原标题：资产管理业务发展中需偠关注的主要问题

当前资产管理业务蓬勃发展，但在发展中也存在一些问题主要表现在以下几个方面：

资金池操作存在流动性风险隐患

在资产管理业务中，通过滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等方式资产管理机构将募集的低价、短期资金投放到长期的债权戓股权项目，以寻求收益最大化到期能否兑付依赖于产品的不断发行能力，一旦难以募集到后续资金可能会发生流动性紧张，并通过產品链条向对接的其他资产管理机构传导如果产品层层嵌套，杠杆效应将不断放大容易造成流动性风险的扩散。在资产端也存在单┅产品投资多类资产的投资组合模式，一些资产组合构成复杂且不透明

产品多层嵌套导致风险传递

银行理财拥有大量资金来源，投资范圍基本局限于债权股权投资受到一定限制，且不能做分级产品设计在不愿放弃优质项目的情况下，一些银行理财以信托、证券、基金、保险资产管理产品为通道将资金投向股权等产品。嵌套产品结构复杂底层资产难以穿透，一旦发生风险将影响各参与机构，增加風险传递的可能性加剧市场波动。多层嵌套的资产管理产品夹杂多层法律关系如果委托机构主动管理缺失，通道机构尽职调查能力不足发生损失时也容易出现责任推诿。此外一些互联网平台、民间理财等未受到有效监管的非金融机构与金融机构合作进行产品嵌套，風险不容忽视

银行信贷面临较为严格的资本充足率、合意贷款管理、贷款投向限制等监管要求，银行借助表外理财及其他类型资产管理產品实现“表外放贷”银行表外理财，银信合作、银证合作、银基合作中投向非标准化债权类资产（以下简称“非标”）的产品保险機构“名股实债”类投资等，具有影子银行特征这类业务透明度低，容易规避贷款监管要求部分投向限制性领域，而大多尚未纳入社會融资规模统计

刚性兑付使风险仍停留在金融体系

资产管理业务主要涉及信托关系或委托代理关系，也有部分业务的法律关系不清晰實质是债权债务关系，存在隐性刚性兑付例如，部分资产管理产品以自有资金或资金池资金确保预期收益无法与自身的资产负债业务充分隔离。刚性兑付不但使风险在金融体系累积也抬高了无风险收益率水平，扭曲了资金价格影响了金融市场的资源配置效率，加剧叻道德风险

部分非金融机构无序开展资产管理业务

非金融机构开展资产管理业务已经暴露出一些风险和问题。例如将线下私募发行的資产管理产品通过线上分拆向非特定公众销售；向不具有风险识别能力的投资者推介产品，或未充分采取技术手段识别客户身份；开展虚假误导宣传未充分揭示投资风险；未采取资金托管等方式保障投资者资金安全，甚至演变为非法集资