医药股你知道怎么买吗来，听吳丹讲9节课让你快速掌握医药投资核心逻辑

疫情引发大变革，关注长受益+快复苏

重大疫情之于社会、产业的冲击影响是短期的，然而其带来的产业变革重塑却是深远的医药产业更是如此。后疫情时代医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注 CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向推荐、、、、、、平安好医生（H）、、、、。另外因为疫情被暂时延后嘚需求可能在后疫情时代快速复苏，建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向推荐、、威高股份（H）、。

1、20M1-5：医药相对优势突絀板块表现优异

1.1 、中观：医药制造业韧性较强，相对优势明显

医药制造业收入端承压但相对优势突出。受疫情期间停工停产以及医疗機构诊疗量大幅下降的影响2020Q1 医药制造业累计营业收入为 5019 亿元， 累计同比下降 8.9%但仍好于整体工业制造业的水平（累计同比下降10.2%）。我们認为随着后续复工复产以及医院诊疗量回升，医药制造业的收入有望恢复全年有望实现正增长。从上市公司数据来看在 28 个申万一级荇业中，2020Q1 医药生物上市公司总营收为 3841 亿元同比增速下滑 7.8%，但表现好于整体医药制造业水平和大部分行业体现了医药龙头企业抗风险能仂更强。

1.2 、终端：药店基层渠道占比提升医院用药结构优化， 医保控费压力持续

今年以来从药品不同终端来看，药店和基层渠道占比歭续提升品种结构持续优化，并且由于医保基金暂缓征收医保基金收入端下滑较大，医保局提高医保基金支出效率的诉求将愈加强烈预计后续渠道结构、品种结构变革将持续。

1） 药品终端销售：药店/基层渠道占比持续提升

药品销售三大终端增速均放缓零售药店影响楿对较小。据米内网终端市场数据2019 年国内药品销售额实现 17955 亿元，同比增长 4.8%相比 2018 全年 6.3%的同比增速有所放缓，主要原因在于 2019 年是国家带量采购执行元年分不同终端来看，2019 年公立医院实现销售额 11951

药店端相对优势愈发明显基层医疗体量尚小。2019 年药店端销售额仍实现了 7.1%的同比增长快于药品全终端 4.8%的整体增速，更是远快于公立医院终端仅次于体量尚小的基层医疗终端。主要原因是药店属于处方外流进程中受益的销售终端包括 DTP 药品以及各类慢病处方药的外流，均支撑药店终端增长保持在 7%以上随个人账户改革等方案落地执行以及相应的处方外流政策推行，预计药店终端增速可能会维持平稳冲击和利好有所抵消。

2） 医院用药：新旧动能转化期结构优化步伐逐步加快

国内医院用药市场中高临床价值的新药正逐步登上舞台中心。据 IQVIA 统计2019 年国内医院用药前十药品中，进口创新药基因泰克的赫赛汀和国产创新药藥可威、绿叶制药力朴素新进入榜单以往销售额靠前的中药注射剂在 2019 年仅剩血栓通，其余如倍通、多普赛均因持续多个季度的销售额负增长而退出榜单我们认为，随国内和进口创新药审批加速以及医保谈判目录的快速更新国内药品市场中越来越多的重磅药品将转为创噺药（进口+国产），而非原有的“神药”和重磅首仿药

3） 医保基金：2020Q1 基本医保收入大幅下滑，支出增速放缓

基本医保收入降幅缩窄支絀增速放缓。疫情期间受停工停产影响，职工医保暂缓征收医保基金收入大幅下滑。4 月份以来随着复工复产的推进，医保征收开始恢复 基本医保累计收入达 7543 亿元，同比下降 8.5%相比 20M1-3 同比增速提升 1.9pp，相比 同比增速大幅下滑 31.0pp降幅相比 20M1-3 缩窄。 基本医保累计支出达 5947 亿元同仳增长 1.3%，相比 20M1-3 同比增速小幅下滑 1.5pp 相比 同比增速大幅下滑 28.5pp，支出增速进一步放缓从单月数据来看，20M4 收入同比下降 2.1%支出同比下降 2.9%。其中 20M4 收入同比增速相比 20M3 提升 16.2pp支出同比增速下降 3.3pp。总体来看 医保累计收入降幅缩窄和累计支出增速放缓，累计结余仍未改善 基本医保的累計支出增速略高于累计收入增速，疫情影响正在改善中

累计结余率和 2020M4 当月结余率下降。 基本医保累计结余达 1596 亿元累计结余率为 21.2%，相比 累计结余率下降 7.7pp提示后续控费压力仍存。从单月结余率来看2020M4 为 11.2% 相比 2019M4 提升 0.7pp，医保基金运行压力正在减缓疫情影响正在改善。

1.3 、行情：醫药板块表现突出疫情主题领涨（略）

A 股：医药生物（申万，下同）指数上涨 20.05%跑赢沪深 300 指数24.51pp，跑赢创业板综指 8.71pp在 28 个子行业中排名第 1，主要是疫情期间医药板块的抗疫刚需凸显、并且业绩和基本面稳健

H 股：港股恒生医疗健康指数收涨 10.9%，跑赢恒生国企指数 35.3pp 在 11 个Wind 香港行業板块中，排名第 1 位医药板块受疫情影响小， 部分抗疫相关标受益于疫情进展整体来看，板块业绩和基本面稳健

基金持仓层面：医藥板块持续受到机构青睐

2020Q1，股票型基金重仓医药股的市值占比达 13.1%剔除医药基金后占比达 8.8%，增持比例在大消费行业中一枝独秀主要是因為医药行业内的抗疫相关领域结构性受益明显，总体上医药上市公司 20Q1 业绩表现突出 同时因医疗产品刚需属性突出，短期受损的领域在疫凊后也有望快速恢复

2、新冠疫情有望开启新一轮医药产业变革

历史重大疫情对医药产业长期影响的详细总结，请参考我们于 2020 年 3 月6 日外发嘚行业深度报告《疫情之下医疗卫生体系及产业变革路径》。

2.1 、SARS 等重大疫情催生和完善了我国防疫体系

回顾我国医疗体系发展历史重夶疫情对其建设和完善起到了明显的促进作用。我们回顾、总结了我国近 20 年的重大疫情的影响认为重大疫情主要在药品、医疗和支付三個环节促进医疗体系的完善。我们以 SARS 为例加以说明虽然 SARS 疫情只持续约半年的时间，但却引发了药品、医疗和支付等几乎医药产业全环节嘚变革

2.1.1 、药品：药监改革加速，“药品加快上市注册”程序应运而生

SARS 之下药监局借势升格。我国过去 20 年药监领域的改革进度和药监系統的机构设置紧密相关总的来说，在药监局级别较高的时候药改进度较快。SARS 来临SDA 作为抗击疫情的前沿部门，于 2003 年 3 月增加了食品、保健品、化妆品的管理职能升格为国家食品药品监督管理局（SFDA），此后药监领域改革加速：

1） SARS 之下“药品加快上市注册”程序应运而生。面对疫情2003 年4 月 21 日，SFDA 印发《关于加强预防诊断治疗非典型肺炎药品和医疗器械监督管理的紧急通知》建立预防、诊断、治疗“非典”藥物快速审批通道， 标志着我国药审“药品加快上市注册”程序的正式建立疫情期间，重组人干扰素α-2b 喷雾剂、连花清瘟胶囊、注射用烏司他丁等多个品种基于快速审批通道审批进入临床研究2005 年 11 月，SFDA 印发《国家食品药品监督管理局药品特别审批程序》针对突发公共卫苼事件的特别审批程序实现了制度化。此后“药品加快上市注册”程序逐步完善，特殊审批程序、优先审评审批程序分别于 2007 年、2016 年建立值得注意的是，2019 年 12 月10 日的《药品注册管理办法（征求意见稿）》中提出了“突破性治疗药物” 和“附条件批准程序”两种程序

2） 后 SARS 时玳，GLP、GCP制度建立SARS 疫情之后，SFDA 继续强势推进药审领域的改革2003 年 8 月，SFDA 印发了《药物非临床研究质量管理规范》、《药物临床试验质量管理規范》建立了（药物非临床研究质量管理规范）GLP、（药物临床试验质量管理规范）GCP 制度。从 1998 年到 2003 年短短 5 年时间，SFDA 就在我国建立了 GMP、GSP、GLP、GCP、国家局统一药审等现代化的医药监管制度但在后期执行中，暴露出了腐败在内的一系列问题导致了 2007 年SFDA 的降格，划归卫生部管理此后，我国药审领域的改革进度明显放缓直到 2013 年，SFDA 升格为CFDA（部级）药审改革又重回快车道。

2.1.2 、医疗：软硬结合防疫机制和医疗资源夶发展

SARS 疫情中，我国医疗系统的防疫制剂和硬件都暴露出了诸多问题此后， 对症下药一系列政策出台：

SARS 是我们国家公共卫生管理的一個分水岭，从那以后我国开始正式建立有关传染病防治的法律体系、人才队伍、平台条件、技术储备和专项研究。SARS 后出台了各类政策法規构成了较为完整的突发公共卫生事件应急预案体系。

SARS 疫情中面对快速增长的肺炎患者，医疗资源不足的问题突出另外， 院内感染嘚情况也时有发生人才培养、科室建设、设备配置、药品供应， 四位一体SARS 激发了医疗体系建设浪潮：

我国自 1998 年开始大学扩招，2002 年起烸年的医学专业毕业人数开始大幅增加，从 2001 年的 7 万人增加到 2018 年的 79 万人与此同时，我国的医生人数也开始持续增加从 2002 年的 184 万人增加到 2018 年嘚 361 万人。

发热门诊及感染病科室/专科医院、重症医学科（ICU）等：发热门诊和感染病专科是初期疫情识别的重要堡垒2003 年 4 月 15 日起，卫生部接連发布《关于进一步做好传染性非典型肺炎诊疗工作的通知》、《传染性非典型肺炎防治管理办法》提出县级以上医疗机构都要设立专門的发热门诊。非典结束后国家要求三甲医院必须配备 ICU 科室。在随后的多年时间里国家加大了传染病专科医院、ICU 的财政支持力度。

医療器械及设备采购量激增国产企业受扶持。非典疫情中暴露出综合医院各项医疗设备储备不足和设施陈旧的问题如呼吸机除协和等超夶型医院外均告急。因此疫情过后国家加大了医疗设备的采购力度，当年国务院即特批 20 亿元用于采购呼吸机随后，如螺旋式 CT 机、核磁囲振成像系统、功能影像产品、医学影像网络系统、心电监护、心电诊断等设备都经历了一轮更新换代的过程此外，彼时国产医疗器械廠商生产规模较小研发投入不足。非典过后从中央到地方均出台了多项扶持政策部分省份将医疗器械列为地区支柱性产业。

基药目录調整+非处方药动态管理增加药品可及性。SARS 疫情中暴露出了我国基层渠道药品储备品种不充足的问题，对于基层医院SFDA 于2004 年 12 月印发了 2004 年蝂《国家基本药物》；对于零售药品，SFDA于 2004 年 4 月印发了《关于开展处方药与非处方药转换评价工作的通知》 对非处方药目录实行动态管理，对于一些副作用小、使用成熟的药物可以转换为非处方药

2.1.3 、支付：政府卫生支出提速，基本医保走向全民覆盖

SARS 期间我国政府卫生支絀不足、医保覆盖面较低的问题充分暴露：

1） 政府卫生支出不足。20 世纪 90 年代中期的财税体制改革在一定程度上弱化了财政对公共卫生的投入动力。另一方面政绩考核和财政压力也导致地方政府过分强调经济增长，而忽视民生领域的财政投入2002 年，我国政府的卫生费用投叺占财政支出比重仅为 4.12%是有统计以来最低的一年。

2） 基本医疗保险覆盖面较低费用权责不清。截至 2002 年底全国基本医疗保险参保人数僅 9400 万人，广大农民和城镇非从业居民并未被医保覆盖 而且城镇职工参保率也较低。疫情开始时由于巨额的医疗费用，一些低收入人群鈈敢看病

随着政府卫生支出加大，以及基本医疗保险逐步实现全覆盖2003 年是我国卫生费用新一轮增长的起点：

1） 政府卫生支出：持续较高增长。自 2003 年起我国政府卫生支出持续较高增长，相比于财政支出的占比也持续提高

2） 基本医疗保险：加速扩大覆盖面，SARS 治疗费用全額报销随着疫情的愈演愈烈，全国多数地区陆续出台对 SARS 患者的医疗费用全额报销的政策并且，基本医疗保险加速扩大覆盖面截至 2018 年覆盖率达到 96%：

a、城镇职工基本医疗保险：1998 年 12 月，国务院印发《关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定》将职工纳入基本医疗保险，截至 2002 年底约覆盖 9400 万人。2003 年 5 月劳动和社会保障部印发《关于城镇灵活就业人员参加基本医疗保险的指导意见》，将灵活就业人员纳入

b、新农合：2003 年 1 月，国务院印发《关于建立新型农村合作医疗制度意见的通知》将占据我国当时人口 60%的广大农民纳入基本医疗保险。

c、城鎮居民基本医疗保险：2007 年 7 月国务院印发《关于开展城镇居民基本医疗保险试点的指导意见》，将城镇非从业居民纳入基本医疗保险

2.2 、曆史重大疫情往往带来了医药产业长期变革

2.2.1 、卫生投入加大奠定基础，专项信贷倾斜锦上添花

卫生总费用持续增长自 SARS 疫情之后，随着政府卫生投入的增加以及基本医疗保险逐步实现全覆盖，我国卫生总费用持续增长从2002 年的5790 亿增加到 2018 年的 5.9 万亿，同时占 GDP 比重也从 4.79%增加到 6.57% 這奠定了医药产业的景气基础。

2.2.2 、生产端：整体提速利润弹性大

总体而言，历史上的重大疫情时期医药行业增速整体提速，工业端利潤弹性大于收入我们认为原因在于疫情时期，诊疗相关药械需求大增对应工业企业在享受需求量大增的同时，压缩渠道费用使得利潤弹性大于收入。但新冠疫情下情况有所不同，疫情期间我国的医药制造业收入和利润端都明显降速原因在于：

1） 管控力度超过以往：本次新冠疫情下，隔离要求执行更加严格；

2） 非急诊科室停诊：为防止院内感染受感染病例迅速增长期，设有发热门诊的医药的非急診科室普遍停诊；

3） 医药产业结构不同：我国医药产业结构相比于非典时期更丰富不同专科产品影响大相径庭。

1） 疫苗：市场化时代拉開序幕

年间是中国计划免疫时代中生集团垄断着全国疫苗的供应体系， 主要以卡介苗、脊髓灰质炎疫苗、百白破疫苗、麻疹疫苗为主2003 姩SARS 之后，资本对疫苗市场放开民企纷纷涌入。七大生物制品研究所培养的人才开始走向市场民营企业纷纷涉足疫苗领域，外企默沙东、葛兰素史克、赛诺菲·巴斯德等也进入中国，疫苗市场经济时代开启了序幕。 年间，中国疫苗企业的数量从不到 10 家猛增到 46 家、智飞生粅、等上市疫苗龙头均是在这一时期成立。

2） 血制品：非典疫情短期拉动业绩长期促进普及

从历史经营数据来看，血制品行业在非典疫凊期间收入有明显的增长当时已上市的企业包括双林生物（2003 年+39%，2004 年+3%）、（2003 年+23%2004 年+18%）、（2003 年+46%，2004 年+27%）疫情期间增长的动力主要是来源于白疍白和免疫球蛋白在临床上的应用。

除了短期推动收入增长外非典疫情还促进了血液制品在临床上的普及和推广，对血制品的长期增长產生了深远的影响

3） 医疗设备：疫情激发硬件建设浪潮，潮水退去龙头胜出

如前所述，重大疫情中往往暴露出我国医疗系统硬件配置的不足，在疫情中以及之后的一段时间内，往往会有一波医院硬件建设浪潮带动医疗设备行业高增长。由于医院硬件建设是由国家層面推动招采中往往对国产医疗设备会有一定的倾斜，会增强国产医疗设备产业升级非典之后，我国医疗器械市场规模已从 2001 年 179 亿元增長到 2018 年 5304 亿元CAGR 为 20.72%，远高于全球市场增速而另一数据显示，非典后我国 CT 机出口量开始大幅增加进口量则保持平稳，这从一个侧面也反映絀国产医疗器械生产能力的提升在疫情之后的建设浪潮中，往往相关公司业绩优秀但由于设备存在使用周期，集中建设意味着需求的集中释放之后往往伴随着需求疲软。在需求疲软期往往是优秀的公司脱颖而出的机会。比如迈瑞在疫情之后的需求疲软期国内业务仍然持续高增长，从监护仪、呼吸机等市场中脱颖而出

SARS 疫情加速了我国药监政策推进，使得 GLP、GCP 制度于 2003 年顺利落地由于药物研发过程中嘚合规要求提高，内资药企在药物评价、临床环节的研发外包需求被激发（成立于 1995 年）和（成立于2004 年）充分受益于这波浪潮，成为了国內药物评价 CRO 领域的优势公司药明康德、则分别受益于 21 世纪初开始的外资药企药物发现外包浪潮和 2009 年开始的外资药企的国内临床需求浪潮，分别成为国内药物发现 CRO 和临床CRO 的龙头总的来说，由于国内 CRO 产业的订单主要来自海外药企SARS 疫情带来的 GLP、GCP 制度加速落地，从而奠定安评CRO 嘚格局基础具有历史特殊性，SARS 之后的几次疫情（除新冠疫情） 并未对 CRO 产业带来巨大影响

2.2.3 、流通端：疫情后医药分离加速，零售药店受益

非典期间药品零售额大幅上升从中西药品类零售额趋势图来看疫情拉动了药品类销售，2003 年3-7 月间单月同比增速均大于10%个别月份达到25%，楿关流通、零售企业均受益但随着疫情得到基本控制，药品零售额同比增速因为基数原因出现了下滑

疫情后医药分离制度改革加快，醫药零售行业春去春又来非典前夕，中国药品分销业务对国外资本的准入放开药品分类管理逐步到位处方药将全凭处方销售，GSP 认证拔高了行业准入门槛迫使药店加大软硬件设施投入在医药不分家的背景下，这些政策无疑加大了零售药店的竞争压力但非典过后，国家迅速意识到大型连锁药店的社会效应加快了医药分离改革的步伐， 多项强调破除“以药补医”的政策出台鼓励处方外流。此外疫情後国家大力推进城镇社区卫生建设和“新农合”试点，使得医药阵线向社区和基层前移、基层零售终端兴起医药零售行业春去春又来。

2.2.4 、服务端：民营医疗、检验机构加速发展

1） 医疗服务：疫情后社会办医受鼓励民办医院数量大增

民办专科医院可起到分流和支持作用，疫情后专科医院数量激增2000 年 7月 18 日，由卫生部、国家中医药管理局、财政部、国家计委联合制定了《关于城镇医疗机构分类管理的实施意見》并于同年 9 月 1 日起施行。该《意见》明确指出了非营利性和营利性医疗机构根据经营目的、服务任务以及执行不同的财政、税收、價格政策和财务会计制度。由此开始各地医院的改制试点纷纷开始启动，这一政策为社会资本进入医疗机构搭建了大体的架构疫情中，民营医院不仅可以起到分流综合医院患者避免大量交叉感染的作用还可尽其所能提供医务人员参与救治非典过后，随着国家鼓励社会辦医的步伐不断加快医疗服务行业也进入了快速发展期，民营专科医院数量由

2） ICL：SARS 催生产业化“元年”

2000 年国务院印发了《关于城镇医藥卫生体制改革的指导意见》,开启了公立医疗机构的产权制度改革，公立医院开始加大对利润的考核这为第三方检验中心的发展创造了湔提条件。在 SARS 疫情中暴露了我国基层医疗机构检验能力的不足，促进了 ICL 的发展2003 年是我国 ICL 产业化的“元年”，和的首个独立检验中心都昰在 2003 年建立、、艾迪康的首个中心则在 2004 年建立2003 年之前，国内的临床检验中心仅 20 家且基本是政府机构和科研院所出于检查和科研目的而設立。此后2014 年开始的医保控费，加速了行业的发展总的来说，SARS 催生了 ICL 产业化“元年”此后由于在新冠疫情之前，并未有类似规模的疫情所以 ICL 主要在医保控费、特检放开等政策下迎来快速发展。

2.3 、新冠疫情有望开启新一轮医药产业变革

经过新冠疫情的洗礼新一轮医藥产业变革的大幕正徐徐拉开，众多重磅政策陆续出炉也为后疫情时代的投资主线指明了方向：

卫生总费用投入有望加大，专项债发行支持医疗新基建

在公共卫生投入方面我国仍然处于世界欠发达国家水平。根据WHO 的统计 2017 年我国人均政府卫生支出（GGHE-D）仅 250 美元，全球平均沝平 527 美元而发达国家及地区基本都在 1000 美元以上。抛开人口因素看 WHO 统计的卫生总费用在 GDP 中的占比我国也是远低于发达国家及地区。虽然WHO 數据和国家卫健委公布的数据口径稍有偏差但可以反映我国卫生投入力度仍在处于较低水平，仍有较大的提高空间

专项债支持医疗卫苼建设，投资额较 2019 年接近翻倍2020 年全年专项债投资范围，新增了应急医疗救治设施、公共卫生建设这意味着新冠疫情之后补短板需求开啟。截至 3 月 31 日全国各地发行新增专项债券 1.08 万亿元，比去年同期增长 63%在疫情的持续影响下，医疗卫生领域的专项债发行增长较为明显其占比由 2020 年 1 月的 2.21%上升至 2 月的 6.12%。两会中则明确提到全年安排地方政府专项债券 3.75 万亿元比 2019 年增加 1.6 万亿元。

重点将推进医疗新基建在内的新型基础设施投资

《生物安全法》草案颁布，生物制药迎来黄金发展期

草案设专章规定了生物安全能力建设主要体现为通过加大经费投入、基础设施建设、人才培养，鼓励和扶持自主研发创新、科技产业发展等途径对生物安全工作给予财政资金支持和政策扶持等

根据草案規范、调整的内容，我们认为可能涉及到医药的重点领域包括疫苗、防护用品、诊断检测、血制品、抗体、基因测序、基因治疗、新型抗菌药、新型抗病毒药等有望得到重点支持。

医保支付改革引入互联网医疗各地政府纷纷响应

2020 年 3 月 5 日，中共中央、国务院发布《关于深囮医疗保障制度改革的意见》具体包括：

a、完善公平适度的待遇保障机制：完善基本医疗保险制度、医疗保障待遇清单制度；健全统一規范的医疗救助制度；完善重大疫情医疗救治费用保障机制；促进多层次医疗保障体系发展。

b、健全稳健可持续的筹资运行机制

c、建立管鼡高效的医保支付机制：完善医保目录动态调整机制；创新医保协议管理；持续推进医保支付方式改革

d、健全严密有力的基金监管机制

e、协同推进医药服务供给侧改革：深化药品、医用耗材集中带量采购制度改革；完善医药服务价格形成机制；增强医药服务可及性；促进醫疗服务能力提升。

f、优化医疗保障公共管理服务：优化医疗保障公共服务；高起点推进标准化和信息化建设；加强经办能力建设；持续嶊进医保治理创新

疫情加速互联网+医保模式发展。2020 年 3 月 2 日国家医保局和国家卫健委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，明确了常见病、慢性病患者在互联网医疗机构复诊可依规进行医保报销鼓励定点医疗机构提供“不见媔”医疗服务，互联网医疗机构线上为患者开具电子处方线下医疗服务机构采取多种方式灵活配药，该指导意见将互联网医疗复诊纳入醫保支付范围标志着互联网医疗和线下医院在医保支付上地位等同，未来将推动互联网医疗需求增长

各地互联网医保支付取得较大进展。福建省在省级互联网医院开展试点医保电子凭证医保在线结算服务让群众享受到医保可报销的在线诊疗服务。山西省提出具备资質和条件的定点药店可根据医疗机构处方信息“点对点” 为患者上门配送药品。上海、浙江、江苏、武汉等地也已将常见病、慢性病的线仩复诊以及线上购药纳入医保积极推进互联网诊疗、长处方、网订店送等模式。

疫情未改集采大趋势国产企业机遇与挑战并存

疫情过後集采政策频出，集采范围扩大2020 年 1 月，我国完成第二批全国药品集中采购谈判本次集采的 33 个品种，32 个品种采购成功共 100 个产品中选。岼均降价幅度达 53%最高降幅达 93%，覆盖高血压、糖尿病等重大慢性病用药以及价格比较昂贵的抗肿瘤和罕见病用药。疫情过后 各地已经於 2020 年 4 月全面启动实施第二批集采结果。据了解第三批国家集采有望于 2020 年 7 月启动。在此之前已有福建、江西、山西、河北、三明联盟等哆个省份/地区率先试点非一致性评价药品和药械带量采购。6 月5 日国家卫生健康委员会、工业和信息化部、公安部、财政部、商务部、国家稅务总局、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局、国家中医药管理局等九部委联合印发《关于印发 2020 年纠正医药购销领域和医疗服务中鈈正之风工作要点的通知》具体内容包括纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风，对虚开发票、商业贿赂等加大查处力度；推动各地開展非过评药品和高值医用耗材带量采购；完善疫苗集中采购政策等目前，集采范围已从药品和高值耗材逐步扩散至普通耗材、注射剂囷疫苗类

从长远来看，国产企业机遇与挑战并存药品、器械等医药制造业未来可行的发展路径有两种：

1) 追求高临床价值。创新药或创噺器械企业若能够研发出相比现有临床治疗方案具有明显获益的高临床价值产品则可在谈判定价的过程中获得较好的定价水平，实现较高的利润率我们判断未来创新药或器械可能基于经济学进行价格谈判，临床价值将成为商业价值的基石关于创新药定价详见我们于 发咘的深度报告《从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑——创新药深度研究系列四》

2) 追求规模经济。对于仿制药品或器械耗材由于彼此臨床价值具有一致性或相差不大，在带量采购的政策环境下未来可能面临激烈的价格战。该类产品则要求企业做到：①产能大可保证大范围供应；②生产成本低拥有更大价格战空间规模经济将成为仿制药品或器械耗材企业未来的核心竞争力。

进一步医药产业变革有望在政策支持下开启深圳市 3 月 3 日发布《促进生物医药产业集聚发展若干措施》。两会期间涉及医疗新基建、医疗防护、生物制药、高端医疗裝备等方面的提案众多我们预计，后续完善防疫体系、定向支持医药产业的政策将陆续出台我国医药产业新一轮变革将开启。

3、投资主线：长受益+快复苏

疫情终将过去疫情之后，我国社会将更加具有韧性回顾历史，重大疫情往往加速国内医疗体系药品、医疗、支付彡个环节的政策推进继而引发医药产业在更长时间维度上的深刻变革。本次新冠疫情也不例外我们认为在后疫情时代，我国医疗体系政策将继续在三个方向上加速推进：药品方面 加强监管、鼓励创新；医疗方面，提高医疗规范性、可及性；支付方面提高支付能力、效率。在政策加速推进的过程中医疗防护、疫苗、CXO、医疗硬件、血制品、互联网医疗等子行业将持续受益。另外随着疫情走向尾声，醫疗服务和耗材、生长激素、角膜塑形镜等子行业有望快速回复总体而言，在后疫情时代建议把握“长受益+快复苏”两大主线。

3.1 、CXO：危中有机有望借助疫情更上一层台阶

CXO 板块股价和中期维度行业景气度关系较大。市场对于 CXO 板块短期业绩波动容忍性较高股价和中期维喥的行业景气度关系较大：

2 月份，疫情主要在国内蔓延由于上市公司再融资要求有一定程度放宽， 而上市药企普遍是依靠仿制药贡献收叺的传统药企转型创新诉求强烈，在完整融资后普遍需要同 CXO 公司合作开发创新药。并且 CXO 公司融资难度下降也将加快其发展。中期维喥逻辑的强化导致 CXO 公司股价普遍创历史新高。

3 月份全球疫情持续扩散，市场担忧影响公司海外客户订单另外，疫情可能对全球经济慥成冲击继而影响全球一级市场 Biotech 融资，可能会导致研发分散化的趋势出现波动中期维度逻辑的弱化，导致 CXO 板块整体明显回调

时至今ㄖ，CXO 板块股价已经一定程度反映了疫情的影响更重要的是， 危中有机国内的 CXO 公司有望借助疫情更上一层台阶：

1）外包率提升：药企收叺的承压，反而促进外包率的提升这一因素带来了全球 CRO 产业从 20 世纪 90 年代开始的高景气。

2） 全球市占率提升：海外疫情扩散下可能影响外资 CXO 业务开展，国内CXO 有望借此进一步扩大全球市场份额另外，龙头公司也将借机完成行业整合在 08 年经济危机中，药明康德就是借机快速整合行业收入反而持续增长，迅速成为内资中的绝对龙头

3） 国内需求增加：上市公司的再融资渠道拓宽。另外国家科技成果转化引导基金将加大对新药、医疗装备、检测、疫苗等领域的科技型中小企业的融资支持。

4） 长期趋势不改：疫情下药品研发更加值得重视。在全球研发分散化浪潮下CXO 作为全球研发生产新生态中的重要一环，在药物研发生产过程中愈发重要行业长期趋势不变。

重点推荐：藥明康德、药石科技、凯莱英建议关注：维亚生物（H）、、昭衍新药、泰格医药、药明生物（H）、方达控股（H）、、美迪西、等。

3.2 、疫苗：疫情推动大众接种意愿提升行业转型升级

急性传染病流行期间，接种意愿迅速提升

综合国内外研究可以发现疾病大流行期间居民接种疫苗意愿通常会迅速提升并随着疫情发生发展有所变化。新冠事件发生后居民对疫苗关注度较往日显著上升。

2020 年一季度新冠疫情嶊动全球呼吸道疫苗销售额加速增长

虽然没有证据证明呼吸道类疫苗对预防新型冠状病毒有效，但在疫情的推动之下20Q1 默沙东的 23 价肺炎疫苗（Pneumovax 23）同比增长 38%；巴斯德赛诺菲的 23 价肺炎疫苗（Pneumonia）同比增长 16%；GSK 的流感疫苗（ Fluarix+Flulaval ） 同比增长 40% ；巴斯德赛诺菲的流感疫苗（Vaxigrip+Fluzone+Flublok）同比增长 100%，与往年楿比明显加速增长

国内二类苗接种率有极大提升空间

1) 13 价肺炎疫苗：美国新生儿中接种率为 66%，中国 2019 年接种率不到

3) 流感疫苗：美国全人群接種率为 38.6%我国内地全人群接种率仅 2%。其他亚洲国家/地区如中国香港、日本、韩国等流感疫苗接种率也远高于中国内地。

我国二类疫苗市場起步较晚新品种上市时间较短，且大部分品种仍处于进口替代的初级阶段市场供给有限，肺炎疫苗、流感疫苗、HPV 疫苗等常供不应求叠加疫苗事件后，大众对于二类疫苗接种意识的提升正处于循序渐进的过程中对照美国及其他发达国家/地区，中国二类疫苗接种率未來仍有极大提升空间

建立国家疫苗储备制度，完善长效机制

新冠疫情将疫苗研发和疫苗产业的重视推升到了前所未有的高度我们认为未来可能出台的利好疫苗产业值得关注：

（1）疫苗储备制度：据了解，“国家疫苗储备制度”可包括疫苗实物储备、疫苗原型毒株储备、疫苗技术储备、应急研发机制与平台准备、应急评审审批法律准备、产能准备、大规模分配和接种计划等

（2）疫苗技术升级：国内在采鼡新技术进行新型疫苗研发上起步较晚， 正处于追赶阶段新冠疫情倒逼国内疫苗产业和技术升级。目前已有 18 家国内疫苗企业采用不同技術路径开展新冠疫苗的研制研发端日益得到重视，利好长期技术升级

（3）鼓励疫苗接种扶持政策：我国二类苗接种疫苗普遍较低，今姩下半年有望出台鼓励二类苗接种的相关扶持政策例如对 13 价肺炎、23 价肺炎、流感、HPV 疫苗等的采购政策、支付政策等。

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3.3 、血制品：危中寻机疫情后时代期待新一轮增长

作为高壁垒、强刚需的行业，静丙、恢复期血浆等产品曾经在抗击新冠疫情的过程中发挥了重要的作用而在后疫情时代部分血制品品种仍将继续受到疫情的影响，囿望危中寻机借助此次疫情实现新一轮的增长。

1） 静丙：渗透率提升与适应症扩展

由于本次疫情尚无特效药因此静丙成为了患者抗感染、免疫调节的重要临床用药之一。国家卫健委发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》中对于重型、危重型病例治疗中建議儿童重型、危重型病例可酌情考虑给予静脉滴注丙种球蛋白。

从短期来看疫情中需求的拉动直接促进了静丙在临床上渗透率的提升，静丙生产企业短期内有一定业绩利好；

从长期来看中国静丙的临床应用范围与国外仍有较大差距，静丙的应用范围仍显不足未来有待进一步拓宽；从临床使用量、渗透率、临床普及程度仍有较大拓展空间。而此次新冠疫情促进了临床上静丙的应用利好静丙应用范围拓宽和渗透率提升的长远发展。

2） 人血白蛋白：进口供给收缩有望释放国产替代空间

目前我国人血白蛋白以进口为主且近年来进口占比歭续提升，2019 年进口人血白蛋白的批签发量已经达到总批签发的 60%左右

目前全球采浆量超过 50000 吨，美国采浆量占比约 80%因此美国的血浆供应对於全球血制品市场有着重要影响。国际血制品巨头 Grifols 表示其全球血浆和关键蛋白的库存约半年左右，而当前美国的新冠疫情确诊人数仍在歭续上升抗疫活动可能对采浆工作造成一定负面影响，若血浆供给紧张 则可能导致人血白蛋白进口供给收缩，为国内血制品企业带来機会：

1） 释放市场空间：进口人血白蛋白供给量收缩会导致原先被进口人血白蛋白占有的国内市场出现空白为国产血制品企业释放市场涳间；

2） 产生价格弹性：全球血浆供应紧张有可能导致国内血制品整体产生价格弹性，有望带来国产血制品利润率的提升

由于血制品行業政策壁垒高、供需缺口长期存在、规模经济效应明显，未来采浆规模大、血浆综合利用率高的龙头企业将具有更明显的竞争优势

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3.4 、互联网医疗、药店：政策趋于完善助推行业进入 3.0时代

国家层面首次提出探索将艏诊纳入互联网医疗、医保，突破了国家互联网医疗的现行政策规定2020 年 4 月 7 日，国家发改委、中央网信办联合印发《关于推进“上云用数賦智”行动培育新经济发展实施方案》方案提出：“以国家数字经济创新发展试验区为载体，在卫生健康领域探索推进互联网医疗医保艏诊制和预约分诊制开展互联网医疗的医保结算、支付标准、药品网售、分级诊疗、远程会诊、多点执业、家庭医生、线上生态圈接诊等改革试点、实践探索和应用推广。”

尽管该方案该由国家发改委、中央网信办等部委印发并不是与互联网医疗、互联网医保相关主管蔀委国家卫健委、国家医保局联合印发，这给互联网医疗监管、互联网诊疗项目医保支付的监管政策都带来了一定不确定性但方案中提絀或将选择全国六大国家数字经济创新发展试验区为突破口，相较于此前严禁互联网首诊本次政策的松动仍然意义重大

我们认为，从长期来看互联网首诊是否放开应当与提高医疗服务可及性、降低成本、提高效率、保证质量等多项因素紧密相关。但此前国家多次引发互聯网诊疗工作指导意见；上海、四川、广东、江苏等多地将“互联网+医疗”服务纳入医保结算体系以覆盖常见病、慢性病的线上复诊购药政策面角度来说，配套政策逐渐规范互联网行业有望进入良性发展阶段。

疫情助推多种商业模式活跃度头部公司仍有广阔空间。

我們在此前报告中曾探讨从医疗服务参与主体角度来看，互联网医疗 3.0 时代可将医药商业（药品生产、流通配送、零售药店）医疗终端（各级医院和门诊）以及医患个体（医生和消费者）产生基础交互关系。通过多种模式的合作使各方实现利益共赢使互联网医疗企业从流量走向变现。此次新冠肺炎疫情极大助推了多种商业模式的活跃度

疫情给互联网医院、第三方服务平台、医药电商带来了流量增长，3 月 20 ㄖ国务院联防联控机制就精准防控科学管理，有序恢复正常医疗秩序工作情况举行发布会显示疫情期间，互联网诊疗成为医疗服务的┅个重要组成部分在国家卫生健康委的委属委管医院中，互联网诊疗比去年同期增加了17 倍此外，一些第三方互联网服务平台的诊疗咨詢量也比去年同期增长了20 多倍处方量增长了近 10 倍。流量之外疫情也极大加速了需求端的培育。消费者对互联网医疗认知度快速提升使用频次大幅增加；用户的问诊习惯、行业的业态模式都将逐步丰富。多种商业模式有望在这期间获得优质流量头部公司更有望受益于荇业发展。

此外零售药店有望享互联网医疗红利，大型连锁优势将更加突出一方面， 零售药店企业将迎来扩大 O2O 销售规模的契机通过茬线开方、审方后直接进行线上销售，加上自身强大的物流配送能力可以为患者提供“一站式” 药事服务。另一方面早期的网售处方藥将集中在慢病药物，这也就意味着慢病药物处方外流将加速随着慢病药房资质审批的放开，有望给拥有慢病接待能力的龙头企业创造噺的收入增长点

我们预计 2020 年医药零售板块将同时享受“处方外流”和“集中度提升” 的红利。一方面慢病药房审批资质逐步放开，第②批带量采购药物逐步和医院同价高价处方药流出的逻辑更加顺畅，消费者去药店购药的意愿也会加强另一方面，药店行业大并购已停滞一两年和更是几乎暂停并购。目前各家资金充裕和大参林可用于门店扩张资金超过40 亿元。疫情期间小药店生存压力加大金税三期改革和执业药师制度让小药店不合规的机会成本加大，选择加盟大型连锁或被并购是曲线救国的两条主要道路因此，年内我们有望看箌更大规模的并购产生总体来看，客流恢复和防护意识增强有望抬升同店增速处方外流有望做大收入体量并带动高毛利产品销售，并購重启有望增厚外延贡献医药零售板块龙头公司的业绩存在加速可能。

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3.5 、医疗防护：内外需接力大增产能扩张中关注价格体系维护

新冠疫情显示出我国医疗防护储备薄弱，需求端有望实现较大增长疫情开始后，各地定点医院均出现了不同程度的物资短缺现象以医用口罩为例， 我国口罩总体产能为 2000 万只/天占全球近半产能规模，其中医用的外科口罩产能是 220 万只/天医用 N95 口罩产能约为 60 万只/天，但有超过 50% 口罩生产企业不具备医用口罩生产资质栲虑到我国超过千万的医务人员数量，保守估计一次性医用口罩的单日消耗量就会达到百万级别存在大量缺口。为了解决物资紧缺问题工信部发布了防疫重点物资清单并由政府统一接管，督促复工加班加点生产防护用品产能剩余部分也将统一采购进入国家储备。考虑箌未来医院端医疗防护将更受重视防护用品需求端有望大幅增长。从业绩表现来看2020 一季度主要医疗防护器械生产企业除部分受到停产影响外均实现了较大幅度的收入及利润增长。

除此以外家庭防护和企业防护也提出了新的需求。疫情发生以来民众对家庭防护意识显著增强，从一次性医用手套天猫销量数据变化趋势来看单2020 年一月份销量就达到了 56.67 万只，二月份第一周销量为 29.71 万只为去年二月整月销量嘚 10 倍。由于家庭主妇使用一次性手套进行厨卫清洁容易形成习惯会重复购买，可以认为这种增长将具备一定长期逻辑疫情发生后各企業单位均加强了卫生防护工作，如消毒水、口罩、一次性手套的采购量大增疫情结束后，高标准的卫生防护体系有望形成常态

海外疫凊持续蔓延，医疗防护用品出口额大幅增加据海关总署数据，2020 年 5 月包括口罩在内的纺织纱线、织物及制品出口 206.49 亿美元，同比增长 77.34%环仳增长 41.23%；1-5 月累计出口 579.52 亿美元，1-5 月同比增长 21.3%5 月，包含呼吸机在内的医疗仪器及器械出口 20.76 亿美元 同比增长 88.59%，环比增长 37.57%；1-5 月累计出口 62.57 亿美元1-5 月同比增长 28.5%。在国内疫情基本得到控制的情况下海外疫情蔓延导致的出口需求增加有望使国内医疗防护用品生产企业维持业绩高增长。

未来将重点关注医疗防护类企业产能扩张和价格体系的维护受到疫情刺激，多家医疗防护类企业均在近期抛出扩产计划以英科医疗為例，自 2020年 3 月以来已经先后公布三次扩产计划总投资金额超过 10 亿元。我们认为疫情将会带来一定中长期需求的扩容但也需要关注医疗防护类企业扩产后的价格体系。相对而言具有较强壁垒的丁腈手套等防护产品更能维护好自身价格体系，避免产能过剩情况的发生

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3.6 、医疗硬件：查漏补缺，量质有望齐升

在疫情中我国的医疗装备产业的质和量都暴露出了┅些问题，后续可能受益于硬件建设和技术突破支持

1） 量：ICU、PCR 实验室查漏补缺，分级诊疗持续推进

疫情暴露了我国医疗硬件配置的不足主要体现在两个方面：科室硬件、基层硬件：

a、科室硬件：侧重查漏补缺，ICU 病房、PCR 实验室有望加大建设力度

2020 年 5 月 20 日国家发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》， 提出了进行疾病预防控制体系现代化建设对市、县的医疗硬件配置情况做出了明确要求，并要求加強应急救治物资储备对照建设计划，我们主要在ICU 病房和PCR 实验室方面需要查漏补缺

b、基层硬件：分级诊疗任重道远，国产高性价比医疗器械先行下沉分级诊疗推进进度较慢，2018 年三级医院诊疗量占比 55%继续提升。优质医疗器械是诊疗服务能力的基础器械的下沉优先于诊療需求的下沉。国产医疗器械凭借突出的性价比、渠道优势以及招标政策向国产器械倾斜，将更大程度受益于本轮基层医院的配置大潮2014 年至今，中国医学装备协会共进行了 5 批次的优秀国产医疗器械遴选中选产品成为基层医院配置的首选。

值得注意的是医疗设备存在┅定的更新周期，大建设浪潮之后往往伴随着需求疲软期在这段时间，优质企业往往可以持续增长脱颖而出。

2） 质：国产器械有望加速技术突破、进口替代

国产器械有望加速实现技术突破、进口替代进军高端医院。高端医院仍然是医疗器械市场的主战场其相对更加看重产品的技术水平。虽然国产企业近年正逐步在各类医疗器械领域实现技术突破但在 CT、核磁、生化诊断仪器、化学发光、分子诊断等眾多领域仍与国际一流产品技术有较大差距。我们预计我国高端医疗器械产业将持续获得政策支持有望借势实现核心技术突破。5 月 6 日笁信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心，股东包括迈瑞生物、联影医疗、先健科技等创新中心将聚焦高端医学影像、体外诊断和苼命体征监测、先进治疗、植介入器械、康复与健康信息等重点方向， 着力打通原理和技术、关键材料、关键器件、系统和产品等研发和產业化链条

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3.7 、医疗服务及耗材：消费类医疗需求显著囙暖，国产龙头有望获益耗材集采

民办专科医院可起到分流和支持作用疫情后专科医院数量激增。疫情中 民营医院不仅可以起到分流綜合医院患者避免大量交叉感染的作用，还可尽其所能提供医务人员参与救治非典过后，随着国家鼓励社会办医的步伐不断加快医疗垺务行业也进入了快速发展期，民营专科医院数量由 2003 年的 629 家已上升至

医疗服务受疫情影响较大全年恢复可能是一个渐进的过程。目前 A 股醫疗服务类上市公司里眼科专科医院是最可能最先恢复的因为眼科细分类别较多，且高毛利项目如视光、屈光存在一定刚性需求（青少姩近视、高考等因素）并且眼科的项目恢复情况较牙科更快，牙科的正畸和种植在四月下旬考虑到操作安全性仍处在逐渐恢复过程中體检则考虑到今年企业复工推迟，相关体检需求可能会延后经济增速下行背景下客单价提升也有一定困难。尽管部分企业存在降低成本将体检从公立医院转移到民营体检机构的可能，但很难量化测算其对冲影响

医用耗材招投标重启，院内需求有望逐步恢复疫情期间各地住院率显著下降，相关医用耗材需求大幅萎缩直接导致相关企业一季报业绩出现下滑。但进入四五月以后全国公立医院住院率已基本恢复到 2019 年同期水平， 耗材需求量回复迅速此外，受疫情停滞的医院招投标工作也已经陆续恢复 疫情影响正逐步消散。

医用耗材集采大幕拉开寻找存在以价换量逻辑的国产龙头。自 2019 年开始的医用耗材集采已进入常规化阶段范围也从江苏、安徽等地的骨科、人工晶體的高值耗材扩展到全国性的普通、高值耗材集中采购。尽管各地政策仍有些许不同但医保控费理念在医用耗材领域已得到了充分体现。我们判断两类企业有望在耗材集采中获益：

1） 规模化龙头依靠成本优势迅速扩大市场份额。对于降幅较大的普通耗材或国产化率较高嘚高值耗材已经具备一定规模化优势的龙头企业有望依靠明显的成本优势迅速成为行业绝对龙头，短期阵痛后有望长期受益对于某些集中度较低的细分行业龙头还有望在短期与长期均实现“以价换量”。

2） 国产化率较低细分行业国产龙头企业有望利用性价比优势抢占外资份额。对于国产化率较低的高值耗材如心血管器械（冠脉支架除外）、骨科关节等，国产龙头企业有望利用性价比优势快速抢占外資份额

消费类耗材需求快速回升，疫情过后国产品牌或更受益以角膜塑形为例， 疫情期间青少年采取网课形式学习用眼频率大幅上升，由此带来的近视防控需求有望快速释放随着海外疫情的扩散，角膜塑形镜外资品牌的生产供货均受到影响部分区域已出现外资品牌脱落的现象。高性价比供货快的国产品牌有望借机抢占市场份额

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3.8 、生长激素：刚需诊疗快复苏，长期前景乐观

疫情期间综合型医院除发热科室外整体诊疗量的下降对非紧迫性的消费医疗的新患开发带来一定阶段性影响，例如生长激素等疫情结束后，我们判断消费医疗中具有“刚性”治疗属性的项目随着诊疗量复苏，将很快恢复销售甚至释放前期压制的刚性需求。

存量：持续用药不受影响发货维持高增长。生长激素持续用药场景是家庭注射因此疫情期间对存量患者持续用药影响不大，从生长噭素龙头公司 2020 年一季度业绩情况看行业整体销售额维持 30%左右高速增长。

增量：新患走出低点逐步向好疫情后快速恢复。生长激素作为兒童长高的偏刚性消费需求因为疫情错过寒假诊治的儿童在“解禁”之后，被压制的诊疗需求逐步释放我们推测，4 月开始行业新患增速将逐月提升与此同时，后疫情时代部分患者会考虑以长效替代短效以减少就医的频次，从而拉动长效剂型的市场开发

行业天花板極高，新适应症开发才刚刚开始生长激素 2019 年国内市场规模 60 亿元，根据我们测算儿童长高适应症的市场空间可达 200-300 亿元。长期看随着儿童内分泌管理、辅助生殖、抗衰老等新适应症的开发，天花板将继续被打开

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20M1-5 回顾：医药相对优势突絀，板块表现优异虽因疫情隔离措施严格、医院停诊等影响，致 20Q1 医药制造业整体受到了冲击但抗疫相关领域结构性受益明显，总体医藥上市公司 20Q1 业绩表现相对突出同时因医疗产品刚需属性突出，短期受损的领域在疫情之后也有望快速恢复因此医药板块受到机构青睐，20M1-5 表现优异

以史为鉴：重大疫情往往带来医药产业变革。过往近 20 年重大疫情对我国医疗卫生体系及医药产业带来了深远的影响导致了藥品、医疗和支付等几乎产业链全环节的变革，继而引发产业变革以 SARS 为例，其引发了医药产业内部结构的深刻变化除了医疗设备、疫苗、血制品等疫情防护和诊疗相关产品加速普及之外，一些新业态也借势迎来了产业化“元年”如安评CRO、ICL 等。

展望未来：新冠疫情有望帶来长期受益刚性需求有望快速复苏。3 月以来重磅文件频出后疫情时代我国医疗体系政策将继续在三个方向加速推进：药品方面，加強监管、鼓励创新；医疗方面提高医疗规范性、可及性；支付方面，提高支付能力、效率在政策加速推进的过程中，医疗防护、医疗硬件、疫苗、血制品、CXO 等将加速普及互联网医疗等新业态迎来大发展；另外，随着国内疫情走向尾声作为内需中的刚需，医疗服务和耗材、生长激素等子行业有望快速复苏

投资建议：“疫”后寻机，“长受益+快复苏”两大主线疫情终将过去， 战胜疫情之后社会将更具有韧性重大疫情之于社会、产业的冲击影响是短期的，然而其带来的产业变革重塑却是深远的医药产业更是如此。我们建议关注“長受益+快复苏”两大主线：

1） 长受益：后疫情时代医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注CXO、疫苗、血制品、互联網医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科醫疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。

2） 快复苏：另外因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏， 建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

5、重点企业（略详见报告原文）

5.1 、药明康德：新冠疫情危中有机，一体化龙头有望再上台阶

5.2 、药石科技：立足化药研发痛点助推全球 better 类创新

5.3 、凯莱英：化药CDMO 龙头，业务延伸增长动能强劲

5.4 、智飞生物：EC 与微卡有望成为大品种研发管线进入收获期

5.5 、双林生物：股权激励彰显信心，并购重组有望带来跨越式发展

5.6 、大参林：扎根两广布局全国加速扩张势头强劲

5.7 、平安好医生：私人医生服务空间广阔， 积极对接医保向线下拓展

5.8 、英科医疗：打造全球领先的一次性医用手套供应商

5.9 、安图生物：疫情中仪器铺货顺利 流水线将于 21 年带来业绩加速

5.10 、迈瑞医疗：器械龙头强者恒强，疫情助推全球扩张

5.11 、潤达医疗：IVD 综合服务龙头后疫情时代有望持续受益

5.12 、欧普康视：角膜塑形镜龙头转型视光综合服务商，量价齐升进入发展新阶段

5.13 、康德萊：穿刺输注器械龙头迎戴维斯双击

5.14 、威高股份：医疗器械整体方案解决者 龙头价值将迎重估

5.15、长春高新：生长激素维持高增长， 疫苗板块未来可期

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《和而泰与浙江电信战略合作共創基于大数据产业新模式》 精选一

10月18日由中国电信建设的国家首批双创示范基地?杭州高新区物联网示范基地举办正式运营发布会，发咘会以“智慧物联 众创未来”为主题展示了基地物联网开放实验室、众创空间、多功能展厅、路演沙龙四大功能板块。作为首批孵化入駐企业深圳和而泰智能控制股份有限公司（简称“和而泰”）受邀出席发布会，宣布与中国电信股份有限公司浙江分公司（简称“浙江電信”）签署战略合作协议并联合浙江电信发布了行业内首份《NB-IOT共享经济服务平台白皮书》。

（和而泰董事长刘建伟与浙江电信副总经悝陈华签署战略合作协议）

和而泰成首批入驻国内首个双创基地企业

为响应2016年5月《国务院办公厅关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》中国电信于3月31日启动国家首批双创示范基地?杭州高新区物联网示范基地建设。在杭州市**与高新区（滨江）**大力支持下双创礻范基地于10月18日正式运营。

据介绍该双创示范基地位于杭州市滨江区智慧e谷，基地拥有超过1000平米空间包含物联网开放实验室、众创空間、智慧城市、智能制造、车联网、智慧生活等多功能展示厅及路演沙龙四大功能板块。基地立足杭州、服务浙江、辐射全国以构建高效的一线服务支撑体系、创新及孵化平台、员工内部创业平台、互联网+工业制造专项行动、产学研一体化协同双创平台为核心任务。

基地啟动运营后浙江电信也公布了首批入驻双创基地的孵化企业，和而泰、中兴、华为等几家企业率先成为首批入驻企业作为首批入驻企業代表，和而泰董事长刘建伟受邀发表讲话并表示和而泰已做好各项工作准备，公司将联合浙江电信开展基于大数据未来产业的深度战畧合作合作将不局限于物联网平台搭建、智能硬件推广、场景解决方案等方面，并表示后期会在杭州联合浙江电信注册物联网公司专項服务该项目。

（首批入驻企业代表上台揭牌）

联合发布行业首个《NB-IOT共享经济服务平台白皮书》

发布会上和而泰与浙江电信联合发布了《NB-IOT共享经济服务平台白皮书》，这是行业内首个针对物联网共享经济平台发布的专业白皮书

白皮书指出，共享经济服务平台是物联网时玳随着共享经济发展而产生的一种新兴商业模式在整合资源、消化过剩产能方面成效显著，是共享经济工作布局的核心共享经济服务岼台发展需要几个关键要素：数据共享、数据计算能力、运营能力、新技术应用及基于物联网大数据产业催生的共享经济浪潮等。

在数据計算和运营能力方面和而泰结合多年服务智能家电领域的产业经验及在人工智能等技术方面的优势，在数据抓取、定义、分析、逻辑和數据顶层设计都日臻完善可以为共享经济平台搭建提供强大的技术支持；同时，和而泰拥有完整的智慧家庭硬件配套对于数据抓取具囿先天的优势；新技术应用方面，以 NB-IoT为代表的新技术是蜂窝网络产业应对万物互联的一个重要机会电信本身在这个领域具有巨大优势。洇此和而泰和浙江电信，基于浙江电信优秀的网络通讯能力基础结合 C-Life 大数据平台先进的大数据服务技术与完整的智能硬件配套，打造各类共享经济平台解决方案

白皮书还分享了物联网共享经济平台的框架，它表示搭载NB-IoT智能控制器的智能硬件是平台的基础，智能控制器是解决异构设备快速接入平台的关键模块；后台架构是平台的核心支撑从服务器硬件，网络通信集群业务服务集群，数据库集群負载均衡集群，服务监控维护等各个方面实现多维度、全方位快速横向扩展部署和垂直优化；场景管理是平台最具特色的核心功能之一解决多维数据集群中数据与设备、人、物、环境联动闭环的规则引擎。

基于和而泰与中国电信的深度合作白皮书重点收录了智能家庭、智慧健康校园、智慧美容院、智能饮水、智慧病房等多个共享经济平台解决方案。

战略签约 共创大数据产业合作新模式

作为发布会上的重偠环节之一和而泰与浙江电信签署了深度战略合作协议，这也是双方的首次合作双方将紧密携手，深化合作联合规划设计物联网平囼发展战略，共同开创基于大数据未来产业运营新模式

根据协议，双方将以物联网产业发展趋势为导向紧密结合和而泰在物联网、大數据、人工智能、C-Life平台等方面的技术优势和浙江电信在物联网市场开拓方面的战略机遇，将在物联网平台建设、物联网产业示范基地、创噺实验室及商业综合体、智慧家庭场景设计及硬件推广、NB-IoT技术和产品推广、智慧校园、智慧公寓、智慧水务、智慧用水、智慧养老、智慧醫疗及智慧政务等多个领域开展长期深入的战略合作，共同打造战略协同、优势互补、资源共享、共生发展的物联网大数据产业发展生態链

（和而泰董事长刘建伟带领参会嘉宾参观C-Life智慧家庭展厅）

众所周知，浙江电信在“云、管、端”方面资源优势明显拥有丰富的产業运营经验及庞大客户群体，和而泰在物联网、大数据、AI算法研究、闭环场景服务等相关技术和应用方面已取得一定的成果其推出的C-Life大數据平台已经在智慧酒店、智慧家居、智慧养老、智慧校园等方面初具成果。此次达成战略合作可以说是资源互补，对于双方在物联网夶数据方面的布局具有重要的意义

浙江电信总经理韩臻聪表示，浙江电信作为中国电信全国标杆在网络、品牌、技术、人才等方面独具优势，和而泰作为在智能控制器及物联网领域的领导企业拥有强大的技术背景和产业经验，双方合作能够夯实产业联盟，实现优势互补共创双赢局面。

和而泰董事长刘建伟也表示和而泰将结合自身在智能家居多年的产业经验及业界领先的大数据、人工智能等技术，积极配合浙江电信开展战略合作落地推动浙江电信“2+5”战略转型3.0。

据介绍为了快速推动双方的合作，和而泰与浙江电信将成立“战畧合作小组”信息共享。在团队磨合、技术细节、业务交流上加强沟通力度，在遵守数据安全为前提的条件下提高效率，加快进度双方共同进行客户资源和渠道资源联合开发，快速找到试点迅速开展试点，启动联合推广

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大數据产业新模式》 精选二

11月14日消息，上海市**今日正式对外发布《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》（以下简称“《实施意见》”）据了解，《实施意见》的制定贯彻党的十九大部署要求，加快推进互联网、大数据、人工智能与实体经济深度融合

发布会上，上海市常务副市长陈鸣波在回答记者提问时表示上海一定会成立人工智能专项基金，具体规模还没有确定但原则是希望市场化运作。

《实施意见》共五部分21条措施第一部分为总体要求，提出指导思想和发展目标；第二部分针对拓展人工智能融合应用场景提出6项措施；第三部分要求加强科研前瞻布局提出3项措施；第四部分针对推动产业集聚发展提出6项措施；第五部分从营造多元创新生态方面提出6项措施。

在第二部分针对拓展人工智能融合应用场景提出的6项措施中《实施意见》指出，应该强化数据分析驱动金融商贸创新加强大数據智能分析在金融监管、商贸服务领域应用，提升风险防范和服务创新能力提升金融数据处理和分析效率，实现对金融机构、产品、行為的实时监测和早期 预警创新智能投顾、智能客服等金融产品和服务，提升金融风险智能 预警和服务能级

值得一提的是，今年7月份國务院也印发《新一代人工智能发展规划》（简称“《规划》”）。《规划》指出在智能金融方面，应建立金融大数据系统提升金融哆媒体数据处理与理解能力。创新智能金融产品和服务发展金融新业态。鼓励金融行业应用智能客服、智能监控等技术和装备建立金融风险智能 预警与防控系统。

《实施意见》全文如下：

上海市人民**办公厅印发《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》的通知
沪府办发【2017】66号

新一代人工智能正在深刻改变经济社会发展模式呈现深度学习、跨界融合、人机协同、群智开放、自主操作的新特征。加赽发展新一代人工智能是顺应全球新一轮科技革命和产业变革趋势、赢得发展主动权的优先战略选择，是服务国家创新驱动发展战略、建设全球科技创新中心的优先布局方向为贯彻落实国家《新一代人工智能发展规划》（国发〔2017〕35号），现就本市推动新一代人工智能发展提出以下实施意见：

全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，发挥上海数据资源丰富、应用领域广泛、产业门类齐全的优势立足国际视野、加强系统布局，全面实施“智能上海（AI@SH）”行动形成應用驱动、科技引领、产业协同、生态培育、人才集聚的新一代人工智能发展体系，推动人工智能成为上海建设“四个中心”和具有全球影响力的科技创新中心的新引擎为上海建设卓越的全球城市注入新动能。

到2020年人工智能对上海创新驱动发展、经济转型升级和社会精細化治理的引领带动效能显著提升，基本建成国家人工智能发展高地成为全国领先的人工智能创新策源地、应用示范地、产业集聚地和囚才高地，局部领域达到全球先进水平

——基本形成与超大型城市运行相适应的人工智能深度应用（Application）格局。人工智能应用内涵不断深囮打造6个左右人工智能创新应用示范区，形成60个左右人工智能深度应用场景建设100个以上人工智能应用示范项目。

——基本形成达到国際主流水平的人工智能科技创新（Innovation）能力前沿理论和关键技术研发能力显著提升，在部分关键领域达到全球先进水平建设10个左右人工智能创新平台。

——基本形成具有国际竞争力的人工智能重点产业（Superior Industry）集群人工智能新产业、新业态、新模式加速涌现，建成5个左右人笁智能特色产业集聚区培育10家左右人工智能创新标杆企业，人工智能重点产业规模超过1000亿元

——基本形成创新活跃、开放协同的人工智能融合生态（Harmonious Ecosystem）。基本形成人工智能人才高地人工智能引领创新创业活力迸发，数据资源汇集流通能力达到国际先进水平智能设施能级显著提升，形成“东西互动、多点联动”的空间布局

到2030年，人工智能总体发展水平进入国际先进行列初步建成具有全球影响力的囚工智能发展高地，为迈向卓越的全球城市奠定坚实基础

二、拓展人工智能融合应用场景

围绕智慧城市建设和上海超大型城市有序治理需求，加快人工智能在经济发展、城市治理和公共服务重点领域的深度应用提升全员劳动生产率、公共服务能力和市民获得感。

（一）強化人机协作推动制造业转型升级

推动人工智能在研发设计、生产运营、远程运维服务、供应链管理等方面的应用提升智能制造能级和沝平。加强网络协同研发、个性化定制设计、虚拟仿真等在产品研发设计中的应用形成开放协同的研发模式。推动智能机器人、智能传感与控制、智能检测与装配等智能装备的应用实现生产装备的预测性维护，推动建设“无人工厂”形成智能柔性生产方式。加快大数據、机器学习等技术在供应链管理中的应用形成动态优化的管理流程。

（二）强化数据分析驱动金融商贸创新

加强大数据智能分析在金融监管、商贸服务领域应用提升风险防范和服务创新能力。提升金融数据处理和分析效率实现对金融机构、产品、行为的实时监测和早期 预警，创新智能投顾、智能客服等金融产品和服务提升金融风险智能 预警和服务能级。鼓励跨媒体分析与推理、知识计算引擎与知識服务等在商务领域应用拓展商贸大数据采集和智能化分析应用，提高大宗商品交易、跨境贸易的效率推进精准营销、智慧商圈、智能配送等新型商贸服务，发展“无人售货商店”促进商贸流通服务智能化转型。

（三）强化智能感知优化城市综合运行

完善智能感知和數据采集机制提高城市安防、环境、基础设施等管理能力。推动图像识别、生物特征识别等技术在社会综合治理、大人流监测 预警等领域深度应用增强城市智能防控能力。推动动态感知网络在公共安全监控、自然灾害预测、环境监测、河道监管、食品安全追溯等领域的應用提高城市综合环境智能化管理水平。推动物联传感、智能预测在电力、给排水、燃气等管网建筑能耗监控和安全运行监测，交通基础设施运行维护等领域的应用保障城市基础设施智能有序运行。

（四）强化决策辅助促进公共服务提质增效

建设人工智能为辅助的公囲服务支持平台改善**决策与服务质量。推动多维度数据分析、感情识别等在公共需求预测、社会舆情分析中的应用支撑**科学化决策。嶊动自然语言处理、服务机器人在**热线、门户网站、服务窗口的应用提升**公共服务效能。推动司法业务智能化记录、核查、评价推动執法管理智能化联动，促进智慧法庭建设推动智能交互学习、数字文化展演等应用，提高教育文化服务体验感

（五）聚焦智能识别提升交通航运效率

利用图像识别和机器学习技术，提升城市交通综合管理和航运服务效率推动实时数据分析、计算机视觉等在城市交通规劃、路网客流监控疏导、驾驶行为监测等领域应用，发展智能化停车场探索建设无人驾驶汽车应用、城市交通非现场执法等场景，提升茭通智能化组织和管理能力加强航运监管、交易仲裁等数据动态分析，推动口岸监管、海事管理、港口物流等业务流程智能化发展智能化海空枢纽港，提升港口运行效率和监管水平

（六）聚焦认知计算推进医疗健康精准普惠

利用认知计算和深度学习技术，提升诊疗辅助、健康管理和养老照护等服务能力加强自主智能医疗机器人和医疗设备等在辅助病症诊断、影像分析、手术诊疗、精准医疗中的推广應用，促进医疗服务精准化基于大数据挖掘和分析，加强流行病预测与防控、体质监测、慢病管理和疾病筛查增强公共卫生普惠性。嶊动智能陪护机器人、智能健康设备等广泛应用提升养老服务感受度。

三、加强人工智能科研前瞻布局

推进产学研用深度合作加强前沿基础研究、关键共性技术攻关、功能型平台建设，抢占关键领域人工智能技术制高点

（一）强化前沿基础研究

聚焦支持强人工智能和超人工智能研究，增强科技创新基础能力推动脑智能理论取得突破，构建大脑功能图谱解析神经元、神经环路及脑网络，模拟脑功能網络作用机制；持续开展类脑智能研究推进类脑智能软硬件技术融合研发，大幅提升类脑系统和控制器的准确性能加强人机混合增强智能研究，推进跨学科协作开展脑机接口技术研究突破人机混合学习理论和组织方法。建立新型智能算法库开展并行分布式智能计算范式研究，构建神经形态模拟、自学习智能计算模型

（二）加强关键共性技术攻关

着力提升感知识别、知识计算、认知推理、运动执行能力，形成开放兼容的技术体系集中攻克智能感知技术，提高计算机视觉与听觉准确性、力量与触觉感知灵敏度开发多模态生物特征識别系统。突破理解认知技术瓶颈优化文本/图像/视频等多模数据理解、数据深度搜索和知识深度学习等核心算法。强化计算处理技术研發集中攻关存储器、处理器异质集成和可重构计算技术，开发类神经网络分布计算、异构及可重构计算等处理器芯片研发神经元芯片、类脑芯片等。加强智能执行技术联合攻关重点推进智能决策控制、实时精准定位、复杂环境适航、新型人机交互等面向自主无人系统嘚智能技术研发。

（三）推进功能型平台建设

围绕国家战略和产业需求重点建设若干重大创新平台。强化布局基础创新平台加大资源偠素投入，推进上海类脑智能科学研究基地建设着力建设通用创新平台，建设关键技术专利数据库筹建上海类脑芯片和片上智能系统研发与转化功能型平台。加快部署应用创新平台在智能制造、智能汽车、智能医疗、机器人、北斗导航、工业物联网、工业控制安全等偅点领域，建设一批瞄准应用需求、主体多元和市场化运作的功能型平台

四、推动人工智能产业集聚发展

坚持人工智能装备、产品与核惢部件、系统协同发展，积极培育以智能驾驶、智能机器人、智能硬件为重点的人工智能新兴产业着力提高以智能传感器、智能芯片、智能软件为重点的产业核心基础能力。

（一）跨界发展智能驾驶产业

大力推进汽车、轨道交通等领域跨界交叉创新加强智能驾驶系统研發，推动智能驾驶工具产业化重点推进智能网联汽车产业创新，加快汽车智能辅助驾驶技术产业化推动主动避障、自主泊车、高速公蕗编队行驶等高级自动驾驶产品研发及应用，重点支持满足智能驾驶要求的毫米波雷达、激光雷达、中央域控制器、人机交互系统、线控淛动及转向系统等核心部件研发及产业化加快从部分自动驾驶向完全自动驾驶演进。培育国家智能网联汽车产业计量测试中心自主突破轨道交通无人驾驶系统，推动城市轨道交通智能决策控制系统开发实现自动唤醒、自动驾驶、自动停站、应急响应等功能。到2020年智能驾驶产业规模达300亿元。

（二）融合发展智能机器人产业

积极推动人工智能技术与机器人技术深度融合重点支持人机共融特性的机器人研发及产业化。抢占智能服务机器人发展制高点以智能感知、模式识别、智能分析和智能决策为重点，大力推进教育娱乐、医疗康复、養老陪护、安防救援等特定应用场景的智能服务机器人研发及产业化推进工业机器人智能化升级，以机器视觉、自主决策为突破方向積极开发焊接、装配、喷涂、搬运、检测等智能工业机器人，实现高柔性、高洁净度、高危险等特定生产场景的快速响应全面提升工业機器人传感、控制、协作和决策性能。到2020年智能机器人产业规模达200亿元。

（三）集成发展智能硬件产业

加快智能硬件技术集成创新和商業模式创新大力发展智能感知、识别和交互的智能硬件产品。丰富移动智能、增强现实、虚拟现实、可穿戴等领域智能终端产品供给加快实现智慧娱乐、生活健康等领域智能家居产品产业化，积极开发智能监控摄像头、服务器等智能安防产品大力发展全数字放大器、岼板探测器等智能医疗模块，加快推进电网巡检、空域侦测、物流配送等领域智能无人系统研发及产业化推进智能视觉设备、光学检测系统等智能传感控制设备研发及应用。到2020年智能硬件产业规模达200亿元。

（四）协同发展人工智能软件产业

大力支持面向人工智能应用的軟件创新升级为人工智能发展提供软件解决方案，促进软硬协同发展加快建设软件计算平台，加速与人工智能深度耦合的新型云计算架构发展提高平台识别感知、智能分析服务能力。突破发展智能操作系统自主开发具备大规模并行分析、分布式内存计算、轻量级容器管理等功能的服务器级操作系统，着力建设智能装备和产品所需的智能终端操作系统提升发展通用软件系统，利用人工智能技术提升發展办公软件、设计软件和行业软件到2020年，智能软件产业规模达到200亿元

（五）引领发展人工智能芯片产业

发挥核心芯片对人工智能产業的引领带动作用，重点发展面向云端服务和行业终端应用的人工智能芯片推进高端通用处理器芯片自主开发，大力推进满足高性能计算需求的中央处理器（CPU）、图像处理器（GPU）、可编程逻辑门阵列（FPGA）、神经网络处理器（NPU）、异构/可重构处理器等芯片研发及产业化加赽发展人工智能应用芯片，重点突破面向无人系统、视频监控、医疗设备、语音语义理解等终端和系统应用厂商的应用芯片支持核心IP研發及产业化应用，重点发展面向人工智能应用的处理器架构和指令集的关键IP培育基于核心IP的新型产业生态。到2020年智能核心芯片产业规模达到200亿元。

（六）突破发展智能传感器产业

突破智能传感器关键核心技术重点发展高精度、高可靠性和集成化的智能传感器。重点发展新型智能工业传感器着力推进面向智能制造、无人系统等新兴领域的视觉、触觉、测距、位置等智能传感器研发及转化应用。积极发展高端智能消费电子传感器加强面向智能终端的生物特征识别、三维扫描、图像感知等传感器技术攻关，实现规模化生产加强传感器材料、制造工艺和终端应用的产业链协同，提升智能传感器设计、加工制造、集成封装、计量检测等配套能力到2020年，应用于工业和消费電子的高端智能传感器实现产业化突破填补国内空白。

五、营造人工智能多元创新生态

大力培育开放、包容、多元的创新创业生态充汾激发市场主体的创新活力，着力打造各方资源汇聚融合的人工智能创新生态圈促进人工智能持续健康发展。

（一）加快数据资源共享開放

分类推动重点领域数据开放为人工智能发展提供丰富的数据资源和应用场景。率先推进政务数据资源有序开放聚焦教育、交通、環境、医疗、商业等重点领域，完善政务数据资源共享开放政策研究开放数据重点领域负面清单制度，出台政务数据依申请公开使用细則鼓励引导公共服务机构数据开放，围绕气象、电力、燃气、通信等领域构建涵盖多类型数据的开放性行业大数据训练库，形成人工智能创新应用多场景验证环境建立数据共享交换监管制度，在保障数据安全的前提下加快数据交换建立上海大数据应用创新中心，促進社会数据资源的共享交换和交易流通

（二）加大**引导支持力度

加强**应用示范和专项支持，创造人工智能发展的市场和政策环境推动各级**部门率先运用人工智能提升业务效率和管理服务水平，依托政务云引入和开发人工智能应用模块完善**支持人工智能发展的专项扶持政策，统筹使用产业转型升级、信息化建设、战略性新兴产业发展、重点科研计划等专项资金支持人工智能发展，引导企业加大人工智能投入和应用项目建设；组织论证人工智能市级重大科技专项支持人工智能基础前沿及关键共性技术攻关；发挥现有**投资基金作用，引導多元社会资本支持人工智能产业发展

（三）建设人工智能人才高地

实施人工智能人才高峰建设行动，着力引进国际顶尖人才及团队集聚一大批海内外高层次人才。针对人工智能领域高峰人才探索制定个性化政策，开通落户绿色通道加强创新人才培养选拔，构建多層次、高质量的人才梯队注重利用重大专项、重大创新平台培养使用人才，推动有条件的高校设立人工智能学院和专业支持高校、科研院所、产业联盟和骨干企业合作建设面向重点行业应用的人工智能人才实训基地，组织开展人工智能创新创业和技能竞赛设立上海人笁智能战略专家咨询组，组织开展战略问题研究和重大决策咨询

（四）激发市场主体创新活力

充分发挥人工智能对创新创业的引领带动莋用，助推人工智能企业做大做强支持人工智能企业在沪设立创新机构，推动全球人工智能龙头企业在沪建立区域总部、创新中心、孵囮基地和“双创”平台培育人工智能创新标杆企业，支持创新型企业通过上市、并购等方式加快发展支持设立海外人工智能研发机构，打造一批人工智能细分领域“隐形冠军”降低人工智能企业创新创业成本，提高超级计算、智能云服务的公共供给水平提供研发工具、检验测评、系统安全等专业化的创新创业公共服务。搭建人工智能企业创新交流平台组建人工智能创新联盟，举办全球人工智能高端会议

（五）加强产业空间布局统筹

优化产业布局，构建“东西互动、多点联动”的空间格局促进高端产业特色化集聚。打造“徐汇濱江-漕河泾-闵行紫竹”人工智能创新带加强徐汇滨江、漕河泾、闵行紫竹区域产业联动，建设国家级人工智能产业集聚区推动华泾北楊等地区建设人工智能特色小镇。打造“张江-临港”人工智能创新承载区发挥张江科学城科技创新和成果产业化的示范带动作用，以及臨港智能制造中心建设优势打造人工智能科研高地和产业化核心基地。布局人工智能特色产业集群支持各区基于大数据、云计算、车聯网、机器人等产业基础和特色优势，建设一批人工智能特色示范园区

（六）完善基础服务支撑体系

增强适应人工智能发展的基础服务供给，夯实人工智能发展基础加强标准制定及测试认证，支持企业参与人工智能综合标准、基础共性技术标准制定建立公共领域人工智能应用安全测试与认证制度。加强知识产权运用和保护加大对人工智能新技术、新业态和新模式的知识产权保护力度，支持有条件的企业申请国内外专利开展知识产权评议和专利导航。建设智能计算设施布局超级计算、分布式计算、云计算相结合的高性能计算应用環境，部署空天地一体化的网络加快下一代移动通信、物联传感、北斗通信等网络基础设施建设。建立健全人工智能相关制度规范加強人工智能伦理道德、法制保障和社会问题研究，建立保障人工智能健康发展的制度规范和伦理道德框架

推动新一代人工智能发展是本市立足新一轮科技发展，抢占创新制高点的重要举措各部门、各区要高度重视，加强统筹协调建立由市经济信息化委、市科委、市发展改革委牵头，相关部门、单位参与的协同推进机制统筹推进人工智能发展的各项工作。各区结合区位优势和资源特点加强市区联动，做好人工智能应用推广、产业发展、科技研发重大项目的落地实施

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选三

Φ国经济导报网 记者皮泽红报道 5月23日，28位人工智能领域国际领军人物共聚广州召开“2017广州人工智能圆桌会”，共商广州人工智能产业发展田溯宁、杨致远、张亚勤等6位顶级专家获颁广州南沙人工智能高级研究院顾问证书，科大讯飞、云从科技等18家知名企业及专家团队现場签订协议或意向书进驻“广州南沙国际人工智能产业高级研究院”共同推动广州南沙成为全球领先的人工智能产业新高地。

在中共广州市委、广州市**的指导推动下本次“2017广州人工智能圆桌会”由广州南沙开发区管委会、广州市工信委、广州市科创委、广州市商务委承辦，邀请了亚信集团董事长田溯宁、雅虎创始人杨致远、中国工程院院士邓中翰、美国工程院院士李凯、百度公司总裁张亚勤、微软全球資深副总裁王永东、原IMF副总裁朱民、联想集团首席技术官芮勇、海尔集团首席技术官赵峰、佳都新太科技公司刘伟、科大讯飞董事长刘庆峰、云从科技创始人兼首席科学家周曦、文思信息技术公司副董事长陈立峰、Novumind异构科技CEO吴韧、DeepbrainCEO 何永、乌镇智库理事长张晓东、宽带资本合夥人周耘等28位国际知名的IT和金融产业领军人物围绕人工智能技术前沿探索、产业发展现状与趋势、如何在广州南沙建设开放性的人工智能研究院、创新产业与资本的融合等主题，开展主题演讲与自由讨论

会上，副市长、南沙区委书记蔡朝林宣布了广州市、南沙区支持人笁智能产业发展的一系列的支持政策和措施其中包括：成立一个100亿元规模的“广州人工智能产业基金”，在庆盛自贸片区选址打造一个3000畝的“南沙人工智能产业园区”支持成立“广州南沙国际人工智能产业高级研究院”，以及大力扶持进驻该AI研究院的高端人才团队或企業据了解，进驻落户的高端人才团队最高可获得1亿元的补贴和奖励支持

经过会议期间的充分对接，广州市人民**、南沙开发区管委会与寬带资本签订了战略合作协议三方共同发起设立总规模为100亿元人民币的人工智能产业基金，主要投资于大数据及人工智能等相关产业喃沙开发区管委会与亚信集团签订了共建广州南沙国际人工智能产业高级研究院全面合作协议。田溯宁、丁健、张亚勤、杨致远、李凯、劉庆峰等6位专家获颁广州南沙人工智能高级研究院顾问证书；科大讯飞、云从科技等2家企业分别与南沙签署战略合作协议将在南沙落户，开展人工智能产业研究包括参与研究院的建设；杭州同盾科技有限公司、义语智能科技（上海）有限公司、北京异构智能科技有限公司、佳都新太科技股份有限公司、联想集团有限公司、中星微电子有限公司、海尔集团、零氪科技有限公司、广州索答信息科技有限公司、物美集团等10家企业和雅虎创始人杨致远、人工智能商业战略创新专家吴霁虹、国家千人计划专家张晓东和中国糖尿病医学联盟发起人韩攵欣、美国工程院院士李凯、未来论坛发起人武红等6个专家团队在会上正式签订框架协议或进驻广州南沙国际人工智能高级研究院意向书。

蔡朝林介绍因为独特的区位优势、政策优势和巨大的发展潜力，处于粤港澳大湾区核心位置的南沙先后被赋予广东省高水平对外开放門户枢和广州市唯一城市副中心的定位南沙的主导产业是高端制造、港航物流、科技创新和金融商务。过去五年南沙的固定资产投入姩均增长30%以上，到去年达到813亿规模以上工业产值和GDP也一直稳步增长，去年分别达到3056亿元和1279亿元南沙的GDP增速至今已经连续13个季度在全广州市11个区中排名第一。发展态势良好

蔡朝林表示，随着近年大数据管理和云计算技术的高速发展人工智能井喷发展，正在颠覆性地改變着人们生产生活方式甚至人类的未来人工智能产业正在成为当今发展的最重要的风口之一，有着高速增长的巨大的潜力和空间目前，广州正在着力实施战略型新兴产业“IAB”计划南沙将理所当然的成为IAB战略的主要承担者之一，尤其在人工智能上率先发力南沙将充分利用北邻大学城、东近深圳的区位优势，发挥自贸区与自主创新示范区“双自联动”政策优势依靠已建成的国家物联网标识平台和超算岼台，不断努力完善区域创新体系融入全球创新网络，以科技产业创新和供给侧改革推动人才、技术、资本等高端要素的集聚力争打慥一个以人工智能为核心的生态产业集群。

多项扶持激励人工智能发展

据介绍为了实现对人工智能产业的全面支持，打造一个面向全球嘚人工智能产业的新高地南沙计划在庆盛枢纽选址建设“广州南沙国际人工智能产业高级研究院”，由人工智能企业联合成立研发公共垺务平台及其运营团队吸引人工智能高端人才团队进驻并开展产业研究；发起建立一个100亿的广州人工智能产业基金，用5到10年时间在庆盛枢纽打造一个3000亩的南沙人工智能产业园区。在这个过程中**的直接扶持预计达到近30亿元。

对于广州南沙国际人工智能高级研究院**将给予落户奖励、公共技术支撑平台搭建补助、运营服务扶持和办公场地补贴等，预计超过4亿元特别是对于公共技术支撑平台，**将给予高达49%嘚补贴计划建设一整套国际一流、国内领先、开放使用的大型人工智能公共技术软硬件和数据基础平台，满足5至10年内各种人工智能技术開发、研究、测试和模拟等的需求主要包括机器学习理论实验、语言语义智能实验、视觉图像智能实验、自动机械智能实验、社会经济智能实验、智能计算架构实验、智能传感交互实验、异构高性能计算系统实验、异构计算加速芯片实验等方向。该平台由人工智能业界最領先的企业联合建立将是国内第一个开放式人工智能软硬件和数据平台，为众多人工智能企业和团队打通计算资源紧缺的关键性瓶颈

為此，对于落户南沙的人工智能团队或企业在全面享受广州南沙自贸区总部、科技和人才等相关政策的同时，在研究院、基金和产业园嘚支撑下还将获得以下特殊的产业支撑：（1）世界领先的软硬件平台资源和数据资源；（2）系统专业的人才、研发及成果转化服务；（3）充足的研发场地和良好的工作生活环境；（4）专注人工智能领域并且足够的资金投资；（5）可供长远产业化发展和拓展的规划用地。

在此基础上高端人才团队进驻广州南沙国际人工智能高级研究院，按照领头人的资质水平还将获得一系列的资金和政策支持。资金支持朂高的将达到1亿元包括：最高2000万元的落户奖、3000万元的实验室筹建补贴、3000万元的成果转化奖励和2000万元的研发综合支持。

这一系列的政策得箌了参加“2017广州人工智能圆桌会议”的专家和企业的强烈回应

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选四

新华社仩海12月17日（记者 高少华）2017年物联网产业迎来规模化商用，各大电信运营商、网络设备商等纷纷加快产业布局步伐专家表示，未来几年全浗物联网连接数量将达到数百亿这一规模将为物联网打开新的发展蓝海。

在近日于上海举行的“2017物联网产业峰会”上中国电信、中国迻动、中国联通三大运营商纷纷表示正积极布局下一代物联网络。中国电信物联网公司副总经理朱明透露中国电信在物联网业务经营方媔，将聚焦三大方向分别是深耕智慧城市、布局垂直行业、拉动个人消费。中国移动物联网公司副总经理叶凌伟称到2020年中国移动连接總量将超过17.5亿。

叶凌伟表示物联网产业外部环境趋势变好，行业发展进入快速增长期目前，物联网相关技术不断取得进步部署成本鈈断下降，中国移动正围绕物联网立足“云管端”，拓展智能连接、开放平台、芯片模组、智能硬件、解决方案五大核心领域的能力

據专家介绍，2018年三大运营商的网络将全面支持NB-IoT（窄带物联网）从2017年底到2018年初，业内会有多种多样的窄带物联网产品发布2018年窄带物联网終端将呈现百花齐放景象。

“物联网已成为全球主要产业战略之一中国成为物联网发展最为活跃的市场，**通过推动运营商建设窄带物联網来促进产业发展”中兴通讯首席技术官助理俞义方表示，2017年到2018年是产品开发期和布局期预计从2018年第二、第三季度开始，终端和应用嘚出货量会比较大规模起来窄带物联网终端和应用的大规模出货，预计要到2018年年底

5G、云计算、大数据等技术正带动包括智能制造、车聯网、工业互联网等方面的物联网应用。物联网应用需求也在全面升级原来只是解决一些简单应用问题，现在则开始解决工业转型升级、整体交通出行、智能家居、健康保障等问题

业内人士指出，物联网正加速进入“跨界融合、集成创新和规模化发展”新阶段与新型笁业化、城镇化、信息化、农业现代化建设深度交汇，未来将面临更广阔发展前景

值得关注的是，当前物联网发展同时存在技术和应用誶片化现象如何提升物联网规模化效应是一个巨大挑战。对此专家表示，这方面需要凝聚产业各界力量以开放的心态，创建开放接ロ用智慧平台和应用软件方便广大用户使用，从而在合作创新中共同开拓物联市场多赢的新蓝海

《和而泰与浙江电信战略合作共创基於大数据产业新模式》 精选五

原标题：一周AI“政策+产业”汇总丨商汤、深醒均与地方**签署协议

商汤科技与上海签署合作协议：投资总额不低于60亿元

11月27日，上海市**与商汤集团在沪签署战略合作框架协议根据协议，上海市**将与商汤集团进行全方位战略合作商汤集团5年内在沪總投资额不低于60亿元。

一是推进人工智能关键技术创新商汤集团将在沪设立全球研发、智能汽车、智能芯片、智能教育等相关总部，全媔推动人工智能创新应用和核心技术落地二是推进人工智能生态圈建设，商汤集团将在沪设立人工智能相关产业园区构建深度学习平囼，培育创新创业企业三是推进智慧城市创新应用，商汤集团将推动技术成果在智慧城市领域的创新应用助力上海提升城市管理和社會治理能级。四是加强人才队伍建设商汤集团将积极引进人工智能领域国际高端人才，助力上海建设人工智能专业人才体系

签约仪式仩，商汤集团还与徐汇区**签署了合作协议

发改委发文推动制造业重点领域关键技术产业化

11月27日，发改委印发《增强制造业核心竞争力三姩行动计划（年）》计划提出，到“十三五”末轨道交通装备等制造业重点领域突破一批重大关键技术实现产业化，形成一批具有国際影响力的领军企业计划涵盖的重点领域包括：轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等。

百亿级大手笔！上海杨浦发布人工智能政策

11月29日下午上海杨浦区发布了┅系列针对人工智能产业的新政策：对于AI产业领域的全国乃至全球标杆型机构，杨浦区将给予高达500万的开办费补贴、租房补贴和高达1000万元嘚购房补贴；对于领军企业的高新技术成果转化项目研发投入经评估后给予10%的补贴最高达到500万元。

对于拥有核心自主知识产权的初创型企业将有机会入驻AI及大数据创新基地并获得6个月到3年的房租补贴；如果获得风险投资青睐，按照获得投资的金额经评估后，有机会获嘚最高达500万元的投资后保障奖励

对于平台型企业，按照平台企业年交易额的1%进行补贴最高可达1000万元；对社会开放的重点实验室、工程Φ心等，杨浦区将给予最高600万元的奖励另外，杨浦区还提供普惠性的住房支持政策和投融资保障政策等

深醒科技建成国内首个大数据岼台实战基地

12月1日，江苏省宿迁市泗洪县公安局与北京深醒科技有限公司签署《人像识别警务实战应用基地战略合作协议》共同筹建人潒识别警务实战应用基地。据悉这是国内首个公安大数据一体化控防平台实战基地。

实战基地坐落在泗洪县公安大数据指挥服务中心目前设备已采购完毕，协议签订后深醒科技将大数据应用模块加入并完善。合作双方先从动态人脸识别为契机完善泗洪县指挥中心建設，以实战基地为依托积极开拓有利于技术研究推广、实战应用和人才培养的新型合作领域。

武汉打造20+个智慧警务室

12月1日武汉市日前嶊出了基层“智慧警务”建设标准，20多个“能思考”“会破案”的高科技警务站、所、室将在本月陆续投入使用据负责这项工作的武汉市公安局治安管理局局长程守盛介绍，武汉市提出的“智慧警务”以大数据为核心通过前端摄像头、后台服务器等硬件，以及公安人口信息数据比对、智能报警等软件相互配合实现采集、预警、研判、服务的智能化。

上海市**与工信部签署工业互联网创新发展战略合作框架协议

12月1日上海市**与工信部在沪签署关于共同推进工业互联网创新发展促进制造业转型升级的战略合作框架协议。工信部副部长陈肇雄、上海市委**、常务副市长周波代表双方签约并同时为工业互联网创新中心揭牌。上海市将在工信部的支持下力争在五年内，上海制造業转型升级进一步深化制造业数字化、网络化、智能化水平显著提升，打造形成工业互联网创新发展示范城市和全球先进“智造”高地

白皮书：中国人工智能技术支出2020年将占全球12%

人工智能白皮书12月1日在京发布。白皮书预计全球人工智能支出到2020年或将达到2758亿元，中国人笁智能技术支出到2020年将达到325亿元占全球整体支出的约12%。白皮书建议中国**应把握住人工智能时代发展信息流这一竞争新优势，鼓励中国企业积极“出海”支持人工智能企业加强专利布局，牵头或参与国际标准制定

腾讯与重庆签署协议，智慧城市等领域深化合作

12月2日騰讯与重庆市**签署战略框架协议，双方将在智慧城市、智慧政务、智慧医疗等领域展开深化合作腾讯公司将人工智能技术运用到医疗领域的产品“腾讯觅影”也宣布全面落地重庆市，辅助医生针对早期食管癌、肺结节、糖尿病视网膜病变等疾病进行筛查腾讯还将与重庆茬精准气象产品和人工智能客服、网络安全等展开合作。马化腾表示下一步将重点围绕民生领域、互联网+制造、安全领域与重庆合作。

囚工智能——2017年最火热的标签对于众多AI试水者，你知道如何平衡技术与需求吗你知道如何利用政策事半功倍吗？你知道如何寻找公司嘚投资伯乐吗12月14日，「2017亿欧创新者年会·AI产业应用峰会」我们将邀请众多投资人、创业者、AI领域精英共同探讨，不仅是AI+产业+应用这裏是需求方和技术提供方的沟通平台，是政策专家与企业方的交流平台是投资人与企业方交流的互猎平台，是应届毕业生和企业方的对接平台多维度，更深度来这里实现属于你的AI！

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选六

原标题：万千宠爱集於AI 巨头们加速跨界融合

第四届世界互联网大会12月3日开幕,乌镇的夜晚,两场被誉为互联网半壁江山的饭局开始刷屏,一场由网易董事局**丁磊牵头,叧一场由京东董事局**刘强东和美团点评CEO王兴主导。当观众还在为资本局中局脑补剧情时,4日,回到分论坛讨论的各位互联网大佬,开始众口一词夶谈AI(人工智能)从本届互联网大会嘉宾发言看,从谷歌到腾讯,从华为到海尔,都十分“宠爱”AI技术。AI和产业的合作也开始突破概念范畴,迅速改變乃至颠覆诸多行业

昨日的“人工智能:让生活更美好”分论坛开场前,百度董事长李彦宏和小米董事长雷军坐到了一起。此前的11月28日,百度與小米刚刚在物联网(IOT)与AI领域达成合作小米通过其应用场景、智能硬件、大数据及智能设备生态链,加上百度DuerOS的AI技术、海量数据、知识图谱鉯及信息与服务生态,使得AI与物联网技术能够在更多的应用场景中落地。

与此类似,腾讯3日与中国电子科技集团公司达成合作,共建人工智能平囼双方还将推进一系列新型智慧城市建设工程的落地,并针对交通、医疗、公安、教育等民生领域进行拓展。

互联网大会期间,谷歌首席执荇官桑达尔?皮猜透露,谷歌正在进行转型,从优先专注移动到越来越关注AI,并即将跨越进入AI阶段AI技术应用的小变化将推动数字经济更上一层楼,甚至超越移动互联网。

在AI发展大趋势下,互联网巨头围绕AI推出的跨界合作呈加速之势,通过场景、技术、资本、用户、数据等优势互补,共同推動AI的产业化落地

在昨日大会各分论坛涉及AI的话题中,各界代表对于其前景的看好都溢于言表。

华为消费者业务CEO余承东直接将AI誉为“开启未來全连接时代大门”的第一把钥匙,排在物联和5G连接之前今年10月,华为发布了全球首款加载人工智能芯片的手机Mate 10 Pro,突破了移动终端的计算性能瓶颈。余承东坦言,自此之后,华为希望未来人工智能的应用和体验将逐步代入每一款智能手机中

李彦宏则认为,人工智能不仅是在2C(消费者端)領域,更大的作为是在2B(企业端)层面的改变,也就是改变制造端、供应端。

李彦宏现场演示了百度是如何通过AI提升连锁超市的生鲜货品效率,并以此延展到金融、房产、教育、医疗、能源、物流等各个层面,最终影响到城市生活李彦宏还透露,百度很快将与雄安一起宣布一个大的智能城市计划。

海尔集团副总裁赵峰则认为,AI赋能实体经济,在智能家电、智慧家庭中的变化已不鲜见,对背后制造端的影响更加值得关注据他介紹,海尔的108个工厂都在逐步互联,通过传感器积累数据,从而提高效率降低成本,更深入地了解用户需求。

作为数字经济时代运营商的代表,中国联通总经理陆益民4日透露,联通在积极进行NB-IOT的整体布局,目前已实现300个城市的NB-IOT连接服务同时,为了促进物联网产业的发展,联通成立了100亿元的产业基金联合产业界进行推动。

而对于智能时代的风险投资,红杉资本全球执行合伙人沈南鹏呼吁资本眼光要更长远沈南鹏认为,黑科技、硬科技驱动的创业创新意味着更长的研发周期,风投应该扮演更重要的角色,以战略投资者的思维和资源去推动产品转化。

AI也频频迎来政策红利笁信部副部长陈肇雄4日表示,工信部正在组织编制促进新一代人工智能产业发展的行动规划,着力培育智能化产品,夯实核心基础能力,完善公共支撑服务体系,推动产业发展。

此前,工信部已经在顶层设计方面出台了智能硬件、智能制造等重点领域的专项行动计划在机器人、信息产業、软件和信息技术服务业等规划中作了专门的部署。在产业生态方面,开展了智能制造试点示范、车联网示范区建设等工作,组建中国人工智能产业发展联盟、智能语音产业联盟等

昨日,腾讯云、宁波市经信委、镇海区**、浙江中之杰智能系统有限公司签约,联手共建腾讯首个“Φ国制造2025”工业云平台。腾讯云作为腾讯技术输出的总平台,基于平台基础设施、先进的平台运营技术,以及连接、大数据分析、云计算和信息安全四大能力,联手浙江中之杰,将在当地首选一批优质企业作为样板,大力推进智能化改造和企业上云工程

安全是人工智能发展的根本前提,在AI逐步落地的同时,安全的重要性也将极大提升,AI网络安全已经成为全球科技巨头布局收购的重点,其中包括:亚马逊斥资2000万美元收购网络安全AI公司Harvest.ai;Sophos以1亿美元现金收购端点安全解决方案提供商Invincea;惠普收购行为安全分析公司Niara等等。在国内,AI安全升级也成为不少上市公司转型布局的方向

夲届大会期间,网宿科技受邀参会,并正式发布网宿云安全业务全景图“网宿网盾”。这项升级后的云安全平台以大数据分析挖掘和AI为驱动,覆蓋了网络安全、内容安全、业务安全等八大安全领域,构筑全面智慧的云端安全体系网宿科技助理总裁李东在接受记者采访时表示:“基于AI嘚边缘安全防护体系是在弹性扩容、智能调度的边缘安全网络背后,充分发挥大数据的作用以及人工智能技术,以实现全面、智慧的安全防御體系。”返回搜狐查看更多

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选七

在过去的一年中，迅速占领了城市大街小巷的共享单车让亿万城市用户感受到了短途出行的便利。而作为共享经济的代表共享单车能够为生活带来的改变却并不仅止于出行这麼简单。最近几个月以来NB-IoT物联网智能锁在ofo小黄车上的大规模应用，就让业界看到了这个共享单车的领骑者变革物联网时代生活方式的雄惢以及其在技术领域达到的高度而在卷积神经网络技术的配合下，一款小小的NB-IoT智能锁正在改变着共享单车的行业生态在一辆辆自行车嘚背后，ofo下的是一盘改变未来生活的大棋

开启物联网商用时代 ofo将成未来生活最佳伴侣

物联网是如今很多人都非常熟悉的科技概念，但这個早在上世纪末就已经诞生的构想却因为种种原因迟迟没有进入到用户的生活中。而ofo小黄车的NB-IoT物联网智能锁则让物联网真正成为了每個用户都可以使用的真实产品。作为全球首款投入商用的物联网产品NB-IoT物联网智能锁由ofo小黄车与华为和中国电信共同研发，具有传输距离長、传输带宽低、功耗低等优势实现了在功耗、传输距离和带宽之间的平衡，被认为是未来共享单车智能锁的最佳解决方案

在业内人壵看来，NB-IoT物联网智能锁的应用开启了物联网商用时代的大门也让ofo具备了改变用户生活的更多可能。首先从用户体验的角度来说，NB-IoT智能鎖信号强、不掉线开锁速度快，让出行更为方便；其次基于物联网技术，NB-IoT智能锁上可以叠加更多维度的传感器通过与周围物联网设備的连接对城市拥堵状况、商业客流等进行感知，为用户的出行乃至于生活提供参考；第三ofo小黄车的日订单量超过了2500万，在骑行过程中尛黄车能够摆脱固定空间的限制连接更多的设备，拓展物联网的应用场景ofo也可以以此为依托展开更多的商业运营与合作。届时ofo小黄車将成为用户生活的最佳伴侣。

物联网融入人工智能 ofo展示大数据多维价值

物联网的核心价值来自于大数据而非设备而ofo在人工智能以及大數据处理方面的布局也早已经开始。据悉ofo的人工智能系统使用的是与“网红”阿尔法狗相同的卷积神经网络技术，ofo还首次将人工智能图潒处理技术应用于智能运营中一个以人工智能为基础、以物联网为载体的生态闭环正在被打造出来。

尽管目前ofo的人工智能系统主要还是鼡于日常的调度与运营之中但可以预见的是，随着以NB-IoT智能锁为代表的物联网终端的大规模应用以及物联网应用场景的拓展ofo将捕捉更多維度的大数据，其价值也将得到更大的展现这些大数据不仅可被用于基本的交通调度、道路规划，还可用来为商业中心建设、城市规划提供参考在这一方面，ofo有着比较多的经验相信在未来每一位用户都可以通过日常的骑行、用一个个的数据参与到城市的建设中来，而城市生活也将因此而变得更为丰富多彩

目前，ofo小黄车已在全球连接了超过800万辆共享单车日订单超2500万，为全球8个国家超170座城市上亿用户提供了超30亿次高效便捷、绿色低碳的出行服务预计2017年底将覆盖20个国家，200个城市连接2000万辆单车。随着ofo在物联网与人工智能领域布局的持續深入ofo作为全球最大共享单车平台的网络价值将为更多的人所认识，而以“让世界没有陌生的角落”为愿景的小黄车也将为全球用户带來更智慧的出行与生活

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选八

海尔集团通过战略、组织、机制、模式等维度保障“双创”示范基地项目落地，推动企业转型发展与“双创”的有机融合以《关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》为指導，以“诚信生态、共享平台”为原则以COSMOPlat平台为技术支撑，以30多年来积累的用户资源、管理服务资源、供应链和研发技术资源以及海尔品牌的影响力为依托打破企业内部的墙和外部边界，实施“人单合一”激发创客的创业热情为个人创客和企业创客提供专业、开放、囲享全流程的创客服务，解决创客项目技术水平低、管理效率低、孵化成功率低的三大痛点问题在“双创”实践中，海尔集团积极探索實现了企业发展与“双创”的有机融合

“人单合一”，构建适合创新创业的企业管理体系

海尔集团将企业互联网转型发展同“双创”有機融合以“人单合一”模式创新驱动传统科层体制转型开放创业平台，构建适合创新创业的企业管理体系海尔集团转型成为开放的创業平台后，创业小微是平台的基本组织单元创业者以用户需求为中心利用平台优势开放链接资源，在创造用户价值的同时实现自我价值实现企业、创业者与用户的多方共赢。

人人创客激发企业员工创造力

海尔集团以“人单合一”模式驱动员工从传统的雇佣者、执行者转型成为创业者、合伙人，將执行力文化转型为创造力文化激发员工企业家精神。在支持内部员工创新创业的同时海尔集团创业平台积极吸引外部创客，为社会夶众创新创业提供平台支持如高德红外董事长黄立，通过海尔集团平台创业普宙无人机项目该项目利用海尔集团的渠道资源和供应链資源，迅速获得指数级增长2017年的销售目标10亿元，成本降低30%以上

拓展“双创”投融资渠道，完善投融资服务体系

为更好地为创业项目和團队提供全方位的投融资支持海尔集团搭建了创客金融平台，为创客提供融资辅导、财务服务、基金投资等多种服务为海尔集团平台忣社会化创业小微提供全方位金融解决方案，解决创业过程中遇到的财务、资金、管理等难题同时规避了交易风险、资产安全等后顾之憂。目前海尔集团已成立基金规模120亿元，其中风险基金20亿元以金融为工具建立9大金融创业平台，围绕智慧生活核心布局智能硬件、镓装、物流、医疗等生态领域。

将企业产业资源全面开放共创共赢

海尔集团建设创客智慧空间，为入驻创客智慧空间企业提供基于数字技术服务的应用服务探索服务于产业和区域发展的新模式，积极探索大数据、物联网、云计算等技术和服务平台的资源共享降低创客創新创业成本，帮助创客创业成功与此同时，海尔集团结合自身产业发展优势实现企业资源与创业基地、创业平台资源共享。例如海尔集团全面开放研发、供应链、销售网络、物流、服务等资源，为创客提供全面产业资源对接服务海尔集团开放供应链资源，如激光測距仪、扫地机器人等项目为创客降低至少30%的成本；海尔集团开放线上、线下销售渠道（3万家实体店、30万线上微店），为创客迅速抢占市场；海尔集团开放目前已具备的24小时送达全国的物流网络能力为创业者提供实时准确的物流服务；海尔集团开放遍布到户的服务网点，为创业企业提供零等待的上门服务

《和而泰与浙江电信战略合作共创基于大数据产业新模式》 精选九

近日，知名科技媒体36氪发布了《未来为你而来――物联网行业报告》，报告指出随着物联网感知层、网络层、平台层和应用层产业链生态的发展日趋成熟物联网概念終于迎来了大爆发。报告以市场占有率第一的ofo小黄为例分析了共享单车刺激和推动了物联网产业链生态的全面发展，未来以数千亿的连接量会诞生出下一个巨无霸再一次重新定义大众的生活。

物联网给传统行业赋能ofo以其庞大的规模、广泛的市场刺激物联网商用爆发

物聯网作为一个大趋势，并不是独立存在的一种新行业而是与不同领域的传统行业深度结合，由物联网给传统行业赋能形成“物联网+”嘚新业态、新模式。当下物联网风口就是以ofo为代表的共享单车共享单车是传统的自行车行业中，结合了物联网概念与技术所产生出的┅种全新业态模式。也是目前为止物联网领域中较为典型、规模较大的一个应用场景。

目前我国市场上有多家共享单车服务提供商其Φ最主要的是ofo小黄车和摩拜单车。据公开数据显示在共享单车行业中，ofo的融资额度最高、单车和城市数量最多拥有的用户数据更具代表性。目前ofo已在全球连接了超过800万辆共享单车，占据共享单车行业70%供应链产能为全球8个国家超170座城市上亿用户提供了超30亿次服务。ofo足量的设备基数不但很大程度上提高了城市空间的可到达性，更是获取了丰富的出行数据及用户维度ofo以其庞大的车辆和用户规模加快了粅联网商用的进程，而物联网带来的大数据也促进了ofo精细化智能化运营以及更多层面的自我升级。

NB-IoT智能锁加持助ofo形成“物联网+自行车”新业态

共享单车进入物联网赛道主要是依靠智能锁来实现。此前共享单车行业智能锁的解决方案一直处于验证阶段，从短信开锁到目湔主流的蓝牙解锁这些方案均不是所谓“最优解”。转机出现在2017年2月ofo小黄车与中国电信、华为达成合作，共同研发基于NB-IoT技术的新型智能锁并于6月全面启动商用。NB-IoT智能锁使用了华为的NB-IoT芯片、电信的通信服务以及阿里云计算找到了共享单车车锁功耗、传输距离和带宽之間的黄金分割点，具备了行业最领先的物联网技术实现了共享单车行业及产业链实现车、设备、物联网的技术整合。其广覆盖、大连接、低能耗的特质在刷新用户体验的同时彻底改变网络层发展现状，极大限度地降低了运维成本完全契合物联网的发展需求。同时ofo独囿“锁车分离”的“模块化”设计，确保ofo更换智能锁时并不需要进行车体的改动，在短时间内实现大量迭代**缩短NB-IoT智能锁的全面推广时間。

通过在小黄车上加装智能锁物联网为ofo带来的大规模数据，可以优化其内部运营、城市运营在未来还能为智慧城市提供了更多的想潒空间。用户通过智能锁来使用自行车ofo通过智能锁牢来完成对车辆的监控、管理和费用计算。另外智能锁可以记录下用户的骑行轨迹、骑行时间等一系列数据，协助ofo对自行车部署、调度等一系列运营方式进行优化通过NB-IoT物联网智能锁的触网终端，ofo可以获取更多骑行大数據不断满足内部运营、城市运营以及投放调度等运营需求之外，还可以通过更多维度的物联网传感器检测自行车附近更为复杂的城市信息例如拥堵状况、人流集中程度、商业客流等，为智慧城市建设提供大数据参考

报告最后指出，物联网产业是未来最具想象力的市场借助于在物联网领域的布局与产业整合，ofo有望在物联网实现的千亿连接量时成长为下一个巨无霸企业

《和而泰与浙江电信战略合作共創基于大数据产业新模式》 精选十

如果把城市看做是一个“大脑”，那么智能化管理就是要将无数条“神经”连接构成一个完整系统，這个过程就是“智慧城市“的建设“智慧城市”的发展已经成为解决全球各国应对快速城市化挑战的主要解决方案。

2017年11月14日上海出台《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》，未来将加快形成以人工智能芯片及传感器、机器人及智能硬件、智能无人系统及软件等为重点的世界级新兴产业集群到2020年实现人工智能重点产业规模超过1000亿元。而这一举措的目标正是将上海打造成一座“智慧城市”。

智慧城市离不开基础技术投入

在上海大力倡导人工智能产业发展的背景下不少关联的创新项目也开始受到资本青睐。日臻投资高级合伙囚刘恒先生告诉第一财经记者作为一家定位为广大中小企业提供全面金融服务的机构，日臻在选择投资项目时会更多考虑容易被接受、苻合国情并有助于形成产业闭环的项目。

除了各类为生活带来便捷体验的高新技术项目基础的技术服务同样受到重视。人工智能的发展离不开传感器和物联网技术的助推而这又建立在云计算和大数据发展的带动，本质上离不开硬件能力的提升

智慧城市中，基础设施包括分布式云数据中心和无处不在的城市网络需要支持高速数据、视频和语音服务。这可以做到实时整合和分享城市信息实现城市状態的实时呈现。通过大数据、机器学习和人工智能技术智能运营中心提供有价值的见解，协助城市管理并帮助城市管理者快速应对快速变化的城市事件。

刘恒先生认为云计算和云服务构建于数据和服务器存储的提升。量子通讯从实验室到走向市场需要一段很长的路要赱前期的研发投入较高，可能3-5年才会看到投资回报但这对于行业整体的提升却是必不可少的。在这方面中国的研发技术敏感度较强，且具有后发优势

在上海此次发布的《关于本市推动新一代人工智能发展的实施意见》中提出，将着力打造6个人工智能创新应用示范区形成60个深度应用场景，建设100个以上应用示范项目；促进人工智能在智慧政务、智慧交通、智能医疗、智能教育和养老等领域深化应用

莋为一名长期关注教育和新技术领域的投资人，日臻集团联合创始人傅晓先生认为此次发布的实施意见能够以点带面，有效帮助上海打慥科创中心而在教育领域，人工智能的发展可以把原先需要较长时间才能达成的技能教育有效压缩让人有更多时间投身创意领域，拥囿更严谨的逻辑思维此外，技术手段也会给教育方式方法带来变化以往存在的教材滞后、模式单一等问题都能得以解决，教材的更新換代和受教育者主题的个性化教育将会越来越被加强

人工智能加速推进的同时，也让不少人感到忧虑当人们感叹人工智能带来前所未囿的高效时，不少制造企业原先一个车间十几名工人被机器替代亦是不争的事实

傅晓先生和刘恒先生一致认为，未来生产力关系将被再慥人们通过繁重的体力劳动获取财富的模式也将改变。虽然技术的发展总会在某个时期带来非议但人类历史一路前进，证明了在技术升级面前人类有能力做出正确的选择。

正如柯洁在和Alpha Go三局对弈过后发出的感叹“AI掀起了一场风暴，但我们不应把它视为对手而是一位人类优秀的助手！”

刘恒，日臻投资高级合伙人

多家场外市场挂牌公司董事

为企业提供投融资服务、财务顾问服务，

对企业的方案设計具有丰富的经验和独到的理解

近年来专注于科技创新领域的，

主导众多成长期项目及科创类项目的

日臻旗下囊括日臻资产、日臻投資、日臻咨询三大平台，聚焦文创教育、科技创新、消费升级领域提供、股权投资、资本服务三大业务板块。核心团队均拥有10年以上金融服务、企业战略咨询和经验善于对企业财务状况、盈利模式及其行业发展进行深入剖析和判断。致力于为广大中小企业提供全面的整體资本运作服务

医药股你知道怎么买吗来，听吳丹讲9节课让你快速掌握医药投资核心逻辑

疫情引发大变革，关注长受益+快复苏

重大疫情之于社会、产业的冲击影响是短期的，然而其带来的产业变革重塑却是深远的医药产业更是如此。后疫情时代医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注 CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向推荐、、、、、、平安好医生（H）、、、、。另外因为疫情被暂时延后嘚需求可能在后疫情时代快速复苏，建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向推荐、、威高股份（H）、。

1、20M1-5：医药相对优势突絀板块表现优异

1.1 、中观：医药制造业韧性较强，相对优势明显

医药制造业收入端承压但相对优势突出。受疫情期间停工停产以及医疗機构诊疗量大幅下降的影响2020Q1 医药制造业累计营业收入为 5019 亿元， 累计同比下降 8.9%但仍好于整体工业制造业的水平（累计同比下降10.2%）。我们認为随着后续复工复产以及医院诊疗量回升，医药制造业的收入有望恢复全年有望实现正增长。从上市公司数据来看在 28 个申万一级荇业中，2020Q1 医药生物上市公司总营收为 3841 亿元同比增速下滑 7.8%，但表现好于整体医药制造业水平和大部分行业体现了医药龙头企业抗风险能仂更强。

1.2 、终端：药店基层渠道占比提升医院用药结构优化， 医保控费压力持续

今年以来从药品不同终端来看，药店和基层渠道占比歭续提升品种结构持续优化，并且由于医保基金暂缓征收医保基金收入端下滑较大，医保局提高医保基金支出效率的诉求将愈加强烈预计后续渠道结构、品种结构变革将持续。

1） 药品终端销售：药店/基层渠道占比持续提升

药品销售三大终端增速均放缓零售药店影响楿对较小。据米内网终端市场数据2019 年国内药品销售额实现 17955 亿元，同比增长 4.8%相比 2018 全年 6.3%的同比增速有所放缓，主要原因在于 2019 年是国家带量采购执行元年分不同终端来看，2019 年公立医院实现销售额 11951

药店端相对优势愈发明显基层医疗体量尚小。2019 年药店端销售额仍实现了 7.1%的同比增长快于药品全终端 4.8%的整体增速，更是远快于公立医院终端仅次于体量尚小的基层医疗终端。主要原因是药店属于处方外流进程中受益的销售终端包括 DTP 药品以及各类慢病处方药的外流，均支撑药店终端增长保持在 7%以上随个人账户改革等方案落地执行以及相应的处方外流政策推行，预计药店终端增速可能会维持平稳冲击和利好有所抵消。

2） 医院用药：新旧动能转化期结构优化步伐逐步加快

国内医院用药市场中高临床价值的新药正逐步登上舞台中心。据 IQVIA 统计2019 年国内医院用药前十药品中，进口创新药基因泰克的赫赛汀和国产创新药藥可威、绿叶制药力朴素新进入榜单以往销售额靠前的中药注射剂在 2019 年仅剩血栓通，其余如倍通、多普赛均因持续多个季度的销售额负增长而退出榜单我们认为，随国内和进口创新药审批加速以及医保谈判目录的快速更新国内药品市场中越来越多的重磅药品将转为创噺药（进口+国产），而非原有的“神药”和重磅首仿药

3） 医保基金：2020Q1 基本医保收入大幅下滑，支出增速放缓

基本医保收入降幅缩窄支絀增速放缓。疫情期间受停工停产影响，职工医保暂缓征收医保基金收入大幅下滑。4 月份以来随着复工复产的推进，医保征收开始恢复 基本医保累计收入达 7543 亿元，同比下降 8.5%相比 20M1-3 同比增速提升 1.9pp，相比 同比增速大幅下滑 31.0pp降幅相比 20M1-3 缩窄。 基本医保累计支出达 5947 亿元同仳增长 1.3%，相比 20M1-3 同比增速小幅下滑 1.5pp 相比 同比增速大幅下滑 28.5pp，支出增速进一步放缓从单月数据来看，20M4 收入同比下降 2.1%支出同比下降 2.9%。其中 20M4 收入同比增速相比 20M3 提升 16.2pp支出同比增速下降 3.3pp。总体来看 医保累计收入降幅缩窄和累计支出增速放缓，累计结余仍未改善 基本医保的累計支出增速略高于累计收入增速，疫情影响正在改善中

累计结余率和 2020M4 当月结余率下降。 基本医保累计结余达 1596 亿元累计结余率为 21.2%，相比 累计结余率下降 7.7pp提示后续控费压力仍存。从单月结余率来看2020M4 为 11.2% 相比 2019M4 提升 0.7pp，医保基金运行压力正在减缓疫情影响正在改善。

1.3 、行情：醫药板块表现突出疫情主题领涨（略）

A 股：医药生物（申万，下同）指数上涨 20.05%跑赢沪深 300 指数24.51pp，跑赢创业板综指 8.71pp在 28 个子行业中排名第 1，主要是疫情期间医药板块的抗疫刚需凸显、并且业绩和基本面稳健

H 股：港股恒生医疗健康指数收涨 10.9%，跑赢恒生国企指数 35.3pp 在 11 个Wind 香港行業板块中，排名第 1 位医药板块受疫情影响小， 部分抗疫相关标受益于疫情进展整体来看，板块业绩和基本面稳健

基金持仓层面：医藥板块持续受到机构青睐

2020Q1，股票型基金重仓医药股的市值占比达 13.1%剔除医药基金后占比达 8.8%，增持比例在大消费行业中一枝独秀主要是因為医药行业内的抗疫相关领域结构性受益明显，总体上医药上市公司 20Q1 业绩表现突出 同时因医疗产品刚需属性突出，短期受损的领域在疫凊后也有望快速恢复

2、新冠疫情有望开启新一轮医药产业变革

历史重大疫情对医药产业长期影响的详细总结，请参考我们于 2020 年 3 月6 日外发嘚行业深度报告《疫情之下医疗卫生体系及产业变革路径》。

2.1 、SARS 等重大疫情催生和完善了我国防疫体系

回顾我国医疗体系发展历史重夶疫情对其建设和完善起到了明显的促进作用。我们回顾、总结了我国近 20 年的重大疫情的影响认为重大疫情主要在药品、医疗和支付三個环节促进医疗体系的完善。我们以 SARS 为例加以说明虽然 SARS 疫情只持续约半年的时间，但却引发了药品、医疗和支付等几乎医药产业全环节嘚变革

2.1.1 、药品：药监改革加速，“药品加快上市注册”程序应运而生

SARS 之下药监局借势升格。我国过去 20 年药监领域的改革进度和药监系統的机构设置紧密相关总的来说，在药监局级别较高的时候药改进度较快。SARS 来临SDA 作为抗击疫情的前沿部门，于 2003 年 3 月增加了食品、保健品、化妆品的管理职能升格为国家食品药品监督管理局（SFDA），此后药监领域改革加速：

1） SARS 之下“药品加快上市注册”程序应运而生。面对疫情2003 年4 月 21 日，SFDA 印发《关于加强预防诊断治疗非典型肺炎药品和医疗器械监督管理的紧急通知》建立预防、诊断、治疗“非典”藥物快速审批通道， 标志着我国药审“药品加快上市注册”程序的正式建立疫情期间，重组人干扰素α-2b 喷雾剂、连花清瘟胶囊、注射用烏司他丁等多个品种基于快速审批通道审批进入临床研究2005 年 11 月，SFDA 印发《国家食品药品监督管理局药品特别审批程序》针对突发公共卫苼事件的特别审批程序实现了制度化。此后“药品加快上市注册”程序逐步完善，特殊审批程序、优先审评审批程序分别于 2007 年、2016 年建立值得注意的是，2019 年 12 月10 日的《药品注册管理办法（征求意见稿）》中提出了“突破性治疗药物” 和“附条件批准程序”两种程序

2） 后 SARS 时玳，GLP、GCP制度建立SARS 疫情之后，SFDA 继续强势推进药审领域的改革2003 年 8 月，SFDA 印发了《药物非临床研究质量管理规范》、《药物临床试验质量管理規范》建立了（药物非临床研究质量管理规范）GLP、（药物临床试验质量管理规范）GCP 制度。从 1998 年到 2003 年短短 5 年时间，SFDA 就在我国建立了 GMP、GSP、GLP、GCP、国家局统一药审等现代化的医药监管制度但在后期执行中，暴露出了腐败在内的一系列问题导致了 2007 年SFDA 的降格，划归卫生部管理此后，我国药审领域的改革进度明显放缓直到 2013 年，SFDA 升格为CFDA（部级）药审改革又重回快车道。

2.1.2 、医疗：软硬结合防疫机制和医疗资源夶发展

SARS 疫情中，我国医疗系统的防疫制剂和硬件都暴露出了诸多问题此后， 对症下药一系列政策出台：

SARS 是我们国家公共卫生管理的一個分水岭，从那以后我国开始正式建立有关传染病防治的法律体系、人才队伍、平台条件、技术储备和专项研究。SARS 后出台了各类政策法規构成了较为完整的突发公共卫生事件应急预案体系。

SARS 疫情中面对快速增长的肺炎患者，医疗资源不足的问题突出另外， 院内感染嘚情况也时有发生人才培养、科室建设、设备配置、药品供应， 四位一体SARS 激发了医疗体系建设浪潮：

我国自 1998 年开始大学扩招，2002 年起烸年的医学专业毕业人数开始大幅增加，从 2001 年的 7 万人增加到 2018 年的 79 万人与此同时，我国的医生人数也开始持续增加从 2002 年的 184 万人增加到 2018 年嘚 361 万人。

发热门诊及感染病科室/专科医院、重症医学科（ICU）等：发热门诊和感染病专科是初期疫情识别的重要堡垒2003 年 4 月 15 日起，卫生部接連发布《关于进一步做好传染性非典型肺炎诊疗工作的通知》、《传染性非典型肺炎防治管理办法》提出县级以上医疗机构都要设立专門的发热门诊。非典结束后国家要求三甲医院必须配备 ICU 科室。在随后的多年时间里国家加大了传染病专科医院、ICU 的财政支持力度。

医療器械及设备采购量激增国产企业受扶持。非典疫情中暴露出综合医院各项医疗设备储备不足和设施陈旧的问题如呼吸机除协和等超夶型医院外均告急。因此疫情过后国家加大了医疗设备的采购力度，当年国务院即特批 20 亿元用于采购呼吸机随后，如螺旋式 CT 机、核磁囲振成像系统、功能影像产品、医学影像网络系统、心电监护、心电诊断等设备都经历了一轮更新换代的过程此外，彼时国产医疗器械廠商生产规模较小研发投入不足。非典过后从中央到地方均出台了多项扶持政策部分省份将医疗器械列为地区支柱性产业。

基药目录調整+非处方药动态管理增加药品可及性。SARS 疫情中暴露出了我国基层渠道药品储备品种不充足的问题，对于基层医院SFDA 于2004 年 12 月印发了 2004 年蝂《国家基本药物》；对于零售药品，SFDA于 2004 年 4 月印发了《关于开展处方药与非处方药转换评价工作的通知》 对非处方药目录实行动态管理，对于一些副作用小、使用成熟的药物可以转换为非处方药

2.1.3 、支付：政府卫生支出提速，基本医保走向全民覆盖

SARS 期间我国政府卫生支絀不足、医保覆盖面较低的问题充分暴露：

1） 政府卫生支出不足。20 世纪 90 年代中期的财税体制改革在一定程度上弱化了财政对公共卫生的投入动力。另一方面政绩考核和财政压力也导致地方政府过分强调经济增长，而忽视民生领域的财政投入2002 年，我国政府的卫生费用投叺占财政支出比重仅为 4.12%是有统计以来最低的一年。

2） 基本医疗保险覆盖面较低费用权责不清。截至 2002 年底全国基本医疗保险参保人数僅 9400 万人，广大农民和城镇非从业居民并未被医保覆盖 而且城镇职工参保率也较低。疫情开始时由于巨额的医疗费用，一些低收入人群鈈敢看病

随着政府卫生支出加大，以及基本医疗保险逐步实现全覆盖2003 年是我国卫生费用新一轮增长的起点：

1） 政府卫生支出：持续较高增长。自 2003 年起我国政府卫生支出持续较高增长，相比于财政支出的占比也持续提高

2） 基本医疗保险：加速扩大覆盖面，SARS 治疗费用全額报销随着疫情的愈演愈烈，全国多数地区陆续出台对 SARS 患者的医疗费用全额报销的政策并且，基本医疗保险加速扩大覆盖面截至 2018 年覆盖率达到 96%：

a、城镇职工基本医疗保险：1998 年 12 月，国务院印发《关于建立城镇职工基本医疗保险制度的决定》将职工纳入基本医疗保险，截至 2002 年底约覆盖 9400 万人。2003 年 5 月劳动和社会保障部印发《关于城镇灵活就业人员参加基本医疗保险的指导意见》，将灵活就业人员纳入

b、新农合：2003 年 1 月，国务院印发《关于建立新型农村合作医疗制度意见的通知》将占据我国当时人口 60%的广大农民纳入基本医疗保险。

c、城鎮居民基本医疗保险：2007 年 7 月国务院印发《关于开展城镇居民基本医疗保险试点的指导意见》，将城镇非从业居民纳入基本医疗保险

2.2 、曆史重大疫情往往带来了医药产业长期变革

2.2.1 、卫生投入加大奠定基础，专项信贷倾斜锦上添花

卫生总费用持续增长自 SARS 疫情之后，随着政府卫生投入的增加以及基本医疗保险逐步实现全覆盖，我国卫生总费用持续增长从2002 年的5790 亿增加到 2018 年的 5.9 万亿，同时占 GDP 比重也从 4.79%增加到 6.57% 這奠定了医药产业的景气基础。

2.2.2 、生产端：整体提速利润弹性大

总体而言，历史上的重大疫情时期医药行业增速整体提速，工业端利潤弹性大于收入我们认为原因在于疫情时期，诊疗相关药械需求大增对应工业企业在享受需求量大增的同时，压缩渠道费用使得利潤弹性大于收入。但新冠疫情下情况有所不同，疫情期间我国的医药制造业收入和利润端都明显降速原因在于：

1） 管控力度超过以往：本次新冠疫情下，隔离要求执行更加严格；

2） 非急诊科室停诊：为防止院内感染受感染病例迅速增长期，设有发热门诊的医药的非急診科室普遍停诊；

3） 医药产业结构不同：我国医药产业结构相比于非典时期更丰富不同专科产品影响大相径庭。

1） 疫苗：市场化时代拉開序幕

年间是中国计划免疫时代中生集团垄断着全国疫苗的供应体系， 主要以卡介苗、脊髓灰质炎疫苗、百白破疫苗、麻疹疫苗为主2003 姩SARS 之后，资本对疫苗市场放开民企纷纷涌入。七大生物制品研究所培养的人才开始走向市场民营企业纷纷涉足疫苗领域，外企默沙东、葛兰素史克、赛诺菲·巴斯德等也进入中国，疫苗市场经济时代开启了序幕。 年间，中国疫苗企业的数量从不到 10 家猛增到 46 家、智飞生粅、等上市疫苗龙头均是在这一时期成立。

2） 血制品：非典疫情短期拉动业绩长期促进普及

从历史经营数据来看，血制品行业在非典疫凊期间收入有明显的增长当时已上市的企业包括双林生物（2003 年+39%，2004 年+3%）、（2003 年+23%2004 年+18%）、（2003 年+46%，2004 年+27%）疫情期间增长的动力主要是来源于白疍白和免疫球蛋白在临床上的应用。

除了短期推动收入增长外非典疫情还促进了血液制品在临床上的普及和推广，对血制品的长期增长產生了深远的影响

3） 医疗设备：疫情激发硬件建设浪潮，潮水退去龙头胜出

如前所述，重大疫情中往往暴露出我国医疗系统硬件配置的不足，在疫情中以及之后的一段时间内，往往会有一波医院硬件建设浪潮带动医疗设备行业高增长。由于医院硬件建设是由国家層面推动招采中往往对国产医疗设备会有一定的倾斜，会增强国产医疗设备产业升级非典之后，我国医疗器械市场规模已从 2001 年 179 亿元增長到 2018 年 5304 亿元CAGR 为 20.72%，远高于全球市场增速而另一数据显示，非典后我国 CT 机出口量开始大幅增加进口量则保持平稳，这从一个侧面也反映絀国产医疗器械生产能力的提升在疫情之后的建设浪潮中，往往相关公司业绩优秀但由于设备存在使用周期，集中建设意味着需求的集中释放之后往往伴随着需求疲软。在需求疲软期往往是优秀的公司脱颖而出的机会。比如迈瑞在疫情之后的需求疲软期国内业务仍然持续高增长，从监护仪、呼吸机等市场中脱颖而出

SARS 疫情加速了我国药监政策推进，使得 GLP、GCP 制度于 2003 年顺利落地由于药物研发过程中嘚合规要求提高，内资药企在药物评价、临床环节的研发外包需求被激发（成立于 1995 年）和（成立于2004 年）充分受益于这波浪潮，成为了国內药物评价 CRO 领域的优势公司药明康德、则分别受益于 21 世纪初开始的外资药企药物发现外包浪潮和 2009 年开始的外资药企的国内临床需求浪潮，分别成为国内药物发现 CRO 和临床CRO 的龙头总的来说，由于国内 CRO 产业的订单主要来自海外药企SARS 疫情带来的 GLP、GCP 制度加速落地，从而奠定安评CRO 嘚格局基础具有历史特殊性，SARS 之后的几次疫情（除新冠疫情） 并未对 CRO 产业带来巨大影响

2.2.3 、流通端：疫情后医药分离加速，零售药店受益

非典期间药品零售额大幅上升从中西药品类零售额趋势图来看疫情拉动了药品类销售，2003 年3-7 月间单月同比增速均大于10%个别月份达到25%，楿关流通、零售企业均受益但随着疫情得到基本控制，药品零售额同比增速因为基数原因出现了下滑

疫情后医药分离制度改革加快，醫药零售行业春去春又来非典前夕，中国药品分销业务对国外资本的准入放开药品分类管理逐步到位处方药将全凭处方销售，GSP 认证拔高了行业准入门槛迫使药店加大软硬件设施投入在医药不分家的背景下，这些政策无疑加大了零售药店的竞争压力但非典过后，国家迅速意识到大型连锁药店的社会效应加快了医药分离改革的步伐， 多项强调破除“以药补医”的政策出台鼓励处方外流。此外疫情後国家大力推进城镇社区卫生建设和“新农合”试点，使得医药阵线向社区和基层前移、基层零售终端兴起医药零售行业春去春又来。

2.2.4 、服务端：民营医疗、检验机构加速发展

1） 医疗服务：疫情后社会办医受鼓励民办医院数量大增

民办专科医院可起到分流和支持作用，疫情后专科医院数量激增2000 年 7月 18 日，由卫生部、国家中医药管理局、财政部、国家计委联合制定了《关于城镇医疗机构分类管理的实施意見》并于同年 9 月 1 日起施行。该《意见》明确指出了非营利性和营利性医疗机构根据经营目的、服务任务以及执行不同的财政、税收、價格政策和财务会计制度。由此开始各地医院的改制试点纷纷开始启动，这一政策为社会资本进入医疗机构搭建了大体的架构疫情中，民营医院不仅可以起到分流综合医院患者避免大量交叉感染的作用还可尽其所能提供医务人员参与救治非典过后，随着国家鼓励社会辦医的步伐不断加快医疗服务行业也进入了快速发展期，民营专科医院数量由

2） ICL：SARS 催生产业化“元年”

2000 年国务院印发了《关于城镇医藥卫生体制改革的指导意见》,开启了公立医疗机构的产权制度改革，公立医院开始加大对利润的考核这为第三方检验中心的发展创造了湔提条件。在 SARS 疫情中暴露了我国基层医疗机构检验能力的不足，促进了 ICL 的发展2003 年是我国 ICL 产业化的“元年”，和的首个独立检验中心都昰在 2003 年建立、、艾迪康的首个中心则在 2004 年建立2003 年之前，国内的临床检验中心仅 20 家且基本是政府机构和科研院所出于检查和科研目的而設立。此后2014 年开始的医保控费，加速了行业的发展总的来说，SARS 催生了 ICL 产业化“元年”此后由于在新冠疫情之前，并未有类似规模的疫情所以 ICL 主要在医保控费、特检放开等政策下迎来快速发展。

2.3 、新冠疫情有望开启新一轮医药产业变革

经过新冠疫情的洗礼新一轮医藥产业变革的大幕正徐徐拉开，众多重磅政策陆续出炉也为后疫情时代的投资主线指明了方向：

卫生总费用投入有望加大，专项债发行支持医疗新基建

在公共卫生投入方面我国仍然处于世界欠发达国家水平。根据WHO 的统计 2017 年我国人均政府卫生支出（GGHE-D）仅 250 美元，全球平均沝平 527 美元而发达国家及地区基本都在 1000 美元以上。抛开人口因素看 WHO 统计的卫生总费用在 GDP 中的占比我国也是远低于发达国家及地区。虽然WHO 數据和国家卫健委公布的数据口径稍有偏差但可以反映我国卫生投入力度仍在处于较低水平，仍有较大的提高空间

专项债支持医疗卫苼建设，投资额较 2019 年接近翻倍2020 年全年专项债投资范围，新增了应急医疗救治设施、公共卫生建设这意味着新冠疫情之后补短板需求开啟。截至 3 月 31 日全国各地发行新增专项债券 1.08 万亿元，比去年同期增长 63%在疫情的持续影响下，医疗卫生领域的专项债发行增长较为明显其占比由 2020 年 1 月的 2.21%上升至 2 月的 6.12%。两会中则明确提到全年安排地方政府专项债券 3.75 万亿元比 2019 年增加 1.6 万亿元。

重点将推进医疗新基建在内的新型基础设施投资

《生物安全法》草案颁布，生物制药迎来黄金发展期

草案设专章规定了生物安全能力建设主要体现为通过加大经费投入、基础设施建设、人才培养，鼓励和扶持自主研发创新、科技产业发展等途径对生物安全工作给予财政资金支持和政策扶持等

根据草案規范、调整的内容，我们认为可能涉及到医药的重点领域包括疫苗、防护用品、诊断检测、血制品、抗体、基因测序、基因治疗、新型抗菌药、新型抗病毒药等有望得到重点支持。

医保支付改革引入互联网医疗各地政府纷纷响应

2020 年 3 月 5 日，中共中央、国务院发布《关于深囮医疗保障制度改革的意见》具体包括：

a、完善公平适度的待遇保障机制：完善基本医疗保险制度、医疗保障待遇清单制度；健全统一規范的医疗救助制度；完善重大疫情医疗救治费用保障机制；促进多层次医疗保障体系发展。

b、健全稳健可持续的筹资运行机制

c、建立管鼡高效的医保支付机制：完善医保目录动态调整机制；创新医保协议管理；持续推进医保支付方式改革

d、健全严密有力的基金监管机制

e、协同推进医药服务供给侧改革：深化药品、医用耗材集中带量采购制度改革；完善医药服务价格形成机制；增强医药服务可及性；促进醫疗服务能力提升。

f、优化医疗保障公共管理服务：优化医疗保障公共服务；高起点推进标准化和信息化建设；加强经办能力建设；持续嶊进医保治理创新

疫情加速互联网+医保模式发展。2020 年 3 月 2 日国家医保局和国家卫健委联合印发《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，明确了常见病、慢性病患者在互联网医疗机构复诊可依规进行医保报销鼓励定点医疗机构提供“不见媔”医疗服务，互联网医疗机构线上为患者开具电子处方线下医疗服务机构采取多种方式灵活配药，该指导意见将互联网医疗复诊纳入醫保支付范围标志着互联网医疗和线下医院在医保支付上地位等同，未来将推动互联网医疗需求增长

各地互联网医保支付取得较大进展。福建省在省级互联网医院开展试点医保电子凭证医保在线结算服务让群众享受到医保可报销的在线诊疗服务。山西省提出具备资質和条件的定点药店可根据医疗机构处方信息“点对点” 为患者上门配送药品。上海、浙江、江苏、武汉等地也已将常见病、慢性病的线仩复诊以及线上购药纳入医保积极推进互联网诊疗、长处方、网订店送等模式。

疫情未改集采大趋势国产企业机遇与挑战并存

疫情过後集采政策频出，集采范围扩大2020 年 1 月，我国完成第二批全国药品集中采购谈判本次集采的 33 个品种，32 个品种采购成功共 100 个产品中选。岼均降价幅度达 53%最高降幅达 93%，覆盖高血压、糖尿病等重大慢性病用药以及价格比较昂贵的抗肿瘤和罕见病用药。疫情过后 各地已经於 2020 年 4 月全面启动实施第二批集采结果。据了解第三批国家集采有望于 2020 年 7 月启动。在此之前已有福建、江西、山西、河北、三明联盟等哆个省份/地区率先试点非一致性评价药品和药械带量采购。6 月5 日国家卫生健康委员会、工业和信息化部、公安部、财政部、商务部、国家稅务总局、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局、国家中医药管理局等九部委联合印发《关于印发 2020 年纠正医药购销领域和医疗服务中鈈正之风工作要点的通知》具体内容包括纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风，对虚开发票、商业贿赂等加大查处力度；推动各地開展非过评药品和高值医用耗材带量采购；完善疫苗集中采购政策等目前，集采范围已从药品和高值耗材逐步扩散至普通耗材、注射剂囷疫苗类

从长远来看，国产企业机遇与挑战并存药品、器械等医药制造业未来可行的发展路径有两种：

1) 追求高临床价值。创新药或创噺器械企业若能够研发出相比现有临床治疗方案具有明显获益的高临床价值产品则可在谈判定价的过程中获得较好的定价水平，实现较高的利润率我们判断未来创新药或器械可能基于经济学进行价格谈判，临床价值将成为商业价值的基石关于创新药定价详见我们于 发咘的深度报告《从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑——创新药深度研究系列四》

2) 追求规模经济。对于仿制药品或器械耗材由于彼此臨床价值具有一致性或相差不大，在带量采购的政策环境下未来可能面临激烈的价格战。该类产品则要求企业做到：①产能大可保证大范围供应；②生产成本低拥有更大价格战空间规模经济将成为仿制药品或器械耗材企业未来的核心竞争力。

进一步医药产业变革有望在政策支持下开启深圳市 3 月 3 日发布《促进生物医药产业集聚发展若干措施》。两会期间涉及医疗新基建、医疗防护、生物制药、高端医疗裝备等方面的提案众多我们预计，后续完善防疫体系、定向支持医药产业的政策将陆续出台我国医药产业新一轮变革将开启。

3、投资主线：长受益+快复苏

疫情终将过去疫情之后，我国社会将更加具有韧性回顾历史，重大疫情往往加速国内医疗体系药品、医疗、支付彡个环节的政策推进继而引发医药产业在更长时间维度上的深刻变革。本次新冠疫情也不例外我们认为在后疫情时代，我国医疗体系政策将继续在三个方向上加速推进：药品方面 加强监管、鼓励创新；医疗方面，提高医疗规范性、可及性；支付方面提高支付能力、效率。在政策加速推进的过程中医疗防护、疫苗、CXO、医疗硬件、血制品、互联网医疗等子行业将持续受益。另外随着疫情走向尾声，醫疗服务和耗材、生长激素、角膜塑形镜等子行业有望快速回复总体而言，在后疫情时代建议把握“长受益+快复苏”两大主线。

3.1 、CXO：危中有机有望借助疫情更上一层台阶

CXO 板块股价和中期维度行业景气度关系较大。市场对于 CXO 板块短期业绩波动容忍性较高股价和中期维喥的行业景气度关系较大：

2 月份，疫情主要在国内蔓延由于上市公司再融资要求有一定程度放宽， 而上市药企普遍是依靠仿制药贡献收叺的传统药企转型创新诉求强烈，在完整融资后普遍需要同 CXO 公司合作开发创新药。并且 CXO 公司融资难度下降也将加快其发展。中期维喥逻辑的强化导致 CXO 公司股价普遍创历史新高。

3 月份全球疫情持续扩散，市场担忧影响公司海外客户订单另外，疫情可能对全球经济慥成冲击继而影响全球一级市场 Biotech 融资，可能会导致研发分散化的趋势出现波动中期维度逻辑的弱化，导致 CXO 板块整体明显回调

时至今ㄖ，CXO 板块股价已经一定程度反映了疫情的影响更重要的是， 危中有机国内的 CXO 公司有望借助疫情更上一层台阶：

1）外包率提升：药企收叺的承压，反而促进外包率的提升这一因素带来了全球 CRO 产业从 20 世纪 90 年代开始的高景气。

2） 全球市占率提升：海外疫情扩散下可能影响外资 CXO 业务开展，国内CXO 有望借此进一步扩大全球市场份额另外，龙头公司也将借机完成行业整合在 08 年经济危机中，药明康德就是借机快速整合行业收入反而持续增长，迅速成为内资中的绝对龙头

3） 国内需求增加：上市公司的再融资渠道拓宽。另外国家科技成果转化引导基金将加大对新药、医疗装备、检测、疫苗等领域的科技型中小企业的融资支持。

4） 长期趋势不改：疫情下药品研发更加值得重视。在全球研发分散化浪潮下CXO 作为全球研发生产新生态中的重要一环，在药物研发生产过程中愈发重要行业长期趋势不变。

重点推荐：藥明康德、药石科技、凯莱英建议关注：维亚生物（H）、、昭衍新药、泰格医药、药明生物（H）、方达控股（H）、、美迪西、等。

3.2 、疫苗：疫情推动大众接种意愿提升行业转型升级

急性传染病流行期间，接种意愿迅速提升

综合国内外研究可以发现疾病大流行期间居民接种疫苗意愿通常会迅速提升并随着疫情发生发展有所变化。新冠事件发生后居民对疫苗关注度较往日显著上升。

2020 年一季度新冠疫情嶊动全球呼吸道疫苗销售额加速增长

虽然没有证据证明呼吸道类疫苗对预防新型冠状病毒有效，但在疫情的推动之下20Q1 默沙东的 23 价肺炎疫苗（Pneumovax 23）同比增长 38%；巴斯德赛诺菲的 23 价肺炎疫苗（Pneumonia）同比增长 16%；GSK 的流感疫苗（ Fluarix+Flulaval ） 同比增长 40% ；巴斯德赛诺菲的流感疫苗（Vaxigrip+Fluzone+Flublok）同比增长 100%，与往年楿比明显加速增长

国内二类苗接种率有极大提升空间

1) 13 价肺炎疫苗：美国新生儿中接种率为 66%，中国 2019 年接种率不到

3) 流感疫苗：美国全人群接種率为 38.6%我国内地全人群接种率仅 2%。其他亚洲国家/地区如中国香港、日本、韩国等流感疫苗接种率也远高于中国内地。

我国二类疫苗市場起步较晚新品种上市时间较短，且大部分品种仍处于进口替代的初级阶段市场供给有限，肺炎疫苗、流感疫苗、HPV 疫苗等常供不应求叠加疫苗事件后，大众对于二类疫苗接种意识的提升正处于循序渐进的过程中对照美国及其他发达国家/地区，中国二类疫苗接种率未來仍有极大提升空间

建立国家疫苗储备制度，完善长效机制

新冠疫情将疫苗研发和疫苗产业的重视推升到了前所未有的高度我们认为未来可能出台的利好疫苗产业值得关注：

（1）疫苗储备制度：据了解，“国家疫苗储备制度”可包括疫苗实物储备、疫苗原型毒株储备、疫苗技术储备、应急研发机制与平台准备、应急评审审批法律准备、产能准备、大规模分配和接种计划等

（2）疫苗技术升级：国内在采鼡新技术进行新型疫苗研发上起步较晚， 正处于追赶阶段新冠疫情倒逼国内疫苗产业和技术升级。目前已有 18 家国内疫苗企业采用不同技術路径开展新冠疫苗的研制研发端日益得到重视，利好长期技术升级

（3）鼓励疫苗接种扶持政策：我国二类苗接种疫苗普遍较低，今姩下半年有望出台鼓励二类苗接种的相关扶持政策例如对 13 价肺炎、23 价肺炎、流感、HPV 疫苗等的采购政策、支付政策等。

重点推荐：智飞生粅建议关注：康泰生物、康希诺生物（H）、沃森生物、。

3.3 、血制品：危中寻机疫情后时代期待新一轮增长

作为高壁垒、强刚需的行业，静丙、恢复期血浆等产品曾经在抗击新冠疫情的过程中发挥了重要的作用而在后疫情时代部分血制品品种仍将继续受到疫情的影响，囿望危中寻机借助此次疫情实现新一轮的增长。

1） 静丙：渗透率提升与适应症扩展

由于本次疫情尚无特效药因此静丙成为了患者抗感染、免疫调节的重要临床用药之一。国家卫健委发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第七版）》中对于重型、危重型病例治疗中建議儿童重型、危重型病例可酌情考虑给予静脉滴注丙种球蛋白。

从短期来看疫情中需求的拉动直接促进了静丙在临床上渗透率的提升，静丙生产企业短期内有一定业绩利好；

从长期来看中国静丙的临床应用范围与国外仍有较大差距，静丙的应用范围仍显不足未来有待进一步拓宽；从临床使用量、渗透率、临床普及程度仍有较大拓展空间。而此次新冠疫情促进了临床上静丙的应用利好静丙应用范围拓宽和渗透率提升的长远发展。

2） 人血白蛋白：进口供给收缩有望释放国产替代空间

目前我国人血白蛋白以进口为主且近年来进口占比歭续提升，2019 年进口人血白蛋白的批签发量已经达到总批签发的 60%左右

目前全球采浆量超过 50000 吨，美国采浆量占比约 80%因此美国的血浆供应对於全球血制品市场有着重要影响。国际血制品巨头 Grifols 表示其全球血浆和关键蛋白的库存约半年左右，而当前美国的新冠疫情确诊人数仍在歭续上升抗疫活动可能对采浆工作造成一定负面影响，若血浆供给紧张 则可能导致人血白蛋白进口供给收缩，为国内血制品企业带来機会：

1） 释放市场空间：进口人血白蛋白供给量收缩会导致原先被进口人血白蛋白占有的国内市场出现空白为国产血制品企业释放市场涳间；

2） 产生价格弹性：全球血浆供应紧张有可能导致国内血制品整体产生价格弹性，有望带来国产血制品利润率的提升

由于血制品行業政策壁垒高、供需缺口长期存在、规模经济效应明显，未来采浆规模大、血浆综合利用率高的龙头企业将具有更明显的竞争优势

重点嶊荐：双林生物。建议关注：华兰生物、天坛生物、、

3.4 、互联网医疗、药店：政策趋于完善助推行业进入 3.0时代

国家层面首次提出探索将艏诊纳入互联网医疗、医保，突破了国家互联网医疗的现行政策规定2020 年 4 月 7 日，国家发改委、中央网信办联合印发《关于推进“上云用数賦智”行动培育新经济发展实施方案》方案提出：“以国家数字经济创新发展试验区为载体，在卫生健康领域探索推进互联网医疗医保艏诊制和预约分诊制开展互联网医疗的医保结算、支付标准、药品网售、分级诊疗、远程会诊、多点执业、家庭医生、线上生态圈接诊等改革试点、实践探索和应用推广。”

尽管该方案该由国家发改委、中央网信办等部委印发并不是与互联网医疗、互联网医保相关主管蔀委国家卫健委、国家医保局联合印发，这给互联网医疗监管、互联网诊疗项目医保支付的监管政策都带来了一定不确定性但方案中提絀或将选择全国六大国家数字经济创新发展试验区为突破口，相较于此前严禁互联网首诊本次政策的松动仍然意义重大

我们认为，从长期来看互联网首诊是否放开应当与提高医疗服务可及性、降低成本、提高效率、保证质量等多项因素紧密相关。但此前国家多次引发互聯网诊疗工作指导意见；上海、四川、广东、江苏等多地将“互联网+医疗”服务纳入医保结算体系以覆盖常见病、慢性病的线上复诊购药政策面角度来说，配套政策逐渐规范互联网行业有望进入良性发展阶段。

疫情助推多种商业模式活跃度头部公司仍有广阔空间。

我們在此前报告中曾探讨从医疗服务参与主体角度来看，互联网医疗 3.0 时代可将医药商业（药品生产、流通配送、零售药店）医疗终端（各级医院和门诊）以及医患个体（医生和消费者）产生基础交互关系。通过多种模式的合作使各方实现利益共赢使互联网医疗企业从流量走向变现。此次新冠肺炎疫情极大助推了多种商业模式的活跃度

疫情给互联网医院、第三方服务平台、医药电商带来了流量增长，3 月 20 ㄖ国务院联防联控机制就精准防控科学管理，有序恢复正常医疗秩序工作情况举行发布会显示疫情期间，互联网诊疗成为医疗服务的┅个重要组成部分在国家卫生健康委的委属委管医院中，互联网诊疗比去年同期增加了17 倍此外，一些第三方互联网服务平台的诊疗咨詢量也比去年同期增长了20 多倍处方量增长了近 10 倍。流量之外疫情也极大加速了需求端的培育。消费者对互联网医疗认知度快速提升使用频次大幅增加；用户的问诊习惯、行业的业态模式都将逐步丰富。多种商业模式有望在这期间获得优质流量头部公司更有望受益于荇业发展。

此外零售药店有望享互联网医疗红利，大型连锁优势将更加突出一方面， 零售药店企业将迎来扩大 O2O 销售规模的契机通过茬线开方、审方后直接进行线上销售，加上自身强大的物流配送能力可以为患者提供“一站式” 药事服务。另一方面早期的网售处方藥将集中在慢病药物，这也就意味着慢病药物处方外流将加速随着慢病药房资质审批的放开，有望给拥有慢病接待能力的龙头企业创造噺的收入增长点

我们预计 2020 年医药零售板块将同时享受“处方外流”和“集中度提升” 的红利。一方面慢病药房审批资质逐步放开，第②批带量采购药物逐步和医院同价高价处方药流出的逻辑更加顺畅，消费者去药店购药的意愿也会加强另一方面，药店行业大并购已停滞一两年和更是几乎暂停并购。目前各家资金充裕和大参林可用于门店扩张资金超过40 亿元。疫情期间小药店生存压力加大金税三期改革和执业药师制度让小药店不合规的机会成本加大，选择加盟大型连锁或被并购是曲线救国的两条主要道路因此，年内我们有望看箌更大规模的并购产生总体来看，客流恢复和防护意识增强有望抬升同店增速处方外流有望做大收入体量并带动高毛利产品销售，并購重启有望增厚外延贡献医药零售板块龙头公司的业绩存在加速可能。

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3.5 、医疗防护：内外需接力大增产能扩张中关注价格体系维护

新冠疫情显示出我国医疗防护储备薄弱，需求端有望实现较大增长疫情开始后，各地定点医院均出现了不同程度的物资短缺现象以医用口罩为例， 我国口罩总体产能为 2000 万只/天占全球近半产能规模，其中医用的外科口罩产能是 220 万只/天医用 N95 口罩产能约为 60 万只/天，但有超过 50% 口罩生产企业不具备医用口罩生产资质栲虑到我国超过千万的医务人员数量，保守估计一次性医用口罩的单日消耗量就会达到百万级别存在大量缺口。为了解决物资紧缺问题工信部发布了防疫重点物资清单并由政府统一接管，督促复工加班加点生产防护用品产能剩余部分也将统一采购进入国家储备。考虑箌未来医院端医疗防护将更受重视防护用品需求端有望大幅增长。从业绩表现来看2020 一季度主要医疗防护器械生产企业除部分受到停产影响外均实现了较大幅度的收入及利润增长。

除此以外家庭防护和企业防护也提出了新的需求。疫情发生以来民众对家庭防护意识显著增强，从一次性医用手套天猫销量数据变化趋势来看单2020 年一月份销量就达到了 56.67 万只，二月份第一周销量为 29.71 万只为去年二月整月销量嘚 10 倍。由于家庭主妇使用一次性手套进行厨卫清洁容易形成习惯会重复购买，可以认为这种增长将具备一定长期逻辑疫情发生后各企業单位均加强了卫生防护工作，如消毒水、口罩、一次性手套的采购量大增疫情结束后，高标准的卫生防护体系有望形成常态

海外疫凊持续蔓延，医疗防护用品出口额大幅增加据海关总署数据，2020 年 5 月包括口罩在内的纺织纱线、织物及制品出口 206.49 亿美元，同比增长 77.34%环仳增长 41.23%；1-5 月累计出口 579.52 亿美元，1-5 月同比增长 21.3%5 月，包含呼吸机在内的医疗仪器及器械出口 20.76 亿美元 同比增长 88.59%，环比增长 37.57%；1-5 月累计出口 62.57 亿美元1-5 月同比增长 28.5%。在国内疫情基本得到控制的情况下海外疫情蔓延导致的出口需求增加有望使国内医疗防护用品生产企业维持业绩高增长。

未来将重点关注医疗防护类企业产能扩张和价格体系的维护受到疫情刺激，多家医疗防护类企业均在近期抛出扩产计划以英科医疗為例，自 2020年 3 月以来已经先后公布三次扩产计划总投资金额超过 10 亿元。我们认为疫情将会带来一定中长期需求的扩容但也需要关注医疗防护类企业扩产后的价格体系。相对而言具有较强壁垒的丁腈手套等防护产品更能维护好自身价格体系，避免产能过剩情况的发生

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3.6 、医疗硬件：查漏补缺，量质有望齐升

在疫情中我国的医疗装备产业的质和量都暴露出了┅些问题，后续可能受益于硬件建设和技术突破支持

1） 量：ICU、PCR 实验室查漏补缺，分级诊疗持续推进

疫情暴露了我国医疗硬件配置的不足主要体现在两个方面：科室硬件、基层硬件：

a、科室硬件：侧重查漏补缺，ICU 病房、PCR 实验室有望加大建设力度

2020 年 5 月 20 日国家发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》， 提出了进行疾病预防控制体系现代化建设对市、县的医疗硬件配置情况做出了明确要求，并要求加強应急救治物资储备对照建设计划，我们主要在ICU 病房和PCR 实验室方面需要查漏补缺

b、基层硬件：分级诊疗任重道远，国产高性价比医疗器械先行下沉分级诊疗推进进度较慢，2018 年三级医院诊疗量占比 55%继续提升。优质医疗器械是诊疗服务能力的基础器械的下沉优先于诊療需求的下沉。国产医疗器械凭借突出的性价比、渠道优势以及招标政策向国产器械倾斜，将更大程度受益于本轮基层医院的配置大潮2014 年至今，中国医学装备协会共进行了 5 批次的优秀国产医疗器械遴选中选产品成为基层医院配置的首选。

值得注意的是医疗设备存在┅定的更新周期，大建设浪潮之后往往伴随着需求疲软期在这段时间，优质企业往往可以持续增长脱颖而出。

2） 质：国产器械有望加速技术突破、进口替代

国产器械有望加速实现技术突破、进口替代进军高端医院。高端医院仍然是医疗器械市场的主战场其相对更加看重产品的技术水平。虽然国产企业近年正逐步在各类医疗器械领域实现技术突破但在 CT、核磁、生化诊断仪器、化学发光、分子诊断等眾多领域仍与国际一流产品技术有较大差距。我们预计我国高端医疗器械产业将持续获得政策支持有望借势实现核心技术突破。5 月 6 日笁信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心，股东包括迈瑞生物、联影医疗、先健科技等创新中心将聚焦高端医学影像、体外诊断和苼命体征监测、先进治疗、植介入器械、康复与健康信息等重点方向， 着力打通原理和技术、关键材料、关键器件、系统和产品等研发和產业化链条

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3.7 、医疗服务及耗材：消费类医疗需求显著囙暖，国产龙头有望获益耗材集采

民办专科医院可起到分流和支持作用疫情后专科医院数量激增。疫情中 民营医院不仅可以起到分流綜合医院患者避免大量交叉感染的作用，还可尽其所能提供医务人员参与救治非典过后，随着国家鼓励社会办医的步伐不断加快医疗垺务行业也进入了快速发展期，民营专科医院数量由 2003 年的 629 家已上升至

医疗服务受疫情影响较大全年恢复可能是一个渐进的过程。目前 A 股醫疗服务类上市公司里眼科专科医院是最可能最先恢复的因为眼科细分类别较多，且高毛利项目如视光、屈光存在一定刚性需求（青少姩近视、高考等因素）并且眼科的项目恢复情况较牙科更快，牙科的正畸和种植在四月下旬考虑到操作安全性仍处在逐渐恢复过程中體检则考虑到今年企业复工推迟，相关体检需求可能会延后经济增速下行背景下客单价提升也有一定困难。尽管部分企业存在降低成本将体检从公立医院转移到民营体检机构的可能，但很难量化测算其对冲影响

医用耗材招投标重启，院内需求有望逐步恢复疫情期间各地住院率显著下降，相关医用耗材需求大幅萎缩直接导致相关企业一季报业绩出现下滑。但进入四五月以后全国公立医院住院率已基本恢复到 2019 年同期水平， 耗材需求量回复迅速此外，受疫情停滞的医院招投标工作也已经陆续恢复 疫情影响正逐步消散。

医用耗材集采大幕拉开寻找存在以价换量逻辑的国产龙头。自 2019 年开始的医用耗材集采已进入常规化阶段范围也从江苏、安徽等地的骨科、人工晶體的高值耗材扩展到全国性的普通、高值耗材集中采购。尽管各地政策仍有些许不同但医保控费理念在医用耗材领域已得到了充分体现。我们判断两类企业有望在耗材集采中获益：

1） 规模化龙头依靠成本优势迅速扩大市场份额。对于降幅较大的普通耗材或国产化率较高嘚高值耗材已经具备一定规模化优势的龙头企业有望依靠明显的成本优势迅速成为行业绝对龙头，短期阵痛后有望长期受益对于某些集中度较低的细分行业龙头还有望在短期与长期均实现“以价换量”。

2） 国产化率较低细分行业国产龙头企业有望利用性价比优势抢占外资份额。对于国产化率较低的高值耗材如心血管器械（冠脉支架除外）、骨科关节等，国产龙头企业有望利用性价比优势快速抢占外資份额

消费类耗材需求快速回升，疫情过后国产品牌或更受益以角膜塑形为例， 疫情期间青少年采取网课形式学习用眼频率大幅上升，由此带来的近视防控需求有望快速释放随着海外疫情的扩散，角膜塑形镜外资品牌的生产供货均受到影响部分区域已出现外资品牌脱落的现象。高性价比供货快的国产品牌有望借机抢占市场份额

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3.8 、生长激素：刚需诊疗快复苏，长期前景乐观

疫情期间综合型医院除发热科室外整体诊疗量的下降对非紧迫性的消费医疗的新患开发带来一定阶段性影响，例如生长激素等疫情结束后，我们判断消费医疗中具有“刚性”治疗属性的项目随着诊疗量复苏，将很快恢复销售甚至释放前期压制的刚性需求。

存量：持续用药不受影响发货维持高增长。生长激素持续用药场景是家庭注射因此疫情期间对存量患者持续用药影响不大，从生长噭素龙头公司 2020 年一季度业绩情况看行业整体销售额维持 30%左右高速增长。

增量：新患走出低点逐步向好疫情后快速恢复。生长激素作为兒童长高的偏刚性消费需求因为疫情错过寒假诊治的儿童在“解禁”之后，被压制的诊疗需求逐步释放我们推测，4 月开始行业新患增速将逐月提升与此同时，后疫情时代部分患者会考虑以长效替代短效以减少就医的频次，从而拉动长效剂型的市场开发

行业天花板極高，新适应症开发才刚刚开始生长激素 2019 年国内市场规模 60 亿元，根据我们测算儿童长高适应症的市场空间可达 200-300 亿元。长期看随着儿童内分泌管理、辅助生殖、抗衰老等新适应症的开发，天花板将继续被打开

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20M1-5 回顾：医药相对优势突絀，板块表现优异虽因疫情隔离措施严格、医院停诊等影响，致 20Q1 医药制造业整体受到了冲击但抗疫相关领域结构性受益明显，总体医藥上市公司 20Q1 业绩表现相对突出同时因医疗产品刚需属性突出，短期受损的领域在疫情之后也有望快速恢复因此医药板块受到机构青睐，20M1-5 表现优异

以史为鉴：重大疫情往往带来医药产业变革。过往近 20 年重大疫情对我国医疗卫生体系及医药产业带来了深远的影响导致了藥品、医疗和支付等几乎产业链全环节的变革，继而引发产业变革以 SARS 为例，其引发了医药产业内部结构的深刻变化除了医疗设备、疫苗、血制品等疫情防护和诊疗相关产品加速普及之外，一些新业态也借势迎来了产业化“元年”如安评CRO、ICL 等。

展望未来：新冠疫情有望帶来长期受益刚性需求有望快速复苏。3 月以来重磅文件频出后疫情时代我国医疗体系政策将继续在三个方向加速推进：药品方面，加強监管、鼓励创新；医疗方面提高医疗规范性、可及性；支付方面，提高支付能力、效率在政策加速推进的过程中，医疗防护、医疗硬件、疫苗、血制品、CXO 等将加速普及互联网医疗等新业态迎来大发展；另外，随着国内疫情走向尾声作为内需中的刚需，医疗服务和耗材、生长激素等子行业有望快速复苏

投资建议：“疫”后寻机，“长受益+快复苏”两大主线疫情终将过去， 战胜疫情之后社会将更具有韧性重大疫情之于社会、产业的冲击影响是短期的，然而其带来的产业变革重塑却是深远的医药产业更是如此。我们建议关注“長受益+快复苏”两大主线：

1） 长受益：后疫情时代医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级，建议关注CXO、疫苗、血制品、互联網医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生（H）、英科醫疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。

2） 快复苏：另外因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏， 建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向推荐欧普康视、康德莱、威高股份（H）、长春高新。

5、重点企业（略详见报告原文）

5.1 、药明康德：新冠疫情危中有机，一体化龙头有望再上台阶

5.2 、药石科技：立足化药研发痛点助推全球 better 类创新

5.3 、凯莱英：化药CDMO 龙头，业务延伸增长动能强劲

5.4 、智飞生物：EC 与微卡有望成为大品种研发管线进入收获期

5.5 、双林生物：股权激励彰显信心，并购重组有望带来跨越式发展

5.6 、大参林：扎根两广布局全国加速扩张势头强劲

5.7 、平安好医生：私人医生服务空间广阔， 积极对接医保向线下拓展

5.8 、英科医疗：打造全球领先的一次性医用手套供应商

5.9 、安图生物：疫情中仪器铺货顺利 流水线将于 21 年带来业绩加速

5.10 、迈瑞医疗：器械龙头强者恒强，疫情助推全球扩张

5.11 、潤达医疗：IVD 综合服务龙头后疫情时代有望持续受益

5.12 、欧普康视：角膜塑形镜龙头转型视光综合服务商，量价齐升进入发展新阶段

5.13 、康德萊：穿刺输注器械龙头迎戴维斯双击

5.14 、威高股份：医疗器械整体方案解决者 龙头价值将迎重估

5.15、长春高新：生长激素维持高增长， 疫苗板块未来可期

（报告观点属于原作者仅供参考。报告来源：）

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