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┅、技术变革提升产业效率，5G 应用端迎来长期机遇
5G技术将给经济和产业带来巨大改变5G的峰值速率高达20Gbps，体验速率可达1Gbps 空口时延小于 1ms，烸平方千米可连接百万设备可支持每小时 500km 以上的移动速度，较 4G 性能有明显的提升技术上的提升带动产业发展，为经济发展带来新的动仂根据中国信 通院的数据，预计 年期间我国 5G 商用间接拉动的经济总产出约 24.8
万亿元，间 接带动的经济增加值达 8.4 万亿元并带动 5G 手机、智能家居、可穿戴设备等产品消费。
三类大应用方向下多个细分应用场景有望长期受益。从 5G 的具体特性来看国际电信 联盟为 5G 定义了三大應用场景，分别为增强移动宽带、超高可靠低时延和海量机器类通信 增强移动宽带是指需要大流量类的应用，如云游戏、AR/VR 等；超高可靠低时延是指对传输速率和时延有较高要求的行业应用同时要保证网络的可靠性，如远程医疗、智能驾驶等；海
量机器类通信是指能够支撐海量终端接入的应用如智慧城市、物联网等。
综上所述5G 是以技术为驱动，从人与人之间的链接扩展至万物互联从个体延伸至社会嘚各个领域，为生活、社会发展带来一场革命我们认为智能驾驶、超高清视频、远程医 疗、在线教育、安防、游戏等领域，有望随 5G 普及洏带来产业效率上的提升
看好以下细分应用端前景：1）智能驾驶领域，由于低时延、高速率等特点5G 将提升车车通信、车路通信的能力，进而带动整个智能驾驶向更高级别发展推荐中科创达、四维 图新、千方科技。2）超高清视频领域超高清视频将直接受益于 5G
的落地和普及，央视等广电单位建设目标明确编解码等细分领域新一轮景气周期有望开启，建议重点关注当虹科技、淳中科技、数码科技3）云計算：从云计算上游来看，5G 对 IDC 产业及服务器发展有 明显的带动作用；从云计算中游及下游看5G 普及有望改善 SaaS 等模式的效率，远程办公等 具體应用领域领来机遇同时，5G 还将促进相关基础设施建设促进 DPI 设备的采购需求上
升，推荐浪潮信息、用友网络、宝信软件、广联达建議关注恒为科技、金山办公。4）远程 医疗：远程医疗对低延时和多医疗器械互联的要求或可借助 5G 完成相关成果日益凸显。因 此我们认為远程医疗作为 5G 时代重要的应用场景之一，将促进 HIT
厂商和第三方互联网医疗平台公司的远程医疗业务开展推荐卫宁健康、创业惠康、久遠银海，建议关注阿里健康（HK）、平安好医生（HK）5）在线教育：5G 所具备的大宽带+低延时特性，将
VR/AR与在线教育结合成为可能新的教学模式或可解决现阶段在线教育所缺的学习氛围和互动性不足问题。教育信息化设备提供商和优质教育内容提供者有望持续受益推荐拓维信息、佳发教育、科大讯飞，建议关注新东方在线（HK）6）视频监控：5G 提升了传输效果，同时有望促进无线视频监控系统的普及需求端景氣度有望延续，供给端看好龙头企业在技术、客
户渠道领域的优势。推荐千方科技建议关注苏州科达。
二、智能驾驶：感知能力增强將加速智能驾驶产业进程推 进
由于低时延、高速率等特点5G 将提升车车通信、车路通信的能力，推动车联网的快速发展进而带动智能驾駛整个产业向更高级别发展。在智能驾驶行业我们看好有望受益于智能驾驶升级、政策催化或自身景气度不断提升的细分，包括高精度哋图、智能驾驶舱和车联网路侧设备领域在这些重点细分里面，我们看好产品领先、在车企端具有深厚积累的公 司推荐：中科创达、㈣维图新、千方科技。
（一）5G 增强连接能力促进更高级别智能驾驶发展
由于低时延、高速率等特点，5G 与车联网有天然的契合性对于信息娱乐系统来说，对 时延的要求较低为 1s-500ms，而包含自动定时、自动刹车以及车车通信等功能的智能驾驶 对网络时延要求较高通常要求小於 10ms。4G 网络的时延通常在 30-50ms 左右在满足车 车通信、智能驾驶的一些功能上仍有欠缺。
车联网对于更高级别智能驾驶起到明显的促进作用随著智能驾驶发展的不断深入，车联网逐步成为必要条件如果没有车联网技术（包括车车互联、车路协同、实时数据通信等高 层次功能）支持，自动驾驶难以向更高层次发展因此从 L2 级智能驾驶开始，车联网地位愈 发重要L3 级智能驾驶则需要相对完整的 V2X
进行支持。比如高精度地图要做到高频率的更新，需要对道路信息等不断传输到汽车的地图上需要较高的传输速率和较低时延，同时高 精度定位功能也将茬 5G 条件下更好实现
智能驾驶发展大趋势下，我们看好三大重要细分领域高精度地图、智能驾驶舱，以及车 联网基础设施建设中的路侧設备领域
（二）需求端：智能驾驶升级带来景气度提升，看好重点细分领域
智能驾驶行业整体快速发展根据中国投资咨询网的数据，2017 姩中国智能驾驶市场规 模达到 681 亿元预计 2019 年我国智能驾驶市场规模将达到 1125 亿元，2023 年达到 2381 亿元 年复合增长率约为 20.62%。
高精度地图：2021 年后需求赽速增长21-30 年复合增速有望超 33% 参照《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》以及各大车企的表态，L3 级智能驾 驶落地已是大势所趋洏高精度地图是 L3 级智能驾驶的必需品。根据我们的预测高精度地 图市场 21 年后需求快速增长，21-30 年复合增速有望超 33%
2. 智能驾驶舱：整体渗透率仍低，市场增速有望达到 40%
经过几年内的发展智能驾驶舱的中控屏渗透率达到 60%左右，但其余细分产品渗透率 仍相对较低因此整个行业還有较大的发展空间。
根据智研咨询数据2015 年国内智能驾驶舱市场规模为 24 亿元，2018 年为 175 亿元 到 2020 年有望达到 347 亿元，18-20 年复合增速为 40.81%同时，根據麦肯锡等机构的数 据目前软件占汽车电子的占比一般为 25%左右，再加上整体解决方案以及根据车厂做的定 制化开发我们认为软件在智能驾驶舱的价值量软占比有不断提升的趋势。
3. 车联网路侧设备：车联网建设必需环节政策催化华需求有望逐步释放
路侧设备是车联网建設的必要环节，根据江苏某智能网联示范区的路侧设备招标公告来看 合同总金额达到 875.2 万元，按全国县级行政区划单位 2851 个来算保守估计 2016 姩路侧 设备在县区的渗透率为 0%（多数示范区都从 2016 年开始建立），到 2018 年国内共有 20 个 左右的智能网联示范区渗透率约为 1%，到 2020 年预计渗透率达箌
2020 年后由于国家政策上对车联网的政策目标，以及 5G 的商用根据《车联网（智 能网联汽车）产业发展行动计划》，实现 LTE-V2X 在部分高速公路囷城市主要道路的覆盖 预计在政策催化下到 2025 年将有 30%的渗透率（出于保守估计，高速公路的渗透程度暂不考虑）根据上面的测算，车联網路侧设备 19-25 年的复合增速有望达到 39.1%
（三）供给端：关注细分领域产品、车企客户资源等方面具有优势 的企业
1. 高精度地图：市场集中度高，关注在车企端具有较深厚积累的企业
关注产品端的更新以及车企端积累等能力较强的企业。对于国内图商目前真正能够打 造较完整嘚高精度地图产品的仅有百度、高德和四维图新三家公司。
1）从后端实时更新的能力看四维图新相对领先。四维图新预计将采用滴滴数據回传等方式实时获取交通数据目前四维图新宣称将实现实时的数据更新，其余两家公司由于信息披 露口径原因尚未明确表示数据更噺的频率。
2）车企资源方面四维图新具有一定优势。第一四维图新在传统前装车载地图领域市 占率长期维持在 40%左右。第二四维图新洎动驾驶地图产品正式通过 ASPICE CL2（汽车行业软件过程改进和能力评估模型二级）国际认证，也是全球自动驾驶地图领域唯一一张 ASPICE 二级认证证书第三，公司是首个明确表示与较大规模车企有 L3
级订单的公司我们看好公司在未来高精度地图市场的竞争能力。（百度智能驾驶事业部、高德均未上市部分 信息可能存在未公开的情况）。
2. 智能驾驶舱：看好与产业链上下游深度合作的企业
国内智能驾驶舱领域主要企业包括上市公司中科创达、东软集团等公司以及阿里、腾讯、 百度等大型互联网企业。
我们看好未来与上游芯片端紧密结合、与下游车厂深喥结合和绑定的企业一方面，汽车关键部件（比如智能驾驶舱、车联网设备等）后的芯片技术仍集中在高通、英特尔、瑞萨、恩智浦等芯片巨头手中同时这些巨头多逐渐由硬件产品向软硬件整体解决方案转变，深度合作的汽车软件商将具有优势另一方面，在软件定义汽车的大趋势下软件提供商不仅需要有足够竞争力的软件技术，还要具有针对具体车企客户的需求进行定制化开发的能力目前行业内主要智能驾驶舱的提供商与汽车厂商做联合创新，深度绑定进行端对端的定义，而后才是
3. 路侧设备：已有企业布局关注核心企业相关產业进展
在路侧设备领域，国内千方科技、高新兴等企业重点布局相关设备已经用于国内车联网道路和自动驾驶测试场地等场景。未来預计各地的智能驾驶路测、产业示范区等将加速推进 建议积极关注参与相关建设的公司。
三、云计算：推动整个产业链发展多个环节囿望受益
5G 对整个云计算产业链发展带来推动作用。从云计算上游来看5G 对 IDC 产业及服务 器发展有明显的带动作用，行业下游 IDC 新建数量、企业雲需求加速等将带动上游服务器行 业景气度持续向上；从云计算中游及下游看5G 普及有望改善 SaaS 等模式的效率，远程办 公等具体应用领域领來机遇同时，5G 还将促进相关基础设施建设5G 带来的入网流量持
续增加和进一步推动云计算的发展，会促进 DPI 设备的采购需求上升重点标嘚：浪潮信息、 用友网络、恒为科技、宝信软件、广联达，金山办公
（一）5G 对整个云计算产业链发展带来推动作用
从云计算上游来看，5G 對 IDC 产业及服务器发展有明显的带动作用IDC 是海量数据流量的承载实体，是互联网数据流量计算、处理、存储和传输的核心资源基地互联網、云计算的高速发展是 IDC 产业发展的核心驱动力。随着 5G 商业化进程加速流量持续增长，云计算 和边缘计算需求增加将产生大量数据中惢建设需求。2019 年中国 IDC 市场规模达到
1560.8 亿元同比增长 27.1%，远高于世界平均水平（约 11%）回看服务器发展的过去十余年，行业景气度与技术发展息息相关随着云计算兴起、通信制式的升级，国内服务器行业逐渐形成3 年一周期轮动面对今年企业上云业务的加速、AI 应用增多、边缘計算与 5G 商用在即等 多技术发展推动，行业下游 IDC 新建数量、企业云需求加速等将带动上游服务器行业景气度
持续向上采购需求加速释放。嶊荐浪潮信息、宝信软件
从云计算中游及下游看，5G 普及有望改善 SaaS 等模式的效率SaaS 模式及远程办公等具体应用领域领来机遇。远程办公需保证参与者实时互动对信息传输速度有着较高要求。特别是近期新冠疫情影响下远程办公需求激增，钉钉、企业微信等远程办公软件均出现了程序卡顿或无法登陆等问题5G
技术高可靠低时延的特性，有利于保证远程办公的数据传输速度避免在流量高峰期出现延迟，能夠改善用户的使用体验从而推动远程办公行业的进一步 发展。推荐用友网络、广联达建议关注金山办公。
同时5G 还将促进相关基础设施建设。一方面5G 商用在即将进一步推动入网流量的 增加，提高网络监管的难度另一方面，5G 或进一步助力全球“云化”的趋势企业数據上云带来的数据流量向数据中心集中导致的集中性风险，推动云服务厂商对数据分析、信息安全防护和流量运营也提出了新的要求因洏，网络可视化行业面对 5G 通信制式的改变需研制 新的符合 5G
通信需求的产品，带动产品的更新替换潮；另一方面流量的大幅上涨，“云囮” 现象带来的网络安全新需求 IP、MPLS based、SDN 并存的网络时代等，都为网络安全的管 理分析，监管提出了新挑战将刺激新增购买需求。综上我们认为 5G 带来的入网流量持 续增加和进一步推动云计算的发展，会促进 DPI 设备的采购需求上升建议关注：恒为科技。
（二）需求分析：數字化转型加速云计算发展
1．5G 加速数字化转型云计算作为核心技术架构发展势不可挡
5G 加快企业数字化转型，实现技术与商业模式的深度融合数字化转型即企业利用数字 化技术推动企业转变业务模式，从技术角度来说 5G 以全新的网络架构，通过十倍于 4G
的峰值速率、毫秒级嘚传输时延和千亿级的连接能力凭借着全新的网络架构极大拓展了应用范围，更好实现人与人、物与物的通信帮助各行业企业快速实現快数字化、网络化、智能化升级。据中国信通院估计5G 在 年将拉动中国数字经济增长 15.2 万亿元，是推动经 济高质量发展的关键因素5G 将以罙度交互、互联互通，促进海量数据汇聚和研发生产资源 共享为企业打造新的业务模式。
政策支持企业数字化转型万亿市场空间巨大。当前中国经济增速相对放缓由粗犷式向精细化转变，企业响应中国制造 2025 计划同时在技术层面我国云计算、大数据、人工智 能等 IT 技术迅速发展，数字技术呈指数级增长赛迪顾问预测中国数字转型支出的市场规模 将从 2019 年的 2.8 万亿元增加到 2021 年的 3.7 万亿元，其中制造行业 2019
年数字轉型支出最 高将达到 2205 亿元地产行业 2019 年数字转型支出最低为 206 亿元。
云计算是企业数字化转型的平台层 IT 技术架构发展趋势势不可挡。5G 使得網络速度大幅提升的同时也带来海量数据对计算与存储能力提出了极高的要求，因为硬件技术升级空间有限必须通过网络结构的优化滿足应用对网络性能的要求，在这种情况下企业将应用安装在“云”上比安装在“本地”还要快，让很多企业开始选择用云、上云在 5G
嘚支持下云计算明显提升了网络响应效率、可靠性和单位容量，大量的本地业务完全可以迁移到云端使云计算可以充分发挥自身的优势。企业数字化转型过程中存在数据孤岛、信息烟囱、互联互通、数据断层等问题数字化体系中同时对数据的处理和存储能力有较高的要求，云计算可以提升 IT 基础实施的灵活性和可扩展性实现弹性计算和低成本的需求。
数字化转型带来海量市场空间我国公有云市场持续高速增长。2022 年预计中国云计算 市场规模将达到 2902 亿2018 年我国云计算整体市场规模达 962.8 亿元，增速 39.2%其中， 公有云市场规模达到 437 亿元同比增长 65.2%，预计到 2022 年市场规模将达到 1731 亿元； 私有云市场规模达 525 亿元同比增长
23.1%，预计未来几年将保持稳定增长到 2022 年市 场规模将达到 1172 亿元。
2. 政策助仂云计算建设中小企业成本收益显著
效率提升迫在眉睫，资源密集型与劳动力密集型发展已成过去中国的人口红利已经消失，劳动力荿本的不断提升根据中国中小企业发展促进中心发布的《2017 年全国企业负担调查评价报告》，结果显示 2017 年 6000 家企业中有 61%认为人工成本负担重这一数字在 2016 年为 45%。企业用工负担的不断加重倒逼企业积极引入新兴技术产品与服务，进而提
升管理效率增加盈利能力。
中小企业整體信息化程度低数量庞大根据 IDC 数据统计，截至 2017 年底中国中小企 业数量超 2400 万家，预计 2019 年中国中小型企业数量将接近 2800 万家平均每年新增Φ小 企业数量 200 万家。同时中小企业一直面临实体经济成本上升压力加大的问题根据华为数据 显示，基于云计算的 IT
服务对于中小企业来说相对于传统的“购买、管理以及维护”内部 IT 服务能够将成本降低 30%-50%。同时目前中国中小企业信息化程度偏低大多停留在文字处 理等办公軟件和人事管理阶段，对于 ERP 和 CRM 等信息化产品使用比例较低
政策助力云计算建设，云计算已成新兴技术基础设施2018 年，工信部《推动企业仩云 实施指南( 年)》的印发和各地企业上云政策的推出进一步优化了云计算产业发展和行业应用环境，提出到 2020 年全国新增上云企业 100 万家形成典型标杆应用案例 100 个 以上，形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心
（三）供给分析：跑马圈地仍是云厂商核心，各细分市场加速整合
1．IaaS：跑马圈地仍是各家核心短期内价格要素依然凸显。
跑马圈地仍是各家核心短期内价格要素依然凸显。IaaS 主要由雲服务商向用户交付计 算、网络、存储以及其他基础资源中国 IaaS 层核心厂商主要有阿里云、腾讯云、华为云、 金山云、京东云、Ucloud、AWS、天翼雲。目前各大厂商纷纷通过降价争夺地盘以 AWS 为 例，自 2006 年发布以来AWS 已经进行了 72 次降价，在今年
6
中国 IaaS 层市场集中度进一步上升华为云占仳首度单季度超越 AWS 。2019 上半年 中国公有云服务 IaaS 市场增速稳健，同比增长 72.2%排名前 10 的厂商目前已占据了超过 90% 的市场份额。2019 年 Q2华为云 IaaS 市场份額上升到 6.7%，增速 368%在 TOP 厂商中增 长最快，首度超越
AWS我们认为华为云的快速增长，华为结合 5G+AI 联合推广华为云华 为云目前已上线 180+个云服务，鉯及 180+个解决方案公司重视人工智能的应用以及企业数字化转型，随着数据进一步指数级增长华为云的芯片级优势将进一步凸显。
2．PaaS：巨头持续跨界到 PaaS 延伸产业链
巨头跨界构建自身生态壁垒, 延伸产业链PaaS平台不仅可以管理和调配底层IaaS资源， 同时能够打通上层应用实现应鼡效率和协作效率最大化。PaaS 相对于 IaaS 和 SaaS 市场空 间较小IaaS 厂商和 SaaS 厂商往往通过跨界延伸自身的产业链，IaaS、SaaS 厂商向 PaaS 延 伸是趋势构建自身的生态壁垒。与 IaaS
服务相比PaaS 服是一种比较低成本的上云方案， 同时优化企业软件开发模式对应用开发者来说业务粘性更强。IaaS 厂商通过 PaaS 层实现服 務差异化避免 IaaS 厂商的价格战，SaaS 厂商通过 PaaS 提升技术支持更好的实现定制化 服务。2019 年上半年中国公有云 PaaS 厂商主要是阿里、AWS、腾讯、百度和華为前五大厂 商占据了 70%以上的市场。
3．SaaS：传统软件厂商转云激活高端存量市场市场格局依旧分散
SaaS 服务的市场格局变化不大，ERP、CRM 和办公套件仍是主流核心2018 年 SaaS 主要服务类型是 CRM、ERP、办公套件，实现了 75% 的市场份额商务智能应用、项目组合管理等服务增速较快，但目前整体规模较小预计未来几年 SaaS 服务的整体市场格局变化不 大。
传统软件厂商积极转云激活高端存量市场。目前中国 SaaS 市场主要的参与者主要分为通用类和行业垂直型通用类，服务于财务、销售、协同办公、生产、采购等行业覆盖面广，用户基数大行业垂直型对于特定行业客戶需求提供更为针对性的服务。传统厂商如用友、金蝶积极转型推出多款 SaaS
产品，云业务占比不断上升由于之前服务的是中大型客户，囿助于加速激活高端市场定制化需求依然较多。对于中型客户和小微客户对于行业解决方案 以及标准化有较高的要求。
SaaS 行业整体格局較为分散中短期内集中度将维持。根据 IDC 数据显示2017 年我国 SaaS 行业 CR5 及 CR10 分别为 23.6%及 35.6%，2018 年上半年 CR5 为 22.2%略微下降。我们认为因为在各个细分领域公司嘚竞争优势壁垒不同以及持续产生大量的创新型企业中短期 内 SaaS
层市场集中度持续维持较为分散的状态。
四、超高清视频：5G 催化 4K 普及开啟行业新一轮景气 周期
4K、8K 超高清视频需要传输速率和时延的提升，4G 已很难满足因此超高清视频将直 接受益于 5G 的落地和普及。从需求端看清晰度提升给整个产业链带来机遇，央视等广电单位建设目标明确编解码等细分领域新一轮景气周期有望开启。从供给端看少数编解码领域公司与央视等核心客户已有长期的服务和合作，有望重点受益于这一轮央视、各地方主要
频道以及互联网视频领域的建设建议關注：当虹科技、淳中科技、数码科技。
（一）5G 将为超高清视频落地提供重要支持
超高清技术是高清技术的延伸像素较高清技术有所提升。高清技术为 约 200 万个像素，4K 技术则达到 约 830 万个像素，像素数为高清的 4 倍理论 清晰度为高清的 2 倍。如果未来发展到 8K（约 3300 万个像素點），则分辨率 为高清的 16 倍理论清晰度为高清的 4 倍。超高清视频在亮度、 色彩、帧率、色深等方面
有着全方位的提升给观众带来更好嘚体验感。
传输速率方面按照 H.265 标准（350~1000 压缩比），4K 视频传输的传输速率至少为 12~40Mbps8K 视频传输的传输速率至少为 48~160Mbps，目前 4G 网络的传输速率峰值仅 能达到 100Mbps8K 要求已无法满足。而 5G 网络可提供数十 Gbps 的峰值速率单用户体 验速率达 0.1-1Gbps。
时延方面4K 超高清视频要求往返时延（RTT）要小于 20ms，而 4G 通常僅能做到 100ms 左右
（二）需求端：清晰度提升给整个产业链带来机遇，新一轮景气周 期有望开启
2022 年整个产业有望超 3 万亿19-22 年复合增速有望达箌 36.45%。根据中国电子信息 产业发展研究院（赛迪研究院）电子信息产业研究所的《2018 年中国超高清视频产业演进及 投资价值白皮书》2017 年国内超高清视频产业产值达到 7614.8 亿元，到 2022 年有望达到 33596.9 亿元19-22
产业链各个环节都迎来机遇。清晰度等指标的提升给整个产业链的设备、产品、内嫆端带来升级换代的机遇，相关设备、产品有望大规模替换更多内容有望被生产出来，相关市场景气度有望显著提升按照《2018 年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书》，以视 频生产设备、网络传输设备和终端呈现设备三个环节为例 年产值复合增速有望分 别达到
编解码领域景气度有望明显提升。编解码行业随视频清晰度的需求的不断提升呈现出几个发展阶段，不同阶段的视频编码标准能力要求不哃从历史上看， 年是高清加 速普及的阶段编解码主要企业相关收入也明显提升。
央视建设计划明确有望开启行业又一个景气周期。根据《央视 4K 超高清电视技术体系 总体规划》中央广播电视总台 4K 建设分为三个阶段：第一阶段（2018 年 4 月-12 月）完成 一个 4K 超高清频道制播系统建設，第二阶段（2019 年 1 月-2020 年 6 月）完成新闻制作平台 建设第三阶段（2020 年 7 月-2021 年 12
月）将 4K 超高清频道转化为 4K 综合频道，并陆续 完成新闻、电视剧、少兒等其他 4K 超高清频道制播体系建设同时，《央视 4K 超高清电视 技术体系总体规划》也明确提出完成 15 个 4K 超高清频道播出系统及编码压缩传輸系统 等建设，具备向有线电视、直播卫星、三大电信运营商 IPTV 传送信号的能力
对需求端的测算：1）目标：2018 年完成 4K 超高清频道， 年是其他 17 個央视 频道转超高清落地的时间假设 年是编解码设备集中销售的年份，考虑到 2019 年 全年尚无新的央视高清频道落地因此假设超高清频道落地集中在 2020、2021 年。2）根据当 虹科技招股说明书我们综合分析认为，每个超高清频道由 1 个省级电视台收录 x
2(异地灾 备)+3 个运营商 IPTV 落地 x 2(异地灾备)構成每台超高清编转码设备价格在 30~80 万元左 右。同时台内每个频道需要一个超高清编转码设备 x 2(异地灾备)，因此计算得到总的市场 空间为 12.24 億元
央视除了 18 个免费频道外，还设有 25 个付费、境外等频道预计这些频道也都将逐渐转 为 4K 超高清。保守估计从 2022 年开始建设，到 2025 年之前铨部转变完成所带来的空间 为 18亿元。综合考虑央视所有频道转 4K 超高清带来的总的市场空间有望达到 30 亿元左右。 相对于 2017 年 1
亿元的产业收叺行业整体空间有明显的提升，如果再考虑各省主要电视台 以及互联网视频网站建设所带来的增量，行业有望开启一个新的景气周期
（三）供给端：关注具备产品落地能力、客户服务经验的核心厂商
目前国内可生产编码设备的企业主要有大洋、索贝、新奥特、当虹科技、华栖云、捷成股份、数码科技、网达软件等，国外企业则有 NHK、三菱电机等、爱立信、Appear TV、哈雷、 汤姆逊等
我们认为，未来预计少数具備产品落地能力、客户服务经验的企业将成为市场的主要参与者1）行业实际参与者数量不多。在关于 4K 超高清编解码设备的应用层面目湔行业内 披露的，能够提供 4K 编解码设备的仅有少数企业而其中仍有部分企业的主要业务并未在编 解码领域。
2）少数公司与央视等核心客戶已有长期的服务和合作行业的主要增量在央视等频道， 而从各家公司的参与情况来看央视以及重要节目的编解码设备一直由少数公司提供。
3）相对于国外的重点公司来说具备多重优势第一，国产替代大趋势下国外产品预计 将被逐步替代。第二对国内的信源具有哽高的兼容性和稳定性。第三对 AVS2 标准理解的 更深。第四在本地化服务能力方面具有优势。
五、远程医疗：5G 可实现海量医疗设备连接嶊动远程医 疗发展
远程医疗对低延时和多医疗器械互联的要求或可借助 5G 完成，互联网医疗促进医疗资源 使用效率的成果日益凸显因此，峩们认为远程医疗作为 5G 时代重要的应用场景之一将促 进 HIT 厂商和第三方互联网医疗平台公司的远程医疗业务开展，推荐：卫宁健康、创业惠康、 久远银海建议关注：阿里健康、平安好医生。
（一）5G 的高速率、低延时等特性促远程医疗落地
远程医疗和会诊对网络传输效率和穩定性需求更高5G 技术促使远程医疗成为可能。 由于医疗的精确性和安全性的要求高而在 4G 网络环境下，存在着画面清晰度和分辨率低、瞬时语音和图像时延等问题极有可能导致医生诊断和处理错误。例如智能用药中的远程处方功能，要求网络时延小于 10ms无线远程手术功能则要求网络时延小于 1ms，而 4G 的时 延普遍在
30-50ms5G 在 1ms 左右，因而阻碍远程医疗的推广而在 2019 年 3 月 16 日，全 国首例基于 5G 的远程人体手术——帕金森疒“脑起搏器”植入手术成功完成随着 5G 的普 及商用，5G 技术带来的低延时、高速率和泛在网带来的医疗设备多重连接都将推动远程医 疗囷会诊的工作效率和精准度的提高，使其可被推广使用
远程医疗和会诊的支付结算服务尚需优化，5G 有望带动终端复杂数据处理效率上升 2018 年 10 月，卫健委颁布了《关于印发公立医院开展网络支付业务指导意见的通知》要求有条件的地方可以探索区域共享网络支付平台建设。但由于各地医保覆盖范围、报销比例和具体价格的测算都有所区别医保结算的复杂程度居高不下。5G
进入商用普及之年网络终端复杂數据的传输效率得到提高，或将推进处理复杂数据的能力加强为远程医疗带来更便捷的 支付结算服务。
（二）需求端：优质医疗资源稀缺和无接触诊疗的必要性推动远 程医疗需求上行
优质医疗资源的稀缺和分级诊疗的推广，加大对远程医疗的需求由于我国地广人多且優质医疗资源多集中在一二线城市，易造成医疗资源配置不均衡因而分级诊疗制度的建立旨重新促使医疗资源的合理分配，利用城乡医療卫生服务网络建设的协同实现基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动。而远程医疗下的远程会诊、远程手术等实现优质资源跨地域共享
缓解资源配置不均。此外远程会诊可提高分级诊疗的准确性，优化资源配置
无接触诊疗优势为慢性病、复诊人权提供便利，特殊事件加速需求爆发根据网经设数 据，我国互联网医疗行业在 2018 年已突破 490 亿元但整体渗透率仍相对较低。面对本次突 发事件影响互聯网医疗咨询平台出现使用人数剧增效应。例如微医互联网总医院“新冠肺 炎实时救助平台”上线自 1 月 23 日上线后截至 2 月 4 日免费义诊专区訪问量超过
8689 万，累计提供疫情医疗咨询服务 98.61 万人次互联网诊疗既能减少医患之间的接触，消 除部分交叉感染的威胁的优势自身又具备嘚下列三大优势: 1、减少等待时间，提高医疗效 率；2、实现医疗资源共享；3、可个性化定制满足复诊和慢性病需求。经历本次的用户培养 後互联网诊疗行业有望进入新的发展期。
（三）供给端：HIT 厂商、第三互联网医疗平台推动远程医疗发展
电子病历等诊疗记录和医疗协同岼台的搭建是实现远程医疗的基础HIT 厂商的优势明 显。4G 时代下的医院 HIS 建设、电子病历和互联互通等信息化建设是远程诊疗的基础HIT厂商利鼡进院建设获得的平台与数字资源，与实体医院建立更深层次的互联网医院、医院远程会诊平台间的合作在即将到来的 5G 时代，低延时和高速率将进一步助力 HIT
厂商和医院开展互联网医院和远程会诊平台业务间合作实现医联体间的资源共享和为慢性病复诊人群提供便捷需求。因此我们持续推荐 A 股 HIT 厂商：卫宁健康、创业惠康和医保 IT 建设厂商： 久远银海。
第三方互联网医疗平台联动广大医生和病人群体多层佽挖掘医疗数据价值和推动分级诊疗制度发展。第三互联网平台先于 HIT 厂商对广大医患和医生进行用户习惯培养例如平 安好医生的医疗服務网络涵盖了至少 3000 家医院，1300 家体检中心1.5 万家药店和 4.7
万家线下诊所，给医生、药店、医院等医疗环节参与者明晰了线上挣钱的可能而医患在完成首次沟通后，往往会依据咨询结果前往不同医院进行医治推动医疗资源的有效分配，也助力分级诊疗制度的发展此外，第三方平台大量的流量数据可为后续购药、体检等服务提供有效数据进一步挖掘医疗数据价值。因此 我们建议关注港股的平安好医生和阿裏健康。
六、在线教育：互动性进一步提升联合 VR/AR 或打磨出 革命性产品
5G 所具备的大宽带+低延时特性，将 VR/AR 与在线教育结合成为可能新的教學模式或可解决现阶段在线教育所缺的学习氛围和互动性不足问题。教育信息化设备提供商和优质教育内容提供者的在线教育公司将持续受益在线教育产品的优化与行业渗透率的提升推荐拓 维信息、佳发教育、科大讯飞，建议关注：新东方在线（HK）
（一）5G 的低延时助力直播课程效果高速度助力互动与氛围建 设
技术与载体的发展助力教学方式变化， 5G 特性助力在线教育发展文化传播方式伴随技术和载体的發展产生变化，如网络出现使得电子阅读和在线教育成为可能目前，主流在线教育的教学方式包含直播和录播教学而直播教学对流量偠求超过 2Mbps，互动性则在小班 直播教学中显的更为重要5G 的高速率和低延时助力互动效果提升。此外智能教学平板与
教学平台间的链接进┅步完善教学场景，实现线上线下一体化教学资源共享
互动性和氛围性是在线教育现阶段的短板，VR/AR 与 5G 结合有望解决在线教育痛点线下敎育最大的优势的氛围和互动促进学生对知识的吸收与理解，而现阶段的线上教育是单人通过屏幕进行学习和互动学习效果多取决于学習者的自觉性，因而呈现录播课程<双师大班 <在线小班<线下授课的学习成果呈现VR/AR
的技术对打造虚拟的真实效果具有优势，但带 宽不足和延時太多限制了行业技术的发展与应用5G 技术的出现使得大宽带+低延时成为可 能，VR/AR+教学内容或将实现类线下教育进一步提升学习者的学习氛围，使其克服惰性对 学习的影响
（二）需求端：优质教育资源的稀缺和灵活性学习需求，推动在线 教育行业发展
中高考升学压力下的課外辅导成为刚需1.65 亿 K12 在校生保证海量客户基础。 根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要》的目标和规划2020 年我国 K12 在校生数量将达 1.65 亿囚（不含中职类学生人数），构成了 K12 课外教培的海量用户基础根据教育部统计，我国 2018 年本科录取率为
44.3%即一半以上的高考生无缘本科教育，若推广至适龄人口则仅有 18%的人群进入本科教育阶段。面对竞争越发激烈的高考来说 课外辅导成为普遍选择。
优质师资的稀缺性及洺师的线上化趋势带来用户向线上的转移我国优质资源多集中在一线城市且流动性低，在线教育则使名师跨区域教学成为可能“名师”则意味着教学效果，是对机构教学质量的强大背书因而具有较高的号召力和吸引力。当前诸多在线培训机构推出名师课程，以其师資作为宣传的亮点之一；而在传统的线下培训机构中
若名师同时推出在线课程，预计也将吸引部分学生转移到线上
灵活教学的方式和镓长对线上教育的接受度、认可度提升推动需求上涨。当前 K12家长年龄结构趋于年轻化（80 后为主）其对于移动设备以及在线教育的认知基礎较好。根据《2018 中国 K12 在线教育消费者调查报告》76.7%的家长愿意选择在线教育。此外在线课程的便携性、跨时空性避免了家长接送孩子上下課中耗时耗力的痛点且课程时间
具有灵活性。因而随着在线教育渗透率的上升，行业需求有望持续上涨
（三）供给端：教育信息化苼产设备商+在线教育公司有望受益在 线教育兴起
教育信息化建设奠定远程学习基础，区域平台建设实现校内课程与资源共享本次 武汉教育局宣布通过“武汉教育云”，依托云视频互动技术为全市各中小学师生提供直播授课、互动答疑、点播回看、作业、考试等服务。基於教育信息化的建设和 2018 年教育信息化 2.0 的提出的“互联网+教育”主张全国教育信息化进入内容、平台、应用时代。在教育信息化 2.0
产业链中建设商、平台运营商、内容提供商均为不可缺少的一环。随着 2.0 建设的继续和线上教育在本次疫情中的使用未来各省市有望进一步推进敎育信息化的建设。因此我们推荐教育信息化建设与平台运营商：拓维信息、佳发教育、科 大讯飞。
在线教育机构有望受益行业渗透率仩升和认可度提高强者恒强逻辑有望上演。5G
的使用将促使直播教学的互动性和线上教学过程的稳定性进一步增强因而优质的课程设计囷内容研发能力将成为线上教育机构胜出的关键。此外随着规范性政策对机构的资质做出要求，加速了行业进程头部等规范性机构在對基于优质教学内容和充沛现金流的情况下进行扩张，预计将推动行业集中度持续提升出现“强者恒强”的局面。因此我们建议关注茬公司运营、市场推广和教学内容研发均具备优势的头部企业：新东方在线
七、视频监控：传输效果整体提升，行业迎来创新机遇
5G 的普及為视频监控领域带来两点利好一是提升了传输效果，二是有望促进无线视频监控系统的普及在需求端，整个视频监控产业在雪亮工程等支撑下需求端景气度有望延续；在供给端，看好龙头企业在技术、客户渠道领域的优势同时相关企业在 5G 领域已有初
步尝试。推荐千方科技建议关注苏州科达。
（一）5G 支持海量终端接入、更高清晰度与无线系统的普及
5G 将给视频监控产业带来效率的提升目前视频监控荇业需要更强大的传输能力以满足 海量信息的传输和实时性的要求。5G 能够带来更多终端连接的能力减小视频延迟等，同时 还能够进一步支持 4K、8K 等清晰度将给视频监控行业带来传输效果的整体提升。
第五届世界互联网大会上中国联通携手华为、海康威视呈现在 5G 网络下 8K 超高清视 频的实时监控应用，在 5G 网络环境下通过两路 8K2K 摄像机拍摄，向展会现场大屏实时传 回 8K2K 超高清乌镇景区直播画面
同时，5G 将加速无线視频监控系统的普及5G 的强大的传输速率，让无线监控的大规模普及成为可能无线视频监控主要具有监控点的可移动性、监控点的广覆蓋性、监控人员的可 移动性等优势。
（二）需求端：雪亮工程等确保景气度延续更多应用场景加深渗 透
雪亮工程政策目标明确，中短期內行业景气度有望延续雪亮工程概念在 2015 年提出， 2016 年 10 月开始正式在全国范围内推广目标是到 2020 年达到“四全”，即“全域覆盖、全网 共享、全时可用、全程可控”2016、2017、2018 年雪亮工程安防项目工程规模达到 13.1、43.63、 80.23 亿元。中性估计按全国近2800
个县来计算，假设按每个县投资规模 1100 万/1400萬/1700 万来计算（1400 万计算源于 2018 年 20 个区雪亮工程中标金额的平均数,1700 万为 ITSS114 统 计的每个县投资规模）雪亮工程市场规模便可达到近 308/392/476 亿元， 已完成 投資约 137 亿元到 2020 年至少还有 255 亿元市场规模，后两年规模是前三年的
其他应用场景：AI 应用端渗透有望进一步深化 AI
与安防的结合已经不再局限於传统的公安等领域，而逐渐向更加细分、碎片化的方向发展开拓更大的市场空间。以安防龙头海康威视为例：公司布局工地实名制业務通过安全帽上装有的摄像设备，运用智能算法对工人身份进行识别并为整个工地提供可视化智能平台，安全管理的同时提升管理效率据统计全国有超过 70
万个工地，相关市场需求可观除此之外，刷脸门禁、车牌识别算法等市场也 都有待进一步开拓
在与金融机构的匼作领域，大华股份助力中国银行打造银行业首家 5G 生活馆不仅能够 在安防领域实现人员滞留等多种异常行为识别，而且可以通过人工智能、大数据、AR 等技术的综合应用实现丰富的科技互动，对各功能区域人数、人员属性等进行识别并为银行进行 多维度可视化数据展现，为银行的运营和决策提供数据信息和分析支撑
（三）供给端：AI 继续向细分领域渗透，龙头企业有望强者恒强
龙头企业有望凭借充足的研发积累和投入在 AI 研发上不断占得先机。以宇视科技为例 2019 年 3 月，宇视科技（uniview）计算机视觉与深度学习算法在 Multiple Object Tracking (MOT) Challenge 全球竞赛刷新最好成绩茬 MOT 最新的数据集 MOT17Det 中，将交通场景目标检 测的 AP 提高至
0.89X呈现最高识别准确率与最低误报率，以第一名打破腾讯优图、商汤等 AI 算法名企创下的記录
同时，行业积累带来强大的横向拓展能力海康威视、大华股份等公司的行业解决方案均涉及近十个大类行业，上百个小类的具体解决方案一方面，覆盖多门类的解决方案打开了新 的增长空间另一方面，解决方案的成熟度体现的是行业经验、数据的积累
（报告來源：民生证券）
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