他的最新文章
他的热门文章
您举报文章：
举报原因：
原文地址：
原因补充：
(最多只允许输入30个字)扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
金融的附息债券定价公式 n V=∑ C/(1+r)^2 + M/(1+r)^2 t=1请问∑后的两个分数,时都用这个公式算的吗?还是就前一个分数用请问∑算的?另外,请问∑的这个公式具体在纸上运算,怎么写的是?例如,两年期,息票率5%,收益率6%,面值100元,一年付息一次的债券价格是多少?请问要怎么用到这个债券定价公式里去呢?nV=∑ C/(1+r)^2 + M/(1+r)^2t=1
作业帮用户
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
正确的债券定价公式是V=∑ C/(1+r)^N + M/(1+r)^NN是指现金流发生距离现在的时间.按照你所述的例题为例,在纸上运算是这样写的：100*5/(1+6%)+100*5/(1+6%)^2+100/(1+6%)^2
谢谢你的解答~但如果是10年期或者20年期，是不是就是不断累计呢？
100*5/(1+6%)+100*5/(1+6%)^2+100*5/(1+6%)^3....+100*5/(1+6%)^10+100/(1+6%)^10
又如，稳定增长公司每股盈利每年5元，支付的现金股利为盈利20%。该股的市场资本报酬率为每年15%，预期未来投资收益率为每年17%
我有2个问题——
A1：其中15%和17%这两个数据有什么区别？
A2：该股现值是多少要用什么方法来算呢？
第一个问的确是这样不断累计的，上述的式子是10年期的，20年的式子与此类似。
第二个问的是股利固定增长模型的应用，那15%实际上是曲线式表达出一个股利增长率，解释如下：由于现金股利支付率是盈利的20%，那么就有80%的留存收益，这80%的留存收益会通过公司的资本运作，以资本报酬率再进行增值的，那么实际上那80%的留存收益会影响到下一年的每股盈利增加12%(15%*80%)。那17%实际上是股票市场要求的收益率。
实际上这个问题的根本是想问股利固定增长模型的使用问题。根据股利固定增长模型公式P0=D0(1+g)/(R-g)或D1/(R-g)，实际上根据题意D0＝1元(5*20%)，R=17%，g=12%，那么P0＝20元。
第一个问题的确就是如此，上述的式子是按10年期来算的，20年期与此类似。
第二个问题实际上是问一个股利固定增长模型的应用，那15%实际上是一个曲线式表达股利增长率的形式出现，由于股利是支付盈利的20%，那么就存在80%的的留存收益，而80%的留存收益通过资本运作就会产生资产增值，而那资产增值就是要看资本报酬率，故此股利增长率是12%(15*80%)，而那17%是股票市场的期望收益。
根据股利固定增长模型公式P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)，而题目中提供可得D0=1元(5*20%)，R=17%，g=12%，代入公式可得P0＝20元。
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '5450491',
container: s,
size: '600,50',
display: 'inlay-fix'
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '3991088',
container: s,
size: '100,240',
display: 'inlay-fix'
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '3991102',
container: s,
size: '100,240',
display: 'inlay-fix'
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '4044404',
container: s,
size: '240,146',
display: 'inlay-fix'
自由现金流贴现模型知识及计算公式分享
理想小四级同学
还需要 309 积分才能升级
自由现金流贴现模型知识及计算公式分享
浏览：12678
欢迎光临理想论坛，由于您没有登录，所以无法查看到论坛的附件及隐藏分区，也无法与其他会员交流。
还没有理想论坛的帐号？
自由现金流贴现模型解决了面临的挑战以及实际应用中的局限性。自由现金流贴现模型的理论基础是现值原理：任何资产的价值都等于其预期未来全部现金流的现值总和，对于公司而言就是自由现金流。
公司自由现金流(FCF)是由公司产生的，可以向公司所有权要求者包括普通股股东、优先股股东和债权人提供的现金流总和。
自由现金流贴现模型的计算公式如下：
其中，V代表公司价值，t代表第t年，FCF_t为t年的自由现金流，WACC为公司加权平均资本成本率。
实际中，应用上述公式确定股票的内在价值存在一个困难，即必须预测未来所有时期的自由现金流。这几乎是不可能的，而且普通股票并没有固定的生命周期。因此，我们在使用自由现金流贴现模型时通常加上一些假定将模型简化，从而形成了不同的模型。一般用得比较多的有零增长模型、不变增长模型等不同的表现形式。
(1)零增长模型
对于一家成熟稳定、没有增长的公司而言，每年的自由现金流也保持在一个稳定的金额水平，类似于永久年金，比如成熟稳定的公用行业上市公司。此时，自由现金流贴现模型的计算公式为(具体推导过程略，按等比数列求和即可得出结果)：
其中，V代表公司价值，FCF为每年的自由现金流，WACC为公司加权平均资本成本率。
如果该类公司的自由现金流全部用于发放现金股利，那么自由现金流贴现模型得出的结果跟现金股利贴现模型的结果非常接近。
(2)不变增长模型
有一些成熟的公司，未来的自由现金流以非常缓慢的速度增长。不变增长模型假定未来的自由现金流每年均按不变的增长率增长。这样自由现金流贴现模型的公式变为(具体推导过程略，按等比数列求和即可得出结果)：
其中，FCF_0代表第0年的自由现金流，FCF_1为第一年的自由现金流，g为自由现金流每年的增长率，WACC为公司加权平均资本成本率。
(3)两阶段模型
两阶段模型是自由现金流贴现模型中较为常见的类型。该模型把时间分为两个阶段。
第一个阶段被称为详细预测期，通常为3-5年。此期间通过对公司的收入与成本、资产和资本等项目的详细预测，得出每一时间段的现金流。第二阶段被称为终值期，此期间现金流的现值和的价值被称为终值。因此，自由现金流贴现模型的计算公式为(具体推导过程略，按等比数列求和即可得出结果)：
在实践中，对于成长型的公司而言，我们通常可以在第一阶段给予较高的增长率。但是，维持高增长对于任何公司来说都非常困难，因此我们在第二阶段给予较低的增长率假设。假设公司的详细预测期为n期，最后一期的自由现金流为FCF_n，此后第二阶段的现金流以一个不变的较低增长率g永续增长，公司加权平均资本成本率为WACC，则：
一般情况下，投资者的预期回报WACC至少要高于总体的经济增长率，因此不变增长率g通常小于WACC。如果g永远高于WACC，潜在的含义是很长时间以后，公司的规模将超过总体经济规模，这显然不可能。通过等比数列求和可以得出：
在实际应用中，有时候会对详细预测期进行简化，直接对第一阶段采用一个较高的增长率g_1来替代大量的预测分析，第二阶段则采用一个较低的增长率g_2。此时两阶段模型的公式为：
(4)三阶段模型
三阶段模型假设所有的公司都经历三个阶段：成长阶段、过渡阶段和稳定阶段。三个阶段的增长率由高到低，成长阶段最高，过渡阶段逐步下降，稳定阶段保持较低增长率的不变增长。三阶段模型的公式如下：
其中，V为公司价值，FCF_0为估值日的起始自由现金流，n为成长阶段的期限，m为过渡阶段的期限，g_1为成长阶段的增长率，g_2为过渡阶段的增长率，g_3为稳定阶段的增长率，WACC为公司加权平均资本成本率。
绝对估值法参考资料：
股票论坛 www.55188.com
附件: 您所在的用户组无法下载或查看附件，请先。如果您还不是本站会员，请先进行，然后才能下载或查看。
积分391&理想币260 个&彩币0 个&共享币2 个&注册时间&
快速回复主题
禁用 URL 识别
使用个人签名
接收新回复邮件通知
发帖请务遵守本站的相关规则，所有发表(包括转发)政治、色情非法信息者本站将实时提供发贴者个人信息给公安局，追究责任，特此申明！
具体规则请参见《》
您需要登录后才可以发帖
发表帖子[完成后可按 Ctrl+Enter 发布]
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '5469610',
container: s,
size: '990,100',
display: 'inlay-fix'
理想论坛上的网友发表的帖子纯属个人意见，理想论坛不负任何责任！广告赞助商内容与本站无关！
理想论坛值班电话[9:30～18:30]： &#6 5518-1 &#66 3090 ☎ 186 (广告)☎ 182 (广告)
工业和信息化部信息备案：您还不是会员
中华会计网校
当前位置：&&&&&&&&&&&&&>&正文
2016年中级职称《财务管理》答疑精华：固定增长折现模型
　　来源: 　　字体：　　
2016年备考已经开始，为帮助考生们高效备考，中华会计网校特从答疑板中精选学员普遍出现的问题，为大家找到解决的方法，以下是学员关于《财务管理》第六章&固定增长折现模型&提出的相关问题及解答，希望对大家有帮助！！
&中级：固定增长折现模型
详细问题描述：
固定增长折现模型P0= D0 （1+g）/（Rs -g）= D1/（ Rs -g）的推导过程总结。
答疑老师回复：
固定增长折现模型P0= D0 （1+g）/（Rs -g）= D1/（ Rs -g）的推导过程：
假设股利按固定的成长率g增长。计算公式推导为:
P0 =D1/（1+Rs）1 +D2/（1+Rs）2 +D3/（1+Rs）3+－－－－－－+Dn/（1+Rs）n + Pn /（1+Rs）n
=D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－+D0（1+g）n/（1+Rs）n+ Pn/（1+Rs）n
假设股票在能预见的时间内都不会出售，则Pn /（1+Rs）n 将趋向零，上述公式又可写成方程（1）:
P0= D0 （1+g）/（1+Rs）+D0 （1+g）2/（1+Rs）2+－－－－－－+ D0 （1+g）n/（1+Rs）n
假定上述公式为方程（1）两边同乘（1+Rs）/（1+g），则上述公式可写成方程（2）
P0 （1+Rs）/（1+g）= D0 + D0 （1+g）/（1+Rs）+－－－－+ D0 （1+g）n-1/（1+Rs）n-1
方程（2）-方程（1）则得
P0 （Rs -g）/（1+g）= D0 - D0 （1+g）n/（1+Rs）n
又假定g不能大于Rs, 则D0 （1+g）n/（1+Rs）n 趋向于零。
上述公式中股票价值可写成：
P0= D0 （1+g）/（Rs -g）= D1/（ Rs -g）
祝您学习愉快！
注：本文原创于中华会计网校（），不得转载！
责任编辑：胖丫