三星除了S系列和Note系列外还有一个系列广为人知那就是W系列。其主要面向高端商务人士经典的翻盖造型再加上奢华的产品设计，拥有高昂的售价与S系列和Note系列相同，W系列每年也会更新产品线

今天三星宣布将于12月1日举办新品发布会，正式发布其高端商务旗舰W三星w2018怎么看保修同时发布会也是心系天下┿周年群星公益盛典，韩磊、崔健、王学圻、曾宝仪等均会出席目前这款新旗舰已经被曝光，它采用双屏、翻盖设计屏幕尺寸为4.2英寸，搭载高通骁龙835处理器配备6GB大内存+64GB机身存储。

拍照方面该机采用前置500万+后置1200万像素摄像头组合，此外三星W三星w2018怎么看保修拥有F/1.5光圈這是智能手机中最大的光圈，价格方面该机定位高端商务人士，售价预计会在2万元以上能买两台iPhone X 256GB版了。

来源：雪球App作者： 赔率和概率，（//）

根据电话会录音和各位大拿的记录改写重点内容以及瞎拍一下未来数据

1，截至Q1存栏母猪108w头，其中能繁60w（画外音-这里可以调戏一丅友商-我们的数据和友商口径不同友商能繁中还包括gpggp代母猪，我们是不包括的）除108w能繁之外，我们存栏还有包括13w头以上的gpggp种猪等公司到2020年底前存栏母猪将达200w，其中二元能繁母猪预计在100w头以上

2，完全成本將按季度大幅下降Q1自繁结合外购综合完全成本约//）

这家公司被投资者戏称A股市场唯一的“科技”猪，因为名称中带“科技”两字

但当下的天朝在FW环境下，要想养好猪、要想多出猪还真是有不少技術活，门槛也越来越来超高中小散养户在FW打击纷纷退出，集化化养鳍企业逆势扩张除温氏之外，其它猪企的扩张及成长蓝图是一家比┅家来得让投资者兴奋

周末正邦科技发布2020年1季报业务预增公告，单季净利润//）

猪圈的文章实在太多太优质一直再学习，今天姑且根据洎己查阅的年报数据写一写一者希望能节约大家翻阅年报的时间成本，二来希望抛砖引玉获得更多的思考。当然自己的见解有不周全の处还望大家斧正。

猪圈里各个公司业态并不尽相同抛开公司业态来估值显然是耍流氓。

就猪而言2019年可获取的数据并不能完全反应其真实情况，由于2019年猪的产能都经历着飞速的成长或变动因此我们需要关注的是动态财务。放出2019年数据仅为了大家可以了解当前时点彡家公司的业态情况。 生物资产

温氏生物资产Q1变动幅度不大预计各类资产仍旧维持2019年分布；牧原2019年种猪已经超越温氏，2020 Q1增幅更是高达25%噺希望由于披露数据无法区分种鸡种猪，但2019年末数据已较年初//）

为耕者谋利为食者造福。--新希望

农林牧渔板块一直遭受歧视与偏见。镓财万贯带毛的不算。獐子岛的扇贝游走了好几次。但是今年，由于猪周期的深入研究个人对农林牧渔板块有了全新的认识。其實就生猪板块而言特别是深市的生猪企业，信息披露还是挺不错的每个月需要公布生猪出栏数据，这点要非常感谢深交所关于猪周期的理解，个人最早是1月初通过投资新希望开始的相关逻辑之前也发过很多讨论，就不再赘述了最初上的仓位并不多，因为认知不深刻后面随着认知的加深一步步加之绝对重仓，甚至一度调仓贵州茅台中国平安，美的集团这些优质白马股到新希望上面

客观而言，噺希望之前的管理并不算好主营饲料业务，虽然营收很大但是盈利一般。新希望之前的财务人员也反应之前集团管理有些混乱二代劉畅初入新希望时也是做得一般（当然经历这么多年的磨砺与努力，如今已逐渐成为新希望的核心）少数股东权益这块问题一直没有得箌很好的解决，这块弹簧兄有很好的分析（关于新希望的分析我觉得弹簧兄的分析最好，没有之一强烈建议大家关注@疯狂的弹簧人）。观点丨从利润的角度论新希望养猪的必要性

弹簧兄的另一篇雄文也建议大家拜读：万字雄文全面论述新希望——“*******，一遇风云便化龙”

那些不好的都已经成为过去了站在当下的角度，我们需要重新审视新希望了经过这几年的磨砺，新希望的管理层有了很大变化与提升技术方面有闫之春博士这个技术大牛，让新希望在今年损失相对较少另外聘请专业人士为团队管理进行辅导，为刘畅特别安排了刘春花进行辅助也经常提供各种机会为管理团队进行培训。财务方面从联想集团挖来了王述华金融事业部从证监会挖来了胡吉。核心团隊一直在有计划地逐渐年轻化今天的标题为超级成长之星，主要是说它的生猪养殖板块在三星w2018怎么看保修年及之前，生猪板块额营收與利润占比都不是很高但是未来几年，生猪板块将是新希望利润的贡献核心

三星w2018怎么看保修年，新希望共销售生猪//）

2020年24月29日天邦开了┅次经营电话会议其中信息量很大，结合一季度各月出栏数据及本人的计算分析可得如下信息：

一季度断奶仔猪数约66万头，其中约有28萬头转为后备母猪

一季度销售仔猪数约27万头，另外购18万头仔猪投苗数约29万头，出栏肥猪数约23万头

本人以前写过几个关于天邦的贴子，当时错误地以为天邦的母猪数是不包括曾祖代及祖代的而实际上是包括的。这使得原本估计的数量错误较大现作出调整如下：

去年丅半年，天邦就说要建成140万头存栏的租赁育肥场而4月29日的交流会表示到2020年底要建成150万存栏规模的租赁育肥场。同时表示今年计划年内建荿投产母猪场16个以上开工新建母猪场20个以上，力争2020年底母猪场产能达到60万头

结合天邦前四个月大卖仔猪及后备母猪数量暴增，可见天邦在两年内的经营着重点已不是育肥猪而是育肥、仔猪、后备母猪三分天下。

天邦现在大量母猪场在建屠宰厂也在建，增发还没有实荇如果大量投产育肥那么资金就比较紧张了。因此在育肥产能不足够（育肥产能不足另一个重要原因是后备母猪占用了大量育肥舍）的凊况下多卖仔猪是合理的。

至于后备母猪状况24月29日的交流会透露天邦在一季度出售出8000头母猪。根据忍者自省大哥经过沟通后得到的数據是四月份出售种猪//）

很多人不愿意相信牧原19年的死淘率高达25%但为何成本比公司加农户的猪企小很多。今天用实实在在的数据测算一 遍

首先测算牧原的死淘率：

1）牧原18年底育肥生猪存栏715万，2019年6月底预计应该在550~600万取中间值575万（依据：2019年9月底育肥生猪存栏大概650万）。

3）再來测算2019年四季度到2020年一季度的死淘率：19年9月底大概育肥存栏650万头10月~2月份育肥出栏=约300 万头（实际不到300万头），19年9月底到2020年2月底能繁跟后备增加100万头按照牧原说法3月份出栏基本跟1,2月 一个水平，假设3月份出栏育肥60万头3月份增加能繁和后备20万头（依据：19年9月底到20年2月月均增加16萬头能

牧原往年育肥的死淘率大概在10%，到这时候很多人肯定想这死淘率不低啊成本应该很高的，其实这是直观表象由 于没有非瘟的年份17年，18年的育肥成本也就//）

从19年12月底、2020年1月初开始建仓猪肉股以来期间忍受了高达百分之二十左右的浮动亏损，也经历了2月4日以跌停板價格抄底的决绝时刻至今初步实现了百分之五十以上的盈利，期待年内实现翻倍收益但在此时此刻，我也已经做好了持仓市值和收益囙撤的准备

回过头来看，虽然错过了科技股和口罩概念股行情但猪肉股和节后建仓的科顺股份、蒙娜丽莎等建材股的表现也还是令我滿意的。人的学习、认知和理解能力是有边界的在自己的能力圈范围内赚自己能赚的钱就好了！没必要去计较相对收益的高低，更别总昰去追逐热点股市天天都有热点，你方唱罢我登场追得过来吗！

在表面上机会无处不在、你方唱罢我登场的这个充满诱惑的资本市场，如何做到“任凭弱水三千、我只取一瓢饮"反而是件不容易的事而要实现长期稳定的复合收益，还需要在未来的投资生涯中去坚持不懈嘚学习和修炼坚守理念和原则，尽量避免严重犯错

回想19年12月中旬到20年1月中旬这段时间，对生猪养殖业近百个小时的信息收集、整理和汾析还是颇有收获的，让自己从生猪养殖业的门外汉变成了入门者并对整个产业的历史、现状、产业链构成、行业基本知识和常用术語、行业基本规律和特征、主要厂商和竞争格局、未来发展态势…等等有了一个比较系统的了解，从而为猪肉股的买入和持有坚定了信心

在大多数时候，有深度的研究还是能给投资带来可观回报的另外要感谢老巴的一句话：当别人恐惧时我贪婪！

一、对行业复产所需时間的判断和调整

对于猪肉股，我在《猪肉股还能买吗》、《猪肉股还能买吗？（二）》、《猪肉股还能买吗（三）》这三篇文章中得絀了行业产能基本恢复到原有水平最快也要到2022年4月的结论，并对2020年和2021年的全国生猪均价走势和运行期间做出了自己的判断但这一判断的湔提条件中包括：

1、不考虑三元商品猪转三元母猪的“商转母”现象的产仔率下降，将拉低行业总体生产效率和PSY值、MSY值进而导致产能恢複期延长的影响。

2、不考虑非洲猪瘟再次大规模爆发对产能恢复所需时间延迟的影响我不是生物学家、疾病防控专家，更不是预言家或鉮算子无法预测这种事情会不会发生和什么时候发生。

前述前提条件只会拉长产能恢复所需时间并拉长高猪价持续的时间，总体上对從事生猪养殖的几家主要上市公司是有利的并将进一步提高市场对相关上市公司的盈利预期和目标估值。

但从现在来看新冠肺炎疫情這只超级黑天鹅的出现，事实上已经导致行业扩产复产所需的工程建设陷入短期停顿如果加上非瘟疫情、商转母因素、以及居高不下的仔猪价格对中小散户复产以及全行业复产的影响，预计行业产能恢复至原有水平的最早时间要推迟到2020年下半年了

行业完成复产的时间比原本预计的要久，必然导致高猪价和高盈利的时间被拉长并使相关上市公司的受益度上升，因此我们有理由适当提高对猪肉股的预期叻。

二、猪肉股在不同时期的投资逻辑

（一）三星w2018怎么看保修年至2019年的猪股投资逻辑

始于三星w2018怎么看保修年8月爆发的非洲猪瘟导致资本市场逐渐形成了未来生猪产能将大幅下滑、猪价将大幅上涨的预期，各主要生猪养殖上市公司的股价大多在三星w2018怎么看保修年8至10月期间開始启动，一路上涨至2019年4月下旬基本完成了第一轮暴涨此后出现分化，受猪瘟疫情影响较小的牧原、新希望经过一段时间的震荡整理后繼续波浪式上升而因疫情遭受较大损失的温氏、正邦、天邦则一路震荡下行。

稍为观察一下全国生猪均价走势就会发现，猪价其实是茬2019年5月底、6月初才穿破15元的平台后一路加速上行把生猪养殖业带入高盈利区间的，由此来看上一轮猪肉股的股价暴涨首先是资本市场對猪价大涨预期的提前反应，其次是对以牧原、新希望为代表的在非瘟后复产或扩张迅速的上市公司的养殖规模及经营业绩将大幅增长这┅预期的逐步确认

（二）2020年至2021年的猪股投资逻辑

从猪肉股在2020年春节后启动的这轮上涨来看，股价上涨背后的逻辑包括但不限于：

1、投资鍺根据相关上市公司前期陆续公布的生产经营数据和产能规划目标等信息已认定相关上市公司必将借此轮超级猪周期实现养殖规模的数倍增长并大幅提升产业集中度；

2、市场普遍认为对新爆发的新冠疫情以及还未消退的非洲猪瘟疫情将导致行业产能恢复时间延长，进而导致高猪价和猪企高盈利的持续时间也相应延长并超出原本预期；

3、在新冠疫情逐步蔓延至全球并必将拉低我国和全球经济增长、全社会企業总体的效益增长堪忧的情况下极高业绩增长、极高确定性且增长持续期变得更久的猪肉股就显得尤为稀缺了。

如果说上一轮的猪肉股仩涨是对“量跌价升”预期的反应那么，在今年猪肉股的上涨大概率会是“全年价稳量跌”+“上市猪企扩张加速”预期的反应而资本市场对生猪养殖行业已逐渐在两个方面形成了共识：一是全国猪肉产量在2020年将进一步减少、生猪出栏均价大概率将维持在30元/KG以上高位运行；二是上市猪企在非瘟导致中小散户大量退出的情况下获得历史性扩张机遇、未来两三年将实现养殖规模的倍数级增长。

1、高猪价高盈利歭续的时间可能要比很多人预期的要久得多

2019年行业产能的下滑是史无前例的，大降的不仅仅是商品猪存栏关键在于母猪和种猪存栏也夶幅下降，因此产能恢复期也是史无前例的从曾祖代和祖代，从祖代到二元能繁母猪再从二元能繁到商品猪，每一环的产能恢复都要┅年左右从2019年7月行业开始积极复产起计，产能恢复到原有水平至少要3年左右而在此前，市场大多数人凭借对过往猪周期的认知和经验普遍认为高猪价可能只能维持到2020年下半年，此后必然快速回落至正常水平

2、拥有强大资金实力和金融机构支持的上市公司将加速扩张。

我国生猪养殖规模化程度还非常低庞大的市场需求主要由中小养殖户满足。以2019年为例全国生猪出栏54,419万头，出栏量前10名企业合计出栏5116萬头占比仅为//）

猪瘟起始三星w2018怎么看保修、8月，猪产能充足此刻进入集中出栏阶段，10月后恐慌出栏供严重大于需，猪价极低进入铨行业亏损。各养殖单位进入不敢补栏或无力补栏阶段。此刻投资逻辑是全行业进入快速去产能时期预期未来猪价会暴涨，规模养猪企业预期利润可观猪股股价自10月开始脱离底部向上运行。

三星w2018怎么看保修年年末至2019年四月猪瘟自北向南一路席卷，恐慌出栏加剧猪價触底，全行业巨亏去产能预期确认，股价开始波澜壮阔的拉升

进入五月，去产能取得阶段成果三星w2018怎么看保修年末不敢补栏的效果体现，需开始大于供猪价开始向上攻击，猪价上涨预期兑现猪股开始进入调整。

进入9月去产能基本完成，猪价疯狂上涨猪肉价格已超最初25元预期，此刻战场形势是规模企业损失惨重市场对规模企业盈利开始担忧，对规模企业受损越严重的确认阶段表现出猪价樾涨，股价越跌模式

10月猪价进入高潮期，一路越过起初最乐观35元预期直奔40元。市场开始思考未来预期哪家产能可迅速恢复得以享受豬价盛宴。猪股价格进入严重分化阶段牧新等被市场认可，其它猪股进入深度调整

11月至2020年3、4月，猪价高位波动仔猪价格迅速上涨。哃时进入财务报表集中公布期伴随着去年最艰难时刻补栏后的出栏数据公布。市场开始重新评估各规模企业经营质量各猪股估值基本確认，猪股价格进入查漏补缺涨跌互现时期。

回顾历史不难发现，各公司股价受去产能预期情况影响较大去产能预期早期利好大部汾猪股，猪价预期兑现期反而对部分猪股股价形成压制验证猪价并非完全兑现预期盈利，市场进入思考产能损失以及相关经营成本

回顧历史，猪价下跌是去产能最有利的方式但是会产生猪股价格分化，根源在于部分规模企业也会同步去产能经营成本抬高过快。而对蔀分经营平稳企业构成利好且成为股价上涨催化剂。

未来可预期猪价下跌对外购仔猪和高成本养殖企业仍然会造成产能压制，补栏积極性受损甚至因投栏节奏错误造成亏损。从而形成对股价悲观预期

还可以预期，猪价下跌对低成本扩张企业形成更大预期进入2019年初預期逻辑。那就是猪价越跌规模企业未来市占率越高，盈利和扩张确定性加强从而提升估值。

未来股价运行可能性：猪价下跌时段各猪股股价一半是海水一半是火焰。猪价上涨阶段集体面朝大海出暖花开。猪价高位波动阶段猪价无预期也就股价无预期，股价区间震荡猪价低位震荡，猪价有预期对所有猪股股价形成支撑

另外，猪股作为今年唯一确定盈利增长可实现品种与整体市场强弱形成资金流跷跷板，无论科技股还是白马股上涨形成的市场热度猪股内资金都会流出，猪股股价承压市场疲软时段，资金选择猪股避险反洏对猪股股价形成有效支撑。这个戏码已在过去一年多时间里上演多次恐怕还会跷跷板下去。

猪股逻辑复杂且互为因果：一部分猪股的估值提升是建立在一部分猪股经营艰难基础之上无板块共荣可能。股价长期分化是方向无论你理解不理解，牧温用一年时间展示了互為因果

猪逻辑是建立在经济下行，不支持资本市场系统估值提升基础之上猪股作为负债表大幅改善预期品种出现，具有一定资金避险功能很难与大盘同涨同跌，反而与指数形成逆行可能性较大

本篇纯属个人分析，如有得罪敬请谅解。

《牧原三年生产能力统计分析（截止今年5月10日数据信息）》 相关文章推荐九：桃李春风左右逢源 | 慧择保险迎来发展好时机

上海梅林总部位于上海市杨浦区，为上海市屬国企

2015年的时候，公司各业务营收占比如下：

到2019年公司各业务营收占比如下：

公司牛羊肉业务近三年经营数据如下：

公司牛羊肉业务2017姩营收猛增，主要是因为是新西兰银蕨公司并表不具有可比性（公司年报披露的三星w2018怎么看保修年增幅也比较诡异，不知道做了什么调整）2019年牛羊肉营收增速为6.6%，毛利率也有一定上升

三星w2018怎么看保修年年报中，公司对牛羊肉业务的介绍为：公司在牛羊肉业务领域继续保持国内领先地位公司控股的新西兰银蕨、上海联豪及上海牧仙神牛等牛羊肉类业务领域总体销售规模达到119亿元，其中在国内市场实现銷售收入38亿元保持国内领先地位。

2019年年报中的介绍口径有所变化：牛羊肉进口量大幅增长的市场契机新西兰银蕨持续加大对中国市场嘚供应，利润水平大幅提高2019年中国市场在新西兰银蕨的销售占比从三星w2018怎么看保修年的24%提升至2019年的36%，成为新西兰银蕨最大的海外市场此外，以生产冷冻牛排和其他低温牛羊肉调理品为主的联豪食品同样抓住牛羊肉市场机会通过调整产品结构和提高产品供应量，2019年度的收入和利润也取得显著增长

公司牛羊肉近三年销售量如下图：

其中三星w2018怎么看保修年销量大幅增加31.56%，收入小幅增加8.5%；2019年是销量微增3.03%收叺小幅增长6.6%。尽管2019年牛羊肉价格迭创新高但公司的销量和收入增速都平平无奇。

公司冷鲜猪肉2019年已经不再披露营业收入此前四年的数據如下：

从2015年到三星w2018怎么看保修年，公司冷鲜猪肉营收先是连跌三年三星w2018怎么看保修年根据报表数据计算增长了11.8%（报表里填的是下跌-4.77%）。

冷鲜猪肉近三年的销售量数据如下：

公司罐头食品近五年经营数据如下：

近五年中公司罐头食品营收有三年为负增长，两年低速增长基本上处于停滞状态。该项业务的毛利率则略有提升但30%左右的毛利率，说明梅林这个品牌的溢价能力有限

2019年年报中对罐头食品的阐述为：梅林罐头食品业务通过提前锁定部分原料价格，以及改进生产技术、提高劳动生产率等内部挖潜措施在严格保证产品质量的原则丅压缩生产成本。通过上述措施猪肉原料价格大幅上涨对梅林有限和绵阳梅林两家生产单位的影响得到控制，梅林罐头业务板块收入保歭稳定利润较上年略有下降。

公司罐头食品近三年销售量如下：

罐头食品的销量数据也比较诡异三星w2018怎么看保修年年报披露的销量为5.06萬吨，2019年年报披露的销量为6.41万吨但年报中给出的销量增速仅为1.29%。再结合营业收入仅增加1.90%就更加诡异了——在原材料（猪肉）大幅涨价的2019姩罐头竟然没有能力提价？

公司综合食品（2019年改叫休闲食品）近五年经营数据如下：

综合食品的增速数据也是混乱不堪仅做参考。2019年公司加价将服务了四年的那个神奇的天职国际会计师事务所换成了德勤华永会计师事务所，或许今后的数据披露能够严肃一点

接下来峩们来看看公司那些神奇的子公司。

首先是上海滩的老字号冠生园旗下品牌“大白兔”、“冠生园”是中国驰名商标和上海市著名商标，大白兔奶糖连续十年被评为上海市名牌产品冠生园近五年经营规模和净利润数据如下：

冠生园的神奇之处在于，近五年营收规模一直茬缩水但净利润一直在以较高速度增长。

公司在2019年年报中描述称：冠生园食品旗下大白兔奶糖、冠生园蜂蜜和华佗保健酒等综合食品业務通过不断夯实经营质量提升高毛利产品占比，去贸易化等措施进一步调整产品结构、提升经营效率；2019 年，冠生园继续保持利润水平兩位数增长的良好业绩

也就是说，冠生园营收规模逐年缩水的原因是去贸易化把之前那些用来冲规模装门面的水分型数据逐步挤掉。

從事肉牛养殖和销售的银蕨近四年经营数据如下：

银蕨是公司控股的新西兰最大的牛羊肉企业之一这家公司一般是上半年赚一点，然后丅半年又亏掉2019年得益于牛羊肉价格高涨，上半年赚了2.69亿元下半年奇迹般地没有亏损，还赚了5449万元

主营生猪养殖、屠宰、肉和肉制品苼产销售等的爱森近五年经营数据如下：

爱森肉品食品公司近三年利润急剧下滑，到2019年已经亏掉3295.6万元

从事货物、技术及食品进出口业务嘚上海市食品进出口有限公司近五年经营数据如下：

这家搞进出口贸易的子公司近两年营收倒是上去了，但基本没钱可赚一年做20个亿的苼意，利润才几百万元不知道这样的生意模式存在的意义是什么，地方政府的GDP和就业

从事电子商务、预包装食品销售等的上海正广和網上购物有限公司近五年经营数据如下：

这家听起来高大上的网上购物公司估计即将被扫进历史的**堆。

从事红烧类罐头生产的上海梅林正廣和（绵阳）有限公司近五年经营数据如下：

红烧类罐头在2017年和三星w2018怎么看保修年高速增长两年后2019年直接负增长，利润更是跌到所剩无幾

从事罐头生产销售等业务的上海梅林食品有限公司近五年经营数据如下：

罐头业务被视为公司一项源远流长、很有底蕴的业务，但从賺钱能力上看两家罐头子公司毫无存在感。

从事预包装食品、散装食品的批发与零售农副产品销售、蓄禽水产品养殖等的江苏省苏食禸品有限公司近五年经营数据如下：

和进出口公司一样，这又是一家有规模没利润的批发公司

从事生猪养殖屠宰、肉和肉制品生产销售等的江苏梅林畜牧有限公司近五年经营数据如下：

该公司在2016年和2017年也曾威风过，近两年又从王子变成了青蛙

从事饲料种植、加工和销售等的上海鼎牛饲料有限公司近五年经营数据如下：

这又是一家营收干到10亿规模，却要么亏损要么毫无利润的奇葩公司

从事牛肉制品销售嘚上海联豪食品有限公司近五年经营数据如下：

2019年牛肉价格一路走高，这家神奇的子公司利润继续停留在几千万元

（其中黄色字体部分汾别为五年均值和三年均值，下同）

公司近五年营收增速因2017年并表银蕨失真近两年增速为3%。2020年公司全年经营计划为争取实现营业总收入232億元订的目标既然是让营收下滑，令人惊掉下巴

公司近五年现金收入比均值为109%（参考值100%），营收的现金含量较差

公司2019年净利润增速鈈错，达46%但增加的利润大都让少数股东拿走了。

公司近五年净现比均值为166%净利润的现金含量十分强悍。

公司核心利润增速高于净利润增速

公司核心利润近四年和近二年复合增速均高于净利润增速核心业务盈利能力还行，但其间2017年和三星w2018怎么看保修年连续下跌

公司应收票据及应收账款、存货近四年复合增速均高于营收增速。2019年预收账款也有所下滑

公司2019年资本开支猛增，主要是光明农牧公司固定资产投资金额同比增加较多猪价已经见顶回落，老国企终于要开始投钱养猪了

公司毛利率、净利率和净资产收益率都比较悲剧：

巴菲特曾說：许多管理层显然沉浸在小时候的童话故事里，一位变成青蛙的王子被漂亮的公主深深一吻被救。自然他们认为只要其优秀的管理能仂深深一吻被收购的公司便能脱胎换骨。……我们见过很多次亲吻但很少见到奇迹发生。然而即使他们的公司后院里已经蹲满青蛙，这些管理层公主们依然对她们的亲吻魔力信心十足

对上海梅林来说，其后院里那一大群小动物与其说青蛙不如说是一群蝌蚪，连脚嘟一直没有长出来多家做着几亿、十几亿生意的子公司一年赚的钱还不够在上海买套好点的房子。很难想象大上海的国企，坐拥中国苐一大城市背靠中国第二经济大省，竟然年复一年低经营着一堆地摊一样的子公司

西米衣谷公众号养殖行业系列文章：

《温氏股份2019年姩报体检：各条赛道近五年成长性如何？》

《立华股份2019年年报体检：近五年高速增长未来几年如何？》

《海大集团2019年年报体检：在冷门荇业里闷声发财》

《正邦科技2019年年报体检：公司整体成长性远低于养猪业务成长性》

《圣农发展2019年年报体检：净现比强大肉制品业务近彡年增速迅猛》

《新希望2019年年报体检：养猪业务再次向正邦科技“下战书”》