 上传我的文档  下载  收藏 该文档贡献者很忙，什么也没留下。  下载此文档 毕业论文：燕京啤酒财务报表分析 下载积分：1500 内容提示：毕业论文：燕京啤酒财务报表分析 文档格式：DOC| 浏览次数：444| 上传日期： 07:41:39| 文档星级： 全文阅读已结束，如果下载本文需要使用  1500 积分 下载此文档 该用户还上传了这些文档 毕业论文：燕京啤酒财务报表分析 官方公共微信毕业论文-燕京啤酒财务报表分析- &&&&哈 尔 滨 理 工 大 学毕业设计题 院、 姓目： 系： 名：燕京啤酒公司财务报表分析 经济学院 会计系指导教师： 系 主 任：2014 年 6
月 15日哈尔滨理工大学毕业设计（论文）评语学生姓名： 学 院： 专业： 月 24 日至 2014 年 6 月 15 日 学号：任务起止时间： 2014 年 2毕业设计（论文）题目：燕京啤酒公司财务报表分析指导教师对毕业设计（论文）的评语：指导教师签名： 评阅教师对毕业设计（论文）的评语：指导教师职称：评阅教师签名： 答辩委员会对毕业设计（论文）的评语：评阅教师职称：答辩委员会评定，该生毕业设计（论文）成绩为： 答辩委员会主席签名： 职称： 年 月 日教务处制表哈尔滨理工大学毕业设计（论文）任务书学生姓名： 学 院： 学号： 专业： 2014 年 6 月 15 日任务起止时间：2014 年 2 月 24 日 至毕业设计（论文）题目：燕京啤酒公司财务报表分析毕业设计工作内容： 1.指导老师对毕业论文进行讲解，明确毕业论文的主要内容。 2.根据指导老师的讲解，确定毕业论文的题目并进行资料的收集。 3.进行论文的写作，完成初稿并请指导老师进行评定，找出论文的不足 之处。 4 进行其中答辩，根据答辩老师的建议和指导老师的建议对论文进行修 改. 5.完成毕业论文的写作，确定终稿，进行答辩。资料： 1 张先治 陈友邦.财务分析.[m]东北财经大学出版社， 2 柳海英. 企业会计报表分析的探讨[j]. 当代经济,~111. 3 周蕾. 关于苏宁电器的财务报表分析[d].复旦大学硕士论文, 4 anonymous. neha's annual financial statement[j]. journal of env ironmental health,:. 指导教师意见： 系主任意见：签名： 年 月 日签名： 年 月 日教务处制表燕京啤酒公司财务报表分析 摘要随着社会经济的发展，会计这门学科不断发挥其强大的功能，作为会 计学的载体——财务报表，财务报表可以全面、系统、综合记录企业发生 的经济业务轨迹，因此相关的利益人将越来越关注它。世界著名投资大师 巴菲特曾经说过，要对一家企业投资，我主要看这家企业的财务报表，这 是以一个投资人的身份阐明财务报表的重要性，同时在现代企业会计制度 下，公司的管理逐渐发展为由职业经理人来管理。企业的所有者、债权 人、经营者以及政府经营管理者站在各自的立场上，关心企业的经营状 况、财务状况和经营效益等，人们要想从财务报表中的数字中得出相关的 结论，需要我们采用专门的方法和技巧并且结合实际情况对资产负债表， 利润表及现金流量表进行全面系统综合的分析，以便相关的人员作出科学 的决策。本文从一个外部使用者的角度，运用以会计学，财务管理及财务 分析的方法和理论为依据，主要通过比率分析法和比较分析法进行等多种 方式对燕京啤酒近三年来的财务报表进行分析，并且与青岛啤酒公司的财 务报表进行对比分析，特别是 2013 年的财务数据，算出近几年的财务指 标，然后采用综合的分析方法进行整体分析，找出公司发展的中存在的一 些问题，并且提供一些建议，为决策者提供参考。 关键词 财务报表； 燕京啤酒； 财务指标-i-analysis of financial statements yanjing beer co. ltd. of beijing abstractwith the development of society and economy, the discipline of accounting and continue to play its powerful function, as the carrier of accounting -financial statements, financial statements can economic business overall, system, comprehensive records enterprise trajectory, so relevant interests people more and more attention to it. world renowned investment master buffett once said, to investment in an enterprise, the enterprise's financial statements i see, this is important to an investor's identity to clarify the financial statements, at the same time, the modern enterprise accounting system, the management of the company evolved into the occupation managers. business owners, creditors, managers and government management in their respective positions, concerned about the operation of enterprises, the financial status and operating efficiency, people want to digital clock from the financial statements drawn from the relevant conclusions, we need to use methods and techniques of specialized and combined with the actual situation of the balance sheet, profit statement and cash flow analysis of comprehensive system, so that relevant personnel to make scientific decision. in this paper, from a perspective of external users, using accounting, method and theories of financial management and financial analysis, mainly through ratio analysis method and comparative analysis method, carries on the analysis to the yanjing beer nearly three years of financial statements, especially the financial data 2012, calculate financial indicators in recent years then using the method of synthetical analysis, overall analysis, and concludes the development status and development trend of enterprises, some problems-ii-existing in the development of the company to find, and provide some suggestions, to provide reference for decision makers. keywords financial indicators-iii-目 录摘要 ...................................................................................................................... i abstract ............................................................................................................... ii 第 1 章 绪论 ........................................................................................................ 1 1.1 论文研究背景 ........................................................................................... 1 1.2 研究的目的及意义 ................................................................................... 1 1.3 国内外研究现状 ....................................................................................... 1 1.3.1 国外研究现状 .................................................................................... 1 1.3.2 国内研究现状 .................................................................................... 2 1.4 研究思路及方法 ....................................................................................... 2 第 2 章 财务报表分析的内容和方法 ................................................................ 4 2.1 财务报表的种类及其作用 ....................................................................... 4 2.2 财务报表常用的分析方法 ....................................................................... 4 2.2.1 因素分析法 ........................................................................................ 4 2.2.2 趋势分析法 ........................................................................................ 5 2.2.3 比率分析法 ........................................................................................ 5 2.2.4 图表分析法 ........................................................................................ 8 2.3 杜邦财务综合分析法 ............................................................................... 8 第 3 章 燕京啤酒公司概况 ................................................................................ 9 3.1 公司简介 ................................................................................................... 9 3.2 燕京啤酒公司的股权结构图 ................................................................. 10 3.3 产品及市场 ............................................................................................. 11 第 4 章 燕京啤酒公司财务状况分析 .............................................................. 12 4.1 会计报表分析 ......................................................................................... 12 4.1.1 资产负债表分析 .............................................................................. 12 4.1.2 利润表分析 ...................................................................................... 15 4.1.3 现金流量表分析 .............................................................................. 16 4.2 燕京啤酒公司的盈利能力分析 ............................................................. 19 4.3 燕京啤酒公司的营运能力分析 ............................................................. 21 4.4 燕京啤酒公司的偿债能力分析 ............................................................. 22 4.5 燕京啤酒公司的发展能力分析 ............................................................. 26 4.6 燕京啤酒公司的杜邦综合分析 ............................................................. 28 第 5 章 燕京啤酒公司的综合评价和建议 ...................................................... 30 5.1 燕京啤酒公司的财务状况综合评价 ..................................................... 30 5.2 燕京啤酒公司存在的主要问题和改进建议 ......................................... 30结论 .................................................................................................................... 32 致谢 .................................................................................................................... 33 参考文献 ............................................................................................................ 34 附录 a ................................................................................................................ 35 附录 b ................................................................................................................ 40第1章 绪论1.1 论文研究背景上市公司要求的财务信息披露，是高度发达的市场经济下所有权与经 营权分离的必然结果，在两权分离后，由于企业的外部利益集团并不直接 参与企业的日常经营管理活动，因此他们只有通过解读公司对外披露的财 务信息来了解企业的财务状况，而要想更加深入的了解那些蕴含在数字背 后的信息，就要对财务信息特别是财务报表数字进行进一步全面深入的分 析。同时我国的市场经济体系的不断发展和完善，财务工作在经营活动中 起到越来越重要的的作用，同时我国的财政税收法律体系的不断完善和规 范，财务报表的质量不断提高，企业的高层管理者，投资者和潜在投资 者，债权人和政府部门将越来越依赖财务报表分析得出来的结论，从而做 出科学合理的决策。1.2 研究的目的及意义随着国际金融市场的不断完善，上市公司日渐增多，人们的投资和理 财的观念在不断上升，投资者要进行股票的投资，需要对所投资的公司的 经营成果和财务情况有所了解，需要运用财务知识分析，但是财务分析的 结果是多种多样的，一个指标可以体现公司不同的经营状况和财务成果， 所以要建立一套完善的财务分析体系，使财务分析的使用者做出科学合理 的决策。财务报表分析所揭示的信息，为企业以及与企业有利益关系的其 他各方做出正确的经济决策，提供了科学的依据。首先，财务报表分析为 企业投资者的投资决策和债权人的贷款决策提供依据；其次，财务报表分 析为企业的经营决策以及提高管理水平、提高效益提供依据；最后，财务 报表分析为政府进行宏观经济决策提供依据。1.3 国内外研究现状1.3.1 国外研究现状纵观国际财务报表分析的历史发展沿革，财务报表分析最初在 19 世 纪的美国兴起，在当时的美国境内其已开始作为一门独立的分支学科出 现，早期银行家的积极倡导对于该门独立学科的形成功不可没。银行家在 决定是否要为申请企业发放贷款时，所需权衡的一个重要依据就是贷款企-1-业能否按时归还本金和利息。为了保障银行的资金安全，控信用风险，分 析衡量客户的信用和品质，从而了解企业的短期和长期偿债能力，于是财 务报表分析应运而生。1895 年，美国纽约州银行协会的经理委员会要求所 有的借款者必须提交由他们签字的资产负债表。5 年后，该协会又发布了 申请贷款的标准表格，其中包括了主要的资产负债表内容。之后一些银行 根据其实际工作经验提出将流动比率、速动比率等一些财务分析指标作为 判断借贷的主要依据。 进入新世纪以来，伴随着资本市场的迅猛扩张，西方各主要发达国家 在财务分析领域也取得了突飞猛进的发展，并逐渐形成了目前世界上最先 进的财务分析系统财务报表分析，各国学者提出了不同的观点，主要有以 下几种：美国南加州大学教授 waterb. neigs 指出，财务分析的本质在于 搜集与分析者决策相关的各种信息，正确的分析和解释相关的财务信息； 美国纽约市立大学教授 leopolda. bernstein 则认为财务分析并不是一个独 立的分析行为，而是一个需要综合各方面因素进行判断的过程，目的是为 了 ih 确评估企业的财务状况和经营成果，以预测企业的未來发展。1.3.2 国内研究现状在我国财务报表的分析工作则起步较晚，直到 20 世纪初才开始出 现，这一时期的财务报表分析对象比较单一，主要将分析的重点放在企业 的经营绩效和偿债能力上，很少涉及对财务数据的全面分析。改革开放之 后。随着市场的开放和经济的高速发展，财务报表分析的研究成果不断丰 富，财务报表分析的理论体系和架构逐步建立和完善起来。 在我国目前的财务管理理论体系中，主要有三种不同的观点：第一种 观点认为财务分析是从财务的本质出发，以资金及其运动周转为研究对 象，在财务管理的各个环节研究财务管理的目标、原则和内容等；第二种 观点是提倡从外在的方面来研究管理学方法论和方法体系，认为财务管理 是一个综合性的管理过程，具有逻辑性，要注重把握和尊重研究对象的基 本规律；第三种观点则主张结合中国具体国情，研究国际提倡和通用的方 法，充分借鉴国外先进经验。虽然国内财务报表分析工作发展迅速，但由 于起步较晚，总体而言我国务分析工仍落后于国际先进水平，当前的分析 理论和分析方法仍局限于上市公司，非上市公司由于财务报表和相关信息 不公开，暂时没有合理有效的财务分析方法，但是对上市公司的分类还没 有统一的标准，我国在财务报表分析领域仍存在一定的问题，未来有很大 的发展和进步空间。1.4 研究思路及方法1.本文首先阐述了财务报表分析的理论，以使读者能理解财务报表分-2-析的概念、意义等，为后文实例的分析奠定基础。然后对燕京啤酒公司的 资产负债表、利润表和现金流量表的分析，通过分析，燕京啤酒公司的财 务状况、经营成果的总体状况做出说明，并对引起目前财务状况和经营成 果的原因作以具体的分析，以找出其中的财务问题，发掘潜力，为公司的 继续发展提出可供参考的建议。绪论 财 务 分 析 财务指标分析 燕京啤酒公司概况 会计报表分析 综 合 分 析 综 合 评 价 和 建 议研究的内容与方法图 1-1 论文研究思路图2.本篇论文主要采用文献研究法和案例分析法等。-3-第2章 财务报表分析的内容和方法2.1 财务报表的种类及其作用1．资产负债表 资产负债表反映公司在某一特定日期 (往往是年末或季末)的财务状况 的时点静态报表。资产负债表由资产和负债两部分组成 ,每部分中的各项 目的排列一般以流动性的高低为序，流动性搞得排在前面。资产、负债和 股东权益的关系用公式表示:资产=负债+所有者权益。 2．利润表 利润表是一定时期内(通常是 1 年或 1 季内)经营成果的动态反映,它 展示本公司的损益帐目,反映公司在一定时间的业务经营状况,直接明了地 揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势 ,利润表记录了公 司一段时间财务状况的。利润表是时期报表。 3.现金流量表 现金流量表将现金流量划分为经营活动、投资活动和筹资活动所产生 的现金流量, 并按照流入现金和流出现金项目分别反映 , 因此, 通过现金流 量表能够清晰地反映企业现金流入和流出的原因,即现金从哪里流出,又用 到哪里流入。 4.报表附注 会计报表附注是针对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益 变动表等报表中相关数据提出的文字描述或明细资料 , 以及对未能在这些 报表中列出的相关数据的补充说明等。包括以下主要内容: 企业的基本情况 ; 遵循企业会计准则的声明 ;重要会计估计的说明 ;会 计政策和会计估计变更以及差错更正的说明;重要报表项目的说明;财务报 表的编制原则声明。2.2 财务报表常用的分析方法2.2.1 因素分析法因素分析法是指通过分析影响财务指标的各项因素并计算其对指标的 影响程度来说明本期实际数与计划数发生财务指标变动或差异的主要原因 的一种分析方法。-4-2.2.2 趋势分析法趋势分析法是指用若干个连续期间的财务报告的资料进行相关指标进 行比较分析,以说明企业经营活动和财务状况的变化过程及发展趋向的分析 方法。趋势分析法即可用文字表述,也可用图表和表格。2.2.3 比率分析法比率分析法，简称比率法，是财务报表中的一个重要方法。是利用各 种财务指标之间的比率关系，从相对数上对企业的财务状况进行分析和考 察，借以评价企业的财务状况和经营中存在问题的一种分析方法。 1.盈利能力指标 (1).净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 净资产收益率表明所有者每一元的投入能获得多少收益，从而对所有 者投入的资本的受用效率进行衡量，也就是所有者投入资本的收益率。净 资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标，因为企业的根本目标是所有 者权益或股东权益最大化净资产收益率即可直接反应资本的增值能力，有 影响企业股东价值的大小，该指标越高，企业的盈利能力越好。 (2)总资产收益率 总资产收益率=净利润/平均总资产错误！未找到引用源。×100% 总资产收益率表示企业的总资产获益能力的比率，这一比率表示总资 产的获利能力的大小，总资产的利用效果的重要指标，这一比率越高表明 总资产的盈利能力越好。 (3)营业成本利润率 营业成本利润率=净利润/营业成本费用×100% 营业成本利润率指标用来说明上企业的成本与利润之间的比率指标， 这一指标是正指标。指标值越高越好，从而企业能够获得更多的利润。 (4)每股收益 每股收益=（净利润-优先股股息）/发行在外的普通股股数 每股收益是净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外普通股平均股 数之比，他反应了每股发行在外的普通股所能分摊的净收益额或需承担的 损失。他衡量上市公司盈利能力和普通股股东的获利水平及投资风险、预 测企业的成长能力的把一项重要指标，每股收益可以用于企业间的比较， 已评价该企业的相对的盈利能力的也可以用于不同时期的比较，以了解该 企业的盈利能力的变化趋势和盈利能力预测。从而掌握企业的发展潜力。 2.营运能力分析 (1)总资产周转率=主营业务收入/平均总资产×100% 总资产转转率流动性反面反应企业的总资产的利用效率，该指标越高-5-反应企业的总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率高。 (2)存货的周转率 存货周转率=产品销售成本/存货平均余额×100% 存货的周转率通常反应企业的存货是否合适，周转速度如何，衡量企 业的存货变现能力的大小。 (3)流动资产周转率 流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额 ×100% 在一定时期内，流动资产周转率越高。表明企业相同的流动资产完成 的周转额越多，流动资产利用效率越好。 (4)固定资产周转率 固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产×100% 该比率用来衡量与同行业的使用效率的高低，该指标越高，说明固定 资产使用效率越高，管理水平越好，与同行业的相比如果该比率高，说明 该企业的固定资产利用效率高，提搞企业的盈利能力。 3.偿债能力 短期偿债能力 (1)营运资本 营运资本=营运流动资产-流动负债 营运资本表示企业全部资产偿还流动负债后剩余的资本，该指标越高 说明企业的可用于短期偿债的资金越多，企业的短期张债能力越强，企业 面临的短期流动性风险就越小，债权人的安全程度高。 (2)流动比率 流动比率=流动资产/流动负债×100% 该指标越高，说明企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动风险 就越小，债权人的安全程度就越高，一把认为该比率应达到 2 以上。 (3)速动比率 速动资产=速动资产/流动负债×100% 速动比率又叫酸性试验比率，是指速冻资产与流动负债的比率，速动 资产是指流动资产减去存货和预付账款等费用，该指标一般认为为 1，如 果低于 1 说明企业的短期偿债风险达，如果高于 1 说明企业的能到其偿还 债务，但会因为占用过多的资金使得自己闲置，不利于企业的发展。 (4)现金比率 现金比率=现金/流动负债×100% 现金比率可以准确反映企业在直接偿付能力，当企业的面临支付工资 日或大宗进货日需要现金时，该指标更能显示作用，现金比率越高表明企 业可以立即支付债务现金类资产，如果之一比率过高，表明企业通过负债 的方式筹集的资金没有得到充分地利用，一般认为这一比率为 20%左右。 长期偿债能力-6-(1)资产负债率=负债/资产×100% 资产负债率是综合反应企业的产债能力的重要指标，他通过负债与资 产的对比，反映企业的总资产中有多说是通过举债获得的，该指标越大， 说明企业的债务越重，反则说明债务越轻，一般来说，资产负债率越小， 说明企业的偿付非短期债务的本事越强，不同的使用者有不同的的评价， 对于投资者和债权人，该指标越小，企业的长期偿债能力有保证。对于企 业的所有者来说如果该指标越高，则说明自有资本的投入越少，而带来生 产经营资产较多，不仅扩大了生产范围，可以利用财务杠杆原理，在经营 效果好的情况下可以获得更多的利润，但是，资产负债率不是越高越好， 资产负债率越高，说明企业债务的债务过重。如果资金实力不强，很容易 导致资金周转不灵，甚至面临倒闭的风险。 (2) 产权比率 产权比率=负债/净资产×100% 产权比率又叫净资产负债率，可以对企业的资金结构的合理性进行评 估。通常，产权比率能反应股东投入和债权人的投入的资金来源的相对关 系，以表明企业的债权人的投入的资本所受的所有者权益的保护程度，产 权比率越低，说明企业对长期债务的还款本事越强，债权人的利益能顾得 到很好的保护，将承担的风险就越小。一般认为该比率小于 1 时，企业的 偿还债务的能力较好。 (3)利息现金流量保障倍数 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 利息现金流量保障倍数比利息保障倍数更能反映企业的偿债能力，当 企业的息税前利润和经营活动现金流量变动基本一致时，这两个指标结果 相似，但如果企业正处于高速成长期，息税前利润和经营活动净现金流量 相差很大时，使用现金流量保证倍数更为稳健。 4.发展能力 (1)净资产增长率 净资产增长率=净资产增加额/平均净资产 ×100% 净资产增长率这一指标越高，说明企业的当期增加的股东权益越多， 反之，这一比值越低，说明企业当期增加的股东权益越少。 (2)净利润增长率 净利润增长率=净利润增加额/平均净利润×100% 净利润年增长率是说明企业的成长性的表现，净利润增长率为正数， 说明企业的净利润增加，净利润增长率就愈大。说明企业的收益增长的越 多，净利润增长率为负数，则说明企业本期净利润减少，收益降低。 (3)总资产增长率 总资产增长率=总资产增加额/平均总资产×100% 总资产增长率是用来反应企业资产总规模增长幅度的比率。资产增长-7-率为正数，说明企业的本期资产规模增加，资产增长率越大，说明资产规 模的扩张的越快。资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资 产出现负增长。在对资产增长率进行具体分析时应考虑资产增长的规模是 否适当；资产增长的来源是否合理；资产增长的趋势是否稳定。 (4)销售收入增长率 销售收入增长率=销售收入增加额/平均销售总额×100% 销售收入增长率反应企业的整体销售增长情况。收入增长率为正数， 说明企业的本期销售规模增加，收入增长率越大说明营业收入增长的越 快，销售情况越好，收入增长率为负负数时，销售出来现负增长，销售状 况较差。2.2.4 图表分析法图表分析法亦称图解法，是财务分析中常用的一种方法，严格的说， 图解分析法不是一种独立的财务分析方法，而是上述财务分析方法的直观 表达形式，例如，对比分析法，趋势分析法，因素分析法以及综合分析 法，图解法能够直观的的反应财务活动的过程和结果，将复杂的的经济活 动及结果以同属移动的形式表现出来。2.3 杜邦财务综合分析法杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各种主要财务比 率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，由于该指标体系由美国杜邦 公司最先采用所以称其为杜邦财务分析体系，杜邦财务分析体的特点，是 将若干反应企业的盈利状况财务状况和营运状况的比率，通过内在联系有 机的结合起来，形成一个完整的体系，并通过净资产收益来体现。净资产收益率资产收益率权益乘数销售净利率资产周转率负债总额资产总额销售 净额销售 成本其他 利润所得 税短 期 负 债长期 负债流动 资产非流 动资 产图 2-1 杜邦财务分析图-8-第3章 燕京啤酒公司概况3.1 公司简介燕京 1980 年建厂，1993 年组建集团。在发展中燕京本着“以情做人 人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：走内涵式扩大生 产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持 依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依 靠科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市 场经济要求，目前全国市场占有率达到 12%以上，华北市场 50%，北京市 场在 85%以上；积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经 营。 1997 年两地上市，独特的“红筹背景、a 股身份”股权结构模式，为 燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障；精心打造企业文化，长期培 育的“尽心尽力的奉献精神，艰苦奋斗的创业精神，敢打硬仗的拼搏神， 顾全大局的协作精神，为企业分忧的主人翁精神” 以奉献机制与激励机 制相结合的分配模式，促进企业快速发展经过 31 年快速、健康的发展， 燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。2013 年啤酒产销量 540.5 万千 升，进入世界啤酒产销量前八名、销售收入 173.23 亿元、实现利税 36.37 亿元、实现利润 9.42 亿元。--燕京用 20 年的时间跨越了世界啤酒业 100 年的发展历程。 2012 年燕京发展成为拥有有形资产 187 亿元 2011 年燕京 商标商誉价值总计 365.94 亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为 52.96 亿元，惠泉啤酒商誉价值为 28.01 亿元，雪鹿啤酒商誉价值 17.08 亿元。 员工 43000 人，占地 389 万平方米，拥有控股子公司（厂）42 个，其中啤 酒生产企业 40 个，相关和附属产品企业 2 家。燕京总部是亚洲最大的啤 酒生产厂。连年被评为全国 500 家最佳经济效益工业企业、中国行业百强 企业。 高品质的燕京啤酒先后荣获“第 31 届布鲁塞尔国际金奖”，“首届 全国轻工业博览会金奖”，“全国行业质量评比优质产品奖”，并获“全 国啤酒质量检测 a 级产品”，“全国用户满意产品”,“中国名牌产品” 等多项荣誉称号。燕京啤酒被指定为“人民大会堂国宴特供酒”、中国国 际航空公司等四家航空公司配餐用酒,1997 年燕京牌商标被国家工商总局 认定为“驰名商标”，2004 年通过中国绿色食品发展中心审核，符合绿色 食品 a 级标准。 燕京啤酒，咱中国人自己的啤酒!-9-3.2 燕京啤酒公司的股权结构图北京市人民政府 北京燕京饮料有限公司 顺义区人民政府 北京长亿人参饮料有限公 司 北京双燕商标彩印有限公 司 北京航星调味品有限公司 北京燕达皇冠盖有限公司 北京燕京啤酒有限公司 京泰集团 其他政府 其他企业北京燕京啤酒集团公司北京企业公司北京企业投资有限公司北京燕京啤酒集团有限公司北京控股有限公司泰丰公司社会公众战略投资 者 燕 京 啤 酒 赣 州 有 限 公 司 福 建 燕 京 啤 酒 有 限 责 任 公 司 江 西 燕 京 啤 酒 有 责 任 公 司香港公众北 京 燕 京 啤 酒 股 份 有 限 公 司 南 厂北 京 燕 京 啤 酒 有 限 公 司 一 分 公 司燕京 啤 酒 桂 林 有 限 公 司燕 京 啤 酒 长 沙 有 限 公 司燕 京 啤 酒 包 头 有 限 公 司燕 京 啤 酒 赤 峰 有 限 公 司燕 京 啤 酒 桂 林 有 限 公 司燕 京 啤 酒 莱 州 有 限 公 司北 京 燕 京 中 发 生 物 技 术 有 限 公 司图 3-1 燕京啤酒股权结构图-10-3.3 产品及市场燕京啤酒在市场上具有很大的市场份额和实力，经过多年的发展，已 经具有 11 p 精品燕京啤酒、8 p 低醇、10 p 清爽型燕京啤酒、燕京鲜啤、 11 p 燕京纯生啤酒、12 p 等多种产品，同时企业经过多年的发展，还生产 饮料产品，纳豆产品等，燕京总部是亚洲最大的啤酒生产厂。连年被评为 全国 500 家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。高品质的燕京啤 酒先后荣获“第 31 届布鲁塞尔国际金奖”，“首届全国轻工业博览会金奖”， “全国行业质量评比优质产品奖 ”，并获 “全国啤酒质量检测 a 级产品 ”， “全国用户满意产品”,“中国名牌产品”等多项荣誉称号。燕京啤酒被指定为 “ 人民大会堂国宴特供酒 ” 、中国国际航空公司等四家航空公司配餐用 酒,1997 年燕京牌商标被国家工商总局认定为“驰名商标”，2004 年通过中 国绿色食品发展中心审核，符合绿色食品 a 级标准。 燕京啤酒率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，按照&巩 固北京市场，扩大华北市场，开发全国市场，进入国际市场&的市场战 略，目前燕京啤酒全国市场占有率达到 11%以上，华北市场 50%，北京市 场在 85%以上；现在燕京啤酒已遍布全国各省市，远销美国、意大利、英 国、加拿大、澳大利亚等 17 个国家，出口居全国第 3 位。图 3-2 销售网络图-11-第4章 燕京啤酒公司财务状况分析4.1 会计报表分析4.1.1 资产负债表分析资产负债表的分析的目的，就在于了解企业会计对企业财务状况的发 展程度，以及所提供的的会计信息的质量。通过资产负债表分析，揭示资 产负债表及相关的项目内涵，了解企业的财务状况的变动情况及变动原 因，评价企业会计对企业经营状况的反应程度，评价企业会计政策和修正 资产负债表的数据。 1. 对燕京啤酒总资产规模分析图 4-1 燕京啤酒的总资产图 4-2 燕京啤酒的总资产规模变化根据图 4-1 和图 4-2 得出燕京啤酒的总资产规模比较可以得知燕京啤 酒 2009 年以来总资产规模逐渐稳步增加，其中 2010 年上升了 23.74%，随 后几年增长放缓 2013 年总资产规模达到最高，到达 元，比 年初上升了 3.74%。-12-2.流动资产和非流动资产对比分析图 4-3 流动资产和非流动资产根据图 4-3 资产结构类别分析，非流动资产占总资产的大部分，并且 可以看出流动资产和非流动资产占总资产的比例无较大的波动，资产结构 的配置整体表现平稳。 3．流动资产变动的结构分析表 4-1 流动资产结构变动 2009 货币 资金 应收 票据 应收 账款 预付 款项 存货 0230000从表 4-1 可知，燕京啤酒 年的流动资产主要由货币资金、 应收票据、应收账款、预付账款和存货五项资产构成，这五项年均占到流 动资产总和的 98%以上，其中存货和货币资金占流动资产的 80%以上，从 表中可知存货 年分别为 、、图 4-4 流动资产结构变动-13-、、，货币资金为 、 、、、，从图中可看出货币 资金的所占的比重在逐渐减少，存货的比重总体上看少一些上浮，预付账 款的比重也逐渐在较少，应收账款的没有较大的波动。结合表和图得出在 今后应该减少货币资金占流动资产的比重，提高资金的利用率，同时应该 加快存货的周转率，尽快回流资金。 综合以上所述，燕京啤酒 年中流动资产的结构中，货币资 金和存货所占的比重较大，资金占用较多。 4.流动负债与非流动负债对比图 4-5 流动负债和非流动负债根据图 4-5 可知，燕京啤酒公司 年这期间，流动负债占负 债总额的比重呈现出逐年增加的状态，并且在 2012 和 2013 年间占负债总 额的 90%以上，2010 年非流动负债增加主要是由于在建工程的增加所导致 的，并且非流动负债占负债总额的比重在以后的年限内呈现下降趋势。图 4-6 流动负债结构变动根据图 4-6 得知，燕京啤酒公司流动负债主要由短期借款、应付票 据、应付债款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等组 成，其中短期借款、应付账款、预收账款和其他应付款是流动负债的重要 组成部分，其中短期借款 年呈现出上升状态，从 2009 年的 40% 上升到 32013 年的 52%，2013 年下降到 23.5%，应付账款从 年 期间变化不大，整体表现稳定，占流动负债的 20%左右，预收账款 2013 年-14-出现较大幅度上升状态，占流动负债总额的 15%左右，其他应付款在 2013 年占流动负债总额 38%,比前几年有较大幅度的提高，应缴税费和应付票据 占流动负债的比重较少，并且没有出现较大幅度波动。由于 2013 年短期 借款的减少导致流动负债较少的主要原因。 从整体上看燕京啤酒的资产负债表中，资产总额呈现出上升状态，其 中资本的积累是促进资产总额增加的主要原因，同时企业也通过了增加负 债的筹资比例，提高财务杠杆的运行效率，调整了资本的结构。4.1.2 利润表分析利润表又可称为损益表，是企业用货币计量的方法，全面简要地反映 公司在一定时期内经营成果的会计报表。利润表编制原理是“收入-费用= 利润”的会计等式，该表能全面动态地反映一定时期内企业的经营活动状 况及其结果。分析该表，主要是为了通过对企业利润形成过程、结构的分 析，评价利润的质量，得出其持续赢利能力。利润质量高，说明企业持续 赢利能力较好、资产运作情况良好、企业主营业务的市场发展前景良好、 利润结构基本合理、利润带来的净资产增加能为企业未来的发展提供良好 的基础。利润表分析主要是对利润表项目进行分析，具体分析如下： 1.对收入与利润的变动进行分析营业总收 入 000 表 4-2 燕京啤酒的营业总收入 12 0000根据表和图 4-2 得出 年营业收入在逐年增加，2013 年达到 最高为 元，营业收入增长率在 2011 年增长最高，达到 17.85%，2012 年和 2013 年的增长放缓，2012 年的增长率为 8.517%，2013 年为 15.18%，营业收入整体稳步增长，收入增长率从 2013 年开始逐步上 升。从整体上看这五年间收入不断在增长， 年收入增长率处于 飞速增长状态，从 2010 年的 7.38%增长到 2011 年的 17.185%。说明企业 的销售状况不断在提高，销售状况良好。图 4-7 主营业务收入增长率变化2.三项期间费用率及其变动分析-15-销售费用 管理费用 财务费用表 4-3 年期间费用 11 000 00 3067000000 根据图 4-3 可知三项费用在 2010 年 -2011 年间出现了较大的增长 2010 年的比重为 20.26%,2011 年为 22.33%，三项费用处于上升状态上升 了 2.06% ， 2011 年 的 销 售 费 用 为 ,2012 年 的 销 售 费 用 为 元，2012 年的销售费用出现下降，但是财务费用 2011 和 2012表 4-4 燕京啤酒三项费用比重 11 19.225 20.4 9 9三项费用比重%年的费用为 元、 元，出现上升，从整体上三 项 费 用 的 的 比 重 处 于 上 升 状 态 。 年 三 项 费 用 比 重 为 22.9%、22.8139%，分别增长了 2.06%、0.2885%和 0.194%。 综合主营业务收入和三大期间费用的分析可以知道，管理费用和销售费用 在 2013 年都达到峰值，说明企业的运营成本在逐渐升高。 3.净利润分析 根据表 4-5 可知 2011 年营业外收入出现大幅度增长，2011 年的营业 外收入为 ，营业外支出为 ，两者相互作用使 2011 年的 净利润增加 。2010 年的营业外收入和营业外支出为 和 ,两者相互总用使净利润增长。表 4-5 年营业外收支 11 00 00 712400营业外收入 营业外支出，2011 年的营业外收入和营业外支出对净利润的影响比 2010 年 增长 元，从整体上看营业外收入比营业外支出多，对净利 润的影响是是使净利润增加，从中可以得出 2011 年开始营业外收入逐年 开始下降，营业外支出无较大波动。总体来说，从企业利润构成上来看， 主营业务利润占主导地位，利润构成比较合理，持续发展能力较好。4.1.3 现金流量表分析1.对现金流量表的一般分析 从整体上看，燕京啤酒 2013 年的现金及现金等价物净增加额为 元，其中经营活动产生的现金流量净额是 .79 元，投资活动产生的现金流量净额是-.38，筹资活动产生的现 金流量净额是-.89 元，这意味着，企业的投资活动和筹资活动-16-出现了入不敷出的现象，由于经营活动产生的现金净流量使得其也可以正 常运转。并且对筹资活动和筹资活动有贡献。投资活动的主要现金流出量 主要是由于企业的构建固定资产，支付投资有关的现金和支付其他关投资 活动有关的现金的等长期资产等引起的。筹资活动现金流出量主要是由于 偿还债务支付大量现金，导致筹资活动的净现金流量入不敷出。 2．对现金流量表的结构分析表 4-6 现金流量表结构分析 流入结 2013 构 本期金额 流出结 构 内部结 构项目 一、经营活动产生的现金 流量： 销售商品、提供劳务收到 的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关 的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付 的现金 支付给职工以及为职工支 付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关 的现金 经营活动现金流出小计 经营活动的现金流量净额 二、投资活动产生的现金 流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益所收到的现 金 处置固定资产、无形资产 和其他长期资产收回的现 金净额 处置子公司及其他营业单 位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关 的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产 和其他长期资产支付的现16,745,498,024.06 19,389,372.09 963,987,729.40 17,728,875,125.55 7,666,157,250.48 2,151,469,413.59 2,892,925,385.00 1,924,862,028.69 14,635,414,077.76 3,093,461,047.7976.47% 0.09% 4.40% 80.96% 35.39% 9.93% 13.36% 8.89% 67.57%94.45% 0.11% 5.44% 100.00% 52.38% 14.70% 19.77% 13.15% 100.00%59,167,773.50 93,363,151.31 3,108,477.65 2,699,216.34 846,580,000.00 1,004,918,618.80 1,600,900,261.18-17-0.27% 0.43% 0.01% 0.01% 3.87% 4.59% 7.39%5.89% 9.29% 0.31% 0.27% 84.24% 100.00% 61.40%金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单 位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关 的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量 净额 三、筹资活动产生的现金 流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股 东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关 的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利 息支付的现金 其中：子公司支付给少数 股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关 的现金 其中：子公司减资支付给 少数股东的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量 净额 现金流入总额 现金流出总额 四、汇率变动对现金及现 金等价物的影响 五、现金及现金等价物净 增加额 加：期初现金及现金等价 物余额 六、期末现金及现金等价 物余额160,000,000.000.74% 0.00%6.14% 0.00% 32.47% 100.00%846,580,000.00 2,607,480,261.18 -1,602,561,642.383.91% 12.04%1,650,518,390.68 23,535,585.60 1,515,000,000.007.54% 0.11% 6.92% 0.00% 0.00%52.14% 0.74% 47.86% 0.00% 0.00% 17.62% 2.57% 0.62% 0.20% 0.00% 100.00% 86.39% 12.61% 3.06% 1.00% 0.00% 100.00%3,165,518,390.68 3,817,000,000.00 557,173,641.11 135,175,393.90 44,076,932.4614.45%4,418,250,573.57 -1,252,732,182.89 21,899,312,135.03 21,661,144,912.51 -4,754.23 238,162,468.29 1,367,016,497.97 1,605,178,966.2620.40%1.现金流入结构分析-18-燕京啤酒公司 2013 年的现金流入总额约为为 218 亿元，其中经营活 动现金流入量、投资活动流入量、筹资活动流入量所占的比重分别为 80.96%、4.59% 、 14.45% 。可见，企业的现金流入主要是有经营活动产生 的，经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动 中现金流入量主要取得投资收益的收到的现金和和其他投资活动有关的现 金。筹资活动中的现金流入量中取得的借款收到的现金和吸收投资收到的 现金分别占各类资产现金流入量的绝大部分比重。从整体评价现金流量表 的现金流入部分，经营活动的现金流入量应当占主要部分，特别是销售商 品提够劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。 2．现金流出结构分析 燕京啤酒公司现金流出量约为 216 亿元，其中经营活动的现金流出投 资活动的现金流出量。筹资活动的现金流出量，所占的比重分别为 67.57%、12.04%和 20.40%，在现金流出总量中经营活动的现金流出来那个 占的比重最大，筹资活动的现金流出量所占的比重次之。在经营活动的现 流出两当中购买商品接受劳务的支付的现金项目占全部现金流出量中的 35.39%，所占的比重最大，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的其 他与经营活动有关的现金项目占全部现金流出结构的分别为 9.93% 、 8.89%，占经营活动现金流出量比重分别是 14.70%、13.15%，是现金流出 的主要部分。投资活动的现金流出量主要用于构建固定资产、无形资产和 长期资产支付的现金。筹资活动的现金流出量主要主要用于偿还债务，当 期偿还的债务支付的现金占全部现金流出量的的比重为 17.62%，其中占筹 资活动的现金流出量的比重为 86.39% ，占筹资活动现金流出量的绝大部 分。通常情况下，购买商品接受劳务支付的现金往往占大部分，燕京啤酒 公司的现金流出量主要用购买商品和接受劳务，用去投资活动和筹资活动 支付的现金相对来说小一些。这主要是由于企业的投资政策和筹资情况的 差异导致的。4.2 燕京啤酒公司的盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取的利润的能力。盈利能力大 小是一个相对的概念，及利润于一定的资源投入或一定的收入相比较而获 得的一个相对概念，利润率越高，盈利能力越强，利润率越低，盈利能力 越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。 1.营业费用利润率分析表 4-7 燕京啤酒和青岛啤酒营业费用利润率分析 11 5 5.3 8.8 7.4 7.9628-19-燕京啤酒 青岛啤酒3 7.2068从表 4-7 和图 4-8 中可以得出燕京啤酒的销售净利润从 2010 到 2012 处于高速增长状态，并且到 2011 年的中期超过青岛啤酒的销售净利润增 长比率，到 2013 年燕京啤酒和青岛啤酒的销售利润率出现下滑趋势，主图 4-8 燕京啤酒和青岛啤酒销售利润率分析要由于 2013 年间营业成本费用的上升导致净利润下降，所以才导致销售 净利润率在这一年出现下滑的趋势，但是燕京啤酒的的净利润率仍然在青 岛啤酒之上。 2.燕京啤酒和青岛啤酒总资产收益率对比分析表 4-9 燕京啤酒和青岛啤酒 年总资产收益率 11 5 3. 5. 7.2 8..燕京啤酒 青岛啤酒图 4-9燕京啤酒和青岛啤酒总资产收益率对比分析从表 4-9 中得出燕京啤酒和青岛啤酒总资产收益率均表现良好，总体 均处与上升状态，但是由于燕京啤酒在 2010 年出现短期下滑，但是对整 体表现无太大影响。 3.燕京啤酒和青岛啤酒净资产收益率对比分析表 4-10 燕京啤酒和青岛啤酒 年净资产收益率 11 2012 燕京啤酒 8.53 9.42 9.34 6.32 青岛啤酒 15.25 15.83 15.64 14.11-20- 14.07从表 4-10 和图 4-10 中可以看出燕京啤酒从 2010 年开始期间净资产收 益率出现下滑现象，特别是在 2011 年出现拐点更为明显和青岛啤酒相 比，青岛啤酒同样在 2010 年出现下滑现象，在 2011 年出现的拐点相对有 较大。但是青岛啤酒的总体表现要好于燕京啤酒。图 4-10 燕京啤酒和青岛啤酒净资产收益率对比分析4.燕京啤酒和青岛 啤酒每股收益对比分析表 4-11 燕京啤酒和青岛啤酒 年每股收益 11 0 0.0 0.0 1.0 1..0燕京啤酒 青岛啤酒从表 4-11 中明显看出燕京啤酒的每股收益从 2012 年开始出现较大的 下降拐点，从每股 0.675 元下降到 0.246 元，并且在 2013 年仍然没有太大 变化。燕京啤酒和青岛啤酒出现较大的差距的原因主要是由于燕京啤酒的 流通股数比青岛啤酒的流通股数多，在净利润差距不大的情况下导致每股 收益出现较大的差异。4.3 燕京啤酒公司的营运能力分析企业的营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率 通常指资产的周转速度。营运资产的的效益则指营运资产的利用效果，即 通过资产的投入与其产出的相比较来实现。评价企业的营运能力有很多， 主要有总资产周转率、应收账款周转率、存货的周转率、流动资产周转 率、固定资产周转率等。 1.燕京啤酒和青岛啤酒的存货周转率对比分析表 4-12 燕京啤酒和青岛啤酒 年存货周转率 11 2012 燕京啤酒 2.3 2.1 青岛啤酒 4.3 5.0-21-9 6.9496根据表 4-12 得出燕京啤酒存货周转率在 2.2 左右，整体波动不大，和 青岛啤酒相比燕京啤酒的存货周转率明显低于青岛啤酒的存货周转率。燕 京啤酒的存货周转率比较低，需要较强存货的周转速度，从而减少库存， 提高资产的利用率。 2.燕京啤酒和青岛啤酒流动资产周转率对比分析表 4-13 燕京啤酒和青岛啤酒流动资产周转率对比分析 11 3 2.5 2.8 2.9 2.614 5 2.5241燕京啤酒 青岛啤酒根据表 4-13 中的数据得出燕京啤酒的流动资产周转率在 2.09 和 2.38 之间变动，青岛啤酒在 2.27-2.71 之间变化，两家公司的流动资产周转率变 化没有太大的波动，流动资产周转率要运行良好，但是青岛啤酒的流动资 产周转率整体上要好于燕京啤酒的流动资产周转率，燕京啤酒在今后要加 强流动资产周转率，提高流动资产的利用效率从而获得更多的收益。 3 燕京啤酒和青岛啤酒的固定资产周转率对比分析表 4-14 燕京啤酒和青岛啤酒 年固定资产周转率 11 燕京啤酒 1. 1.4 1.4459 青岛啤酒 2.5 3.8 3.0784从表 4-14 中可以看出燕京啤酒的固定资产周转率从 2009 年-2013 年 这五年间始终在 1.4-1.5 之间浮动变化，整体表现平稳，青岛啤酒的固定资 产周转率也没有太大的波动，但是青岛啤酒的股东资产周转率是燕京啤酒 的的 2 倍之多，虽然低于青岛啤酒的固定资产周转率，但是燕京啤酒的固 定资产周转率运行良好。 4 燕京啤酒和青岛啤酒总资产周转率对比分析 根据表中的数据燕京啤酒的总资产周转率在 5 年间波动变化不大，青岛啤 酒的总资产周转率也没有太大变化，但是仍然低于青岛啤酒的总资产周转 率，说明燕京啤酒的营运能力低于青岛啤酒的营运能力，但是从变化的趋 势来看，燕京啤酒的整体营运能力比较稳定，无较大的不稳定性。4.4 燕京啤酒公司的偿债能力分析偿债能力是指企业的偿还债务的的能力，企业的负债按负债的长短分 为流动性负债和非流动性负债两大类，反映企业的偿付流动负债能力的是 短期偿债能力，反应企业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力。在进行 企业的偿债能力分析时应从以下两方面进行。 1）企业的短期偿债能力 1.营运资金的分析 首先从整体上出了 2012 年营运资金是负数外，其余期间均处于正-22-数，2012 年流动资金出现负数主要是由于短期借款大幅增加所致，总的来 说企业的短期债务能够偿还，其次 年营运资金处于上涨状态， 企业的短期偿还能力强，企业违约的风险小， 年企业的营运资 金处于下降趋势，但是不能说明企业的短期偿债能力减弱，可能由于企业 的政策变化减少流动资产的持有量等，营运资金只能反映出能用于偿还短 期债务的剩余流动资产的绝对量，对企业流动资产和流动负债都变化时无 法进行准确评价，因此运用相对数指标来评价更准确。图 4-11 燕京啤酒 年流动资产、流动负债和营运资金2 流动比率 根据图 4-15 可知燕京啤酒的流动比率 2012 年为 0.9219 到 2013 年上 升到 1.0747，呈现出上升趋势，而青岛啤酒从 2012 年的 1.3828 下降到 2013 年的表 4-15 燕京啤酒和青岛啤酒 年流动比率 11 5 1.8 0.6 1.2 1..4燕京啤酒 青岛啤酒图 4-12 燕京啤酒和青岛啤酒流动比率对比分析1.1044，表现出下降趋势，从图 4-12 中得出杨静啤酒的短期偿债能力要 好于青岛啤酒偿债能力。 3 速动比率 根据图 4-13 可知燕京啤酒的速动比率从 年间处于平稳状 态，波动变化不大，和青岛啤酒相比速动比率明显低于青岛啤酒的速动比-23-率，青岛啤酒的速动比率这几年一致大于 1，说明燕京啤酒的速动比率比图 4-13 燕京啤酒和青岛啤酒速动比率对比分析较低，但是从现在的企业的发展来看，很少有企业会留存但过多的速动资 产来保证期短期偿债能力。 4 现金比率表 4-16 燕京啤酒和青岛啤酒 年现金比率 11 1 36.2 20.016 110.5 85.4 9 76.7672燕京啤酒 青岛啤酒图 4-14 燕京啤酒和青岛啤酒现金比率对比分析燕京啤酒的现金比率明显低于青岛啤酒的现金比率，燕京啤酒的现金 比率这几年变化不大，和青岛啤酒的现金比率差距的变化也没有太大的变 化，综合流动比率速动比率和现金比率可得出燕京啤酒的短期偿债能力虽 然青岛啤酒的短期偿债能力，各种比率在 年间短期偿债的指标 没有出现较大的变化，并且和青岛啤酒的短期偿债能力指标的差距也没有 明显的变化，主要是由于每个企业对短期偿债能力的规定不同，从短期偿 债的指标分析得出燕京啤酒和青岛啤酒的短期偿债能力都趋于稳定，但是 在青岛啤酒的短期偿债能力要好于燕京啤酒的短期偿债能力。 2）长期偿债能力分析 1.燕京啤酒和青岛啤酒的利息保障系数对比分析 根据表 4-17 中的数据燕京啤酒和青岛啤酒的利息保障系数分别为 、、、658..4 和 、-24-、-、-、-960.7103，燕京啤酒的利息保图 4-17 燕京啤酒和青岛啤酒 年利息保障系数 11 83 66.2 674.07 13 .7103燕京啤酒 青岛啤酒障系数很高，青岛啤酒的 年的利息保障系数为负数，2011 年为 -,并且利息系数在逐年升高。燕京啤酒的利息保障系数好于青 岛啤酒的利息保障系数。燕京啤酒的长期偿债能力有很好的保障。 2.燕京啤酒和青岛啤酒的资产负债率分析图 4-18 燕京啤酒和青岛啤酒 年资产负债率 11 5 35.3 39.4 45.4 45..9燕京啤酒 青岛啤酒图 4-15 燕京啤酒和青岛啤酒资产负债率对比分析从表 4-18 中得出燕京啤酒的资产负债率整体低于青岛啤酒的比率， 燕京啤酒 2013 年的资产负债率明显下降，说明燕京啤酒负债在减少，燕 京啤酒的资产负债率在 2012 年达到最高为 39%，远远低于 50%，企业的净 资产远远多于负债，对此债权者的权益有很好的保障，和青岛啤酒相比， 青岛啤酒 2011 和 2013 两年的资产负债率均超过 50%，从整体上看具有上 涨的趋势，燕京啤酒的的长期偿债能力要明显优于青到啤酒的长期偿债能 力。 3.燕京啤酒和青岛啤酒的产权比率对比分析 从表 4-19 中可知看到，燕京啤酒的产权比率在 2012 年为 64%，此时 达到最高水平在 2013 年现将到 45%,青岛啤酒在 2012 年下降外，其余期间表 4-19 燕京啤酒和青岛啤酒 年产权比率 11 8 44.1 64.4 62.7 60..1燕京啤酒 青岛啤酒均处于增长状态，整体上燕京啤酒的产权比率低于青岛啤酒的产权比率，-25-说明燕京啤酒的长期偿债能力良好，债权人的权益能够得到很好的验证， 虽然燕京啤酒的长期长期偿债能力能力好于青岛啤酒的长期偿债能力，但 是却没有用到产权比率的财务杠杆的作用，应该在财务杠杆的作用上发挥 更大的作用，从而提高企业的利益。图 4-16 燕京啤酒和青岛啤酒产权比率对比分析4.5 燕京啤酒公司的发展能力分析企业的发展能力是指企业的未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能， 也可以称作是企业的增长能力，企业的发展潜能力主要是通过自身的生产 经营活动，不断扩大积累形成的，最终达到企业的资产规模不断增加，股 东财富持续增长。企业的增长能力的分析主要通过增加销售收入，资产和 利润来实现的。 1.销售增长率对比分析表 4-20 燕京啤酒和青岛啤酒 年销售增长率 燕京啤酒% 青岛啤酒% 8 12..517 10..8 7 11..5图 4-17 燕京啤酒和青岛啤酒销售增长率对比分析根据表 4-20 和图 4-17 可得 年这两家啤酒公司的销售增长 率都出现下滑，但是销售收入增长率在增加，2011 年燕京啤酒的增长率接 近 18%,青岛啤酒的销售收入增长率为 16%,销售收入增长放缓主要是由于-26-企业的增加以及市场的饱和所导致的。但是整体上看燕京啤酒的销售收入 仍在增加。 2.燕京啤酒和青岛啤酒净资产增长率对比分析表 4-21 燕京啤酒和青岛啤酒 年净资产增长率 11 7 10.7 8. 13.9 13..燕京啤酒 青岛啤酒图 4-18 燕京啤酒和青岛啤酒净资产增长率对比分析根据财务报表从图 4-38 中可以看出燕京啤酒的净资产从 2011 年开始 在逐渐上升，青岛啤酒的净资产在 2011 年开始下降，燕京啤酒的资产负 债率波动趋势比较小，长期负债少，用于支付利息的费用少很多，而燕京 啤酒的由于在 年间资产负债率增长较快，导致其净利润中用于 支付利息的费用明显增多，从而使其净资产增长下降，通过与连续几年的 对比分析和青岛啤酒的对比分析，可以看出燕京啤酒的净资产在稳步增 长，企业的发展落在稳步提高，企业的发展能力比较好。 3.燕京啤酒和青岛啤酒总资产增长率表 4-22 燕京啤酒和青岛啤酒 年总资产增长率 11 2012 燕京啤酒% 2.4 13.8 青岛啤酒% 18.7 21.2 4 15.6534图 4-19 燕京啤酒和青岛啤酒总资产增长率对比分析从表 4-22 和图 4-19 可知 2011 年燕京啤酒的总资产增长率为 24%左-27-右，在后几年的增长率呈现出下降的趋势，然而青岛啤酒的总资产增长率 却高于燕京啤酒的增长率，主要原因在于青岛啤酒的在这几年的长期负债 率高于燕京啤酒的长期负债率，其总资产增长与长期负债的增长有很大关 系。燕京啤酒的长期负债低于青岛啤酒，在净资产的增长没有太大变化 时，总资产增长率自然会有一定的差距产生。 4 净利润增长率图 4-23 燕京啤酒和青岛啤酒 年净利润增长率 11 2012 燕京啤酒 39.6 5.8 青岛啤酒 77.7 13.8 6 7.0557图 4-20 燕京啤酒和青岛啤酒净利润增长率对比分析根据表 4-23 和图 4-20 明显可以得出燕京啤酒在 2012 年净利润出现 了负增长，结合利润表的燕京啤酒在 2012 年出现营业成本和相关费用大 幅上升致使净利润低于 2011 年的净利润导致其净利润出现负增长状态。4.6 燕京啤酒公司的杜邦综合分析净资产收益率=权益乘数*销售净利率*资产周转率净资产收益率 燕京 青岛 8.53 15.25 9.42 15.83 9.34 15.64 6.32 14.11 5.8 14.07 表 4-24 燕京啤酒杜邦分析 权益乘数 销售净利率 燕京 青岛 燕京 青岛 1.2 7.8 1.7 8.8 1.5 7.4 1.2 5.4 1.6 5.8 资产周转率 燕京 青岛 0.8 0.1 0.2 0.4 0.911 从表 4-24 中可以看出燕京啤酒的净资产收益率这五年来呈现出下降趋 势，青岛啤酒的净资产收益率也呈现出下降的状态，从整体上符合市场的 发展态势，燕京啤酒的净资产收益率低于青岛啤酒的净资产收益率主要由-28-于权益乘数和资产周转率均低于青岛啤酒，两者的相互作用下是青岛啤酒 的净资产收益率低于青岛啤酒的净资产收益率，说明燕京啤酒的营运能力 和财务杠杆效应不如青岛啤酒， 相比之下，销售净利率表现一般，还有 上升的空间：一方面企业应该从源头加强成本控制，尽量降低消耗，以达 到增加盈利的目旳；另外一方面，企业应当注重改善、提升产品的结构， 增加高档啤酒的宣传力度以便获取更高的利润，提升企业的盈利能力。近 几年企业在这方面也有较好的改进，例如新开发的 10 度冰纯系列产品等 都是在为改善产品结构而努力，这些产品在提高产品的利润率起到一定的 作用，并且具有有一定的市场份额，并且取得了一定的成效，尽管燕京啤 酒的销售净利率在 2011 和 2012 年稍低于燕京啤酒，但在 2013 年燕京啤 酒的销售利润率有较大的提高，并且青岛啤酒的销售利润率出现了下降的 趋势，说明燕啤酒具有的的盈利能力在逐渐增强，取得很好发展。-29-第5章 燕京啤酒公司的综合评价和建议5.1 燕京啤酒公司的财务状况综合评价1.燕京啤酒公司的短期偿债能力一般，货币资金闲置较多，未得到合 理利用。 2.从产权比率及利息保障倍数来看，企业到期偿付长期债务的能力较 好。从 2011 年 2013 年间，企业的利息保障倍数持续上升，在 2013 年有 较大的飞跃，说明企业的长期偿债能力没有太大影响，企业的长期负债 少。企业在进行长期负债经营的少。 3. 从营运能力方面看，流动资产、固定资产、总资产周转率 年稳步运行，表明企业对资产使用和管理效率方面在运行良好，营运 能力比较好 4.从盈利能力方面看，总体企业获利能力较强，销售获现比率变化不 大，营业成本利润率在增强，说明企业的能力能力在提高，发展良好。 5.从现金流入和流出质量方面看，燕京啤酒以主营业务为主要获利模 式，经营活动中销售商品和提供劳务的收入收到的现金流入量是其现金流 入的主要来源。销售商品、提供劳务是经营活动产生的现金流入的主要来 源。现金流出主要用于购买商品、接受劳务，2013 年有部分现金流出用于 应付账款的偿付，占当年的现金流出量不是很大，企业应该采取负债经 营，提高财务杠杆效应，从而提升净资产收益率，最终实现企业的财富最 大化，同时企业投资现金流出多是购建固定资产和进行投资的现金，说明 企业在进行现有固定资产进行增加，从而提升企业的生产能力，提高产品 的生产率。 6.从发展能力上看来看，企业的股东权益在最近三年开持续增加，说 明企业的资本积累有一定的提高，企业的股东权益在增加。5.2 燕京啤酒公司存在的主要问题和改进建议1．三项费用占主营业务收入比率过高。燕京啤酒这五年的三项费用 每年都在增加加，增长幅度较大，其中销售费用是管理费用和财务费用的 之和，在销售费用主要是因为运费、广告费、促销费用等过高所致。公司 需在确保提升市场占有率的前提下提高费用利用率，提高一次配送率以降 低运费;采取新产品以广告为主，成熟产品以消费者促销为主，成长性产 品以广告和促销相结合的策略，加强对费用的管控，做到有计划、有目-30-标、有考核、有奖惩，明确责任，加强费用的预算，并进行控制和执行的 检验，以降低费用过高的问题；在管理费用上，应该加强对费用的预算， 同时精简部门人员，对管理人员要求做到有目标，有计划，有考核，有奖 惩，明确责任，并进行控制和检验，减少不必要的管理人员，明确岗位分 工，提高工作效率，降低管理费用。提高企业的利润率。 2.没有合理运用企业的财务杠杆效应，燕京啤酒应该进行债务结构的 调整。负债融资目前是大多数业采取的资本结构，这种方式的好处是能减 少企业的税负压力，从而增加利润。但负债过高会对企业带来较大的还款 压力，可能会造成资金周转不灵，甚至是破产。从燕京啤酒的资产负债率 来看， 年这五年间的资产负债率在 30%左右，远远低于青岛啤 酒的资产负债率，同时因此，企业可以适当增加负债总额，有效利务从企 业的偿债能力指标来看燕京啤酒的偿债能力有很好的保证，应该通过企业 的财务杠杆获取收益，但需注意控制负债总额，避开财务风险。 3.从企业的营运能力方面，燕京啤酒的存货周转率比较低，需要较强 存货的周转速度，从而减少库存，提高资产的利用率。 4.货币资金占流动资产的比重比较大，应该降低货币资金的比重，将 货币资金进行短期的投资和银行的短期理财，这样既不影响企业的货币资 金的运用，又能为企业带来收益。-31-结论燕京啤酒是我国最大的生产啤酒企业之一，其具有较大的而市场份 额，本文所采用的数据主要来自企业的网站以及新浪财经网的数据，本文 运用比较分析法，比率分析法，以及杜邦财务综合分析法对燕京啤酒的经 营状况和财务状况进行比较方全面的的分析和评价，对企业的经营和财务 方面进行评价，并对财务的方面的问题并且给出合理的建议。本文通过对 燕京啤酒的资产负债表、利润表、现金流量表为依据，从盈利能力、营运 能力、偿债能力和发展能力的角度对燕京啤酒的进行了分析，并对企业的 在财务方面作出评价，并且与青岛啤酒进行对比分析， 最后运用杜邦财 务分析进行综合分析，从中得出燕京啤酒的的货币资金较多，存货的周转 率较慢，企业的偿债能良好，企业的没有合理利用财务杠杆效应，同时企 业的三项费用等没有很好的控制。 其次本同对燕京啤酒的财务问题提出合理的建议，降低三项费用的比 重，压缩成本，提高产品的竞争力和利润率。减少货币资金的持有，将货 币资金进行短期投资以获得投资收益，同时企业的加快存货的周转率，企 业应该扩大负债经营提高企业的，提高企业的财务杠杆效应。-32-致谢本文在我的导师的悉心指导下完成的。从课题的选择到项目的最终完 成。老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。它代表着四年本科学习 阶段的终结，完成它让我有一种收获感，因为它代表着我大学的努力，代 表了我这些年的学习历程。这次的毕业论文能够得以顺利完成，是所有曾 经指导过我的老师、帮助过我的同学，以及一直默默支持我的家人朋友给 我鼓励的结果，在这里，我对他们表示真挚的感谢！ 首先要感谢我的学校——，然后要感谢所有教导过我的老师，是你们 的谆谆教诲让我在学习之路上行进得更顺畅。你们提供给了我论文所需的 宝贵的资料和帮助建议。最后要感谢我的父亲、母亲、亲人朋友，你们对 我无私的关怀、悉心的照顾是我完成论文的有力保障。 感谢所有曾给予我帮助的人！-33-参考文献5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 张先治 陈友邦.财务分析.[m]东北财经大学出版社， 柳海英. 企业会计报表分析的探讨[j]. 当代经济,~111. 周蕾. 关于苏宁电器的财务报表分析[d].复旦大学硕士论文, 武龙. 财务报表分析的步骤与方法探析[j]. 现代企业教育,~ 336. 孙凯和. 烟台 sk 公司财务报表分析[d].对外经济贸易大学硕士论文,20 04. 司锋. 泸州老窖股份有限公司财务报表分析[d].大连海事大学硕士论文, . 丁健. 青岛啤酒股份有限公司财务分析[j]. 合作经济与科技, 1~105 陆川. 杜邦财务分析法在企业中的应用 [j]. 中小企业管理与科技 (下旬 刊),~29. 司锋. 泸州老窖股份有限公司财务报表分析[d].大连海事大学硕士,. 齐静. 财务报表分析[d].财政部财政科学研究所,~26. 王治国. 上市公司财务报表分析——以皇台酒业为例[j]. 中国乡镇企业 会计,-40. 杜晓光.会计报表分析[m].高等教育出版社， 杨克泉.财务分析学[m].上海：立信出版社， erik hofmann,kerstin lampe. financial statement analysis of logistics service providers: ways of enhancing performance[j]. international jo urnal of physical distribution & logistics management,:. hayden wimmer,roy rada. applying information technology to fina ncial statement analysis for market capitalization prediction[j]. open journal of accounting,:. anonymous. neha's annual financial statement[j]. journal of enviro nmental health,:. shawn carraher,howard van auken financial analysis of liz claibor ne, inc[j]. china textile,-115.-34-附录 a-35--36--37--38--39-附录 b会计资产负债表中的项目的含义中国和美国上市公司相当相同。当我 们比较丽诗加邦的总资产,公司的年轻或服装上合组织。l td,珊珊红豆集 团下属企业,有限公司,我们可能会惊讶的结果。雅戈尔服装的总资产有限 公司,珊珊的企业,红豆集团有限公司。1,94,3 26 日 7 59 美元,约 51%的 李 z 克莱本公司截至 2006 年 12 月结束的日期。现金流语句是相当新的金 融在华尔街,明星上市公司一直密切关注和由这些卓越的投资银行家、基 金经理、金融分析师和常见个人投资者。丽诗加邦公司显然是一个有吸引 力的目标,如著名的投资公司 argus research 软木 p,美银证券 c,白金汉 研究集团公司,cowen & co .)、瑞士信贷(credit suisse)第一波士顿,高 盛集团(goldman sachs & co .)、摩根大通(jp 摩根证券,雷曼兄弟 (lehman brothers)inc .)、美林(merrill lynch)的研究中,摩根, 基冈& company inc .审慎瑞银华宝证券,美邦提供覆盖。不同的投资公司 可能产生不同的估值和吗分析模型,深入研究的价值上市公司,方法这些模 型和理论基础保持几乎总是相同的。当上市公司分析,季度和年度报告是 由华尔街仔细检查专业人士。三个财务报表是最重要的文件调查,资产负 债表,现金流量表和收入。 资产负债表的反应该公司的财务状况的时间点。资产负债表显示公司 的财务状况,哪些是我们的和哪些不是我们的(负债和净值)。资产负债表 必须始终保持平衡状态(即资产=负债+净资产)。公司报告的语句。事实上, 它只有自 1988 年以来在美国要求。目前适用每一个公司申请报告证券交 易委员会(se)必须包括一个现金流声明在其季度报告。现金流类似于它的 损益表记录一个公司在指定的业绩内的时候,通常在不同季度。两者之间 的本质是损益表也需要考虑到所以现金——现金会计等项目贬值。现金流 量表除去了所有这一切和电话告诉实际多少钱公司生成的。现金流显示我 们如何伴随矩阵在法力帮形成现金的流入和流出,提供一幅更清晰的公司 支付账单的能力和债权人,财政增长。损益表和资产负债表,但在这里,他 们安排生成和突出的现金 它如何与公布业绩。现金流的声明分为三个部分: 1)现金规划设计从实行:先进的计划 2)现金投资:现金投资现金使用投资资产,以及所得其他业务、设备或 其他长期资产。 3)现金融资:从融资现金支付现金或收到发行和借贷的资金。这个部分 还包括股息支付(尽管有时列在现金操作)。净增加或减少的现金:增加现 金前一年通常会写,减少现金通常写在(括号)。损益表是最受欢迎的财务 状况在一个年度报告。收入国家表示“状态”是财务报表的“重要的”部-40-分,因为它包括如收入、净利润和每股收益(eps)和稀释每股收益(eps)。 从本质上讲,一个损益表告诉我们公司多少钱(收入),多少钱花(费用),两 者的区别(利润/损失),在指定的时间。损益表是设计,更加简单阅读。该 声明是看着从上到下。最上面的一条线列出了收入(销售)。每个后续行扣 除费用和成本的收入数字,直到我们终于到达底线(净利润)。我们描述的 三个财务报告后,我们可以捡这些表的数据,进行财务比率计算,有几十个 的比例告诉我们整个公司的财务实力和操作条件的照片。流动性比率告诉 我们,活动、性能、盈利能力、影响力和红利的公司。因为上市公司的财 务报表和阅读检查由不同的兴趣群体,如投资者、银行、经理的公司、供 应商和其他贸易债权人,政府及其机构、金融分析师等他们发展不同群比 率来满足自己的需求。其中,墙上专业人士总是制定出最完整的比率,试图 让最明确的和预测的照片上市公司。 有限大小的文章,对细节是不可能的这些财务比率计算和显示的确切 含义在上面的表中。有几件事情必须牢记,1)安排公司的比例必须与同行 相比竞争对手,2)这些公司的比率必须比较数据的行业公司,3)轮廓比例逐 年不同意义上的趋势这些比率。通过这样做,华尔街专业人士通常能-苏投 资公司的意见,起诉“强烈买入”,“买”,“卖”,或“强烈卖出”评论。 当我们比较比率丽诗加邦公司的雅戈尔服装有限公司,珊珊的企业,红豆集 团有限公司,特别是营业利润率,净利润、利润、资产回报率,股本回报率, 回报投资、股利分配等三个气倪子岗公司执行优于美国对应。年度比率报告 流动性 流动比率 速动比率 营运资本每股 每股现金流 活动 库存周转率 应收帐款周转率 总资产周转率 平均收集期天 天出售库存 5-dec 2.397 1.195 8.085 4.231 4.732 11.435 1.568 31.484 76.072 107.55 9.8 2.421 4-dec 2.367 1.295 8.015 3.921 4.853 11.26 1.644 31.971 74.184 106.15 9.7 2.557-41-dec03 2.56 1.395 7.5 3.511 4.969 11.142 1.73 32.31 72.444 104.75 10.326 2.6882-dec 2.036 1.094 5.72 3.06 4.421 10.148 1.75 35.475 81.432 116.90 9.827 2.891-dec 2.473 1.169 6.26 2.79 4.177 10.948 1.644 32.882 74.184 119.06 9.762 2.5575-dec 2.544 0.901 5.396 2.554 4.165 10.95 5 1.73 32.31 72.44 4 104.7 10.32 2.688营业周期天 性能 销售/净财产,工厂和装 备 销售/股东股权 -盈利能力 depr 前营业利润率% depr 后营业利润率% 税前利润率% 净利润率% 有效税率% 资产收益率% 净资产收益率% 投资回报率% 平均资产收益率% 平均股本回报率% 平均投资回报率% 利用 利息覆盖率税前 利息覆盖率税后 长期负债/普通股% 长期债务/股本 % 总债务/投入资本% 总负债/总资产% 总资产/普通股 股息 派息% 股息收益率%13.44 10.824 10.172 6.547 35.27 10.069 15.847 13.096 10.268 16.64 13.41 15.335 10.226 20.863 20.863 19.252 14.802 1.574 7.514 0.62813.496 11.061 10.446 6.768 34.432 10.35 17.307 13.575 11.126 18.501 14.457 15.424 10.346 26.742 26.742 23.406 17.844 1.672 7.763 0.53313.56 11.085 10.394 6.595 36.002 10.729 17.725 13.791 11.408 19.529 15.12 15.448 10.168 27.903 27.903 22.643 17.615 1.652 8.453 0.63513.273 10.68 9.852 6.218 35.846 9.987 17.97 13.83 10.885 19.736 14.803 15.577 10.201 29.364 29.364 23.913 17.407 1.785 10.297 0.75912.999 10.056 8.808 5.569 35.568 9.843 18.184 13.23 11.091 20.319 15.005 11.803 7.831 36.675 36.675 26.684 19.851 1.847 12.141 0.90512.94 10.46 9.363 5.947 35.72 12.20 22.12 16.65 12.62 21.26 17.33 14.26 9.422 27.90 32.26 22.64 17.45 1.652 13.01 1.081大多数投资者和分析师阅读资产负债表,损益表和现金流量表,但不管 是什么原因,脚注是经常被忽略的。华尔街顶级专业总是试图挖掘深层次 的原因,寻找信息,忽视了其他人,当然这是一个-荷兰国际集团(ing)和很 有意义的工作。财务报表附注(有时被称为脚注)也不可分割的一部分,整 体的画面。如果资产负债表、现金流量表和损益表的财务报表,然后的脚 注动脉,使所有连接。如果脚注一样仔细检查资产负债表,现金流量表,损 益表,大量的信息被漏掉了。脚注重要信息列表——不能调查在实际的过 帐。如果公司单独列表费用在损益表上,而不是把它们一个或两个简洁的 标题,损益表 20 页长。笔记将列出相关的诸如出租的租赁未偿债务的到期 日期,甚至在细节收入实际上来自。一般来说有报表类型类型的脚注。脚 注识别和解释主要会计原理-公司的能力。脚注的这一部分通常告诉我们 公司的业务的性质,当其财政年度开始和结束,库本是如何确定和其他团体 重大会计政策,公司觉得你应该被意识到。这是特别重要的,如果一个公司 已经改变了会计政策。这可能是一个公司练习“饼干罐会计,只利用改变 政策当前形势下隐藏表现不佳。脚注提供了额外的披露,只是可能不把财 务报表。的财务报表一份年度报告应该是干净和易于理解。来保持清洁,-42-其他计算剩下的脚注。例如,长期债务——的细节财务日期和债务的利率 发行我们更好地了解如何制定了借贷成本。其他领域的信息披露包括从养 老金计划负债现有员工细节不祥的法律诉讼该公司。3 笔记的重要性的财 务报表大多数投资者和分析师阅读资产负债表,损益表和现金流量表,但不 管是什么原因,脚注是经常被忽略的。华尔街顶级专业总是试图挖掘深层 次的原因,寻找信息,忽视了其他人,当然这是一个很重要的事情-荷兰国际 集团和很有意义的工作。 结论 在短暂的课程——中国纺织品从世界纺织品和服装制造工业的世界领袖, 成千上万的中国纺织品和服装进入联盟企业在实现扮演最重要的角色梦想 成为强有力的纺织品的国家。菲南-脸部用的分析丽诗加邦公司可以摆脱 一些灯关于中国纺织品和服装企业多远世界上是落后于优秀的球员吗纺织 品和服装领域从金融视角。我相信,利用国际的力量资本和建立全球整体 销售-中国纺织品和尾巴网络两个主要策略服装企业不能忽视,可能企业被 视为一对翅膀飞行更高、更强。-43-&&&& 19:16:48 18:49:24 04:05:45 08:45:10 05:52:54 01:50:31 13:57:27 12:53:43 12:12:24 09:30:52