股票 | 淘金理财网淘金理财网
登录欢迎登录您的帐户您的用户名您的密码 恢复密码找回密码您的邮箱 股票股票栏目：关注证券股票市场与股票投资价值信息，精选与股票投资相关的行业与个股机会情报，分享股票投资指南与经验技巧等实用信息，帮您发现证券股票市场投资新趋势，帮您把握证券股票市场投资新机会。 道指周一收跌1175.28点，创2011年以来最大单日跌幅，盘中一度暴跌近1600点。标普收跌4.61%，创下2011年8月以来最大单日跌幅。<span class="td-nr-views-784 <span class="td-nr-views-784 多家公募基金按13个跌停对乐视网进行估值，本周五刚好为乐视网复牌后的第13个交易日。<span class="td-nr-views-280 <span class="td-nr-views-280 上周市场出现了今年来幅度最大的一轮调整，不过记者注意到，就在上周市场大幅调整的几个交易日里，沪深港通的北上资金却加快了进入中小盘股的步伐。<span class="td-nr-views-236 <span class="td-nr-views-236 2月2日，沪深两市双双跳空低开，而后指数有所回升。深成指与创指走势大体相同，开盘后迅速下跌，随后传媒板块一马当先拉动创指迅速翻红走高。<span class="td-nr-views-940 <span class="td-nr-views-940 自2015年之后就不再买股票（注意是股票而非基金）的我，眼见大小非减持、上市公司年报季的A股天雷滚滚、百股跌停，深感股民不易。<span class="td-nr-views-932 <span class="td-nr-views-932 近日，新股首发（IPO）过会率之低刷新了市场的想象，先是7家上会只有1家通过，次日又出现5家上会1家通过。<span class="td-nr-views-720 <span class="td-nr-views-720 自去年10月17日新一届发审委履职以来，IPO审核的速度和力度，与此前相比有着明显的差别。不到五成的发审通过率，改变了以往IPO上会企业大多数能平稳过会的状况。<span class="td-nr-views-452 <span class="td-nr-views-452 截止收盘，沪指终结七连阳，报3548.31，跌0.31%；深指报11552.56，跌0.47%；创指报1810.83，跌0.13%。<span class="td-nr-views-868 <span class="td-nr-views-868 自去年10月大发审委成立以来，“超低过会率”即成为此后历次IPO发审会的标配。<span class="td-nr-views-628 <span class="td-nr-views-628 1月22日，早盘两市低开，随后市场开始分化，钢铁、家电、白马股等带领下，沪指再度冲击3500点整数关口，随后回落维持窄幅震荡。<span class="td-nr-views-688 <span class="td-nr-views-688 随着市场规模扩大，有些挂牌企业、中介机构在信息披露、市场交易方面暴露出一些问题，严重影响了新三板规范发展。<span class="td-nr-views-32 <span class="td-nr-views-32 2017年年末IPO审核的高压态势再度延续到2018年。新一届发审委上任后2017年四季度IPO审核率已经降至59.09%，而在2018年伊始的前三周，审核通过率再度降至44.44%。<span class="td-nr-views-04 <span class="td-nr-views-04 被深交所和上交所“敲打”的区块链概念骤然“降温”。1月17日，受沪深交易所监管区块链炒作的消息影响，区块链概念股17日集体大跌。<span class="td-nr-views-144 <span class="td-nr-views-144 A股区块链概念板块被引爆，1月10日竟然有10只概念股涨停。此后，沪深交易所迅速介入，多家概念股公司收到问询函，被要求说明是否是主动迎合市场热点、炒作股价。<span class="td-nr-views-964 <span class="td-nr-views-964 周二晚间，深交所在官方微信发布公告，称将密切关注涉及区块链概念的上市公司信息披露和二级市场交易情况。<span class="td-nr-views-148 <span class="td-nr-views-148最新新闻原创推荐更多
工信部备案：京ICP备号香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內
容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概
不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之
任何損失承擔任何責任。
聯想控股股份有限公司
Legend Holdings Corporation
（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司）
（股份代號：
截至日止年度全年業績公佈
聯想控股股份有限公司（「本公司」
╱「聯想控股」）董事會（「董事會」）欣然宣
佈本公司及其附屬公司截至日止年度（「報告期」）之經審核
全年業績連同上年同期的比較數據如下：
本公司及其附屬公司收入為人民幣
3,098億元，較去年同期上升
本公司權益持有人應佔淨利潤為人民幣46.59億元，較去年同期上
每股基本收益為人民幣2.14元，較去年同期上升
截至12月31日止年度
（人民幣（人民幣
百萬元）百萬元）
309,826 289,476
309,837 289,470
歸屬本公司權益持有人淨利潤
4,659 4,160
1,324 3,412
4,127 1,868
(792) (1,120)
每股收益– 基本（人民幣元）
每股收益– 稀釋（人民幣元）
董事長致辭
各位聯想控股的股東：
對於聯想控股而言，
2015年是里程碑式的一年。我們在
2015年6月實現H股
上市，自此擁有了更為廣闊的國際視野以及與資本市場的更緊密聯接。
我在此感謝大家對聯想控股一直以來的支持與信任！
回望2015年，我們都在面對一系列不確定性，中國和全球經濟則繼續在
探索中前行：一方面，中國經濟增長步入新常態，人口紅利下降，結構性
改革進入關鍵的攻堅階段；另一方面，國際宏觀經濟不確定性增強、局
部地緣政治風險不斷加大。身處這一大環境下，我們企業卻是靈活的、
有適應性的。聯想控股一直專注且強調的，正是適時調整戰略，根植中
國、放眼全球，在週期性和結構性挑戰的大背景下積極尋找投資機會並
務實價值基礎，努力打造高質量的多元化投資控股平台。
秉承「成為在多個行業擁有領先企業，在世界範圍內具有影響力的國際
化投資控股公司」的願景，我們發揮自身獨特的雙輪驅動業務模式實現
了業績的平穩增長。
2015年聯想控股歸屬本公司權益持有人的淨利潤同
比增長12%至人民幣46.59億元，每股盈利人民幣
2.14元，充分體現出我們
獨特的業務模式對業績增長的驅動與支撐。
聯想控股的雙輪驅動業務模式，簡單來說，由戰略投資與財務投資構成：
前者聚焦於我們的戰略方向上，通過收購或者自建的方式打造而成並不
斷調整和優化，最終形成多個支柱型業務的投資組合；後者則包括我們
在天使投資、風險投資、私募股權投資和少數股權等細分領域的財務投
資。戰略投資和財務投資雙輪業務的巨大協同成為我們提升資產組合價
值的核心優勢：首先，兩大業務都基於市場化的原則運作，在各自專長
的領域快速發展；其次，它們共同覆蓋企業發展的各個階段，各自所接
觸或者已投的項目庫形成價值巨大的投資資源，我們通過共同投資和轉
讓退出等市場化運作方式可以更多的獲得被投企業發展中的價值成長，
實現1+1>2的回報；此外，這樣的業務組合還在業務間分享管理經驗、研
究成果與市場信息，可以幫助我們更好的應對市場波動及風險並抓住機
遇，進而更有效的打造和動態調整資產組合。除戰略投資和財務投資之
間的協同外，每個業務內部也包含巨大的合作機會與商機，通過業務與
資源的分享產生協同。
聯想控股的戰略投資業務分佈於多個行業及企業發展的不同階段。審視
國內複雜的經濟環境，我們認為，在符合中國經濟結構調整與經濟發展
模式轉型的領域，機遇是大於挑戰的。估值水平的波動與中國經濟形勢
的企穩和發展模式的轉型成功與否相關，而資產組合基本面的不斷提升
才是價值持續成長的真實基礎。在過去一年裡，我們一如既往的發揮在
戰略運營與組織方面的經驗，運用品牌、資金、信息和其他資源優勢創
造和提升被投企業的價值。
我們的金融服務板塊健康發展，成果突出，主要體現在：
1）金融服務
與互聯網的結合：拉卡拉已經成為國內領先的互聯網金融綜合性服
務集團。其利用品牌積累和資本市場助力，快速強化在第三方收單
業務的優勢並將業務延伸至增值金融服務領域。
2）業務創新與風險
管控並舉：正奇金融在業務規模不斷提升和區域性擴張的基礎上，
在資產端實現了業務創新，形成較為完善的「類金融超市」，能夠為
中小企業提供靈活、方便、差異化、個性化的綜合金融服務；在負債
端，正奇金融則利用利率下行的宏觀環境和創新金融工具，通過發
債以及資產證券化等方式降低成本。
3）抓住供給側改革的市場機遇：
2015年，聯想控股金融板塊的版圖再添新成員，從事融資租賃業務
的君創租賃成立，並從一開始就確定了清晰的行業和產業鏈聚焦，
致力於成為國內醫療服務、環境保護、清潔能源、先進製造、公共服
務、交通運輸設備等領域領先的融資租賃企業。
消費在中國經濟中的比重越來越高，對
GDP的增長貢獻日益提升，我
們的現代服務板塊中直接面向消費者的業務發展迅速：
1）神州租車
不斷推進產品創新與價值鏈拓展，
2015年成功佈局汽車共享業務、
準新車業務、以及車隊管理三大平台，向汽車市場更廣闊的領域進
軍。2）得益於聯想控股的品牌背書、獨特的「股權
+擔保」結合的資金
支持和戰略運營組織等方面的管理經驗，拜博口腔快速有序的推進
全國佈局擴張，其門店和醫生數量高速提升，同時在國內多個區域
建立起強大的品牌認知度，已成為中國民營口腔服務的領先品牌。
在農業與食品板塊，聯想控股的國內水果業務與鑫榮懋完成合併重
組，佳沃的品牌優勢及種植資源與鑫榮懋的渠道強強結合打造出水
果領域的龍頭企業，形成「從田間到餐桌」能力均衡、可持續發展的
產業鏈。通過該交易，我們的水果業務銷售渠道能力大幅提升、產業
鏈各環節能力更加均衡、進一步加強的規模領先地位增強了上下游
議價能力，這些都極大的提升了業務的盈利能力與價值。未來佳沃
鑫榮懋將致力於成為具有全球影響力的水果企業。
在存量業務以外，
2015年聯想控股還致力於佈局互聯網對於傳統行
業的滲透與提升方面的投資機會，我們的互聯網投資更加聚焦在確
定的戰略方向上。在現代服務板塊，我們投資了行業領先的移動社
交時代企業數字營銷解決方案提供商－－時趣互動和中國領先的一
站式互聯網醫療服務平台－尋醫問藥網；在農業與食品板塊，我們的
投資在生產服務升級和銷售渠道升級領域進行延伸，先後投資了解
農業電商落地難題的農業互聯網高科技綜合服務商－雲農場和致力
於重新塑造酒行業的銷售渠道、在線上線下一體運營的酒便利。
面對嚴峻的外部環境，我們的存量業務也付出更大的努力來克服更多的
挑戰與不確定性。在
2015年，我們審時度勢，不斷通過被投企業的業務調
整來優化資產組合的價值。
1）我們的IT業務在2015年完成了對Moto手機
業務和X86服務器業務的整合，儘管我們的
IT業務在當年錄得虧損，然而
短期壓力的消解為聯想集團未來業務的增長提供了堅實的跑道。有關行
動預計可為聯想集團帶來年化減省約13.5億美元，其中
6.5億美元預計可
於其下半財年實現。
2）我們的房地產開發業務同樣面臨低迷和調整中的
2015年我們堅持控制新開工的區域數量和速度，積極消化庫存壓
力，加強預售回款；我們堅信精挑細選的物業位置和始終如一的建築質
量是我們在現時市場保有競爭力、實現穩定增長的保障。
3）我們的精細
化工業務如期投產，未來將依託領先的生產技術與設備優勢，依託產品
創新克服能源商品價格下跌所帶來的衝擊。
4）審慎判斷市場環境後，我
們果斷的從傳統快遞業務中退出，增益供應鏈的物流業務將更加聚焦在
綜合冷鏈運營業務和綜合物流服務業務。
戰略投資是聯想控股價值持續快速成長的重要部份，我們發揮聯想控股
通過管控服務提升價值的優勢，不斷的打造領先企業並優化調整資產組
合。同時，聯想控股的財務投資則需要更加敏銳的把握市場窗口，獲取
並實現優異的投資回報。
2015年，我們的財務投資平台把握住了資本市
場行情的變化，積極靈活的進行了投資組合的調整及項目的退出，全年
財務投資貢獻歸屬於本公司權益持有人淨利潤人民幣41.27億元，較
年同期增長121%。
2015年底，君聯資本共管理
14期美元及人民幣基金，投資重點包
括TMT及創新消費、現代服務、健康醫療、文化體育領域內的初創期
及成長期中國企業及跨境機會。
2015年，君聯資本累計完成
項目投資，在管企業中有
3家在國內、國外資本市場完成首次公開上
市，另外有
4家企業在新三板掛牌；年內新募基金總額折合人民幣約
43億元，體現出君聯資本作為中國領先的風險投資機構的品牌號召
截至2015年底，弘毅投資共管理
9期美元、人民幣及夾層基金，其主
要關注國企改制、民企成長及跨境併購等方向，並持續在消費、服
務、大健康、先進製造及移動互聯等領域進行行業專注的投資實踐。
2015年，弘毅投資完成了
8個新項目或原有項目的追加投資，在管項
目中有3家在國內外資本市場上市，另外有
3家在新三板掛牌或通過
2015年，弘毅投資亦完成新一期夾層基金的募集，規模達人民
幣20.5億元。
截至2015年底，聯想之星共管理
2支基金，管理規模約為人民幣
元，聯想控股是其基金的全資出資人。從
2010年成立至今，其系統性
TMT、醫療健康和智能機器三個方向，已經成為具有獨特
資源和品牌優勢的天使投資機構。
2015年，聯想之星完成了
的投資，其中
24個項目實現下一輪融資。此外，聯想控股也通過本部
對國內外一、二級市場的優質項目進行直接財務投資，這類投資正
日益成為為我們貢獻持續價值成長和現金利潤的重要來源之一。
2015年，伴隨聯想控股成功上市，我們亦不斷提升公司治理的系統性、科
學性和透明度，構建良好的公司治理架構和機制，有效保護股東權益和
投資回報。我們歷來堅持向股東負責的態度，一方面認真對待並謹慎使
用上市募集資金，另一方面在利潤穩步增長的前提下，用持續增加的分
紅回報股東。董事會建議派發截至
日止年度股息每股普通
股人民幣0.22元，分紅總額相對
2014年度增加42%。
展望2016年及更長遠的未來，聯想控股的戰略投資業務將繼續關注消費
與服務相關的投資主題，更加聚焦在金融服務、醫療服務、農業與食品、
互聯網與創新消費等領域。面對日益融合的全球經濟，我們會站在全球
化的高度來打造和管理我們的資產組合，我們已經在農業領域開展了海
外的種植資源佈局。對於聚焦的戰略領域，我們相信國內和國外都充滿
商機。在戰略投資不斷打造支柱型資產的同時，我們也將通過包括天使
投資、風險投資和私募股權投資在內的財務投資平台加強對新興和創新
行業的配置，守正出奇長短結合，除取得投資回報外，更重要的在於系
統性加強我們雙輪業務之間的協同優勢，為資產組合價值持續健康的成
長打下堅實的基礎。
在戰略投資的價值提升層面，我們
1）將加大對符合中國「新常態」發展趨
勢下的業務的管控與服務支持，幫助它們把握時代機遇，迅速成為行業
的卓越企業，實現價值躍升和高額的回報；
2）我們將幫助旗下受到外部
環境影響較大的被投企業進一步挖掘潛力，部份業務考慮通過優化的方
式進行調整；
3）及時優化和調整我們的債務結構，有效降低資金成本，
進而提升盈利能力。我們的財務投資，在繼續佈局新興和創新行業外，
也將密切關注資本市場的情況，把握窗口機遇推進被投標的上市或者實
聯想控股將一如既往的堅持以價值創造為責任，持續發揮並加強雙輪驅
動的業務模式和管控服務提升價值的優勢，聚焦境內外在既定戰略領域
內的機會，結合外部環境與自身特質不斷優化和調整投資組合，使其價
值能夠持續快速的成長。我們將秉承以誠信為本的商業理念，憑藉不斷
成長的業績給廣大股東帶來中長期的良好回報。
聯想控股股份有限公司
管理層討論與分析
本公司及其附屬公司業務之收入貢獻
單位：人民幣百萬元
2014年變動金額變動
309,837 289,470 20,367 7%
IT 293,255 272,344 20,911 8%
905 1,318 (413) (31%)
1,495 853 642 75%
農業與食品
1,639 1,532 107 7%
10,704 11,515 (811) (7%)
化工與能源材料
1,839 1,908 (69) (4%)
23 43 (20) (46%)
(34) (37) 3 N/A
309,826 289,476 20,350 7%
本公司及其附屬公司業務之歸屬於本公司權益持有人淨利潤貢獻
單位：人民幣百萬元
2014年變動金額變動
1,324 3,412 (2,088) (61%)
IT (476) 1,700 (2,176) (128%)
960 1,096 (136) (12%)
(236) 1,180 (1,416) (120%)
農業與食品
138 (878) 1,016 N/A
1,651 1,001 650 65%
化工與能源材料
(713) (687) (26) N/A
4,127 1,868 2,259 121%
(792) (1,120) 328 N/A
4,659 4,160 499 12%
本公司及其附屬公司業務之資產配置
單位：人民幣百萬元
12月31日12月31日變動金額變動
258,137 258,367 (230) 0%
IT 168,137 179,524 (11,387) (6%)
16,615 11,097 5,518 50%
7,657 4,993 2,664 53%
農業與食品
4,321 4,269 52 1%
51,696 48,619 3,077 6%
化工與能源材料
9,711 9,865 (154) (2%)
41,828 31,717 10,111 32%
19,126 12,434 6,692 54%
(12,848) (9,695) (3,153) N/A
306,243 292,823 13,420 5%
我們主要通過附屬公司聯想集團開展IT業務。聯想集團是一家開發、生
產及銷售高端科技產品的全球財富500強公司，並向消費者及企業提供
各類相關服務。截至
日，我們持有聯想集團
30.91%股份。
2015年宏觀經濟和全球市場充滿挑戰，匯率持續波動，此等因素影響整
體消費需求，導致個人電腦和平板電腦市場持續下跌，全球智能手機市
場增長放緩。面對各方面的市場挑戰，聯想集團通過切實執行戰略和以
快速果斷行動執行業務重組計劃，使各業務帶動強勁的盈利增長。報告
期內，聯想集團繼續擁有更平衡的產品組合，以帶動均衡增長。
報告期內，
IT板塊的收入和淨（虧損）╱利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
293,255 272,344
淨（虧損）╱利潤
(1,330) 5,411
歸屬於聯想控股權益持有人的
淨（虧損）╱利潤
(476) 1,700
報告期內，
IT板塊的收入同比增長8%至人民幣293,255百萬元，主要為聯
想集團整合System X和摩托羅拉業務帶來的收入增加。
IT板塊期內虧損錄
得人民幣1,330百萬元，主要為重組費用約人民幣
3,728百萬元及一次性費
用（包括清除智能手機庫存的額外費用及存貨報廢）約人民幣2,017百萬元
個人電腦業務集團
報告期內，受宏觀經濟情況及匯率波動因素所影響，全球個人電腦市場
繼續錄得下跌。縱然市場充滿挑戰，聯想集團通過切實執行戰略，其全
球市場份額錄得歷史新高，並進一步鞏固市場第一的位置，表現繼續優
於個人電腦市場。聯想集團的市場份額持續增長，根據行業初步估計，
其全球個人電腦的市場份額在
2015年第四季度上升至
21.6%的歷史新高。
移動業務集團
聯想集團於2015/16財務年度第二季的業務重組計劃進展順利。通過業務
重組行動，改善營運效率和降低成本結構，聯想集團的移動業務於
第四季度實現收購摩托羅拉移動業務後首次的營運收支平衡。根據行業
初步估計，在
2015年第四季度，聯想集團全球智能手機市場份額為
保持全球第四大廠商的位置。
面對中國智能手機市場需求放緩和激烈的競爭，聯想集團重整策略並積
極擴充中國以外的市場，建立了一個更多樣化的地域組合，其智能手機
在中國以外市場的銷量佔比提升至83%。同時，聯想集團已推出種類廣
泛的新產品，包括配備創新防碎螢幕的
Moto X Force，及穿戴式產品
360 sport，均獲得市場正面的評價，並於初期展現強勁勢頭。
根據行業初步估計，在
2015年第四季度，聯想集團全球平板電腦市場份
額為4.8%。
企業級業務集團
作為全球第三大服務器廠商，聯想集團的企業級業務繼續呈現穩健的收
入增長，並保持在營運方面錄得盈利。聯想集團取得新的項目，展現強
勁的勢頭，尤其在中國，並獲得新大型項目的客戶。
生態系統、雲服務及其他產品
聯想集團於報告期內繼續致力建立生態系統業務基礎，為聯想用家提供
嶄新和獨特的體驗。期內，聯想集團生態系統和雲服務的團隊繼續取得
卓越成就，擁有
1.5億個每月使用用家。
展望將來，聯想集團期待獲得透過採取策略行動所帶來的好處。儘管目
前的市場環境充滿挑戰，聯想集團將在各個業務中推行高效的架構和具
競爭力的成本結構，並配合切實的執行，讓集團處於有利位置以維持具
持續性的增長。聯想集團將繼續投放資源於有助促進未來成功的重要領
域，憑藉其多年來的執行能力作充分證明和支持下，聯想集團將貫徹推
行其「保衛
+進攻」的戰略，致力帶領聯想集團在其持續不斷的旅程上，成
為受尊敬的全球科技領導廠商，務求令其各個業務均達致盈利性增長，
從而為股東創造更好的價值。
我們主要通過多元化的附屬公司和聯營公司開展金融服務業務：
我們的附屬公司正奇金融，主要提供直接貸款、信用擔保、典當服
務、融資租賃、委託貸款及其他新型金融服務；
我們的附屬公司君創租賃，主要提供融資租賃、經營租賃服務；
我們的聯營公司拉卡拉，主要提供第三方支付以及相關增值及金融
我們的聯營公司漢口銀行，主要從事商業銀行服務；
我們的聯營公司聯保集團，主要提供保險經紀及相關服務；
我們的聯營公司翼龍貸，主要從事互聯網金融服務；及
我們的聯營公司蘇州信託，主要從事信託業務。
基於中國的宏觀環境和持續深化的金融改革，我們認為金融行業整體有
很大的發展空間，民營資本介入金融行業的機遇大於挑戰；行業未來的
發展動力和潛力在於：
1)中小企業及個人大量未被滿足的融資需求，
中國人口老齡化以及中產階級崛起帶來的保險、投資、消費等綜合金融
3)年輕人消費模式變化帶來的對便捷金融服務的需求，以及
技術創新，結合互聯網、移動互聯網和大數據驅動，線上及線下平台創
造新型業務的機會。
基於對以上發展動力的理解和我們良好的信譽和品牌，
2009年至今我們
的附屬或聯營公司已取得多項金融牌照及許可，在金融行業進行廣泛的
佈局。我們所提供的多元化產品及服務使我們能夠迅速捕捉傳統及新興
金融服務的機遇。我們仍將持續摸索創新發展方向，完善金融服務平台
的服務寬度、廣度和效率，旨在為我們的客戶提供全方位、便捷、安全的
「一站式」金融服務。我們通過提供全方位支援，為金融行業被投企業的
長期發展提供堅實的助力，使被投企業在短期內迅速實現良好的財務表
現，並預計持續保持健康快速增長：
通過股權投資及提供金融機構貸款擔保等方式，我們為這些公司提
供資金支援，並幫助其拓展創新融資方式，提升其自身的融資能力；
基於我們眾多的被投企業和客戶資源，我們亦大力推動金融業務協
同發展的機會，包括業務協同整合、資訊分享、大數據分析，以提升
整體的風險管理能力，鞏固其競爭優勢；
同時，我們協助各被投企業有效改善企業管治、支持改善激勵機制，
我們相信這能夠有效吸引和留存優秀金融人才。
報告期內，金融服務板塊的收入和淨利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
1,013 1,080
歸屬於聯想控股權益持有人的
報告期內，我們的金融服務板塊收入由上年同期的人民幣
1,318百萬元減
少至人民幣
905百萬元，減少
31%，剔除上年同期納入合併範圍而自本期
開始不再納入合併範圍的聯保投資的會計影響，實際增長
25%。我們的金
融服務板塊淨利潤由上年同期的人民幣1,080百萬元減少至人民幣1,013
百萬元，減少
6%，主要由於報告期內我們的股權處置及聯營公司股權稀
釋收益等非持續性收益較上年大幅減少所致。剔除該等非持續性收益影
響，我們的金融服務板塊淨利潤較上年同期增長約
我們的附屬公司正奇金融，
2015年在鞏固提升傳統核心業務基礎上，
大力培育新型核心業務，為中小企業提供定制化的融資方案和便捷、
靈活的金融服務。正奇金融打通多種融資渠道，通過小額貸款資產
支持證券、融資租賃資產支持證券以及公司債券的發行，在同業中
建立了融資方面的比較優勢。報告期內正奇金融取得了
增長和35%的利潤增長，顯示了其前瞻性的策略制定能力、強有力的
調整執行能力和優秀的運營管理能力；
我們的聯營公司拉卡拉，截至
日，其在全國超過
城市投放了超過250萬台POS終端，覆蓋
270萬商戶和1億個人用戶，
並已與中國銀聯以及50餘家銀行建立了戰略合作夥伴關係。
度拉卡拉支付交易額超過人民幣1.6萬億元，其中銀行卡收單業務交
易金額超過人民幣9,000億元，較
2014年增幅超過300%，位居業內前
列。拉卡拉已從互聯網金融支付型企業向綜合性金融服務集團成功
轉型，未來具有很大的業務發展潛力及公司價值增長空間。
正奇金融於2012年成立，截至
日，我們持有正奇金融
2015年正奇金融業務版圖進一步擴張，新設商業保理和互聯網
金融兩家子公司。目前，正奇金融通過小額貸款、信用擔保、典當服務、
融資租賃、商業保理、權益投資、資產管理、資本市場業務、
P2P網路貸款
等九大業務品種，為中小企業提供定制化的融資方案和便捷、靈活的金
融服務。報告期內，正奇金融進一步加強業務拓展，業務規模呈現快速
正奇金融強調深度挖掘客戶的需求和價值，通過九大業務品種的組合設
計，為客戶提供長短期債權、夾層投資或股權投資的整體融資解決方案，
並向客戶提供管理諮詢、財務顧問、兼併重組等全方位金融服務。報告
期內，正奇金融借助整體方案幫助多家優質客戶實施了產業並購、上市
前財務優化、不良資產處置等業務，其中正奇金融長期服務並成為其股
東的源和藥業(833379)已在全國中小企業股份轉讓系統中掛牌交易，正奇
金融所投資的股權價值得到迅速提升。此外，多家正奇金融在債權業務
中發掘並投資的優質客戶正在計劃上市。未來，正奇金融這一獨特業務
模式有望成為正奇金融繼傳統信貸業務之後的又一盈利增長點。
正奇金融繼續做強做大貸款類業務，並持續優化業務結構。截至
12月31日，直接貸款和典當貸款餘額為人民幣
3,088百萬元，較上年末餘
2,760百萬元增長人民幣
328百萬元，增長
12%；委託貸款業務餘
額為人民幣1,586百萬元，較上年末餘額人民幣
1,413百萬元增加人民幣173
百萬元，增加
12%。報告期內正奇金融發揮小額貸款業務在安徽省內區域
市場領先地位的優勢，並開始逐步拓展省外市場。截至
正奇金融旗下合肥市國正小額貸款公司和深圳市誠正小額貸款公司共
計發放小額貸款餘額為人民幣2,538百萬元，較上年末餘額人民幣
萬元增長人民幣366百萬元，增長
正奇金融自2013年下半年正式進入融資租賃業務領域以來，一直努力挖
掘和提升融資租賃專業領域服務能力，積極加強廠商合作，深挖潛力客
戶，融資租賃業務取得快速增長。截至
日，融資租賃業務期
末應收租賃款餘額為人民幣
1,997百萬元，較上年末餘額人民幣
增長人民幣1,167百萬元，增長
正奇金融積極發展信用擔保業務，在
2015年下半年進入訴訟保全擔保業
務領域，並取得了業務的快速突破。截至
日，信用擔保業務
期末餘額為人民幣
4,530百萬元，較上年末餘額人民幣
4,046百萬元，增長
人民幣484百萬元，增長
2015年6月，正奇金融旗下安徽唯源金融信息服務有限公司成立，負責運
營正奇金融旗下互聯網金融戰略平台－－奇樂融。
融正式上線。截至
日，註冊人數為
17,203人。奇樂融致力於為
中小微企業及個人提供專業、透明、安心、穩盈的互聯網金融服務，成為
一家有影響力、有公信力、有創新力和有競爭力的一流互聯網金融服務
2015年9月，正奇金融新設正奇國際商業保理有限公司，開展基於核心企
業及其供應鏈上下游企業的應收賬款保理業務。截至
業保理業務餘額人民幣163百萬元。該業務具有廣闊的市場空間和快速
成長潛力，是正奇金融未來著力發展的核心業務之一。
報告期內，正奇金融積極創新融資方式，努力開拓融資渠道，取得了較好
2015年3月，國正小貸一期資產支持證券在上海證券交易所掛牌
交易，這是中國證監會資產證券化新政
1後安徽首例、全國第四例在上交
所掛牌上市的小貸資產支持證券。
2015年6月，正奇租賃一期租賃資產支
持專項計劃在上交所設立，這是新政後安徽首單租賃資產證券化項目，
也是上交所的第五單租賃資產支持證券。
2015年9月，正奇金融「正奇債」
在上交所公開發行，這也是安徽首例非上市類金融機構公司債券，在國
內同類機構中也屬於領先舉措。
2016年1月，正奇金融
2016年第一期公司
債券發行申請獲得了中國證券監督管理委員會的核准，並於
2016年3月完
成首期發行。目前正奇金融具有銀行借款、信託借款、保險資金融資、資
產證券化、發行公司債等多種融資方式。總體來說，正奇金融融資渠道
暢通，資金成本較低，在同行業中建立了融資方面的比較優勢。
指中國證監會日發佈的《證券公司及基金管理公司子公司資產證券
化業務管理規定》及配套規則，以及中國證監會
2015年1月發佈的《公司債券發行
與交易管理辦法》
2015年在經濟增長持續放緩、中小企業生存狀況較為艱難、市場利率下
行的宏觀背景下，正奇金融加強了風險控制的制度建設，並採取和加強
了多項風險管控措施，確保風險可控。同時，公司加強了對宏觀環境和經
濟形勢的分析與判斷，積極研究應對措施並提早佈局，主動進行業務結
構調整。此外，
2014年下半年以及2015年公司積極開展資本市場業務，通
過多種方式提升公司盈利能力。
報告期內，正奇金融的收入和淨利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
報告期內，收入由上年同期人民幣
726百萬元增長至人民幣893百萬元，
增長了23%，主要由於融資租賃業務及貸款業務的增長貢獻所致；淨利
潤由上年同期人民幣385百萬元增長至人民幣519百萬元，增長了
潤增長主要來自租賃業務及股權投資業務帶來的增長。
基於對中國融資租賃行業長期發展空間和增長潛力的信心，我們於
年11月2日在中國上海註冊成立了君創國際融資租賃有限公司（以下簡稱
「君創租賃」）。君創租賃將依託聯想控股的品牌優勢和管理團隊的專業能
力，與國內外知名設備廠商展開合作，聚焦行業和產業鏈，圍繞醫療服
務、環境保護、清潔能源、先進製造、公共服務、交通運輸等代表中國經
濟新增長點的領域開展融資租賃業務，在融資租賃行業打造領先企業。
截至日，君創租賃期末生息資產餘額為人民幣
732百萬元。
拉卡拉的核心業務為向企業用戶及個人使用者提供第三方支付服務，並
以支付為入口提供相關的增值及金融服務，拉卡拉秉承普惠、科技、創
新、綜合的理念，打造了底層統一，使用者導向的共生系統，為個人和企
業用戶提供支付（信用卡還款、便民繳費、商戶收單等）、徵信（考拉信用
分、商戶信用分、考拉職業分等）、融資（個人信貸、小微企業信貸等）、理
財、社區金融等服務。通過自主研發生產的
POS機、手機收款寶、多媒體
自助終端、手機刷卡器、手機
APP等多款軟、硬件產品工具，滿足使用者
多樣化的支付及金融需求。截至
日，我們持有拉卡拉
截至日，拉卡拉在全國超過
300多個城市投放了超過250萬台
POS終端，覆蓋
270萬商戶和1億個人用戶，並已與中國銀聯以及
行建立了戰略合作夥伴關係。
2015年度拉卡拉支付交易額超過人民幣1.6
萬億元，其中銀行卡收單業務交易金額超過人民幣
9,000億元，較
增幅超過300%，位居業內前列。
第三方支付服務
拉卡拉的第三方支付服務主要包括企業收單和個人支付兩項。
企業收單：作為國內領先的專業化收單機構，拉卡拉目前為全國
城市的超過270萬商戶提供收單服務、增值服務和行業解決方案，簽約商
戶主要集中在餐飲、零售、物流、貿易等行業。
個人支付：拉卡拉個人支付業務分為便民支付業務和移動支付業務，其
中便民支付業務是拉卡拉首創的通過安裝在社區商舖中的拉卡拉終端實
現便民支付服務，移動支付業務是通過手機刷卡器等產品，為使用者提
供信用卡還款、轉賬匯款、充值繳費、賬單支付、銀行卡餘額查詢等個人
金融及生活支付服務。作為中國普惠金融服務的宣導者和積極實踐者，
拉卡拉目前已在全國開通了約
10萬個拉卡拉便利支付點。拉卡拉提供的
便民支付服務中，包括自助銀行服務、便民繳費服務及生活服務。在傳
統支付業務的基礎上，拉卡拉不斷進行移動端的產品開發，以滿足個人
用戶信用卡還款、生活繳費等業務辦理的需求。拉卡拉一直致力於為個
人用戶提供安全、便捷、時尚的移動支付服務，全面提升使用者體驗，提
高交易效率，打造移動支付。
增值金融服務
拉卡拉的增值金融服務主要包括信貸業務和徵信業務兩項。
信貸業務：經過支付業務的多年積累，拉卡拉擁有龐大的用戶群體，依
託於先進的互聯網技術及運營系統，海量的數據資源及風控模型，拉卡
拉在支付業務的基礎上面向企業用戶和個人使用者提供信貸服務。根據
貸款對象的不同，拉卡拉的信貸業務分為個人信貸業務和小微企業信貸
業務。主要信貸產品有：替你還、易分期、
徵信業務：拉卡拉的徵信業務由其聯營公司考拉徵信運營，通過依法採
集、調查、保存、整理、評估企業和個人的信用資訊，提供資訊查詢、信
用報告等服務，滿足信貸市場的信用資訊服務需求。其中企業徵信服務
是面向小微商戶和企業機構提供徵信服務，全面了解商戶及企業的經營
狀態及盈利能力，產品包含商戶信用分、企業信用分及報告，幫助商戶
快速獲得貸款審批，同時也是企業提供風險控制、信用管理等方面的參
考。個人徵信服務是對個人資訊進行綜合信用評估，產品包含個人信用
分、職業信用分及個人、職業報告等，使得個人在金融信貸、社交交友、
職業招聘、購物、租車、租房、酒店、餐飲、民生等場景中享受到更優質
的服務，同時降低招聘及員工管理成本，提高效率。
漢口銀行的主營業務為商業銀行業務，主要包括：公司銀行業務、零售
銀行業務和資金業務。其營業收入主要來自淨利息收入和手續費及佣金
收入。截至
日，我們持有漢口銀行
15.33%的股份。截至
年12月31日，漢口銀行在中國已擁有
137家分支機構，包括其總行、
15家一級支行、
1家直屬支行以及109家二級支行（其中包括
區支行）。漢口銀行的網點佈局基本已覆蓋湖北省全境，並在重慶亦設有
聯保集團是中國領先的專業保險經紀公司。截至
日，我們持
有聯保集團48.00%的股份。聯保集團的主要客戶來自教育行業，其主要
業務內容是向學校、地方及省級教育機構提供風險諮詢服務、並向學生
提供保險產品服務。在報告期內，聯保集團的保險經紀業務實現穩步增
長，並繼續在中國教育行業相關的保險經紀業務中保持領先地位。截至
日，聯保通過
33家分公司，
110家營業部構建的全國性服務
28個省市、
38萬所各級院校、
1.8億師生提供風險管理和保險經
紀服務，合作的保險公司數量逾
30家。除此之外，聯保集團也致力於向教
育行業之外的其他領域引進新產品並拓展其業務範圍。在報告期內，聯
保集團已開始在環保、醫療等領域開展風險諮詢及保險服務。同時，聯
保積極與國內著名高等院校合作研究風險管理及其相關保險產品。聯保
旗下也擁有精算事務所，以開發創新保險產品。
翼龍貸是中國領先的互聯網金融企業，首倡「同城
O2O」模式的網路借貸
平台，成功地將互聯網路便捷的操作方式與傳統金融借貸相結合，專注
於向農戶和小微企業提供普惠金融服務。截至
日，我們持有
翼龍貸33.33%的股份。
翼龍貸一直遵循合法合規的經營原則，於
2012年成為國家金融改革試點
企業，獲得國內首個「民間借貸撮合服務業務」牌照，並於
將借款人資料接入中國人民銀行支付清算協會互聯網金融風險信息共
享系統。截止
日，翼龍貸已在全國約
200個城市設立運營中
心，覆蓋超過
1,000個區縣。平台目前註冊用戶約
280萬人，相比
長1,291%。2015年，翼龍貸完成約
13.1萬筆網路借貸服務，撮合債權交易
98.7億元，相比
2014年增長
366%，其中三農信用類債權交易約人
民幣80.8億元，佔比
蘇州信託主要從事信託業務，擔任受託人並管理信託資產，提供財務顧
問及其他諮詢服務。截至
日，我們持有蘇州信託
10.00%的股
份。依託信託行業整體的發展和高淨值客戶廣泛的財富管理需求，蘇州
信託在國內最富裕的省份之一的江蘇省設立理財平台，以滿足該地區大
量企業及高淨值客戶的投融資需求。截至報告期末，蘇州信託存續信託
規模為人民幣869.2億元，存續信託項目
280個，其中集合類信託項目
個，存續規模為人民幣
479.9億元；單一類信託項目
143個，存續規模為人
民幣389.3億元。蘇州信託的財富管理部門建立了優秀的直銷能力，服務
眾多高淨值客戶，截至
日，蘇州信託擁有超過
1萬名財富管
我們的現代服務業務附屬公司和聯營公司包括：
我們的附屬公司拜博口腔，主要提供連鎖口腔醫療健康服務；
我們的聯營公司神州租車，主要提供短租、長租在內的全面的汽車
租賃服務，以及二手車銷售服務；
我們的附屬公司增益供應鏈，主要提供物流業務；
我們的附屬公司安信頤和，主要從事中高端養老服務；
我們的聯營公司時趣互動，主要提供企業數字營銷解決方案；及
我們的聯營公司尋醫問藥，主要從事互聯網醫療健康服務。
在中國經濟轉型的大趨勢下，與居民生活以及與企業轉型升級密切相關
的現代服務行業未來有著廣闊的市場空間。
2015年，我們一方面繼續大
力支持已佈局的業務快速發展：神州租車上市後繼續擴張，鞏固領導地
位；拜博口腔憑藉成熟的管理模式及逐漸擴大的品牌影響力，也在全國
範圍內進行醫療機構的廣泛佈局。另一方面，我們積極的探索佈局更多
的領域：受益於對移動互聯網和大數據等新技術、新模式帶來的新機會
的洞察，我們在移動數字營銷和互聯網醫療領域投資了時趣互動和尋醫
問藥。在社會化媒體快速發展的背景下，時趣互動不斷探索利用大數據
進行精准營銷的商業模式，
2015年實現了快速的增長；尋醫問藥也在醫
療改革不斷深化的大背景下，持續培育互聯網醫療健康服務的多種業務
另外，積極支持已有業務擁抱互聯網也是我們的重要策略之一。我們支
持旗下的神州租車積極拓展基於互聯網的新模式，與優車科技合作發展
了專車業務，從業務規模、客戶口碑、運營管理方面取得了積極的進展，
已經成為行業領導品牌之一。
報告期內，現代服務板塊的收入和淨（虧損）╱利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
淨（虧損）╱利潤
(430) 1,073
歸屬於聯想控股權益持有人的
淨（虧損）╱利潤
(236) 1,180
報告期內，現代服務板塊的收入增長
75%，主要由於拜博口腔乃於
年下半年才開始納入合併範圍及口腔醫療相關業務於2015年實現大幅增
長，同時，增益供應鏈業務亦實現較大增長所致。報告期內，現代服務板
塊的淨利潤由上年盈利轉為虧損，主要由於：神州租車上年同期內實現
上市產生股權稀釋收益人民幣1,647百萬元；報告期內由於拜博口腔業務
的加速擴張導致暫時性經營虧損人民幣369百萬元；以及增益供應鏈於
下半年對快遞相關業務進行戰略調整產生了較大額外費用支出所致虧
損較上年同期增加人民幣350百萬元。
拜博口腔提供連鎖口腔醫療服務。截至
日，我們持有拜博口
腔54.90%的股權。
隨著人口老齡化、城鎮化、居民可支配收入的提高以及基本醫療保障制
度的日漸完善，中國醫療服務市場存在巨大的增長潛力。近幾年在國家
政策支持下，民營醫療機構發展獲得更為有利的政策環境。中國的口腔
服務存在客戶基礎巨大、口腔健康狀況相對較差、發病率高及就診率低
等現狀，口腔服務在中國一直主要由公立醫院和個人診所提供，但公立
口腔醫院在各個城市多為單點佈局，且醫生、牙椅資源有限，無法滿足患
者對便捷、舒適的醫療服務的需求，同時口腔醫療服務對設備、醫療技術
的要求正在快速地不斷提高，絕大多數的個體診所缺乏足夠的資金和積
累進行投入。隨著國家鼓勵民營醫療機構發展相關政策的進一步落實，
以及口腔種植、正畸等醫療技術的進一步發展，我們預期口腔醫療連鎖
機構的服務需求將進一步上升。
拜博口腔已積累起豐富的管理經驗並在中國多個區域建立起強大的品牌
認知度。拜博口腔計劃利用先發優勢及強大的品牌認可度，通過自身增
長及收購擴大其在中國的覆蓋率。截至
日，拜博口腔擁有
家醫院和108家診所，門店數較
2014年增長80%，覆蓋
21個省份和直轄市，
拜博口腔的牙科專用椅數量已從日的724張增加至2015年12
月31日的1,567張。
截至日，拜博口腔擁有
2,138名技術嫺熟的醫護人員，
其口腔醫生的數量由451名增加至769名。拜博口腔通過提供具有競爭力
的薪酬及良好的工作條件來保持高水準的員工穩定率。
拜博口腔將進一步提升其專業的服務水準及品牌效應，持續加強自身管
理能力建設、推進信息化系統改造、開展學術交流與合作，穩固佈局與
管理提升並舉，朝著「百年老店」、「口腔醫療第一品牌」的目標不斷前進。
下表為截至年12月31日止年度拜博口腔的口腔業務的主要業
12月31日12月31日
門店面積（平方米）
138,838 52,200
牙科專用椅數量
報告期內，拜博口腔的收入和淨虧損列示如下：
單位：人民幣百萬元
淨（虧損）
(369) (42)
報告期內，拜博口腔收入由
2014年全年的人民幣546百萬元增長至本期的
人民幣975百萬元。淨虧損擴大是由於業務擴張迅速，籌建門店和建店不
足一年的門店數量較多，其業務尚處在爬坡期導致。
神州租車目前提供包括短租、長租在內的全面的汽車租賃服務，以及二
手車銷售服務；通過其戰略合作夥伴優車科技股份有限公司（「優車科技」）
以「神州專車」的強大品牌提供基於移動互聯網技術的按需即時用車服
務，並推出「神州准新車」二手車業務，開始以
B2C方式，對準三、四線城
市的強勁需求，出售准新車。截至
日，我們於神州租車享有
的實際權益為23.54%。
神州租車致力於成為中國領先的汽車出行服務提供者，不斷推進產品創
新與價值鏈拓展，從多年積累的租車業務基礎出發，成功佈局汽車共用
業務、准新車業務、以及車隊管理三大平台，向汽車市場更廣闊的領域進
軍。2015年，神州租車繼續加強在汽車租賃市場的絕對領先地位，車隊數
量從截止日的63,522輛，增加到截止
日的91,179
輛；總收入從截至
日止年度的人民幣35.20億元增加到截至
日止年度的人民幣50.03億元；淨利潤從截至
止年度的人民幣4.36億元增加到截至日止年度的人民幣14.01
與此同時，神州租車在產業鏈拓展方面也取得了顯著成果。神州租車於
2015年1月開展與優車科技的全面合作，提供專車服務。有別於市場上其
他專車服務提供者，神州專車全部採用神州租車等租賃公司的專業車輛
與專業司機，主打安全和服務品質，為中高端使用者提供用車服務，具有
明確的盈利模式。作為專車市場的後來者，通過一年的不懈努力，神州
專車確立了明確的差異化定位，在市場份額和美譽度上取得明顯突破。
根據羅蘭貝格2015年8月的報告，神州專車在中高端即時帶駕用車服務中
市場份額42%，成為中國規模最大的專車服務商之一。
作為拓展價值鏈策略的重要一環，
2015年10月，神州租車開始在
城市試點開設線下門店，構建二手車自有直銷及服務網路。公司的目標
是成為中國二手車B2C第一品牌。公司相信，神州的品牌溢價和高品質產
品及服務將幫助公司實現更高的車輛殘值、更好的管理租賃車輛整個生
命週期以及把握中國二手車市場的增長潛力。
神州租車目前已經建成亞洲最大的車聯網系統，融合了大數據、車聯網、
車載信息收集分析、機器學習等先進技術。有效提升汽車共享以及准新
車兩大業務平台的服務和管理水準，更有望促進業界創新，形成新的行
展望未來，我們相信汽車相關行業正面臨重大變革，神州租車已經做出
策略性定位，以更好地把握變革帶來的全新增長機遇。神州租車將繼續
擁抱技術創新，致力於為客戶提供更加可靠、便利及物有所值的出行解
增益供應鏈
增益供應鏈從事物流業務，主要包括綜合冷鏈運營業務、綜合物流服務
業務和國內快遞業務。增益供應鏈致力於打造領先的綜合供應鏈服務公
日，我們持有增益供應鏈
94.00%的股份。
綜合冷鏈運營業務：基於所持有冷鏈物業，提供冷凍倉儲服務、批發市
場商舖租賃服務、商品貿易服務、批發市場商戶小額貸款及擔保服務、
保稅商檢查驗及物流服務。我們通過在湖北省的冷鏈物業、天津東疆港
大的冷鏈物業從事以上服務。報告期內，我們繼續拓展冷鏈業務領域的
區域佈局，對天津東疆港大的股權收購以及位於河南鄭州的冷鏈業務的
收購已完成收購協議簽署。截至報告期末，我們已完成對東疆港大的股
權收購及資產交割，對河南鄭州的冷鏈業務收購尚未完成資產交割。
綜合物流服務業務：報告期內新設立的第三方物流業務模式，面向服裝
服飾、家電家居、冷鏈食品、汽車配件等領域企業客戶的個性化物流服務
需求，通過提供綜合物流解決方案、整合第三方運力資源，為客戶提供
一站式物流服務，業務網路主要覆蓋華北、華中、華東、華南四大區域。
國內快遞業務：包括快件遞送和物流服務。報告期內，因行業環境快速變
化超過預期，
2015年下半年，我們完成了對快遞相關業務的戰略調整。截
至報告期末，我們已關停華東、華南的快遞業務，山東和北京的業務向
綜合物流服務業務轉型。
報告期內，增益供應鏈的收入和淨虧損列示如下：
單位：人民幣百萬元
淨（虧損）
(612) (262)
報告期內，物流板塊收入同比增加人民幣
157百萬元，主要是由於綜合冷
鏈運營業務和綜合物流服務業務相比上年同期增加所導致。淨虧損同比
增加人民幣350百萬元，主要是由於下半年對快遞相關業務進行戰略調
整產生了一次性費用支出所致。
安信頤和主要從事中高端養老服務，截至
日，我們持有安
信頤和100.00%股份。
2015年，安信頤和繼續致力於打造具有自身特色的
中高端養老服務產品，一方面以常州聯營合作項目為樣板，打造機構養
老、老年公寓等養老產品，另一方面試點開展居家養老業務，摸索適合
中國特色的養老產品新模式。
2016年，安信頤和將繼續加強常州聯營合
作項目的宣傳、運營與銷售，同時摸索養老產品新模式，拓展新的業務
我們於2015年3月以5,850萬美元投資時趣互動，獲
48.23%股權比例。時趣
互動是行業領先的移動社交時代企業數字營銷解決方案提供商，在新的
移動社交環境中，幫助企業更有效地建立和管理與消費者之間的連接和
互動。時趣互動擁有四大業務板塊，分別為營銷策略和執行服務業務、
企業移動營銷管理軟件和實施服務業務、企業移動營銷數據管理和數據
分析服務業務、移動原生廣告採購和投放服務業務。投資時趣互動是我
們在「互聯網
+」環境下佈局移動營銷行業的重要信號。同時我們的投資
將對時趣整合上下游資源，成為中國最大的移動營銷綜合服務平台提供
更強助力。
聞康集團主要通過運營尋醫問藥網從事互聯網醫療健康服務業務，截至
日，我們持有聞康集團
17.02%的股份。尋醫問藥網是目前中
國領先的一站式互聯網醫療健康服務平台，也是中國最早探索和實踐互
聯網醫療健康服務的平台之一。尋醫問藥網圍繞患者、醫生、醫院、藥
企，將其有機結合，搭建並形成了互聯網醫療健康服務產業鏈條的完整
佈局和生態體系建設，涵蓋從診療前的線上自診、線上諮詢、電話諮詢、
藥品查詢和購買、預約專家號等到就診期的憑證加號、導診、陪診再到
就診後的康復、隨診、數據追蹤等完整的就醫環節，為患者提供方便快
捷的服務。截至
日，尋醫問藥網共有註冊用戶數
7,340萬，註
冊醫生數52萬。2015年12月，網站日均用戶訪問量超
農業與食品
我們的農業與食品業務附屬公司和聯營公司包括：
我們的附屬公司佳沃集團，主要從事優質水果和農業產品種植及銷
售業務以及葡萄酒銷售業務；
我們的附屬公司豐聯集團，主要生產和銷售白酒；
我們的聯營公司雲農場，主要以農資電商為平台，提供農資、農事、
農技服務；及
我們的聯營公司酒便利，主要經營專業酒水直營連鎖。
中國農業與食品領域存在重大機遇：
(1)隨著中國人均可支配收入的增長
和消費習慣的隨之轉變，我們認為中國消費者正在尋求生活方式上的改
善。(2)隨著農業生產經營體制改革和科技創新的持續推進，我們認為中
國農業與食品企業正在生產方式上不斷升級。我們一直積極地在農業與
食品領域的產品、生產服務和銷售渠道升級中受益最大的細分領域尋找
機會進行佈局。
2015年，我們開始逐步從產品升級領域（佳沃集團和豐聯集團）向生產服務
升級（雲農場）、銷售渠道升級（酒便利）領域進行延伸。我們希望通過全產
業鏈、全球化佈局為中國消費者提供更好的產品、為中國農業與食品從
業者提供更先進的服務，打造更高效更符合消費升級需求的銷售渠道。
佳沃集團現有業務通過不斷提高種植技術、開拓供應渠道和銷售渠
道，實現了包括藍莓、獼猴桃在內的農產品銷量大幅提升，並通過持
續的管理提升、優化經營效率、重組整合等方式使經營效果明顯改
善。報告期內實現了扭虧為盈。
日，佳沃集團以其所持有的國內水果業務公司股權作價
認購深圳市鑫榮懋農產品股份有限公司（「鑫榮懋」）新發行股份，從而
實現公司水果業務與鑫榮懋的合併重組。通過該交易，公司水果業
務銷售渠道能力大幅提升，產業鏈各環節能力更加均衡；規模在中
國水果行業實現領先，增強上下游議價能力；業務和團隊的合併，能
夠消減銷售和管理費用，從而有效改善公司盈利能力。交易完成後，
佳沃鑫榮懋作為佳沃集團的聯營公司將成為公司水果業務平台，打
造具有全球影響力的水果產業鏈平台企業。
我們新增戰略投資的雲農場，以互聯網科技重塑傳統農業，打造「全
新農業產業生態圈」，是中國首家集農資電商、農產品定制與交易、
農事服務、農技服務及農村金融等領域為一體的農業互聯網高科技
綜合服務商。我們投資後，雲農場成長快速，並獲得春曉資本領投的
新一輪投資，估值較我們投資時大幅提升。
我們新增戰略投資的酒便利，通過一體化經營模式重新塑造酒行業
的銷售渠道，是中國領先的專業酒水直營連鎖零售企業。我們投資
後，酒便利快速發展，成功在河南省、北京市等多地建立了市場網路
和品牌影響力。
報告期內，農業與食品板塊的收入和淨利潤╱（虧損）列示如下：
單位：人民幣百萬元
1,639 1,532
淨利潤╱（虧損）
歸屬於聯想控股權益持有人的
淨利潤╱（虧損）
報告期內，農業與食品板塊收入由上年同期的人民幣
1,532百萬元增長至
1,639百萬元，增長
7%，損益情況由上年同期的淨虧損人民幣
萬元轉為淨利潤人民幣134百萬元，主要由於農業業務的持續增長以及
酒業業務在市場環境尚未明顯改善的情況下實現業務企穩並略有增長。
佳沃集團主要專注提供優質水果和農業產品，如獼猴桃、藍莓、茶葉及
進口葡萄酒。截至
日，我們持有佳沃集團
100.00%股份。
年，中國的水果行業持續平穩增長。佳沃集團定位於重視安全優質產品
的客戶，隨著消費升級，這類客戶群體增長快速。
2015年，農業業務的收
入、淨利潤、經營性現金流等關鍵指標持續優化。
日佳沃集團水果業務與深圳市鑫榮懋農產品股份有限公司完
成重組。鑫榮懋在果業領域精耕
18年，是中國最大的水果供應鏈企業，涵
蓋水果的種植、倉儲、冷鏈物流、進出口及分銷等環節。該交易完成後，
鑫榮懋更名為佳沃鑫榮懋，成為佳沃集團的聯營公司。
報告期內，佳沃集團的收入和淨利潤╱（虧損）列示如下：
單位：人民幣百萬元
淨利潤╱（虧損）
報告期內，農業業務的收入由人民幣
411百萬元增長至人民幣
452百萬元，
增長10%，實現扭虧為盈，主要是由於：
1）持續對農業技術進行投入，種
植技術及種植水準不斷提升，產品質量和產能都得到提高；
2）農產品供
應渠道的進一步開拓，在提升優勢品種銷量的同時，豐富了產品的種類；
3）銷售渠道的持續拓展和不斷優化，整合傳統批發渠道同時，不斷提升
向國內領先商超系統的供應份額，探索互聯網改造傳統渠道新模式；及
4）持續提升經營效率，優化費用結構，並加強了費用控制。
豐聯集團主要從事白酒的生產和銷售業務，擁有板城、孔府家、文王及
武陵四個地域性品牌。截至
日，我們持有豐聯集團
國內白酒需求在報告期內仍未走出低谷，白酒行業整體產能過剩。大眾
類產品的消費升級和商業模式創新將會成為白酒行業未來的主要機會。
報告期內，豐聯集團的收入和淨虧損列示如下：
單位：人民幣百萬元
1,187 1,121
淨（虧損）
(73) (853)
報告期內，白酒板塊的收入增長
6%，淨虧損較去年同期減少人民幣
萬元。減虧主要原因如下：
2014年計提了商譽減值準備人民幣621百萬元，而
2015年無此項計提；
在業務層面，各品牌公司在聚焦區域內基地市場的同時嘗試開拓新
戰略市場，積極執行差異化行銷、強化主流價位產品出貨以及使用
創新銷售模式。帶來公司銷售結構優化、平均售價上漲帶來毛利上
提高了行銷及管理費用的使用效率，進一步降低了費用比例。
雲農場是中國首家集農資電商、農產品定制與交易、農村物流、農技服
務及農村金融等領域為一體的農業互聯網高科技綜合服務商。雲農場於
日正式上線運營，以農戶和農場經營者為目標使用者，以農
資電商為平台，提供農資、農事、農技服務。我們於
2015年5月開始投資雲
農場，截至
日，我們於雲農場共投資人民幣
1.07億元，持有
其25.00%股份。
雲農場通過建立覆蓋廣泛的農場經營者服務中心（測土配肥）業務及村站
（農資業務）網路解決了農業電商落地難題，通過線上平台和線下終端結
合打造農業互聯網高科技綜合服務商。我們投資後，借助我們農業領域
經驗和資源積累，雲農場成長快速，除標品農資外，新拓展的測土配肥和
農事服務業務成長快速，佈局區域也走出山東省實現全國佈局。目前，
雲農場已有2,000多家知名農資企業、經銷商、服務商入駐，擁有
縣級服務中心，
3萬多個邨級網站，市場覆蓋了山東、江蘇、河南等十八
個省份，登記註冊的用戶數量超過百萬，已經發展成為全國最大的網上
農資商城。
聯想控股於2015年11月以人民幣2.26億元投資酒便利，獲
30.00%股權比
例。酒便利是一家專業酒水直營連鎖品牌，其「互聯網平台
+呼叫中心+實
體門店+20分鐘配送」的線上線下一體的經營模式，重新塑造了酒行業的
銷售渠道，其「20分鐘送貨上門」的交付速度成為了行業內配送時限的標
日，酒便利已進入鄭州、北京、駐馬店、許昌、南陽
等城市，共擁有
124家門店和38家配送站。
根據中國國家統計局公佈數據，
2015年全國房地產開發投資人民幣
億元，同比名義增長
1.0%（扣除價格因素實際增長
2.8%）；房地產開發企業
房屋施工面積73.57億平方米，同比增長
1.3%；房屋新開工面積
方米，下降
14.0%；房屋竣工面積
10億平方米，下降
6.9%。銷售方面，
年全國商品房銷售面積12.85億平方米，同比增長
6.5%，商品房銷售額人
民幣8.73萬億元，同比增長
14.4%；2015年12月份，全國
100個城市（新建）住
宅平均價格為人民幣10,980元╱平方米，環比上漲
0.74%，自2015年5月份以
來，百城住宅均價連續八個月出現環比上漲，房地產市場迎來新一輪市
我們主要通過附屬公司融科開展房地產業務。融科是一家專注於境內物
業開發的房地產公司。截至
日，我們持有融科智地房地產股
份有限公司93.09%股份及融科物業投資有限公司100.00%的股份。融科的
房地產業務包括
(i)開發及銷售住宅地產；
(ii)開發、銷售、租賃及管理寫
字樓和產業園並能為企業客戶開發量身定制的物業；及
(iii)融科的合資
企業第一太平融科物業管理有限公司（「第一太平融科」）提供的物業管理
截至日，融科的房地產組合包括位於中國
15個城市的52個
項目，總佔地面積約為
6.6百萬平方米，計容總建築面積
*2約為14.6百萬平
融科主要著眼於北京等一線城市及中國東南地區、西南地區及華中地區
富庶的二三線城市。就住宅物業開發而言，融科主要開發具有舒適居住
環境及便捷公共交通的項目。這些項目集中在直轄市、省會城市及具有
市場潛力的其他城市。就寫字樓業務而言，融科開發
(i)為投資目的而持
有、租賃並管理的寫字樓，包括融科資訊中心
A座、B座和C座；(ii)融科銷
售的寫字樓，如融科望京產業中心和融科創意中心；及
(iii)為客戶量身定
制的寫字樓，如位於北京的搜狐新媒體大廈，以供銷售或租賃予特定企
業客戶。融科開發的寫字樓主要位於一線及二線城市的優越地段，附近
有完善的設施及便捷的交通條件。融科有選擇性地持有寫字樓為投資物
業以謀求長期回報。截至
日，融科投資物業組合的總建築
面積*約為17.3萬平方米。我們持作投資的物業主要包括位於北京中關邨
地區的高檔寫字樓融科資訊中心A座、B座和C座，截至
A、C座的平均出租率超過95%。我們通過我們的全資附屬公司融科物業
投資持有融科資訊中心A座和C座，以及通過附屬公司融科股份持有融科
資訊中心B座。
本分節所載的標有「*」的總建築面積資料並未計入在計算容積率或建築面積時
不被納入計算的車位及地庫等
報告期內，地產板塊的收入和淨利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
10,704 11,515
歸屬於聯想控股權益持有人的
1,651 1,001
報告期內，房地產板塊的淨利潤由上年同期的人民幣
983百萬元增長至
本期的人民幣2,184百萬元，主要由於本期新增用於出租目的的投資性物
業北京區域的「融科資訊中心
B座」和「融科橄欖城」的公允價值增值貢獻
下表載列截至日融科按城市劃分的房地產開發項目概述：
計容總建築面積*
城市已竣工開發中未來開發合計
（平方米）（平方米）（平方米）（平方米）
1,082,778 90,568 – 1,173,346
682,557 132,164 309,117 1,123,838
127,004 381,638 48,000 556,642
657,033 262,893 389,963 1,309,889
1,122,269 414,113 695,022 2,231,403
1,022,855 71,692 165,021 1,259,568
647,820 378,398 986,483 2,012,701
392,707 115,516 264,327 772,551
213,740 159,971 1,089,090 1,462,801
75,226 121,587 – 196,813
– 78,835 177,136 255,971
278,190 14,335 1,355,590 1,648,115
95,271 4,583 – 99,854
197,777 – – 197,777
46,767 46,550 169,300 262,617
6,641,994 2,272,843 5,649,049 14,563,886
下表載列截至日融科按物業類型劃分的房地產開發項目概
計容總建築面積*
城市已竣工
（平方米）
（平方米）
（平方米）
（平方米）
12,873,337,
6,641,994 2,272,843 5,649,049 14,563,886
下表載列若干與融科截至日已竣工物業、開發中物業及持作未來開發物業相關的資料，包括各
項目的計容總建築面積*數額3。
持作末來開發
（指還未取得施工
在建（指已取得施工許可證），許可證），計容
已竣工（指已取得竣工備案），計容建築面
*口徑計容建築面積*口徑建築面積*口徑
已簽約已簽約已獲取
累計銷售且銷售但剩餘持有可售╱已簽約土地證還沒獲
已竣工已結利未結利可銷售物業在建總可租總銷售預計規劃總取土地證融科
項目公司城市佔地面積建築面積建築面積建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積股權比
(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)
融科天城武漢 87,366 400,700 383,860 1,046 8,979 2,728 05/2014–––– 83,290 100.0 (–) 珞瑜路中心武漢 15,890 66,003 63,019 2,025 959 07/2013–––– 53,000 100.0 (–) 花滿庭武漢 112,860 190,330 157,054 24,201 9,075 –12/2015––––100.0 (–) (–) (–) (–) 融科天域武漢 47,129 – 166,877 93,741 66,549 07/2017––35.7(1)(–) 融科智谷武漢 187,042 – – – – – 96,017 96,017 12/ – 100.0東南海長沙 215,778 573,013 512,145 18,082 18,473 –12/ 63,986 5,365 12/ –75.0(–) (–) (–) (–) 檀香山長沙 111,674 282,778 277,071 369 2,669 –12/(–) (–) (–) 溪棠長沙 46,380 ––––– 161,723 –95.0(–) 三萬英尺長沙 34,852 167,064 167,064 – – – 09/2008 – – – – 100.0九域一品景德鎮 152,157 46,767 31,168 2,916 2,164 –12/ 46,550 –04/ –100.0(–) (–) (–) 璦驪山杭州 70,464 127,004 47,564 12,456 65,502 –07/2014––100.0(–) (–) (–) (–) 璦頤灣杭州 60,801 – 151,954 111,428 39,340 09/2016 – – 100.0
指各項目的整體數據，並未反映按融科於該項目所佔權益少
100%的計容總建築面積
(1) 除此以外，聯想集團應
49%的權益。
持作末來開發
（指還未取得施工
在建（指已取得施工許可證），許可證），計容
已竣工（指已取得竣工備案），計容建築面
*口徑計容建築面積*口徑建築面積*口徑
已簽約已簽約已獲取
累計銷售且銷售但剩餘持有可售╱已簽約土地證還沒獲
已竣工已結利未結利可銷售物業在建總可租總銷售預計規劃總取土地證融科
項目公司城市佔地面積建築面積建築面積建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積股權比
(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)
蕭山地塊杭州 107,876 – – – – – 229,684 172,369 51,882 09/ – 100.0
玖瑞尚城無錫 122,496 84,120 70,878 245 10,438 – 06/2014 – – – 222,080 – 95.0
玖玖城無錫 92,258 111,305 96,528 – 4,996 – 05/ 45,562 62,658 08/2016 – – 100.0
金瑚灣世家無錫 133,298 144,370 78,206 1,418 64,922 – 08/2015 – – – 42,247 – 100.0
宜興項目無錫 32,556 52,913 53,170 – – – 12/2010 – – – – – 60.0
千章嘉園北京 117,672 89,300 75,767 3,498 7,879 – 09/ 80,542 10,007 11/2017 – – 80.0
橄欖城北京 132,451 398,221 386,384 318 394 8,954 08/2014 – – – – – 100.0
融科創意中心北京 19,750 78,445 65,996 – 12,450 – 01/2013 – – – – – 66.9
融科資訊中心A&C座北京 27,128 102,264 – – – 101,744 09/2004 – – – – – 100.0
融科資訊中心B座北京 15,388 60,004 – – – 59,922 03/2015 – – – – – 100.0
搜狐新媒體大廈北京 6,443 28,517 28,517 – – – 03/2013 – – – – – 100.0
鈞廷北京 47,824 120,633 117,951 – 4,420 – 09/2014 – – – – – 100.0
香雪蘭溪北京 81,979 205,394 205,085 – 114 – 10/2011 – – – – – 100.0
豐合園天津 67,392 101,114 85,169 13,491 4,350 – 09/2015 – – – – – 30.6
伍杄島天津 584,786 76,005 51,991 4,796 16,511 – 11/ 63,160 – 10/ – 95.0
持作末來開發
（指還未取得施工
在建（指已取得施工許可證），許可證），計容
已竣工（指已取得竣工備案），計容建築面
*口徑計容建築面積*口徑建築面積*口徑
已簽約已簽約已獲取
累計銷售且銷售但剩餘持有可售╱已簽約土地證還沒獲
已竣工已結利未結利可銷售物業在建總可租總銷售預計規劃總取土地證融科
項目公司城市佔地面積建築面積建築面積建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積股權比
(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)
泰怡園天津 18,214 27,319 26,500 – 799 –09/2014–––––30.6(–) (–) 瀚棠園天津 64,320 ––– 69,004 29,970 40,656 10/ –30.6(–) (–) (–) (–) 心貽灣&貽錦台天津 195,331 478,119 474,287 – – – 04/2013 – 54.0
融科上城唐山 131,205 197,777 182,495 12,234 3,810 – 07/2013 – – – – – 42.0
雁棲渡大連 140,289 75,226 29,933 5,451 39,841 – 11/ 117,978 2,009 12/2016 – – 50.0大慶聯想科技城–地塊
一大慶 118,578 278,190 201,904 21,775 76,286 –06/2013––– 113,900 –100.0(–) (–) (–) (–) (–) 大慶聯想科技城–2B大慶 168,329 – – – – 437,656 100.0
大慶聯想科技城–3A大慶 199,973 – – – – – – – – – 201,972 100.0
大慶聯想科技城-2C大慶 75,929 – – – – – – – – – 174,637 100.0
大慶聯想科技城-2D大慶 103,424 – – – – – – – – – 104,458 100.0
持作末來開發
（指還未取得施工
在建（指已取得施工許可證），許可證），計容
已竣工（指已取得竣工備案），計容建築面
*口徑計容建築面積*口徑建築面積*口徑
已簽約已簽約已獲取
累計銷售且銷售但剩餘持有可售╱已簽約土地證還沒獲
已竣工已結利未結利可銷售物業在建總可租總銷售預計規劃總取土地證融科
項目公司城市佔地面積建築面積建築面積建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積股權比
(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)
大慶聯想科技城-2A-1大慶 42,276 –––––––– 101,461 –100.0(–) 大慶聯想科技城-2A-4大慶 24,560 – – – – – – – – 120,345 100.0
大慶聯想科技城-2A-5大慶 22,279 – – – – – – – – – 82,434 100.0
大慶聯想科技城–雲計
算2A–3大慶 27,551 – – – – – 14,335 14,335 – 12/ – 100.0金色時代重慶 112,876 – – – – – 223,341 154,804 65,384 12/ – 100.0釣魚臺重慶 218,420 ––––– 152,678 142,743 8,838 02/ –100.0(–) 重慶融科城重慶 634,625 1,122,269 925,445 34,435.26 112,227 – 12/ 16,470 21,545 05/2016 – 100.0
昆明聯想科技城昆明 93,174 213,740 185,099 4,684 20,376 – 08/ 63,475 237 06/2016 – – 51.0
持作末來開發
（指還未取得施工
在建（指已取得施工許可證），許可證），計容
已竣工（指已取得竣工備案），計容建築面
*口徑計容建築面積*口徑建築面積*口徑
已簽約已簽約已獲取
累計銷售且銷售但剩餘持有可售╱已簽約土地證還沒獲
已竣工已結利未結利可銷售物業在建總可租總銷售預計規劃總取土地證融科
項目公司城市佔地面積建築面積建築面積建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積建築面積完工日期建築面積建築面積股權比
(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)(平方米)
昆明聯想科技城昆明 326,392 ––––– 95,704 8,228 83,687 06/,090 –51.0(–) 梧桐里合肥 69,779 125,170 80,540 19,516 25,114 –09/ 120,952 5,084 12/(–) (–) (–) 融科九重錦合肥 74,916 242,795 234,845 602 7,348 – 08/2012 – – 100.0合肥融科城項目合肥 401,595 279,855 253,735 1,863 24,257 –01/ 40,542 211,820 12/ 156,394 61.4(2)(–) (–) (–) 朝宗原築江陰(–) 83,824 95,271 28,443 25,007 41,821 –12/ 4,583 03/(–) (–) (–) 藍立方三亞 22,328 – 78,835 32,770 45,446 12/2016––60.0(–) (–) (–) 海棠灣項目三亞 587,382 – – – – – 177,136 – 65.0
6,689,258 6,641,995 5,577,811 210,429 586,174 173,348 2,272,843 1,520,204 720,507 4,234,861 1,414,186
(2) 除此以外，聯想集團應
29.4%的權益。
化工與能源材料
我們的化工與能源材料分部包括精細化工和能源材料業務，專注於中國
化工產業轉型過程中具有增長潛力的創新產品業務及用於交通
工具的鋰電池業務：
我們的附屬公司聯泓集團，從事精細化學品和化工新材料生產業務；
我們的附屬公司星恒電源，從事鋰電池業務，報告期內，由於股權比
例降低導致其不再納入合併範圍，改為權益法核算。
報告期內，化工與能源材料板塊的收入和淨虧損列示如下：
單位：人民幣百萬元
1,839 1,908
淨（虧損）
(1,061) (769)
歸屬於聯想控股權益持有人的
淨（虧損）
(713) (687)
報告期內，由於星恒電源不再納入合併範圍，改為權益法核算，導致化
工與能源材料板塊業務收入同比減少人民幣69百萬元。報告期內，聯泓
集團下屬的中銀電化氯鹼化工市場及郭莊礦業的煤炭市場需求萎縮，行
業持續低迷，我們對中銀電化及郭莊礦業的資產計提了減值撥備，造成
本年持續虧損。
2012年6月開始建設的神達化工及昊達化學的化工生產設施，已經
全部建成投產，並實現了安全、穩定、滿負荷運行，產品實現全產全
銷，在投產當年即實現盈利。
隨著國家及地方對鋰電池汽車補貼逐步落實，電動汽車需求呈現快
速增長態勢。星恒電源針對電動汽車開發的動力鋰電池產品獲得了
知名電動汽車廠商品質及安全驗證，全年產品供不應求，汽
車產品銷售大幅提升。
截至日，我們持有聯泓集團
90.00%股份。依託
DMTO一體化
基地，聯泓集團重點專注於具有廣闊發展前景的高端合成材料和專用化
學品領域。
聯泓集團下屬的神達化工、昊達化學
DMTO一體化基地於2012年6月開始
日最後一套裝置EVA成功投產，至此一體化基地的
五套裝置已經全部順利建成投產，進入運營階段。
10月份建設項目全部
預轉固，開始貢獻收入及利潤。報告期內，神達化工及昊達化學管理人員
與專業技術人員通過精益管理，實現了裝置在試運營期間安全、穩定、滿
負荷運行。通過持續改進工藝，提高運行水準，使裝置的技術經濟指標、
運行水準、產品成本在同類裝置中處於領先水準；依靠研究院領先的研
發能力，不斷開發高端、差異化產品，在投產不到一年的時間內成功生
產6個牌號聚丙烯產品、
54個牌號的
EOD產品，並成功
推向目標市場。地鐵、皮革等領域的特種產品應用效果與國際領先企業
相當。借助研究院的技術服務，配合提前佈局的銷售網路，在投產初期
即快速切入下游高端客戶。聯泓專業的技術服務與可靠的產品亦受到下
遊客戶的廣泛讚譽，產品直供比例不斷提升。報告期內，神達化工和昊
達化學實現全產全銷，投產當年即實現盈利，一體化的產業佈局已體現
出較強的競爭力。
報告期內，聯泓集團下屬中銀電化所處的氯鹼化工市場行業產能過剩、
下游需求依然沒有顯著改善，產品盈利能力偏低。面對行業嚴峻形勢，
中銀電化緊盯市場，適時調整經營策略，根據邊際貢獻安排產品生產。
同時加強內部管理，實施多項技術改造，並裁員
200人以降低成本。但氯
鹼化工市場仍無明顯回暖跡象，我們對中銀電化提取了資產減值準備人
民幣403百萬元。
聯泓集團所屬的郭莊礦業從事煤炭開採及相關業務。報告期內，煤炭市
場處於產能過剩狀態，煤炭價格持續低迷，企業盈利能力下滑。郭莊礦
業一方面通過技術改造改進採煤工藝，降低生產成本，另一方面積極拓
展銷售渠道，降低庫存，壓縮費用支出。政府實施供給側改革，煤炭去產
能政策即將出台，煤炭價格有望探底回升，但由於行業前景的不確定性
較大，我們對郭莊礦業提取了資產減值準備人民幣
559百萬元。
報告期內，聯泓集團的收入和淨虧損列示如下：
單位：人民幣百萬元
1,649 1608
淨（虧損）
(1,226) (780)
為實現更好發展，
2015年6月，星恒電源引入新的戰略投資者，聯想控股
對星恒電源持股比例由50.77%稀釋至44.51%，星恒電源由附屬公司變為
聯營公司。報告期內星恒電源依靠多年積累的客戶基礎和口碑，提升了
國內外一線品牌客戶的市場份額，銷量大幅提升，並實現較高毛利；此
外，星恒電源針對國內汽車開發的電池產品通過了下游整車企業
的驗證，全年有
5個品牌合計
9款搭載星恒電池組的車型通過公告，超過
3,000輛車投入市場，極大提升公司業績。
星恒電源通過持續改進材料、工藝設計，同時提高生產線運營效率，在
原材料價格不斷上漲、行業競爭日趨激烈的環境下仍維持了較高的毛利
水準，星恒電源的淨利潤同比實現大幅增長。報告期內，由於星恒電源
不再納入合併範圍而產生的處置附屬公司收益人民幣139百萬元。
我們的財務投資板塊定位於獲取財務回報，同時也為我們的戰略投資提
供現金流支援、市場資訊及其他資源。
我們是中國另類投資行業的先行者，尋求在企業發展不同階段的投資機
會，通過各個財務投資平台實現增長，包括天使投資、風險投資、私募股
權投資及其他投資。我們在財務投資過程中也尋求與我們戰略投資業務
的協同及資源共用。每個投資平台在投資方面側重點和風險偏好不同，
使我們可以尋找更廣泛的投資目標。通過聯想之星、君聯資本和弘毅投
資，我們加深了對財務投資行業的認知，獲得了眾多投資機會。通過旗
下基金內對各種資產類別進行投資，促進了我們在投資領域擴張網絡、
拓寬資訊來源、捕捉更多投資機會及分散投資風險。
包括直接財務投資在內的其他投資為我們貢獻持續的價值成長。我們持
續推動已投資產的價值實現，進行流動性高的一、二級市場直接投資，
創造良好的現金回報。我們亦非常重視和旗下基金的合作，分享資訊和
相關資源，使得財務投資效益最大化。
報告期內，財務投資板塊的收入和淨利潤列示如下：
單位：人民幣百萬元
投資收入及收益
4,049 2,491
應佔採用權益會計法入賬的聯營公司及
合營公司利潤
4,187 2,113
歸屬於聯想控股權益持有人的
4,127 1,868
報告期內，財務投資板塊投資收入及收益由
2014年同期人民幣2,491百萬
元增長63%至人民幣4,049百萬元，淨利潤由
2014年同期人民幣2,113百萬元
增長98%至人民幣4,187百萬元。主要由於我們把握住
2015年資本市場行
情的變化，於聯營基金投資及少數股權投資的收益增加所致，包括我們
聯營基金及少數股權投資下的公司企業公允價值變動及項目退出收益。
聯想之星是中國領先的天使投資機構之一，於
2008年成立。截至
底，聯想之星共管理
2支基金，管理規模約為人民幣
11億元。聯想控股是
其基金的全資出資人。聯想之星
兩年連續被清科集團（中國創
業投資和私募股權投資領域的綜合服務提供商）評為「年度天使投資機
聯想之星矢志成為中國最領先的天使投資機構。其關鍵策略為投資專業
化+資源的平台化：通過系統性地佈局
TMT、醫療健康和智能機器三個方
向，打造專業精英化的投資團隊，同時充分發揮聯想之星特有的資源和
品牌優勢，成為持續領先的天使投資機構。
聯想之星已經累計投資超過
120個項目。
2015年，投資
52個項目，其中
個項目實現下一輪融資。具有一定行業影響力的項目包括：
– 曠視科技(Face++)：是一家機器視覺核心技術的研發商，目前在動態
人臉識別等領域居於世界領先地位。截至目前，曠視科技已為包括數
十家大型金融機構、政府部門在內的
59,119個全球客戶，提供了
億次的人臉識別雲服務。
2011年獲聯想之星天使投資，
2015年，曠視
科技以較高估值成功完成了B輪融資；
– 住百家：是國內領先的共享經濟模式代表企業，向使用者提供海外
精品短租住宿服務，覆蓋亞、歐、美、澳近
60個熱門旅遊城市的數百
萬套住房。
2014年中獲得聯想之星投資，
2015年，住百家引入多家重
量級投資人，完成了
– 燃石醫學：燃石醫學是一家關注於腫瘤精准醫學轉化的公司，基於基
因檢測資料給癌症病人提供治療方案建議、術後復發監測等服務。
2014年6月獲得聯想之星投資，
2015年8月燃石醫學完成了新一輪融
君聯資本是中國領先的風險投資機構之一。截至
2015年底，君聯資本共
管理6期美元綜合基金，
3期人民幣綜合基金，
2期人民幣早期基金，
美元醫療專業基金，
1期人民幣文化體育專業基金以及
1期紅籌回歸概念
專業基金。
2015年，君聯資本新募三支人民幣基金，一支美元基金，在管
資產規模得以擴大。三支人民幣基金分別為北京君聯新海股權投資合夥
企業（有限合夥）（簡稱「新海基金」）、北京君聯名德股權投資合夥企業（有
限合夥）（簡稱「名德基金」）、上海祺跡創業投資合夥企業（有限合夥）（簡稱
「祺跡基金」），一支美元基金為
LC Healthcare Fund I, L.P.（簡稱「美元醫療基
金」）。截至
日，新募基金的募集總額折合人民幣為
43.2億元。
其中，新海基金募集金額為人民幣
14.2億元（含新海平行基金的總金額為
15.7億元），名德基金募集金額為人民幣
10.3億元，祺跡基金募集金
額為人民幣4.2億元，美元醫療基金募集金額為
2016年，君聯資本計劃新募第七期美元綜合基金、第四期人民幣綜合基
金、以及第一期醫療人民幣基金。君聯新募基金投資重點仍為
新消費、現代服務、健康醫療、文化體育領域內的初創期及成長期中國
企業及跨境機會。此外，
2016年，君聯資本將繼續推動在管基金的項目退
出，創造良好的投資人資金回收。
報告期內，君聯資本累計完成
72項新項目投資，涵蓋
TMT、現代服務、醫
療健康、文化體育等行業內的創新及成長期企業。
報告期內，君聯資本全部或部份退出項目
22個，為聯想控股貢獻現金回款
超過人民幣12億元，創造了良好的現金收益。在管企業內有
3家在國內、
國外資本市場完成首次公開上市，分別為無錫先導、迎駕貢酒和
Studio，另外有
4家企業在新三板掛牌。截至
日，君聯資本共
有37家投資企業成功上市，
6家企業在新三板掛牌。
截至2015年底，弘毅投資共管理
5期美元基金，
2期人民幣基金，以及
夾層基金。
2015年，弘毅投資完成了夾層
II期人民幣基金（即西藏達孜弘
毅二期夾層基金合夥企業（有限合夥））的募集工作，新募基金的募集總額
為人民幣20.5億元。
弘毅PE基金主要關注國企改制、民企成長及跨境併購等方向，並持續在
消費、服務、大健康、先進製造及移動互聯等領域進行行業專注的投資
對於夾層基金而言，其風險及回報介於優先債務和股本之間。弘毅夾層
基金的投資策略主要集中在企業收購兼併融資、資產證券化融資、特殊
機會融資（如企業過橋融資、資產抵押融資、資產重組機會等）等。
2015年，弘毅
PE基金完成了5個新項目或原有項目的追加投資，涵蓋醫
療、消費、服務等多個領域的創新或成長性企業。弘毅夾層基金完成了
報告期內，弘毅
PE基金共完成12個項目的完全退出或部份退出，弘毅夾
層基金完成
2個項目退出，合計為聯想控股貢獻超過人民幣
42億元的現
金回款。與此同時，
2015年弘毅投資在管企業有3家企業在國內外資本市
場上市（快樂購、迎駕貢酒、弘業期貨）和3家在新三板掛牌或通過審批（好
幫手、力誠百貨和）。截至
日，弘毅投資共有
企業成功在境內外上市（含
PIPE投資4）及3家在新三板掛牌。
我們亦通過本部及境內外投資平台進行包括直接財務投資在內的其他
投資。這類投資亦為我們貢獻持續的價值成長。我們持續推動已投資產
的價值實現，進行流動性高的一、二級市場直接投資，為公司創造良好
的現金回報。我們亦非常重視和旗下基金的合作，使得財務投資效益最
利息開支淨額
我們扣除資本化金額之利息開支淨額由2014年度之人民幣3,186百萬元上
升至2015年度之人民幣3,370百萬元。利息開支淨額上升主要是由於總借
貸金額的規模增長。
我們的稅項由2014年度之人民幣3,738百萬元下降至2015年度之人民幣1,662
百萬元。稅項之減少主要是由於稅前利潤較上年同期減少所致。
指私人股權投資已上市公司股份
資本開支及資本承擔
我們的資本開支主要用於購置物業、廠房及設備、新增在建工程及無形
資產，以及投資款的支付。資本開支主要通過內部產生的資源及外部借
款提供資金。有關各業務板塊之資本開支詳情載於財務報表附註
於日，我們已訂約但尚未產生的資本承擔為人民幣
萬元。這些資本承擔主要用於購置物業、廠房及設備、房地產開發及進
行投資。有關各業務板塊之資本承擔詳情載於財務報表附註
流動資金及財務資源
我們的主要資金來源為營運所得現金、各種短期及長期銀行借款、信貸
額度以及債務融資（包括公司債券及私募債券），且我們預期繼續利用該
等資源應付未來的資金需要。
現金及現金等價物
截至日，我們的現金及現金等價物包括銀行、現金及貨幣市
場資金，為人民幣
34,803百萬元，其中，人民幣佔
45%，美元佔
20%，港元佔
24%，歐元佔
3%，其他幣種佔
8%，而截至
日為人民幣35,773
百萬元，其中，人民幣佔
46%，美元佔
43%，港元佔
1%，歐元佔
3%，其他幣
種佔7%。我們的政策是將我們的計息保本活期或短期存款存入國內外信
譽良好的銀行。
由於我們業務的性質，我們依賴銀行貸款、其他貸款以及發行公司債券
來滿足我們頗大部份的資金需求，而在可見將來，我們預期將使用已募
集資金及保持適度規模的銀行貸款、其他貸款及公司債券來為我們的資
本開支提供資金。
下表載列截至所示日期我們的未償還銀行貸款、其他貸款及公司債券：
單位：人民幣百萬元
－無抵押貸款
17,137 20,677－已擔保貸款
13,909 14,469－已抵押貸款
5,714 7,156
－無抵押貸款
100 15－已擔保貸款
11,654 10,905－已抵押貸款
3,182 1,678
24,853 20,991－已擔保
77,257 76,121
減：非即期部份
(56,621) (56,550)
20,636 19,571
日，我們的借款總額中，
73%為人民幣借款（2014年12月
31日：70%），26%為美元（日：29%），其他幣種借款為
年12月31日：1%）。如按利率是否固定劃分，其中
91%為固定利率借款（2014
年12月31日：88%），9%為浮動利率借款（日：12%）。我們的債
項增加主要是由於我們的戰略投資業務的增長及擴張。
下表載列截至各截止日期我們的債項的到期情況：
單位：人民幣百萬元
20,636 19,571
1年後但2年內
15,224 16,523
2年後但5年內
37,935 36,962
3,462 3,065
77,257 76,121
於日，我們有下列發行在外的公司債券：
單位：人民幣百萬元
發行人債券類型貨幣發行日期年期本金額截至日
本公司公司債券人民幣
7年人民幣2,900百萬元人民幣2,888百萬元
本公司公司債券人民幣
10年人民幣2,300百萬元人民幣2,286百萬元
本公司私募債券人民幣
3年人民幣2,000百萬元人民幣2,000百萬元
佳沃的附屬擔保債券人民幣
3年人民幣230百萬元人民幣230百萬元
本公司私募債券人民幣
5年人民幣2,000百萬元人民幣1,979百萬元
本公司私募債券人民幣
5年人民幣740百萬元人民幣735百萬元
聯想集團長期票據美元
1,500百萬美元人民幣9,691百萬元
聯想集團長期票據人民幣
5年人民幣4,000百萬元人民幣3,981百萬元
本公司私募債券人民幣
1年人民幣300百萬元人民幣300百萬元
正奇金融擔保債券人民幣
3年人民幣500百萬元人民幣478百萬元
本公司私募債券人民幣
3年人民幣1,000百萬元人民幣992百萬元
截至日，我們上述債券的年度利率介乎
3.95%至7.00%。
截至日，本公司有人民幣
789億元的未動用銀行信貸額度。
本公司與中國多家主要銀行達成正式或非正式的合作協議。根據此等協
議，銀行授予本公司一般信貸額度以支持本公司的資金需求。動用此等
信貸額度前需獲得銀行根據中國的銀行法規對具體項目的審批。
流動比率及債務權益比率
流動比率（倍）
債務權益比率
65.2% 76.3%
流動比率為各財務期間末我們的流動資產除以流動負債的比率。報告期
末與日相比，我們的流動比率保持穩定。
債務權益比率
債務權益比率為各財務期末淨債務（借款總額減現金及現金等價物）佔權
益總額的百分比。報告期末與
日相比債務權益比例下降主
要由於本公司於日上市發行導致權益大幅增加所致。
截至日，我們將人民幣
日：人民幣
億元）的資產抵押以獲得貸款。
我們的或有負債主要包含(i)我們就商業銀行及其他金融機構向聯營公司
及第三方提供用於彼等業務擴張的貸款提供的股東擔保，
(ii)我們就房地
產業務下商業銀行向我們物業買方提供的按揭貸款提供的擔保，及
我們附屬公司在金融服務業務下向中小企業從若干銀行取得的借款提
供的財務擔保。
我們定期評估金融服務業務下提供的財務擔保的財務狀況並相應做出
撥備。截至
日以及日，我們做出的撥備分別為
人民幣135百萬元及人民幣146百萬元。
下表列示截至所示日期我們的或有負債總額：
單位：人民幣百萬元
就若干買方按揭貸款提供的擔保
4,099 3,309
擔保業務的財務擔保
4,530 4,046
2,240 4,420
－非關聯方
1,500 1,500
財務政策及風險管理
我們的業務活動面對各類財務風險：市場風險（包括貨幣風險、公允價值
利率風險、現金流量利率風險及價格風險）、信用風險及流動資金風險。
我們的整體財務風險管理計劃專注於金融市場的難測性，務求盡量減低
對財務表現造成的潛在不利影響。我們已實施一套統一且多層次的財務
控制管理系統。我們