新国标奶粉性价比如何？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-07-28 07:06 标签： 价格高的奶粉就好吗

【会议直击】中国飞鹤(06186-HK)奶粉新国标或为利好 核心能力将助力品牌势能越来越强

中国飞鹤(06186-HK)公布，截至2020年12月31日止年度，总收益为人民币185.92亿元，较去年增加35.5%。毛利为人民币134.8亿元，较去年增加40.28%。股东应占溢利为人民币74.37亿元，较去年增加89.01%。每股盈利0.83元；每股末期息0.1586港元。

公司收购原生态牧业有限公司的71.26%已发行股份。由于收购原生态，集团录得议价购买收益人民币17.3亿元。于该项收购后，原生态的财务业绩已并入集团自2020年12月2日起的财务报表。2020年的人民币74.37亿元的年内溢利中，有人民币17.3亿元来自于收购原生态71.26%的已发行股份产生的议价购买收益。

截至2020年12月31日止年度，集团产生的资本开支约为人民币8.22亿元，乃主要由于购置物业、厂房及设备。于2020年12月31日，公司的资本承担约为人民币2.43亿元，乃主要由于建设及购置物业、厂房及设备项目。

此外该公司管理层于3月19日举行媒体电话会议并答记者提问，节录如下：

Q:可不可以分享一下计划儿童奶粉想做到多大的市场份额?现在公司一段、二段、三段及四段段各个占比大概是多少?

A:关于总体段位的占比数据，一段在2020年是占约17%，二段是超过23%的占比，三段占约53%，4段占约7%。对市场来讲的话，儿童奶粉从去年开始高速增长，来自于对潜在需求的激发。因为它本身功能性更强，只是以前可能大家没有去重视，或者消费者真正需求没有被显性化，然后去年开始都要透过不断的消费者教育，让消费者的需求然后更加去凸显，消费者最终来选择功能性更强的儿童奶粉。

从份额来讲的话，我们希望到2028年儿童奶粉成人奶粉这块我们都要做到30%以上这样的一个市场份额。

Q:现在公司手上应该也有超过100亿的现金了，目前我看分红比例还是在40%左右，关于未来整个现金的规划上，想问下公司未来打算是提高分红比例，还是会为未来可能的并购去做一些考虑?有没有想过去做除中国以外的市场?

A:我来回答资金这块，资金我们账上大概近些年都140亿，实际上我们不排除等好的市场机会来的时候，进行一些兼并收购的案子。我们公司一直秉承比较保守的一个策略，导致有大量的现金，如果再有大的兼并收购的案子，那时候我们应该有足够的现金，不会去用太高的债务去做。

我们以后的发展，可能会保持比较稳健的循序渐进的投入，手里要保持大量的现金。未来两三年我们还是会保持40%以上的分红，要采用稳健的财务制度和现金使用态度。

Q:公司去年的整体的市占率是达到17.2%，那能不能分享超高端跟高端的市场份额?能不能讲下一二三段各自的增长率?此外国家卫计委也有公布新国标，能帮助我们更集中市场份额，在新的有利的行业政策加入下，目标市占率在2023年整体达到三成正的目标会不会上升?

A:我来分享一下具体的超高端和高端的份额的话，公司去年总体有17.2%这样的一个市场占有率，但是我们在超高端的占比实际上已经接近60%多一点，所以我们预计今年市场上超高端的占比可能会超过去年30%。高端这一块我们的市场占有率相对来说是因为去年我们开始发力，高端的市场占有率应该跟我们总体市场占有率差不了太多，大概不到20%这样的一个市场占比。

关于一至四段的增长率，一段增长率是26%，二段增长率超过38%，三段也是超过38%，4段增长率是超过200%。

新国标这边的话确实是对大品牌来讲或者是一线品牌是一个利好，到2023年，我们总体的销售额会实现400个亿，所以我们就按这个目标去推进。

Q:在奶粉新国标出来之后，预计对行业以及飞鹤本身会带来一些什么样的影响?

A:新国标出来过后，我觉得对整个行业来讲的话，行业应该会更加的健康。对整个行业的管理等应该会更加的规范，也更加明确。对于飞鹤来讲的话，公司不管是在技术、质量和生产，都拥有很强劲的实力，所以对我们来讲，我认为该政策应该是对我们是利好的。

Q:关于咱们2023年销售目标，其实增长幅度还是蛮大的，想请管理层分享下飞鹤的增长动力主要是来自哪里?

A:到2023年增长动力主要来自儿童奶粉还有成人奶粉，因为成人奶粉今年下半年就会上市，然后会提供一部分的增长动能。儿童奶粉方面，这两年我们更多还是要摸索出相应的打法和模式，然后最终的成型，在下一个5年期全面发力。另外就从婴幼儿奶粉来讲，飞鹤这块储存率从2018年开始就已经持续在下降。

在过往这几年，基于飞鹤的几大核心能力，全产业链供应能力保障了产品力，再加上飞鹤团队和全渠道的能力、管理能力，以及不断我们的母乳化配方不断升级，还有我们整个品牌建设的能力等等，所以我们仍然保持了非常高速的增长，品牌的势能已经越来越强，我们可以预期按照这个趋势，最后品牌效应接下来将会更加的强劲。在品牌的驱动之下，我们的获客能力以及对市场的健康度也是越来越好。

（来源：财华社的财富号 21:05）

近年来，因违法添加香兰素、维生素D不达标、菌落总数不合格、超过保质期等各种质量问题频频发生，洋奶粉构筑的“信任之墙”正逐渐面临倒塌的风险。

与之相对，国产奶粉早已在不断创新、升级和迭代的过程中实现了品牌崛起——据中国食品产业分析师朱丹蓬表示，近年来国产奶粉的销售占比不断增长，至2021年销售占比已超过60%。

那么，在国产品牌强势崛起的背景下，如何顺应行业趋势并把握住发展机遇恐怕是当下国内所有乳制品企业都在深度思考的一个问题。

而近日频频传出捷报的伊利股份(600887.SH)，或许能够让外界受到一些不错的启发。

3月3日晚间，伊利股份发布公告表示，公司境外子公司香港金港商贸控股有限公司(简称“金港控股”)合计持有或控制澳优约9.53亿股，占澳优已发行总股份约52.70%。此举意味着继成为第一大股东后，伊利即将完成对澳优的全面收购。

3月1日晚间，伊利金领冠官方公众号发文称，该品牌旗下倍冠奶粉率先完成升级，成为中国首批符合奶粉新国标的婴幼儿配方奶粉，而伊利也成为唯一一家通过新国标的奶粉头部企业。

时间再往前推，据尼尔森数据显示，2021年前三季度，伊利奶粉业务取得同比30%以上的增长，全渠道增速行业第一。进入2022年，伊利婴幼儿配方奶粉业务继续快速增长，1月份增速接近20%，遥遥领先于国内外同行业。

基于上，可以看到，不论是从战略布局、产品品质还是成长速度，作为中国第一、亚洲第一的伊利可谓交出了一份高质量答卷。

事实上，深究伊利交出的这一份答卷，其实还有更深远的意义。

一是，要约收购澳优取得成功后，伊利将锁定“中国奶粉行业领导者”地位。

资料显示，成立于2003年的澳优，截至目前，已在荷兰、澳大利亚、新西兰等全球“黄金奶源地”完成研发及供应链布局，形成婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉、营养品的生命全阶段营养呵护体系。

其中，公司旗下佳贝艾特品牌是名副其实的“全球羊奶第一品牌”，销量已连续3年占中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量超60%;而营养品领域，则涵盖养胃粉、护肝片、苏芙拉在内的200多种营养食品。

随着伊利即将完成对澳优的全面收购，伊利将进一步锁定“中国奶粉行业领导者”地位。短期来看，全面收购成功，将为伊利带来体量及业绩表现的跃升，增厚公司EPS。中长期来看，按照此前标准普尔的预计，伊利仅通过有机增长就可以实现“2025年全球乳业前三、2030年全球乳业第一”目标。而全面收购澳优后，或加速其实现中长期战略目标的步伐。

值得一提的，全面收购成功之后，于伊利而言还有更深远的意义：双方在业务布局、供应链、渠道建设等方面的优势互补、高效协同作用将得到进一步强化和深化，或达到1+1>2的协同效果。

比如说，两家公司业务整合后，伊利系奶粉业务将拥有业内最全的产品矩阵，涵盖婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉、营养品的生命全阶段营养呵护体系。前文提到澳优是在羊奶粉领域名副其实的“领头羊”，而伊利则凭借着稳居“全球乳业五强”的规模优势，在婴幼儿配方奶粉领域有着强大的技术积累和产品力，两者羊奶粉+牛奶粉的业务整合，以及在既有的优势体量和成长速度利好下，伊利无疑将锁定“中国奶粉行业领导者”地位。

二是，金领冠首批通过婴配粉“新国标”，伊利将引领中国奶粉行业向高品质发展。

自2021年3月国家卫健委重磅发布《食品安全国家标准婴儿配方食品》《食品安全国家标准较大婴儿配方食品》和《食品安全国家标准幼儿配方食品》三个标准以来，我国已经确立了高于欧美国家标准的奶粉新国标，中国婴配粉行业也随之迎来品质升级新阶段。

据智通财经APP了解，奶粉新国标尤其在蛋白质、碳水化合物、微量元素以及可选择成分等部分做出了更明确的严格规定，这对更好适应中国婴幼儿的营养健康需求、有效保障婴幼儿配方食品安全性及营养充足性有着重大意义。

而伊利金领冠旗下品牌倍冠奶粉率先通过婴配粉“新国标”，而伊利目前也是唯一一家通过新国标的奶粉头部企业，“首发”优势势不可挡。据悉，作为首批符合“新国标”要求的婴配粉，升级后的金领冠倍冠奶粉不仅使用新鲜A2型生牛乳，还添加臻稀乳铁蛋白、四倍活性益生菌、DHA、ARA等营养成分。

此外，值得注意的是，在当下国产奶粉品牌崛起的大背景下，伊利金领冠旗下倍冠奶粉品牌通过婴配粉“新国标”，或将有助于进一步确立其在中国婴配粉行业的领导地位。具体而言，信达证券指出，从厂家角度来看，新国标在工艺及配料选择方面相较上一版难度更大，不具备相应技术条件和配料资源的厂商将更容易被淘汰出局。而对于技术实力更强的头部品牌而言，其将进一步收割市场份额。

综上种种，不难看出，在国产奶粉品牌崛起的“大势”下，随着伊利积极从多个方面布局奶粉业务，通过自有品牌金领冠和澳优相关品牌分别冲击中高端和超高端奶粉婴配粉市场，国内整个奶粉行业格局或将产生深刻的变革——即伊利在奶粉赛道强势突围，乳制品第一大子品类的竞争格局或将彻底改写。

当然，伊利在奶粉赛道强势突围的表现，带来的利好也不仅仅体现在其业绩上。

截至目前，该公司的股价仅39元出头，市盈率(TTM)不到28倍，处于明显低估状态。随着该公司进一步收割国内奶粉市场份额，奠定龙头优势，有充分的理由相信，不仅伊利的业绩将一步增厚，其股价还将存有不错的上行空间。

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