央行外汇官方牌价，《俄

经济评论》通报2018年9月15日

　　（以上汇率为俄罗斯央行官方外汇牌价，与各大交易所即时交易价格不同）

卢布的历史（信息来源于搜狗百科）

　　俄罗斯卢布（俄文：российскийрубль，英文；RussianRuble(orRouble)，）原符号Rbs.Rbl.货币代码：RUB使用地：俄罗斯以及自行宣布独立的阿布哈兹及南奥塞梯。俄罗斯央行2013年12月11日确定俄罗斯法定货币卢布的货币符号，其形状类似一个大写的字母P，不过P的下半部分多了一横。这一货币符号是28万名俄罗斯人投票选出来的，支持率为61%。俄罗斯央行网站当天公布消息说，央行批准了用于代表卢布的货币符号，其形状为大写的西里尔字母P，不过在P的下半部分辅以一条水平线，这样字母P的中部就形成了一个“=”，这两条平行线象征卢布的稳定地位。

　　卢布最早为沙皇俄国的货币单位。1800年开始确立与黄金的比价，1897年卢布纸币的含金量为0.774234克。1922～1924年，苏联进行货币改革。1961年1月，再次实行货币改革，卢布的含金量定为 0.987412克，对美元的汇价确定为1美元兑0.9卢布。此后近30年这一汇率没有大的变化。****年10月28日，苏联宣布实行双重汇率。

　　1990年11月1日卢布官方汇率在30年后第一次大幅度贬值，由1美元兑0.6卢布贬到1美元兑1.80卢布。1991年12月25日苏联解体，卢布成为俄罗斯的本位货币单位。***的其他加盟共和国在独立后，有的发行了本国货币，有的仍采用卢布。1993年7月，俄罗斯**宣布，1961～1992年发行的卢布纸币停止流通，同时发行新版卢布。1994年11月25日，卢布的官方汇率为1美元兑3235卢布。

　　在***时，卢布的币值曾高达2美元，但苏联解体后，通货膨胀非常迅速，卢布的币值急剧下降，最低时达1400卢布兑换一美元。1994年俄罗斯开始发行新卢布，普京当选**后，执行控制通货膨胀的政策，新卢布已达到将近26卢布兑换一美圆。进入2014年，西方开始制裁俄罗斯，国际原油价格大跌，卢布也随之跳水式的贬值，如今1美元大约等于60多卢布。

本文首发于微信公众号：俄罗斯经济评论。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：何一华 HN110）

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐一：2018年9月15日卢布汇率

央行外汇官方牌价，《俄

经济评论》通报2018年9月15日

　　（以上汇率为俄罗斯央行官方外汇牌价，与各大交易所即时交易价格不同）

卢布的历史（信息来源于搜狗百科）

　　俄罗斯卢布（俄文：российскийрубль，英文；RussianRuble(orRouble)，）原符号Rbs.Rbl.货币代码：RUB使用地：俄罗斯以及自行宣布独立的阿布哈兹及南奥塞梯。俄罗斯央行2013年12月11日确定俄罗斯法定货币卢布的货币符号，其形状类似一个大写的字母P，不过P的下半部分多了一横。这一货币符号是28万名俄罗斯人投票选出来的，支持率为61%。俄罗斯央行网站当天公布消息说，央行批准了用于代表卢布的货币符号，其形状为大写的西里尔字母P，不过在P的下半部分辅以一条水平线，这样字母P的中部就形成了一个“=”，这两条平行线象征卢布的稳定地位。

　　卢布最早为沙皇俄国的货币单位。1800年开始确立与黄金的比价，1897年卢布纸币的含金量为0.774234克。1922～1924年，苏联进行货币改革。1961年1月，再次实行货币改革，卢布的含金量定为 0.987412克，对美元的汇价确定为1美元兑0.9卢布。此后近30年这一汇率没有大的变化。****年10月28日，苏联宣布实行双重汇率。

　　1990年11月1日卢布官方汇率在30年后第一次大幅度贬值，由1美元兑0.6卢布贬到1美元兑1.80卢布。1991年12月25日苏联解体，卢布成为俄罗斯的本位货币单位。***的其他加盟共和国在独立后，有的发行了本国货币，有的仍采用卢布。1993年7月，俄罗斯**宣布，1961～1992年发行的卢布纸币停止流通，同时发行新版卢布。1994年11月25日，卢布的官方汇率为1美元兑3235卢布。

　　在***时，卢布的币值曾高达2美元，但苏联解体后，通货膨胀非常迅速，卢布的币值急剧下降，最低时达1400卢布兑换一美元。1994年俄罗斯开始发行新卢布，普京当选**后，执行控制通货膨胀的政策，新卢布已达到将近26卢布兑换一美圆。进入2014年，西方开始制裁俄罗斯，国际原油价格大跌，卢布也随之跳水式的贬值，如今1美元大约等于60多卢布。

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《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐二：股票市场与外汇市场的联动效应

本文来源于QuantPlus，原文标题《股票市场与外汇市场的联动效应》 不同国家股票市场与外汇市场的关联性差别非常大，两者的因果关系也显著不同。 一、国际经验 一般来说，本国汇率升值，股市会出现上涨，反之亦反。但是，同一国家不同时期或者不同国家同一时期的股票市场与外汇市场间并不存在确定的相关关系。 1 反向联动 2008年以来，美国先后开启的三轮量化宽松政策，导致美元走弱。但是，道琼斯工业平均指数却不断上涨。 从美国2008年11月25日第一轮量化宽松政策开始，到2011年6月30日第二轮量化宽松政策结束，美元指数从82.22下降为69.08，下降幅度约16%。同期，道琼斯工业平均指数从8479.47点涨至1414.34点，涨幅达46%。 2013年1月22日，日本推出“无限期量化宽松政策”，此后，日元走弱：从111下降为89.37，降幅度约为20%；但是，东京日经225指数不断上涨，从10709.93点涨至20033.52点，涨幅达87%。 美国和日本所出现的外汇与股市反向联动的原因在于，实行量化宽松政策后，两国通货膨胀率较低，量化宽松政策和汇率贬值刺激实体经济效果显著。 2 同向联动 新兴工业化国家（地区）经济体制不健全，调控能力有限，容易受到其他国家政策分化溢出效应的冲击。 近几年，俄罗斯受自身经济结构问题、西方金融制裁以及国际原油价格下跌的影响，经济增长持续放缓。2014年7月9日至2016年1月20期间，卢布汇率从34.42卢布/美元下跌至78.49卢布/美元，汇率贬值达128%；俄罗斯RTS指数从1403.72点下跌至628.41点，跌幅达55%。原因可能在于，俄罗斯卢布汇率受到投机冲击而被迫贬值，加之外界并不看好俄罗斯经济，引发股市恐慌，RTS指数一路下跌。 近两年，韩国和中国香港也出现过与俄罗斯一样的汇率贬值、股市下跌的局面，只是这些国家和地区的抗风险能力更强，两者波动幅度没有俄罗斯那么剧烈。 二、中国股市与汇市联动的影响因素 外汇市场波动会同时影响实体经济和金融市场，股市波动也会影响到外汇市场。影响中国股市与汇市联动的主要因素有：利率、货币供应量、汇率制度、跨境资金流动、资产报酬和心理预期等。 1 利率 本国利率与本国汇率和股市存在反向联动的关系。在其他因素不变的情况下，本国货币贬值，央行为保持货币供求均衡，通常会提高利率，吸引资本流入，影响股市；另一方面，股市下跌，央行则会提高利率，吸引资本流入，推动本币升值。 2014年以来的逐步降息，股市出现长达七个月的牛市。而后，利率下降的累计效应不断在外汇市场显现，人民币兑美元汇率从6.1420（2014年11月24日）下降到6.4379（2018年6月17日）。 2 货币供应量 一般来说，货币供应量减少，会导致利率上升、投资抑制，股市下跌。2014年以来，随着货币供应量不断增加，美元兑人民币中间价不断走低，股市却一路上涨（排除2015年特殊时间段）。 同时，股市变动会影响投资者的资产配置（人民币、外汇和股票等）。2015年6月股市下跌时间段，美元对人民币汇率不断走低，大量资金流入债券市场和房地产市场。 3 跨境资金流动 经常项目或资本项目顺差时，收入大于支出，跨境资金流入，汇率上升，股市流动性充足，股价上涨；汇率上升会减小本国商品的国际竞争力，导致经常项目顺差缩小，资本项目顺差加大，跨境资金流入，股价上涨。 2014年6月至2015年5月底，跨境资金流出缓慢，汇率稳定，股市一路上扬；2015年6月至20116年1月，外汇储备连续三个月出现单月下降1000亿美元，资金外流严重，人民币快速贬值，股市也在震荡中下跌；2016年2月至今，人民币汇率趋稳，外汇储备逐月收敛，股市也相对平稳。 总而言之，我国股票市场与外汇市场之间存在显著的非对称性双向联动效应： 由于股票市场向外汇市场存在信息不完全性，我国外汇市场向股票市场传导的联动效应更为显著。 以上观点、结论和建议仅供参考，不构成对任何人的投资建议，建议投资者谨慎判断。投资有风险，选择需谨慎。 量化投资俱乐部

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐三：俄罗斯央行维持基准利率在7.25%不变 符合预期

【央行动态】俄罗斯央行维持基准利率在7.25%不变，符合预期。

　　 东方财富网27日讯，俄罗斯央行公布决议，宣布维持基准在7.25%不变，符合预期。

　　俄罗斯央行行长纳比乌琳娜6月份表示，2018年不太可能转向中性货币政策。

　　俄罗斯央行此前预计2018年俄罗斯通胀率为3.5%-4%。

　　自2015年俄罗斯通货膨胀率达到两位数以来，俄央行一直在降低利率且将通胀目标定在4.0%。今年以来，俄罗斯央行已经两次降息。2月9日，俄罗斯央行降息25个基点，从7.75%下降至7.5%；3月23日，俄罗斯央行将基准利率从7.5%下调25个基点至7.25%。

　　但在4月的例会上，俄央行保持利率不变，其主要原因在于美国重启对俄制裁，冲击俄罗斯卢布，引发有关卢布走低将很快推高消费通胀的忧虑。

　　与此同时，国际上涨也给俄央行带来更多积极影响。分析认为，油价走高将导致俄增多，俄央行定期购买外汇政策下的在“可预见的未来”将达到5000亿美元。这有利于增强俄央行抵御国际汇市波动加大的风险。

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐四：人民币贬值背景下外汇占款却连升7个月意味着什么?

最新出炉的外汇占款数据显示，央行正基本退出常态式外汇干预：尽管人民币对美元汇率从6月起连续走低，但最新出炉的央行口径外汇占款依旧实现了环比增长。

中国人民银行8月15日更新的“货币当局资产负债表”显示，7月末央行口径外汇占款余额为亿元，环比增加108.17亿元，这是央行口径外汇占款连续第7个月实现环比增长。

外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币还不是自由兑换货币，外贸企业和居民等获得外汇后，需兑换成人民币才能流通使用。过去受强制结汇制度和热钱流入影响，中国外汇占款不断增加。随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后，外汇占款开始逐渐下降。外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。

整个7月，人民币对美元汇率在在岸市场和离岸市场延续了6月连续贬值的走势，单月贬值3%。而美元指数在整个7月变动不大，保持在94.5一线。

央行在最新发布的二季度货币政策执行报告中称，无论是 2017年至2018年一季度的人民币汇率升值，还是二季度以来的人民币汇率贬值，都是由市场力量推动的，央行已基本退出常态式外汇干预，这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。

伴随人民币贬值，央行口径外汇占款从2015年11月开始连续22个月出现负增长，在去年9月结束负增长后迎来了一波三连涨，去年12月再度小幅缩水，而进入2018年，央行口径外汇占款再度重拾升势，环比连续增长。

此外，稍早前公布的外汇储备连续两个月增长，其中7月增长了58.17亿美元。

今年以来，人民币对美元中间价累计贬值了5.38%，即期汇率则贬值超过6%。8月15日，人民币对美元即期汇率日间收盘价报6.9049，较上日官方收盘价跌219点，创逾15个月新低。

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐五：招商宏观谢亚轩:本轮人民币汇率波动有哪些不一样

透过汇率波动的表象，我们认为造成本轮人民币汇率波动背后的三个关键因素也与2015年至2016年有所不同：首先，央行的汇率政策意图旨在充分发挥市场供求的作用，一定程度容忍汇率的波动，但也并非不关切人民币汇率走势。其次，篮子货币汇率走势对人民币汇率影响显著，不过，市场对于美元指数未来的强弱开始出现分歧，预期有所分化。第三，外汇市场供求对汇率影响的基础性作用越来越强，外汇需求得到一定释放，外汇供给渠道得到拓宽。

　　2018年6月以来，人民币兑美元汇率出现一轮比较快速的走弱，并且与股票市场的调整相互影响和相互加强，有观点将本轮汇率波动与3年前的811汇改相提并论。我们通过观察3年来人民币汇率的走势发现，本轮人民币汇率的波动呈现以下5个新特点：

　　1、人民币汇率强弱互见，整体呈现双向波动的态势；2、本轮人民币汇率走低的速度快，一定程度上体现汇率弹性的提升；3、人民币有效汇率有升有降；4、2018年7月3日之前，离岸人民币汇率的走势并未明显领先和超越在岸，显示离岸做空的头寸准备不足；5、央行退出外汇市场的“常态式”干预，汇率波动更多由市场因素决定。

　　透过汇率波动的表象，我们认为造成本轮人民币汇率波动背后的三个关键因素也与2015年至2016年有所不同：首先，央行的汇率政策意图旨在充分发挥市场供求的作用，一定程度容忍汇率的波动，但也并非不关切人民币汇率走势。其次，篮子货币汇率走势对人民币汇率影响显著，不过，市场对于美元指数未来的强弱开始出现分歧，预期有所分化。第三，外汇市场供求对汇率影响的基础性作用越来越强，外汇需求得到一定释放，外汇供给渠道得到拓宽。证券项下国际资本流动的速度较快，必然提升人民币汇率的波动性，升也可能升的急，贬也可能贬的快，这是资本市场开放的必然结果，也可以说是本轮人民币汇率波动的多个原因中与2015年和16年最大的不同之处。

　　2018年6月以来，人民币兑美元汇率出现一轮比较快速的走弱，并且与股票市场的调整相互影响和相互加强，有观点将本轮汇率波动与3年前的811汇改相提并论。我们通过观察3年来人民币汇率的走势发现，本轮人民币汇率的波动呈现以下5个新特点：

　　1、人民币汇率强弱互见，整体呈现双向波动的态势。2018年以来，人民币汇率曾经在2月和3月份均触及过6.26-6.27的阶段高位，而在8月初到达6.88的年内低位，波动率上升，有强有弱。但是2015年汇改后，人民币汇率基本上是从汇改初期的6.21，一路走低到2017年初的6.96，期间未曾出现过持续转强的趋势。

　　2、本轮人民币汇率走低的速度快，一定程度上体现汇率弹性的提升。本轮人民币汇率从2月7日高点的6.2596，走低到8月13日低点的6.8767，下降的幅度达9.7%，仅经历124个交易日。而2015年汇改后，人民币从2015年8月10日高点的6.2097，走低到2017年1月3日低点的6.9557，下降幅度12%，共经历了341个交易日。

　　3、人民币有效汇率有升有降。从2017年5月底至2018年6月中下旬人民币有效汇率指数由92.53上升到98.11，上升5.7%；2018年6月中下旬后开始快速回落，至8月1日回落到92.33，为该指数2015年11月创立以来的低点。而2015年8月汇改之后，人民币有效汇率指数一路走低，从创立初期高点的103.17，到2017年7月低点的92.53，两年时间下降11.5%。

　　4、2018年7月3日之前，离岸人民币汇率的走势并未明显领先和超越在岸，显示离岸做空的头寸准备不足。这一点与2015年8月汇改后，离岸市场的走势远远领先在岸市场，离岸市场做空和唱空人民币的声音甚嚣尘上的情况，有显著的不同。

　　5、央行退出外汇市场的“常态式”干预，汇率波动更多由市场因素决定。最能够衡量央行外汇市场干预程度的指标是外汇占款余额的变化，变化越大，说明常态式干预的力度越大。2017年6月央行外汇占款余额为215153亿元，2018年6月余额为个月外汇占款余额增加40亿元，月均仅增加3.3亿元，显示央行未干预外汇市场。而2015年6月至2017年6月的24个月中，央行外汇占款余额累计下降51996亿元，月均下降2166亿元，显示央行通过外汇市场干预，成为这一期间外汇市场最重要的外汇流动性提供者。

　　从以上比较可见，当前这轮人民币汇率走弱与2015年至2016年的情形有许多不同之处，其背后原因如何呢？

　　根据中国人民的表述，中国实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。这其实就是决定人民币汇率走势的三个因素：外汇市场供求、篮子货币汇率和央行对人民币汇率的管理或者说政策态度。这三个因素既是人民币汇率的决定因素，也是理解当前人民币汇率呈现以上5个新特点的关键。

　　首先，央行的汇率政策意图旨在充分发挥市场供求的作用，但也并非不关切人民币汇率走势。从2015年811汇改以来，市场一直在猜测央行的汇率政策意图，产生了各种各样似是而非的观点。比如2015年汇改之初的“人民币汇率贬值20%是起步价”的市场传言，和当前“中国应该用人民币汇率大幅贬值来应对外部扰动”的谣传。事实上，2015年汇改甚至是2005年汇改的政策意图从来都是指向由市场供求决定的浮动汇率制度。本轮人民币汇率波动中，央行退出常态式干预、汇率走弱的速度快以及有强有弱，涨跌互见等特点，都与央行发挥市场供求作用的政策意图密切相关。需要强调的是，发挥市场供求的基础性作用与央行对外汇市场的关切并不矛盾，但是央行采取措施干预外汇市场的前提条件一定是市场失灵或者说“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”。2018年7 月3 日，人民银行易纲行长、外汇局潘功胜局长先后就人民币汇率问题发表看法。8 月6 日，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0 调整为20%。以上做法都是央行底线思维的体现，证伪“将人民币汇率作为工具来应对外部扰动”的阴谋论观点，有助于稳定市场预期。

　　其次，篮子货币汇率走势对人民币汇率影响显著。从2015年8月汇改特别是2016年年中以来，人民币汇率与美元指数代表的篮子货币走势就呈现密切的相关关系：“美元强，人民币弱；美元弱，人民币强”。美元指数从2016年末高点的103.29下滑至2018年2月中旬的阶段性低点88.57，走弱14.3%；同期，人民币汇率从低点的6.96回升至6.30，升值幅度达9.5%；这体现了美元弱，人民币强的关系。从2018年3月底开始美元指数走强，从低点的88.57回升到8月13日阶段性高点的96.53，回升9.0%；同期，人民币汇率由高点的6.27贬至低点的6.88，贬值9.7%；体现美元强，人民币就弱的关系。不过，与2015年至2016年不同的是，美元指数出现过冲高回落的走势，我们在《再谈强美元是把双刃剑》中强调的美国经济基本面对美元指数走高幅度的约束作用已有体现。这使得市场不再像2016年底美元指数持续走高时那样认为美元指数可能将冲击120甚至更高的高点，而是更为理性看待美元指数走强的程度。既然大家不认为美元将持续冲高，因而对人民币汇率走弱的担忧也有所减弱。

　　第三，外汇市场供求对汇率影响的基础性作用越来越强，外汇需求得到一定释放，外汇供给渠道得到拓宽。2015年至2016年是外汇需求得以释放，逐步趋于稳定的阶段，突出表现在两个方面：一是，从2016年中以来，偿还非居民外债的进程已结束。2016年二季度至今，中国的外债余额停止下降，连续7个季度合计上升3461亿美元。外债项下由外汇需求转变为外汇供应。二是，2016年11月底央行等四部委加强对外投资管理的措施有效阻止少数大企业的无序对外投资和购汇行为。2017年中国对外直接投资规模为1019亿美元，较之2016年回落52.9%。2018年第一季度，中国对外直接投资净流出181亿美元，同比下降12%。这一阶段外汇需求的释放，为外汇供求状况进一步取得基本平衡奠定基础。

　　2017年6月至2018年6月人民币有效汇率长达一年时间的上升，与过去两个月的快速回落与外汇市场供求状况的改变密切相关。特别是，证券项下的国际资本流入是人民币汇率表现相对强势，有效汇率升值，在部分时间段与美元指数的走势出现背离的主要原因。根据央行公布的数据，2017年7月至2018年6月，境外机构增加持有境内人民币股票4071亿元(等值623亿美元)，增持债券资产7108亿元(等值1088亿美元)，合计11179亿元(等值1711亿美元)。这一资本流入和外汇供应规模不容小觑，一是因为，该规模超过2017年全年中国国际收支经常项目1649亿美元的顺差规模；二是因为，较之2016年7月至2017年6月净流入598亿美元，2015年7月至2016年6月的净流出278亿美元的情况，资本市场开放带来的国际资本流入和外汇供应增长速度非常快，且多变，加大人民币汇率的波动性，是当前的一个新现象，新趋势，新力量。

　　依据同样的分析框架，我们认为，外汇供求的边际变化是理解6月底和7月初人民币有效汇率快速下降的重要原因。2018年6月19日至7月4日，股票市场显著下跌，陆股通由此前两周的日均净流入29.6亿人民币转为净流出5亿人民币(如果考虑QFII可能的调仓行为，外资流出的规模实际上有可能更大)，外资卖出股票后的自动购汇行为同时加剧了外汇市场的供求失衡。股票市场下跌，外资流出与人民币汇率走弱形成“三杀”或者负反馈的关系。这一个阶段，证券市场外汇供求的变化，叠加境外上市外资股支付红利产生的购汇需求，季节性旅游购汇需求以及部分外汇衍生品在人民币汇率击破6.6关口后止损带来的购汇需求等等因素共同放大了汇率的波动。

　　中国资本市场开放度提升，国际投资者行为的变化对人民币汇率在产生日益重要的影响。国际投资者的行为相对多变，证券项下国际资本流动的速度较快，必然提升人民币汇率的波动性，升也可能升的急，贬也可能贬的快，这是资本市场开放的必然结果，也可以说是本轮人民币汇率波动的多个原因中与2015年和16年最大的不同之处。

　　尽管当前这轮人民币汇率的波动背后的原因能够进行比较精细的分析，人民币汇率的走弱事先也并非不能预判，但市场主体在人民币汇率的波动面前仍然显得准备不足，汇率的调节作用仍未有效发挥，市场存在一定的顺周期行为或羊群效应。6月份结汇率由上月的72%大幅下降至67%，售汇率则由63%抬升至64%，银行客户卖外汇意愿下降、买外汇意愿上升，市场中的汇率预期相较此前出现明显恶化。远期净售汇887亿元，同样出现明显恶化，相较5月较少了993亿元。当然，与2015年和16年相比，当前经济主体对汇率的预期已更趋平稳，体现在目前的售汇率要远低于当时接近90%的水平且回升的速度比较平稳。但从市场预期的变化来看，也可以说2015年811汇改希望最终实现的完全由市场供求决定的“清洁浮动”还有很长的路要走。这不仅有赖于央行的“调控艺术”，更有赖于各类经济主体真正建立一个汇率中性或财务中性的理念。

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐六：人民币中间价上调176点 央行本月已两度出手稳汇率

中新经纬客户端8月20日电 来自中国外汇交易中心的数据显示，8月20日，人民币兑美元中间价调升176个基点，报6.8718。前一交易日人民币兑美元中间价报6.8894，在岸人民币收报6.8815。

盘面上看，美元指数连续三周上涨之后，受阻于97关口。截至发稿，美元指数报96.1692；在岸人民币兑美元小幅上涨，现报6.8665，上周三(15日)曾一度逼近6.94关口；离岸人民币兑美元震荡下跌，现报6.8499。

近期人民币汇率市场波动加大，从4月初至今已累计贬值9%左右，破7担忧再次燃起。而随着人民币汇率快速贬值，央行已在9个交易日的时间内两次出手稳汇率。

8月3日，央行宣布，自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。彼时出手背景是，当天离岸人民币汇率跌破6.9重要关口。此举在当下人民币贬值压力愈发加大的背景下，旨在抑制彼时外汇市场过度波动，打击跨境外汇套利。

8月16日，人民币兑美元汇率在即将破7之际，央行出手立竿见影，离岸人民币汇率从6.95到6.86，收复10个关口。央行上海总部通知，鉴于近期离岸人民币价格波动较大，即日起，上海自贸区分账核算单元的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，同时不得影响实体经济真实的跨境资金收付需求。业内人士分析称，此举旨在收紧离岸人民币的流动性，增加做空人民币成本，打击投机套利行为。

业内人士分析，可以看出，一方面，央行出手稳汇率时主要会关注离岸人民币汇率的走势，因为离岸人民币更反映市场的汇率预期；另一方面，“7”或是央行的汇率政策底线。

近日，中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受央视采访时表示，人民币贬值是和人民币升值相对应的，不要过度夸大人民币贬值。至于会不会继续走低，还是要看美元。因为美元特别急切需要贬值。另外，国际货币基金组织认为我们的汇率是比较合理的，美国的汇率是高估的，那就意味着美元要贬值，如果美元贬值，人民币就会反弹。谭雅玲还表示，人民币贬值本身对外贸企业相对来说比较有利。

货币贬值或升值该如何应对？谭雅玲认为，两面的功课都要做。“升值贬值永远都是有利有弊，这就需要企业在汇率管理方面，有一些基本常识和基本规划，这样应对汇率风险的时候可能就能主动一些，不是被动去接受。”她说。

此外，8月10日央行发布的《2018年第二季度中国货币政策执行报告》也为人民币汇率的变化提供了权威解读，报告称，“不搞竞争性贬值，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。”同时《报告》强调，无论是2017年至2018年一季度的人民币汇率升值，还是今年二季度以来的人民币汇率贬值，都是由市场力量推动的，央行已基本退出常态式外汇干预，这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。(中新经纬APP)

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐七：分析|人民币贬值背景下外汇占款却连升7个月意味着什么?

原标题：分析｜人民币贬值背景下外汇占款却连升7个月意味着什么？

最新出炉的外汇占款数据显示，央行正基本退出常态式外汇干预：尽管人民币对美元汇率从6月起连续走低，但最新出炉的央行口径外汇占款依旧实现了环比增长。

中国人民银行8月15日更新的“货币当局资产负债表”显示，7月末央行口径外汇占款余额为亿元，环比增加108.17亿元，这是央行口径外汇占款连续第7个月实现环比增长。

外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币还不是自由兑换货币，外贸企业和居民等获得外汇后，需兑换成人民币才能流通使用。过去受强制结汇制度和热钱流入影响，中国外汇占款不断增加。随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后，外汇占款开始逐渐下降。外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。

整个7月，人民币对美元汇率在在岸市场和离岸市场延续了6月连续贬值的走势，单月贬值3%。而美元指数在整个7月变动不大，保持在94.5一线。

央行在最新发布的二季度货币政策执行报告中称，无论是 2017年至2018年一季度的人民币汇率升值，还是二季度以来的人民币汇率贬值，都是由市场力量推动的，央行已基本退出常态式外汇干预，这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。

伴随人民币贬值，央行口径外汇占款从2015年11月开始连续22个月出现负增长，在去年9月结束负增长后迎来了一波三连涨，去年12月再度小幅缩水，而进入2018年，央行口径外汇占款再度重拾升势，环比连续增长。

此外，稍早前公布的外汇储备连续两个月增长，其中7月增长了58.17亿美元。

今年以来，人民币对美元中间价累计贬值了5.38%，即期汇率则贬值超过6%。8月15日，人民币对美元即期汇率日间收盘价报6.9049，较上日官方收盘价跌219点，创逾15个月新低。

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐八：当前经济主体对汇率预期更趋平稳

　　□招商证券首席宏观分析师 谢亚轩

　　6月以来，人民币兑美元汇率出现一轮调整，有观点将本轮汇率波动与三年前的“8·11汇改”相提并论。笔者认为，中国资本市场开放度提升，国际投资者行为相对多变，证券项下国际资本流动的速度较快，必然提升人民币汇率的波动性，这是资本市场开放的必然结果，也可以说是本轮人民币汇率波动与2015年、2016年最大的不同之处。

　　波动呈现五个新特点

　　通过观察三年来人民币汇率的走势发现，本轮人民币汇率的波动呈现以下五个新特点：一是人民币汇率强弱互见，整体呈现双向波动的态势。2018年以来，人民币汇率曾经在2月和3月份均触及过6.26-6.27的阶段高位，而在8月初到达6.88的年内低位，波动率上升，有强有弱。

　　二是本轮人民币汇率走低的速度快，一定程度上体现汇率弹性的提升。本轮人民币汇率从2月7日高点的6.2596，走低到8月13日低点的6.8767，下降的幅度达9.7%，仅经历124个交易日。而2015年汇改后，人民币从2015年8月10日高点的6.2097，走低到2017年1月3日低点的6.9557，下降幅度12%，共经历了341个交易日。

　　三是人民币有效汇率有升有降。从2017年5月底至2018年6月中下旬人民币有效汇率指数由92.53上升到98.11，上升5.7%；2018年6月中下旬后开始快速回落，至8月1日回落到92.33，为该指数2015年11月创立以来的低点。而2015年8月汇改之后，人民币有效汇率指数一路走低，从创立初期高点的103.17，到2017年7月低点的92.53，两年时间下降11.5%。

　　四是2018年7月3日之前，离岸人民币汇率的走势并未明显领先和超越在岸，显示离岸做空的头寸准备不足。这与2015年8月汇改后，离岸市场的走势远远领先在岸市场，离岸市场做空和唱空人民币的声音甚嚣尘上的情况，有显著的不同。

　　五是央行退出外汇市场的“常态式”干预，汇率波动更多由市场因素决定。

　　三因素决定人民币汇率走势

　　当前人民币汇率走弱与2015年至2016年的情形有许多不同之处，其背后原因有哪些，根据中国人民银行的表述，中国实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。这其实就是决定人民币汇率走势的三个因素：外汇市场供求、篮子货币汇率和央行对人民币汇率的管理或者说政策态度。这三个因素既是人民币汇率的决定因素，也是理解当前人民币汇率呈现新特点的关键。

　　首先，央行的汇率政策意图旨在充分发挥市场供求的作用，但也并非不关切人民币汇率走势。从2015年“8·11汇改”以来，市场一直在猜测央行的汇率政策意图，产生了各种各样似是而非的观点。事实上，2015年汇改甚至是2005年汇改的政策意图，从来都是指向由市场供求决定的浮动汇率制度。本轮人民币汇率波动中，央行退出常态式干预、汇率走弱的速度快以及有强有弱，涨跌互见等特点，都与央行发挥市场供求作用的政策意图密切相关。需要强调的是，发挥市场供求的基础性作用与央行对外汇市场的关切并不矛盾，但是央行采取措施干预外汇市场的前提条件，一定是市场失灵或者说“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”。

　　其次，篮子货币汇率走势对人民币汇率影响显著。从2015年8月汇改特别是2016年年中以来，人民币汇率与美元指数代表的篮子货币走势就呈现密切的相关关系：“美元强，人民币弱；美元弱，人民币强”。

　　不过，与2015年至2016年不同的是，美元指数出现过冲高回落的走势，笔者曾指出美国经济基本面对美元指数走高幅度的约束作用已有体现。这使得市场不再像2016年底美元指数持续走高时那样，认为美元指数可能将冲击120甚至更高的高点，而是更为理性看待美元指数走强的程度。既然市场不认为美元将持续冲高，因而对人民币汇率走弱的担忧也有所减弱。

　　第三，外汇市场供求对汇率影响的基础性作用越来越强，外汇需求得到一定释放，外汇供给渠道得到拓宽。2015年至2016年是外汇需求得以释放，逐步趋于稳定的阶段，突出表现在两方面：一是从2016年年中以来，偿还非居民外债的进程已结束。2016年二季度至今，中国的外债余额停止下降，连续7个季度合计上升3461亿美元。外债项下由外汇需求转变为外汇供应。二是2016年11月底央行等四部委加强对外投资管理的措施，有效阻止少数大企业的无序对外投资和购汇行为。017年中国对外直接投资规模为1019亿美元，较之2016年回落52.9%。2018年第一季度，中国对外直接投资净流出181亿美元，同比下降12%。这一阶段外汇需求的释放，为外汇供求状况进一步取得基本平衡奠定基础。

　　汇率中性理念亟待建立

　　2017年6月至2018年6月人民币有效汇率长达一年时间的上升，与过去两个月的快速回落与外汇市场供求状况的改变密切相关。特别是证券项下的国际资本流入是人民币汇率表现相对强势，有效汇率升值，在部分时间段与美元指数的走势出现背离的主要原因。根据央行公布的数据，2017年7月至2018年6月，境外机构增加持有境内人民币股票4071亿元（等值623亿美元），增持债券资产7108亿元（等值1088亿美元），合计净流入11179亿元（等值1711亿美元）。

　　这一资本流入和外汇供应规模不容小觑，一是因为该规模超过2017年全年中国国际收支经常项目1649亿美元的顺差规模；二是因为较之2016年7月至2017年6月净流入598亿美元，2015年7月至2016年6月的净流出278亿美元的情况，资本市场开放带来的国际资本流入和外汇供应增长速度非常快且多变，加大人民币汇率的波动性，是当前出现的新现象。

　　依据同样的分析框架，笔者认为，外汇供求的边际变化是理解6月底和7月初人民币有效汇率快速下降的重要原因。股票市场下跌，外资流出与人民币汇率走弱形成负反馈的关系。这一个阶段，证券市场外汇供求的变化，叠加境外上市外资股支付红利产生的购汇需求，季节性旅游购汇需求以及部分外汇衍生品在人民币汇率击破6.6关口后止损带来的购汇需求等等因素共同放大了汇率的波动。

　　尽管当前这轮人民币汇率的波动背后的原因能够进行比较精细分析，人民币汇率的走弱事先也并非不能预判，但市场主体在人民币汇率的波动面前仍然显得准备不足，汇率的调节作用仍未有效发挥，市场存在一定的顺周期行为或“羊群效应”。

　　当然，与2015年和2016年相比，当前经济主体对汇率的预期已更趋平稳，体现在目前的售汇率要远低于当时接近90%的水平，且回升的速度比较平稳。但从市场预期的变化来看，“8·11汇改”希望最终实现的完全由市场供求决定的“清洁浮动”还有很长的路要走。这不仅有赖于央行的调控艺术，更有赖于各类经济主体真正建立汇率中性或财务中性的理念。

《2018年9月15日卢布汇率》 相关文章推荐九：人民币对美元中间价报6.8856 业内:未出现明显贬值预期

原标题： 人民币对美元中间价报6.8856 业内：未出现明显贬值预期

8月15日，人民币对美元中间报6.8856,引发市场对汇率会否破7的关注。

不过，8月15日发布的中国央行口径外汇占款数据显示，7月份该数据一步增加，这与此前的外汇储备数据变动一致，反映市场对人民币的贬值预期早已大为消解。

交通银行金融研究中心研究专员刘健指出，理性地看，人民币汇率弹性机制有待增强和完善。只有经过长期的双向波动，才能使市场接受人民币能涨能跌、能上能下的理念。当然这需要政策持续加以培育，企业和市场逐步加以适应。

截至8月15日晚21时59分，人民币对美元离岸汇率为6.9485。

8月15日，人民币对美元在岸、离岸即期汇率均突破6.9。

近期以来，人民币对美元中间价首次突破6.8是在7月25日，此后数个交易日陆续再次突破6.8。

8月3日，央行对外发布信息称：近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

消息发布后，人民币对美元中间价有所企稳，不过近期人民币延续了弱势。

综观近期全球金融市场，土耳其里拉兑美元大幅贬值；俄罗斯卢布兑美元汇率8月以来也迅速走跌；伊朗货币里亚尔同样如此。

顶点财经首席宏观分析师徐阳指出，近期，特朗普升级对土耳其的制裁带来了8月危机。同期，美国决定对俄罗斯实施全面新的制裁，让8月危机火上浇油。按照美国白宫的声明，8月7日美国还对伊朗实施涉及6个方面的制裁。美国将经济制裁作为一种外交政策手段的方式已经延伸至外汇市场，特朗普似乎热衷于利用美元来使土耳其、俄罗斯和伊朗等国家遭受不同程度的货币危机。

短期来看，人民币面临一定的压力。从更长的历史来看，刘健指出，2018年以来，“逆周期因子”已回归中性。随着人民币对美元汇率中间价定价机制的不断完善，中间价基准地位得以增强，境内外汇差明显收窄，有效抑制了跨境套利活动。中间价较好地反映了宏观经济基本面，比较充分地反映了市场供求的合理变化，为人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定奠定了基础。

8月15日，央行公布央行口径外汇占款月度数据，显示7月该项数据为亿元人民币，今年以来持续增长。这在一定程度上反映了市场整体对人民币单边贬值的预期早已大为消解。

专家建议增强人民币汇率弹性

对于近期人民币对美元走跌，人们似乎更担心会否破7。近期，中国社科院学部委员余永定公开指出，7跟6.9没什么区别，执着于某一个特定的数字是非理性的，央行设法使市场理性起来。

刘健指出，合理的波动幅度是汇率市场化的主要特征。由于长期以来人民币汇率盯住美元，使投资者习惯于人民币汇率保持稳定，市场对人民币汇率的“浮动恐惧”依然存在。

刘健解释道：上世纪80年代以来的国际经济运行表明，较高的汇率弹性能够较为有效地减轻资本外流压力。2015年以来，美国货币政策正常化的效应给全球，尤其是新兴经济体带来溢出效应，引发这些经济体资本外流，而部分经济体汇率弹性较大，则在一定程度上减缓了这种负面效应。伴随着我国对外开放的进一步扩大，国际资本流动也必将会持续增长，未来人民币汇率应保持相应的弹性，以有效应对国际资本自由流动带来的冲击。

7月央行口径外汇占款增加108.17亿元，与之前的外储数据一致，符合预期。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健指出，这一方面说明央行没有进行汇率干预，也表明尽管7月人民币贬值，但跨境资金流动保持基本稳定，未出现明显的贬值预期。总体看，在汇率波动明显加大的情况下，跨境资金流动仍较为稳定，尚未出现大规模资本外流，但对未来美元继续升值、部分新兴经济体动荡带来的风险应予以密切关注。

刘健进一步指出，作为我国改革开放的重要目标，人民币国际化和资本和金融账户可兑换的推进，必然要求增强人民币汇率弹性。只有经过长期的双向波动，才能使市场接受人民币能涨能跌、能上能下的理念，当然这需要政策持续加以培育，企业和市场逐步加以适应。未来改革需要紧紧围绕完善有管理的浮动汇率机制展开，条件成熟时可以适度扩大汇率波幅。