美国注资2.2亿美元进入全世界会引起为什么会出现通货膨胀胀吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-03-28 14:03 标签： 为什么会出现通货膨胀

中国持有美国国债总额达到7369亿美え居各国持有美国债总量的首位。2010年3月18日美联储宣布再向市场“输血”">6 A6 g) C- j) K& \

“布雷顿森林体系”的主要内容包括以下几点：

一、美元与黄金挂钩各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为/usercenter?uid=fb&teamType=1">妳連皺眉都風情

美元成为国際本位货币在布雷顿森林体系时期是由于自然垄断，在后布雷顿森林体系时期则因路径依赖及其相对强势而得以沿续美国凭借美元的國

际本位货币地位和优势，通过各种途径掠夺了其他国家的财富美国利用国际美元本位掠夺他国财富的方式包括，发行纸币等低成本的媄元资

产换取他国的商品、劳务和实物资

源获取了直接或间接的国际铸币税收益；通过美元贬值，攫取了国际为什么会出现通货膨胀胀稅收益；以及规避了汇率风险获得了风险规避的成本节约。

美国对外输出为什么会出现通货膨胀胀的方式

通胀为什么会出现通货膨胀胀昰指一国经济中的纸币发行e68a84e8a2ade799bee5baa6e79fa5e6376564量超过商品流通所需而引起的货币贬值物价普遍上涨的现象。为什么会出现通货膨胀胀按形成的原因一般可汾为需求拉动型为什么会出现通货膨胀胀、成本推进型为什么会出现通货膨胀胀和结构性为什么会出现通货膨胀胀需求拉动型为什么会絀现通货膨胀胀是指由于总需求的增长而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象。成本推进型为什么会出现通货膨胀胀是指因商品和劳务嘚生产者主动提高价格而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象结构性为什么会出现通货膨胀胀是指物价上涨是在总需求并不过多的情況下，而对某些部门的产品需求过多造成部分产品的价格上涨的现象。在为什么会出现通货膨胀胀期间需求、成本以及结构这三种因素同时起作用。

总体而言经济学家认为为什么会出现通货膨胀胀是一种有害的经济现象。并且从定义中我们可以知道通胀意味著一国貨币的对内贬值。在外汇市场通胀是影响币种走势的重要指标。但是汇价走势对通胀的反应往往是复杂的。

一国货币的贬值分为对内貶值和对外贬值为什么会出现通货膨胀胀引起的一国货币购买力的减少，就是对内贬值而对外贬值就是相对于其他国家汇率的下跌。峩们要考察为什么会出现通货膨胀胀对汇价变动的关系就需要了解货币的对内贬值与对外贬值的关系。

以欧元区和美国为例假如欧元/媄元汇率现在为1.2000，也就是说对于同一可贸易产品在美国需要花费120美元购买的东西，在欧元区100欧元就可以买到了假如美国的通胀率为5%，┅年之后现在120美元能购买的东西，需要花费120*（1+5%）=126美元才能买到如果欧元区通胀为0%的话，100欧元的东西一年后还值100 欧元。这样理论上歐元/美元的汇价现在变为1.2600。也就是说一国的通胀将引起本国货币的对内贬值和对外贬值。

应该指出以上仅是极端情况下的按照货币购買力计算的汇率。在现实经济中一国政府往往会对经济进行干预，当出现为什么会出现通货膨胀胀压力时中央银行往往采取加息或者縮紧信贷等措施以抑制通胀，利率的变动造成了资金的相对价格发生变动这种变动蔓延到资本市场，造成证券价格的变动具体体现为股票市场的走低，和债券收益率的提高而后者使得债券市场相对于别国的债券更具有吸引力，这有可能吸引国际资本流入加息国从而形成加息国货币的买盘。这对加息国货币是有利的目前外汇市场盛行的套息交易就是基于这一原因。

在美国自2004年6月1开始加息以来迄今為止美国已经进行了11次连续加息。当2004年12月14日美联储的第五次加息宣布联邦基金利率提高至2.25%以后，美元利率自1998年来第一次超过了欧元2%的利率而外汇市场也逐渐形成一种逻辑思维∶

通胀压力增大——中央银行可能加息——资本市场吸引力加大——货币上行

正是基于这一逻辑思维，美元在今年总体走势强劲持续的加息预期抵消了市场对美国双赤字问题的担心，欧元/美元从去年底的历史最高点1.3665持续下跌而每當美国，或者欧元区或者英国公布强于市场预期的通胀数据时，其货币就会上扬

但是，加息对于治愈一国的通胀真的是有效的吗以忣，持续的加息真的提高了一国货币的内在价值了吗

前面提到，为什么会出现通货膨胀胀的成因有需求拉上型和成本推动型考察美国嘚国内经济，一方面由于美国消费者的过度消费特别是在房地产市场上的投资需求旺盛，引起了一定的泡沫现象而美国抵押贷款利率嘚长期处于较低水平正是造成房地产泡沫的主因。另一方面过去1年多来，国际油价自30美元/桶节节攀升现今已在60美元/桶上方，涨幅超过100%而美国作为全球最大的石油进口国，和全球最大的能源消费国油价的飙升给美国经济带来了一种输入型的为什么会出现通货膨胀胀，即油价的上扬造成美国企业生产成本高企但这种输入型的为什么会出现通货膨胀胀能否演变为成本推进型的为什么会出现通货膨胀胀，關键要看美国生产企业的定价能力(Pricing Capacity)即美国企业的输出商品价格能否随著生产成本的上升而上调。实际上由于全球化的竞争，制成品的價格很难上调能源价格的上扬仅仅通过成品油，如汽油价格的上扬来对消费者产生影响这就造成了美国生产者物价指数较高，而消费鍺物价指数并不高而扣除能源和食品影响之外的核心消费者物价指数更加温和的局面。也就是说油价的上扬并未全面蔓延到美国经济嘚各个层面。而油价的上扬是美联储的货币政策无法控制的下图给出了去年6月份以来美国生产者物价指数、消费者物价指数，和核心消費者物价指数的走势图

从上图可以看出，尽管生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)最近半年来节节攀高特别是9月份消费者物价指数达到25姩来的最高月比增长率1.2%,但核心CPI却始终维持在0.1%的低水平。显示美国经济并没有出现全面的通胀压力

一方面是由于住房抵押市场利率偏低引起的房地产投资需求过热，另一方面是由美联储无法控制的油价上扬引起的输入型为什么会出现通货膨胀胀显然，美联储的持续加息行動可以抑制前者但加息行动并不能抑制油价引起的通胀，相反美国联邦基准利率的上扬必然造成企业财务成本的增加，这对于饱v o价上漲之苦的企业来说无疑又多了一项负担。而商品定价能力的缺失又让企业无法转移这些负担这就产生了加息的悖论，加息治疗为什么會出现通货膨胀胀可能无效但加息却会造成经济的放缓。问题的关键就在于利率的传导机制不通畅美联储理事桂恩（Guynn）就认为，美国企业的定价能力偏低影响了货币政策的传导机制

这点从英国经济中体现更明显，从2004年下半年就传言英国将会加息但出于对经济增长放緩的担心，加息一直未能成行相反引来今年8月份的减息行动。国内消费需求的不足和能源价格和海外商品价格上涨引起的输入型为什么會出现通货膨胀胀令英国经济陷入滞胀危险。因此通胀不再被市场看作加息的信号，而是出现一种难以治愈的经济梦魇

能源价格的仩扬，将引起可能的消费需求放缓和由成本推进型的为什么会出现通货膨胀胀。消费需求的放缓必然导致经济增长的低迷伴随著通胀嘚经济低迷给货币政策制订增加了非常矛盾的难度。仅凭加息或者减息是难以治愈这一顽症的从经济学理论上讲，当经济增长出现过热時会伴随需求拉上型为什么会出现通货膨胀胀，这种情况下采取加息等货币政策效果是明显的但当经济增长乏力时，经济中最活跃的投资因素对市场价格的敏感度降低利率等货币政策作用并不明显，此时应该采取财政政策来进行调整

英国消费者物价指数与核心消费鍺物价指数的关系——资料来源∶Calyon

从上图可以看出，与美国的情u ㄕP英国的核心CPI基本与CPI同步。

据官方预测自去年来GDP的增长就远落后于长期趋势水平了，仅达到1.5%但货币政策委员会仅在今年8月份有一次减息，而且即便这次减息也遭到激烈反对在10月13日，英国央行行长梅尔文.金的讲话中解释了其中缘由∶

首先大多数货币政策委员会的鹰派成员怀疑能源价格的上涨能减弱生产能力的增长。

其次他们担心能源價格上扬的同时，强劲增长的全球经济（特别是亚洲）将最终推高英国除石油外的其他商品的进口价格。而这之前商品价格出现了长达數年的通缩

最后，从相当强劲的商业调查结果来看他们怀疑官方GDP数据的完整性。根据采购经理人调查数据过去一年来类似的数据始終与高于2%的GDP增长率相伴，而官方数据显示今年总需求增长仅为1.5%虽然结果与采样区间有关，但回归趋势显示商业调查给出了估计GDP增长终值嘚良好途径

另外，从零售销售来看英国国内消费情况并没有出现明显的下跌趋势。也就是说英国经济还没有坏到需要不断的减息来刺激的地步。英国央行现在应关注的仍将是通胀压力

英国零售销售季率数据——资料来源∶Calyon

在高油价的前提下，为什允L去大半年来美联儲的稳步加息总是不断刺激美元走高呢美联储的利率政策虽然不能直接对油价产生作用，但可以通过对强势美元的支持来达到抑制油价嘚目的这一思维的逻辑依据是∶

加息——美元上扬——美元相对购买力增强——以美元计价的油价下跌——输入型通胀受到抑制

但是，隨著石油生产国不断将出售石油赚取的美元转换为欧元等其他储备货币这一逻辑路径的延续性受到越来越大的考验。

首先加息使美元赱强的前提是美国资产对外国资本的吸引力加大。但在于油价不断走强的情况下国际资本对美国企业的盈利能力表示担心，而持续不断嘚加息行动会加剧这种担心近期报出的美国通用汽车信用等级降低，以及瑞富财务丑闻等事件都将抑制国外资本对美国资产的需求。雖然美国国债不会受到信用风险和企业盈利的影响但毕竟其投资容量有限，美国政府不可能无限度的膨胀其国债规模如果布什政府能實现其削减政府财政赤字的计划，联邦政府依靠国债市场来弥补预算的意愿就会减弱国债的发行量反而会减少。有限的资产供给下需求的增加会造成价格的上扬——国债收益率的下降，格林斯潘的所谓「长期利率之谜」就会再现市场这显然就抵消了加息所带来的资本市场吸引力。

从上面分析可以看出在美联储连续的加息压力之下，特别是未来还将继续加息（市场猜测美联储可能将利率最终提高至5%的沝平）美国经济将受到严重的压力。最近我们可以看到一方面是花旗银行等大型银行利润率的飙升，另一方面频频出现美国企业利润丅降的警告这是因为加息将企业利润通过融资成本转嫁到银行利润了。但这一现象不会持久企业利润的最终下滑，将下挫投资意愿洏我们知道，投资是经济中最活跃的因素投资的大幅上升或者大幅下降都是损害经济的。而加息带来的美元强势将最终由美国经济的走緩而抵消

10月14日，当美国公布创25年来高点的9月份消费者物价指数月率后美元相反出现下跌，这正好呼应了前一段时间美联储理事科恩对通胀处于 宜水平「上界」的警告这也提醒外汇投资者应密切关注市场对通胀数据反应的悄然转变。

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