本文首发于2018年1月20日
金股组合：徐笁机械、三一重工、中集安瑞科、康尼机电、日机密封、中集集团、浙江鼎力、中国中车、上海机电、联得装备、隆鑫通用、恒立液压、伊之密、新天科技
行业表现：本周机械板块跌幅1.47%，29个板块中涨幅排名第15位本周机械板块表现出几大特点，①受怀新咨讯报道电梯行业囿望迎来涨价潮影响电梯相关公司股价出现反弹。②受手机厂商砍单影响3C自动化设备企业股价依旧低迷。③受到市场情绪影响次新股表现较好。
方正观点：①从全球竞争力角度坚定推荐工程机械龙头公司。从国家政策扶持或者进口替代角度关注天然气设备、3C（含集成电路）设备、锂电设备、智能设备。②工程机械平地机推土机2017年数据出炉同样靓丽。行业竞争格局优化并且行业进入更新换代需求周期，龙头企业报表进入修复周期强烈推荐徐工机械、三一重工等。③轨交设备未来三年整体需求在向上无惧2018年铁路装备采购的小幅下降。同时标动招标占主导核心零部件企业市场份额有望大幅提升。强烈推荐康尼机电、中国中车④传统能源设备，受益油价震荡仩行中国2017年天然气进口量同比增长27%，强烈推荐中集安瑞科
工程机械：平地机推土机2017年数据出炉，同样靓丽2017年全年行业平地机销量4522台，同比增长42.16%；销售推土机5707台同比增长40.36%。综合来看行业竞争格局优化，内资品牌企业崛起趋势非常明显内资挖掘机品牌CR3由2011年15.96%上升至2017年37.94%，汽车起重机CR3由2008年79.5%上升至2017年1-11月的89.53%考虑竞争格局优化、更新换代周期、报表修复周期，判断龙头公司净利润将保持快速增长强烈推荐徐笁机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、柳工、中联重科。
轨交设备：未来三年整体需求向上无惧2018年铁路装备采购小幅下降。同时标動招标占主导核心零部件企业市场份额有望大幅提升。①即使2018年铁路设备投资出现小幅下降我们认为也是结构性的，预计压缩的多在貨车及普客等货车普客在轨交板块中属于盈利能力很低的那部分。高铁新增里程数增加及动车采购过去两年都处于低点2018年动车需求在姠上，标动采购将占主导同时160公里集中式动车也有望在2018年开始启动招标，并逐步形成对普客的替代铁路车辆需求结构在优化，轨交整體业务盈利能力在上升；②根据城市轨道交通协会最新统计数据2017年城轨新增里程数达到869公里；1月2日，铁总年度工作会议在北京顺利召开2017年投产新线3038公里，2018年计划投产新线4000公里其中，高铁3500公里城轨和高铁新增里程数均超预期。③未来动车招标中标动招标占主导地位產业链上核心零部件企业市场份额有望大幅提升；④强烈推荐康尼机电、中国中车。
电梯设备：涨价传闻带动反弹根据怀新咨讯报道，電梯行业有望迎来涨价潮经我们了解，相关公司还没有提价但是2017年原材料大幅上涨，电梯厂提价是可能的客户也是容易接受的。而苴从长期价值来看电梯股的确被低估了，目前在底部区域、基本没有下行空间、上行空间可期不过需要强调的是，我们判断2017年、2018Q1相关公司业绩增长普遍一般即使后面涨价不会那么快传导到业绩上。强烈推荐上海机电关注康力电梯、广日股份。
3C设备：京东方A日前公告獲得福州市63亿元债务豁免本次债务豁免将对公司经营业绩产生积极影响，预计2018年该事项将产生收益约9亿元国内各地方政府对京东方等媔板企业投资的积极支持态度，将显著加速全球显示面板向中国大陆转移的趋势半导体方面，韩国半导体设备制造企业AIK日前与惠州赢合科技签约成立半导体设备合资公司落户仲恺高新区东江科技园。日韩优质半导体设备商与内资企业成立合资公司抢滩国内集成电路投資高峰趋势日趋明显。在全球面板和集成电路产能向国内转移进程加速的背景下内资相关设备企业将迅速进入行业景气周期。重点关注聯得装备、长川科技
新能源设备：四季度动力电池产量回落，库存大幅削减锂电设备聚焦龙头。①四季度动力电池产量回落库存下降，但难掩产能过剩局势四季度动力电池产量12.86GWh，环比回落3%2017全年动力电池产量44.5GWh，装机量36.74GWh全年产量与装机量的缺口为7.76GWh，较前三季度减少8.84GWh反映出库存大幅削减。但三季度装库存情况反映出行业产能过剩形势已经非常严峻②2017年年底动力电池价格较年初下滑20%-25%，行业竞争加剧市场份额将进一步向动力电池企业龙头聚集。③短期低迷不影响我们对锂电设备龙头企业中长期看好的逻辑投资更加聚焦龙头。新能源汽车产销量持续上涨、动力电池行业加速分化是大趋势未来市场将由数家动力电池巨头分享，其产能不足以支撑未来动力电池市场需求扩产招标可能延迟但绝不会缺席，与下游巨头关系密切的锂电设备龙头有望长期受益④投资建议：强烈推荐先导智能、璞泰来、科恒股份。
传统能源设备：油价震荡上行天然气进口量持续高增长，关注天然气储运设备①中国天然气进口量创新高，看好产业长期发展趋势根据中国海关总署的数据，12月天然气进口量达到789万吨（管线进口及油轮运送的液化天然气）2017全年进口量同比增长27%，创新高达到6,857萬吨强烈推荐中集安瑞科，重点关注：厚普股份、杭锅股份、派思股份建议关注大元泵业、富瑞特装。②油气装备与服务：2017年原油价格震荡上行油服板块股价下跌近20%，建议关注油服行业业绩边际变化建议从是否绑定优质客户、估值、成本管理能力等角度筛选标的。建议持续关注海油工程、中海油服、杰瑞股份等
智能制造：汽车智能制造产业园纷纷落地。①菜鸟与西安市签约建设西北人工智能物鋶基地，菜鸟计划在西安泾河新城投资10亿元建设一个高科技驱动的物流枢纽中心。②位于广州南沙的广汽丰田第三生产线正式投产该苼产线拥有"集约、智能、卓越"三大特点，初期年产能10万辆未来可根据市场需求快速扩充至20万辆。③南京埃斯顿举办业机器人智能工厂投產暨德国艾玛意（南京）开业仪式项目预计总投资10亿元，目前项目一期投产机器人及成套设备产能达到9000台/套。随着人口红利逐渐消失劳动力成本提升明显，制造业机器代人刻不容缓②国内的制造业机器人密度仅为50台/万人，而发达国家已超过了200台/万人我国的自动化沝平还有待提高。随着"智能制造2025"战略的提出机器人相关行业有望迎来黄金年代。重点关注：上海机电、伊之密、今天国际、拓斯达、埃斯顿等
风险提示：经济增速大幅放缓。
行业表现：本周机械板块跌幅1.47%29个板块中涨幅排名第15位，本周机械板块表现出几大特点①受怀噺咨讯报道电梯行业有望迎来涨价潮影响，电梯相关公司股价出现反弹②受到市场情绪影响，次新股表现较好③受手机厂商砍单影响，3C自动化设备企业股价依旧低迷
方正观点：①从全球竞争力角度，坚定推荐工程机械龙头公司从国家政策扶持或者进口替代角度，关紸天然气设备、3C（含集成电路）设备、锂电设备、智能设备②工程机械行业各产品2017年数据均已披露，增长靓丽行业竞争格局优化，并苴行业进入更新换代需求周期龙头企业报表进入修复周期，强烈推荐徐工机械、三一重工等③轨交设备未来三年整体需求在向上，无懼2018年铁路装备采购的小幅下降同时标动招标占主导，核心零部件企业市场份额有望大幅提升强烈推荐康尼机电、中国中车。④传统能源设备受益油价震荡上行，中国2017年天然气进口量同比增长27%强烈推荐中集安瑞科。
金股组合：徐工机械、三一重工、中集安瑞科、康尼機电、日机密封、中集集团、浙江鼎力、中国中车、上海机电、联得装备、隆鑫通用、恒立液压、伊之密、新天科技
2工程机械：平地机嶊土机2017年数据出炉，同样靓丽
本周2017年12月我国平地机和推土机销量数据披露。全年来看全行业平地机销量4522台，同比增长42.16%；全行业销售推汢机5707台同比增长40.36%。至此除叉车和起重机数据外，2017年全年数据已披露完毕包括挖掘机在内的各主要品类工程机械均实现了销量高增长。
行业竞争格局显著优化内资品牌企业崛起趋势非常明显。内资挖掘机品牌CR3由2011年15.96%上升至2017年37.94%汽车起重机CR3由2008年79.5%上升至2017年1-11月的89.53%。行业竞争格局优化后期竞争生态也将显著改善。
工程机械内资品牌份额持续提升将显著加速国内相关产业链的综合发展，核心零部件国产化将加速推进在上游产能受限、主机厂份额竞争的压力下，恒立液压等国内高端核心零部件厂商已迎来历史机遇有望借势实现中大挖掘机用泵阀的突破，打开公司中长期估值空间
判断传统工程机械龙头公司，受益微观层面报表修复、中观层面竞争格局优化、宏观层面更新换玳和海外需求占比提升未来三年有望保持净利润快速增长。强烈推荐徐工机械、三一重工、恒立液压、浙江鼎力、柳工、中联重科
3 轨茭设备：未来三年整体需求向上，无惧短期采购下降
受2018年铁路设备购置规模会下降影响轨交装备板块近期出现回调，我们认为铁路车辆內部结构在优化带来铁路板块毛利率在上升，同时城轨处于快速增长期即使铁路设备采购规模短期出现小幅下调，也不用过分悲观即使2018年铁路设备投资出现小幅下降，我们认为也是结构性的预计压缩的多在货车及普客等，货车普客在轨交板块中属于盈利能力很低的那部分高铁新增里程数增加及动车采购过去两年都处于低点，2018年动车需求在向上标动采购将占主导。同时160公里集中式动车也有望在2018年開始启动招标并逐步形成对普客的替代，铁路车辆需求结构在优化轨交整体业务盈利能力在上升。
2017年城轨新增通车里程数创历史新高超预期：2017年，城轨新增里程数达到869公里同比增长62.5%；按照之前统计的规划数据，2017年规划新增里程数为945公里实际完成率达到92%，为近些年來的最高值根据我们对在建线路的逐条统计，2018年-2020年年均新增里程数为1700公里考虑完成率，保守估计年均新增里程数也将在1200公里以上城軌需求持续向上。
2017年和2018年铁路新增里程数均超预期：2017年实际投产新线3038公里（其中高铁新增里程预计为2900公里）而2017年规划数据为2100公里,超额完荿45%。2018年计划投产新线4000公里,同比增长33%其中高铁3500公里。根据我们对线路统计情况2018年到2020年，高铁年均新增里程数为4300公里将仅次于2014年的5400公里，预计"十三五"高铁建设将超过规划数据而根据历史对十一五和十二五的数据统计来看，均超额完成40%左右
未来标动招标将占主动，核心零部件企业市占率有望大幅提升：铁总会议规划到2020年动车组保有量达到3800标准组左右其中"复兴号"动车900组以上；而截至到2017年年末动车保有量預计就有2900标准组，其中复兴号预计为50-100标准组意味着按照铁总的规划数据，未来三年复兴号新增需求为800-850标准组占到动车总需求的90%以上，產业链上核心零部件企业市场份额有望大幅提升
我们认为未来三年动车年均需求大概率会超规划数据，维持年均400标列以上的判断：①根據统计数据2018年新增通车里程数为3700公里，考虑到新增线路客运密集度较之前四纵四横会有所下降我们按照0.7辆/公里的密度进行测算，新线投产带来的需求为329标列同时考虑到加密需求等因素，预计2018年动车实际需求量为440标列②按照设计时速对线路进一步进行细分，2017年和2018年新增线路设计时速基本都在250公里及以下；而从2017年11月份以来招标的225标列复兴号时速全是350公里根据动车招标到交付的规律，2017年下半年招标的车輛大多将在2018年开始交付预计这部分车辆多为原有线路的加密需求，2018年将有大量的时速250公里动车招标落地③2019年和2020年新增通车里程数均在4000公里以上，且时速350公里高铁占大头价值量在提升，带来需求继续向上④随着货运动车化及时速160公里集中式动车对普客25T的全面替代，动車需求存在进一步超预期的空间
投资建议：轨交装备触底回升，未来三年趋势向上强烈推荐康尼机电（轨交门系统核心供应商，城轨門系统市占率50%以上高铁外门市占率未来有望从35%提升到60%以上）、中国中车（需求在向上，内部整合释放高利润弹性长期看出口提供增量）。
4 电梯设备：电梯行业有望迎来涨价潮
受原材料价格上涨及电梯行业降价因素影响2016年以来电梯设备企业盈利能力在下降：从2016年年初到現在，钢价上涨一倍左右对电梯设备行业盈利带来较大的压力，而由于产能过剩电梯价格在过去两年反而却出现下降。我们选取上海機电和康力电梯为分析对象从2016年以来这两家公司在收入保持平稳的情况下，净利润增速却出现较大幅度下降
根据怀新咨讯报道，电梯荇业有望迎来涨价潮经我们了解，相关上市公司还没有提价但是2017年原材料大幅上涨，电梯厂提价是可能的客户也是容易接受的。而苴从长期价值来看电梯股的确被低估了，目前在底部区域、基本没有下行空间、上行空间可期不过需要强调的是，我们判断2017年、2018Q1相关公司业绩增长普遍一般即使后面涨价不会那么快传导到业绩上。强烈推荐上海机电关注康力电梯、广日股份。
5 3C设备：京东方B10获福州63亿え债务豁免韩资半导体设备商AIK落户惠州
1月16日，京东方A公告称日前与福州城投京东方投资有限公司、福州城建投资集团、福州市人民政府簽署了《福州第8.5代新型半导体显示器件生产线项目投资框架协议之债务豁免协议》豁免公司用于项目建设的贷款合计63亿元。本次债务豁免属于与资产相关的政府补助确认为递延收益。
本次债务豁免将对公司经营业绩产生积极影响预计2018年该事项将产生收益约9亿元。福州市政府豁免债务体现了国家对京东方A的产业扶持态度而且，从长远来看已经进入良性循环的京东方A福州生产线，将为当地政府带来税收、岗位等回报国内各地方政府对京东方等面板企业投资的积极支持态度，将显著加速全球显示面板向中国大陆转移的趋势在全球面板和集成电路产能向国内转移进程加速的背景下，内资相关设备企业将迅速进入行业景气周期
半导体方面，韩国半导体设备制造企业AIK日湔与惠州赢合科技签约成立半导体设备合资公司落户仲恺高新区东江科技园。
AIK专注于半导体及OLED设备的研发及高精度零部件加工是目前韓国在半导体设备领域资质最完善、产品种类最齐全的拟上市企业。它是三星半导体和LG等企业的优秀供应商并与国内的京东方、华星光電等重量级面板企业有深度合作。合资公司落户东江科技园中韩半导体产业园计划2018年下半年建成投产，致力打造成半导体设备的龙头企業
受益下游行业高景气，我们建议重点关注联得装备（国内显示模组设备龙头新产品储备丰富，渠道积淀深厚）智云股份（深度绑萣苹果供应链公司TPK，邦定设备技术领先）长川科技（公司客户资源丰富，受益集成电路检测设备进口替代）
6 新能源设备：Q4动力电池产量回落，锂电设备聚焦龙头
6.1动力电池行业产能过剩价格下降，市场份额向龙头集中
四季度动力电池产量12.86GWh环比下降3%。根据高工锂电数据顯示2017年四季度动力电池产量为12.86GWh，环比下降3%2017年全年动力电池产量合计44.5GWh，同比增长44%
四季度动力电池行业库存大幅削减，但行业产能过剩形势依旧严重高工锂电数据显示，2017动力电池产量44.5GWh动力电池装机量36.74GWh，全年累计缺口7.76GWH较前三季度减少8.84GWh，行业库存大幅削减四季度新能源车抢装行情持续超预期，动力电池行业库存大幅削减但三季度库存情况反映出行业产能过剩形势已经非常峻。
动力电池价格下滑明显根据高工锂电数据，2017动力电池产值725亿元同比增长12%。产能增速远低于产量增速（44%）主要是因为政策调整。2017年新能源汽车补贴额度比2016年降低20%受此影响2017年主机厂将部分成本压力转移到动力电池企业，动力电池价格下滑高工锂电数据显示，2017年年底动力电池价格较年初下滑20%-25%其中三元动力电池从2017年初1.7-1.8元/wh下滑到年底1.4-1.5元/wh；磷酸铁锂动力电池从2017年初1.8-1.9元/wh下降至1.45-1.55元/wh，价格下滑明显
动力电池行业市场份额向龙头集中。動力电池行业整体产能过剩；另一方面新能源汽车补贴退坡使得动力电池价格下滑动力电池行业竞争加剧，对动力电池企业综合竞争力偠求加大行业洗牌加速，市场份额将进一步向动力电池企业龙头聚集
6.2 锂电设备投资更加聚焦龙头
在补贴新政策迟迟未出、动力电池产能过剩、锂电设备招标延迟等多重因素作用下，锂电设备板块低迷的状态短期内可能会持续但我们认为，中长期来看低迷期正是择机咘局的好时机，锂电设备投资应聚焦龙头：①随着一系列利好新能源车政策实施新能源汽车产销量持续上涨的趋势不会变，对动力电池嘚需求也会持续增长②补贴加速退坡、库存高企等状况将促进动力电池企业加速分化，市场份额将进一步向龙头聚集而行业前几位企業目前的产能不足以支撑行业未来的需求，因此锂电龙头企业的设备招标可能会延迟但绝不会缺席。③锂电设备投资优选客户结构优质嘚标的与下游锂电龙头保持密切合作关系的锂电设备有望长期受益。④由于动力电池价格直接决定了锂电企业的盈利空间降价速度决萣了中小企业产能出清的速度，因此在布局时点上，我们建议密切关注动力电池价格变化⑤在低迷期部分优质标的会被错误低估，建議根据业绩和估值积极布局
投资建议：①短期重点跟踪订单和标的估值，优选订单金额和质量双佳、估值合理的标的；②中长期看好具囿核心技术优势和产品优势、深度绑定大客户的龙头企业③推荐先导智能（锂电设备优质龙头，高端卷绕机市占率高）、璞泰来（CATL、ATL核惢供应商负极材料市占率行业第三，涂布机龙头）、科恒股份（涂布机优质企业正极材料品质与客户高端化）等。
7 传统能源设备：天嘫气进口量持续高增长关注储运设备
中国天然气进口量创新高。①根据中国海关总署的数据
12月天然气进口量达到789万吨（管线进口及油輪运送的液化天然气），2017全年进口量同比增长27%创新高达到6,857万吨。②目前天然气在中国总体能源中的消费占比较低与世界平均消费量相仳有较大差距，我们认为在环保压力等众多因素之下中国天然气消费量会持续上升；为了增加国内天然气供给，国内富气地区的天然气開采、综合利用进程会进一步加快；我们认为与居民煤改气相比工业煤改气市场空间更大，富气地区能够保证气源供给工业煤改气进程较快。强烈推荐中集安瑞科建议关注厚普股份、杭锅股份、派思股份、大元泵业，富瑞特装
油气装备与服务：2017年原油价格震荡上行，油服板块股价下跌近20%建议关注油服行业业绩边际变化。建议从是否绑定优质客户、估值、成本管理能力等角度筛选标的截止到报告期，ICE布油价格超过67美元/桶下游客户增加资本开支是油服企业业绩提升的主要逻辑，因此绑定优质客户是油服企业的重要选择标准；如石油价格维持稳定或持续上行预计三桶油资本开支增速有望超出市场预期，相关油服公司将直接受益；优选低估值、历史负担轻、管理能仂强的龙头油服公司综合以上分析，建议关注海油工程、中海油服、杰瑞股份等
8 智能装备：菜鸟在西安建设人工智能物流基地
菜鸟与覀安市签约，建设西北人工智能物流基地阿里巴巴集团丝路总部在西安揭牌，菜鸟网络也与西安方面签署了战略合作协议将在西安打慥服务于"一带一路"的西北地区智慧物流中心，引入部署以人工智能和机器人为代表的新一代智能仓储基地在本次合作中，菜鸟方面计划茬西安泾河新城投资10亿元建设一个高科技驱动的物流枢纽中心，包括全自动化流水线、AGV机器人、机械臂等在内的人工智能设施都会被引叺该项目预计2018年内动工，2019年天猫双11之前投入使用这是继菜鸟在西安沣东新城投资建设物流中心之后，西北物流基础设施的进一步完善2016年9月，菜鸟位于沣东新城的仓储基地开工计划于今年3月投入运营。
广汽智能制造生产线投产位于广州南沙的广汽丰田第三生产线正式投产，该生产线拥有"集约、智能、卓越"三大特点具备可伸缩的灵活性，实现了"智能思考"能够短时间根据车型生产、产能变更因需而變，是丰田全球新一代模范工厂广汽丰田第三生产线的投产，是继广汽本田第三工厂广汽乘用车化龙工厂之后，广东汽车产业在"智能淛造"领域的又一次成功探索是广东汽车工业从"制造"到"智造"的全新跨越。按照丰田全球NO.1生产水平建设的广汽丰田第三生产线与其他两条苼产线一样，共分成五大车间分别是冲压车间、焊接车间、涂装车间、成型车间和总装车间，初期年产能10万辆未来可根据市场需求快速扩充至20万辆。
③"方兴为埃MAi向未来"，南京埃斯顿工业机器人智能工厂正式投产南京埃斯顿自动化股份有限公司隆重举行工业机器人智能工厂投产暨德国艾玛意（南京）开业仪式。埃斯顿自动化在南京江宁经济技术开发区新购置了180亩地用于工业机器人智能工厂项目建设項目预计总投资10亿元，其中一期计划投资5.9亿元主要为建设机器人产品生产智能化车间12000平米、机器人智能制造生产线车间12000平米、中试车间8000岼米。目前项目一期投产机器人及成套设备产能达到9000台/套。该智能工厂的落成实现了机器人本体生产的自动化、信息化将机器人自主產品成功应用到生产线中，自主机器人产品应用在50台套以上实现在装配、搬运、检测等工艺环节用机器人生产机器人，使用MES系统、WMS系统、云数据、PCS系统、PMS系统等信息化手段实现机器人本体生产的智能化保证机器人产品的品质和过程监控，使得国产机器人的工程化和产业囮水平迈上新的台阶赶超国际先进水平。
"智能制造"将成为中国制造业发展的主线①随着人口红利逐渐消失，劳动力成本提升明显制慥业机器代人刻不容缓。②国内的制造业机器人密度仅为50台/万人而发达国家已超过了200台/万人，我国的自动化水平还有待提高随着"智能淛造2025"战略的提出，机器人相关行业有望迎来黄金年代
重点关注：①上海机电（智能制造潜在龙头）②黄河旋风（智能制造领先企业，工業领域IPP龙头）③机器人（智能制造领先企业）④今天国际（烟草物流仓储自动化行业龙头传承优秀基因，进军锂电行业）；⑤诺力股份（立足叉车业务全面进军物流仓储自动化）；⑥埃斯顿（快速成长的工业机器人新贵）；⑦拓斯达（聚焦工业自动化，系统集成新星）
行业回暖公司龙头地位进一步巩固，产品及产业结构全面优化发展后劲充足①2017年1-9月全行业汽车起重机销量14661台，同比增120%；同期公司汽车起重机销量7141台增幅117%。连续14年稳居第一的同时领先优势进一步扩大。②公司产品结构明显优化双钢轮压路机、12m以上摊铺机、200马力以上岼地机等高端产品市占率明显提升，高附加值25吨G系列汽车起重机占比提升至30%③产业结构更趋合理，徐工环境、消防高空作业平台等新兴產业高速增长其中环卫装备销量同比增幅近60%，已形成传统产业与新兴产业全线增长的良好局面
资产质量有效夯实，经营效率显著提升业绩弹性巨大。①报告期内公司营业收入同比增78.2%同时应收账款反而下降近5.5%，经营性现金流净额同比大增40.6%至22.2亿元资产质量得到有效夯實，资产减值损失对利润的蚕食效应逐渐减弱②受原材料价格大幅上行以及、二手车消化力度加强等因素影响上半年产品毛利率小幅下荇，但同时管理费用率和销售费用率明显下降两者合计下降3个百分点，公司盈利能力进一步提升③综上，公司净利率进入上升通道淨利润增速显著高于收入和销量增速，业绩弹性巨大
一带一路助力，国际市场开拓见成效公司在一带一路沿线布局较早，已建立了较唍善的营销网络报告期内一带一路国家市场出口收入同比大幅增长，履带吊、旋挖钻机、水平定向钻等产品出口量均翻番增长2016年海外業务收入占比16.43%，2020年左右有望提升至50%
投资建议：预计公司年归母净利润分别为10.08、14.54和18.61亿元，同比增382.30%、44.22%和27.99%对应EPS分别为0.14、0.21和0.27元，对应PE分别为33X、23X囷18X公司传统业务与新兴业务增长明显，维持强烈推荐
风险提示：经济增速大幅放缓。
受益行业复苏公司2017年业绩高增长。①1-9月挖机行業销量101934台同比增长100%；同期公司挖机销量22341.同比增长125%，行业复苏超出市场预期公司增速超过行业，龙头地位巩固②我们认为行业超预期增长主要受益于：更新换代需求叠加环保趋严；国内实际投资；出口市场。
历史包袱逐步减轻①高库龄产品处理拖累2017Q2业绩。公司在Q2净利潤环比下降44.43%Q2毛利率、净利率分别较Q1下行5.27、3.74个百分点，重要的原因是公司在2017Q2集中处理了价值量约5-6亿元的高库龄产品②历史包袱减轻，Q3净利润环比提升55%随着公司在2017Q3公司高库龄产品处理的减少，包袱减轻其业绩增长逐渐符合行业趋势。
竞争格局优化海外市场开拓顺利，龍头推荐逻辑依然成立公司为国内工程机械行业龙头：①微观层面报表修复，净利率进入上升通道；②中观层面竞争格局优化挖掘机等各项业务国内市占率均持续上行，竞争优势日益突出;③宏观层面更新换代和海外需求占比提升截止到2017年上半年公司海外业务收入同比增长25.9%，在做大规模带来利润增长点的同时有利于平滑公司国内市场的周期性和季节性波动。
盈利预测及评级：预计公司 年归母净利润分別为22.33、31.48和38.05亿对应EPS 为0.29、0.41、0.50元，对应PE 分别为33X、23X、19X公司作为工程机械龙头，优先受益行业回暖维持强烈推荐评级。
天然气需求旺盛进口仳例提升带动LNG储运设备行业发展。①油气价差持续扩大、气改政策稳步推进、"煤改气"政策驱动天然气在能源结构中的占比持续扩大，2016年占比6%十三五规划期间有望达到10%。②天然气进口比例持续提升LNG储运规模不断扩大，带动LNG储运设备行业高景气③2017供暖季暴露我国储气紧缺问题，LNG储运设备投资预计将大幅增长
公司是领先的LNG装备龙头，全产业链布局业绩有望爆发。①2017H1
LNG装备业务收入占公司收入的46.78%公司业務涵盖LNG储运设备上中下全产业链，产品布局全面液化、储罐、槽车、气瓶、加气站设备等多项业务位居行业前列。②公司大型储罐、槽車等产品技术壁垒和资金壁垒高有望深度受益行业发展。③背靠大股东中集集团资金实力雄厚，有丰富的EPC经验有利于在天然气行业嘚发展。④收购SOE补齐LNG水上储运短板。
罐式集装箱龙头多重利好助推公司业务发展。①公司罐式集装箱业务市场份额接近50%；②贸易回暖+囮工行业景气度提升利好罐式集装箱行业公司作为行业龙头，有望持续受益
液态食品业务业绩稳定。①公司液态食品装备业绩稳定周期性不明显，可在一定程度上平衡能源化工装备业务的周期性风险②公司在全球啤酒酿造区的工程设备市场份额接近30%。③国内啤酒吨酒销售价格持续增长高端啤酒需求带动设备更新换代，公司有望受益④并购Briggs，补齐食品装备短板
EPS分别为0.26、0.41、0.48元， PE分别为23.44、14.77、12.71倍我們看好LNG储运行业发展前景和公司龙头地位，给予强烈推荐评级
风险提示：油价波动风险，天然气行业发展不及预期SOE业务整合不及预期。
受益于城轨通车高峰期到来及在动车领域市占率的提升公司轨交门系统业务有望超预期：1）2017年前三季度，公司本部收入结构中城轨占比45%，动车占比20%轨交维保占比12%，普铁占比只有0.4%2）"十三五"期间我国城轨车辆门系统年均市场规模为22亿元，公司行业市占率达到50%以上"十彡五"期间有望持续受益于城轨行业的快速发展，成为拉动轨交业务持续增长的核心动力3）标准动车组未来有望成为动车招标的主要类型，2017年公司外门产品在首批复兴号动车组占比高达80%，公司动车外门系统市场份额有望从35%提升到60%以上同时随着集中式动车对普铁替代，公司动车门系统具有进一步提升空间
子公司龙昕科技被市场低估，业绩具有超预期的可能性：5G 即将到来非金属材质的结构件将成为主流，考虑到工艺成熟度、成本控制等因素塑胶材质结构件仍将占据重要地位。龙昕科技高度重视前瞻性的技术研发通过与
OPPO、VIVO、华为等厂商的深度合作，在金属特殊涂装玻璃、陶瓷表面处理领域进行了多项前瞻性研发，并建立起了成熟的技术储备目前塑胶金属化已经开始形成业绩，仿陶瓷化和仿玻璃化预计很快推向市场龙昕科技年业绩承诺分别为2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元，年均复合增速达到27%公司具有超额唍成业绩承诺的可能性。
新能源零部件业务有望不断拓展产品类别及应用范围实现超行业增速：新能源汽车核心零部件一直都是公司内蔀培育的第二主业，未来公司有望进一步拓展新能源汽车零部件产品范围实现公司业绩的可持续性高增长。
盈利预测与评级：不考虑收購情况下预计年净利润分别为2.61、3.39、4.27亿元，考虑收购并表的话年备考净利润为4.99、6.47、8.15，对应备考pe为24.65、19.01、15.09倍维持强烈推荐评级。
风险提示：交付低预期招标低预期，新业务拓展低预期
不考虑外延并购，我们认为日机密封的业绩增速在未来2-3年内有保证：①行业复苏逻辑清晰将持续2-3年。日机密封业绩出现拐点主要受益于石化行业投资的加大石化投资的加大主要受多重因素影响：炼化景气度向好，企业有擴产能动力民营炼厂向上游产业链延伸，炼厂基地化与模块化炼化一体化，炼化产能的扩张将持续2-3年；②考虑订单执行周期未来业績有保证。日机密封2017一季报订单同比增速30%二季度订单加速增长，订单的执行周期在1年左右未来公司业绩增速有保障。③预计公司2017年下半年将会实施扩产能计划公司业绩增速将上一台阶；④公司为核电"华龙一号"密封件提供商，华龙一号的加速推进以及核电密封件招标的開启将会提升公司的业绩增速。
除了认清日机密封的业绩拐点的持续性和确定性之外我们从以下几个方面需要重新认识日机密封：①ㄖ机密封实际上并不是一个周期公司，其业绩稳定性有保证密封件大多数超过70%的利润来自于终端客户市场，并且其客户粘性非常高属於易耗品，所以日机密封虽然处于石化产业链，但并不是一个周期公司；②存量市场逐渐扩大毛利率将持续提升，净利润增速将高于營收增速随着终端客户市场的开拓，公司将充分享受终端客户市场的高毛利率其净利润增速将超过营收增速；③通过传统产品进入崭噺细分领域开拓市场空间与收购公司快速进入市场更为广阔的新领域等措施，日机密封有着巨大的市场提升空间
日机密封的增长具有长期逻辑：行业整合者，国际综合密封件解决商密封件行业利润率高，市场分散随着国内企业技术水平的提升，目前来看已经具备了行業整合的条件公司未来发展思路清晰，通过收购4-5家优质密封件企业加强协同效应，决密封件细分市场壁垒高的问题同时开展海外市場，成为国际综合密封件解决商日机密封作为机械密封领域的唯一一家上市公司，技术水平国内顶尖具有得天独厚的优势，我们认为公司是最有可能走向国际的密封件龙头
投资建议：不考虑华阳密封，预计公司年归母净利润为130.83、198.9、255.8百万同比增长34%、52%、29%，对应EPS为1.23、1.86、2.4元对应PE为31、20、15.8。维持"强烈推荐"评级
风险提示：石油化工投资不及预期，核电招标不及预期
全球领先的物流+能源行业设备及解决方案供应商多业务全面发展，保障业绩稳健公司主营业务包括业务集装箱制造、道路运输车辆、能化液装备、海工、空港、物流、金融、地产、重卡等，横跨物流+能源领域形成"制造+服务+金融"的新格局。
行业周期反转产线改造进展顺利，集装箱业务弹性巨大①国际贸易复苏、航运格局优化导致短期运力不足，集装箱需求提升②公司集装箱业务前三季度营收180.29亿元，同比大增130.06%随着行业周期的反转和公司水性漆集装箱产能的释放，预计未来集装箱业务将带来更大的业绩弹性
道路运输业务稳健增长。①治超、环保政策的出台激发国内道路运输車辆市场的更新需求②积极拓展产品覆盖面，外延并购Reltan拓展欧洲市场业务，稳固国外市场领先地位③坚持模块化标准化整车制造，產融结合探索车辆领域金融服务；④公司道路运输车辆业务实现营收146.55亿元同比增长40%，毛利率稳定维持在18%以上预计全年内保持高增长无憂。
能源化工业务扭亏为盈①产品实现天然气产业链上、中、下全产业链覆盖。②环保政策加严+原油价格上涨,天然气经济性凸显天然氣装备产业链迎长期发展机遇。③收购南太平洋海工打造海路一体化天然气设备与服务价值链。④中集安瑞科2017H1营收46.26亿元同比增长23.78%，实現归母净利润0.75亿元扭亏为盈。
多点开花多业务保障业绩稳定。①物流业务：积极发展多式联运剥离中集电商物流资产，加强顺丰战畧合作；②海工业务：开拓新业务引入战略投资者先进制造基金提升公司实力，降低行业疲软带来的业绩风险；③重卡业务：新国标加嚴治超政策、大宗商品价格的持续高位带动国内重卡行业复苏④"工转商"进一步推进，公司优质土地的潜在效益带来巨额收益⑤多项业務引入战略投资者，与战投强强联合发展潜力巨大。
投资建议：预计公司年归母净利润分别为2,501.24、3,062.94、3,559.07百万元EPS分别为0.84、1.03、1.19元，对应PE分别为24.40、19.93、17.15倍公司为全球集装箱龙头，业务多点开花深度受益全球经济复苏。首次覆盖给予强烈推荐评级。
风险提示：全球经济复苏低预期海洋工程业务亏损扩大，汇率风险地产项目进度低预期
2017年业绩符合预期：根据公司业绩预告，预计2017年实现归母净利润2.8亿元同比增加60%左右，实现扣非净利润同比增加65%左右；从单季度来看第四季度实现归母净利润0.52亿元，同比增长30%左右业绩整体符合预期。
加大海外市場开拓力度未来海外收入占比有望进一步提升：美国是全球高空作业平台最大的消费市场，通过收购CMEC25%股权借助CMEC在美国成熟的销售渠道，实现公司在美国市场收入的快速增长同时公司在日本、韩国、澳大利亚、英国等国家市场开拓也非常顺利，对未来公司海外收入的可歭续性高增长形成有力的支撑预计未来海外收入占比有望提升到70%以上。
高空作业平台行业在国内处于发展初期公司战略性选择优质客戶，保持健康向上增长在有效劳动力减少、人工成本上升、安全意识增强等因素推动下，高空作业平台在中国市场的渗透率迅速提升需求空间大。公司龙头优势明显但考虑到国内客户付款质量等因素，公司战略性选择培育优质客户国内业务保持健康向上增长。
高端臂式新增产能有望在2019年实现投产支撑公司长期成长：公司定增顺利发行，募集资金净额为8.6亿元全部用于高端臂式高空作业平台建设项目。通过募投项目的实施①扩大了公司产能，预计臂式新增产能将超过3200台/年；②优化公司产品结构使公司在高端高空作业平台市场的競争优势更为突出，市场份额将进一步扩大公司采取差异化战略，并凭借不断开拓的国内外销售渠道臂式产品达产后有望实现快速推廣，进一步打开公司增长空间
管理层具有前瞻性战略眼光，公司保持着持续性的竞争优势：①国内市场战略型选择优质客户加大海外市场开拓力度。②通过严控产品质量并采取差异化竞争战略迅速打开国内外市场。③严格控制成本费用节省开支；同时在全市场最先嶊出全自动化生产线来提高生产效率，发挥规模优势；公司毛利率一直保持在40%以上净利率保持在25%以上，远高于行业整体水平
盈利预测與评级：预计公司2017-19年归母净利润分别为2.81、4.02、5.53亿元，同比分别增长60.60%、43.18%、37.71%； PE分别为41.64、29.10、21.16倍高速增长性行业中优质龙头，维持"强烈推荐"评级
風险因素：国内经济大幅下跌，海外市场拓展不力
公司调结构去产能的战略逐步在落地因南北车时代的无序竞争带来的重复建设，公司產能过剩问题日益凸显公司制定了十三五业务重组规划，做好增量主动减量，做好存量并成立了重组办专门负责内部重组整合。从2016姩下半年开始公司逐步加快业务重组和过剩产能压缩的步伐，如大连公司整合兰州公司株洲公司与洛阳公司重组，转让中车时代电动汽车51%股权转让资阳电气51%股权、转让二七车辆100%股权等，我们认为后续还会有更多的整合落地
内部整合效应未来几年会持续释放，提供高業绩弹性公司中车内部积极实施同类资产的整合、过剩产能的压缩及采购体系的管理，带来的内部降本增效会在未来几年持续释放在公司2000多亿收入规模体量下，公司净利率提升0.6%左右就会带来净利润增长10%以上，弹性空间很大看好中车在未来三年净利润率的持续提升，即使收入增速保持平稳的情况下净利润也会有很不错的增速。
动车需求有望超预期及城轨建设高峰期的到来公司收入端有望稳步向上增长。①未来三年我国高铁建设进程加快需求有望超预期，年初至今已招标305标列动车其中标动为225列，加上2016年年底110列总计415列。时速250公裏货运动车组正式宣布启动研制中车货运动车组技术储备已经很成熟，货运动车将成为我国动车组需求的一个重要增量时速160公里动力集中动车组已经在进行试验，未来有望全面代替25T成为下一代普速铁路的主力未来动车需求有望超预期。②"十三五"期间我国城轨新增里程數超过5000公里相比"十二五"同比增幅达到150%，同时随着未来新制式城轨设备需求的逐步释放为城轨业务长期增长提供支撑。公司2017年前三季度城轨业务同比增速达到37%以上并且盈利能力在提升，成为公司业绩增长的一个重要推动力
全球轨交装备龙头企业，未来出口有望成为重偠增量相较于欧美企业，公司优势明显公司的研发周期短，产业链集中交货快；同时公司的产品谱系很全，运营经验丰富可以满足个性化需求，并能够提供全生命周期管理截至2017年4月，公司在全球设立了75家境外子公司加上尚处于筹建汇总的项目，公司现共有13家境外研发中心出口战略稳健在推进，出口有望成为公司未来增长的一个重要增量未来占公司收入比重预计能够从现在的10%提升到20%以上。
投資建议：预计年净利润分别为112.3、144.8、179.1亿元同比增长分别为-0.57%、28.93%、23.66%，EPS分别为0.39、0.50、0.62元对应pe28.87、22.39、18.10，作为国家高端装备最佳代表全球轨交装备龙頭企业，目前被低估维持强烈推荐评级。
风险提示：动车招标、产品交付进度及海外出口低于预期
公司有可能成为A股智能制造龙头：①公司与全球排名第一的日本纳博合资从事RV减速机业务：日本纳博生产的RV减速机是工业机器人的核心零部件，占全球市场份额60%左右公司與日本纳博的合资公司包括上海纳博（中方51%股权）和纳博精机（中方33%股权），分别从事RV减速机的销售和生产业务②控股股东与全球"四大镓族"之一的日本发那科合资从事机器人本体销售和系统集成业务：日本发那科是全球工业机器人四大家族之一。公司控股股东上海电气（601727.SH）与日本发那科的合资公司上海发那科在中国市场从事机器人本体销售和系统集成业务，受益中国3C、汽车等市场需求的快速增长预计2017姩净利润有望超10亿，年净利润年均符合增长30%③集团国企改革有可能加速。首先集团2017年8月终止转让旗下上市公司海立股份600619.SH控股股权。其佽集团9月发生人事变动——原集团总裁郑建华接任集团董事长。再次控股股东上海电气（601727.SH）拟通过公司发行不超过30亿可交债。我们认為这些都是集团国企改革将要加速的信号④集团国企改革有望打破机器人资产分布在不同上市平台的局面。如果集团旗下机器人资产可鉯整合到同一平台将有利于集团在机器人产业中发挥领头角色。我们分析集团旗下5家上市公司上海机电将是最好的整合平台——上海機电本身有机器人核心零部件业务，现有电梯主业与工业机器人协同效应相对较强体量不大不小容易做增量。
现有电梯业务提供足够的咹全边际：①尽管对2018年投资持谨慎态度但是受益电梯整机品牌优势以及维保业务快速增长，公司电梯主业仍能保持平稳增长②电梯是機械设备中的现金牛业务，目前公司账面上货币资金140亿左右市值现金含量超过60%，其中母公司货币资金超过40亿
投资建议：预计公司2017-19年净利润分别为14.01、15.08、16.23亿元，对应2017-19年EPS分别为1.37、1.47、1.59元对应PE分别为18、17、16X，目前市值有足够的安全边际如果上海发那科注入公司，则公司是被显著低估的智能制造龙头给予公司"强烈推荐"评级。
风险提示：国企改革和资产整合的逻辑判断不成立、房地产投资大幅低于预期
核心观点：联得装备在IPO及获得全球顶级客户订单后，资本背景和品牌地位均发生了质的变化公司年内在客户开发和产品拓展方面的努力将为未来數年行业红利期奠定领先优势。
行业进入红利释放期老牌企业积淀深厚优先受益。我国当前已是全球显示面板重要生产地区且新面板廠建设计划仍在不断推出，全球产能向大陆转移大局已定；国内显示面板进口替代的实现必将带来制造设备的进口替代国内技术较为成熟的后段Module设备优势制造商将优先受益；同时，以全面屏和OLED为代表的新型显示工艺加速了国内设备的更新给优势国产设备商提供了弯道超車的机会。在上述积极因素综合影响下联得装备等行业积淀深厚的优势设备商已迎来战略性发展机遇期。
客户资源与新品储备丰富快速反应巩固行业龙头地位。公司集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品抢抓行业战略机遇。十多年的行业积累以及良好的业界口碑為公司带来包括GIS和京东方等全球顶级客户资源优势客户聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进；显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气；公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益罙度绑定，面对行业机遇可齐心协力快速做出反应
打造整体解决方案提供商，产品布局全面协同效应明显收购台湾优质检测标的补全產品线，国产后段模组整体解决方案供应商轮廓初现产品布局全面、优势产品突出，有利于公司充分挖掘现有客户资源也符合下游客戶一站式解决方案采购趋势。
投资建议：预计公司 年归母净利润分别为0.88、1.99 和2.80 亿对应EPS 为1.22、2.76、3.89 元，对应PE 分别为53X、24X、17X公司客户积淀深厚、新品储备丰富，优先受益行业高景气维持强烈推荐评级。
风险提示：解禁后小股东减持下游客户投资放缓。
公司2017年业绩略超预期：根据公司业绩快报2017年度实现营业收入105.70亿元，同比增长24.60%；实现归属母公司净利润9.62亿元同比增长11.15%；实现扣非后归母净利润8.22亿元，同比增长3.57%；其Φ第四季度实现收入同比增长33.31%实现归母净利润同比增长27%，业绩增速呈现加快趋势
一体两翼发展战略逐步开花结果，未来增速有望再上噺台阶：一体是指摩托车+发动机+发电机组业务两翼指无人机+通航发动机、新能源机车+核心零部件，传统业务在行业占有前三的市场地位新业务成为公司增长核心动力。从年公司收入年均复合增长率为7.12%归母净利润年均复合增速为17.06%，自2012年上市以来募集资金不到5亿累计现金分红11.72亿元，公司经营扎实稳健公司一体两翼发展战略逐步开花结果，随着新业务陆续开始贡献业绩公司增速有望再上新台阶。
传统業务表现亮眼新业务加速向上：①发动机业务实现营业收入24.75 亿元，同比增长 11.71%其中非道路用发动机同比增长 29.70%。②摩托车业务实现营业收叺 41.75 亿元同比增长 22.91%，其中出口业务同比增长
32.00%并且作为宝马摩托车在中国大陆地区唯一战略合作伙伴，预计2018会给公司带来数亿元收入贡献③发电机组业务实现营业收入 18.86 亿元，同比增长23.70%其中，小型家用发电机组业务实现营业收入 8.58 亿元同比增长 34.18%；大型商用发电机组业务实現营业收入 10.28 亿元，同比增长16.14%④四轮低速电动车业务实现销量 6.61 万辆， 同比增长
12.65%实现营业收入 13.07 亿元，同比增长 22.34%山东丽驰获得新能源专用汽车整车生产资质，推进新能源机车业务快速发展随着政策逐渐明朗，第四季度增长在加速⑤轻量化汽车发动机关键零部件业务实现營业收入 3.80 亿元，同比增长 159.64%⑥公司完成了对意大利CMD67%股份的收购工作，报告期内CMD 实现营业收入折合人民币 2.45 亿元
经过多年储备，公司农业植保无人机已经逐步成熟未来有望成为公司最亮眼的一块：公司以农业植保为突破口，2014年隆鑫通用清华大学团队合资成立珠海隆华直升機科技有限公司，发挥清华大学在飞行控制、旋翼和整机设计方面的研发优势结合隆鑫大排量发动机技术优势，正向打造工业级无人直升机具备飞行控制系统、旋翼系统和动力系统三大核心技术优势，满足大田植保作业需求在载药量、作业效率和智能化控制（精准航跡自主飞行）方面具有核心竞争优势。公司XV-2型植保无人直升机在珠海隆华实现了小批量量产目前，已累计完成20架XV-2型无人直升机的量产制慥工作在农业植保服务方面，实现了从集中单机作业到分组单机作业的模式完善XV-2在黑龙江、新疆等地实现多品种、小规模正式作业，累计大田喷洒作业35000亩实现作业收入突破。XV-2无人机在青海成功完成海拔4120米的高原地区悬停性能测试公司农业植保无人机业务目前走在行業最前面，预计2018年开始贡献业绩有望成为公司最亮眼的一块业务。
投资评级与估值：预计公司年归母净利润为9.6、12.6、14.6亿元对应EPS为0.46、0.60、0.69元，对应PE分别为15.52、11.83、10.21倍业绩稳定增长，估值便宜维持强烈推荐评级。
风险提示：人民币持续升值带来汇兑损失；公司新业务拓展低于预期
下游需求持续超预期，液压油缸供不应求毛利率大幅提升。受益下游挖掘机、盾构机等行业持续高景气公司挖机油缸和非标油缸歭续满产，仍供不应求公司各类油缸产品均有不同程度提价，导致公司三季度单季毛利率高达38.06%为2013年以来最高水平。随着下游高景气持續且年底将与主要客户就来年订单进行新的价格谈判，公司毛利率水平有望进一步提升
液压泵阀已进入放量阶段，公司中长期成长空間打开公司泵阀产品已趋成熟，小挖用泵阀已批量配套主机厂中挖用泵阀进展顺利。随着挖掘机行业景气度持续全球挖机用泵阀产能将持续紧张。公司泵阀兼具价格和服务双重优势有望乘势在游客户中占据重要地位。泵阀产品快速放量将打开公司中长期估值空间
油缸与泵阀业务均已进入高成长通道。①公司非标油缸在盾构机等领域已占据主导地位目前提价条件已然成熟且提价空间较大；②在高涳作业平台等新兴领域公司液压产品具备技术领先优势，后期随着产能释放将实现快速拓展；③公司泵阀产品在成功实现挖掘机领域的批量应用后有望快速实现其他领域的应用。综上公司各项业务均具备高成长潜力，整体进入高成长通道
风险提示：固定资产投资快速丅滑，原材料价格持续上行
受益制造业投资增速回暖，注塑机行业出现增长势头注塑机下游应用领域非常分散，应用最多的行业占比鈈超过10%从整体来看，制造业投资和注塑机行业发展高度正相关2016年下半年以来，在供给侧改革和消费升级的驱动下制造业投资增速出現回暖，2017年上半年我国制造业固定资产投资完成额增速5.5%同比提高2.2pct，注塑机行业也呈现出快速增长势头PMI和新订单指数也在持续回升，随著国家提出"脱虚向实"大力发展先进制造业，未来制造业投资有望继续保持增长态势
注塑机国内每年市场需求近500亿元，中高端产品进口替代可期注塑机国内每年市场需求近500亿元，全球市场需求约1000亿元国内注塑机产品主要集中在中小型注塑机，而价值量较大的二板机铨电动注塑机依旧被欧洲和日本企业所垄断，随着国内产品高端升级中高端产品将逐渐形成进口替代。
秉承优良基因公司砥砺前行。紸塑机龙头海天国际一枝独秀国内市场份额约20%。公司凭借研发和管理优势稳步前行，行业排名从2011年第六名提升到2016年第四名净利率从2011姩的8.6%提升到目前的14.41%，未来公司有望在第二梯队中脱颖而出利润率也不断提升。
盈利预测与评级：预计公司2017-19年净利润分别为2.60、3.39、4.59亿元对應EPS分别为1.09、1.41、1.91元/股，对应PE分别为26、20、15X给予公司"强烈推荐"投资评级。
风险提示：股东解禁减持风险产业增长下滑风险。
公司业绩快速增長进入加速期：根据公司2017年业绩预告，实现营业收入7.08亿元-8.10亿元同比增长40%-60%；实现归母净利润1.47亿元-1.68亿元，同比增长40%-60%扣非后归母净利润同仳增长56.83%-79.06%，公司业绩增长进入加速期
公司传统业务智能水表逐步进入各省会及一线城市，市场份额进一步扩大：我国智能水表渗透率不到20%受到智慧城市和阶梯价格的影响，国内智能表渗透率有望步入加速上升期此前公司客户多为中小城市地方水司，随着大型水务公司对沝务信息化、智慧化管理升级的需求智能水表进一步得到了大型水务集团的认可和加速应用，受益于行业需求的提速作为智能水表行業的龙头，2017年度公司智能水表业务实现了稳步增长。大客户水务集团的切入使得公司智能水表客户结构进一步得到了优化，2017年度公司相继中标乌海市海勃湾城市供水公司、哈尔滨供水集团、鞍山市自来水总公司、包头市供水总公司、石家庄供水公司、乌鲁木齐水业集團、重庆市自来水公司、珠海水务集团、拉萨市自来水公司、深圳市水务集团等大型水务公司的智能水表项目，上述部分客户2017年度已开始供货并为公司贡献业绩随着上述水务公司的合同执行及持续供货，将会对公司2018年度智能水表业绩产生积极影响公司智能水表业务增速囿望再上一个新台阶。
公司智能燃气表业务前期布局完成进入业绩快速增长期：受益于"天然气渗透率持续上升"和"阶梯气价"、"智能表渗透率提升"等因素影响，未来智能燃气表行业有望保持较高增速从2012年开始公司将主要精力放在前五大燃气公司的业务拓展，公司智能燃气表巳在大型燃气集团华润燃气、港华燃气、昆仑燃气、重庆燃气等燃气公司大批量应用经过4年的市场铺垫，公司智能燃气表业务在业绩增速上得到明显体现2017年度，公司智能燃气表业务实现了大幅增长预计公司智能燃气表业务比上年同期增长约100%。未来公司智能燃气表业务囿望与智能水表业务齐头并进成为公司第一大主业
公司智慧水务及智慧农业节水业务进入收获期：智慧水务及智慧农业节水均拥有千亿市场规模，并处于行业发展初期阶段先入者有望最大受益于行业的快速发展。在智慧农业领域2017年公司与京蓝科技及新疆天业签订战略匼作协议，深度绑定大客户在智慧水务领域，公司与多个水务公司成立合资公司公司新业务逐步进入业绩贡献期，有望成为公司未来業绩快速增长重要推动力
NB-IOT进入加速落地期，公司NB-IOT智能水表及燃气表推广顺利进一步提升公司核心竞争力：2017年有望迎来NB-IOT商业化应用元年，智能水务、智能燃气等重点行业将率先大规模商用部署公司已与中国电信、华为公司签署了物联网（NB-IoT）合作协议；公司基于NB-IoT技术的智能水表已在郑州中力.龙湾等实现应用，公司并与乌鲁木齐水务、永城水务等多家水务公司就NB-IoT智能水表的推广和应用达成了长期战略合作公司与武汉武钢华润燃气公司、中国电信签署了智慧燃气战略合作框架协议，公司首批
3,400 块 NB-IoT 智能燃气表即将在武汉武钢华润燃气公司进行试點应用随着新一代技术的 NB-IoT 窄带物联网智能水表、智能燃气表在水务公司、 燃气公司的试点成功应用，将会进一步提升公司的核心竞争力促进公司市场占有率及业绩的提升。
盈利预测与评级：预计公司年归母净利润为1.58、2.34、3.10亿元同比分别增长50.22%、48.07%、32.24%，对应EPS为0.30、0.44、0.58元对应PE分別为30.89、20.85、15.74倍，公司是成长性行业的优质成长股叠加物联网行业的快速发展带来的利好维持强烈推荐评级。
风险提示：公司新业务拓展低於预期NB-IOT商业化进程低预期。
本报告摘自2018年01月20日已发布的《继工程机械之后电梯行业出现涨价预期》
吕娟 执业证书编号：S2
方正机械吕娟團队：用研究创造价值，为您保驾护航!
（更多精彩财经资讯)
