现在我们国家医疗行业有什么好的投资机会？
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现在我们国家医疗行业有什么好的投资机会？
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谢邀最近加班太忙了，不想具体去找数据了，用手机写点吧。1、大型国产医疗设备，单值上百万的，比如CT、MRI.DR，生化流水线、血液分析仪流水线、尿液分析流水线，手术床，麻醉机、呼吸机、超声设备。不过，这一类基本被瓜分完了，除非资金体量大，否则很可能有来无回。2、互联网医疗，就是春雨医生、BAT干那些事。从公立医院盘子里抢蛋糕的活，不过，最后都会搞成民营医院，完全有别于莆系的民营。投资比较有前景，不过首先得他们愿意带你玩。3、家用医疗设备，制氧机、家用呼吸机、血压、血氧计等。成本低，公司多，竞争激烈。鱼跃什么的做了太多，如果要进入，趁早，且要大力度。一家之言而已。题主，投资有风险，不过相比其他行业，随着老龄化加剧和国民对健康越来越在乎，公立医院资源分配不均导致医患关系紧张，民营医院及互联网化会是一个趋势。最近国家在加大对国产设备的支持，以及可预见未来医护人员社会地位必会提高，进入医疗行业是一个至少不会后悔的选择。
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华盖资本施国敏：做医疗创业和投资之前，你知道多少？
本期知识讲者：施国敏，毕业于北京大学，华盖医疗基金执行总经理。在中欧国际工商学院拥有资深研究经历（教授研究助理），长期专注于医疗基金的投资策略与系统研究。关键词：医药行业 产业链 发展趋势 投资
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60秒快播：施国敏谈移动医疗 来自笔记侠
笔记快播华盖资本施国敏说：①颠覆式创新在出现时往往具有几个特征：成本往往非常低；技术与竞争对手不相上下，甚至领先；具有革命性的创新模式；②在医疗这个行业，VC、PE越来越呈现理性化的趋势，专业度相对较高，而且有越来越高的趋势。与此同时，VC越来越PE，PE越来越VC，界限越来越模糊，甚至现在有很多VC、PE都在二级市场做定向增发之类的事情，特别是现在有一个新趋势：跟上市公司成立并购基金； ③在消费环节中，医疗机构特别是民营医院的机遇最多。公立医院适合上市公司投资，或者由大型国有流通企业对公立医院进行改制，以上投资都没有退出时间的限制，只要不亏损就行。当然移动医疗给传统医疗行业也带来了巨大的冲击，同时也创造了更多的创业机会。完整版笔记首发｜笔记侠 陈宵 &编辑｜笔记侠 Even
活动｜ 中欧茶社主题沙龙“医疗投资的思考” 笔记侠作为合作方，经主办方及演讲者审阅授权发布完整版笔记。 医疗领域的三次典型波动任何一个行业的投资，比如医疗行业、消费行业，都是和政策高度相关的，国内外都一样。我们可以把中国的GDP总量和增长率绘制成柱状图或折线图，用来观察中国的经济周期。每当经济危机来临的时候，国家就会出台鼓励政策以刺激行业增长。在医疗领域就有过三次非常典型的波动：第一次波动SARS（非典－“非典型肺炎”，重症急性呼吸系统综合症）于2002年在中国广东省佛山市顺德区首发，此病为呼吸道传染性疾病，主要传播方式为近距离飞沫传播或接触患者呼吸道分泌物。日，世界卫生组织根据包括中国内地、香港地区、加拿大、美国在内的11个国家和地区的13个实验室通力合作研究，宣布该病因。SARS自出现起，便迅速扩散至东南亚乃至全球，直至2003年中期，疫情才逐渐消退，形成了一次全球性传染病疫潮。那一时期我还在医院担任轮转医师，SARS一来，经济环境就开始低迷，市场环境逐渐恶化，行业危机骤然而至，但是在SARS疫情消退之后，国家就出台了很多鼓励政策以刺激行业增长。比如当时市场上呼吸机供不应求，国外同类产品价格昂贵，当时国家针对医疗器械，特别是在呼吸机、麻醉机领域出台了很多的鼓励政策，于是国内有一家生产呼吸机的企业就抓住机遇迅速崛起了，这是一个典型的案例。第二次波动2009年在中国医疗产业里是具有转折性意义的一年。在此之前，国内的医疗健康产业占GDP比例只有4.2%左右，2009年医药卫生体制改革之后，到2011年这一比例上升至5.2%，同时基本医疗保障覆盖面扩大了。在基本医疗保障覆盖面扩大的同时，即使到了2015年，中国人均年医疗支出实际上也不超过2000元，但是我们外出吃一顿饭，简简单单吃一顿也要上百元。因此，我国在医疗方面的投入现在还是远远不够的。我们经常会去比较国内和国外的差距到底有多少，以2012年美国卫生总费用为例，当年占GDP比重高达17.4%，为2.75万亿美元，人均7960美元，居世界第一。我们不仅和美国无法相比，而且我们跟香港地区、韩国、日本甚至印度相比也不占优势，但是中国政府在一系列大型前瞻性政策文件之中已经明确了阶段性的发展目标。我们通过分析这些政策文件，可以知道国家对公立医院、民营医院的发展要求都有很明确的指标。以民营医院为例，尽管现在民营医院数量极多，从医院的数量上来讲，民营医院的数量占到所有医院数量的40%多，但是民营医院提供的医疗服务的质量还是有待提高，原因有以下几点：1、民营医院提供的医疗服务比例占全国医院提供的医疗服务总量依旧很少，基本上只有12%-13%左右，国家计划2020年将这一比例提高到20%左右，意味着那时民营医院的医疗服务将是目前的两倍，这将会是一个很大的增长；2、为什么民营医院的数量这么多，但提供的医疗服务却这么少？因为很多人看病喜欢去公立大医院。比如今年大年初五的时候，我去北京同仁医院看病，医院大厅里摩肩接踵。上海的大医院也是这样。其实很多病根本不需要去大医院，这是在浪费资源——医生资源、医院资源、社会资源。第三次波动自毒胶囊事件曝光以来，中国政府出台了大量法律、法规、政策文件以确保药品质量，降低药品安全风险，严厉打击制售假劣药品的违法犯罪行为。当时大量的严厉政策出台，对药物和医疗器械（比如抗生素、瓶塞、包装）企业造成了极大影响，政策趋严、标准骤增、同质化竞争激烈等因素导致有些企业当即就被淘汰了，直到2011年年底由于经济危机的影响淡化，带来了新一轮的产业复苏。药用辅料规范化势在必行，这将利好龙头企业。随着药用辅料市场的规范，以生产正规药用辅料为主营品种的龙头企业将受益于这一轮的产业复苏。投资一定要看趋势，无论是前面说的政策也好、比例也好，其实都是在说趋势。做行业，只有抓住了趋势才能赚钱，做二级市场也一样，你不要试图改变趋势，而是要在正确的趋势里抓住趋势、顺应趋势赚钱，那才切实可行。这就跟做止损一样，不要一味地寄希望于股市的利好消息，到了自己预设的止损线就一定要止损，其目的就在于把损失限定在较小的范围内。整体而言，从概率上讲，这样比较保险、比较能赚到钱。趋势多种多样，中国的很多事情都是一窝蜂上，最早的趋势是全民PE，典型的就是九鼎投资，无论说它后来的上市也好，上新三板也好，现在转做一些财富管理的业务也好，造就了很多经典案例。从全民PE、全民创业，再到全民天使全民PE之后就是全民创业，就是现在说的的全民天使。现在非常多的人在做天使投资，包括有些完全不适合做天使投资的人。做天使投资，我们一般都讲“3F原则”：Family、Friend、Fool。这里的“3F”指的是天使投资来源，不外乎三个方面：1、“Family”即指家人，即从家庭着手，寻求父母、兄弟姐妹等家人的帮助；2、“Friend”即指朋友，朋友彼此之间互相熟悉；3、“Fool”就是笨蛋：“假设我有一个伟大的梦想，想做点什么事情，而又刚好碰到了一个陌生人，他又很有钱，那么我就可以说服他来投资我。这种天使投资者通俗点说就是笨蛋。或许天使投资本就不是什么需要智慧的事情，而是在于你是否认可这个人本身。”“Fool”就是说反正我就相信你了，赚钱最好，亏了也不要紧，但其实天使投资人非常在乎盈亏。现在有一些人本身资金并不是很多，也在做天使投资，我觉得是不适合的，所以说无论是全民PE、全民创客、全民天使也好，里面其实有很大一部分肯定是不太行的，包括像移动医疗。针对移动医疗领域，经纬中国的张颖写过一篇文章《经纬创投张颖内部信：备粮过冬，资本市场冷天要来喽》。经纬中国创始管理合伙人张颖发表第三天我就跟了一篇文章，当天朋友圈点击量接近一万。我在文章里说到两个现象：1、移动医疗APP创业太火。比如，有一个医疗背景的人，请了两个程序员，投入不到50万，估值5000万。什么意思呢？有这么一个笑话：“本来我是一个人找工作，找到了也就找到了；现在我带着一堆人找工作，我还可以既给自己发钱，万一有一个傻子给我投钱，我估值还高了，估值5000万，他投500万我也收。”2、从2013年年底开始，当时二级市场市值不超过15亿的股票，随便买，持有一年，收益率至少两倍以上，即使现在依然适用。包括我自己在今年9月底还做了一个分析，使用一些经过筛选的指标去选股，平均收益率也是超越大盘一倍的，因为9月到现在大盘正在恢复。小盘股肯定有它的优势，因为很多小盘股的ST（ST股是指境内上市公司经营连续两年亏损，被进行退市风险警示的股票），当地政府是不想让它退市的，中国上市公司真正退市的不到5个。比如前段时间很火的ST超日，停牌两年，重组并更名“协鑫集成”后重返A股市场。它停牌前每股1-2元，开盘后一举突破每股11元，开盘当日就涨到每股13.6元，连续涨停近一周，曾经涨到每股近20元，后来又跌到每股8元左右，我自己预设了跌到每股6元必买，有一天果真跌到了每股5.8元，那天我全天开会没有时间买入，然后又涨到每股15元左右，非常火爆，我在上周进行了一次追涨，追到了3个涨停，然后又重大资产重组停牌。这里想强调的就是小盘股还是有机会的，不要看它是亏损的，这里指的是市值在20-30亿的小盘股，绝对是没有问题的，只要你时间够，哪怕你买的时候市值从30亿跌到20亿也不用恐慌，坚持就是胜利。换句话说，证监会越是提示有退市风险的股票就越没有退市风险。医药界的两会都在关注什么？话题回到医疗产业，还是继续说趋势。医药界也有自己的两会，我几乎每年都会参加，这个会议层级非常高，是一个闭门会议，不超过50个人，基本上都是行业内的董事长、总经理以及个别媒体。会议议题每年不同，在2013年的时候，与会代表主要关注招标、新版GMP认证等问题，2014年的时候，与会代表主要关注药品质量和品牌。根据中华人民共和国食品药品监督管理局的规定，按照新版GMP认证的实施时间表，2015年年底全部药品生产要达到新版GMP要求，逾期未达标企业将被勒令停产，哪怕你是上市公司也得停产。我2012年做的一个投资案例就涉及到GMP升级的问题。2012年8月-10月，我在和重庆莱美药业股份有限公司洽谈投资事宜，它是重庆的一个创业板上市公司，以前主要生产喹诺酮类药物。当时我做这个案例时就面临两个问题：1、当时莱美药业收入增长乏力，因为当时它没有新产品上市，它的几个新产品都尚在研发期，不能马上产生收益；2、它面临GMP升级的问题，它当时生产车间面积较小，需要建设一个大型生产基地，一是为了满足现有产品及未来新产品的产能，二是为了通过新版GMP认证。建设一个大型生产基地需要很多钱，预估是4-5亿元左右。当时我在建银国际任职，对于建银国际4-5亿元是很好的项目。我当时判断莱美药业虽然不是最优秀的药企，但一定是一个盈利的企业。我们从月开始谈，2012年12月整体介入，基本可以每股16元买入。到2015年上半年，莱美药业最高涨到每股近90元，但是这个项目当时被建银国际取消了。因为自2012年10月起，建设银行的整体投资风格开始转向保守，对这个项目设置了2亿元的投资上限，但是根据莱美药业的实际情况投资不能低于3亿，于是这个项目便无疾而终。2015年，医药界的两会更加关注资本领域，其实就是整合。整合之前就有，中国的并购整合是从2009年底开始活跃的，到现在就司空见惯了，差不多2/3的上市公司都在做整合，剩下的公司也正在计划中。现在我们看到：VC越来越PE，PE越来越VC，界限原来越模糊（VC指风险投资，PE指私募股权投资）。其实只要有钱赚的事，大家都做。甚至现在有很多VC、PE都在二级市场做定向增发之类的事情。以前除了一些专门做定向增发的PE，很多VC、PE是不做定向增发的，然而现在大家都在踊跃参与。特别是现在，有一个已经存在近一年的新趋势：跟上市公司成立并购基金。然而从宏观上看，VC、PE越来越呈现理性化的趋势，特别在医疗这个行业，专业度相对较高，而且有越来越高的趋势。现在国外流入的新技术也不像当初那样受到大家的盲目追捧了，现在医疗基金从业人员将近一半人有专业医疗背景，如生物、医学等学科，另一半人有财务、金融背景，鉴别能力今非昔比，思维模式越来越理性化。医疗投资的机会在哪里？不仅是医药这个行业，医疗投资也是一样，都讲究“大”。医药行业从产业链环节上来划分，可以分为：生产环节（制造业）、流通环节（商业）、消费环节（医疗服务）。1、生产环节：化学药的生产从石油化工产品开始，之后通过精细化工得到原料药，原料药被加工成为中间体，最后中间体被加工为成药（最终产品）；中药和生物药，也可以分为原料药、中间体、成药。国内有很多生产原料药的大公司，原料药产品出口占比很大。中间体和原料药也可以认为是同类，因为它们都是半成品。2、流通环节：生产环节之后就是流通；流通领域最大的三家国企就是上药、华润、国药，流通领域最大的民营企业就是九州通。国药是2012年12月上市的，当时销售额200多亿元，现在已经上升至1200多亿元了。零售药店就是药房或者批发商 ，药厂是不能直接把药卖给医院的，必须通过中间方。这里面刚刚提到的三家国企，这几家在最近五年做的并购非常多，把很多地区性的龙头企业都收购了，但即使是这样，这三家加起来所占的市场份额还不是很多，估计不到20%。不过，像美国、欧洲、日本，集中度是非常高的，排名前三的企业市场份额能够占到98%，所以在流通领域存在大量的并购重组机会。流通环节利润率非常低，只有百分之一左右。因为利润率非常低，所以流通企业对现金需求很大，如果没有优质的融资渠道，企业就很难生存。流通企业的融资渠道包括股权融资和银行融资，流通领域的企业投资想上市很难。我们之前投资了鹭燕(福建)药业股份有限公司，它是福建最大的医药流通企业，我们投资的时候销售额是10亿元左右，经过大概3-4年时间，现在的销售额已经突破100亿元了，只有像这种极少数的区域性龙头企业才有希望上市。药房也是类似，已经上市的有益丰大药房、海王星辰、老百姓、一心堂。3、消费环节：是增长潜力比较稳定可观的环节。在消费环节中医疗机构特别是民营医院的机遇最多。公立医院适合上市公司投资，或者由大型国有流通企业对公立医院进行改制，以上投资都没有退出时间的限制，只要不亏损就行。而我们作为基金是有投资周期的，有退出时间的压力，哪怕我是存续期为10年的基金，到期也得退出。民营医院在这几年内的投资机会还是相当大的。整体上回顾医疗改革的历史，从1985年国务院转发卫生部《关于卫生工作改革若干政策问题的报告》开始，之后国家每年都强调“深化医疗改革”、“鼓励社会资本”，但是一开始基本上只是在喊口号，而没有实质性的动作，直到2009年以后才开始实质性的动作。比如放宽社会资本、外资投资建设医院，社会资本、外资现在可以设立独资医院。移动医疗的到来则造成了更大的冲击和创业机会。药物从概念诞生到成品上市，需要经历一个漫长的周期。国外有些达到7-10年，国内时间短一点的也要4-5年。药物要根据中华人民共和国国家食品药品监督管理局制定的《药物临床试验质量管理规范》进行临床试验，临床试验阶段的I期、Ⅱ期、Ⅲ期等每期目标都不一样，比如说I期试验毒理性、Ⅱ期试验有效性、Ⅲ期试验稳定性等等。其实化学合成药物研发成功的概率是很低的，如果研制成功，并且顺利地通过了临床试验，它的成长空间还是非常巨大的，投资回报是非常高的。医药领域的流通、外包和生产，是最近6-7年才兴起的产业。在医疗技术研发外包领域，最典型的就是药明康德新药开发有限公司。它是全球领先的制药、生物技术以及医疗器械研发公司，向全球制药公司、生物技术公司以及医疗器械公司提供一系列全方位、高质量的医药研发服务，通过高性价比、高效率的研发服务帮助全球客户缩短药物及医疗器械研发周期、降低研发成本，协助研发出更多造福患者的新药及产品。在临床实验外包领域，最典型的就是杭州泰格医药科技股份有限公司。它是一家专注于为医药产品研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织（CRO），致力为客户降低研发风险、节约研发经费，推进产品市场化进程。它为全球300多家客户成功提供了400余项临床试验服务，更因参与50余种国内创新药临床试验，而被誉为 “创新型CRO”。上图是参与医疗行为过程的几个角色：医院（看病的主体）、医生（行为发生人）、人群（患者）。从图中可以发现：人群（患者）、医院、医生的数量都很可观，但是保险覆盖十分欠缺，其原因是社保账户缺口巨大，商业保险发展不足。“颠覆式创新”这个词，实际上是在国内月份才流行起来，其实20多年前哈佛大学的教授就已提出，并做了详细详尽的理论研究。颠覆式创新刚开始出现的时候，默默无闻，但是积累到一定阶段，往往瞬间就能逆袭而上。颠覆式创新在出现时往往具有几个特征：1、成本往往非常低；2、技术与竞争对手不相上下，甚至领先；3、具有革命性的创新模式。上图中的这种创新，就是超级融合——技术的融合、模式的融合，图中左边的子集是技术，右边的子集是模式，旧的医疗模式参与他们之间的超级融合，经由颠覆式创新之后就能诞生革命性的创新医疗模式。鸣谢：南山书房笔记君：聚焦医疗行业创新的文章本来就不多见，从资方角度全面剖析行业趋势及创新变革的方法论更是凤毛麟角，本文有观点、有态度、有方法，值得一读。打赏不归笔记侠，归笔记达人，代谢回复大咖名字，查看精彩笔记KK丨克莱·舍基丨周鸿祎｜李善友丨傅盛｜余晨丨龚焱丨徐新丨 阎焱丨俞敏洪丨李丰｜宗毅丨蔡文胜丨吴晓波丨段永朝丨张邦鑫丨赵迎光丨罗振宇｜吴声｜伊光旭丨李欣频｜张怡筠丨王东岳...互联网笔记合作伙伴混沌研习社｜创业邦｜中欧商业在线｜中欧战略系｜黑马会｜复旦大学哲学课堂｜李欣频私塾课｜互联网大篷车｜行动派｜中关村国际创业节｜福建省互联网年会｜俺来也青春创业营｜葡萄创投｜碳九学社｜广州创大｜36氪｜领英中国....
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