台湾如何在国民党威权之下经济转型成功
来源：东方历史评论
　　日，台北市中山堂，国父孙中山先生的例行纪念会。到场的有一千多名党政干部，均是“中华民国”重要的领袖人物。若把时光倒推几年，他们之中应该没有几个人会想到，今年总理先生的纪念会，居然要在东南一隅的这个小岛上，在一个日本人建造的小展览馆里开。他们曾经带领“积贫积弱”的中国，与当时世界上最强大的军事帝国之一的日本， 苦战超过十年，即使在最艰苦的时刻，也勉强保得半壁江山。而内战开始两三年的时间，却已被共产党人横扫出中国大陆，半年之前，中华人民共和国在北京成立，“中华民国”已是名存实亡。就连之前最重要的盟友美国，也在去年公开的外交白皮书中，把“失去大陆”的责任完全归咎于他们。台湾的形势危如累卵，中山堂的台下人心惶惶，一直有OO@@的交头接耳声，都已经到了这个时候，还有谁会挂念这个已经去世多年的孙总理呢？
　　主持仪式的蒋介石快步走到台上，劈头就说：“中华民国亡了！”所有人都被他吓了一跳，会场顿时一片寂静。“我是亡国之奴”，蒋介石接着说，对于台下的这些“亡国之主”，蒋自述他有几句话要讲。大陆失败，是他一人的责任，自觉羞愧难当，无地自容。然而今天大家在台湾，无非是死中求活，没有其他地方好去，至于他，也没有脸流亡海外。不过都已经到了这个时候，“革命同志”们还在为了一些个人利益相互攻讦，他至为痛心。说到这里，蒋介石老泪纵横，几乎涕不成声，而台下大多数人，听到平素不苟言笑的蒋公如此的内心表白，眼泪也都是夺眶而出，“全场多泣下”。也难怪，在场所有人人生前几十年为之奋斗的功业，总理的遗训，还有传统士大夫解天下于倒悬的担当，现在终成泡影，这里面的原因，虽然不完全是同志间的不团结，但是终究是一个重要的因素。而现在我们还在为一点私利斗的死去活来，这是多么悲哀啊。
　　这场“中山堂同哭”，国民党并无书面的官方资料留存，因为是党内的内部纪念仪式，也没有新闻媒体参加。不过毕竟见证者很多，有赖于台湾学者郭岱君女士的寻访，在她的新书《台湾经济改革故事》中披露，我们才得以对当时的场面有一个身临其境般的体会。郭岱君女士从1989年开始担任台湾“总统府”办公室第一局的副主任，任期接近十年，并在其中的五年担任总统府的新闻发言人，从内部见证了李登辉时代，国民党一党zhuan制在台湾的转变和终结。后来她又成为了蒋氏父子日记移存胡佛研究院的中心人物，在整理、公布这些极度重要的史料方面居功至伟。她现任斯坦福大学胡佛研究院研究员，几年之前，她与中国经济史研究的泰斗级人物马若孟（Ramon H. Myers）合著的Taiwan's Economic Transformation一书以英文版出版，之后她又以中文“改写”，而不仅仅是翻译了这本英文著作。这就是目前《台湾往事 - 台湾经济改革故事》这本书的由来。本书通过大量对于当时参与经济改革重要人物的访谈，日记、书信等第一手私人资料，着力刻画改革核心人物的心路历程，兼以对大的历史事件和经济学理论的阐发，无疑是我们理解台湾在国民党威权之下成功的经济转型的重要著作。
　　作者以“中山堂同哭”这一政治事件为台湾之后的经济改革历史张本，显然是富含深意的。一场深入的经济改革的起点，往往是与当局对自身政治权力的巩固联系在一起的。孙中山去世之后，国民党内派系斗争、倾轧一直十分严重，早期有西山会议派、改组派这些和蒋不和的团体，有支持蒋介石的政学系，也有蒋一手培植的CC系，和后期的三青团。至于之前握有兵权的地方实力派，如桂系等，到了台湾已经丧失了他们权力的基础，再无与蒋公开对抗的实力。这些派系的政治立场是因时势改变的，并不一定对某个个人效忠，更不用说还有许多派系之间的边缘人物。中山堂之前，蒋介石希望任命他的浙江同乡，职业军人出身的陈诚为行政院长，结果“立法院”最大的团体CC系强烈反对，而且国民党“中央组织部长”谷正鼎居然也不支持陈诚，还在党内搞假投票，试探国民党“立委”，台湾省主席吴国桢干脆提出了辞呈，公开与蒋对抗。蒋介石此时已下定决心，非彻底改造党务不可。在此时的台湾，他也迎来了一个代价高昂的好时机：没有人不为失去大陆而暗暗自责，也没有人不知道，如果现在再不改革，中华民国必将很快覆亡。
　　正如作者在书中多次强调的一样，在看待经济变革时，应当首先注意到整体的政治和历史背景。一场经济改革运动，一定同时是一场复杂的政治角力，一次全面的思想风暴，和某种历史宏观进程的映射，绝不仅仅是一些抽象的，所谓的科学的经济原则的应用，或者是一些设计巧妙的经济制度付诸实施的过程。而一场经济改革的直接后果，不可能停留在经济本身，因为财富的再分配即是社会权力的再分配，社会权力的重新划分必然导致文化和思想上的变动。这本来是几乎无须论证、阐释的简单道理，但是上世纪下半叶大量的历史研究，尤其是运用比较、量化方法的经济史研究，却不断强调经济革命的偶发性及其后的路径依赖，把社会力量、技术变革作为经济革命的原点，把经济制度的演进作为其催化剂，甚至是“外在环境因素”的一部分，避而不谈在此过程中各种形式的权力互相斗争的过程。这种说法最危险的后果，就是认为经济问题可以和政治问题分开讨论，或者是把经济改革作为政治变化的前奏或是序曲。
　　对于台湾的经济变革，我们也常常听到这样的说法：国民党政府是先着力发展经济，然后等待时机成熟，再着手开始进一步的政治改革；那些关于“亚洲四小龙”的故事，裹挟着“进口替代”，“雁行理论”，“后发优势”这些玄妙字眼，仿佛只要有了这些灵丹妙药，就可以实现长期持续的经济增长，完成现代化。从郭岱君的这本新书中，我们更能清楚的看到台湾经济变革外部和内部的宏观因素：从外部因素上看，随着朝鲜战争的爆发，台美共同防御达成，蒋介石政府既不用过朝不保夕的日子，也明白“反攻大陆”只是说说而已的政治宣传；从内部因素上看，蒋介石和陈诚治下的国民政府是从重塑国民党开始，从思想改造出发，开始改革台湾的经济与社会。这改革的中心是人，台湾的一代政治新人因此站在了舞台中心，他们完成了晚清洋务运动者们开启的历史使命，即塑造一个富强的社会，一个繁荣的市场经济，以这个社会和经济，使中国能够和世界诸强，处于一个较为平等的地位。这些人的行与思、狭与宽、怒与喜、败与胜，才是台湾经济转型故事的中心。
　　台湾成功转型的经济英雄，在郭的笔下，是几位大陆不太熟悉、今日的台湾人都已经忘却的人物：严家淦、尹仲容、阮毅成、李国鼎、杨继曾。他们的出身背景各不相同，在改革中担任的角色也不一样，但其共同特点，是他们都是有强烈担当的政治家，在国事之前做到不计个人荣辱，在大业完成之后做到功成不居，这是罕见的道德品质。今日我们已经迈入现代社会，但无论是民主还是专制体制之下，这样的政治家都是凤毛麟角。郭书中记载的尹仲容的种种故事，是一个政治家道德品质的最好例证，他在1953年“第一次财经大辩论”期间，与坚持经济要以国有部分为主体的反对派争论，“声泪聚下”，“声嘶力竭”，据他的秘书王昭明和叶万安回忆，尹在一次演讲中裤管流血不止，但是他毫不在意，坚持到演讲结束。尹在改革中受到受贿、营私的攻击，也经历了大起大落，但是在晚年依然做《十年来经济发展之检讨》，自省做的远远不够，台湾所需要的远远不止如此，由于改革中耗费的心力太多，59岁即与世长辞，陈诚在他墓前悲哀良久，不肯离开。另一位鲜为人知的阮毅成先生，则是在台湾土改的路线和方案上，和小蒋公开对抗，立主以“购买”而不是强行“征收”的方式完成土改，他自己为此付出了高昂的代价，政治生命就此终结，在土改之后只能从事新闻出版方面的工作。
　　在论述台湾的经济改革过程中，坊间常常喜欢使用“技术官僚”一词来形容这批政治新人，技术不远，官僚则不然。他们是一批具有现代意识的政治家，明白社会财富的增长必然在一定程度上削弱国民党的独裁，明白不通过政治领域的放权，经济领域的改革无从开展，在专制独裁的腐木上，是开不出盛放的经济之花的。不惟如是，如果没有政治领域的大调整，即使是建立起了某种程度的市场经济，放开了某些经济活动的自由，市场经济的负面效果（腐败、特权、不平等）等等，将会被不合理的政治制度加倍放大。台湾的每一次经济改革，从最初土改中的“三七五减租”、“公地放领”，“耕者有其田”，到53年国有私有第一次财经辩论，56年“进口替代”转向“外销导向”，58年外汇贸易改革，这些改革触动都不仅仅是某些集团的利益，而是从根本上需要一党zhuan制的国民党从上到下接受新的理念，放弃对自己有利的特权，并且在全球的经贸活动中，拥抱普世价值。一言以蔽之，新经济需要新的价值观，而一批只懂得技术手段的官僚，是无法独立完成这样的历史任务的。这么说也不是否定政治反对派、社会力量在台湾历史进程中的作用，而是为台湾在一个经济快速发展的时期，在蒋氏一人的独裁之下，居然能够保持一个相当有效率并且清廉的政府，提供一个更为合理的解释。
　　在谈到自己创作这本书的初衷的时候，郭女士希望为中国大陆的进一步深化改革，提供一个好的例证和样本。在这一点上，我想她不免有点过度乐观了，之后也许要有些失望了。无论是40年代末的台湾还是50年代的新加坡，他们的早期领导人物都是在“哀兵必胜”的姿态下，借着这个精英阶层“雪耻图存”的共同情绪，开始了大刀阔斧的改革进程。而一个21世纪的中华人民共和国，一方面已经部分掌握了这些近邻经济转型的经验，另一方面则在三十年的高速经济增长之后，确立了自己胜利者姿态。在历史的失败者眼里，经济转型是“卧薪尝胆”的一部分，为了要建立“三民主义模范省”，非如此不可；而在历史的胜利者眼中，经济只是既存的权力秩序中的一个重要环节，是可资利用和摆布的；对于失败者而言，一定要从别人身上学习――中国近代史的演进历程就是如此；而对于胜利者而言，则只需要从自己身上学习就足够了――我的成功可以复制。台湾经济转型的宝贵历史经验，对于中华人民共和国所谓的精英阶层而言，也许就像阿里山与日月潭的风景，或是台北的夜市生活，游览和消费也就足够了。
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客服邮箱：本文作者为新财富宏观第一名、国泰君安首席宏观分析师任泽平，授权华尔街见闻发表。
未来3-5年，中国经济将呈L型走势，能否L得住取决于改革转型和结构调整进展，这是一场改革和风险的赛跑。
2016年产能出清和去杠杆压力大，很多传统行业企业耗了这么多年可能熬不过去了，弹药已经打光了，供给侧出清的压力越来越大，体制的刚性约束所能兜住的时间是有限的。历史留给我们的时间窗口可能已经不多了，要有紧迫感和使命感。
中国经济的L型有三种演变前景：第一种演变前景：平滑过渡，类似于80年代中国台湾，边破边立，主动改革转型。第二种演变前景：深蹲起跳，类似于1973年前后的日本和1998年前后的韩国，先破后立，危机倒逼改革。第三种是蹲下去起不来，类似于部分拉美、东南亚国家，破而不立，危机后不改革转向民粹。
平滑过渡：类似于80年代中国台湾，边破边立，主动改革转型。
中国台湾经济发展历程大致可以分为四个阶段，分别是依靠美援推行进口替代的阶段（年）、出口导向型阶段（）、出口导向和重化工业阶段（）以及80年代中期以后全面的自由化和科技导向阶段。
台湾的增速换挡发生在年间。台湾年的39年间属于高速增长追赶阶段，年均增速8.8%，1989年人均GDP达到9538国际元，相当于美国的41.4%，到达增速换挡的阀值时点。年年均增长5.1%，进入中速增长阶段。台湾的增速换挡比较成功，平滑过渡，没有出现危机倒逼。
中国台湾在1987年前后面临经济增速换挡的客观要求。80年代末，台湾劳动力成本出现加快上涨，住宅投资接近峰值。年期间住宅投资保持快速增长。随着20-50岁置业人群的减少，到1993年，台湾地区的住宅投资形成（按照不变价格计算）达到峰值，对应的城市化率为67.4%，人均GDP为13354国际元（1990年国际元）。之后，城市化快速推进的阶段基本接近尾声，住宅投资逐步平稳甚至下降，经济高速增速阶段结束。
台湾大约在年间平滑过渡到中速增长平台。与日韩危机倒逼式调整不同，台湾的增速换挡十分成功，呈平滑过渡。作者认为，一个关键性的原因在于结构改革在增速换挡期之前已经基本提前完成了。
蒋经国在80年代初面临内外部环境压力，受使命感和紧迫感驱动，提前推动了政治民主化（放开党禁）和经济市场化（自由化改革）。台湾在上世纪80年代面临低成本传统竞争优势削弱、耐用消费品趋于饱和、房地产长周期趋于峰值等挑战。
因此，在蒋经国推动下，台湾自1984年开启了第二轮自由化改革，主要内容包括金融自由化、投资自由化、贸易自由化、公营企业民营化、1980年设立了&新竹科学工业园区&、财税改革、土地改革等措施。台湾的电子信息产业嵌到美国的产业链上，受益于信息技术革命所带来的重大发展机遇。
虽然台湾并未认识到增速换挡的客观要求，但是没有采取刺激性手段拒绝减速，而是采取了结构改革。由于制度改革和产业升级十分顺利且提前完成，这就使得台湾在增速换挡期没有经历危机倒逼式调整，呈平滑过渡。
深蹲起跳：类似于1973年前后的日本和1998年前后的韩国，先破后立，危机倒逼改革。
日本的增速换挡发生在年间。日本年间开启经济高速追赶，实现了23年年均9.3%的增长，1973年人均GDP达到11434国际元，相当于美国的68.5%，到达增速换挡的收入阀值。增速换挡后，年的18年实现了年均3.7%的增长，属于中速增长阶段。1991年人均GDP达到19355国际元，相当于美国的84.7%，步入前沿国家的低速增长区间。
日本在1969年前后面临经济增速换挡和动力升级的客观要求：
1、日本房地产长周期出现在1969年前后。二战后，日本人口出现了一次人口出生潮。自1960年起，日本的出生人口数量进入了第二轮上升周期，自1960年的160.6万逐年上升（除1966年外）至1973年的209.2万，之后出生人口数逐步显著降低。
2、日本刘易斯拐点出现在上世纪60年代末。日本自上世纪60年代末开始，随着农村可转移剩余劳动力的大幅减少，耐用消费品的广泛普及，支撑经济高速增长的基础条件发生变化。
虽然日本在1969年前后面临经济减速的要求，但是日本在年间并没有认识到增速换挡的规律性和必然性，采取了刺激政策应对，大搞列岛改造，试图把全日本各岛都搞成三大都市圈一样发达（类似中国前几年中西部造城运动）。
日本在年大幅投放货币，M2增速高达20%-30%，无风险利率高达10%以上。受刺激政策影响，日本通胀高企，股市房市出现明显泡沫。
1973年第一次石油危机爆发，由于严重依赖外部资源、产业结构偏重，日本经济受到较大冲击，相对于欧美国家更加积极地进行调整。以1973年为转折点，日本从刺激政策转向采取紧缩性的货币政策，抑制物价、工资和资产价格上涨，挤出边际上无效产能和无效资金需求，同时给企业在调整产能、压缩成本、节约能源、技术创新等方面以压力。
70年代后期，日本增速换挡取得成功，日本主导产业由高速增长期的钢铁、造船、石化等重化工业升级至中低速增长期的汽车、电子、精密仪器、机械等高端制造业。当第二次石油危机爆发时，对日本而言便成为重大机遇，日本节能汽车和家电产品在80年代畅销世界，甚至占领了美国市场。
在4.10期间，日经指数跌去了40%。自1974.10开始，日本股指在触底后反弹并走牛。年增速换挡成功后股市走出大牛市，日经指数进入慢牛、长牛。
韩国增速换挡发生在年间。1961年朴正熙军变上台，开始了追赶进程，年间实现了36年年均8.8%的高速追赶。1996年人均GDP达到12860国际元，相当于美国的51%。经过年的金融危机冲击和年的恢复，2001年以后进入中速增长阶段，年均增速5%，2010年人均GDP达到21701国际元，相当于美国的58.2%，基本迈入前沿国家。
进入80年代末-90年代初，支撑韩国高速增长的供求条件发生了基本面性的变化，面临增速换挡和动力升级的客观要求：
韩国的刘易斯拐点出现在80年代末，剩余劳动力从农村流向工业部门的潜力基本耗竭。加上1987年民主化宣言以后，工会活动活跃，劳资矛盾突出，工人工资水平迅速提高。同时，随着韩国在半导体、电子、造船等产业领域的快速技术进步，逐渐接近发达国家的技术前沿面，引进消化吸收的空间缩小，面临需要大量增加R&；D投入、充满不确定性的创新风险。
韩国的房地产长周期出现在90年代中后期。韩国的人口总和生育率在 1970 年代初期开始显著下降， 年期间，每年人口出生数量从 101 万下降到 65 万人。因此，1990年前后20-50岁的置业人群到达峰值之后回落，住房销售和开工量开始下降。
1990年前后是韩国经济减速的转折点，经济和出口增速出现了相当幅度的下降，制造业产值和就业比重达到峰值，FDI开始外流。经济减速导致重化工业产能过剩状况加重，但是由于政府行政性干预广泛存在，这加大了微观主体对政府隐性担保的预期，道德风险泛滥，&大马不死&，过剩产能难以退出。
90年代初，韩国政府和企业并没有意识到经济减速的客观要求，寄希望于通过放松货币刺激经济重回高增长轨道，年间（金泳三执政时期）韩国M2和CPI增速高达20%多。高通胀和资产泡沫进一步削弱了韩国竞争力。总体宽松的货币政策环境使得企业比较容易获得融资，陷入到产能过剩加剧与金融加杠杆的恶性循环之中，到1996年韩国前30大财阀的资产负债率升至80%。
这一时期由于受到财阀的游说，韩国政府加速了短期资本账户开放，财阀大量兴办非银行金融机构，汇率升值和欧美低利率环境导致国际投机资本大规模流入。年间韩国外债规模以年均27%的速度增加，到1996年已经达到1633亿美元，其中短期外债达到1000多亿美元。而当时外汇储备只有332.4 亿美元（ 可用外汇储备294.2 亿美元），短期外债是外汇储备的3倍。货币错配与期限错配不仅使得金融机构而且使得整个国民经济都面临巨大风险。
由于重化工业的过剩产能难以退出，产生了大量无效资金需求。负债率攀升推高无风险利率，年韩国国债收益率高达14%左右，过高的融资成本对成长性产业产生了抑制和挤出效应。
由于无风险利率高达14%，企业利润和ROA受到挤压，30家大财阀的平均资产回报率（ROA）在年只有0.2%、-2.1%，失去自我造血功能，1996年企业贷款不良率达到22%。因此，年间股市长熊。
1997年东南亚金融危机迅速蔓延至韩国，韩国金融危机从外汇危机开始，引发了资本外逃，并爆发了企业财务危机和银行业危机，最终升级成全面的经济危机。1997年30家大财阀中的韩宝、起亚等8家财阀破产倒闭，金融机构不良资产大幅增加。
1997年韩国金融危机主要是因为在增长阶段转换期拒绝减速、改革迟缓所致。由于对经济减速的必然性和增长动力转换的必要性认识不够，寄希望于通过扩大投资和负债继续维持高增长，导致结构调整进展迟缓。金融自由化缺乏统一规划和相应的监管机制跟进，提供了宽松的货币环境。对外开放的速度和顺序失策，加上政府隐性担保，导致企业对外负债快速攀升。实体经济传统产业的过剩产能不能退出，金融被迫加杠杆，低效投资和传统增长模式不可持续，最终不得不以金融危机的方式终结。
幸运的是，1998年金大中总统主政以后，在采取投放货币大规模救助计划的同时，痛下决心推动四大部门结构改革，最终开启了韩国中速增长的新时代，三星、现代等一批国际企业脱颖而出。虽然2000年后，韩国经济再也没有回到高增长平台，只实现了5%左右的年均增长，但无效资金需求被中断了，无风险利率下降到4%，股市走牛并翻了3倍了，产业升级了，企业盈利提升了，增速换挡成功了。
从金融危机前后韩国股市表现看，年韩国股市跌去60%，随后，年韩国股指从低谷反弹了300%，并在年走出一波大牛市。
2008年韩国经济和股市经受住了金融危机的考验，目前韩国的市场制度、创新能力、经济结构、金融市场等已经展示出了一个成熟发达经济体的姿态，基本完成了从奇迹到成熟的转变。
蹲下去起不来：类似于部分拉美、东南亚国家，破而不立，危机后不改革转向民粹。
世界银行《东亚经济发展报告（2006）》提出了&中等收入陷阱&（Middle Income Trap）的概念，基本涵义是指：鲜有中等收入的经济体成功地跻身为高收入国家，这些国家往往陷入了经济增长的停滞期，既无法在工资方面与低收入国家竞争，又无法在尖端技术研制方面与富裕国家竞争。
一个经济体从中等收入向高收入迈进的过程中，既不能重复又难以摆脱以往由低收入进入中等收入的发展模式，很容易出现经济增长的停滞和徘徊，人均国民收入难以突破1万美元。进入这个时期，经济快速发展积累的矛盾集中爆发，原有的增长机制和发展模式无法有效应对由此形成的系统性风险，经济增长容易出现大幅波动或陷入停滞。政府面临转型困难或危机时不是通过推动改革解决问题，而是通过简单的需求刺激或转向低智商的糟糕的民粹主义。大部分国家则长期在中等收入阶段徘徊，迟迟不能进入高收入国家行列。
德日韩台等是成功实现追赶和增速换挡的经济体，而拉美地区和东南亚一些国家则是陷入&中等收入陷阱&的典型代表。一些国家收入水平长期停滞不前，如菲律宾1980年人均国内生产总值为2671美元，2014年仍只有在2865美元，考虑到通货膨胀因素，人均收入基本没有太大变化。还有一些国家收入水平虽然在提高，但始终难以缩小与高收入国家的鸿沟，如马来西亚1980年人均国内生产总值为1812美元，到2014年仅达到10804美元。墨西哥1973年人均GDP已经达到了1000美元，在当时属于中等偏上收入国家，而2014年人均GDP只有10718美元，41年后仍属于中等偏上国家。拉美地区还有许多类似的国家，虽然经过了二三十年的努力，几经反复，但一直没能跨过发达国家的门槛。
为什么发展水平和条件十分相近的国家，会出现两种不同的发展命运，关键是能否有效克服中等收入阶段的独特挑战。从拉美地区和东南亚一些国家的情况看，陷入&中等收入陷阱&的原因主要有以下几个方面。
第一，未能通过推动改革实现发展模式转换。以阿根廷等拉美国家为例，在工业化初期实施进口替代战略后，未能及时转换发展模式，而是继续推进耐用消费品和资本品的进口替代，即使在上世纪70年代初石油危机后，还是维持&举债增长&，使进口替代战略延续了半个世纪。由于对外竞争不充分和国内市场狭小，制造业贸易部门缺乏竞争力、长期亏损，不得不通过资源型部门补贴，一旦遇到大宗商品价格暴跌，则产业基础全部沦陷。
第二，未能通过改革实现要数驱动型向创新驱动型转变。一国经济在进入中等收入阶段后，低成本优势逐步丧失，在低端市场难以与低收入国家竞争，但在中高端市场则由于研发能力和人力资本条件制约，又难以与高收入国家抗衡。在这种上下挤压的环境中，很容易失去增长动力而导致经济增长停滞。要克服这一挑战，就需要在自主创新和人力资本方面持续增加投入，培育新的竞争优势。马来西亚等东南亚国家在亚洲金融危机后再也没能恢复到危机前的高增长，就与经济增长缺乏技术创新动力有直接关系。　　
第三，未能通过改革解决发展的公平性，并对向消费和服务业升级构成制约。公平发展不仅有利于改善收入分配，创造更为均衡的发展，还能够减缓社会矛盾和冲突，从而有利于经济可持续发展。收入分配公平有利于形成&橄榄型&社会结构，有利于向消费和服务业主导的经济结构升级。拉美国家在进入中等收入阶段后，由于收入差距迅速扩大导致中低收入居民消费严重不足，消费需求对经济增长的拉动作用减弱。如20世纪70年代，拉美国家基尼系数高达0.44~0.66之间，巴西到90年代末仍高达0.64，一些国家还由于贫富悬殊，社会严重分化，引发激烈的社会动荡，甚至政权更迭，对经济发展造成严重影响。
第四，改革的顺序和宏观经济管理出现错误。从拉美国家看，受西方新自由主义影响，政府作用被极度削弱，宏观经济管理缺乏有效制度框架，政策缺乏稳定性，政府债台高筑，通货膨胀和国际收支不平衡等顽疾难以消除，经济危机频发造成经济大幅波动，如上世纪80年代的拉美债务危机，1994年墨西哥金融危机、1999年巴西货币危机、2002年阿根廷经济危机，都对经济持续增长造成严重冲击。阿根廷在年的45年间出现了16年负增长，主要就集中发生在上世纪80年代债务危机和2002年国内金融危机期间。
第五，社会利益固化，社会流动性较差。在拉美国家，体制变革受到利益集团羁绊，严重滞后于经济发展，精英集团的&现代传统主义&片面追求经济增长和财富积累，反对在社会结构、价值观念和权力分配等领域进行变革，或者把这种变革减少到最低限度。经济财富过度集中，利益集团势力强大，造成寻租、投机和腐败现象蔓延，市场配置资源的功能受到严重扭曲。
供给侧改革是成功实现经济增速换挡的关键
由于当前经济下行主要是结构性和体制性的，而非外部性和周期性的，因此政策的应对主要是供给侧结构改革，而非大规模财政货币刺激。改革是唯一出路，刺激是最大风险。面对经济寻底下行应在保持定力、守住底线的前提下，通过推动改革培育新增长动力和构筑新增长平台，从而实现经济平滑增速换挡。
现阶段我国同时面临抓改革、调结构、稳增长、防风险、保就业、守底线等多个政策任务，根据&丁伯根法则&，需要几个独立、有效的政策工具协同配合。
（1）当前可考虑通过增发长期建设国债的方式稳增长。稳增长十分必要，主要是为了防风险、保就业以及为主动改革赢得时间，而不是为了被动等待周期复苏或外部环境改善。宏观调控是中央政府的职能，通过增加地方财政负担来稳增长是事权错配，未来应通过中央政府增发长期建设国债和配套政策性金融机构融资的方式实施，并避免对商业银行正常放贷行为的干预。
（2）实施大规模大范围大力度的减税，提振企业信心，引导市场预期。投资刺激等短期政策只有短期效果，减税、放松管制等长期政策将产生巨大的长期效果。国之根本是企业活力，经济转型阵痛期政府通过减税让利放水养鱼，有利于微观企业和居民休养生息。推动综合和分类相结合的个人所得税制度，调低跟居民消费升级和刚性相关的品类的消费税税率，允许企业将创新相关投入在企业所得税中进行一定扣除，下调高端制造业领域的增值税税率，完善出口退税。
（3）采取市场和行政手段相结合的方式推动体制内部分过剩产能的市场出清。当前问题的核心在于，市场出清面临体制性障碍，市场优胜劣汰的功能难以充分发挥。由于地方保护、政府信用背书、银行不愿不良贷款显性化等因素，产能过剩国企和地方融资平台等体制内的领域难以进行市场出清，表现为每次风险显露时均以&刚性兑付&解决，产能过剩企业沦为&僵尸企业&，酝酿金融风险和隐性失业。对体制内的领域，应市场和行政手段相结合以强制出清。同时，允许不良贷款的显性化，提高对经济短期下行的容忍度，做好风险隔离和缓释，完善失业救济。
（4）可考虑剥离现有商业银行不良资产，重新恢复金融体系正常的融资功能。当前商业银行对产能过剩领域制造业企业、三四线城市中小房地产开发商和加工贸易企业存在大量风险敞口，这些隐性不良贷款部分是由于2009年前后银行替代财政功能形成的，重新将不良贷款和对应的资产剥离回国有资产管理公司，具有合理性。但这个过程要花钱买制度，建立存款保险和破产退出机制，加强内部风险控制机制建设，并适当下调存款准备金率，取消存贷比考核。
（5）加大服务业开放，大力度放松管制。中国经济过去三十年的成功是制造业开放的成功，未来三十年的成功取决于服务业开放的成功，这是大方向。中国制造业已经相对开放、充分竞争，但服务业领域存在大量的管制，尽快推动金融、文化、传媒、体育、教育、交运、通信等服务业领域的管制放开，对内国企向民企开放，对外内资向外资开放，道路自信、理论自信、制度自信，最大的自信是开放，只有在开放中形成的竞争力才是真正的竞争力，这对于培育经济新动力、吸纳就业保证社会稳定的关键。
（6）发挥资本市场在供给侧改革推动转型创新中的重要作用。加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场，推动经济转型升级。大力推进资产证券化，化解金融风险。发展开放、包容的多层次资本市场，降低企业融资成本。鼓励通过资本市场优化重组，化解落后产能。依托资本市场，放宽准入，引入新的投资者，加快行政性垄断行业改革，推动混合所有制改革。实施结构性减税，鼓励创新。推动国企改革，提高资产证券化率。
（7）在推动供给侧改革的同时，建设社会&完全网&，兜住社会稳定的底线。供给侧改革将会对银行不良、P2P、就业等产生冲击，化解之策在于债务重组剥离、大力发展服务业、完善社会保障体系、完善失业救济等。
（8）大力改革市场经济的宏观架构和微观基础，让市场在资源配置中起决定性作用，这是解决问题的根本。在做好稳增长和防风险的同时，加快简政放权、财税改革、国企改革、服务业放开、利率汇率市场化、资源要素价格市场化等领域的改革。
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方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任、国泰君安证券首席宏观分析师 总篇数 772 粉丝 16741