WACC, IRR, Payback period 的意思?
WACC, IRR, Payback period 的意思?
09-02-04 &
我来试着回答你的问题啊,呵呵,仅仅是我个人的意见. 是从principal financing的角度哦: 1,首先,你要找到incremental cash flow,就是和这个投资相关的现金流.这包括很多东西的.如果仅仅把这个方面展开,如果是大的project就要花费很多的专家,用很久时间和经费来决定,而且也有不准确的情况.常常会用:sentitive analysis and senario analisis的方式来解决.这个我一会再和你说哈.先说这个相关的资金流的判断:a,sunk cost,这个是不要算的，翻译过来应该是沉没成本,就是这个花消不影响project,往往在project真正开始前就已经完成了.b,机会成本,这个要算的.c,side effects,这个就是说如果你发行一种新的产品,相关你的其他产品的销售就会受到影响,这个影响就是所谓的副作用.这个不一定就是坏事情啊.d,net working capital,这个重要的很,有的时候可以recover,有的时候就不成了.这个要考虑的饿。e,折旧的问题主要是避税的作用.f,金融资本不要算进去的.要不就double counting了. 当你决定了真正的资金流,那你的任务就完成了很多了!~~~然后,下一步的,要计算:cost of capital,这个有很多方法的.我这里提醒你下啊:1,和wacc有关的,R-bond,prefernce share,ordinary share,计算,这个方法有很多的.这里不重点介绍啦!~~2,考虑风险,考虑税收的时候,问题要严重一些.因为这个对企业的资本结构,尤其optimal capital stucture,都会有影响,包括divideng policy,理论就说这个不影响的.这些都是为了决定你的cost of capital,有时是require rate of return,expect rate of return,他们的关系你要知道啊.这个都是决定因素之一. 当然,折旧方式,税收状况,个税,消费税,等等数据必须要准确,我们很多的时候是在historical data上分析的,所以有一定的局限性.后面我再说下.
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openresty/1.11.2.4如何通俗地理解内部收益率（IRR）？ - 知乎2802被浏览414932分享邀请回答7411 条评论分享收藏感谢收起14120 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答3 个回答被折叠（）您所在位置： &
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《公司金融》资本预算资料讲解.ppt 42页
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　　小结当然，不必过于担忧多个收益率，毕竟可以依靠净现值法则。
注：不管是哪种情况，净现值法的投资法则都是一致的。 现金流量 IRR个数 IRR法则 NPV法则 首期为负，其余 为正 1 若IRR&R，则接受 若IRR&R，则放弃 若NPV&0，则接受 若NPV&0，则放弃 首期为正，其余 为负 1 若IRR&R，则接受 若IRR&R，则放弃 若NPV&0，则接受 若NPV&0，则放弃 首期之后，部分 为正，部分为负 可能大于1 IRR无效 若NPV&0，则接受 若NPV&0，则放弃 　　规模问题
现在有两个互相排斥的投资机会供大家选择。投资机会1——现在你给我1美元，下课时我还给你1.50美元。投资机会2——现在你给我10美元，下课时我还给你11美元。只能选择其中的一个投资机会，并且每个投资机会都不能重复选择。
表6 课初现金流量 课末现金流量 NPV IRR（%） 投资机会1 -1 +1.50 0.50 50 投资机会2 -10 +11.00 1.00 10
增量现金流量
沉没成本（sunk costs）：是指已经发生的成本。过去发生的。它不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。
机会成本（opportunity costs）：
副效应：新增项目对公司原有其他项目可能产生副效应。侵蚀效应（erosion）和协同效应（synergy）。
成本分摊：通常来讲,一项费用的受益方为很多项目。会计上通过成本分摊来将该费用分摊到最终的每个不同的项目中。但是，在投资预算中成本分摊只能是当该现金流出作为一个项目的增量现金流时，才能计入该项目中。 　　【例5-2】NPV和IRR
假设斯坦利·杰弗和谢利·兰辛刚购买了interstellar的版权。他们不清楚制作这部影片应该使用多大的预算比较合适，预计现金流量为（百万）：
由于项目的风险比较高，折现率设定为 25％。谢利认为应该斥巨资，因为其净现值比较高。斯坦利的观点是小预算比较夸算，因为其内部收益率相对较高。谁对呢? 第0期现金流量 第1期现金流量 NPV@25% IRR（%） 小预算 -10 40 22 300 大预算 -25 65 27 160 　
增量内部收益率
采纳大预算放弃小预算所增加的现金流量为：
表7?即增量现金流量为第0期-1500万美元，第1期2500万美元。谢利计算的增量内部收益率为：方程中的内部收益率等于66.67％。这就是增量内部收益率（incremental IRR）。它是选择大预算所增加的那部分投资的内部收益率。? 第0期现金流量 第1期现金流量 增量现金流量 -25-（-10）=-15 65-40=25 　　另外，可以计算出增量现金流量的净现值：
互斥项目决策方法：
（1）比较净现值；
（2）计算增量净现值；
（3）比较增量内部收益率与折现率。 　　时间序列问题
例 互斥项目 表8 年份 现金流量 NPV 0 1 2 3 @0% @10% @15% IRR（%） 项目A -10 000 10 000 1 000 1 000 2 000 669 109 16.04 项目B -10 000 1 000 1 000 12 000 4 000 751 -484 12.94
互斥项目的净现值与内部收益率 　　三种方法来选择最优项目：
（1）若折现率低于10.55％，选择B，因为项目B有较高的NPV；若折现率大于10.55％，选择A，因为项目A有较高的NPV
（2）对比增量内部收益率与折现率。
表9? 通过该表可以发现增量内部收益率为10.55％。即折现率为10.55％时，增量投资的净现值为0。? ? 年份 0 1 2 3 增量内部收益率 @0% @10% @15% B-A 0 -9 000 0 11 000 10.55% 2 000 83 -593
4．内部收益率法的存在理由 通货膨胀和资本预算
一般地，实际利率和名义利率之间的关系可以表示如下：1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）
整理后可得：
近似计算公式：
实际利率≈名义利率－通货膨胀率
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