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10.7万亿地方债，约为2010年全年GDP的1/4，审计署表示风险依然可控。香港京华山一证券华东区首席代表唐浩夫认为，因为体制原因，地方政府不存在破产机制。
6月27日，地方政府性债务权威数据出炉。审计署发布的全国地方政府性债务审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额亿元，其中政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62%；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占15.58%。
10.7万亿如何出炉？
4.13万名审计人员，耗时3个月，终于完成了对全国31个省地方政府性债务的审计工作。审计署有关负责人告诉记者，此次审计基本摸清了全国地方政府性债务的底数和风险。
该负责人透露，审计结果在分别征求省、市、县三级政府的意见后，又与财政、发展改革、人民银行和银行业监管等部门进行了充分沟通协商，在审计工作报告中进行了充分反映。同时，运用了债务率指标，测算和衡量了债务规模与地方政府偿还能力的适应性，使对地方政府性债务的风险度有了更加客观和准确的判断。
10.7万亿，2010年全年GDP的1/4
10.7万多亿，这一数字与此前银监会估测的9.1万亿相去不远，不过与外界根据央行数据估算的14.4万亿元有较大差异。尽管低于此前市场的普遍估算，但却是2010年全年GDP的1/4，是中国政府出台的4万亿元经济刺激计划总额的两倍多。
截至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力（指政府可以支配或应该由政府统一调配使用的全部政府性资金）的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。
一些地方的债务情况已经十分严重。审计署发现，2010年底，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任债务的债务率高于100%。这意味着有近五分之一的市级政府和3.56%左右的县级政府综合财力小于当期债务。
而随之而来的是今明两年可能出现的第一个到期还债的高峰。据报道，2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的占24.49%和17.17%，有不到三成的负债要从2013年至2015年开始到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。
债台为何高筑？
债务的雪球不是一天滚成的，分析认为，大部分的债务是在1998年至2009年产生的。数据显示，1998年和2009年债务余额分别比上年增长48.20%和61.92%。2010年的债务余额比上年增长18.86%，但增速下降了43.06个百分点。外向型经济所带来的影响相对而言更大一些，截至2010年底，东部11个省和5个计划单列市政府性债务余额53208.39亿元，占49.65%；中部8个省政府性债务余额为24716.35亿元，占23.06%；西部12个省政府性债务余额29250.17亿元，占27.29%。
2008年的金融危机所引发的4万亿经济刺激计划也被认为是地方债务规模快速膨胀的一个重要原因。数据显示，在2010年底的地方政府性债务余额中，有51.15%共计54816.11亿元是2008年及以前年度举借和用于续建2008年以前开工项目的。这意味着，国家所实施经济刺激计划的年间，近50%的地方债务是新增举债或者用于续建2009年及其后开工的项目。
而数量众多的地方融资平台公司也难辞其咎。据统计，三级政府设立的融资平台公司6576家。融资平台公司2010年底的政府性债务余额为49710.68亿元，占全国地方政府性债务余额的46.38%。部分融资平台公司管理不规范，盈利能力和偿债能力较弱，审计的6576家融资平台公司中，有358家存在借新还旧问题，借新还旧率平均为55.20%；有148家存在逾期债务80.04亿元，债务逾期率平均为16.26%；有1033家存在虚假出资、注册资本未到位等问题，涉及金额2441.5亿元。
卖地能否还清债？
在地方政府负有偿还责任的债务余额中，承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元，共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。以此计算，37.9％的政府负有偿还责任债务，需要地方政府用土地收入来偿还。
根据官方数据统计，2007年全国土地出让收入近13000亿元，2008年受房地产市场低迷影响，全国土地出让收入缩水，但仍然维持在9600亿元的高水平上，2009年攀升至1.6万亿元，2010年更是大幅上升到2.7万亿元。
简单计算，要想偿还上述25473.51亿元债务余额，未来需要地方政府完成总额6.3万亿元的土地出让收入。这对地方而言，或许要几年才能填上这个缺口，且是地方政府不再增加债务的情形下。而土地收入并非完全纳入地方政府的口袋，还要先行支付征地拆迁整理等成本。曾有学者测算，除去征地、拆迁、补偿、税费等成本，地方政府的土地出让净&收益&一般在40%以上。
谁举债，谁负责
面对10.7万亿的地方债，审计署相关负责人表示，地方政府债务负担尚未超过其偿债能力。香港京华山一证券华东区首席代表唐浩夫认为，目前地方政府债务规模不至于导致中央和地方管理体制发生重大变革，地方政府的压力也不会太大,因为体制原因，地方政府不存在破产机制。
但是同时审计署也发出警告，地方政府有偿还责任义务负债的约四成在市政建设领域，而政府负有担保责任的债务中有接近五成在交通运输领域中。这意味着，这两个领域如果出现后期经营不善，都将影响政府的还本付息。尤其值得警惕的是，部分地区高速公路、普通高校和医院债务规模大、偿债压力较大。
对此审计署建议，按照谁举债谁负责的原则，区别不同情况积极稳妥地处理存量债务。除法律和国务院另有规定外，不得再通过融资平台公司变相举借政府负有偿还责任的债务，坚决制止为融资平台公司等单位举借债务违规提供担保和承诺。
&地方建设需要大量的资金,但在目前的财政体制下,财权事权不匹配，地方政府只能通过地方融资平台筹资。如果赋予有经济实力的地方政府举债权,通过正常的地方政府发债，而不是偷偷摸摸的方式，将一切纳入预算管理,风险也易于掌控。&中国国际经济交流中心经济学家王军建议。
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针对沪浙粤深获批自行发债，有业内专家指出，为了解决债务集中到期的问题，允许地方政府自行发债...07：07－国内新闻?科教卫新闻
10万亿元地方债，这笔钱怎么还？
专家认为，盘活资产进行税制改革等是最终解决方案
& 07：07－国内新闻?科教卫新闻 & 稿件来源：解放日报 & 作者：张晓松/杨维汉/周英峰
　　新华社记者&张晓松&杨维汉&周英峰&&&&据审计署披露，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额约10万亿元。全国19．9％的市级和3．56％的县级政府负有偿还责任债务的债务率高于100％，部分地方政府出现偿债困难，有的只能通过举借新债偿还旧债。&&&&巨额债务从何而来？中国社会科学院副院长李扬认为，一是各级政府间事权和财权高度不匹配，这是造成中国地方政府性债务屡禁不止、愈演愈烈的根本性体制原因。二是没有厘清政府和市场、企业的关系，政府融资所提供的产品性质混淆，投资主体混乱。三是相当部分债务与应对危机的宏观调控措施密切相关，但这部分债务不应同非危机时期的一般性政府债务等量齐观。&&&&中国社会科学院财贸所所长高培勇认为，追根溯源，政绩观、财政主体多元化和地方财政不健全是地方债产生的体制性因素。&&&&财政部科研所所长贾康认为，依据现在的审计结果，公共部门的债务率总体上讲是在安全区。但是各地的债务负担和风险是不均匀的，局部出现了公共部门负债过量或管理问题，一旦由某些因素的触发，可能会产生局部危机。&&&&友诚企业家扶贫基金会常务副理事长汤敏指出，从结构看，目前地方政府债务确实存在着一定风险。一是50％债务来自中西部地区，这些地方政府财政偿还能力较差，完全靠自身财力还款很困难。二是80％债务为银行贷款，因而期限短、受利率变化影响较大。三是相当部分债务与融资平台有关，而融资平台的整顿和对房地产的调控会带来一定风险隐患。四是今明两年为地方债务偿债高峰期，未来几年压力也不小。当然，最大的风险就是上述所有因素的叠加风险。&&&&今明两年将出现债务偿还高峰期，这笔钱到底怎么还？李扬认为，处理地方债务问题，不要只将目光集中在解决负债上，还应拓展到资产上。由于地方负债所形成的相当部分资产是优良的，甚至已经增值，短期就可以盘活几万亿元资产，同时也可丰富我国债券市场的品种结构，从而促进债券市场发展。&&&&汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌建议，拿出一个可行的与时效性相配合的短、中、长期的债务问题解决方案。短期内基本上可行的就是地方政府用更透明的方式举债。对于从银行借的债务，为避免给银行造成大的系统风险，应予以延期。同时，让地方政府从债券市场上筹资，发行长期债券也等于在给债务延期。但长期来讲，还是要采取盘活资产、进行税制改革等最终解决方案。&&&&国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠认为，未来的风险隐患主要是在财力较弱的市、县一级，如果体制性和机制性问题不解决，再加上偿债高峰和财政收入增速回落碰到一起，债务问题可能恶化。当前非常紧迫的事情是要建立地方政府偿债能力评估监测机制和地方负债投资项目的监督机制，形成更为完善的政府负债管理体系。同时推进地方政府市政债试点工作，用市场化方式为地方政府开辟一个规范的新渠道。&&&&（据新华社北京6月28日电）
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9天内4次出拳监管！地方政府隐性债务有多大？又一地开打清理战
图片来源：花瓣美素
　　继新疆发改委“言辞激烈”地表态处理政府项目债务风险之后，其他省份也开始行动起来。
　　中国记者获悉，湖南省财政厅4月7日向辖区各市州、县市区下发了一份紧急通知，要求减压投资项目，切实做好甄别核实政府性债务。
　　事实上，近期以来监管层已经发布一系列政策文件，再度将地方政府债务问题推至公众聚焦点之中。
　　其中，其中财政部于3月30日发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》；在4月2日召开的中央财经委员会第一次会议上指出，打好防范化解金融风险攻坚战，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。而随后新疆与湖南两地也先后发文，清理政府项目债务。
　　相关数据显示，地方政府隐性债务或达到30万亿以上。在严酷的降杠杆背景之下，一个个连锁反应也在逐步显现。
　　湖南接棒新疆处理地方债务
　　据新疆发改委网站，3月28日，新疆发改委召开自治区发展改革委防范政府债务风险专题会议。会议提出，自治区、地（州、市）、县（市）三级发展改革委全面清理2017年、2018年两年国家及自治区下达的补助资金项目。
　　对已开工建设且形成政府债务或政府隐性债务的项目，必须在规定期限内偿还化解政府债务或政府隐性债务，否则必须立即停止项目建设。对于目前已开展前期工作的建设项目，凡是资金来源落实不了的，一律不得上报，一律不予受理。
　　另据记者了解，湖南省财政厅也于4月7日向辖区各市州、县市区下发了一份紧急通知，要求减压投资项目，切实做好甄别核实政府性债务。
　　湖南省财政厅表示，根据省委省政府有关文件精神和要求，为防范化解政府性债务风险，各地应按照“停、缓、调、撤”的原则压减投资项目，并切实做好政府性债务甄别核实工作：
　　一、 突出保障重点，压减投资规模
　　二、 统一业务口径，划清偿债责任
　　三、 抓好落实整改，匹配完善信息
　　某央企背景公司高管表示，“从文件内容来看，湖南省政府处理地方债务态度比较理性：区别情况处理对待，承认存量。”
　　地方政府隐性债务或达到30万亿以上
　　地方政府债务就像冰山一样，一部分浮在水面上，一部分水底下。水面之上的，显性地方债有多少？水面之下的，隐性地方债有多少？我们看看多个权威渠道的统计数据。
　　国家财政部：
　　到2017年12月末，地方政府债务余额约16.47万亿，余额约13.47万亿，总共政府债务余额大概是29.95万亿。我国政府负债率也就是用债务余额除以2017年底GDP82.71万亿所得出的比例是36.2%。
　　国际清算银行（BIS）：
　　截止到2017年3月末，我国政府债务余额约37.2万亿。对比前面财政部数据来看，两者政府债务统计差额是7.29万亿，国际清算银行认为应当归属于我国地方政府的债务，可以从某种意义上推定为一类隐性债务的规模。
　　中诚信研究院首席经济学家办公室副主任袁海霞：
　　第一个口径从融资平台的贷款、非标、存量债券，考虑到新型的融资模式和政府付费型的PPP落地项目，以及PSL，再减去置换掉的债务部分，得出来隐性债务的规模，大体估算在27.14万亿，是显性债务的1.77倍。其中融资平台的贷款和非标是占大头的。
　　第二口径从融资平台的有息债务，再减去置换掉的估值，再加上政府付费型PPP的落地投资额，得出一个估算数据。该数据在2016年估算，当年地方政府隐性债务规模约20-30.45万亿。2017年大体估算在34.5万亿，因此当前的地方政府隐性债务规模应该在20-34.5万亿左右，是显性债务的1.2-2倍之间。
　　从债务率的角度上讲，以显性债务衡量的结果来看，7个省份超过了100%的警戒线，如果考虑隐性债务，全国除了海南和西藏，其他29个省债务率都超过了警戒线。
　　从上面几个统计来看，目前最明确的是国债余额为13.47万亿，显性的地方债――财政部给出的数据是16.47万亿。在隐性地方债方面，估算在27万亿――34.5万亿之间。那么我们把隐性地方债包含在内测算一下政府负债率，估算在68.85%-77.92%。我们姑且按照中间值，73%计算。
　　政府债务率73%在全球是什么水平？
　　其实，全球主要国家政府负债率都是高高在上。我们来看看大致的情况。
中央政府降杠杆态度明确
　　面对如此巨量的政府债务，监管层显然不能坐视不管。就在近期，一系列政策文件集中出台。
　　3月30日，财政部印发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》（财金〔2018〕23号）（简称23号文），从国有金融企业的维度（其他金融企业参照执行），系统梳理了过去一段时间地方债务监管文件和金融监管文件中针对金融企业和地方债务的条款，目的在于规范金融企业与地方政府和地方国企的投融资行为，出发点依然是防范和化解地方政府债务风险。
　　4月2日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平主持召开中央财经委员会第一次会议，研究打好三大攻坚战的思路和举措，研究审定《中央财经委员会工作规则》。
　　会议指出，打好防范化解金融风险攻坚战，要坚持底线思维，坚持稳中求进，抓住主要矛盾。要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。要稳定大局，推动高质量发展，提高全要素生产率，在改革发展中解决问题。
　　4月3日，财政部公布《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》。试点发行棚改专项债券的棚户区改造项目应当有稳定的预期偿债资金来源，对应的纳入政府性基金的国有土地使用权出让收入、专项收入应当能够保障偿还债券本金和利息，实现项目和融资自求平衡。
　　金融机构谨慎以对
　　面对不可逆转的降杠杆大背景，首当其冲的金融机构也承受着难以言说的压力。
　　资深信托研究员袁吉伟认为，监管层近期发布一系列政策，是为地方政府融资“堵偏门开正门” 的过程，“将此前无序负债的情况扭转过来，同时也要通过各类专项债等形式为地方建设提供融资渠道，预计后续还会推出针对特定建设领域的专项债券。”
　　上述人士表示，传统意义上的政信模式肯定越发难以为继，但金融机构如果可以按照新的模式操作，适应得越快获益得越早。
　　某大型金融租赁公司业务部门负责人称，其实业界对近期颁布一系列政策将产生的实际影响并不是很确定。“后续应该有一些细化要求出台吧，希望形势可以更明朗一些，不过我司目前已经暂停开发纯平台业务。”
　　华南某银行投资银行部总经理向记者称，降杠杆是一个大趋势，不止针对政府融资这一块儿，对所有行业都将产生影响。监管层面把控银行信贷的方式很多，比如人民银行的MPA考核，信贷额度，以及存贷比等等，这些都可以管控流向政信业务的资金额度。“现在有一条监管要求是，同业存款同业负债不能超过银行所有负债的三分之一。如果公司存款或者零售存款减少，将导致银行整个负债规模减少，进而压缩同业负债规模。这样下来，整个银行的规模也是收缩的，也会传导至存贷比等监管指标上，导致整个信贷规模的供给减少。”
　　另有城商行资产管理部负责人也向记者反映由降杠杆引发的融资成本上升。
　　“从去年6月底开始，地方债的价格明显上行，至于是否增持地方债看各机构的风险偏好。每家银行的资产和负债结构不一样，因此承受的压力也不一样，如果机构的同业理财占比过高，当下的压力会比较大，因为同业理财规模肯定在缩减。实话实说，我们也在担心融资成本上升带了的一系列后遗症。”
　　链接：“棚改债”已经成为地方政府资金的重要来源
　　今年政府工作报告中提出，启动新的三年棚改攻坚计划，2018年开工580万套。据统计，2017年全国各类棚户区改造开工609万套，完成投资1.84万亿元。
　　此次，为规范棚户区改造融资行为，坚决遏制地方政府隐性债务增量，财政部、住房和城乡建设部联合发布《试点发行地方政府棚户区改造专项债券管理办法》，确定试点发行地方政府棚户区改造专项债券。
　　在当前防控化解地方债务风险的大背景下，棚改债成为了唯一没有关闸的项目。地方政府棚改扩大化，实际上就是金融，拆迁货币化安置，政策性银行或者商业银行贷款，允许贷的，带动了存量住房的库存去化。这也是三四线房价飙升的重要原因。
　　更值得注意的是，前期针对地方政府的土地储备专项债券和收费公路专项债券的期限均不的超过15年，而棚改专项债券则“可根据项目实际适当延长”，实际上是首次允许突破15年上限，而且偿还条款和资金来源都异常宽松。从2017年规定的新增0.8万亿，增加到今年的新增1.35万亿，可见在去杠杆经济下滑的压力下，从一定程度上讲，棚改债已经成为政府拉动经济增长的重要支撑。
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（责任编辑：李佳佳 HN153）
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