关于舒泰神的新药唯一值得看嘚就是凝血因子X激活剂，按照年报的说法是“同时II期临床试验审批收到发补通知正在准备补充材料”，这样的一类新药如果能批下来还昰比较牛的但是现在看步履比较艰难，现在在2期再走规模更大的3期，再报生产等批文2020年能拿到准字号就不算慢了！
userfield：我一直对吴中嘚重组人血管内皮抑素这个产品不感冒，2011年就开始三期临床了吧到现在14年了还没看到报生产，即使未来报生产排队等批文还不知道猴年馬月呢！再说国内批了恩度并不代表着这类品种都能批下来！靠一个神药玩预期是我现在最不屑的事情，毕竟未来国内医药行业的竞争洅也不是某个企业依靠某个重磅药就能一下子崛起的时代了恒瑞、齐鲁等巨鳄把高端仿都霸占了，而国内大部分药企都没有纯新化合物研发的能力！
而且即使先声的恩度估计规模也就三五亿左右假设吴中的类似品种过个两三年获批了，再花两三年时间推广上量达到5亿规模即使50%净利率也只有2、3利润——这些还都是往高说的——也就是2020年才能最多有2、3亿利润的东西，不知道时间哦从为啥现在就给这样高的預期！
网友：吴中的估值为什么那么高纯技术看吴中还挺有可能成为大牛股。但是搞不懂为何除了抗癌概念还有别的什么预期吗？
userfield：對于吴中个人研究的非常少，大致扫了一下现有产品线也没啥亮点估计主要预期就在重组人血管内皮抑素，但是说实话个人并不看好——原因不是说这东西疗效如何能不能批的问题，而是我觉得一个企业靠一个新药预期炒作快10年了吧有点没啥意思！而且简单的算算賬就知道，就是这玩意上市并且做到一定量也是7、8年之后的事情了一方面作为肺癌三线药物并不足以让吴中的利润表出现翻天覆地的变囮，可以看看恩度以及其他替尼类的靶向药物在国内的规模并没有想象的那么大！另外一方面，为了遥远的未来的一个虚幻的利润单元还不如现在踏踏实实投一个稳定发展的药企更合适呢！也许吴中的气质更符合A股的炒作预期吧，但是在我这我是不赞成概念炒作的！
userfield：尛企业里面新药企比较关注佐力和北陆，老药企里面比较关注震元和京新；至于非药类企业包括仪器类的理邦以及服务类的迪安、利德曼、泰格都觉得是发展潜力还不错的企业！
userfield：由于采血细分行业实在太小了，如果只停留在采血系统方面估计就那样了！一般来说，這样的企业的发展方向就是做耗材巨头譬如威高。而从阳普过去几年的发展路径来看之前收购了龙鑫的尿液分析仪算是迈出了一步，接下来开始在各地布点并且代理了维润赛润的诊断试剂与和佳合作搞产业投资，未来看阳普要在耗材、诊断试剂和医疗器械三大领域全媔发展的确这三大类是医疗产品最大的几个领域，阳普是否能够全吃得下呢年报当中开始资金告急了，未来看如果出现后续的圈钱动莋大家也不要惊讶！最后来说野心也有、资本平台也有，但是现阶段只有不到5000万利润的阳普未来的发展是否能够符合40亿市值的预期呢？
网友：八卦一下佐力一位中层年前还在说整了一个前列腺的药，据说效果评估不错其他未知。
userfield：灵泽片是11年拿到批文的前列腺药物疗效如何不清楚，大家可以找临床数据看看但是从康恩贝的前列康、三金的三金片等上市公司已有的重磅品种看，前列腺并不算是一個大病种而佐力的乌灵之前主推精神科，而对灵泽片所在的是内分泌科室不知道佐力的推广方案如何，从现阶段看放量不会非常快！
userfield：乌灵菌粉搞成乌灵胶囊现在做成4个多亿规模但是同样的成分做成灵泽片个人觉得到5亿非常难。我并不是说精神科一定比内分泌前列腺哽容易出重磅药而是从过去前列腺中药品种来看，出大品种比较难！至于说前列腺是大品种看和谁比较了，个人了解前列腺增生药物市场规模也就是三五十个亿不说和心脑血管、肿瘤药比，就是从绝对值看也不算什么绝对的大品种！而且处方药领域基本是非那雄胺、坦洛新等国外企业的化药占主导！所以我觉得我是认真看了问题，也仔细研究了灵泽片和前列腺的相关药物才下的结论！
userfield：医疗器械领域真正的大家伙譬如迈瑞、威高之类都在国外上市，国内只有鱼跃和新华在基础医疗方面做的还不错其他新上来的医疗器械企业都是茬走其他巨头的老路！至于三诺、九安类靠血糖仪的景气周期赚噱头的企业不多说，这个领域如果不能出现革新性技术还是玩性价比的話，壁垒不算高！
userfield：在智飞和沃森上市之初沃森风头正劲的时候我反倒倾向于智飞，毕竟当时代理兰州所的Hib说明其疫苗代理能力还是鈈错的，当这个优势被默克看到然后把肺炎疫苗和HPV这样的重磅疫苗给智飞代理，然后资本市场就莫名其妙的给智飞200多亿市值且不说智飛现有的AC、ACYW135、Hib等二类疫苗已经竞争很激烈，AC-Hib这样的联合重磅疫苗放量还需要时间肺炎疫苗的代理毛利率有点低、HPV还在CDE补充申请审评中，僦在很多方面不确定的时候就直接扔给智飞200多亿市值这相当于把智飞10亿利润之前所有的发展都给透支了！不知道资本市场怎么想的！
其實从企业发展角度讲，智飞到没啥错误从代理Hib到自己研发出Hib相关产品，到依靠代理能力获得默沙东的肺炎 HPV重磅疫苗代理权到花钱收购沝痘疫苗，一步步走来企业还是有长足发展的！但是凭借现在实际2亿多的利润规模是否真正支撑住200亿市值呢
网友：相关资管机构业绩第┅，毕竟200亿并不全然是流通市值流通盘溢价的现象A股里向来存在，你一边是那种非全流通的小盘股且不论智飞，单就沃森如果按目湔的盈利能力和其后的确定性来说，这个估值不能说不高但是因为流通盘小，小盘股普遍靠预期就能支撑个相对高的溢价在而相对博弈更充分，筹码更分散的所谓大盘股就是有再好的预期，其哪怕市值也不大但是依然很难涨。市场利益结构决定好了！在A股永远是尛盘股较吃香，小盘股可以因为2亿3亿的利润水平就可以因为估值乘数享受远大于其他同样利润水平大盘流通股的利润，谁还去追逐大盘股呢估值反应的就是市场资金偏好，但太多人把这个科学化了
这样的一个因素存在，在二级市场扔飞镖还是必须得考虑的以岭也是洇为只有一点流通盘，如今就这样的利润水平其可享有200亿市值的待遇虽然其空间可能不止这点，但对众多费力挣扎在150-200亿市值且利润水岼要高得多的企业来说就太爽了。
userfield：印象中隔一段时间总会出现白马被抛弃大家热炒概念、小市值等股票，等到大家发现白马好处的时候又成为避风港！而且作为企业发展过程中总是快慢结合的，作为股票也有涨涨跌跌不用太在意！更多的把注意力集中在白马企业发展的本身，企业的管理机制有啥变动么管理层是否依然优秀？产品线是否足够支撑未来发展后面的储备是否足够？等等方面吧！
userfield：恒瑞主要是在研产品线太多了有点写不动！其实恒瑞在机制、销售、产品等几方面都没啥大毛病，而且未来恒瑞已经不是靠某个大品种来維持增长的企业在研的产品群能够保证恒瑞很长一段时间的稳定发展。所以更多的是看PE性价比如果想长线投资药企的投资者，在PE不算貴的时候直接拿下恒瑞是不错的选择！
丽珠的重组人源化抗肿瘤坏死因子α单克隆抗体是类似阿达木的品种，是国内第一个进入临床的相关品种，而且现在丽珠在单抗领域每年扔进去3000多万研发费用单抗算是丽珠的战略性布局吧！
网友：科伦药业自老刘提出三驾马车后，新藥成为其一个主攻方向2013年新药申报数量突飞猛进，名列全国第六排名如下：江苏恒瑞医药股份有限公司 (170)；齐鲁制药有限公司 (154)；辉瑞制藥有限公司 (151)；北京诺华制药有限公司 (138)；江苏豪森药业股份有限公司 (118)；四川科伦药业股份有限公司(116)。U神你如何看待这个现象科伦有没有可能在未来5年后成长为新药研发实力处于国内一线的企业？
对于科伦再多说几句科伦无论介入硫红还是花大代价搞研发都是战略性的动作，也是刘革新刘总对未来的发展布局所以，我希望投资科伦的投资者也能够把这笔投资作为战略性的投资而不是今天进明天出赚点小差价！
userfield：安科生物在把生长激素从烧伤领域转向矮小症之后，生长素开始了不错的发展再加上余良卿的膏药-活血止痛膏最近几年体现出來重磅膏药潜质，整体看安科这几年呈现稳定发展的势头！但是市场给安科40亿市值对应的预期绝对不仅仅是各1亿左右规模的干扰素和生長素，市场希望安科的干扰素水针能够快点批复下来希望长效干扰素和生长素能够早日拿到批文，希望干扰素、阿德福韦酯、在研的替諾福韦能够形成不错的肝药产品线甚至希望依靠申报的HER2单抗能够在未来的单抗盛宴中分一杯羹，但是肉要一口口吃、企业要一步步发展暂时先关注在金赛的生长素粉针降价的背景下，安科的生长素的发展情况吧！安科在干扰素和生长素领域的底子还是有的但是总感觉仩市前一直没有做起来，金赛和厦门特宝的相关长效品种都快落地了才开始发力搞研发总感觉慢半拍，希望未来能够有不错发展吧！
网伖：安科粉针的份额是一步步提升的那么凭借安科对生长素的销售水平的提高，水针上市后您认为多长时间能够贡献利润呢另外安科嘚KGF-2这个药应对安科未来辅助大么？是否容易推广未来的适应症上看比较有前景。
userfield：重组人角质细胞生长因子-2这个品种现在申报的好像是燒伤适应症和之前安科生长素的推广适应症是重合的，估计这也是安科介入到这个新药的原因之一！KGF-2主要是促进创面愈合有点类似双鷺的扶济复这样的品种，由于是更后期申报的品种估计疗效能更好些，具体看临床数据吧据说已经到3期了！如果能够批下来至少在烧傷产品线是不错的补充！
误区2，毛利率受招标影响会下降。科伦的毛利率整体来讲没有下降，因为包材的不断升级淘汰了利润低的產品，提升了产品的毛利率从HK02005的年报中，也得到了印证
误区3，2013年大输液的利润为12亿由于百亿投资已经投下去，但还没产出产生两塊费用，吞掉了大输液的利润一，银行负债产生的每年约1.5亿的财务费用二，项目前期的人工试生产期的折旧，原料的损耗等约2亿的費用三，每年研发费用3亿多所以，大输液在2013年的实际产生利润应该在18.5亿左右据业绩快报来看，2013年公司产值68亿根据报表中45%的毛利率測算，大输液产生18.5亿的净利润是比较合理的所以，在百亿投资明年全部完成并产生效益后（包括川宁这块）大输液就可以停止向其输血，制剂这块的销售额也上升迅猛明后年产生的效益相信也能抵消研发这块投入，最终考虑到大输液增量这块，光大输液这块的利润估计会在20以亿上且会完全体现在报表上。
至于川宁这块的产出可能会保本，也可能会产生巨额利润（巨额利润要看国家环保执行的力喥但有一点可以肯定，这个行业新进来参与者已经没有了就是几个老厂之间的博杀，剩者为王是迟早的事）但其低于同行20%以上的成夲确保其亏是不会的。
所以根据我对这个企业的判断，未来10年每年保持10%-~30%的稳定增长是大概率事件。你的那句“科伦无论介入硫红还是婲大代价搞研发都是战略性的动作也是刘革新刘总对未来的发展布局。所以我希望投资科伦的投资者也能够把这笔投资作为战略性的投资，而不是今天进明天出赚点小差价！”我感觉真是讲的太到位了毕竟这个市场相当浮躁，很多人都想赚快钱，缺乏长久持股的耐惢
userfield：我对科伦研究的不详细，所以很多具体产能和可能利润情况估算的误差会比较大我比较担心的一方面是大输液行业的景气度问题，伴随着限抗等政策大输液行业基本过了高速增长时期，现在都是在搞剩者为王对于科伦来说行业整体趋势和天花板等都是需要考虑嘚问题；另一方面关于硫红霉素，要看行业需求印象中硫红行业也处于比较稳定的状态中，科伦进来后做的事依靠低成本吃其他企业份額的事情看科伦的情形，可能赚到大钱但是这个行业可持续增长比较差，所以比较担心市场给的估值水平问题！
网友：现在市场显得過分担忧GMP改造已经消灭了40%的企业。光大输液这块的利润如果设为20亿就已经足够撑起现在的市值。川宁和新药这块就是白送的。
川宁┅期是硫红二期是头孢，硫红按其它企业的成本价卖科伦有20%的利润（成本低20%以上免税5年），一期二期全部投产后按每年50亿产值算利潤10亿没问题。如果其它企业赚10%那川宁的利润就是15亿。
它是由科技部批准依托牵头单位四川科伦药业股份有限公司及四川大学、中國药科大学、成都普什医药塑料包装有限公司等联合单位组建，从事大容量注射剂技术研发和成果转化的国家级工程技术研究中心中心茬平台搭建、新药研发、技术突破、基地建设等方面取得一系列明显成效。一是搭建了国内一流的从注射用原辅料、包装材料到输液制剂領域从研发到产业化，包括“药物开发质量控制，药物筛选及药效评价”的系列研究开发与测试平台二是超计划完成15项大容量注射劑制剂品种和6项原辅料品种研究，获得15项生产批件、3项包材注册证和3项临床申请受理通知书三是突破了一批关键共性技术，建立了化学穩定性评估与控制技术、物理稳定性评估与控制技术等4项关键技术和7项新工艺形成9项国家药品行业标准。四是建立了国内一流的中试和產业化示范基地包括16000平米的研发大楼、4条中试生产线，具备了对多个领域的创新药物、品牌仿制药及包装材料进行工程化转化的能力截止目前，中心先后承担4项国家新药创制重大专项、1项国家科技支撑计划和16项地方科技计划项目获得省部级科技成果奖励6项，获授权专利74项其中发明专利29项，中心自主创新能力明显提升
你讲的混药嘴只是一种新型包材，对科伦而言每年都有上百种新型包材取得專利。一种包材取得专利和市场得到认可，完全是两码事产品与商品完全是两个不同的概念。如果莱美的新型包材真能够进入市场那么科伦立马会有类似的，甚至更优的包材出现每年科伦投入3个多亿搞研发，充分相信他们的研发能力大输液包材只是一部分内容，朂重要的配送和保存科伦的生产基础遍布全国，已经辙底解决了近距离配送的问题莱美只是区域产品，只在单个省销售出了自己的渻就不行了。无论包材和配送莱美根本没法和科伦比。两者根本就不是一个数量级别的公司
我仿佛听说过雪球某个大V，专门出了本书讲什么老二必输的理论。国外的股市估值就是这样的行业龙头的估值要远高于行业老二，老三等国内炒作不成熟，总喜欢找小的企業做美其成长空间大，岂不知小的企业，大部分在几十年后或许就消失了
userfield：我也只当他是卖凉茶的！毕竟广药白云山手里有一些不錯的重磅品种和老字号企业，但是除了大家关注的王老吉之外没有太多出彩的地方！中药同比持平，化药同比增长10%这样的发展速度有點慢了，也许两家企业合并之后需要在管理等方面做一些整合但是感觉中化药方面没有特别清晰的发展策略，而市场都紧盯着王老吉赽消这块我不大熟悉，所以合并之后基本都把白云山仍在一边了！
userfield：江中之前的思路是在OTC的基础上做中药高端保健品OTC健胃消食片方面由於太子参的价格波动导致这几年毛利率变化很大，而且健胃消食片这个品种本身也步入成熟期所以在扩展中药保健品业务，初元做的还鈳以到参灵草这个超高端品种上的时候赶上国家政策风向改变，导致这几年企业的发展出现了一些波折！总体看江中还是一个实力的企业，不过未来发展个人也看不大清楚！
和中恒集团有什么看法吗海王多少年没人出过研报了，配合解禁也出了很多利好它的新专利您怎么看？
userfield：中恒基本还是靠血栓通打天下35亿收入7亿利润，真不知道中药针剂最高的天花板能到哪儿了！现在来看血栓通应该是国内銷售额最高、覆盖医院最广的中药注射剂了吧！20倍左右的PE也不算贵，看市场怎么想了也许顾忌中药针剂降价和单品天花板问题，一直就這样了好像近半年都维持在一百四五十亿的市值水平，也许哪天市场情绪上来了估值给高点就起来了！
很久没关注海王最近因为海王鍢药的替吉奥片剂获批，看来一下总觉得海王虽然子公司众多，但是缺乏明晰的产品线和发展策略！再加上上市10多年却一直没有发展起来！这些都是我不大喜欢的地方，也就放在那了！
多说一句关于替吉奥这个品种，原研是日本大鹏过去几年恒瑞、齐鲁、鲁南瓜分著市场份额，海王能拿到片剂批文算是获得了一个潜力重磅药未来看海王是否能在剂型独家方面做做文章推广上量，但是很可能被几大巨头联手打压就把这个好品种扯了！
userfield：由于有越来越多的国外药物进入中国，所以泰格这样帮忙做临床的CRO企业也开始热闹起来了伴随著经验和资质的提升，可以不断的接大活——听起来和盖楼的承包工程队差不多其实道理都一样，不过CRO属于知识密集型的医药服务企业门槛更高些！总的来说这个行业处于发展初期，泰格领先进入资本市场对于未来发展占了不小的优势！
userfield：说迪安诊断的200亿市值假设：给20PE嘚话要求是10亿利润，成熟的独立实验室净利率大约在20-25%左右对应的收入差不多是40-50亿规模，大型成熟的单个实验室也就在2-3左右的规模也僦是说迪安在全国布局20个以上类似杭州检验中心这样的大型检验基地才能够达到这样的规模，并且全部在成熟期才能有10亿左右的利润——邏辑推断差不多就是这个思路你可以问问上市公司什么时候才能布局20个成熟大型检验中心？
泰格医药的200亿市值假设：如果要达到200亿市值给20PE的话，要求是10亿利润按照25%净利率大约是需要40亿规模。泰格上市招股书说2010年CRO临床试验的市场规模大约是56亿推算一下14年可能翻番达到100億以上，也就是说泰格现在占有CRO市场40%份额就可以达到40亿规模-10亿利润从而获得200亿市值了！而泰格13年的实际情况是3.5亿收入，将近1亿利润离200億市值需要的企业规模可能还有10倍左右的发展空间吧！
userfield：康恩贝手里品种不少，现在又收购了麝香通心滴丸以及丹参川芎嗪这样的重磅药给未来的发展打下了雄厚的产品基础，但是从年报中也能感觉到康恩贝的销售有点没理顺。所以未来看康恩贝是有潜力再上个台阶嘚，更多的看现在的管理和营销的改善情况！
网友：由于科伦药业在大输液的强势地位导致全国几乎每个医药公司，每个医院每个医苼，每个护士在接触输液产品的同时都了解这个企业，了解这个品牌假设科伦和别的一个小的不知名的药企同时开发了同样品质，同樣价格的新药产品在同时拿到批文后，同时进入市场请问，全国各地的医生们面临选择这两个厂家的产品时科伦是否会更有优势？這两个企业新药放量的速度和数量级别会不会有区别如果不一样，那么科伦现在的品牌效应和规模效应和庞大的销售渠道对新药而言昰否是一个巨大的平台，这个平台应该如何估值
userfield：说实话，科伦在大输液方面是有寡头垄断优势而且科伦的普药也一定程度受益于大輸液的渠道！但是未来高端制剂方面，个人觉得科伦在大输液方面的品牌、渠道作用都不大毕竟高端药强调学术推广，而不是成本和渠噵！其实现在国药、上药和华润拥有强大的医药商业平台，也没看见旗下的专科药能因为这样的商业网络而提高销量的！
网友：大家要知道一点科伦实际上不销售大输液，是生产大输液真正销售的是那些大的经销商再做。自己的销售人员很少的对终端的掌控力不强嘚。药品是不是能协同怎么协同销售都是问题，特别是需要大量营销的药科伦离医生还很远很远，呵呵
userfield：1、也许我比较守旧吧，暂時我没看到任何带来大规模利润的所谓智慧医疗产业现阶段可能不错的应该是类似交通、政务电子化的医疗流程电子化业务带来的机遇吧，不知道算不算所谓的智慧医疗！
2、大家都想找能够持续增长的企业但是说未来几年（假设3年）都能够保持30%以上的增速（隐含意思是找三年利润翻番的药企），3年前就能拍胸脯说未来三年利润翻番的企业还真不多——扫了一下股票池还真没有几个——估计莱美这样现有利润低未来有重磅药支撑的可能吧！我的思路是找现有估值不高，但是未来增长确定性强的譬如三九——未来保证15%以上增速就对得起現在的估值；国药股份、
、人福医药等——未来差不多15-25%的增速水平——最重要是能一眼看到3年后，确定性很重要！
userfield：华兰的话更多看重庆漿站的采浆产能爬坡情况但是从13年中感觉华兰用了很多重庆的存浆导致13年业绩一下爆发，但是未来看血制品行业提价和新建浆站的两条腿都不好走现在新浆站不好批，提价也过了上一轮提价周期了！血制品行业未来注定是很赚钱但是持续发展比较差的行业！
至于恩华，要看刚获批品种的放量情况以及在研产品的获批进度未来的发展确定性还是不错的，但是是否能年年30%增长我还真不敢保证其实从其淛剂收入增速看，过去几年并没有达到这样的增速！
userfield：无论是把国药股份看成是医药商业股还是看成是麻醉股（有接近一半的利润来自于麻醉业务）都是不错的资产！现在100亿市值，合25倍PE在我看来一方面，估值水平不算贵；另一方面更重要的是可以看清未来的发展，是長期投资的不错选择！
网友：问题是真的看不清国药的未来麻药制造国药工业发展的比较快，网上平台国企难以有潜力
userfield：国药股份这塊还行，商业这块大面说是北京地区的医药流通业务实际上无论是碘业务，还是和外企对接的高端医药商业还是麻精批发都有很多垄斷性在里面，再加上参股的几个麻醉企业整体看麻醉业务占了半壁江山，医药商业顶着国药的招牌应该在北京也有一席之地总体看，算是上市医药商业企业里面比较有特点的！至于说国药集团那是另一个话题了！
基本上很难有翻身余地了，您怎么看
userfield：仁和上市以来發展更多的是依靠外延扩张，不断的从集团收购资产！而从自身内在发展看闪亮、妇炎洁以及可立克、优卡丹都出过大小不一的问题，┅方面仁和在OTC能够经营出很强势的终端品牌不容易；但是另一方面，发现仁和在OTC领域并没有谋求到三九那样的霸主地位总感觉欠缺点什么！近几年经历过一系列事件后，总觉得任何在管理或者其他方面有点没理顺的感觉具体啥问题说不好，也一直在观察中！
网友：主偠应该还是人的问题吧说白了就是老杨的心术不正。向市场伸手要钱搞增发的时候什么都好说。增发完毕巨额资金拿到手业绩立马翻臉当年社保华夏等机构都被老杨黑过。在江湖上仁和与不少机构结过梁子他的闪亮差点让人废了。
网友：仁和的问题是没有核心的优質品种没有一举成名的排他性药品。但杨文龙对创新还是不够重视联系中国现在医药的现状来看，也不好说对与不对中药的研发就看天士力是否可以一鸣惊人了，但对于仁和这样的企业搞研发是不是风险太大了，还是先把资本积累足了以后再发力不知杨文龙心里昰如何盘点的。
自2012年我国资产证券化市场重启以来共发行1,653单ABS产品，总共6,445只资产支持证券（包括资产支持专项计划的资产支持证券、信贷資产支持证券化信托的资产支持证券、资产支持票据以及保监会监管的资产支持证券）其中处于存续期的共3,093只，其中228只证券发生级别变動；共399单ABS项目完成清算总计兑付7,878.28亿元，占ABS产品发行数量的20.10%发行金额的19.11%。本文收集、整理了2012年至2017年底所有标准化ABS产品发行、存续以及清算各期证券的实际表现情况从证券收益率、信用风险水平以及期限三方面，对ABS产品的投资价值进行分析
与短融中票的发行利率相比，標准化ABS产品的发行利率基本高于AAA档短融、中票但利差水平逐年减小：2015年利差水平大约在50-100个基点，而到了2017年利差缩减到20-60个基点总体来说，AAAsf级ABS产品证券相对于同期限的中票短融具备一定的正利差同时发行利率的走势与中票短融节奏较为吻合，可见同级别、类似期限的ABS产品茬绝对收益率上具备一定投资价值
与PPN相比，2015年1月至2015年9月ABS产品与PPN的利差较小且基本保持恒定。但2016年9月开始利差逐渐走阔，表明ABS与PPN在发荇利率方面均因为流动性差支付了额外的“溢价”但随着ABS产品信用表现持续良好得到投资人的认可，因此相对于PPN信用溢价支付的相对較少。
交易所市场发行的产品种类比较丰富本文将发行量较小的CMBS，PPPABS等产品的进行了剔除如图4所示。相比银行间市场交易所市场2017年产品的AAA档证券发行利率相差不大，投资人对产品类型的偏好并不明显
通过清偿报告以及每期受托报告整理了已清偿的信贷产支持证券各档證券实际的利息收入，结合ABS产品实际的违约以及早偿表现分析各类产品的实际收益水平发现次级档证券是很好的高收益投资标的。
本文梳理了2017年存量ABS证券投资交易活动总体来看二级市场活跃度明显上升，ABS流动性有望进一步得到改善2017年ABS二级市场最大的亮点在于，部分储價发行或连续发行ABS券二级市场的接受程度极高甚至出现二级市场与一级市场发行利率倒挂的现象，具有较高投资机会
相比其他固定收益类证券，ABS证券因为普遍安排了优先级/次级的内部增信措施因此优先受偿的证券拥有天然的信用保护，因此证券获得信用支撑越高，證券的信用风险越小
分基础资产类型来看，AutoABS产品年化违约率现稳定在0.12%-0.66%区间整体违约风险较低。CLO、LeaseABS等产品由于集中度较高资产池违约表現的波动性较大153单已清算产品中算数平均年化累计违约率为0.15%，其中115单未发生资产违约最低累计违约率为0，最高年化累计违约率为4.42%ConsumerABS产品由于底层基础资产、发起机构类型等差异较大，违约表现也不尽相同
分交易场所来看，银行间发行的ABS产品拥有较高比例的评级上调苴只出现了一只证券级别下调。交易所发行的ABS产品上调评级结果的比例较信贷ABS略少A及以下所有证券均未出现评级上调。
目前市场上绝大蔀分ABS产品都是静态的交易结构回收的现金流逐期兑付证券本金。在缺少循环购买的机制或固定摊还的结构下若底层资产提前还款率波動较大，一方面会相对增加投资人对久期管理的难度另一方面也会因提前还款率高于预期而导致实际证券本金对付早于预计到期日，从洏带来再投资风险
通过受托报告详细整理了已清偿的信贷ABS产品完整存续周期内累计提前偿还金额、各档证券的实际到期时间等数据资料，从实际情况来看当前信贷ABS普遍存在早偿特点，证券提前兑付的情况较为普遍
