分级基金30万门槛很高吗
作者：田立夫来源：中国证券报?中证网
　　沪深交易所近日发布的《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》指出分级基金的投资门槛未来将不低于30万元，于是业内有声音指出这将加速分级基金的消亡。不过笔者感兴趣不是这一规定对于金融机构有什么影响，而是作为普通投资者来说分级基金设置门槛有什么意义。　　尽管新规发布行业震动，但是对于绝大部分从银行、基金销售网站购买基金的投资者而言，分级基金显然还是一种非常陌生的概念，因为这些渠道并不销售这种产品。事实上只有在证券公司开户的投资者才有机会接触到这种类型的产品，因为从一开始引进这种创新基金产品的时候，不论产品发行方还是监管方都很清楚，这是一种风险很高的产品，只有风险承受能力较强的投资者才适合参与。所以才会在销售渠道上事先做了隔离，但是没想到这样的风险隔离在实际运营中显然还是不够的。　　实际上“分级”只是一个文字游戏，因为真正应该加的是很多销售人员不愿提及的“杠杆”两个字，尽管这两个字对于没有财务基础的投资者而言仍然很难理解，但是相信大部分人听到这两个字以后都会为之一动。事实上分级基金的另一个名字正是杠杆基金，其本源推敲起来是一种类似于公司财务中的财务杠杆。关于财务杠杆简单来说就是企业借了银行的资金去经营，只需要支付固定的利息，那么一旦企业业绩很好，收益就可以成倍的增加，反过来就会成倍的减少，其详细的算法和例子在所有的财务相关的资料里面都很容易找到，就不详细展开了。　　在国外，公司型的杠杆基金可以说就是使用了财务杠杆的原理而设立，公司型的杠杆基金会发行自己的股票和债券。与普通公司一样，公司型基金业绩好的时候其股票部分可以得到更高的回报率，业绩差的时候亏损也会更多。而国内由于基金法规定基金只能是以契约的形态出现，并不能直接发行股票和债券，所以才会出现了分级基金的A、B份额的说法，其中B份额相当于股票，A份额相当于债券。股票的风险投资者是理解的，但套上了“分级基金B份额”的名头以后，就可能出现误解了。而销售过程中不排除有金融机构故意混淆分级基金与其他基金的区别，所以也就会有投资者把风险级别等同于股票的B份额当成普通基金的情况了。　　如果在投资者充分理解杠杆的含义和其所蕴含风险的情况下，杠杆投资并没有社会新闻中所渲染的那样可怕，一方面杠杆工具确实可以提高资金使用效率，另一方面愿赌服输也确实没有什么好说的。问题在于如果出现了投资者明明以为参与了一个风险不高的投资，结果却带来了高风险的结果，这显然是市场出现了问题。　　现在投资分级基金多了一个门槛以后，可以预见的一个结果就是投资者在听说这个门槛以后会认真考察一下这款产品的风险级别，然后再确定是否投资，这显然比任何投资者教育更为有效。至于分级基金会不会因此在市场上消失，笔者以为大可参考一下机构和专业投资者经常跟分级基金同步使用的对冲工具股指期货的门槛――50万起。还不是一样很火？
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();沪市和深市有什么区别啊_股票2吧_百度贴吧
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沪市和深市有什么区别啊
沪市才三千点，人家深市都一万点，深市股票还多，为什么每次报道都报沪市啊，报大盘跌多少，详细的涨跌板块，直接略过深市，好像沪市就是代表一样，毕竟也有不少买深市股的吧，新韭菜求解。
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没错。沪市就是代表
有没有砖家出来解释一下，肯定不是代表这么简单
沪指大盘股多有代表性深指中小盘子的多，就像美股一样，通常都是道指，而不是纳斯达克标普
因为沪指代表国家意志
权重、大蓝筹大部分都在沪指
讨厌，老是发这种图，刚从厕所出来，又要去厕所了。
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因为沪市代表国家
银行等权重股都在沪市
权重大蓝筹基本都在沪市。看规模沪市现在14倍市盈率，总市值25万亿，深市市盈率35倍，市值16万亿。
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保存至快速回贴国内分级基金诞生于2007年，植根于深交所LOF模式，并在深交所上市交易。7年来，经历了市场人士和投资者不断探索、完善、选择和发展，并经历了几代产品的发展变迁，目前深交所模式分级基金逐步成熟，终于迎来了2014年的大爆发：伴随着二级市场的火爆，分级基金充分展示出了其杠杆魅力和对个股的替代作用，成为分享牛市盛宴的利器，总规模也一度突破了4000亿元，同时也逐步为投资大众所熟悉、所认可。 但作为国内两大证券交易所之一的上交所一直没有LOF，更无分级基金产品，从而缺席这场分级盛宴。2014年12月，上交所正式发布《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》（以下简称《指引》），将LOF(上市开放式基金)引入上交所，同时公布了作为LOF的一个种类----分级基金的主要规则框架，该类型分级基金被简称为“上交所分级”。 两类分级的主要区别与传统的深交所分级相比，上交所分级在基本原理、分级模式、运作模式方面类似，当然这是因为两者都受证监会《分级基金产品审核指引》的约束，不可能出现大的突破，但细节方面也出现了重大变革，从而产生全新的投资机会和盈利模式。具体来说，上交所分级以下方面与深交所传统分级有两个重要区别，一是在母基金上市方面，二是在配对转换机制和效率方面，另外，在赎回效率方面，两交易所分级也有所不同。 首先，上交所分级母基金既可在一级市场申赎，又可上市交易，为普通指数投资者提供了一种便利的进入和退出渠道，这是深交所分级与上交所分级的核心区别。不过，由于这个好处，投资者对深交所产品也有所期盼，未来深交所分级母基金上市的可能性很大，但截止到目前还没有正式消息，到时我们在进行点评和分析。 另外，在配对转换机制和效率方面，两交易所有很大的不同。深交所方面，投资者拆分某只基金，要等到第二天（t+1日）A、B份额才能到账，AB份额到账后才能卖出。合并也是一样，投资者发出合并的指令，要第二天才能得到母基金份额。但上交所分级的拆分和合并是在盘中实时完成的，即投资者发出拆分指令，母基金马上就会拆成A、B份额，合并亦然。 两交易所配对转换效率的不同，是因为它们的实现机制不同。深交所分级的配对转换是所谓“盘后业务”，即每日闭式收盘后，券商再跟中等公司、基金公司、交易所等清算，以完成证券份额和资金的交收。也就是说，深交所分级，在交易时间内进行配对转换指令的申报，但要收盘以后才处理，因此，拆分合并之后的份额第二天才能到账。但上交所分级的配对转换是在盘中完成的，即在交易时间内实时完成，因此，拆分或合并后的份额马上可用。 上交所分级一个核心魅力是可以变相实现t+0回转交易。上交所分级当日买入的母基金份额，可以实时分拆，而分拆后所得A、B份额当日可以卖出，从而间接实现了母基金份额的T+0回转交易。同样，反方向也可以类似操作，即当日买入的子份额可以合并，合并后的母基金份额可以当日卖出或赎回。“间接T+0”，是上交所分级的最主要亮点。 在母基金申赎方面，上交所分级与深交所相比，既有相同，也有区别：申购的母基金份额T+2日确认份额，这点与深交所相同，但不同地方是，当日买入或合并所得的母基金份额可以当日赎回。 关于“盲拆”，这里提前说一下，这是后续有关套利部分的一个重要话题，我们后面还要提到。按照开放式基金申购的一般时间流程，投资者当天发出申购指令后，最快t+2日即第三天才能得到基金份额，分级基金的母基金也是如此。因此，你申购之后的第二天，账户上啥也看不到，你的资金被划走，基金份额也看不到。到了第三天，基金份额到账，你就可以进行处理了：赎回或拆分。但是，刚才说了，深交所分级的配对转换是盘后业务，申购赎回也是。在你进行申购的第二天收盘后，券商跟中登公司、基金公司之间进行清算交收，次日基金份额确认到账。但该日你若发出一条拆分指令，券商就可以同时处理申购和拆分两个申请，而且在技术上稍做一下处理，先出来申购，再出来拆分，这样，你的基金份额在第二天虽然还没到账，但已经实现拆分了，到了第三天即（t+2）日，你的账户上，就不是母基金份额了，而是已经拆分的A、B份额。整个流程就是盲拆，因为第二天看不大份额，只能根据自己的申购份额计算，所以才得名。这在溢价套利过程中是至关重要的，后文会再次提及。 而上交所分级则有所不同，一是不能盲拆，二是不需要盲拆。不能盲拆是因为它的拆分是盘中实时完成的，看到份额才能拆分，看不到肯定不能拆；二是在t+2日，母份额到账后可以直接卖出，或实时拆分后卖出，时间效率跟深交所的盲拆一样。 并不是所有的券商都支持盲拆，支持盲拆的券商被投资者“尊称”为“文艺券商”，有关文艺券商名单，以后再说。 另外，上交所分级规则还规定了母子基金之间的配对转换需要5万份的门槛。配对转换是投资者已经拥有了分级基金的某类份额之后，向另一类份额的转换，与风险无关，也影响了产品参与的广泛性和投资者基础。 但上交所分级总体上瑕不掩瑜，优势明显：母基金可上市交易，为传统分级基金提供了一种全新的投资机会与盈利模式，是分级基金功能的重要扩展，是传统分级的加强版，其先进性性是不言而喻的。它不但为被动型投资者提供了便利的工具，也丰富了分级基金的投资策略。 间接t+0顺应了市场的潮流和投资者的期盼。t+0一直是投资者的梦想，也是市场和投资者的不断呼吁之事，也作为“利好”不断在市场流传。目前通过分级基金方式率先实现，其未来必将会受到投资者的追捧和欢迎，因而也意味着极强的生命力，该模式分级基金也会迎来长足发展。丰富投资策略有关上交所分级的特殊的投资策略和盈利模式，网上或媒体盛传所谓十大盈利模式，这“十大模式”是： 模式一为，场内买入上证50B，基金价格上涨后卖出基金获利；模式二为，场内买入上证50A，基金价格上涨或折算后卖出基金获利；模式三为，场内买入50分级母基金，基金价格上涨后卖出基金获利；模式四为，场外申购50分级母基金，基金净值上涨后赎回基金获利；模式五为，场内申购50分级母基金，到账后场内卖出；模式六为，场内申购50分级母基金，到账后分拆成上证50A和B分别卖出；模式七为，买入50分级母基金后，T+0分拆成上证50A和B分别卖出；模式八为，买入50分级母基金后，T+0当日赎回；模式九为，买入上证50A和B之后，T+0当日合并成50分级母基金卖出；模式十为，买入上证50A和B之后，T+0当日合并成50分级母基金赎回。 事实上，这根本谈不上所谓“盈利模式”，只是交易方式，也可以视为进入和退出渠道，而且所谓“十大”也有凑数之嫌。上交所分级的投资者策略主要有传统策略、上交所分级独特的盈利模式和衍生品策略。 所谓传统策略即与深交所分级相同或类似的策略，主要是三类份额的分别给不同风险偏好的投资者的回报：低风险投资者可以持有A份额，高风险投资者可以投资带杠杆的B份额，单纯做指数投资的投资者可以持有母基金。AB合并价格若有母基金净值之间产生折整体溢价的话，还会有套利机会。 与深交所不同的特殊策略包括：首先是T+0交易，这是上交所分级的最主要魅力。其中又包括两种模式，一是买入母基金，当天上涨后，拆分成AB份额卖出；或者买入B份额之后，若当天上涨，可以买入A合并成母基金，再在二级市场卖出或赎回。 另外一个就是上交所分级独特的套利模式。除AB交易价格与母基金净值之间的折溢价套利外，上交所分级还存在子份额与母基金交易价格之间的套利机会，这种套利机会瞬间可以完成，效率极高，适合专业机构、程序化交易。但正如上文所说，正因为套利效率极高，未来套利机会可以趋于消亡。此外，若现有规则不改变的话，传统折价套利因效率太高而有可能空间很小，成为鸡肋。 上述策略只是大的框架，还有很多由此衍生出来的策略，如若对AB某一份额的配对转换需求过大，有可能使其短暂高估，也存在短差机会，如A份额的长期持有者可以短暂卖出，然后低位接回；无论哪一类份额的持有者，均可以利用上交所分级独特的便利的交易机制，在出现整体折溢价时，赚取折溢价收益，实现增强收益。 另外，对第一只上交所分级上证50分级来说，由于上证50指数是沪市基础指数，长期以来被开发了多种工具产品和衍生品，如上证50ETF、上证50ETF期权等，未来上证50期货也即将问世，会更加丰富上证50分级的投资策略。 独辟蹊径的跨境分级提到上交所分级，有必要介绍一下与之类似的第三种分级模式-----深交所跨境分级或称（QDII分级）。之所以顺便介绍，而不是专门撰文介绍，主要原因是它们数量很少，只有2只：银华H股分级和汇添富恒生分级。它们与上交所分级的共同之处是母基金可上市交易并可进行T+0回转交易， 该模式既不同于传统的深交所分级模式，也不同于上交所分级。新模式给市场和投资者提供了全新的投资策略和盈利模式，对此我们进行简要分析。为了叙述方便，我们把目前主流模式的深交所分级称为“传统分级”，把银华H股分级和汇添富恒生指数分级称为“深证跨境分级”（在无歧义的情况下简称跨境分级），而“上交所分级”约定成俗的简称不变。 深证跨境分级模式与传统分级的区别与联系是显而易见的，根据规则，两者的区别是前者母基金上市交易，并实行T+0回转交易，其他方面与传统分级完全相同。相同点主要体现在申赎效率、配对转换效率等方面。 母基金可上市交易，是跨境分级与上交所分级的相同点，但其不同之处是跨境分级可T+0，而上交所分级则不可以。 配对转换方面，跨境分级母基金买入后，经清算交收后次日才可拆分；同时买入A、B份额，当日可以盲合，但合并的母基金份额次日才可卖出或赎回。而上交所分级母基金在买入后可以实时拆分，AB份额买入后可以实时合并，合并后的母基金可以当日，从而间接实现T+0。 在一级市场母基金申购方面，按照标准流程，在不考虑盲拆的情况下，三类分级均是在T+2日母基金份额才可到账，但均可在T+1日盲拆。 母基金份额到账后，三种模式均可拆分，但拆分后卖出的时机不同：上交所分级可以拆分当然确认子份额并卖出，而传统分级和跨境分级则要次日才可卖出；另外，上交所分级和跨境分级此时也可以选择将母基金份额直接卖出，多了一种退出渠道。 赎回方面，按照现有规则深交所两类份额均可以在买入子份额当日进行盲合，然后第二个交易日赎回。当然，跨境分级可在第二个交易日卖出母基金份额，而上交所分级买入子份额后可当然赎回。 因此，跨境分级母基金是真正的T+0，而上交所分级则是间接T+0；由于两者在配对转换方面不同的规则，使其在策略方面有所不同，丰富了投资者的选择。母基金可交易分级一览表风云基汇(qlzqjg)　
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