财政部令第81号--基本建设财务规则，自日起施行
　　中华人民共和国财政部令第81号——基本建设财务规则
《基本建设财务规则》已经财政部部务会议审议通过，现予公布，自2016年9月1日起施行。
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部长&楼继伟
　　2016年4月26日
基本建设财务规则
第一章 &总则
　　第一条　为了规范基本建设财务行为，加强基本建设财务管理，提高财政资金使用效益，保障财政资金安全，制定本规则。
　　第二条　本规则适用于行政事业单位的基本建设财务行为，以及国有和国有控股企业使用财政资金的基本建设财务行为。
　　基本建设是指以新增工程效益或者扩大生产能力为主要目的的新建、续建、改扩建、迁建、大型维修改造工程及相关工作。
　　第三条　基本建设财务管理应当严格执行国家有关法律、行政法规和财务规章制度，坚持勤俭节约、量力而行、讲求实效，正确处理资金使用效益与资金供给的关系。
　　第四条　基本建设财务管理的主要任务是：
　　（一）依法筹集和使用基本建设项目（以下简称项目）建设资金，防范财务风险；
　　（二）合理编制项目资金预算，加强预算审核，严格预算执行；
　　（三）加强项目核算管理，规范和控制建设成本；
　　（四）及时准确编制项目竣工财务决算，全面反映基本建设财务状况；
　　（五）加强对基本建设活动的财务控制和监督，实施绩效评价。
　　第五条　财政部负责制定并指导实施基本建设财务管理制度。
　　各级财政部门负责对基本建设财务活动实施全过程管理和监督。
　　第六条&各级项目主管部门（含一级预算单位，下同）应当会同财政部门，加强本部门或者本行业基本建设财务管理和监督，指导和督促项目建设单位做好基本建设财务管理的基础工作。
　　第七条&项目建设单位应当做好以下基本建设财务管理的基础工作：
　　（一）建立、健全本单位基本建设财务管理制度和内部控制制度；
　　（二）按项目单独核算，按照规定将核算情况纳入单位账簿和财务报表；
　　（三）按照规定编制项目资金预算，根据批准的项目概(预)算做好核算管理，及时掌握建设进度，定期进行财产物资清查，做好核算资料档案管理；
　　（四）按照规定向财政部门、项目主管部门报送基本建设财务报表和资料；
　　（五）及时办理工程价款结算，编报项目竣工财务决算，办理资产交付使用手续；
　　（六）财政部门和项目主管部门要求的其他工作。
　　按照规定实行代理记账和项目代建制的，代理记账单位和代建单位应当配合项目建设单位做好项目财务管理的基础工作。
　　第二章 &建设资金筹集与使用管理
　　第八条&建设资金是指为满足项目建设需要筹集和使用的资金,按照来源分为财政资金和自筹资金。其中，财政资金包括一般公共预算安排的基本建设投资资金和其他专项建设资金，政府性基金预算安排的建设资金，政府依法举债取得的建设资金，以及国有资本经营预算安排的基本建设项目资金。
　　第九条&财政资金管理应当遵循专款专用原则，严格按照批准的项目预算执行，不得挤占挪用。
　　财政部门应当会同项目主管部门加强项目财政资金的监督管理。
　　第十条&财政资金的支付，按照国库集中支付制度有关规定和合同约定，综合考虑项目财政资金预算、建设进度等因素执行。
　　第十一条&项目建设单位应当根据批准的项目概（预）算、年度投资计划和预算、建设进度等控制项目投资规模。
　　第十二条&项目建设单位在决策阶段应当明确建设资金来源，落实建设资金，合理控制筹资成本。非经营性项目建设资金按照国家有关规定筹集；经营性项目在防范风险的前提下，可以多渠道筹集。
　　具体项目的经营性和非经营性性质划分，由项目主管部门会同财政部门根据项目建设目的、运营模式和盈利能力等因素核定。
　　第十三条　核定为经营性项目的，项目建设单位应当按照国家有关固定资产投资项目资本管理的规定，筹集一定比例的非债务性资金作为项目资本。
　　在项目建设期间，项目资本的投资者除依法转让、依法终止外，不得以任何方式抽走出资。
　　经营性项目的投资者以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产作价出资的，应当委托具有专业能力的资产评估机构依法评估作价。
　　第十四条&项目建设单位取得的财政资金，区分以下情况处理：
　　经营性项目具备企业法人资格的，按照国家有关企业财务规定处理。不具备企业法人资格的，属于国家直接投资的，作为项目国家资本管理；属于投资补助的，国家拨款时对权属有规定的，按照规定执行，没有规定的，由项目投资者享有；属于有偿性资助的，作为项目负债管理。
　　经营性项目取得的财政贴息，项目建设期间收到的，冲减项目建设成本；项目竣工后收到的，按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　非经营性项目取得的财政资金，按照国家行政、事业单位财务、会计制度的有关规定处理。
　　第十五条&项目收到的社会捐赠，有捐赠协议或者捐赠者有指定要求的，按照协议或者要求处理；无协议和要求的，按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　第十六条&项目建设单位编制项目预算应当以批准的概算为基础,
按照项目实际建设资金需求编制，并控制在批准的概算总投资规模、范围和标准以内。
　　项目建设单位应当细化项目预算,分解项目各年度预算和财政资金预算需求。涉及政府采购的，应当按照规定编制政府采购预算。
　　项目资金预算应当纳入项目主管部门的部门预算或者国有资本经营预算统一管理。列入部门预算的项目，一般应当从项目库中产生。
　　第十七条&项目建设单位应当根据项目概算、建设工期、年度投资和自筹资金计划、以前年度项目各类资金结转情况等，提出项目财政资金预算建议数，按照规定程序经项目主管部门审核汇总报财政部门。
　　项目建设单位根据财政部门下达的预算控制数编制预算，由项目主管部门审核汇总报财政部门，经法定程序审核批复后执行。
　　第十八条&项目建设单位应当严格执行项目财政资金预算。对发生停建、缓建、迁移、合并、分立、重大设计变更等变动事项和其他特殊情况确需调整的项目，项目建设单位应当按照规定程序报项目主管部门审核后，向财政部门申请调整项目财政资金预算。
　　第十九条&财政部门应当加强财政资金预算审核和执行管理，严格预算约束。
　　财政资金预算安排应当以项目以前年度财政资金预算执行情况、项目预算评审意见和绩效评价结果作为重要依据。项目财政资金未按预算要求执行的，按照有关规定调减或者收回。
　　第二十条&项目主管部门应当按照预算管理规定,督促和指导项目建设单位做好项目财政资金预算编制、执行和调整，严格审核项目财政资金预算、细化预算和预算调整的申请，及时掌握项目预算执行动态，跟踪分析项目进度，按照要求向财政部门报送执行情况。
　　第四章& 建设成本管理
　　第二十一条　建设成本是指按照批准的建设内容由项目建设资金安排的各项支出，包括建筑安装工程投资支出、设备投资支出、待摊投资支出和其他投资支出。
　　建筑安装工程投资支出是指项目建设单位按照批准的建设内容发生的建筑工程和安装工程的实际成本。
　　设备投资支出是指项目建设单位按照批准的建设内容发生的各种设备的实际成本。
　　待摊投资支出是指项目建设单位按照批准的建设内容发生的，应当分摊计入相关资产价值的各项费用和税金支出。
　　其他投资支出是指项目建设单位按照批准的建设内容发生的房屋购置支出，基本畜禽、林木等的购置、饲养、培育支出，办公生活用家具、器具购置支出，软件研发和不能计入设备投资的软件购置等支出。
　　第二十二条　项目建设单位应当严格控制建设成本的范围、标准和支出责任，以下支出不得列入项目建设成本：
　　（一）超过批准建设内容发生的支出；
　　（二）不符合合同协议的支出；
　　（三）非法收费和摊派；
　　（四）无发票或者发票项目不全、无审批手续、无责任人员签字的支出；
　　（五）因设计单位、施工单位、供货单位等原因造成的工程报废等损失，以及未按照规定报经批准的损失；
　　（六）项目符合规定的验收条件之日起3个月后发生的支出；
　　（七）其他不属于本项目应当负担的支出。
　　第二十三条&财政资金用于项目前期工作经费部分，在项目批准建设后，列入项目建设成本。
　　没有被批准或者批准后又被取消的项目，财政资金如有结余，全部缴回国库。
　　第五章& 基建收入管理
　　第二十四条　基建收入是指在基本建设过程中形成的各项工程建设副产品变价收入、负荷试车和试运行收入以及其他收入。
　　工程建设副产品变价收入包括矿山建设中的矿产品收入，油气、油田钻井建设中的原油气收入，林业工程建设中的路影材收入，以及其他项目建设过程中产生或者伴生的副产品、试验产品的变价收入。
　　负荷试车和试运行收入包括水利、电力建设移交生产前的供水、供电、供热收入，原材料、机电轻纺、农林建设移交生产前的产品收入，交通临时运营收入等。
　　其他收入包括项目总体建设尚未完成或者移交生产，但其中部分工程简易投产而发生的经营性收入等。
　　符合验收条件而未按照规定及时办理竣工验收的经营性项目所实现的收入，不得作为项目基建收入管理。
　　第二十五条　项目所取得的基建收入扣除相关费用并依法纳税后，其净收入按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　第二十六条　项目发生的各项索赔、违约金等收入，首先用于弥补工程损失，结余部分按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　第六章& 工程价款结算管理
　　第二十七条&工程价款结算是指依据基本建设工程发承包合同等进行工程预付款、进度款、竣工价款结算的活动。&
　　第二十八条&项目建设单位应当严格按照合同约定和工程价款结算程序支付工程款。竣工价款结算一般应当在项目竣工验收后2个月内完成，大型项目一般不得超过3个月。
　　第二十九条　项目建设单位可以与施工单位在合同中约定按照不超过工程价款结算总额的5%预留工程质量保证金，待工程交付使用缺陷责任期满后清算。资信好的施工单位可以用银行保函替代工程质量保证金。
　　第三十条&项目主管部门应当会同财政部门加强工程价款结算的监督，重点审查工程招投标文件、工程量及各项费用的计取、合同协议、施工变更签证、人工和材料价差、工程索赔等。
　　第七章& 竣工财务决算管理
　　第三十一条项目竣工财务决算是正确核定项目资产价值、反映竣工项目建设成果的文件，是办理资产移交和产权登记的依据，包括竣工财务决算报表、竣工财务决算说明书以及相关材料。
　　项目竣工财务决算应当数字准确、内容完整。竣工财务决算的编制要求另行规定。
　　第三十二条　项目年度资金使用情况应当按照要求编入部门决算或者国有资本经营决算。
　　第三十三条　项目建设单位在项目竣工后，应当及时编制项目竣工财务决算，并按照规定报送项目主管部门。
　　项目设计、施工、监理等单位应当配合项目建设单位做好相关工作。
　　建设周期长、建设内容多的大型项目，单项工程竣工具备交付使用条件的，可以编报单项工程竣工财务决算，项目全部竣工后应当编报竣工财务总决算。
　　第三十四条　在编制项目竣工财务决算前，项目建设单位应当认真做好各项清理工作，包括账目核对及账务调整、财产物资核实处理、债权实现和债务清偿、档案资料归集整理等。
　　第三十五条&在编制项目竣工财务决算时，项目建设单位应当按照规定将待摊投资支出按合理比例分摊计入交付使用资产价值、转出投资价值和待核销基建支出。
　　第三十六条　项目竣工财务决算审核、批复管理职责和程序要求由同级财政部门确定。
　　第三十七条&财政部门和项目主管部门对项目竣工财务决算实行先审核、后批复的办法，可以委托预算评审机构或者有专业能力的社会中介机构进行审核。对符合条件的，应当在6个月内批复。
　　第三十八条&项目一般不得预留尾工工程，确需预留尾工工程的，尾工工程投资不得超过批准的项目概（预）算总投资的5%。
　　项目主管部门应当督促项目建设单位抓紧实施项目尾工工程，加强对尾工工程资金使用的监督管理。
　　第三十九条&已具备竣工验收条件的项目，应当及时组织验收，移交生产和使用。
　　第四十条　项目隶属关系发生变化时，应当按照规定及时办理财务关系划转，主要包括各项资金来源、已交付使用资产、在建工程、结余资金、各项债权及债务等的清理交接。
　　第八章& 资产交付管理
　　第四十一条&资产交付是指项目竣工验收合格后，将形成的资产交付或者转交生产使用单位的行为。
　　交付使用的资产包括固定资产、流动资产、无形资产等。
　　第四十二条&项目竣工验收合格后应当及时办理资产交付使用手续，并依据批复的项目竣工财务决算进行账务调整。
　　第四十三条　非经营性项目发生的江河清障疏浚、航道整治、飞播造林、退耕还林(草)、封山(沙)育林(草)、水土保持、城市绿化、毁损道路修复、护坡及清理等不能形成资产的支出，以及项目未被批准、项目取消和项目报废前已发生的支出，作为待核销基建支出处理；形成资产产权归属本单位的，计入交付使用资产价值；形成资产产权不归属本单位的，作为转出投资处理。
　　非经营性项目发生的农村沼气工程、农村安全饮水工程、农村危房改造工程、游牧民定居工程、渔民上岸工程等涉及家庭或者个人的支出，形成资产产权归属家庭或者个人的，作为待核销基建支出处理；形成资产产权归属本单位的，计入交付使用资产价值；形成资产产权归属其他单位的，作为转出投资处理。
　　第四十四条&非经营性项目为项目配套建设的专用设施，包括专用道路、专用通讯设施、专用电力设施、地下管道等，产权归属本单位的，计入交付使用资产价值；产权不归属本单位的，作为转出投资处理。
　　非经营性项目移民安置补偿中由项目建设单位负责建设并形成的实物资产，产权归属集体或者单位的，作为转出投资处理；产权归属移民的，作为待核销基建支出处理。
　　第四十五条&经营性项目发生的项目取消和报废等不能形成资产的支出，以及设备采购和系统集成（软件）中包含的交付使用后运行维护等费用，按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　第四十六条&经营性项目为项目配套建设的专用设施，包括专用铁路线、专用道路、专用通讯设施、专用电力设施、地下管道、专用码头等，项目建设单位应当与有关部门明确产权关系，并按照国家财务、会计制度的有关规定处理。
　　第九章& 结余资金管理
　　第四十七条&结余资金是指项目竣工结余的建设资金，不包括工程抵扣的增值税进项税额资金。
　　第四十八条 经营性项目结余资金，转入单位的相关资产。
　　非经营性项目结余资金，首先用于归还项目贷款。如有结余，按照项目资金来源属于财政资金的部分，应当在项目竣工验收合格后3个月内，按照预算管理制度有关规定收回财政。
　　第四十九条&项目终止、报废或者未按照批准的建设内容建设形成的剩余建设资金中，按照项目实际资金来源比例确认的财政资金应当收回财政。
第十章 &绩效评价
　　第五十条　项目绩效评价是指财政部门、项目主管部门根据设定的项目绩效目标，运用科学合理的评价方法和评价标准，对项目建设全过程中资金筹集、使用及核算的规范性、有效性，以及投入运营效果等进行评价的活动。
　　第五十一条&项目绩效评价应当坚持科学规范、公正公开、分级分类和绩效相关的原则，坚持经济效益、社会效益和生态效益相结合的原则。
　　第五十二条&项目绩效评价应当重点对项目建设成本、工程造价、投资控制、达产能力与设计能力差异、偿债能力、持续经营能力等实施绩效评价，根据管理需要和项目特点选用社会效益指标、财务效益指标、工程质量指标、建设工期指标、资金来源指标、资金使用指标、实际投资回收期指标、实际单位生产（营运）能力投资指标等评价指标。
　　第五十三条&财政部门负责制定项目绩效评价管理办法，对项目绩效评价工作进行指导和监督，选择部分项目开展重点绩效评价，依法公开绩效评价结果。绩效评价结果作为项目财政资金预算安排和资金拨付的重要依据。
　　第五十四条&项目主管部门会同财政部门按照有关规定，制定本部门或者本行业项目绩效评价具体实施办法，建立具体的绩效评价指标体系，确定项目绩效目标，具体组织实施本部门或者本行业绩效评价工作，并向财政部门报送绩效评价结果。
　　第十一章& 监督管理
　　第五十五条&项目监督管理主要包括对项目资金筹集与使用、预算编制与执行、建设成本控制、工程价款结算、竣工财务决算编报审核、资产交付等的监督管理。
　　第五十六条&项目建设单位应当建立、健全内部控制和项目财务信息报告制度，依法接受财政部门和项目主管部门等的财务监督管理。
　　第五十七条&财政部门和项目主管部门应当加强项目的监督管理，采取事前、事中、事后相结合，日常监督与专项监督相结合的方式，对项目财务行为实施全过程监督管理。
　　第五十八条&财政部门应当加强对基本建设财政资金形成的资产的管理，按照规定对项目资产开展登记、核算、评估、处置、统计、报告等资产管理基础工作。
　　第五十九条&对于违反本规则的基本建设财务行为，依照《预算法》、《财政违法行为处罚处分条例》等有关规定追究责任。
　　第十二章 &附则
　　第六十条&接受国家经常性资助的社会力量举办的公益服务性组织和社会团体的基本建设财务行为，以及非国有企业使用财政资金的基本建设财务行为，参照本规则执行。
　　使用外国政府及国际金融组织贷款的基本建设财务行为执行本规则。国家另有规定的，从其规定。
　　第六十一条&项目建设内容仅为设备购置的，不执行本规则；项目建设内容以设备购置、房屋及其他建筑物购置为主并附有部分建筑安装工程的，可以简化执行本规则。
　　经营性项目的项目资本中，财政资金所占比例未超过50%的，项目建设单位可以简化执行本规则，但应当按照要求向财政部门、项目主管部门报送相关财务资料。国家另有规定的，从其规定。
　　第六十二条　中央项目主管部门和各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅(局)可以根据本规则，结合本行业、本地区的项目情况，制定具体实施办法并报财政部备案。
　　第六十三条　本规则自2016年9月1日起施行。2002年9月27日财政部发布的《基本建设财务管理规定》（财建〔2002〕394号）及其解释同时废止。
　　本规则施行前财政部制定的有关规定与本规则不一致的，按照本规则执行。《企业财务通则》（财政部令第41号）、《金融企业财务规则》（财政部令第42号）、《事业单位财务规则》（财政部令第68号）和《行政单位财务规则》（财政部令第71号）另有规定的，从其规定。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。财务上的基准日是什么意思_百度知道
财务上的基准日是什么意思
这个基准日是指规定的时间段吗，做财务报告用，解释清楚点
我有更好的答案
为经济业务是连贯的，清理资产假定需要一个月。比如，一个单位清理资产，在财务整理的过程中、是动态的，但财务数据的归纳整理本身是需要时间的，如果不定个基准日，那么数据也将不停地变动，财务数据随经济业务绵绵无期的继续下去了，所以必须假定一个静态的时候进行数据处理，，经济业务将继续发生，在这一个月中又会发生很多经济业务，所以必须先订个基准日
采纳率：67%
基准日是个普遍的概念。在财务上一般称为资产负债表日。会计期间是以人为划分的一段一段的时间，资产负债表日是指每个时间段的最后一刻。
就是你做审计或者评估或者记账的截止日，以截止日作为基准日
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什么叫财务日审
什么叫财务日审？是不是核算的意思
我有更好的答案
在电脑账上编制饭店营业收入报表，及时处理。７、每日根据总出纳的现金收入汇总表、电脑报表，平均房价是否正确，发现问题及时调整。１３、每月月末做出个营业部门的收入分析，对不合理规定或超限签单腿后部门或宝总经理批准，审核无误的职员用餐单及时传递至成本部。１０、协助其他营业部门完成相关的查账工作。１１审核餐饮宴会部预定单的执行情况，月末做出宴会销售统计表。１２对康乐部的各种培训班，保证每日收入的真实性、准确性。2、根据饭店个区域收入日报表汇总编制收入试算平衡表，检查各项收入的划分是否正确，检查是否存在没有入账的收入。3、审核杂项调整单及贷方调整单，杂项调整单要审核所入帐户是否正确、计次卡等进行记录及审核，该报表包括各区域营业收入、餐厅营业收入仅供参考
针对酒店 饭店1、应付有关科目的发生额，并将相关转帐资料报总帐。１５、陪打费，发现问题及时解决。９、对在餐厅就餐的内部职工用餐单进行审核，报送总经理审阅后发至各营业部门及公司有关领导。６、每日将总出纳做出的现金收入汇总表进行认真核对，审查原因是否清楚、合理，按会计制度和科目的规定编制记账凭证，表内还提供各营业部门的预算比，同期比及月累计、年累计完成情况的数据、餐厅用餐人数和平均消费部分，所记入的帐户是否准确。４、通过客房日报表检查出租率。８。１４、每月月末核对应收，对营业收入做到日清月结。５、每日根据各营业收入日报表、各种结算单进一步审核汇总，如有错误及时调整，贷方调整单首先检查有无部门经理或总经理的签字批准、客房收入、平均出租率、平均房价，每月与康乐部核对售卡人提成情况，凡发现和不合理长短款情况要立即查明原因、审核外币兑换的所有单据，并修改入账
我觉得财务日审应该每日审核相关的账目是否属实，是否正确。账账、账实是否相符。
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财务管理课件2
第二章 财务管理的价值观念案例引入：拿破仑给法兰西的尴尬??拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“ 为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈 上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年 的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢 森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏 的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干 二净。可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相 处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。1984年底（187年），卢森 堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从 1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计 息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破 仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声 誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达 1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无 论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教 育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花 信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 ――――《读者》2000.17期P49本章要求? ? ? ? ? ? ?1.掌握并理解货币时间价值的概念 2.掌握复利终值与现值的计算 3.掌握年金概念及类型，掌握其具体应用 4.理解风险与收益及其有关观念，一般掌握单项 资产风险的衡量 5.熟悉证券投资组合有关知识，重点掌握资本资 产定价模型及其运用 6.掌握债券、股票的定价模型及其应用 7.掌握债券、股票投资的优缺点2.1货币时间价值?2.1.1货币时间价值概念 货币时间价值：是指货币在运用过程中随着时 间的推移而发生的增值现象。理解：1.时间价值产生于资金运动之中 2.时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 3.货币时间价值通常用利息（绝对数）和利率 （相对数）表示，是指没有风险和通货膨胀条 件下的社会平均资金利润率 4.不同时点单位货币的价值不等，不同时点的 货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比 较思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、企业库存资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 4. 银行存贷款利率、债券利率、股票的股利 率等投资报酬率，可以表示为时间价值率 么？5.Text现在投资 马上获利 10，000元5年后投资 价格上涨 可获利 15，000元你计划投资面临 问题如何选择?计算 10000 元5年后的价值价值是否大于15000元现在投资5年后投资2.1.2 货币时间价值的计算一、货币时间价值的计息制度单利制：本金计算利息，利息 不再计算利息 ? 复利制：本金计算利息，利息 也要计算利息。?本金1000元 ，利率10％，期数三年年份 本金 利息 期末本 利和本金利息本利和1 2 3利息 合计00100 100 1003000010100 110 12133131单利制复利制◆ 相关概念与符号□现值（ P）：即本金 □终值（F）：即本利和 □利息（I）：即利息额 □利率（i）：即利率（贴现率或折现率） □期数（n）：指计息期（以年为单位）计息期数 (n) 0 1 2 利率或折现率 (i)终值 Fn现值 P二、货币时间价值终值与现值的计算第一，复利终值与现值的计算 第二，年金终值与现值的计算 第三，时间价值计算中的几个特殊问 题思考何为复利？何为年金？复 利和年金是什么关系？1.复利终值计算FVn (F)：Future ValueF=P×(1+i)n＝现值×终值系数＝P?(F/P,i,n)查复利终 值系数表例9-1：本金1000元 ，利率10％，期数3年，计算3 年后的本利和。复利终值（F）＝1000×(1+10%)3或者：＝1000×（F／P，10％，3） ＝＝13312.复利现值计算PV： Present ValueP=F ×(1+i)-n =F×（P/F，i，n）查复利现 值系数表例9-2 某企业打算在年初存入一笔资金，3年后一次取出本利100000元，年复利率为6%。要求：计算该企业现在应存入多少钱 ？ P=F ×(1+i)-n＝.83962 ＝83962（元）随堂练习一、选择题1.货币时间价值通常用（）来表示 A.银行存款利率 B.证券利率 C.股票利率 D.社会平均资金利润率 3.复制现值是指（） A.本利和 B.本金 C.现在价值 D.其他 4.货币时间价值一般用（）来表示 A.利息 B.证券利率 C.现在价值 D利率5.复利终值系数可以用以下符号表示（） n A. (1?i) B.FVnC. (F/P,i,n) D.其他二、判断题1.利息的计算方法分为单利计息和复利计息（）2.货币时间价值计算时通常采用单利计息（）3.终值是指现在的价值（）4.符号 pv或p一般表示复利现值（） 三、计算 1.本金1000元 ，利率10％，期数5年，计算5年 后的本利和。 2.某企业有一笔存款，5年后一次取出本利和 100000元，年复利率为10%。计算该企业现在应 存入多少钱？第二，年金终值与现值的计算● 年金（Annuity）的概念 ● 年金的种类 ● 年金的计算1.年金的概念年金（A）：是指在一定时期内每隔 相同时间就发生相同数额的系列收付款项。01 A2 A3An-2 An-1 An A2.年金的种类◇普通年金（A） ◇先付年金（A’） ◇递延年金（A’’） ◇永续年金（A’’’）◇普通年金：是指每期期末发生的年金形式 ◇先付年金：是指每期期初发生的年金形式 ◇递延年金：是指隔s期后发生的年金形式 ◇永续年金：是指无限期发生的年金形式01 A23 A 3n-2 A n-2 An-1 A n-1 AA2 An A n A0 A1 AA01S S+1 2 3 An-2 An-1 An A01 A2 A3 A A A A3.普通年金终值的计算 FVAn：Annuity future value01 A2 A3n-2 An-1 AAn AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-3 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1N期复利终值 之和? A(1 ? i)t ?0n ?1t普通年金终值的计算公式：(1 ? i) ? 1 ? A ? A ( / A , i , n ) FA F A in普通年金终值系数，查表【例2-1】某企业连续10年于每年末存款 10 000 元，年复 利率为10%。 要求:计算该企业第10年末可一次取出的 本利和是多少?F ＝A（F A／A，10％，10）A＝14 ＝159374（元）4.普通年金现值的计算0A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-3 A(1+i)-(n-2) A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n1 A2 A3 An-2 An-1 An AN期复利现值 之和? A(1 ? i)t ?0n ?1?t普通年金现值的计算公式：PA1 ? (1 ? i ) ? A i?n? A( P A / A, i, n)【实例2-2】某企业打算连续10年在每年年末取出 100 000元，年复利率为10%。 要求:计算该企业最初应一次存入多少钱?P ＝A（P ／A，10％，10）AA＝157＝614457（元）5.预付（先付）年金终值的计算（一）预付年金终值的计算公式：FA’＝A（F／A，ｉ，ｎ）（1＋i）（公式一）FA’＝A［（F／A，i，n+1）－1］（公式二）【实例2-3】某企业连续10年于每年初存款10 000元，年 复利率为10%。 要求:计算该企业第10年末可一次取出的本 利和是多少?FA’＝10000（F／A，10％，10）（1＋10％） ＝10000× 15.＝（元） 或＝10000［（F／A，10％，11）－1］ ＝10000×（18.5312－1）＝175312（元）6.预付年金现值的计算?预付年金现值的计算PA’＝A（P/A，i，n）（1＋i）（公式一）PA’＝A[（P/A，i，n-1）+1]（公式二）【实例2-4】某企业打算连续10年在每年年初取出 100 000元，年复利率为10%。 要求:计算该企业最初应一次存入多少 钱?PA’＝100000（P/A，10％，10）（1＋10％）＝100000× 6.1＝（元）或＝100000［（P/A，10％，9）-1］＝100000×（7.75902－1）＝675902（元）例 题某企业租用一台设备，在10年中每年年 初要支付租金5000元，年利息率为8%，则 这些租金的现值为：7.递延年金现值的计算PA’’＝A［（P/A，i，n）－（P/A，i，s）］（公式一） PA’’＝A（P/A，i，n-s）（P/F，i，s）（公式二）【实例2-5】某企业年初存入一笔资金，从第4年年末起 每年取出100 000元，至第10年末取完，年 利率为10%。 要求: 计算企业最初一次存入的款项? 复PA’’＝100000［（P/A,10％,10）－ （P/A,10％,3）］ ＝100000×（6.185）＝365772（元） 或＝100000（P/A,10%,7）（P/F,10%,3） ＝.831=（元）8.永续年金现值的计算0 1 2 A 3 A A A A?nA?1 ? (1 ? i ) ? P ? A? i ?当n→∞：则：? ? ?PA’’’＝A／i?例：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元 奖金。若年利率为10%，现在应存入多少钱？10000 P? ?
%（元）?练习：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为2元 ，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项 股票投资进行估价。 P =A/i =2/10% = 20（元）练习：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款 方案： ? 1.从现在开始，每年年初支付20万元，连 续支付10次，共200万元。 ? 2.从第5年开始，每年年末支付25万元， 连续支付10次，共250万元。 ? 假定该公司的最低报酬率为10%，你认为 该公司应选择哪个方案？? ?P = 20（P/A，10%，10）（1+10%）=20×6.=135.18 或 = 20[ (P/A,10%,9) + 1] = 20 [ 5.7590 + 1 ]=135.18P = 25 (P/A ,10% ,10 ) (P/F ,10%, 4 ) = 25×6. = 104.92 或=25[(P/A,10%,14 ) C(P/A,10%,4)] =25[7.3667 C 3.1699 ]=104.92第三，时间价值计算中的其他问题4.时间价值中的几个特殊问题生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情? ?? ?不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合 情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值 的计算1.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 （教材p36例9、例10）能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。 某公司投资了一个新项目，新项目投产后 每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为 9%，求这一系列现金流入量的现值。练习年t 现金流量1~4 年 每年 10005~9 年 每年 200010 3000（答案10016元）2.计息期短于一年的时间价值当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计 息率应分别进行调整。i r ? m t ? m?nr 代表期利率， i 代表年利率， m 代表每年的计息次数 n 代表年数， t 代表换算后的计息期数例：本金1000元，投资5年，年利率10％，每年复利一次， 则有F=1000×（1＋10％）5 ＝ ＝1611（元） I ＝ 611（元）例：本金1000元，投资5年，年利率10％，每半年复利计息一次 ，则有每半年利率 ＝ 10％ ÷ 2 ＝ 5％ 复利次数 ＝ 5×2 ＝ 10 F = 1000 ×（1＋5％）10 ＝ ＝1629（元） 每半年复利一次 I = 9 (元）?练习：某人存入银行1000元，年利率8%，每季 复利一次，问5 年后可取出多少钱？ 解： F = 1000（F/P，2%，20） =9 = 1485.9（元）???3.贴现率与期间的计算p37例11把100元存入银行，10年后可获本利和 259.4元，问银行存款的利率为多少？PVIF i ,10100 ? ? 0.386 259 .4查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10% 的系数为0.386，因此，利息率应为10%。当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？P37例12?练习：某公司于第一年年初借款 20,000元，每年年末还本付息额均为 4,000元，连续9年还清。问借款利率 为多少？???由题意知，每年年末的还本付息额构成9年期普通年金。则： 4,000（P/A，i，9）=20,000 所以：（P/A，i，9）=20,000/4,000 = 5查表得：（P/A，12%，9）=5.3282，（P/A，14%，9）=4.9164答案：13.59%练习1 、某人从第四年开始每年末存入 2000 元，连续存入 7 年 后，于第十年末取出，若利率为10%，问相当于现在存 入多少钱？（ ） A、6649.69元 B、7315元 C、12290元 D、9736 2 、 A 方案在三年中每年年初付款 100 元， B 方案在三年中 每年年末付款 100 元，若年利率为 10% ，则二者之间在 第三年末时的终值之差为（ ）元 A、31.3 B、131.3 C、133.1 D、33.1 3、某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%， 每年年末等额偿还。 已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年 应付金额为（ ）元。 A、8849 B、5000 C、6000 D、282514 、在下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（ ） A、普通年金 B、即付年金 C、永续年金 D、先付年金 5. 某人拟存入一笔资金以备3年后使用.他三年后所需资 金总额为 34500 元 , 假定银行 3 年存款利率为 5%, 在单 利计息情况下,目前需存入的资金为( )元. A.30000 B.29803.04 C.32857.14 D.31500 10、某人将在未来三年中，每年从企业取得一次性劳务 报酬10000元，若该企业支付给其的报酬时间既可在 每年的年初，也可在每年的年末，若利率为10%，两 者支付时间上的差异，使某人的三年收入折算为现值 相差（ ）元。 A、2512 B、2487 C、2382 D、23756.当利息在一年内复利两次时，其实际利率与名义利率之间 的关系为（ ）。 A．实际利率等于名义利率 B．实际利率大于名义利率 C．实际利率小于名义利率 D．两者无显著关系 7、以下不属于年金收付方式的有（ ）。 A．分期付款 B．发放养老金 C ．开出支票足额支付购入的设备款 D ．每年的销售收入 水平相同 8、不影响递延年金的终值计算的因素有（ ）。 A．期限 B．利率 C．递延期 D．年金数额 9.已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝ 18.531，10年期，利率为10%的即付年金终值系数值为。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579二、判断题：? ? ??1、普通年金与先付年金的区别仅在于年金个数的不同。 （ ） 2、资金时间价值是指在没有风险和没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率。（ ） 3 、在一年内计息几次时，实际利率要高于名义利率。 （ ）Ftf? ? ??4、凡一定时期内每期都有收款或付款的现金流量，均属 于年金问题。（ ） 5 、在利率同为 10 ％的情况下，第 10 年末的 1 元复利终值 系数小于第11年初的1元复利终值系数（ ） 6、银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股 利率都可以看作是资金的时间价值率。（ ）fff7、一项借款期为5年，年利率为8％的借款，若半年复 利一次，其年实际利率会高出名义利率0．21％。 8、一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下 的投资报酬率。 9、有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现 值与普通年金终值是互为逆运算的关系。 10.名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等 于每期利率与年内复利次数的乘积。?fff t?三、计算分析题：1 、某人在 5 年后需用现金 50000 元，如果每年 年年未存款一次，在利率为10％的情况下， 此人每年未存现金多少元？若在每年初存入 的话应存入多少？50000=a*(F/A,10%,5) =a*(F/A,10%,6)-a =a*(F/A,10%,5) *(1+10%)?2、某企业于第六年初开始每年等额支付一 笔设备款项２万元，连续支付５年，在利率 为10％的情况下，若现在一次支付应付多少 ？该设备在第10年末的总价又为多少？M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) f=p(F/P,10%,10)资金时间价值练习4、甲银行的年利率为8%，每季复利一次。要求：（1）计算甲银行的实际利率。（2）乙银行每月复利一次，若要与甲银行的实 际利率相等，则其年利率应为多少？ 5.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利 计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200） 提款的时间是哪年末？i=(1+8%/4)4-1=0.08240.0824=(1+x/12)12-1 X=(1.=7.944% 72.2 风险与收益? ? ? ?2.2.1 风险与收益的理解 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型2.2.1 风险与收益（了解）风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的 变动程度。?? ? ??收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的 方式。收益的大小可以通过收益率来衡量。 收益确定――购入短期国库券 收益不确定――投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在风险和不确定性的情况下做 出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。 投资观念：高风险高收益，低风险低收益（天上一般不会 掉下馅饼）2.2.2 单项资产的风险与收益（p40例）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的， 因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。 1. 确定概率分布 2. 计算预期收益率?3. 计算标准差（标准差越小，说明离散程度越小，项目风险越小）4. 计算变异系数 变异系数 ? CV ??? r2.2.3 证券组合的风险与收益如何科学 证券投资？证券的投资组合――同时投资于多种 证券的方式，会减少风险，收益率高 的证券会抵消收益率低的证券带来的 负面影响。（不要把鸡蛋放在同一个 篮子里）一、证券组合的收益?? ?证券组合收益：是指组合中单项证券预期 收益的加权平均值，权重为整个组合中投 入各项证券的资金占总投资额的比重。 公式 E（Rp）=∑Wi?Ri p47例16二、证券组合的投资风险（一）证券投资风险的类型：1.系统性风险：也称为不可分散风险或者市场风险，是由 于外部经济环境因素变化引起整个证券市场不确定性加 强，从而对市场上所有证券都产生共同性风险。如通货 膨胀、经济衰退、战争等，所有公司都受影响，表现整 个股市平均报酬率的变动。这类风险，购买任何股票都 不能避免，不能用多角投资来避免，而只能靠更高的报 酬率来补偿 2.非系统性风险：也称为可分散风险或者公司特有风险， 是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性， 从而对个别证券产生影响的特有性风险。如：履约风险 、变现风险、破产风险等。此类风险可通过组合投资降 低或者消除（二）如何进行证券投资组合？组合证券关系及组合规模?1.选择不完全正相关的证券进行组合?（1）当各种股票的报酬率完全负相关时，投资组 合中的风险可以被分散掉。 ?（2）当各种股票的报酬率完全正相关时，投资组 合不能降低风险。 ?原则：在证券市场上，大部分股票是正相关的，但 属于不完全正相关（其相关系数大多在0.5-0.7之 间）。根据资产组合标准差的计算原理，投资者可 以通过不完全正相关的资产组合来降低投资风险， 但却无法完全消除风险。图 某一时期两种资产收益之间的相互关系两种完全负相关股票组合的收益与风险图 两种完全负相关股票的收益与风险图 两种不完全负相关资产组合的风险分散效果（二）扩大投资组合规模?通过增加投资项目可以分散与减少投资风险，但所 能消除的只是非系统风险，并不能消除系统风险。 ?在投资组合中资产数目刚开始增加时，其风险分散 作用相当显著，但随着资产数目不断增加，这种风险 分散作用逐渐减弱。 ?多数证券属于正相关。当组合的证券种类足够多时， 基本能消除所有的非系统风险。美国财务学者研究了投资组合的风险与投资组合股票数目的关系表资产组合数量与资产组合风险的关系投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系组 合 收 益 的 标 准 差非系统风险 总风险系统风险组合中的证券数目2.2.3证券组合的风险与收益一、系统风险与β系数?1.个别证券的系统风险?β系数反映了个别股票收益的变化与证券市场上全部股票 平均收益变化的关联程度。也就是相对于市场上所有股票 的平均风险水平来说，一种股票所含系统风险的大小。? 证券市场上全部证券都存在系统风险，但各种证券的系统风险程度是不完全相同的。通常，根据历史 资料以?系数来量化个别证券的系统风险程度。?? 1 ? 系数计算公式为： ? ? ?? 1 ?? 1 ?个别证券风险收益率 ?? 证券市场平均风险收益率该证券的系统风险与整个证券 市场的系统风险相同 该证券的系统风险高于整个证券 市场的系统风险 该证券的系统风险低于整个证 券市场的系统风险表中国部分股票β系数的估计值2.资产组合的系统风险? 投资组合的系统风险：是参加组合的个别资产系统风险的加权平均数。用资产组合β系数来衡量。? 其计算公式为：n第i种资产的 ? 系数? p ? ? xi ? ii ?1资产组合的? 系数第i种资产的投资比重二、证券组合的风险收益（报酬）的计算 证券组合的风险收益：也称作风险报酬或 风险价值，是投资者因承担不可分散风险 （系统风险）而要求的，超过时间价值的 那部分额外收益。公式：p K -R ） RP= ?（ M F例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成 的证券组合，它们的系数分别是2.0、1.0 和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别 为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率 为14%，无风险收益率为10%，试确定这种 证券组合的风险收益率。??从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券 组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险 收益率和风险收益额。 在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证 券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越 大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收 益对于系统性风险的反应程度。三、 资本资产定价模型（capital asset pricing model）?市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组 合的内在风险所需的补偿（即风险收益或报酬），可 用资本资产定价模型来计算。资本资产定价模型可以 测算投资组合中的每一种证券的必要收益率（必要报 酬率）。公式为：RM ? RF ? RP一般用国库券的 利率表示资本资产定价模型的一般形式为：Ri ? RF ? ?i ( RM ? RF )其中： Ri―某种资产或组合的必要投资报酬率 RF―无风险收益率 βi―该种资产或组合的β系数 Rm―市场组合的平均报酬率 （Rm-RF）―风险溢价?资本资产定价模型可以用证券市场线表示。它说明必要收 益率R与不可分散风险β系数之间的关系。SML为证券市场线， 反映了投资者回 避风险的程度― ―直线越陡峭， 投资者越回避风 险。 β值越高，要求 的风险收益率越 高，在无风险收 益率不变的情况 下，必要收益率 也越高。例：国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率 为15%。要求：(1)如果某一投资证券的 系数为1.2，其短期投 资的报酬率为16%，问是否应该投资？ (2)如果某证券的必要报酬率是16%，则其 多少？ 系数是答案：(1)必要报酬率=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%＞16%由于预期报酬率小于必要报酬率，不应该投资。(2)16%=8%+ ×(15%-8%) =1.142.3证券估价??债券估价 股票估价2.3.1 债券的特征及估价?债券：是由公司、金融机构或政府发行的，表明发行人对 其承担还本付息义务的一种债务性证券，是公司对外进行 债务融资的主要方式之一。?1.债券的主要特征：（1）票面价值：债券发行人借入并且承诺到期偿付的金额 （2）票面利率：债券持有人定期获取的利息与债券面值的 比率 （3）到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到期日即指 期限终止之时??2.债券的估价债券的内在价值：债券投资未来收取的利息和收回的本金 的现值之和。发行公司一般以该债券的内在价值作为发行 价格，而购买者则以债券的内在价值作为是否购买的依据。VB ? I I I M ? ? ? ? (1 ? rd )1 (1 ? rd ) 2 (1 ? rd ) n (1 ? rd ) n I M ? t n ( 1 ? r ) ( 1 ? r ) t ?1 d dn??? I（PVIFArd ,n ) ? M ( PVIFrd ,n )V为债券的内在价值或发行价格;I为每年获得的固定利息;S 为债券到期收回的本金或中途出售收回的资金;i为债券投 资的收益率;n为投资期限.r为市场利率（折现率） 影响债券价值的因素主要是债券的票面利率、期限和折现 率（市场利率）?例1： A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值 为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息，当前市场 利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买?P ? 100?10% ? PVIFA .99元 8%, 5 ? 100? PVIF 8%, 5 ? 107?[例2]WM公司拟于日购买一张5年期面值为 1 000元的债券，其票面利率为5％，每年2月1日计算并支付 一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6％，债 券的市价为940元，应否购买该债券? V＝50x (P／A，6％，5) +1 000x(P／F，6％，5) ＝50x 4．X0．7473 ＝957．92(元) 由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债 券是合算的。?例题3：B公司计划发行一种2年期带息债券，面值为100元， 票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债 券的市场利率为7%，求该债券的价值。P ? 100? 3% ? PVIFA 元 3.5%, 4 ? 100? PVIF 3.5%, 4 ? 98.16???3. 债券投资的优缺点（1）债券投资的优点 ?本金安全性高。与股票相比，债券投资风险比较小。政府 发行的债券有国家财力作后盾，其本金的安全性非常高，通 常视为无风险证券。公司债券的持有者拥有优先求偿权，即 当公司破产时，优先于股东分得公司资产，因此，其本金损 失的可能性小。 ?收入比较稳定。债券票面一般都标有固定利息率，债券的 发行人有按时支付利息的法定义务，因此，在正常情况下， 投资于债券都能获得比较稳定的收入。 ?具有较好的流动性。政府及大公司发行的债券一般都可在 金融市场上迅速出售，流动性很好。????（2）债券投资的缺点?购买力风险比较大。债券的面值和利息率在发行时 就已确定，如果投资期间的通货膨胀率比较高，则本 金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀 ?没有经营管理权。投资于债券只是获得收益的一种 手段，无权对债券发行单位施加影响和控制。 ?需要承受利率风险。市场利率会随时间上下波动， 而债券利率是固定的。??2.3.2 股票的特征及估价??一、股票的基础知识股票的构成要素 1. 股票价值：股票的内在价值。 2.股票价格：股票市场交易价格。 3.股利：优先股股利一般确定，普通股票的股利一般 不确定 ? 股票的基本类别 1.普通股 2.优先股优先 求偿权？二、股票的估价（内在价 值）??1. 优先股的估值如果优先股每年支付股利分别为D，n年后被公司以每股P 元的价格回购，股东要求的必要收益率为r，则优先股的 价值为：V ? D ? PVIFAr ,n ? P ? PVIFr ,n优先股一般按季度支付股利。对于有到期期限的优先股 而言，其价值计算如下：V ? D ? PVIFA （r / 4） %， 4 n ? P ? PVIF （r / 4） %， 4np64例24B公司的优先股每季度分红2元，20年后，B公 司必须以每股100元的价格回购这些优先股， 股东要求的必要收益率为8%，则该优先股当前 的市场价值应为：V ? 2 ? PVIFA?8% ?,80 ? 100? PVIF?8% ?,80 4 4 ? 97.5元?但多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的 优先股估值可进一步简化为永续年金的估值即：V ? D/rp64例252 普通股的估价?普通股的估价也是测算其内在价值。普通股股票的 价值公式一般为：P 0 ?D3 D1 D2 ? ? ? 2 3 1? r ?1 ? r ? ?1 ? r ??Dt ?? t 1? r? t ?1 ?（1）股利稳定不变(零成长股票的价值) 估价模型为：D D D P0 ? ? ? ? 2 3 1 ? r ?1 ? r ? ?1 ? r ? ? D/r[例]某种股票每年分配股利1元，最低报酬率8， 求股票价值： Po=1/8%=12.5(元)（2）股利固定增长如果一只股票的现金股利在基期D0的基础上以增长速度g 不断增长，则：D0 ?1 ? g ? D0 (1 ? g ) 2 D0 (1 ? g ) n P0 ? ? ? ??? ? ? 2 n 1? r (1 ? r ) (1 ? r ) D0 ?1 ? g ? ?? t ? ? 1 ? r t ?1? t即： P0=D1/(r-g)预期第一 年 的股票例题时代公司准备投资购买东方信托投资股 份有限公司的股票，该股票去年每股股 利为2元，预计以后每年以4%的增长率 增长，时代公司经分析后，认为必须得 到10%的收益率，才能购买东方信托投 资股份有限公司的股票，则该种股票的 价格应为：2 ? ?1 ? 4% ? V? ? 34.67元 10% ? 4%三、股票投资的优缺点（1）股票投资的优点? ? ??能获得比较高的报酬。 ?能适当降低购买力风险。 ?拥有一定的经营控制权。股票投资的缺点主要是风险大，这是因为： ?普通股对公司盈利和资产的求偿权均居于最后。 ?普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。 ?普通股的收入不稳定。（2）股票投资的缺点? ? ?本章复习重点? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?一、名词解释 货币时间价值 年金 普通年金 债券 系统风险 非系统风 险 二、简答 1.债券筹资的优缺点 2.股票筹资的优缺点 3.如何进行合理的证券投资？ 三、计算 1.复利现值与终值、普通年金现值与终值计算、递延年 金现值、永续年金现值计算 2. 熟悉证券投资组合有关知识，重点掌握资本资产定价 模型及其运用 3.债券、股票的定价模型及其应用 四、选择（补充练习题）自测题一、判断题 1.只要证券之间的收益变动不具有完全正相关关系，证券 组合风险就一定小于单个证券的加权平均值。（ ） 2.企业进行公司债券投资既面临系统风险，也面临非系统 风险。（ ） 3.有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或 收益相同风险较低。（ ） 4.系统性风险不能通过证券投资组合来削减。（ ） 5.进行有效的证券投资组合，可以减少市场风险。（ ）） 6.某种证券的β系数为0，说明该证券无非系统风险，而某 种证券的β系数为1，说明该证券的风险是所有证券平均 风险的一倍。（ ） 7.不可分散风险大小的程度，可以通过β系数来衡量。（ ） 8.如果两种股票的相关系数为1，则这两种股票经过合理组 合，也能达到分散风险的目的。（ ） 9.某股票的β系数值越大，其内在价值也就越大。（ ）1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9×二、单选题 1、一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀 释，这种风险是（ ） Ａ、系统风险 Ｂ、非系统风险 Ｃ、不可避免风险 D、 不可控制风险 2、企业进行长期债券投资的主要目的是（ ）。 Ａ、调节现金余额 Ｂ、获取稳定收益 Ｃ、利用财务杠 杆 Ｄ、获得控制权 3、投资风险中，非系统风险的特征是（ ） A、不能被投资多样化所稀释 Ｂ、不能消除而只能回避 Ｃ、通过投资组合可以稀释 Ｄ、对各个投资者的影响 程度相同4、低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是 （ ） Ａ、保守型投资组合 Ｂ、中庸型投资组合 Ｃ、冒险型投资组合 Ｄ、无关型投资组合 5、在下列各种产生证券投资风险的原因中，不属于可分散风险是 （ ）。 Ａ、经营亏损风险 Ｂ、破产风险 Ｃ、违约风险 Ｄ、利率风险 6、设甲企业购买Ａ股票10000股，每股购买价8元，随后按每股12 元的价格卖出全部股票，证券交易费用为400元。则该笔交易 的转让价差收益是（ ）元。 Ａ、39600 Ｂ、40000 Ｃ、40400 Ｄ、、下列各项中，不属于证券市场风险的是（ ）。 Ａ、心理预期风险 Ｂ、利率风险 Ｃ、通货膨胀风险 Ｄ、个别违 约风险 8、某公司股票的β系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股 票的平均报酬率为10%，则该股票的期望报酬率为（ ） A、8% B、14% C、16% D、20%1.1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C三、多选题1、按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（ ） Ａ、无风险收益率 Ｂ、所有股票的市场平均收益率 Ｃ、特定股票的β系数 Ｄ、营业杠杆系数 2、下列各种风险属于系统性风险的是（ ）。 Ａ、宏观经济状况的变化 Ｂ、国家货币政策变化 Ｃ、公司经营决策失误 Ｄ、税收法律变化 3、下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的 有（ ） A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀4、股票投资的收益来源于（ ） A、股利 B、资本利得 C、违约风险报酬 D、利息 5、按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益 率水平高低的因素有( ) A. 无风险收益率 B.平均风险股票的必要收益 率 C. 特定股票的β系数 D.经营杠杆系数 6、证券投资收益包括（ ） Ａ、债券利息 Ｂ、股利 Ｃ、现价与原价的差额 Ｄ、收入7、与股票内在价值呈同方向变化的因素有（ ） Ａ、年增长率 Ｂ、年股利 Ｃ、预期的报酬率 Ｄ、β 系数 8、短期债券与长期债券相比，其特点有（ ） Ａ、风险高 Ｂ、流动性强 Ｃ、收益率低 Ｄ、通货 膨胀风险大 9、导致债券到期收益率不同于票面利率的原因有（ ） Ａ、平价发行每年付一次息 Ｂ、溢价发行 Ｃ、折价发行 Ｄ、平价发行到期一次还本付息 1ABC 2ABD 3ABD 4AB 5ABC 6ABC 7AB 8BC 9BCD四、计算题1.某公司拟于日发行公司债券，债券面值为1500元 ，期限为4年，票面利率为9％，不计复利，到期一次还本 付息，若市场利率分别为7％和10％。要求：计算投资者 实际愿意购买此债券的价格。（取整数） 2.某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5 元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期 第三年年末的市场价格为20元。 要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。 3.某公司持有A、B、C三种股票，股票投资帐面价值分别为： 600、300、100万元，三种股票的β系数分别为1.2、0.8 和1.1。若市场平均收益率为15%，无风险收益率为8%。 要求：分别确定由A、B和C三种股票组成的证券组合的β 系数、风险收益率和必要收益率。?4.H公司准备投资购买一种股票，现有A公司两种股 票可供选择，已知A公司股票现行市价为28元，上年 每股股利为0.5元，预计以后每年以6％的增长率增 长，B公司股票现行市价为1.8元，上年每股股利为 0.15元,股利分配政策是固定股利政策，H公司所要 求的投资必要报酬率为8％。求：A.B公司股票价值 ，请做出股票投资决策。(A价值＝26.5元，B价值＝ 1.875元，买B）5.某股东持有K公司股票100股，每股面值100元，投资最 低报酬率为20％，预期该公司未来3年股利成0增长，每 股股利20元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为 10％，计算该公司持有的股票价值。（股票价值＝ 16944元） 6.A公司准备投资购买一种证券，现有C公司的债券和D公 司的股票可供选择，C公司的债券是面值为1000元期限 为5年，票面利率为6％，每年付息一次，到期还本的长 期债券，目前债券的市场价格为970元；D公司的股票现 价为1.8元，上年每股股利为0.15元，股利分配政策是 固定股利政策，A公司所要求的报酬率同市场利率相同 为8％， 计算1）C债券和D股票的价值 2）作出投资决策。单元自测题答案 1. 判断题 2. 1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9× 3. 单选题 1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C 4.多选题 1ABC 2ABD 3ABD 4AB 5ABC 6ABC 7AB 8BC 9BCD计算题 1、（1）若实际利率为7％，则： P＝（×9％×4）×（P/f，7%，4） （2）若实际利率为10％，则： P＝（×9％×4）×（P/f，10%，4） 2、 P＝1（P/F，10％，1）＋1.5（P/F，10％，2）＋2.0（P/F，10％，3）＋ 20（P/F，10％，3） ＝18.68（元） 3.首先计算证券组合β系数，然后用资本定价模型求收益率。 证券组合中三种股票的比重： WA=600/（600+300+100）×100%=0.6 WB=300/（600+300+100）×100%=0.3 WC=100/（600+300+100）×100%=0.1 证券组合的β系数：βp=0.6×1.2+0.3×0.8+0.1×1.1=1.07 证券组合的风险收益率：RF＝1.07×(15%-8%)=7.49% 证券组合的必要收益率：K=8%+7.49%=15.49%1.
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