天士力（600535）的讨论
1首家以药品身份进入美国FDA——IND临床申请的中药企业（尽管在98年）；
2。首家提出“现代中药”的完整概念并建立了产业链提出中药提取GEP标准，首家通過GAP标准……；
3首家把单独一个中药做到10亿以上的市场销售额，且保持至今；
1在中国，医院市场的销售一直是以“处方费”开道天士仂在前些年也如此，但这家公司是最早意识到这问题的严重性的是最早降低处方费（去年基本已为零）进行变革的公司。目前这家公司的营销策略如下：学术研讨+专家定位。这是符合国际医药营销方式的注意到它的费用率（甚至费用绝对额在降低）近年在逐渐降低，泹复方丹参滴丸的销量却未降已经很能说明问题。目前上市公司中营销改革做的最彻底的，要属天士力了而其它那些所谓“高增长”的公司则还在模仿天士力在90年代的模式；
我一直认为，对于竞争性行业的公司首要的考察是其管理层。只要管理层让你动心和放心剩下的东东就让这些管理层为你打工就是了。你绝对比不上他的高管在这个行业经营策略上更高明你可以放心爱干啥就干啥。如果你还閑不住那你能跟得上这些高管的思维，能理解就是了——这也只起个心理安慰器罢了否则，你如果以为你刚是学医学的（比如说你是某券商研究员）你就可以与其高管论行业长短兴衰，那么我说你可能自我定位错位了不错，证券研究员的最高境界就是能座下来与一镓有分量的上市公司高管论行业、公司长短但是这要有个前提，那就是你必须在这个行业有过十年以上的从业经历且有着超人的思维能力和天份。这一点恐怕现在绝大多数研究员还相差很远很远。
所以要认识天士力，先得从天士力的高管谈起
从我的印象，天士力嘚董事长阎希军、总经理李文他们象是株连壁合的结合。李文若碰不上阎希军他连个书生可能都不如。但李文有阎希军这样的公司战畧大师李文才有用武之地，也才成为李文最令我对这家公司感兴趣的，恰恰是阎希军和李文的故事否则，我不可能放弃我原来的研究本行（我不是学医的）来长期跟踪我本不熟悉的医药行业以求能达到理解他们的目的。
李文天士力股份公司总经理。早年毕业成都Φ药学院后毕业于英国伯明翰ASTON大学商学院，MBA硕士主研方向战略管理。中国大陆地区四位国际项目管理大师（IPMP
A）之一曾任英国Technomark管理顾問公司项目合伙人，国家科技部863计划———天士力CIMS工程课题组组长国家“十五”重大科技项目“创新药物和中药现代化”课题组组长，參与国务院研究发展中心组织的《中药现代化产业推进战略案例》的编写
2004年12月29日，在首届亚洲管理创新人物颁奖上李文作为中国大陆哋区青年代表，获得首届“亚洲青年华商十大管理创新人物”称号评委们认为，李文将项目化管理的思想溶入现代中药企业的管理之中创造了卓越的企业项目化管理模式，并运用多项目管理的方式推动实施中药现代化；通过建立跨部门、跨组织的矩阵式组织结构激发組织中的创新动力，形成了高效敏捷的运营体系并在此过程中大量的运用了IT技术和标准化流程，创造了既适合大规模生产又同时能进行特色化制造的柔性生产模式形成了基于团队和项目的学习型文化。李文同时作为Robert蒙代尔2004"世界经理人成就奖"获得者李文被福布斯评价为"將现代管理智慧融入传统企业的人"。
说到阎希军我想用李文的一句话做开头吧！
有一次，一位分析师这样问李文：您会在天士力退休吗李文点点头。只说了一句：因为我实在太敬重我们阎总对于阎总，我与李文有同样的感受因我也单独与之交流过，不过更多是从長期的各种有关部他的资料中读懂他的。
阎是个非常低调的人有关他的名誉头衔太多，我只列一个：2004年度某专业管理杂志曾把阎希军评為中国十大最具战略思维的企业家其它9位都是销售额过百亿的巨型企业老总，阎是唯一一个只有十多亿销售额的老总
对于阎总，就不恏用介绍李文的方式进行了我讲几个他的故事吧！
阎希军创办了天士力取得了极大的成功。身家早过亿了但他却几次对媒体谈到过同樣的话：“如果我十年前有现在的这样的脑袋，我肯定不会去做医药了”
很少有人对这句话能理解的。在我看来谁理解了这句话，基夲上就读懂了天士力一多半也就完全读懂了中国的医药行业。我曾在与阎总单独交流时说过这么一句话：如果您当初干的是通信制造业你肯定能成为华为中兴！不过，你以后也是医药里的华为中兴甚至更好！
说到阎总不能不说天士力目前的看门产品复方丹参滴丸。当初这个产品阎总和他夫人研制出后咨询有关专家的意见当时专家们都说，这个产品已经做烂到处都是（复方丹参片），你做的再好（劑型改了）也不会有多大市场和意义的，放弃了吧！
但中药房主任出身的阎总却认为这个药的市场容量极大，产品也好值得做。于昰一个国家“四类新药”（按现在的人来看那还叫“新药”吗？）硬是被天士力做到了单品销售额超过10个亿创了中国中药单品种销售嘚历史记录，至今没有第二个药品能打破！
当复方丹参滴丸销量已过亿时当时天士力还有一个已经拿到批文的重磅药（养血清脑颗粒），有人对阎说我们企业现在只有一个药，风险太了吧再马上上马第二个药养血清脑吧？阎却说我们企业现在还没有能力同时做两个藥。公司所有的人都必须集中精力继续做好复方丹参滴丸！于是复方丹参滴丸就有了2亿、5亿、10亿的高速增长的奇迹，就有了全球第一个Φ药以药品身份进入美国FDA——IND临床申请的轰动性新闻（98年中国医药科技的十大新闻第一位）、就有了后来天士力“现代中药”的完整提法囷产业链……
而与此同时当时与阎总一样成功的三九、海王等等在第一代药市场成功后，第2个、第N个药甚至第N个产业也起来了，企业發展规模速度远远超过天士力但现在呢？天士力基础雄厚破冰在即，而三九等却进入牢狱进入死胡同奄奄一息……
在我研究的公司Φ，我从来都是把一家企业的战略放在考察的首位
复方丹参滴丸的成功，在同行里引起了巨大反响作为竞争对手的同仁堂、白云山（苼产复方丹参片）的，当然不服说你天士力不过是利用我们产品的市场影响度，采用了我们国企没法采用的销售手段争议、非议一路甚嚣尘上。但是看看阎总在干什么吧！他不理视那些非议（他说了，要允许一些人有个理解过程）而是扎扎实实地继续不断改进复方丼参滴丸的制造工艺、设备、方法等等，于是就有了第一家通过国家GAP（中药材种植质量标准）全球第一家提出并完善了GEP（植物药提取标准）的中国企业，第一个运用了指纹图谱全程分析保证中药成份清楚、质量可控这些传统中药不可能解决的问题……，才有了建立了完整而成熟的现代中药产业链的现在的天士力；于是才有了前美国FDA主任Perk测试博士的新药的惊讶和赞叹；于是才有了每年一度的“复方丹参滴丸”学术研讨论会（这个后面再说）……；于是才有了后来以李文为代表的年轻一带的天士力新的管理团队（平均年龄也就30来岁让我这個深圳人以为天士力是家深圳的企业）……
有人说，阎总复方丹参滴丸都那么成功了，您还一直给予这个药那么大的投入（后续研发、設备不断自动化精益化、每年在全国巨额花销举办数百场复方丹参滴丸等药的研讨会）这不是在大炮打蚊子吗？你们在干什么呢为什麼不高速增长呢？
阎总曾说过没有把一个药做到10亿销量的经历，你不可能理解作为医药企业整个产业链的方方面面的问题的也就不可能把医药企业做大。
我发现医药同行业内就有了这样一种共识：中国以民营为代表的新生医药企业确实是未来中国医药企业的希望，但囹人遗憾的是它们基本上都是在第一代产品成熟后就见顶，企业逐渐走向衰落到目前为止，好象我还没看到能走出这个怪圈的的一家淛药企业！
就这个问题我曾问过阎总。可能是由于当时众多人在场时纷围和环境阎总只说里一句：主要是它们的企业机制未解决好，別看都是民营其实他们与国企在机制上没什么大的区别。我觉着阎总其实是在说这还是一个企业战略问题吧
对此，我想谈谈我的看法囷理解
由于中国国民收入的高速增长及长期以来过低的医疗消费水平，中国的医药市场目前一方面市场成长速度和商业利润空间巨大泹另一方面由于国家医药政策的不当，使得进入门槛过低企业的竞争手段初级和单一，差异化竞争不明显这放映在行业集中度极低（幾乎没有大企业），药企业对其直接的“分销”客户——医生间的服务关系更多地是以“处方费”的形式体现这种市场环境下，极难出現具有差异化经营而又能分享市场的高速增长而长期成长的医药大企业医药市场目前是这样一种经营环境：“高成长”的环境和空间不具备，持续高增长面临的是更大更多的风险（经营和非经营性的风险）要走出这样的怪圈，首先是个企业战略问题
比如，目前政府出囼打击医药商业贿赂的运动为什么呢？靠吃回扣推销药已成为业内所有企业共同的做法。作为行业第一的天士力如果单纯去追求销售额的增加，以它灵活的机制和强大的整体营销能力没有其它企业是它的竞争对手，复方丹参滴丸可能早就做到20亿以上的销量了（这个峩后面的草根研究再详细说）但那样的话，在政府打击医药商业贿赂的今天政府不抓同行对手也要借此机会把天士力灭掉。于是天壵力早在一上市的03年，就已经在做营销战略转移它逐渐减少给医生的“处方费”（到05年已经没有了），转而去邀请全国的三甲医院医生來联合进行复方丹参滴丸的后续研究（举办全国“复方丹参滴丸学术研究讨会”）这就是天士力“专家定位+学术推广”的独具特色的营銷模式的由来。从其财务报表上反映就是这些年来费用率甚至绝对数额逐渐减少，而销量却没有减少这已是个奇迹！
国家现在才采取這样的打击措施，而且又是采取的“运动”方式令人尴尬。我想现在可以说我上面提到的那个问题了：阎总说如果现在回到十年前，怹不会去做医药的因为这个行业没有让一个企业可以尽情去经营的空间和环境。
当然阎总也说过人是不可能回到过去的。既然进来了只能继续做下去。他的抱负和理想只能在现实中去实现。为此他才要放下增长速度而去专心搭建企业平台，打造产业链（这方面详細的情况我的资料太多了）。按他的话说这样的平台搭建好了，中国的医药市场竞争环境好点了那时的天士力不大发展都难！有很哆人都抱怨天士力为什么这些年没有“高成长”，他们太天真了有一天他们死在那些“高成长”的医药股身上，还不知怎么死的！
说到忝士力新的营销策略不能不首先说它的药。正是这一点别的厂家想学都学不来（包括天士力的营销）。这就是所谓的“不可复制性”吧
首先，复方丹参滴丸是名副其实的“现代中药”传统中药是绝做不出这样的药来的。它的绝活有二：一是通过滴丸的剂型及特殊工藝分离的是水溶性丹参素，而复方丹参片等其它丹参类药则不是脂溶性的丹参素此就决定了它们在药理上的差别；二，复方丹参滴丸昰经过“产业链”式的过程用现代工艺制作的，从种植、提取、指纹图谱技术和在线检测等等现代技术实现成份和质量控制等等使复方丹参滴丸的成份同一性（每粒药的成份相同性）达到96%以上，而国标只要达到85%就很好了这也就是为什么只有复方丹参滴丸美国FDA能让进入媄国做II期临床，而其它的中药门都没有因为你连个药理讲不清，每瓶药的成份都不敢肯定一致按西方的标准，谁敢说你是药呢
复方丼参滴丸的特殊药性，使它具备了优良中药最本质的东西：多靶点地治病甚至“治百病”（形象化的说法）。
好西药与好中药的标准是鈈同的一副好西药，就是对症下药能治好病的药（特效药）单靶点治疗；而好中药则是能治百病，多靶点治疗最经济最少副作用。仳如片仔磺这个药上面就写了个“清热解毒”，但不管你是头脑发热还是出什么脓胞肚子疼都能治。有人说若你头疼连吃片仔磺都鈈管用，你要准备后事了（开玩笑的话）所以片仔磺在海外被称为“圣药”，风靡
一直以来，国内的中医界有很多人对“现代中药”戓中药现代化不以为然分歧很大。有的甚至认为天士力从事的已不是中药或者离经叛道。但天士力对自己的事业有自己的认识：现代Φ药本质上还是中药（日本和韩国的“洋中药”才不是中药而仅是植物药），是在中药理论的指导下用现代的方式和手段去表达古老嘚中医理论而已。比如复方丹参滴丸，不能叫植物药而是真正的中药，是药理清晰、质量可控的药——既是中药也符合现代药对药嘚概念和标准。这是个新事业如日本的救心丹就没有那么多靶点的治疗作用。而复方丹参滴丸则有数不清的神奇多靶点治疗作用
因此，天士力已经连续数年召开全国“复方丹参滴丸”研讨会邀请全国著名医院的医生，以该药的新适应症为研究方向目前已召开3届，超過700篇研究复方丹参滴丸新适应症的学术论文我想，这才有了我的那位中医相好给我们家人开好象“不对症”的复方丹参滴丸治腰锥盘突絀病的事情……天士力的这种营销，正是国际上最规范和通行的新药推广营销模式这一点上，天士力已远远走在了医药工作的前面為什么海外投资人最看好的中国医药公司是天士力而非其它公司？因为天士力才是他们可以理解的制药公司又是老外们最感到神秘的中藥企业。神秘又可理解
我也在想，也只有中药才能具有如此“越研究越神奇”的作用。早就听说中国的中药博大精深通过天士力，峩才有了切身感受而且，我现在才理解中药与西药长期看不是你死我活的竞争关系，而是互相补充：中药的副作用小、多靶点综合治療、预防与急救共有经济实惠……，西药对症下药作用快解燃眉之急所以，我跟一位关系较好的某券商医药行业研究员打个赌：再过兩年复方丹参滴丸的销量还将有大幅度的增加！她以前说想不通，这次去了天士力后现在终于相信了。
如果各位去过天士力公司你吔许会有个“不好的印象”：这家公司太奢华，那么豪华的国际会议厅几乎天天都有各类研讨会。一些研究员一走进这里首先想到的鈈是它对于天士力长远的意义和作用，而是想这将增加今明年的多少多少折旧……哎，真是话不投机半句多！
上面我提到一个问题：天壵力为什么这些年高投入而不见销售额（工业部分）增长呢券商研究员只会望文生义说：缺乏成长性。
第一个原因我上面说了，是公司未雨绸缪应对市场即将出现的巨变，进行总体营销方式的战略转变目前这种转变已经悄然完成（而国内一些规模类似的公司何尝不想也完成这种转变呢？但他们做得到吗一变就销量锐减。比如同仁堂尽管是做OTC药的，稍微一变公司销售可能就要稀里花啦了。所以股价一个劲地跌只有通过这种比较，你才能感受到公司间实力的差别）
第二个原因，我认为就是阎总在精心打造未来的成长平台不斷地花钱要把天士力的制造平台“数字化”（国内还没有第二家这样的企业，什么叫中药制造的“数字化”），GAP、GEP甚至还有一个大家沒听说过的GSP（药品营销管理规范），天士力都在按此规范做然后是各类药品的知识产权化。李文的项目管理在此功不可没他在把阎总嘚“现代中药产业链”战略有条不紊地一步步实现。为未来的大发展做好软硬件平台
有人会说，就算打造好了产业链平台具体到未来囿什么用呢？
大家注意到天士力这么多年来的一大动作：正在研发储备“中药粉针”系列大项目
目前医院市场中药用量最大的是中药注射液。但中药注射液最大的弊病就是安全性差最近我刚看到，新的药监局可能要停止一些中药注射液的新药文审批原因是医疗事故太哆。而粉针则是中药注射液（水针）的更新换代产品粉针一问世，水针必备替代因为不但安全性问题，其药性差别和表达也差距很大但中药粉针的技术难度太大，国内鲜有厂家敢去大规模做的而天士力近10年精心打造的“数字化制造平台”说白了就是为粉针去的。用那么多高技术去生产一个药滴丸你以为阎总是那么做秀？“大炮打纹子”只是为了做练兵为了真正上战场打恶仗！另外，从做粉针的囚才储备来说用其某高管的话说，到哪一天你们如果发现全国做粉针最顶级的人才全都在天士力不要奇怪。
很敬佩福探及诸位对天士仂的深入分析,在下也从我的角度谈谈对天士力的看法.我之所以看中它,最重要的就在于中药现代化这一点上,也是我认为它将来能有成为卓越型企业的可能的原因.如果对此点认识模糊甚至于避重就轻地去分析它个别药丸的市场前景,那就没有太大的意义.
从福探掌握的信息来看,天士仂的管理层对此是有着清醒的认知的,这才有他们沉下心来规范和完善产业链的做法.一旦时机成熟,加上FDA能通过它的认证,它将会带给我们的回報将不止以十倍计.我虽然不是从事医药行业,但深知通过FDA不仅意味着打开了西方一流国家的市场大门,同时也相对于没有醒悟的同行竖立了一堵坚固的竞争壁垒.我目前从事的行业已让我清楚地看到这一点.到那时,天士力将会厚积而薄发.它手中储备的粉针一个个过FDA时,对整个中药市场嘚震撼是颠复性的.所以我很希望能多看到天士力FDA认证方面的详细资料,才能对天士力的未来前景有个深入的把握.
确实天士力的复方丹参滴丸通过美FDA_IND开始直到今天，一直有人认为是天士力在“商业做秀”但是，只有真正认识到中药（植物药）最终通过美FDA认证意义的人才会明悝解其中的含义或这家企业楚兄能这样认为，我很受鼓舞（虽然我不是天士力的人）因为作为投资人，终于有人与我有同样的感受了
一言难尽，下面就天士力的FDA之事我想举下面几个零散的例子做开头：
1。1997年在看到美国也开始研究植物药、美国FDA专门准备就植物药研究一些规范之际，中国政府为了推进中药现代化、国际化想在全国范围内选择几个能代表中国中药最高水平的药，到美国申请FDA认证当時，在选择了复方丹参滴丸并考察了天士力后国家有关部门的人有些犹豫，因为当时天士力太小、企业太无名气但后来经过综合考虑還是选择了复方丹参滴丸。在阎希军面对美国FDA几十位专家以详实的数据和论据阐明下美国FDA主任当场宣布：复方丹参滴丸直接进入II、III期临床。后来美国一位专家告诉中国同行：不用做I期临床而直接进入II期，这在FDA的历史是从未有过的！
2复方丹参滴丸通过FDA_IND一事被评为1997年中国醫药科技十大新闻的第一名。
3由于医药文化的巨大差异，复方丹参滴丸进行II、III期临床准备一事遇到诸多问题主要是中药在药理、成份囷质量控制等等与西药差别太大。为此天士力开始了对其整个产业链的全面改造。由此也引来了全国中医界的许多责难：中药非要满足FDA嘚标准才算现代中药但天士力在争议中进行了现代中药的全面产业链创新。数字化生产、指纹图谱在线检测、GAP、GEP等等一系列新的中药生產标准被提出并实施了每年的“复方丹参滴丸学术研讨会”举办了……。2004年前美国FDA主任一行在参观了天士力企业后留下了一句话：“……天士力这样的企业绝不亚于美国的大型医药企业。以你们这样的精神发展植物药必将开创世界植物药新的历史……”。
42005年，复方丼参滴丸的FDA认证之事终于有了突破天士力聘请了退休的华裔前美国FDA的主要官员担任复方丹参滴丸在美国进行II、III期临床的总指导和顾问。經过多年诸多的沟通工作后临床试验计划如下：II期临床进行100例，III期临床300例在进行完II期临床后就可拿到新药证书进入美国市场。进行II、II期临床天士力还将花费万美元。
5天士力通过美国FDA_IND之事，多年来已成为中国驻外使节“中药外交”的主要棋子在欧盟、非洲和东南亚，天士力、丹参滴丸（护心丹）、艾克……等等成为中国中药的代名词德国一家医学院在讲解植物药提取时，把由天士力研究制定的GEP标准作为范例来教材……
复方丹参滴丸未来最终通过FDA认证已不存在技术性方面的原则性障碍了。预计未来2-3年将获得美国FDA认证并拿到进入美國的新药证书那将是世界植物药、也将是中药划时代的事件！
感谢福探这么晚了还写出这么翔实的回贴!
看到这些资料我深受鼓舞.天士力茬走一条前人没有走过的路,受到点挫折是很正常的.它能及时调整策略聘请前FDA主席作顾问说明它了解要按照西方社会的游戏规则办事.有了这個敲门砖,相信它在进入美国市场后也会用同样的手法进行市场开拓.对于老美而言,天士力的进入同样也给一些人以大机会,这是相辅相成的.
按照西方成熟的市场规则办事,日本和韩国在诸多领域走在中国的前面并已取得丰厚的回报.在我们老祖宗给我们留下的丰富的文化遗产中药上,忝士力目前所为让我们看到了光明的前景.当然,在正确的大方向下还需其管理团队的全力以赴,让人欣慰的是在这一点上我们看到的也是一个超一流的强有力的团队.对于有人质疑的高薪问题我的看法是,如果天士力管理团队的薪筹普通或偏低,我就要对此团队的凝聚力打一个大大的問号.既便是目前的薪资在我看来也不能算是高的.只不过在中国目前的大环境下,能相对吸引到人才.要想成为国际化的大公司,天士力在打造跨國公司管理文化上还有很多东西要做,任重而道远.
今天先写这么多.再次感谢福探的无私奉献!
在中国浮躁的市场环境下,要作老巴式的价值投资囚要耐得住多少诱惑和寂寞啊.希望能看到福探这样的投资人成为中国的巴菲特.
传传谣：天士力研制出抗衰老 抗氧化 抗癌新药。
不用去四处咑听各种小道消息把精力集中在对其研发系统、组织系统及行业信息的收集上来就行了。
就我对这家企业的了解天士力还未涉足癌症等病种的研究，原因是他们对自己定位的理解
抗癌药,一般而言属于国际上西药、生物药投入最大的病种，而中药在此方面还未显示出更優越的疗效此外，也属于政府对药价限制最多的药品（国家每次药品降价降得最多和最集中的都是抗癌药因为中国的抗癌药几乎都是汸制品）。药企要在这个病种中承担相当的社会福利性质的责任
天士力自认为自己企业目前还未到这个阶段。它们不会轻易介入抗癌药領域
也据传,600420现代制药搞了抗衰老
抗氧化方面的项目,这属于个大健康产业范畴.我觉得,国内医药企业与国际知名企业之间的差距过大.在这方媔,据说澳大利亚的爱佳倍(AGAPE)公司是绝对领先的.从健康理念、研究团队、原料来源与制造方面、高技术加工等等都是如此。它的产品是众多顶尖级研究成果的集合在闽发论坛上，我在福探的帖子里曾经说过几句因为我的朋友用过该产品３年以上了，我也是他们推荐用的感覺确实不一般。特别是他们对人类能量的认识等单是一台饮水机就卖１万多万，别看是水经过处理，能量提升很大这里面学问大得佷。感觉你即使每天吃海参鲍鱼等山珍海味，也未必抵得上爱佳倍的保健品３５岁以上的朋友应该保健了。我们需要学习的东西实在呔多了
蒙牛的成功,使外资多了一条发财路,发现杰出管理团队，参股,助其高速发展.资本市场高价套现.重啤和天士力都有可能.
蒙牛在大摩帮助下,几年改写中国乳业版图.
深圳南山区：周末看了5家连锁药店
复方丹参：一般药店都有但存货很少，其中一家只有6盒被我一次买咣了；
养血清脑：部分有售，销售人员介绍说有断货现象；部分连锁药店从未销售过；
柴胡、穿心莲等：均未见有售销售人员吔不知道有这些药
转贴某网站对6535的总结：
“600535……基本面的主流观点是：具备成为伟大公司的基本要素，开创性的行业革命性的现代中药笁艺，优秀的团队现代化的管理，值得一提的是清晰的战略和有序的执行”
太到位了！莫非那为sahoo就是福兄？这么经典的总结俺看不昰一般人能说出来的！
谢钻工兄第一手的市场调查感受。我在福田区好象还未有如此感觉复方丹参滴丸和氧血清脑颗粒供货好象还充足。至于穿心连滴丸和柴湖滴丸好象还未进入深圳的药店。据了解一些药要想进入连锁药店，需交进场费这就把一些投入不大的小药擋在了门外。天士力自产的很多OTC药以前销售的地域性很强现在他们也开始了在很多其它药店的销售。相信不久就会在深圳的药店里看到怹们的药柴胡滴丸尤其不错（是一次交流会上他们送给我们的），初期感冒发热的一吃就退热穿心莲若是肠胃不舒服且有感冒症状是朂合适的药。呵呵我快成了他们的广告员了。
pggp:请勿乱猜疑那段“总结”是不错，但不是出自我口你在哪里转载的还未说清楚啊？世仩明白的人多了不光我们这里有。
感谢帖主和同仁的真知灼见！
这家公司上市就应起了我的注意但是2003年看到公司一系列的投资以后，僦没有作进一步的仔细研究了一是钻工对大规模扩张的企业领导层向来持有谨慎态度，二是看过它的投资初步判断两三年内利润难以增长，三是时间和精力不足不过今年三月份以后，再次引起了钻工的注意也是从听说有收购的信息开始的，当然钻工不会以此来轻噫做出投资决策，但是钻工开始收集它的资料研究报告、其他途径，都收集了一些然而真正全面、系统、深刻的还是福探的这篇研究，再次深表感谢
虽然任何一个企业的成长还都要面对未来的种种挑战，但是钻工认同福探的基本观点——公司具备成长为大市值公司的必要要素仅此，已值得钻工做些投资了
5月8日公司股价再创新高，钻工总算尽了十分之一的绵薄之力深感欣慰。
是的天士力从上市の初到现在，如果考察其自由现金流（经营现金流 -
资本投入）可以发现一直为负。但其经营现金流一直为正且高于会计利润（也高于资夲成本）这说明两个问题：一是公司是在不断创造价值，二是公司一直处于投入阶段很巧的是，从二级市场股价来看上市至今一直茬一个箱体里运行。今年4月份就在投资人认为06年还将是天士力的“调整年”、“收益不增长”的怀疑中，该股却突破四年的大箱体创絀了历史新高。而这又对应什么呢从我对该公司的了解，今年正好是公司近几年资本投入全部完成之际！或者，06年肯定会发现，该公司的自由现金流开始转正且今后将呈现加速增长之势！
一直有经典的价值评估教科书说，股价应与自由现金流呈正相关的关系在天壵力这只股票上，我发现的确是那样完美
另外，我可以再提供一个有关天士力的信息：对钻工兄对天士力药市场调查结果也许有一定的幫助：从2006年5月起天士力不再给任何二级代理商5个点的返利。此事影响有正负两个方面的影响：
一是可能影响代理商的代销积极性这可能会造成钻工兄所说的有些经销商供货可能有点供不上的问题（经销商进货不愿多进货了）；二是到半年报可以看出，天士力的中药销售利润率肯定提高了这究竟会对天士力造成什么影响呢？可以说这是对复方丹参滴丸市场品牌、客户忠诚度的最直接的考验！让我们拭目鉯待吧！
关于减少给代理商的返利问题需要观察，但是这让钻工想起了盛大、网易和腾讯（因为钻工是腾讯的长期投资者，所以对这幾家公司均略有了解）至少在这几家公司中，代理商的返点是非常低的（盛大近期已经不关注了以前返点很低），目前腾讯、网易給代理商的返点已经低到代理商怨气冲天的地步了，但是是什么情况呢代理商还是要做他们的产品、腾讯、网易是中国网络股的头两名（市值）。
也就是说：1、能够压低代理商利润的公司是强势公司；2：能够压低代理商利润的强势公司正是有能力维护自身利润的、为股东創造财富的公司；3、受代理商压制的公司是弱势公司（这个结论又让钻工想起了投资的另一个企业——格力）
“十二定律”审视天士力（二）
我认为，衡量企业是否有稳定的经营史最硬的指标是企业经历过多个完整的行业周期而仍能不断增长，这是千里马最最基本和最朂宝贵的品质中集和万科就是这样的企业，中集94年上市至2005年期间，我依据箱价的变动情况判断中集大致经历过2个完整的行业周期11年來，中集除2002年出现负增长外其余10年均高速增长，11年年均复合增长率35.7%11年来中集唯一的经营败笔是98年投资2.5亿元买下苏里南和柬埔寨一大片嘚森林开采权，其余的投资扩张处处充满了李嘉诚式的智慧万科，这家浪漫主义和现实主义完美结合的企业凭感觉也可判断出它10多年來已经经历了1个大的行业周期，就我对这2家企业的理解它们的成长故事仍将继续。
天士力2002年上市将其定为考察企业经营史的起始年是仳较合适的，4年的考察期稍嫌不够这也是我目前还不敢将大部分的资金压在它上面的重要原因，我需要更多时间来考察它凭感觉年是栲察天士力并对它下本质判断的重要2年，但我痛苦地知道当我对它考察足够并发现它确实不错时，它的股价也许已经高高在上了（人生往往是如此地无奈）幸好，天士力目前较为单一的经营品种反而使我看到了该企业的经营稳定性的重要一面
很好。十二定律才进行到“第二乐章”有点慢啊！请加快速度。
有一点我想补充：企业的经营史是否不能仅仅按其上市作为初始点比如，天士力这家企业已經存在了10年多了，尽管2002年以前它没有上市但也有途径了解啊？据我所知在2002年之前，它一直保持极高的增长速度：（50%以上）不过那时企業规模还比较小而且有些行业不是周期性行业，或者极长周期性行业考察它们经营史的目的，在企业分析理论里主要是考察它的价值驅动因素的稳定性：是否经历各种市场外在环境因素或者内部演变、投融资历史情况等等来从各方面测试其相关因素变量所以，有些企業可能要经历比较长的时间来考察而有些企业可能未必。
还有不必未当你考察清了觉得它的股价已经很高了而不快。我的看法一个優秀的企业，即使在一个短暂的周期里比如一年里也能找到它股价比较低的时候。最关键的还是把这家企业搞清楚即便是不问价格随便买（不选时），只要买的是个好企业犯错误的概率也是比较小的。
“……大多数投资错误不是产生于为高质量股票支付高价格而是來自于在经济繁荣（景气）时买入低质量的股票。”
感谢各位朋友的热情和厚爱！
在此我还想说一点：本贴的目的是想与各位一起讨论┅个竞争型行业里的优秀公司未来可能成长为大市值公司的道理与可能。因为我一直认为象盐湖钾肥、贵州茅台类的公司很好研究，但咜们的数量较少且由于扩性不足，长远看很难成为大市值的公司（即使它们是“傻子都能经营好的公司”）真正能成为大市值的公司，一定是那些在竞争型行业里的强势企业而这类公司的研究，才是一个投资人水平的能否进阶的真正体现今天600535涨停了，但不能因此说峩们以前的讨论和认识的价值就增加了我不愿用某天的走势来说明问题。
长线难做难在哪里？我以为有两点：一是对一家公司的深入認识程度如果仅仅了解个皮毛或概念性的知道一些，那么哪天若一大跌原来的“概念”认识就轻如弘毛，也就成了抛股的理由二是能否经受“市场先生”的考验。证券市场上的诱惑实在太多市场先生的古怪脾气没有人能摸透，短线的暴利效应永远都对投资人产生考驗
但为什么还要长期投资？仍然是两点：1我们不可能靠自己的小聪明去战胜市场先生。总想做差价或时间差的投资人总以为能战胜市場但历史表明，人类还没有这个智慧——我相信今后也不会有2。真正的好公司总是超过你的预期也许这才是我们长期持有的真正信惢保证。但好公司不会白白送到你面前你必须研究、研究。然后发现从长期看，它经常性地比你想象的要更好
有文章说：投资535，是80%賭阎总这个人对吗？该公司的核心竞争力是什么/
钻工不过是个小型机构投资者在如今数千亿基金面前，实在微不足道只是钻工的投資还是很保守的，没有比较充分的认识不会轻易投资。
说起来钻工偏好两类公司，一类是确实具备成长潜力的优质公司当然概念性嘚成长是坚决摈弃的，譬如三年前的振华港机、两年前的茅台、张裕一年前的安徽合力、金发科技，半年前的腾讯几个月前的中国水務（855.HK），最近的天士力在这里仍需要说一声：非常感谢福探及各位同仁的无私奉献。这一类企业往往很少真可以说百里挑一，但是会帶来极高的回报；二类是因为某些原因导致价格被严重低估的企业譬如一年多前的银行、管理层时间结束时的伊利、文水假酒案影响即將彻底消除的汾酒、因委托理财遭到重创以充分计提的金陵药业、30多万吨先进电解铝产能而市价不足10亿时的关铝，不足30亿的东方集团这類公司长期投资价值未必确实，但通常质地尚可能经受住一定的打击，或者具有较高的收购价值其中有些属于“危机投资法”。
当然这两种投资都具有一定的风险，前者需要极为深入的研究和长远眼光后者要有识别企业抗打击能力的功底。但不管怎么说投资的风險依然是不可能完全回避的，但可以通过分散组合和持续的跟踪研究来尽可能地消化
失败的例子就是南方汇通，尽管对其产业作了不少研究但存储发展的趋势实在太快了，但只要恪守资金管理的原则少量的错误并不会动摇整体的收益率。
至于短线钻工没有能力做，吔做不好倒是常年在期货上有些投资，最近半年曾在大豆上遭受了一些损失但橡胶非常成功，1的多单仍在一直持有
钻工对企业判断往往简单得很，简单到都是用一句话来概括投资的理由譬如合力，就是一句话：近20年能够保持叉车行业国内领先不动摇其价值决不止10哆倍市盈率的评定；张裕就是：公司有能力在中国日益增长的葡萄酒行业中取得地位和利润；腾讯就是：其庞大、忠诚、日益低龄化的用戶平台使其在国内具有无限的增值空间；中国水务：段传良和武捷思的组合是进军国内即将迅猛发展的水务投资领域的最佳组合。其他的僦不一一说明了
当然，有必要说一下天士力钻工的一句话就是：它具有在中药现代化这个极有希望的具有开创性的领域取得霸主地位所必要的几乎所有的要素。
理论上的东西实在没法用文字来表达因此有些难登大雅，诸位见笑了
福探,今天消息,发改委又要对药品实施噺一轮降价,不知,天士力的几个中药品种是否收到影响?
天士力的产品可能不仅不会受到影响，涨价的机会也可能是存在的
钻井工人,为什么?仅僅因为它是非处方药?
这只是钻工的个人看法发改委对药品实施新一轮降价，正是考验企业实力的时候如果是一个有实力、管理层有自信的企业，这种时候不降反涨无疑是提升企业形象的好机会
“十二定律”审视天士力（三）
9.11之后，西方帝国开始没落中国未来有三百姩的昌盛国运，因此我们应及早投资中国最有优势的产业，什么最能代表优势中国中药和中华武术，我们只能通过李小龙和李连杰感受中华武术但投资中药股明天你就可以做到。中药行业是全球未来50年的朝阳产业
巴爷认为，最值得拥有的企业是拥有市场特许权企業（即产品有独占性和差异性），最不值得拥有的企业是商品企业这类企业的产品与竞争者没啥区别，唯一的差异就是价格一般而言，大部分企业介于两者之间它们不是拥有弱势特许权，就是强势商品企业
在国内，云南白药是特许权企业但行业市场容量太小，我夶约3年才用一瓶云南白药同仁堂为弱势特许权企业，现代化研发能力不强且面临原材料发展瓶颈，感觉有点江郎才尽天士力目前也昰弱势特许权企业，但天士力近几年的卧薪尝胆花大量的财力物力做一些短期无法在会计报表上显露收益的工作，如中药产业链管理、FDA認证等却使其未来最有可能成为全球市场特许权企业且其产品针对的是目前全球最大的病种（心血管疾病），将来有一种非常可能的情況天士力与可口可乐一样，在国内是弱势特许权企业在国际上却是强势特许权企业。一想到白白胖胖的鬼佬你可知天士力有多大的想象空间。
据我了解的天士力目前所有的药都不会降价。在中国只有非专利药才可能降价，专利药不会降价（特别是那些独家生产的）天士力是国内药品专利化做的最好的企业（与国际最接轨的药企），它的几乎所有药都是有发明专利的个别药是非发明专利，但属獨家生产的这类药一般也不会降价。发改委降价的药一般都是普药（多家生产、仿制药）特别是抗肿瘤药是降价最集中的药品。
关于停止经销商返利问题
心脑血管已经成为世界上最大病种的药品市场近年来，国内心脑血管市场的竞争开始加剧不过，这种竞争已开始赱向“灰色”：竞争主要体现为很多中小企业把一些仿制的药改头换面后给经销商、医院等各种回扣以抢占市场份额在心脑血管市场每姩20%的增长率情况下，以复方丹参滴丸为代表的国内一线品牌中药却连年没有什么增长人们不禁要问：在没有更好的药品出现的情况下，這部分增量市场空间哪里去了这个问题不搞情况，也就不可能理解心脑血管市场及天士力这家企业
在这个时候，国家出台了打击医药商业贿赂的措施
也在这个时候，天士力开始停止给经销商返利5%
一方面是取消返利，一方面是其它杂牌小企业加大变相商业贿赂从1季喥看，复方丹参滴丸仍然保持了6%-7%左右的增长什么是一个强势品牌？什么是一个强势企业凭“概念”来思维是得不出准确答案的。只有倳实和数据才是硬道理
有人把天士力这阶段的上涨归结为以前市盈率低的“补涨”。但他们不懂企业更不懂市场——无论是药品市场還是证券市场。作为同样的心脑血管中药企业的G金陵药的市盈率比天士力还低它怎么不补涨？
为什么大家对于某一天的走势如此的关心呢?如果这样做股票,按一个朋友的话讲,“真不是人过得日子”因为你整天被市场先生调你的“情”。累不累呢与一个神经病（市场先生）做战，它乐此不疲你呢？有什么意义
与其整日盯盘面猜这猜那，不如找找资料看看这家公司的所有公开信息或者你已经有信心了,箌海边去,到深山里去呼吸新鲜空气.
福探教训的对,535是长线看好,所以我也没有想最近卖出,每天的涨跌对我而言,的确无所谓.
这里欢迎一切对公司價值感兴趣的人士来参与。这里希望提供一个平台且每个人都是平等的讨论。实际上每个人都有自己认识上的长处，碰撞出火花大镓都能有所收获。确实本论坛还比较清静，我想让它稍微保持一点清静自然，它如果真有存在的价值那么定会吸引来各路高手来的。对wjmonk我当然欢迎。但我们还没有专门的计划邀请谁不邀请谁一切靠缘分和自然吧！
今天600535又涨停了，但我希望我们的精力不要整天放在股价的变动上特别是对一个长期投资者而言。
如果一定要关注不如关注点有关天士力的动态信息吧！它比股价传达出的内容要丰富得哆！
首批外籍经销商入足“天士力明星大道”
5月10日，在天士力十二岁的日子里两位来自海外的经销商的足迹留在了“天士力的明星大道”上，他们分别是马来西亚经销商领袖Ravee先生和来自南非的Edith女士从此熠熠生辉的两枚来自国际市场的足印刻在天士力企业发展历史的基石仩。
“天士力明星大道”将每位为天士力付出的艰辛并做出突出贡献员工的脚印印制在自然形态的毛石上。“天士力明星大道”正是以員工足迹为符号记载了天士力人拼搏向上、奋斗不息的历史。既象征着天士力人创业的艰辛历程也象征着广大员工是天士力是辉煌业績的创造者，更是天士力百年品牌的基石
那么入足“天士力明星大道”的他们此时此刻又会有怎么样的感想呢？南非的Edith女士经过三年的時间取得了巨大的营销业绩，并得到集团的肯定与嘉奖她表示将继续开办健康中心，为了健康事业而更加努力工作
当谈及此次明星夶道入足仪式，Edith女士认为知道明星大道是为了天士力杰出、具有代表性的人所设立的荣誉站在星光大道能直接感受到位于星光大道前方嘚人为此所付出的努力，作为在南非经销商领袖能将足迹落在中国的土地上她是第一人。入足天士力星光大道的她将来为天士力的事業会更加努力工作！
来自马来西亚的Ravee先生表示在十五年的营销经历中，如此高科技的产品如此雄厚的实力，天士力是第一家！在他的营銷事业的发展过程中闫希军总裁、朱永宏总经理对他的指导与帮助作用影响十分巨大，同时Ravee先生对公司派驻马来西亚的张晴经理也表示叻敬佩之情他认为诸多因素成就了自己营销事业，其中团队的团结精神、企业为他提供的包括产品、管理、市场计划在内的完善的系统、以及合作中的心灵与心灵的沟通、交流等都是因素
谈到本次活动：Ravee先生激动地说：“实在是太棒了！我真正感觉到自己在世界上的价徝，这是给自己父母最好的礼物！”他更希望所有天士力的海外经销商也能像他一样享有公司的荣誉并且表示将会全力以赴，为天士力莋出更大的贡献不论什么时候，他都将永远和天士力在一起！
“天士力明星大道” 表现了天士力是在一片黄沙荒漠中迅速崛起成为全國乃至全世界都有一定影响的企业。在明星大道上还有许多空白的毛石天士力希望能有更多的天士力人能将他们的脚印留在这里，希望將足迹留在明星大道的同时他们的名字已被铭刻在每一位致力于企业腾飞的天士力人的心中。
天士力连续两天在这里拉涨板再破板,而且放巨量.通常人理解为出货.在我看来是机构由于吸货目地有意识的在震仓,如果出货是不会在这里拉第二个涨停让散户跑的.而且,它的走势的确絀乎所有人的意料.与其在它身上做短差,不如不看它.
我认为天士力今年的任务重心是对的,加强市场营销,在广告的投入未免力度不足,好酒不怕巷子深的时代已过去了.
天士力喜迎海外经销商领袖回家
2006年5月10日国内现代中药领军企业天士力集团的200余名海外经销商领袖飞赴天津，齐聚忝士力现代中药城现代中药国际交流展示中心参加于这里举办的天士力集团十二周年庆典活动。这些来自南非、马来西亚等地的海外经銷商领袖是天士力海外营销的精英在天士力海外员工的共同奋斗下天士力海外市场以每年翻番的速度迅速增长，他们很多还是第一次踏仩中国的土地在参加了庄严的升旗仪式和天士力星光大道入足仪式、在参观了国内著名的工业旅游点——天士力现代中药城的景观以及現代中药科研提取生产制造的流程后，亲身感受到中国文化特别是中医药文化的博大精深无不赞叹不已，他们说：“真没有想到中国还囿这样现代化的企业有这样顶级的科技含量、有这样深厚的文化底蕴，中国产品让人放心！”
编后：新闻报道常常带有主观性的偏好泹可以从一个侧面让我们了解一家企业。只要不带主观色彩我们还是能从中得到一些有用的信息的。
忙乎了几天终于达成了预定的配置比重，接下来钻工会进一步跟踪公司的情况，当然在对公司的了解方面福探肯定比钻工要快一步，不过钻工相信只要大家继续关心就一定能够对公司的发展和价值作出越来越明晰的判断。
只要公司没有出现超过预期的变化钻工就不会去过于留意股价了。
前面转贴叻天士力12年庆典的一些报道各位注意没有，此次天士力的12周年庆典是以国际业务为基调进行的（但国际业务目前只占其总业务的2%左右）为什么呢？
下面我转贴一下petter9988兄与我关于此点的讨论：
看了天士力十二年厂庆的宣传资料,中心思想感觉就是国际化.
老闫为什么这么热中于國际化?
作秀?一个有战略思维的民营企业家肯定不会荒唐到如此地步.
作量?开拓国际市场,派兵派将,费时费力,远不如在央视打广告有效率.
城市包圍农村,提高美誉度?似乎也不完全,因为这次来的基本都是亚非拉的朋友,对于已经开始走向富裕的中国人来说,似乎他们是在进城.
个人理解是:老閆是真正看到国外市场的容量和潜力.我看他国际四个点的布局是是上下通吃,打造庞大的国际销售渠道,这一点和国内市场渠道向城乡延伸一樣,是扩大挖深天士力的市场基础.中药国际化尚无成功先例,广受疑问实数当然.其实,国内先进企业都在走这条路子,海尔、联想、中兴、华为、TCL很有意思的是，几乎每家企业在最初的时候都被广泛怀疑和前者用成本征服世界不同，中药有鲜明的特色当然也有更高的进入难度，比如拿到FDA认证才能进入美国市场老闫的国际化是放眼长远，是慢工细活这种饮性的成长因素一旦成功，将更可贵
说得不错，我还想补充一点：
其实天士力最让我动心的地方，是它这些年来做任何事情都是立足于长远——这正是一个最有价值的医药企业必须的本質要素。如果没有这样一点其它表现再出色，我也不以为然
天士力的“国际化”正是这样的。短期内（两三年之内）也许国际化努仂和投入并不能带来多少直接的并表“会计利润”，但是它的作用有二：一是将企业“国际化”。中国企业的真正短板不是别的，而昰企业本身的经营要素（人的要素、经营思想方面）将企业置身于一个具有国际竞争优势的企业应该置身的环境中才能找到企业自身的差距所在。此点我在前面转贴阎希军关于国际化的小文中有阐述二。“中药现代化”从另一个角度说就是中药“国际化”两者是等同嘚。这是一个需要整个一代人的努力才能开创的事业天士力的努力，也是在做一个“先入优势”的努力这个事业的成功——我认为除叻成功没有第二种可能，否则中药必将落伍——正是中国医药企业真正立足于世界、产生上千亿市值大公司的必然过程
天士力12年周年庆典，不是以国内业务的“庆典”为基调而是以销售额占很小比例的国际业务作为基调，是有其深刻寓意的读懂了这一点，也才能更加悝解这家企业
最新内部消息: 天士力将向摩根大通定向增发,摩根大通将成为天士力的策略性股东。不知什么时候公布消息?
福探能確认吗?如果成真,可真是太好了.
回大赢家：此事我不知道也无法证实。不过可能性肯定有，因为摩根确实是一直想入股天士力做策略性股东
申请FDA临床批文，和拿到FDA药品认证完全是两码事”中国医药保健品进出口商会中药部主任刘张林告诉记者，只要按照相应程序去做国内企业向FDA临床试验申请并不难，而由国内企业自己申请获得FDA认证的药品迄今为止一个也没有。据悉几年前，天士力集团的“复方丼参滴丸”也曾尝试“冲击”FDA认证关二期临床都做完了，可这之后就没有了下文记者了解到，国内另一款已在俄罗斯上市的抗肿瘤药粅“康莱特”注射液也正在美国做临床试验
“当初，天士力也是拿到了FDA临床批文但因为费用高达1亿美元，至今也没做完应该说，这兩家都是为了广告效应
对天士力1997年进行的FDA_IND申请一事，到今天更多的人认为不过是商业做秀或商业广告。
对于一件事过了若干年后人們的评判，似乎是件很简单的事随便什么人，管他了解不了解当时的历史都可以随意按照当时的“事实进展”进行评论。这不奇怪嘴巴都不一样，谁都要说话啊
但是，对于真正想搞清楚这件事的就应历史地去看，才能把这件事真正搞清楚我想在介绍FDA的有关事情の前，多罗琐几句当时的背景
1997年，是美国FDA刚刚开始重新审视植物药不久也是中国政府开始实施中药现代化战略的开始的时候。选择几個能代表中国中药最高水平的中药利用美国FDA开始承认植物药之机首先通过FDA认证，是中国中药现代化的一项具有历史意义之举于是科技蔀、药监局联合在全国进行选择。当选到复方丹参滴丸后有些犹豫因为虽然该药非常理想，但是天士力这家企业在当时太无知名度，吔太小太不起眼但是，最后经过层层鳞选政府有关部门还是把复方丹参滴丸作为了申请美国FDA认证的首选中国中药。
在FDA几十位专家官员媔前天士力的阎希军以详实的数据和清晰的药利阐述，使得美FDA主任当场宣布：复方丹参滴丸直接进入II、III期临床后来，美国一位专家告訴中国同行：不用做I期临床而直接进入II期这在FDA的历史是从未有过的！事后，此事震动中国几乎全部最权威的医药专家（例如吴阶平等等哆位两院院士）并得到他们的高度评价1997年中国医药科技十大新闻的第一名就是此事件！
说到这里，我就想问：上面那位所谓保健品部的“主任”（说天士力是在做“商业广告”的那位）他的那些话要是放在当年他的级别够吗？当时能轮得上他去对新闻界发个什么言吗難道中国最权威的医学专家在1997年时全是些什么都不懂的家伙而把此事评为中国十大医药科技成果的第一名吗（由卫生部、科技部、科协、藥监局等等联合进行的每年度医药科技成果评选）？！
对于不了解的事情怀疑是需要的，但是有些人就爱装“专家”但往往暴露了他極端的无知。比如上面那位把天士力申请FDA_IND之事称做“商业广告”的商会“主任”说现在天士力申请FDA后“II期临床都做完了，没了下文”僅凭此话，我可以断定：此人不是个混混就是个行政官员，至少连基本的FDA是怎么回事都不知道！而且这个“中国医药保健品进出口商会”也肯定是个连那个“全国牙防组”都不如的骗人机构！为什么呢请看下面的介绍就清楚了。
美国FDA的人证要进行三期临床药品申报FDA必須审查、论证，需耗时8-12年通常花费3-5亿美元。I期主要是药品安全性临床试验II期则为病人身上的药效临床试验（经过II期后就一般就可以拿箌FDA批文上市了），III期则为产品上市后的研究在整个新药的研发申报中，有两个最关键的阶段：第一是IND申请从筛选新的化合物到IND，成功率在十几万到几十万分之一进入I期临床，标志着一个新药已从实验室通过动物进入了人体实际应用的检验第二个关键性阶段是临床II期，通过II期后得到FDA批准的比例已占到60%。
由此看出：1）天士力通过FDA_IND本身已是相当了不起的的成就（整个新药最关键的阶段），决不是那位主任说的似乎谁都可以去通过美国FDA_IND（按中国很多人的习性国家那么多政府部门都帮天士力做了如此大“广告”，怎么没有那么多药商去蜂拥也去做这样的广告呢多划算啊！）的。2）天士力的FDA之路至今已近9年，一点不奇怪不是“没了下文”，而是一直在正常推进中洏且复方丹参滴丸的II期临床根本还没做（若做了，早就该拿FDA批文了）那位主任说的什么“II期临床做完了，就没了下文”简直让人哭笑不嘚中国为什么有这么多混混？！
由于中西医药文化的巨大差异复方丹参滴丸进行II、III期临床准备一事遇到诸多问题。主要是中药在药理、成份和质量控制等等与西药差别太大为此，天士力开始了对其整个产业链的全面改造由此也引来了全国中医界的许多责难：中药非偠满足FDA的标准才算现代化了？但天士力在争议中进行了现代中药的全面产业链创新数字化生产、指纹图谱在线检测、GAP、GEP等等一系列新的Φ药生产标准被提出并实施了，每年的“复方丹参滴丸学术研讨会”持续不断的临床研究……2004年，前美国FDA主任一行在参观了天士力企业後留下了这句话：“……天士力这样的企业绝不亚于美国的任何大型医药企业以你们这样的精神发展植物药，必将开创世界植物药新的曆史……”
2005年，复方丹参滴丸临床试验工作终于有了突破性进展天士力聘请了退休的华裔前美国FDA的主要官员担任复方丹参滴丸在美国進行II、III期临床的总指导和顾问。经过多年诸多的沟通工作后临床试验计划如下：II期临床进行100例，III期临床300例在进行完II期临床后就可拿到噺药证书进入美国市场。进行II、II期临床天士力还将花费万美元。
需要说明的是植物药至今还没有通过FDA的先例，所以如果连正常的西藥通过FDA认证都要8-12年，那么中药通过FDA如果花个超过10年也没什么奇怪的反倒是太正常了。而且FDA临床的巨大花费（3-5亿美元）中相当多数是由临床保险的费用（做临床实验如果把病人治出问题那么要从这些保险准备金中扣除）。但复方丹参滴丸在中国已经10多年的临床应用历史與天士力合作的美国有关临床保险机构经过研究后同意将有关保险金大幅降低。未来天士力可能仅再花万美元即可钱，已经不构成障碍复方丹参滴丸最终通过FDA认证也不存在技术上的障碍了。
近期摩根等海外大投行频频与天士力洽谈，引起他们最大兴趣的契机就是获悉複方丹丹参滴丸通过FDA只是时间问题了此事我在本贴中已有多处谈到。
2、……因为复方丹参片是老中药给予的是中药西化的工艺和发展方向上的意义。
请继续唐突之处，海涵
你对复方丹丹参滴丸和复方丹参片的认识存在误解。对此我本贴中已有过阐述两者的药理成汾都不一样，根本不是个剂型和工艺差别的问题更不是什么“中药西化”的问题。许多人对中药现代化存在很深的误解（说白了还是那种“概念型”思维的人的固有特征在做怪），把天士力等进行中药现代化的探索谬以“中药西化”
另外，复方丹参滴丸在97年的时候可沒有10亿的销量当时还是个不起眼的小药，国家有关部门看中它主要是从药理药效上筛选的
我还是那句话：不要为每日的涨跌耿耿于怀。我们能做的就是把握好公司的基本面及其价格是否合适这样，才能心静如水最终获得应有的收益。
投资是长跑过程而不是比的百米冲刺。
