巨星科技 专业手工具业务龙头
时间： 来源：中国经济网
责任编辑：魏力
　　巨星科技(002444)主要从事手工具、手持电动工具的研发、生产及销售。公司专业发展手工具业务20多年，基础制造能力达国际水平；目前主营业务五金工具收入增长平稳，公司约98%的收入来自海外市场，美国、欧洲分占70%和20%。一方面美国市场已复苏，DIY需求进一步提升;另一方面公司进一步开拓非洲、东南亚等新兴市场，对于未来业务发展有益。在国内积极与三一重工等龙头公司建立合作关系，拓展工业级工具市场，并组建O2O电商销售平台，拓展销售网络。
　　公司设立子公司、投资中易和科技与国自机器人，进军智能装备领域。其参股的浙江国自机器人公司主营智能服务机器人、智能系统、电气自动化设备、计算机、电子计算机设备等。国自机器人公司主要客户是国家电网，近期参与了浙江的&机器换人&工程。公司将研发安防机器人和家庭清洁机器人，并建立智能机器人的智慧云平台，客户可以通过云服务平台实时查看和控制；而刚刚收购的华达科捷65%股权，主要是开拓智能装备新领域，在业界，华达科捷一直享有极高的荣誉和地位。可以说与公司的手工具业务具有技术互补和市场协同的效应。
　　综合来看，公司具有稳健的轻资产业务模式、向好的盈利状况；公司具有创新精神，未来在智能工具和服务机器人领域的发展将持续提升成长性。
　　中信浙江 钱向劲
欢迎广大网民为中国网山东提供新闻线索，积极投稿。争议稿件处理： 中国网山东频道微博：/aixinqiye 微信公众号 ：sdpdchina
24小时排行
京ICP证040089号
网络传播视听节目许可证号:0105123 京公网安备号 京网文[5号--.--0.00 (0.000%)昨收盘:0.000今开盘:0.000最高价:0.000最低价:0.000
成交额:0成交量:0买入价:0.000卖出价:0.000
市盈率:0.000收益率:0.00052周最高:0.00052周最低:0.000按照上有主业发展空间可预期，下有业绩品质有安全垫的筛选标准，本月精选"三剑客"，推选出如下三家给投资者，其核心观点如下：
--服务机器人渐进收获期，预计未来半年将陆续推出成熟产品。直接和间接持有国自机器人约40%股权，机器人云平台是后续投入重点。预计收入及净利润将维持20-25%增长，如果考虑后续外延对业绩的增厚，明年业绩对应PE或降至25倍。新一轮业绩扩张正在来临，强烈建议"买入"。
--投资参股机器人公司遨博科技，在编程控制、伺服电机等关键领域具有核心技术。公司构建"自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人"智能高端装备、"核电暖通+PPP模式节能环保"系统集成服务，工业4.0升级转型启航，第一阶段目标价32.43元。
--16年生猪出栏量预计将达350万头，牧原在景气高点时出栏生猪单头估值有望达到元（相当于16年20-22倍PE），公司总市值将到达423.5-469亿元。公司股价半年目标区间为88-97元，对应当前股价有79%-97%的上涨空间。
全文如下：
过去四年，我们紧密跟踪巨星科技的业务发展，各类调研60余次，见证其服务机器人业务、产业链外延稳步推进的全过程。公司经营风格稳健，目前正处于行业升级阶段，未来目标是成为中国智能服务机器人领域的龙头（不同于新松机器人等专注工业机器人领域），再次重点推荐。
具体分析分以下几个方面：
1、手工具业务：年净利润增速保持20-25%
（1）手工具业务稳定增长，出口占比较高，下游主要是美国等国外市场的工业级和家庭DIY客户，毛利率和净利率相对稳定。2015年美国市场继续复苏，新客户拓展顺利，预期2015年全年销售额增长15%以上。这块老业务的好处在于新进入的规模类企业很少，供需结构稳定。往年手工具业务因人民币兑美元升值，导致汇兑损失，比如2014年影响5000万净利润，目前这块影响较小。
（2）手工具业务未来方向是：打造专业级手工具跨境电商"土猫网"（toolmall），也是前期公告定增三个项目之一，短期对业绩影响有限，但是长期的战略价值很大。对标公司是美国HarborFreight和英国Screwfix，销售额数亿美元。
2、智能服务机器人业务：渐入收获期，空间巨大
（1）服务机器人是公司未来发展的最重点方向。由家用服务机器人、商业安防机器人、工业运输机器人三个产品部门组成，团队均已到位，技术完全成熟，预计未来半年将陆续推出成熟产品。
（2）国自机器人：公司目前直接和间接持有国自机器人约40%左右股权，2015-16年净利润将高速增长。背靠中易和研发平台，技术积累深厚。
（3）机器人云平台是后续投入重点，基于云平台来提升各类服务机器人的市场竞争力。
（4）家用服务机器人：团队由银星和优必选的核心人员组成，借助原有美国销售渠道进行海外销售，同时扩大内销市场。我们预计以每台200美元价格计算，2015年或贡献2000万美元以上的销售收入。
3、在手现金及等价物约20亿元，产业链整合布局已久，或推动服务机器人及手工具业务跨越式发展。
4、业绩预测：预计收入及净利润将维持20-25%增长，2015-16年净利润约7.0、8.5亿元，EPS约0.70、0.85元/股，对应PE约38、31倍。如果考虑后续外延对业绩的增厚，明年业绩对应PE或降至25倍。我们认为公司是目前A股市场质地优异的服务机器人公司，新一轮业绩扩张正在来临，维持"买入"评级。
盾安环境大的投资逻辑：盾安环境积极升级转型，着力构建"自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人"智能高端装备体系，和"核电暖通+PPP模式节能环保"系统集成服务。20亿元定增和"产业+资本"发展模式，打开未来广阔成长空间。预计年EPS分别为0.22/0.39/0.66元。分业务估值，短期目标价格32.43元，建议积极逢低介入。
1、构建"自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人"智能高端装备体系
投资参股工业机器人公司遨博科技。公司将出资人民币6000万元认购遨博科技增资后股本22.22%。遨博科技致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型工业机器人产品研发、生产、销售与服务，模块设计、程序开放、柔性定制、网络互联是遨博科技产品和服务的最大优势。遨博科技拥有以美国田纳西大学和北京航空航天大学等技术领域专家为核心的团队，目前拥有五项正在审查的已受理专利申请、十二项专有技术，在伺服电机、机器视觉、逻辑编程控制等关键领域具有核心技术，成本大幅降低，销售价格10万元左右，高性价比优势凸出，可与丹麦优傲机器人媲美。公司产品在国际机器人与自动化展会上广受认可，已与欧洲、北美的机器人系统集成商签署产品代理协议，进入小批量订单生产阶段。国内机器人市场潜力巨大。中国目前机器人保有量仅为18万台，相较工信部110万台左右要求，缺口巨大。
正式吹响向工业4.0升级转型号角。公司将初步构建起"自控元器件+MEMS压力传感器+工业机器人"环环相扣的机器换人工业自动化升级体系，除改善提升自有生产制造体系效率外，可向家电产业链上下游、消费电子等众多行业拓展。这是公司继前期定增募资20亿元补充粮草之后，向智能高端装备升级转型迈出的又一重要步伐。公司积极推进工业自动化升级，也将为核电暖通总包和PPP模式节能环保业务两大系统集成服务发展奠定良好基础。
2、"核电暖通+PPP模式节能环保"系统集成服务：中央空调业务坚持特种化战略，核电暖通是最大亮点。公司制冷设备主要是中央空调业务，与内外资巨头集中在民用市场不同，公司差异化竞争，重点发力特种空调市场，是国内仅有的两家具备核电站暖通系统总包业务资格的企业之一，牌照齐全，市场地位仍处于提升阶段。国内核电重启已是市场关注焦点，核电暖通市场空间累计到2020年估计接近80亿元，预计公司未来将占据国内核电暖通市场半壁江山，核电出口预计更将为公司核电暖通业务走向全球提供良好契机。
节能业务契合国家环境治理大战略，余热回收利用潜力巨大。环境污染治理举国关注，势在必行，上升到国家战略，万亿以上市场空间。在环保压力巨大的北方，公司战略性布局余热回收利用节能市场，在多地签署推进可再生能源项目，2014年累计资本投入达到30亿元。未来通过PPP模式、资产证券化等，可以在北方市场快速滚动复制，潜力巨大。
3、业绩反转:过去几年计提减值准备和MEMS压力传感器等高投入导致相关费用较高，流动资金进展。此次20亿元定增将彻底解决过去难题。2014年公司净利润1.26亿元，而单独传统自控元器件业务净利润估计就在4.5亿元，未来核电暖通上量和节能业务进入运营期将支持业绩高弹性，同时公司持有海螺型材9.43股权，投资收益也十分可观。
1.牧原股份是我国采取全程自养生猪这种养殖模式中的龙头企业。创始人是著名的大学生猪倌秦英林先生，对养猪事业是及其专注的。公司形成了以"自育自繁自养大规模一体化"为特色的生猪养殖模式，形成了集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链，并通过参股40%的河南龙大牧原肉食品有限公司，介入下游的生猪屠宰行业。公司过去生猪出栏量持续快速增长，14年总出栏生猪185.9万头，10-14年出栏复合增长率高达51%。
2.我国生猪养殖行业迎来重大发展机遇。规模化提升。尽管面临一定的资源约束，我国生猪养殖规模化水平仍有不断提升的"黄金十五年"，驱动力来自于农户散养的不断退出、生猪养殖行业内在的规模经济以及下游需求更偏好规模化养殖企业的产品。我国猪肉供应产业链的各个环节都处于较为分散的状态，行业整合的空间还很大，来自各环节的整合者都有很大的发展机会；生猪养殖企业未来有望布局全产业链，为其带来更加广阔的发展空间。
3.公司竞争优势强，产业地位将不断增强。公司产品食品安全有保障、生产成本控制能力出色。公司成功地通过一系列措施实现了出色的成本控制，盈利能力强，从而实现了持续规模扩张及食品安全控制的统一，克服了工业自动化养殖模式扩张慢的问题。作为工业自动化生猪养殖模式的代表，公司的主要竞争优势是拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，并拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、独特的饲料配方技术、优越的地域环境、较高的市场认可、扎实的生产管理和一支强大技术人才队伍等优势，另外，公司在环保方面也形成了很好的经验，在环保形势日益严峻的行业背景下，公司的环保将发挥出更大的优势。
4.猪价反转催化公司股价上涨。生猪价格已经从3月下旬开始上涨，未来几个月供需格局不断改善，猪价的反弹空间大，年内高点或超17元/公斤。周期顶部的判断，2016年考虑价格因素生猪需求量6.34亿头，能繁母猪存栏到已经降低到4000万头以下，PSY需要达到16.06。较14年和15年大幅提高，当前产能可以支持一个比较大级别的猪价反转，反弹级别不低于上一波。上一波猪粮比顶为预计本轮周期上涨的高点有望突破20元/公斤，时间出现在16年2季度，公司股价将受强烈催化。
5.产能储备充足，为未来预留足够的发展空间。公司目前总的产能建设潜力接近1000万头，这是公司未来发展的一个壁垒。另外，公司核心群母猪8000头以上，已经可以支撑以上的出栏量。
6.投资建议：买入评级。2011周期新五丰和雏鹰每头出栏生猪分别估值元,分别对应36和21.67PE。牧原16年生猪出栏量预计将达到350万头，通过对比分析，牧原在景气高点时出栏生猪单头估值有望达到元（相当于16年20-22倍PE），公司总市值将到达423.5-469亿元。公司股价半年目标区间为88-97元，维持"买入"评级。
版权声明：未经万得信息书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，万得信息就此保留一切法律权利。
免责声明：本文所引述机构或个人的观点、言论、数据及其他信息仅作参考和资讯传播之目的，不代表万得信息赞同其观点或证实其描述。