小米CDR发行为何推迟？私募是这样认为的_新浪财经_新浪网
小米CDR发行为何推迟？私募是这样认为的
小米CDR发行为何推迟？私募是这样认为的
新浪财经第四届金牌董秘暨上市公司网络影响力评选正式启动，谁是你心中的金牌董秘？谁是你心目中的行业美誉典范、榜样大咖？你的一票，最有说服力！　
　　每经记者 杨建&&&&每经编辑 杜宇&&&&
　　6月19日早间，小米公司向证监会提出申请，推迟召开发审委会议审核CDR发行申请。证监会称，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
　　对此有私募人士指出，目前这个市况下，独角兽对市场有一定影响，管理层更多的可能是出于市场环境的考虑，有助于缓解市场资金压力。
小米官方微博也同步发博称：推迟CDR发行申请。
　　6月19日早间，证监会表示，小米集团经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，小米集团向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
　　证监会表示尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核，受此影响，其中以京泉华为首的小米概念股全线下跌。
（截至6月19日11：08分，京泉华K线图）
　　火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，6月14日小米集团在证监会官网更新了CDR招股书，更新后的招股书显示，小米拟以发行的B类股票作为拟转换为CDR的基础股票，占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占本次CDR和港股发行总规模（含老股发行规模）的比例不低于50%。此外小米集团还表示，发行CDR将采用询价方式确定价格，CDR发行按与港股孰低的原则定价。这意味着小米CDR发行价格不会高于港股定价。
　　自从小米宣布赴港IPO以来，其一举一动都牵动着市场神经，小米估值也成为各机构谈论的热点话题。小米的IPO初始定价是依据动态估值模型，根据当前经营性净利润54亿元人民币和60%的复合增长率得出一个预测的动态盈利水平，再参照互联网公司市值按照60倍市盈率，按此计算并折合汇率之后，小米的初始定价达到810亿美元。
　　近日各大机构分析师向投资人发出了对小米的分析报告。作为小米IPO的承销商之一，高盛分析师认为小米的市值在700亿美元至860亿美元之间。摩根士丹利认为，小米当前的公允价值最高可达到848亿美元。中信里昂证券分析师表示，小米通过独特而成功的商业模式，建立了一个巨大的互联网服务平台，他们认为小米的市值在800亿美元到900亿美元之间。瑞信分析师认为，小米的市值在710亿美元到940亿美元之间。
　　如果小米在6月19日顺利过会，那么小米将创下A股IPO史上的多项先例。多家卖方机构分析认为，小米此次发行CDR的规模将达300亿元人民币。在A股历史上，这一首发融资规模将进入前10位，并有望超过，成为2011年以来A股募资规模最大的IPO。
　　火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，对于小米CDR的推迟发行，以及后续的独角兽CDR是否会和小米一样推迟发行？私募认为小米推迟发行CDR短期利好市场，有助于缓解市场资金压力。
　　倚天投资叶飞告诉火山君（微信公众号：huoshan5188），小米的推迟审核是利好。目前市场较为脆弱，加之中美贸易摩擦等因素。小米CDR的推迟审核体现了管理层对于市场的呵护。
　　深圳前海乾元资始研究总监仝栋明确指出，主要有两个原因，一是CDR基金的实际募集金额不及预期；二是在多重因素的叠加下，市场疲弱态势明显。小米CDR的推迟发行，反映了管理层对市场的呵护。此外，对于后续的CDR是否会像小米一样推迟，仝栋明确指出，这取决于市场能否平稳运行，如果市场能够平稳运行，具备一定的韧性，那么将会为CDR的推出创造良好的前提条件。
　　优聚资本投研部表示，一是小米CDR和H股发行存在一定的相互制约问题，其次是目前市场不确定性较高，容易因流动性因素导致短期波动。而从监管当局的态度来看，适度放缓节奏有助于缓解市场抽水效应。小米的CDR具有重要的标杆意义，在合理的时间和估值下发行，有助于改善市场预期。综合这两方面看，我们认为无论是小米还是监管层都有意放缓发行节奏，短期看有助于缓解市场资金压力，也有助于修复市场情绪。但独角兽回归国内市场的大趋势不会变，只是在发行节奏上会更加审慎。
　　千波资产研究员黄佳告诉火山君（微信公众号：huoshan5188），一是近期市场波动较大，多数个股大幅杀跌，独角兽CDR上市对市场的抽血效应被放大；其次是自从多只独角兽基金募集以来，市场对此举的看法褒贬不一，投资者更是缺乏对独角兽企业的估值标准，盲目发行一哄而上不利于市场稳步发展；再者小米的CDR采用询价方式确定价格，意味着其CDR发行价不会高于港股的定价，作为小米管理层当然更希望在市场愿意接受估值溢价时再选择发行。
　　至于后期独角兽 CDR会不会推迟发行，千波资产研究员黄佳告诉火山君（微信公众号：huoshan5188），一方面看市场表现，其次是独角兽企业本身也在关注工业富联、宁德时代的上市表现，以此来作为是否暂缓发行的标准之一。
责任编辑：陈靖
相关专题：
@@status_text@@
图文直播间
视频直播间小米推迟CDR发行，背后的原因可能跟高估值有关？小米推迟CDR发行，背后的原因可能跟高估值有关？IT科技聚焦百家号处处争第一的小米难得“低调”了一把。6月19日，小米对外宣布，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行 CDR 的方式在境内上市。这即意味着准备上市的小米放弃成为CDR第一股，这一下成为近日以来除了“千股跌停”之外的最热话题。这不难让人联想到14日来自证监会发布的的那一封《小米集团公开发行存托凭证申请文件反馈意见》，这份反馈意见用2.5万字的篇幅向小米提了整整84个问题，并且其中许多问题在科技君看来都是颇为犀利的，甚至是釜底抽薪式的。反馈意见发布之后，经过了端午小长假的短短三天，小米就宣布了这则“大新闻”——再见，不玩了。事关估值，小米到底属什么的？证监会的《反馈意见》包括规范性、信息披露等多个层面的84个问题，涉及同业竞争、公司治理、股权激励、关联交易等内容。于是，来回通读整个《反馈意见》三遍，科技君将目光锁定了在了这第81问。“说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确”——啧啧，这一问真是直击要害。众所周知，小米的估值问题一直被外界热议，估值到底多少才合理，不同的计算模型有不同的答案。但是如何计算，首选取决于小米到底属于什么行业。小米对于自己的定位是“互联网公司”，估值自然对标的是其他互联网公司，但《反馈意见》这一提问直戳“要害”——小米，你说你是互联网公司，但我看着不像啊。对小米自身定位提出质疑后，《反馈意见》进一步要求，小米需要补充披露每轮优先股融资额、估值、优先股融资总额，实现“合格上市”的依据，并提供公司章程和优先股协议中关于实现合格上市的有关条款和内容，并且还要求小米详细解释说明优先股融资的来龙去脉，包括对应估值的依据、赎回条款中关于估值条件约定的确定依据及合理性等。种种迹象看来，有关部门估计这是怕小米“割韭菜”呢。在此情形下，优先通过CDR上市，给小米的估值前景带来了更多的不确定性。如果小米未能实现“合格上市”，或者上市未达成预期的估值，小米会面临支付巨额资金赎回优先股的风险，给公司经营造成较大风险。从证监会的角度来说，如果小米CDR上市后股价表现不及预期，也会对CDR政策的推行产生一些不利影响，影响其他公司（BAT这样的境外上市公司和滴滴等独角兽）对A股的信心。总的来说，小米临门一脚时突然回转，虽然有可能错失成为CDR第一股的机会，但是由于背负着巨大的估值压力，小米也不得不考虑更加稳妥的选择。下一棒，或由百度接盘？对于小米的决定，有报道说证监会对此表示“尊重”——不尊重还能干嘛，难不成把雷军揪出来说一顿？于是市场疯传，小米之后，百度最有可能接棒 CDR，成为回归第一股。若是小米这次推迟，继续是百度接棒，那么百度倒不仅仅是回归第一股，也要成为 CDR 第一股了。百度 CDR 的传闻，最早是权威的证券媒体放出的。在当时的报道中，记者采访专业人士，对百度有这样一段评价：“目前第一批发行 CDR 的企业中， 百度盈利状况良好，且股权结构比较简单 ，在纳斯达克上市期间信用良好、规范度高，这都使得百度有可能成为第一家回归 A 股的互联网巨头。” 这段话放在当时看，可能并不会觉得有什么意思，更多像是套话。但是在经历了小米此次的推迟，在看到了海量优先股对小米上市的影响之后，你就会知道“股权结构比较简单”这样的评价，对于公司上市发行真不是随便说说的。当然，若是再深思一下，“信用良好”也很重要啊。如果短期内证监会找不到一个两地发行上市的 CDR 候选公司，那么百度的确大概率会成为首发。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。IT科技聚焦百家号最近更新：简介:做最有价值的科技爆料。作者最新文章相关文章新华网： 小米CDR过会为何临阵推迟，给资本市场思考机会|小米|资本市场|证监会_新浪新闻
新华网： 小米CDR过会为何临阵推迟，给资本市场思考机会
新华网： 小米CDR过会为何临阵推迟，给资本市场思考机会
原标题：新华网： 小米CDR过会为何临阵推迟，给资本市场思考机会按照预先设定的日程，6月19日证监会将于第十七届发审委2018年第88次发审委会议对小米集团CDR的发行申报文件进行审核。然而就在CDR首单呼之欲出之时，小米官方微博19日早间却称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划。小米集团将先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核本公司的CDR发行申请。对此，证监会官网回应，尊重小米集团的选择。CDR首单一路绿灯为何却遇临门急刹回顾小米的CDR过会速度，刷新了富士康快速IPO的记录。其背后监管层为试点创新企业“拥抱”A股快速铺平道路的关切之意不言而喻。6月6日晚，证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》同时发布了包括IPO办法、创业板IPO办法在内的8份配套文件，为创新企业在境内发行CDR做好了制度安排。小米6月7日向证监会申请发行CDR，同天被受理，6月14日当晚收到证监会的反馈意见。到此，小米发行CDR排队的时间仅12天。端午节前的最后一个工作日（15日），沪深交易所又发布一系列上市交易配套业务规则，至此，交易所在配套制度层面已为试点创新企业登陆A股作好了准备。然而，“在单刀面对守门员，只待临门一脚时，小米却选择了回传”。这期间的关键，或许还需看证监会6月14日晚对小米的那份《反馈意见》。在受理小米集团公开发行存托凭证申请一周之后，中国证监会对小米的CDR发行申请做出了超过2万字、84个问题的第一次反馈。其中小米集团的股权结构、优先股对赌、客户真实性、估值定价、权益差别等问题成为了证监会重点关注的领域。从这一系列数字不难看出，CDR作为一项创新的举措，监管在爱护之余对于政策细节斟酌以及合规性仍然采取了高标准的要求。从近期A股市场的环境来看，为了更有质量的CDR首发试点发行，小米暂缓CDR审核后续择机再行启动也不失为一种良择。CDR回归与IPO的估值高低争议独角兽科技企业以CDR或者IPO的方式回归A股，对其进行合理估值难度之大不言而喻，而估值问题也直接关乎最后的发行定价，是企业关切的核心。以小米的估值为例，不同的机构投资者反馈，估值从400亿美元到700亿不等，其相差接近一倍，其原因就在于小米究竟是一家互联网公司还是硬件公司的定位模糊。按照小米招股书的说法，公司是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。雷军在各种路演中，也在不断向机构解释小米已经从手机硬件制造商发展为一家互联网科技企业。无论从A股还是港股的资本市场的发展轨迹来看，硬件公司的估值想象空间远小于互联网，小米又是兼有硬件公司和互联网公司两种属性。证监会在对小米那份达2万字的第一次反馈意见中，着重提出要求其说明现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确。即使是互联网公司，小米也需要向证监会进一步说明，未来互联网变现的趋势、业务增长空间，以及是否具备未来持续增长的能力。此外，证监会还对小米的行业对标公司提出问题，要求小米结合公司的整体业务模式和按分业务，进一步补充披露与对标公司在业务领域的异同。值得一提的是，证监会还在小米确定上会日期当日再次向市场各方提示风险称，“创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险”。由此不难看出，在推出CDR的同时，监管层对投资者利益的保护丝毫没有放松，频频提示风险。从历来A股对新股与次新股的炒作之风来看，无论是“站在风口被吹上天的猪”，还是专注主业逐年走高的白马股在上市后一视同仁都迎来一轮大涨。但是，追捧过后是飞的越高摔得越惨的一地鸡毛？还是从低到高稳健攀升，给予投资者持续回报？只有尘埃落定之后，市场才能看清上市公司的真实价值。小米的“暂缓”与证监会的“取消” 都是为更好的CDR对于本次CDR叫停，小米与证监会的表态略有不同。小米方面表态为决定分步实施在香港和境内的上市计划，给自己留了个活话。证监会态度则为，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第吃88次发审委会议（会议时间原本定于今日）对该公司发行申报文件的审核。有分析人士认为，小米此次暂缓发行对于证监会后续推动CDR的影响有限。从今年两会支持创新企业境内上市成为热议话题开始，CDR的政策和配套措施推进就进入快车道。3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，进一步明确了CDR试点的合规性。此次取消小米的审核或许会对CDR整体发行节奏略有影响，但CDR作为一项既定的改革创新举措，其定位并不会改变。而对小米而言，据媒体报道，一位接近小米的中介人士表示，小米集团考虑到境内资本市场环境的不确定性，CDR作为一项创新的举措，为了更有质量的CDR发行，决定CDR暂缓审核，后续将择机重新启动。对于小米何时重新启动CDR，该人士表示并无时间表。从第一个吃螃蟹的企业到临门回传，小米这一脚回传也给了中国资本市场多一次的思考机会。作为A股市场迎接新经济创新试点的开始，小米上市发行的每一个环节都备受瞩目。从大环境看，六只独角兽基金蓄势待发，千亿级战略配售资金“护盘”等政策红利信息不断强化小米或成为CDR首股的乐观预期，但是这绝不意味着市场对独角兽的青睐会为以小米为代表的独角兽企业特事特办，相反市场对于作为A股创新产物的CDR的高关注度令证监会必须以严姿态做表率。昊泽资本合伙人赫信认为，小米暂缓CDR实属合宜之举。“小米作为新经济的代表，其估值模型和定价的不确定性，CDR估值中枢的确定、定价方式、三年锁定期内的波动性风险等关键性问题都有待厘清。”无论小米何时选择再次回归A股，相信等待其都将是更加完备的CDR。（原文题为《小米过会为何临阵推迟 缓一步的CDR或将更美好》）
新媒体实验室
Copyright (C)
SINA Corporation
All Rights Reserved宋清辉谈小米推迟CDR发行：这也是无奈之举|小米_新浪财经_新浪网
宋清辉谈小米推迟CDR发行：这也是无奈之举
宋清辉谈小米推迟CDR发行：这也是无奈之举
　　小米推迟CDR发行 相关概念股受挫
　　来源：法制晚报
　　法制晚报讯（记者&张蕊）按照预计的工作安排，今天应该是小米集团CDR发行申请上会审核的日子。
　　但在今日早间，小米集团的官方微博发布消息称，“公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。”
　　小米集团称，公司将向证监会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。微博中，还附有盖着小米集团公章的申请书的截图。
　　随后，证监会官网发布“第十七届发审委2018年第88次工作会议公告的补充公告”。公告称，“证监会第十七届发行审核委员会定于日召开第88次发行审核委员会工作会议，具体会议事项已经公告。小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证，为此向我会申请推迟发审会时间。我会尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。”
　　“小米这也是无奈之举。”著名经济学家宋清辉告诉《法制晚报》记者，当前，股市行情不佳，并非小米申请CDR的最佳时间窗口，同时市场也十分担忧CDR“抽血”效应。“小米撤回CDR申请，意在彻底消除投资者对于小米上市分流大量资金的担忧。”宋清辉说。
　　沪指失守3000点&
　　小米相关股票重挫
　　今天上午，A股开盘大跌，沪指失守3000点。截至中午收盘，沪市跌2.97%，深市跌4.19%，创业板跌3.95%。
　　而受小米推迟发行CDR影响，相关概念股受重挫。41只股票中，除、、三只股票停牌，其余38只股票均下跌。、、、等11只股票盘中一度跌停，截至记者发稿，、、、、奥士康、等6只股票依然为跌停板状态。
责任编辑：陈永乐
文章关键词：
图文直播间
视频直播间