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热点题材基金榜
“雷布斯”的千亿底 气
来源:品途商业评论
作者:柴佳音
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　　随着A股呼唤独角兽的消息传出，小米将会在A股和H股上市的消息不胫而走。
　　“你可以瞧不起小米，但你不能瞧不起雷军。” 这位早年间会模仿乔布斯，身穿黑色圆领衫亮相活动的程序员正在筹划一场数额巨大的公开募股(IPO)。他可能创造出今年全球最大规模的上市交易。分析人士对小米的估值从800亿美元狂飙到2,000亿美元不等。
　　这时，“小米到底值不值千亿美元”则成为了当下科技圈最大的争议所在。有基金经理表示，他们不会买入小米IPO发行的股票，因为中国的硬件公司都面临低利润率、恶性价格战和消费者品牌忠诚度低的问题。
　　而小米的支持者认为，该公司不是纯粹的硬件公司，而是像苹果一样，拥有一系列具有竞争力的产品，包括运动手环和电饭煲等众多互联网连接设备。小米浏览器和应用商店可以产生广告和游戏收入，且利润率大大高于智能手机。
　　二者的矛盾点无非在于小米“到底是硬件公司还是互联网公司？”上。这一点，雷布斯早已经给出了答案。
　　“天使雷”的投资布局　　在官网，小米自称为一家专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。
　　公开财报显示，在小米2016年的收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率则超过40%。2017年，预计小米收入为176亿美元，其中硬件业务的收入占比为68.3%。预计到2019年，互联网服务业务的收入占比将超过硬件收入，届时小米收入将达到382亿美元。
　　而小米的此番“互联网逆袭之旅”可追溯至2014年。彼时，小米手机业务如日中天，而具有前瞻性视野的天使投资人雷军便开始以IoT智能硬件为大方向，前瞻布局小米生态链。而小米生态链公司，既非简单的OEM/ODM，也不同于参股投资形成的松散联盟，而是小米全方面输出供应链、资金、品牌和渠道等支持，从1到N复制小米产品逻辑，快速延伸小米品牌产品线的垂直产品型公司。小米IoT领域主要投资企业(制表：品途商业评论)　　这样立体丰满的投资布局，为小米未来的产品矩阵打下了基础，也让其“硬件公司”的“羸弱名头”不攻自破。
　　“雷布斯”的生态帝国
　　自创立以来，小米就立志对标苹果，而小米也凭借手机累积了一批忠实的“米粉”。　　但“雷布斯”深知，其低价高配主打性价比的策略，使小米的“吸粉”能力与主打极致创新、极致设计感的苹果相比仍有较大差距。单靠偏耐用消费品属性的手机并且在少SKU策略下，小米的品牌热度难以维持。
　　因此，对于小米而言，生态链企业蓬勃发展的核心价值，在于以持续的推广保持和强化小米品牌认知，以产品链打造小米生活方式，进而构建小米生态圈。小米家电(IoT场景)布局梳理(制表：品途商业评论)　　此番下来，令“雷布斯”惊喜的是，生态链企业产品的曝光在保持小米品牌热度的同时，也大幅拓宽了小米用户群。依据《小米生态链战地笔记》披露，截至2016年，小米生态链产品用户中，仅约1/3为小米手机用户，其余则为苹果和其他安卓手机品牌用户。
　　而用户的显著增长也必然带来了巨大的收益。据小米之家官方披露，2017年，小米生态链企业营收突破200亿元，同比翻倍增长，已然在手机之外形成新的产品增长点。
　　此外，资本市场上，“雷布斯”也借势大火了一笔。据统计，生态布局以来，有多家小米生态链公司已/拟登陆资本市场。截至2017年底，润米(母公司开润股份)和青米(母公司动力未来)已分别登陆A股和新三板; 创米(母公司龙旗科技)和华米科技分别拟IPO登陆A股及美股;万魔声学则以9.95亿元现金收购上市公司共达电声15.27%股权，成为其控股股东。
　　“苹果不可复制”
　　雷军曾在自传中说到，“乔布斯是神，苹果公司是不可复制的。”因此，他理性选择“绕路而行”。对于小米生态的家电产品，对性价比的追求依旧是小米产品核心策略，因而雷军践行的是无印良品和COSTO的策略。
　　首先，分析全线产品可见，小米高性价比的落脚点是性能、设计、颜值、创新等综合品质的提升而非绝对低价，追求的是大众消费品市场“高品质+合理价格”的消费升级。这与无印良品的理念有着异曲同工之妙。小米全线产品(来源：小米社区)
　　其次，在线下开店时，小米秉持COSTCO精品化路线，线下门店的SKU数约200-300个，涵盖小米及生态链公司全系列热卖爆款及主打新品，保证精品化的同时也有一定可逛性。雷军也曾公开表示，COSTO对其创建小米影响深远，“它让我了解了如何能够将高质量的产品卖得便宜。”COSTO超市产品　　而值得注意的是，雷军在年度总结会上提出三年1000家门店目标，开始加速扩张，全年新开235家门店至287家，成为最受瞩目的线下新零售业态尝试之一。由此，线下渠道的快速扩张或将大力加速小米核心家电产品的渗透。小米全渠道布局(制表：品途商业评论)　　但就在“雷布斯”大肆布局之时，也多有质疑声传来，认为小米做这么多产品不聚焦，像个“杂货铺”。小米生态链谷仓学院创始人洪华却认为，说小米是杂货铺的人是不理解小米的模式。“我们也聚焦，只不过我们不聚焦在产品上面，我们是聚焦在用户上面，这是小米模式的根本。”
　　市场闯入者
　　雷军不与巨头直面竞争的聪明劲。可不止用在了苹果身上。
　　纵观小米的几款核心爆款产品，包括空气净化器、净水器、扫地机器人、电饭煲等，均是市场竞争格局尚未稳定、且具有现有产品存在性价比不高、品质参差不齐等痛点。小米正是敏锐地抓住了市场供需之间的矛盾，依靠自身强大的研发能力以及品牌号召力，以品质及高性价比解决痛点从而快速占据市场。
　　目前来看，空气净化器是小米最具市场影响力的家电产品。奥维数据显示，2017年空净市场销售额推总数据为162.1亿元，而小米空气净化器在2017年的销量达到300万台。若销售均价保守取1000元，则销售额为30亿元，小米销售额市占率接近20%。小米空气净化器　此外，在智能电视领域，2017年乐视的溃败使得互联网电视整体“凉”了下来，而小米则在逆势中实现高速增长。
　　根据中怡康数据，小米在2017年半年度销量同比高增91.2%， 而在双十一当天，小米电视在32/43/49/55寸同尺段天猫销量均为第一。未来，若乐视逐渐退出竞争，小米电视有望厚积薄发，实现持续高速增长。 月互联网电视品牌线上销量同比增长率(%)(来源：广发证券)　　同时，此般竞争格局让人不由得想到早年间“乐视偷师小米”的传言。当时的经典评论是，“乐视是只吹牛不做事，小米是又吹牛又做事。”
　　千亿美元，值吗？
　　最后，又回归到小米的估值问题。
　　有投资人认为，“小米的光环再大，也是Apple或Google的模仿者，现在曝出来的营收与估值过高，特别是市盈率数字是过高的。”
　　苹果目前市值为9131.7亿美元，市盈率为18.34倍。若按照相同的市盈率计算，目前拥有10亿美元利润的小米估值应在183.4亿美元左右，远低于该公司目前在私募市场的估值。
　　即便是对标目前中国估值最高的科技公司——腾讯，其目前市盈率为63.7倍。按照相同的市盈率，小米估值也只有637亿美元，仍远低于很多人所说的800亿美元的估值区间低端。
　　援引知乎的评论，“2010年估值2.5亿，6轮融资到2014年估值400亿，号称翻了160倍，今年2018年，是又过了四年，翻两倍还是有希望的。”
网友评论文明上网，理性发言小米IPO：雷军的九年之约和七年之痒_凤凰科技
小米IPO：雷军的九年之约和七年之痒
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原标题：小米IPO：雷军的九年之约和七年之痒 来源 | 二说（ID：chongershuo） 作者
原标题：小米IPO：雷军的九年之约和七年之痒
来源 | 二说（ID：chongershuo）
作者&| 虫二
2016年3月，雷军誓言小米5年内不会上市，7月更在一次活动上为这个表态增加了一个期限，虽然他当时只是暗示小米获得成功需要15年时间，但其时距小米成立已有6年，所以明眼人都推断雷军的IPO时间表是2025年，但时下的小米却传出会在今年晚些时候实现上市，把原来的九年之约变成了七年之痒。
IPO已不再是成功的唯一目标。
中国创业公司的融资频率和节奏明显提速，像小米、美团和滴滴这样的公司牢牢把持着在全球独角兽中的特殊地位，更不用说华为了。
这些公司的特点是具备稳定的现金流（虽然商业模式本身还有待证明），高成长性，所以在资本市场呼风唤雨，股权融资的成本很低，有足够时间实现长远目标，因此创始人愿意等。
投资人也不着急，因为以往价值投资的理念早已过时，从天使到A轮、B轮等等再到上市已不是退出的唯一手段，持续而不间断的融资使得高估值企业的资本运作有了击鼓传花式的做局办法，不上市一样可以赚到大钱，成功退出。比如某位教父级投资人就成功将手中某共享单车的股份高价转让给了互联网首富的公司。
员工同样不吃亏，以往期权如废纸的创业公司不少，但对于像小米这样的高期望值公司，有大把人拿着真实白银诱惑你提前套现，对一般员工来说，不失为规避期权授予以及竞业禁止、任满年限等行权限制的最佳办法。
从经营角度来说，那些野心大又不差钱还有大仗要打的企业，上市既没有迫切性，反而变相自缚手足，当然不是最佳选择，在这点上，雷军起初大概与华为任正非为相同的认知。
华为手里有一票稳定的长线基础业务，如5G、IoT等等，在2C业务上也有声有色，任正非对华为的激励机制很有信心，对制造千万富翁没有兴趣，用他的话说，“猪养得太肥了，连哼哼都没了”。任正非更不愿意华为成为一家成天围着股东转的“成功公司”，华为还有太多的事要做，何况孟晚舟说过，华为手里为330亿美元的信贷额度，足够用了。
小米也有稳定的现金流，今年营收突破1000亿没什么问题，传说的2000亿美元IPO估值虽然吓人，但客观的说，一般互联网公司估值做到营收的5-10倍是常事，并不为奇。
但雷军逃不过七年之痒，正说明小米与华为，他与任正非的区别：
1、雷军真的不想再等了。
这倒不是说雷军急着要当雷首富，尽管他手里握有小米科技77.8%的股份，黎万强、洪峰、刘德等人手里也有20%左右，小米仍是一家掌握在创始团队手里的公司，但小米的VIE架构下有一系列离岸子公司，股权如何运作外界并不知晓，即使按现在估值，雷军有多大把握与马云和马化腾争夺首富宝座还有很多变数。
但这并不是雷军关注的重点，1999年27岁的雷军已经当上了金山的总经理，而当时马化腾和周鸿祎还只是码农，马云还在杭州翻译社当老师，对于这些年来没日没夜苦干的雷军，IPO是他拿回本该属于自己尊敬的最快办法。
2、小米大战略已无秘密可言。
任正非手里能打的牌还有很多，但小米的大战略早已路人皆知，无非是米家+新零售，这套战略对小米的品牌溢价有很高要求，在华为即将亮相美国的情况下，IPO是海外拓展最好的公众背书，因此此时上市是不错的选择，这是小米与华为消费者业务以及坚持不上市的老对手Ov的最大区别。
美团和滴滴早晚也会走上这条路，他们虽然体量也相当庞大，但未来的战略布局上并没有小米这样清晰直观，所以保留想象空间要比上市后与公众裸裎相见要好得多。
3、一误不可再误。
2014年的小米其实有一次IPO窗口期，那一年拿到多家机构11亿美元融资的小米估值飙到450亿美元，雷军顺势在一个月后公布了后来颇具争议的数据，2014的的含税收入是743亿。作为非上市公司，小米并没有义务公开业务数据，雷军这么做，说明小米当时确实有上市的考虑，这可能使小米在2015年滑落谷底前，把握一个自我救赎的机会。
小米的业务相对单一，完全依靠现金流与华为这种体量的公司搏奕是非常危险的，华为2014年的营收就有460亿美元，双方实力悬殊。
任正非坚持认为“年轻人不能太有钱”，但想来小米和其他正在创业公司中奋斗的年轻人会更认同雷军的作法。
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　　随着A股呼唤独角兽的消息传出，小米将会在A股和H股上市的消息不胫而走。　　“你可以瞧不起小米，但你不能瞧不起雷军。” 这位早年间会模仿乔布斯，身穿黑色圆领衫亮相活动的程序员正在筹划一场数额巨大的公开募股(IPO)。他可能创造出今年全球最大规模的上市交易。分析人士对小米的估值从800亿美元狂飙&#x亿美元不等。　　这时，“小米到底值不值千亿美元”则成为了当下科技圈最大的争议所在。有基金经理表示，他们不会买入小米IPO发行的股票，因为中国的硬件公司都面临低利润率、恶性价格战和消费者品牌忠诚度低的问题。　　而小米的支持者认为，该公司不是纯粹的硬件公司，而是像苹果一样，拥有一系列具有竞争力的产品，包括运动手环和电饭煲等众多互联网连接设备。小米浏览器和应用商店可以产生广告和游戏收入，且利润率大大高于智能手机。　　二者的矛盾点无非在于小米“到底是硬件公司还是互联网公司?”上。这一点，雷布斯早已经给出了答案。　　“天使雷”的投资布局　　在官网，小米自称为一家专注于高端智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型科技企业。　　公开财报显示，在小米2016年的收入组成中，79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。硬件业务的净利润率仅为2.8%，而互联网服务业务的净利润率则超过40%&#x年，预计小米收入为176亿美元，其中硬件业务的收入占比为68.3%。预计&#x年，互联网服务业务的收入占比将超过硬件收入，届时小米收入将达&#x亿美元。　　而小米的此番“互联网逆袭之旅”可追溯至2014年。彼时，小米手机业务如日中天，而具有前瞻性视野的天使投资人雷军便开始以IoT智能硬件为大方向，前瞻布局小米生态链。而小米生态链公司，既非简单的OEM/ODM，也不同于参股投资形成的松散联盟，而是小米全方面输出供应链、资金、品牌和渠道等支持，从1到N复制小米产品逻辑，快速延伸小米品牌产品线的垂直产品型公司。　　　　小米IoT领域主要投资企业　　这样立体丰满的投资布局，为小米未来的产品矩阵打下了基础，也让其“硬件公司”的“羸弱名头”不攻自破。　　“雷布斯”的生态帝国　　自创立以来，小米就立志对标苹果，而小米也凭借手机累积了一批忠实的“米粉”。　　但“雷布斯”深知，其低价高配主打性价比的策略，使小米的“吸粉”能力与主打极致创新、极致设计感的苹果相比仍有较大差距。单靠偏耐用消费品属性的手机并且在少SKU策略下，小米的品牌热度难以维持。　　因此，对于小米而言，生态链企业蓬勃发展的核心价值，在于以持续的推广保持和强化小米品牌认知，以产品链打造小米生活方式，进而构建小米生态圈。　　　　小米家电(IoT场景)布局梳理　　此番下来，令“雷布斯”惊喜的是，生态链企业产品的曝光在保持小米品牌热度的同时，也大幅拓宽了小米用户群。依据《小米生态链战地笔记》披露，截至2016年，小米生态链产品用户中，仅约1/3为小米手机用户，其余则为苹果和其他安卓手机品牌用户。　　而用户的显著增长也必然带来了巨大的收益。据小米之家官方披露，2017年，小米生态链企业营收突&#x亿元，同比翻倍增长，已然在手机之外形成新的产品增长点。　　此外，资本市场上，“雷布斯”也借势大火了一笔。据统计，生态布局以来，有多家小米生态链公司已/拟登陆资本市场。截至2017年底，润米(母公司开润股份)和青米(母公司动力未来)已分别登陆A股和新三板; 创米(母公司龙旗科技)和华米科技分别拟IPO登陆A股及美股;万魔声学则以9.95亿元现金收购上市公司共达电声15.27%股权，成为其控股股东。　　“苹果不可复制”　　雷军曾在自传中说到，“乔布斯是神，苹果公司是不可复制的。”因此，他理性选择“绕路而行”。对于小米生态的家电产品，对性价比的追求依旧是小米产品核心策略，因而雷军践行的是无印良品和COSTO的策略。　　首先，分析全线产品可见，小米高性价比的落脚点是性能、设计、颜值、创新等综合品质的提升而非绝对低价，追求的是大众消费品市场“高品质+合理价格”的消费升级。这与无印良品的理念有着异曲同工之妙。　　其次，在线下开店时，小米秉持COSTCO精品化路线，线下门店的SKU数约200-300个，涵盖小米及生态链公司全系列热卖爆款及主打新品，保证精品化的同时也有一定可逛性。雷军也曾公开表示，COSTO对其创建小米影响深远，“它让我了解了如何能够将高质量的产品卖得便宜。”　　而值得注意的是，雷军在年度总结会上提出三年1000家门店目标，开始加速扩张，全年新开235家门店至287家，成为最受瞩目的线下新零售业态尝试之一。由此，线下渠道的快速扩张或将大力加速小米核心家电产品的渗透。　　　　小米全渠道布局　　但就在“雷布斯”大肆布局之时，也多有质疑声传来，认为小米做这么多产品不聚焦，像个“杂货铺”。小米生态链谷仓学院创始人洪华却认为，说小米是杂货铺的人是不理解小米的模式。“我们也聚焦，只不过我们不聚焦在产品上面，我们是聚焦在用户上面，这是小米模式的根本。”　　市场闯入者　　雷军不与巨头直面竞争的聪明劲。可不止用在了苹果身上。　　纵观小米的几款核心爆款产品，包括空气净化器、净水器、扫地机器人、电饭煲等，均是市场竞争格局尚未稳定、且具有现有产品存在性价比不高、品质参差不齐等痛点。小米正是敏锐地抓住了市场供需之间的矛盾，依靠自身强大的研发能力以及品牌号召力，以品质及高性价比解决痛点从而快速占据市场。　　目前来看，空气净化器是小米最具市场影响力的家电产品。奥维数据显示，2017年空净市场销售额推总数据为162.1亿元，而小米空气净化器&#x年的销量达&#x万台。若销售均价保守取1000元，则销售额为30亿元，小米销售额市占率接近20%。　　此外，在智能电视领域，2017年乐视的溃败使得互联网电视整体“凉”了下来，而小米则在逆势中实现高速增长。　　根据中怡康数据，小米&#x年半年度销量同比高增91.2%， 而在双十一当天，小米电视&#x/49/55寸同尺段天猫销量均为第一。未来，若乐视逐渐退出竞争，小米电视有望厚积薄发，实现持续高速增长。　　同时，此般竞争格局让人不由得想到早年间“乐视偷师小米”的传言。当时的经典评论是，“乐视是只吹牛不做事，小米是又吹牛又做事。”　　千亿美元，值吗?　　最后，又回归到小米的估值问题。　　有投资人认为，“小米的光环再大，也是Apple或Google的模仿者，现在曝出来的营收与估值过高，特别是市盈率数字是过高的。”　　苹果目前市值为9131.7亿美元，市盈率为18.34倍。若按照相同的市盈率计算，目前拥有10亿美元利润的小米估值应&#x亿美元左右，远低于该公司目前在私募市场的估值。　　即便是对标目前中国估值最高的科技公司——腾讯，其目前市盈率为63.7倍。按照相同的市盈率，小米估值也只&#x亿美元，仍远低于很多人所说&#x亿美元的估值区间低端。　　援引知乎的评论，“现在小米上市，实是情非得已，本来布局也好，故事也动听，楞是做成了一锅夹生饭：10估值2.5亿，6轮融资到14年估值400亿，号称翻了160倍，今年2018年，是又过了四年，翻两倍还是有希望的。”　　“这种尴尬的境地，不上市继续做，故事越来越不按剧本来了，上市，那这四年相对于前四年来说不是白干了?最终，这锅夹生饭还是得端上桌子，因为再不端，过了饭点，没人有兴趣听你讲故事了。”
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