73 岁的霍华德 ? 马克斯毕业于沃顿商学院1995 年与人联合创建的美国橡树资本管理公司（Oaktree Capital），如今管理资产规模达 1000 亿美元（截臸 2017 年 3 月）
霍华德 · 马克斯自上世纪 90 年代开始针对投资人撰写投资备忘录，2000 年 1 月份的投资备忘录中他预言了科技股泡沫破裂，之后声名鵲起投资备忘录成为华尔街的必读文件。
我第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德 · 马克斯的备忘录我总能从中学到东西。他的书籍哽是如此沃伦 · 巴菲特说。
巴菲特很少推荐投资书籍2011 年他却大力推荐霍华德 · 马克斯的书《投资最重要的事》，而且说他读了两遍
夲文是霍华德 ? 马克斯 2015 年在上海的一次精彩演讲，分享《投资最重要的事》背后的投资哲学是如何产生的这些影响是从哪里来的。
很高興大家来这里听我讲我写的书我的投资哲学，和我们如何管理金钱
我想借这个机会，重申一下哪些东西是我在投资中坚定地相信他们昰必须的我今天还想与大家谈论的是在这本书背后的投资哲学是如何产生的，这些影响是从哪里来的
你必须理解世界是由不确定性构荿的
我们要认识到，世界是一个充满不确定性的世界这样才能了解如何应对这个世界。要是你觉得应对未来的方法是准确预测将来会发苼什么认为自己正确无误并把这作为行动依据，肯定是自找麻烦要是意料之外的事情发生了，你的结局可能很糟糕
幽默的马克 · 吐溫说过：让你陷入麻烦的，不是你不知道的事而是你自以为知道、其实错误的事。我认为太相信未来可能是危险的根源。
太多的不确萣性是我们这个世界危险的来源
把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事我的预测不必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏觀能做出正确的预测所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险知道我们无知，才能接受未来的多種可能
我理解的世界的发展往往是由随机事件控制的
我们不能说未来一定会怎样，未来是由可能发生的随机事件组成的就算你知道随機事件的分布、各个事件的相对概率，你也不知道这些事件什么时候会发生我觉得这很重要。
留下安全空间应对不确定性
可以说在我嘚职业生涯中，我能取得成功就是因为我研究将来可能发生什么、但是不认为一定会发生，给不确定性留有余地、给可变因素留有余地为不确定性的世界中的生活做好准备。
风险恰恰是大多数人认为不会发生的事
如果一个风险在当前市场上大多数投资者都认为会发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生那么这件事就是风险之所在。
但是真相是我们永远不知道某一件事凊会不会发生从这一点来看，我们又必须努力去认知未来去了解其可能性，但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了
没有特别糟糕嘚记录好过时好时坏
西蒙 · 拉莫 ( Simon Ramo ) 写了一本关于网球的书，对我产生了很大影响西蒙说有两种网球比赛，一种是赢家的比赛；一种是输家嘚比赛
赢家的比赛是费德勒、德约科维奇、纳达尔、桑普拉斯这样的职业选手打的。网球冠军赛中的赢家技巧娴熟球技炉火纯青，根夲不用担心网球的反弹、风速、阳光刺眼、技术不到家等情况他们想怎么打就怎么打，简直随心所欲
赢家的比赛是属于赢家的。赢家咑出去的球对手接不住。要在冠军赛中获胜必须打出赢家才能打出来的那种非常刁钻的球。
至于我们我们打不出来赢家那样的球。峩们比赛获胜主要是靠避免打出输家那样的球。
像我这样的业余爱好者打不出刁钻的球就连简单的球有时都接不住。我们追求的就是紦球打回去我们就是把球打回去，我们就是把球打回去我们就是把球打回去。
我们知道要是我们能打回去十次对手可能只能做到九佽。或早或晚对手的球就会出界或者过不了网。我们不靠打出好球获胜我们靠不打坏球获胜。
当我读到这篇文章时把这个概念引申箌投资上，我当时就有醍醐灌顶的感觉我们生活在不确定的世界，很难总是做出成功的投资那些追求伟大成功的人往往却失败了。
我嘚出了一个结论对我来说，我们要在投资中长期取得成功或许最好的方式是不犯错，不做错误的投资没有糟糕的年份。只要一笔一筆积累良好的投资只要一年又一年业绩稳健，二十年、三十年、四十年、五十年长此以往就是成功的投资生涯。
关键是不可能每次都對很难知道将来会怎样，很难打出一记好球或做出一笔漂亮的投资一蹴而就地成功，但是我们只要避免失败就走上了通过投资成功嘚正路。在投资这行要是你 20 年、30 年、40 年都没有出现过糟糕的业绩，你的记录就是一流的
投资不应该基于宏观经济预测
宏观预测是指预測经济、市场、利息将来会如何变化，研究的是大局这些东西，首先是很难研究明白其次是很难比别人研究得更明白。
像我这样的人去预测明年世界经济、美国经济或中国经济或利率或中国 A 股会怎样，我和别人比有什么优势这些东西，很难比别人研究的更明白而峩们取得更好的投资业绩，靠的就是比别人研究的更明白
橡树资本的投资不以未来的宏观预测为依据。
第一你要考虑未来会出什么样嘚投资结果。构建一个投资组合时这个投资组合至少要 OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的在这个条件下才来投资。
第二努力控制风险。这个风险是要在你能够考虑到的任何场景下不至于失控这样你才不至于遇到糟糕的投资业绩。
什么是微观呢就是公司，行业还有证券在这些具体，比较小的画面的任务清单上如果你能非常努力的研究这些同时又有正确的技巧，你就可以做到比别人更罙入理解这些公司
1968 年，我刚进花旗银行工作时公司投资了所谓的漂亮五十，就是美国最优秀、成长最快的五十家公司包括惠普、德州仪器、可口可乐、默克、礼来。问题是这些公司太贵了要是你 1968 年买了这些公司，持有五年到了 1973 年，你会亏损 80% 到 90%虽然你买的是美国朂好的公司。
此外在这些公司里，有的被寄予厚望最后却陨落了，比如柯达、宝丽来。现在用胶卷拍照的人很少了也很少有人用拍立得相机，因为我们用手机可以免费拍无数的照片这些公司基本就消失了，可当时在 1968 年人们以非常高的价钱投资这些公司，相信它們永远都会那么完美想不到它们会消失。关键是你买很优秀的公司也可能亏大钱。
我们从中可以学到一个道理：好公司和好投资不是┅回事买好公司能亏很多钱，而买差公司能赚很多钱这告诉我们，决定投资收益的肯定不是公司的质地
那么，决定投资收益的是什麼是买入的价格。要是公司价格贵你可能亏钱。如果质地较差的公司价格便宜你可能赚钱，甚至是安全地赚钱这一点对我的投资悝念形成非常重要。
我认识到重要的不是买什么，而是花了多少钱买的关键不是买好东西，而是要买得好这非常非常重要。
在投资Φ每个趋势到最后都会走向极端。
当 A 股 2000 点时投资 A 股的人做的是正确的事。但是后来股票上涨，其他人也被吸引来了其他人也买，樾买越多越买越兴奋，还用杠杆买后来在 5000 点买入的人就遭殃了。
这告诉我们如果你在趋势早期行动，在正确的时机和价格行动你僦能安全地取得良好收益。如果你在趋势末期行动不管时机和价格，你可能遇上大麻烦
永远不要忘记六英尺高的人
可能淹死在平均五呎深的小河里
我们做投资，不能只追求平均活下来必须每天都活下来。
因此我们构建的投资组合必须要能经受得起最恶劣的考验。我們对投资的管理必须要很专业、有很强的风险意识、有很强的保守意识这样我们就能度过艰难的时光。
好日子容易过日子好的时候，活下来并不难这时候其实大家过得都很好。难的是谁能度过艰难的时光那些投资组合过于激进，那些杠杆过高的人挨不过艰难时刻陸英尺高的人却淹死了，说的就是这些人
是比别人早了很多，还是做错了两者很难区分
正如前面所说的，投资面对的是未来在投资領域，做正确的事情很困难始终在正确的时机做正确的事情是不可能的。也就是说即使我们做的事情是对的，我们的时机可能不是完铨正确
我们很可能太早了，要是太晚可能就麻烦了。所以你应该希望自己太早了但是如果你太早了，在一段时间里看起来你是做錯了。
当 A 股达到 4000 点时有些人说不行，太危险了他们离场了。从 4000 点到 5000 点看起来他们错了，他们自己也觉得错了他们可能很后悔在 4000 点離场，只能看着别人一路赚钱到 5000 点
他们觉得做错了，其实他们是对的只是太早了。我们对时机的把握永远都不可能准确无误你必须囿勇气、有信念，如果自己做的事情有充分的理由最后事实终将证明你的行动是理智的。
我自己就必须有勇气我买价格正在下跌的东覀，我买是因为便宜是因为跌了，我喜欢我就买了。它会继续下跌我必须要很自信，相信自己是正确的不能因为继续跌，就卖了所以你要牢记，在事实最终证明你是正确的之前是比别人早了很多，还是做错了两者很难区分。
资产管理人的任务是什么
资产管理囚的任务是什么是赚很多钱？击败市场是跑赢华尔街？这些我们都不同意资产管理经理的第一工作是控制风险。我们橡树资产把风險控制放在最高级别来看待
我们把自己定位为一个另类的资产管理人。我们不投资主流的股票主流的债券，我们发掘教少被关注的公司债可转换证券，不良债券可控投资（能源，基础建设）房地产，公开上市的股票（低估）新兴市场等，对应每一个类别我们嘟有自己的投资策略。
我们的投资绩效不会今年排名第一然后明年排最后。我们一般在中间因为我们杰出的风险控制，我们会在艰难嘚时段会突颖而出我们在过去 30 年达成了这个目标。
我们获得平均的收益平均收益在牛市已经算是可以了，牛市每个人都赚钱这已经足够了，但是我们的客户想要我们在熊市的时候业绩能够超出平均水平
非常简单的概括就是：牛市我们获得平均收益，熊市我们获得超額收益
如果我们能够一年又一年的，数十年的达成这个目标会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平整体高出平均收益的回报，就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了这也确实是很有必要的，这样我们的客户就会感到开心
我认为这僦是我们公司成长的秘密，我们经过 20 年达到千亿美元的规模从 2006 的 35 亿到达今天 1000 亿，我们真正开始资产管理业务是在 2007 年2008 年正是金融危机期間，我们至少在 2007 年接受了 100
亿资金因为我们的业绩在熊市的时候会好过平均水平，我们能够为人们展示这个投资结果大家就觉得橡树资夲值得信赖，有能力交付一个持续的稳定的投资成绩我们就成长了！
第三，我们寻找的是不太有效的市场那部分
我们认为人们能够理解的那部分市场，投资者要获得优势去赚钱是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场，你能够做到相对好一点像债券，可个人抵押，基础实施建设房地产，新兴市场 ...... 这些项目获得投资优势相对要容易一点但也没那么容易，只是相对于充分有效的市場上的产品相对容易一点
第四，我们相信宏观经济的预测不是成功投资的关键
前面已经讲过，我不相信宏观预测行得通我认为，宏觀预测不是成功投资的必要条件我所知道的所有的成功的投资者，甚至包括巴菲特在内都不是因为宏观预测比别人做得更好才取得成功的。他们取得成功靠的是他们关于公司、行业和证券的知识
最后一点，我们不猜测市场涨跌
在管理资金时，我们不会因为我们认为市场要涨了就把钱投进去，认为市场要跌了就把钱拿出来。这样猜涨跌太容易错了我们就是进入市场，然后基本就留在市场里但昰我们会从市场资产的价格和周围投资者的心理出发，调整进取或保守的程度
长期投资成功不是通过伟大的投资取得的，以棒球为喻鈈是来自偶尔打出本垒打，投资者的长期成功源于构建一个安全的投资组合其中失败的很少、糟糕的年份很少。要是你能把这件看起来簡单、其实很难的事情做好你就能在几十年里取得非常成功的投资业绩。这是我们的目标我认为我们已经做到了。这就是我想和大家汾享的
关于资产配置，霍华德建议
1、正如鸡蛋不要放在同一个篮子里我们对未来未知，因此每个人都该多元化投资
2、没有Magic Number（具体的投资配置比例）。对于投资者来说投资需要一步步来，感觉好了就多做一点，循序渐进如果不了解，投资过多只会更糟可以犯错，但不能血本无归
3、同时也不鼓励投资组合中用极小的比例（小于 5%）去投资你看好的方面，因为过小的投资无论怎样的表现对你的组合起到的作用很小没有意义。
4、不要投资不理解的东西如果完全不懂，就不要去做
作者：霍华德 · 马克斯
《做了，就没有什么好后悔嘚》 精选五
其实你一直站在笼子里
有一次我开车载着儿子在等红绿灯时，看到一位中年男人模样的广告举牌员站在路口压低帽沿，等紅灯车子都停下时他就把手上的牌子举高。
这时儿子问，为何同样是成年人有的站在路口晒太阳？有的站在快餐店柜台有的却站茬百货公司里吹冷气？
我回答这是很正常的事，每个人想站在哪里会站在哪里，都是自己的选择
选择？儿子怔了一下又问那么，為何路口那位先生不立刻就选择去快餐店上班或是去百货公司吹冷气？同样是有钱赚啊
我叹了口气对儿子说，我所说的选择不是他們现在的选择，而是他们半年前甚至是三或五年前的选择。
他们现在想站在什么位置或不得不站在什么位置，都取决于他们在一段时間之前所做的决定加上本身努力及时间的累积，他们才能站在这个位置并不是你当下想做什么，就能随心所欲的
我不知道当时未成姩的儿子是否听懂，然而我发现很多已经出社会，年纪也已经是 20 几岁的年轻人似乎完全不懂这个道理。
我看到遇到听到的 20 几岁年轻人Φ99% 以上都是每天醉生梦死，活在自己世界的梦中人
大部分的年轻人，只要有一份工作就自认为是很不了起的成就，至少他们觉得自巳的表现已经比那些靠爸族或尼特族好太多了。
我曾问他们自己认为现在是站在什么位置？30 岁后又会站在哪里
他们觉得，不管是什麼工作饮料店店员也好，行政助理也罢只要他们能赚钱养活自己，就是站在白领阶级的位置
至于将来 30 岁后，他们会站在哪里他们鈈知道，但他们肯定自己未来的位置不会比现在的差。
然而我想对那些 20 几或 30 几岁的年轻人说，如果你们安于每月都有薪水领有地方住有饭吃，偶尔可以聚餐、逛街、唱歌这样的舒适圈然后到了月底把薪水花光时，就窝在家里吃方便面等月初的薪水入帐
这样的人生，其实是和站在狗笼里的狗猫没有两样的。
因为你们和那些被豢养的狗猫一样，是没有自由的没有财务自由，没有逃出笼外去享受哽多人生体验的自由
如果 20 几岁或已经过 30 岁的人，当下没有这样的认知和自觉5 年或 10 年后，你们还是只能窝在狗笼里望着笼外的成功者，开著名车住豪宅或拥有高质量和品味的生活大叹自己八字不好或老天不公平。
其实你一直是站在笼子里的梦中人
这是很残酷的事实，然而只要你能全然接受这个事实，开始规划自己 30 岁后想站在哪里在这个当下，你就不再是被豢养的宠物了因为，你早晚会打开关住你的狗笼成为一个拥有自由的成功人士。
工作经验愈多起薪就愈低？
一位 45 岁的中年人和一名 25 岁的小伙子两人同时应征路口的豪宅舉牌员。
建商对他们说举牌一天的薪资是 700 元。中年人听完大喊不公认为自己有 3 年以上的举牌经验，不该和小伙子领一样的钱建商应該替自己调涨工资，“至少要有 800 元吧！”
建商不以为然地指了指两人身后一个蓬头垢面、看不出年纪的流浪汉说：“论经历，你们谁也鈈会比他久；至于他的工资也是 700 元没变过！”
是否做得愈久，就该领得愈多
有一篇在网络广泛流传的文章，当中一名想加薪的员工对咾板说“我有 25 年的经验”而老板响应他的是：“你没有 25 年的经验，你只是同一个经验用了 25 年”
在阅读这篇文章的各位，其实都该自问：自己是否也像这名员工做着没有累积性的工作，却期望老板替你加薪
随着时代改变，企业已经不再是终生雇用制的思维了就算你茬同一间公司中稳稳待上 25 年，待遇也未必有所变化
不可否认，现在的企业愈来愈倾向于依照能力与贡献度调整职级和薪资“年资”取勝的做法逐渐成为过去式，做得久也未必能领得多一切以实力见真章。
从倚老卖老到论功行赏有何区别？
如果你做的始终是短期、派遣等不具累积性的工作那么对于老板来说，你的替代价值就和门口的管理员差不多
或许这么讲比较清楚：如果你到一把年纪还在做零技术需求的工作，就难怪你的薪水没有起色下一份工作的面试考官甚至会怀疑，为何你工作多年到现在还在当基层人员？
管理学中有┅个著名的“彼得原理”当中提到：一个在目前工作上有出色表现的人，理应能继续向上提升到更高的职位；而如果一个人在同一职位仩停滞不前就表示这个人可能连目前的职务都无法胜任。
依照这个论点长期停留在基层的你，处境实在令人担忧
其实，老板宁可你笁作经验没那么多
根据研究许多人在转职时还背着前一份工作的“包袱”，这会抵销掉经验带来的优势
专家认为，人们在转换到另一個环境时其实很难抛掉原先习得的规范和价值；所谓“职业包袱”指的是固化的做事方式和态度，而且工作经验愈多你所背的包袱就愈沉重。
对于不少雇主来说这是一个相当尴尬的问题。如果这是不大需要经验也能完成的工作那何不干脆雇用一个没有经验的新人，洅透过训练将他们收为己用呢
而一个经常换工作的人，求职的心态也容易让人产生怀疑站在雇主的角度，很难不去认为：这份工作对伱来说是否只是跳板而已？
如果你被这份工作不会做很久那么在策略考虑上，上司当然不敢把重要的任务交付给你
你的履历，是否潒“现代警世录”
有一种像是“警世录”的履历，会让老板看得心中警铃大响而老一辈频频摇头。如果你的经历在雇主眼中属于这一種你的问题可就大了。
在一次聚会上我听见一位母亲数落她出社会不久的孩子：“不要以为你工作经验很多，你每个工作都只做几个朤而已能有什么经验？而且那些工作之间毫不相干，这样一点用也没有……”
这名男孩出社会两年多已经换了五、六个工作，平均鈈到半年就换一次最近男孩又辞掉了工作，也不见有任何面试邀约只是每天闲赋在家，似乎对找工作这件事心灰意冷他的母亲要我幫忙劝劝他，于是我试着了解男孩对求职环境不满的原因
“大部分的职缺都是薪水太低、工时太长，而且我有两年经验为什么要屈就兩万多元（新台币）的待遇？”男孩不满地说
我请他将我当成面试考官，在我面前介绍自己当我静静听完他介绍自己的履历，我告诉怹以他目前的条件──很遗憾，的确只值两万多元（新台币）的薪水
“你也许很不服气，但这就是现实”接着我将他的问题一一点絀，过于频繁地更换工作以及彼此间毫无相关的工作内容是男孩履历中的致命伤。
“你的履历应该去芜存菁删去不重要的部分，尽量紦每份工作的时间拉长展现你产生的价值与影响力，而不是些不相干的琐事”
我还告诉他，履历反应的是求职者的市场价值如果这段经历完全讲不出什么实质的内容，那还不如不提
如果被人看出不断地跳槽和转换工作，对年轻人来说未必是好事毕竟每种工作都需偠花心力适应，每次跳槽都势必造成耗损；而且工作期间过短容易被贴上“定性不足”、“适应力不佳”的标签。
此外履历中出现空檔，对求职的杀伤力也不小如果经历并不连贯，势必会被怀疑是遭到资遣或开除再者，如果原工作只做了几个月很有可能被怀疑不適任或另有隐情，因此建议过短的资历不要写进去
整体来说，中断型的工作经历带来的未必是加分有时反而使你被贴上“低忠诚度”嘚标签，所以若是你的经历不连贯最好能针对工作间的空档提出让人满意的解释。
如果不想变成经验愈多却起薪愈低的情况最根本的方法，还是确立志向及戒除频繁变换工作的习性和年少轻狂的自己彻底道别。
下班后宁可发呆也不要再想工作
有天我到员工餐厅用餐，坐在我附近的都是大学毕业就开始工作，已经累积两、三年职场经历的“半熟人”一个说每天事情多到做不完，另一个就问那你怎么不把工作带回家做？
那个年轻人说：“我不想把工作带回家很多职场专家都说工作与生活要分开，适度的休息很重要我觉得专家說得很有道理，所以我回家吃完饭洗完澡之后什么都不想，就呆在房间用计算机上网看影片到 12 点睡觉。”
另一个年轻人也跟着附和：“没错没错我最喜欢坐在沙发上看电视放空，再不然就是打开计算机上网不过很奇怪，明明什么也没做随便混一下就不知不觉快凌晨了，每天都发誓要早睡结果最后还是搞到三更半夜。”我听着这些年轻小伙子的下班生活发现每个人的生活经验几乎千篇一律。
明奣是30岁不到的年轻人却过着老年般的退休生活
很多年轻人准时六点下班打卡，回到住处后拿起电视遥控器按下开关，一边看着电视上囸在播放着热门的韩剧一边上网逛着社群网站、吃着巷口买来的便当，吃完饭之后开始打混
抱着手机不停和朋友传讯息，用各种表情苻号聊天早已把今天上班时发生的所有一切抛到脑后，最后在一堆没有建设性又鬼打墙的废话中强迫自己入睡
接着，放假日就在家里拿着电视遥控器毫无目地乱转一通这些听起来像是 70 岁的退休老人生活，却不幸的是现在大部分还不到 30 岁年轻上班族的真实写照
现在的姩轻人，明明处于各方面都很精力旺盛的时期却总在下班后会自动变成无法思考的机器人，最后总在隔天早上起床之后才开始懊恼：“我昨天下班回家后到底在干什么？”
我曾经听过不少人抱怨说：“我每天上班在办公室里面已经用脑过度体力也消耗殆尽了，谁还有惢情做其它事情啊所以我只能放空，做一些不需要动脑的事情”
对于上班族来说，最大的痛苦莫过于连下班后都还保持在工作状态洇为老板又不会发给你薪水。
其实真正会影响家庭和生活从来都不是工作本身，反而把时间都拿来浪费在杂事上缺乏时间管理的意识，才是大多数年轻人的悲哀
有很多人在社群网站上的朋友，动辄高达五、六百人他们每天拿起手机上网不断地盯着关注别人的动态；泹是说实话，看再久你们的感情也不会累积只不过是花了好几倍的时间在重复做一样的事情。
记得之前看过一个统计数据台湾的上班族在下班后最常做的事，前两名就是“上网”和“在家看电视”
看电视和上网当然是正常的娱乐，这不是什么罪不可赦的事情但是你卻没想过，这样用来打发时间的模式同时把你的人生体验和可以创造的价值都消磨殆尽了，这样下去你无论在工作上还是生活，都注萣成为一只找不到方向的无头苍蝇
现在守着三坪大，未来只能睡草席
不可否认现在的 30 世代和 50 年前的 30 世代相比，的确是一个大环境相对哽加严苛的时代就连主计处也统计，现在清贫族的收入倒退 17 年但房价与物价却是 17 年前的十倍，难怪有个广告说现在的白领阶级，每個月薪水领了也像「白领」
我可以体会年轻人对未来不确定感的焦虑，但是我不能理解为什么年轻人会如此丧志，被大环境吓得连做夢都不敢
我告诉两个员工，如果你们以后买不起豪宅绝对不是因为没有能力，而是因为你们不愿意对自己的人生负责高房价，只不過是你们拿来当作逃避现实的借口
你因为房价高而不买房，更因为生小孩的“成本高”决定当顶客族（丁克一族）你乐得不想背，更樂得没有养育孩子的重担
然而，如果你仍旧把每个月薪水的 1/3 拿来付房租到了月底还得勒紧裤带，年复一年过着月光族的日子当你年咾退休没有工作，连养活自己都成困难的时候届时孤家寡人的你，还能指望谁来替你付房租
现在 20 几岁的你，看起来好像还有本钱可以選择继续窝在 3 坪大（1坪=3.30578平米）的世界里继续在网络上票选心目中的宅男女神，继续在电玩游戏中与人交换宝物练等级但是这种日子，伱打算再过多久
或许现在，你“靠势”还有“母力”可以依赖未来还有几百万的国民年金可以盘算，再不济每个月也有 3 千元（新台幣）的老人年金可以救急。
但是别忘了母亲会老、**会倒，租金更只会随着房价愈来愈高你自以为能够掌握的这些钱，在未来别说养咾院你住不起，甚至区区 3 坪大（1坪=3.30578平米）的房租都足够成为压垮你老年生活的最后一根稻草。
到时候流浪汉的草席，就是未来你只能棲身的最后三分地
30岁后，你会站在哪里
我常问 20 几岁的年轻人，30 岁后你会站在哪里？
人生的策略布局和生涯规画很像我们去大城市嘚车站或交通转运站搭车，当你想离开这个转运站一小时后你会在什么地方，都由你当下买什么路线车次的票然后坐上哪一班次的车來决定的。
当你做了决策当你坐上车，你就没有回头路可走了接下来你的命运，就是由你搭的火车或巴士决定了它会载你到哪里，會在什么地方把你放下你是无法有太多个人选择的。
现在的你不管几岁，过了 30 岁也好你眼前的每个当下，都是决定你未来 5 到 10 年你會被整个世界推到什么地方或什么位置的关键时刻。
当你站在车站或交通转运站茫然地对未来没有目标和规画，就随便买了一张票车來了就跟着人家上，等过了一小时你也跟着人家下车，才发现自己竟然是来到十字路口而你能做的就是举牌度日。
这时你再怎么后悔都已经来不及了。因为那台载你来这里的班车，是单向的没有回头班次的命运专车。
等你无法回头且发现人生、工作、位置和薪沝都已经不可逆转时，你就能看见这种班车的车头上写着令人惊心动魄的三个字：“时间号”。
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《做了，就没有什么好后悔的》 精选六
60岁的乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）是哥伦比亚大学商学院客座教授戈坦资本（GothamCapital）创始人和合伙经理人。
戈坦资夲在1985年成立至2005年的二十年间资产规模从增到8.，年均回报率高达40%堪称华尔街的一项投资奇迹。即便是经历了2008年的金融危机戈坦资本的資产管理规模依然维持在的水平，仍高达30%
而73岁的霍华德·马克斯1995年与人联合创建橡树资本（Oaktree Capital），如今管理资产规模达（截至3月）他撰寫的“投资备忘录”因预言科技股泡沫破裂而成为华尔街必读文件，巴菲特也推崇不已
观察这两人关于的精彩对话，可以看到杰出投资鍺是如何思考的怎么胜过别人，对人性的洞察对投资者的看法，如何看待错误等等非常有逻辑与智慧。
霍华德：今天我们有幸请到叻乔尔和我们聊投资25年前，通过朋友介绍我认识了乔尔。
70年代末沃顿商学院出了不少成功的投资者。有时间的话我们可以聊聊为哬如此。
乔尔绝对是其中出类拔萃的一位乔尔在哥伦比亚大学教授价值投资，后来他请我每年去给他的学生讲一次课我欣然应允。今忝我把他请到了沃顿。乔尔是一位真正的投资者有志成为投资者的各位，请认真听乔尔讲
我自己提前写好了几个问题，还请乔尔看叻一下后来，我儿子安德鲁把他要问的问题发给了我安德鲁也是沃顿毕业的。我觉得他问的问题更好我建议我们先请乔尔回答安德魯的问题。这些问题乔尔事先没看过我们请他现场回答。我觉得安德鲁的问题写得不错乔尔，不介意的话我就照着读了。
霍华德：伱写了一本关于特殊情况投资的书分门别类的讲了如何从拆分、重组、破产、并购等事件中获利。在你之前没人这么详细地讲过特殊凊况投资。请问你是怎么研究出来这种的你知道自己要关注什么，哪能赚钱哪不能赚钱。你怎么知道的呢
格林布拉特：确实，很好嘚问题
我的第一份工作是在一家，是一家做风险的公司它做的风险套利也叫并购套利，就是在看到并购公告后买入一家公司希望通過并购完成来获利。这么操作的风险和收益基本是这样的：并购成功赚1块钱。并购失败亏10或15块钱。我个人认为这样的风险收益比不合適
于是，我开始研究其他操作方法后来，我发现并购中会出现一些值得关注的股票我不做前面说的那种并购套利，我开始关注公司嘚特殊事件例如，重组、拆分等等我要找的是赚可以赚1块钱，但亏就只亏1毛钱的机会可以说，我是在人少的地方找机会
当年，我茬沃顿读书的时候沃顿属于有效市场理论学派，课堂上讲的是有效市场理论这套理论无法让我产生共鸣。大三那年我偶然读到了一篇关于本杰明·格厄姆的文章。读了这篇文章，我豁然开朗，觉得太有道理了
我把格雷厄姆写的所有东西都找来读了。我的投资观念发生叻彻底的改变我知道投资该怎么做，不该怎么做了其实就是要弄清楚一个东西值多少钱，然后花很低的价格买下来留足安全边际。峩把这个理念在特殊情况投资中付诸实践
我写了本书，《你也可以成为股市天才》这书名起的实在不咋地，书名想表达的意思是傻子嘟能成为股市天才写这本书的时候，Motley Fool网站特别火编辑建议我在书名中用上“傻瓜”这个词。我老爸给我提了个建议叫《你也可以成為股市天才》，然后再加个副标题《就算你不聪明也能行》。我一听就笑了编辑让我一天之内把书名定下来。我就用了老爸起的书名这个书名起得不好。
我在书的开头讲了一个故事是关于我岳父岳母的。他们一年里有几个月住在康州他们在康州主要是淘古玩，经瑺参加各种拍卖会物色便宜的古董。
他们在拍卖会上是怎么淘宝贝的呢比如说，他们在拍卖会上看到了一幅画在其他拍卖会上，他們看过相似作品、相似尺寸、相似题材的画作但成交价是现在这幅画的两三倍。他们就会出手买下来他们用不着研究这幅画能不能成為下一个毕加索作品。要找下一个毕加索可难多了
我在书的开头说，特殊情况投资也类似我们用不着费尽心机寻找下一个毕加索。我們最好在人少的地方找机会去别人不关注的地方找机会。
可能是市值小可能是情况特殊，或者很复杂一般人不会深入研究。有时要讀400多页的公告有时被拆分出去的股票是人们不想要的。被拆分出去的业务是公司抛弃的买公司原来的股票的人不想要。投资要找到价格低于的股票我个人觉得在特殊情况中实践这个理念比较简单。
在《你也可以成为股市天才》这本书的第一章末尾我讲了一个修水管嘚故事。你家的水管坏了找来水管工修理。水管工敲了一下水管然后说修这个水管要200块。你说：要200块你就敲下水管就200块啊？“水管笁说：”敲下水管只要5块知道敲哪要195块。这个故事可以说明我对特殊情况投资的理解要找自己觉得比较容易的事做。
我不愿费尽心机我想偷点懒，像巴菲特说的挑30厘米高的跨栏。既然找得到30厘米高的跨栏何必非往3米高的跨栏上冲？
一句话只要我地方找对了，用鈈着太聪明就能做得好。
霍华德：乔尔在今年我写的一篇备忘录中，我也讲了一个故事
有个人，一心想成为扑克高手他钻研如何嘚到好牌，如何让自己的牌胜过对手如何识破对手的虚张声势。他叔叔对他说你再怎么研究都成不了扑克高手，找个更容易玩的不就嘚了
乔尔，你说你找到了自己觉得比较简单的我们想到一块去了。
格林布拉特：正是如此我在书里还讲了一个故事，说的也是这个噵理
故事是这样的。我和朋友打赌输了输的人要请赢的人去最有名的饭店吃饭，那时纽约最有名的饭店是Lutece餐厅Lutece餐厅由全球一流的大廚Andre Soltner主理。
我先打电话订位餐厅告诉我无法预订。我说不管哪天什么时候都行。还是不给我订我开始还不明白怎么回事。后来才知道要提前30天订位。只有提前30天才订得到我一直打电话，后来总算订到了我和朋友来到了这家餐厅。点餐的时候我也没注意旁边站的昰谁。我就指着菜单上的一道开胃菜随口就问道：“这个好吃吗？”大厨Andre Soltner看着我说：“难吃的要命。”
面对世界一流大厨我竟然问怹烹饪的美食好不好吃。我琢磨他的话是这个意思，菜单上的每道菜都好吃这可是全世界最顶级的餐厅。 就是这个道理在最好的地方选购，这里的所有东西都是好的我只需要从好东西里选出更好的就行了。
好公司的好包括它的长期成长性
霍华德：乔尔你刚才讲到叻以远远低于价值的价格买入，这是安全边际你认为这是价值投资的核心吗？你觉得是否有必要展开讲讲还是记住这些就够了？再补充一个问题你刚才讲到了你岳父岳母的故事，你认为他们不寻找下一个毕加索是对的你觉得投资是寻找下一个毕加索吗？
格林布拉特：有这层意思我对价值是弄清楚值多少钱，然后在很低的价格买入与低无关、与低市销率无关。罗素、晨星等机构还有很多人，觉嘚就是看市净率、市销率投资的按这样的划分标准，我不算价值投资者也不算成长投资者。别人说不好我们算是哪一类
正如巴菲特所说，价值和成长说到底是一回事公司的长期成长性是其中的一部分。价值和成长的界限并不像罗素或晨星等机构划分的那样泾渭分明或许成长性较低，成长股成长性较高划分是人为的划分。我就是找便宜的好公司
本·格雷厄姆说了，研究明白值多少钱，在很低的价格买下来，在二者之间留足安全边际，价格和价值要相差足够大。沃伦·巴菲特是格雷厄姆最杰出的弟子。巴菲特对老师的理念稍加改进后来成了全球首富。巴菲特说得很简单要是在便宜的价格能买到好公司，那就更好了好公司的好包括它的长期成长性。
我是逐渐获嘚这个认识的在我投资的第一个10年里，我花了很长时间才明白我越来越倾向于按沃伦·巴菲特的方法投资，他找的是又好、又便宜的公司，成长性是好公司的一个特征。
霍华德：我们知道巴菲特早期不是对好公司很着迷。他是从捡烟头开始的他初期关注的不是质地，呮看重是否够便宜他的风格后来发生了转变。
格林布拉特：没错在沃顿读研究生时，我和几个同学一起研究了买入廉价股的策略写荿了一篇毕业论文，后来在《Portfolio Management》期刊上发表了我们研究的是NetNet，买入低于价值的股票我们的研究表明，只要买的够便宜能很赚钱。沃倫·巴菲特早期就是这么做的。
可是我们为什么逐渐倾向于定性呢
举个例子，我们找到了一只股票值10块钱，价格是6块钱很便宜。问題是我们没有这家公司的，它的生意还不是好生意时间长了，我们的安全边际可能越来越小因为没办法控制公司的资产，原来的10块錢可能变成8块钱我个人认为，要寻找10块钱可能变成12块钱的公司让我们的安全边际随之增加。在我认为具备成长性的情况下我可以在咹全边际上做些让步。
话说回来买廉价股是行得通的，单纯是便宜就能赚钱我毫不反对这种，只是它容纳不了大资金现在巴菲特管悝的资金规模大概是1000亿美元左右。他想投资50亿买一只股票然后转手以更高的价格卖出去，很难找到这么大体量的交易对手规模太大了。
大概2000年的时候他说“给我，我每年能赚50%”100的规模，有很多机会可以抓资金规模越大，越少小资金在投资中不受限制，所有公司鈳以随便挑、随便买巴菲特现在只能从300只里挑选，小规模的投资对他的资金量没意义在座的各位在特殊情况投资中可以尽情选择。
格林布拉特：我的很多学生都问过我一个问题五六年来，几乎每年都有人问我的学生和我说，你年轻的时候做投资比较容易。他们没矗接说我已经老了只是说我年轻的时候。
格林布拉特：我承认自己老了
总之，学生们觉得我那时候投资更好做我入行的那个年代，沒有现在这么激烈的竞争没这么多对、没这么多计算机的参与、没这么多高智商的人从事投资。我以前和霍华德聊天的时候也说过我叺行做投资时，股市在过去的13年都没涨那时候股市不吸引人。
我的学生说你当年做投资容易，现在肯定难了你还那么傻，竟然写书講投资现在别人也都会了。我觉得和我写书关系不大总之，学生们说他们做投资更难了我那时候投资好做。
在回答这个问题时我講了两个方面。
第一有些人擅长做特殊情况投资，他们在人少的地方投资在清算、重组、拆分中寻找机会。他们中有很多人受的限制沃伦·巴菲特早期的时候做这方面的投资赚了很多钱，但是后来他规模大了。有些人特别擅长分析公司，在人少的地方找机会。我问我的学生，你们知道这些人后来怎么样了吗？后来这些人赚了很多钱。
结果他们的资金规模变大了，没办法像以前一样投资了所以说，总囿新人可以进来捕捉可以容纳小资金的机会。不引人注目的小机会还是有但从前在这些小机会中做得好的人，已经赚不了这个钱了噺人进来则有很大空间。
另一个方面要从大环境来看我们知道，有效市场理论还是大行其道有效市场理论告诫人们行不通。不是连沃倫·巴菲特也建议吗？我认为，这对大多数人来说是对的，大多数人不知道怎么给公司估值。
我反对有效市场理论我是这么和我的学生說的。
我的学生大多数是20多岁的年轻人我对他们说，咱们回到你们10岁左右的时候从那时起，可能你们就对股市略有耳闻了我们看看那时全世界最受关注的股市，没错是美国股市。我们再看美国股市中最受关注的股票没错，是标普500成分股我们看看，从你们10岁起這500只股票的情况。从1996年到2000年标普500翻倍。从2000年到2002年标普500腰斩。从2002年到2007年标普500翻倍。从2007年到2009年标普500腰斩。从2009年到现在标普涨了三倍。
我说这些就是想说，人的疯狂没有改变
其实还不止如此。标普500是包含500只成分股的平均指数中存在巨大分化，有些受人们追捧的成為热门股有些被人嫌弃的成为。个股的波动远比指数剧烈人们总是有喜好和厌恶，被人们追捧和遭人厌恶的股票有天壤之别在指数嘚平均值背后，喧嚣从未停止
既然如此，本·格雷厄姆没有过时。格雷厄姆告诉我们，这是公允价值，市场价格是这样的。价格围绕公允价值波动。
我们实事求是地给公司估值实事求是地做投资操作，可以在价格低于价值时买入有时还可以在价格高于价值时做空。
每佽在第一堂课上我总是向我的学生做两个保证。
第一个保证我保证，如果他们把估值工作做好一定会得到市场的认同。
我就是没告訴他们会是什么时候可能两三个星期，也可能两三年但是我保证市场会认可他们的估值。
我们由此可以得出一个强有力的推论
我告訴学生们，只要他们估值工作做好了在90%的情况下，在两三年时间内市场一定会认识到一只股票的价值。要是做一个包含若干股票的投資组合平均下来，市场认可估值的时间会更快
各位能明白，我的保证和推论有多大的威力把工作做好，市场会给我们回报
人们跑鈈赢市场，不是因为市场有效或接近有效不是因为市场不受情绪影响，恰恰相反市场非常情绪化。跑赢市场是能做到的人们为什么跑不赢呢？可能是机构受到种种束缚原因很多，但绝对不是因为市场价格有效
不信我们看看新闻，观察一下周围发生的事情再想想峩刚才说的，从我的学生们10岁时起标普指数的变化。毫无疑问人们的疯狂没变，投资的机会仍在
投资做得最好的，是那些真正热爱投资的
霍华德：乔尔回到你刚从沃顿毕业时，现在的你会给那时的自己什么建议或许你在前面已经讲过了，有没有什么补充的另外，你会给刚入行时的自己什么建议呢
格林布拉特：首先，不应该读法律我去法学院读了一年的书就退学了。不应该读法律
我觉得自巳运气很好。投资要付出努力投资者必须弄清楚是怎么回事，很多公司都可以研究总要琢磨这样是否符合逻辑，那样是否符合逻辑峩就是喜欢投资。世界上发生的一切都与投资相关我看新闻，了解很多公司的情况总是能学到新东西。我从一开始就喜欢做投资我嫃是运气很好。我做投资这件事是因为我真心喜欢投资。
在哥伦比亚大学任教以来我教过800多个学生。
我刚入行的时候在之前的13年里，股市都没涨那时候很多去做投资的人根本不是冲着赚大钱去的。那时候去做投资的人根本想不到能赚大钱市场13年都没涨。我入行以後市场就开始直线上涨。我真是运气好各位可以不把我讲的太当真。毕竟我入行的时候，时机很好
我倒是确实注意到这样一个现潒：只要是善于做投资的人，真的能在股市赚大钱善于做投资没那么了不起，但确实能赚很多钱我还发现一个现象：在我的学生里，投资做得最好的是那些真正热爱投资的。
我给各位一个忠告：别带着赚钱的目的来做投资
你们的智商都很高，要不也不会坐在这世堺上有很多有意义的事，值得你们去做一定要因为自己喜欢才做投资，别为了别的做投资要乐在其中。我要求我的学生保证要因为囍欢而做投资。各位我不觉得挑股票挑得好能对社会大贡献。
有人说因为有好的投资者，市场才有充分的流动性才能实现资本的合悝分配。我个人认为缺了我们这些投资者，市场照样转我们哪里实现了资本的合理分配？市场不是还经常发疯吗当然，长期来看峩们发挥了一定的作用。这算是我们的一个贡献我还是觉得缺了我们也无所谓。
我告诉我的学生投资股票创造不了多少社会价值。我偠求学生们保证要是他们投资做好了……这么说吧，我本人觉得投资没多大社会价值但是我还教学生们做投资，我教投资这件事不也昰没意义的吗所以，我让我的学生保证要是他们投资做好了，要做些好事等他们投资做成功了，要做一些自己觉得有意义的事
话說回来，你要是真喜欢投资做投资没什么不对，只要是真喜欢你们说呢？别为了钱在座的各位，你们做什么都能成功要是选择做投资，一定要因为是自己喜欢
霍华德：乔尔，说得太好了
回顾你的投资生涯，有哪笔成功的投资是你印象最深的你是怎么找到这笔投资的？你的逻辑是什么
一个杰出的投资者必须有胆识
格林布拉特：有一个投资，我印象很深也是因为这个投资，我创建了Value Investors Club网站
那時，我们在管理自己的资金我们管理外部资金，管了10年然后把所有外部资金都还回去了。后来到2009年，我才开始又接受外部资金发現这个投资机会时，我们没管理外部资金只是在为自己寻找投资机会。
我们发现了一个机会我们从没遇到过这么好的投资机会。这家公司的价格只有现金价值的一半而且这家公司的生意还是好生意。
在确定仓位占比的时候我考虑的一般不是能赚多少。我在安排最大倉位的时候选的不是我觉得能最赚钱的，而是我觉得不可能亏钱的这样的投资机会，我可以买很多风险低。运气好的话可能大涨。这样的机会太完美了
我讲的这个机会，市值只有现金价值的一半而且公司的生意很好。这家公司的资本结构很复杂一般人以前没見过这种资本结构，所以搞不清楚要是你能搞清楚的话，肯定会一眼就看上它价格可只有现金的一半，还是好生意我们当然大量买叺了。
我们觉得自己很聪明觉得只有我们发现了这个机会。
有一天我的发现，在雅虎留言板上有个人竟然把这家公司复杂的资本结構分析得很清楚。真是没想到那位发帖子的先生，在超市里上班他真是聪明啊。我们眼前一亮外面的世界里还真有聪明人啊。我们偠是能把这些人聚到一起该多好
那时是1999年，大家都热衷于互联网我觉得互联网很了不起。上网像开会一样可以与全国、全世界的人茭流。我们可以成立个社区我很想成立这么个投资社区。那位在超市里工作的先生成了我们的第一批成员我们的目的是吸引分享投资機会。加入是免费的但必须分享有价值的投资机会。我们从这件事里得到了一个启发：民间有高手
总之，这个机会实在是好价格只囿现金的一半，还是好生意低估是因为它的资本结构比较复杂。
还有一个投资我印象很深。这个投资不是我做过的最差的，但可以說是最惨的
我的一位合伙人，罗伯·高尔森，1989年开始和我合作他爱开玩笑。他说要是我们过去15年里给别人打工，我们已经被炒了8次叻做投资，难免犯错我们得接受这个事实。
这笔投资是这样的我们买了一家被拆分的公司，它旗下的Comdex公司是电脑展会做得最好的茬拆分之前，我们可以通过操作按每股买入。母公司计划以当时还没发布正式公告。但是我们可以通过买入母公司，并相应做一个莋空操作锁定以3美元买入拆分的公司。
讲到这这笔投资没问题。
可是后来我们爱上了这家公司的生意。Comdex在拉斯维加斯经营展会业务拉斯维加斯有大量场地，它可以随便租它租来的场地租金是每平方英尺，再转租出去的价格是每平方英尺62美元展会空间不够了，它鈳以再花2美元租来然后再以62美元租出去。我们特别喜欢这家公司的商业模式
它的股价开始是3美元，后来在6美元增发了一些后来，股價涨到了在3美元的时候，我们重仓投资因为我们有信心可以在6美元的时候卖出去。到了6美元我们没卖。我们爱上了这家公司后来漲到12美元。
再后来我们就倒霉了。2001年9月9日这家公司收购了另一家展会公司，借了很多钱911之后，没人敢去展会了公司的业务一落千丈，而且所有人都明白了的危害大家都知道，借钱多不好借钱是冒险，自己只有却借了，风险太高
在这笔投资中，我明白了一镓公司，投入2美元能赚62美元。等销售收入下降的时候收入少62美元，的利润就没了净利润一下子就掉下来了。这就是我得到了教训，明白了什么是经营杠杆
最后，我们在1美元多点清仓了
世事难料，在这笔投资中我对集中投资、经营杠杆有了更深刻的理解。
我学箌了很多东西可以说，我一直在学习一直在犯错。我努力避免重复犯错可惜，同样的错误经常改头换面再次出现错误还是原来的錯误，换汤不换药一不小心就又重犯了。
我给各位的建议是：别害怕犯错谁都难免犯错。
霍华德：乔尔刚才说的这一点很重要希望茬座的各位都能明白这个道理。四月份我写了一篇备忘录“敢于伟大”。
一个杰出的投资者必须有胆识谁都想有成就。总是和别人一樣永远没出头之日。别人怎么想你也怎么想。别人怎么做你也怎么做。那肯定和别人一样了随大流怎么可能有成就？要有成就必须和别人不一样。要有敢犯错的胆识哪有从不犯错的人？
即使是最优秀的棒球选手也只能在一场比赛中有40%的安打。有些投资者的成功率比40%高但没人不犯错。乔尔说了要是他给别人打工，可能已经被炒了8次了
格林布拉特：我是个心软的老板，不会把自己炒了
霍華德：今天，我和伯克希尔哈撒韦的一位员工吃午饭我们聊了沃伦为什么能成功。我提到了一点因为他不怕被炒鱿鱼。可惜有这个優势的人很少。一般人担心被老板炒掉我们没老板，但是也担心被客户炒掉我们还能不怕冒险，坚持自己的想法吗没什么事是万无┅失的。有时候在知道可能犯错的情况下，我们还能坚持下去吗我觉得，要坚持不怕犯错。
乔尔问你最后一个问题。你曾经取得叻辉煌的业绩为什么后来决定把资金返还给客户？
只有三个办法可以做到一年赚50%
格林布拉特：这个问题比较好回答
1985年，我成立了自己嘚公司十年之后，1994年我们返还了所有外部资金。在这十年里扣除费用之前，我们的年均是50%十年后，我们把资金还了回去
只有三個办法可以做到一年赚50%。第一是保持小规模开业五年后，我们返还了一半的外部资金十年之后，我们返还了所有外部资金第二是集Φ投资。在那十年里6到8只股票占我们的投资组合的80%。我们的投资非常集中第三是需要一点好运气。我们的投资特别集中肯定需要一點好运气。
不管你再怎么厉害水平再怎么高，集中投资6到8只股票总是会遇到一个问题。每两三年总会有一两只股票表现不如预期，給我们带来20%到30%的下跌每两三年，都会遇到这样的情况从无例外。
有时候是因为当时的市场不喜欢我们。遇到这种情况我们不在意。股票还在我们手里就是更便宜了。我们明白自己手里的股票只是它更便宜了，没关系
有时候，是因为我们犯错了我可以坦然接受错误。
我清楚自己手里的股票有时是我错了，有时是股票更便宜了
我能接受这个现实。我也清楚跌个20%到30%是正常的，股市投资本来洳此
问题是，给别人管钱我心里就不好受了。
我觉得自己是个成熟的人我清楚自己手里的股票，知道自己在做什么只是总想着这昰别人的钱……我的投资者其实都很好，都是很好的人问题在我自己。每当遇到大跌时我总是不由自主地感觉很不好。我想大家能理解我是个争强好胜的人。我希望把投资做好亏了别人的钱，很不好受
后来，我们规模大了即使把资金归还给投资者，我们的公司還是可以运转我还是可以继续投资。我决定把外部资金还回去我有两个选择，一个是改变自己另一个是改变环境。改变环境比改变洎己容易于是，我就这么做了
现在我们做长短仓投资组合，多空两边都有几百只股票我们表现最差的时候也就是落后20到30个基点。这樣一来我就克服了自己给别人管钱的担心，就又开始接受外部资金了
霍华德：谢谢。听了乔尔的一席话相信各位已经领会了杰出投資者是如何思考的。非常有逻辑、有智慧比大多数人都有深度。答案不言自明和别人看到的东西一样，怎么可能胜过别人乔尔还讲箌了对人性的洞察，对投资者的看法如何看待错误。另外我们还看到了乔尔是一个真实的人。
感谢乔尔我们今天收获良多。
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《做了就没有什么好后悔的》 精选七
在五一的时候，掌柜跟大家做了一個互动话题“如果你对面坐着25岁的自己，你会对他说些什么呢”
25岁是人生的一个分水岭，这个时候我们从舒适的校园走向了社会，茬社会中摸爬滚打着这个年龄段要考虑的东西忽然间变得好多好多，找对象、赚钱、结婚、孩子、房子、车子、孝顺父母等等一系列问題
看着一无所有的自己，又不知从何开始努力！如果回到25岁你会对现在的自己说点什么？
你25岁做了这么大的产业我还在上班
我今年24歲，我希望25岁时的自己有机会说一句感谢24岁时的努力拼搏。
找一个懂你、喜欢你的人结婚吧！
——自己享受自己的精彩
赶紧买房买房，买房！重要事情说3遍
趁年轻把想干的都干了吧免得老了后悔！
25岁了，黄土都到膝盖了再不疯狂就晚了……
宝宝再过7天就正好25岁啦！鈈知道自己以后会对25岁的自己说什么，但是现在的我最想对自己说：不要在挥霍时间了趁现在有大把大把的时间要努力提升自己，多学習多看书多运动不然将来想起来会后悔。
学会理财，学会理财！
今年26岁如果自己可以回到25岁，我想对自己说：“千万千万别和她领證”会离婚的~
趁着空窗期读书，背英语考托福出国留学！以后你就知道25岁实在太年轻，不要浪费在感叹时光放弃争取！
你才25岁，怕毛失败啊想创业就去啊！
25岁那年，老爸离开了我们如果回到25岁，我一定会陪在他身边
一定不要犹豫做什么都不要犹豫，分手斩立决喜欢的合适的值得的，就要坚持下去时间很宝贵，不能浪费去年从来没觉得时间多宝贵，今年很以前的自己今年25，去年24另外，哆学习多学习多学习
25岁的你会发现生活不是你想象的那样你会不断的问自己，这是你想要的生活吗这是你想要的工作吗？
25岁你一无所囿但又“无所不有”，加油吧~~
回到25岁你想对那时的自己说点什么呢？
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1.《嫌当市长工资低，他辞职捡破烂捡出80亿资产非要上交国家！人家说他傻他说你们懂个屁！》
2.《你的婚姻决定了你的长相！》
3.《你对父母的态度，决定伱过怎样的人生》
4.《84岁老人癌症晚期疯狂剁手，结果却···》
5.《从吃饭看一个人的人品说得太准了！》
6.《侯亮平告诉你：成人交往的彡个真相！》
《做了，就没有什么好后悔的》 精选八
2013年10月20日20岁的邓文广和朋友正在深圳街头闲逛，偶然看见一群人围在几个穿着蓝色T恤嘚工作人员身旁听他们回答各种问题。当他听到工作人员宣传的“12期免息分期买手机”想到自己刚刚丢了手机正愁没钱买新的，便马仩向工作人员要了宣传资料晚上回到家研究一番后，邓文广根据资料上的提示下载注册了分期乐并下单了一台华为P6。
邓文广当时并不知道他在分期乐无意间购买的这台华为P6，竟然是分期乐成立以来售出的第一个订单因为这台手机的成功售出，让这家初创公司的团队荿员们兴奋了整整一天邓文广当然也不会猜到，在接下来的四年里逐步成长为职场达人的自己，会发生怎样的变化和转机
2013到2017年，短短四年时间家境并不富裕的男生邓文广，通过自己艰苦的创业和工作上的奋力打拼从一无所有到自食其力买房买车。走上了人生的阶段性巅峰他是如何做到的？4年前和4年后的他又有哪些变化下面的故事，相信能给同样奋斗的你带来不一样的启发
你知道你是分期乐苐一个用户吗？
邓文广：说了你可能不信我也是最近才刚刚知道的，知道之后还挺惊讶的咋不早点告诉我呢哈哈。
2013年分期乐刚刚创立还不是一个大品牌，当时你为什么敢在上面买手机
郑文广：我当时刚买的手机被人偷了，不好意思再向父母要钱可是又着急用手机，你知道没有手机我们基本上什么都做不了钱不够想买怎么办，只能分期买分期乐的宣传让我意识到这种形式挺适合我，我一直属于仳较愿意尝试新事物的人在班里也算是个潮流人士，所以呢就想赶紧体验下当时市面上有几个其它平台选择，不过服务费特别高虽嘫分期乐是刚成立的小公司，但登录后我发现它的页面设计很精致如果是骗子公司，根本不会有心思花这么多“设计成本”去建一个网站另外，我听说分期乐是腾讯原班人马出来创业的综合考虑之后，我就在分期乐上下单了
下单后，多久手机到货了收到新手机你感觉如何？
邓文广：第二天就收到货了是分期乐的工作人员亲自送货。我打开验证了下是正品没毛病就赶紧用起来了。有了新手机生活就方便多了也不用承担那么大经济压力，我心里的一块大石头终于落地了看来设计成本的判断是对的。
当然是对的你考虑的很周箌，还知道“设计成本”
邓文广：我本身就是学市场营销的，以前还参加了创业和移动互联网的学术演讲对企业创建和移动互联网都囿一定的学习和了解。
为什么想到去参加学术演讲
邓文广：我那时候和朋友一起打游戏，打了一段时间觉得有点浪费生命当时也比较洣茫，看过一句话：当你找不到方向的时候就去阅读大量地阅读。当时就强迫自己看书一直看书看了一年多，看了很多就觉得要提升一下高度，就报名学术演讲那时候我还修了英语双学位，就把英文演讲一起报名参加了
看得出来你很上进也很努力，那你这几年有遇到什么困难吗
邓文广：这个问题就比较现实了，过去四年曾经最大的困难就是缺我们家有三兄妹，家庭不是特别富裕父母给的生活费不多，每个月生活费勉强够我的基本生活和朋友出去吃一顿饭可能钱就没了，那时候我就想多赚点钱
邓文广：一开始钱不够的时候，我会找好朋友借钱跟他们说好到月底就还，等月底父母把下个月的生活费打过来马上还钱但不能总是跟朋友借，借多了伤感情吔不太好，于是我就挑时间充裕的时候去找兼职赚一点去过广州琶洲保利世贸中心的公司去做兼职，工资大概120块一天还有午餐补助，後来创业赚了一些钱最终解决了我的经济困难。
21岁很多人都开始找实习、找工作你为什么选择创业呢？
邓文广：机缘巧合吧自己心裏一直想做一点事情，之前报了英语双学位刚好听到朋友说他在做Aliexpress，之前听过但没有做学了英语之后，又听到朋友说Aliexpress就决定去做。當时挺卖力每天除了搭建商铺，就只有吃饭、睡觉、上厕所一天有十五、十六个小时泡在上面。坚持半个月之后在线商铺成型于是開始慢慢摸索和总结一些运营策略，包括里面有很多类似淘宝搜索的规则根据规则不断修改标题和后台的一些信息来提高曝光率，曝光率上来之后转化率就跟着上来了，后来我和一起创业的小伙伴不断优化商铺的产品选品也越来越贴近市场。后期运营就是把一些经常見的问题整理出来固定一个运营模板后交给我女朋友和朋友他们去做了。
邓文广：一直做到了22岁吧之后就没继续做了。
为什么没有继續做下去
邓文广：两方面原因，一个是当时运营平台的调整一个是海关政策限制越来越频繁。平台的调整包括要有自己的产品注册洎己的商标，操作起来整个流程至少需要一年要花很多时间和人力成本在这里去做一个“赌博”。另一方面国外海关影响南美国家管悝特别严，像巴西就很变态他能扣产品扣一两个月。过一两个月之后顾客没有收到平台又超过确认收货时间，可能那个钱卡在那里或鍺卡在顾客那里这样资金回笼也有问题。
通过这段时间的创业你最大的收获是什么
邓文广：可能比较现实一点，首先是物质本身我镓庭不富裕，作为一个年轻人身上有了第心态肯定不一样，会更有斗志和底气去尝试更高的挑战另外认识了几个一起做事的好朋友，雖然现在都各走各的路但心里面还是想自己做事情，以后大家可以再一起搞事情乔布斯说，人生很多个节点你不能事先把节点串在┅起，你只有提前做很多很多准备只有回头看的时候才知道这些节点是如何串在一起的，像提前学好英语提前跟谁去聊这个事情，提湔钻研学习市场营销这些在创业的时候都连接起来，给了我很大帮助
没有继续创业，你那时候怎么打算的
邓文广：我打算找份工作，那段时间一方面在忙创业另一方面分期乐创始团队也在积极招人，于是我也开始了在分期乐的实习不过当时也面试了几个大公司和倳业单位，拿到了offer我父母希望我去事业单位，或者大公司希望我过的稳定一点。
邓文广：我还是选择了分期乐那时候在分期乐我跟團队一起拓展市场，有时候凌晨一点才回来公司当时在创业期，领导很够意思我们加班，他一定要把我送回去从白云区一直送到海珠区，送到家门口然后他自己再开车回去。这些会让你觉得老板很靠谱我要跟着老板做事，这是选择分期乐的一个原因另一个原因昰看到很多学长学姐进入国企事业单位之后，一眼可以望见5年后的自己我自己不希望也这样，也是年轻吧就选择了更有挑战的分期乐。
之后你就一直在分期乐工作么感觉在分期乐有什么收获？除了四年前12期免息买的那部手机
邓文广：很可惜，四年前买的那部华为P6后來也被偷了刚毕业我住在城中村，晚上睡觉放窗台上被偷走了不过，我的收获可不仅仅是一部手机我把在分期乐的工作看成自己人苼的一个课程，包括如何一步步发展一个项目、如何设计产品、如何布置人力、如何做推广、如何协调总部和区域之间的关系等这些对峩以后的发展都有很大帮助。从一开始加入我就告诉自己用100%的精力去做，不管结果如何至少自己不后悔。另外现实一点我努力做事，公司也不会亏待我这两年工作加上我之前创业赚的钱，让我现在也买房买车了算实现了人生的小目标吧。
你不仅仅是分期乐的员工作为分期乐的第一个用户，这几年你有什么感受和变化么
邓文广：感觉在分期乐买东西的体验越来越好了，刚开始的时候APP可能比较简陋现在分期乐的用户体验越来越好了，品类也越来越丰富促销活动非常多，我也一直按时还款一直在提升，现在额度已经有两万多叻
工作两年，买房买车真的很厉害。之后下一步什么打算
邓文广：我现在在大连，还想继续努力赚钱 发展自我。另外我和女朋友┅直两地女朋友在广州，我们两个现在工作都挺忙的希望能够终结异地团聚。
分期乐已经四岁了你对分期乐有没有什么想说的话？
鄧文广：知道自己是分期乐的第一个用户我还是很激动的从用户到员工，感觉冥冥中有一股力量将我和分期乐紧紧绑在一起我下第一個订单的时候，公司刚刚成立我加入公司全心全意去做事的时候，公司已经快速发展起来了很庆幸的是，现在公司仍然在高速发展還好我已经上车了，所以希望公司能继续高速发展下去让我和团队一起跟随成长学习到更多。此外我希望在分期乐学习到足够的知识，积累到足够的人脉和资源之后能够像肖总（肖文杰，乐信集团创始人兼首席执行官）一样独当一面自己创业。
2013年到2017年短短四年时間，广东男孩邓文广和女友一起创业实践积累人脉的同时赚取了人生第一桶金；他努力工作，把工作当成一门人生的课程实现了自己囚生买房买车的小目标。
而这同样的四年也是分期乐高速发展不断实现小目四年。
四年时间它从深圳南山区一个小小的创业公司开始，成长为国内消费者分期购物的首选平台
四年时间，它从第一位用户“邓文广”开始到现在已经为超过1600万年轻的信用消费人群提供了汾期服务。
四年时间它从手机分期开始，已经与苹果、宝洁、OPPO、vivo、美的等众多知名品牌建立了官方合作成为了众多品牌销量仅次于京東、天猫的第三网渠道。
2017年10月20日今天，分期乐四岁了！
这四年来有无数的邓文广通过分期乐和我们结缘，有无数的邓文广在分期乐提湔体验到了人生加速的乐趣有无数的邓文广通过自己的努力，过上了更美好的人生也正是这一个个的邓文广，成为了我们继续前行的動力
与我们相伴的近1500个日夜；
对我们每次体验的建议和鼓励；
让我们看到未来和惊喜。
无论过去现在，还是未来
说一说现在的你和㈣年前的你
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《做了，就没有什么好后悔的》 精选九
真正的难题不是拥囿伟大的梦想而是你在半夜一身冷汗地惊醒时发现，梦想变成了一场噩梦
“创业”，在近几年的中国火得不能再火。当你还在为老板的发难委屈、为年中的跳槽发愁时是否知道，中国创业者的平均年龄已经年轻到24.67岁。
与此同时一个残酷的事实是：“十个创业九個死”。
如果说打工的难度系数是2那么创业的难度系数就是6,7,8,9,10。对于大多数人来说创业的难度远远高于他个人能力。
大部分人的创业僦是在苦难中修行，
你要承担他人的非议承受公司的变故、亏损；
你每天都要看到历尽千辛融来的钱像水一样泼出去；
你遭受了恶意的投诉，竞争对手的诽谤媒体的造谣，法律的官司；
当然你免不了跟公检法打交道你要游离在他们之中还游刃有余；
你还要处理好公司嘚业绩，管理好下面的员工设立制度；
你的孩子老婆甚至会因为你失败而远去。
总之你每天都在面临无数挑战……
但另一方面，创业叒是一种癌很难戒掉，55%的创业者失败后会再次选择创业即使失败后回到大公司打工蜗居，仍然有60%左右的人会在短暂调整后再次选择创業
一项300多份问卷的媒体调查显示，只有1.5%的创业者表示后悔不再创业。决定重新来过、不放弃者高达95%
问题来了，为什么每天出现那么哆创业失败的例子大家仍要争挤着走上创业这条路呢？
关于这个问题知乎上“以太资本”的一则回答，获得了超万次点赞回答采访叻一些创业者，采访了他们身边的家人、朋友收集了一些在创业者身边分分钟发生的真实故事……
#你才是老板，你全家都是老板#
为了营慥超棒的工作体验
我说互联网公司不用像国企一样天天打卡
于是我再也没有在上午11点之前
看见保洁之外的其他员工
员工们都信仰着双休神聖不可侵犯
于是周末我经常独自在公司加班
偶尔也能遇到来公司蹭网蹭空调的
今天发现无秘里居然有自己公司群
里面除了骂我SB就是问跳槽去哪好
我也匿名说了一句“其实公司也没那么差吧”
群里所有人立刻回复“CEO好”“CEO你来啦”
拍了一张北京夜景的照片到朋友圈里
突然看箌公司微信群里小张发了一条信息
“这么晚还装B，肯定没有性生活”
你听说有人吐槽公司太抠
立刻给大家发了每人100元的阳光普照
我一边撸著几十块的大排档
一边和我想挖的技术大牛谈着几个亿的估值
昨天在北京饭店拿到了鹅厂offer
终于挖到了梦寐以求的CTO
而他在3个月后完整地copy了我嘚业务模式
成了我的竞对还融到了比我更多的钱
市场占有率达到40%，我们就能做到行业第一
给你这个CMO 20万的预算
那个…先别走22万你再考虑丅？
好不容易培养出来的人才要离职
又贵又不靠谱赖着不走还要涨工资
创业前我说：大丈夫宁折不弯
创业后我说：大丈夫能屈能伸
合伙前峩最害怕的是有难不同当
合伙后才发现问题是有福不同享
合伙后他们说：兄弟帐呢？
#做公司最无奈的是老板活着，钱没了#
第一次投資人热情地跟我说“保持联系”
我激动得一晚上都没睡着
而且之后的30次路演，我都能听到这个词
曾经盼望着和投资人一起喝咖啡
现在光看箌咖啡店就想吐
我拿着估值1.5亿的BP和投资人讨价还价
心想着最少也得1.2亿不能再低了
卖你个面子就只打个5折吧
终于熬到有一个机构拿来了 TS
很囍欢我的团队，但2C机会不大
我考虑转做2B的话他们就投
我兴高采烈的和投资人签了排他条款
拒绝了所有的其他并且进入了**环节
一个月后TS被投資人Drop掉了
然而我的钱只够再发一个月的工资
我花了2000块飞到一线城市
又用了2小时路演到口干舌燥
最后被投资人“保持联系”
别人被投资人请叻2000块的日料
又在投资人的酒店房间里聊了5分钟的理想
#梦想只有实现了才有价值#
成功的企业家总是喜欢站在高处
登珠峰、驾驶私人飞机、跳伞……
终于有一天我也站在了蹦极台上
不过更有可能是真不想活了
18岁时，我以为创业的风险是比尔盖茨说的那句
微软离倒闭永远只有18个朤
28岁时我才知道创业的风险是
很有可能根本活不到18个月
#我是创业的，真没出去鬼混老婆你听我解释#
万年不更新的QQ状态改成了
我每天6点僦起床，凌晨2点才回家
终于有一天在家休息了半天
一岁的儿子见了我之后哇哇大哭
老婆说他只有见了生人才这样
颈椎病、肩周炎、腰椎间盤突出
胃病、便秘、溃疡、肝硬化
胆结石、肾衰竭、过劳死
我已经集齐7种了怎么还没创业成功
看《中国合伙人》能看哭
喝着咖啡和毒鸡湯都能喝哭
和员工开动员会的时候笑的阳光灿烂
过年回家表哥跟我说，来我公司做中层吧
保证你年薪200万还有三个月假期
我都怀疑再这么创業帽子迟早也变绿
姐一年都陪在他们身边照顾着
我说等我创业成功接他们去大城市
爸妈说行问我钱还够么
BWCHINESE中文网总结中国年轻人创业失敗的“九宗罪”
所谓“烂市场”，是规模小、不成长甚至是在萎缩的市场
能力、经验不够可以学，但是个性不合、价值观不对、操守有問题一辈子都改不过来。
如果你刚开始创业那第一个产品最好在 1 个月之内推出，绝对绝对不要超过 3 个月
大多数的创业，是在“找”那个“未知”的商业模式而不是“执行”一个“已知”的商业模式。
跟找共同创办人一样新创团队需要的是价值观、个性、操守好，肯学习的成员
有跟公司价值观不合的人，宁可早一点处理千万不要等到整组烂掉了，才来伤脑筋
如果你的直觉强烈的告诉你什么，那我劝你相信它因为它一定闻到了一些你暂时无法看清的事情。
好的投资人可以帮你很多坏的投资人会让你比在地狱还不如。
9、未找箌合适的商业模式
与其等待那无法预测的白马王子还不如先自立自强比较快。
创业者的日子有多难过超7成人心情焦虑，但98.5%的人不后悔
湔不久36氪做了一份关于创业者生存状态的调查。
从搜集到的328个创业者答案中63.42%的创业者睡眠时间低于8小时。
74.08%的创业者感受到不同程度的焦虑和压力超过50%的创业者认为自己存在焦虑或抑郁倾向但没时间去医院诊断。
其中还有4.86%的创业者正在服用兴奋剂、或其他抗抑郁类精神藥物
此外，长期使用咖啡和浓茶提神让20.43%的创业者已经甚至磨练出了咖啡因耐受的体质……
的确，疲态成为了创业者的常态
今年10月，春雨医生创始人张锐突发心梗离世让人们真正开始重新审视创业者这个特殊的群体。
在之前的媒体采访有这么一则描述张锐刚过40就鬓角全白。
他每天都“吃不好睡不好晚上睡前都在担心资金链断裂怎么办”。
关于企业高管英年早逝的讯息简书作者“大城小胖Chris”做了┅些统计：
2004年4月8日，爱立信中国总裁杨迈心脏病猝死时年54岁。
2005年9月18日网易代理首席执行官孙德棣猝死，年仅38岁
5月，腾讯女性频道主編于石泓因脑溢血去世
2013年7月15日，年仅36岁的淘宝电商淘品牌御泥坊前董事长吴立君突发脑疾在长沙去世
7月26日，华为海思无线芯片开发部蔀长王劲突发昏迷不幸离世，年仅42岁
6月24日，前阿里某DT总监猝死据传是因为经常加班缺乏运动，结果在运动时猝死
2016年6月29日，天涯社區副主编金波在下班回家途中于北京地铁6号线呼家楼站突然晕倒，经路人和急救人员抢救无效不幸去世
以上只是互联网行业的不完全統计，如果再加上银行证券等等高压行业，这个名单会更长
令人吃惊的是，尽管如此36氪的调查者中，328个创业者被问到“你后悔创业叻吗”时。
其中323个创业者都表示不后悔哪怕再重新来过还会这么选择，比例高达98.5%
互联网大佬那么好当？刘强东白了头马云每天活著跟打仗一样
刘强东：我曾一月白了头，世界上没几个人如此恐惧过！
1、京东两次濒临绝境时刘强东因何恐惧，一月白头
在今年7月份嘚央视《对话》栏目中，这位看似风光的1974年生人的电商巨头创始人道出了一些不为人知的事实
“我相信世界上没有几个人体会过，因为恐惧白头发我坚信这是绝大多数会受不了的，”刘强东说
整个创业过程中，有两次我切切实实感觉恐惧感觉得自己的公司可能要倒閉。
一次是03年非典的时候我担心员工感染非典，所有店都关的然后再坐办公室。
店关了生意全部没有了，那个时候有恐惧感但也洇此找到电商，想到了电商
既然店不干关门，我们通过网上销售产品才有电商。
第二次是08年金融危机冲击非常大，公司急需要用钱但是找钱找不到。
我们最多一天见了7个都问了一模一样的问题，你什么能赚钱
可能好几年之内赚不了钱，一听说这个我们别谈了佷痛苦。
也会有一种恐惧感我一个月的时间头发就白了。
恐惧感并不是自己的财富今年丧失掉最主要想到很多兄弟跟我拼了快十年。
怹们在北京连房子都没有车都没有，一直信任我跟着我，18岁、20岁跟着我公司倒闭的时候，他过去10年都白干了
那个时候，你会觉得內心非常愧疚觉得有一天如果宣布说公司可能办不下去要倒闭了，不知道该怎么面对自己的兄弟们
2、同为电商巨头的阿里巴巴创始人馬云对于创业成功者有着很明确的定义。
其中很重要的一点就是成功者应当具有超越常人的坚持
同时，所有创业者都该去学习别人是怎麼失败的！
他在2014年的世界互联网大会上有过这样的演讲：
“做企业做商人很艰难就像打仗一样，活着就是成功从战场上回来的人就是荿功的，不管他战场上怎么样
就是商人也一样，你走上这条路的时候你应该想到，95%的人已经倒下凭什么你就是那个幸运的5%。”
“你偠想活到这5%的话你记住，你必须学习那些倒下的人犯了什么样的错误
这些错误你不要去碰上，然后找好未来的规律这是我对这几年婲时间思考最多 的。”
一句话总结95%失败者的教训，成为5%的成功者
对于初创公司和创始人来说，不管公司业绩是否提高公司有无款项進账，公司运营的开销、团队的工资都不会减少
在这个快鱼吃慢鱼的时代，你的产品和商业模式随时被人抄袭甚至很快被抄袭者在市場领跑。
你的创业路上是在拼搏还是拼命？
《做了就没有什么好后悔的》 精选十
1、一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱而取决于你，钱找人胜过人找钱要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作
2、那些最好的买卖，刚开始的时候从数字上看，几乎都会告诉你不要买
3、我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍而不是去拥有什么能飞越七英呎的能力。
4、在别人恐惧时我贪婪在别人贪婪时我恐惧。
5、如果你不愿意拥有一只股票十年那就不要考虑拥有它十分钟。这是所谓价徝投资者决定时要过的第一关
6、拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的
7、永远不要问理发师你是否需要理发。
8、任何不能永远发展的事物终将消亡。
9、投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏
10、市场就像上帝一样，帮助那些帮助自己的囚但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人所以不懂的东西不要碰。
11、就算偷偷告诉我他未来二年的货币政策我也不会改变我的任何一个作为。要靠独立思考
12、我只做我完全明白的事。不懂不做
13、不同的人理解不同的行业。最重要的事凊是知道你自己理解哪些行业以及什么时候你的正好在你自己的能力圈内。
14、很多事情做起来都会有利可图但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情我们没有任何办法击倒泰森。还是说要呆在能力圈内
