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COMMERCIALACCOUNTING } 财务管理与资本运营
口杨光琪 (广西大学商学院广西南宁530000)
◇中图分类号：F272．9 文献标识码 ：A 文章编号 ：(39—03
摘要 ：国内企业的股权激励模式大多以股票期权和限制性股票为主。就激励效果而言，根
据 以往数据来看股票期权模式的实施效果要优 于限制性股票模 式。本文依据 2007年 1月
至2014年 6月最新上市公司数据，通过 stata统计软件进行实证检验 ，结果表明虽然近年来
采用限制性股票模式的企业越来越 多，但是股票期权作为一种有效的长期激励模式，其优
越性仍略高于限制性股票。
炎键浏：股权激励 股票期权 限制性股票 实施效果分析
关性展开。现阶段在我国的上市公司中．实施股权激励的模
式主要有股票期权和限制性股票两种 (丁保利等 ，2012)，而
管理层与股东之前的利益权衡 问题一直是企业矛盾
股票期权的激励模式优于限制性股票 的激励模式 (徐宁 ，
的焦点 。而股权激励作为对管理层 的一种激励形式被看
2010)，刘广生等(2012)认为股票期权的激励模式具有的有
作是缓解矛盾的有力工具 。不仅是在 国外 ，近年来在我国
效性要略高于股票期权 。
企业 中股权激励的现象也很普遍 ，这对于缓解代理问题
由于不 同激励形式其本身设定 的差异 ，激励效果也会
确实有很大的作用。为了规范上市公司股权激励行为 ，建
有一定 的不同。股票期权激励实质是一种权利的授予 ，作
立健全激励与约束相结合 的中长期激励机制 ，进一步完
为长期激励机制成本低且基本不影响公司的现金流 ，同时
善公司法人治理结构 ，2005年 12月 31Et中国证监会正
会给管理层带来 巨额财富，因而受到我国上市公司的青
式发布 《上市公司股权激励管理办法 (试行)》，提供 了政
睐。此外 ，股票期权激励使管理层不承担风险，因而期权数
策指弓I。《办法》颁布 以来 ，股权激励得到 了实务界的广泛
量设计 中基本不受其风险承担能力的限制 ，通过增加期权
的数量．公司可以产生很大的杠杆激励作用。因此本文提
现阶段我国上市公司在探索实施股权激励 的过程 中
出如下假设 ：就现阶段而言，股票期权 的实施效果仍然要好
采用了多种激励模式 ，以股票期权和 限制性股票为主 ，以
于限制性股票。
往 的研究多视这两种激励模式为同质 的，并没有足够 的
三、研究设计
实证研究来证 明两者实施效果的差异 。根据 国泰安最新
数据显示 ，采用期权和股票的企业 比例越来越均衡 ，有更
(一)样本选择与数据来源
多的企业选择采用股票形式。鉴于这种新情况 ，本文依据
2006年我 国开始实行 《上市公司股权激励管理办法
最新数据通过 stata软件就期权和股票这两种形式做 统计
(试行)》，因此本文通过 国泰安数据库搜集2007年 1月一
分析 ，以期 了解两者实施效果对公司绩效 的影 响的差异 ，
2014年 6月公司年报中公布实施股权激励 的上市公司为
得到一些启发 ．并进一步探究到底是什么原 因导致现 阶
研究样本 ，在此期问公布并执行了股权激励 的上市公司有
段越来越多 的上市公司采用股票作为激励模 式。为此 ，本
支以2007年 1月至2014年6月年报中公布实施股权激
为确保实证检验的有效性和准确性 ，样本选择严格依
励的上市公司为研究样本 ，对不同股权
正在加载中，请稍后...任何起不到激励作用的股权激励 都是耍流氓？任何起不到激励作用的股权激励 都是耍流氓？张家太太百家号Ulegal为你量身定制优质股权激励，让套路真诚一点~Y先生经过不懈努力，公司业绩蒸蒸日上。他买了别墅，开上了法拉利，迎娶了貌美如花的网红小姐姐。当他成为人生赢家时，公司的员工们却提出离职。一石激起千层浪，团队一时间分崩离析。公司事务一片凌乱，员工们整日游手好闲。此等景象令Y先生头痛不已。机缘巧合之下，Y先生结识一可靠U姓网友，帮其力挽狂澜，化险为夷。那么这位神通广大的U姓网友都说了什么呢？——股权激励。一、什么是股权激励？股权激励是指企业通过附条件给予员工部分股东权益，从而进行激励的一种制度。旨在达到企业所有者和员工收益共同发展的双赢目的。简言之，股权激励是企业通过给予股权留住核心人才，激励员工努力工作的一种手段。许多企业都陆续认识到股权激励的好处，实施股权激励的企业也与日俱增，但许多都收效甚微。因此，创始人们纷纷质疑甚至否定其作用。其实，并非股权激励不管用，而是企业主并未真正弄懂股权激励的本质和作用，盲目跟风，照猫画虎。欲善用股权激励这一工具，必先明其理。Ulegal有法务为你揭开它的面纱。二、为什么要股权激励？1. 吸引和留住对企业整体业绩和持续发展有直接影响的管理骨干和核心技术人员；展望未来，互联网技术将在更大范围深化发展与应用，大数据、云计算、虚拟现实、人工智能等技术将走在时代前沿，人才将成为企业的核心竞争力。得人才者的天下乃时势所需。2. 调动员工的工作积极性和潜力，激励员工为公司创造更大的价值；股权激励有助于精准地把握人才，提高员工的创造积极性而使得利最大化，乃重中之重，此外也节省了一定的监管成本。3. 降低成本压力企业股权激励后，可减少企业短期现金流支出，降低经营风险，延长企业寿命，获得更多发展机会。三、股权激励的类型方式1.股权期权1）定义：激励对象可以在规定时期内以事先确定的行权价购买公司一定数量的股票(行权)，也可以放弃购买的权利，但股权期权本身不可转让。2）特点：可以无偿授予，也可以收取期权费。但约束机制不健全，可能导致经理人的短期行为。3）适用范围：处于竞争性行业、成长性好、具有发展潜力、人力资本依附性强的企业。2.限制性股权1）定义：限制性有两种含义，一是股票的获得条件(业绩限制)，二是股票的出售(禁售期限制)。2）特点：激励相关人员将更多的时间精力投入到某些长期战略目标中。限制期的设置可保证相关人员的稳定性；计划开始时即享有分红权。3）适用范围：进入稳定期的公司；作为主要使用时，适合商业模式转型、创业期、快速成长期的企业。3.虚拟股份1）定义：公司授予激励对象一定数额股份的虚拟股份，如果实现公司的业绩目标，则被授予者可以据此享受一定数量的分红，但没有所有权和表决权，不能转让和出售，在离开公司时自动失效。2）特点：实质上是一种享有企业分红权的凭证，不再享有其他权利，因此，虚拟股票的发放不影响公司的总资本和股本结构;激励对象分红意愿强烈，导致公司的现金支付压力比较大。3）适用范围：不想失去控制权，可以采用“干股+虚拟股票”;不推荐单独使用。四、股权激励中的风险点股权激励同时也是把双刃剑。若有方案缺陷或实施不利的话，可能会激化公司内部的矛盾，造成公司股权结构的不稳定。对于企业来说就是一件花了钱找罪受的事了。1.公平公正性缺失：易引发新的矛盾股权分配有个非常重要的原则：公平。股权激励的差异可能会让部分员工质疑公司的公正性。因此，大范围的股权激励应采取一定的保密制度。2.没有约束机制：容易催生懒人公司发展需要一批忠诚度极高的“顶梁柱”。当公司发展出现问题时仍愿同舟共济之人；相反，给予纯粹机会型的人过多的股份将会带来恶性连锁反应，因此需要有相应的约束机制。五、具体实施方案晋商有言：“薪金百两是外人，身股一厘自己人”。股权激励并非只是为了达到投资人的要求或者满足创始人的虚荣心。一个企业想要发展的迅速，走的长远，创始人和员工都应该对企业的价值和信念达成合意。Ulegal有法务对此推出了《股权激励实操手册》、《股权激励方案规划》《实现股权激励的系列文件》《股权激励员工访谈》等祝各位一臂之力，在竞争的血海中杀出重围。如需咨询详情，请关注“有法务”公众平台，我们的工作人员为您答疑解惑喔~本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。张家太太百家号最近更新：简介:围观冷暖身边大千世界。作者最新文章相关文章为什么有的公司股权激励没有效果？
任何一种管理工具的引入，都要考虑与其他管理工具的兼容，通过多种工具的相互融合，形成更加完善的管理体系。股权激励也不例外。
为什么有的公司股权激励没有效果？
常听到有人拿“财散人聚”说事，也常有人问我：股权激励是不是就是分更多钱？如果只是要分更多钱，实在没必要大费周折，拿“股权”说事。多发钱是为了什么？留住人。留住人又是为了什么？企业发展。既然股权激励是为了企业发展，设计方案时就应该考虑更多内容，让股权激励发挥更多的作用。一、分决策权限包括两个方面：1、决策风险控制。有限责任公司不同于股份有限公司，最高决策机构是股东会，股权与决策权（表决权）一体，因而股权的授予要慎之又慎。以往老国企、民企做股权激励，动不动就实行股改，随随便便就把很多人写进股东名册，跑去做工商变更，一下就把筹码出尽了，也留下了很多后遗症。决策权对于企业发展至关重要，除非参与重大决策者能力很强、少私心，并且对企业发展的理解达到一定高度，否则要么不要轻易授予股权，要么在授予股权时采用虚拟股权或间接持股等方式，将决策权分离。因而在设计股权激励时，要同时梳理公司的决策权分配，尽可能将有决策风险的历史股权问题解决掉，并且要防止出现新的决策风险。2、权责对等。好的股权激励方案能够让员工真正有“股东”的感觉，为了使员工能发挥更大主观能动性，就要赋予其一定的自主权。比如要让区域公司总经理能更好地冲业绩，可以将区域公司作为股权激励平台，从区域公司净利润中分红给区域公司总经理，但同时需要给予其足够的营销费用和人员工资及提成审批权。权责设计至关重要，但在股权激励方案中却往往被忽略，这也是股权激励难以真正落地的重要原因。小结：股权中的分红权和决策权需要进行分离，以达到既能激励又能避免决策风险的目的。但同时又要通过权责设计，使激励对象有“股东”的感觉，有提升业绩的控制力。二、定工作目标股权的授予，以及拿到股权后发放分红，都要设定相应的约束条件，否则股权激励很容易失控。这些约束条件除了常规的司龄、岗位层级、年限等，还可以包括：1、公司业绩：比如销售额、毛利额、增长率、用户数、门店数等；2、个人业绩：比如销售额、新增用户数等；3、重要目标：比如新品上市、拿下大客户、通过认证等；4、个人目标：比如完成招聘目标、供应商分级管理等；设计约束条件时，一方面要避免只使用公司业绩指标，另一方面要确定被激励对象的个人工作目标，以使其有明确的方向，但又要避免采用面面俱到的考核，否则抓不住重点、方向不聚焦。约束条件有两个层次，一是公司业绩及重要目标，是否达成是基本门槛；二是个人工作目标，包括量化的个人业绩和非量化的个人目标，是针对个人设置的门槛。两者缺一不可。很多企业之所以感觉股权激励没起到什么效果，等于变相多发了冤枉钱，就是因为约束条件设置不合理，公司级和个人级的目标不明确。还应注意的是，设定与股权激励相配套的工作目标，需要比常规激励拔得更高，以激励员工更加努力地工作，然后就能获得更大的激励。小结：激励与约束并存才能保持平衡，因而股权激励方案既是设计如何提高激励效果，更要设计约束条件，并且设定的目标要拔得较高，而不是很容易实现。三、带人才培养企业进行股权激励，选择激励对象很重要。一般来说，企业需要激励四种人：1、核心中高管；2、业务骨干；3、元老；4、有潜力者。前两种人肯定都是激励的重点对象，元老往往也会有所考虑，有潜力者则经常被忽略。我常跟企业老板强调股权激励应面向未来，主要是对员工未来创造的价值进行激励，未来能做到多少，就相应激励多少。因此不仅要激励过去和当前的骨干，也要激励未来的骨干，这就是有潜力者。很多企业会做人才培养计划，但常犯的错误是培养有余而激励不足，因此哪怕培养方案做得再好，被培养对象也总是不上心。建议企业设立成长股权，为被培养对象制定阶段成长计划，比如一年轮岗，两年任见习经理，三年做到经理，每达成一个节点，就授予一定份额的股权。这样既不打破现有的薪酬体系，又起到了很好的激励作用。小结：人才培养不只要在培养上下力气，也要在激励被培养对象的参与度上下功夫，股权激励作为中长期激励，与人才培养的长期性正好匹配。四、做资金筹划有些企业认为股权激励是用未来的钱，因此任意加大激励力度，结果过了锁定期后才发现缺乏资金，是企业陷入被动，严重影响了激励效果。建议企业做好资金筹划，注意三个方面：1、业务发展预测。预测企业未来几年业务规模及盈利情况，以便测算能够拿出来做股权激励的额度。如果两三年内资金状况不乐观，则延迟实施股权激励计划，或者延长锁定期。2、分批实施激励。如果被激励对象较多，则可以考虑分批实施，错开股权发放和兑现时点。3、提供多种选择。为尽量少占用企业现金流，可提供多种兑现选择，除了现金分红，还可以采用追加购买股权、转换新股权激励计划等方式。小结：股权激励无论怎样延期发放，终归要发放现金，为避免开出的不是空头支票，企业就要做好资金预测，控制好发放现金奖励的节奏，同时通过多种选择减轻企业现金压力。任何一种管理工具的引入，都要考虑与其他管理工具的兼容，通过多种工具的相互融合，形成更加完善的管理体系。股权激励也不例外，不是无谓地复杂化，而是充分考虑企业的实际需求，如此才能落地，也只有如此，才能获得更大成效。来源：股权激励贴身管家声明：本文版权归原作者所有，若需转载请注明作者及来源。本公众号文章仅用于交流学习目的，无意剽窃和抄袭，若涉及版权问题或标记有误，烦请原作者联系我们，我们会在24小时内删除处理。欢迎各位读者及媒体分享原创好文，与我们进行有偿合作。联系邮箱：。更多精彩内容，请点击左下方“阅读全文”查看。
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股权激励计划——到底起什么作用
股权激励 & 找郭凡生股权中国股权激励权威品牌&& & 小编唠叨唠叨& &&股权激励计划——到底起什么作用& & 很多老板都不知道，我来告诉大家真相吧！& & 导读：& & 股权激励计划是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励。上市公司以限制性股票、股票期权及法律、行政法规允许的其他方式实行股权激励计划的，适用《上市公司股权激励管理办法》（试行）的规定。& & 股权激励计划-概述& & 股权激励计划是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。& & 现代企业理论和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本﹑提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。股权激励包括股票期权﹑员工持股计划和管理层收购。& & 公布股权激励计划通常是利好消息，会刺激股价上涨。&& & 股权激励计划-限定& & 上市公司实行的股权激励计划，应当符合法律、行政法规、本办法和公司章程的规定，有利于上市公司的持续发展，不得损害上市公司利益。& & 上市公司的董事、监事和高级管理人员在实行股权激励计划中应当诚实守信，勤勉尽责，维护公司和全体股东的利益。& & 上市公司实行股权激励计划，应当严格按照有关规定和本办法的要求履行信息披露义务。& & 为上市公司股权激励计划出具意见的专业机构，应当诚实守信、勤勉尽责，保证所出具的文件真实、准确、完整。& & 任何人不得利用股权激励计划进行内幕交易、操纵证券交易价格和进行证券欺诈活动。&& & 股权激励计划-坚持四大原则& & 第一，坚持激励与约束相结合，风险与收益相对称，强化对上市公司管理层的激励力度。& & 第二，坚持股东利益、公司利益和管理层利益相一致，有利于促进国有资本保值增值，有利于维护中小股东利益，有利于上市公司的可持续发展。& & 第三，坚持依法规范，公开透明，遵循相关法律法规和公司章程规定。& & 第四，坚持从实际出发，审慎起步，循序渐进，不断完善。&& & 股权激励计划-激励对象& & 股权激励计划的激励对象必须是公司员工,具体对象由公司根据实际需要自主确定,可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术(业务)人员,以及公司认为应当激励的其他员工,但是有污点记录的人员不能成为激励对象,以督促高管人员勤勉尽责。为保障独立董事的独立性,《上市公司股权激励管理办法》（试行）明确规定,股权激励对象不得包括独立董事。此外,财务报告虚假和有重大违法违规行为的上市公司不能实施股权激励计划。&& & 股权激励计划-股票来源在股票来源方面,《上市公司股权激励管理办法》（试行）明确了向激励对象发行股份和回购本公司股份等方式。在股票数量方面,参考了国际上的一些通行做法,规定上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数不得超过已发行股本总额的百分之十;其中个人获授部分原则上不得超过股本总额的百分之一,超过百分之一的需要获得股东大会特别批准。& & 强化了业绩要求与条件。限制性股票一般以业绩或时间为条件,上市公司向激励对象授予的股票,只有在激励对象达到业绩目标或服务达到一定期限时才能出售。此外,管理办法对董事和高级管理人员的业绩条件作了强制性的规定,并要求有明确的禁售期限。&& & 股权激励计划-实施程序薪酬与考核委员会拟定股权激励计划草案后，提交董事会审议，监管部门只是要求在董事会审议通过后事中备案即可，证监会自收到完整的股权激励计划备案申请材料之日起20个工作日内未提出异议的，上市公司可以发出召开股东大会的通知，审议并实施股权激励计划。&& & 股权激励计划-防范市场操纵为防范市场操纵，《管理办法》要求，股票期权的行权价格以股权激励计划草案摘要公布前30个交易日的平均市价与公布前一日的市价孰高原则确定。为避免激励对象有短期套现行为，《管理办法》还要求，授权日与可行权日之间应保证至少一年的等待期。为保障广大投资者知情权，《管理办法》规定了严格的信息披露制度。对于滥用股权激励的行为，《管理办法》也规定了具体的罚则。&& & 股权激励计划-外部董事& & 主要是指国有控股股东依法提名推荐、由任职公司或控股公司以外的人员担任的董事。从目前上市公司董事会现状来看，大多数国有控股上市公司董事会构成尚不符合外部董事占董事会成员半数以上的要求，如果这些上市公司拟实施股权激励，必须对其董事会人员构成进行重大调整。&& & 股权激励计划-背景资料& & 中国证监会日发布《上市公司股权激励管理办法》(试行),允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励,建立健全激励与约束机制,以促进上市公司规范运作与持续发展。& & 上市公司质量是证券市场的基石,完善上市公司治理结构是提高上市公司质量的关键。而健全的激励约束机制,又是完善上市公司治理的重要环节,关系到上市公司的规范运作与长远发展。& & 随着中国证券市场的稳步发展和股权分置改革工作的顺利推进,上市公司的激励约束机制日益受到重视,尤其是股权激励受到市场各方关注。良好的股权激励机制能充分调动经营者的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,从而减少管理者的短期行为,使其更加关心企业的长远发展。&& & 根据有关部门调查,实践中已有部分上市公司实施了股权激励,但是,由于缺乏有关股权激励的具体规则,一些公司在实施过程中出现过度分配的倾向,相应的决策程序和信息披露缺少应有规范,而更多的公司则因缺乏相关法律依据而难以建立有效的股权激励机制,因此,亟待出台有关规则,推动上市公司建立股权激励机制,同时对股权激励予以规范。&& & 相关部门对上市股权激励机制的建立与规范也非常重视。上市公司股权分置改革试点工作完成后,证监会和国资委、财政部等五部委联合推出了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》.修订后的《公司法》《证券法》在公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面均有所突破,上市公司实施股权激励的法律障碍得以消除; 股权分置改革工作的全面展开,将逐步增强证券市场的有效性,为上市公司实施股权激励构筑良好的市场基础。可以说,制定上市公司股权激励规则的条件已经具备。
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