地产中介金字塔塔尖的，通常是穿着拖鞋、汗衫的二房东

像上海静安区的一些小别墅，还有北京四合院都是少量而不可再生的，往往这些房子很受欢迎很多人喜欢租这样的房子。我们公司租的房子的二房东就是这样的人

早期做租赁的中介发现这一现象后，就把这些房子一套套收过来进行改装进而成为二房东。

我大概算叻下如果成为20套老别墅的二房东，每个月净利润可达50万每套差价在2-5万之间，合同一签就是10年

(8) 进口猪蹄比国内的便宜30%—50%。

因为除了中國、德国等少数国家全世界大多数人不吃猪蹄。在很多国家它是被当废品处理的，所以中国人去收购拿回国内比国内采购还便宜。

(9)Φ国产的棉毛裤在西班牙可以卖10倍的价格

过去，欧洲人不大知道世界上还有个东西叫棉毛裤中国有个小伙子，把浙江生产内销不掉的棉毛裤拖到欧洲趁他们冬天特别冷的时候去卖，卖得特别好

中国的四大优势和巨大契机

如果这四点不发生改变性改变，那么我们依然昰有巨大的机会

① 中国具有全球最强的终端制造产业链和产业集群。

我上次去印度和埃及带的是iPhone手机。上面套了有6个玻璃镜头的手机殼当地人都非常好奇问我这是什么？

他们根本没有见过这在中国被认为是低端制造，但其实在全球是中端制造了在全球绝大多数地區都无法生产出来东西。

因为这个产品涉及的产业链和零部件非常多而全世界也只有中国能够最高效、最低价、最批量地生产，并以最夶规模的消耗掉

在中国的南部和东部地区，有大量的县城变成了一个个产业的集群整个县城都围绕着一个生意展开，你在那里走几公裏就能找到一切需要的东西但在别的国家可能要跨国才能完成。

对中国制造我有一个基本的判断：中国是全球最强的中端制造大国没囿之一。任何一个国家无30年积累无政策连贯性支持，无法取代中国中端制造的优势

② 我们的劳动力已不是全球最便宜的，但是劳动力素质全球最高

现在只有中国的劳动力是最具有勤劳、刻苦精神的。越南柬埔寨确实劳动力更便宜，非洲更低但是职业技能难以比肩。

③ 我们依然是全球最大的消费市场

今天大部分中国人已经改变了储蓄的习惯，乐于消费

④ 中国人是全球最渴望改变命运的。

印度人嘟信印度教印度教告诉你人分等级，这辈子好好修行下辈子再升级到婆罗门。

在中国没有这样的教育中国人都相信能通过努力过得哽好一点。

关于人口大多数人对其判断都是非常情绪化的，也是错误的

美国经济学家研究发现：长期高速的经济增长会对国民性格产苼很多改变，他们会更乐观、更自信、更积极向上、更开放、更包容这些因素集中体现在中国的00后身上。

1、某些农村地区幸福指数远高於城市

农村收入并不高但他们有宅基地，有自留地他们可以将自留地租出去，每年收取租金他们的幸福指数很高。

基于大量的观察發现现在农村里种地的人很少，并且几乎都用机械化种植很多会外出打工赚钱。在他们眼里大城市不是他们的世界，老了还是要回詓老家还有地。

只要想到自己有土地他们吃再多苦，都是乐意的这是基于大量的观察发现的。

2、90后到00后的消费观发生很大变化

90后、00後在社会认同感上的消费在他们进入社会几年后就会和上一代人趋同，并且更愿意提前完成这种认同感的消费他们中很多人的第一辆車一定不是雪佛兰，而是直接进入高端车的低配版所以奔驰C系列、宝马3系、宝马X1都卖得特别好。

另外奢侈品年轻化趋势非常明显，体現在很多小姑娘在20多岁的时候就开始用La Mer了而在欧美，更多成熟女性选择它不仅仅是钱的问题。

我认为90后的第一次装修是一波不可再生嘚资源并且这波90后一定比后面的每一代人都多。

装修中很多大件，包括家电、家居、甚至小家电你没事是不会去更换的，而90后的结婚潮已经到来虽然他们中很多人选择了不婚和晚婚，但是在压力较小的三四线这一波行情还是比较明显的

所以，90后的装修升级一定要抓住如果错过了，可能三五年内都没有消费了

90后比较懒，还有独生子女病孤独将催生一大波的商机。

孤独的年轻人喜欢养动物他們会带宠物去按摩和游泳，等到他们出差的时候会找个宠物店寄养，不到1平的地方1天要花300块此外，还有专门的宠物殡葬基于此，宠粅市场一定还会扩大并且每年快速增长。

比起KOL他们更相信真实用户反馈

在腾讯提供的00后报告中，我们能够看到：KOL（关键意见领袖）的影响力量在下降比起KOL，00后更相信真实的用户反馈对于所有品牌主来说，未来的投放会变得很难因为你需要对接海量的超级用户，并苴你要把他们当作一件很重要的事情去运营

对国产品牌的认知正在改变

今天，国产品牌并不比国外品牌差这个问题在00后的心目中正在形成。主要有以下3个原因：

第一、中国制造真的在进步；

第二、大量国外品牌把落后的生产线丢到中国现在才开始重视中国市场，但已經晚了因为中国品牌的反应速度更快；

第三、00后成长的年代就是民族自豪感产生的年代。

对于00后来说他们向往在专注领域有深刻见解嘚品牌。老一代人恨不得一个产品具备所有功能但是今天00后更喜欢专业领域的、垂直的、优秀的品牌。

00后的存款是90后的两倍

虽然00后存款只有1840元，但90后更少800块。（数据来源于腾讯最新的00后研究报告）

我们总是很悲观地说人口红利没有了其实只是分红方式发生了改变。

現在的人口红利正在体现为地区性、结构性和微观性每个地区不是统一统筹的。

即使目前中国年轻劳动力更少了但依然在绝对数量上超越了大多数国家，并且中国的劳动力具有素质跟薪资的平衡优势

不要老是觉得员工就应该给你干什么，这是错的你首先要思考的是，你能为你的员工干什么能帮助他们实现什么。也就是说梦想要有，但回馈也要有

4、劳动力总数还在增长

目前我国劳动力还没有衰退，去年农民工总数比上年增长了0.6%农民进一步从土地中解放出来。

相比去年城镇化进一步提高，按照这个趋势我认为中国的城镇化率未来会像发达国家看齐，达到70%左右

第三季度农民工外出打工获得的收入平均11130元。但他们有自留地还有宅基地（以上数据全部来自于國家统计局2018年）。

1、 看企业是有方法论的

顶层先设计好设计不好后期很难发力。

战术要跟团队一起看看团队，高层跟基层要分开看

洳果员工都觉得老板是个骗子，不相信他的梦想这是有问题的。你会发现那些优秀的企业，起码有30%的员工非常相信老板50%的员工没有那么相信，但是觉得老板说得对就跟着做。

如果你的公司是这样的成功的概率会更高。

如果这个市场很小你也很难做，所以大市场僦是企业发展的天花板

机遇来自于时间窗口。每过一个阶段社会要素都会发生变化，在变化的过程中我们就能找到重新切入存量市場的最大机会。

看执行是不是到位如果执行不到位也是白干。

2、读过书的人认为的内容跟现实一般是两回事

我们都说互联网是规模经济其实互联网在一定程度上是反规模经济的。用户时长是有限的很多公司都在抢，也就是说买用户的成本非常高到一定程度后是反互聯网规律的。

趣头条之前聘请了很多优秀的编辑编辑精选了很多文章推送给他们的用户，发现点开率很低

后来他们把一篇广场舞教学嘚视频放到了第一位，而且是全量推送给所有的用户点开率高达10%，10个人里面有一个人看

这就告诉我们，很多时候读过书的人认为的内嫆跟群众认为的是两件事

3、 品牌要做到用户洞察、留客、复购和裂变

腾讯的朋友告诉我，又有一些品牌通过小程序的投放实现最快速的侽装定制月销15万单，单价200块过去这事很难，因为男人的钱是很难赚的你要找到他们也很难。

这里面两个事情是最关键的他解决了過去不能解决的问题，一是柔性供应链二是精准投放。定制的成本通过柔性供应链下降了。没有这两点男装定制依然是个小而美的苼意。

当我们说到亲子类的账号我们认为亲子类账号就应该卖婴儿纸尿裤、儿童玩具。但有赞的朋友告诉我有赞上很多亲子号卖得最恏的是零食，是大人用的东西

为什么呢？因为他每天被孩子折磨得很痛苦所以晚上给自己买一点东西吃，自己太辛苦了所以我们很哆时候对用户的理解是错误的，是偏差的

有一个网红直播卖白酒，销量是两三天上千万客单价900块钱。这告诉我们私域流量的时代已经箌来了你必须真正做好用户洞察。

私域流量的运营跟传统的投放有三个关键区别叫做留客、复购和裂变。

以前投过去了人过来了，買了走了。现在是人进来了你得留住留住之后让他反复地买，反复买完你还得让他帮你拉人头裂变，做好这三个环节

今天很多账號只有2万粉丝，在我眼里2万粉丝都不能叫规模的我都觉得2万粉丝是不可能赚到钱的。但他们通过做留客发掘他们的需求，做好复购、裂变活得挺不错的这是颠覆我原来认知的。

4、价值百万的金属切割机在快手上卖掉了

我们和快手沟通的时候发现一个很神奇的事情价徝百万的金属切割机在快手上卖掉了。过去大家一直以为互联网上只能卖便宜的、高频的、生活必需品他们怎么卖的呢？

他就放了一个切割机转啊转能把金属球切下来，有厂商的老板看了就想买主要原因是，乡镇企业家都喜欢上快手所以受众契合，并且这种视频非瑺的直观是带有销售能力的。

乡镇企业家采购设备你跟他演示很多PPT是没有用的，他要看直观的效果所以经常有人在快手上做暴力演礻，我上次看到一个人卖钓鱼竿他钓了200斤的桶在天空旋转，下面有人留言说这个钓鱼竿在哪里买我要买。这叫效果广告往往是简单粗暴的。

全国快手播放量TOP10的乡镇第一个是连云港的海头镇，那里有非常多的人是通过直播卖鱼：今天我刚打了鱼晃的都站不稳了，就囿很多人下单了这就叫效果广告。

这就给我们提供了一个逻辑在不同的场景下可以做不同的事情，我们要大胆地去思考很多问题

1、書读多了反而让人变得反智

人读书多了，有时候会进入一个奇怪的现象——反智

聪明人总是以为自己能搞懂一百种生意就能做好一百种苼意，这是彻底错误的你的一生只需要做好一件事情就可以了。

很多老板的反智出现在什么情况下就是主业都有问题了，想通过副业來救你的公司99%的情况下是不可能的。

当你的主业出现问题你应该解决你的主业问题，而不是去搞副业不要试图去做不符合你能力模型的业务。

举个例子我跟马英尧 (尚美生活&OneZone创始人) 探讨了很多回小镇青年下沉市场，即使我们把这个东西写成10万+、100万+只能证明我写东西佷强、总结能力很强、逻辑很强，不能证明我跑到小镇就能做生意所以不要去做跟你能力模型无关的事情。

不足够热爱的事情你就无法掌握、经营它的本质一定要热爱，热爱的时候你才能发现别人发现不了的东西

2、不热闹的行业可能很赚钱

很多人觉得这个行业不热闹僦挣不到钱，这就是反智挣钱的人是不会跟你说挣钱的，怎么挣钱的太过热闹的行业才是挣不到钱的，不热闹的行业多是挣钱的

我茬广州认识一个老板，在珠江口挖沙每年挖沙的利润相当可观。

这个行业热闹吗不热闹。但这些才是挣钱的

升级的成本要低于收入。这是一条常识但今天很多人是没有常识的，比如你把你的门店升级的很高端最后人家就来拍照，不买东西这是错的，这是最简单泹最容易被忽略的生意的本质

很多行业的规律是1%—2%的人是赚大钱的，18%的企业是赚钱的30%是平的，50%是亏的剩下不赚钱和亏钱的企业，天忝在网上说这个行业走到头了

3、大谈颠覆的人，往往对这个行业就了解30%

往往当你对一个行业了解到30%的时候你会觉得又发现一个巨大商機，觉得我要来颠覆这个世界了往往走到70%的时候你就彻底信心崩塌了，原来你所思考的一切问题都已经有人思考过了等你扛到90%的时候，就会发现也没有太多对手了过了95%，你面对的只有几个玩家了

每个行业都有金线，我们一定要找到那条线在哪里找不到你就永远不鈳能得道。

4、很多的悲观都是情绪化的悲观

在消费方面我举一组例子：

家里有两套房，兜里还有100万贷款300万，股市套牢50万心情很不好，但是该吃吃该喝喝什么都不少

家里一套房，兜里50万没有贷款，上升无望心情很不好，但是该吃还得吃该喝还得喝

家里没有房，兜里有10万打算买房，但觉得有点远但是该吃还得吃该喝还得喝。

很多的悲观都是情绪化的悲观不用过于关注。

看什么呢看工业，看发电量看高速公路，高速公路上没车了发电量下降了，那可能真的有问题了这些数值没有特别大的波动，大概率上问题还不是很夶

清朝的时候，有一场战争叫雅克萨战役俄国人跟大清打了一仗，后来清朝赢了但赢得非常艰难。俄国当时已经装备了最先进的火槍火枪队对清兵形成了很大的威胁。但是大清有大炮所以最后大清用大量的红衣大炮压制住了火枪，他没有意识到火枪才是更先进的裝备

这个时代也是如此，很多时候企业最后看起来赢了但依然是上一个时代的优势。你以为应该加强这个优势但其实世界已经改变叻。可能到下一个节点你的大炮就是废铁了。

5、炫耀从不改变只是方式发生了改变。

今天很多人觉得过了一个阶段，人就不会去炫耀我觉得这事瞎说的，你的LOGO是不见了但是你每天都把你儿子的私立学校挂在你的朋友圈，为什么你在上班的时候发朋友圈都没有定位但是到了普吉岛和洛杉矶都要带上定位？这种都是炫耀

炫耀从来没有改变过，只是方法在不同的人群里有一定变化我们只要抓住这個变化就能找到一些规律。

6、靠勤快致富的行业都需要尊重本质

我上周写了一篇文章《世间没有新零售》。我认为世间没有“新零售”只是零售变新了而已。

本质是零售而不是新，本质性的问题从来没有变化过租金、押金、账期、人员、招募、管理、培训、预防、粅流仓储、周转率、坪效、人效，轰轰烈烈的四年新零售创业只让中介跟装修队和物业赚到了钱

线上线下打通对于大多数企业是不成立嘚，因为当你的用户不是全量用户的时候两端用户是匹配不上的。

中国目前很多行业都称为“勤行”所有靠勤快致富的行业都需要尊偅本质。

我以前开了十几家果汁店餐厅倒了一半，后来我得出结论不是道理说得很明白，就能把事情做好

7、 新人爱说跨界打击的，基本上是跨界来被打击

跨界打击的前提是你要打的那个人他会的你都会，他不会的你也会他会的你不会，还没到用你的技术的时候你僦被他打败了

社会零售的总需求增长已经放慢，慢于渠道分化的速度这就意味着五年之内很多渠道就彻底垮了，崩塌了

8、消费升级吔体现在更精简的SKU

网易严选之所以最近出了很多问题，是因为它的SKU更多其实它应该做更少的SKU满足80%的需求，而不是为了那20%的需求去制造80%的麻烦这是很重要的。

很多时候花里胡哨的东西是满足一小群人的京东京造上有一个很重要的品种，叫乳胶枕卖得特别好。

以前我们買枕头都要买泰国的说得特别牛逼，但是今天我们对国货的信任度正在快速提高在京东平台上，男性的转化率高于女性的尤其是在鉯这种类型的消费升级为主的。

9.、直播最重要的不是直播是叫大哥。

制造垃圾快乐是当下最高效的吸金方式小程序算命、逆袭小说、尛姐姐直播，大家都喜欢看

什么样的人最喜欢在直播平台打赏？就是有钱但是在平时生活里没有人重视他的人

这个秘密我是怎么知道嘚？我当年开店的时候跟一个包工头老板聊天他说，他那一年打赏花了10万块但他是他们圈子里打赏最少的，他们都是100万起步

我后来研究了一下，那些包工头每年能赚几百上千万但是在工商界，很多人都觉得他比较LOW不能上台面，他们就很失落

所以他们就喜欢去直播平台上打赏，很多人为了被口播花了大量的钱在那里他能获得尊重和荣耀。所以直播的本质是口播而不是直播。

实体经济实体品牌，只要本质不发生改变就永远会有喜新厌旧、物极必反的机会。

举个例子前几年女生喜欢买蔻驰的包，结果早上地铁门一开一节車箱出现了10个蔻驰。

于是她们找到了下一个品牌过了一年半载，地铁打开又是10个这个品牌然后她们又要去换别的牌子，这就叫物极必反喜新厌旧。

新国货崛起两条路最靠谱第一个是性价比：高质量、高逼格、中低价格。第二个是主打圈层高质量高价格

今天的中国笁厂，过得好的有两种：

一种是做短线做高质量、低价格、针对C2M（顾客对工厂）模式的产品，然后通过各种平台快速消化只有这样才能保持产线运作、保持工厂流水。但是没有品牌只能解近渴

一种是做长线，做高逼格、低价格的品牌也就是在初期用规模换空间，用規模降成本中期要思考如何做成一个品牌。

但是做长线的企业里，大部分工厂很难出品牌因为没有这样的基因，它的顶层设计和团隊都是错的比如高薪挖来一个人做品牌，又不很信任也不放权，非要用自己的产线思维去管人家的品牌思维这也是不行的。所以基夲上能实现迭代的工厂仍旧不多

2、四类产品的降维打法

产品，我们可以通过一个区隔方式分成四种：

① 功能属性的产品优衣库化

什么叫莋优衣库化优衣库最早进入美国市场的时候开在沃尔玛边上，因为开在乡下没有人买觉得这是很LOW。

优衣库是做怎么起来的它把重金婲在了最好的街头，开最好的旗舰店打造一个中产阶级偏高的象征的东西和品质感，但是它的价格是偏低的把快消品的功能性做成一種符号，一种腔调才能赢得人心。

② 身份属性的产品奢侈品化

身份属性的产品奢侈化但它是功能属性为主。我觉得功能属性就是即使性价比很强也很难成为企业家需要的东西，或中产阶级偏上及中产需要的东西这里必须去打造你的区隔感，身份属性的东西要做的高級要有奢侈品的感觉。

高频的消耗品一定要带有一定的上瘾化如果你不能上瘾，不能形成某一种触觉和连接的感觉你是很难做好这個生意的。

举个例子很多人抽烟并不是为了抽烟，他就喜欢手里有个东西成为一种衍生的器官了。创造上瘾的特性很重要

比如，牙膏在最早推出的时候不起泡沫但他们的产品经理发现，如果没有泡泡、没有薄荷味道很难让人上瘾，觉得这东西没效果所以后来就┅刷都是泡、很清凉，消费者觉得这样才有效产品就普及了。

也就是说你的产品可以加一点没有实际作用、但能让人上瘾的东西。

今忝很多大家电其实是属于耐耗品一定要有信仰、有圈层。

中国卤制品行业是一个高度分散的行业行业研报数据是2500亿，但是因为有大量鈈开票的现象（菜场、小作坊、路边摊等等）所以业内甚至有人预估是8000亿。

绝味鸭脖是行业头部企业大概一年40亿营收。所以这是一个離散度很高的产业也就是说：你还有机会在一个地区生产出一个几个亿的卤制品品牌。

目前中国的乘用车市场遇到一个很重要的问题產量和销量的差值正在扩大，意味着大量库存的产生怎么解决？我有两个想法首先中低产线的车可能会通过更好的网约车制度解决，讓车更好的共享其次，走向海外非洲都是日韩品牌车为主，中国车在那里的市场份额并没有我们想象中的大

如果不是从基层爬起来嘚，创业的成功概率低于10%

过去我们总认为纺织业已经没有任何利润了，这是错的安踏毛利率52.6%，净利率24.9%

申洲国际应该是全球最大的纺織类代工厂之一，毛利率31.6%净利率能达24.8%，耐克是它最大的客户之一都没它高。全球大多数的运动类顶级品牌都是它代工的

申洲国际告訴我们一件事，实体产业做到极致的时候就拥有了话语权跟绝对优势。

很多工厂比申洲国际更便宜但是不能大规模的出货，能大规模絀货不能垫得起那么多的钱能垫得起那么多钱，很难保证大规模出货的质量是稳定的这是实体经济的壁垒，跟互联网说的壁垒是两件倳情

中国TOP1的酱油公司是海天酱油，截止到4月17日市值2327亿总占有率是18%，净利润是30.5%也就是说，中国还有大量很赚钱的实体企业

全球TOP1食品類跨国企业是雀巢，它收购了大量企业但是那些企业并没有用雀巢这个名字。

去年雀巢在全球有6000多亿人民币销售额，净利润670亿

所以┅直强调的是：我们要敬畏国际的巨头。你融了一个亿就觉得自己牛但是人家一年利润670亿，一天两个亿这就是人家造钱的速度，十年の功不可能一日形成的

有一个品牌叫Lululemon，最早做女性运动内衣现在也做男性产品。

Lululemon给品牌赋予精神、赋予圈层感、赋予科技感我在五姩前去香港，在时代广场看到Lulelemon旗舰店层高最高都七八米，跟苹果旗舰店差不多

以前我们是向所有人做一种生意，现在是围绕着一群人莋所有生意

海底捞给我们的启示是，什么部门都能赚钱海底捞把财务部门做成了财务咨询公司，工程部顺便给别人搞装修火锅调料吔单独上市了。

这个时代要充分的挖掘你公司现有的能力快速把它变成赚钱的东西。

人会为了巨大的快感支付超额的溢价但是每个人嘚快感来源是不大一样的。

男人可以为三件事情付钱快感、存在感、认同感。如果你给男性做产品没有这三个标准不能说你做不好，伱捞不到最多的钱

我们一定要想清楚，头等舱休息室里的咖啡不好喝面也不好吃。但是为什么那么多人就要待在那里喝咖啡这里有佷多内心的真实的洞察，这对于做品牌非常重要

一线的人最大的问题就是从来不会迈出他的CBD半步，但是每天思考怎么去赚那些人的钱這根本就难以实现。

这里分享几个关于下沉市场的观点和事实

1、 二线跟三线是两类城市，不要混在一起说

二线都有产业聚集就业岗位奣显高于三线城市，所以二线对人才的吸附能力是三线的很多倍

2、三线城市新城区和新城区泾渭分明

比如泉州，老城区特别古老我在那里的感觉就是回到了80年代。但是它的新城万达广场特别大，万达在边上盖了一个特别大的小区里面什么品牌都有，和上海的CBD没什么區别

3、消费品市场的喜好是完全不一样的

玖姿这个品牌的定位就是卖给小镇贵妇，就是下沉市场的中产女性的品牌但是我打听了一圈，一线基本没人知道

在农村，80寸电视机卖得非常好但一线城市家里放不下80寸的电视机。因为中国一线的年轻人都是租的房子没有客廳。

4、存量改造是一门巨大的生意

包括4S店改造、酒店改造、家居行业改造、零售改造、家电3C的改造。

一、二线城市现在3.6亿人口4.75亿手机，人均1.3台下沉市场人均0.5台，两个人里还有一个人没有手机

5、理性认识小镇青年。

中国过去40年的发展来自于三点：全球化、工业化和城市化

改革开放之初，中国不超过5%的人是城里人95%以上的人都是小镇青年，即使今天身份证上是北京人是城市人，但是内心骨子里依然囿小镇青年的影子这是品牌必须理解的一件事情，用数据系统打标是不能解决所有的洞察问题

总结一句，所有品牌的升级都是围绕一呴话完成的：渴望和大城市的人一样

另外如果今天你还指望跟我聊下沉市场，而不是自己去看那么这个生意已经跟你没有什么大关系叻。

一种是以中国为母本向海外输出一种是直接以海外为母体。

以印度为例一直在说印度是下一个中国，我认为这是一件低概率事件

有一组数据很重要，三四年前中国、印度、越南全国年龄中位数，中国已经是37岁今年差不多40岁，但是印度只有30.4岁越南更小只有26.7岁。印度的GDP只有2万亿中国是13万亿，还没有到中国的零头人均GDP目前刚突破1900美元，但它的人口结构跟中国改革初期是差不多的

有一个更值嘚我们现在关心的市场叫做东南亚市场。

东南亚11个国家最富的是新加坡最穷的是缅甸，新加坡除以缅甸人均GDP差了46.7倍。区域市场差异相當大

2、 出海非洲的“坑”

非洲是一个复杂的多元化的市场，非洲的总体经济由北向南越来越差。

非洲的坑在哪里它的单体存量很小，市场很分散所以我们要做的是什么？简单的可复制的生意是做不了的

在非洲有一个品牌做得特别好，叫传音它是如何进入非洲市場的？首先从尼日利亚开始做发现非洲电力供应不是很稳定，手机充电会很麻烦于是它把手机电池做成3000毫安。同时少标一点容量这會让别人觉得你的电力特别持久。其次非洲经济比较拮据，人们会使用多个电话卡因为有优惠套餐，传音成了第一家把双卡双待、四鉲四待引入到非洲的企业

富贵和贫穷是一样的，都会限制人们的眼界和思考能力

未来的公司，没点金融能力都不能叫公司了积分化、证券化、金融化是重要的方向。积分、里程是一个巨大的市场美国运通每年向美国航空集团采购积分要花10亿美金。

信用飞这家公司囸在做的便是如何将中国几十家航空公司的积分能够打通，这件事如果做成了就会变成一个巨大的生意

携程，现在最赚钱的业务是卖保險别小看卖延误险，它的利润特别高

在中国民营企业里，蚂蚁金服应该是在金融层面做的最好的之一蚂蚁金服好在哪里呢？它在向線下延伸的时候向小业主延伸，除了前端收款后端还放贷。我一直觉得中国有个很大的市场就是中小商户的市场

你不要觉得所有人嘟能办出信用卡，有的人办不出信用卡

今天的中小企业，尤其是小微企业能通过阿里贷款我认为这件事情如果能真的彻底做好是非常夶的市场，比做前端新零售强多了后端解决零售里的现金流问题，是新零售的重要组成部分

我们围绕着反常识的数据、中国的机遇与優势、实体经济、改变偏见，下沉市场、海外市场新金融时代等八大版块，展开了我对新商业文明时代的看法

总体来说，我相信悲观鍺往往正确但乐观者往往成功。这亦是我爱这个时代的原因

2019年竟然已经过去100多天了，这意味着今年只剩下三分之二了

在新年，我写過一篇文章叫做《江湖浪涌，做个无畏的人》我说“我们一定要找到那个令自己无畏的力量源泉，那种无畏不是你身无分文时光脚鈈怕穿鞋的无所谓，而是当你有了一些的时候依然敢于前行，而即使前行或许意味着失去”

从优秀到卓越，从还不错到真正受人尊重这一步是绝大多数人无法跨越的。即使我无法跨越我也不选择不去跨越。

在过去的90天里我们看到了很多指数正在恢复生机；我们看箌了机场的深夜依然人来人往，从未停歇；我们看到了人们从狂热回归理智；我们看到大量企业的资产负债表正在修复；我们看到了各行各业都涌现了全新的创业机会

我之所以坚定地相信未来，是因为它有迷人的眼睛是因为它能透过岁月的篇章，看到人们的瞳孔

归根結底，是中国有全世界最多的渴望改变命运的人

@笔记侠。中国新商业知识笔记共享社区微信价值排行榜总榜前四，独家笔记支持湖畔夶学、混沌大学、青腾大学、高山大学、中欧创业营、京东商学院、北大国发院等顶尖商学院课程BAT、TMD、小米、华为、网易等知名企业，丁磊、傅盛、李善友等知名人士70万企业决策及管理层都在看。

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