他的最新文章
他的热门文章
您举报文章：
举报原因：
原文地址：
原因补充：
(最多只允许输入30个字)(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '2014386',
container: s,
size: '234,60',
display: 'inlay-fix'
&&|&&2次下载&&|&&总222页&&|
您的计算机尚未安装Flash，点击安装&
阅读已结束，如需下载到电脑，请使用积分（）
下载：50积分
3人评价121页
1人评价5页
0人评价30页
0人评价2页
0人评价1页
所需积分：（友情提示：大部分文档均可免费预览！下载之前请务必先预览阅读，以免误下载造成积分浪费！）
（多个标签用逗号分隔）
文不对题，内容与标题介绍不符
广告内容或内容过于简单
文档乱码或无法正常显示
文档内容侵权
已存在相同文档
不属于经济管理类文档
源文档损坏或加密
若此文档涉嫌侵害了您的权利，请参照说明。
我要评价：
价格：50积分VIP价：40积分我发我家里人，都是老封建，脑子不开窍，我想借点家里人的钱，做点小投资，又不多，一万块钱，怕这怕那的_百度知道
我发我家里人，都是老封建，脑子不开窍，我想借点家里人的钱，做点小投资，又不多，一万块钱，怕这怕那的
我有更好的答案
观念不一样，你要拿出说法说服他们，确实能够创造价值才行，如果这能赚钱他们巴不得，就是不相信你
所以我气死了
就知道说老老实实打工
我发现是鱼木脑袋
那只能拿你自己的 钱投资了
采纳率：30%
和家里人好好沟通，说明事情的详细来龙去脉
家里人也是对你的担心
个人思想不同！
为您推荐：
其他类似问题
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。删除历史记录
　----
相关平台红包
巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《 普通人为什么学不来？》 精选一巴菲特最为人熟知的，是他的，靠这种选股策略，打造了一个市值4000多亿美金的伯克希尔。对于而言，知道如何选择(如)是一个方面，另外一个方面是要知道如何配置仓位。简单说，既要知道投什么，也要知道投多少。一般来说，在仓位配置上，我们接受的观念是要，但是巴菲特恰恰相反，是集中投资!在《巴菲特致股东的信》中，有这么一段话：“所选择的越多，投资业绩的结果和的年度波动就会越小，但与此同时所预期的收益水平也会降低(假设不同的选择所对应的有着不同的预期收益)。”简单来说，巴菲特认为投资越分散确实可以减少波动，但同时也会降低收益。他的老搭档查理·芒格对分散态度则更激进：在巴菲特、芒格看来，与其过度分散投资很多的项目，不如集中投资少数好的项目。既然股神都强调集中投资，那是不是说分散投资的理念就错了呢?集中投资VS分散投资，哪个更好?不知道菜友们还记不记得，之前讲过一个配置仓位的公式击《巴菲特教你撸如何收益最大化》，叫凯利公式。当时我是说在时，可以借用这个公式来配置仓位。但深入研究的菜友会发现，对于大部分种，都可以用凯利公式来计算该配置多少仓位。不妨借助凯利公式来分析分析，到底是要集中投资，还是应该分散投资?学过中学数学的安友应该看得出来，投资仓位是和盈利概率P是正相关的，也就是盈利概率p越大，则可配置的仓位就越高，如果盈利概率p=100%，仓位f=100%，即可全仓杀入。但是，盈利概率p并不是一个可以可观计算的数字，而是基于对一个投资品种的主观判断。换句话说，一个投资品种应该配置多少仓位，就看你有多大的盈利把握。同一个投资品种对不同的来说，盈利概率当然是不一样的，最佳配置仓位自然也是不一样的。比如最近又火起来的有些人(比如李笑来)认同它的逻辑，了解它的开发情况和市场接受度，对它的前景信心满满，对未来上涨的把握很大，这样的人重仓是没问题的。但有些人(比如)却不看好它，觉得是泡沫、骗局，未来一定会破裂，这样的人最好是一点都不要配置，小仓位都不要。核心都是对风险的把握通过上面的分析，再回到巴菲特来说，股神之所以强调集中投资，其实是有一个前提的，那就是对投资品种的深入研究，有着足够的智慧和耐心去挖掘找到确定优质的投资标的。结合凯利公式，就是说巴菲特对于盈利概率p有非常深刻的认识和把握，所以通过集中投资获取更好回报。再来说分散投资。很多人其实误解了分散，意味分散投资就是简单的多投几个标的，但其实分散投资不意味着可以忽视对投资品种的了解，这个步骤是前提不能少的。也就是说，分散投资依旧强调对投资对象的研究和把握，这与集中投资是相通的。只是说，对于普通投资者而言，由于缺乏足够的投资能力、智慧和耐心，不是特别自信，对投资对象的风险不是很有把握。套用凯利公式来说，就是对盈利P的概率把握不准，而且自己风险承受能力也不足，这时候降低仓位分散投资自然是更好的选择。所以，不管是集中投资，还是分散投资，它背后的逻辑都是一样，就是你对这个投资品种了解程度以及风险把握能力。为什么那么多人学巴菲特都不成功，很多时候就是过于简单的理解股神的投资策略。巴菲特的集中投资法，背后其实是常人无法企及的付出和努力，真正值得我们学习的不是对某一个投资品种重仓，而是要在配置仓位之前要做足功课。写在最后：给大家推荐一家3年老平台(年化收益10%+)相关阅读李稻葵：雄安新区成超万亿GDP大城市不现实商业银行服务“一带一路”的五个着力点佛塑科技：主力资金欲擒故纵！散户切勿麻痹你到底会不会说话？新东方烹饪教育强势出击上海国际烘焙展转载本文请注明来源于安全110：http://www.p2b110.com/news/58803.html分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博微信百度贴吧QQ好友window._bd_share_config={"common":{"bdSnsKey":{},"bdText":"我在【网贷安全110】看到这篇经典的文章，有趣-有料-有内涵！你们看看觉得如何？","bdMini":"2","bdMiniList":false,"bdPic":"http://www.p2b110.com/","bdStyle":"1","bdSize":"16"},"share":{"bdSize":16},"image":{"viewList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"],"viewText":"分享到：","viewSize":"24"},"selectShare":{"bdContainerClass":null,"bdSelectMiniList":["qzone","tsina","tqq","wei***","tieba","sqq"]}};with(document)0[(getElementsByTagName('head')[0]||body).appendChild(createElement('script')).src='http://bdimg.share.baidu.com/static/api/js/share.js?v=.js?cdnversion='+~(-new Date()/36e5)];《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》 精选二七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。丛生，愿七禾网用户理性谨慎。Colin超过10年金融行业专业经验，涉及股票、、贵金属、期货等实盘交易和培训工作。曾连续3年获得澳洲全国大赛最高奖。精彩观点：我的仓位一般控制在放大最多6倍于你的交易账户总资金的范围内。在通过技术分析，确定已知的止损范围内，再到以此计算出的交易量来控制你的仓位，以至于如果出现损失，最多不要超过账户总资金的3%。持续稳定的盈利，来自于对自己得心应手，有较高概率的交易策略的严格执行。成功交易者盈利的模式：通过既定的分析手段，寻求大概率交易机会，并长期坚持 ，最终达到稳定盈利。如果你是好的分析师，你会对大的行情有比较主观的判断。但是如果你想做好的交易者，你只需要市场产生足够的波动，而你通过交易策略的执行，去精准捕捉市场波动产生的交易机会就好了，有时候，市场到底是向上还是向下，并非那么重要。技术上，已经有结束下跌行情的苗头。从去年到现在包括以后也会持续下去的一个现象，就是只要冻产协议有一些苗头石油就涨，如果集团互相之间有利益矛盾，石油就会跌。美国在选择自己的经济需求以及**需求的时候会左右逢源，这也会影响石油的价格。美元和石油的负相关性非常强。美元相对高位的震荡对石油有一个好处，即美元如果不继续上涨对石油的下跌压力会减轻。石油现在在技术上也处于低位，从大的来看，现在40块左右的位置是非常好的置，是可以在技术上做多石油的好的位置。2017年（原油）应该是向上。（2017年值得配置）黄金和石油，其次是货币，甚至是做空某些货币对。1线城市的高需求，以及投资者的投资热情和其他投资渠道的缺乏性，是一线城市房地产市场的推进器。里根经济下的连续的牛市，在特朗普时代也许同样值得期待。我们创新高的预期还是很大的。从最近的一次之后，教科书式的理论全部被推翻。加息应该是对股市不利的，但我们却没有看到股市大幅度的下挫。做任何的产品你都要选择最牛的做，无论是涨得快还是跌得快的。（特朗普上台）我认为绝对是机会，因为会产生波动性。好的交易员不怕市场波动，就怕不动。目前是便宜的，但是也要选择有潜力、能很有机会涨起来的才行。我认为目前A股还没有产生大规模行情的先兆。通过手动交易，也是一种生活方式，我很享受。即使错过了一些机会，但是这是生活的一个元素。我觉得计算机应该和人类进行结合。好的量化团队应该一直有好的交易员和编程员相互磨合，以做出更好的计算机交易系统。我们在做交易的时候就要判断什么是预期到的，什么是没有预期到的，去安排预期到的交易，同时要防止没预期到的行情。人民币缓慢有节奏的贬值并非是坏事，但是相对贬值的境外投资还会是相对不利的。个人不建议长期储存欧元作为的重点。欧元自2014年快速下跌后，花了2年的时候在底部调整。后市无论继续向下还是大规模反弹向上，都会是很好的交易机会。当你真正了解到这个行业（）和交易产品的特殊优势，其魅力是很多其他产品无法比拟的。全行业的参与者，大到券商，小到从业人员和交易者，都应该端正自身的态度，将这个行业视为的正确行当，而不是取巧的事物。这才能是一个3赢局面。即使你账户里只有几千元钱，你还是要以自己有几千万身家的思维来交易。我们不管资金大小的人，做交易的时候要有机构的思想、方法。“七禾网1、Colin您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您参与境外交易也有十余年了，随着国内市场的逐步成熟，您会考虑回到国内参与交易吗？或者说您觉得国内市场要符合什么样的条件，您才会参与？”Colin：我会考虑参与国内市场的交易，但是我认为国内的交易环境还需要得到提高。?行业监管，券商运作的合法性，比如国家对行业的准入，券商运作的流程是否与国际接轨，游戏规则是否相对公平公正。?资金安全：对投资者存入在券商的资金{即资金}的保护，是否有相关的机制，比如在国外的券商资金都是存放在监管机构指定的中，交易资金和券商资金严格分离，最大化起到对客户资金的安全保障。?交易条件合理，包括提供的交易产品是否全面，买卖规则是否公平合理，成本是否适合交易，交易产品的是否相对比较高，定价是否公开透明。“七禾网2、外盘市场由于高杠杆、低保证金高，往往都给国内投资者留下高回报高风险的印象，在您眼中，外盘市场是什么样的市场，与国内市场相比最大的区别又在哪里？”Colin：首先投资者要选择正确的外盘交易商，合法且监管严格的；在此前提下，外盘市场的交易品种参与人数众多，市场流动性更好，信息来源相对国内更公开；外盘产品设计上，提供了相对更高的杠杆，这使得投资者资金的使用率得到了提高；当然，部分投资者不熟悉高杠杆的交易环境，容易造成过度交易，这就需要专业的从业人员对客户进行帮助。“七禾网3、刚才也提到了外盘的高杠杆，外盘有部分品种的杠杆远大于国内品种，那么在交易中，您的仓位会如何设置？不同的品种间是否会有区别？在行情进行的过程中，是否有加的操作？”Colin：在交易中，我的仓位一般控制在放大最多6倍于你的交易账户总资金的范围内。举个例子，假设你有一个净值为的交易账户，而且交易产品是带的。那么你做一手交易，比如外汇（），一手的量等于是交易了10兑日元的。做6手就等于做了60万的美元兑日元的交易量。即你建议的头寸，是你账户总资金的6倍。这样，如果你输了50点，即输掉3000元（一点=，每手交易），也就是你输掉了，相当于账户总亏损3%。但是，在这样规模的账户下，一般我会先从3手起，也就是如果错了，我只是输总资金的1.5%.只有确定交易机会是正确的，才会最多加一次仓，至最多6手。减仓一般不会，要么就直接出来，但是一般靠预先设置好的止损单自动出来。不同产品间仓位大小略有区别，区别不大。主要的思想原则是，在通过技术分析，确定已知的止损范围内，再到以此计算出的交易量来控制你的仓位，以至于如果出现损失，最多不要超过账户总资金的3%。但实际如果我只做了刚刚的例子里面的3手，损失是1.5%。“七禾网4、外盘大部分品种都是连续交易，所以连续性和趋势性比较强，很多人说相比内盘，外盘更适合做趋势交易，您怎么看？”Colin：这种说法是正确的。这是交易市场的连续性，是很多外盘产品中的一个特性，比如。所以，这确实是给了交易策略上更多的选择，包括仓位时间稍长些的趋势交易。“七禾网5、那外盘是否也会存在着一些波动性的机会？您做日内为主，一般会以什么操作策略进行交易？”Colin：是的，外盘也有波动性的机会，而且很多波动会产生很好的交易机会。日内交易以相对比较短时间的K线图为基础，分析市场的走势规则后，按照熟悉的交易方法来交易。技术上使用的指标和周内交易其实差不了太多，只是周内交易参考1小时图、4小时图和日线图，日内交易会多参考5分钟、15分钟图而已。而且，短线交易由于会受到短线无序波动的影响，要尽量快进快出，不要贪。“七禾网6、随着国内市场的成熟，部分品种已经开始影响外盘的相关品种，您现在在外盘品种的交易过程中是否会去参照国内相关品种的行情？”Colin：不会。我的交易策略上没有这样的考虑范畴。“七禾网7、外盘相比内盘品种更加丰富，您主要参与哪些品种的投资？是否会阶段性选择投资品种？选择品种的依据又是什么？”Colin：我主要参与外汇，黄金，石油，。交易的过程中会阶段性选择产品。至于选择品种的依据：由技术上分析出来的入场机会所决定的。市场往往是有行情轮动性，所以以上这些品种可能会在前后产生交易机会，在交易上，可能会有更多的行情可以捕获。“七禾网：您能否为我们解释一下行情轮动性是什么意思？”Colin：所谓行情轮动性就是，我们有时候看到外汇产品单边行情非常明显，就会选择去做，但此时大宗商品和黄金可能并没有那么好的单边机会。相反，我们认为外汇在调整过程中没有很好的单边市的时候，大宗商品比如说石油、铜或者黄金可能会有比较好的单边交易机会，或者有破位的方向的机会很明显。所以市场上有这么多的产品来选择，就是给了我们在不同的时间段选择最好的一个产品去交易的机会，也就是做轮动性的机会。“七禾网8、就目前来说，您做的最顺手的外盘投资品种是什么？有没有哪个品种让您栽过大跟头？”Colin：主要是外汇，比如USDJPY， AUDUSD， EURUSD, GBPUSD， USDCAD和其他交叉盘GBPJPY, CADJPY，EURGBP等。另外就是黄金和石油。这些占据了交易标的的70%。没有哪个品种会产生特别大于其他产品的亏损，或者说大栽跟头。因为我主要还是通过既定的技术交易方式出入场，和是否是某一种特定的品种关系并不大。交易理念上，我不会太拘泥于一个品种，抱死不放。“七禾网9、您最近撰文称黄金大规模熊牛反转只差一步，我们了解到在风险事件频发的2016年，黄金实际上并没有走出早前分析师预期的走势，甚至在下半年还出现了明显的下跌，您现在做出这样判断的依据是什么？”Colin：我觉得可以从5个方面来做出判断：1、美元在局部高位，。但是很有可能高位的美元不会在相对高位还有大幅度的持续拉伸行情。黄金实则在这方面的压力可能没有市场大多数交易者感觉这么大。2、美国**的新政策很有可能遇到诸多阻力，市场可能过于乐观。一旦这方面出现不满意，美元受压力，同时不确定因素也会使得黄金有追捧。3、欧洲的**事件还很不确定。4、全球其他国家，特别是相对弱货币的国家，受到本币贬值的压力下，央行会通过储备黄金来保值本币资产的缩水。5、技术上，黄金已经有结束下跌行情的苗头。“七禾网10、谈到外盘投资，不得不看，就您来看，原油在2017年会怎么运行？哪些因素将影响或主导原油的走势？”Colin：3个因素：1、OPEC和非OPEC关于冻产协议的继续较量。2、美国的态度。3、美元。“七禾网11：您能否对这3个因素做个更详细的解读？就您来看，原油会如何运行？”Colin：首先是OPEC和非OPEC关于冻产协议的较量。我们知道石油的价格很大程度上受到供需关系的影响，其中供需关系来自于库存关系，库存的数据会带来石油的涨和跌。现在的冻产计划调整的就是库存。生产量增加，石油的价格一定会下降，所以我们要限产使得市场出现“物以稀为贵”的现象，这样石油就会涨。OPEC成员国想通过冻产来推动石油价格上升，但是非OPEC的国家没有这样的冻产协议，这就会导致非OPEC的国家可能因为OPEC限产了但是他们还是保持自己原有的生产量，进而通过价格的上升赚到更多的外汇收入。OPEC和非OPEC作为两个集团，互相之间应该是共赢的，而不是谁占谁的便宜。这也导致了我们从去年到现在包括以后也会持续下去的一个现象，就是只要冻产协议有一些苗头石油就涨，如果集团互相之间有利益矛盾，石油就会跌。比如沙特，沙特属于OPEC国家，他对减产协议的制定是有自己的态度的，它的态度也会影响协议是否成型。其他非OPEC国家也是一样，如果各打各的，石油的价格就会走得比较差。这是第一，OPEC和非OPEC国互相之间利益集团的推动。第二，美国的态度。美国也是石油出口的一个重要国家，不光是消费大国，同时也是出口大国。美国不希望石油的价格有太大的贬值，否则对他自己的出口也会有影响。但是美国的态度其中包括一个**态度，比如说他要通过打压石油，打压中东国家特别是俄罗斯以达到制裁的目的，所以美国在选择自己的经济需求以及**需求的时候会左右逢源，这也会影响石油的价格。第三，美元。美元和石油的负相关性非常强。美元相对高位的震荡对石油有一个好处，即美元如果不继续上涨对石油的下跌压力会减轻。美元总得来说属于高位，我们的预测是美元在2017年开始会是而不是大幅拉升行情，所以对于大宗商品特别是石油来说，向上的空间感觉会更大。基于这几点，还可以总结一下，石油现在在技术上也处于低位，从大的K线图来看，现在40块左右的位置是非常好的支撑位置，是可以在技术上做多石油的好的位置。至于原油会如何运行，总得来说，2017年应该是向上。大宗商品向上的概率非常大，不光是从我刚刚说的几个基本面看，从技术上看也处在一个筑底反弹的过程中。“七禾网12、国内在2017年将会上市，您觉得是否有助于帮助中国争夺原油的定价权？如上市，那您会配置国内的吗？”Colin：上市对于定价权的争夺一定是比较有积极意义的。但是具体定价规则，交易时间是否合理，还有待验证。就像上海金一样，交易时间是否是欧美主要交易时间？这是问题。暂时不清楚是否会配置。“七禾网13、就您来看，2017年哪些投资标的是值得配置的？”Colin：黄金和石油，其次是货币，甚至是做空某些货币对。但是我们以交易为主，还是要顺应市场大趋势，这个趋势假设是小于1年周期的，那么我们会做适时的调整。“七禾网14、您目前定居在澳洲，之前有媒体报道澳洲的房价因为中国炒房团的影响风险积聚，不动产作为之一，您怎么看待？中国的房地产市场2016年特别火热，到目前为止唱空唱多的人仍争论激烈，您又是如何看的？”Colin：澳洲的房地产是很好的的选择。这和移民政策以及高需求成正比，这种趋势会延续下去。同时，就目前1-2年来看，澳洲的不会快速上升，房价继续向上是可以理解的。中国房地产受政策影响大的只是2-3线城市，1线城市的高需求，以及投资者的投资热情和其他投资渠道的缺乏性，是一线城市房地产市场的推进器。房地产市场在老百姓还没有其他很好的投资目标的情况下，资金还是会大量积聚。“七禾网15、美股在特朗普上台后并没有出现外界预期的那样暴跌行情，反而屡创新高，您觉得主要原因在哪里？美股目前的高吗？”Colin：主要原因有4点：1、初期阶段对于新**的接受度从一开始不熟悉到后来的转变非常好。2、特朗普的经济政策，财政刺激政策的预期非常好。3、美股虽然已经不低，但是这已经是政策市，不能简单用数据来简单衡量。4、里根经济下的美股连续的牛市，在特朗普时代也许同样值得期待。“七禾网16：按您前述理由，是否意味着美股具备投资价值？如果投资者要配置，需要注意哪些方面？”Colin：我认为美股是具备投资价值的。美股虽然市盈率不低，但其泡沫还远远没有到会击破的时候。拿上海的房产市场来比喻美股是最恰当不过的，大家都觉得现在房子的价格这么高，为什么还能涨？这是因为我们的投资渠道和投资资源相对比较少。中国的投资资源比较少，全国人民投房产；全球人民看到，加息之后美国的升高，就会把美元当方向，所以我们对美股创新高的预期还是很大的。何况因为是新高，所以你并不知道之前技术上的阻力在哪里，因此可以一直继续向上的期望值还是很大。我们看我前面说的第四点：里根经济下的美股连续的牛市，在特朗普时代也许同样值得期待。技术上创的新高我们不知道，只能说是很有可能向上的，目前这个泡沫远远没有足够大到破灭的时候。我们可以看到，从最近的一次美国加息之后，教科书式的理论全部被推翻。加息应该是对股市不利的，但我们却没有看到股市大幅度的下挫。最近一个星期的下挫也是以调整为主，从技术上看，涨幅过高调整是必然的，这并不意味着快速的转势。所以说美元向上我们还是很看好的。我们做得不是，而是股指，做任何的产品你都要选择最牛的做，无论是涨得快还是跌得快的。首先美国股市是符合这一点的。我们做交易的时候还是要考虑入场点位，在技术上如何找到一个比较好的止损的位置。损失的潜在的位置比较小，而盈利的位置比较大，这就是比较好的做多的机会。目前这段行情，技术上调整好之后，势必会有新高，所以我觉得逢低介入是可以的。“七禾网17、目前很多***家都在研究特朗普，也怕他不按常理出牌，搅局市场，那在您眼中，特朗普的上台包括后续的推行的政策对您来说是机会还是风险，您会如何去应对？”Colin：我认为绝对是机会，因为会产生波动性。这来自于好的或者坏的预期，以及继而产生的相同和不同后续发展过程。如果发展过程良好，那么会产生大幅度的单边市，这对大多数投资者来说，都是相对容易判断的。相反如果发生不同的意外过程，产生的波动性，也是产生交易机会的另外一种来源，当然使用的交易策略两种不同。但总之，“好的交易员不怕市场波动，就怕不动”。“七禾网18：请您对上面两种情况举例说明一下。”Colin：拿股市来说，如果股市发展的特别好的话，单边市会非常的明显。特朗普上台之后，从大家对他的怀疑到市场认定特朗普会给美国带来一个翻天覆地的全新变化，的涨势像火箭爆发似的直直向上。这里我们可以看出特朗普给经济带来的预期是非常大的，效应可能会被无限催化。所以我说发展好，举个例子就是，虽然他的医改现在遇到了一些麻烦，但如果他的税改能够通过的话，我相信对美国企业来说从长期看是有好处的。我认为医改没过对特朗普来说也是一个打击，他可能会重新调整自己的思路和策略。医改过了也许会对他的税改起到好的作用，一旦税改做得比较好的话，我相信美国股市就会在刚刚说的技术调整阶段创新高。其次就是发生意外。假设还有一种可能就是医改碰壁之后税改也碰壁，这种情况下市场会回到一个新的定价。同时，面对这样的情况，市场上会产生两拨人，一拨是像我这样对美国股市继续看好的，虽然短期遇到了两个麻烦，但是长线依旧看好；另一拨人则会择机选择做空美国股市，这样就会带来波动。在交易上，只要市场出现了波动，比如说意外，两个提案都没通过，加上市场向下的空间如果有的话，止损、止盈的位置把握好，我们一样可以做空。我现在说我看好美国股市，不等于说我一直持有多头。交易是要看具体的机会，如果产生波动，我们一样也会大胆做空，关键在于把握好时间和空间的结合。“七禾网19、近日有人士指出目前全球最便宜的市场仍然在A股市场，您怎么看？您的中会把A股放在什么样的比例？”Colin：我有A股配置。本身做投资就应该适当的资产分散配置，何况A股本来就是我们一直熟悉的。没错，A股目前是便宜的，但是也要选择有潜力、能很有机会涨起来的才行。我认为目前A股还没有产生大规模行情的先兆。关于A股的配置，包括资金和交易时间，在目前的大环境下，我们不超过20%。“七禾网20、量化交易在国外已经非常成熟了，有人甚至表示未来的交易市场将是机器与机器的战争，您如何看待量化交易，您目前为何不配置量化策略？”Colin：我们要相信技术在向前发展，将来什么都是可能的。计算机在交易上确实可以帮助提高一部分的效率。但是，就我目前的计算机编程语言能力来说，还无法把所有的交易逻辑基本无误的转换成计算机来执行。量化交易对我来说，是将来可能的努力尝试方向，目前不是很影响我的交易。况且，通过手动交易，也是一种生活方式，我很享受。即使错过了一些机会，但是这是生活的一个元素。本身我的交易风格也不是需要死坐在电脑前，分分钟要参与交易的那种。“七禾网21：境外市场量化交易可能已经占了非常大的比重，您如何看待这些机器人对手？”Colin：机器人是人造出来的，机器人的好处在于它可以无休止地、快速地执行你的命令，在执行力上机器人是超过人类的，毕竟人有感情，而且机器不用休息。但是机器虽然有再学习能力，在很多地方它仍然无法超越人类。市场上会出现很多新的方法，包括我们的行情，很多是政策市，或者说受到一些基本面因素影响，这些不像数据一样可以简单加载到计算机语言当中。这种情况下，计算机就需要人类的再次修改和提高。就特朗普经济这种新的形式，对人类来说之前也很少有类似的案例，更不要说计算机了。这些都是计算机无法自主捕捉到的信息。所以，我觉得计算机应该和人类进行结合。好的量化团队应该一直有好的交易员和编程员相互磨合，以做出更好的计算机交易系统。所以在我看来，计算机是一个辅助的下单交易和执行工具，在没有人类去帮助的情况下，计算机是无法超过人类的。“七禾网22、2016年贯穿了一整年，也牵动着美元相关资产投资者的神经，自2016年底至今，美联储已两次加息，您觉得2017年美国的政策会如何？是否会继续加息？”Colin：2017年同之前两年不同。之前是大环境和数据还相对不确定，加息之前很谨慎，要观察反应，也很谨慎。但是今年开始，加息除了在经济上的底气更足以外，和政党间的权力需求，以及美国的全球战略联系更加紧密，也是必要的。所以加息次数超过一次会很正常。“七禾网23：持续的加息是否会对一些相关的交易标的产生影响，对您的交易是否也有影响？”Colin：先说一下会对哪些标的有影响。持续的加息可能对一些类的标的会产生影响，债券类的收益可能会变高，对一些的产品可能会有负相关的关系。对我来说，我一般不交易债券，但是对股票的指数比较关注。还是一句话，就股票而言，单单加息还很难判断美国股市火箭式的行情是否一定能拖住它，至少目前来看一两次的加息是远远不会产生所谓的泡沫的破裂。对与美元有关的这些外汇产品，我觉得今年的加息预期，除了三月份，九月、十二月可能有两次，总共三次基本能被预期到，美元基本上是有了加息才可以在高位和相对的强势，我认为美元是不可以绝对强势的。因为这几次的加息已经被预期到了，可能在未来的两三年加息的渠道和频率都是已经被预期到的，所以美元不可能有大幅度的攀升，只能在相对的高位做一个震荡。假设因为其他的原因造成加息的次数减少，力度不足，我相信美元向下的调整会非常的剧烈。所以我们在做交易的时候就要判断什么是预期到的，什么是没有预期到的，去安排预期到的交易，同时要防止没预期到的行情。比如说美元高位的反转、加息次数没有达到频率，这时候反而会有很大的好处。总的来说，由于加息是比较能预期到的，所以我们现在交易的思路基本上都是能确定的。但是对于美元能涨多少，我个人是保持怀疑的，当然我认为美元是相对保值的，这点还是不变的。“七禾网24、部分业内人士认为在2017年将走强，您如何看？是否具备好的？”Colin：美元指数在2017年会相对稳定，绝对的强势一定不会和2014年这波美元的上升相提并论，那是美元第一次加息预期催生出的大规模重新定价。现在的节奏已经被市场消化了很大一部分，所以美元的持续强势相对会稳定很多。每次加息对美元是相对利好的，但不至于再有这么大规模的走强。就拿最近一次3月份的加息，我们反而看到的是美元在高位的相对调整走势。“七禾网25、在2016年四季度的暴跌引发了市场的关注，破7甚至破8的观点都在坊间议论，您觉得人民币在2017年会维持什么样的走势，人民币对境外市场的投资影响大吗？”Colin：我早在去年就提出过就在眼前。后来在非常接近7的地方停顿后，开始升值。美元在高位的调整给了人民币不错的回调机会。但的贬值空间仍在。离岸价格上，会在6.75之上和7之下游走消化一段时间。但是还是对冲破7存在很大概率。人民币缓慢有节奏的贬值并非是坏事，但是相对贬值的人民币对境外投资还会是相对不利的。影响具体有多大，我会在之后的专题分析中再展示给大家看，那时候会有更多的数据的案例做支撑。“七禾网26、您表示2017年应该出手欧元，但在2017年应该是个多事之秋，积聚了很多不确定的风险因素，配置欧元是否安全？如果要配置，那应该以什么策略来操作？”Colin：2017年欧洲的**风险仍然不小，虽然从已经暂告段落的荷兰大选看到民粹主义没有被老百姓接受，但是接下去的法国大选和其他**事件，还是会对欧洲政经带来冲击。的负相关性非常高，美元的相对强势，对欧元是很大的挑战。所以，个人不建议长期储存欧元作为资产配置的重点。但是在技术形态上，欧元自2014年快速下跌后，花了2年的时候在底部调整。后市无论继续向下还是大规模反弹向上，都会是很好的交易机会。对交易者来说是好事情。因为要继续在这个位置调整下去的规律小了。“七禾网27、许多国内投资者在参与外盘交易的时候由于语言不通，习惯不同，了解到的信息可能都是无效且滞后的，您能否提供给投资者一些建议，参与境外投资，可以主要来关注或者参考哪些方面的信息？”Colin：拿子，影响的基本面因素是很有规律的。主要包括**经济政策和。大多数的信息都可以通过公开的网站获取，并且时效性相对是高的，而且很多都有中文翻译版本。投资者通过一定的学习和观察，可以总结出和掌握这些信息的具体渠道和方法，不难。“七禾网28、国内股指限仓，商品没有行情也吸引了大量的投资者涉足境外市场的交易，有些人甚至直接套用国内的方法进行投资，您如何看待这样的现象，您觉得进入外盘市场首先要注意的是什么？对于新进外盘市场的投资者，您有哪些建议？”Colin：简单套用国内的交易方式做境外交易产品会有问题。比如，杠杆的不同导致面对的风险不同。由于高杠杆，可能会带来比国内投资更高的短期巨额利润，但是，不要只想着能赚多少钱，要学习具体方案。对于新产品的学习，新手包括了解产品本身的特性，特有的交易规则，然后才可以上手。简单的流程可以是：先通过模拟交易账户试试手，然后在实盘资金账户中，使用较小的仓位尝试交易一段时间。我建议可以与有经验的交易者学习。但始终要保持实践和总结，要把它当做做，当做事业去经营，而不是投资赌博，心态要摆正。“七禾网29、在海外是非常重要的，也吸引国内许多投资者参与，但国内一些黑平台以及错误的导致很多投资者对外汇交易望而却步，您对外汇交易比较熟悉，也请您谈谈如何正确的认识外汇交易以及进入外汇市场应该注意的要点。”Colin：这是很好的问题。外汇交易是新时代的必然产物，这点毫无疑问。当你真正了解到这个行业和交易产品的特殊优势，其魅力是很多其他产品无法比拟的。但是由于对于一些盲目参与者态度和交易能力的丧失，使得参与者多以失败告终。所以我的建议是，交易者一定要抱着端正的心态，学习的态度，长期在这里面尝试和提高的毅力，找到更靠谱的老师，带你走上正确的道路。另外，全行业的参与者，大到券商，小到从业人员和交易者，都应该端正自身的态度，将这个行业视为投资理财的正确行当，而不是投机取巧的事物。这才能是一个3赢局面。“七禾网30、已经迎来了机构化的时代，而国外市场专业的早已成为市场的主要参与力量，您未来是如何规划的？”Colin：个人参与机构化会越来越多。无论是对资金的机构化的引导，对机构投资者的培训和的分析和分享，都是下一步的重要方向。我也希望更多的，同样看到这方面机会的国内的有志之士，在这方面互相探讨和整合。这包括两个层次，第一个层次是个人投资者，包括比较有实力的散户和刚入门的散户，当你开始做交易的时候你就要有一种机构化的交易理念。第二个层次是在资金实力到了一定程度的时候，我们要做机构化的运转模式。首先解释第一种，个人投资者在做交易的时候，我们知道内盘或者其他的一些交易员他可能想着的是我极短的时间账户能够有几倍的盈利。我们一般做外盘的或者说你要想在这个行业里成为常胜将军的，即使你账户里只有几千元钱，你还是要以自己有几千万身家的思维来交易。也就是说，可能我对我的回报预期一个月只有5%，我在操作的时候不会激进，仓位控制、方法问题等等都得使我要做到稳赢，每个月要5%，这是我的目标，这是做机构的人要做的目标。我们做机构的人从来不会说一个月账户要翻一番。所以，第一层的意思是，我们不管资金大小的人，做交易的时候要有机构的思想、方法。第二层就是当你的资金确实比较大的时候，你也要考虑机构化。比如说，我投资不同的市场做资产配置和资产分散，同时也可以有一个交易的资源整合。比如说，创建团队或者我们刚刚说的利用一些金融方面的人才，有些会编语言的，有些是可以交易的等等诸如此类的整合。这样的话，你可能能够把你的资金做得更像一个真正的机构，不但资金量大，而且每个月实现稳定的盈利。你真正要做机构化的事情，就需要整合更多的资源。这是我们以后可以讨论的一些具体的方案。七禾网www.7hcn.com刘健伟访谈整理【免费获取】投资高手的实盘实时信号值得深度阅读的名人堂：格厄姆/巴菲特/西蒙斯/江恩/索罗斯/利弗莫尔/马克斯/戴若·顾比/博格尔/纽伯格/丹尼斯/墨比尔斯/保罗·辛格尔/雷?达里奥/科斯拉尼/傅海棠/冯成毅/林广茂/何俊/邱永汉/李兆基/丁圣元/管金生/邱国鹭/叶飞/巴曙松推荐视频：仓位价位/看信号做/主动被动/研发交易/抓启动点/腾讯比亚迪/中国为王/未来三类人/短线长线/炒作股票/胜负未分/俄罗斯被打/获利新蓝海/浮躁是敌人/趋势正反馈/量化的好处/如何留下钱/比别人勤奋/成为好盘手/主观经验/奥巴马告别/经济机器/搞懂/我是交易员/散户亏损书摘：《时间的玫瑰》/《》/《大师教你》/《期货大作手风云录》/《从一万到一亿》/《股票大作手回忆录》/《》/《我如何在股市里赚了200万》/《宗庆后万有引力原理》/《商业冒险》/《系统交易方法》/《索罗斯的投资哲学》/《》/《澄明之境》/《世界期货大师教你炒期货》小说：钱塘掀涛/同领风骚/风云际会/插圈弄套/天为谁春/梦龙有悔/恩仇相报/明争暗斗/悲喜交集/牛不回头/黑天鹅飞/祸兮福兮/“坤鹏”胸怀/天网恢恢/超越表象机构：言起投资/洼盈投资//安诚数盈/德胜资产/浦浩投资/紫熙投资/明K投资/润时资产/煌昱投资/尚泽投资/淘利资产/德亚投资/元康投资/古木投资/元葵资产/中睿投资/美/盛世资产/惟盈投资/博孚利/双隆投资/风禾投资期货：傅海棠/冯成毅/林广茂/张文军/何俊/刘福厚/林存福/于忠/汪星敏/付爱民/王向洋/林军/林庆丰/高凤国/唐正勇/是俊峰/丁洪波/章位福/毛泽红/李灵活/吴洪涛/程智斌/王辅中/刘志刚/吴鸿智/林存福股票：徐欣/张增继/尹克/李佳春/林毅/杜立君/遁去的一/吴国平/倪民星/李金龙/王潇航/赵西刚/刘强外盘：桑德?里德/王宝峰/许哲/孔千予/朱宏伟/翁峻杰/李政/长空无剑/林欣/裘慧明/管大宇/严明/范海峰/许晋/郭谊谦/许哲/陈吉明版权问题、商务合作、读者投稿电话：8《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》 精选三来源：有这样三位投资者，他们的投资生涯几乎横贯了整个20世纪，其中两人还沐浴过21世纪的曙光。他们经历了1929年的大崩盘，又经历了1987年的大恐慌以及1997年的下跌；他们三人加在一起，在中拥有股票的经验超过200年。这三位投资者分别是菲利普·凯睿、菲利普·费雪以及罗伊·纽伯格。到1997年的时候，凯睿100岁、费雪90岁、纽伯格94岁。那时，你可以在他们各自的办公室里找到他们，而他们桌子旁边的同事可能是他们的曾孙。这三位世纪老人各自都写过书，凯睿著有《智慧》；费雪著有《怎样选择》和《股市投资致富之道》；纽伯格著有《忠告》。这四本书都成为中的不朽之作，历久而弥新。他们经历了无数个**小小，对熊市十分亲密，现在，让我们倾听他们的真言。凯睿活到101岁，出生于推出的同一年(1884年)，一生经历了31次牛市、30次熊市、20次经济衰退以及大萧条时期。他1917年毕业于哈佛大学，并加入了哈佛商学院，在第一次世界大战末期驾驶着英国战机穿梭在法国上空，他的才智、亲切的微笑以及业绩给人们留下了深刻的印象。1927年凯睿来到纽约，加入一个公司。这个公司管理着一只，投资者为这只每股出价10美元，而作为公司内部的***家凯睿计算它最多值。1929年大崩盘后，它每股最高不到1美元。伴随着市场的恐慌和崩溃，凯睿幸存了下来。他对1929年的经历记忆最为清晰。他认为，“1929年大崩盘与其说恐怖，不如说更加令人兴奋”。多数***家依然看多，坚信下跌只是短暂的，几乎没有人看到地平线上有任何阴云。可是到1932年，有四分之一的劳动力失去了工作。在快要绝望的情况下，凯睿发起了他的共同基金——先锋基金。50年后，先锋基金使其持有者富有，每年的复合高达13%。当他离开先锋基金后，又自己管理着2.25亿美元的私人。在凯睿的投资生涯中，尽管他在大幅下跌中“”了一些股票，但他几乎总是看多。1987年道指一天下跌了500点，那天，他正在意大利演讲，他说，“他们想知道将会发生什么，我自己也不知道，我现在仍然不知道。”凯睿相信他不会比1997年道指在7000点时更悲观。“在我自己的投资组合里我没有为此做任何事，”他说，“如果股价下跌，投资组合也会下跌。我已经100岁了，随时都有可能失灵。如果我在熊市的底部失灵，将会节约很多遗产税。”对于凯睿先生的投资记录，伯克希尔韦公司受人尊敬的CEO沃伦巴菲特称赞他“创下了美国最好的长线投资纪录”。凯睿先生1927年率先倡导“价值投资”理念，第二年他就成立了全球第一只共同基金——先锋基金，在半个多世纪内，他所管理的这只基金取得了非凡的成就。凯睿先生主要投资那些利润持续增长、管理层乐于奉献的企业，他的这个仍被无数的人士所采用。凯睿总是让事情保持简单，他成立了一家卓越的公司，他所取得的投资成就依然受到当今世界的羡慕。凯睿总结了投机的“十二守则”一、持有的证券不要少于十种,涵盖的行业至少为五种。二、至少每半年重新评估所持有的每一种证券。三、至少把一半以上的资金放在能产生的证券上。四、分析任何股票时，把列为最不重要的考虑因素。五、迅速认赔，不要急于获利了结。六、某些证券的资料不容易获得或公布的时间不确定，这部分证券的投入资金绝不能超过25%。七、对于“内线消息”，要像逃避瘟疫一样避之唯恐不及。八、勤于寻找事实，绝不寻求建议。九、不必理会评估证券的呆板公式。十、当股价处在高位、利率攀升、景气繁荣时，至少应该把一半的资金放在上。十一、尽量不要借钱，除非是股价处在低位、利率下降或走低、景气衰退。十二、拨出适当比例的资金，购买前景良好公司的股票和长期认股权。他说：“第十条规则是承认股市波动的循环性质，也是长期投机两派思潮的妥协。有些人认为长期投机者应该根据股市的长波段交易，设法在接近底部时，然后在接近最高点时卖掉全部持股，并把得到的钱放在短期证券中，等待另一次空头市场的买点。另一派人认为，应该购买健全的普通股长期持有，只有在一只股票的前景变差后才卖掉，转买其他更有希望的股票。理想的计划似乎应该在两个极端之间寻找折中点，虽然投机性投资人主要是想买到可能增值的股票，而不是对股市趋势本身有兴趣，但不能理所当然地忽视多头和空头市场的长期走势。多头市场经过相当程度的发展之后，一旦银根宽松的基础开始毁坏，投机者最好检视自己的持股，考虑处分其中大部分持股，这时绝对不可执着于证券当初的买进成本。”相比于凯睿，1907年生于三藩市的费雪，父母均是各自家中众多儿女中排行最小的，父亲是个医生。他与祖母特别亲近。小时候费雪就知道的存在以及股价变动带来的机会。这缘于费雪上小学时，有一天下课后去看望祖母，恰好一位伯父正与祖母谈论未来工商业的景气，以及股票可能受到的影响。费雪说：“一个全新的世界展开在我眼前。”两人虽然只讨论了10分钟，但是费雪却听得津津有味。不久，费雪就开始。1920年代是美股狂热的年代，费雪亦赚到。然而他父亲对于其买的事情很不高兴，认为这只是赌博。一如他父亲所说，1929年，费雪被他所热衷的“赌博”困在谷底。这位后来被视为现代的开路先锋之一，成长股之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的之一的人，在那一年，曾提交一份《25年来最严重的大空头市场将展开》的文章。这是他最令人赞叹的股市预测，可惜他看空做多。他说：“我免不了被股市的魅力所惑。于是我到处寻找一些还算便宜的股票，以及值得投资的对象，因为它们还没涨到位。”他投入几千美元到3只。这3只股票均是低P／E股，一家是火车头公司，一家是广告看板公司，另一家是出租汽车公司。股市崩溃后，尽管费雪预测无线电股将暴跌，但是他持有的3只股票也好不了多少，到1932年，他的损失极为惨重。尽管这段经历让他相信在应该减轻仓位，但在这之后的60年中，他在所有的上涨和下跌中都保持满仓投资。他在90岁以后，依然是一个积极的管理者，有很多大客户。每年至少走访在其投资组合中的公司两次。他偏好于拥有6~9个公司，但是对于他拥拒绝评论，因为他认为对于客户而言，无偿透露这些股票是不公平的。在1929年后费雪只有两次感觉到另一次大衰退即将到来。1987年，他在《福布斯》的上发布了一次熊市警报。1997年，他说，我有一种感觉，今天我们正走的路就是年之间的某个地方。“足够的人感到恐慌，因此我们还没有达到顶部，但是当我听到谈论关于现在是一个新时代，一个永久繁荣的高地，以及其他一些胡扯时，我感到不安。这和我在1929年大崩盘之后从另一个费雪那里听到的评论相同。”费雪的投资人十不原则一、不买处于创业阶段的公司。二、不要因为一只未上市交易，就弃之不顾。三、不要因为你喜欢某公司的格调，就去买该公司的股票。四、不要因为一家公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。五、不要锱铢计较。六、不要过度强调分散投资。七、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票。八、不要忘了你的吉尔伯特和沙利文。九、买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。十、不要随群众起舞。费雪说，，有时难免有些地方需要靠运气，但长期而言，好运、倒霉会相抵，想要持续成功，必须靠技能和运用良好的原则。根据费雪的原则架构，相信未来属于那些能够自律且肯付出心血的人。1903年出生于美国的纽伯格也是在1929年离开巴黎来到华尔街的。他是唯一同时在华尔街经历了1929年大萧条和1987年股市崩溃的人。初到华尔街的时候，他开始了在经纪商和交易员中的生活。当年3月份，买了自己的，但他也卖空股票。当时他卖空的是美国广播公司（RCA）的股票，这只股票在1股分为5股前价格达到了574美元，并且没有什么原因会导致它过分修正股价。纽伯格找老一点的投资者寻找其解释，没有得到有启发的答案，人们都这样说，“我们正在进入一个广播的时代”。纽伯格预感到一旦推波助澜者获取利润将发生崩盘，最终这只股票的价格达到。与此同时，纽伯格在卖空时赚取了利润。5个月后，当道指恢复其跌幅一半时，金融家和**领袖们宣布这是一种反常情况，预测繁荣马上就会来临。纽伯格后来回忆道：“他们都错了。”纽伯格在这次大崩盘和后续结果中盈亏平衡，来自的盈利与他来自的亏损相等。1939年纽伯格创立了自己的公司。1950年创建低佣金的“保护者基金”，为美国之父。在“95%的时间”纽伯格是看多的，只有偶尔会做空。同样的手法也发生在以后的投资岁月里。“我在年后期对冲了我的投资组合，”纽伯格回忆说，1987年，“我在一轮可笑的价格上涨之后，对投资组合进行了对冲。”1997年，在经历了一轮可笑的上涨之后，“我又一次进行了对冲。在目前这个时点，我卖，卖空微软，卖空可口可乐——这个世界上最受欢迎的饮料。”纽伯格解释说，1996年可口可乐销售仅增长3%，“我想不通人们为什么愿意支付42倍市盈率的价格。”但是他又说，“到目前为止，我在这件事上还是个傻瓜，我应该意识到全世界都对可口可乐上瘾。”纽伯格投资十大原则一、了解自己投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。在你真正成为一名投资者之前，你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的身体是你做出明智判断的基础，不要低估它。二、向成功的投资者学习即使是成功的投资者，他们中的许多人也在本世纪末度过了一段艰难时期。我和他们中许多人交谈过，其中只有一小部分人相信，1996年在股票一涨再涨的情况下，他们还能把握市场的形势。三、“羊市”思维个人投资者对一只股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，成千上万的人追赶它，所以裙子忽短忽长。四、坚持长线思维注重容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金，进行长线投资，当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位。五、及时进退时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，情况会很糟。有的时候，如果你适时购入一只高投机股票，你同样可以赚钱。优秀的人可以不追随市场大流而做得很好，但如果顺潮流而动，操作起来就更简单些。把握有利时机一部分是靠直觉，一部分却正相反。时机的选定要靠自己的独立思维。在经济运行中，升势可能在跌势中产生，衰退会从高潮开始。在有的时期，最好的投资，但是在另一时期，也许房地产业是最好的。任何事情都在变，人们也要学会变。我完全不信会存在一个永久不变的产业。六、认真分析公司状况必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标，尤其需要认真分析公司真实的资产状况，包括：设备价值及。这个概念在世纪初曾被广泛重视，但这之后几乎被遗忘了。如果你能控制一家公司的整体市价，你就可以从中获得更多的利润。七、不要陷入情网在这个充满冒险的世界里，因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，它只是金钱的一种象征。八、投资多元化，但不做套头交易套头交易就是对一些头，对另一些头。专业人士在日常的市场利用套头交易回避风险，有时新入市做套头交易只是一场赌博。我不赞成这样做。但也没有法律禁止它。套头交易的确是的一项变革，一个世纪以前当你从纽约和伦敦市场购买同一种股票时，城市间的差价只是些微的。专家们从一个市场买进一只股票，又在另一个市场上卖掉它，虽然赚钱很少，但还是有盈利的。九、观察周围环境我所说的环境是指市场走向和整个世界的环境。你需要变通我给你的那些模式，以适应你所在的市场的运作。股票不分季节，按照日历投资是没有必要的。记住，对投资者来讲，任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。十、不要墨守成规根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是，你应该主动根据经济、**因素的变化而变化。至于技术上，有时我们可以控制，但有时却是在我们控制之外的。这位没有读过大学，也没有上过商业学校的投资者最终成为合股基金的开路先锋，从业68年的美国职业，被业内人士称为世纪长寿赢家。他的成功不仅是拥有巨大的财富，还有长寿和美满的家庭。/推荐阅读/本周最热.0.。来吧，成为精选内参“首席阅读官”！.1.。《我的前半生》中百万年薪的咨询公司，到底是什么样的.2.。《我的前半生》里透露的投资理财和职场潜规则.3.。比黑天鹅更可怕的中国“灰犀牛”究竟是什么.4.。我们离灰犀牛到底还有多远？.5.。世界的暗逻辑：赌徒思维.6.。88，98，08，18！金融风暴卷土重来.7.。孙正义：巨变即将到来，感觉睡觉都是浪费时间回复.数字.查看相应文章《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》 精选四我很少在外面讲课，但这是与五道口师弟师妹们的交流，义不容辞。今天我想给大家讲的价值投资理念大家应该都听说过，是最简单的东西，但大道至简，最简单的理念往往是最正确实用，同时也是最难坚持的。1景林的投资理念1保本很重要：首先不亏钱，然后挣钱关于投资理念可借用投资界两位大师的话来表述：o 沃伦o巴菲特：1. 投资法则一：永远不要赔钱2. 投资法则二：永远不要忘记法则一o 乔治o索罗斯：先生存，再赚钱所有做投资的人都很清楚投资最重要的是要保本，首先不亏钱，然后再去挣钱。我们接触的很多投资者，经常让我们推荐一个股票，要马上能涨的。市场上有很多这样的投资流派，但我们不认同这个方法。我们只判断一只股票是便宜还是贵了，但是不能判断这个股票在短期内是涨还是跌，因为影响的因素有很多，包括自然灾害等不可控因素。但是从长期来说，价格还是围绕着价值走，因此只要把股票的价值看清楚了，长期看股价走势会有很大的确定性。以前有个流行的说法是证券交易大厅空若无人的时候就去，如果满世界的人都在讨论的时候就要卖掉，这个规则很对，但是一般人都难以做到，因为一般人总想抓住最高点和最低点。投资当中，性格是非常重要的因素。在思考自身职业发展方向时，除了智商、情商外，性格也非常重要。如果你做决定的时候总喜欢跟从别人的意见，那么你可能不太适合做投资，如果你能做到独立判断且坚持己见的，则更适合做投资。很多人做了十几年，还是克服不了贪婪、恐惧等性格弱点。为什么说保本是非常重要呢？我们来看看下面几种情形：（几何与算术平均—不亏或少亏最重要）拿第一种情形来看：第一年挣了100%，第二年亏了50%，第一感觉是还挺厉害的，平均年收益率有25%。但是实际上年收益率为零，你什么也没有挣到，还不如别人每年挣5%，因此保本很重要。但是保本也不是绝对的，就像巴菲特08年时买了高盛的股票，并公开号召他人全线投入，但此后股市还跌了20%多，当时很多人认为巴菲特错了。但是到现在来看，巴菲特的收益率非常高。因此不亏钱并不是要求不能暂时性亏钱，市场价格在短期内并不一定能完全反映其价值，但是从长期上看两者会有趋同。比如一个股票值4元钱，在2块钱时，你觉得很便宜了，于是买了，但是却跌到一元钱，长期看这并不一定是个亏钱的投资，因此是亏或是赚一定意义上取决于能不能坚持。2投资中的概率论：追求确定性为什么讲这个问题呢？因为我们做投资会遇到各种各样的人，比如炒题材的人，炒对了就会翻一番。但是实际的收益率要看发生的概率有多大。比如有两种投资，第一种可能回报率为50%，第二种可能回报率为20%，很多人会毫不犹豫选择第一种，但是忽略了一个非常重要的概念——发生的概率。比如第一种发生的概率只有20%，而第二种发生的概率有80%，那么实际上第一种的期望收益率只有10%，而第二种有16%，超过第一种。散户为什么经常会亏钱，一个方面是不能坚持，另一个方面是不考虑概率。因此我对研究员的态度是推荐最有把握、且确定性最高的几个股票，而不是推荐一堆股票或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票。我们首先要追求确定性，在此基础上再追求盈利最大化。这又回到我刚才所讲的，保本才是最重要的。3的威力：投资需要时间和耐心投资是需要耐心和时间的。如果你想一夜暴富，你就会铤而走险，那么盈利的概率就会**降低。相反如果能长期坚持，就算年回报率不高，最后也能取得非常可观的收益。举个例子：巴菲特40岁的时候有的资产，低于当时很多的同龄人，但是现在却成为屈指可数的大富豪，原因是其能长期维持20%的复合增长率。再比如：伊丽莎白女皇给哥伦布环球探险的是30,000美元，若以年收益率4%复利至现在值2,000,000亿美元，远远超过环球探险的收益。法国的法兰西一世在1540年支付了4,000ecus（相当于20,000美元）购买了达芬奇的《蒙娜丽莎》，若以年收益率6%复利至现在将超过1,000,000亿美元。1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人，但若将其以10%的年收益率复利至今，其价值将远超目前纽约所有房地产总值。因此复利是非常厉害的。我们再来看复利的计算例子：1元的，按每年30%的回报率，经过40年，就有36,119元。如果是一万元的初始投资，就有3.6亿。因此，非常重要，不要期望一夜暴富，每年能稳定挣一点钱，不亏钱，将来就会有很好的收益。你们年轻人相比我们就很有优势，年纪相差20岁，如果每年能保持5%的收益率，最后的收益会很可观。所以，健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件。2景林的景林资产的投资原则有三点：?1、研究方法：按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。我们的投资逻辑很简单，就是要像投资非上市公司一样去。投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。有些人买车和买房子会考察很多个方面，可是买上千万的股票时考虑的因素反而比几百万的房子要少。其实PE和两种业务的根本原则和分析方法是相同的，区别在于PE的项目在暗处，你需要去找到它，并且让企业家认识到你能给他们增值，让企业家接受你，然后起草并签署，做好投后管理。我们的法就是用PE投资的理念去。?2、深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势；注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性；密切关注公司管理团队和公司治理结构。当投资规模比较大的项目时，我们需要当面考察它的领导团队、公司内部员工，考察它的竞争对手，多方面考察这个公司。我们觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要，从行业专家、公司的上下游去了解信息，才能更全面的把握一个公司。我们更看重的是财务报表背后的东西，财务报表只反映过去。要了解一个公司的管理水平和竞争优势，就必须从行业和竞争对手处去获取信息，并进行论证。因此，员和不仅要智商高，情商也很重要，要能和各方面建立良好的沟通渠道。在投资上我们倾向于长期性的，但是也会做，比如我们发现我们看错了，就会立即离开，这就是一笔短期的投资。而且长期投资并不代表几十年不动，长期和短期是相对的。长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程，很贵的时候我们就会走。一般来说，一个公司从便宜到贵是个相对长期的过程。一个公司长期没有竞争力，就算非常便宜也不行，如果碰到SARS等特殊情况，这个公司很可能就完蛋了。因此，一定要买一个有长期竞争力的公司，时间越长公司价值越大，也越有把握，比如茅台、腾讯等，如果碰到SARS，短期股价可能会跌很多，但是从长期看公司依然有稳定的盈利能力和良好的成长性，估值一定会修复。巴菲特为什么这么强调时间和耐心，是因为他的投资规模、角度和视野也要求他必须着眼长期。?3、投资策略：坚持并适当集中投资。我们认为长期投资要做得好，必须要恰当的分散风险。当投资一个很有潜力的公司时，如果发生了不可抗力事件，就可能会对你的投资造成非常严重的影响，因此必须恰当的分散风险，但是也不能太分散，投资太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。一般情况下，有20~30支股票就能分散掉90%的风险。3景林的投资方法宏观经济分析：历史数据回归分析；与决策和研究机构经常交流；宏观数据预测。行业分析：供需预测；竞争动态与博弈分析；价值链利润分配分析；与业内专家和券商研究员交流。?1、在对一个公司进行分析的时候，我们不仅要看公司本身，也要看宏观政策等外部环境比如我们预测，如果会对这个公司造成不利影响，我们在投资的时候就要非常慎重。因为宏观环境首先会对整个行业产生影响，进而影响目标企业，因此宏观分析不可或缺。但是，对投资者而言，更重要的是行业和个股。比如一些个股，宏观越不好它可能会越好，比如心理咨询。因此，在进行投资组合时，需要考虑这些因素。?2、看好，资本消耗少对投资者来说，怎么看行业和公司是非常重要的，也是需要经验的。我们是非常偏好的模式，轻资产本身对资本的消耗非常小，这就是为什么大家喜欢投资消费品，因为它对资本的消耗非常低。比如茅台，其产能扩张所需要的资本相对于其产出或利润来说是非常小的。比如张裕，它实际上是一个品牌性的公司，产能的扩张不需要很大的投入，但公司仍能迅速发展，而且每年派息率很高，有几年几乎是100%。很多公司不可能在维持高的同时还能维持高增长，但是张裕这类对资本消耗很少的公司就可以。再比如腾讯、淘宝等很多互联网的公司，一旦烧钱期过了也是非常好的投资对象。很多公司，如某些制造业，也挣钱但是资本消耗非常大，股东总是拿不到现金回报，而且需要不断的投入大规模的资金才能维持增长。?3、关注形成品牌壁垒的公司很多人喜欢消费品和品牌类的企业还有另一个因素，品牌能形成壁垒，提升产品的议价能力。比如蒙牛和伊利，对大部分的消费者来说是不可能去测量哪个营养含量高，哪个污染少，主要是靠品牌来区分。但是对工业品公司来说，下游是厂家，会检测产品的技术含量，如果产品内在品质和含量能很容易被检测出来或很容易被替换，那么这个产品还没有形成品牌，还需要不断地更新技术，降低成本，这类企业会做得非常辛苦，而且一不小心就会被替代。像茅台和可口可乐这样的公司，成长和品牌建立是需要时间的，同样品牌的衰退也需要时间，正常情况下不会一夜跨下来，而工业品公司如果出现了一个很强的竞争对手或产品被替代，很有可能一年内就消失。这就是怎么样看行业，这是我们的经验理解。?4、企业价值（EV）是投资价值的核心另外，再探讨一下怎么样给的问题，我认为DCF是最好的方法。当然贴现率方法有很多的局限性，所以才出现了市盈率，实际上，市盈率是DCF贴现的简化方法。当然也还有其他方法如重置价值，等。对于投资价值而言，很多散户就看股价高低，专业一点的投资者看盈利和市值，更专业的看EV。EV就是企业价值，这在收购兼并里面经常用到，巴菲特曾说，如果你不想把整个公司买下来就不要去买一部分，但是EV的重要性却很容易被很多相对比较专业的研究员忽略。EV和市值的概念非常简单客观。我们在比较两个公司时就经常会比较其EV，而不仅仅是比较其市盈率或增长率等。举个例子，有两个房子，价值都是100万，一个房子有贷款，另一个没有贷款，买家支付的价格是不一样的。这个道理也适用于股票的购买。另外，资产的重估价值也很有用，在地产和资源行业中尤为重要。估算一个公司的价值，要看很多因素。比如腾讯，刚开始的增长很慢，04、05年是5元港币左右，虽然其财务上的增长不高，但是用户人数的增长却很快。腾讯、百度、阿里巴巴都是平台性的公司，而不是商品性的公司。看互联网，就要看其同时在线的人数，因此EV的角度比PE的角度更全面。再比如有些公司，它们的账上现金相对于市值很大，可以用来派息，也不能只看市盈率。还有些公司现在投入很大，但产出主要在未来，也不能简单看短期市盈率。总之，研究的角度不同，得出的结论也不同。归纳起来是：对成长类公司就看成长，对于的公司就要看资产价值，看是不是在不停地变大。光便宜没用，如果这个公司管理层很糟糕，今天资产价值值10块，明天可能会变成8块钱，后天又会变成4块钱，所以价值的成长非常重要，千万不要投经常毁灭公司价值的团队。还有，我们也要看公司是否有壁垒，与其他公司相比是不是有竞争优势，公司有没有未来。另外，公司治理也非常重要，企业家也非常重要，中国的企业和企业家是非常紧密的结合在一起的。对于企业的长期发展，团队十分重要。?5、要尽可能把投资组合风险系数降低资产配置是构建风险最小化和收益最大化的。在目标收益下，把组合的风险系数降到最低。在不同行业之间配置，以避免行业过分集中。必须考虑投资组合是不是面临一些共同的风险，一旦这些风险来临就会造成很大的伤害，要尽量避免这种现象的出现。因此时就要考虑组合面临哪些共同的风险。例如都是出口企业，如果，所有投资企业都会承受风险；再比如你投资的企业都是跟日本有密切业务往来的企业，如果中日关系一旦紧张，则会受到损失。因而把组合股票间相关系数降下来，是进行的原则。市场上短期非理性的事情是很多的，我们愿意承受短期的亏损，换取长期的盈利。?6、与景林蒋锦志的QA问：注意景林的logo有“China Advantage”的标示，具体来说景林和外国公司比有哪些优势？答：我们在海外的投资对象主要是中国概念企业。跟外资相比，我们的优势在于本土资源和国际视野相结合。我们的同事都在国内，在国内的人脉关系比较好，切身感受多，因此对很多事情的了解比较直接，比较深刻。对国内的商业模式，尤其是有些中国特色的，我们很清楚，而老外有时不是很明白，或者即使有所认识，也不够深刻。同时中国企业发展变化大，需要紧密跟踪，这一点我们有地利之便。与国内的多数同行相比，我们具有全球视角，我们很清楚国际上的投资者的看法。问：您刚刚更多的时候是从买入的角度，我想了解卖出时点怎么把握。您在操作中是不是有比较严格的纪律？答：我们还是回到价值投资，贵了就卖，便宜了就买。买进卖出基于的判断是一样的。卖点选择基于两个因素，一个是它从便宜变成贵了，另一个是我找到一个更有价值，而价格更便宜的股票，就把它换了。问：中国有很多推崇价值理念的，怎么看待技术图表派投资？美国有些从80年代末到现在都做的非常好，您是怎么看的？答：第一，技术图表派的规模是有限的。他不能管太多的钱，这种投资方法是有局限性的。第二，你再看看他的未来二十年。去澳门赌场也有连续赢钱的。如果你在投资，你要搞清楚你的投资对象值多少钱，值不值得买，除此之外我个人认为其他方法都是投机型的。投资心态和投资理念非常重要，比如有的基金每年就追求10%的回报，但是它的风险很低。另外资金性质对投资方法有影响，有很多基金经理也想成为巴菲特，但是现实中他会面临短期赎回压力，所以巴菲特的商业模式更好。所以有些钱你是不该要的，在募集资金的时候你就要考虑资金来源与性质是否和你的投资方法相匹配。问：对于景林，您是怎么来管理的？景林的发展目标是什么？您如何看待基金的发展？答：中国的基金行业才刚刚起步，我觉得这个行业在中国未来会有很大的发展。我们希望打造一个平台，给有才能的人一个施展能力的平台，让景林成为一个规范化及团队化的公司。景林的目标是要为投资者奉献长期优异的业绩，成为一个受人尊敬的企业。>> THE END <<来源|扑克投资家提示：我们尊重原创者版权，除非我们确实无法确认作者以外，我们都会注明作者和来源。在此向原创者表示感谢。若涉及版权问题，烦请原作者联系小金（微信：jinfuzi-wx）删除，谢谢！转载请联系原作者。声明：本站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，不代表金斧子立场，仅供读者参考，不要盲目投资哦。点击阅读原文，领取新人专享百万↓ ↓《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》 精选五受到格雷厄姆、巴菲特追捧的伟大***家凯恩斯，靠着这10条经验挺住了经济大萧条和两次股市崩盘，大师的投资方式，值得一看~凯恩斯是20世纪最伟大的***家，鲜为人知的是，他也是最早的，拥有近20年的操盘经验。他管理着剑桥大学国王学院的投资，18年间年均回报为13.06%，同期英国市场回报率为-0.11%（1928年-1945年）。期间，凯恩斯经历了世界大战，但他经受住了经济大萧条、两次股市崩盘的考验。有人从凯恩斯个性的投资方式中总结了十条宝贵经验：? 长期投资即使当前经济环境不景气，如果你拥有仍然符合你风险偏好的长期投资政策，务必要坚持。每年调整一次确保方向正确，不要过多购买任何一类资产。将已盈利的一部分，用于。如果你打算利用杠杆，请尽量保守一些。瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦。投资者最大的危险就是冲动行事。市场随时会发出错误的信号，营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资者而言更加糟糕。一定要坚持自己的投资政策。投米RA十年历史年化收益高达9.9%? 由于“动物精神”从中作梗，你无法预言长期或短期预期状态，将大部分资金用于购买廉价，少量指数基金即可形成。指数基金为何是最好的选择？因为指数就是市场。大部分投资者对市场波动的预测往往是错的，那么为何不直接抓住主要的市场呢？年，的表现超过64%的，标普中盘400指数超过了75%的中盘基金，标普小盘600指数超过63%的小盘基金。指数基金的低成本，能助你积累更大财富。主动每年收益的管理费用平均占资产的1.3%。此外还有买卖证券交易费用、选时误差和销售费用。而指数基金年费低至0.6%，能为你直接省下一笔钱。是一种跟踪市场指数的“被动式管理型”指数基金，通过投米RA投资的是全球精选的关联性弱的ETF组合，目前投米RA不收取任何费用！?有助于平衡你的投资组合你需要组合几种在市场下行时无关联的资产，实现真正的分散投资。这意味着利用债券、房地产、通胀保值(TIPS)、大宗商品和其他替代品平衡股票。分散投资十分重要，它是投资存亡的基石。债券或许乏味得可怕，但它们却成为2008年的避风港。写下这段文字的时候，TIPS在低通胀时期的回报可能还是很差，但它们能在物价飞涨时起到保护作用。如果你关注对冲风险，就会发现不是所有资产都能同时上涨。市场下行时负相关方能发挥作用。投米RA精选的10支ETF覆盖全球发达国家和活力发展中国家的股票、债券、地产、黄金等优质资产，以这种跨域跨类的组合充分分散风险。?长期来看，高于债券虽然这不是一条真理(取决于研究的具体时期)，但它却是普遍成立的。根据伊博森公司调查，年，大公司平均为9.8%，小则接近12%。相比之下，公司仅为6.1%，美国国库券为3.5%。为什么率往往能超过债券？因为股票收益基于留存收益和股息。市场行情好时，分红较高，投资者抬高。则不会出现这种情况。如果你希望既取得资本升值又取得收入，那股票仍然是大部分投资者长期、有效的选择。总之，单靠你是发不了财也应对不了的。你必须承担风险并长期持有股票。?投机是危险的博弈投机的光芒也许会迷乱你的双眼，但务必谨记鲜少有投机者能取得良好的长期回报。他们可以走运一时，最终的表现迟早会回归甚至低于平均水平，因为他们不可能了解市场走向的每一个重要事实。投机是危险的博弈。?可能不等于必然你可能拥有某些优秀分析师的收益和预测，或是关于不同周期的最新图表。信息经济的时代随处充斥着这样的数据。但正如凯恩斯发现的，这并不能保护你不受股票和经济市场不确定性之害。即便最稳健的公司及其股价也难逃一劫。只要存在不确定性，就会有对未来经济状况的恐惧和怀疑。无法量化的不确定性就是投机者的死敌，而做足功课的懂行投资者却能抓住由此带来的买进机会。?利用价值商数20世纪30年代面对市场暴跌，凯恩斯决定集中于公司的内在价值。公司如若破产价值几何？公司的特许权/企业价值，或竞争优势如何？未来盈利点有哪些？是否可以提？正如本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特所宣扬的，一家经营有方的公司能够实现增值，而市场并不总能通过市场价格体现这一增值。考察公司的账面价值和市盈率，与其他公司比较下来如何？持有哪些股票？构建价值投资组合时需着眼未来。你会持有一只股票长达10年吗？?股息不会说谎股息每个季度支付一次，代表着公司利润的一部分。凯恩斯20世纪30年代购买了大量公用事业公司股票，形成很好的投资缓冲和收益流。找出定期提高股息的公司；这些就属于全世界最稳健的公司，能够实现持久、稳定的经营。就像价值股票一样，你可以在股息中找到很多这种股票。公司是否能在任何情况下都？每年增加或减少的股息有多少？的可能性有多大？记住最高的来自于市场认为投资风险最高的公司。像一只乌龟一样：稳扎稳打地赢得比赛。?不要随波逐流逆势投资终有回报。找出稳健、不受欢迎的公司，以低价买进并坚持持有。不要试图择时操作，但要找准机会购买有“护城河”保护(即竞争保护)的公司。与购买当今热门股并盼望它们增值相比，找出并持有可以带来更大收益。凯恩斯认为前一种方法注定令人失望，现在也依然如此。股票不是选美比赛，成百上千的股票虽未赢在今天，但时间的洗礼会让它们走向成功之巅。大多数时候市场都能有效地完成证券定价，但不是永远如此。为什么不利用市场犯下的错，借机选出失宠的股票或行业呢？每年年底看看标普500指数关键板块，选出落后的板块，或者道琼斯工业指数中上年表现不佳的“狗股”。如果你勇于背道而驰，就有希望提高长期总收益。?享受美酒！据说这是凯恩斯的人生遗憾之一——他未能更好地享受生活与美酒的乐趣。投资的目的是过上富裕的生活，而不是沉迷于赚钱。富裕并不一定是拥有一个停了四辆爱车的车库，或是放满衣服鞋子的衣橱，它是对安全舒适未来的希望。每个人对此都有自己的看法，但它不应该让人操劳痴迷。凯恩斯刚开始赚钱的时候，他乐善好施、买书买画、休闲度假、资助艺术活动，或者捐给母校。这就是一位真正热爱生活、人类和世界的天才。他所生活的世界充满动荡，在战争和绝望下千疮百孔，但他没有消沉。凯恩斯继续以自己的思想和精神努力改善世界。那是他的精神遗产，而不是他投资赚的钱，也不是他提出的经济理论。所以制订好满足目标的全面之后，就把它放在一边，每年查看一次，其他时间就去享受生活吧。——摘自：《在股市遇见凯恩斯：“股神级”***家的投资智慧》，(美)约翰·F.瓦辛科(著)，郭武文(译)，机械工业出版社。有删改！如果你也想进行全球的资产配置尝试低风险、长期稳健的美元、请关注投米RA微信海外RA账户持仓即最高可得4830元奖励长期持有，收益稳健点击【阅读原文】即可参加投资有风险，选择需谨慎：本文仅作为知识分享，不构成任何投资建议。过往表现不代表未来业绩，投资可能带来本金损失；任何投资的损失与收益，均与本文无关。《巴菲特的投资理念 普通人为什么学不来？》 精选六导读：北京时间5月6日22：30，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司第52届，在美国小城奥马哈召开。87岁的董事长巴菲特，和93岁的副董事长查理·芒格，现场回答了股东、记者和分析师的提问。内容涉及接班人、可口可乐公司、错过亚马逊及对无人驾驶、等的看法...在今年的大会上，超过40000人与巴菲特和伯克希尔副**芒格一起度过了将近8个小时。巴菲特与芒格登台。巴菲特用一个熟悉的笑话开场。“你可以区分我和芒格，因为他听得见，我看得到。”那么，这场股东大会上，巴菲特回答了哪些问题呢？有哪些投资理念值得大家学习呢？下面就让我们来深入学习探讨一下一、关于在中国的投资、中国股市1. 巴菲特：没有再公司对于记者有关中国经济看法的提问，巴菲特笑着说：“你可能知道得比我更多。”记者告诉他，今年大约有3000多名来这里，巴菲特打着哈哈说“今年很多啊”。然而，对于许多中国记者询问他关于中国的投资计划时，他避而不答。他承认，比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是芒格的决定。“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说。另外，巴菲特提到，“我们会在中国找到机会。问题是，这个机会必须够大。在美国也有这个问题。大小没有精确的标准，但是如果到，就比较有意思了”。2. 巴菲特谈中国股市：投机是一个不太聪明的做法当被问及中国股市波动时，巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容机。美国曾经也是如此。巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。”芒格说，比便宜。中国股市拥有光明的未来，但也会经历成长的烦恼。纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年开始交易。二、接班人问题3. 关于接班人，巴菲特表示：很可能来自伯克希尔工作过的人由于今年8月，巴菲特将迎来第87个生日，而芒格更已是93岁高龄，所以近年来关于谁将成为二人接班人的猜测从未停歇。在本次会议上，也有人问到了关于“接班人”的问题。巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”此前，他曾多次强调这一点。他表示，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。巴菲特在会上盛赞Ajit Jain。Jain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元。一直以来，关注巴菲特的投资者都认为，这位印度出生的伯克希尔执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止，对Jain的支持和赞誉并没有降温。此外，在回答有关Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机会向他们表示赞赏。巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约的投资。他表示，管理100亿美元，比管理10-20亿美元要困难得多。但是，他们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理，赚的钱并不会比他们赚的要多”。4. 巴菲特去世后，伯克希尔会怎么样？一位股东提问称，如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌，那董事会是否会进行回购。巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上涨。”不过，如果股价下跌，巴菲特表示，董事会届时决定回购股票，那是合理的。他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上。我不认为回购股票会令人厌恶。”此外，另一位股东询问，为何他建议妻子在其去世后，投资指数基金，而非购买伯克希尔股票。巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”，对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资。并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动，所以他的妻子不会得到任何的股份。巴菲特还表示，“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示，他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数。三、关于巴菲特爱喝的可口可乐5. 巴菲特为可口可乐辩护这是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐的问题。提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。巴菲特说，如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。四、关于6. 巴菲特：对IBM的判断错误投资者问，伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资？巴菲特表示，对IBM的判断错误。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的，我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”7. 芒格谈巴菲特对苹果的投资：“你要么是疯了，要么就是在学习。”就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称，自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断。他称：“我对科技没有实质的了解。”芒格称巴菲特在自谦。他称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。8. 错过了两次投资巨头的机会：谷歌和亚马逊，但不遗憾此后，巴菲特和芒格表示，错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司，但没有投资。芒格称，自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料。巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者，因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费。这交易成本很低，且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。五、关于伯克希尔的未来9. 伯克希尔未来有可能支付股息伯克希尔在最近发布的一季度财报里称，现在持有价值950亿和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高。巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，公司将考虑这么做，即使是他在职的时候。他补充道，伯克希尔可能会通过额外的，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。不过，一个现实的问题是，一旦分发股息，人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”，伯克希尔哈撒韦将研究如何返还这些现金。但现在，巴菲特很乐观地认为，公司有能力配置这些现金。他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场”，但不知道是何时。也可能是九年以后了， 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说，（或许倒时伯克希尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好决定。10. 巴菲特：伯克希尔拥有超过900亿的资金希望继续进行投资周四（5月4日）盘后发布的财报显示，伯克希尔第一季经营性2163美元，预估为2705美元（预测区间美元）。第一季净利润40.；第一季每股账面价值178073美元。巴菲特表示：“我们发现像投资方面的回报，短期其实根本不意味着什么，我们可以承担很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间，因为这跟我们内在价值息息相关，我们并不是做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么？我们有超过900亿的资金，希望接下来这些收益能够继续进行投资。”六、人工智能、无人驾驶、航空股11. 巴菲特：人工智能将减少就业，但对社会有好处十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特，互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。十年后，他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响。巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少，但这对社会有好处。巴菲特假设说，如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出，而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好。 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与**有关，类似于当今贸易中的情况。国际贸易对社会有很大的影响。一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等，但是这种好处，看上去很小。另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作，而这种痛苦， 看上去很大。因此，相比于国际贸易带来的好处，其带来的痛苦具有更大的**影响。芒格并不像巴菲特一样担心。他表示，生产率更高，社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕就能完成的。“你不用担心生产率每年上涨25％”，他觉得更值得担心的，反而是每年都不到2%的增长。12. 自动驾驶对来说可能不是好事巴菲特表示，“我想关于这个自动驾驶，或者自动驾驶的车辆对影响，这是以后要扩大讨论的问题。如果他们的技术能够让世界更安全的话，我觉得这是件好事。 但是对我们这种来说，可能并不是太好的一件事。”13. 巴菲特谈投资航空股在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司。美联航事件使得巴菲特蒙受了不少损失。在投资者提问巴菲特对航空公司的看法时，他认为与许多观察者的分析不同，其对航空公司的投资与对铁路业务的投资没有可比性。巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但并没有以往的竞争激烈。以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。他预计航空业将在未来几年能继续维持此运能。不过，他警告道 ，价格战将拖累航空公司业绩。在谈及对银行业的看法时，巴菲特说，所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为他们永远都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。七、减税的影响14. 巴菲特：减税后股东和消费者都将受益投资者问，所有人都知道伯克希尔将从调降公司税中收益，但是它的消费者们会不会也从减税中收益。巴菲特表示，会的，尤其是在受到严格监管的公用事业业务上，公司省下的所有税收都将回馈给公司的消费者。另一方面，伯克希尔投资盈利获得的减税也将直接回馈给。随后，巴菲特和芒格重新聊起了他们最热衷的主题，伯克希尔可以预知所有的市场周期，并准备好在任何经济下行时盈利。芒格称：“如果这个逆风真的到来，我们可能会做得更好。”八、巴菲特的投资理念15. 巴菲特：收购会看是否长期有良好表现CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。巴菲特：所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。当我