前日本央行高官木内登英指出，在波动率低迷犹如“一潭死水”的市场上，投资者已经从追求高收益转向追求高波动“赚快钱”，而虚拟货币目前市场体量小成交量大，作为一种高波动性的投资品可说是“正中下怀”。
摘要：前日本央行高官木内登英指出，在波动率低迷犹如“一潭死水”的市场上，投资者已经从追求高收益转向追求高波动“赚快钱”，而虚拟货币目前市场体量小成交量大，作为一种高波动性的投资品可说是“正中下怀”。
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张一苇。更多精彩资讯请登陆，或下载华尔街见闻APP。*
对于比特币这个新兴资产品种来说，日内交易波动幅度达到上百美元，可以说是家常便饭，而在其他投资品的市场看来，这是完全无法想象的。
譬如说作为市场波动性重要参考指标的标普500波动率指数VIX，自去年年末以来持续低位运行，。
VIX降至逾10年来历史低位
前日本央行高官、野村研究院执行经济学家木内登英11月1日报告中指出，虚拟货币这种异乎寻常的高波动性，正是其受到投资者青睐的“卖点”。
在当前波动率低迷犹如“一潭死水”的市场上，投资者四处搜刮高风险高回报的资产，以往追求高收益 ("search for yield") 的市场风格，已经全面转向追求高波动 (search for volatility)，只为能够在短期内赚到“快钱”。
虚拟货币目前市场体量小成交量大，作为一种高波动性的投资品可说是“正中下怀”。今年9月中国政府关停国内虚拟货币交易所时，比特币价格曾一度跳水，但短暂阴霾之后比特币迎来惊人反弹，截止上周五（11月3日）比特币涨至7600美元再创历史新高，盘中回调后依然维持在7000关口上方，较“吓跌”低点已上涨逾100%。
高波动性是虚拟货币的重要特质
木内登英认为，虚拟货币作为另类资产配置的投资目标，最为重要的一项“特质”就是奇高的波动性。
比特币的价格波动区间已经从原先的300美元左右飙升至接近700美元（90天移动均值）
寻求收益增长的投资者不得不将资金投入信用违约风险较高的高收益债券，而资本追求高收益的压缩效应又使得债券收益率普遍承压，全球市场都出现公司债发行利差（与无风险利率的利差）的不正常现象。
风险收益收窄的同时，各大类资产价格迎来普涨，而“只涨不跌”的价格，意味着波动率的持续下滑。，目前利差紧缩的“假市场”上根本没有收益增长的机遇可言。
股市债市汇市的隐含波动率均接近历史低位
在这样的全球市场新阶段，原先寻求高收益的投资者，则开始积极寻求高波动资产，寄望于“赚快钱”，在短期内产生大量的资本回报。高波动性的虚拟货币资产自然成为这些投资者青眼有加的对象，而虚拟货币市场总市值今年以来的稳步扩张，正是这类交易逻辑的现实佐证。
虚拟货币的市值呈现空前扩张
不存在清晰定价标准 保证虚拟货币波动性始终处于高位
木内登英指出，虚拟货币缺乏清晰明确的定价标准，可能是虚拟货币价格波动性高企的主要原因。
一类正常金融资产的理论价值，可以通过资产预期产生的未来现金流折现进行计算。然而虚拟货币不会产生任何现金流，因此其理论价值尚不清楚，这也就可以解释为什么它们的波动性那么高。
从不产生现金流的角度来说，人们可能认为虚拟货币与法定货币相似。不过法币本质上是由发行国中央银行担保的一种债务或义务，而虚拟货币并没有担保方或债务方，因此也就不存在负责维持虚拟货币价格稳定性的机构。
从这个角度来看，虚拟货币与法定货币存在根本上的差异，虚拟货币更像是一种金融资产。
除此之外，体现法定货币价值的市场利率和外汇汇率由于经济基本面因素造成的波动较大，而虚拟货币一般不受宏观经济因素的影响。
恰恰相反，虚拟货币的价格往往受到与虚拟货币直接相关的特定事件的强烈影响，比如去年8月发生的比特币“硬分叉”，以及中国政府9月份叫停代币初次发行（ICO）并关闭国内比特币交易所前后，比特币价格都出现了极大的波动。
虚拟货币是“新时代黄金”？非也
至于将虚拟货币分类为商品，并时常拿来与黄金比较，在木内登英看来也有失偏颇。
他指出，黄金的价格并不像虚拟货币那样大幅波动。尽管黄金是一种非常稀缺的商品，供应量有限，但珠宝和工业用途等方面的需求来源稳定，需求量也相对可预测。
而相比之下，虚拟货币之所以有价值，是因为它们可以当作支付媒介进行使用。 然而，目前仅在日本、乌克兰等少数国家颁布法律允许虚拟货币作为支付手段，在全球市场当中的占比仍然非常低，除了价格投机之外，目前对虚拟货币的需求是非常有限的。
这样看来，虚拟货币和黄金作为投资品具有完全不同的特征，虚拟货币的交易逻辑显然自成一体。
木内登英：日本央行的孤独“异见者”
木内登英1987年毕业于早稻田大学政经学部经济学科，当年加入野村证券金融经济研究所，在野村25载历任日本、欧洲、美国首席经济学家及经济调查部长。
日，木内登英就任日本央行政策委员会审议委员，曾质疑量化宽松 (QE) 政策存在隐患，并提出应以2%作为中长期通胀率目标，不能急于求成设置截止日期，在日本央行委员中犹如“异类”。木内登英提出的相关改革措施，当时被视为“叫板”央行行长黑田东彦，政策委员会以8-1票否决了他的提议。
然而自从2013年日本央行实施质化量化宽松 (QQE) 之后，日本通胀率迟迟达不到设定的通胀目标，失业率也未出现明显下降，在全球“央妈”纷纷推进货币政策正常化的大趋势下，日本央行政策依旧走在偏宽松的道路上。事实证明，这位孤独“异见者”似乎有着先见之明。
日在日本央行的任期结束后，木内登英回归野村，任野村研究院执行经济学家。
刘怡心 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.13 脱水研报 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.13 刘怡心 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.13 刘璐 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.13 刘璐 <span class="related-post__meta__item__text" data-v-8.03.13
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未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。
华尔街见闻不良信息举报电话:秒后自动跳转至回答所在的问题页近日，被认为国内交易量最大的两家比特币交易平台火币网、OKCoin币行被央行等监管层约谈，随后两家交易平台均发布公告称，将停止所有关于虚拟货币的交易业务。
据了解，火币网、OKCoin币行均是以虚拟货币为盈利的方式的交易平台。此前，国家互联网金融技术安全专家委员会发布的报告显示，在国内市场 OKCoin币行和火币网占比分别为22.5%和18.2%。
曾有业内人士向柒闻网透露，OKcoin币行在2016年盈利超10亿，而在今年1月24日起，交易平台对比特币和莱特币等虚拟货币的交易开始收取服务费后，其利润更是有了进一步增长。
有业内人士指出，此次交易业务关闭已经切断了OKcoin币行和火币网的收入来源，两家平台不得不考虑转型做技术或出海继续做交易平台。
柒财智库研究员、苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为，在国内停止所有关于虚拟货币的交易业务后，发展空间较小，对于存量客户方面，平台可以保留虚拟货币钱包功能。
对于转型做区块链技术，薛洪言表示，可以做但不算太好的出路。区块链技术与目前两家平台的主业关系不大，相对来说是一个新的领域，前期交易平台所积累的很多资源和优势都用不上。
事实上，火币网官网发布的《停止所有虚拟货币交易业务的公告》已经表示，用户的数字资产可以保留在火币网，火币网将为用户提供永久免费的数字资产存储服务。
&吃过肉的老虎还愿意吃草吗！&有分析人士认为，交易平台利润高，而转型做技术利润低，两者存在着天壤之别，两者可能都会选择出海做交易所。
对于出海继续作交易平台，该分析人士表示，海外交易平台存在着两个不确定性，一是，做海外交易平台也将面临着监管，政策是否支持还存在着不确定性。二是，开海外交易平台就意味着和全球竞争，海外有许多大交易平台，火币网和OKcoin币行出海竞争力很难确定。
据了解，目前，OKcoin币行和火币网正在积极配合监管，暂停注册、人民币充值业务和退款。
对于下一步发展方向OKcoin和火币网相关负责人均表示，发展方向还未确定，公司内部还在研讨，有相关消息将在官网发布。
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虚拟货币为什么能在全球这么火爆？它的火爆是有原因的！
一、虚拟货币的核心它作用于各国货币之间的媒介
它最终起到的是“国际物联网、贸易之间的结算、结汇”问题。虚拟货币之所以引起全球众多领域关注，是因为它正在制造一个全球化的快流通，并
且流通领域愈大，范围愈广、其使用价值愈高。
因此虚拟货币的发行必须是全球化领域发行。并且，从公司平台上有看得到的流通领域和市场份额，发行商亦正在努力拓宽其流通领域的市场空间或
平台有着着实的计划、背景正向此目标迈进。
二、虚拟货币流通必须经得起各国法律推敲和考证
譬如虚拟货币发行不能成为各国恐怖主义、非法组织机构洗钱、逃税漏税的工具，虚拟货币发行从长远趋势看必须能轻松纳入各国金融体系和税收管
理，虚拟货币才有足够的市场空间和升值空间。
这就要求虚拟货币发行管理必须实名化登记。类似比特币之类的匿名发行方式将成为其去中心化发展的一大障碍。
三、虚拟货币的发行是增加社会融资渠道，降低国际融资门槛，拓宽社会融资市场层面的一种突破
其直销繁衍的众筹方式是从社会底层收入抓起的一种经济方式。其最大的助益是拉进贫富悬殊,提倡人人参与，提供社会各界一个共荣的平台。
因此虚拟货币发行模式必须受众面够广，类似比特币的发行今天，价格高企，已经不适合一般人去投资，而易物币的发行模式受众面更广，对推动底
层经济较为助益。
四、符合大众投资消费者
使用者必须有货币战争的意识，有全球性视野观。因为各国都寄希望自己国家的虚拟货币能独当未来支付媒介系统，毕竟这是一场全球化领域的经济
虽然从表象看虚拟货币目前介于一场企业之间的战争。但从实质看是虚拟货币已经成为国家与国家之间主导的一场暗战。
对于投资者、大众消费者、使用者选择虚拟货币，必须学会避开各国经济壁垒，例如中国人口占世界人口百分之19点几，而著名的阿里因为生于中国
庞大的市场份额才能快速荣登世界互联网宝座,亚马逊却因为无法将互联网业务拓展至中国而丧失全球互联网霸主。也就说不能被中国市场认可的互
联网产品，它的路亦不会太长远。
虚拟货币的来袭,中国政府既不能违反国际互联网公约，又不能扼杀虚拟货币于国内市场的初春，只能针对以比特币为代表的虚拟货币禁止进入国家
金融系统和银行系统。然而中国的虚拟货币萌芽又会以怎样的一种方式发起与出现，则需要投资者、玩家从各虚拟货币发行之蛛丝马迹寻找了。
五、透析虚拟货币繁复复杂的计算公式背后
其实当你认清虚拟货币的作用和各国经济的壁垒，你再投资选择虚拟货币便成为一件非常简单轻松的事情。当所有条件都已具备时，我们最后需要关
注的一个焦点就是虚拟货币的高回报率是否真实。
首先平台是可以有高回报率的，但高回报、高利率的利润从何而来，是从企业回报来，还是从前赴后继的接力赛来；如果从前赴后继的接力赛来，那
么这个回报能维持多久，这里我们不仅需要透析游戏规则，还要考量虚拟货币的本质，它是如何制定流通，已流通的空间与领域，是真实的吗，有正
在执行看的到的运行空间和实体吗？
因为只有当虚拟货币真正产生流通，尤其是国际化的流通，他才能不断产生价值，让前赴后继的投资者继而追捧，你的投资收益才会稳定，才会源源
最后在选择虚拟货币要注意其发行的模式，因为不同的发行模式所体现出平台发起人的赚钱智慧亦不同。以比特币为首的发行模式价格容易大起大落
，受到政策压制，适于短线快钱操作；而以易物币为首发行模式则显得较为稳定，也体现发行人的智慧是以平台发展为前提的投资再融资策略。
六、细分市场
任何好的投资产品都是根生市场的。虚拟货币在支付功能外衣下除了国际外汇结算、支付，还可以以积分的形式出现；甚至可以按照行业领域细分、
互联网领域细分都是有可能，毕竟虚拟货币尚处于发展之中，还没有到最后的整合洗牌阶段。
但如果脱去虚拟货币支付功能外衣，虚拟货币其实就是换汤不换药的股票发行，成为企业博发展的一种融资手段。
因此，虚拟货币的出现从市场经济角度是一件好事，它不仅解决了社会融资，而且解决了社会底层的贫富悬殊问题。从中国宏观经济看，虚拟货币的
崛起将带领中国经济进入超车道。
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