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3秒自动关闭窗口【图文】《数理统计》第一章 基本概念_百度文库
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《数理统计》第一章 基本概念
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你可能喜欢什么叫对冲基金？
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我们老师给我们讲了一个荒唐形象的小故事，来形容对从基金有一个老太太带着50万现金去某银行存钱。银行副总裁就问她：这是您这么多年的积蓄吗？老太太：不是，是昨天豪赌所得副总裁：怎么可能？老太太：不信？咱们赌一把吧！副总裁：怎么赌？老太太：明天早上，如果你的屁股上有一块三角形的胎记，这50万就归你了副总裁觉得这个诱惑实在太大，于是答应了。回到家以后，他对着镜子照了很久，确定自己屁股上没有一块三角形的胎记，很安心第二天一大早，副总裁来到银行，发现老太太已经来到，身边还站着一个看起来很厉害的律师。把他们领到一个房间，副总裁就开始脱裤子，律师立刻撞墙为什么？因为老太太和律师打赌老太太：我可以让某银行副总裁当着我的面脱裤子律师：怎么可能？打赌，150万据说对冲基金就像这样，不知道对不对。
对冲基金是怎么运作的呢？最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到 2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍。当这笔交易足够大时，就可以影响价格。第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机)。第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：1、长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；2、市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；3、可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；4、环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；5、管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。对冲基金的最经典的两种投资策略是短置 (short selling)和杠杆。短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价。短置者几乎总是借别人的股票来短置(长置，long position，指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。杠杆在通常情况下是指利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过杠杆这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金产生共生的关系。在高赌注的金融活动中，杠杆成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。
国人很多翻译基本上就是没有在国外生活过,完全不考虑国外文化背景,想当然的就翻译了.比如说NBA中小牛队,明明就是小马驹,只要看过小牛队的队标肯定不会这么随意翻译.比如说奇才队,明明标志是巫师.回到这个所谓的对冲基金,不晓得哪个前辈高人翻译的,看看英文是怎么翻译hedge fund的.a flexible investment company for a small number of large investors (usually the minimum investment is $1 million)实际上就是门槛较高的私募基金而已,什么对冲,完全是胡说八道,所以,现在在所谓的"对冲"基金的含义里根本没有任何部分和"对冲"有关系.
还有这么疯狂的抄袭者，你就不能看一眼最高票答案？
刚刚在百度看到一个大牛回答什么叫对冲基金，
卖个小聪明，听人别人说的。Hedge funds never hedge.Investment banks never invest.对冲基金从不对冲，投资银行从不投资。
我发现目前的答案基本都是集中在理论定义，或者直接上例子，其实没有基础的新人看起来很累的，而且也不怎么符合中国的国情。我这里分三个部分，分别讲定义、差别和策略，尽量浅显易懂。一、对冲基金定义与概况不用那么学术，忘了在哪里看到过的最简单定义，对冲基金就是一种合伙投资公司，a type of Investment Partnership另外一种对应的是Mutual Funds，所有人都可以投钱，所以政府为了把控风险，法律法规对投资方向限制很大，基本只投资股票和债券在投资方式上分类，主要有这么几类Distressed Securities: investing in companies in Emerging Markets: investing in developing countries like India, CMarket Neutral: making portfolios insensitive toEquity Long/Short: buying good/cheap and shorting bad/Event Driven: exploiting inefficiency around mergGlobal Macro: investing in glGlobal Macro 也就是全球宏观对冲基金，是我以前待过的私募的手法，总的来讲很有意思。有一份各个投资方式的全球分布图[1] 对市场的作用也看具体策略，但总的来讲，主要作用有如下几个Allocate capital between productive and unMake markets more transparent and efficient via deep research &Improve market liquidity via trading (make it easier to buy & sell for others). 二、国内外的差别中国国情比较特别，根据私募基金的投资方向不同，将对上市企业权益、其他种类的有价证券及其衍生产品进行投资的私募基金分类为私募证券投资基金，而将投资于非上市企业权益的私募基金分类为私募股权投资基金，海外没有私募基金这个名词，基本可以认为国内私募证券投资基金对应海外的对冲基金，国内私募股权投资基金基本对应海外的风险投资基金。[2]但事实上，国内和国外在对冲基金上差距很大，因为直到2010年初，证监会才通过证券市场两项最重要的对冲工具，股指期货和融资融券。1、对美国股市的影响（一）收益因素 美国对冲基金的收益相对稳定，其负向反馈交易风格与其使用的对冲风险工具在金融危机中对股指波动起到了缓冲的作用。上图所示的为 年与标普 500 指数相比多数不同策略对冲基金的平均回报率可以看出，新兴市场型和投机型对冲基金的平均年化收益最高，都超过了20%，卖空型、并购套利型和可转换套利指数型对冲基金的平均年化收益最低。但是，新兴市场型和进取增长型的标准差最高，分别为30%和22.5%，说明对冲基金在新兴市场投资，在伴随高收益的情况下其波动性也很大。这也说明在新兴市场国家，
类似于中国、印度、巴西等，虽然在政府鼓励下经济高速增长，但短期的经济模式并不扎实。投资高速成长型企业，由于其没有历史积淀，企业并不成熟，因此伴随高收益的波动性也很大。固定收益指数型和并购套利型对冲基金的标准差最低，分别为0 和2.5%，说明其固定收益较为稳定。
在追求绝对收益的背景下，对冲基金可以通过避险工具来规避风险，使整体的指数相对道琼斯指数更加平滑，其收益因素对波动性的影响较小。然而，从单种策略型对冲基金的收益因素来看，新兴市场的平均年化收益较高，这就导致了一个较高的标准差，较高的标准差相对较低的标准差（如并购套利型对冲基金）来说，对美国股市的影响势必更大。[3]（二）考虑风险因素对冲基金风险在一定程度上影响股市的整体收益率。对冲基金与公募基金相比，其收益的 80%依靠基金运作的技术，20%依靠市场的大趋势，所以对冲基金自身潜
在的风险因素要比整体行业趋势大。总体来说，美国对冲基金存在自身风险、行业性风险和策略性风险。自身风险中的杠杆风险、信用风险、风格漂移风险、流动性风险对股市有直接的影响力。 自身风险中的杠杆风险、信用风险、风格漂移风险、流动性风险对股市有直接的影响力。 首先，杠杆风险被认为是对冲基金承担的最大风险，监管层如果对财务杠杆管理不当，就会对银行体系造成一定的冲击。根据某些论文的分析，对冲基金整体上运用的杠杆规模较小，约 30%的对冲基金不运用杠杆，约 54%的对冲基金运用小于2 倍的杠杆，只有16%的对冲基金运用了大于2倍的杠杆（即借贷额超过了其资本额），极少数对冲基金的杠杆大于10倍，并且大多数运用高杠杆的对冲基金实施了各种各样的套利战略，因此其杠杆的量不足以影响整个金融市场。其次是信用风险。对冲基金参股某些公司，即对这些公司享有权利，而这些公司内部出现了问题，如宣布破产，就会导致对冲基金出现巨大亏损。还有些对冲基金投资于固定收益类证券，这些公司的债券违约也会使冲基金业绩出现亏损。信用风险会使对冲基金的收益产生巨大波动，但是，由于信用风险主要针对单个对冲基金策略，很难对对冲基金行业造成信用危机，因此其对股票市场的影响有限。流动性风险指对冲基金无法以市价出售一笔证券投资。投资风格漂移风险是指对冲基金的投资
策略与资产配置及其招募说明书上宣称的不一致。（三）监管监管比较麻烦，就先略过，以后有空补上吧，只要知道美国对对冲基金的管理一直在反复，但总体是趋严就好。2、国内的对冲基金中国一直没有真真意义上的对冲基金行业，原因是中国政府建立股票市场的初衷是为国有企业脱贫，避免当时的国有企业破产清算给国家带来损失，即建立股市是为企业融资服务，忽视了股市投资的功能；并且由于经济发展的程度较为落后，政府对西方的对冲基金发展模式并不放心，认为对冲基金是金融危机的罪魁祸首；同时政府在推崇社会主义市场经济体制时建立证券市场是一种探索态度，不敢轻易放开，担心给市场造成巨大冲击。而随着２０１１年３月７日国内首只对冲基金产品国泰君安财富管理公司推出的君享量化，中国没有对冲基金的历史将成为过去。国内的阳光私募和类私募（各类投资公司）都可以算为对冲基金，只要他们可以利用股指期货和融资融券进行对冲风险，客户为中国意义上的合格投资者，且非公开进行广告宣传。而公募基金、社保与保险等机构则被监管机构严格限制使用衍生品交易，就不能算为对冲基金。信托公司是中国阳光私募基金发行的平台，中国信托公司资产规模逐年放大。截止 2012年，信托资产规模已经超越保险资产，仅次于银行理财资产规模，成为中国第二大财富管理子行业。如图 4-3 可以看出信托资产规模增长的速度非常快。 中国阳光私募基金是证券型基金，投资于证券二级市场股票和债券，是中国本土对冲基金的雏形。通过下图可以看出，其发行方式是通过信托公司联系商业银行成立特殊证券投资项目，其不进行公开广告宣传，只面向商业银行私人银行客户，募集资金设立基金池，投资决策全部隐秘，追求绝对收益，高绩效奖励，基本符合美国对冲基金的概念。如下图 4-4，阳光证券型私募基金规模占信托资产规模比逐年变大，到 2010 年中国开通股指期货和融资融券两项对冲工具时占比最大，随后 2011 年欧债危机爆发后，阳光私募基金规模占信托比重开始缩减。[2]三、一些奇葩策略有人总结了对冲基金的一些奇葩投资策略，大家可以看看娱乐下Life Settlements. Several hedge funds literally invest in the life insurance claims of others, hoping they'll die early so they can collect.Madoff Claims. Some funds specialize in purchasing the claims of bankrupt companies or private partnerships. An example? The claims of victims of the Bernie Madoff scam were one of the highest performing investments in . Hedge funds were able to buy these claims for pennies on the dollar and collect as the trustee located more money for the victims (and for the hedge funds).Catastrophe Bonds. Insurance companies will sell off some of their risk to hedge funds or private investors if they have a lot of exposure to a specific geography or type of catastrophic event. Investors collect yield and hope to avoid acts of god like earthquakes, hurricanes, (Godzilla,) or tornadoes.Litigation Finance. Class action lawsuits are expensive to litigate. Law firms will sell pieces of the future claims from these suits to hedge funds in order to finance the up-front costs.Water Rights. Several hedge funds specialize in investing in water rights in the Western U.S. and A the only two markets where you can buy 'shares' of water from river systems. The water rights in these regions are broken out separately from land rights and are freely tradeable (similar to how air rights can be separated from most fee simple property ownership.) These investments tend to have a yield component (your annual allocation of water that you can sell into the market), and a capital appreciation component (the value of the right itself).Museum Art. There are several funds that specialize in art investing. Generally they focus on 'investment-grade museum-quality' art (such as Rembrandt's, Picasso's, Van Gogh's, et al) where there is a more established secondary market. These strategies can be popular with high-net-worth individuals not only for the return potential, but also because some allow the investor to hang the art in their homes (once properly insured of course.)Pottery. Similar to the art funds, pottery investors focus on buying investment grade pottery such as Ming-era vases and the like. Interestingly, the thesis is that the value of Chinese art correlates extremely well to the number of wealthy Chinese citizens, so it is a way to invest in China without having to deal with the typical rule-of-law issues associated with mainland Chinese investments (though forgery risk does exist).Stringed Instruments. I don't know if they're still around, but in 08'-09' I remember a fund that invested solely in rare high-end violins (such as ). Eventually they expanded to other high-end stringed instruments.Wine. Wine gets more valuable with age, an attractive feature that is not lost on funds that focus on wine investing. There are several fully developed wine exchanges where investors with a knowledge of the market can buy brand-names that are likely to appreciate more favorably over time: see . Another positive for investors is that the fund buys wine wholesale and can sell bottles at cost to investors. (As Biggie would say: 'don't smoke your stash', but it seems to work for them.)Single Malt Scotch. A fund recently launched which focuses specifically on scotch. Along the same lines as wine, single malt scotch tends to increase in value over time. The funds thesis also mentions that 18 years ago, distilleries did not predict the growth in Asian demand and therefore under-produced. As new markets like China and India grow rapidly, so too does demand for the limited amount of aged, high quality scotch, which creates additional upward price pressures.Fraud Activism.Several hedge funds specialize in finding and exposing fraudulent companies. A few funds made names for themselves by exposing and shorting dozens of fraudulent Chinese securities over the past decade.Counting Ships. This is fairly common among large commodity funds. They will have sources at the major ports around the world that count the number of ships leaving/entering, where they are going/coming from, what commodity they are carrying, and any information they can glean to understand the supply and demand dynamics of these markets.Film Financing. Movies are big business, and several hedge funds specialize in backing blockbuster motion pictures. Key metrics they analyze include the historical revenue generation of key actors/directors/screenwriters, and of course the quality of the script itself. These funds tend to have some of the best parties rubbing elbows with top stars is indeed a swanky way to raise capital.Winning Lottery Tickets. Lottery winners are given the choice of taking a lump sum payment or receiving regular payments over 20 or 30 years. Most choose to take the lump sum, but the annuity is almost always worth more (from a financial, present value perspective.) A 20 year lottery annuity is basically equivalent to a 20-year state-issued bond, for which there is already a highly developed market. I'm not sure if this is still an active trade, but some funds will actually pay the winner a slightly higher lump sum, and either hold or re-sell the bond into the market for an arbitrage (riskless) profit.Fun informational advantages. I knew a fund manager that focused on restaurants and retail outlets. Every week he'd order a single muffin from a restaurant just so he could see the invoice number which he'd use to approximate sales volume.A tech manager I know realized that Taiwanese semi-conductors have to report their sales monthly, as opposed to U.S. companies that report quarterly. He would look to the monthly Taiwanese sales as a leading indicator for the tech market in the U.S.Managers are always looking for little tricks along the way to gain an edge regardless of the strategy.[4]四、结论对冲基金这个行业还是不错的，看到下面的差距没有，这些就是未来的发展机会顺便推荐本书，这本书就是带我入门的材料了。五、Reference[1] [2]李锦成. 对冲基金对中国A股市场的影响研究[D]. 山西财经大学, 2013.[3]Jin-Cheng L I. The Influence of U.S.Hedge Fund on Stock Market and Guidance for Chinese Stock Market[J]. Journal of Shanxi Finance & Economics University, 2014.[4]
完全金融外行，以下文字并非答案，而是希望内行帮我纠正。对冲是否类似于买保险？比如a队与b队比赛，我压了a队赢，a队处于领先时，我害怕b队翻盘，又买了一些b队来对冲万一b队翻盘我不至于血本无归。是否这个意思？请帮忙指正下。
叫对冲基金只是历史原因，因为最早的对冲基金都是做long short 策略的。后来这名字就沿用下来了。现代对冲基金的策略丰富到匪夷所思。现代对冲基金最为最重要的alternative investment，主要特点是投资人数量少、净值高，能够理解和承受风险。对冲基金的监管要比共同基金和养老基金松的多，可以用各种fancy和灵活的策略，也可以交易高风险以及exotic products。基本上就是高风险，高回报。然后，如果输了钱不会引起社会后果。如果一个养老基金亏倒闭了，那么社会后果很严重。如果是对冲基金倒了，第一，投资人都有钱，第二，投资人就那么几个，第三，他们投资之前有亏光的心理建设。所以不会有任何社会后果。最后，推荐阅读more money than God.
简单来说，就是 高富帅。门槛高，一班人玩不了，三班四班的人才能玩。富就是有钱，所谓深思熟虑就是有钱。帅你可以理解为率性而为，也可以理解为干得漂亮。
日更新 参考文献 Mellare，C. 的悉尼大学私人投资课程 FINC3022嗯！经过半年积雪囊萤，稍微了解了点HF的操作手法Mellare将世界上所有的对冲基金按照Beta Risk （收益相对大盘的敏感度，或者是不是通过股票涨跌来获利）等级进行了三级分类 由低到高分别是Relative Value，Event Drive
Opportunitic 第一个Relative Value 策略，完完全全的不受大盘影响，也就是说 Beta 为，或者想方设法趋近于，零这是怎么盈利的呐？寻找定价偏差的相同资产比如个体户老板以企业名义的借贷和私人借贷不等价时，可以进行套利操作，因为这两种借贷本质上是一个东西根据资本资产套利模型（欢迎邀请我回答什么是资本资产套利模型 ：） 就算有非理性的投资者存在，理性投资者依然可以确保市场的公平公正和有效，资产终究会被公平定价，相同资产只能一个价钱例如 中国大妈疯抢黄金导致金价暴涨，理性投资者当在中国借黄金抛售（做空）而在其他地方收购黄金（做多）。当考虑各种运费成本税费之后，各地黄金价格在市场作用下（股票市场是瞬间的电子转移，实物或许需要运输）终将平衡而理性投资者通过价格融合获利，而不是单一的价格涨跌获益例如 C国黄金 200元 A国黄金 200元，大妈后C300，A200空C多A，C，A融合于250， 多空各自获利50，一共赚一百如果金价由于大环境影响（人工合成金）需要跌一百元C200，A100，融合后150 多亏损50空获利150总收益100不变因此，本策略对大盘风险免疫具体操作嘛包括了旧答案中的Alpha对冲策略，比亚迪与宝马另外的策略包括 1可转债策略什么是可转债？ 包含一个购买期权的企业债券比如一张债券面额一百元，到期之后除了支付的利息之外，企业会还给你一百元，或者你能选择执行期权权利，将一百元转化为事先约定好的数目的企业股票由于多种原因的存在，一百元转化的股票往往多于一百元能买的股票，与此同时债券的本质又保护了投资者的本钱在企业破产的时候呸，上一句话语法不对，在企业破产的时候债券作为借贷，应当优先偿还，从而保护了此类投资者。这种相似的保护同样可以通过购买卖出股票期权获得。2 SWAP策略SWAP是一个存款协议， 假设这里有甲乙两方，甲方以一个固定的利率借给乙方钱，乙方借走钱之后，拆分出借，收可变的浮动利率。操作的手法一般是出售一个债券，付固定利率，买一个SWAP，收入浮动利率，两者差额为利润来源。3 利率套利你们有没有发现三年期固定存款利率和连买三年一年期固定存款利率是不一样的？尽管他们都是同一风险等级的资产。这个时候可以通过多空不同年限的国债企业债套利4 Alpha套利策略活着市场中立策略通过各种资产组合的手段让一个资产在CAPM下呈现Beta等于零，非系统风险等于零，从Alpha赚钱并通过杠杆增值利润第二大类，Event Drive，顾名思义 事件驱动型 HF通过特殊事件，而不是普通的股票波动来获利 比如典型事件，公司收购兼并，公司破产清算。对冲基金通过购买期权和目标公司股票从现金兼并案中获利或止损，或者通过购买和做空目标公司和要约公司股票从股票兼并中获利。简单的说就是收购目标股票涨，提出收购的股票跌，是慢慢的从公布日期开始调整，在完成日期前调整到位，从而给了HF进行套利的机会那么破产清算呐，当一个公司濒临破产，他的债券和股票将会极大的跌价，往往跌破公允价，因为共募集聚，养老金对持有这类公司股票非常惶恐，从而不顾一切抛售。这就提供了套利空间与此同时，濒临破产公司的股票和债券都要跌，但他们的价值是不一样的，债券必须有先偿还，所以HF往往选择买债券而卖出股票公司的残存价值往往也比同过各类财务报表所披露的多，万一他被收购兼并重组借壳了呐所以 被低估的垃圾股票也是有赚头的这些策略有可能含有Beta Risk 有可能去赌一把市场涨或者跌比如 持有股票后去等一个特定的法院判决结果，持有股票后积极帮助公司运营那么最后一个 Opportunitic，就是完完全全的去赌一把市场的涨或者跌了这里面包括了 Long/Short，Short Only，Mac Funds2016春节写的旧答案：根据建议修改
知识小福利移动到回答的最后部分 添加“杠杆” 和 “Alpha” 的解释先来一个大定义术 所谓对冲基金1 一个帮有限数目的客户（数十人至最多一百人）管理资产投资的封闭（不可随时赎回现金）理财产品2 频繁使用金融工具如做空（借别人的股票去市场上卖掉等跌价再买回来还回去从中套利）和杠杆（借钱投资）等3极高的收费（2%总投资加上20%利润）4极不透明的操盘过程 （不频繁公布日/周收益，不公布投资项目或者方向）答案最后附英文普通基金与对冲基金详细对比本答案将多因素模型作为资产定价模型 Alpha/Beta/Sigma 是什么？ 请点链接！多因子模型
如果没看懂 欢迎邀请我回答“什么是资产定价模型”23333～＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝回答正文假设世界上只有两个汽车公司 宝马与比亚迪假设这两个汽车公司只生产两种汽车 X5M 和 秦假设这个世界上只有一种因素影响他们 油价好了 如果油价涨 宝马股价跌而比亚迪涨如果油价跌 宝马股价涨而比亚迪跌通过测量股票的历史回报 我们发现除了这个因素 股票还会提供一个恒定的回报率 这个怎么说呢 假设油价为X轴 比亚迪收益为Y轴 函数的Y轴交点就是这个恒定回报率 （不管油价怎么变，反正比亚迪最少最少要回报你这么多钱，然后加上因为油价变动带来的盈利或者亏损）我们称为Alpha 这是一个经济学概念，你收入高可能一天吃五顿，早中晚加下午茶夜宵，今年不景气你砍掉了下午茶，加班少了你砍掉了夜宵，老板把你开了你砍掉早饭，但是，就算你被开了还欠了邻居老王一百万，你也砍不掉一天最少一顿饭啊不然就饿死了，所以一天五顿饭，四顿饭跟你经济水平正相关，一顿饭不管你经济收入情况永远不会变，除非你被高利贷砍死了，这就是Alpha那么一个简单的对冲交易策略就出现了我买一份比亚迪 买一份宝马 管你油价怎么变 我坐拥两份Alpha ，其他的涨跌都被对冲掉啦！当然 这个世界上有很多因素 长期因素比如习大大指数 （中纪委月均办案量和BMW&比亚迪的销量关系等等）宗旨就是 去Beta（因素改变如油价涨跌所带来的收益改变） 存Alpha （本企业就是牛逼我们核心科学技术价值观就值这么多钱）好了 现在我们有两份Alpha了 不够怎么办 开发新因素找新股票好难 那就找银行借钱 这就是上杠杆评论有人建议细说一下“杠杆”杠杆 顾名思义 可以让我以很小的力气（很少的钱）撬动大质量（大买卖）的一种形象说法举个例子
假设本宝宝有一百块 去买了一只股票 赚了20块 rate of return（回报率）（120-100）／100
20%本宝宝嫌弃钱少 找爸爸借钱九百块 约定利息9块钱 我总共有100（本金） 加上900（借贷）涨价之后 一千两百块 减去还爸爸的九百零九 总资金291块 （291-100）／100
整整回报了我191%
我用一百块钱的本金做了一千块钱的生意 哈哈哈当然如果不是涨价20%而是跌价5% 本宝宝本来亏5% 上了杠杆 亏损59%那么在金融里面的杠杆，除了找银行爸爸，券商爸爸实打实的借钱买股票之外，主要是保证金账户这是什么呢
假设本宝宝找券商买了一百块钱的股票 券商爸爸说 我觉得大概这个股票最多亏损10块钱 这样吧 你就留十块钱在我手里，万一亏钱了我先扣走这手里的十块钱（保证金），当扣到只剩下5块钱的时候（追加保证金额度）你再给我5块钱补足10块钱保证金就好了。你看 本宝宝用保证金账户 10块钱做了100块钱的生意强调一点 保证金账户 杠杆什么的 缴足费用之后 涨跌都是你的 不会分谁谁谁一笔钱 你能做一百倍杠杆 你就真的可以拿一万块钱炒100万的股
反正风险自担 账户没钱就让你追加 追到100万的时候，也就是股票全成废纸的时候 没钱缴纳保证金？
抱歉，就强制平仓
以前缴纳的不退，以后涨起来了也跟你没关系所以本宝宝要是有一百块，情愿买五十块钱余额宝 （去杠杆）然后只有股票不够啊 我们有辣么多钱 不买点债券期货期权可转债CDFs Swaps 逼格哪里够 衍生品交易 不不不，我是开玩笑的，这个很有用 叫diversification 怎么说呢 Alpha是一个股票的恒定回报率 变动回报率是敏感因子Beta乘以指数 比如前文提到的油价 习大大指数 （这个是我扯淡的） GDP，标普500 上证指数恒生指数 还要FF3指数如P/E， Market to book我们要对冲掉Beta部分 保留Alpha 可是 还有sigmaSigma 是什么？ 我们看一个公司 他能提供恒定回报率 经济好了他能赚得多 经济差了赚的少 这些都很正常 但是有一天 公司老板的儿子吸毒被抓了老板娘伤心过度在家自焚烧掉了公司五百万现金逼的老板没办法带着小姨子跑到孟加拉去了 于是公司倒闭股票变废纸 哦 废纸都变不了你根本没见过这张票这个事件 这个风险跟经济指数 因子等等通通没有关系 这是一个随机风险 写作Sigma与此同时 隔壁公司老板的儿子顺利毕业娶了省长家千金当上了当地县委书记批了块地给他爸爸搞开发赚了大钱股票暴涨 这也跟经济指数各种因子毫无关系 另一个Sigma那么我同时持有这两个公司股票 这两个事件都不会冲击我对收益的预期所以 如果我们持有的不同股票 衍生品 资产越多 Sigma越小 直到让Sigma完全消失的过程 就是Diversification 不是为了装逼买的衍生品啊哈哈哈再柔和一些基金经理的主动投资策略 long&short 便宜估值的具体股票 或者短期长期动量翻转 一月效应 华尔街气温效应等等 就成了一个对冲基金的基本操作模式那么特点呢有限的参与者 相对于开放基金 一个对冲的投资人不能多于100还是20？封闭基金 钱给了 不到时间别想拿回来贵 2和20原则 总投资额的2%和收益减去标准，通常是上证标普指数之后的数额的20%作为经理人的收入哎妈呀我等不及要快毕业去当基金经理了高度不透明 不会告诉你具体策略和选股当然作为穷逼 又想体验对冲基金我推荐你玩对冲基金克隆基金虽然我们不资道他们怎么玩的 但是可以通过测量对冲基金的天/周/月回报率倒推他们投资了哪些大方向然后长期持有 虽然损失了基金经理的短线手法 但是复制了长线投资方向 费用低 只要998啊不 千分之二到八来个知识小福利谢谢各位关注者哈哈哈To Sell Beta as Alpha为什么对冲基金可以2／20的大把大把收钱别人还挤破头想进去，而马云爸爸的余额宝根本不敢收管理费？ 因为对冲基金提供宝贵的Alpha 无关市场波动的稳定收益 试想如果银行借给你5%一年 你的对冲基金Alpha 6% 在理想条件下 你是这个世界上最富有的人 为什么？ 你借光银行的钱 买对冲 吃掉1%的差价 无限循环 买下全世界可是现实是残酷的 哪有那么好的事情能拿到比贷款利率还好的Alpha 可是基金经理拿不出好的Alpha怎么有理由让人投资呢 他们可以这么干 ：To Sell Beta as Alpha把Beta当作Alpha来卖！他们声称本基金专做股票 然后大盘跌成狗 如SP500 恒生指数等等 可是他们基金却一直涨涨涨 哎哟好厉害这个Alpha太高了大家都去买！实际上呢？ 他们可能没有买太多股票而买了政府企业债券 银行债 协议存款 期货期权等等衍生品 而那些衍生品凑巧在股票不好的时候涨价了而已 根本没有很多Alpha而是很多不一样的Beta被卖掉了怎么防范？ 5 Factors Model基金收益与大盘，债券，新兴市场，信用存款和无风险政府利率等东西做一个线性回归 看看这个基金真面目 到底有几个Alpha英文对照总结MF 普通公开售卖的基金产品 HF
对冲基金TransparencyMF: Regulations require public disclosure of strategy and portfolio compositionHF: Limited Liability Partnerships that provide only minimal disclosure of strategy and portfolio compositionInvestor typeMF: Number of investors is not limitedHF: No more than 100 “sophisticated”, wealthy
investors Compensation structureMF: Fees are usually a fixed percentage of assets, typically 0.5% to 1.5%HF: Typically charge a management fee of 1-2% of assets and an incentive fee of 20% of profitsInvestment StrategyMF: Predictable, stable strategies, stated in prospectusHF: Very flexible, funds can act opportunistically and make a wide range of investmentsMF: Limited use of shorting, leverage, optionsHF: Often use shorting, leverage, optionsLiquidity from fund investors’ perspectiveMF: Can often move more easily into and out of a mutual fundHF: Often have lock-up periods, require advance redemption notices
没别的意思，娱乐下～
作为从业人员我表示对冲基金这个名字还是蛮有误导性的。因为随着金融业混业经营的趋势，对冲基金早就跳出了原本定义的框框。最早对冲基金即是“做对冲的基金”，指同时做出相反的买入和卖空两种动作来降低交易风险的基金，在这个行为中还包含了“套利”的元素在，因为买入和卖出的交易是动态的，其中由于定价的暂时滞后会出现所谓的“无风险套利”，即delta对冲。因此，按严格定义来讲，对冲基金即是做对冲和套利的基金。另外，在美国，对冲基金的注册形式与其他金融机构不同，因此在规避监管和税务方面有优势。对冲基金是高风险高收益的基金，金融危机前对冲基金对标准普尔500指数有绝对优势，而金融危机时，对冲基金赔得超惨。而现在的对冲基金，其实就可以被理解成一个“做高技术含量产品”的基金，它不同于公开募集基金，更像是私募基金。一切做衍生品的基金，你想叫它对冲基金都没什么问题，而且现在对冲基金，就算不做衍生品，做长期持有的地产类投资也是有的。因此，对冲基金现在可以被称作是一种高技术含量导向的投资基金，只面向合格投资者（大额起投）和机构客户。其实现在在投资内容和策略上，对冲基金、私募基金的区别，经常让我这个从业者也分不清。或者说，分析这些概念本就无意义，本质上讲大家做的都是投资。一个比较傻的分类就是，做中介帮融资上市的叫投行。集资投钱的，公开宣传叫公募基金，不宣传的话，主要投公司或地产类长期持有退出获利的叫私募基金，玩儿衍生品短期套利的，叫对冲基金，
对冲基金就是以对冲策略为投机方式的基金现在买股票，叫单边投机策略，这种投机方式利润率高，风险大，周转率差。而对冲策略是针对2个对象制定投机策略，进行价差套利，或者波动率套利，比如购买黄金，卖出美元。如果这2个价差是10，如果扩大到100的时候，那么你就平仓赚钱，这个方式的好处是风险低，利润中，周转率快。
以下文字为手打，摘自丁鹏的《量化投资与对冲基金入门》===============================
美国是对冲基金首先出现并迅速发展的国家，都没有关于对冲基金任何法定的准确定义可以概括其运营的领域或者给出其含义的直接理解。然而，仅仅根据对冲基金文字上的理解——运用对冲工具进行投资的基金，可能会产生误导，因为这个含义反映的仅仅是对冲基金众多特征中的一个方面。在我们看来，一个更加恰当的定义应该如下所述：对冲基金是一个能提供不同于传统股票债券类投资风险收益组合的投资工具。
它是投资基金的一种形式，属于风险对冲过的基金，对冲基金名为基金，实际与共同基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。早期的对冲是真正意义的对冲，指在期货市场上建立与现货商品相近、数量相同，但交易部位相反的交易方式。早期的对冲主要在商品和外汇市场，套期保值者一般都是实际生产者和消费者，他们都面领着因商品和货币的未来价格变动而遭受损失的风险。因此，用期货或期权等将实务风险转嫁出去，从而使自己的资产组合风险降低。
对冲基金采用各种交易手段（如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等）进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于共同基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入。随着金融市场和对冲基金的发展，当前对冲已远超出早期的对冲含义。美国证券交易所（SEC）认为对冲基金没有精确的或普遍接受的定义，但有以下几个公认的市场特征。
（1）投资方式非常灵活多样，既可多也可空。
（2）杠杆交易：能利用资金杠杆或衍生品进一步放大投资杠杆来增强收益。
（3）最少的法规管制。
（4）一般具有1至2年的锁定期。
（5）投资者主要包括大资金的个体投资者和机构，比如养老基金、高校捐款基金、基金会和其他的合格机构投资者。
（6）费用高：根据绩效奖励给基金经理，管理费一般为基金净值的1%~4%，标准为2%，绩效费为基金利润的20%，一般在10%~50%波动。
为了更好地理解对冲基金的内在含义，需要特别注意的是，对冲基金采取各种投资策略或管理风格（两者从定义上可替代）去实现资本保值，或者通过追求波动小、市场相关性低的正收益。对冲基金经理都是立志于自主经营的，他们都有在共同基金工作或者在投资银行开展自营业务的背景，但是对冲基金和共同基金有很多区别。
共同基金的业绩都有一个衡量的基准，就这一点而论它是一个相对指标。一个共同基金经理需要把任何的跟踪误差——任何与基准的偏差作为一种风险。因此，风险是与基准结合起来衡量的，而不是一个绝对的概念。相反，对冲基金是寻求在任何情况下都能保证一个绝对收益，即使市场指数在不断下跌。共同基金不能在下跌的市场环境中使投资组合保值，除非它们卖掉或者保持其流动性。但是，在下跌的市场形势下，对冲基金仍能够通过实施各种对冲策略实现资本保值和追求正收益。
卖空给对冲基金经理们提供了一个全新的投资领域。在这种策略下，重要的是股票之间的相对表现，而不是市场的整体表现。共同基金未来的收益是由它们投资的市场的走向决定的，然而对冲基金的未来收益则与金融市场的走向有很低的相关性。
对冲基金和共同基金的另外一个主要差异是共同基金要受到相关监管部门的监督和管制，并且它们的投资组合构成，以及可允许的投资工具都受到限制。此外，共同基金需要满足足够的资本充足度，以及有效健全的组织形式和运营流程的要求，让投资者可以得到进一步的保护。
相反，对冲基金并没有收到严厉的管制，让基金经理有更大的自由度去建立一个以独特的金融工具、管理风格、组织结构和法定形式为特征的基金。对冲基金具有多样的投资策略和基金规模差异巨大的特征，众多不同的特质使对冲基金行业具有鲜明的特点。
个股做多，股指做空
具体怎么操作在国内？
简单的说1.和『对冲』没有关系，就比如『雷锋』与『雷峰塔』一样2.基金管理人自己也掏点钱一起玩
对冲基金在国内就是私募，不能公开募集，有一定资金门槛与锁定期，管理费用灵活多变。对冲基金策略多种多样，对冲只是其中一种，国内由于衍生品种较少且股灾后限制较大，所以基本是“对冲基金不对冲”。
对冲基金英文是hedge fund。其中对冲是一种金融投资手段，很多回答都介绍了，就不多说了。作为起源，对冲基金就是指使用对冲进行投资的基金。但是现在，这个词已经不这么局限了，而是泛指任何那些不受政府严格监管的高收益高风险的基金。那么什么是基金？就是从一个或多个投资人那里要来了一笔钱，由特定团队，通常叫基金经理，使用这笔钱进行投资。投资方式可以有很多，比如股票，债券，期权，期货，甚至一部分直接存银行拿利息。投资收益或损失最终都是投资人的，基金管理者以管理费或者收益分红形势挣钱。在基金中与对冲基金相对应的一个概念是mutual fund 共同基金。他们的区别是因为限制少，对冲基金可以使用很多金融投资手段，比如现在流行的高频交易等，来实现所管理的资产的投资收益最大化。因为投资策略的多样化，比如卖空等，可以保证即使在大盘下跌的时候，也可以获得收益。但其实，有优良表现的对冲基金是极少的。美国可统计的对冲基金平均回报率在0上下，也就是说平均是不挣钱的。但是极个别优秀的对冲基金即使在金融危机后也可以达到50％的回报率。
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