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徽商期货公司举办期货精英经验交流会
作者：吴晶 日期：
<span style="font-family:仿宋;font-size:14.日，徽商期货风险管理子公司筹备组在上海举办期货精英经验交流会。华尔街投行Justin Liang、香港洪桥集团独立董事马刚、裕安投资集团副总经理仇祥明、泰信基金总经理刘毅、兴业期货总经理助理刘和剑、金元证券资产管理部市场总监许佳、国泰君安期货高频服务师史荣华出席会议。徽商期货风险管理子公司筹备组负责人李康主持会议，筹备组相关同志参加会议。
会上，华尔街投行Justin Liang首先介绍了国际期货市场情况，对程序化交易的发展趋势做了详细介绍，并就新加坡期货交易实际操作经验和与会嘉宾展开了交流。国内嘉宾介绍了期货公司目前发展情况、管理理念及未来发展趋势，解读了中国期货市场的宏观政策、操作模式、期货与证券市场之间的联系。裕安投资集团副总经理仇祥明就国有企业如何开展投资展开论述，解读了相关政策法规。徽商期货风险管理子公司筹备组负责人李康与嘉宾交流了期货业务的创新，重点介绍了目前风险管理子公司相关筹备工作情况。交流会上，大家踊跃发言、交换心得，展开了一场思想大碰撞，本次会议是风险管理子公司筹备组成立以来档次最高的一次交流会，对公司风险管理业务筹备工作起到了重要参考意义。
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地址：安徽省合肥市芜湖路258号 邮编230061陈扬在“交易之家”郑州期货交易交流会上的发言稿
　　陈扬在“交易之家”郑州期货交易交流会上的发言稿
转载了股民糖果的博文
一、期货短线交易是什么？
　　1、日内短线怎么做？
　　（1）坚守纪律
　　（2）一定的分析方法
　　（3）坚韧的心性
　　（4）比较清晰的交易系统
　　2、我的短线交易思路
　　（1）交易是概率问题，在学习过程中，先建立自己的交易系统，包括心态、止损、止盈、进场点等，保证相对稳定的盈利，盈利大，止损小等。
　　（2）将交易系统强化，在止损之后，能坚持自己的思路和系统。
　　（3）期货交易，在遇到挫折时需要及时调整好心态，没有万能的策略，即使已实现稳定盈利，遇到不适合的行情，也会出现不断止损等，也要不断地修正，进步。优化自己的交易策略。
　　二、交易者所需积累的品质
　　1、在我成长的过程中，注重积累。
　　（1）技术和心态的积累，不冒进，克己，赚取自己最有把握的钱。当失败的时候，没有气馁。同一种操作模式，操作成千上百次，摸索一万次，总有一次是成功。这是成长。
　　（2）经验的累积。分析和尝试，最终获得和自己融为一体的操作思路，操作能够身心合一，分析也促进操作系统的提升。增强执行力。
　　（3）资金的积累
　　（4）在新的阶段。优化自己的交易思路，将一种武器做到极致，就是最好的武器。期货交易在遇到挫折时需要及时调整好心态，没有万能的策略，即使交易成功，也要不断的修正，进步。优化自己的交易策略。
　　2、训练自己成为一名优秀的炒手，锻炼坚毅的品格等。
　　三、目前团队学员的现状以及如何成长？
　　1、目前，团队里有几个年轻人，学习时间大致一样，但是有的经历过爆仓、严重亏损、反复亏损、不敢拿单等磨练，逐步形成完善交易系统，还需结合自身特点进一步做到短线交易的精髓。
　　2、学习过程的内容
　　（1）学习必要的分析方法，掌握一些技巧，我的技巧是在千锤百炼中摸索出来，可以讲给你们听，减少你们学习的弯路。但这不一定是好事，那是我学习所得，学习者提前知道，不等于会用。需经历自己的磨练。
　　（2）日内短线交易，需要你有无比灵活的头脑，坚韧不拔的耐心，和忘我的交易境界，做好日内短线的基础。
　　3、未来，先将"期货狙击手"团队成员带出来，将使他们具备有独立思考能力，有扎实的短线基础，继而能够结合自己的性格，在期货交易上有更进一步的发展，在期货交易方面有更大的作为。期货交易没有适合与否，至少要心无旁骛，性格坚毅，迅速的反应能力。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。由中国期货业协会和深圳市人民政府联合主办的以“开放融合?提升服务?共赢未来――新时代期货及衍生品行业的转型与发展”为主题的第十三届中国（深圳）国际期货大会于12月1日-3日在深圳召开。中国证监会副主席方星海、深圳市副市长艾学峰出席了12月2日举行的大会主论坛并致辞，美国期货业协会（FIA）总裁兼首席执行官 Walt Lukken发表了题为“经济全球化与期货及衍生品市场发展”的主题演讲。中国期货业协会会长王明伟主持本次大会。
　　第十三届中国（深圳）国际期货大会
　　时间：日上午
　　地点：五洲宾馆五洲厅
　　主持人：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们：
　　大家早上好！
　　欢迎来到欣欣向荣、美丽如春的深圳，参加第十三届中国（深圳）国际期货大会。首先我代表主办方中国期货业协会对莅临大会的各位领导、嘉宾、海内外期货界同仁，以及各界朋友，表示热烈的欢迎！
　　我是中国期货业协会会长王明伟。很高兴主持此次大会。
　　经过近40年的改革开放，中国已经成为世界第二大经济体，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。 这样的时代背景，使本次大会具有了特别的意义。服务于新时代发展的要求，期货行业将加快有序推进对外开放的步伐，不断提升的自身服务能力，为实现中国两个一百年奋斗目标作出应有的贡献。因此，本届大会主题定为“开放融合 提升服务 共赢未来――新时代期货及衍生品行业的转型与发展”。让我们借助中国国际期货大会这个平台深入探讨，充分交流，明确新使命，确立新目标，迎来新任务，踏上新征程！我们相信，在大家的热情参与和支持下，本届大会一定会取得圆满的成功！
　　下面，请允许我介绍出席本届大会的主要领导和演讲嘉宾。他们是：
　　中国证监会副主席 方星海先生
　　深圳市人民政府副市长 艾学峰先生
　　美国期货业协会总裁兼首席执行官Walt Lukken先生
　　证监会前主席周道炯先生，前副主席范福春先生今天也莅临大会。
　　同时出席本届大会的还有来自国家有关部委、证监会系统有关部门、派出机构、会管单位，以及境内外交易所、期货机构、商业银行、证券基金公司、现货企业、行业协会和有关媒体的代表。在此请允许我代表大会主办方向莅临大会的各位领导、嘉宾及境内外的朋友们表示热烈的欢迎！
　　这次大会的成功举办，得到了上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所和中国期货市场监控中心等七家兄弟单位的鼎力协助，得到了中信期货、永安期货、南华期货、华泰期货和深圳市期货同业协会五家承办单位的支持，以及交通银行、中国民生银行等机构的大力支持。在此，我代表大会主办方表示衷心的感谢。
　　现在我宣布由中国期货业协会、深圳市人民政府共同举办的第十三届中国（深圳）国际期货大会正式开幕！
　　下面，让我们以热烈的掌声欢迎中国证监会方星海副主席为大会致辞！
　　方星海：
　　尊敬的艾学峰副市长、卢肯会长，各位来宾、各位朋友：
　　大家上午好！
　　很高兴再次参加中国（深圳）国际期货大会。我代表中国证监会对本届大会的召开表示热烈祝贺！对来自海内外的各位参会嘉宾表示诚挚欢迎！
　　大家知道，党的十九大是在中国特色社会主义进入新时代召开的一次十分重要的大会，具有划时代的意义。会议把习近平新时代中国特色社会主义思想确立为我们党、也是我们国家建设必须长期遵循的根本指导思想，描绘了到本世纪中叶中国发展的宏伟蓝图，提出了建设现代经济体系、发展更高层次的开放型经济、形成全面开放新格局的要求，这为证券期货行业转型发展指明了方向。在此之际，我们围绕“开放融合?提升服务?共赢未来”的主题，齐聚中国改革开放的前沿阵地深圳，共同交流和探讨期货市场如何以十九大精神为统领，更好地服务于实体经济，更好地服务于国家开放战略，意义十分重要。下面，我结合十九大精神的学习，在新时代、新的历史使命下，围绕建设一个更加高效的期货市场、更好地服务产业优化升级，谈几点看法。
　　一、期货市场在服务产业优化升级过程中大有可为
　　十九大报告指出:“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”。事实表明，高效的期货市场在稳定与改善企业经营业绩、促进核心企业与上下游企业的良性整合、实现产业优化升级上，发挥着关键性的作用。
　　首先，高效的期货市场能促进企业定价模式转变。通常，期货品种上市之前，行业龙头企业在产品定价中具有很强的话语权。龙头企业首先定价，其他企业跟随定价。相关期货品种上市后，产品的定价模式发生转变，龙头企业的定价话语权大为削弱，期货价格逐步成为买卖双方最为重要的价格参照依据。在原料采购、产品销售等现货贸易活动中，企业与客户之间仅约定产品质量、数量及升贴水等，根据供货合同执行期间期货品种的价格确定合同的最终执行价格。
　　当企业的定价模式发生转变后，期货价格将会促使企业的经营模式逐步转变。一是逐步形成以期货市场价格体系为核心的营销体系。二是形成以期货市场均价体系为基础的绩效考核系统。三是形成以期货市场中远期价格体系为参照的财务预算制度，改变了过去在制定预算时“盲人摸象”和“拍脑袋”等随意性比较强的状况。
　　企业合理运用期货市场定价功能、转变经营机制后，市场竞争就将促使它实现横向规模扩张和纵向产业链上下游整合，提高产业集中度和生产经营效率，最终实现整个产业的优化升级。
　　二、高效期货市场的标志
　　期货市场要实现上述服务产业优化升级的功能，最重要是提升市场运行质量和效率。一个高效的期货市场有四个基本的标志。
　　（一）要有一个丰富、完善的期货、期权品种体系。期货定价以及期货市场功能发挥的基础是期货品种。当前，我国期货市场共上市的期货和期权品种还很不够，还远远不能满足经济发展的需要。美国仅芝加哥商业交易所集团（CME&Group）一家，其挂牌交易的期货和期权产品就达2000余个，活跃品种也有200多个。与之相比，我们的差距还很大。我国是全球大宗商品最大的进口国和消费国，很多基础原材料和农产品的产量和消费量均位于世界前列，同时还是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，形成了一个行业齐全的工业体系，需要风险管理的行业数量众多。
　　（二）期货价格必须是公正可信的。这个理由无须赘述。实现价格的公正可信，要加强监管，同时交易机制要在不同的市场情况下都能把最合理的价格定出来。
　　（三）期货价格要具有全市场代表性。若对应的产品是全国性的产品，那么期货价格就要有全国代表性，不能只代表部分地区；若对应的产品是全球性的，那么期货价格就要有全球代表性，不能只代表一个国家。否则期货市场的作用就要大打折扣。
　　（四）期货价格要能便捷有效地从期货市场传导至企业终端用户。期货价格必须能方便迅速地被企业所使用，否则期货市场就是一个摆设。期货经营机构在价格传导中起着关键的作用。
　　三、为建设一个高效的期货市场不懈努力
　　在新的历史条件下，建设高效的期货市场，我们需要着重从以下几个方面做好工作：
　　（一）以市场需求为导向，继续丰富期货、期权品种，构建日益完善的品种体系。五年来，我们共上市27个新品种，占目前已上市55个期货品种的49%。其中，商品期货品种47个，除原油、天然气外，国外市场成熟的主要商品期货品种均已在我国上市。以铜、铁矿石、PTA、油脂油料等为代表的中国期货市场价格已经逐步发挥影响力，极大地促进了实体企业在国际贸易中开展公平竞争，助推我国向贸易强国迈进。今年上半年，我们又推出了豆粕、白糖两个商品期权，进一步丰富了我国的期货衍生品市场体系，标志着我国期货衍生品市场进入新的发展阶段，降低了实体企业的套保成本，更好适应了实体企业多元化风险管理的需求。棉纱期货今年上市，为棉纺织上下游产业链企业提供了更多的风险管理工具，服务国家棉花目标价格改革和新疆地区经济社会发展。目前，筹备多年的原油期货已经进入上市前最后冲刺阶段；苹果期货的上市工作已基本就绪，期货市场服务“三农”、助力扶贫攻坚又将增添得力工具。下一步，交易所将更加积极地研发上市更多期货、期权新品种，纸浆、红枣、20号标准橡胶、2年期国债、生猪、尿素，以及铜期权等。所有的这些，就是要以品种创新助推期货市场发展，提高其覆盖面，扩大其影响力。
　　（二）通过有效监管和交易机制创新，确保期货价格的公正可信。秉持依法全面从严的监管理念，加强市场监管。要继续严厉打击市场操纵和内幕交易行为，对客户的资金、持仓以及产品的资金、持有人实现穿透式管理和实控账户合并管理；合理调节交易量，不断完善市场运行风险的监测监控指标；加强对程序化交易管理，建立程序化交易报备和程序化交易者识别制度。各期货交易所近年来在引入做市商等方面进行了有益的探索，取得了初步成效。必须进一步加大交易机制创新力度，争取在更多品种上实现“近月合约活跃、活跃合约连续”。
　　（三）加快形成全面对外开放新格局，提高期货价格的全球代表性。开放是国家繁荣发展的必由之路。党的十九大报告明确指出“开放带来进步，封闭必然落后”，我们将秉承“自主开放、合作共赢”的方针，加快推进期货市场双向开放。一是加快步伐引入境外交易者参与我国市场。把原油期货作为我国期货市场全面对外开放的起点，做好原油期货上市工作，积极推进铁矿石期货引入境外交易者，其他成熟品种也要做好引入境外交易者的准备。支持和鼓励更多合法守信的境外交易者参与国内商品期货交易。二是扩大境内外交割区域。持续推动保税交割常态化，不断扩大保税交割品种和区域范围。适应相关期货品种国际化需求，支持期货交易所在境外设立交割仓库和办事处，为实体企业提供丰富、便捷的跨境定价与风险管理服务。三是加快推动期货经营机构国际化发展。近期，我们按照国务院统一部署，拟放宽外资入股期货公司的投资比例限制，单个或多个外国投资者直接或间接投资期货公司的投资比例限制放宽至51%，三年后投资比例不受限制。我们希望通过境外股东的进入，为我国期货公司发展引入新的理念和经营方式，提升其市场竞争力。同时将创造条件，为我国期货公司走向全球市场提供各种必要的支持。四是与境外交易所开展灵活多样的合作。我们将重点围绕“一带一路”沿线国家和地区，支持各交易所结合自身特点和优势，综合运用股权、产品、业务等多种形式，与沿线交易所开展合作。研究与境外期货交易所开展产品互挂的可行性。支持中欧交易所丰富产品线，为境外投资者提供中国相关的资产风险管理工具。
　　习总书记号召我们，新时代要有新气象新作为。我们将选择若干个条件好的期货品种，制定一切必要措施，朝着尽早取得国际主要定价权的方向努力。我们有这个市场规模，有这个经济实力，也有这个决心！
　　（四）期货经营机构要适时转变发展重点，使价格传导更加便捷高效，以自身转型发展服务实体产业优化升级。当前，我国经济发展处于重要的战略机遇期，期货市场前景广阔。期货经营机构要顺势而为，实现其自身的转型发展。一是要回归本源，专注服务能力提升，不忘服务实体经济的初心。期货经营机构要不断提高专业水平和服务能力，紧紧围绕广大实体企业的多样化风险管理需求，积极服务供给侧结构性改革和经济优化，服务三农和脱贫攻坚战略，服务国家对外开放和“一带一路”战略，在服务好实体经济发展的过程中实现企业自身的价值。二是找准定位，发挥专业优势，做精做细，提高核心竞争力。近年来，期货行业加快转型发展，目前，以传统经纪服务为基础，以资产管理和风险管理为两翼，以境外金融服务为增力的格局已经初步形成，业务多元化、综合化、国际化程度不断深化。下一步，要在持续加强传统业务、服务最广大的实体企业的基础上，进一步发挥在风险对冲、资产定价方面的优势，为广大投资者提供独特的财富管理和资产配置服务。近二年里，期货公司风险管理子公司业务发展迅速，呈现出良好趋势，要为它们更好更快的成长创造必要的市场条件。三是要加强合规建设，严控风险，牢牢守住风险底线。期货经营机构为企业提供风险管理服务，首先要管好自身风险。合规风控是期货经营机构的生命线。大家要进一步提高认识，时刻保持警醒，落实全面风险管理。
　　各位嘉宾，各位朋友，我们正站在一个伟大的新时代的潮头。在以习近平总书记为核心的党中央坚强领导下，中国人民正满怀信心地建设中国特色社会主义现代化强国，为实现中华民族伟大复兴的中国梦而奋勇前进。期货行业可以为中国梦的实现做出重要贡献。让我们把握新时代的历史机遇，始终坚持金融服务实体经济的根本方向，着力推进改革开放创新，为建设具有国际竞争力的中国期货市场而努力奋斗！
　　最后，预祝本届大会取得圆满成功。谢谢大家！
　　　艾学峰：
　　尊敬的方星海副主席、Walt Lukken会长、各位领导、各位来宾，值第十三届中国（深圳）国际期货大会开幕之际，我谨代表深圳市政府表示热烈祝贺，向出席开幕式的各位领导、各位来宾表示热烈的欢迎。
　　深圳是我国重要的金融中心城市，金融业是深圳的支柱产业，深圳市政府高度重视金融稳定发展，采取了一系列措施促进金融服务实体经济，培育扶持天使投资，助力初创企业成长，发展普惠金融，解决中小微企业融资难、融资贵的问题。出台扶持金融业发展的若干措施，从资金、土地、人才等多方面构筑全方位的金融支持政策体系。&
　　期货市场作为金融市场的重要组成部分，在促进实体经济转型升级、服务供给侧改革方面，在管理实体经济的风险方面发挥着独特的、不可替代的作用。&
　　本届期货大会以“开放融合?提升服务?共赢未来”为主题，会聚业界精英、专家学者，目的是为了交流、发布期货产品与服务，给研讨期货市场如何更好服务于实体经济提供平台，促进我国多层次资本市场健康发展。我们相信，在参加期货大会的行业监管机构、金融机构和金融业专家的共同努力下，本届期货大会一定能为中国期货市场稳健发展作出新的贡献。&
　　最后，预祝本次大会取得圆满成功。谢谢大家！
　　Walt Lukken：
　　大家早上好！首先向艾市长、方主席、王会长表示衷心的问候，我非常的高兴能够出席今天的会议。也向主办单位表示感谢，感谢邀请我出席今天的会议，我尤其想感谢王会长，感谢您邀请我出席了中国（深圳）国际期货大会。几年前FIA和CFTC签订了谅解备忘录，双方达成了进一步合作的共识，很高兴今天看到共识得到了落实。
　　今天我想跟大家讲一下全球经济和全球衍生品行业，我正式演讲之前先跟大家分享一下我对目前全球经济的看法，再探讨一下怎么样打造一个健康、安全的全球衍生品市场。
　　先讲一下全球经济的概况。现在在IMF最新的一期世界经济展望当中，指出2018年的经济发展增速对于发达国家是1.9%，对于发展中国家是4.8%。看起来好像经济是已经复苏了，但是我还想指出在这样一个一片向上的数据当中，市场当中还是有一些潜在的危机，这些风险包括在一些大的发达国家当中逐渐抬头的保护主义，还有政策的不确定性以及金融市场的波动。总的来说，我认为这些还是有一些带来潜在的风险。
　　我们看一下最近在英国决定脱欧以后，具体的条件、具体的条约我们也要等着看，它有可能带来一些地缘政治风险和紧张的局势。脱欧会使得政策带来一些相应的变化，根据IMF的认识，他认为从长远的角度来看，我们将会看到市场的潜力能够重新抬头，能够会有更好的发展。但是我们还是要看到现在这当中可能会对供应链、低产能以及更少的消费品，这些可能会带来一个中断，因为贸易保护主义、燃料保护主义抬头以及一些不利于市场的改革会使得我提到的以上的这些现象得到发生。因此IMF在世界经济展望当中进一步提出我们需要看到各国经济所作出的相应的政策，应该是要有利于缓解地缘政治紧张局势以及消除全球风险。
　　现在据我们所看到我们认为要打造一个更加强劲、可持续、平衡和包容性的增长，这显然是我们一个重大的目标，我们需要一个运转正常的多边平台，消除以上提到的不利的局势。
　　我们再看一下全球的衍生品市场情况。现在全球衍生品市场在经济当中所扮演的角色也是越来越重要，而且它可以被运用成为一个很好的风险管理工具，对于一些终端用户、行业运用期货、期权以及其他衍生品来实现风险套期保值，以对抗价格的波动性，这些价格的波动性包括在货币市场、股票市场、商品市场、利息市场。现在对于金融危机发生以后，已经到现在有差不多十多年时间了，在这么长的时间之内，我们还在探索究竟危机后的监管框架应该是怎么样，这方面的努力显然是还要继续的。
　　多德-弗兰克法案在美国得到了通过，这个法案是非常详尽的，本身法案就2.2万多页，在欧盟又通过了相关指令，这个指令在2018年1月份在欧洲开始生效。这样会影响到欧盟境内的企业以及境外的企业，一旦指令开始生效的话，他们就要开始实行指令了。
　　相信在座很多人都经历过，我们也是不断感受到现在贸易越来越超越国界，监管规则跨界效应越来越明显。总体来说美国期货业协会是支持这种变化的，使得衍生品市场更加安全。现在显然这些监管制度也带来一些意外的后果，给我们市场健康发展带来影响，使得很多市场参与者更难参与。我们怎么促进健康市场发展，而不至于受到监管的监管和市场条件的限制，健康市场到底意味着什么呢？健康市场是指能够激励良好行为，让买家、卖家大举参与的市场。健康市场能够保护市场参与者通过有效监管进行提供有效保护的市场，健康市场是那些欢迎创新以及欢迎竞争的市场，因为这样可以降低价格，提高流动性。创造一个健康的市场需要我们能够平衡、保护和增长两个目标之间，达到平衡。美国期货业协会相信金融危机以来，现在天平朝着一方倾斜的太远了，导致不平衡市场环境。美国期货业协会对于全球的健康市场坚守三大原则：第一，支持智能监管和执法。第二，支持终端用户接入良好监管市场的能力，可以超越国界。第三，支持负责任的创新和公平竞争。
　　要讲清楚一点现在的监管制度不断的提高，确实在危机之后是有它的必要性。但是我们认为监管也应该不断地评估和修改来适应当前的交易环境。我说的智能监管不是多一点或者少一点，关键是一个合适的监管水平能够让我们保持市场安全的时候不至于扼杀增长。现在全球清算的衍生市场行业表现如何呢？有几个指标可以看一下，从交易来说，我们这个市场确实是全球化的。美国期货业协会跟踪76个交易所、遍布33个国家的一些表现，包括中国的一些交易所我们也是在跟踪之列。按照交易所、交易量年度调查，在全世界范围当中，在2016年有超过250亿手期货期权换手，我们看到最主要活跃地区是北美和亚太区。去年世界所有交易量有36%在亚太区交易所发生，34%在北美交易所。祝贺大家你们在这个地区现在是第一位的。
　　我们行业也是非常多元化的，在刚才讲在2016年我们看到250亿的交易量当中，46%是基于股票的期权期货，14%是利率，12%基于货币，剩下28%主要是大宗商品（汽油、玉米、原糖、石油、铜），换言之我们行业提供了各种工具为全球经济几乎所有行业提供风险管理和价格发现。
　　但是对于这个行业健康发展还是存在一些威胁，这些威胁也给清算所施加了压力，清算所是这个行业非常重要的一个吸收风险的参与者。美国的数据，现在自从金融危机开始以来，美国清算数量已经减少了1/3。在强制性清算开始之后，已经有5家公司对出了掉期清算业务，还是听说有一些清算会员他们要么合并，要么退出世界的某些市场。
　　对我来说，这些数据都说明我们这个市场可能已经失衡了，使到终端用户可能会越来越难找到一个清算所，能够进入相关衍生交易市场。因为清算所数量越来越少了。为什么有这种失衡呢？我们看到巴塞尔委员会总是不愿意在他全球资本标准的情况下对清算银行不太考虑他们的利益。其中一个主要问题就是客户保证金在杠杆率当中的计算。因为金融危机以来，巴塞尔委员会对银行监管方面采取了杠杆率作为要求，银行要持有足够的资产来避免未来可能的损失。但是不幸的是当前的标准不认可客户保证金抵消他这些风险敞口。如果不能够在中央清算过程当中，如果不能把客户保证金作为抵消杠杆率的话，这就会限制了清算所无法把客户的头寸转移到或者有序的转移到其他清算所。其实一个中央清算关键的因素就是客户能够把自己的交易、抵押品能够以转或者转接到其他清算会员。因为顾客保证金必须跟银行自有资金分离帐户来管理，必须是一种现金、高度流动的证券。所以这部分资金总是可以保持客户的持续性和他的良好运行。哪怕是清算会员违约，也是有保障。但如果杠杆率不考虑客户保证金抵消作用，一个良好的清算会员也很难有这样的资金去吸收另外一个经营不善的清算会员的客户资产。这样的话，这些客户有可能在受压市场当中被迫平仓。这就导致可能很多客户在危机当中得不到对冲保护。在一个非常错误的时机让市场压力反而进一步放大。所以更高的资本金要求、清算、监管成本会导致这个行业进一步整合，所以这也是很讽刺的，很多的监管本来是要限制市场的风险，但是反而给我们带来市场风险集中，而且避免了新的行业参与者进入。美国期货业协会一直不遗余力倡导这个问题，我们跟全世界监管者都探讨这个问题，欧盟委员会已经提出未来资本金要求修订板当中将会考虑初始保证金抵消。美国财政部在最近的市场报告当中提出中央清算衍生交易品初始保证金应该从杠杆率当中扣除。美国美联储新的主席也是比较支持这个立场。这个很重要，因为在未来来说，我们非常欣喜看到有这样的进展，这样的话，这个市场会更加健康、安全、可及。
　　我们这个行业怎么可以保持市场全球可接入呢，电子市场接入以来，衍生工具市场交易越来越全球化、跨境化。今天在最遥远地区一个交易员也可以进入世界上任何市场。一个公司如果想对冲自己的货币风险，可以在欧洲交易所、美国交易所，也可以来亚太区交易所进行套期保值。有很多因素都非常必要的，他能够确保我们期货市场可及性和成功。
　　我今天就简单讲两点，两个重要因素。一个是监管合作。第二，多元参与。
　　从监管合作这里来说，监管的制度必须要允许跨境的接入，而不会有过多的监管。不然的话，我们市场可能会巴尔干化，不利于市场流动性，终端级用户。监控体系、跨境影响这是需要我们国内、国外监管当局一种合作性、务实性工作态度，没有一个监管部门能够监察全球的市场，我们真的需要监管者之间合作，共同达到这个目标。
　　不同清算衍生工具市场当中不同监管当中，美国期货业协会一直都非常倡导共同互认以及取代型合规，取代型合规和共同互认，它的概念，就是一个管辖区一个国内机构愿意，只要是外国规则是全面、可比的，他可以有权把自己管辖权移交到本土监管机构，这样就可以有效进行监管，而不需要这家公司重复执行复制性、冲突性监管要求。显然每个国家监管方法有所不同，因为市场的成熟度、规模、地理、文化都不一样，但是这种差异还是可以缩小的。我们只要通过一些全球标准制定组织进行合作性监察执法安排是可以实现的。对于全球监管方法的辩论现在正在进行当中，最近欧盟也提出可能需要第三国的中央交易对手跟欧盟注册，这样他们如果对欧洲有系统性、重要性的话，只要对欧盟有系统性重要性，也可能要求把他们某一些条件达到之后，要搬到欧盟27国当中。美国期货业协会也提出了一些担忧，这些提案可能会使一些冲突的监管、双重的监管，我们相信这种标准和监管是需要有这种可比性，所以替代监管和互认是一个高效的方法，能够保护这个市场、同时鼓励市场接入。
　　我非常希望国际上监管部门能够不断找到新的方法合作，不同监管部门使得市场共存、有效保护、鼓励参与。我们真的需要所有参与者都能合作起来使监管制度更加安全、有效。
　　多元参与方面，要保持市场重要元素，一定要有广泛的用户多元性。一个广泛的生态系统、多元市场参与真正是一个流动性的秘诀，可能也是一个健康市场最重要的指标。不管是一个商业用户来对冲风险，还是一个金融机构做市，资产市场在寻找商品头寸的敞口，还是一种自动化交易者提供流动性，种种市场参与者多样性他们独立的各自行动，其实就会给中央交易、中央清算的市场带来好处，因为提高了价格风险，同时稳定了市场。
　　我对于中国的一些举措感到非常鼓舞，中国现在正在允许外国交易者参与自己的期货市场，我同时也非常感到鼓舞。最近证监会INE规则允许外国参与者进入能源市场，除了能源市场以外，我相信其他大宗商品，比如铁矿石也可能在这个队列当中。中国市场开放到更广泛参与者之后，我相信这些产品就会有更良性的流动性，流动性带来价格发现，这样成为全球经济的基准。这样也会帮助中国市场进一步融入全世界的市场，我非常期待、非常有兴趣关注中国衍生市场进一步发展和不断成功，我相信我们会不断共同合作来促进全球衍生市场发展，如果能做到这一点，这个行业将会不断为全球经济健康和繁荣作出贡献。感谢大家今天早上的聆听，我也祝贺这次大会圆满成功。
　　圆桌论坛一：境内交易所高层论坛
　　主持人：中国期货业协会会长王明伟
　　实录内容：
　　王明伟：
　　各位来宾，下面我们进入今天上午大会的第二个环节。第二个环节由三个高层圆桌论坛组成，也就是：境内交易所高层论坛、境外交易所高层论坛、境内外经营机构高层论坛。
　　这三个论坛通过高层专业人士的精彩介绍有助于我们进一步了解期货及衍生品市场目前的发展现状和未来的发展趋势。下面我们先进入第一个高层论坛：境内交易所高层论坛，有请参加本届论坛的嘉宾，他们是：
　　郑州商品交易所总经理熊军先生；
　　大连商品交易所总经理王凤海先生；
　　中国金融期货交易所戎志平先生；
　　上海期货交易所副总经理滕家伟先生；
　　上海证券交易所首席运营官谢玮先生；
　　深圳证券交易所副总经理王红女士。
　　有请各位嘉宾。
　　谢谢各位嘉宾的参与。期货市场是资本市场的重要组成部分，期货交易所也是我们期货市场的神经所在，这个话题首先请上海期货交易所副总经理滕家伟先生谈谈。
　　滕家伟：
　　各位同仁大家好，主持人好。主持人提出的问题是上海期货交易所正在认真学习和深入思考的问题。这里我结合上期所工作实际谈一谈期货市场在新时代如何更好服务实体经济。我想谈三点感想：一是要在解决金融和实体经济结构性失衡的矛盾中，让期货市场真正回归本源。也就是说，期货市场要更加贴近实体经济，要为产业用户提供更加多的风险管理工具。基于此，上期所下一步将会力推“一主两翼”的发展战略，“一主”是不断丰富现有的有色金属、贵金属、黑色金属、能源、化工五大期货品种序列。“两翼”其中一翼是推进期权、指数等衍生产品上市。另一翼是推动标准仓单交易业务。
　　二是要用好期货机制，更好地服务国家战略。期货合约虽然是一种金融交易工具，但其中融入很多产业要求，包括产业政策、技术、质量等元素。下一步我们交易所将更加重视在产品设计、交割标准制定、以及注册品牌审核中更好地融入产业政策、节能环保要求，推动产业转型升级和新旧动能转换，助力供给侧结构性改革。同时，我们也要积极支持国家的脱贫攻坚战略，继续在原有基础上做好天然橡胶“保险+期货”精准扶贫项目。
　　三是要加大市场培育和宣传推广的力度，着力解决好不同地区之间、不同所有制之间和产业链各环节之间发展不平衡不充分的问题。上期所非常希望和中国期货业协会、各期货公司以及各行业协会共同合作，广泛吸引更多产业用户更好地运用期货工具管理自身生产经营风险。
　　我先说这些，谢谢。
　　主持人：
　　非常赞同，服务好实体经济是我们期货行业的职责所在。大家知道，今年我国期货市场推出了两个商品期权品种：白糖期权和豆粕期权，这两个产品的推出确实是丰富了我们风险管理的工具，有助于实体企业更好地利用期货市场进行风险管理。
　　根据国际成熟市场的经验，期权交易占了场内衍生品交易40%多的份额，在我们国家期权交易是刚刚起步，如何看待这一问题、这一不足，我想请郑商所熊军总经理谈谈他的观点。
　　熊军：
　　谢谢主持人.我们期货市场的主要矛盾是实体经济对更丰富的交易工具的需求和期货市场本身市场发展不平衡、不充分的矛盾。
　　期货市场经过二十多年的发展已经比较完备，刚才方主席在讲话中也提到我们的品种体系、我们的规则体系包括我们的价格发现作用都发挥得比较充分。但从期权来说，首先，期权在中国来说确实还比较新鲜，今年我们和大商所分别推出了一个品种的期权交易，刚才主持人提到我们目前期权占的比重还比较小。我是这么看的，刚才听Walt Lukken先生的报告中看到了一个图表，里面有一个期货和期权的比重，刚才王会长说的期权能占到40%，期货能占到60%。如果换算下来，期权的交易量大概是期货的70%左右。对于国际上的这种状况也要有更深入的分析，国际上的期权主要是股权类的、利率类的和货币类的。有的交易所股指期货、股指期权的交易量非常大，但商品期权的交易量总的来说还是比较小的。比如ICE的棉花、白糖、咖啡，CME的豆粕、大豆，商品期权只占到期货交易量的10%到30%，这些国际上的数据可以给我们一些参考。
　　其次，因为期权推出的时间还比较短，在这么短的时间有这么好的流动性，这已经非常了不起了，而且跟我们目前的阶段也是相匹配的。因为期权毕竟在中国是一个很新鲜的东西，大家接触的时间比较短，本身也比较复杂，作为风险管理工具灵活运用还需要一段时间。同时，最初推出期权的时候，我们按照“高标准、稳起步”的要求，风控要求比较严，这种条件下能取得这样的成绩非常了不起。
　　最后，我们对于下一步的期权市场的发展充满信心。经过这半年多的运行，证明我们的规则、我们的合约、我们的交易系统还是完全能够适应市场发展，经受住了考验。我们的投资者对期权市场有了初步的了解，相信经过充分的市场培育，更多的实体企业能参与到这个市场，利用好期权管理风险。机构投资者也会利用期权这个工具，运用更复杂的交易组合。随着他们的进入，我想期权市场的流动性会有比较好的增长。
　　明伟：
　　谢谢熊总。正如他讲到，我们要加快解决期货市场发展不平衡、不充分的问题，为市场平稳健康运行保驾护航。说到服务实体经济，近年来，期货行业以风险管理子公司为抓手积极进行探索，也取得了一定的成效，特别是“保险+期货”服务三农的模式非常突出，我了解大商所在这方面做了大量的工作，也取得了不错的成效，我想请大商所总经理王凤海先生介绍一下大商所的情况。
　　王凤海：
　　谢谢主持人。多年来，大商所始终坚持服务实体经济的根本宗旨，在完善规则制度、拓展市场服务等方面进行了一系列探索，“保险+期货”试点就是我们重点推动的工作之一。
　　早在2014年，大商所就支持期货公司在黑龙江、吉林、辽宁等地尝试开展了大豆、玉米场外期权试点。2015年，我们在场外期权试点的基础上引入保险公司，首创“保险+期货”模式，中国人保财险公司以我们的玉米、鸡蛋期货价格作为目标价格和理赔价格的基准，推出了第一单玉米、鸡蛋期货价格保险。这项工作在2016、2017年连续两年被写入中央一号文件。2016年，大商所开展了12个“保险+期货”试点项目，支持资金2000多万，为4000多户农民提供价格保险服务。2017年，我们进一步扩大试点范围、数量和支持力度，开展32个试点项目，支持资金6000多万。
　　经过多年探索，大商所“保险+期货”试点取得了初步成效，具有这样几个特点：一是数量和覆盖面不断扩大。2015年至今，我们已经联合25家期货公司和9家保险公司共计开展了47个试点，覆盖9个省区，涉及251万亩土地，共计服务8.4万个农户。二是保障水平稳步提升。在2017年的试点项目中，玉米、大豆价格险的平均目标价格分别增长9%和3%，平均保费分别降低45%和3%，提升了保障水平，降低了参与成本。三是扶贫工作得到落实。今年开展的试点项目中有15个涉及国家级贫困县，其中九州期货联合大地财险在内蒙古地区开展的试点中，1万多参保户均为建档立卡的贫困户。在大商所及地方政府的支持下，贫困户参与该项目无须缴纳任何保费。四是试点模式不断创新。我们在价格险的基础上推出收入险，今年的32个试点中有9个是收入险试点。“保险+期货”试点项目得到了国家相关部委的大力支持。下一步，我们将做好试点项目的跟踪管理，认真总结经验，探索完善保障农民收入的模式，切实服务实体经济。
　　王明伟：
　　谢谢王总。大商所利用“保险+期货”的形式服务国家脱贫攻坚战略，给我们留下了非常深刻的印象。
　　刚才三位商品期货交易所的老总介绍了他们的观点，戎志平先生是不久前刚刚就任中国金融期货交易所的总经理，首先表示祝贺。发展金融期货、健全金融市场体系，对于服务国家发展战略具有重要意义，我想请戎志平总经理谈一谈中金所发展开拓工作方面的思路。
　　戎志平：
　　谢谢王会长。
　　金融期货市场是通过服务资本市场进而服务实体经济的，即通过提升资本市场的运行效率、提高资本市场的透明度、增强资本市场的安全性等方面来达到服务实体经济的目的。
　　作为中金所来说，业务发展应该守住两个原则：一是服务资本市场，即服务资本市场风险管理的需要；二是坚持稳中求进。
　　在新的时代背景下，中金所的具体的工作有以下几个方面：
　　第一、金融期货要进一步丰富品种。CME有2000多个期货品种中金目前所只有5个品种，相比起来，我们跟国际的差距很大，和国内各机构投资者的需求差距也非常大，进一步丰富金融衍生品的品种是我们非常重要的工作。
　　目前，我们主要有两条产品线：一是固定收益类；二是权益类。固定收益类我们有五年期、十年期的国债期货，下一步国债期货要进一步完善产品结构。从市场的需求出发，我们现在准备比较充分的是两年期国债期货，市场需求也比较强烈；从市场的条件来看，最近两年我国债券市场的变化非常大，外资进入债券市场的开放度进一步提高、市场效率大幅度提升。资管新规推出以后，银行的各类理财产品对风险管理的需求、对市场透明度的需求是是巨大的，特别是预期收益型向净值型转化的产品。我们要服务好这方面的需求。在权益类产品方面，我们现在有了三个股指期货品种。股指期货这两年运行非常平稳，股指期货市场的机构投资者持仓水平也进一步提高。下一步，既然几家兄弟所也都有了期权，中金所也应该加快推进股指期权的上市工作。
　　第二、市场有待进一步培育和发展，特别是推动机构的入市方面需要进一步提速。中金所目前的两大类产品线虽然机构投资者的持仓水平已经比较高，但是，离它真正发挥功能还有比较大的差距。像国债期货，目前比较大的机构投资者像银行、保险、境外机构都还没有进入。我想，推动银行、保险、境外机构投资者等参与国债期货，是未来我们非常重要的工作。
　　第三、进一步完善交易机制。在金融期货的市场参与者主要以机构投资者参与为主的情况下，推出适合机构的交易方式、交易机制我觉得是非常必要的，进一步满足机构投资者的风险管理的要求。
　　我简单说这几个方面。
　　王明伟：
　　谢谢戎总。作为我国资本市场的两大证券市场，上海证券交易所和深圳证券交易所服务实体经济，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展方面起着举足轻重的作用，这两家交易所是我们资本市场的龙头，下面请两家交易所介绍一下他们的工作思路，首先请上海证券交易所首席运营官谢玮先生。
　　谢玮：
　　很高兴参加期货业大会，上海证券交易所的战略定位是要建成国际一流的交易所。2017年非常特殊，我们一直都在“不忘初心，牢记使命”,特别是在金融服务实体经济、控制风险、完善交易制度各方面我们都在做全面的研究。
　　从上海证券交易所整个产品线来说，我们大概分成四个市场：
　　第一、股票市场，主要是直接融资的上市公司这一块。
　　第二、债券市场，我们发了很多债，特别是在绿色债券产品的创新上也做了很多积极的探索。
　　第三、基金市场，为基金提供各种各样的服务，基金市场的规模和交易量都有了很大提升。
　　第四、和今天关系最密切的，是衍生品市场，我们不是做期货，我们主要是做股票期权。
　　同时，交易所也在国际化方面做了大量的工作：我们加大对外开放力度，积极参与国际上的合作，我们的吴清理事长当选了世界交易所联合会主席。
　　我连续参加了四届的期货大会，这几年上交所在衍生品方面一直在做各项积极的尝试，ETF的期权交易也取得了一些重要的成果。从这三年的实践来看，业绩各方面表现还是相当令人满意的。交易各项指标在不断的成长，功能在不断的发挥。从交易所方面来看，我们始终“不忘初心”，从理论上不断研究怎么使衍生品更好的服务实体经济，更好的对交易市场的功能完善发挥更多的作用。
　　我们主要在两方面推进工作：
　　一方面是产品本身，现在我们只有一个产品，我们希望能成一个系列。产品上我们也在做一些努力的改进，使得更加高效、更加降低成本。
　　另一方面我们积极做好风险控制和监管，从交易所监管的理念上来看，我们不是很简单的从严监管，我们倡导监管本身是为交易服务的，监管目的是要更加对整个市场高效、公平。在这上面我们花了很多精力做智能化监管、有效监管。首先要确定风险到底是哪些，再采取哪些指标体系，在整个管理上我们不仅仅是简单的监管，我们想通过监管使得市场更加高效。
　　今后一段时间，还是要积极的发展衍生品市场上为服务实体经济、服务整个金融市场做更多的贡献。
　　王明伟：
　　谢谢谢总给我们介绍上交所的工作思路。深圳证券交易所在服务中小企业和创新企业方面发挥了重要作用，随着市场化改革的深入，如何促进衍生品市场和现货市场的协调发展，我想就这个问题请深圳证券交易所副总经理王红女士给我们做介绍。
　　王红：
　　谢谢主持人，谢谢大家。今天非常高兴有这个机会和大家学习，刚才在外面碰到很多老朋友，说你来干什么呀？我说我们作为深交
　　所来讲是来学习的。
　　昨天深交所迎来了27周年的生日，深交所这27年来，应该说一直是“不忘初心，牢记使命”，一直致力于建设多层次的资本市场，形成的主板、中小板、创业板的多层次体系，为服务实体经济和国家战略发挥了积极作用。
　　深交所现在的上市公司主要是以高新技术企业、中小企业和民营企业为主。截止到昨天深交所的上市公司已经达到了2076家，其中中小板已经达到了895家、创业板也已经达到了705家，这些企业中高新技术企业已经占到72.5%，创业板里高新技术企业占比更高，达到90%以上，整个深交所总市值达到23.6万亿的规模，应该说对服务实体经济确实是发挥了很大的作用。
　　大家都知道，中小企业和创新创业企业一方面有高科技、高研发投入、高成长的特点。另一方面也具有高估值、高风险、高波动的问题。抗风险的能力比较低，生产经营容易受到外界环境的影响，在业绩、股价等方面的波动性还是比较大的，无论是中小企业、创业企业本身还是其投资者，在风险管理方面的需求是非常迫切的。尤其是现在资本市场互联互通以后，国际投资者在风险管理方面的需求尤为突出，我们在全球路演的过程中也深深体会到他们对国内市场的期盼。
　　境外的数据也表明股票期权在稳定市场方面具有其他金融工具无法替代的作用，美国在1973年推出16只个股期权的时候，标的绝对收益波动率很明显从指数的2.6倍降到2倍。香港市场也给了我们很多经验，他们的股票期权推出一年后，80%个股的波动率降幅达
　　到了25%。
　　从境内来看，上交所也已经给我们积累了宝贵的经验，上交所的50ETF推出以后，标的的日均超额波动率也从1.5%降到了1.3%。所以从这些数据来看，我们相信深圳市场如果能推出股票期权的话，对于深市的中小创现货市场会起到非常积极的作用，能够为创新创业型企业提供更加稳定的投融资环境。同时我们推出深市ETF期权产品对于我们完善整个产品体系，发挥资本市场的价值发现功能，提升整个国家资本市场的吸引力，促进衍生品和现货市场的协调发展都是具有非常重要的意义。
　　深交所在2015年1月份在中国证监会的领导下已经开始了股票期权的全真演练工作，到现在将近三年，整个运行非常平稳、安全，我们觉得在深圳开展期权的试点条件已经具备，我们期待投资和风险管理的工具齐备、功能完善的证券市场，将能够更好的为中小企业、创新创业企业及其投资者服务，为国家创新体系建设发挥更加积极的作用，谢谢大家。
　　王明伟：
　　谢谢六位老总跟我们分享了他们的思路。各自交易所的角度介绍他们的工作思路，有助于我们了解证券期货市场未来的发展方向。
　　金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分。交易所肩负着一线的监管职责，如何履行好职责，防控好金融风险，我想我们就这个话题进行讨论。
　　首先请上交所首席运营官谢玮先生谈谈你的观点。
　　上交所-谢玮：一线监管是市场发展的重要组成部分，如果没有监管市场就会变成无序的，从上交所来看，我们的监管可以分成三个方面：
　　第一是上市公司的监管。上市公司是我们交易的重要标的，投资者买股票都是向着上市公司去的。对上市公司的行为监管非常重要，特别是在信息披露上，如果他欺骗了投资者，这个市场就将变成无效的市场。上交所在上市公司监管方面花了大量的时间和精力，也推出了很多实质性、有意义的监管措施。刨根问底式的监管、信息直通车等都是我们最近创新的监管方式。大家看到，2017年通过大量有效的市场监管，整个市场监管的威慑力有了明显的提高，投资者的反映也相当好，未来上交所会更加努力，做好监管工作。最近我们在研究大数据监管，包括不同的数据挖掘方式，和国际同行的对标比对，引进一些更先进的方法，从数据里面分析公司的行为，目的是使得整个监管更加有效。
　　第二是证券公司的行为监管。近年来，整个证券市场要求交易所以会员监管为中心加强市场监管，我们的重点不仅仅是对会员提供服务，同时还对会员进行监管。通过持续学习、和认识的不断提高，我们现在很有信心把这个工作做好。会员监管主要是要求会员公司对客户的交易行为进行管理，要深入了解客户，检查客户的交易行为是不是合规。我们毫无疑问、责无旁贷要把监管的责任扛起来，要把这项工作做实。
　　第三是市场交易行为的监管。对交易行为监管以前有些人还会有些模糊意识，认为本来证券交易市场是自由的，价格该怎么样就怎么样，走势也不是我们应该过多关注的，实际上从我们对整个市场的监管情况来看并不是这样。刘主席多次讲了，证券市场从来都不是一块净土，我们在这方面要加强市场交易行为的监管，使得我们的市场更加公平、更加公开、更加充满活力。
　　总体来说，监管是交易所的重要一项工作，我们要责无旁贷把这项工作做好，谢谢大家。
　　王明伟：
　　防控证券金融风险，防范跨市场的风险，这方面中金所会更有体会，有请戎总就这方面谈谈你的观点和看法。
　　戎志平：
　　当前，金融期货市场风险整体是可控的。金融期货市场建立了一整套以防风险为核心的基础制度。目前交易的规模、持仓的规模整体都处于较低的水平；结算风险控制良好，资金使用率处在安全线以内，开业以来未发生一起盘后结算会员资金不足的风险事件；运行安全平稳，没有出现交易、结算、交割等风险。
　　关于一线监管，中金所的监管主要从以下两个方面着手。一方面，加大对会员单位和机构投资者监管。这几年，中金所除了以会员单位为中心进行监管外，还加大了对一些大的机构投资者的监管，尤其是对机构投资者的跨市场交易的监管，比如说证券公司，既在现货市场上交易，也在期货市场上交易，对他们的监管始终是我们的重点。
　　另一方面，中金所进一步加大对金融监管科技方面的投入，建立了一体化、安全、高效、便捷的监查业务综合平台；继续推进大数据平台建设，为科学监管提供快速准确的数据支持；充分利用和发展数据挖掘、人工智能等监管科技手段，强化异常交易识别、交易行为分析、实控账户分析等功能，优化监控指标体系，提高风险监测识别能力。我们下一步要把这些工作巩固、发展，做出特色、做出成绩。
　　王明伟：
　　的确，做好风险防控工作是我们开展金融工作的基础和前提。
　　刚才几位商品期货交易所的老总在介绍中提到，将推出更多的商品期权品种，这也对商品期货交易所的风险防控带来新的课题，我想请郑商所熊总就商品交易所如何做好风险防控工作谈谈他的观点。
　　熊军：
　　防控金融风险是个非常重要的任务，我们交易所一直非常重视市场的风险防范工作。期货交易所作为市场的组织者，我们提供给大家的是风险管理的场所。同时，我们也要管理好自身的风险，打铁还需自身硬，刚才王会长说的我理解有两层意思：一是传统上期货市场本身的风险防控；二是有一些新的品种和工具加入以后带来一些新的问题。
　　我个人理解，期货市场其实最重要的风险还是信用风险和流动性的风险。交易所本质上讲，清算所是作为提供履约担保中央对手方的角色。所以自身必须有雄厚的财务实力，我们现在每个交易所都有比较多的自有资金，大家觉得交易所的钱很多，其实交易所的钱是非常有必要的，是为行使中央对手方职责必须具有的财务资源，我们也提了非常多的风险准备金，有的还跟银行签有授信额度，市场出现风险，能保证我们有充足的资源防范信用风险。
　　我们也有一套非常严密的风险管理制度，大家都非常清楚我们有保证金制度，每日无负债结算，我们有强行平仓制度，结合我们的现仓、大户报告等各种各样的制度，构成一套非常严密的风险管理体系。这个也有助于我们降低我们市场的信用风险和流动性风险，这是最重要的。
　　作为在中国来说，我们可能还面临一些比较有特色的风险，比如说交割方面的风险，现在国内的商品期货主要是实物交割。我们现货市场不太完善，很多问题在期货交割环节会反映出来，我们整个的信用体系、信用环境还不那么好，所以经常会出现一些货物货权蔑视的风险。我们在交割方面也下了很大的工夫，包括设立严格的仓库准入制度，日常的检查，包括我们交易所推出仓单保险，通过各种各样的手段降低交割环节的风险。
　　还有我们的系统风险，技术系统的风险，不是系统性风险，在我们市场也非常重要，所以我们从软件的设计、测试、运维包括各种各样的备份，想了很多办法，降低系统出事的概率，保证交易结算的连续性，对我们来说这个也是非常重要的。
　　我觉得还有一点，刚才方主席在报告中提到，期货市场中价格是最重要的，如何保持公平公开的价格、合理的价格，作为交易所来说，我们怎么保证价格的公平性，我们把打击市场操纵作为我们非常重要的任务。这个操纵是一种违规行为，但是我觉得对交易所来说也会带来多方面的风险,如果我们出现了价格的扭曲，市场的功能丧失带来是整个交易所的风险，我们没有公信力，我们的价格没有人用，也没有人参与我们的市场。
　　随着操纵市场也可能为交易所带来信用风险和流动性风险，对于市场操纵行为的打击也是我们非常重要防范风险的手段。日常我们采用各种手段加强对市场的监控、监测，我们通过一些大数据分析，通过人工智能提高我们对市场的监控效率，这是我们对期货市场防控风险的看法。
　　近些年，刚才王会长提到期权的引入，我们出现了更多的交易方式，比如说我们的程序化交易，这些给我们市场带来了很多新的特点，本质上来讲并没有太大的区别，期权交易的特色和期货有比较大的区别，线性和非线性的，它也是衍生品的交易，风险并没有扩大很多，或是和期货比有什么寻常的。但是它带来一些新的特点，比如说期权会有行权，行权会有资金的检查，会对期货的持仓产生影响。另外跟期货如果采用组合保证金的话还会影响整个市场的风险状态。这些可能是给我们带来的一些新挑战。
　　因为期权的策略比较复杂，和期货结合起来会对我们的监控带来一些麻烦，比如说程序化的交易，一些新的违规行为，我们加强对新型交易行为的监控，不断总结经验，更好防控我们的风险。
　　王明伟：
　　刚才我们讨论了金融防控的话题，还有点时间，我们换个话题，来探讨证券期货市场对外开放方面的问题。我想对外开放是国家繁荣富强的必由之路，也是金融行业未来发展的必然趋势。我们A股正式纳入MSCI指数，为我们资本市场对外开放迈出了重要的一步。
　　我们的证券交易所和期货交易所在对外开放、国际化方面有哪些思路，观众都想听听这方面的介绍，哪位老总先做一下这方面的发言？有请上期所。
　　滕家伟：中国期货市场经过二十多年的发展，市场规模体量发展迅速，商品期货成交量已连续八年居于全球第一，但是由于缺乏境外投资者参与，“中国价格”还难以成为全球定价体系中的一员。
　　期货交易所处在期货市场的中心，怎样把握机遇，加快国际化进程，需要我们在战略层面上做好顶层设计。
　　上期所正在制定未来五年发展规划，我们已把国际化发展战略列为交易所实现世界一流交易所目标的重要战略之一。我认为，交易所国际化需要借势和借力。所谓借势，就是要借“一带一路”建设之势，提前做好谋篇布局。所谓借力，就是要借助国家相关部委、地方政府在推动全面对外开放中所形成的创新举措和支持政策之力，取得交易所国际化的实质性进展。
　　初步设想是：一是抓住原油期货上市的契机，在取得经验的基础上有序扩大到其他比较成熟的国际化品种。二是抓住“一带一路”建设机遇，推出符合沿线国家和地区需要的交易品种，比如20号标准胶期货，我国约70%的进口来自东南亚国家；再比如纸浆，我国高品质纸浆90%以上依靠进口，其中俄罗斯和印尼是我国纸浆进口的主要来源地。三是我们探索境外设立交割仓库的可能性。可考虑先在“一带一路”沿线国家的贸易集散地，探索建立交割库或中转库，扩大可供交割资源和配置范围，提供所在区域交割的便利化，吸引当地的投资者进行交易和交割。四是推动国际合作。探索与境外交易所开展更深层次的合作，包括产品互挂、合作开发、股权合作、信息互换等，更好地推进中国期货市场国际化进程。
　　王明伟：
　　滕总介绍了原油期货国际化呼之欲出。下面，我想请大商所王凤海总经理介绍一下铁矿石国际化方面的情况。
　　王凤海：
　　铁矿石期货国际化是探索我国期货市场对外开放、提高我国铁矿石定价影响力的重要举措。自2013年10月18日上市以来，大商所铁矿石期货市场运行质量较好，市场流动性充足，市场风险可控，目前大商所铁矿石期货日成交量占全球铁矿石衍生品市场的95%以上。
　　2015、2016年，我国铁矿石进口量分别为9.5亿吨和10.24亿吨，2017年我国铁矿石进口量预计超过11亿吨。中国铁矿石进口量约占全世界铁矿石贸易的70%。因此，我们有责任也有条件推动铁矿石期货国际化。
　　当前，我们以“引进来”“走出去”并举的方式，推动铁矿石期货引进境外投资者，以形成更具有全球影响力和权威性的期货价格，建立完善的价格传导机制，指导我国进口铁矿石贸易定价。我们的铁矿石期货国际化业务有以下几个主要特点：铁矿石期货国际化业务基于现有平台，现有的期货规则、合约、清算、风控体系不变。境外投资者可以直接以美元、境外人民币充抵保证金，货物以保税方式运到保税区进行保税交割。此外，铁矿石期货国际化后的期货盘面价格含17%增值税不变。
　　目前，大商所铁矿石期货国际化准备工作基本完备，规则制度设计、技术系统调整已全部完成。同时，我们积极推动会员―银行端升级接口并完善结售汇业务，今年11月协调上海能源中心组织会员、银行、期货市场监控中心进行全市场联调测试。下一步，我们将推动铁矿石国际化早日落地。在认真总结经验的基础上，积极推进进口大豆、棕榈油等品种对外开放。同时，探索在境外设立交割仓库，为海外参与者提供便捷有效的市场服务，深度服务“一带一路”国家战略。
　　主持人-王明伟：王总讲到推动期货市场国际化，提升国内期货价格的话语权。我想补充一下，国际化可以带来投资者的多元化，也可以使我们期货经营机构的服务范围更加广阔。
　　我记得去年这个时候证券市场继沪港通之后又推出深港通，今年正好是一周年，关于证券市场对外开放问题，请王总做一下简单的介绍。
　　王红：
　　去年12月5号深港通正式开通，是资本市场国际化又一个里程碑，一年来深港通的运行是非常的平稳，交投非常活跃。深股通的累计交易金额达到了8753亿元，港股通的累计交易金额达到了4097亿元，跨境资金出现了净流入的态势，净流入的金额大概是522亿元。近年来深交所在落实推进国际化的战略方面也是积极的进行了一些实践活动，如刚才说的互联互通，还在跨境的基金产品、指数研发以及多层次的国际交流活动等方面都做了一些有益的探索。
　　下一步，根据证监会的统一部署，围绕资本市场双向开放和“一带一路”倡议，抓好三件大事：
　　第一、继续积极推进互联互通机制的优化，特别是完善境外投资者服务的体系。一方面研究将ETF纳入深港通投资标的，丰富互联互通交易品种，这是我们努力的方向之一。另一方面在跨境合作方面，大家也看到，香港已经在推动建立投资者识别码的机制，我们也会积极推动。其次，在完善境外投资者服务体系方面，我们将进一步推出英文版的互动易，英文版的上市公司互动概览，境外投资者走进上市公司等一系列的相关服务工作。
　　第二、布局“一带一路”的市场，服务国家战略。我们在前期跟相关的兄弟交易所一起参股了巴基斯坦交易所的股权，下一步我们想在涉及到“一带一路”国家和地区方面进一步拓展合作范围。同时在合作形式方面，不仅通过股权收购的方式，还可以以技术输出的方式来参与“一带一路”国家和地区的交易所建设。同时，我们也非常希望为“一带一路”国家和地区的企业提供产品平台，比如说熊猫债，跨境资产证券化的服务，支持“一带一路”沿线国家和地区基础设施建设。
　　第三、全力打造创新资本的形成中心，深交所一直非常重视中小企业、创新企业的投融资生态圈，我们跟科技部合作推出了科技型中小企业成长路线图计划2.0的平台，这几年来，我们在这个平台上为境内的3800多家企业提供投融资的服务，今年平台投融资对接服务已扩展至境外，已在印度、巴基斯坦、柬埔寨、老挝等国家落地，而且近期我们也在推动与伦交所集团的深度合作，为两国创新企业提供投融资对接服务。希望通过一系列的活动努力将深交所打造成全球领先的创新资本形成中心，谢谢大家。
　　王明伟：
　　由于时间的关系我们这个环节就到这里，刚才六位老总就证券期货市场如何服务实体经济、防控金融风险，推动对外开放与我们进行了深入的交流，感谢六位老总的精彩发言，感谢你们与我们分享你们的观点和经验，谢谢。
　　下面进入上午会议的下一个环节境外交易所高层论坛，把这一环节主持人的工作移交给前芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤先生。
　　圆桌讨论二：境外交易所高层论坛
　　实录内容：
　　主持人-郑学勤：大家好！这是每年一次国际交易所论坛。我们这个会议因为有点拖晚了，我不具体介绍大家了。嘉宾如下：
　　芝加哥期权交易所国际部资深董事总经理William Knottenbelt
　　中欧国际交易所联席首席执行官陈晗
　　欧洲期货交易所副首席执行官Michael Peters
　　香港交易所集团行政总裁李小加
　　洲际新加坡期货交易所和清算所总裁兼首席运营官Lucas Schmeddes
　　新加坡交易所执行副总裁周士达
　　接着刚才王会长说的国际化这个问题继续往下谈。现在中国经济是越来越国际化，企业走出去，外国企业引进来。另一方面，世界越来越多元化。定价中心或者风险管理中心也需要在全球分布开来。在这个前提下，中国期货国际化至少可以起到两个作用，第一，为企业提供他需要的服务，大量企业走出去，大量企业要进口、出口，如果市场只是局限在国内，会有问题的。第二，为了化解国内的风险。刚才滕总说了一个事儿，国际化在国内不是一件全新的事儿，也不是一个很神秘的事儿，只要看中国的期货市场，特别是大宗商品市场，有很多很多国外的企业在里面交易。而且我们都知道国内很多交易公司、交易员都是在大量在国外主要的市场里面交易。所以国际化做什么呢？第一，建立一个监管框架。就像今天早上IFA主席说的你要有法律上顺利、接近的权利。第二，汇率安排。第三，制度安排。刚才王总说的建立交割库这些事儿，这样为国内人走出去方便、国外人走进来也方便，水就拉平了。这样就是真正的国际化。
　　我们在座六位除了中欧所是新建的交易所之外，剩下交易所都是国际的一流交易所。我们看看他们到底怎么做他们业务，国际化在他们业务起到了什么作用，中国国际化对他们业务产生什么影响，从他们角度来说。
　　首先从李小加总开始。
　　李小加：谢谢！我们都是国际交易所，所以不存在我们还要再国际化的问题，所以我们今天讨论的问题对我们来说最关心的就是世界上还有一个巨大的市场还没有国际化，我们都国际化了，互相在全球范围内合作和竞争，但是中国这个最大的市场，特别是期货市场，大宗商品还是属于世界上最大的使用用者，又是世界上最大的生产者，但是它的金融体系还没有融入全球。所以说我们关心一个问题就是将来怎么能够在中国开放时，能够积极参与其中。
　　今天如果讲我们自己的事情的话，我很简单说一下。港交所在期货方面有传统的股票期货，现在开始涉足大宗商品期货。过去这一年，我们在股票市场上是一个比较舒心的一年，在大宗商品市场是一个比较费心的一年。主要有三件事，我们在伦敦金属交易所，在香港，在前海也开始发展。伦敦过去这一年应该是一个博弈的一年。在香港这一年一个发展的一年。伦敦为什么说是博弈的一年，因为伦敦金属交易所是一个现货和中远期+期货的交易所，以实物交割为主，不是传统的完完全全财务的、金融的期货交易所，是一个实体经济交易所。作为交易所来说，又很希望有大量交易量，所以现货和期货在伦敦博弈这么多年，多做现货是我们的传统，我们的DNA，可是交易所赚不到太多钱。多做期货会不会把根儿丢掉了，这是今年来来回回讨论的一年。第二，我们交易所收购伦敦金属交易所的时候，他是一个会员交易所。交易所等于是给人家打工的，现在花钱买回来了，我得把这个钱挣回来，所以又是会员和交易所博弈的一年。我们买下来的时候是一个会员交易所，基本不怎么赚钱，我们经过几个阶段，大规模提价，使得交易所赚了。但是会员可能困难了，有些地方提可能不应该提那么多，那就再减回去，有些地方发现提的还不够，还得提上来，所以这是博弈的一年，经过一年这样的过程，还是很费心的过程，到了今天比较理想的状况。
　　香港这一年是发展的一年，香港从一个没有期货、大宗商品的历史开始步入大宗商品时代，比如说从人民币期货开始做起，现在人民币有期货了，人民币也有期权了，我们又引入了黄金期货，黄金期货是两个期货摆在一起的，人民币和美元的。你通过选人民币和美元，不仅买了期货的产品，还表达了对未来人民币和美元汇率利率的一个前瞻，所以这个产品非常有意思。我们上个月引入了铁矿石期货，香港这是发展的一年。前海这边，我们也是想我们有了现货基准，能够在这个基准之上内外相通，也是搞一个商品通。谢谢！
　　主持人-郑学勤：小加总一直在做这方面的探索，虽然他说他已经是国际化的交易所，我们国际化探讨当中有不少的途径，第一，把国外人引进来，这些交易所都做到了。国内人允许他们出去，给他们提供外汇便利。有一些其他也在探讨，比如沪港通、深港通等等，这是我们的创举。也有一些做法，比如我们到国外买交易所。我们是唯一做的一件，只有你的LME，其他都没有做成功的。包括CME，你们建了欧洲交易所，但是你们觉得不做下去了。包括国内做的一个事情，在巴基斯坦买他们的股权，和德交所联合建立欧交所，各有各的好，好处在哪、坏处在哪，是否会成功，对国内会有什么借鉴。我们从William Knottenbelt开始。
　　William Knottenbelt：我们还是花了五年时间想在欧洲建立一个交易所。我们有一个问题，提高流动性，让会员也参与。我们本来机会很大的，但是有一点，跟客户一聊，发现特别是监管环境不断演变，监管的变化，客户还是喜欢流动性集中在一个地方。所以我们就决定关掉欧洲交易所的计划，把所有产品迁到我们美国的平台上。显然了，这个决定是很艰难的，但是相信在今天这个环境当中，这是一个正确的决定。你看这个产品的表现，在美国交易所交易量大幅增加了。所以我们希望在英国推出的产品是外汇市场。外汇市场很有意思，因为他很少在期货交易所，大部分外汇都是CME上。现在这个环境有什么变化，其实市场有两方面，有期货端，还有场外端，我们看到的就是过去五年有很大的在期货端的发展。而提供了很多机会，他们不一定要双边交易，他们可以找一个中央交易对手来清算。所以我们可以看到我们的发展，回到外汇市场，我们觉得还是会进一步发展。从我们看来我们非常期待今年以及未来几年新的态势。我主要是关注这个市场变化如何发展。我们觉得现在的场外市场越来多的期货化，这个不会使场外市场消亡，只是意味着场内场外共存，有更多人可能会觉得双边交易比较难。对期货交易所我们就必须给他提供这种机会，你不能做双边，就能找一个中央交易。这样市场就有一个期货化变化。
　　主持人-郑学勤：过去十几年看期货发展趋势，美国金融期货占80%，过去几年全球期货交易里面，商品期货占的份额越来越多。这里有一个因素，我们中国这几家交易所确实占了很大份额。亚太地区占的比例已经高过美国。美国是两家，一个是CME，一个是洲际交易所，两家占了99%交易量。现在我们集中到一个问题，如果看他们两家的话，他们两家商品交易，我们中国人在里面，CME市场里面、洲际交易所很多人在做，中国开放，到底是不是要建立国际化，把自己建立成一个国际中心，让国外到我们这里交易。至少现在来看，这是他们走的路。他们把欧洲交易所关掉了，把交易量吸回去。其他国家经验，我们再问问洲际交易所，他在新加坡建立了一个交易所，但是事实上交易量都回到了美国。
　　Lucas Schmeddes：我们方法跟CME做法不太一样，我们有12个交易所，6个清算所在全球分布。确实使用同样一套技术平台，每个交易所是同样一个系统。我们运行模式也是非常一样的。为什么要用这种方式呢，主要是因为贸易是全球化的，交易是全球化的，我们客户坐在全世界的办公室也想获得交易机会，他不管在哪个国家地区都可以有交易，这我们本地一个元素。交易是全球的，监管和政治是本地的，那意味着你什么时候可以交易，交易的条件各不一样，在美国、欧洲、在亚太，都是不一样的。目前来说我们选择了混合的模式，我们提供单一解决方案，但是它适用于不同的辖区。
　　主持人-郑学勤：我问一个问题，CBOE每年都想衡量有多少交易量来自海外，很难判断，你觉得有多少交易是来自美国以外的呢？
　　William Knottenbelt：这个数字我确实掌握。讲到国际化、全球市场，关键是要建立所有时区的流动性所有流动性集中在一个时区是没有意思的，因为其他地区没有办法交易，我们主要是想全时区交易性，这也是过去30年努力，扩大交易的分布。
　　CME33%的收入来自国际业务，30%是来自亚洲。
　　主持人-郑学勤：Lucas Schmeddes，你对洲际交易所这个数字掌握吗？你们收入和交易量有多少来自海外？
　　Lucas Schmeddes：坦白说我们没有一个具体的数字。我们没有办法很确定讲，但是实际上公司现在也在不同国家布局，我们可以跟踪一个帐户，所以来自不同国家可能来自不同公司，跟踪到这个指标未必有意义。
　　主持人-郑学勤：我们想突出一点，就他们经营方式来说，要走国际化并不是说急着把人都放出去，关键是把流动性在国内建立起来，特别是人民币定价，有一个很深的池子，要把外国人引进来建立价格。这是我想突出的一点。
　　新加坡也有国际化的试验，大家都会去新加坡建立办事处、交易所，你怎么看这个趋势？
　　周士达：很荣幸在期货大会跟很多领导、合作伙伴一起会面，新加坡是一个比较国际化的国家，是亚洲的金融中心。我们觉得每个国家自己的市场份额都是不一样的。在岸市场跟离岸市场如果有比较紧密合作，可以为稳定的经济发展都有好处。交易所就是用这个概念。新加坡交易所是一个四合一市场：证券市场、债券市场、衍生品市场、大宗商品市场，一系列服务都是包括在一起。“一带一路”倡议让很多中国的企业，民营企业跟国营企业都有融资的需求，所以我们整体市场今年比较繁荣，有超过4000亿美元的融资。
　　“一带一路”这个概念，整个亚洲的地区股票市场今年也是有比较好的表现。在新加坡交易所我们股指衍生品，顾客的需求，做对冲、风险管理也在增长，我们也是积极给顾客新的产品，尤其是今年推出了MSCI中国衍生品、EI衍生品，因为顾客对亚太地区、对中国国内以及中国海外基金投资需求更加增加。在金融衍生品方面，我们已经有差不多三年的外汇期货运行经验。3、4年前中央政府也是有人民币国际化的计划。港交所也是发出了人民币外汇期货。新加坡作为一个离岸中心，也是半离岸人民币、上岸人民币外汇期货。“一带一路”倡议发出之后，我们也是注意到很多贸易商，很多机构，很多自营或者金融投资者对离岸跟上岸人民币的风险管理需求有所增长。所以目前新加坡交易所也成为离岸人民币成交最大的交易所。大宗商品交易所方面，刚才谈到铁矿石这方面，我们新加坡交易所非常努力跟大家一起合作，海外铁矿石市场有5、6年的历史，从铁矿石掉期、场外交易、场内清算跟结算，现在已经慢慢增长到电子盘期货、期权，市场成交上也突破了新高。上个月，小加总在港交所提出新的铁矿石产品，我们觉得这是好事，因为有健康的竞争、有健康的发展，整体的市场会更大、流动性会更好，对稳定大家的需求也是一个好处。
　　我正好在台上也要恭贺小加总，也欢迎小加总，因为前两天港交所终于在新加坡成立了一个子公司。
　　主持人-郑学勤：大陆大商所需要了解那边的市场，他们愿意投入成本了解国际化，包括他们在新加坡都有市场。Michael Peters，你关于国际化应该也做了很多努力，你曾经在新加坡交易所工作过，伦交所合并的时候你也参与过，你的观点是什么呢？为什么要这样做？可能这个钱花的不多，但是为什么这样做？
　　Michael Peters：讲国际化的时候，其实是可以用很多种方式部署和实现的。看一下我们经过合并以后形成的交易所，我们本身就是一个合资的产物。对于欧洲期货交易所来说，我们非常愿意去尝试这种多元化的创新，我也认为对国际化来说有三个最重要的元素，第一，对于交易所来说，走上国际化可以帮助你更好扮演定价的功能。第二，你会有更加宽广的客户的资源，就像刚才Lucas Schmeddes所说那样，你的客户对你们市场可接入性，这是我们走国际化很重要的考虑。这也是为什么各个交易所纷纷要走国际化路线，因为我们想拓宽客户的资源。
　　我们做出的国际化的努力都是为了要不断实现国际化以后的好处。对于各个企业来说，他们如果不走国际化就只能针对单一市场，但是走了国际化，他们甚至可以结成各种国际合作伙伴关系，比如和韩国交易所我们就有一个合作，还有和其他交易所我们也可以有合作。通过合作，我们就可以拓宽自己的业务。我想通过合资的做法、合作的做法就能够更好拓宽我们的舞台，所以我想这个是非常好的做法。我们和上交所、中金所都有合作。
　　主持人-郑学勤：我们问问陈晗总，这是我们期货市场国际化的例证。你们中欧所和巴基斯坦，我们这方面做了尝试，谈谈你们的战略目的或者战略方向以后打算？
　　陈晗：感谢主持人，两年前跟随中国开放的步伐，上海证券交易所、中国金融期货交易所跨越到法兰克福，和德交所集团共同建立了新的资本平台，中欧国际交易所。作为中国与德国金融合作的战略平台，中欧交易所的使命在于支持中国制造2025和德国工业4.0的战略对接，支持一带一路基础设施建设的金融合作，支持中国与欧洲的实体经济合作，支持人民币的国际化。我们的愿景和目标是要在欧洲地区建成中国相关以及人民币金融产品的交易、定价、风险管理和资产配置中心。
　　经过近40年高速发展，中国创造了人类史上经济奇迹，伴随着经济发展，我们金融市场也获得长足进步。中国的股票市场规模全球第二，中国债券市场也已经成为全世界规模第三，我们的商品期货及衍生品市场也在全球具有越来越大的影响力。从股票而言，随着小加总和我的股东上交所沪港通的开通，去年深港通开通，有利地促进了中国资本市场对外开放。MSCI今年决定把中国市场纳入新兴市场指数。国际投资人已经开始实际措施增持中国A股资产。在这种背景下，A股相关的风险管理需求日趋强烈，中金所流动性偏弱，承载国际投资人的能力受到制约，现在只允许QFII可以参与，通过市场连通机制的国际投资人现在政策上还不允许他们参与和使用这个市场。上交所ETF期权也是循序渐进发展，渐入佳境，但是开放度也是有限的。债券市场，除了代理银行模式开放中国债券市场，还有今年开通的债券通模式并驾齐驱，债券市场开放也为包括交易所衍生品、场外衍生品发展特别是开放带来了契机。商品期货，我的老本行，中国经过30年发展，商品期货的规模、影响力已经越来越深、越来越大，但是和金融市场不同、和股票债券、货币不同，金融市场属性本地化，而商品天生就是全球化、国际化。中国发展商品期货市场将近30年，我们现在要做的，方主席今天也讲到我们要继续加大市场开放度，来进一步增强中国商品期货市场的影响力和定价的能力
　　在这个大背景下，中欧所在发达市场作为中国证券期货市场的桥头堡和前哨战，也可以说试验田，我们的发展不是孤立的发展，我们是和中国境内的证券期货市场进行联动发展。在这个开放大格局之下，顺应市场需求，我们今年春天已经尝试性推出第一支沪深300指数ETF期货。下一步顺应市场需求，也要做好境内外政策协调。刚才方主席讲话提到支持中欧交易所不断丰富风险管理、产品的体系，我希望在未来配合国内市场的开放，能够逐步有所作为，在欧洲地区推出和国内市场联动，以多种方式推出相关风险管理产品，服务国际市场投资人，支持咱们在岸本土市场进一步开放。这是我们衍生品方面一个想法。
　　另外我花两分钟讲一下中欧交易所，很多国内朋友和同行，我原来是期货人，做老期货，以为我们仅仅在欧洲是做一个期货衍生品市场，中欧交易所是证券、期货同等重要，一方面做期货衍生品，同样重要另一方面是要在欧洲建立一个跨境投融资平台，我们有交易类的ETF产品，两周前国家开发银行首次在国际市场发绿色丝绸之路债券，并且在中欧交易所和港交所同步挂牌交易，我们目前做的重点工作是推动中国国内制造业的优秀企业到中欧交易所发行D股（德股），面向全球化。我们帮助中国优秀制造企业走出去，走到欧洲，走向全球，同时配合“一带一路”国际化战略实施，目的是帮助：第一，中国企业境外融资。第二，比融资更重要的，中国企业在国际的发展急切需要品牌形象推广，借助新资本平台品牌推广特别重要。第三，背靠法兰克福、德国、欧洲完善发达的制造业、产业集群，更加有利于中国企业在获取信任度、获取资金以后在欧洲落地生根开展国际合作和跨境并购。谢谢！
　　主持人-郑学勤：交易所所谓国际化，说到底就是把流动性连起来，现在全世界各国都在寻找流动性。流动性融合起来说到一点就是为实体经济服务，更好发现价格，管理风险。这里面就涉及到流动性流动当中有一些法律障碍。
　　William Knottenbelt：应该来说还是有一些问题要考虑的，比如说美国，我们的政策确定性像多德-弗兰克法案已经执行五年了，大家很清楚这个法案怎么规定的。但是在欧洲政策的明确性没有这么明朗，比如MiFID2很快生效。你可以不同意我的看法，但是这是我们面对的现实。进入美国的市场应该是最容易的，对于中国的投资者来说，进入美国市场是最容易的，没有什么障碍。而且政策非常明晰。
　　周士达：前几年金融危机过后很多新的规定，刚才Lucas Schmeddes也说过，最终要有一个平衡，所以对投资者要融资或者筹资，要做风险管理就比较方便。新加坡作为一个离岸中心，有这些比较国际化的条件。如果美国需要，我们也可以授权。新加坡作为一个金融中心，最主要是国际的机构投资者散户从哪过来，都可以在新加坡安全的交易、安全的投资、安全的投机，还可以融资。台上四家交易所都在新加坡落根了，港交所最近也已经进来。欧洲和新加坡连通也可以看成是一个好处。
　　Michael Peters：我们现在就在新加坡。我们其实在新加坡还是挺大的。我们还有不同业务的类型，不是大家讲的衍生品的业务，其实我们还有其他的像外汇，360T，还有托管业务，现在有150个人在新加坡工作。
　　主持人-郑学勤：Lucas Schmeddes，你能讲一下洲际交易所对亚洲的策略吗？洲际交易所第一次来到亚洲。我们看到洲际交易所是非常大的，能不能解释一下你们亚洲策略是怎么样的？亚洲市场这么大，肯定有很多客户对这个有需求。
　　Lucas Schmeddes：我们服务亚洲客户已经很长时间了，我们感觉有那么一群客户他们不选择接受美国监管。监管也不是越来越松了，其实越来越严、越来越难，导致越来越多客户遭遇麻烦，所以我们在新加坡开一个平台，把IEC平台带到亚太管辖区，在这里布局设点，就可以接入新的客户，他们可能没有全球的敞口，他们也不接受海外监管，这样就有机会交易全球IEC产品，这是一个理念。我们意识到有些东西不能自己做，我们也开始在这里搭建一个基础设施，有了基础设施，就可以跟经纪商合作，区域经济合作，来获得客群，这个客群是以前无法获得的。
　　主持人-郑学勤：你们在美国做了那么多年，在欧洲这么多年，想使欧美的规则统一，如果中国人现在开始国际化，他们也需要跨越监管统一的障碍。现在你给别人更多的选择，我同意香港是最好的选择，新加坡是一个显而易见的选择。欧洲、美国你要打造一个监管的框架，这是我要强调的一点。
　　周士达：刚才我说到上岸的需求也是要慢慢公开发展，离岸有很多机会。我们也是非常欢迎洲际交易所整体放在新加坡都可以。最终是上岸、离岸跟一半离岸，大家有比较好的合作，比较多的连通，对整个亚太区也是一样的发展，可以一起双赢、一起繁荣
　　主持人-郑学勤：是，这是一个市场，总而言之，哪个市场对客户最有利，客户就去哪，并不是说你想管能管住的，这也是一个事实。谢谢各位！
　　期货经营机构高层论坛
　　主持人：鲁证期货股份有限公司董事长陈方
　　主持人-陈方：谢谢王会长，我们期货公司的数量比交易所要多，我们参加讨论的人也会比交易所多一个，我们要加一个椅子。大家上午好！一年一度的聚会、一年一度的讨论，这次是我们本次会议的第三节，也是我们期货经营机构在十九大之后，在新的时代，我们又聚在一起，一起讨论一下行业的发展，刚刚结束不久的十九大，习主席在十九大报告中对于中国经济建设和中国的金融改革，未来一段时间都做了重要的安排和重要的部署。他强调，要深化金融体制改革，是要增强金融服务实体经济的能力，提高直接融资的比重，促进多层次资本市场健康发展，健全金融监管体系守住不发生系统性金融风险的底线。
　　期货及衍生品市场本身是金融市场的组成部分，目前全行业都在按照服务实体经济，防范金融风险，深化金融改革三项要求在积极的推进转型升级，以更好的服务实体企业、实体经济。
　　新时代的企业风险管理需求和期货公司的发展机遇有哪些？期货公司应该如何转型服务实体经济？期货公司在创新探索中取得了哪些经验？还存在哪些问题？以及“一带一路”倡议背景下期货公司如何推进国际化进程？
　　带着这些问题我们请到今天在台上就座的七位嘉宾，由于的关系境内期货公司的老总就不一一做介绍了，介绍两位境外的同行：
　　美国期货业协会亚太区主管Bill Herder；
　　一桥中国合作有限公司首席运营官David Ford。
　　他们从不同的角度和公司的实践对以上的话题进行讨论，和诠释。
　　首先问一下新湖的马总，马总对期货经营机构业务转型分享一下他的思考。
　　新湖期货-马文胜：今天大会的主